1熱錢(qián)的涵義

熱錢(qián)源于英文的HotMoney，又稱(chēng)游資（RefugeeCapital）或叫投機(jī)性短期資本，指為追求最高報(bào)酬及最低風(fēng)險(xiǎn)而在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。它的最大特點(diǎn)就是短期、套利和投機(jī)。2002年以來(lái)伴隨著人民幣升值的激烈爭(zhēng)論，熱錢(qián)成為討論的焦點(diǎn)。時(shí)至今日，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷人民幣逐步升值，股市、房市跌宕起伏之后，熱錢(qián)問(wèn)題儼然已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)無(wú)法回避的一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)熱點(diǎn)。

2熱錢(qián)的流入途徑

由于我國(guó)的資本市場(chǎng)沒(méi)有完全放開(kāi)，境外資本進(jìn)入的我國(guó)金融市場(chǎng)的自由度相對(duì)較低，因此目前國(guó)際熱錢(qián)流入方式和途徑具有一定的隱蔽性。

2.1通過(guò)貿(mào)易方式進(jìn)入

這里所說(shuō)的貿(mào)易方式并非是正常的對(duì)外貿(mào)易。國(guó)際熱錢(qián)持有者通過(guò)和國(guó)內(nèi)的外貿(mào)出口公司合作，通過(guò)偽造不實(shí)的商品貿(mào)易合同將境外資金輸入國(guó)內(nèi)。例如，事實(shí)上出口了2000雙鞋，每雙15美元，卻謊報(bào)出口了20000雙，每雙50美元，通過(guò)這樣的方式，就有超過(guò)實(shí)際出口額32倍的國(guó)際熱錢(qián)以表面合法的途徑進(jìn)入內(nèi)地。還有另一種方式就是通過(guò)縮短流入時(shí)間。如訂單貨款通常需要半年甚至更長(zhǎng)時(shí)間才能支付，但為了增加資金流動(dòng)的頻率，只要訂單一到，貨款就直接打進(jìn)國(guó)內(nèi)帳戶。

摘要：在人民幣升值預(yù)期下，熱錢(qián)通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和地下錢(qián)莊等渠道大量涌入中國(guó)，對(duì)我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和實(shí)施效果產(chǎn)生了較大的沖擊和影響，我國(guó)應(yīng)采取哪些措施來(lái)應(yīng)對(duì)，是當(dāng)前理論界和實(shí)務(wù)界普遍關(guān)注的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：熱錢(qián)貨幣政策影響

熱錢(qián)(HotMoney/RefugeeCapital)，又稱(chēng)游資或投機(jī)性短期資本，只為追求最高報(bào)酬以最低風(fēng)險(xiǎn)而在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。近年來(lái),大量熱錢(qián)涌入我國(guó)。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張明的最新研究報(bào)告《當(dāng)前熱錢(qián)流入中國(guó)的規(guī)模與渠道》中顯示：2005年至2007年的三年時(shí)間里，熱錢(qián)流入的累計(jì)規(guī)模超過(guò)8000億美元，約占2007年底外匯儲(chǔ)備余額的54%。人民幣升值預(yù)期以及中美利差，是熱錢(qián)流入規(guī)模急劇擴(kuò)大的直接原因。熱錢(qián)的快速涌入所釋放出的人民幣基礎(chǔ)貨幣投放，加劇了流動(dòng)性過(guò)剩的局面。目前，我國(guó)的存款準(zhǔn)備金率已提高到17.5%，持續(xù)的流動(dòng)性過(guò)剩加大了通貨膨脹的壓力，以及貨幣政策操作的難度。

