導(dǎo)語：如何才能寫好一篇國外綠色金融研究，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：綠色金融 色信貸 碳交易

一、綠色金融概述

在后金融危機(jī)時代，世界各國在謀求復(fù)蘇的同時，都不同程度得發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。低碳經(jīng)濟(jì)大投入、長周期、高技術(shù)的特點(diǎn)決定了它對金融支持的要求更高，依賴性更強(qiáng)，綠色金融（Green Finance）隨之迅速發(fā)展。綠色金融是指金融部門通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和市場，開展支持環(huán)境保護(hù)等與可持續(xù)發(fā)展緊密相關(guān)的一系列金融活動。也就是說，金融部門將環(huán)境風(fēng)險作為決策評價因素之一，通過金融業(yè)的杠桿和利益?zhèn)鲗?dǎo)機(jī)制影響其他行為主體的投資取向和市場行為，從而引導(dǎo)社會資源朝著可持續(xù)發(fā)展的方向合理配置。

二、國內(nèi)外銀行綠色金融實(shí)踐的比較分析

基于銀行層面的綠色金融，國外開始較早，最早的是1974年，前西德設(shè)立世界上第一家環(huán)保銀行，專門為環(huán)保項目提供優(yōu)惠貸款。而我國銀行業(yè)則起步較晚。國內(nèi)外銀行在綠色金融實(shí)踐的深度、范圍都有所不同，鑒于篇幅受限，下面著重從綠色信貸、以碳交易為代表的綠色金融市場創(chuàng)新兩方面加以分析比較。

(一)綠色信貸方面的差異

綠色信貸主要指銀行在信貸方面控制對環(huán)境可能產(chǎn)生不利影響的項目和支持有利于環(huán)境保護(hù)的項目貸款。國內(nèi)外銀行的綠色信貸實(shí)踐的程度、涉及的范圍有所不同，具體見表1。

(二)綠色金融市場創(chuàng)新的差異――以碳金融為例

國外的綠色金融產(chǎn)品和市場創(chuàng)新主要體現(xiàn)在碳金融上。根據(jù)世界銀行的定義，碳金融是在某類項目中用以購買溫室氣體減排的資源，主要指的是碳市場上的交易行為。目前歐美各國無論是規(guī)章制度、交易市場，還是市場參與主體和中介發(fā)育程度，都已經(jīng)初步建立起比較完備的碳金融市場體系。2008年碳交易成交額為1263.45億美元，碳交易量和交易額呈快速增長態(tài)勢；銀行在碳市場擔(dān)當(dāng)中介服務(wù)角色，還據(jù)此衍生出項目咨詢和投融資服務(wù)。

相比較而言，我國雖然有部分銀行發(fā)展清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)碳金融服務(wù)，開發(fā)了針對碳交易的金融產(chǎn)品，但國內(nèi)銀行碳交易量和交易額偏低，業(yè)務(wù)模式單一，交易價格方面也沒有和國際接軌。實(shí)際上，我國累計提供的碳減排量占據(jù)全球的一半左右，可創(chuàng)新的工具、產(chǎn)品豐富，碳交易及其衍生的市場前景非常廣闊，值得國內(nèi)銀行積極研究和參與實(shí)踐。

三、比較結(jié)論和啟示

通過以上的比較分析，可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外在綠色金融實(shí)踐方面存在較多差異。首先，國外銀行業(yè)綠色金融實(shí)踐種類豐富，已經(jīng)形成比較健全的綠色金融市場，如碳金融市場，并且踐行綠色信貸時有統(tǒng)一的赤道原則。我國銀行業(yè)在這方面起步晚，基本上還沒有形成真正的綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品及交易市場，更缺乏統(tǒng)一的衡量環(huán)境風(fēng)險的準(zhǔn)則和流程。其次，不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的銀行，其承擔(dān)環(huán)境保護(hù)責(zé)任的重點(diǎn)也會有所不同，因此綠色信貸政策的側(cè)重點(diǎn)也會有所不同。歐美發(fā)達(dá)地區(qū)銀行承擔(dān)環(huán)境方面責(zé)任的重點(diǎn)在于節(jié)能減排，加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)；國內(nèi)商業(yè)銀行承擔(dān)的社會責(zé)任重點(diǎn)在于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，改善民生，同時兼顧環(huán)境保護(hù)。

總體而言，如何統(tǒng)一綠色信貸項目評價標(biāo)準(zhǔn)，怎樣創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品為環(huán)境保護(hù)提供支持，如何建立和完善碳金融市場，找準(zhǔn)銀行在綠色金融服務(wù)中的定位等，都是我國銀行業(yè)在未來的發(fā)展過程應(yīng)該關(guān)注的綠色金融建設(shè)重點(diǎn)，也是探索我國銀行業(yè)綜合發(fā)展模式的重要舉措，國外已經(jīng)積累的經(jīng)驗(yàn)等，也都非常值得國內(nèi)銀行進(jìn)行認(rèn)真的研究和探索。

參考文獻(xiàn):

[1]譚太平.國內(nèi)外銀行業(yè)綠色金融實(shí)踐的比較研究[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì).2010年第6期

篇2

關(guān)鍵詞:低碳經(jīng)濟(jì)北京;綠色金融;發(fā)展趨勢

目前,多數(shù)金融行業(yè)在發(fā)展的時候,沒有全面了解低碳經(jīng)濟(jì)背景,經(jīng)常出現(xiàn)阻礙國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的問題,無法提升環(huán)境保護(hù)效率,這對國家造成了較為不利的影響,相關(guān)管理人員必須要對此類問題加以重視。

1低碳經(jīng)濟(jì)下國家綠色金融發(fā)展重要性

低碳經(jīng)濟(jì)主要就是利用新能源、技術(shù)、金融機(jī)制等進(jìn)行創(chuàng)新,使金融活動中所消耗的能源降至最低。在金融行業(yè)明確此類定義之后,相關(guān)管理人員就要對國家低碳經(jīng)濟(jì)下金融行業(yè)的發(fā)展情況加以了解,可以看出:自從1997年開始,國外就將低碳經(jīng)濟(jì)中的氣候變化情況作為重點(diǎn)考察內(nèi)容之一,并且納入了金融行業(yè)發(fā)展責(zé)任中,推行了自然災(zāi)害證券,使得環(huán)境保護(hù)成為人們關(guān)注的話題。直到2002年,國外還在對金融產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新,并且將低碳經(jīng)濟(jì)下綠色金融發(fā)展作為核心工作。在2007年的時候,已經(jīng)成功地研究出新的金融機(jī)制,并且此類結(jié)構(gòu)可以全面地實(shí)施碳排放交易工作,進(jìn)而制定完善的體系[1]。在實(shí)際研究過程中,國家必須要借鑒國外的低碳經(jīng)濟(jì)實(shí)例實(shí)施研究工作,在研究過程中可以發(fā)現(xiàn),低碳經(jīng)濟(jì)下的綠色金融產(chǎn)業(yè),能夠有效降低國家的發(fā)展壓力,促進(jìn)國家低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率的提升。同時,低碳經(jīng)濟(jì)下的綠色金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,有利于國家對各類矛盾進(jìn)行緩解,例如:高污染與低經(jīng)濟(jì)效益之間的矛盾、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與耗能之間的矛盾等。另外,低碳經(jīng)濟(jì)下綠色金融行業(yè)的發(fā)展,能夠幫助國家對消費(fèi)形式進(jìn)行調(diào)整,進(jìn)而提升國家發(fā)展效率。由上述情況可以看出,在低碳經(jīng)濟(jì)背景之下,國家金融行業(yè)綠色發(fā)展是至關(guān)重要的,相關(guān)管理人員與國家有關(guān)部門必須加此類問題重視起來,為其發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)[2]。

2綠色金融發(fā)展存在的問題

目前,國家在實(shí)際發(fā)展過程中,與其他國家相比較,低碳經(jīng)濟(jì)下綠色金融發(fā)展存在較多問題,影響著國家金融行業(yè)以及環(huán)境保護(hù)的進(jìn)步,對其造成了較為不利的影響。具體問題分為以下幾點(diǎn)。首先,國家在低碳融資方面,無法得到金融行業(yè)的認(rèn)可,無法促進(jìn)金融行業(yè)的進(jìn)步,對國家發(fā)展造成較為不利的影響。其次,國內(nèi)低碳服務(wù)方面存在較多不足之處,無法有效提升服務(wù)質(zhì)量,導(dǎo)致出現(xiàn)較多影響金融行業(yè)發(fā)展的問題。最后,國家各個地區(qū)的政府部門并沒有制定相關(guān)政策,并且綠色金融產(chǎn)品普及、宣傳力度不夠。同時,政府對綠色金融產(chǎn)品的扶持力度不夠,在一定程度上,會影響綠色金融行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展[3]。

3基于低碳經(jīng)濟(jì)下國家綠色金融發(fā)展策略

為了能夠更好地解決國家經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)與環(huán)境保護(hù)之間出現(xiàn)的矛盾,必須要響應(yīng)國家提出的綠色發(fā)展號召,保證能夠更好地改善人們的生活環(huán)境,在一定程度上,也可以促進(jìn)金融行業(yè)的進(jìn)步。在此過程中,相關(guān)管理人員要對上述問題加以重視,采取有效措施解決問題,進(jìn)而制定完善的綠色金融發(fā)展策略。(1)對于綠色金融內(nèi)部環(huán)境情況而言,其他發(fā)達(dá)國家比我國的低碳綠色金融發(fā)展要提早很多年,由此可見,我國綠色金融行業(yè)的發(fā)展,正處于初步階段,需要不斷地創(chuàng)新與學(xué)習(xí),借鑒其他國家的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn),保證能夠在低碳經(jīng)濟(jì)背景之下,更好地提升綠色金融發(fā)展效率[4]。①綠色金融的創(chuàng)新發(fā)展。在低碳經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,相關(guān)管理人員必須要重視綠色金融的創(chuàng)新發(fā)展,不僅要響應(yīng)國家號召,還要積極研究綠色金融行業(yè)創(chuàng)新方式,研發(fā)污水治理的技術(shù)設(shè)備,不斷促進(jìn)企業(yè)調(diào)轉(zhuǎn)生產(chǎn)的發(fā)展,使金融企業(yè)能夠向著保護(hù)生態(tài)環(huán)境、循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、低碳、高效的方向發(fā)展,進(jìn)而提升綠色制造的轉(zhuǎn)型效率[5]。②綠色金融創(chuàng)新管理機(jī)制。低碳經(jīng)濟(jì)背景之下綠色金融行業(yè)的發(fā)展,需要遵循可持續(xù)發(fā)展的原則,制定完善的管理機(jī)制,使企業(yè)在綠色金融創(chuàng)新的情況下養(yǎng)成較為良好的自律性特點(diǎn)。同時,對于管理制度而言,要對其進(jìn)行綠色優(yōu)化配置,適當(dāng)?shù)販p少企業(yè)經(jīng)營活動,進(jìn)而降低對環(huán)境造成的污染。同時,要對銀行信貸進(jìn)行綠色化創(chuàng)新,完善管理機(jī)制,摒棄傳統(tǒng)的不良習(xí)慣,科學(xué)、合理地認(rèn)定綠色貸款申請,避免因?yàn)楣芾頇C(jī)制過于簡單出現(xiàn)綠色金融創(chuàng)新漏洞[6]。③樹立責(zé)任意識與風(fēng)險防范意識。由于我國低碳經(jīng)濟(jì)背景下的綠色金融行業(yè)發(fā)展較晚,在實(shí)際發(fā)展過程中,經(jīng)常會出現(xiàn)風(fēng)險,主要因?yàn)槠淙狈α己玫呢?zé)任感,不能有效提升金融行業(yè)的發(fā)展效率,并且影響綠色金融行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此,相關(guān)管理人員要樹立責(zé)任意識、完善風(fēng)險控制體系,保證可以有效提升綠色企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境，將危害問題加以解決。(2)對于外部環(huán)境而言,政府要重視綠色金融行業(yè)的發(fā)展情況,加大扶持力度,不僅要在政策上進(jìn)行支持,還要出臺一些保護(hù)措施,以便于能夠打破金融行業(yè)的傳統(tǒng)模式,在創(chuàng)新金融行業(yè)的過程中,避免受到經(jīng)營風(fēng)險的阻礙。①建立完善制度。管理人員可以借鑒其他國家的金融創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn),不斷地對我國傳統(tǒng)綠色金融管理制度進(jìn)行更改,同時,還要對金融保險、金融信貸、金融銀行等加以聯(lián)系,使三者之間相互合作,努力將綠色保險、信貸以及證券推行在市場中,同時,還要建立信息資源共享平臺,保證各個企業(yè)之間可以有效交流與溝通,這樣,才能保證金融行業(yè)更好地發(fā)展。②創(chuàng)新管理控制制度。在低碳經(jīng)濟(jì)背景下國家綠色金融行業(yè)要想更好地發(fā)展,就要積極引進(jìn)綠色金融觀念,創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品,例如:綠色車險、綠色旅游險等,在一定程度上,能夠更好地完善國家金融產(chǎn)品功能。根據(jù)具體情況的分析而言,國家應(yīng)該出臺有效的管理制度,保證能夠利用管理控制制度,激勵金融企業(yè)創(chuàng)新綠色產(chǎn)品,促進(jìn)國家低碳經(jīng)濟(jì)背景下金融產(chǎn)品的發(fā)展。③風(fēng)險控制體系。為了能夠更好地促進(jìn)國家金融行業(yè)向著綠色化的方向發(fā)展,相關(guān)管理人員要制定完善的風(fēng)險控制體系,保證不會出現(xiàn)影響國家綠色金融行業(yè)發(fā)展的問題。同時,國家還要頒布一些法律法規(guī),然后根據(jù)金融企業(yè)的發(fā)展需求對其進(jìn)行完善。對于金融行業(yè)的責(zé)任保障,必須要推行綠色化發(fā)展,以期達(dá)到預(yù)定的效果。④社會效益性研究。國家在對金融企業(yè)進(jìn)行綠色化規(guī)范的過程中,必須要重視起為社會帶來的經(jīng)濟(jì)效益,科學(xué)、合理地分析社會效益,并且能夠使低碳環(huán)保行業(yè)能夠得到更好的風(fēng)險控制,進(jìn)而提升社會效益,促進(jìn)低耗能的穩(wěn)定發(fā)展。

4結(jié)語

在國家實(shí)際發(fā)展過程中,綠色金融行業(yè)的發(fā)展是至關(guān)重要的,相關(guān)管理人員必須要重視低碳經(jīng)濟(jì)背景之下,金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與發(fā)展,使其符合綠色化要求,減少國家出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)損失,為其發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

作者:畢偉樂 單位:對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

參考文獻(xiàn):

[1]鄒兆儀.低碳經(jīng)濟(jì)背景下我國碳金融發(fā)展的路徑研究[D].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué),2012.

[2]胡曉娟.碳金融發(fā)展的思考——商業(yè)銀行在低碳經(jīng)濟(jì)中的作用[J].東方企業(yè)文化,2013(13):191-191.

[3]劉之鶴.低碳經(jīng)濟(jì)框架下我國金融創(chuàng)新研究[D].吉林財經(jīng)大學(xué),2011.

[4]張永芳.“十二五”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下我國碳金融發(fā)展策略研究[J].商業(yè)時代,2012(15):58-59.

