導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇保險(xiǎn)資金投資限制，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、問(wèn)題的提出

近兩年來(lái)，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用＿直是理論界和保險(xiǎn)業(yè)的共同話題和關(guān)注焦點(diǎn)。隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，可運(yùn)用的保險(xiǎn)資金的總規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時(shí)帶來(lái)的問(wèn)題是，如果不能以較高的投資收益彌補(bǔ)潛在的、日益增大的承保虧損和利差損，保險(xiǎn)業(yè)將面臨被動(dòng)局面。而隨著我國(guó)加入WTO，外資保險(xiǎn)公司的進(jìn)入及產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)，也迫切要求我國(guó)保險(xiǎn)公司提高保險(xiǎn)資金的投資收益，從而能夠降低保費(fèi)、減輕保戶負(fù)擔(dān)、提高自身應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)和承保的能力，進(jìn)而提高競(jìng)爭(zhēng)力.

從前瞻的角度看，發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)保障制度相應(yīng)發(fā)達(dá)，居民儲(chǔ)蓄率普遍低于10%，而我國(guó)“銀行大、保險(xiǎn)小”，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)揮的金融作用尚不夠。據(jù)調(diào)查，銀行信貸中以養(yǎng)老、教育、防病、防失業(yè)為動(dòng)機(jī)的占一半，這些長(zhǎng)期資金與保險(xiǎn)業(yè)具有很大的相關(guān)性和可替代性。隨著我國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)在金融資源配置中發(fā)揮作用有巨大的空間，這也要求保險(xiǎn)業(yè)具備資源優(yōu)化配置的能力。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問(wèn)題分析

自1980年國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)恢復(fù)以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用經(jīng)歷了初期的無(wú)投資或忽視投資階段，保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行，形成銀行存款；1987-1995年，為無(wú)序投資階段，房地產(chǎn)、有價(jià)證券、信托，甚至借貸，無(wú)所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)；1995年以后，進(jìn)入逐步規(guī)范階段，先后頒布了《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》，形成了金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理、金融各子市場(chǎng)分割的嚴(yán)格分業(yè)模式，此后又逐漸放開(kāi)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)投資的限制。目前我國(guó)的保險(xiǎn)資金的運(yùn)用存在明顯的問(wèn)題，主要體現(xiàn)在：

(﹁)保險(xiǎn)資金的收益率明顯偏低。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2002年全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入達(dá)3053億元，比上年增長(zhǎng)44.3%。但保險(xiǎn)資金運(yùn)用卻不理想，收益率呈下降趨勢(shì)，2001年保險(xiǎn)資金平均收益率為4.3%，2002年減少至3.14%，2003年有所好轉(zhuǎn)，但2004年上半年又出現(xiàn)下滑，主要原因在于由于外部環(huán)境的約束和政府的管制，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄并且存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致保險(xiǎn)資金的利用率低。當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用限于：銀行存款、買賣政府債券、買賣金融債券、買賣中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券、國(guó)債回購(gòu)、買賣證券投資基金。到目前為止我國(guó)各保險(xiǎn)公司的資金主要用途之一還是銀行存款，由于利率深幅下挫，盡管最近有所上升，但銀行存款的利息仍遠(yuǎn)不能使保險(xiǎn)資金增值；政府債券也是保險(xiǎn)資金的另一個(gè)主要投放渠道，而債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，交易所二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度接近20%；在中國(guó)的證券市場(chǎng)，由于結(jié)構(gòu)性和市場(chǎng)基本面的原因，正經(jīng)歷漫漫熊市，各證券投資基金價(jià)格大幅下跌，對(duì)各保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)影響很大。

(二)資金運(yùn)用規(guī)模迅速擴(kuò)大，資金運(yùn)用壓力明顯增大。2002年，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3053.1億元，總資產(chǎn)達(dá)6494億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)5799億元，同比分別增長(zhǎng)44.7%、41.4%和56.6%。在資金運(yùn)用規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，資金運(yùn)用的集中度也不斷提高。例如，中國(guó)人壽的資金集中度從2001年的77%提高到了2002年的88%。保費(fèi)的快速增長(zhǎng)以及資金集中度的提高，導(dǎo)致資金運(yùn)用的壓力增大，巨額資金需要尋求出路。數(shù)據(jù)表明，目前除了協(xié)議存款、債券、基金等投資品種之外，保險(xiǎn)業(yè)未得到有效利用的資金高達(dá)1641億元，占可運(yùn)用資金余額的28.3%。

(三)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累?，F(xiàn)有資產(chǎn)組合的利率風(fēng)險(xiǎn)較高。從目前保險(xiǎn)公司投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，銀行存款、債券加上回購(gòu)在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%，這些固定利率產(chǎn)品利率敏感度很高，受貨幣政策和利率走勢(shì)的影響十分明顯。

資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重，存在著較大的再投資風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金中80%以上為壽險(xiǎn)資金，壽險(xiǎn)資金中約70%以上是10年以上的中長(zhǎng)期資金。保險(xiǎn)負(fù)債的特性要求資金運(yùn)用在期限、成本、規(guī)模上與其較好地匹配，以滿足償付要求。但由于現(xiàn)有投資工具缺乏、投資品種單

一、投資期限較短，資產(chǎn)與負(fù)債失配現(xiàn)象十分嚴(yán)重，姑且不考慮收益率失配的因素，期限失配的狀況粗略估計(jì)也在50%以上。各家保險(xiǎn)公司目前辦理的協(xié)議存款大部分是5年期，到期日集中度過(guò)高，存在再投資風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在集中放大。由于投資渠道受限，保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中在幾個(gè)有限的品種上。協(xié)議存款占全部可運(yùn)用資金的比例超過(guò)50%；保險(xiǎn)業(yè)在基金市場(chǎng)的投資達(dá)300多億元，約占基金市場(chǎng)現(xiàn)有規(guī)模的1／3；債券的中長(zhǎng)期品種大部分為保險(xiǎn)資金持有。由此可見(jiàn)，單一品種在保險(xiǎn)資金組合中的占比過(guò)高或占市場(chǎng)規(guī)模比例過(guò)大，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呈上升趨勢(shì)，一旦發(fā)生市場(chǎng)波動(dòng)，保險(xiǎn)投資的安全和收益將受到嚴(yán)重影響。

(四)基礎(chǔ)管理的壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。在資金壓力不斷增大、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷涌現(xiàn)的情況下，保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用中的投資決策、風(fēng)險(xiǎn)控制、人才隊(duì)伍以及信息技術(shù)系統(tǒng)等方面都經(jīng)受了檢驗(yàn)，保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的資金運(yùn)作體系在市場(chǎng)反應(yīng)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制、管理效率等方面也受到了嚴(yán)峻考驗(yàn)。

三、探索我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道

從理論上說(shuō)，保險(xiǎn)公司可以選擇資本市場(chǎng)上的任何投資工具，在具體實(shí)踐中則要選擇那些收益性、風(fēng)險(xiǎn)水平以及流動(dòng)性和保險(xiǎn)公司最相適合的投資工具。

保險(xiǎn)公司的投資應(yīng)以穩(wěn)健為主，故債券一向是保險(xiǎn)公司首選的投資工具，債券投資在各發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)資金投資組合中均占有相當(dāng)?shù)谋戎?。債券具有高流?dòng)、低風(fēng)險(xiǎn)的特征，但其收益不高。其中政府發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)最小，沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，但是政府債券無(wú)法回避利率風(fēng)險(xiǎn)，在二級(jí)市場(chǎng)交易的長(zhǎng)期政府債券尤其如此，而且政府債券的收益率較低，故其在保險(xiǎn)公司投資組合中的地位應(yīng)低于收益較高的公司債券，但在對(duì)保險(xiǎn)公司流動(dòng)性要求日益增強(qiáng)的今天，政府債券在保險(xiǎn)公司投資組合中依然必須保持一定的比例。公司債券存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，但是由于其收益穩(wěn)定，而且也比較高，應(yīng)在保險(xiǎn)公司的投資中占有重要地位。目前我國(guó)的公司債券市場(chǎng)極度萎縮，可供投資的品種相當(dāng)有限，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展速度慢于股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)，但資本市場(chǎng)的不斷成熟和國(guó)家政策的引導(dǎo)將為企業(yè)債券提供更大的發(fā)展空間?？梢灶A(yù)見(jiàn)隨著企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，公司債券會(huì)成為保險(xiǎn)公司投資組合的一個(gè)重要部分。

由于保險(xiǎn)資金特別是壽險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性，貸款是比較適合保險(xiǎn)公司的投資品種。一般貸款和公司債券一樣，屬于固定收益的債務(wù)，能獲得穩(wěn)定的利息收入；可以和借款者建立穩(wěn)定的良好的客戶關(guān)系，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展；通過(guò)和借款者協(xié)商貸款利率、期限等，可以進(jìn)行資產(chǎn)和負(fù)債的匹配。為確保貸款的償還，保證保險(xiǎn)資金的安全，一般采用抵押貸款的方式，其利率高于銀行存款，收益較高且穩(wěn)定，在日本和德國(guó)的保險(xiǎn)資金投資組合中，貸款占相當(dāng)大的比重。但抵押貸款沒(méi)有重要的二級(jí)市場(chǎng)，投資者一般持有到債務(wù)期滿，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大。壽險(xiǎn)貸款中有一種特殊形式即保單貸款，以壽險(xiǎn)合同為依據(jù)對(duì)投保人進(jìn)行貸款，這種貸款的安全性較有保障。中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)處于高速成長(zhǎng)期，貸款應(yīng)當(dāng)成為保險(xiǎn)資金的一種重要投資方式。

國(guó)內(nèi)各保險(xiǎn)公司對(duì)于允許保險(xiǎn)資金通過(guò)各種途徑進(jìn)入證券市場(chǎng)甚至直接投資二級(jí)市場(chǎng)的呼聲很高，保險(xiǎn)公司的資金已被允許投資證券基金和參股基金管理公司。但從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股票從未成為保險(xiǎn)公司的主要投資工具，其收益不穩(wěn)定，現(xiàn)金流量難以預(yù)測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)大。對(duì)于壽險(xiǎn)業(yè)，由于需要穩(wěn)定的收入、確定的現(xiàn)金流以滿足到期的給付，穩(wěn)定投資收益率以匹配預(yù)期利率，各國(guó)對(duì)壽險(xiǎn)公司投資股票都進(jìn)行限制。近年隨著壽險(xiǎn)公司負(fù)債的變化，特別是利率敏感型產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，以及金融機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)的加劇，壽險(xiǎn)公司對(duì)流動(dòng)性強(qiáng)和收益性高的資產(chǎn)需求增強(qiáng)，所以壽險(xiǎn)公司對(duì)股票的投資呈上升趨勢(shì)。如美國(guó)壽險(xiǎn)公司為變額年金、變額壽險(xiǎn)以及養(yǎng)老金賬戶設(shè)立的分離賬戶的資產(chǎn)以股票為主，但分離賬戶的投資不受保險(xiǎn)公司投資法規(guī)的限制，分離賬戶的風(fēng)險(xiǎn)由保戶自己承擔(dān)。

我國(guó)目前的證券市場(chǎng)還有其特殊情況，尚不成熟。一方面，目前多數(shù)上市公司為國(guó)有控股或國(guó)有法人控股，企業(yè)治理制度落后，企業(yè)持續(xù)贏利能力差，分紅少，每年國(guó)家收取的印花稅總量和交易費(fèi)總量就超過(guò)上市公司股票分紅總量，投資價(jià)值偏低；另一方面，由于市場(chǎng)分割，同股同權(quán)的股票在各個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差別較大，同時(shí)國(guó)有股全流通的問(wèn)題懸而未決，不同的解決方案對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響截然不同，使得二級(jí)市場(chǎng)的股票定價(jià)缺乏一個(gè)適當(dāng)?shù)膮⒖紭?biāo)準(zhǔn)，政策風(fēng)險(xiǎn)大，不確定因素多。對(duì)于保險(xiǎn)資金，在投資于高風(fēng)險(xiǎn)的股市時(shí)，應(yīng)先注重安全性，在此基礎(chǔ)上追求穩(wěn)健合理的贏利，切忌頭腦發(fā)熱，盲目攀比，以免最終留下大量不良資產(chǎn)。

對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的擁有或直接投資屬于權(quán)益性投資，由于其現(xiàn)金流量的不確定性，被認(rèn)為不適合壽險(xiǎn)公司，各發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司的投資組合中該項(xiàng)資產(chǎn)均不超過(guò)10%。就國(guó)內(nèi)而言，由于近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展勢(shì)頭過(guò)猛，中央政府擔(dān)心過(guò)熱，造成銀行不良貸款和金融泡沫，已出臺(tái)一系列政策控制房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)快增長(zhǎng)。但在長(zhǎng)期中由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)業(yè)尤其是局部發(fā)達(dá)地區(qū)的房地產(chǎn)業(yè)，仍面臨相當(dāng)大的發(fā)展空間，應(yīng)該進(jìn)入保險(xiǎn)資金的投資組合，以分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。

四、探索我國(guó)保險(xiǎn)公司資金的運(yùn)作模式

從國(guó)外保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用模式來(lái)看，內(nèi)設(shè)投資管理部模式已被揚(yáng)棄，專業(yè)化經(jīng)營(yíng)管理或委托管理模式是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主流，所以盡管國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用工作尚處于起步階段，資金運(yùn)用渠道較為狹窄，但各家公司資金運(yùn)用體系建設(shè)的起點(diǎn)要高，為專業(yè)化經(jīng)營(yíng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

