導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇壓力測(cè)試，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

近日,美國(guó)財(cái)政部推出的新一輪救市計(jì)劃中,將壓力測(cè)試提升到了一個(gè)全新的高度。該計(jì)劃的主要內(nèi)容是根據(jù)壓力測(cè)試結(jié)果,決定對(duì)各大型銀行的注資方案。美國(guó)此次救市之舉,給中國(guó)銀行業(yè)從本次金融危機(jī)中帶來(lái)一份值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn):搭建全面壓力測(cè)試體系,或成為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

第二輪救市的創(chuàng)新

為拯救本次金融危機(jī)中風(fēng)雨飄搖的美國(guó)金融體系,兩屆美國(guó)政府均堅(jiān)定地出臺(tái)了救市計(jì)劃。然而,首輪救市計(jì)劃的效果并不理想,未能充分考慮金融危機(jī)進(jìn)一步惡化,以及宏觀經(jīng)濟(jì)下行對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化的影響,以致注入金融體系的資本迅速損耗,進(jìn)一步打擊了投資者的信心。

有鑒于此,2009年2月,奧巴馬政府提出了以資本援助方案(The Capital Assistance Program, CAP)為核心內(nèi)容的第二次金融救援計(jì)劃。按照該計(jì)劃,美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)在1000億美元以上的19家主要銀行均將接受壓力測(cè)試,美國(guó)政府將依據(jù)測(cè)試結(jié)果決定其援助方案。

本輪資本援助計(jì)劃中的壓力測(cè)試方案,由美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司、美國(guó)貨幣監(jiān)理署和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管局統(tǒng)一制定,并由上述監(jiān)管當(dāng)局與19家銀行聯(lián)合開(kāi)展測(cè)試。該方案設(shè)計(jì)了兩套假設(shè)情景:一是按照對(duì)經(jīng)濟(jì)普遍預(yù)期的基準(zhǔn)線(baseline)假設(shè)情景――美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年萎縮2%,失業(yè)率為8.4%,Case-Shiller住房?jī)r(jià)格指數(shù)下跌14%,明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.1%,失業(yè)率為8.8%;二是按照經(jīng)濟(jì)較嚴(yán)重衰退的逆境(more adverse)假設(shè)情景――美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年萎縮3.3%,失業(yè)率為8.9%,Case-Shiller住房?jī)r(jià)格指數(shù)下跌22%,明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.5%,失業(yè)率為10.3%。

通過(guò)該方案的壓力測(cè)試,美國(guó)財(cái)政部可對(duì)各大銀行在上述兩種不同程度經(jīng)濟(jì)衰退情景下的資本需求作出評(píng)估,并借以判斷哪些銀行適于首先求助于私人資本,哪些銀行因無(wú)法從私人渠道籌措到資金,而需要政府提供“暫時(shí)性資金緩沖”。

在救援計(jì)劃中引入壓力測(cè)試,是本輪計(jì)劃的一大創(chuàng)新。本輪資本援助計(jì)劃中,以基于宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑為假設(shè)情景,對(duì)銀行資本的未來(lái)需求進(jìn)行壓力測(cè)試,采用了壓力測(cè)試的前瞻性理念,是通過(guò)壓力測(cè)試加強(qiáng)金融體系極值風(fēng)險(xiǎn)管理能力的有益探索和重大推進(jìn)。通過(guò)在這次金融危機(jī)中的應(yīng)用,壓力測(cè)試工具被提升到了一個(gè)全新的高度。

何為壓力測(cè)試

對(duì)于國(guó)內(nèi)不少銀行業(yè)人士來(lái)說(shuō),壓力測(cè)試還是一個(gè)新名詞。通過(guò)考察工程領(lǐng)域的例子,有助于理解壓力測(cè)試的概念。橋梁設(shè)計(jì)領(lǐng)域中,經(jīng)常使用壓力測(cè)試來(lái)判定,超過(guò)荷載多大程度以后,橋梁會(huì)倒塌,進(jìn)而分析橋梁結(jié)構(gòu)中導(dǎo)致倒塌的薄弱環(huán)節(jié)在哪里。

在金融領(lǐng)域,壓力測(cè)試指的是分析、評(píng)估金融體系或者金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合在比較極端的宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)波動(dòng)等情況下所受的影響,并根據(jù)測(cè)試結(jié)果采取應(yīng)對(duì)措施的過(guò)程。

一般來(lái)說(shuō),金融領(lǐng)域的壓力測(cè)試包含以下幾大步驟:(1)確定測(cè)試對(duì)象,即進(jìn)行壓力測(cè)試的機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)/負(fù)債組合,比如某銀行的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款;(2)識(shí)別影響該組合的主要風(fēng)險(xiǎn)因子,比如房?jī)r(jià);(3)設(shè)計(jì)壓力情景,比如房?jī)r(jià)下跌的幅度;(4)通過(guò)定量分析和定性判斷,計(jì)算壓力情景下測(cè)試對(duì)象相關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)結(jié)果;(5)根據(jù)上述結(jié)果,判定組合/體系中的弱點(diǎn)環(huán)節(jié),并有針對(duì)性地制定相應(yīng)政策響應(yīng)和反饋,如可針對(duì)某類可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),制定應(yīng)急預(yù)案。

首先,壓力測(cè)試是金融穩(wěn)定性評(píng)估的重要工具。在總結(jié)1998年亞洲金融危機(jī)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行于1999年5月聯(lián)合推出了“金融部門(mén)評(píng)估計(jì)劃”(Financial Sector Assessment Program,簡(jiǎn)稱FSAP),通過(guò)壓力測(cè)試、金融穩(wěn)健指標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)則評(píng)估三個(gè)分析工具,對(duì)成員國(guó)和其他經(jīng)濟(jì)體的金融體系進(jìn)行全面評(píng)估和監(jiān)測(cè),其中最為核心的工具即為壓力測(cè)試。目前,FSAP已成為被廣泛接受的金融穩(wěn)定評(píng)估框架,它也成為國(guó)際貨幣基金組織加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)監(jiān)督的重要手段。中國(guó)也在積極推進(jìn)相關(guān)工作。2008年初,總理接見(jiàn)IMF總裁卡恩時(shí),表達(dá)了中國(guó)加入FSAP的意愿。

其次,壓力測(cè)試在監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)估監(jiān)管資本中有著重要的應(yīng)用。在2004年的《巴塞爾新資本協(xié)議》中,巴塞爾委員會(huì)對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)展壓力測(cè)試作出了相關(guān)規(guī)定。新資本協(xié)議的第一支柱要求商業(yè)銀行必須對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)進(jìn)行壓力測(cè)試,第二支柱要求商業(yè)銀行進(jìn)行內(nèi)部資本充足評(píng)估程序(ICAAP)時(shí),要進(jìn)行前瞻性的壓力測(cè)試,以識(shí)別可能對(duì)銀行產(chǎn)生不利影響的事件或變化出現(xiàn)時(shí)需銀行進(jìn)一步增加的資本,銀行和監(jiān)管當(dāng)局利用壓力測(cè)試結(jié)果,分析、確保銀行持有一定量超額資本。《巴塞爾新資本協(xié)議》中對(duì)壓力測(cè)試的規(guī)定,代表了監(jiān)管機(jī)構(gòu)使用壓力測(cè)試工具評(píng)估監(jiān)管資本要求,來(lái)促進(jìn)銀行審慎經(jīng)營(yíng)的觀點(diǎn)和態(tài)度。

再次,壓力測(cè)試已成為銀行評(píng)估業(yè)務(wù)、資產(chǎn)組合在極值風(fēng)險(xiǎn)下表現(xiàn)的重要工具。銀行業(yè)最早將壓力測(cè)試用于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域,用于分析投資組合在極端市場(chǎng)情況(如市場(chǎng)出現(xiàn)巨幅下跌)下可能面臨的損失。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)是在一定置信度(如99%)下管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具,但在識(shí)別和計(jì)量置信度之外的分布于“尾部”的風(fēng)險(xiǎn)時(shí),就需要使用壓力測(cè)試工具。壓力測(cè)試和日常風(fēng)險(xiǎn)管理工具之間具有互補(bǔ)性。近年來(lái),銀行業(yè)逐步將壓力測(cè)試應(yīng)用到分析極端條件下的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)等領(lǐng)域。

金融危機(jī)的教訓(xùn)

近日,高盛公司首席執(zhí)行官勞爾德?貝蘭克梵專門(mén)在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上撰文,在總結(jié)本次金融危機(jī)的七大教訓(xùn)時(shí)提出,針對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)中各金融機(jī)構(gòu)的糟糕表現(xiàn),金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)開(kāi)展更多的情景模擬分析和壓力測(cè)試。

按照我們的理解,壓力測(cè)試的應(yīng)用分成三個(gè)層次。首先,壓力測(cè)試是管理工具。與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、評(píng)級(jí)模型等日常風(fēng)險(xiǎn)管理工具不同,壓力測(cè)試是分析、管理極值風(fēng)險(xiǎn)的一種工具。進(jìn)一步,壓力測(cè)試是一種管理理念,一種思維方式。任何金融機(jī)構(gòu)都是在一定社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中運(yùn)作的,當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)極端情況時(shí),金融機(jī)構(gòu)會(huì)如何表現(xiàn)?壓力測(cè)試給銀行家們提供了一種條件假設(shè)的思維模式。

更深一層,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)構(gòu)建全面壓力測(cè)試體系,以積極管理極值風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)全面的壓力測(cè)試體系,不僅包含壓力測(cè)試的各類計(jì)量工具,同時(shí)也應(yīng)包含一整套應(yīng)對(duì)極值風(fēng)險(xiǎn)的政策、制度、流程和預(yù)案,并須將壓力測(cè)試的理念深植于每位組織成員以及日常經(jīng)營(yíng)管理流程中。該體系與常態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理體系相輔相成,共同搭建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