一、熱錢(qián)對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響

1.加劇國(guó)內(nèi)通貨膨脹,影響貨幣政策的實(shí)施效果

熱錢(qián)的流入加速了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng),而外匯儲(chǔ)備的增加必然帶來(lái)外匯占款的增加,不斷增加的外匯占款形成了基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)生性增長(zhǎng),央行被迫投放基礎(chǔ)貨幣。如果此時(shí)央行不采取沖銷(xiāo)的政策，并且在國(guó)內(nèi)信貸不變的情況下，基礎(chǔ)貨幣的增加，通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)的作用，使得國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加?；A(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)的關(guān)系為：Ms=B*K,式中，Ms表示貨幣供應(yīng)量，B表示基礎(chǔ)貨幣，K為貨幣乘數(shù)。隨著我國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷增加，基礎(chǔ)貨幣投放結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，外匯占款已逐漸成為基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道。雖然央行可以通過(guò)減少對(duì)金融機(jī)構(gòu)、政府及非金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)來(lái)抵消外匯占款對(duì)貨幣投放的壓力，通過(guò)發(fā)行中央銀行票據(jù)等方式回籠貨幣，或者通過(guò)調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率影響貨幣乘數(shù)進(jìn)而影響貨幣供給，但是在熱錢(qián)加速涌入，外匯儲(chǔ)備急劇增加的情況下，央行貨幣政策的實(shí)施效果受到嚴(yán)重影響。統(tǒng)計(jì)顯示，2004年到2007年中國(guó)央行各發(fā)行了15072億元、27882億元、36522.7億元、40390億元央票，2008年第一季度央票發(fā)行規(guī)模為17770億元,我們以每一期的央票發(fā)行規(guī)模和發(fā)行利率計(jì)算，自2003年央票發(fā)行到2008年第一季度，央行累計(jì)需要為這些央票付出利息4833.15億元。這大大增加了央行的操作成本,同時(shí)也使得我國(guó)貨幣政策主動(dòng)性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。

1熱錢(qián)的涵義

熱錢(qián)源于英文的HotMoney，又稱(chēng)游資（RefugeeCapital）或叫投機(jī)性短期資本，指為追求最高報(bào)酬及最低風(fēng)險(xiǎn)而在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。它的最大特點(diǎn)就是短期、套利和投機(jī)。2002年以來(lái)伴隨著人民幣升值的激烈爭(zhēng)論，熱錢(qián)成為討論的焦點(diǎn)。時(shí)至今日，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷人民幣逐步升值，股市、房市跌宕起伏之后，熱錢(qián)問(wèn)題儼然已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)無(wú)法回避的一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)熱點(diǎn)。

2熱錢(qián)的流入途徑

由于我國(guó)的資本市場(chǎng)沒(méi)有完全放開(kāi)，境外資本進(jìn)入的我國(guó)金融市場(chǎng)的自由度相對(duì)較低，因此目前國(guó)際熱錢(qián)流入方式和途徑具有一定的隱蔽性。

2.1通過(guò)貿(mào)易方式進(jìn)入

這里所說(shuō)的貿(mào)易方式并非是正常的對(duì)外貿(mào)易。國(guó)際熱錢(qián)持有者通過(guò)和國(guó)內(nèi)的外貿(mào)出口公司合作，通過(guò)偽造不實(shí)的商品貿(mào)易合同將境外資金輸入國(guó)內(nèi)。例如，事實(shí)上出口了2000雙鞋，每雙15美元，卻謊報(bào)出口了20000雙，每雙50美元，通過(guò)這樣的方式，就有超過(guò)實(shí)際出口額32倍的國(guó)際熱錢(qián)以表面合法的途徑進(jìn)入內(nèi)地。還有另一種方式就是通過(guò)縮短流入時(shí)間。如訂單貨款通常需要半年甚至更長(zhǎng)時(shí)間才能支付，但為了增加資金流動(dòng)的頻率，只要訂單一到，貨款就直接打進(jìn)國(guó)內(nèi)帳戶。

1熱錢(qián)的涵義

熱錢(qián)源于英文的HotMoney,又稱(chēng)游資(RefugeeCapital)或叫投機(jī)性短期資本,指為追求最高報(bào)酬及最低風(fēng)險(xiǎn)而在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。它的最大特點(diǎn)就是短期、套利和投機(jī)。2002年以來(lái)伴隨著人民幣升值的激烈爭(zhēng)論,熱錢(qián)成為討論的焦點(diǎn)。