而且近年來(lái)各保險(xiǎn)公司的實(shí)際情況是，隨著可運(yùn)用資金的增加，對(duì)資金運(yùn)用重視和認(rèn)識(shí)程度的提高，不少保險(xiǎn)公司已成立了資金運(yùn)用的最高決策機(jī)構(gòu)——資金運(yùn)用管理委員會(huì)，但其職能并沒(méi)有真正落實(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的許多體制安排和重大事項(xiàng)主要依靠部門(mén)層次推動(dòng)，其結(jié)果是體制安排不合理，資金運(yùn)用業(yè)務(wù)不夠順暢。因此一方面必須啟動(dòng)和落實(shí)公司資金管理委員會(huì)的各項(xiàng)職能，對(duì)有關(guān)資金運(yùn)用的體制安排等戰(zhàn)略性事項(xiàng)作出決策，為資金運(yùn)用業(yè)務(wù)的順暢進(jìn)行提供良好的基礎(chǔ)框架。另一方面，資金量大的壽險(xiǎn)公司或產(chǎn)、壽險(xiǎn)合營(yíng)公司可以成立專業(yè)的資金運(yùn)用子公司或獨(dú)立的專業(yè)化資金運(yùn)用部門(mén)，產(chǎn)險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司和小型壽險(xiǎn)公司可委托專業(yè)公司進(jìn)行資金運(yùn)用工作，以便提高投資效益，避免投資失誤。

同時(shí)，保險(xiǎn)公司還應(yīng)當(dāng)加大資金運(yùn)用基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度，建設(shè)一流的資金運(yùn)用系統(tǒng)；改革內(nèi)部勞動(dòng)用工體制，吸引一流人才；狠抓內(nèi)部規(guī)章制度建設(shè)，規(guī)范業(yè)務(wù)運(yùn)作，以保障整個(gè)投資業(yè)務(wù)運(yùn)作平臺(tái)有足夠的軟硬件支撐。

五、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)控制及政府監(jiān)管

縱觀我國(guó)近年來(lái)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中面臨的種種困境，無(wú)論是來(lái)自于政府對(duì)保險(xiǎn)資金投資過(guò)嚴(yán)的限制，還是來(lái)自于保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用中的低效益及其潛在投資風(fēng)險(xiǎn)，如果沒(méi)有保險(xiǎn)資金運(yùn)用的制度創(chuàng)新，以較高的投資收益彌補(bǔ)潛在的、日益增大的承保虧損及利差損，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將面臨空前的被動(dòng)局面；而另一方面，如果不能有效控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展依舊面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。因而，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制的決策基點(diǎn)應(yīng)當(dāng)首先立足于我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，重構(gòu)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的決策思維。

一方面，保險(xiǎn)公司應(yīng)逐步改革和完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的組織與制度建設(shè)，探索新的保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理模式；應(yīng)當(dāng)在對(duì)保險(xiǎn)公司面臨的系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行全面系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，全面推行保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理策略；在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)監(jiān)管已成為一個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)的背景下，必須盡早制定銀行、證券、保險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的混業(yè)監(jiān)管規(guī)則和相應(yīng)的政策法規(guī)，并加快保險(xiǎn)投資人才和風(fēng)險(xiǎn)管理復(fù)合型人才的培養(yǎng)。

另一方面，強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)當(dāng)?shù)玫秸С?，政府?yīng)當(dāng)在放寬保險(xiǎn)投資限制賦予保險(xiǎn)公司更大的投資自的同時(shí)，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用予以一定的政策扶持和支持。強(qiáng)調(diào)構(gòu)造政府主導(dǎo)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用的多元渠道及其風(fēng)險(xiǎn)控制體系，旨在形成政府主導(dǎo)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，如保持相應(yīng)比例的保險(xiǎn)資金投資于政府特種債券、長(zhǎng)期基本建設(shè)債券、西部開(kāi)發(fā)債券等。在目前我國(guó)金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)、嚴(yán)重不規(guī)范的現(xiàn)實(shí)背景下，保險(xiǎn)資金的相當(dāng)比重投資于政府債券、并獲得政府產(chǎn)業(yè)政策方面的某種優(yōu)惠，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)控制具有重要意義，亦有助于保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展。如允許保險(xiǎn)資金投資于一些政策性貸款，建立指數(shù)化債券投資項(xiàng)目，住房抵押投資項(xiàng)目等。政府政策扶持的投資項(xiàng)目亦應(yīng)納入保險(xiǎn)投資組合策略，將會(huì)不同程度地減輕投資風(fēng)險(xiǎn)，減輕資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)投資的負(fù)面影響。

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[10]楊帆等：《保險(xiǎn)資金運(yùn)用國(guó)際比較研究》，《金融與保險(xiǎn)》2002年第12期。

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摘要：本文對(duì)現(xiàn)金股利支付與投資者利益保護(hù)之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，并對(duì)目前存在的觀點(diǎn)進(jìn)行了介紹和評(píng)述，同時(shí)指出了該問(wèn)題未來(lái)的研究方向。

我國(guó)上市公司的大股東具有強(qiáng)烈的派現(xiàn)偏好，這是近年來(lái)學(xué)者們發(fā)現(xiàn)的重要現(xiàn)象之一。隨著大股東持股比例的提高．上市公司股利支付水平也顯著提高。然而，對(duì)于大股東為什么偏好發(fā)放現(xiàn)金股利，以及現(xiàn)金股利支付與投資哲利益保護(hù)之間的關(guān)系，目前存在著許多不同的觀點(diǎn)。本史將對(duì)最有代表性的幾種觀點(diǎn)進(jìn)行介紹和評(píng)述，吲時(shí)指出了該題未來(lái)的研究方向。

一、現(xiàn)金股利支付有利于投資者利益保護(hù)的觀點(diǎn)

目前，主要有自由現(xiàn)金流理論和委托理淪這兩種理論認(rèn)為現(xiàn)金股利支付有利于投資者利益保護(hù)。

自由現(xiàn)金流理論認(rèn)為，公司經(jīng)理與股東的利益沖突主要表現(xiàn)在股利政策的選擇上。經(jīng)理控制的公司更傾向于較低支付率的股利政策，并將自由現(xiàn)金流投入到損害公司價(jià)值的項(xiàng)目中或者用于盲目擴(kuò)大組織規(guī)模；股東控制的公司則更傾向于較高支付率的股利政策，井根據(jù)公司的成長(zhǎng)性積微地調(diào)整股利政策。自由現(xiàn)金流理論預(yù)期：隨著股東控制力的增強(qiáng)，公司流出更多的自由現(xiàn)金流，并選擇更高支付率的股利政策。另外，股東控制的公司會(huì)具有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)去捕捉成長(zhǎng)性投資機(jī)會(huì)(通過(guò)降低股利支付率)以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。李增泉等(2004)認(rèn)為，控股股東無(wú)論通過(guò)何種方式侵占上市公司的利益，上市公司是否有足夠的現(xiàn)金通常是控股股東能否實(shí)現(xiàn)其控制權(quán)收益的重要前提，而是否派發(fā)現(xiàn)金股利則直接影響上市公司的現(xiàn)金流量。因此，現(xiàn)金股利的支付在一定程度上降低了中小投資者利益被控股股東侵占的可能性。

委托理論認(rèn)為，股利支付可以解決公司經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益沖突。在股東無(wú)法對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者直接進(jìn)行控制時(shí)，支付股利成為了一種間接控制的手段。委托模型預(yù)測(cè)，如果監(jiān)管比較弱(比如股權(quán)比較分散)，那么支付的股利將會(huì)較多。

另外，我國(guó)存在著流通股和非流通股“同股不同價(jià)”的特有問(wèn)題，許多關(guān)于“股利支付是否對(duì)所有股東公平”的研究均圍繞這一問(wèn)題展開(kāi)。李增泉等(2004)認(rèn)為，雖然由于購(gòu)買成本不同，同股同權(quán)的現(xiàn)金股利分配方式確實(shí)會(huì)導(dǎo)致流通股股東和發(fā)起人股東具有不同的投資報(bào)酬率，但是初始投資成本的不同并不意味著交易的不公允，因?yàn)榘l(fā)起人股東不僅承擔(dān)了開(kāi)辦企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，而且其股票的流通性也受到限制。因此，我們可以認(rèn)為一目．投資者以公允的方式將資金投入企業(yè)，按照所有權(quán)比例分亭公卅的所有權(quán)益就是一種公允的分配方式。

其實(shí)，在流通股股東將資金投入企業(yè)后，無(wú)淪公司是否進(jìn)行股刈分1Ilj己，流通股股東的利益分配都已經(jīng)注定要以其持股比例小是投入資本作為依據(jù)。在公司沒(méi)有更好的投資機(jī)會(huì)的情況下，以同股同權(quán)的原則進(jìn)行股利分配，只不過(guò)是投資者將其應(yīng)得利益收回而已；相反，此時(shí)若公司不進(jìn)行股利分配，流通股股東的權(quán)益則有可能被控股股東在以后以關(guān)聯(lián)交易等方式轉(zhuǎn)移出去。

根據(jù)上述觀點(diǎn)，大股東主導(dǎo)下的現(xiàn)金股利支付有利于保護(hù)上市公司及全體股東的利益。在這種情況下，支付現(xiàn)金股利具有正面信息含量。而且，隨著大股東持股比例的提高，大股東利用現(xiàn)金股利支付維護(hù)全體投資者利益的能力得到加強(qiáng)，因此有助于提高現(xiàn)金股利的信息含量。

二、現(xiàn)金股利支付不利于投資者利益保護(hù)的觀點(diǎn)

“掏空”理論認(rèn)為，公司的問(wèn)題更多地表現(xiàn)為控股股東與中、股東之間的利益沖突。從控股股東的“掏空”動(dòng)機(jī)來(lái)看，控股股東具有通過(guò)股利政策轉(zhuǎn)移公司資源的傾向?！疤涂铡崩碚撜J(rèn)為，控股股東會(huì)選擇較高支付率的股利政策，并且不顧公司的成長(zhǎng)性和投資機(jī)會(huì)(甚至將公司的投資機(jī)會(huì)也轉(zhuǎn)移出去)?！疤涂铡崩碚擃A(yù)期：隨著股東控制權(quán)的增大，公司會(huì)選擇更高支付率的股利政策。

原紅旗(1999)認(rèn)為．在國(guó)有企業(yè)上市過(guò)程中，作為控股股東的母公司為上市公司注入了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而剩余的資產(chǎn)在維持母公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面存在較大的壓力。因此，上市公司的現(xiàn)金股利支付成為母公司解決其資金來(lái)源的重要方式。在這種情況下，即使上市公司存在有利的投資機(jī)會(huì)．出于自身的需要，母公司可能也要以支付現(xiàn)金股利的方式優(yōu)先滿足自身的需要。并且，控股比例越大，控股股東分配的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。在這種情況下，控股股東要求上市公司分紅可能并非基于公司良好的獲利前景或是為了降低成本，而是為了滿足其自身的利益需要。我國(guó)上市公司的控股股東多為國(guó)有性質(zhì)，其考核指標(biāo)除了盈利能力指標(biāo)，還包括其他一些社會(huì)責(zé)任指標(biāo)。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，具有國(guó)有性質(zhì)的政府部門(mén)、國(guó)資公司、集團(tuán)公司、股份公司和工廠等，從上市公司獲取的現(xiàn)金股利比較多。筆者認(rèn)為，這種現(xiàn)象是因?yàn)檫@些股東作為國(guó)有資產(chǎn)的管理者，負(fù)責(zé)管理的不僅是一家上市公司，在其他國(guó)有資產(chǎn)效益低下的情況下，面對(duì)國(guó)有資產(chǎn)整體保值增值的考核壓力，有從上市公司分配大量股利的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。在這種情況下，派發(fā)現(xiàn)金股利很可能會(huì)減弱上市公司的持續(xù)發(fā)展能力。

另外，呂長(zhǎng)江和肖成民(2006)研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司支付現(xiàn)金股利有時(shí)不能成為對(duì)最終控制人利益侵占行為的制約，反而成為其進(jìn)行利益侵占的一種方式。

閻大穎(2004)認(rèn)為，近年來(lái)高派現(xiàn)和配股融資相互伴生的現(xiàn)象其實(shí)也源于我國(guó)上市公司股權(quán)流通性差異所造成的“同股不同價(jià)”。這是因?yàn)?，在我?guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊時(shí)期，外部環(huán)境的不確定性使決策者和公眾一樣對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景沒(méi)有十分清晰的預(yù)期。此時(shí)，股東關(guān)注的主要是當(dāng)期的收益和成本，其決策模型近似地退化為單期。

在跨期決策的情形下，放棄配股權(quán)的收益是配股的發(fā)行價(jià)格，而潛在的機(jī)會(huì)成本是通過(guò)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型計(jì)算出的股票內(nèi)在價(jià)值，大股東只有在預(yù)期股票內(nèi)在價(jià)值低于配股價(jià)格時(shí)放棄配股權(quán)才是理性的選擇。而當(dāng)決策模型為單期時(shí)，大股東權(quán)衡的是配股發(fā)行價(jià)格與放棄配股權(quán)的當(dāng)期機(jī)會(huì)成本即配股后的股權(quán)稀釋成本。非流通股股東是以每股一元(或一元的凈資產(chǎn))的賬面價(jià)值即股權(quán)稀釋成本取得股票的，而配股發(fā)行價(jià)格雖然通常比股票市場(chǎng)價(jià)格低，但總是顯著高于非流通股的賬面價(jià)值，這意味著放棄配股權(quán)的當(dāng)期機(jī)會(huì)成本總是低于其收益。而在配股后即實(shí)施派現(xiàn)，相當(dāng)于非流通股股東侵占流通股股東的收益，是對(duì)公眾股東利益更隱蔽也是更惡劣的“侵害”行為。