回顧本輪金融危機(jī),盡管很多機(jī)構(gòu)在部分領(lǐng)域采用了壓力測(cè)試工具,來(lái)評(píng)估部分業(yè)務(wù)的極值風(fēng)險(xiǎn),但并未將壓力測(cè)試所代表的極值風(fēng)險(xiǎn)管理理念納入整個(gè)組織中,也未將極端情況可能造成的危害的評(píng)估、決策、反饋機(jī)制納入業(yè)務(wù)發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)中。國(guó)際金融組織、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及銀行業(yè)均開(kāi)始對(duì)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理、壓力測(cè)試和監(jiān)管體系進(jìn)行重新審視。

2009年1月,巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)公布了《穩(wěn)健的壓力測(cè)試實(shí)踐和監(jiān)管原則》征求意見(jiàn)稿。該文件是巴塞爾委員會(huì)首次的專門(mén)的壓力測(cè)試監(jiān)管文件,系統(tǒng)、全面地闡述了對(duì)銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試要求。文件要求銀行開(kāi)展覆蓋全行范圍內(nèi)各類風(fēng)險(xiǎn)和各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的壓力測(cè)試,提供一個(gè)全行全面風(fēng)險(xiǎn)的整體法人的情況,以便促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制,彌補(bǔ)其他風(fēng)險(xiǎn)管理工具的不足。文件認(rèn)為,壓力測(cè)試應(yīng)成為銀行治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)文化的有機(jī)組成部分,壓力測(cè)試相關(guān)分析結(jié)果需要應(yīng)用于管理層決策,包括董事會(huì)和高管層作出的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)決策,文件特別強(qiáng)調(diào)董事會(huì)和高管層參與對(duì)壓力測(cè)試的有效實(shí)施至關(guān)重要。

如果新資本協(xié)議的壓力測(cè)試監(jiān)管文件在2004年就開(kāi)始實(shí)施,如果銀行家們通過(guò)壓力測(cè)試,提前看到了房?jī)r(jià)大跌的壓力情景下的可怕景象,也許此次金融危機(jī)不會(huì)來(lái)得那么快、那么深,甚至可能在一定程度上得以避免。

他山之石

在本輪危機(jī)中,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)損失較少。但幸運(yùn)不等于高明,與國(guó)外“落水”的同業(yè)相比,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)管理和壓力測(cè)試水平依然是落后的。從把壓力測(cè)試作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具、壓力測(cè)試?yán)砟畹臐B透、構(gòu)建全面壓力測(cè)試體系三個(gè)層次看,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)大部分還開(kāi)始于第一層次,還處在將壓力測(cè)試作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行研究探索的階段,僅有建行、工行等少數(shù)大型商業(yè)銀行較為全面地開(kāi)展了各種資產(chǎn)組合的壓力測(cè)試,并開(kāi)始著手構(gòu)建全面壓力測(cè)試體系。例如,建設(shè)銀行從2005年開(kāi)始,開(kāi)展涵蓋全行信貸資產(chǎn)的宏觀壓力測(cè)試,2007年-2008年又專門(mén)開(kāi)展了房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑、國(guó)際金融危機(jī)以及宏觀經(jīng)濟(jì)下滑等極端情景的壓力測(cè)試,制定了壓力測(cè)試管理辦法,搭建了全面壓力測(cè)試體系的初步的制度框架。

與此同時(shí),中國(guó)銀監(jiān)會(huì)也在大力推動(dòng)壓力測(cè)試在銀行業(yè)的應(yīng)用。2007年12月,銀監(jiān)會(huì)正式了《商業(yè)銀行壓力測(cè)試指引》,要求商業(yè)銀行根據(jù)各行業(yè)務(wù)發(fā)展情況和風(fēng)險(xiǎn)管理水平,制定各行的壓力測(cè)試方案,從而在監(jiān)管層面,首次對(duì)商業(yè)銀行全面、系統(tǒng)地提出了壓力測(cè)試的要求,在制度上保障、規(guī)范了商業(yè)銀行壓力測(cè)試體系的開(kāi)展與運(yùn)作。此后,銀監(jiān)會(huì)通過(guò)組織商業(yè)銀行開(kāi)展有針對(duì)性的壓力測(cè)試項(xiàng)目、國(guó)際金融組織專家技術(shù)援助項(xiàng)目等多方面工作,將中國(guó)銀行業(yè)對(duì)壓力測(cè)試的研究和應(yīng)用整體往前推進(jìn)了一大步,對(duì)完善商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系起到了積極的作用。

此次金融危機(jī)給國(guó)內(nèi)銀行業(yè)提供了難得的極值風(fēng)險(xiǎn)案例,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)以此為契機(jī),及時(shí)研究總結(jié)國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)管理體系的不足,及時(shí)制定相應(yīng)的壓力測(cè)試管理政策和制度,組建壓力測(cè)試人才團(tuán)隊(duì),搭建與之配套的基礎(chǔ)設(shè)施(包括數(shù)據(jù)基礎(chǔ)、系統(tǒng)基礎(chǔ)、計(jì)量工具基礎(chǔ)),構(gòu)建全面壓力測(cè)試體系,從而為積極管理極值風(fēng)險(xiǎn)、打造中國(guó)銀行業(yè)百年老店奠定基礎(chǔ)。

篇2

[關(guān)鍵詞] FSAP 穩(wěn)定評(píng)估 壓力測(cè)試

一、FSAP的提出及其目標(biāo)

1.FSAP的提出

許多國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明,金融發(fā)展可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),金融的脆弱和不穩(wěn)定同樣能夠嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。有研究表明,金融危機(jī)造成的損失平均為GDP的8%。1997年亞洲金融危機(jī)中,韓國(guó)和印度尼西亞的損失分別占到其GDP的比重高達(dá)60%和80%。在20世紀(jì)90年代后期的金融危機(jī)之后,隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化進(jìn)程的加快,各國(guó)政府和國(guó)際金融組織高度重視維護(hù)金融體系的整體穩(wěn)定,國(guó)際上對(duì)金融體系的優(yōu)點(diǎn)和脆弱性的系統(tǒng)性評(píng)估的關(guān)注日益增多,其最終目的是形成促進(jìn)金融穩(wěn)定并刺激金融部門(mén)發(fā)展的適當(dāng)政策。

金融部門(mén)穩(wěn)健性及其表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)和實(shí)體部門(mén)的發(fā)展之間存在緊密雙向聯(lián)系,在制定宏觀經(jīng)濟(jì)和金融政策時(shí)要考慮到這一點(diǎn)。而且,盡管金融體系的發(fā)展及其國(guó)際一體化有利于吸引外國(guó)資本并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但一國(guó)金融體系的波動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生跨國(guó)溢出效應(yīng)。對(duì)一國(guó)金融體系的有效監(jiān)管,以及加強(qiáng)核心金融政策的國(guó)際協(xié)調(diào)與趨同,有助于將這類風(fēng)險(xiǎn)最小化,并促進(jìn)金融體系更加有序地發(fā)展。由此可見(jiàn),對(duì)金融穩(wěn)定的關(guān)注和金融部門(mén)發(fā)展政策之間存在內(nèi)在關(guān)聯(lián)性。

因此,制定旨在維護(hù)金融體系穩(wěn)定和促進(jìn)金融發(fā)展的政策已成為世界各國(guó)政策制訂者關(guān)注的核心領(lǐng)域。認(rèn)識(shí)到維護(hù)金融穩(wěn)定和促進(jìn)金融發(fā)展需要更強(qiáng)有力的政策,一些機(jī)構(gòu)―包括各國(guó)當(dāng)局、多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、地區(qū)開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)和各種標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)―致力于開(kāi)發(fā)金融穩(wěn)定部門(mén)分析與評(píng)估的工具和方法。使用這些工具的目的是監(jiān)測(cè)金融體系的穩(wěn)健性和發(fā)展,分析金融部門(mén)和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系,評(píng)估貨幣政策和財(cái)政政策各個(gè)方面的有效性,并促進(jìn)核心金融政策領(lǐng)域的協(xié)調(diào)與國(guó)際合作。

世界銀行(World Bank,簡(jiǎn)稱WB)和國(guó)際貨幣基金組織(International Monetary Fund,簡(jiǎn)稱IMF)于1999年聯(lián)合發(fā)起的金融部門(mén)評(píng)估規(guī)劃(Financial Sector Assessment Programme,簡(jiǎn)稱FSAP)就代表了對(duì)這種系統(tǒng)性評(píng)估的需求做出的反映。1999年5月WB和IMF推出并進(jìn)行FSAP試點(diǎn),9月對(duì)試點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)行中期討論。IMF在其公報(bào)中對(duì)該項(xiàng)目表示支持。2000年3月,全面總結(jié)試點(diǎn)工作經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),兩董事會(huì)同意繼續(xù)開(kāi)展項(xiàng)目并擴(kuò)大范圍,并提出指導(dǎo)意見(jiàn)。2000年9月,項(xiàng)目進(jìn)展匯報(bào)。2000年12月(IMF)和2001年1月(WB)對(duì)FSAP進(jìn)行第一次評(píng)估。認(rèn)為是“加強(qiáng)IMF雙邊監(jiān)測(cè)體制下對(duì)金融體系進(jìn)行監(jiān)督的首選工具”。2001年3月起,向成員國(guó)推廣。2003年進(jìn)行第二次評(píng)估,2005年進(jìn)行第三次評(píng)估。FSAP目的是在基金組織的雙邊監(jiān)測(cè)和世界銀行的金融部門(mén)發(fā)展工作中幫助成員國(guó)強(qiáng)化金融體系,全面評(píng)估和監(jiān)測(cè)成員國(guó)和其他經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)健性和脆弱性。