時(shí)至今日,我國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷人民幣逐步升值,股市、房市跌宕起伏之后,熱錢(qián)問(wèn)題儼然已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)無(wú)法回避的一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)熱點(diǎn)。

2熱錢(qián)的流入途徑

由于我國(guó)的資本市場(chǎng)沒(méi)有完全放開(kāi),境外資本進(jìn)入的我國(guó)金融市場(chǎng)的自由度相對(duì)較低,因此目前國(guó)際熱錢(qián)流入方式和途徑具有一定的隱蔽性。

2.1通過(guò)貿(mào)易方式進(jìn)入

國(guó)際熱錢(qián)是一個(gè)在現(xiàn)代社會(huì)需要特別關(guān)注的問(wèn)題，歷數(shù)發(fā)生過(guò)的幾次重大金融危機(jī)，無(wú)不跟國(guó)際熱錢(qián)的流動(dòng)相關(guān)。

2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革伊始，大規(guī)模熱錢(qián)開(kāi)始涌入中國(guó)。2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，熱錢(qián)涌入中國(guó)的速度和規(guī)模持續(xù)攀升，呈現(xiàn)出流入數(shù)量多、短期流動(dòng)速度快、流動(dòng)渠道多和進(jìn)入領(lǐng)域廣等特征。熱錢(qián)的大量涌入以及它無(wú)法規(guī)避的投機(jī)性漸漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大隱憂，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。

那么，究竟什么是國(guó)際熱錢(qián)呢，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，國(guó)際熱錢(qián)是以短期投機(jī)來(lái)實(shí)現(xiàn)保值、增值或純粹追逐高額利潤(rùn)的短期國(guó)際流動(dòng)資本。國(guó)際熱錢(qián)流動(dòng)性很強(qiáng)，表現(xiàn)為現(xiàn)金、活期和短期存款、短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、衍生產(chǎn)品、基金等形式。外匯、股票、房地產(chǎn)是國(guó)際熱錢(qián)投資的主要對(duì)象。逃避政治風(fēng)險(xiǎn)，追求匯率、重要商品價(jià)格變動(dòng)等帶來(lái)的高收益是國(guó)際熱錢(qián)投機(jī)性移動(dòng)的主要原因。

一、國(guó)際熱錢(qián)流入我國(guó)的渠道

(一)通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目流入

第一，國(guó)際熱錢(qián)通過(guò)國(guó)內(nèi)的企業(yè)與國(guó)外的投資者虛報(bào)進(jìn)出口價(jià)格、預(yù)收貨款、延遲付匯、偽造供貨合同等方式流入。第二，通過(guò)收益項(xiàng)下的職工報(bào)酬流入，例如珠三角地區(qū)的來(lái)料加工企業(yè)以發(fā)工資為名義，通過(guò)貨柜車(chē)夾帶港幣進(jìn)出粵港兩地。第三，借道海外捐贈(zèng)和僑匯等經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目流入。