篇3

馬駿:金融機(jī)構(gòu)的能力建設(shè)是提高綠色投資回報率和防范風(fēng)險的基礎(chǔ),而專業(yè)化運(yùn)行則是能力建設(shè)的關(guān)鍵之一。比如,專門從事綠色投資的英國綠色銀行,啟動了兩年半,已退出的項目的內(nèi)部收益率就達(dá)到10%,未來還會更高。再比如,我國的興業(yè)銀行在建立了專業(yè)化的環(huán)境金融事業(yè)部之后,不良資產(chǎn)率僅為0.2%。政策支持(包括對綠色貸款、綠色債券的貼息、增信、簡化審批程序等)則是降低綠色項目融資成本的關(guān)鍵。市場基礎(chǔ)設(shè)施指的是為綠色金融市場提供規(guī)范、基礎(chǔ)信息、分析工具等,它們的功能之一是讓投資者以最低的成本找到合適的綠色投資標(biāo)的。法律基礎(chǔ)設(shè)施包括強(qiáng)制性環(huán)境信息披露、在高風(fēng)險領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)制性環(huán)境責(zé)任保險、明確貸款人的環(huán)境法律責(zé)任等,目的在于用法律手段來影響金融機(jī)構(gòu)的偏好,起到抑制污染性投資、激勵綠色投資的作用。

記者:除了剛才提到的綠色信貸這種間接融資方式,直接融資也是綠色金融的重要環(huán)節(jié)。近來國際上綠色債券市場發(fā)展較為迅速,據(jù)統(tǒng)計2014年的全球綠色債券發(fā)行量是2013年的三倍。綠色債券的吸引力體現(xiàn)在哪些方面,投資者的熱情能否持續(xù),相關(guān)部門需要做哪些工作來鼓勵綠色債券的發(fā)展?

馬駿:綠色債券應(yīng)該成為綠色信貸、綠色股權(quán)融資之外的一個為綠色項目提供融資的重要渠道。除了提供新的融資渠道之外,綠色債券的一個重要優(yōu)勢在于它可以解決期限錯配的問題。銀行的平均負(fù)債期限只有六個月,很難大量支持中長期的綠色貸款。如果可以發(fā)行五年、十年的綠色金融債,就可以在很大程度上提升其提供中長期綠色貸款的能力。另外,如果能夠培育出一批有綠色偏好的投資者,政府在政策層面給予支持和便利,就可能進(jìn)一步降低綠色債券的融資成本和提升融資的便利程度。有關(guān)監(jiān)管部門將會在對綠色債券的定義、用途、信息披露等方面對綠色債券市場的發(fā)展提供規(guī)范性意見。

記者:與綠色金融相關(guān)的一個問題就是為發(fā)債企業(yè)和項目進(jìn)行評級,以及定量地評估投資項目的環(huán)境成本和效益。綠色評級標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該如何建立?公益性的環(huán)境成本核算體系的缺失是否會成為制約綠色金融發(fā)展的一個短板?

馬駿:這個問題涉及幾個方面的內(nèi)容。第一是第三方的認(rèn)證和評估問題。第三方對綠色債券的認(rèn)證和評估功能可由專業(yè)的研究咨詢機(jī)構(gòu)來承擔(dān)。國外已經(jīng)有七八家為綠色債券提供第三方認(rèn)證和評估報告的機(jī)構(gòu)。在綠債發(fā)行之前,發(fā)行主體可以請第三方機(jī)構(gòu)提供綠色債券的認(rèn)證。在發(fā)行之后,第三方機(jī)構(gòu)可以提供對資金用途和節(jié)能減排效益的評估。

第二是對發(fā)展綠色債券的主體或綠色債券本身進(jìn)行綠色評級。目前,評級公司評級的內(nèi)容主要為信用風(fēng)險,未來應(yīng)鼓勵在評級報告中加入環(huán)境影響的分析,形成綠色評級。綠色評級里包含有關(guān)發(fā)債企業(yè)或債券所投資項目的環(huán)境影響的內(nèi)容,如果環(huán)境表現(xiàn)好就加分,差則減分。有社會責(zé)任感的投資者會傾向于看這個綠色評級。如果越來越多的投資者關(guān)注綠色評級,就能幫助一些綠色債券降低融資成本。

第三是建立公益性的項目環(huán)境影響評估系統(tǒng)。機(jī)構(gòu)投資者在投資時,應(yīng)該要定量評估所投資企業(yè)或項目的環(huán)境成本(如排放)和減排效益,比如某種清潔能源項目能比普通煤電項目減排多少二氧化碳和二氧化硫,并在此基礎(chǔ)上選擇進(jìn)行哪些綠色投資。但是,這些評估方法、數(shù)據(jù)是十分專業(yè)的,讓每個投資者和企業(yè)都去開發(fā)這樣的方法和系統(tǒng)是一種資源的浪費(fèi)。應(yīng)該有服務(wù)于整個社會的、公益性的項目環(huán)境影響評估系統(tǒng)。這樣的系統(tǒng)也將為綠債的第三方評估機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)以及各類綠債投資者提供便利的評估工具。

篇4

目前為止，國外銀行的碳金融業(yè)務(wù)已經(jīng)具有比較大的規(guī)模，而且他們非常重視新產(chǎn)品、服務(wù)的創(chuàng)新，其最大的特點(diǎn)就是發(fā)明和運(yùn)用相對應(yīng)新技術(shù)更高效、更安全和更專業(yè)的服務(wù)于碳金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，在國際市場具有較大的可比優(yōu)勢。他們現(xiàn)在所開展的業(yè)務(wù)類型主要有：第一種是碳基金業(yè)務(wù)，主要是為一些碳減排項目或相關(guān)企業(yè)提供資金融通服務(wù)；第二種是低碳項目貸款業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)主要是以赤道原則作為項目融資的標(biāo)繩，低碳項目產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營權(quán)、CERS收益權(quán)等碳權(quán)是重要的抵押、質(zhì)押貸款依據(jù)；第三種主要是提供一系列碳交易的中介服務(wù)，例如：撮合碳排放權(quán)交易，為項目投資、企業(yè)融資提供咨詢服務(wù)等，銀行從中獲得手續(xù)費(fèi)、傭金收入；第四種是設(shè)計一些掛鉤碳排放權(quán)多種理財產(chǎn)品，將碳金融產(chǎn)品惠及到全民的生活理財中，還開發(fā)一系列碳衍生產(chǎn)品。我國商業(yè)銀行發(fā)展低碳金融相關(guān)業(yè)務(wù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式快速轉(zhuǎn)型的需要，也是提升我國金融企業(yè)身市場盈利能力與競爭能力的需要。近年來我國商業(yè)銀行的低碳金融發(fā)展的現(xiàn)狀主要有以下幾個方面：

（一）綠色信貸的規(guī)模比較大，倡導(dǎo)綠色經(jīng)營

1．綠色信貸主要指商業(yè)銀行增加對節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)等綠色經(jīng)濟(jì)的支持力度，嚴(yán)格控制對高耗能、高排放和高污染等行業(yè)的信貸投放，通過利用有利的信貸政策去引導(dǎo)社會最大限度的減少資源損耗和環(huán)境污染。目前，我國商業(yè)銀行綠色信貸的初始投放規(guī)模還是較大的，根據(jù)近幾年的綠色信貸投放數(shù)據(jù)顯示，投入幾乎都在逐年遞增。同時，在相關(guān)的金融服務(wù)體系上也得到了完善。而且還不斷創(chuàng)新金融工具，拓展各種各樣新的金融業(yè)務(wù)。

2．商業(yè)銀行的綠色經(jīng)營則是指商業(yè)銀行積極履行社會責(zé)任，在銀行內(nèi)部提倡環(huán)保、節(jié)能減耗的綠色的工作環(huán)境和經(jīng)營方式。比如對銀行本身的辦公環(huán)境和資源進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，從資源的品種使用到采購方式都要按綠色環(huán)保要求進(jìn)行。并通過開發(fā)多種電子產(chǎn)品和服務(wù)，不斷減少對社會資源的占用。但我國商業(yè)銀行在這一方面還處于起步階段，綠色經(jīng)營的理念還沒有深入到日常的工作和業(yè)務(wù)中。

（二）中間業(yè)務(wù)的發(fā)展還處于初級階段

目前，我國大多數(shù)的商業(yè)銀行主要提供的是綠色貸款等理財服務(wù)等，商業(yè)銀行的綠色理財是指在全盤考慮資源的有限性及其社會效益、環(huán)境保護(hù)與生態(tài)平衡、銀行盈利等因素的一種理財方式，這種業(yè)務(wù)的出發(fā)點(diǎn)主要是在保護(hù)生態(tài)環(huán)境和資源可持續(xù)利用的基礎(chǔ)上，然后開發(fā)出有市場前景的綠色理財產(chǎn)品。而現(xiàn)在很少有關(guān)開發(fā)與碳交易掛鉤的理財產(chǎn)品。從我國商業(yè)銀行的這種業(yè)務(wù)的效益來看都很有限，說明應(yīng)更多的開發(fā)更多更好的其他的中間業(yè)務(wù)。

（三）綠色信用卡

該卡最大的特點(diǎn)是為個人購買碳減排量提供了銀行交易的平臺，持卡人可以在使用它的同時，去自覺樹立低碳生活理念，享受到低碳生活的方式。并且這種卡片本身的材質(zhì)也是采用可回收的材料制作而成，目的是達(dá)到減少污染、減少資源浪費(fèi)的目的。比如：興業(yè)銀行發(fā)行的興業(yè)銀行中國低碳信用卡就屬于這種信用卡?，F(xiàn)在我國也有不少的商業(yè)銀行發(fā)行了這種信用卡，但這種卡的使用和管理還很不完善。

二、我國商業(yè)銀行低碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問題

低碳金融首先是在國外碳交易市場有發(fā)展起來后傳到我國的，因此在我國發(fā)展時間不長，我國的政府和企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等對之還沒有較全面和深入的認(rèn)識，而商業(yè)銀行在這方同的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險的防范能力還很差，我國政府部門的支持力度也不大。所以作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要機(jī)構(gòu)的銀行，要更快更好的發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)還要面對很多的困難和挑戰(zhàn)：

（一）對低碳金融業(yè)務(wù)的認(rèn)識不足、意識不強(qiáng)

我國的商業(yè)銀行往往總是習(xí)慣于傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，對于新興起的低碳金融業(yè)務(wù)沒有清楚的認(rèn)識和明確的概念，加之缺乏相關(guān)的知識和經(jīng)驗(yàn)，所以很難在業(yè)務(wù)上創(chuàng)新上有所突破，這樣國際的競爭力也差，形成一種惡性循環(huán)。

（二）相關(guān)專業(yè)人才缺乏

因?yàn)槲覈吞冀鹑诘陌l(fā)展時間較短，政府和學(xué)校等未引起高度重視，人才培養(yǎng)工作沒跟上，所以相關(guān)領(lǐng)域所需的現(xiàn)行人才和人才的儲備都不足，這樣加大了碳金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險，嚴(yán)重阻礙了我國相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（三）低碳金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險較大

尤其我國現(xiàn)在低碳金融的發(fā)展還處于初級階段，存在較大的不確定性，而且我國國內(nèi)的碳交易市場很不成熟，總是被動的參與國際碳交易市場。在這種前提下，我國商業(yè)銀行開展碳金融相關(guān)業(yè)務(wù)必然會面臨各種新的風(fēng)險，比如由于對碳交易相關(guān)知識的不熟悉而對未知風(fēng)險的預(yù)警和防范沒有準(zhǔn)備和方法；由于對國際國內(nèi)的政策法規(guī)不熟悉而帶來的風(fēng)險等等。

（四）我國綠色信貸的增長速度快，但所占比例小，在國際市場上還是沒有競爭優(yōu)勢

比如上海浦東發(fā)展銀行一直以來比較注重對低碳經(jīng)濟(jì)項目和工程的支持，到2011年8月，該銀行發(fā)放的低碳貸款余額超過250億元，與年初相比，增長率達(dá)15％以上，但是這些綠色貸款與銀行的貸款總額相比重仍很小，低于其總貸款的2％。由此可見，我國商業(yè)銀行還是要不斷增加對低碳項目和業(yè)務(wù)貸款支持的比重和力度，增加在國際市場上的競爭力。

（五）低碳金融相關(guān)的中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新不足

隨著低碳金融經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，銀行要發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)，就要不斷進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)和服務(wù)的創(chuàng)新。但是我國商業(yè)銀行現(xiàn)行的碳金融方面的產(chǎn)品和服務(wù)與國際先進(jìn)水平比還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，急需該領(lǐng)域的專家、人才，需要我們不斷去思考、研究，借鑒國際先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)適合我國現(xiàn)行發(fā)展階段特點(diǎn)的中間業(yè)務(wù)。

三、我國商業(yè)銀行發(fā)展低碳金融業(yè)務(wù)拓展的路徑

要解決好我國商業(yè)銀行在拓展碳金融業(yè)務(wù)中的種種問題，需要不斷的探索和研究，借鑒國際上先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，并要求商業(yè)銀行自身、社會各界和政府部門的共同努力和配合：

（一）樹立低碳金融的理念，建立低碳企業(yè)文化氛圍

商業(yè)銀行應(yīng)從高管到一線營業(yè)人員都要上而下牢固的樹立低碳金融的理念，并且要將這一理念到銀行平時的和項經(jīng)營管理之中，不要注重眼前利益和微觀利益，要著眼環(huán)境、生態(tài)資源、可持續(xù)發(fā)展等長遠(yuǎn)的、宏觀的利益，并通過政府部門和社會各界的共同努力，為我國社會經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)、健康發(fā)展作出新的貢獻(xiàn)。

（二）加強(qiáng)對低碳金融專業(yè)人才的培養(yǎng)和人才儲備

在碳金融領(lǐng)域的從業(yè)人員應(yīng)該具備相應(yīng)領(lǐng)域的專業(yè)知識。目前來看，這方面的從業(yè)人員還很欠缺，一些相鄰專業(yè)的人才對碳金融的相關(guān)知識和法律法規(guī)了解也不夠。我國現(xiàn)在的高校應(yīng)看準(zhǔn)這一市場，開設(shè)相關(guān)的專業(yè)課程，培養(yǎng)現(xiàn)在社會所急需的人才，為我國低碳銀行的建設(shè)做好人才儲備。如遠(yuǎn)水解不了近渴，我們也可以通過對銀行現(xiàn)有相關(guān)專業(yè)人員進(jìn)行一些培訓(xùn)或進(jìn)修，提高他們對碳金融知識的水平，以適應(yīng)新形勢的迫切需要。

（三）進(jìn)一步優(yōu)化綠色信貸

我國2007年提出“綠色信貸”政策，要求各商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時，要區(qū)別所貸項目是否符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保的要求，銀行的綠色信貸可以從其結(jié)構(gòu)組成、抵押依據(jù)、風(fēng)險評估等等方面去優(yōu)化設(shè)計。我們的銀行要不斷創(chuàng)新?lián)ＤＪ?、適當(dāng)放寬抵押和質(zhì)押物的范圍，低碳貸款要重點(diǎn)投向那些低碳技術(shù)、可再生能源、能源效率管理等領(lǐng)域；放貸要從貸款前的審查、到發(fā)放貸貸款的工作程序、到發(fā)放貸款后的管理進(jìn)行全過程的監(jiān)控。

（四）不斷進(jìn)行低碳金融中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

我國銀行要充分借鑒國際上先進(jìn)銀行在這方面的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國的實(shí)際情況積極探索低碳金融服務(wù)的新模式，比如具體業(yè)務(wù)可以：中國商業(yè)銀行發(fā)展低碳金融需要積極推出低碳投資產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)，開展掛鉤碳指標(biāo)的理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)，對那些準(zhǔn)目標(biāo)客戶的需求要進(jìn)行研究、分析，推出合適的服務(wù)計劃；要對那些CDM項目進(jìn)行開發(fā)、交易全程管理的一站式管理；還可以發(fā)揮其自身的專業(yè)特長為碳交易雙方提供技術(shù)咨詢、信用評估、融資顧問、資金清算等中介服務(wù)。

（五）加強(qiáng)低碳金融的風(fēng)險管理

在我國不少企業(yè)由于在生產(chǎn)經(jīng)營中造成環(huán)境污染等，這樣就有可能會受到相關(guān)法律法規(guī)的處罰、停產(chǎn)或關(guān)閉，這就會給予其貸款的銀行帶來風(fēng)險，甚至因些而承擔(dān)連帶責(zé)任。因此商業(yè)銀行一定要加強(qiáng)對碳金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，要建立包括風(fēng)險識別、風(fēng)險評估和風(fēng)險控制的風(fēng)險管理機(jī)制，建立科學(xué)的碳金融風(fēng)險評估體系。來規(guī)避或降低這些風(fēng)險所帶來的損失。

（六）完善低碳金融的配套政策，建立健全相關(guān)的法律法規(guī)