唐躍軍和謝仍明(2006)研究發(fā)現(xiàn)，第一大股東持股比例和上市公司派發(fā)的現(xiàn)金股利顯著正相關(guān)。這說(shuō)明我國(guó)上市公司第一大股東(控股股東)的派現(xiàn)偏好因“同股同權(quán)不同價(jià)”的特殊現(xiàn)象而導(dǎo)致了現(xiàn)金股利的“隧道”效應(yīng)，表明控股股東和小股東之間的確存在嚴(yán)重的利益沖突，利用小股東無(wú)法分享控制權(quán)，控股股東可能以犧牲小股東的利益為代價(jià)來(lái)追求自身的利益。他們認(rèn)為，雖然支付現(xiàn)金股利可能并不是控股股東實(shí)施“隧道”行為的最佳選擇，但是在其他從上市公司轉(zhuǎn)移資源的方式受到越來(lái)越嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管和法律限制時(shí)，“同股同權(quán)不同價(jià)”所導(dǎo)致的超額報(bào)酬率就會(huì)激勵(lì)控股股東通過(guò)派發(fā)現(xiàn)金股利的方式對(duì)中小股東的利益進(jìn)行掠奪。

根據(jù)上述觀點(diǎn)，支付現(xiàn)金股利常常是大股東從上市公司轉(zhuǎn)移資源、侵害中小投資者利益的一種手段。在這種情況下，支付現(xiàn)金股利必然會(huì)降低上市公司的盈利能力或盈利質(zhì)量。因此，支付現(xiàn)金股利會(huì)給上市公司帶來(lái)負(fù)面影響。而且，隨著持股比例的提高，大股東派現(xiàn)動(dòng)機(jī)越強(qiáng)，現(xiàn)金股利正面信息含量越低。

三、對(duì)兩種觀點(diǎn)的評(píng)述及未來(lái)的研究方向

從以上兩種觀點(diǎn)看，爭(zhēng)議點(diǎn)主要有兩個(gè)：①按持股比例支付現(xiàn)金股利是“同股同權(quán)”的表現(xiàn)還是“同股不同權(quán)”的表現(xiàn)；②大股東傾向于支付現(xiàn)金股利是否意味著大股東通過(guò)支付現(xiàn)金股利來(lái)侵占上市公司或中小股東的利益。

篇3

一、開(kāi)展青年崗位建功活動(dòng)，服務(wù)中心工作取得新突破。

根據(jù)團(tuán)市委“青春世博”上海職業(yè)青年崗位建功行動(dòng)總體要求，制定并下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展*年青年崗位建功活動(dòng)的通知》，有49個(gè)青年集體積極參加?！氨７宕傺?、戰(zhàn)雙高”期間，組織各供排水和環(huán)境企業(yè)，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)開(kāi)展“青年、師傅崗位技能交流會(huì)”、“青年先鋒行動(dòng)”、突擊整治水環(huán)境等活動(dòng)，充分發(fā)揮了青年突擊隊(duì)建功育人作用；特奧會(huì)期間中，開(kāi)展了“號(hào)隊(duì)聯(lián)手迎特奧、保障有力促和諧”主題活動(dòng)，通過(guò)深入康健院看望智殘兒童，進(jìn)一步宣傳和“你行我也行”和“平等包容”的特奧理念，主動(dòng)聯(lián)系特奧會(huì)比賽場(chǎng)館，特別是“羅莎”臺(tái)風(fēng)來(lái)襲期間，青年突擊隊(duì)員加強(qiáng)巡視，確保周邊路段不積水，為基礎(chǔ)設(shè)施安全運(yùn)營(yíng)發(fā)揮了應(yīng)有的作用；積極開(kāi)展志愿者活動(dòng)，按照?qǐng)F(tuán)市委區(qū)域大團(tuán)建的要求，總公司團(tuán)委借助“6.5世界環(huán)境日”首次與普陀團(tuán)區(qū)委聯(lián)合開(kāi)展志愿者行動(dòng)，組織100多名團(tuán)員青年提供現(xiàn)場(chǎng)咨詢、發(fā)放宣傳資料、參加義務(wù)勞動(dòng)等，提高了團(tuán)員青年立足崗位、服務(wù)社會(huì)的意識(shí)。

二、積極推進(jìn)網(wǎng)格化團(tuán)建，服務(wù)團(tuán)員青年取得新成效。

按照?qǐng)F(tuán)市委提出的網(wǎng)格化團(tuán)建的要求，團(tuán)委認(rèn)真分析總公司的實(shí)際情況，充分利用重大項(xiàng)目投資主體和集團(tuán)內(nèi)部行業(yè)跨度大的特點(diǎn)，進(jìn)行了內(nèi)部和外部團(tuán)建網(wǎng)格化的探索。對(duì)內(nèi)充分利用內(nèi)部資源，以行業(yè)青年建設(shè)為紐帶，根據(jù)排水公司和市南、市中、市北三家排水運(yùn)營(yíng)企業(yè)的行業(yè)特性，組織成立了“上海市排水行業(yè)青年聯(lián)誼會(huì)”，四家團(tuán)組織輪流召集，通過(guò)組織團(tuán)課教育、參觀白龍港水質(zhì)凈化廠、“在團(tuán)旗下同行”等活動(dòng)，加強(qiáng)了行業(yè)內(nèi)青年的交流，有效整合的資源；對(duì)外依托上海世博會(huì)專用通道——南路隧道項(xiàng)目，聯(lián)合世博局、建工集團(tuán)、城建集團(tuán)組建“上海世博越江隧道青年建設(shè)者沙龍”，通過(guò)開(kāi)展立功競(jìng)賽、技術(shù)交流等活動(dòng)，增進(jìn)項(xiàng)目團(tuán)員青年的溝通，進(jìn)一步促進(jìn)項(xiàng)目的建設(shè)和推進(jìn)。

三、豐富青年文化生活，引領(lǐng)團(tuán)員青年取得新進(jìn)展。

組織開(kāi)展紀(jì)念建團(tuán)85周年活動(dòng)，召開(kāi)紀(jì)念建團(tuán)85周年表彰大會(huì)，對(duì)2006年度各類先進(jìn)進(jìn)行表彰，舉行了“為黨旗爭(zhēng)光、為百姓造福、為‘十一五’建功”主題演講比賽，匯編了《“三為”主題演講集》。組織城投首屆職工藝術(shù)節(jié)青年專場(chǎng)——“激揚(yáng)青春卡拉ok比賽”。結(jié)合公司成立十五周年和團(tuán)市委有關(guān)要求，組織200多人次參加“城投人看城投”活動(dòng)，14個(gè)團(tuán)支部243人參加團(tuán)市委開(kāi)展的“與祖國(guó)共奮進(jìn)，看城市新發(fā)展”上海青年城市發(fā)展系列巡訪活動(dòng)。通過(guò)文化活動(dòng)的開(kāi)展，激發(fā)了團(tuán)員青年參與企業(yè)文化建設(shè)的熱情，同時(shí)為上海城市日新月異的變化而深深鼓舞，切身感受城投十五年進(jìn)程中所取得的成就，進(jìn)一步增強(qiáng)了團(tuán)員青年的責(zé)任感和使命感。

四、加強(qiáng)團(tuán)組織自身建設(shè)，團(tuán)的基礎(chǔ)建設(shè)取得新提高。

加強(qiáng)制度建設(shè)，總公司撤銷事業(yè)部制實(shí)行扁平化管理后，總公司團(tuán)委及時(shí)建立了直屬單位團(tuán)組織、團(tuán)干部數(shù)據(jù)信息庫(kù)，建立了團(tuán)組織負(fù)責(zé)人例會(huì)制度、團(tuán)組織基本信息季報(bào)表制度、《城投總公司團(tuán)費(fèi)交納和管理使用規(guī)定》、《關(guān)于推薦優(yōu)秀團(tuán)員青年作黨的發(fā)展對(duì)象工作的意見(jiàn)》等制度，保證了工作的有限銜接。在全系統(tǒng)內(nèi)開(kāi)展基層團(tuán)組織“爭(zhēng)紅旗、創(chuàng)特色”創(chuàng)建活動(dòng)，共有22家基層團(tuán)組織進(jìn)行申報(bào)，召開(kāi)中途推進(jìn)會(huì)，邀請(qǐng)團(tuán)市委領(lǐng)導(dǎo)對(duì)創(chuàng)建工作進(jìn)行專題培訓(xùn)。舉辦“*年城投系統(tǒng)團(tuán)干部培訓(xùn)班”，對(duì)系統(tǒng)內(nèi)所有團(tuán)組織負(fù)責(zé)人進(jìn)行城投形勢(shì)教育、黨的十七大精神專題輔導(dǎo)、團(tuán)務(wù)知識(shí)等方面培訓(xùn)，城投系統(tǒng)120名團(tuán)組織書(shū)記參加了培訓(xùn)。

總公司新一屆團(tuán)委在*年起步開(kāi)局各項(xiàng)工作中，取得了較為顯著的成效，但還存在一些不足，主要表現(xiàn)在：一是總公司團(tuán)委基礎(chǔ)管理還是比較薄弱，相關(guān)的制度和信息化建設(shè)還需進(jìn)一步建立和完善；二是共青團(tuán)工作方法和形式比較傳統(tǒng)，活動(dòng)的形式還需進(jìn)一步創(chuàng)新；三是基層團(tuán)組織發(fā)展不是很平衡，團(tuán)干部的業(yè)務(wù)能力和水平還需進(jìn)一步提高。

2008年總公司團(tuán)委在總公司黨委和團(tuán)市委的領(lǐng)導(dǎo)下，重點(diǎn)抓好一下幾個(gè)方面的工作：

一、學(xué)習(xí)貫徹黨的十七大精神，開(kāi)展以青年職業(yè)道德建設(shè)為核心的思想教育活動(dòng)。在各基層團(tuán)組織開(kāi)展“四個(gè)一”活動(dòng)，進(jìn)一步學(xué)深學(xué)透十七大精神，即集中學(xué)習(xí)一次十七大報(bào)告原文，舉行一次以座談會(huì)、輔導(dǎo)報(bào)告、知識(shí)競(jìng)賽、演講征文等形式的主題團(tuán)日活動(dòng)，邀請(qǐng)黨政主要領(lǐng)導(dǎo)上一次黨課，開(kāi)展一次“立足新起點(diǎn)，創(chuàng)造新業(yè)績(jī)”主題實(shí)踐活動(dòng)，從而在全團(tuán)全面掀起學(xué)習(xí)十七大精神的熱潮。評(píng)選首屆“城投十大杰出青年”，用身邊的人和事來(lái)教育、影響和激勵(lì)廣大團(tuán)員青年。結(jié)合世博園區(qū)環(huán)衛(wèi)設(shè)施運(yùn)行等項(xiàng)目，招募青年志愿者，并組織相關(guān)的培訓(xùn)。

篇4

一、企業(yè)支付給外籍職員的屬于按其本國(guó)法律應(yīng)由其本人直接繳納的社會(huì)保險(xiǎn)金，不論是含在工資薪金之內(nèi)支付，還是在工資薪金之外另行支付，都應(yīng)同樣計(jì)入該職員的應(yīng)納稅所得額。

二、企業(yè)支付給外籍職員的屬于按其本國(guó)法律應(yīng)由雇主代為扣繳的社會(huì)保險(xiǎn)金，可以選擇下列方式之一處理：

（一）不計(jì)入該職員的工資薪金所得，但該企業(yè)在計(jì)算繳納企業(yè)所得稅時(shí)，也不得作為費(fèi)用列支。

篇5

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理與控制

一、引言

保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的問(wèn)題是我國(guó)保險(xiǎn)理論界近幾年來(lái)一直都在研究的重要課題，但是從現(xiàn)有的文獻(xiàn)和論著的研究成果來(lái)看，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的分析主要集中于保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題以及擴(kuò)大我國(guó)投資渠道等方面，而對(duì)于保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用從風(fēng)險(xiǎn)管理的視角進(jìn)行分析研究的還比較少。當(dāng)前，我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用面臨著多方面的壓力，譬如保費(fèi)收入遞增的壓力、產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力以及適當(dāng)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的壓力等，這些壓力都迫使保險(xiǎn)公司越來(lái)越重視資金的運(yùn)用，期望通過(guò)保險(xiǎn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)取得良好的投資收益，來(lái)緩解這些壓力。但是，我們還應(yīng)該看到在保險(xiǎn)資金的運(yùn)用中，面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)不僅包括有一般性資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)，還包括有基于保險(xiǎn)資金自身特殊屬性而產(chǎn)生的區(qū)別于其他資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用如何實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，如何分散風(fēng)險(xiǎn)、選擇投資工具、如何進(jìn)行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn)控制方法就顯得更為重要了。增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，完善保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高資金收益率并有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，是目前中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的緊迫任務(wù)。

二、保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置

保險(xiǎn)資金在直接進(jìn)入資本市場(chǎng)后可以在更多的投資品種間進(jìn)行資金配置，但在具體配置資產(chǎn)時(shí)，保險(xiǎn)公司既要充分考慮保險(xiǎn)資金的負(fù)債性質(zhì)和期限結(jié)構(gòu)因素、各類投資品種是否符合保險(xiǎn)資金流動(dòng)性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監(jiān)管層對(duì)最低償付能力的要求。因此在分析保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置時(shí)應(yīng)特別注意如下方面的問(wèn)題。