一、河北省貿(mào)易項(xiàng)下“熱錢(qián)”流入的背景分析

一是貿(mào)易項(xiàng)下外匯收支占比大。就河北省而言，資本項(xiàng)下外匯收付相對(duì)貿(mào)易項(xiàng)下占比較低。2010年，資本項(xiàng)目外匯收支僅占國(guó)際收支總量的13%，而貿(mào)易項(xiàng)下外匯收支占國(guó)際收支總量的87%。因此，只有做好貿(mào)易項(xiàng)下外匯管理，防范異常資金借道經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支渠道違規(guī)流動(dòng)，才能實(shí)現(xiàn)“打熱錢(qián)、減順差”的工作目標(biāo)。二是貿(mào)易項(xiàng)下外匯管理寬松，容易出現(xiàn)管理漏洞。隨著經(jīng)常項(xiàng)下外匯管理政策調(diào)整，大部分真實(shí)性審核職能由外匯指定銀行承擔(dān)，貿(mào)易項(xiàng)下外匯管制較松。在這種管理模式下，一些企業(yè)和銀行受利益驅(qū)動(dòng)，頻闖紅線，惡意鉆政策漏洞，違規(guī)辦理貿(mào)易項(xiàng)下收付匯業(yè)務(wù)。只有加強(qiáng)貿(mào)易外匯收支監(jiān)管，加大檢查工作力度，威懾違法違規(guī)，遏制貿(mào)易外匯收支違法行為發(fā)生，才能確保省內(nèi)貿(mào)易外匯收支健康運(yùn)行。三是從監(jiān)管實(shí)踐看，加強(qiáng)貿(mào)易項(xiàng)下外匯監(jiān)管十分必要。為防范境外異常資金大量涌入，外匯監(jiān)管部門(mén)對(duì)資本項(xiàng)下多次開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)檢查。2010年，外匯管理局河北省分局在全省開(kāi)展了外商投資企業(yè)資本金業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)股清算業(yè)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查，摸清了資本項(xiàng)下異常資金流入渠道、違規(guī)類(lèi)型、違規(guī)規(guī)模，有力地遏制資本項(xiàng)下外匯違規(guī)行為。但是，經(jīng)常項(xiàng)下，特別是貿(mào)易項(xiàng)下“熱錢(qián)”流入識(shí)別和打擊工作相對(duì)薄弱。在日常監(jiān)管工作中，發(fā)現(xiàn)一些企業(yè)和銀行存在貿(mào)易信貸不登記、貨物流與資金流偏離較大等違規(guī)問(wèn)題；同時(shí)也發(fā)現(xiàn)了一些異常資金借貿(mào)易名義流入的線索。因此，只有加強(qiáng)經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理，加大檢查核查工作力度，才能從整體上有效遏制異常資金流入的勢(shì)頭。

二、貿(mào)易項(xiàng)下異常資金流入的現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)

通過(guò)對(duì)河北省貿(mào)易收入量較大、收支活動(dòng)頻繁的111家對(duì)外貿(mào)易企業(yè)檢查，發(fā)現(xiàn)有59家企業(yè)存在違規(guī)問(wèn)題，涉及預(yù)收、預(yù)付貨款登記、貿(mào)易收、付匯逾期未核銷(xiāo)、未經(jīng)審批將境外直接投資前期費(fèi)用匯出、以人民幣支付應(yīng)當(dāng)以外幣支付的款項(xiàng)和借道“轉(zhuǎn)口貿(mào)易”途徑向境內(nèi)轉(zhuǎn)移資金等五個(gè)主要方面，違規(guī)金額達(dá)26511萬(wàn)美元，異常外匯資金正在披著貿(mào)易的外衣流入境內(nèi)，經(jīng)常項(xiàng)目外匯資金收付潛在著巨大的“熱錢(qián)”流入風(fēng)險(xiǎn)。

（一）異常資金通過(guò)“預(yù)收貨款”渠道流入

主要表現(xiàn)為虛增可收匯額。2011年，國(guó)家外匯管理局對(duì)出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查操作規(guī)程進(jìn)行修訂，以扣減額度的方式，解決了部分可收匯虛增的問(wèn)題。但仍有企業(yè)利用預(yù)收貨款登記管理的缺失，虛增出口可收匯額。一些企業(yè)出口后，未及時(shí)在貿(mào)易信貸登記系統(tǒng)注銷(xiāo)，虛增可收匯額度，為異常資金流入提供了可能。

摘要：在我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷激增的背后，熱錢(qián)的流入是不可忽視的一個(gè)重要原因。文章對(duì)熱錢(qián)流入的原因、規(guī)模和進(jìn)入渠道進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：熱錢(qián)流入；外匯儲(chǔ)備；利率倒掛