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【關(guān)鍵詞】綠色金融 環(huán)境保護(hù) 可持續(xù)發(fā)展

一、引言

由于半個世紀(jì)以來我國一直實(shí)行粗放型的經(jīng)濟(jì)增長模式，一味地追求GDP從而導(dǎo)致產(chǎn)能過剩、環(huán)境污染，這直接表現(xiàn)為西部地區(qū)沙漠化土地不斷擴(kuò)張，東部某些城市霧霾天氣也已成為常態(tài)，環(huán)境問題已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中無法回避的問題。因此，綠色金融應(yīng)我國發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)政策的提出而生，將作為國民經(jīng)濟(jì)大腦的金融行業(yè)與環(huán)境保護(hù)相結(jié)合，通過建立一套完整的綠色金融體系，優(yōu)化金融資源的配置，引導(dǎo)資金從污染性行業(yè)轉(zhuǎn)向綠色環(huán)保行業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益同步增長，最終實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)為主的發(fā)展模式。

二、我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

綠色金融又稱可持續(xù)金融、環(huán)境金融，它是將金融業(yè)務(wù)的開展與保護(hù)環(huán)境相結(jié)合，既是一種保護(hù)環(huán)境的措施，又是一種新的金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)。要求金融機(jī)構(gòu)以保護(hù)環(huán)境為基本原則，在進(jìn)行有關(guān)投融資決策時充分考慮到該項目對環(huán)境的影響，同時評估項目造成的資源的消耗以及后續(xù)對環(huán)境造成的危害，從而調(diào)整投資的方向和力度。通過實(shí)行綠色金融，不僅可以優(yōu)化整個社會資源的配置，還能實(shí)現(xiàn)環(huán)保和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。綠色金融主要包括綠色信貸、綠色保險、綠色證券三個方面的內(nèi)容。

我國經(jīng)濟(jì)面臨著結(jié)構(gòu)升級調(diào)整和轉(zhuǎn)型的重要任務(wù)，綠色經(jīng)濟(jì)的興起刺激著傳統(tǒng)金融業(yè)的改造需求。這讓綠色金融成為以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)下一步發(fā)展的重要趨勢。目前看來，我國綠色金融的發(fā)展以綠色信貸為主，綠色保險和綠色證券仍處于探索階段。

三、我國綠色金融發(fā)展過程中暴露的問題

（一）綠色金融風(fēng)險較大

一方面，銀行在開展綠色信貸業(yè)務(wù)時必須像一般信貸業(yè)務(wù)那樣具有健全的信息溝通機(jī)制，只有對放款企業(yè)有充分的了解，才能降低銀行發(fā)放貸款時的風(fēng)險。由于當(dāng)下關(guān)于企業(yè)信息披露與共享機(jī)制并不完善，環(huán)境評估標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等一系列問題突出，致使銀行、環(huán)保部門與企業(yè)三者之間并沒有形成良好的溝通配合關(guān)系。另一方面，為了對環(huán)境不進(jìn)行污染和破壞，企業(yè)需要高端的環(huán)保機(jī)器和設(shè)備，而一些小企業(yè)由于資金有限難以承受，加上企業(yè)自身規(guī)模較小難以提供擔(dān)保，銀行等金融機(jī)構(gòu)更不愿意向其提供資金支持。

（二）綠色金融發(fā)展內(nèi)部動力不足

第一，由于我國綠色金融剛剛起步，目前主要靠政府和金融監(jiān)管部門進(jìn)行外部推動。而作為綠色金融內(nèi)部推動力的主體，多數(shù)工商企業(yè)和以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)并未全面的真正采取積極有效的措施。第二，要想開展好綠色金融業(yè)務(wù)，從業(yè)人員則需要十分專業(yè)的綠色金融知識，以及豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，而目前我國具備這些條件的金融人才極為缺乏。

（三）綠色金融的法律保障和政策支持體系不完善

首先，我國目前在綠色金融方面的法制建設(shè)還處于起步階段，相對于市場對綠色金融的需求，對應(yīng)的法律法規(guī)建設(shè)還很不完善。加上企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的逐利性，綠色金融參與者的權(quán)利和義務(wù)得不到保障和約束，因此參與的積極性不強(qiáng)。其次，在政策支持上，金融主管部門沒有對綠色金融這一概念進(jìn)行全面?zhèn)鞑ズ鸵龑?dǎo)，也缺乏外部激勵機(jī)制，而且出臺的一些意在促進(jìn)綠色金融發(fā)展的舉措并沒有很好的針對性以及操作性，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足綠色金融發(fā)展的需要。

（四）綠色金融市場發(fā)展不完善

我國綠色金融市場發(fā)展程度較低，主要表現(xiàn)為綠色金融產(chǎn)品種類較少，產(chǎn)品創(chuàng)新程度較低。目前，我國綠色金融產(chǎn)品僅局限于原生性綠色金融產(chǎn)品，衍生性綠色金融產(chǎn)品還屬于空白[1]。在我國，綠色金融的發(fā)展和推動主要是通過銀行，而其他的金融機(jī)構(gòu)參與意愿和程度較低。這直接導(dǎo)致我國綠色金融是以銀行開展的綠色信貸為代表的間接金融為主，而綠色證券等直接金融所占份額十分有限。

四、我國綠色金融發(fā)展的對策與建議

（一）弱化綠色金融業(yè)務(wù)風(fēng)險

首先，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和環(huán)保機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)之間的溝通交流，建立不同機(jī)構(gòu)之間的信息共享機(jī)制。金融主管部門要將企業(yè)綠色環(huán)保方面的各種信息添加到征信系統(tǒng)中來，讓金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行綠色信貸等綠色金融活動中快速掌握相關(guān)企業(yè)的各種信息。其次，金融機(jī)構(gòu)要針對那些對生態(tài)環(huán)境、資源做出一定貢獻(xiàn)的企業(yè)適度傾斜，無論企業(yè)通過銀行貸款來間接融資，還是在證券市場上IPO來直接融資，都為其開辟綠色通道，從而降低中小企業(yè)從事綠色生產(chǎn)活動的成本和風(fēng)險。

（二）提倡可持續(xù)發(fā)展和社會責(zé)任相統(tǒng)一，積極培養(yǎng)人才

第一，要提倡企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中重視對生態(tài)環(huán)境的保護(hù)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與社會責(zé)任的完美結(jié)合。第二，積極培養(yǎng)和引進(jìn)綠色金融人才。首先，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)著手安排現(xiàn)有職員進(jìn)行有關(guān)綠色金融知識和業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)。其次，可以聯(lián)合教育部門、金融主管部門在高校開設(shè)相關(guān)的專業(yè)，完善綠色金融人才的培養(yǎng)機(jī)制。最后，可以引進(jìn)熟悉國際綠色金融相關(guān)知識和具有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的人才，學(xué)習(xí)國外綠色金融的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展我國綠色金融。

（三）健全法制保障和政策支持體系

一方面，在法治建設(shè)上，司法部門、金融部門等相關(guān)部門應(yīng)從可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)，借鑒綠色金融的國際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，制定并完善綠色金融的法律保障體系。比如可以在更多的領(lǐng)域要求企業(yè)購買強(qiáng)制性的綠色保險，為企業(yè)在以后的生產(chǎn)經(jīng)營中對環(huán)境造成破壞時提供修復(fù)資金。另一方面，在政策支持上，政府可以充分利用財政政策和貨幣政策加大對綠色金融的扶持力度，制定符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的配套措施，從而為綠色金融提供良好的外部環(huán)境[2]。

（四）完善綠色金融市場

由于我國綠色金融市場建設(shè)相對落后，設(shè)計綠色金融產(chǎn)品還應(yīng)堅持從簡單到復(fù)雜、從原生性到衍生性的原則。一方面，可以學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家綠色金融產(chǎn)品的設(shè)計經(jīng)驗(yàn)，著力于創(chuàng)新綠色金融的衍生類產(chǎn)品[3]。另一方面，可以加強(qiáng)綠色信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新，推廣以綠色保險和綠色證券為代表的直接綠色金融。從而設(shè)計出種類豐富的綠色金融產(chǎn)品，滿足不同類型客戶的需求。

參考文獻(xiàn)

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篇6

關(guān)鍵詞：綠色債券；融資手段；綠色金融；發(fā)展趨勢；經(jīng)驗(yàn)分析；策略

綠色債券是環(huán)境可持續(xù)發(fā)展項目和計劃融資的債券產(chǎn)品，以歐洲投資銀行與世界銀行為代表的開發(fā)銀行，仍是綠色債券市場的主要發(fā)行人。當(dāng)前全球綠色債券發(fā)行量逐年遞增，2014年全球綠色債券發(fā)行量為365.93億美元，2015年已達(dá)到418億美元。據(jù)2015年氣候倡議組織數(shù)據(jù)顯示，全世界發(fā)行的綠色債券中，有40%來自于世界銀行等國際金融機(jī)構(gòu)，綠色債券發(fā)行者依然以國際金融機(jī)構(gòu)為主?，F(xiàn)今，中國綠色債券發(fā)行市場已達(dá)相當(dāng)規(guī)模。且綠色債券品種日益豐富。隨著中國綠色債券的快速發(fā)展，將進(jìn)一步提升我國債券市場的世界影響力，并加快整個債券市場的國際化步伐。然而，我國綠色債券發(fā)展呈現(xiàn)本土化趨勢。例如，我國綠色債券項目支持化石燃料的清潔利用與尾礦開發(fā)，但在國外綠色債券標(biāo)準(zhǔn)中，與化石燃料相關(guān)的項目都不能納入支撐范圍中。我國綠色債券市場前景廣闊，應(yīng)基于全球綠色債券發(fā)展趨勢，全方位探索更有效的發(fā)展渠道，促進(jìn)我國綠色債券市場的可持續(xù)發(fā)展。

一、國際綠色債券的發(fā)展趨勢

（一）發(fā)行規(guī)模及市場范圍不斷擴(kuò)大

2013年2月，國際金融公司對發(fā)展中國家發(fā)行10億美元綠色債券，以支持應(yīng)對氣候變化項目，使全球綠色債券的發(fā)行規(guī)模呈爆發(fā)式增長趨勢。根據(jù)氣候債券倡議組織統(tǒng)計，2014年，全球綠色債券發(fā)行量超350億美元，是2013年發(fā)行量的3倍，2015年，全球綠色債券發(fā)行量達(dá)到418億美元，2016年上半年世界綠色債券發(fā)行量達(dá)到372億美元，較2015年同期增長89%。據(jù)穆迪最新研究報告預(yù)測，全球綠色債券總發(fā)行量在2016年將突破500億美元并創(chuàng)綠色債券問世以來發(fā)行量新高。同時，綠色債券發(fā)行市場范圍逐步擴(kuò)大，據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)顯示，歐洲與美國發(fā)行量為184億美元與105億美元，分別占據(jù)國際第一、第二的地位。印度、丹麥、巴西、墨西哥、愛沙尼亞、拉脫維亞等新興市場綠色債券發(fā)行規(guī)模也在不斷增長，截至2016年5月，新興市場發(fā)行量已達(dá)100億美元，超過了其去年全年發(fā)行量。此外，據(jù)中國證券網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月5日，今年中國綠色債券發(fā)行規(guī)模高達(dá)160.1億美元，且中國綠色債券市場將進(jìn)一步擴(kuò)大。

（二）發(fā)行主體日趨規(guī)?；?/p>

目前，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)仍然是全球最大綠色債券發(fā)行主體。據(jù)氣候倡議組織數(shù)據(jù)顯示，2015年，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)發(fā)行約170億美元綠色債券，約占全球418億美元發(fā)行總量的40%。歐洲投資銀行作為當(dāng)前最大綠色債券發(fā)行體，已累計發(fā)行234只綠色債券，發(fā)行規(guī)模超過110億美元。隨著綠色債券認(rèn)可度日益提升，中央銀行、地方政府、工業(yè)企業(yè)以及商業(yè)銀行等更加多元化的機(jī)構(gòu)開始發(fā)行綠色債券，以麻省理工學(xué)院為代表的部分高等院校，也發(fā)行綠色債券用于綠色建筑。例如：2016年，瑞典最大的市政銀行Kommunivest發(fā)行6億美元綠色債券；瑞典國有林業(yè)公司Sveaskog發(fā)行1.16億美元綠色債券；國際金融公司IFC發(fā)行第一單綠色債券，金額為7億美元。CBI報告指出，2015年有35%的綠色金融債由企業(yè)發(fā)行。2016年第二季度，中國超過20個企業(yè)發(fā)行了綠色債券，債券規(guī)模從2800萬美元到16億美元不等。法國電力、日本豐田等實(shí)體企業(yè)發(fā)行綠色債券規(guī)模也均超過10億美元。

（三）債券類型和品種朝多樣化發(fā)展

近年來，隨著綠色債券發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，債券種類也日益向多樣化發(fā)展。收益?zhèn)晚椖總陌l(fā)行類型日益增多。減排技術(shù)發(fā)達(dá)的新能源公司，將某種項目規(guī)定為抵押發(fā)行債券，并且，債券持有人也可發(fā)行以項目現(xiàn)金流作為償還保障的收益?zhèn)?。例如?015年9月，美國夏威夷州商業(yè)旅游局，發(fā)行了規(guī)模高達(dá)1.5億美元的AAA級市政債券，此證券利用綠色基礎(chǔ)設(shè)施費(fèi)抵押融資，債券發(fā)行收入將用于支持綠色能源市場證券化項目。此外，2014年，日本豐田公司發(fā)行了規(guī)模達(dá)18.6億美元的綠色證券，此證券作為日本第一個以資產(chǎn)證券形式發(fā)行的債券，是以抵押汽車租賃為基礎(chǔ)的。2015年，BerlinHyp銀行發(fā)行了5億歐元的綠色保證債券，投資者對發(fā)行人及其用以保證的資產(chǎn)具有雙重追索權(quán)。由此來看，國際綠色債券種類逐漸向多樣化發(fā)展。

（四）募集資金逐漸投向再生能源和節(jié)能領(lǐng)域

募集資金用于再生能源和節(jié)能低碳、減排兩個領(lǐng)域的綠色債券，近年來呈現(xiàn)出增長趨勢。各國紛紛加大在這兩個領(lǐng)域的投資力度。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月底，歐洲投資銀行投向再生能源綠色債券資金占其發(fā)行總量的80.6%，投向節(jié)能低碳領(lǐng)域綠色債券資金占17.4%。國際金融公司投向清潔能源與資源再利用的資金，在綠色債券總發(fā)行量中分別占比54%和40%；國際復(fù)興開發(fā)銀行對節(jié)能、林業(yè)與農(nóng)業(yè)三大領(lǐng)域的投向，占其綠色債券發(fā)行總規(guī)模的74%；非洲開發(fā)銀行對再生能源的投資占綠色債券總發(fā)行量的96%。此外，2015年10月，中國農(nóng)業(yè)銀行在倫敦證券交易所成功上市等值10億美元的人民幣與美元雙幣種綠色債券農(nóng)行綠色債券，并吸引了近140家投資者超額認(rèn)購，募集資金將投放于按國際通行的《綠色債券原則》并經(jīng)第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)審定的綠色項目，覆蓋清潔能源、生物發(fā)電、垃圾及污水處理等多個領(lǐng)域。

二、我國綠色債券在發(fā)展過程中存在的問題

（一）相關(guān)法律法規(guī)不完善，制度性框架存在諸多矛盾

綠色債券依靠完善的法律法規(guī)才能得到快速發(fā)展，美國在2009年就以制定出針對綠色債券的專門立法。我國關(guān)于綠色債券的理論探索出現(xiàn)在 2013 年，最早的政策指引出現(xiàn)于 2015 年，目前還未制定專門的法律規(guī)章，理論與政策是被國際市場綠色債券的發(fā)展趨勢、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式壓力及社會對于環(huán)境保護(hù)的訴求倒逼著做出改變。我國在2015年政府文件和公告中多次強(qiáng)調(diào)綠色發(fā)展理念，并針對綠色債券兩次專門性公告和指引，但綠色債券整體的政策制度建設(shè)，仍處在初級階段。此外，我國綠色債券管理存在各部門多頭監(jiān)管、債券市場分割、制度性框架在諸多方面矛盾等問題。如，2015年12月的《綠色債券發(fā)行公告》，規(guī)定的綠色債券支持項目涵蓋節(jié)能、污染防治與生態(tài)保護(hù)等6大類13小類，而同年的《綠色債券發(fā)行指引》制定的綠色項目類型與覆蓋領(lǐng)域，與《公告》差別較大。