第一，壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)資金期限的差異將導(dǎo)致不同的投資選擇。財(cái)險(xiǎn)公司的資金來(lái)源主要由未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限大都在1-2年；而壽險(xiǎn)公司的資金來(lái)源主要由人身險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限可以長(zhǎng)達(dá)20-30年。由于各類保險(xiǎn)準(zhǔn)備金均為保險(xiǎn)公司的負(fù)債，因此在將這類資金進(jìn)行投資時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制相當(dāng)重要，而資金期限結(jié)構(gòu)上的差別將導(dǎo)致財(cái)險(xiǎn)公司更注重投資品種的流動(dòng)性，壽險(xiǎn)公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產(chǎn)生不同的投資選擇。

第二，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)產(chǎn)生的新增保費(fèi)足以解決保險(xiǎn)公司流動(dòng)性需求。從保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流量角度看，基于對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)正處于一個(gè)快速增長(zhǎng)時(shí)期的判斷，每年不斷增長(zhǎng)的保費(fèi)收入將能夠滿足當(dāng)年保險(xiǎn)賠付和給付的資金需求以及營(yíng)運(yùn)費(fèi)用的支出需要，而以各類準(zhǔn)備金形式存在的保險(xiǎn)資金需要尋找安全的增值空間，以應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)金未來(lái)集中給付的高峰。

第三，保險(xiǎn)資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和對(duì)收益的要求從理論上分析，與社?；鸷蚎FII基金相比，保險(xiǎn)資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和對(duì)盈利的要求處于它們兩者之間，在進(jìn)行資產(chǎn)配置的過(guò)程中會(huì)綜合考慮銀行存款、企業(yè)債券、基金、流通股股票、可轉(zhuǎn)債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能保險(xiǎn)等新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷售份額的不斷增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股票市場(chǎng)的規(guī)模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險(xiǎn)人對(duì)股票市場(chǎng)運(yùn)行周期的判斷，保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也將相應(yīng)提高。

第四，保險(xiǎn)資金的盈利模式將呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。在投資品種的選擇上，保險(xiǎn)資金可介入的品種除了常規(guī)的流通A股、可轉(zhuǎn)債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和投資品種的不斷豐富，可供保險(xiǎn)資金選擇的余地仍將不斷擴(kuò)大。目前有關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定的相繼出臺(tái)，有關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定將成為這部法規(guī)的核心要點(diǎn)。

三、保險(xiǎn)公司對(duì)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的管理控制

目前，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用主要有三種模式：一是成立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司；二是委托專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作；三是在保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)資金運(yùn)用部門(mén)。不論是采用哪種模式，保險(xiǎn)公司都是資金運(yùn)用的決策者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，也是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范的第一道防線。為保證資金的運(yùn)作安全，應(yīng)有效的安排組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、管理系統(tǒng)與和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構(gòu)

保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用涉及的機(jī)構(gòu)和部門(mén)包括董事會(huì)、總經(jīng)理室、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督等諸多機(jī)構(gòu)和部門(mén)。這些機(jī)構(gòu)和部門(mén)職責(zé)分工不一樣，其協(xié)調(diào)運(yùn)作是做出科學(xué)投資決策的機(jī)制保障。如董事會(huì)的職責(zé)有負(fù)責(zé)制定資金運(yùn)用的總體政策，設(shè)定投資策略和投資目標(biāo)，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評(píng)估辦法等，總經(jīng)理室的職責(zé)是根據(jù)董事會(huì)決定的總體政策，負(fù)責(zé)研究制定具體的經(jīng)營(yíng)規(guī)定和操作程序，包括多種投資組合的數(shù)量和質(zhì)量比例、制定風(fēng)險(xiǎn)管理人員守則和職責(zé)、風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估辦法等，內(nèi)部審計(jì)的職責(zé)是直接向董事會(huì)負(fù)責(zé)，獨(dú)立對(duì)所有的投資活動(dòng)進(jìn)行審計(jì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正公司內(nèi)部控制和運(yùn)營(yíng)制度存在的問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的職責(zé)是分析市場(chǎng)情況和風(fēng)險(xiǎn)要素變化，對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和控制，研究化解風(fēng)險(xiǎn)的措施，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督部門(mén)的職責(zé)是通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查，及時(shí)、全面、詳細(xì)地了解資金運(yùn)用單位和部門(mén)對(duì)董事會(huì)的投資策略、目標(biāo)達(dá)成與實(shí)施過(guò)程，投資人員的從業(yè)資格和整體素質(zhì)以及勝任工作情況等。

2、制定嚴(yán)密的內(nèi)控制度

資金運(yùn)用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風(fēng)險(xiǎn)大。所以有必要沿著控制風(fēng)險(xiǎn)這條主線，制定嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領(lǐng)域、投資品種、投資工具及運(yùn)作的每個(gè)環(huán)節(jié)和崗位；另一方面，使每個(gè)人能清楚自己的職責(zé)權(quán)限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動(dòng)都得到有效的監(jiān)督、符合既定的程序，保證公司董事會(huì)制定的投資策略和目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。

3、建立資金運(yùn)用信息管理系統(tǒng)

信息管理是一種重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。公司要有發(fā)達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)，對(duì)外要與國(guó)內(nèi)外各個(gè)資本、債券、貨幣市場(chǎng)連接，讓有關(guān)人員隨時(shí)了解市場(chǎng)變化情況；對(duì)內(nèi)要與董事、總經(jīng)理室成員、風(fēng)險(xiǎn)管理、審計(jì)、監(jiān)督、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)部門(mén)聯(lián)接，在系統(tǒng)中及時(shí)錄入各種業(yè)務(wù)發(fā)生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據(jù)，為管理者提供及時(shí)詳實(shí)的分析數(shù)據(jù)，為監(jiān)督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺(tái)，同時(shí)真實(shí)記錄交易情況，使準(zhǔn)確信息在公司各個(gè)機(jī)構(gòu)和部門(mén)之間充分交流。

4、建立公司評(píng)估考核和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

在資金運(yùn)用的全過(guò)程中，有幾組指標(biāo)評(píng)估辦法是保險(xiǎn)公司必須關(guān)注和建立的，比如風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和

監(jiān)控，資金流動(dòng)性考核評(píng)估、資產(chǎn)負(fù)債匹配評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)要素評(píng)估、資金運(yùn)用效益評(píng)估等。此外，還要健全投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，包括總體及各個(gè)投資領(lǐng)域、品種和工具的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，使投資活動(dòng)都納入風(fēng)險(xiǎn)管控制度框架內(nèi)，使公司經(jīng)營(yíng)審慎和穩(wěn)健。

四、加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)行的監(jiān)管建議

1、為保險(xiǎn)資金運(yùn)用營(yíng)造好的法制環(huán)境

一是修改《保險(xiǎn)法》，進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道，并留有一定空間。二是對(duì)業(yè)已批準(zhǔn)辦理的業(yè)務(wù)，抓緊補(bǔ)充制定各項(xiàng)規(guī)章，如《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》等。三是對(duì)保險(xiǎn)投資高管人員、具體操作人員規(guī)定資格條件；對(duì)銀行、證券、基金、信托等交易對(duì)象限定基本信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)；確定資產(chǎn)委托人、受托人和托管人的職責(zé)和標(biāo)準(zhǔn)。四是在拓展投資模式，開(kāi)放投資領(lǐng)域，增加投資品種和工具之前，要有較長(zhǎng)時(shí)間的醞釀期，根據(jù)我國(guó)國(guó)情，借鑒外國(guó)經(jīng)驗(yàn)，反復(fù)討論、論證，必要時(shí)還可聽(tīng)證，聽(tīng)取多方面意見(jiàn)，制定監(jiān)管法規(guī)規(guī)章。

2、對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍的劃定

拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開(kāi)。應(yīng)該根據(jù)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行環(huán)境，結(jié)合保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性，按照保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性、流動(dòng)性、盈利性要求，借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，逐步放開(kāi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域和范圍?？煽紤]放寬以下限制：一是放寬現(xiàn)有投資品種的比例控制，可考慮進(jìn)一步放寬購(gòu)買企業(yè)債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)建設(shè)和實(shí)業(yè)投資方面有所突破，特別是對(duì)水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候允許辦理貸款業(yè)務(wù)。四是放開(kāi)與金融機(jī)構(gòu)相互持股的限制，進(jìn)行股權(quán)投資。五是適度允許投資金融衍生產(chǎn)品，使保險(xiǎn)公司通過(guò)套期保值有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等。放開(kāi)保險(xiǎn)投資渠道要循序漸進(jìn)，要綜合考慮各種因素，成熟一點(diǎn)放開(kāi)一點(diǎn)，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現(xiàn)。注意防范保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決杜絕因投資不當(dāng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力造成嚴(yán)重影響，切實(shí)維護(hù)被保險(xiǎn)人利益。除此之外，對(duì)流動(dòng)性差、風(fēng)險(xiǎn)較高的非上市股票和非質(zhì)押貸款應(yīng)予禁止，同時(shí)還應(yīng)禁止對(duì)衍生金融產(chǎn)品的投機(jī)性投資。

3、按投資比例監(jiān)管

近年來(lái)，隨著社會(huì)和公眾對(duì)保險(xiǎn)的需求加大，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，保險(xiǎn)險(xiǎn)種和產(chǎn)品急劇增多。這些產(chǎn)品因其性質(zhì)、特點(diǎn)、責(zé)任周期、成本效益不一樣，具體體現(xiàn)在承擔(dān)責(zé)任的時(shí)間有先有后，規(guī)模有大有小，效益有好有差。相應(yīng)地，用各種產(chǎn)品所形成的保費(fèi)收入進(jìn)行投資，其投資渠道、方式、期限等也應(yīng)有所區(qū)別。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)還處于發(fā)展的初級(jí)階段，市場(chǎng)機(jī)制不健全，營(yíng)運(yùn)欠規(guī)范，資本市場(chǎng)不成熟，資金運(yùn)用渠道不暢。借鑒國(guó)外的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)與運(yùn)營(yíng)慣例，應(yīng)選擇謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管，在保險(xiǎn)資金的運(yùn)用上進(jìn)行具體的嚴(yán)格的比例限制。一方面，應(yīng)對(duì)一些投資類別規(guī)定最高比例限制，如對(duì)企業(yè)債券現(xiàn)行規(guī)定不高于20%的投資；投資次級(jí)債不超過(guò)總資產(chǎn)的8%；直接投資流通股的資金不超過(guò)總資產(chǎn)（不含萬(wàn)能和投連產(chǎn)品）的5%等。將來(lái)保險(xiǎn)資金投資渠道進(jìn)一步放開(kāi)后，對(duì)項(xiàng)目投資、質(zhì)押借款、投資金融衍生產(chǎn)品、境外投資等同樣也要進(jìn)行比例監(jiān)管。另一方面，對(duì)單項(xiàng)的投資也要有嚴(yán)格的比例限制。如投資一家銀行發(fā)行的次級(jí)債比例不超過(guò)總資產(chǎn)的1%；投資一期次級(jí)債的比例不得超過(guò)該期發(fā)行量的20%；投資單一股流通股票按成本價(jià)格計(jì)算不超過(guò)保險(xiǎn)資金可投資股票的資產(chǎn)的10%；購(gòu)買同一公司的債券，投資單個(gè)項(xiàng)目的比例，以及對(duì)個(gè)人貸款等要控制在一定比例范圍內(nèi)；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等。總之通過(guò)投資比例限制，可以調(diào)整高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)，選擇盈利性大、流動(dòng)性強(qiáng)和安全性高的不同投資方式進(jìn)行組合，使投資組合更趨優(yōu)化。當(dāng)然，投資比例限制不是一成不變的，可根據(jù)市場(chǎng)變化及需求對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行調(diào)整。

【參考文獻(xiàn)】

[1]史錦華、賈香萍：保險(xiǎn)資金入市的效應(yīng)分析及其風(fēng)險(xiǎn)管理[J].保險(xiǎn)世界，2006（1）.

[2]劉新立：我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的拓寬及風(fēng)險(xiǎn)管理[J].財(cái)經(jīng)研究，2004（9）.