2006年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模趕超日本，成為世界第一，規(guī)模超過(guò)一萬(wàn)億美元。2007年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已經(jīng)達(dá)到了1.53萬(wàn)億美元，比2006年增長(zhǎng)了43.3%。進(jìn)入2008年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增速越來(lái)越快，1季度增加1539億美元，同比增長(zhǎng)39.94%。2008年4月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加又創(chuàng)記錄地達(dá)到745億美元。截止到5月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到17969.6億美元，前五個(gè)月增長(zhǎng)已經(jīng)達(dá)到2687億美元，而去年同期增長(zhǎng)2263億美元，同比多增18.7%。按今年前五個(gè)月外匯儲(chǔ)備平均增加537億美元的速度，到2008年底我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模將會(huì)超過(guò)2萬(wàn)億美元。如果是這樣，那么我國(guó)在07、08短短的兩年時(shí)間內(nèi)，外匯儲(chǔ)備就增加了一萬(wàn)億美元。而世界上目前外匯儲(chǔ)備規(guī)模排名第二的日本，截止到2008年4月底，也才剛剛達(dá)到1萬(wàn)億美元的規(guī)模。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定說(shuō)，我國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了世界主要七大工業(yè)國(guó)（包括美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、加拿大、意大利，簡(jiǎn)稱(chēng)G7）外匯儲(chǔ)備規(guī)模的總和。外匯儲(chǔ)備在這么短的時(shí)間內(nèi)增加這么快，規(guī)模這么大，無(wú)論從國(guó)際橫向的對(duì)比，還是從國(guó)內(nèi)的縱向?qū)Ρ?，都是史無(wú)前例的。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的異常變化促使我們深入探究其中的深層原因。外匯儲(chǔ)備的增加，從國(guó)際收支平衡表的角度看，基本上是通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的。而經(jīng)常項(xiàng)目主要又是通過(guò)貨物貿(mào)易順差實(shí)現(xiàn)的，資本項(xiàng)目在目前資本管制的條件下主要是通過(guò)FDI實(shí)現(xiàn)的。那么，如果外匯儲(chǔ)備的增加大大超過(guò)貨物貿(mào)易順差和FDI之和，就會(huì)被認(rèn)為是無(wú)法說(shuō)明來(lái)源的熱錢(qián)。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，2007年我國(guó)熱錢(qián)流入就高達(dá)1172億美元，并且在2008年第一季度這個(gè)數(shù)字就變?yōu)榱?51億美元。所以，從這個(gè)角度看，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)中熱錢(qián)的流入是一個(gè)重要的因素。此外，即使在經(jīng)常項(xiàng)目中，我們也會(huì)發(fā)現(xiàn)熱錢(qián)的影子。在2001年至2004年，中國(guó)的貿(mào)易順差大約都在兩三百億美元之間，而在2005年至2007年，中國(guó)的貿(mào)易順差就一下子躍為一二千億美元。在全球外需并未大幅增加，而國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率也未大幅提高，并且人民幣還持續(xù)升值的背景下，貿(mào)易順差的大幅增加就顯得比較突兀了。這就不能不使人懷疑貿(mào)易順差的大幅增加背后是否隱藏著熱錢(qián)的流入。同樣，在FDI的流入中，我們發(fā)現(xiàn)在2004至2006年間，我國(guó)實(shí)際利用外資的規(guī)模大都穩(wěn)定在600億美元左右，而2007年一下躍升為826億，進(jìn)入到2008年上半年更是上升為524億美元，同比增長(zhǎng)45.55%。