2.FSAP的目標(biāo)、評(píng)估框架及分析工具

FSAP的目標(biāo)是對(duì)穩(wěn)定和發(fā)展問(wèn)題進(jìn)行一體化的分析和評(píng)估,主要內(nèi)容包括金融部門(mén)總體穩(wěn)定性評(píng)估;金融部門(mén)執(zhí)行和遵守有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、準(zhǔn)則和良好實(shí)踐情況的評(píng)估;金融部門(mén)改革和發(fā)展及必要性評(píng)估。

FSAP提出的金融體系穩(wěn)定性評(píng)估框架包括三個(gè)方面:宏觀審慎監(jiān)管、金融體系監(jiān)管效率的評(píng)估、金融基礎(chǔ)設(shè)施健全與否的分析。

FSAP的評(píng)估方法主要包括:(1)標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則評(píng)估。根據(jù)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則,評(píng)估一國(guó)金融部門(mén)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則的情況。FSAP項(xiàng)下涉及的標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則目前最多涉及9個(gè)領(lǐng)域。(2)金融穩(wěn)健指標(biāo)。金融穩(wěn)健指標(biāo)是基金組織為監(jiān)測(cè)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的穩(wěn)健程度,以及金融機(jī)構(gòu)客戶(包括公司部門(mén)和居民部門(mén))的穩(wěn)健程度而編制的一系列指標(biāo)。它包括核心指標(biāo)和鼓勵(lì)指標(biāo)兩大類,用以分析和評(píng)價(jià)金融體系的實(shí)力和脆弱性。(3)壓力測(cè)試。壓力測(cè)試是通過(guò)分析宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)可能對(duì)金融體系穩(wěn)健性帶來(lái)的影響,來(lái)對(duì)金融部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性進(jìn)行評(píng)估。FSAP評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于利率、匯率、信貸、流動(dòng)性以及資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)。壓力測(cè)試是FSAP中主要的分析工具之一,通過(guò)定量分析測(cè)試金融機(jī)構(gòu)甚至整個(gè)金融體系抗擊沖擊的能力,從而判斷、監(jiān)測(cè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

二、壓力測(cè)試及其在FSAP中的運(yùn)用

1.壓力測(cè)試的概念

壓力測(cè)試是FSAP中主要的分析工具,是指用各種技術(shù)評(píng)估金融機(jī)構(gòu)或體系對(duì)特殊事件的脆弱程度的分析過(guò)程的總稱。

壓力測(cè)試結(jié)果是一個(gè)粗略估計(jì),即如果大幅度改變資產(chǎn)組合的某些風(fēng)險(xiǎn)因素(例如資產(chǎn)價(jià)格),組合價(jià)值將發(fā)生多大變化。對(duì)壓力測(cè)試的最好描述是,這是一個(gè)發(fā)現(xiàn)脆弱性以及粗略地估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債狀況對(duì)各種沖擊的敏感程度的過(guò)程。側(cè)重于體系的壓力測(cè)試旨在制定出前瞻性的宏觀情景,然后評(píng)估一系列機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境中的重大變化的敏感程度。

2.壓力測(cè)試的基本步驟

在FSAP過(guò)程中,壓力測(cè)試一般包括如下步驟:

一是確認(rèn)數(shù)據(jù)的完整性、正確性及實(shí)時(shí)性,衡量判斷風(fēng)險(xiǎn)類型:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn))、信用風(fēng)險(xiǎn)以及其他風(fēng)險(xiǎn)。

二是建立合適的壓力情景,由于真實(shí)的壓力情境是未知的,因此盡可能的多建立幾個(gè)壓力情景進(jìn)行分析。

三是選擇執(zhí)行壓力測(cè)試的方法。進(jìn)行壓力測(cè)試的方法,一般有敏感性分析、情景分析以及其他分析等。

四是依照新壓力情景重新進(jìn)行資產(chǎn)組合評(píng)估。有了影響資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)因子及其變動(dòng)大小后,便可依此數(shù)據(jù)重新對(duì)資產(chǎn)組合的各標(biāo)的進(jìn)行評(píng)價(jià)程序,計(jì)算出各種不同情景下資產(chǎn)的價(jià)值,再與資產(chǎn)組合原先價(jià)值比較,便可得出當(dāng)目前資產(chǎn)組合面臨此類壓力情景下,無(wú)法立刻調(diào)整資產(chǎn)組合所會(huì)發(fā)生的最大損失。

3.壓力測(cè)試的分析方法

根據(jù)沖擊因素的多少分為:敏感性分析(單因素)、情景分析(多因素)、資產(chǎn)組合壓力測(cè)試以及加總的壓力測(cè)試

(1)敏感性分析

此方法是利用某一特定風(fēng)險(xiǎn)因子或一組風(fēng)險(xiǎn)因子,將因子在所認(rèn)定的極端變動(dòng)的范圍中逐漸變動(dòng),以分析其對(duì)于資產(chǎn)組合的影響效果。敏感性壓力測(cè)試最簡(jiǎn)單直接的形式是觀察當(dāng)某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)瞬間變化一個(gè)單位量,如下跌10個(gè)百分點(diǎn)或上漲50個(gè)基點(diǎn)的情況下,機(jī)構(gòu)投資組合市場(chǎng)價(jià)值的變化。敏感性測(cè)試僅需指定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)變化,而無(wú)需確定沖擊的來(lái)源,因此運(yùn)行相對(duì)簡(jiǎn)單快速,而且經(jīng)常是即時(shí)的測(cè)試。

(2)情景分析

情景分析是在假設(shè)多種風(fēng)險(xiǎn)因素(如股價(jià)、利率、匯率、信用等)同時(shí)變化時(shí),投資組合、金融機(jī)構(gòu)、金融系統(tǒng)出現(xiàn)的脆弱性情況。情景劃分為歷史情景和假定情景。

①歷史情景分析是指根據(jù)特定歷史事件判斷其所引發(fā)的沖擊結(jié)果。例如考慮1987年美國(guó)股市大崩盤(pán),計(jì)算當(dāng)時(shí)歷史變動(dòng)幅度,并依此基礎(chǔ)分析評(píng)估對(duì)資產(chǎn)組合之影響。此方法具有兩大優(yōu)點(diǎn):一是具有客觀性,利用歷史事件及其實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)因子波動(dòng)情形,在建立結(jié)構(gòu)化的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算上較有說(shuō)服力,且風(fēng)險(xiǎn)因子間的相關(guān)變化情形也可以用歷史數(shù)據(jù)作為依據(jù)。二是測(cè)試結(jié)果易于理解。但是,這種依賴于“歷史會(huì)重演”的方法也存在一定缺陷,金融市場(chǎng)的快速發(fā)展以及金融商品的不斷創(chuàng)新都會(huì)使新風(fēng)險(xiǎn)層出不窮。因此,只能將歷史極端事件作為構(gòu)造未來(lái)極端情境的一個(gè)基準(zhǔn),而不能完全用其替代。

②假定情景分析是指根據(jù)某種可預(yù)知的、發(fā)生概率極小的事件來(lái)判斷其引發(fā)的沖擊結(jié)果。此類分析方法可自行設(shè)計(jì)可能的各種價(jià)格、波動(dòng)及相關(guān)系數(shù)等的情景,但這種技術(shù)需要相當(dāng)多的主觀判斷,故在實(shí)踐操作中需要大量的資源投入。

情景設(shè)計(jì)是壓力測(cè)試中難度最大、爭(zhēng)議最多的一個(gè)環(huán)節(jié)。實(shí)際上,歷史情景和假定情景常常被同時(shí)使用,如用過(guò)去的市場(chǎng)波動(dòng)數(shù)據(jù)作為參考但是又不必然與某一特定歷史危機(jī)事件相聯(lián)系的假定情景。理想的壓力測(cè)試應(yīng)當(dāng)與被測(cè)試資產(chǎn)組合(或機(jī)構(gòu))相關(guān)、包含了有關(guān)市場(chǎng)利率的變動(dòng)、考慮到潛在的體制變化和市場(chǎng)流動(dòng)性,考慮到不同風(fēng)險(xiǎn)(如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn))的相互影響。這些要求大大增加資源成本,涉及到參與各方的大量的實(shí)際專業(yè)知識(shí)和判斷。但實(shí)際上,壓力測(cè)試往往由于計(jì)算復(fù)雜且數(shù)據(jù)不足而難以達(dá)到這樣理想狀況。

(3)資產(chǎn)組合壓力測(cè)試

就某一資產(chǎn)組合而言,最簡(jiǎn)單的壓力測(cè)試是一種根據(jù)一套不同的假設(shè)來(lái)為資產(chǎn)組合重新估值的方法。目的是了解該資產(chǎn)組合對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素所發(fā)生變化的敏感度。可以對(duì)組合中的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行壓力測(cè)試?？舍槍?duì)資產(chǎn)組合在幾乎任何方面特殊變化進(jìn)行壓力測(cè)試。壓力測(cè)試的結(jié)果通常是資產(chǎn)組合變化的估計(jì)數(shù)。這種變化經(jīng)常表示為某種尺度衡量的資本所受到的影響,以了解所涉及機(jī)構(gòu)的凈值對(duì)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度。