篇6

保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的問(wèn)題是我國(guó)保險(xiǎn)理論界近幾年來(lái)一直都在研究的重要課題，但是從現(xiàn)有的文獻(xiàn)和論著的研究成果來(lái)看，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的分析主要集中于保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題以及擴(kuò)大我國(guó)投資渠道等方面，而對(duì)于保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用從風(fēng)險(xiǎn)管理的視角進(jìn)行分析研究的還比較少。當(dāng)前，我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用面臨著多方面的壓力，譬如保費(fèi)收入遞增的壓力、產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力以及適當(dāng)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的壓力等，這些壓力都迫使保險(xiǎn)公司越來(lái)越重視資金的運(yùn)用，期望通過(guò)保險(xiǎn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)取得良好的投資收益，來(lái)緩解這些壓力。但是，我們還應(yīng)該看到在保險(xiǎn)資金的運(yùn)用中，面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)不僅包括有一般性資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)，還包括有基于保險(xiǎn)資金自身特殊屬性而產(chǎn)生的區(qū)別于其他資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用如何實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，如何分散風(fēng)險(xiǎn)、選擇投資工具、如何進(jìn)行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn)控制方法就顯得更為重要了。增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，完善保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高資金收益率并有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，是目前中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的緊迫任務(wù)。

二、保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置

保險(xiǎn)資金在直接進(jìn)入資本市場(chǎng)后可以在更多的投資品種間進(jìn)行資金配置，但在具體配置資產(chǎn)時(shí)，保險(xiǎn)公司既要充分考慮保險(xiǎn)資金的負(fù)債性質(zhì)和期限結(jié)構(gòu)因素、各類投資品種是否符合保險(xiǎn)資金流動(dòng)性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監(jiān)管層對(duì)最低償付能力的要求。因此在分析保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置時(shí)應(yīng)特別注意如下方面的問(wèn)題。

第一，壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)資金期限的差異將導(dǎo)致不同的投資選擇。財(cái)險(xiǎn)公司的資金來(lái)源主要由未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限大都在1-2年；而壽險(xiǎn)公司的資金來(lái)源主要由人身險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限可以長(zhǎng)達(dá)20-30年。由于各類保險(xiǎn)準(zhǔn)備金均為保險(xiǎn)公司的負(fù)債，因此在將這類資金進(jìn)行投資時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制相當(dāng)重要，而資金期限結(jié)構(gòu)上的差別將導(dǎo)致財(cái)險(xiǎn)公司更注重投資品種的流動(dòng)性，壽險(xiǎn)公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產(chǎn)生不同的投資選擇。

第二，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)產(chǎn)生的新增保費(fèi)足以解決保險(xiǎn)公司流動(dòng)性需求。從保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流量角度看，基于對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)正處于一個(gè)快速增長(zhǎng)時(shí)期的判斷，每年不斷增長(zhǎng)的保費(fèi)收入將能夠滿足當(dāng)年保險(xiǎn)賠付和給付的資金需求以及營(yíng)運(yùn)費(fèi)用的支出需要，而以各類準(zhǔn)備金形式存在的保險(xiǎn)資金需要尋找安全的增值空間，以應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)金未來(lái)集中給付的高峰。

第三，保險(xiǎn)資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和對(duì)收益的要求從理論上分析，與社?；鸷蚎FII基金相比，保險(xiǎn)資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和對(duì)盈利的要求處于它們兩者之間，在進(jìn)行資產(chǎn)配置的過(guò)程中會(huì)綜合考慮銀行存款、企業(yè)債券、基金、流通股股票、可轉(zhuǎn)債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能保險(xiǎn)等新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷售份額的不斷增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股票市場(chǎng)的規(guī)模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險(xiǎn)人對(duì)股票市場(chǎng)運(yùn)行周期的判斷，保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也將相應(yīng)提高。

第四，保險(xiǎn)資金的盈利模式將呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。在投資品種的選擇上，保險(xiǎn)資金可介入的品種除了常規(guī)的流通A股、可轉(zhuǎn)債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和投資品種的不斷豐富，可供保險(xiǎn)資金選擇的余地仍將不斷擴(kuò)大。目前有關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定的相繼出臺(tái)，有關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定將成為這部法規(guī)的核心要點(diǎn)。

三、保險(xiǎn)公司對(duì)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的管理控制

目前，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用主要有三種模式：一是成立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司；二是委托專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作；三是在保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)資金運(yùn)用部門(mén)。不論是采用哪種模式，保險(xiǎn)公司都是資金運(yùn)用的決策者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，也是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范的第一道防線。為保證資金的運(yùn)作安全，應(yīng)有效的安排組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、管理系統(tǒng)與和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構(gòu)

保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用涉及的機(jī)構(gòu)和部門(mén)包括董事會(huì)、總經(jīng)理室、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督等諸多機(jī)構(gòu)和部門(mén)。這些機(jī)構(gòu)和部門(mén)職責(zé)分工不一樣，其協(xié)調(diào)運(yùn)作是做出科學(xué)投資決策的機(jī)制保障。如董事會(huì)的職責(zé)有負(fù)責(zé)制定資金運(yùn)用的總體政策，設(shè)定投資策略和投資目標(biāo)，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評(píng)估辦法等，總經(jīng)理室的職責(zé)是根據(jù)董事會(huì)決定的總體政策，負(fù)責(zé)研究制定具體的經(jīng)營(yíng)規(guī)定和操作程序，包括多種投資組合的數(shù)量和質(zhì)量比例、制定風(fēng)險(xiǎn)管理人員守則和職責(zé)、風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估辦法等，內(nèi)部審計(jì)的職責(zé)是直接向董事會(huì)負(fù)責(zé)，獨(dú)立對(duì)所有的投資活動(dòng)進(jìn)行審計(jì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正公司內(nèi)部控制和運(yùn)營(yíng)制度存在的問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的職責(zé)是分析市場(chǎng)情況和風(fēng)險(xiǎn)要素變化，對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和控制，研究化解風(fēng)險(xiǎn)的措施，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督部門(mén)的職責(zé)是通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查，及時(shí)、全面、詳細(xì)地了解資金運(yùn)用單位和部門(mén)對(duì)董事會(huì)的投資策略、目標(biāo)達(dá)成與實(shí)施過(guò)程，投資人員的從業(yè)資格和整體素質(zhì)以及勝任工作情況等。

2、制定嚴(yán)密的內(nèi)控制度

資金運(yùn)用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風(fēng)險(xiǎn)大。所以有必要沿著控制風(fēng)險(xiǎn)這條主線，制定嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領(lǐng)域、投資品種、投資工具及運(yùn)作的每個(gè)環(huán)節(jié)和崗位；另一方面，使每個(gè)人能清楚自己的職責(zé)權(quán)限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動(dòng)都得到有效的監(jiān)督、符合既定的程序，保證公司董事會(huì)制定的投資策略和目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。

3、建立資金運(yùn)用信息管理系統(tǒng)

信息管理是一種重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。公司要有發(fā)達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)，對(duì)外要與國(guó)內(nèi)外各個(gè)資本、債券、貨幣市場(chǎng)連接，讓有關(guān)人員隨時(shí)了解市場(chǎng)變化情況；對(duì)內(nèi)要與董事、總經(jīng)理室成員、風(fēng)險(xiǎn)管理、審計(jì)、監(jiān)督、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)部門(mén)聯(lián)接，在系統(tǒng)中及時(shí)錄入各種業(yè)務(wù)發(fā)生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據(jù)，為管理者提供及時(shí)詳實(shí)的分析數(shù)據(jù)，為監(jiān)督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺(tái)，同時(shí)真實(shí)記錄交易情況，使準(zhǔn)確信息在公司各個(gè)機(jī)構(gòu)和部門(mén)之間充分交流。

4、建立公司評(píng)估考核和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

在資金運(yùn)用的全過(guò)程中，有幾組指標(biāo)評(píng)估辦法是保險(xiǎn)公司必須關(guān)注和建立的，比如風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控，資金流動(dòng)性考核評(píng)估、資產(chǎn)負(fù)債匹配評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)要素評(píng)估、資金運(yùn)用效益評(píng)估等。此外，還要健全投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，包括總體及各個(gè)投資領(lǐng)域、品種和工具的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，使投資活動(dòng)都納入風(fēng)險(xiǎn)管控制度框架內(nèi)，使公司經(jīng)營(yíng)審慎和穩(wěn)健。

四、加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)行的監(jiān)管建議

1、為保險(xiǎn)資金運(yùn)用營(yíng)造好的法制環(huán)境

一是修改《保險(xiǎn)法》，進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道，并留有一定空間。二是對(duì)業(yè)已批準(zhǔn)辦理的業(yè)務(wù)，抓緊補(bǔ)充制定各項(xiàng)規(guī)章，如《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》等。三是對(duì)保險(xiǎn)投資高管人員、具體操作人員規(guī)定資格條件；對(duì)銀行、證券、基金、信托等交易對(duì)象限定基本信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)；確定資產(chǎn)委托人、受托人和托管人的職責(zé)和標(biāo)準(zhǔn)。四是在拓展投資模式，開(kāi)放投資領(lǐng)域，增加投資品種和工具之前，要有較長(zhǎng)時(shí)間的醞釀期，根據(jù)我國(guó)國(guó)情，借鑒外國(guó)經(jīng)驗(yàn)，反復(fù)討論、論證，必要時(shí)還可聽(tīng)證，聽(tīng)取多方面意見(jiàn)，制定監(jiān)管法規(guī)規(guī)章。

2、對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍的劃定

拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開(kāi)。應(yīng)該根據(jù)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行環(huán)境，結(jié)合保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性，按照保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性、流動(dòng)性、盈利性要求，借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，逐步放開(kāi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域和范圍。可考慮放寬以下限制：一是放寬現(xiàn)有投資品種的比例控制，可考慮進(jìn)一步放寬購(gòu)買企業(yè)債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)建設(shè)和實(shí)業(yè)投資方面有所突破，特別是對(duì)水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候允許辦理貸款業(yè)務(wù)。四是放開(kāi)與金融機(jī)構(gòu)相互持股的限制，進(jìn)行股權(quán)投資。五是適度允許投資金融衍生產(chǎn)品，使保險(xiǎn)公司通過(guò)套期保值有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等。放開(kāi)保險(xiǎn)投資渠道要循序漸進(jìn)，要綜合考慮各種因素，成熟一點(diǎn)放開(kāi)一點(diǎn)，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現(xiàn)。注意防范保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決杜絕因投資不當(dāng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力造成嚴(yán)重影響，切實(shí)維護(hù)被保險(xiǎn)人利益。除此之外，對(duì)流動(dòng)性差、風(fēng)險(xiǎn)較高的非上市股票和非質(zhì)押貸款應(yīng)予禁止，同時(shí)還應(yīng)禁止對(duì)衍生金融產(chǎn)品的投機(jī)性投資。

3、按投資比例監(jiān)管

近年來(lái)，隨著社會(huì)和公眾對(duì)保險(xiǎn)的需求加大，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，保險(xiǎn)險(xiǎn)種和產(chǎn)品急劇增多。這些產(chǎn)品因其性質(zhì)、特點(diǎn)、責(zé)任周期、成本效益不一樣，具體體現(xiàn)在承擔(dān)責(zé)任的時(shí)間有先有后，規(guī)模有大有小，效益有好有差。相應(yīng)地，用各種產(chǎn)品所形成的保費(fèi)收入進(jìn)行投資，其投資渠道、方式、期限等也應(yīng)有所區(qū)別。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)還處于發(fā)展的初級(jí)階段，市場(chǎng)機(jī)制不健全，營(yíng)運(yùn)欠規(guī)范，資本市場(chǎng)不成熟，資金運(yùn)用渠道不暢。借鑒國(guó)外的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)與運(yùn)營(yíng)慣例，應(yīng)選擇謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管，在保險(xiǎn)資金的運(yùn)用上進(jìn)行具體的嚴(yán)格的比例限制。一方面，應(yīng)對(duì)一些投資類別規(guī)定最高比例限制，如對(duì)企業(yè)債券現(xiàn)行規(guī)定不高于20%的投資；投資次級(jí)債不超過(guò)總資產(chǎn)的8%；直接投資流通股的資金不超過(guò)總資產(chǎn)（不含萬(wàn)能和投連產(chǎn)品）的5%等。將來(lái)保險(xiǎn)資金投資渠道進(jìn)一步放開(kāi)后，對(duì)項(xiàng)目投資、質(zhì)押借款、投資金融衍生產(chǎn)品、境外投資等同樣也要進(jìn)行比例監(jiān)管。另一方面，對(duì)單項(xiàng)的投資也要有嚴(yán)格的比例限制。如投資一家銀行發(fā)行的次級(jí)債比例不超過(guò)總資產(chǎn)的1%；投資一期次級(jí)債的比例不得超過(guò)該期發(fā)行量的20%；投資單一股流通股票按成本價(jià)格計(jì)算不超過(guò)保險(xiǎn)資金可投資股票的資產(chǎn)的10%；購(gòu)買同一公司的債券，投資單個(gè)項(xiàng)目的比例，以及對(duì)個(gè)人貸款等要控制在一定比例范圍內(nèi)；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等?？傊ㄟ^(guò)投資比例限制，可以調(diào)整高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)，選擇盈利性大、流動(dòng)性強(qiáng)和安全性高的不同投資方式進(jìn)行組合，使投資組合更趨優(yōu)化。當(dāng)然，投資比例限制不是一成不變的，可根據(jù)市場(chǎng)變化及需求對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行調(diào)整。

【論文關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理與控制

【論文摘要】隨著中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)的快速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用成為保險(xiǎn)公司穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵性因素。文章研究了保險(xiǎn)資金在直接進(jìn)入資本市場(chǎng)后資產(chǎn)配置時(shí)應(yīng)特別注意的問(wèn)題、為保證資金的運(yùn)作安全，應(yīng)有效安排組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、管理系統(tǒng)與和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系以及加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)行的監(jiān)管建議。

【參考文獻(xiàn)】

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篇7

新《保險(xiǎn)法》的頒布與實(shí)施，給中國(guó)保險(xiǎn)資金的高效運(yùn)用提供了法律平臺(tái)，隨著保險(xiǎn)資金投資政策的調(diào)整，將給中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)、快速、健康發(fā)展增添新的活力。但在這方面的細(xì)則尚未出臺(tái)。當(dāng)前，保險(xiǎn)業(yè)受制于資金運(yùn)用范圍的狹小，盈利水平難以提高，極大地影響了保險(xiǎn)公司的償付能力，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)積聚在加快。因此，加快保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策調(diào)整的步伐，已成為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中一個(gè)最為突出的問(wèn)題。