在投資額巨增的情況下，卻出現(xiàn)了外商投資企業(yè)數(shù)量和FDI的固定資產(chǎn)投資比例顯著下降的現(xiàn)象。2008年一季度，外商投資項(xiàng)目數(shù)同比減少25.26%，F(xiàn)DI用于固定資產(chǎn)投資比例由過(guò)去的50%下降到20%左右。針對(duì)這種現(xiàn)象，而當(dāng)前中美利率倒掛正好為熱錢(qián)的套利創(chuàng)造了極佳的機(jī)會(huì)。美國(guó)在次貸危機(jī)發(fā)生以后，經(jīng)濟(jì)前景惡化，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)8次大幅降息，聯(lián)邦基金利率自去年8月份以來(lái)從5.25%降為目前的2.00%，為三年來(lái)的低點(diǎn)，并暗示有可能繼續(xù)降息。而我國(guó)由于CPI指數(shù)持續(xù)上升，2007年央行連續(xù)六次加息，一年期存款利率最終提高4.14%。自2008年1月22日美聯(lián)儲(chǔ)緊急大幅降息75個(gè)基點(diǎn)后，中美利率開(kāi)始出現(xiàn)倒掛，并且倒掛的幅度越來(lái)越大。與此同時(shí)，美元對(duì)人民幣持續(xù)單邊貶值，并且貶值速度越來(lái)越快。2005年人民幣升值2.56%，2006年升值3.35%，2007年升值6.9%，2008年1～3月已經(jīng)升值4%，并且未來(lái)還有較大的升值空間，國(guó)際投行估計(jì)2008年人民幣升值在10%～15%左右。這樣，人民幣對(duì)美元不僅有利率上的優(yōu)勢(shì)，還有匯兌上的收益，匯差加利差兩項(xiàng)，熱錢(qián)今年可以安享10～12%的收益率，因此，在外匯市場(chǎng)上拋出美元，買(mǎi)入人民幣是微觀主體必然的選擇。再加上自2003年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)以年均增長(zhǎng)兩位數(shù)快速發(fā)展，人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)持續(xù)高漲，各類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格也在不斷膨脹，從而對(duì)國(guó)際上的熱錢(qián)產(chǎn)生了強(qiáng)大的誘惑力。而與此同時(shí)，美國(guó)較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，美元的不斷貶值，再加之雙赤字、次貸危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)降息等等，所有這些，都讓國(guó)際熱錢(qián)一方面對(duì)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景不看好，另一方面又認(rèn)為到中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家投機(jī)是一種不錯(cuò)的選擇，所以熱錢(qián)流入我國(guó)也就在所難免.。熱錢(qián)的不斷流入，在外匯市場(chǎng)上使外匯供大于求，造成本幣不斷升值。，印證了原來(lái)的升值預(yù)期，引發(fā)新一輪的外匯流入。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加目前就是建立在這種惡性循環(huán)的基礎(chǔ)上。而現(xiàn)實(shí)中熱錢(qián)流入的最好途徑往往是隱藏在經(jīng)常項(xiàng)目和FDI中。因?yàn)槲覈?guó)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目采取了人民幣可自由兌換，熱錢(qián)隱藏其中便于結(jié)匯成人民幣。而我國(guó)對(duì)FDI采取鼓勵(lì)的態(tài)度，熱錢(qián)隱藏其中也比較方便進(jìn)入。因此，無(wú)論是貿(mào)易渠道或者FDI，都存在為熱錢(qián)進(jìn)入提供渠道的情況熱錢(qián)通過(guò)貿(mào)易渠道進(jìn)入中國(guó)的方式有（1）通過(guò)境內(nèi)的外貿(mào)企業(yè)虛報(bào)貿(mào)易出口，如提高出口商品的價(jià)格，低報(bào)進(jìn)口價(jià)格，增加外匯收入，減少外匯支出，將外匯留在境內(nèi)結(jié)匯套利；（2）預(yù)收賬款和延遲付匯。通過(guò)編制無(wú)貿(mào)易背景的假合同，讓國(guó)外公司以“預(yù)付貨款”的名義將外匯匯入國(guó)內(nèi)，再結(jié)匯成人民幣存款；