(4)加總的壓力測(cè)試

壓力測(cè)試既可針對(duì)投資組合進(jìn)行,也可針對(duì)一組金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行,即加總的壓力測(cè)試。加總壓力測(cè)試的目的是,幫助監(jiān)管者識(shí)別金融體系中可能引發(fā)市場(chǎng)混亂的結(jié)構(gòu)性脆弱性及總的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況。加總的方法:一是自上而下(使用匯總數(shù)據(jù)或宏觀數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)沖擊的影響);二是自下而上(以具體的投資組合數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行估計(jì),然后匯總)。

4.壓力測(cè)試所測(cè)算的風(fēng)險(xiǎn)類型

壓力測(cè)試所測(cè)算的風(fēng)險(xiǎn)類型包括:信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)及第二輪影響。

(1)信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是交易對(duì)手或債務(wù)人無(wú)法履行合同責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。它指一項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)金流無(wú)法根據(jù)合同協(xié)議完全得到支付的風(fēng)險(xiǎn)。

通常情況下,信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試從收集信貸資產(chǎn)質(zhì)量開(kāi)始,如監(jiān)管部門(mén)將其分為正常貸款和不良貸款

具體方法:(1)準(zhǔn)備金法:預(yù)期信用損失,新的CAR=(原資本-增提撥備)/(原資產(chǎn)-增提撥備);(2)不良貸款法:未預(yù)期信用損失,將NPL對(duì)一些宏觀經(jīng)濟(jì)變量回歸;(3)合并:調(diào)整后的CAR=(原資本-增提撥備-未預(yù)期損失)/(原資產(chǎn)-增提撥備-未預(yù)期損失)

(2)利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率變動(dòng)可能影響金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、負(fù)債及表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)可用重定價(jià)缺口模型、到期日缺口模型和久期模型進(jìn)行研究。

重定價(jià)缺口模型:資產(chǎn)的利息收入和負(fù)債的利息支出的差異,即凈利息收入=GAPi*Ri

到期日缺口模型:到期日缺口=資產(chǎn)的加權(quán)平均到期日(MA)-負(fù)債的加權(quán)平均到期日(ML)

如果利率上升同時(shí)金融機(jī)構(gòu)的到期日缺口為正(MA>ML),那么該機(jī)構(gòu)資產(chǎn)價(jià)值下降幅度將大于負(fù)債的下降幅度,從而減少其權(quán)益或凈財(cái)富?？梢?jiàn),加權(quán)平均到期日可以提供利率風(fēng)險(xiǎn)暴露方面的有用信息。

加權(quán)平均到期日也不是衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的最佳方法。一家銀行的資產(chǎn)與負(fù)債的到期日是匹配的,但如果它的資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)金流的產(chǎn)生時(shí)間是不一樣的,仍有可能面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。

久期模型:久期缺口=資產(chǎn)久期-負(fù)債久期

久期是衡量資產(chǎn)的利率敏感性的指標(biāo),它既考慮到了資產(chǎn)的到期日,同時(shí)也考慮到了現(xiàn)金流的產(chǎn)生時(shí)間(即,以現(xiàn)金流的現(xiàn)值為權(quán)重,對(duì)到期日進(jìn)行加權(quán)平均)。

(3)匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變動(dòng)可能影響金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、負(fù)債及表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)可能是直接的(金融機(jī)構(gòu)買(mǎi)入或持有外匯頭寸),也可能是間接的(金融機(jī)構(gòu)債務(wù)人或交易對(duì)手持有的外匯頭寸可能會(huì)影響他們的信譽(yù))。甚至,匯率風(fēng)險(xiǎn)還有可能來(lái)自于本幣頭寸(如果該本幣頭寸與匯率有關(guān))。

最常用的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露測(cè)度指標(biāo)是機(jī)構(gòu)凈敞口外匯頭寸(根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的推薦,應(yīng)包括凈即期頭寸、凈遠(yuǎn)期頭寸、確定會(huì)被要求履行且可能無(wú)法撤銷的擔(dān)保、尚未記入但已全部進(jìn)行套期保值的未來(lái)收入/費(fèi)用、以外幣計(jì)算利潤(rùn)或損失的其他任何項(xiàng)目等 )。

由于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露變化頻率高且幅度大,因此壓力測(cè)試的結(jié)果很容易過(guò)時(shí),尤其是當(dāng)壓力測(cè)試基于監(jiān)管報(bào)告或金融機(jī)構(gòu)的年報(bào)時(shí)。為及時(shí)掌握匯率風(fēng)險(xiǎn)的新情況,必須用金融機(jī)構(gòu)提供的新數(shù)據(jù),同時(shí)補(bǔ)充以從各種渠道獲得的歷史數(shù)據(jù)。

(4)其他風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格變現(xiàn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)(如減價(jià)出售)?；I資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法獲得足夠資金來(lái)及時(shí)履行支付責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)(缺乏籌資流動(dòng)性經(jīng)常被看作銀行面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的關(guān)鍵信號(hào))。

商品風(fēng)險(xiǎn):因商品價(jià)格變化而產(chǎn)生的銀行資產(chǎn)、負(fù)債及表外項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)格變化所導(dǎo)致的潛在損失。

股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn):指股票價(jià)格變動(dòng)影響金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債以及表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。

(5)第二輪影響

如果某個(gè)假設(shè)情景或沖擊的時(shí)間較長(zhǎng)(如超過(guò)一年),資產(chǎn)組合的行為將會(huì)發(fā)生變化,組合結(jié)構(gòu)也會(huì)重新調(diào)整。

第二輪影響可能表現(xiàn)為交易對(duì)手違約所造成的直接信貸損失、受沖擊銀行的更高融資成本、以及對(duì)總需求產(chǎn)生影響的資產(chǎn)組合調(diào)整。

5.壓力測(cè)試的運(yùn)用范圍

(1)測(cè)量異常但是可能發(fā)生的巨大損失事件對(duì)于投資組合的沖擊。

(2)評(píng)估機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受特性,即風(fēng)險(xiǎn)容忍度。機(jī)構(gòu)可以使用敏感性測(cè)試來(lái)計(jì)算其投資組合對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因素變化的敏感性水平。一些機(jī)構(gòu)還使用壓力測(cè)試來(lái)驗(yàn)證其VAR模型假設(shè)的概率分布是否適當(dāng)。

(3)優(yōu)化并檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)資本配置,檢驗(yàn)公司各類別投資組合所分配的資本是否充足以及相應(yīng)的資本配置的限制是否合理。

(4)評(píng)估業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。壓力測(cè)試的創(chuàng)新用途之一是應(yīng)用于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。一些機(jī)構(gòu)不僅考慮壓力事件對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)及表外各項(xiàng)目?jī)r(jià)值變化的影響,而且還考慮到壓力事件發(fā)生的隨后幾年收益來(lái)源所受到的影響。據(jù)此管理層能夠了解這種類型的壓力事件對(duì)其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)是否是潛在的嚴(yán)重威脅,進(jìn)而判斷其支撐長(zhǎng)期業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的資本配置是否合理。

三、FSAP以及壓力測(cè)試在中國(guó)的實(shí)踐

2004年由中國(guó)人民銀行牽頭成立了FSAP自評(píng)估小組,評(píng)估小組對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)及保險(xiǎn)業(yè)分別開(kāi)展了壓力測(cè)試。自評(píng)是正式參加FSAP的第一步。

1.銀行業(yè)壓力測(cè)試

在銀行業(yè)方面,從兩個(gè)層面上評(píng)估假設(shè)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)對(duì)于銀行體系穩(wěn)健性的影響。這兩個(gè)層面為:(1)在微觀層面上由單家機(jī)構(gòu)各自進(jìn)行壓力測(cè)試;(2)在宏觀層面上由銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行整體的銀行體系的壓力測(cè)試。

目前,對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行的壓力測(cè)試主要采用單因素敏感性分析,具體沖擊因素包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的壓力測(cè)試

在目前的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下,我國(guó)證券機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和政策法律風(fēng)險(xiǎn)等。我國(guó)對(duì)證券業(yè)的壓力測(cè)試主要考慮了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),選擇對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)資本、盈虧和流動(dòng)性有較大影響的情形進(jìn)行壓力測(cè)試,即股票價(jià)格下降、市場(chǎng)交易量下降和客戶交易保證金下降。

保險(xiǎn)業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于保險(xiǎn)公司可投資證券投資基金,基金收益的波動(dòng)也會(huì)直接影響到保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健性。我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試情境主要是假設(shè)上證基金指數(shù)下跌,從而分析保險(xiǎn)公司償付能力充足率的變化。

四、FSAP及壓力測(cè)試的應(yīng)用前景

經(jīng)過(guò)幾年的不斷發(fā)展和完善,FSAP目前已經(jīng)成為被廣泛接收的金融穩(wěn)定評(píng)估框架,它也成為基金組織加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)監(jiān)督的重要工具。截至目前,有115個(gè)IMF成員國(guó)和地區(qū)(含香港特區(qū))已完成了FSAP評(píng)估(62%),10個(gè)國(guó)家正在進(jìn)行評(píng)估,14個(gè)國(guó)家承諾將參加。總數(shù)占成員國(guó)和地區(qū)的74.6%。

基于我國(guó)維護(hù)金融穩(wěn)定的客觀需要、FSAP框架的應(yīng)用價(jià)值以及IMF不斷推廣FSAP的現(xiàn)實(shí),我國(guó)于2003年～2005年開(kāi)展了首輪FSAP自評(píng)估工作。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)金融全球的日益融合,加入FSAP并運(yùn)用壓力測(cè)試技術(shù)來(lái)監(jiān)測(cè)和評(píng)估我國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)已成當(dāng)務(wù)之急。盡管存在各種困難和挑戰(zhàn),我國(guó)一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)展了壓力測(cè)試的探索和實(shí)踐,這必將大大推動(dòng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理水平和金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。相信通過(guò)對(duì)FSAP和相關(guān)評(píng)估方法的學(xué)習(xí)和實(shí)踐,能為我國(guó)盡早加入FSAP奠定一定的基礎(chǔ)。