（二）綠色項目評判標(biāo)準(zhǔn)較模糊

2015年末，國家發(fā)改委“綠色債券發(fā)行指引”，明確規(guī)定綠色項目的支持領(lǐng)域及綠色企業(yè)債的定義。但國內(nèi)市場仍對綠色項目的界定較模糊，與國際標(biāo)準(zhǔn)仍有差異，其中最大不同是，2015年9月，國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)將煤炭和石油的清潔利用納入進(jìn)來，而國際標(biāo)準(zhǔn)不包括這兩部分。并且，在2015年12月發(fā)行的《綠色債券發(fā)行指引》和《綠色債券發(fā)行公告》針對綠色金融債券、非金融企業(yè)、綠色企業(yè)債券等制定的標(biāo)準(zhǔn)存在較大差距，發(fā)行主體選擇綠色項目標(biāo)準(zhǔn)時沒有權(quán)威的參考依據(jù)。此外，據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年7月，風(fēng)電設(shè)備制造商新疆金風(fēng)科技，在香港發(fā)行3億美元的綠債，被認(rèn)為是首家成功發(fā)行綠色債券的中國企業(yè)。而在華創(chuàng)證券的行業(yè)研究報告中，則將我國的綠色證券實(shí)踐追溯到2014年5月，華創(chuàng)認(rèn)為中廣核風(fēng)電有限公司在銀行間市場發(fā)行的“14核風(fēng)電MTN001”（即首單“碳債券”），是中國綠色證券的第一單。可見，我國對本國首單綠色項目也無明確概念。雖然我國2016年上半年，綠色債券發(fā)行已高達(dá)90億美元，已占全球發(fā)行規(guī)模的三分之一，但由于國內(nèi)市場長期缺乏對綠色債券可操作的清晰定義，加劇投資者對“漂綠”的擔(dān)憂，阻礙綠色債券健康發(fā)展。

（三）綠色認(rèn)證環(huán)節(jié)和環(huán)境信息披露制度不完善

綠色債券需要信用等級評級外，還需第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)進(jìn)行綠色認(rèn)證。在國際資本市場協(xié)會的“綠色債券原則”（GBP）下，國際市場大約65%的綠色債券在發(fā)行時進(jìn)行綠色認(rèn)證。但我國綠色債券管理體制形成較晚，尚未培育起第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)和評估能。因此在2015年12月發(fā)改委的《綠色債券發(fā)行指引》中，并未對綠色認(rèn)證環(huán)節(jié)進(jìn)行評估、審計作出規(guī)定，未制定監(jiān)管政策對“綠色認(rèn)證”提出強(qiáng)制性要求，而只進(jìn)行形式上的“鼓勵”。此外，由于綠色債券募集資金的投向必須是環(huán)境友好項目，因此對環(huán)境信息披露的要較高。2015年7月19日，中國綠色金融委員會雖表示，將在《證券法》中加入強(qiáng)制要求上市公司和發(fā)債公司披露環(huán)境信息的條款，但此法未得到落實(shí)，我國綠色債券環(huán)境披露機(jī)制仍不完善。目前，我國未采取強(qiáng)制性披露原則，大多企業(yè)依據(jù)自愿進(jìn)行披露，據(jù)鳳凰網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年，我國僅有6家上市企業(yè)進(jìn)行實(shí)際環(huán)境信息披露，且信息披露指標(biāo)不達(dá)標(biāo)、信息披露頻率低于國際標(biāo)準(zhǔn)。2016年9月14日，北京水務(wù)集團(tuán)在獲得28億元的可持續(xù)發(fā)展公司債券后，利用我國環(huán)境信息披露制度的不完善，未將綠色債券款項用于專門的環(huán)境保護(hù)綠色項目，而是挪用于其他行業(yè)投入。

（四）綠色債券發(fā)行主體與資金投資領(lǐng)域單一

我國綠色債券處于初始發(fā)展階段，與國際市場多元化的市場參與主體相比，我國綠色投資理念滯后，綠色發(fā)行主體與投資領(lǐng)域單一。國家發(fā)改委在2016年1月文件，降低綠色債券發(fā)行企業(yè)的發(fā)債指標(biāo)限制，并且增加了債券資金投資領(lǐng)域，但國內(nèi)受國際認(rèn)可的中國綠色債券發(fā)行主體，只有新能源企業(yè)與商業(yè)銀行兩類，范圍狹窄，不利于市場寬度的拓展。據(jù)碳交易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1-3月，我國綠色債券發(fā)行80億美元，其中銀行類占36億美元、新能源企業(yè)占28億美元、其他而非金融企業(yè)僅發(fā)行14億美元。此外，我國綠色債券所涵蓋的領(lǐng)域在產(chǎn)業(yè)之間發(fā)展不均衡，規(guī)定資金只能投向有利于環(huán)境保護(hù)和氣候“減緩與適應(yīng)”的領(lǐng)域，缺乏多元化。例如，2015年6月23日，新余市公司發(fā)行規(guī)模為12億元的企業(yè)債券，債券募集資金全部用于袁河低碳平臺重金屬污染土地治理項目；2015年4月9日，金堂縣凈源排水有限責(zé)任公司發(fā)行的規(guī)模為1億元公司債券“15凈源債”，募集資金全部用于金堂縣污水處理廠的建設(shè)、改造與設(shè)備更新。

（五）相關(guān)法律法規(guī)不完善，制度性框架存在諸多矛盾

綠色債券依靠完善的法律法規(guī)才能得到快速發(fā)展，美國在2009年就以制定出針對綠色債券的專門立法。我國關(guān)于綠色債券的理論探索出現(xiàn)在 2013 年，最早的政策指引出現(xiàn)于 2015 年，目前還未制定專門的法律規(guī)章，理論與政策是被國際市場綠色債券的發(fā)展趨勢、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式壓力及社會對于環(huán)境保護(hù)的訴求倒逼著做出改變。我國在2015年政府文件和公告中多次強(qiáng)調(diào)綠色發(fā)展理念，并針對綠色債券兩次專門性公告和指引，但綠色債券整體的政策制度建設(shè)，仍處在初級階段。此外，我國綠色債券管理存在各部門多頭監(jiān)管、債券市場分割、制度性框架在諸多方面矛盾等問題。如，2015年12月的《綠色債券發(fā)行公告》，規(guī)定的綠色債券支持項目涵蓋節(jié)能、污染防治與生態(tài)保護(hù)等6大類13小類，而同年的《綠色債券發(fā)行指引》制定的綠色項目類型與覆蓋領(lǐng)域，與《公告》差別較大。

三、國際趨勢下我國綠色債券發(fā)展的應(yīng)對策略

（一）增加綠色債券第三方認(rèn)證，擴(kuò)大綠色項目發(fā)展空間

目前，國際已建立了多種如Vigeo評級、CBI、畢馬威等權(quán)威的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)。由此，我國可借鑒國際經(jīng)驗(yàn)構(gòu)建綠色債券第三方綠色認(rèn)證。在綠色債券發(fā)行期中，由外部專家對債券的綠色特征提供第二意見，復(fù)核發(fā)行人用來篩選項目的標(biāo)準(zhǔn)，使發(fā)行人確認(rèn)其已達(dá)到適當(dāng)?shù)摹熬G色”標(biāo)準(zhǔn)。在綠色債券的整個發(fā)行期和存續(xù)期中，通過聘請獨(dú)立的的專業(yè)審計機(jī)構(gòu)，由專業(yè)審計人員按照專業(yè)準(zhǔn)則，對債券標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境效益、項目評估篩選、信息披露及定期報告流程等各方面提供鑒證，鑒證方須受到相關(guān)專業(yè)準(zhǔn)則的約束，鑒定標(biāo)準(zhǔn)必須透明統(tǒng)一。主管部門負(fù)責(zé)制定適合我國國情的“綠色債券認(rèn)定規(guī)則”，對于綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻、行為準(zhǔn)則制定詳細(xì)說明，對于能明確環(huán)境的發(fā)行人可給予綠色審批通道。建立獨(dú)立的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)，是促進(jìn)綠色債券透明認(rèn)證的重要措施。

（二）嚴(yán)格規(guī)范募集款項管理，提高綠色債券收益水平

綠色債券是專門為支持綠色產(chǎn)業(yè)而發(fā)展的債券品種，要求嚴(yán)格規(guī)范綠色債券募集資金的流向與使用，形成募集資金用途的清晰綠色指引，避免資金挪用和篡改資金用途。主管部門應(yīng)建立專項的綠色債券資金對接賬戶，并將款項與其他債務(wù)工具區(qū)分，實(shí)行獨(dú)立臺賬管理。同時，需要對綠色款項的后期使用效應(yīng)進(jìn)行評估考核，在評估過程中，發(fā)行人須定期向投資者上報募集資金流向、投資項目的進(jìn)展情況，評估方可采納第三方評估機(jī)構(gòu)對發(fā)行人融資的評估作參考。此外，須建立綠色債券款項監(jiān)管機(jī)制，對于發(fā)行人隨意挪用資金行為，實(shí)行限期改正或退市等懲罰。

（三）完善綠色債券市場披露機(jī)制，促進(jìn)市場透明化發(fā)展

在綠色債券發(fā)行要求逐漸提高的態(tài)勢下，我國應(yīng)重點(diǎn)完善披露機(jī)制。應(yīng)組建專項披露小組，負(fù)責(zé)完善綠色債券的披露框架，明確綠色債券審批與發(fā)行企業(yè)信息披露的內(nèi)容，對綠色集合資產(chǎn)池的資產(chǎn)質(zhì)量、發(fā)行方標(biāo)準(zhǔn)等制定相關(guān)規(guī)定。同時，通過完善信息披露網(wǎng)站建設(shè)，定期公布相關(guān)披露內(nèi)容與綠色金融債券收益分配情況，并借助電視網(wǎng)絡(luò)、廣播等新型媒體渠道，擴(kuò)大信息傳播范圍，以此提高披露效應(yīng)。此外，綠色公司債券受托管理人應(yīng)將披露內(nèi)容呈現(xiàn)在年度受托管理事務(wù)報告中，內(nèi)容應(yīng)包含債券募集資金使用情況、項目進(jìn)展情況和環(huán)境效益等。針對發(fā)行人“洗綠”行為，未達(dá)標(biāo)以及披露虛假信息的公眾企業(yè)不予以上市，以促進(jìn)綠色債券信息披露機(jī)制發(fā)展。

（四）實(shí)施稅收減免措施，提高綠色債券吸引力

稅收減免優(yōu)惠措施的實(shí)施，有利于提高綠色債券吸引力，激發(fā)國內(nèi)市場綠色債券發(fā)行積極性。目前規(guī)定綠色債券募集資金占項目總投資比例可放寬至80%，募集資金用于償還貸款的比例可放寬至50%。建議對綠色債券投資實(shí)行最低額度管理，對公募基金、社保基金投資綠色債券設(shè)定比例下限。對于已獲發(fā)行資格的綠色項目，優(yōu)先給予基金支持。對于認(rèn)購綠色債券的機(jī)構(gòu)投資者，享有免稅權(quán)。允許所有品種的綠色債券可用于質(zhì)押，同時降低綠色債券納入質(zhì)押庫的評級門檻，提高其標(biāo)準(zhǔn)券折算率。在綠色債券未來發(fā)展中，國家層面應(yīng)出臺更多減免優(yōu)惠措施，以鼓勵綠色債券發(fā)行。

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篇7

目前“低碳經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)成為世界主流，以碳為主體的新一輪經(jīng)濟(jì)革命將拉開序幕，產(chǎn)業(yè)大調(diào)整和全球分工格局的深刻變化也將開始。未來全球環(huán)境金融的發(fā)展主要是碳市場的發(fā)展，而碳市場主要涉及碳排放權(quán)交易。可見，今后世界各國GDP水平的提高、各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都建立在相應(yīng)的二氧化碳排放量范圍之內(nèi)。

我國環(huán)境金融發(fā)展?fàn)顩r分析

(一)相關(guān)政策與制度

在國際環(huán)境金融理論與實(shí)踐的引導(dǎo)下，我國亦將環(huán)境金融作為落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的重要內(nèi)容，并出臺一系列政策、法規(guī)與制度，如:1979年的《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法(試行)》、2003年的《排污費(fèi)征收使用管理條例》、2008年的《關(guān)于環(huán)境污染責(zé)任保險的指導(dǎo)意見》等等。

(二)我國環(huán)境金融主流模式

目前我國環(huán)境金融的模式包括綠色信貸、綠色證券、綠色保險和碳金融體系等，其中以綠色信貸為主。2007年7月我國《關(guān)于落實(shí)環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險的意見》，對不符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境違法的一些企業(yè)和項目嚴(yán)格進(jìn)行了信貸控制，即“綠色信貸”政策;2008年2月綠色證券政策和綠色保險政策出臺。此外，我國在碳金融方面也進(jìn)行了一些探索，2008年，北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所以及天津排放權(quán)交易所等相繼成立。

我國環(huán)境金融發(fā)展過程中存在的問題

總體來說，目前我國環(huán)境金融在意識、制度、技術(shù)等方面存在諸多問題。

(一)意識較淡薄，制度與機(jī)制不健全

1．不重視環(huán)境風(fēng)險，意識淡薄。國際上金融業(yè)已將環(huán)境風(fēng)險作為投資考察的重要指標(biāo)，而我國，一方面較多中小型污染企業(yè)融資時很少涉足商業(yè)銀行和資本市場，難以對這些數(shù)量大且涉及面廣的中小型污染企業(yè)在融資環(huán)節(jié)發(fā)揮制約作用;而另一方面，企業(yè)與民眾環(huán)境、法律意識普遍淡薄，自主參與環(huán)保不足。

2．缺乏科學(xué)完備的制度。首先，缺乏科學(xué)、完善的內(nèi)外部約束與激勵機(jī)制，金融主管部門對環(huán)境金融的發(fā)展缺乏完整的政策配套，并未建立與環(huán)境金融配套制度和約束激勵機(jī)制。其次，缺乏有效的戰(zhàn)略準(zhǔn)備和戰(zhàn)術(shù)實(shí)施工作。我國金融機(jī)構(gòu)多數(shù)沒有制定專門的環(huán)境金融戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展規(guī)劃，并缺乏金融服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)具體指導(dǎo)目錄和環(huán)境風(fēng)險評級標(biāo)準(zhǔn)。

(二)產(chǎn)品與服務(wù)缺乏創(chuàng)新，難以滿足現(xiàn)實(shí)需要

我國環(huán)境金融還主要表現(xiàn)在環(huán)境信貸領(lǐng)域，環(huán)境保險、環(huán)境證券等發(fā)展步伐還很緩慢。盡管國內(nèi)金融業(yè)在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新上出現(xiàn)過一些亮點(diǎn)，如綠色信貸、結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品、碳基金等，但與國際金融市場上日新月異的環(huán)境金融衍生品相比，從廣度、深度及規(guī)模來看，都相差甚遠(yuǎn)，如CER/EUA的期權(quán)期貨等。

(三)碳金融市場問題集中，阻礙發(fā)展

1．企業(yè)與機(jī)構(gòu)未充分認(rèn)識到CDM和“碳金融”的重要性、價值及商機(jī)。不熟悉其操作模式、交易規(guī)則等，金融機(jī)構(gòu)普遍參與不多。

2．CDM項目開發(fā)周期長、風(fēng)險高。CDM項目一般要經(jīng)歷國內(nèi)繁雜的審批程序，因此，項目開發(fā)周期長，無形增加了交付風(fēng)險和交易成本。