（3）經(jīng)常賬戶下非商品貿(mào)易款，如國(guó)外匯款、轉(zhuǎn)移支付等進(jìn)入；（4）混入出口收匯項(xiàng)目中，如“光票”結(jié)匯；（5）無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的情況下直接通過(guò)外匯結(jié)算賬戶以貨款形式多收外匯；（6）利用外匯管理局的出口收匯核銷(xiāo)制度，以收回歷年積壓逾期未核銷(xiāo)款項(xiàng)的形式多收匯，這樣即能達(dá)到將外匯調(diào)入境內(nèi)的目的，又清理了逾期未核銷(xiāo)問(wèn)題。熱錢(qián)通過(guò)投資渠道從資本和金融項(xiàng)下進(jìn)入中國(guó)。

（1）FDI是熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)的一條重要的合法途徑。中國(guó)內(nèi)地對(duì)外商間接投資實(shí)行嚴(yán)格管理的同時(shí)，對(duì)FDI采取鼓勵(lì)和吸引政策，外商直接投資的外匯可在銀行開(kāi)立現(xiàn)匯保留，也可以通過(guò)銀行賣(mài)出。國(guó)際短期資本可以利用中國(guó)內(nèi)地對(duì)外商直接投資外匯流入沒(méi)有任何限制的政策，很便利地流入，并通過(guò)銀行套換人民幣；（2）通過(guò)QFII制度以間接投資方式把外匯轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn)。中國(guó)內(nèi)地自2002年開(kāi)始實(shí)行QFII制度，該制度的最大風(fēng)險(xiǎn)莫過(guò)于外資進(jìn)入后對(duì)本國(guó)證券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)產(chǎn)生的沖擊。它使得短期資本具有進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)的合法渠道。目前中國(guó)QFII快進(jìn)快出的現(xiàn)象較普遍，投機(jī)性非常強(qiáng)。地下錢(qián)莊也是熱錢(qián)流入的重要渠道。地下錢(qián)莊主要從事跨境非法資金流動(dòng)活動(dòng)，以達(dá)到投機(jī)套利或洗錢(qián)的目的。近年來(lái)，一些國(guó)際熱錢(qián)通過(guò)這一渠道進(jìn)入中國(guó)。目前，國(guó)內(nèi)地下錢(qián)莊不僅為客戶進(jìn)行匯兌，而且還為客戶進(jìn)行本外幣置換，投機(jī)套利，嚴(yán)重?cái)_亂了中國(guó)內(nèi)地正常的金融秩序。這些熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)以后，基本放在流動(dòng)性高的資產(chǎn)，一般是國(guó)庫(kù)券、儲(chǔ)蓄、股市，最多還是房地產(chǎn)。據(jù)人民銀行房地產(chǎn)金融分析小組分析，這些國(guó)際游資主要通過(guò)四種渠道進(jìn)入熱點(diǎn)地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)：

（1）直接設(shè)立外資房地產(chǎn)投資公司或參股境內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)；

摘要：由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)外投機(jī)者看好我國(guó)的資本市場(chǎng)和人民幣升值預(yù)期，大量境外熱錢(qián)通過(guò)各種渠道流入我國(guó)。本文通過(guò)分析熱錢(qián)的特點(diǎn)以及熱錢(qián)流入中國(guó)的現(xiàn)狀和原因，以及熱錢(qián)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響做出預(yù)測(cè)，在最后提出自己的建議。

關(guān)鍵詞：熱錢(qián)人民幣升值經(jīng)濟(jì)影響

一、熱錢(qián)定義

熱錢(qián)(HotMoney)又稱(chēng)“逃避資本”，指在國(guó)際信貸中“部分高流動(dòng)性的資本或異常資金”，在現(xiàn)有浮動(dòng)匯率制度下，包括跨國(guó)公司手中掌握的流動(dòng)資金及一些暫時(shí)閑置或過(guò)剩資金，國(guó)際銀行擁有的短期資金及其外匯、信貸業(yè)務(wù)資金，各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值性運(yùn)用的一部分資金，各種投資基金及其他專(zhuān)項(xiàng)基金。從熱錢(qián)的定義可知，熱錢(qián)的基本特點(diǎn)包括:高流動(dòng)性；專(zhuān)業(yè)化投機(jī)性；交易的杠桿性；活動(dòng)領(lǐng)域的非固定性；低透明性。