一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策的調(diào)整應(yīng)當(dāng)加快

（一）放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道是改善保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的需要。一方面，隨著我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，經(jīng)營(yíng)成本大幅度上升，承保利潤(rùn)明顯下降，有些財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)已難以為繼。對(duì)于人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，這個(gè)問(wèn)題更為突出。另一個(gè)方面，將保險(xiǎn)公司基本排斥在資本市場(chǎng)之外，不利于保險(xiǎn)公司培育核心競(jìng)爭(zhēng)能力。從當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)無(wú)不向著大型化和全能化方向發(fā)展，能為客戶提供全方位的金融服務(wù)已成為金融機(jī)構(gòu)互相競(jìng)爭(zhēng)的法寶。保險(xiǎn)公司擁有強(qiáng)大的零售網(wǎng)絡(luò)和廣泛的客戶資源，開(kāi)展投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等綜合性業(yè)務(wù)條件得天獨(dú)厚。因此，對(duì)保險(xiǎn)資金開(kāi)放資本市場(chǎng)可使保險(xiǎn)公司的客戶資源得到充分利用，這對(duì)提高保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)能力極為有利。隨著中國(guó)入世，保險(xiǎn)業(yè)的開(kāi)放度也日益擴(kuò)大，相對(duì)于國(guó)外保險(xiǎn)公司已擁有的豐富的資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司在資本市場(chǎng)上的投資尚處于起步階段，如不盡快使保險(xiǎn)資金同資本市場(chǎng)對(duì)接，提升投資管理水平，將使我們一開(kāi)始便在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。

（二）放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)融人國(guó)際市場(chǎng)的必然選擇。中國(guó)加入WTO后，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)融人國(guó)際市場(chǎng)的步伐日益加快，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的互動(dòng)加快了這種融合?！?.11”事件后，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入了艱難的調(diào)整期，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一枝獨(dú)秀為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)提供了巨大的市場(chǎng)需求。國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)利用其成熟的管理技術(shù)，先進(jìn)的管理方法，面對(duì)的是全球資本市場(chǎng)，其投資的領(lǐng)域涉及股票、債券、基金、抵押貸款、房地產(chǎn)、貴金屬等。其投資的方式可以是自營(yíng)，也可以是委托，十分靈活、方便。而中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在資金運(yùn)用上范圍狹小，嚴(yán)重制約了保險(xiǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，使保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的能量難以充分釋放出來(lái)。

（三）放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道是增強(qiáng)保險(xiǎn)公司償付能力的必然要求。過(guò)窄的投資渠道限制了新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的拓展，使產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中價(jià)格確定增加困難，市場(chǎng)需求與保單價(jià)值之間的矛盾更加突出。放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，有利于開(kāi)發(fā)更多的適應(yīng)市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，有利于產(chǎn)品銷售，有利于提高投資收益，有利于化解壽險(xiǎn)利差損，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的償付能力。

二、目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用與管理存在的問(wèn)題以及政策性困擾

（一）由政策性因素導(dǎo)致的證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給保險(xiǎn)公司投資帶來(lái)一定困難。相對(duì)于國(guó)際成熟的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，我國(guó)證券市場(chǎng)尚處于初級(jí)發(fā)展階段，有很多問(wèn)題是與國(guó)家經(jīng)濟(jì)、金融體制改革相伴而生的，只能在發(fā)展中尋求改革與發(fā)展的辦法。如占上市公司三分之二的國(guó)有股、法人股的流通問(wèn)題；新股配售問(wèn)題；銀行資金人市問(wèn)題；宏觀經(jīng)濟(jì)及貨幣政策問(wèn)題；A、B股市場(chǎng)統(tǒng)一問(wèn)題等等。這些政策性因素的變化或不確定性都會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響，由于保險(xiǎn)公司目前已投資于證券投資資金，間接進(jìn)入了股市，因此這些政策性因素影響著保險(xiǎn)公司的投資收益的穩(wěn)定。

（二）投資工具缺乏既給保險(xiǎn)公司投資帶來(lái)了巨大壓力，也給保險(xiǎn)公司投資帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。目前保險(xiǎn)公司只能在商業(yè)銀行存款、投資于國(guó)債、金融債、部分企業(yè)債及買賣證券投資基金，沒(méi)有更多的金融投資工具，使保險(xiǎn)公司間接投資股票市場(chǎng)只能在一個(gè)上升的市場(chǎng)行情中尋求盈利，一旦國(guó)際、國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，引起行情下跌便只能承受投資損失。即使是國(guó)債投資，也是品種少，期限短，不能較好滿足保險(xiǎn)公司的投資需求。另一方面，我國(guó)目前允許保險(xiǎn)資金投資的基本上都是利率性產(chǎn)品，而沒(méi)有實(shí)業(yè)投資，一旦利率變化，對(duì)保險(xiǎn)公司的存量資產(chǎn)及增量資金都有著重要影響。表現(xiàn)在：利率持續(xù)走低，保險(xiǎn)公司將面臨再投資收益風(fēng)險(xiǎn)；而如果利率持續(xù)走高，保險(xiǎn)公司存量固定收益?zhèn)瘎t面臨投資風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。

（三）由于投資工具的缺乏，使保險(xiǎn)公司投資組合困難，完全做到資產(chǎn)與負(fù)債相匹配成為不現(xiàn)實(shí)。我國(guó)的壽險(xiǎn)資金絕大部分是長(zhǎng)期性的，其中20年期限的資金約占50％左右，而在保險(xiǎn)可投資的工具中卻缺乏與之相匹配的品種。如協(xié)議存款絕大部分為5年期，國(guó)債、金融債以3、5、7、10年居多，20、30年期限的品種太少，而且價(jià)格也不能真實(shí)反映期限與價(jià)格的變化。在目前限制保險(xiǎn)公司投資實(shí)業(yè)、股市及海外資本市場(chǎng)的情況下，各保險(xiǎn)公司要做到投資資產(chǎn)與負(fù)債的完全匹配顯然是困難的，這也形成了保險(xiǎn)公司的巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）現(xiàn)行投資管理體制及資金運(yùn)用政策限制了保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展。國(guó)際上一般保險(xiǎn)公司投資管理有三種模式：一種是由保險(xiǎn)集團(tuán)公司或金融集團(tuán)公司所屬的專業(yè)投資公司運(yùn)用與管理保險(xiǎn)資金；第二種是資金由保險(xiǎn)公司下設(shè)一個(gè)具體的投資部門(mén)來(lái)管理和運(yùn)作；第三種是保險(xiǎn)公司把資金委托給專門(mén)的投資管理公司或基金管理公司來(lái)運(yùn)作。從我國(guó)的情況看，這方面限制較死，第一種和第三種模式基本上不存在。雖然新的《保險(xiǎn)法》已出臺(tái)，對(duì)保險(xiǎn)公司的投資尚留有余地，但有些條款缺乏權(quán)威性解釋，亟待有關(guān)部門(mén)做出詳細(xì)的說(shuō)明?？梢哉f(shuō)，目前投資管理體制及政策上的種種限制和不明確，在很大程度上限制了保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展。（五）國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策及資源的配置水平，影響著保險(xiǎn)公司的資金營(yíng)運(yùn)。主要表現(xiàn)在：一方面國(guó)家通過(guò)積極的財(cái)政政策大量籌集與分配資金，另一方面，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)資金大量閑置；一方面國(guó)有商業(yè)銀行惜貸，存貸比例偏低，另一方面國(guó)有商業(yè)銀行又大量認(rèn)購(gòu)國(guó)債，默默承受著利率風(fēng)險(xiǎn)；一方面企業(yè)貸款難、上市籌資難，另一方面，企業(yè)發(fā)債又多頭管理，限制的太死；一方面保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入高速增長(zhǎng)，另一方面，保險(xiǎn)資金運(yùn)用卻沒(méi)有更寬的出路。這些狀況表明，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制，這些問(wèn)題的存在不僅使資金及債券的價(jià)格失真，也給國(guó)民經(jīng)濟(jì)資源造成浪費(fèi)，影響著保險(xiǎn)資金的有效增值。

三、如何緩解保險(xiǎn)資金運(yùn)用矛盾，確保保險(xiǎn)資金安全增值

（一）允許保險(xiǎn)資金直接人市。保險(xiǎn)資金的直接入市，是利用股市的最有效的途徑。首先，可以避免投資于基金的管理費(fèi)用和托管費(fèi)用，節(jié)省成本；其次，可避免投資于封閉式基金造成的折價(jià)損失；第三，可以避免投資于開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回費(fèi)用。特別重要的是，保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者，在見(jiàn)證中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，已在人才儲(chǔ)備、投資組合、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面積累了較豐富的經(jīng)驗(yàn)，有能力直接參與股票市場(chǎng)，直接利用資本市場(chǎng)的發(fā)展契機(jī)，提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用水平。

（二）允許保險(xiǎn)資金投資于更寬范圍的公司債券。與美國(guó)20萬(wàn)億美元債券市場(chǎng)的規(guī)模及4萬(wàn)億美元公司債券的規(guī)模相比，目前中國(guó)債券市場(chǎng)的規(guī)模小、品種少，公司債的規(guī)模只占全部債券市場(chǎng)規(guī)模的4％?？梢?jiàn)，中國(guó)的公司債券，包括可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，有著巨大的發(fā)展空間，也將為保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提供更大的市場(chǎng)。

（三）有限度地允許保險(xiǎn)公司參與質(zhì)押貸款及金融租賃業(yè)務(wù)。主要包括住房、汽車貸款等。在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，這類投資收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小，特別適合保險(xiǎn)資金的安全增值的特點(diǎn)。

（四）項(xiàng)目投資?？赏顿Y于市政建設(shè)、重大交通設(shè)施等風(fēng)險(xiǎn)小、期限長(zhǎng)、收益高的項(xiàng)目。

（五）戰(zhàn)略投資和國(guó)有股、法人股的投資。應(yīng)該允許保險(xiǎn)公司作為新股配售的戰(zhàn)略投資者，享受一級(jí)市場(chǎng)的高收益；同時(shí)，應(yīng)該允許保險(xiǎn)公司投資于業(yè)績(jī)優(yōu)秀公司的國(guó)有股或法人股，獲取穩(wěn)定的紅利以及通過(guò)所投資公司的凈資產(chǎn)的增值，享受以后的流通溢價(jià)。

（六）外幣境內(nèi)外投資及人民幣境外投資。對(duì)現(xiàn)有外幣資金除了可以開(kāi)展結(jié)構(gòu)性存款外，還應(yīng)允許從事B股交易；應(yīng)該允許購(gòu)買中國(guó)政府及企業(yè)在海外發(fā)行的債券；應(yīng)允許購(gòu)買美國(guó)國(guó)債等。目前美國(guó)30年期公債收益率在5.04％，10年期公債收益率達(dá)4.13％。同時(shí)，對(duì)現(xiàn)有保險(xiǎn)公司人民幣資金，國(guó)家外匯管理部門(mén)也應(yīng)該在政策上有所松動(dòng)，可以根據(jù)保險(xiǎn)的需求和實(shí)際投資管理能力，按總資產(chǎn)的規(guī)模核定一定比例允許人民幣自由轉(zhuǎn)換成外匯資金，投資于海外資本市場(chǎng)。盡管存在一定的匯率和投資風(fēng)險(xiǎn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這對(duì)于保險(xiǎn)公司合理匹配投資組合，完善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高投資收益是大有裨益的。目前北美和香港股市在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后，價(jià)值回歸，已有一定的投資價(jià)值。只要機(jī)構(gòu)投資者特別是保險(xiǎn)公司在投資時(shí)處理好安全性、收益性、流動(dòng)性三者的關(guān)系，控制好風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該能夠獲得較高的回報(bào)。

四、放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的同時(shí)對(duì)保險(xiǎn)公司自身的管理及保險(xiǎn)監(jiān)管水平提出了挑戰(zhàn)

（一）放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道后，要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)自身投資隊(duì)伍建設(shè)，不斷完善資金運(yùn)用管理體制，通過(guò)資金的專業(yè)化運(yùn)用，以及有效的內(nèi)控制度建設(shè)，使投資決策更加規(guī)范化、科學(xué)化，不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

篇8

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金運(yùn)用 新常態(tài)經(jīng)濟(jì) 探討

一、國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的存在的問(wèn)題

（一）存在期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，在我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，期限長(zhǎng)達(dá)20-30年的儲(chǔ)蓄性個(gè)人保險(xiǎn)費(fèi)用收入是保險(xiǎn)行業(yè)中的重點(diǎn)內(nèi)容，該種資金管理屬于一種長(zhǎng)期性的負(fù)債資金應(yīng)用，是保險(xiǎn)資金的主要來(lái)源。但是，從國(guó)內(nèi)的的保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)分析中，能夠發(fā)現(xiàn)很多都是短期投資，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上中長(zhǎng)期的投資工具比較少，這樣的情況將會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，且缺乏長(zhǎng)期性的資金運(yùn)用收益。

（二）受利率影響較大

在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)中，能夠發(fā)現(xiàn)，收益率與市場(chǎng)利率之間存在著緊密正相關(guān)的關(guān)系，在這樣的關(guān)系中，銀行的存款和債券投資比較多。反過(guò)來(lái)分析，而與收益率與市場(chǎng)利率之間存在著負(fù)相關(guān)的投資類型比較少，如股票和不動(dòng)產(chǎn)投資等都比較少。在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金利率結(jié)構(gòu)存在著不平衡的情況下，銀行存款以及債券投資兩方面的利率敏感性都難以實(shí)現(xiàn)中和。在長(zhǎng)期惡性循環(huán)下，將會(huì)產(chǎn)生比較大的利率敏感性缺口。