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篇3

湯谷良：壓力測(cè)試，是金融企業(yè)用來(lái)衡量他們對(duì)于異常事件的潛在抗風(fēng)險(xiǎn)能力的工具。它主要有兩種方法：情景壓力測(cè)試與敏感性壓力測(cè)試。情景壓力測(cè)試是假設(shè)分析多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素(比如股權(quán)價(jià)格、匯率、利率等因素)同時(shí)發(fā)生變化以及某些極端不利事件發(fā)生對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露和銀行承受風(fēng)險(xiǎn)能力的影響，它可以基于過(guò)去經(jīng)歷的市場(chǎng)重大事件，或者基于將來(lái)可能發(fā)生但還沒(méi)有發(fā)生的市場(chǎng)事件。敏感性壓力測(cè)試，旨在測(cè)量單個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素或少數(shù)幾項(xiàng)關(guān)系密切的因素由于假設(shè)變動(dòng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露和銀行承受風(fēng)險(xiǎn)能力的影響，通常它包括某些對(duì)稱的變動(dòng)，而不像情景壓力測(cè)試中那樣僅關(guān)注某一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子的單向變化。我覺(jué)得這種測(cè)試是一種新的財(cái)務(wù)分析方式，是一種前瞻性的分析評(píng)估與預(yù)警，而現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析主是對(duì)以往財(cái)務(wù)報(bào)表的剖析。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：美國(guó)奧巴馬政府把銀行必須接受壓力測(cè)試作為銀行資本援助的前提條件，您認(rèn)為這樣做的目的是什么?

湯谷良：我認(rèn)為壓力測(cè)試是政府部門(mén)評(píng)判、管控金融企業(yè)的一個(gè)實(shí)用工具與制度。美國(guó)金融救援計(jì)劃實(shí)際上是用納稅人的錢(qián)去救銀行，奧巴馬政府實(shí)施壓力測(cè)試則是給全社會(huì)一個(gè)信號(hào)，納稅人的錢(qián)不是無(wú)條件使用的，美國(guó)政府將依據(jù)測(cè)試結(jié)果有選擇地展開(kāi)對(duì)銀行的援助，相當(dāng)于公開(kāi)考試一樣。奧巴馬政府把壓力測(cè)試作為一種制度安排，這種制度強(qiáng)調(diào)了銀行如果需要政府資本援助就必須接受壓力測(cè)試，徹底改變了以往銀行與政府談判中單純的“討價(jià)還價(jià)”模式。壓力測(cè)試是政府掌控金融企業(yè)的一套預(yù)測(cè)、篩選與評(píng)價(jià)系統(tǒng)。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：美聯(lián)儲(chǔ)公布的測(cè)試結(jié)果好于此前市場(chǎng)預(yù)期，輿論有一定質(zhì)疑，認(rèn)為美國(guó)政府可能巧妙地操縱了壓力測(cè)試結(jié)果等等，您是如何看待這一問(wèn)題的?

湯谷良：這次結(jié)果的操縱一定程度上肯定存在，包括這次美國(guó)政府在公布測(cè)試結(jié)果也是一拖再拖。因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)的情況下，奧巴馬政府啟動(dòng)測(cè)試目的首先絕不是處罰或關(guān)閉某些金融機(jī)構(gòu)，而是試圖回答如何把政府援助用到最需要和有效率的銀行，讓它們盡快擺脫困境。這就是一些美國(guó)的銀行業(yè)績(jī)不理想也敢跟政府叫板的原因。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：前不久，您提出了把銀行業(yè)壓力測(cè)試引入工商企業(yè)的觀點(diǎn)，那么，工商企業(yè)中的壓力測(cè)試是否會(huì)由于人為操縱而導(dǎo)致測(cè)試流于形式?

湯谷良：實(shí)施壓力測(cè)試肯定摻雜的主觀性因素，我認(rèn)為這不是大問(wèn)題。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理需要兩個(gè)力量：一個(gè)是決策領(lǐng)導(dǎo)力；另一個(gè)是執(zhí)行力。擬實(shí)施壓力測(cè)試的企業(yè)，首先就需要擁有強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)。對(duì)單一公司來(lái)說(shuō)，公司股東和董事會(huì)要具備很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)力和控制力，在內(nèi)部人控制嚴(yán)重的企業(yè)，企業(yè)管理層可以隨意操縱，那么實(shí)施壓力測(cè)試是毫無(wú)意義的，而且股東與董事會(huì)必須熟知與掌控公司戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)；對(duì)集團(tuán)公司來(lái)說(shuō)，集團(tuán)總部或者母公司應(yīng)該對(duì)下屬子公司的資金配置與財(cái)務(wù)安排具有很強(qiáng)的洞察力。在這些基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)實(shí)力，在壓力測(cè)試中做一些適當(dāng)?shù)臋?quán)衡調(diào)整是正常的，有些時(shí)候也是必須的。我提出工商企業(yè)導(dǎo)人壓力測(cè)試，其實(shí)倡導(dǎo)的是一種“以數(shù)據(jù)與能力說(shuō)話”的決策文化與公司制度。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：企業(yè)實(shí)施壓力測(cè)試除了要具備上述條件外，還要考慮哪些前提條件?

湯谷良：這是一個(gè)導(dǎo)人壓力測(cè)試的前提問(wèn)題，我看應(yīng)該包括：(1)充分投資的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)。如果作為投資者，企業(yè)投資的目的是“低價(jià)進(jìn)高價(jià)出”單純獲取資本利得，這就沒(méi)有必要測(cè)試。比如，前幾天美國(guó)銀行出售中國(guó)建設(shè)銀行股份，美國(guó)銀行前期就沒(méi)有必要對(duì)建設(shè)銀行實(shí)施壓力測(cè)試。所以壓力測(cè)試需要明確長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的投資目的。(2)應(yīng)該象構(gòu)建企業(yè)獨(dú)特的盈利模式那樣，探索出相對(duì)個(gè)性化的測(cè)試模型；第三，要有相對(duì)完備的數(shù)據(jù)資料系統(tǒng)。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：壓力測(cè)試與企業(yè)傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具相比，具有哪些優(yōu)點(diǎn)?

湯谷良：壓力測(cè)試具有向前看的特點(diǎn)，財(cái)務(wù)學(xué)中有一個(gè)阿特曼模型，又稱為Z-score模型，它也是對(duì)企業(yè)的運(yùn)行狀況、破產(chǎn)與否進(jìn)行分析、判斷的系統(tǒng)，但Z-score模型與壓力測(cè)試不同，它通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表測(cè)算進(jìn)行分析，通俗講實(shí)際是向后看，而壓力測(cè)試具有前瞻預(yù)測(cè)性，更好滿足了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)性的要求。

壓力測(cè)試作為一種風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)機(jī)制在金融危機(jī)中之所以脫穎而出，具有很多值得肯定之處：第一，它奉行“以數(shù)據(jù)說(shuō)話”。壓力測(cè)試是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的，所有假設(shè)波動(dòng)都來(lái)自于現(xiàn)有數(shù)據(jù)向上或向下的波動(dòng)，與ERM模型相比，壓力測(cè)試的結(jié)果更具有可信性和直觀性。通過(guò)具體的參數(shù)對(duì)比，壓力測(cè)試可以為決策者提供具體的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，甚至可以顯示出最差情形的情況下，企業(yè)所能承受的壓力底線?！坝脭?shù)據(jù)說(shuō)話”作為一種制度理念融入風(fēng)險(xiǎn)分析、過(guò)程監(jiān)管等各個(gè)層次和環(huán)節(jié)，簡(jiǎn)單、直接，能幫助企業(yè)決策者十分客觀、準(zhǔn)確地了解企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況和接受能力，有條不紊地開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防工作。第二、制度的工具化。壓力測(cè)試是一個(gè)體系，依據(jù)不同的參數(shù)和數(shù)據(jù)指標(biāo)，可以衍生出不同的壓力測(cè)試系統(tǒng)。第三，風(fēng)險(xiǎn)分析綜合性壓力測(cè)試強(qiáng)調(diào)多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素(如股權(quán)價(jià)格、匯率、利率等)同時(shí)發(fā)生變化以及某些極端不利事件發(fā)生對(duì)企業(yè)的影響，極具綜合性。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析往往基于單一的財(cái)務(wù)比率，有時(shí)也基于多個(gè)財(cái)務(wù)比率綜合分析，但其缺陷在于：通過(guò)和行業(yè)相應(yīng)比率的比較，僅僅判斷出自身指標(biāo)的偏高或偏低，而無(wú)法進(jìn)行臨界分析。如果以行業(yè)平均財(cái)務(wù)比率為基準(zhǔn)，在全行業(yè)業(yè)績(jī)普遍下滑的今天，企業(yè)決策也許會(huì)出現(xiàn)重大失誤。相比之下，壓力測(cè)試系統(tǒng)不僅能夠提供企業(yè)所能承受的最大虧損邊界，而且通過(guò)列聯(lián)表分析多個(gè)比率對(duì)于某一特定比率的綜合性影響，這樣可以最大限度地預(yù)測(cè)各種風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)帶來(lái)的總體損失，而企業(yè)決策者則可以通過(guò)壓力測(cè)試了解企業(yè)承受損失的能力，以及風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的途徑，及時(shí)找到風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的良策。第四，壓力測(cè)試另一優(yōu)點(diǎn)是其動(dòng)態(tài)性，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析框架一般都是靜態(tài)分析，其結(jié)果可能由于外部因素的突變而失去決策效率，壓力測(cè)試通過(guò)計(jì)算機(jī)程序可將財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目掛鉤，甚至可以對(duì)重要比率設(shè)定警戒線來(lái)及時(shí)預(yù)警。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：在工商企業(yè)壓力測(cè)試的實(shí)施層面上，您提出了以自由現(xiàn)金流(FcF)為主導(dǎo)因子設(shè)計(jì)測(cè)試模型。您為何特別推崇自由現(xiàn)金流?