二、熱錢(qián)流入中國(guó)的現(xiàn)狀分析及影響

1.流入中國(guó)熱錢(qián)的規(guī)模

摘要:近年來(lái),我國(guó)股市、樓市均出現(xiàn)過(guò)不正常的較大幅波動(dòng),給我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行帶來(lái)了較大的影響和沖擊。國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界基本認(rèn)同國(guó)際熱錢(qián)流入是其主要原因之一。熱錢(qián)流入首先對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)造成推波助瀾的虛假繁榮;其次,熱錢(qián)大量流入加大外匯占款規(guī)模,影響貨幣政策正常操作,擾亂金融體系的正常運(yùn)行,致使貨幣政策主動(dòng)性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。

關(guān)鍵詞:熱錢(qián);匯率;本外幣利率差

熱錢(qián)是造成全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)的重要根源。1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的亞洲金融危機(jī),其主要原因之一就是熱錢(qián)的沖擊。當(dāng)時(shí),由于墨西哥和東南亞國(guó)家放松了對(duì)國(guó)際熱錢(qián)的警惕,允許資本自由進(jìn)出,使得大量國(guó)際熱錢(qián)流入國(guó)內(nèi)興風(fēng)作浪,投機(jī)套利得手后迅速撤離,導(dǎo)致這些國(guó)家陷于嚴(yán)重的金融危機(jī),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。

一、何謂“熱錢(qián)”

“熱錢(qián)”一詞源于英文的Hotmoney,也稱(chēng)游資,是逃避監(jiān)管為追求最高報(bào)酬及最低風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。這些資金流動(dòng)速度極快,一旦尋求到短線投資機(jī)會(huì),就會(huì)涌入;一旦獲得預(yù)期盈利或者發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)已經(jīng)過(guò)去,又會(huì)迅速流走。熱錢(qián)主要由跨國(guó)公司掌握的流動(dòng)資金及暫時(shí)閑置過(guò)剩資金,國(guó)際銀行擁有的短期資金及外匯、信貸業(yè)務(wù)資金,各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)保值性運(yùn)用的部分資金,各種投資基金及其他專(zhuān)項(xiàng)基金等無(wú)特定用途的短線資金構(gòu)成。

總之,熱錢(qián)就是那些從國(guó)外未經(jīng)合法核準(zhǔn)進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地的國(guó)際投機(jī)資本,利用各種敏感信息從事金融投機(jī)活動(dòng),其目的是尋求短期高額回報(bào)。熱錢(qián)的特征是:

【摘要】由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,國(guó)外投機(jī)者看好我國(guó)的資本市場(chǎng)和人民幣升值預(yù)期,大量境外熱錢(qián)通過(guò)各種渠道流入我國(guó)。本文通過(guò)分析熱錢(qián)的特點(diǎn)以及熱錢(qián)流入中國(guó)的現(xiàn)狀和原因,以及熱錢(qián)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響做出預(yù)測(cè),在最后提出自己的建議。

【關(guān)鍵詞】熱錢(qián)人民幣升值經(jīng)濟(jì)影響

一、熱錢(qián)定義

熱錢(qián)(HotMoney)又稱(chēng)“逃避資本”,指在國(guó)際信貸中“部分高流動(dòng)性的資本或異常資金”,在現(xiàn)有浮動(dòng)匯率制度下,包括跨國(guó)公司手中掌握的流動(dòng)資金及一些暫時(shí)閑置或過(guò)剩資金,國(guó)際銀行擁有的短期資金及其外匯、信貸業(yè)務(wù)資金,各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值性運(yùn)用的一部分資金,各種投資基金及其他專(zhuān)項(xiàng)基金。

從熱錢(qián)的定義可知,熱錢(qián)的基本特點(diǎn)包括:高流動(dòng)性;專(zhuān)業(yè)化投機(jī)性;交易的杠桿性;活動(dòng)領(lǐng)域的非固定性;低透明性。

二、熱錢(qián)流入中國(guó)的現(xiàn)狀分析及影響