3．CDM處于市場弱勢地位。因碳交易的市場和標(biāo)準(zhǔn)都在國外，中國是低碳產(chǎn)業(yè)鏈上最大的供給方，而非定價方。中國雖為全球碳市場創(chuàng)造了巨大的減排量，卻被發(fā)達(dá)國低價購買，大大降低了碳的價值轉(zhuǎn)化效率，也制約了碳交易在本土市場的發(fā)展。

4．中介市場發(fā)育不完全。CDM機(jī)制下的碳減排額是一種虛擬商品，非專業(yè)機(jī)構(gòu)很難具備該項目的開發(fā)和執(zhí)行能力。而我國相應(yīng)中介機(jī)構(gòu)尚起步，難以開發(fā)或者消化大量的項目，并缺乏專業(yè)的技術(shù)支持和力量。

5．市場交易平臺缺乏整體規(guī)劃。繼北京、上海、天津三家碳交易所之后，武漢、杭州等地已紛紛掛牌交易所近10家，并有10余家交易所在籌備中。這種交易平臺格局將嚴(yán)重地分割市場，使本來規(guī)模有限的市場變得更加零散，難以形成碳排放權(quán)交易的直接驅(qū)動力，增加了社會成本，監(jiān)管也困難。

6．專業(yè)研究機(jī)構(gòu)匱乏。CDM項目實(shí)施過程中，需要應(yīng)用到很多方法學(xué)，但中國很多行業(yè)沒有充分利用現(xiàn)有的方法學(xué)來開發(fā)CDM項目;同時，專業(yè)的方法學(xué)研究機(jī)構(gòu)也非常匱乏。

篇8

關(guān)鍵詞：碳金融；商業(yè)銀行；策略選擇

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2011）18-0053-02

一、碳金融的發(fā)展背景及其概念

1.碳金融的發(fā)展背景。1997年12月，149個國家和地區(qū)的代表通過了旨在限制發(fā)達(dá)國家溫室氣體排放量以抑制全球變暖的《京都議定書》，并建立了旨在減排溫室氣體的三個靈活合作機(jī)制――國際排放機(jī)制（IET）、清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）和聯(lián)合履行機(jī)制（JI），并且允許各國采取以下四種減排方式：（1）兩個發(fā)達(dá)國家之間可以進(jìn)行排放額度買賣的“排放權(quán)交易”，即難以完成削減任務(wù)的國家，可以花錢從超額完成任務(wù)的國家買進(jìn)超出的額度。（2）以“凈排放量”計算溫室氣體排放量，即從本國實(shí)際排放量中扣除森林所吸收的二氧化碳的數(shù)量。（3）可以采用綠色開發(fā)機(jī)制，促使發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家共同減排溫室氣體。（4）可以采用“集團(tuán)方式”，即歐盟內(nèi)部的許多國家可視為一個整體，采取有的國家削減、有的國家增加的方法，在總體上完成減排任務(wù)。

《京都議定書》及與之相適應(yīng)的各國國內(nèi)的氣候政策的重要意義在于從環(huán)境保護(hù)的角度出發(fā)，《京都議定書》以及各國國內(nèi)的氣候政策以法規(guī)的形式限制了各國溫室氣體的排放量；而從經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，這些法規(guī)和制度框架又催生出一個以二氧化碳排放權(quán)或排放配額為主的權(quán)益交易市場。因此，可以認(rèn)為碳金融是各國企業(yè)或機(jī)構(gòu)在碳減排義務(wù)的壓力之下或政府推動低碳經(jīng)濟(jì)的動力之下，通過市場化的手段以盡可能低的成本完成減排任務(wù)所進(jìn)行的碳排放權(quán)交易的活動以及由這些活動所衍生出來的其他金融活動。

2.碳金融的概念。碳金融的概念始于西方發(fā)達(dá)國家，英國政府于2003年頒布能源白皮書《我們能源之未來：創(chuàng)建低碳經(jīng)濟(jì)》，首次提出并定義了低碳經(jīng)濟(jì)。“低碳經(jīng)濟(jì)”指通過提高能源效率、轉(zhuǎn)變能源結(jié)構(gòu)、發(fā)展低碳技術(shù)、產(chǎn)品及服務(wù)，確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長的同時削減溫室氣體的排放。作為市場手段的一個重要方面，低碳金融近年來在推動低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。

由于中國處于碳經(jīng)濟(jì)的初級階段，因此對碳金融并無統(tǒng)一概念，一般來講有狹義和廣義之分。狹義的碳金融是指企業(yè)間就政府分配的溫室氣體（尤其是二氧化碳）排放權(quán)或排放配額進(jìn)行市場交易所導(dǎo)致的金融活動；而廣義的碳金融泛指服務(wù)于限制碳排放的所有金融活動，既包括與“碳排放”有關(guān)的各類權(quán)益的交易及其金融衍生交易，也包括基于溫室氣體減排的直接投融資活動、為強(qiáng)制性或自愿性減少溫室氣體排放的企業(yè)或機(jī)構(gòu)提供的金融中介服務(wù)等。本文認(rèn)為，所謂碳金融是指碳與減少碳排放有關(guān)的所有金融交易活動，既包括傳統(tǒng)的碳排放權(quán)（CDM）和綠色貸款業(yè)務(wù)，也包括發(fā)展低碳能源項目的投融資活動以及相關(guān)的擔(dān)保、咨詢服務(wù)等相關(guān)活動。商業(yè)銀行碳金融指的就是商業(yè)銀行涉及低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的業(yè)務(wù)活動。

二、中國碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

1.國外碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀。據(jù)世界銀行預(yù)測：全球碳交易在2010―2012年間，市場規(guī)模每年可達(dá)到600億美元以上。2009年6月英國新能源財務(wù)公司研究報告預(yù)測，全球碳交易市場2020年將達(dá)到3.5萬億美元，有望超過石油市場，成為世界第一大市場?；邶嫶蟮奶冀鹑谑袌觯瑖忏y行圍繞碳減排權(quán)已先行一步。如荷蘭銀行、德意志銀行、美洲銀行等歐美銀行不僅在思想層面高度重視開展碳金融業(yè)務(wù)所帶來的巨大收益，而且成立專門的碳金融事業(yè)部來開拓碳金融業(yè)務(wù)，在直接投融資、銀行貸款、碳指標(biāo)交易、碳期權(quán)期貨、碳理財產(chǎn)品等方面做出了有益的探索；同時，伴隨著碳金融業(yè)務(wù)量的不斷擴(kuò)大，歐美發(fā)達(dá)國家已經(jīng)進(jìn)入到碳金融發(fā)展的第二階段――以風(fēng)險管理為核心的碳金融高級發(fā)展階段。與此同時，新興市場地區(qū)也不甘落后，韓國和印度的商業(yè)銀行在政府支持下也相繼推出了“碳銀行”發(fā)展的具體規(guī)劃。

2.中國碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀。相對于國外銀行的深度參與，盡管中國有極其豐富和極具有潛力的碳減排資源和碳減排市場，但碳金融市場及業(yè)務(wù)發(fā)展相對落后。據(jù)世界銀行測算，如果發(fā)達(dá)國家2012年要完成50億噸減排目標(biāo)，其中至少30億噸來自購買中國減排指標(biāo)。中國每年可提供1.5億～2.25億噸CO2核定減排額度，這意味著每年碳減排交易的保守估計就可高達(dá)23億美元。而中國金融業(yè)涉及碳金融領(lǐng)域最多的還是在節(jié)能減排項目貸款等綠色信貸方面。除此之外，只有少數(shù)銀行（如興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行）發(fā)展了CDM咨詢中介及相關(guān)項目，個別銀行（如中國銀行、深圳發(fā)展銀行）推出了基于碳交易的理財產(chǎn)品。

由此可見，雖然國內(nèi)銀行業(yè)在碳金融方面有所動作，但都沒有深入到核心部分，對碳金融相關(guān)專業(yè)知識及政策法規(guī)缺乏深度了解，碳交易制度、碳交易場所和碳交易平臺還處于初級階段。相關(guān)領(lǐng)域項目業(yè)務(wù)能力嚴(yán)重不足，沒有碳交易、碳證券、碳期貨、碳基金等金融衍生品創(chuàng)新，碳金融業(yè)務(wù)難與國際金融機(jī)構(gòu)抗衡，使中國銀行業(yè)面臨著全球碳金融及其定價權(quán)缺失帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

三、中國銀行業(yè)發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)策略選擇

1.制定政策，鼓勵碳金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展。為應(yīng)對國外碳金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，中國在碳金融業(yè)務(wù)方面也進(jìn)行了創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)、出臺了許多政策，鼓勵金融業(yè)通過信貸支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高信貸質(zhì)量，增強(qiáng)全面風(fēng)險管理能力和可持續(xù)發(fā)展能力。如中國銀監(jiān)會于2007年12月了《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》，人民銀行、銀監(jiān)會在2010年6月聯(lián)合了《關(guān)于進(jìn)一步做好支持節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能金融服務(wù)工作的意見》，中國銀監(jiān)會主席劉明康在2009年中國金融論壇上，旗幟鮮明地支持低碳金融服務(wù)創(chuàng)新，要求銀行業(yè)成為低碳理念推廣的踐行者和低碳金融服務(wù)的創(chuàng)新者。

2.創(chuàng)新碳金融業(yè)務(wù)模式，提高銀行競爭力。中國商業(yè)銀行的碳金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式主要有以下幾種類型 [1]。（1）融資支持。融資支持服務(wù)主要用于解決低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金短缺問題，包括CERs收益權(quán)質(zhì)押貸款、有追索權(quán)保理融資、CDM項目所需設(shè)備的融資租賃等具體形式。國內(nèi)商業(yè)銀行參與碳金融業(yè)務(wù)一般都遵循此模式。（2）財務(wù)顧問。財務(wù)顧問服務(wù)是在融資支持之外，提供項目咨詢服務(wù)，協(xié)助國內(nèi)企業(yè)尋找合適的投資方或匹配國外CERs的購買方等。2009年7月浦發(fā)銀行以財務(wù)顧問方式為陜西兩個裝機(jī)容量近7萬千瓦的水電項目引進(jìn)CDM開發(fā)和交易專業(yè)機(jī)構(gòu)，為項目業(yè)主爭取交易價格并促成CERs買賣雙方簽署《減排量購買協(xié)議》（ERPA），為項目業(yè)主帶來每年160萬歐元的額外售碳收入[2]。（3）理財產(chǎn)品。理財產(chǎn)品服務(wù)是針對目標(biāo)客戶開發(fā)并銷售的資金投資與管理計劃。中國銀行和深圳發(fā)展銀行推出的收益率掛鉤海外二氧化碳排放額度期貨價格的理財產(chǎn)品就屬于該類業(yè)務(wù)。（4）賬戶托管。賬戶托管服務(wù)是為滿足碳交易資金管理需求，適應(yīng)買家、賣家和中間商對資金監(jiān)督、匯劃需要推出的金融服務(wù)。國內(nèi)擁有托管證券基金經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極參與碳托管業(yè)務(wù)。

3.利用市場機(jī)制，合作開發(fā)碳金融業(yè)務(wù)。碳金融業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開碳交易市場的整體發(fā)展。一方面，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極利用市場機(jī)制，綜合債券、票據(jù)、股權(quán)、信托等除信貸以外的融資工具，同時逐步引進(jìn)風(fēng)險投資和私募基金投資，形成多元化的投資格局。另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)與逐步發(fā)展起來的國內(nèi)碳排放權(quán)交易機(jī)構(gòu)合作，創(chuàng)新新的金融產(chǎn)品，如以結(jié)算和業(yè)務(wù)為突破口，協(xié)助交易所研究和借鑒國際上的碳交易機(jī)制，建立較完善的交易制度，并適時推出碳交易衍生工具，以此提升中國在全球碳交易市場的定價和議價能力。

4.熟悉規(guī)則，創(chuàng)新碳金融服務(wù)。按照國際規(guī)則提升綠色信貸，目前中國銀行業(yè)開展的碳金融業(yè)務(wù)基本以綠色信貸為主，一些銀行雖已制定發(fā)展綠色信貸業(yè)務(wù)的規(guī)劃和操作規(guī)則，但由于碳交易市場的交易規(guī)則、價格標(biāo)準(zhǔn)仍主要由國際大型金融機(jī)構(gòu)把控，中國銀行業(yè)處于競爭弱勢。目前，首先，應(yīng)當(dāng)認(rèn)清和細(xì)分中國低碳產(chǎn)業(yè)的主要客戶（主要包括新能源板塊和節(jié)能減排板塊），同時注重不斷培育新的客戶。其次，應(yīng)盡快制定行業(yè)普遍認(rèn)同的環(huán)境影響評估標(biāo)準(zhǔn)。然后，不斷探索碳金融融資的擔(dān)保方式，在有效控制風(fēng)險的前提下，不斷創(chuàng)新，為客戶提供多元化的選擇。

5.積極探索，大力發(fā)展碳金融的中間業(yè)務(wù)。中國銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)相對于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)目前處于不斷上升階段，但比較發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu)，在產(chǎn)品的多樣性和盈利性上都處于劣勢，涉及碳金融業(yè)務(wù)的更是少之又少。

四、中國銀行業(yè)發(fā)展碳金融應(yīng)注意的問題

1.低碳經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)鏈通常比較長，子行業(yè)更多，市場邊界更復(fù)雜，其投融資運(yùn)行不僅要求傳統(tǒng)的企業(yè)投融資合作、項目投融資合作，而且更需要大產(chǎn)業(yè)思維和多行業(yè)投融資合作，如政策性金融、銀團(tuán)貸款、產(chǎn)業(yè)合作基金、國家投資基金等高端投融資工具的突破和推進(jìn)。

2.碳金融對市場的開放性、規(guī)范性和體系性要求更高，需要高等級的金融工具和市場風(fēng)險管理水平，中國銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)努力提高對碳金融的認(rèn)識和國際規(guī)則的熟悉運(yùn)用，借中國將上海發(fā)展“兩個中心”的國家戰(zhàn)略，同時可以允許部分外資商業(yè)銀行適度參與“碳金融”衍生市場交易。

3.低碳金融的法律規(guī)范及實(shí)施細(xì)則目前尚未成熟，沒有形成強(qiáng)制性要求。另外銀行對企業(yè)對社會和環(huán)境影響的評估仍然沒有標(biāo)準(zhǔn)化的標(biāo)準(zhǔn)，因此從政策層面上應(yīng)當(dāng)促進(jìn)相關(guān)規(guī)范的形成。

參考文獻(xiàn)：

[1]傅蘇穎，劉明康.銀行業(yè)要成為低碳金融服務(wù)踐行者和創(chuàng)新者[N].證券日報，2009-12-23(A2).

[2]浦發(fā)銀行.國內(nèi)首單CDM財務(wù)顧問簽約[EB/OL].sh.省略/bank.htm，2009-07-17.