湯谷良：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警致力于企業(yè)的生存問(wèn)題，企業(yè)生存條件首先是要能以收抵支，其次要能償還到期債務(wù)，所以企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)歸根結(jié)底是“現(xiàn)金”問(wèn)題。壓力測(cè)試重點(diǎn)關(guān)注的是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，它不僅僅是考核企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)與盈利情況，還要考核企業(yè)未來(lái)的創(chuàng)現(xiàn)能力，目前財(cái)務(wù)上推崇的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等指標(biāo)存在清算假設(shè)前提，局限性十分明顯。

我們可以看自由現(xiàn)金流的公式，企業(yè)自由現(xiàn)金流=股權(quán)自由現(xiàn)金流+債權(quán)自由現(xiàn)金流=(經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流EBITDA+營(yíng)運(yùn)資本節(jié)約+資產(chǎn)剝離產(chǎn)生的現(xiàn)金一研發(fā)投入必要資本支出)+(新增的現(xiàn)金債務(wù)一償還的債務(wù)本息)。我們可以看到，自由現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流的區(qū)別，自由現(xiàn)金流越多，意味著企業(yè)用于再生產(chǎn)、再投資的資金越充足。最近中石油決定再融資1000億元，董事長(zhǎng)蔣潔敏解釋再融資的目的就是為了彌補(bǔ)中石油的自由現(xiàn)金流，大家都清楚中石油的利潤(rùn)狀況，由此可見(jiàn)自由現(xiàn)金流的重要意義。

基于自由現(xiàn)金流的壓力測(cè)試系統(tǒng)可以根據(jù)自由現(xiàn)金流的組成部分分為四個(gè)模塊：EBITDA、營(yíng)運(yùn)資本、長(zhǎng)期投資和外部融資。企業(yè)可以依據(jù)影響四方面的情景對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行情景測(cè)試，分別預(yù)測(cè)影響，也可以對(duì)這四個(gè)量化的指標(biāo)進(jìn)行敏感性測(cè)試，分析這些指標(biāo)的波動(dòng)是否在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受范圍之內(nèi)。依據(jù)自由現(xiàn)金流進(jìn)行壓力測(cè)試，可以識(shí)別企業(yè)盲目的過(guò)度擴(kuò)張，在自由現(xiàn)金流非常短缺的時(shí)候堅(jiān)持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略和運(yùn)營(yíng)策略。

篇4

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；Value at Risk；壓力測(cè)試；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

2007年7月，隨著標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪兩家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分別下調(diào)了612種和399種抵押貸款債券的信用等級(jí)，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。次貸危機(jī)造成了全球性的金融危機(jī)，歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家、日本、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體不斷報(bào)出巨額虧損的數(shù)字，如此大規(guī)模的金融海嘯著實(shí)把全球經(jīng)濟(jì)推入了寒冬。

次貸危機(jī)之后，人們開(kāi)始把視線重新聚集在各國(guó)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管之上。雖然次貸危機(jī)的硝煙已經(jīng)退卻，但其毀滅性的結(jié)果依舊影響著今天，用何種方法來(lái)預(yù)測(cè)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)在后危機(jī)時(shí)代顯得尤為重要。從國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)在日常管理中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系的構(gòu)建中發(fā)現(xiàn)，用于測(cè)量金融風(fēng)險(xiǎn)的主要工具有兩個(gè)，分別是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和壓力測(cè)試。

二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值概述

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（Value at Risk，簡(jiǎn)稱VaR）是指在正常的市場(chǎng)環(huán)境下，在一定的概率水平（置信度）和持有期內(nèi)，衡量某個(gè)特定的頭寸或組合所面臨的最大可能損失。

VaR從統(tǒng)計(jì)的意義上講，本身是個(gè)數(shù)字，是指面臨可預(yù)測(cè)的的市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的價(jià)值是多少，即在給定的概率水平和一定的持有期間內(nèi)，可以預(yù)測(cè)的最大價(jià)值損失量。例如，某家金融機(jī)構(gòu)持有的某種金融產(chǎn)品在未來(lái)的一天內(nèi)，在置信度為99%時(shí)，如果金融市場(chǎng)發(fā)生可以預(yù)測(cè)的市場(chǎng)波動(dòng)，其VaR值為500元。也就是說(shuō)該金融產(chǎn)品在未來(lái)的一天內(nèi)，由于市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的損失超過(guò)500元的可能性為1%。

VaR值的大小不僅取決于持有期間的長(zhǎng)短，同時(shí)還受持有者風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好程度的影響，置信度高則意味著管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持較厭惡的態(tài)度，相反，置信度低則代表對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度較高。VaR由于其概念簡(jiǎn)單，且能用一個(gè)數(shù)字來(lái)反映出損失的大小，易于接受和理解，故被廣泛應(yīng)用于金融機(jī)構(gòu)的資本配置、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、績(jī)效評(píng)估和信息披露等領(lǐng)域，并作為一種很好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具在巴塞爾協(xié)議中獲得應(yīng)用和推廣，已經(jīng)發(fā)展成為現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的標(biāo)準(zhǔn)和理論基礎(chǔ)。

三、壓力測(cè)試概述

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織IMF（2004）的定義，壓力測(cè)試指一系列用來(lái)評(píng)估一些異常但又可信的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)金融體系脆弱性影響的技術(shù)總稱。

我國(guó)銀監(jiān)會(huì)將壓力測(cè)試定義為，將整個(gè)金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合置于某一特定的（主觀想象的）極端市場(chǎng)情況下，如假設(shè)利率驟升100個(gè)基本點(diǎn)，某一貨幣突然貶值30%，股價(jià)暴跌20%等異常的市場(chǎng)變化，然后測(cè)試該金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合在這些關(guān)鍵市場(chǎng)變量突變的壓力下的表現(xiàn)狀況，看是否能經(jīng)受得起這種市場(chǎng)的突變。

美國(guó)次貸危機(jī)給全球金融系統(tǒng)造成的負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了人們最初的預(yù)期，其中一條重要的教訓(xùn)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)后果的前瞻性估計(jì)不足，機(jī)械的套用了監(jiān)管比率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估了金融體系杠桿率的下降幅度。于是人們認(rèn)識(shí)到在正常的置信期間和正常的市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，VaR風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)是有限的。一旦超過(guò)置信度的低概率市場(chǎng)波動(dòng)事件發(fā)生，傳統(tǒng)的VaR法就無(wú)能為力。極端的危機(jī)告訴我們僅僅靠VaR方法是不夠的，需要結(jié)合壓力測(cè)試對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性進(jìn)行判斷。

四、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和壓力測(cè)試的對(duì)比

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法和壓力測(cè)試法均是衡量金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小的有效方法，兩者相比于傳統(tǒng)的衡量方法而言更注重于事先風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量，即可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，不用等到風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生之后再衡量，所以預(yù)測(cè)性強(qiáng)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和壓力測(cè)試都不僅能計(jì)算單個(gè)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)，還能計(jì)算由多個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)，這也是比傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法優(yōu)越之所在。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和壓力測(cè)試有一定的共同之處，但兩者的差異還是比較明顯的，主要集中在以下幾個(gè)方面。

1.兩者適用條件的差異

要計(jì)算出單個(gè)金融工具或投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，需要確定三個(gè)條件：持有期的長(zhǎng)短、置信區(qū)間的大小和觀察期。首先，持有期是指確定計(jì)算在哪一段時(shí)間內(nèi)的持有資產(chǎn)的最大損失值，也就是明確投資者關(guān)心資產(chǎn)在一天內(nèi)一周內(nèi)還是一個(gè)月內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。其次，置信區(qū)間的大小通常由風(fēng)險(xiǎn)管理者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度來(lái)確定，如前所述，置信度高則意味著管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持較厭惡的態(tài)度，相反，置信度低則代表對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度較高。最后，觀察期是對(duì)給定持有期限的回報(bào)的波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性考察的整體時(shí)間長(zhǎng)度，是整個(gè)數(shù)據(jù)選取的時(shí)間范圍。以上三個(gè)條件對(duì)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是至關(guān)重要的因素，可以看出風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法適用條件的限制性比較大。

用壓力測(cè)試來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)的條件往往是需要金融系統(tǒng)發(fā)生極端的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，這種波動(dòng)應(yīng)該是異常但且合理的。也就是說(shuō)當(dāng)市場(chǎng)中出現(xiàn)了不適用于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法的事件時(shí)，壓力測(cè)試就能取代風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值發(fā)揮作用，簡(jiǎn)而言之，壓力測(cè)試是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值在衡量金融風(fēng)險(xiǎn)中的補(bǔ)充。