（三）金融市場(chǎng)體制不完善，限制了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用

保險(xiǎn)投資與金融市場(chǎng)息息相關(guān)，當(dāng)金融市場(chǎng)上存在著體制建立不健全的情況，保險(xiǎn)投資將會(huì)出現(xiàn)比較大的風(fēng)險(xiǎn)?？陀^上講，金融市場(chǎng)上的缺陷，實(shí)際上限制了保險(xiǎn)資金的實(shí)際應(yīng)用。在金融市場(chǎng)起步比較晚情況下，金融資產(chǎn)的質(zhì)量都比較差，其資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)方式不靈活，難以保障保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)深層次、靈活性的發(fā)展。而造成金融市場(chǎng)體制不健全的原因?yàn)椋顿Y工具缺乏，為保險(xiǎn)公司資金投資帶來(lái)了一定的壓力。同時(shí)也會(huì)為保險(xiǎn)公司的投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，目前，國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)資金投資的基本上都是利率性產(chǎn)品，股權(quán)投資等多元化投資方式相對(duì)較少。因?yàn)槔食掷m(xù)性的走低，保險(xiǎn)公司投資收益都比較小。

（四）保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率偏低

保險(xiǎn)資金的年收益率低于保費(fèi)收入的增長(zhǎng)率，這將導(dǎo)致保險(xiǎn)也面臨償付能力的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸走緩，我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)減少。此外，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，權(quán)益投資收益率下行，市場(chǎng)利率逐漸下行，這些都導(dǎo)致了保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率逐漸走低。

二、關(guān)于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的建議

（一）進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資渠道

長(zhǎng)期以來(lái)，因?yàn)殡U(xiǎn)資的特殊性，為了保證其安全穩(wěn)定，國(guó)家一直在限制險(xiǎn)資的投資渠道，導(dǎo)致其投資渠道有限，這也進(jìn)一步限制了保險(xiǎn)資金提高其收益率以及為經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)更多的力量。隨著險(xiǎn)資規(guī)模的快速增長(zhǎng)，其投資渠道與其增長(zhǎng)速度的矛盾日益凸顯。近年來(lái)，國(guó)家一直在放開(kāi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道，但比起國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家，力度還不夠大。因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)不足，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司嘗試拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的進(jìn)度也比較慢。建議國(guó)家可以嘗試給險(xiǎn)資運(yùn)用更大的空間，在保證大部分比例資金的安全前提下，可以對(duì)小部分資金嘗試放開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)較高的投資渠道。這樣又能保證安全性，又能進(jìn)一步發(fā)揮險(xiǎn)資在金融市場(chǎng)上的作用

（二）強(qiáng)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

但凡是資金管理，都會(huì)面臨著資金風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)比較大的投資管理，對(duì)于企業(yè)的殺傷力比較大，嚴(yán)重的影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而風(fēng)險(xiǎn)比較小的投資管理，雖然不會(huì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)負(fù)面的影響，但是也會(huì)存在著一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此強(qiáng)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是關(guān)鍵。在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用上，需要引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，包含固定收益證券的收益率曲線分析、利率期限結(jié)構(gòu)的分析等，將這些風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用上應(yīng)用，能夠有效的提升保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分析，提升其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別管理能力。為了在保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理中，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，需要嚴(yán)格的控制在資本市場(chǎng)以及不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)部的保險(xiǎn)資金投資比例，通過(guò)投資組合方式，來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

（三）進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管

因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金的特殊性，在投資過(guò)程中要求將保障資金安全擺在重要位置。因此在拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的同時(shí)，還應(yīng)重視對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，其核心內(nèi)容為保險(xiǎn)公司的償付能力，當(dāng)一個(gè)保險(xiǎn)公司在面臨著投資、融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就意味著其內(nèi)部財(cái)務(wù)償付能力比較多，地域公司經(jīng)濟(jì)的最低水平。公司的償付能力決定著公司資金運(yùn)轉(zhuǎn)。提升保險(xiǎn)公司的償付能力，是對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行監(jiān)管的核心內(nèi)容。不同的保險(xiǎn)公司償付能力不同，保險(xiǎn)公司的償付能力越大時(shí)，說(shuō)明公司能夠?qū)崿F(xiàn)自由運(yùn)轉(zhuǎn)的資金比較多。償付能力能夠體現(xiàn)出一家保險(xiǎn)公司的實(shí)力，因此對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，能夠保護(hù)公司的核心。我國(guó)在2015年償二代之后，各保險(xiǎn)公司按照償二代要求對(duì)償付能力監(jiān)管進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，與之前相比償付能力監(jiān)管力度更強(qiáng)，可以更好的對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用過(guò)程及償付情況進(jìn)行監(jiān)管。

三、新常態(tài)經(jīng)濟(jì)背景下保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展道路

新常態(tài)經(jīng)濟(jì)背景指我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并存的深度調(diào)整。在這個(gè)階段中，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有著關(guān)鍵的作用。保險(xiǎn)資金作為金融市場(chǎng)中的一股重要力量，國(guó)家對(duì)其寄予厚望，希望險(xiǎn)資能夠發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)。新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展路徑，可以從以下方面進(jìn)行探索：

（一）支持創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)效率的提高離不開(kāi)技術(shù)的創(chuàng)新，而技術(shù)創(chuàng)新需要大量資金的支持。保險(xiǎn)業(yè)近年來(lái)快速發(fā)展，保費(fèi)增長(zhǎng)速度很快，從而可投資的保險(xiǎn)資金規(guī)模也在增加，大量的資金找不到優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目。保險(xiǎn)資金可以嘗試投資優(yōu)質(zhì)的有發(fā)展前景的創(chuàng)新投資項(xiàng)目。比如符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下的政策導(dǎo)向的新興產(chǎn)業(yè)和公司，從中發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。

（二）根據(jù)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)需求加大服務(wù)力度

我們國(guó)家的老年人比例越來(lái)越高，對(duì)健康產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的需求進(jìn)一步加大，有著較為廣闊的發(fā)展前景。保險(xiǎn)資金可以加大對(duì)這些行業(yè)的投資力度。

此外，上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)和“一帶一路”建設(shè)都是國(guó)家目前的戰(zhàn)略建設(shè)項(xiàng)目，也需要大量的長(zhǎng)期資金的投入，這些特點(diǎn)也和保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)相吻合，保險(xiǎn)資金可以加大對(duì)這些項(xiàng)目的投資力度。

（三）選擇合適的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目

就現(xiàn)狀而言，雖然因國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體上漲過(guò)快導(dǎo)致價(jià)值高估，使得房地產(chǎn)投資機(jī)會(huì)不如以前，但是核心城市的核心地段的房地產(chǎn)仍有長(zhǎng)期投資價(jià)值。因此，選擇合適的房地產(chǎn)項(xiàng)目是一個(gè)較好的選擇。雖目前，我國(guó)關(guān)稅比較低，土地成本上升，這對(duì)房地產(chǎn)而言是不利的因素，但是這些因素的出現(xiàn)也不會(huì)影響到房地產(chǎn)的適銷對(duì)路。從長(zhǎng)遠(yuǎn)上來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)作也在逐漸走向規(guī)范化，房地產(chǎn)的高效發(fā)展也需要相應(yīng)的資金支持，需要將其融資范圍增加，由此可見(jiàn)，保險(xiǎn)資金在房地產(chǎn)中的投入具有重要的意義。

（四）加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資

基礎(chǔ)設(shè)施融資中存在著資金不足的情況，銀行長(zhǎng)期資金貸款期限一般不能超過(guò)10年。從投資的風(fēng)險(xiǎn)上分析，投資基礎(chǔ)設(shè)施的回報(bào)適中。保險(xiǎn)公司可以直接的投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，在這樣直接的投資之下，能夠保障保險(xiǎn)公司獲利。在保險(xiǎn)公司缺乏一定的人才基礎(chǔ)上，直接投資的方式在實(shí)際運(yùn)作中將會(huì)面臨著一定的難度。那么間接的投資方式切實(shí)可行，保險(xiǎn)公司可以發(fā)行長(zhǎng)期的建設(shè)債券。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，在新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)背景下，發(fā)展國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用，需要將其保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道拓寬。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理模式以及運(yùn)用模式比較落后，使得保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用中問(wèn)題重重。在本文中，對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用中存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，針對(duì)保險(xiǎn)資金收益率低、保險(xiǎn)投資監(jiān)管能力低等問(wèn)題，提出拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資渠道、強(qiáng)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力進(jìn)行監(jiān)管等對(duì)策，并對(duì)新常態(tài)經(jīng)濟(jì)背景下的保險(xiǎn)資金運(yùn)用道路進(jìn)行了探究。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬曄.資本賬戶開(kāi)放背景下影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管模式研究[D].上海社會(huì)科學(xué)院，2015

篇9

關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)投資；投資；管理

我國(guó)具有重大影響力的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，各項(xiàng)指標(biāo)接近行業(yè)平均水平，因此可以代表整個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在不斷優(yōu)化，固定收益類資產(chǎn)占比在逐漸下降、權(quán)益類資產(chǎn)占比上升，各類資產(chǎn)變動(dòng)符合資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。針對(duì)這些問(wèn)題，本文提出以下幾點(diǎn)加強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)資金投資管理的對(duì)策

一、進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道

我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道法律限制的開(kāi)放歸結(jié)起來(lái)主要經(jīng)歷了三個(gè)階段:第一個(gè)階段是保險(xiǎn)資金可以投資證券投資基金、股票和可轉(zhuǎn)換公司債券等；第二個(gè)階段是保險(xiǎn)資金可以直接投資于國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和未上市的商業(yè)銀行股權(quán)；第三個(gè)階段是2010年8月31日正式實(shí)施的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中規(guī)定，保險(xiǎn)資金可以投資于未上市企業(yè)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)。拓展保險(xiǎn)資金的投資渠道可以從以下3個(gè)方面入手:第一，設(shè)立保險(xiǎn)投資基金。保險(xiǎn)投資基金是由一家或幾家保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立，并由保險(xiǎn)公司自己的資產(chǎn)管理公司來(lái)進(jìn)行管理和運(yùn)作的一種保險(xiǎn)資金投資模式。第二，我國(guó)應(yīng)面向保險(xiǎn)公司定向發(fā)行長(zhǎng)期的特種國(guó)債、金融債。第三，我國(guó)應(yīng)開(kāi)放保險(xiǎn)資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般期限較長(zhǎng)，但不用擔(dān)心投資風(fēng)險(xiǎn)，適合保險(xiǎn)資金這種必須嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的資金投資。

二、進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)

通過(guò)對(duì)A公司的投資案例分析發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)問(wèn)題包括資金投資方式比例的不合理和資金投資期限結(jié)構(gòu)的不合理。截至2010年，保險(xiǎn)資金的投資方式中，銀行存款占30.5%，債券類投資占48.76%，股票投資占4.98%，本文認(rèn)為這一投資結(jié)構(gòu)是不合理的，應(yīng)形成更為完善的保險(xiǎn)投資組合。首先，嚴(yán)格的說(shuō)銀行存款并不算是一種投資方式，雖然如今金融創(chuàng)新的協(xié)議存款和結(jié)構(gòu)性存款的收益率要比銀行定期存款利率高，但收益情況仍是有限的，因此，這部分的投資比例不應(yīng)過(guò)高，從發(fā)達(dá)國(guó)家的投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這部分的比例不應(yīng)超過(guò)20%，主要用于配合資產(chǎn)的流動(dòng)性要求。其次，對(duì)于債券類投資來(lái)說(shuō)，首先國(guó)債的安全性好、流動(dòng)性好，但是收益低，因此在滿足保險(xiǎn)資金流動(dòng)性的情況下，投資國(guó)債的比例不應(yīng)過(guò)高。再次，對(duì)于權(quán)益類投資，主要是股票。股票的流動(dòng)性是最好的，有一個(gè)良好的市場(chǎng)供其自由流通，但同時(shí)價(jià)格波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)性也相應(yīng)提高。第四，不動(dòng)產(chǎn)投資。不動(dòng)產(chǎn)投資的特點(diǎn)是期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差、風(fēng)險(xiǎn)大，但收益性卻很好，發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司都有一定比例的資金投資于不動(dòng)產(chǎn)。對(duì)于貸款等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的投資品種，可以在一定限度內(nèi)用于匹配保險(xiǎn)資金的流動(dòng)性，投資比例不應(yīng)過(guò)高。