篇9

關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟(jì)；碳金融；碳交易；碳排放配額；碳排放權(quán)；碳金融市場；碳金融業(yè)務(wù)；綠色金融；溫室氣體減排；氣候風(fēng)險管理

中圖分類號：F830　文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1674-8131（2013）01-0070-10一、引言

氣候變化是人類發(fā)展的主要挑戰(zhàn)之一，近幾年來隨著全球氣候變暖加劇和大眾對生態(tài)環(huán)境關(guān)注度的提高，發(fā)展以限制溫室氣體排放為目標(biāo)的低碳經(jīng)濟(jì)已成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共識。低碳經(jīng)濟(jì)（Low-carbon　economy）這一概念最早見于2003年英國政府的能源白皮書《我們的未來：創(chuàng)建低碳經(jīng)濟(jì)》，是以低能耗、低污染、低二氧化碳排放為特征的綠色發(fā)展模式。此后，低碳經(jīng)濟(jì)引起國際社會的高度關(guān)注，成為學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)決定金融，低碳經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展必然需要發(fā)展相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)，如為碳排放權(quán)交易提供融資、理財?shù)?，這就是碳金融業(yè)務(wù)。低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不僅催生了低碳金融的發(fā)展，而且需要低碳金融的加快發(fā)展反過來支持低碳經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。在低碳經(jīng)濟(jì)和碳金融已成為時展潮流的現(xiàn)實(shí)背景下，傳統(tǒng)的金融制度與發(fā)展理念需要改變，金融體系也需要調(diào)整，以適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要。隨著低碳經(jīng)濟(jì)和碳金融的快速發(fā)展，學(xué)術(shù)界對碳金融發(fā)展理論進(jìn)行了廣泛而深入的研究。本文將全面回顧碳金融理論研究進(jìn)展，系統(tǒng)歸納和評介碳金融理論研究的方法和內(nèi)容，并展望碳金融理論研究的趨勢，以期為碳金融理論和實(shí)踐的進(jìn)一步研究提供參考。

二、碳金融的概念及屬性

“碳金融”是指金融支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展并服務(wù)于限制溫室氣體排放的一切活動，這是現(xiàn)代金融根據(jù)環(huán)境金融與綠色金融延伸出來的最新提法與發(fā)展方向。20世紀(jì)90年代，為了降低日益惡化的環(huán)境問題對人類生存的負(fù)面影響，國外經(jīng)濟(jì)學(xué)者試圖從經(jīng)濟(jì)理論的角度對環(huán)境問題進(jìn)行思考。而金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的中心，如何利用“金融”手段解決環(huán)境問題也就成為理論界關(guān)注的熱點(diǎn)，由此“環(huán)境金融”便應(yīng)運(yùn)而生。最先提出“環(huán)境金融”概念的是Salazar（1998），之后Cowan（1999）、Jeucken（2001）、Labatt等（2002）分別從不同側(cè)重點(diǎn)對環(huán)境金融進(jìn)行了闡述：Cowan（1999）側(cè)重對環(huán)境經(jīng)濟(jì)和金融雙方互利的角度進(jìn)行界定，認(rèn)為環(huán)境金融是環(huán)境經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)的交叉，其既為發(fā)展環(huán)境經(jīng)濟(jì)提供了各種資金融通的途徑，同時又能從環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲益；Jeucken（2001）側(cè)重對環(huán)境與金融關(guān)系的演變過程進(jìn)行解釋，在對銀行業(yè)與可持續(xù)發(fā)展關(guān)系進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，將銀行業(yè)對待可持續(xù)發(fā)展的態(tài)度分為抗拒階段、規(guī)避階段、積極階段、可持續(xù)發(fā)展階段四個階段；Labatt等（2002）在《碳金融》一書中側(cè)重從環(huán)境金融產(chǎn)品的角度對環(huán)境金融進(jìn)行表述，認(rèn)為環(huán)境金融是以市場為基礎(chǔ)，以提高環(huán)境質(zhì)量、降低環(huán)境風(fēng)險為目標(biāo)而設(shè)計的金融產(chǎn)品。2003年，英國政府在其能源白皮書中首次提出了“低碳經(jīng)濟(jì)”的概念，加上《京都議定書》中市場機(jī)制的設(shè)計使原本是免費(fèi)環(huán)境資源的“溫室氣體減排量”商品化，從環(huán)境金融應(yīng)對氣候變化方面延伸出的“碳金融”概念便應(yīng)運(yùn)而生，并得到眾多學(xué)者的廣泛關(guān)注。

王定祥，琚麗娟：碳金融理論研究評述與展望碳金融是指建立在《京都議定書》框架下的，為溫室氣體減排項目提供資金支持的機(jī)制（Meijer　et　al，2006），這是一個比較廣泛、抽象的概念。世界銀行對碳金融概念的界定則顯得相對狹隘，認(rèn)為碳金融是提供給溫室氣體減排量購買者的資源。隨著低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，碳金融已經(jīng)超出了減排量購買的范疇。Labatt等（2007）在前人的基礎(chǔ)上對碳金融的內(nèi)涵進(jìn)行了梳理和拓展，認(rèn)為碳金融是環(huán)境金融的一個分支，探討與碳限制社會有關(guān)的財務(wù)風(fēng)險和機(jī)會，提供和應(yīng)用市場機(jī)制轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險和促進(jìn)環(huán)境目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?？偟膩碇v，碳金融是指在碳排放受限制約束的情況下，在一個排放二氧化碳及其他溫室氣體必須付出代價的世界中所產(chǎn)生的金融問題以及解決氣候變化的金融方法和工具?？梢?，“碳金融”概念有狹義和廣義之分，可以把通過金融工具轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險并實(shí)現(xiàn)環(huán)境目標(biāo)的碳約束行為視為狹義的碳金融，而將所有應(yīng)對氣候變化的市場解決方式定義為廣義的碳金融。

隨著國內(nèi)低碳經(jīng)濟(jì)的興起以及受國外碳金融理念的影響，碳金融研究成為近幾年國內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。國內(nèi)一些學(xué)者在相關(guān)著作中引入了“環(huán)境金融”的概念。部分學(xué)者，如孫洪慶（2002）、熊學(xué)萍等（2004）還用“綠色金融”“生態(tài)金融”來表示金融業(yè)與可持續(xù)發(fā)展之間的關(guān)系，其內(nèi)涵與“碳金融”一詞有異曲同工之處。王宇等（2008）從碳金融對環(huán)境意義的戰(zhàn)略高度出發(fā)對“碳金融”進(jìn)行了概括，認(rèn)為碳金融是金融體系應(yīng)對氣候變化的重要機(jī)制創(chuàng)新，其具有減排的成本收益轉(zhuǎn)化功能、能源鏈轉(zhuǎn)型的資金融通功能、氣候風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能和國際貿(mào)易投資促進(jìn)功能四個方面的功能。吳玉宇（2009）和曾剛等（2009）對“碳金融”概念的觀點(diǎn)基本相似，認(rèn)為凡是服務(wù)于溫室氣體排放權(quán)交易以及與之相關(guān)的金融活動都可以稱之為碳金融。張明珅（2010）對碳金融概念的界定比較全面，認(rèn)為碳金融是指與限制溫室氣體排放有關(guān)的金融活動，包括相關(guān)金融制度設(shè)計、金融交易和中介行為，通過金融活動和金融工具使有限資源投入低碳經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)低能耗、低排放、低污染的綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前“碳金融”在學(xué)術(shù)界還沒有形成統(tǒng)一的概念界定，而本文比較認(rèn)同的是鄭揚(yáng)揚(yáng)（2012）的觀點(diǎn)，其在借鑒國內(nèi)外已有研究成果的基礎(chǔ)上將“碳金融”定義為以減少溫室氣體排放為目的的各種金融制度安排和金融交易活動，主要包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易和投資、低碳項目開發(fā)的投融資以及其它相關(guān)的金融中介活動。

在對碳金融概念進(jìn)行界定的同時，國內(nèi)學(xué)者還對碳金融的特殊屬性進(jìn)行了探討，目的是為了進(jìn)一步明確其與傳統(tǒng)金融的本質(zhì)區(qū)別。碳金融以碳排放量的交易為核心，它不僅具備在交易中形成的商品屬性，而且金融在商品市場中的流通使其逐漸由商品屬性向金融屬性過渡。從對碳金融的內(nèi)涵界定可知，碳金融實(shí)質(zhì)上是“碳交易+金融屬性”，碳排放權(quán)具有準(zhǔn)金融屬性，而且可以進(jìn)一步衍生為具有投資價值的金融資產(chǎn)，通過對碳金融收益的追逐可以帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。易霞仔等（2012）認(rèn)為碳金融是社會屬性、準(zhǔn)金融屬性和商品屬性的集合體，其社會屬性體在于其與金融衍生產(chǎn)品類似，是在碳排放交易機(jī)制下產(chǎn)生的旨在通過碳交易來轉(zhuǎn)移風(fēng)險的一種金融性碳契約；其準(zhǔn)金融屬性不僅在于以碳排放權(quán)為載體的碳金融具有貨幣性，而且碳交易以及低碳生產(chǎn)方式也凸顯出了其“準(zhǔn)金融的屬性”；其商品屬性則在于其成本收益的負(fù)相關(guān)性、依靠市場的價格信號形成對資金的融通功能以及對環(huán)境風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和分化。婁歡歡（2011）從法律的角度對碳排放權(quán)的特殊性進(jìn)行了分析，指出碳排放權(quán)在法律意義上成立的實(shí)質(zhì)在于，無論個人還是企事業(yè)法人單位，為了自身生存發(fā)展需要而對溫室氣體進(jìn)行排放的行為，是通過法律擬制而獲得的對環(huán)境容量使用的一種特殊的用益物權(quán)，這種權(quán)利必須通過合法途徑并在國家公權(quán)力的許可下獲得；之后，碳排放權(quán)人必須在法律規(guī)定范圍內(nèi)行使被授予的排放權(quán)能，超出規(guī)定權(quán)限將受到法律的懲罰。喬海曙等（2011）研究認(rèn)為，碳排放權(quán)實(shí)質(zhì)是一種新的金融形式，不僅具有金融資產(chǎn)屬性，而且具有金融資源和金融功能屬性：金融資產(chǎn)屬性體現(xiàn)在碳排放權(quán)的“準(zhǔn)貨幣化”特征、碳排放權(quán)作為金融資產(chǎn)的特殊性和廣泛性等方面，金融資源屬性體現(xiàn)在其具有稀缺性和戰(zhàn)略性兩方面，而金融功能屬性主要體現(xiàn)在其特殊的減排成本內(nèi)部化和最小化、產(chǎn)業(yè)鏈低碳轉(zhuǎn)型、氣候風(fēng)險轉(zhuǎn)移和分散功能三方面。

從以上對碳金融概念及屬性的研究可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)界對“碳金融”概念提出的邏輯起點(diǎn)以及對這一事物認(rèn)識的成熟度和完善性上存在差異，盡管他們在概念表述、研究角度上各不相同，但普遍認(rèn)為，碳金融是金融領(lǐng)域服務(wù)于溫室氣體排放的一種金融創(chuàng)新活動，為緩減氣候變暖、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供了一個有效的途徑，可見其本質(zhì)是一致的。低碳金融屬性的研究是對碳金融內(nèi)涵的進(jìn)一步延伸，同時，將低碳金融與傳統(tǒng)金融劃清了界限。隨著低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國內(nèi)外對“碳金融”概念及屬性的認(rèn)識正在逐步趨向科學(xué)化和系統(tǒng)化，這將為未來碳金融理論的深入研究奠定堅實(shí)的認(rèn)識基礎(chǔ)和理論前提。

三、碳金融發(fā)展的理論基礎(chǔ)

1.“綠色金融”理論

20世紀(jì)以來，環(huán)境氣候的變化嚴(yán)重威脅到人類的生存和發(fā)展，尤其在現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，金融對資金和社會資源起到了“綠色配置”的作用，這將大大促進(jìn)氣候變化問題的解決?！熬G色金融”不僅要求將環(huán)境保護(hù)觀念引入金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部，而且更加強(qiáng)調(diào)金融業(yè)為解決環(huán)境污染、為環(huán)境產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供金融服務(wù)和金融產(chǎn)品的支持，它成為環(huán)境保護(hù)與金融之間的綠色橋梁。Jeucken（2001）在《金融可持續(xù)發(fā)展與銀行業(yè)》中分析了金融業(yè)與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)了銀行在環(huán)境問題上的重要性。Gradel　等（2004）把金融與環(huán)境保護(hù)關(guān)系的研究推向了一個新階段，他們在《產(chǎn)業(yè)生態(tài)學(xué)》中系統(tǒng)研究了金融與環(huán)境保護(hù)的內(nèi)在聯(lián)系，從產(chǎn)業(yè)與環(huán)境的視角把金融作為一種服務(wù)業(yè)納入服務(wù)業(yè)與環(huán)境保護(hù)的理論框架中，以至于最終成為學(xué)者們研究碳金融發(fā)展的一個重要理論基礎(chǔ)。

2.氣候風(fēng)險管理理論

氣候環(huán)境的變化不僅威脅到人類的生存和發(fā)展，Labatt　等（2002）認(rèn)為，氣候變化同樣也會給企業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、投資者帶來風(fēng)險，他們將其稱為氣候風(fēng)險。從企業(yè)層面來講，氣候風(fēng)險主要包括企業(yè)因不遵守氣候法規(guī)而遭遇法律訴訟的法律風(fēng)險，而且如果忽視與碳排放有關(guān)政策、產(chǎn)品和生產(chǎn)程序等將面臨聲譽(yù)風(fēng)險。碳排放限制政策隨著氣候的變化而不同，而不同企業(yè)應(yīng)對氣候變化的能力也不同，將會影響到其資產(chǎn)和資本的支出，進(jìn)一步使其面臨市場競爭風(fēng)險，如何應(yīng)對氣候風(fēng)險和增強(qiáng)對氣候風(fēng)險的管理成為擺在眾多企業(yè)面前的一大難題。同時，他們的研究表明，盡管不同企業(yè)受到氣候風(fēng)險的影響程度不同，但是要想轉(zhuǎn)移氣候風(fēng)險必須通過碳金融市場這個載體來管理和解決。隨著氣候風(fēng)險已經(jīng)成為影響金融業(yè)進(jìn)行投資決策的重要因素，氣候風(fēng)險管理理論便成為碳金融發(fā)展的重要理論基礎(chǔ)。

3.外部性理論

外部性最早源于馬歇爾所著《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中的“外部經(jīng)濟(jì)”概念，其包括正外部性和負(fù)外部性。在社會生產(chǎn)過程中，溫室氣體的減排和全球環(huán)境質(zhì)量的改善具有非競爭性和非排他性，容易給對社會造成一定負(fù)外部性的傳統(tǒng)企業(yè)帶來“搭便車”的機(jī)會，使私人成本不能完全內(nèi)生化。針對這種外部性，特別是負(fù)外部性，科斯基于市場機(jī)制下的外部性理論為合理的碳減排提供了方法上的指導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)活動主體擁有排放一定污染物的權(quán)力（即人均排放權(quán)），在該碳排放產(chǎn)權(quán)清晰的市場經(jīng)濟(jì)條件下，通過碳排放權(quán)交易、碳基金等業(yè)務(wù)手段，可以在達(dá)到碳減排目的的同時使外部成本內(nèi)部化。Barrett（1998）指出，各地碳減排成本的不同意味著《京都議定書》下的減排機(jī)制能督促全球碳減排分配產(chǎn)生效益。但是，不同企業(yè)由于自身創(chuàng)新能力不同，應(yīng)對環(huán)境問題將對其成本收益產(chǎn)生較大的影響，對于能夠通過創(chuàng)新將多余的碳排放指標(biāo)在全球范圍內(nèi)交易并從中贏利的企業(yè)來說，外部成本內(nèi)在化是其減排的興趣所在。企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)不僅要追求自身經(jīng)濟(jì)效益，還要注重社會效益，這樣企業(yè)才能保持長期競爭力。Schaltegger　等（2000）對企業(yè)環(huán)境管理投資與其金融利益相關(guān)者績效之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任既有利于自身，也有利于金融利益相關(guān)者獲得發(fā)展優(yōu)勢，于是碳減排交易便在該理論的基礎(chǔ)上得以產(chǎn)生和運(yùn)用。

以上理論研究不僅廓清了碳金融發(fā)展的理論基礎(chǔ)，而且也為全球碳金融的實(shí)踐與發(fā)展提供了重要的理論指導(dǎo)，但是與目前碳金融應(yīng)用層面的研究相比還存在一定的滯后性。因此，未來碳金融理論的發(fā)展應(yīng)與實(shí)踐應(yīng)用同步前進(jìn)，并指導(dǎo)碳金融實(shí)踐。同時，碳金融不是一門獨(dú)立的學(xué)科，而是綜合了環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、社會學(xué)、法學(xué)等多種學(xué)科的交叉學(xué)科。因此，在未來的理論研究過程中不能孤立進(jìn)行，要在借鑒其它學(xué)科知識和研究成果的基礎(chǔ)上，使碳金融理論得到進(jìn)一步豐富和完善。