2.兩者計(jì)算方法的差異

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值如果用統(tǒng)計(jì)的方法來(lái)計(jì)算則為一個(gè)數(shù)值，所以用代數(shù)和統(tǒng)計(jì)原理來(lái)解釋風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法和計(jì)算VaR值是比較合理的。通常有三種方法來(lái)計(jì)算VaR值，分別是：方差——協(xié)方差法、蒙特卡洛法和歷史模擬法。方差——協(xié)方差法是假設(shè)資產(chǎn)組合價(jià)值的變動(dòng)服從正態(tài)分布，然后計(jì)算出組合收益方差、標(biāo)準(zhǔn)差和協(xié)方差，從而求出一定置信水平下分布偏離均值的臨界值，從而推導(dǎo)出VaR值。蒙特卡羅VaR法利用一個(gè)模型，輸入隨機(jī)變量集，產(chǎn)生從今天到VaR水平期所有風(fēng)險(xiǎn)因子變化的完整路徑。每一模擬路徑給出了重估整個(gè)資產(chǎn)組合價(jià)值所需的所有市場(chǎng)數(shù)據(jù)。蒙特卡羅模擬稱得上是靈活性最大的方法，因?yàn)樵摲椒ㄔ试S用戶設(shè)置任意已知的概率分布，并且掌握相對(duì)復(fù)雜的投資組合。歷史模擬法是指首先對(duì)特定歷史時(shí)期內(nèi)觀察到的相關(guān)市場(chǎng)價(jià)格和收益率的變化進(jìn)行分析，然后，利用從歷史數(shù)據(jù)中推導(dǎo)出的風(fēng)險(xiǎn)因子來(lái)構(gòu)造資產(chǎn)組合收益的分布，根據(jù)這個(gè)分布，可以計(jì)算資產(chǎn)組合的VaR值。

壓力測(cè)試方法的分類通常按照單一風(fēng)險(xiǎn)因子沖擊還是多風(fēng)險(xiǎn)因子沖擊可以分為敏感性分析和情景分析。敏感性分析是對(duì)單一風(fēng)險(xiǎn)因子影響分析，情景分析是分析單一風(fēng)險(xiǎn)因子或多種風(fēng)險(xiǎn)因子的影響分析。情景分析又可分為歷史情景和假設(shè)情景分析。相對(duì)而言，敏感性分析更加簡(jiǎn)單易操作，而情景分析需要考慮各種沖擊的相關(guān)性等問(wèn)題，在模擬重大沖擊時(shí)效果更好。

五、總結(jié)

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和壓力測(cè)試方法在發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于金融市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法是衡量在正常市場(chǎng)狀態(tài)下的風(fēng)險(xiǎn)大小，而壓力測(cè)試則衡量的是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這兩種方法相輔相成，雖然兩者在適用條件和計(jì)算方法上都存在一定的差異，但如果將壓力測(cè)試作為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的補(bǔ)充方法，那么兩者的配合就能夠構(gòu)建一個(gè)比較全面的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，這對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和投資決策來(lái)說(shuō)是非常有效的。

我國(guó)的金融市場(chǎng)較之于發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)還處于發(fā)展的階段。隨著各項(xiàng)改革的深入進(jìn)行，市場(chǎng)機(jī)制的作用會(huì)占據(jù)更加重要的地位，于是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管也需要得到管理當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)的足夠重視。雖然風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值這一風(fēng)險(xiǎn)衡量方式在中國(guó)金融市場(chǎng)中的認(rèn)可程度較高，并已被不少金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用于實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)管理中，但美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生給每一個(gè)金融市場(chǎng)參與者敲響了警鐘，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法有其固有的缺陷，引入壓力測(cè)試是必然的趨勢(shì)。

總而言之，壓力測(cè)試作為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的補(bǔ)充，與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值構(gòu)成了一個(gè)比較全面的風(fēng)險(xiǎn)分析體系，為金融機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)簡(jiǎn)潔有力的決策依據(jù)，對(duì)于各種情況都有較強(qiáng)的適應(yīng)性。在金融市場(chǎng)日漸走向成熟的今天，應(yīng)用好風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和壓力測(cè)試兩種方法，必然能使我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)更好的面對(duì)機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

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篇5

魯大師溫度壓力測(cè)試低于85度正常。

魯大師（原名：Z武器）是成都奇魯科技有限公司的一款電腦系統(tǒng)工具軟件，它是首款檢查并嘗試修復(fù)硬件的軟件。其提供硬件檢測(cè)、溫度管理、性能測(cè)試、驅(qū)動(dòng)檢測(cè)、清理優(yōu)化等功能。2009年7月底，Z武器軟件開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)接到有關(guān)部門(mén)通知，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，軟件名稱里不能出現(xiàn)“武器”二字。經(jīng)過(guò)慎重考慮，在Z武器網(wǎng)站上貼出公告，決定正式將“Z武器”更名為“魯大師”。2010年9月6日，中國(guó)知名的電腦系統(tǒng)優(yōu)化軟件工具――“魯大師”宣布加入360的“免費(fèi)軟件起飛計(jì)劃”，成為該計(jì)劃啟動(dòng)以來(lái)接納的又一位新成員。2019年10月10日，魯大師掛牌上市。

（來(lái)源：文章屋網(wǎng) ）

篇6

關(guān)鍵詞：測(cè)試裝置　實(shí)驗(yàn)　應(yīng)用

一、問(wèn)題的提出

注水井測(cè)壓是采油測(cè)試的一項(xiàng)重要的工作，傳統(tǒng)測(cè)壓工藝只在壓力計(jì)下部加上配重桿，以加重儀器串重量，配合儀器下井，造成儀器串長(zhǎng)度過(guò)長(zhǎng)，操作十分不便，操作人員需在防噴管上加裝二層踏板站在踏板上，戴上安全帶方可施工作業(yè)，在儀器串下井過(guò)程中遇到刮、碰、夾現(xiàn)象，極易造成儀器掉井，由于打撈工具不匹配，給打撈工作帶來(lái)極大的困難，因打撈儀器串需要多天，大大增加了工人的勞動(dòng)強(qiáng)度。再加上使用不同型號(hào)的電子壓力計(jì)長(zhǎng)度不同，所選用的配重桿也不同，造成工作繁瑣。針對(duì)上述弊端，研制了注水井測(cè)壓降可調(diào)式壓力測(cè)試裝置，取消了傳統(tǒng)測(cè)壓工藝中的儀器串下部配重桿，充分利用小直徑電子壓力計(jì)φ22mm與注水井配水器最小通徑φ46mm的差值通道空間，制作成一個(gè)φ40mm的可調(diào)式壓力測(cè)試裝置，將小直徑電子壓力計(jì)放在其中，不但縮短了儀器串的長(zhǎng)度約800mm，而且起到加重儀器串的重量（是原儀器串重量的2.1倍）作用，提高了測(cè)試的安全性，提高了測(cè)試儀器串的下放速度，保護(hù)小直徑電子壓力計(jì)，根據(jù)不同型號(hào)的小直徑電子壓力計(jì)，用可調(diào)節(jié)短節(jié)，導(dǎo)壓短節(jié)，自由靈活組裝調(diào)節(jié)長(zhǎng)度，便于施工操作的實(shí)用新型裝置。

二、注水井測(cè)壓降可調(diào)式壓力測(cè)試裝置的結(jié)構(gòu)及加工

注水井測(cè)壓降可調(diào)式壓力測(cè)試裝置主要由六個(gè)部分組成，繩帽部分、懸吊短節(jié)、測(cè)試主體、導(dǎo)壓短節(jié)、可調(diào)節(jié)短節(jié)、尾錐部分組成。

剖視圖見(jiàn)（圖1）及實(shí)物圖（圖2）如下所示

三、注水井測(cè)壓降可調(diào)式壓力測(cè)試裝置工作原理

將小直徑電子壓力計(jì)連接在懸吊短節(jié)上，然后將小直徑電子壓力計(jì)放入測(cè)試主體（φ24mm）通孔內(nèi)，下部連接導(dǎo)壓短節(jié)和尾錐，如小直徑電子壓力計(jì)過(guò)長(zhǎng)，可在導(dǎo)壓短節(jié)下部接可調(diào)節(jié)短節(jié)和導(dǎo)壓短節(jié)，自由靈活組裝。用鋼絲穿過(guò)繩帽，打好繩結(jié)，然后用試井車將可調(diào)式壓力測(cè)試裝置通過(guò)防噴管下入到測(cè)試井的油層中部深度，壓力通過(guò)導(dǎo)壓短節(jié)的導(dǎo)壓槽傳遞到測(cè)試主體的小直徑電子壓力計(jì)內(nèi)，由小直徑電子壓力計(jì)記錄油層中部的井底壓力和溫度。

四、注水井測(cè)壓降可調(diào)式壓力測(cè)試裝置的優(yōu)缺點(diǎn)

1.縮短了儀器串的長(zhǎng)度約800mm，重量是原重量2.1倍，提高了儀器串的下放速度，便于操作。

2.安全性能好，有效避免了單只價(jià)值兩萬(wàn)余元的小直徑電子壓力計(jì)在下井過(guò)程中的刮、碰、夾、現(xiàn)象，有效的保護(hù)了小直徑電子壓力計(jì)，延長(zhǎng)了小直徑電子壓力計(jì)的使用壽命，提高了測(cè)試一次成功率。

3.根據(jù)不同型號(hào)的小直徑電子壓力計(jì)，用可調(diào)節(jié)短節(jié)和導(dǎo)壓短節(jié)，自由靈活組裝調(diào)節(jié)長(zhǎng)度，便于施工。

4.有利于安全生產(chǎn)，選用下井儀器串相匹配的防噴管，降低了防噴管的高度，有效避免了高空墜落傷人事故。

5.便于打撈，打撈工具與現(xiàn)注水井測(cè)調(diào)試使用的打撈工具相匹配。

五、注水井測(cè)壓降可調(diào)式壓力測(cè)試裝置的應(yīng)用

原工藝：使用的防噴管長(zhǎng)，儀器串長(zhǎng)度過(guò)長(zhǎng)，加重不夠，儀器下到位比較困操作十分不便，操作人員需在放噴管上加裝二層踏板站在踏板上，戴上安全帶方可施工作業(yè)，在儀器串下井過(guò)程中遇到刮、碰、夾現(xiàn)象，極易造成儀器掉井。