三、進(jìn)一步提高保險(xiǎn)資金投資收益率

追求收益永遠(yuǎn)是保險(xiǎn)公司的最終目標(biāo)，在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，保險(xiǎn)資金的投資正向“以收益為重心”的投資方式轉(zhuǎn)變，因此，收益的高低已成為評(píng)定保險(xiǎn)資金投資效果的重要指標(biāo)。我國(guó)保險(xiǎn)資金的收益率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，且收益不穩(wěn)定，這就是我國(guó)保險(xiǎn)資金投資應(yīng)亟待解決的問(wèn)題。首先，隨著保險(xiǎn)資金投資方式的逐漸擴(kuò)展，保險(xiǎn)資金可以投資資本市場(chǎng)的債券、股票、基金等，這些投資工具具有銀行存款所不能比擬的收益性，是增加我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的重要渠道。其次，應(yīng)提高保險(xiǎn)公司股票投資的經(jīng)營(yíng)管理水平。保險(xiǎn)公司對(duì)股票的投資分為一級(jí)市場(chǎng)投資和二級(jí)市場(chǎng)投資。保險(xiǎn)資金投資于股票二級(jí)市場(chǎng)主要應(yīng)遵守以下幾條原則:第一，對(duì)稱性原則。指規(guī)模對(duì)稱，將投資的資產(chǎn)在規(guī)模大小、期限結(jié)構(gòu)、成本與收益等各個(gè)方面與保險(xiǎn)資金的來(lái)源保持一致。第二，替代性原則。即建立投資組合時(shí)，以保證安全性為前提，獲取收益為最終目的。第三，分散化投資原則。即將保險(xiǎn)資金投資于不同行業(yè)、部門(mén)以分散風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中。第四，平衡性原則。即一方面要避免在股市處于熊市時(shí)積累了大量資金而不運(yùn)作，承擔(dān)過(guò)多機(jī)會(huì)成本。保險(xiǎn)資金投資于一級(jí)市場(chǎng)主要是作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)行直接投資，由于新股的股價(jià)必然低于同類股票在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，因此投資新股在新股上市后一般都可以獲得可觀的收益。再次，完善資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理問(wèn)題一直是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理面臨的最大的挑戰(zhàn)就是資產(chǎn)負(fù)債匹配難的問(wèn)題。資產(chǎn)負(fù)債的匹配主要包括:總量匹配:即資金的來(lái)源和資金投資的總額平衡；期限匹配:即資金來(lái)源的期限要求與資金投資的期限相匹配，長(zhǎng)期負(fù)債應(yīng)匹配長(zhǎng)期的投資品種，短期負(fù)債應(yīng)匹配短期的、流動(dòng)性較高的投資品種；速度匹配:即保險(xiǎn)資金來(lái)源的期限決定了保險(xiǎn)資金投資周期；資產(chǎn)性質(zhì)匹配:固定收益的負(fù)債應(yīng)匹配固定收益的資產(chǎn)。

四、加強(qiáng)防范保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)包括外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，其中外部風(fēng)險(xiǎn)是指通過(guò)投資策略無(wú)法消除的風(fēng)險(xiǎn)，例如是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指可以通過(guò)投資政策選擇消除的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)，西方國(guó)家通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債的管理方法控制風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)越來(lái)越完善，并且發(fā)揮著重要的作用。針對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，可以采用投資組合理論消除或控制風(fēng)險(xiǎn)。另外，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的控制還要從公司決策、業(yè)務(wù)操作等程序加以控制。一般可以從三個(gè)階段加以控制，首先應(yīng)確保投資部門(mén)的順暢運(yùn)作，有一套順暢的從投資決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)到監(jiān)督機(jī)構(gòu)的投資職能體系。其次，進(jìn)行事中控制，監(jiān)督和控制保險(xiǎn)資金投資的整個(gè)過(guò)程。最后，是事后反饋，總結(jié)保險(xiǎn)投資的整個(gè)過(guò)程，對(duì)投資績(jī)效進(jìn)行考核，這個(gè)過(guò)程有利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)?？偠灾ｋU(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力是由自身資本實(shí)力決定，資本實(shí)力雄厚，則承受風(fēng)險(xiǎn)的能力就較強(qiáng)。另外，投資風(fēng)險(xiǎn)還受到外部市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，若市場(chǎng)情況良好，投資風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)較??；反之，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況衰弱，保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)也就較大。

五、積極開(kāi)展社會(huì)責(zé)任投資實(shí)踐

隨著企業(yè)社會(huì)責(zé)任理念的興起，企業(yè)界在關(guān)注自身發(fā)展的同時(shí)，也越來(lái)越關(guān)注企業(yè)發(fā)展對(duì)社會(huì)發(fā)展的影響。作為保險(xiǎn)公司，不僅可以通過(guò)承?；顒?dòng)來(lái)服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，也可以通過(guò)投資活動(dòng)來(lái)服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。保險(xiǎn)公司作為經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，掌握著大量的保險(xiǎn)資金，可以為符合低碳經(jīng)濟(jì)、可持續(xù)發(fā)展要求的經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目提供足夠的資金支持。另一方面，有利于社會(huì)的投資項(xiàng)目能夠符合社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)和社會(huì)公眾的要求，具有良好的投資回報(bào)潛力，能夠滿足保險(xiǎn)資金的安全性和盈利性要求，符合保險(xiǎn)資金的內(nèi)在要求。我國(guó)應(yīng)在以下幾個(gè)方面做到鼓勵(lì)和引導(dǎo):第一，積極倡導(dǎo)社會(huì)責(zé)任投資理念。第二，制定社會(huì)責(zé)任投資標(biāo)準(zhǔn)和投資規(guī)范。第三，加強(qiáng)稅收、投資等方面的政策支持。第四，強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任投資監(jiān)管。

六、加強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資的政府監(jiān)管

由于保險(xiǎn)資金的特殊性質(zhì)，因此政府對(duì)其資金投資的監(jiān)管也是相當(dāng)嚴(yán)格的。英國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金的監(jiān)管采用的放松模式，是因?yàn)橛?guó)具有相當(dāng)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，使得保險(xiǎn)資金可以自由進(jìn)行投資的權(quán)利。政府監(jiān)管保險(xiǎn)資金投資的內(nèi)容主要包括以下4個(gè)方面:規(guī)定保險(xiǎn)資金投資的方式；規(guī)定資金投資方式或資金投資項(xiàng)目上的限額；規(guī)定資金投資人員的條件以及引導(dǎo)資金投向。我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金投資的政策監(jiān)管應(yīng)從以下幾個(gè)方面加強(qiáng):第一，對(duì)保險(xiǎn)資金投資方式的規(guī)定應(yīng)從強(qiáng)調(diào)安全性逐漸向強(qiáng)調(diào)收益性轉(zhuǎn)變。我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)監(jiān)管強(qiáng)調(diào)安全性有余而收益性不足，導(dǎo)致我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率低下，因此，這一點(diǎn)應(yīng)有所改善。第二，對(duì)產(chǎn)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用制定不同的規(guī)定。由于產(chǎn)壽險(xiǎn)資金特點(diǎn)不同，投資時(shí)對(duì)“流動(dòng)性”、“收益性”、“安全性”的偏重不同，因此應(yīng)制定不同的監(jiān)管政策。第三，隨著時(shí)代的發(fā)展，保險(xiǎn)資金的監(jiān)管法規(guī)已不能光靠細(xì)節(jié)法規(guī)的限制達(dá)到目的，這只會(huì)限制整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展。保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須放寬保險(xiǎn)資金投資的方式，建立注重保險(xiǎn)公司償付能力的新型監(jiān)管模式。

七、結(jié)語(yǔ)

從全球范圍來(lái)看，隨著未來(lái)市場(chǎng)越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收益的進(jìn)一步減少，今后保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展必將更依賴于資金投資業(yè)務(wù)的收益情況。因此，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要想在全球競(jìng)爭(zhēng)中取得一定的席位，必須將保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)放到戰(zhàn)略地位，努力拓寬資金投資渠道，提高保險(xiǎn)投資收益率。

作者:?；?單位:湖北清能投資發(fā)展集團(tuán)有限公司

參考文獻(xiàn):

篇10

一、現(xiàn)階段保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的組成和業(yè)務(wù)定位

2004年6月1日正式實(shí)施的《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》）規(guī)定“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)采取下列組織形式：（一）有限責(zé)任公司；（二）股份有限公司?！薄！霸O(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，應(yīng)當(dāng)至少有一家股東或者發(fā)起人為保險(xiǎn)公司或者保險(xiǎn)控股（集團(tuán)）公司。”“境內(nèi)保險(xiǎn)公司合計(jì)持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75％”?？梢?jiàn)，現(xiàn)行規(guī)定不允許設(shè)立獨(dú)資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，而且對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資人身份和投資比例進(jìn)行限制，主要允許保險(xiǎn)企業(yè)投資設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，但25％的股份也為國(guó)外戰(zhàn)略投資者、民營(yíng)戰(zhàn)略投資者以及其他非保險(xiǎn)業(yè)的企業(yè)參股保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司提供了通道。對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資人身份和投資比例進(jìn)行限制主要是基于資本管制方面的考慮。同時(shí)，當(dāng)前只允許保險(xiǎn)企業(yè)投資設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有利于投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，也符合我國(guó)目前分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融體制。但是，隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，應(yīng)更大程度地放開(kāi)非保險(xiǎn)企業(yè)投資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的限制，因?yàn)榻窈蟊ｋU(xiǎn)資金的信托市場(chǎng)會(huì)有更大的發(fā)展，其他機(jī)構(gòu)也可以受托管理保險(xiǎn)資金，繼續(xù)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資人身份和投資比例進(jìn)行限制就不合時(shí)宜了。

《暫行規(guī)定》還規(guī)定：“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)范圍包括以下全部或者部分業(yè)務(wù)：（一）受托管理運(yùn)用其股東的人民幣、外幣保險(xiǎn)資金；（二）受托管理運(yùn)用其股東控制的保險(xiǎn)公司的資金；（三）管理運(yùn)用自有人民幣、外幣資金；（四）中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；（五）國(guó)務(wù)院其他部門(mén)批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)?！笨梢?jiàn)，從資金性質(zhì)上看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)定位主要是股東公司的自有保險(xiǎn)資金以及股東公司委托的其他性質(zhì)的保險(xiǎn)資金。在目前的金融控股集團(tuán)架構(gòu)下，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司接受母公司委托的其他性質(zhì)的保險(xiǎn)資金，能夠解決目前保險(xiǎn)資金投資收益率普遍下降的困境。一方面保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司通過(guò)管理、運(yùn)用保險(xiǎn)資金，能夠逐步化解存留在母公司（保險(xiǎn)公司）的不良資產(chǎn)和巨額利差虧損。另一方面，保險(xiǎn)資金通過(guò)專業(yè)化運(yùn)用得到保值、增值是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)久健康發(fā)展的必然選擇。但是如果業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍僅僅局限于此，除了對(duì)資金進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作之外，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與原來(lái)保險(xiǎn)公司的資金管理運(yùn)用部門(mén)無(wú)異，僅僅是其控股母公司的附屬物，其興衰與發(fā)展程度完全取決于保險(xiǎn)公司的發(fā)展?fàn)顩r、保費(fèi)收入及可運(yùn)用資金的多少。

從我國(guó)四大金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展歷程來(lái)看，在基本完成其設(shè)立之初的任務(wù)后曾面臨退出歷史舞臺(tái)的處境，為繼續(xù)生存迫不得已逐漸拓展其他業(yè)務(wù)，逐漸向投資銀行的方向發(fā)展。我們應(yīng)該汲取金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，借鑒國(guó)外保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式，現(xiàn)在就開(kāi)始為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將來(lái)的發(fā)展鋪路。從自身的發(fā)展來(lái)考慮，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)該參照西方國(guó)家的模式，在成功化解保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)，具備一定的專業(yè)化運(yùn)用能力后，轉(zhuǎn)變?yōu)楠?dú)立的資產(chǎn)管理公司，接受其他機(jī)構(gòu)主體委托的資金，與金融資產(chǎn)管理公司、證券公司、基金管理公司、信托投資公司等一起競(jìng)爭(zhēng)，逐漸向綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的方向發(fā)展?！稌盒幸?guī)定》規(guī)定保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司還可從事“中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)及國(guó)務(wù)院其他部門(mén)批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)”，對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將來(lái)業(yè)務(wù)范圍的拓展在法律上留有發(fā)展空間，這就使得我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司向國(guó)際趨勢(shì)發(fā)展具有法律上的可行性。

二、采取各種措施，促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司良性發(fā)展

1、進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資渠道。近幾年,保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道得到不斷地拓展,但還是滿足不了保險(xiǎn)資金保值、增值的要求。當(dāng)前，保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于A股、銀行存款、政府債券、金融債券、中央企業(yè)債券、證券投資基金和AA級(jí)以上的企業(yè)債券。各大保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款和國(guó)債，投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理，進(jìn)而加大了保險(xiǎn)資金的利率風(fēng)險(xiǎn)，加劇了保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)積累，影響保險(xiǎn)公司的償付能力。所以，應(yīng)該進(jìn)一步放開(kāi)保險(xiǎn)資金的投資渠道,促使投資渠道多元化，積極推動(dòng)保險(xiǎn)資金以多種方式進(jìn)入資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資。一是制定詳細(xì)的管理辦法，允許保險(xiǎn)資金投資于B股、H股、可轉(zhuǎn)換債券、次級(jí)債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等；二是積極探索外匯保險(xiǎn)資金投資境外資本市場(chǎng)之路；三是嘗試參與國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、市政建設(shè)項(xiàng)目的投資。

2、積極拓寬保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托資金的來(lái)源。按照《暫行規(guī)定》的規(guī)定,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司只能受托管理控股、參股股東的資金,還不允許受托管理其他方面的資金。這種高度依賴單一委托方的資金供給模式不利于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的持續(xù)健康發(fā)展,也不符合國(guó)際保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展趨勢(shì)。隨著我國(guó)居民儲(chǔ)蓄規(guī)模的快速增長(zhǎng)和金融需求的多元化,我國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已成為必然的發(fā)展趨勢(shì),這為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展壯大提供了難得的發(fā)展機(jī)遇。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)該抓住機(jī)遇，爭(zhēng)取監(jiān)管部門(mén)放開(kāi)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托資金來(lái)源的限制。除受托管理控股、參股股東的保險(xiǎn)資金以外，爭(zhēng)取受托管理其他保險(xiǎn)公司的資金、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、社?；鸷鸵话闵鐣?huì)資金等，逐步擴(kuò)大運(yùn)用資產(chǎn)的規(guī)模，提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的收益。