四、碳金融市場及其相關(guān)領(lǐng)域的研究

碳金融的發(fā)展離不開碳金融市場的有效運(yùn)行，創(chuàng)新和發(fā)展碳金融市場不僅是碳金融理論研究的重要內(nèi)容，更是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容和途徑，同時還關(guān)系到金融體系的重構(gòu)和金融產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級。目前，世界各國正在積極建立碳金融市場體系，旨在通過市場化的手段實(shí)現(xiàn)碳減排目標(biāo)。國外碳金融市場已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模，學(xué)界對碳金融市場的研究也進(jìn)入了一個新的階段。駱華等（2010）對國際碳金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了研究，自2005年《京都議定書》以來，國際碳金融市場的交易額由2005年的109.90億美元上升到2009年的1　360億美元，年均增長184.6%。世界銀行預(yù)測，2010—2012年全球碳交易規(guī)模每年可達(dá)到600億美元。

碳交易額的迅猛增長使碳金融市場結(jié)構(gòu)的劃分變得不可或缺。張小艷（2012）按照碳信用來源不同，將其分為配額型交易市場和項目型交易市場。配額型市場包括國際碳排放權(quán)交易機(jī)制下的配額交易（AUU）市場、區(qū)域性碳減排機(jī)制下的配額交易市場、自愿減排交易機(jī)制下的配額交易市場三個層次；項目型交易市場包括清潔發(fā)展機(jī)制下的核證減排單位（CERS）交易和聯(lián)合履行機(jī)制下的減排單位（EUR）交易。Hamilton等（2008）根據(jù)交易主體減排義務(wù)是否具有強(qiáng)制性，將碳信用市場分為規(guī)范市場和自愿市場兩種類型，其中規(guī)范市場要受到國際、國內(nèi)或區(qū)域性的強(qiáng)制性法規(guī)的限制《京都議定書》下的AAUs、ERUs及CRUs都可在規(guī)范市場進(jìn)行交易?！。欢栽甘袌霾皇軓?qiáng)制法規(guī)的束縛，因此可供交易的碳信用也相對比較廣泛，除了在規(guī)范市場交易的碳信用形式外，未經(jīng)核準(zhǔn)的減排量（NERs）、經(jīng)核實(shí)的減排量（VERs）以及預(yù)期減排量（PERs）都可在自愿市場進(jìn)行交易。從碳交易所的全球分布結(jié)構(gòu)看，李瑞紅（2010）認(rèn)為國際上大部分碳交易所為發(fā)達(dá)國家所控制，而發(fā)展中國家所占比重較小國外已形成了歐盟排放貿(mào)易體系（EUETS）、芝加哥氣候交易所（CCX）、亞洲碳交易所（ACX）、歐洲能源交易所（ECX）等近20多個交易所；而我國自2009年山西呂梁、湖北武漢、浙江杭州、云南昆明等一系列交易所相繼成立以后，碳交易體系才粗具雛形?！　毯Ｊ锏龋?011）研究認(rèn)為，碳交易市場與一般金融產(chǎn)品市場類似，存在一級市場和二級市場之分：一級市場涉及排放權(quán)的初始分配，即產(chǎn)品產(chǎn)生核準(zhǔn)階段；二級市場是指初始分配后的自由交易市場，主要涉及以初始分配為基礎(chǔ)的產(chǎn)品的交易流通階段。

金融市場的組成要素是市場發(fā)展的基礎(chǔ)，全球碳金融市場規(guī)模的擴(kuò)展以及結(jié)構(gòu)變遷為進(jìn)一步探索碳金融市場相關(guān)要素提供了條件。市場參與主體是金融市場的重要組成要素，其發(fā)展規(guī)模和類型的多元化是衡量碳金融市場發(fā)展水平的主要標(biāo)志參與主體的變遷是市場結(jié)構(gòu)變化的表現(xiàn)。在碳金融發(fā)展初期，我國市場參與主體主要是在政府鼓勵下的一些金融機(jī)構(gòu)，結(jié)構(gòu)較為單一，市場發(fā)展缺乏動力。之后，隨著人們對碳金融認(rèn)識的不斷深化，政府、國內(nèi)外商業(yè)銀行、保險機(jī)構(gòu)、風(fēng)險投資公司以及基金等都參與到碳金融市場的交易中來。參與主體規(guī)模的日漸擴(kuò)大和種類的日趨豐富，在提高碳金融市場運(yùn)行效率的同時，也為各類市場主體進(jìn)行投融資提供了一種科學(xué)化的平臺。　。劉英等（2010）按照交易目的的不同將碳金融市場參與主體分為通過期貨買賣來規(guī)避風(fēng)險套期保值且有減排任務(wù)的企業(yè)、通過碳金融產(chǎn)品價格的漲跌進(jìn)行賤買貴賣的純粹的投機(jī)者、作為中介代表的期貨公司和保障碳市場規(guī)范運(yùn)作的監(jiān)管主體等。林永生等（2012）根據(jù)參與主體功能的不同，將國際碳金融市場的參與主體分為供給方、需求方和中間商三類：供給方包括轉(zhuǎn)型和發(fā)展中國家以及擁有多余碳排放配額的發(fā)達(dá)國家；需求方包括資源減排市場的買方以及在《京都議定書》下承擔(dān)減排任務(wù)的政府；中介商主要是指從發(fā)展中國家買入經(jīng)核準(zhǔn)的減排單位，然后將其在交易所賣出實(shí)現(xiàn)套利的中介機(jī)構(gòu)。

碳金融產(chǎn)品作為市場交易的物質(zhì)載體，在碳金融市場的不斷拓展中走向多元化和復(fù)雜化，由初期的以配額市場中的碳排放配額和項目市場中的核證碳減排量為主的原生產(chǎn)品交易，向以碳排放權(quán)為基礎(chǔ)的碳遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期等為主的衍生產(chǎn)品的方向發(fā)展原生產(chǎn)品主要是以EUA（即歐洲碳排放配額）、AAU（即UNFCCC附件Ⅰ締約方國家間協(xié)商確定的排放額）為主的配額市場中的碳排放配額和CER（即核證減排量）、ERU（即聯(lián)合履行機(jī)制允許的附件Ⅰ國家通過投資項目的方式從另一附件Ⅰ國家獲得的減排量）為主的項目市場中的碳核證減排量。2005年歐洲能源交易所（EEX）碳排放權(quán)期貨市場的建立，標(biāo)志著以碳排放權(quán)為基礎(chǔ)的碳金融衍生產(chǎn)品的正式問世。隨后Uhrig（2006）和Wagner（2006）提出了一種標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)產(chǎn)品設(shè)計方案，旨在通過向市場引入一種以套期保值為目的的期權(quán)工具來達(dá)到規(guī)避風(fēng)險、實(shí)現(xiàn)收益最大化的目的。王留之等（2009）針對國內(nèi)碳交易市場中企業(yè)開發(fā)CDM項目融資難的問題，提出進(jìn)行金融創(chuàng)新的計劃，推出了銀行類碳基金理財產(chǎn)品、融資租賃、保險業(yè)務(wù)、信托類碳金融產(chǎn)品、私募基金、碳資產(chǎn)證券、碳交易保險、以CERs收益權(quán)為質(zhì)押的貸款等八種創(chuàng)新產(chǎn)品。目前，在國際金融機(jī)構(gòu)提供的碳金融產(chǎn)品中，比較成熟的包括綠色貸款、互換合約、環(huán)保期貨、環(huán)?；?、碳交易保險、巨災(zāi)債券以及基于減排信用設(shè)計的金融產(chǎn)品、天氣衍生產(chǎn)品等。目前，遠(yuǎn)期、期權(quán)在國際碳金融市場中的交易數(shù)量和金額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基礎(chǔ)產(chǎn)品成為最主要的交易工具?！　Ｌ冀鹑诋a(chǎn)品的多樣化在最大限度滿足不同企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)需求的同時，也大大地活躍了碳金融市場，激發(fā)了碳交易市場的生機(jī)和活力。然而，碳金融產(chǎn)品種類的創(chuàng)新對產(chǎn)品的市場定價也帶來了巨大的挑戰(zhàn)，因此，厘清影響碳金融產(chǎn)品價格的因素，并構(gòu)建一套完整的包括定價、核證在內(nèi)的價格體系，成為西方學(xué)者關(guān)注的重要內(nèi)容。Wilfried（2007）等將碳市場中的碳配額看做是一項稀缺的輸入變量，認(rèn)為EU-ETS碳配額價格將在很大程度上受能源和氣候變化的影響。Mansanet（2007）則持不同的觀點(diǎn)，其通過對碳配額日價格的變動觀察發(fā)現(xiàn)，能源資源是決定碳配額價格的主要因素，而氣候只有在極端情況下才會對其產(chǎn)生影響。Alberola（2008）等人指出，EUA現(xiàn)貨價格不僅受錯誤預(yù)測能源價格的影響，而且與未預(yù)計到的溫度變化也有關(guān)。劉英（2010）認(rèn)為，碳價格在與能源市場價格存在較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性的同時，主要由市場供求關(guān)系決定。Daskalakis（2009）和Paul（2010）分別通過蒙特卡洛法和擴(kuò)展的帶有跳躍性的幾何布朗運(yùn)動模型對歐洲碳期權(quán)定價和歐盟碳排放權(quán)的現(xiàn)貨價格進(jìn)行了研究，前者肯定了模型的有效性，后者得出了碳信用現(xiàn)貨價格具有跳躍性和非平穩(wěn)性特征的結(jié)論。Camona（2009）等學(xué)者利用競爭性隨機(jī)模型對碳配額價格的形成及驅(qū)動機(jī)制進(jìn)行了研究，結(jié)論顯示，模型的解服從最優(yōu)隨機(jī)控制理論。為了檢驗(yàn)碳配額價格與相關(guān)動態(tài)因子之間的相關(guān)關(guān)系，Benz　等（2009）、Chevallier（2009）采用馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換和自回歸條件異方差模型以及非對稱的GARCH模型對不同階段碳排放配額的短期現(xiàn)貨價格與收益的波動行為、宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系進(jìn)行了分析?？傮w上看，目前在碳金融產(chǎn)品定價的研究上還處于初級階段。

全球碳金融市場在近幾年得到了迅猛地發(fā)展。但由于目前國際碳排放交易市場尚未完全統(tǒng)一，各類碳金融衍生產(chǎn)品層出不窮，加之市場管理規(guī)則的千差萬別，伴隨而來的是碳金融市場交易的高風(fēng)險和低效率并存。因此，加強(qiáng)對碳金融市場的管理不僅對碳金融市場參與主體來說至關(guān)重要，而且也是未來全球碳金融市場能夠持續(xù)穩(wěn)步健康發(fā)展的關(guān)鍵。林立（2012）選取國際碳金融市場中最具代表性的期貨市場，以2006—2010年的ECX期貨合約為樣本數(shù)據(jù)，研究了其在不同市場收益率和不同投資時間影響下的風(fēng)險狀況，認(rèn)為碳金融市場存在系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，而且通過對2006—2007年和2008—2010年兩個時間段的比較，發(fā)現(xiàn)碳金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險比較平穩(wěn)，而非系統(tǒng)性風(fēng)險在逐漸減小，說明國際碳金融市場正在逐步趨于規(guī)范化。一些國外學(xué)者分析了清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項目存在的風(fēng)險以及風(fēng)險管理的方法，認(rèn)為CDM項目存在基準(zhǔn)線風(fēng)險、政策風(fēng)險、項目風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、政治風(fēng)險以及名譽(yù)風(fēng)險7大類風(fēng)險，而風(fēng)險管理的原則是將風(fēng)險指定給最有能力承受它的一方。還有些學(xué)者，如Blyth（2009）和Li　等（2011）通過實(shí)證的方法將影響碳金融的相關(guān)因素引入模型來研究風(fēng)險管理，前者引入政策因素和技術(shù)成本研究碳信用價格的風(fēng)險管理；后者通過層次分析方對影響碳金融的相關(guān)因素（如工業(yè)發(fā)展背景、市場結(jié)構(gòu)、商業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及基礎(chǔ)設(shè)施等）進(jìn)行實(shí)證，認(rèn)為建立一個完整的碳金融評估體系是中國市場解決碳金融風(fēng)險的一個迫切任務(wù)。盡管在市場經(jīng)濟(jì)體制下，碳金融的發(fā)展主要以市場為基礎(chǔ)，但市場不是萬能的，多數(shù)情況下存在資源配置失靈現(xiàn)象。張曉春等（2011）把碳金融市場無法有效運(yùn)行的原因分為價格非理性波動、市場壟斷和非法經(jīng)營，而解決這些問題的關(guān)鍵在于強(qiáng)化政府監(jiān)管，政府監(jiān)管是克服“市場失靈”引發(fā)多方風(fēng)險的有效手段。盧現(xiàn)祥等（2011）針對我國企業(yè)減排動力不足帶來的問題，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力機(jī)制入手分析了政府職能與企業(yè)減排之間的關(guān)系，建議通過轉(zhuǎn)變政府職能來激發(fā)企業(yè)的內(nèi)在動力。

毋庸置疑，碳金融市場的風(fēng)險監(jiān)控至關(guān)重要，但其效率的管理也不容忽視。碳金融市場作為一個新興市場，不完全競爭性以及大量不合理和非有效因素的存在成為其高效運(yùn)行的障礙。除此之外，目前全球碳金融市場呈現(xiàn)出區(qū)域性競爭發(fā)展的特征，空間上的分割以及地區(qū)性排放額分配政策的差異，增加了碳金融市場的監(jiān)管成本，降低了碳金融產(chǎn)品交易的效率?？梢?，優(yōu)化碳減排量在空間的合理配置，促進(jìn)碳減排政策在各地區(qū)之間的協(xié)調(diào)配合，是促進(jìn)碳交易市場更加有效的重要措施。Moslener（2004）和Stranlund（2007）都強(qiáng)調(diào)了監(jiān)管在碳金融市場效率提高中的重要性，前者通過一個交互模擬模型對EU-ETS成員國碳排放額分配方案進(jìn)行各種設(shè)計，認(rèn)為減少管制成本以及資源在轉(zhuǎn)移過程中的浪費(fèi)可以帶來一定的經(jīng)濟(jì)效益。Daskalakis（2008）和Markellos（2008）運(yùn)用現(xiàn)貨和期貨市場的部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)論表明政府對短線投資和碳配額融資的限制將帶來碳交易市場的弱有效性。Vrnokur（2009）也對EU-ETS施加配額融資和申請的限制提出反駁意見，認(rèn)為提高碳交易體系的效率必須解除限制并增加信息公開的透明度。

總之，碳金融市場的產(chǎn)生是碳交易達(dá)到一定程度的產(chǎn)物，與碳交易存在密切的關(guān)系。通過國內(nèi)外研究對比發(fā)現(xiàn)，國際碳金融市場規(guī)模化和國際化程度不斷提高，在市場參與主體、碳金融產(chǎn)品種類及其定價、市場風(fēng)險識別和管理上都已經(jīng)比較成熟；而我國碳金融市場由于多種阻礙因素的存在還停留在初級階段，市場結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制和風(fēng)險管理體系都不完善?？梢姡诮Y(jié)合中國特殊國情的基礎(chǔ)上，借鑒國外已有理論成果促進(jìn)我國碳金融市場的進(jìn)一步發(fā)展將任重道遠(yuǎn)。

篇10

關(guān)鍵詞：環(huán)境金融；金融創(chuàng)新；循環(huán)經(jīng)濟(jì)

中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006－1428（2006）06－0029-03

一、環(huán)境金融的概念

環(huán)境金融(Environmental Finance)是直到1997年才出現(xiàn)的一個新術(shù)語。在此之前，金融界和環(huán)境保護(hù)界各自具有自己的體系、語言、方法、對于成功和失敗的界定等。但環(huán)境的惡化使社會的一切元素都面臨一系列越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，比如溫室效應(yīng)在全球范圍內(nèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展、生態(tài)平衡和人類健康等諸多方面帶來了巨大的影響。1997年12月，為使21世紀(jì)的地球免受氣候變暖的威脅，149個國家和地區(qū)的代表在日本東京召開《聯(lián)合國氣候變化框架公約》締約方第三次會議，通過了旨在限制發(fā)達(dá)國家溫室氣體排放量以抑制全球變暖的《京都議定書》。同年，英國石油公司(British Petroleum，BP)開始“超越石油”(Beyond Petroleum)計劃，即尋找新能源計劃。從那時起，世界各主要國家開始空前地注重本國以及國際上各種元素之間的緊密合作，以積極應(yīng)對環(huán)境惡化帶給人類的挑戰(zhàn)。能夠調(diào)劑資金余缺、集聚巨額資金、優(yōu)化資源配置的金融，其發(fā)展從來就不是孤立的，它已經(jīng)滲透到了各個領(lǐng)域、各個層面、各類主體和各種活動，同時也受到各個領(lǐng)域、各個層面、各類主體和各種活動的影響。因此金融自然也受到這一趨勢的影響，開拓性地把環(huán)境因素引入到金融創(chuàng)新中，環(huán)境金融成為學(xué)術(shù)研究和發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐的新領(lǐng)域，并在美國等世界主要國家得到廣泛應(yīng)用。

六大英語詞典之一《美國傳統(tǒng)辭典》第四版(2000)對環(huán)境金融的定義為：環(huán)境金融是環(huán)境經(jīng)濟(jì)的一部分，研究如何使用多樣化的金融工具來保護(hù)環(huán)境，保護(hù)生物多樣性。Eric Cowan(1999)對環(huán)境金融的定義為：環(huán)境金融是環(huán)境經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)的交叉學(xué)科，探討如何融通發(fā)展環(huán)境經(jīng)濟(jì)所需資金。作為環(huán)境經(jīng)濟(jì)的一部分，環(huán)境金融能夠從發(fā)展環(huán)境經(jīng)濟(jì)中受益。Jose Salazar(1998)對環(huán)境金融的定義為：金融業(yè)和環(huán)境產(chǎn)業(yè)各自具有自己的體系、語言、方法、對于成功和失敗的界定等。環(huán)境金融是金融業(yè)和環(huán)境產(chǎn)業(yè)的橋梁，通過分析金融業(yè)和環(huán)境產(chǎn)業(yè)的差異，尋求保護(hù)環(huán)境、保護(hù)生物多樣性的金融創(chuàng)新。Sonia Labatt和Rodney RWhite(2002)對環(huán)境金融的定義為：環(huán)境金融研究所有為提高環(huán)境質(zhì)量、轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險設(shè)計的、以市場為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品。一個成功的環(huán)境金融產(chǎn)品必須滿足兩個十分截然不同的標(biāo)準(zhǔn)，首先，它必須建立在金融市場上的合適位置。其次，它必須滿足環(huán)境風(fēng)險轉(zhuǎn)移和排放物減少等環(huán)境目標(biāo)。從上面四種環(huán)境金融的定義，可以看出從不同角度對環(huán)境金融下的定義是有差別的，但這種差別不大。

眾所周知，金融創(chuàng)新的目的之一是充分發(fā)掘和利用經(jīng)濟(jì)中的盈利機(jī)會，并盡可能地分散和化解風(fēng)險。而環(huán)境的惡化，如氣候變暖給經(jīng)濟(jì)帶來了極大的不確定性和風(fēng)險；同時，隨著循環(huán)經(jīng)濟(jì)從理念到實(shí)踐的推進(jìn)，必然會出現(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。因此，金融創(chuàng)新和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的關(guān)系可表達(dá)為：循環(huán)經(jīng)濟(jì)、金融創(chuàng)新兩者是相互影響、相互貫通的。由于許多環(huán)境產(chǎn)品、環(huán)境服務(wù)不能像一般商品那樣在傳統(tǒng)的市場上出售，循環(huán)經(jīng)濟(jì)對金融創(chuàng)新提出了更加復(fù)雜化的要求。本文對于環(huán)境金融的定義是：環(huán)境金融就是把循環(huán)經(jīng)濟(jì)、金融創(chuàng)新放在一個有機(jī)的系統(tǒng)里，著眼于兩者之間的有機(jī)聯(lián)系，探討所有能夠提高環(huán)境質(zhì)量、轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，以市場為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新，使循環(huán)經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新兩者之間形成良好互補(bǔ)，彼此互動，協(xié)調(diào)發(fā)展，更好地建立人與自然和諧關(guān)系，推動社會可持續(xù)發(fā)展的新興的金融學(xué)和環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)的交叉研究領(lǐng)域；主要研究如何有效評估環(huán)境風(fēng)險，從而開發(fā)出成功的環(huán)境金融產(chǎn)品，并形成合適的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，獲得發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、保護(hù)環(huán)境的資金，也涉及一些深層次的制度安排，并與綠色企業(yè)會計關(guān)系密切。

二、常見的環(huán)境金融產(chǎn)品：國外經(jīng)驗(yàn)

綠色抵押等銀行類環(huán)境金融產(chǎn)品。銀行歷來都是金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的主要提供者，在環(huán)境金融逐漸興起并得到廣泛應(yīng)用的這幾年，美國等各主要國家的許多銀行已經(jīng)把環(huán)境因素、可持續(xù)發(fā)展因素納入他們的貸款、投資和風(fēng)險評價程序，環(huán)境報告已經(jīng)從會計報表的邊緣內(nèi)容變成主流內(nèi)容，綠色會計報表得到大量應(yīng)用。一般情況下，環(huán)保企業(yè)憑借其“綠色”即可獲得綠色抵押貸款，一些銀行還會給予有很好環(huán)境記錄的客戶以更多的優(yōu)惠。例如美國銀行貸款評級分為5級，第4、5級需要抵押，而環(huán)保企業(yè)一般不需要財產(chǎn)抵押。2003年6月4日，七個國家的10個主要銀行宣布實(shí)行“赤道原則”，即由這些銀行制定的、旨在管理與發(fā)展項目融資有關(guān)的社會和環(huán)境問題的一套自愿性原則。赤道原則已經(jīng)成為項目融資的新標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)這些原則，金融機(jī)構(gòu)只有在項目發(fā)起人能夠證明項目在執(zhí)行中會對社會和環(huán)境負(fù)責(zé)并會遵守赤道原則的情況下，才能對項目提供資助。此外，越來越多的大銀行推出可交易的排放物(二氧化硫，一氧化氮)減少信用、溫室氣體減少信用等。

生態(tài)基金等基金類環(huán)境金融產(chǎn)品。在狹義上，可持續(xù)基金、生態(tài)基金等基金是指由基金管理公司管理的專門投資于能夠促進(jìn)環(huán)境保護(hù)、生態(tài)環(huán)境和人與自然的可持續(xù)發(fā)展的共同基金。1988年，英國就率先推出了第一只生態(tài)基金―Merlin生態(tài)基金。這類基金產(chǎn)品將投資者對社會以及環(huán)境的關(guān)注和他們的金融投資目標(biāo)結(jié)合在一起，這一點(diǎn)看似束縛了基金的投資空間，影響了基金的運(yùn)行效率，但是國外的很多實(shí)證研究表明，這類基金的投資效率并不一定比一般投資基金的投資效率低。隨著循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這類基金投資目標(biāo)的選擇更加合理，總體的投資收益從長期來看反而可能高于一般的投資基金。

巨災(zāi)債券(巨災(zāi)風(fēng)險證券化)。巨災(zāi)風(fēng)險通常是指可能造成巨大財產(chǎn)損失和嚴(yán)重人員傷亡的風(fēng)險，既包括自然巨災(zāi)風(fēng)險，也包括環(huán)境污染等人為巨災(zāi)風(fēng)險。巨災(zāi)風(fēng)險會給保險公司帶來災(zāi)難性的損失，因此保險公司不愿承擔(dān)此類風(fēng)險。保險界提出的諸如加強(qiáng)再保險作用、提取巨災(zāi)風(fēng)險補(bǔ)償準(zhǔn)備金等解決方案，也沒有從根本上解決傳統(tǒng)保險業(yè)資金能力不足的問題。1997年，巨災(zāi)債券的推出，即巨災(zāi)風(fēng)險證券化成為將巨災(zāi)保險風(fēng)險向資本市場轉(zhuǎn)移的一條有效途徑。它的產(chǎn)生和發(fā)展脫胎于資產(chǎn)證券化，主要優(yōu)點(diǎn)包括：第一，支付條件與環(huán)境污染等特定自然災(zāi)害的發(fā)生相聯(lián)系，與其他債券品種差別明顯，有利于投資品種的多樣化，對投資者來說極具吸引力；第二，資本市場提供的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過保險業(yè)的可用資金，保險公司可以在資本市場上獲得充足的資金去承擔(dān)任何一種重要的災(zāi)害保險，或者在傳統(tǒng)保險失敗或不存在的地方提供保險；第三，消除了政府直接承受環(huán)境污染等巨災(zāi)賠償資金的負(fù)擔(dān)。

天氣衍生品和排放減少信用(emissions reduction credits)等新的金融衍生品。天氣的不確定性給天氣敏感行業(yè)，如石油和能源業(yè)構(gòu)成越來越大的威脅，因此，利用天氣衍生品對天氣風(fēng)險進(jìn)行控制的商品生產(chǎn)者和交易者越來越多。自1997年開始出現(xiàn)以來，天氣衍生品市場作為新崛起的金融衍生品市場得到迅速發(fā)展，不僅交易量顯著增長，交易品種也越來越多樣化，目前已成為金融衍生品市場中最新、最具活力的市場之一。美國、歐洲、亞洲、拉美的金融機(jī)構(gòu)都紛紛進(jìn)入這一市場，利用航空港、海港的天氣指數(shù)與大豆、原油、汽油等大宗商品的期貨價格之間的差價進(jìn)行套利。排放減少信用則是指排污單位通過治理污染，其實(shí)際排污量低于允許排污量，該排污單位可以向主管機(jī)構(gòu)申請排放減少信用(等于實(shí)際排污量與允許排污量之間的差額)。美國法律已賦予排污權(quán)(排放減少信用)以金融衍生工具的地位，并允許其以有價證券的方式在銀行存儲，并且儲存的信用可以用于出售轉(zhuǎn)移到其他工廠。

三、發(fā)展環(huán)境金融，實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新的雙贏

環(huán)境金融雖然是自1997年才逐漸興起的一個新術(shù)語，在我國還沒有人提及，但其把循環(huán)經(jīng)濟(jì)、金融創(chuàng)新放在一個有機(jī)的系統(tǒng)里，著眼于兩者之間的有機(jī)聯(lián)系，探討所有能夠提高環(huán)境質(zhì)量、轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，以市場為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新，因此，在大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)和金融市場上金融創(chuàng)新不斷的大背景下，發(fā)展環(huán)境金融，實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新雙贏，在我國具有一定的基礎(chǔ)。

1.銀行業(yè)一方面應(yīng)該努力提高自己的環(huán)境責(zé)任，另一方面應(yīng)該善于捕捉越來越多的環(huán)境機(jī)會。

我國金融服務(wù)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不均衡，銀行業(yè)居于絕對主導(dǎo)地位，因此在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的過程中，銀行業(yè)努力提高自己的環(huán)境責(zé)任具有非常重要的意義。銀行在信貸審核和決策過程中，應(yīng)該將發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、保護(hù)自然環(huán)境和維護(hù)生態(tài)平衡作為發(fā)放貸款的重要參考指標(biāo)之一，對有利于發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、保護(hù)自然環(huán)境和維護(hù)生態(tài)平衡的客戶給予降低利息率、延長信貸年限等優(yōu)惠政策，并嚴(yán)格監(jiān)督客戶信貸資金使用過程；對于客戶無視保護(hù)自然環(huán)境和維護(hù)生態(tài)平衡的隨意投資行為，應(yīng)該通過提高利息率、要求提前還款等較嚴(yán)厲的措施要求客戶加以改進(jìn)。同時，銀行業(yè)應(yīng)逐步開始執(zhí)行環(huán)境信用風(fēng)險評估，將客戶的環(huán)境風(fēng)險納入信貸投資評估中。此外，銀行還應(yīng)該逐步實(shí)施綠色采購、能源效率、廢棄物管理等良好管理實(shí)務(wù)(Good Green Housekeeping)策略。另外一方面，銀行應(yīng)該善于捕捉越來越多的環(huán)境機(jī)會。銀行或者投資到某一對環(huán)境有益的部門或者投資到對環(huán)境有益的項目。目前能夠贏利的環(huán)境項目主要是清潔產(chǎn)品和可再生能源項目。未來有潛力的環(huán)境項目包括有機(jī)農(nóng)業(yè)的供應(yīng)、生態(tài)旅游等。

2.加快環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新的雙贏。

我國金融市場的情況與發(fā)達(dá)國家不同，在國外得到蓬勃發(fā)展的巨災(zāi)債券、天氣衍生物等環(huán)境金融產(chǎn)品在目前并不適合我國。但在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家得到廣泛應(yīng)用的國家級綜合環(huán)境基金對我國具有很好的借鑒意義。由于環(huán)境稅的出臺還需要相當(dāng)一段時間，我國環(huán)境稅改革的近期方向應(yīng)是對消費(fèi)稅、資源稅、水資源環(huán)境稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、耕地占用稅以及車船使用稅等與保護(hù)自然環(huán)境和維護(hù)生態(tài)平衡相關(guān)的稅進(jìn)行改革和完善，并配合環(huán)境收費(fèi)制度的進(jìn)一步完善。在此基礎(chǔ)上，我國應(yīng)將與保護(hù)自然環(huán)境和維護(hù)生態(tài)平衡相關(guān)的稅中的一定比例稅款專款專用，按照“政府引導(dǎo)、市場參與、專家管理、規(guī)范運(yùn)作”的原則，吸引國家撥款、外國和國際組織的環(huán)保贈款貸款、商業(yè)銀行資金等各種資金加大對發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)和維護(hù)生態(tài)平衡的投資。我國還應(yīng)進(jìn)一步在北京、上海、廣州等大中城市建立地方環(huán)境基金，地方環(huán)境基金的資金主要來源于污染費(fèi)、罰款等。國家環(huán)境基金在全國性的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)建設(shè)發(fā)揮主導(dǎo)作用，主要支持國家發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)項目、環(huán)境保護(hù)項目的發(fā)展和執(zhí)行，國家監(jiān)管和信息系統(tǒng)建設(shè)等。地方環(huán)境基金則重點(diǎn)支持地方循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、生態(tài)環(huán)境建設(shè)等。在合理劃分事權(quán)和財權(quán)的基礎(chǔ)上，國家級綜合環(huán)境基金和地方環(huán)境基金之間還應(yīng)建立縱向轉(zhuǎn)移支付制度。此外，我國還應(yīng)嘗試發(fā)行綠色金融債券和企業(yè)債券。發(fā)行綠色金融債券可以吸收相對穩(wěn)定的中長期資金，再以貸款方式投入到需要動用大量資金、但社會效益較好的環(huán)保項目和生態(tài)工程項目中。對于經(jīng)濟(jì)效益比較好的環(huán)保企業(yè)，也可以允許他們發(fā)行企業(yè)債券，以滿足這些企業(yè)對資金的需要。

3.在制度上構(gòu)建發(fā)展環(huán)境金融的激勵機(jī)制。

發(fā)展環(huán)境金融并不僅僅是技術(shù)層面的問題，實(shí)踐中還必須在制度層面上構(gòu)建發(fā)展環(huán)境金融的激勵性機(jī)制，以推動環(huán)境金融的理念，迅速發(fā)展成能實(shí)實(shí)在在推動循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本路徑。政府在發(fā)展環(huán)境金融，推動循環(huán)經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新雙贏的過程中，應(yīng)對所扮演的角色進(jìn)行準(zhǔn)確定位，首先應(yīng)著手制定一系列條例、標(biāo)準(zhǔn)和優(yōu)惠政策，鼓勵銀行、基金公司等金融機(jī)構(gòu)提高自身的環(huán)境責(zé)任、增強(qiáng)捕捉環(huán)境機(jī)會的積極性；其次應(yīng)著手制定相關(guān)的法律、法規(guī)和政策，推動適合中國國情的環(huán)境金融產(chǎn)品逐步興起和蓬勃發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

［1］Houghton Mifflin Company，2000，“The American Heritage Dictionary of the English Language，F(xiàn)ourth Edition”

［2］Eric Cowan，1999，“Topical Issues In Enviromental Finance”，research paper was commissioned by the Asia Branch of the Canadian International Development Agency（CIDA）.