新工藝：研制的注水井測(cè)壓降可調(diào)式壓力測(cè)試裝置使用短防噴管，小直徑電子壓力計(jì)裝到注水井測(cè)壓降可調(diào)式壓力測(cè)試裝置里邊，起到保護(hù)儀器的作用，又起到加重的作用，儀器串短操作方便，有利于安全生產(chǎn)。如下圖（圖3）所示：

六、經(jīng)濟(jì)效益預(yù)測(cè)

提高了測(cè)試的安全性，降低了高空墜落事故，提高了工作效率，有效保護(hù)了小直徑電子壓力計(jì)受損傷的可能性，延長(zhǎng)了小直徑電子壓力計(jì)使用壽命，提高測(cè)試一次成功率，大大降低了工人的勞動(dòng)強(qiáng)度。廣泛應(yīng)用于油田注水井測(cè)壓降工作，可節(jié)約大量小直徑電子壓力計(jì)維修費(fèi)用及修井作業(yè)費(fèi)用創(chuàng)效顯著。

七、結(jié)論

1.通過(guò)32口井的現(xiàn)場(chǎng)實(shí)驗(yàn)應(yīng)用得出該裝置具有安全性能好、有效的保護(hù)了小直徑電子壓力計(jì)，延長(zhǎng)了小直徑電子壓力計(jì)的使用壽命，提高了測(cè)試一次成功率。

2.該裝置縮短了原儀器串的長(zhǎng)度800mm，降低了防噴管的高度，有效避免了高空墜落傷人事故。重量是原重量2.1倍，提高了儀器串的下放速度，便于操作。

3.不同型號(hào)的小直徑電子壓力計(jì)，可采用調(diào)節(jié)短節(jié)和導(dǎo)壓短節(jié)，自由靈活組裝調(diào)節(jié)長(zhǎng)度，便于施工操作的實(shí)用新型裝置。

4.便于打撈，打撈工具與現(xiàn)注水井測(cè)調(diào)試使用的打撈工具相匹配。

篇7

關(guān)鍵詞:壓力測(cè)試;金融穩(wěn)定性;模型和系統(tǒng)

中圖分類號(hào):F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1000-176X(2009)09-0057-09

一、引 言

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Value at Risk,簡(jiǎn)稱VaR)是指在正常的市場(chǎng)環(huán)境下,在一定的置信水平和持有期內(nèi),衡量某個(gè)特定的頭寸或組合所面臨的最大可能損失[1]。與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)衡量方法相比,VaR提供了一種考慮杠桿、相關(guān)性和當(dāng)前頭寸的組合風(fēng)險(xiǎn)的整體觀點(diǎn),被稱為一種具有前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)衡量方法。風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量化量度發(fā)展從靈敏度到波動(dòng)性,再到下側(cè)量度,經(jīng)歷了從簡(jiǎn)單逐步走向準(zhǔn)確的過(guò)程。 VaR不僅取決于風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)水平,也取決于管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好(如設(shè)定多高的置信水平)以及風(fēng)險(xiǎn)期限的長(zhǎng)度,這樣VaR以最簡(jiǎn)單的形式將已知組合潛在的損失與發(fā)生概率結(jié)合成為單個(gè)數(shù)字,將多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)暴露的效果綜合起來(lái),便利了金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管。VaR由于其概念簡(jiǎn)單,用一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字表示風(fēng)險(xiǎn)損失的大小,易于理解,被廣泛應(yīng)用于金融機(jī)構(gòu)的資本配置、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、績(jī)效評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和信息披露,并作為一種很好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具在新巴塞爾協(xié)議中獲得應(yīng)用推廣,正發(fā)展成為現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的標(biāo)準(zhǔn)和理論基礎(chǔ)。目前關(guān)于VaR的系列研究成果集中于新巴塞爾協(xié)議中,代表性人物有 Arzner、Alexander、Jorion、C.Acerbi、Rogachev等。

然而這次發(fā)端于美國(guó)的次貸危機(jī)給全球金融經(jīng)濟(jì)體系造成的負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了人們最初的預(yù)期,2008年10月期的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》指出,由于損失上升、資產(chǎn)價(jià)格下降和經(jīng)濟(jì)減速加劇,金融體系與更廣泛經(jīng)濟(jì)之間發(fā)生更嚴(yán)重負(fù)面反饋鏈的風(fēng)險(xiǎn)成為全球金融體系穩(wěn)定的重大威脅,完全可比1929年的全球經(jīng)濟(jì)大蕭條。這次尚在變化中的全球性金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶給我們?cè)S多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),其中重要的一條是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)后果的前瞻性估計(jì)不足,低估了金融體系杠桿率下降的幅度,機(jī)械地套用監(jiān)管比率,對(duì)金融體系的穩(wěn)定性評(píng)估過(guò)于樂(lè)觀。人們進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到,在置信度內(nèi)正常市場(chǎng)情形VaR風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)是有效的,但超過(guò)置信度的低概率金融損失事件傳統(tǒng)的VaR方法無(wú)能為力,極端市場(chǎng)波動(dòng)或危機(jī)的例子使我們認(rèn)識(shí)到僅僅用過(guò)去流行的商業(yè)條件基礎(chǔ)上的監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)管理是不夠的(例如新的危機(jī)可能包括過(guò)去未曾出現(xiàn)的跨市場(chǎng)的新風(fēng)險(xiǎn)),需要結(jié)合壓力測(cè)試對(duì)金融體系的穩(wěn)定性進(jìn)行判斷。

壓力測(cè)試(Stress-testing)由于能模擬潛在金融危機(jī)等極端事件對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響,近年來(lái)在國(guó)際金融組織和各國(guó)政策當(dāng)局間獲得了迅速的應(yīng)用推廣。自20世紀(jì)90年代初期以來(lái),微觀壓力測(cè)試在國(guó)際銀行業(yè)得到廣泛應(yīng)用,已成為銀行等金融機(jī)構(gòu)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)管當(dāng)局均要求或鼓勵(lì)所屬銀行遵循巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的建議規(guī)范進(jìn)行壓力測(cè)試的工作。IMF和World Bank在借鑒亞洲金融危機(jī)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,1999年發(fā)起了金融部門(mén)評(píng)估項(xiàng)目(簡(jiǎn)稱FSAP),首次將宏觀壓力測(cè)試方法作為衡量金融系統(tǒng)穩(wěn)定性分析工具的重要組成部分。隨后,在FSAP項(xiàng)目的協(xié)助下壓力測(cè)試方法成為其成員國(guó)政策當(dāng)局金融穩(wěn)定性分析中廣泛使用的工具,各國(guó)政策當(dāng)局紛紛開(kāi)發(fā)出自己的宏觀壓力測(cè)試系統(tǒng),典型的有英格蘭銀行的TD測(cè)試系統(tǒng)、澳地利銀行的SRM測(cè)試系統(tǒng)等。壓力測(cè)試的理論和應(yīng)用研究主要集中在各國(guó)央行系統(tǒng)的研究人員,在這一過(guò)程中IMF和世界銀行起到了引領(lǐng)作用。代表性的人物有 IMF的Cihak、Swinburne等分析了微觀壓力測(cè)試與宏觀壓力測(cè)試的區(qū)別,并總結(jié)了IMF宏觀壓力測(cè)試系統(tǒng)演進(jìn)歷程[2-3];IMF的Dale F.Gray等利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平衡表,研究了基于Merton模型的金融穩(wěn)定性分析框架和壓力測(cè)試方法[4];英國(guó)央行的Drehmann、Haldane剖析了英國(guó)宏觀壓力測(cè)試系統(tǒng)的構(gòu)建方法和評(píng)測(cè)結(jié)果[5];奧地利央行的Ross等分析了該國(guó)宏觀壓力測(cè)試系統(tǒng)的構(gòu)建框架。另外美國(guó)FDIC的Krimminger、歐央行的Lind、挪威央行的Moe、澳大利亞儲(chǔ)備銀行的Ryan、西班牙央行的Saurina分別研究了各國(guó)宏觀壓力測(cè)試系統(tǒng)構(gòu)建經(jīng)驗(yàn),芬蘭央行的Esa Jokivuolle研究了新巴塞爾協(xié)議要求下基于聯(lián)合信貸損失的未來(lái)最低資本要求的壓力測(cè)試;Sorge比較分析了不同宏觀壓力測(cè)試方法的應(yīng)用。Goodhart、Summer、Tsatsaronis等研究銀行間市場(chǎng)傳染效應(yīng)(contagion effects,又稱domino effects)、反饋效應(yīng)(feedback effects)、信貸衍生品市場(chǎng)發(fā)展引起的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)和非線性影響等問(wèn)題[6-8]。

我國(guó)目前已經(jīng)開(kāi)始了壓力測(cè)試在金融領(lǐng)域的推廣應(yīng)用。2003年9月,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)響應(yīng)FSAP項(xiàng)目要求國(guó)內(nèi)各商業(yè)銀行開(kāi)展利率變動(dòng)、匯率變動(dòng)、準(zhǔn)備金調(diào)整、不良貸款變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行資本金和盈利的影響四個(gè)子課題的壓力測(cè)試。2007年銀監(jiān)會(huì)再次組織各大商業(yè)銀行到普華永道接受培訓(xùn),學(xué)習(xí)敏感性壓力測(cè)試技術(shù),內(nèi)容包括房地產(chǎn)貸款綜合壓力測(cè)試和個(gè)人住房貸款進(jìn)行專項(xiàng)壓力測(cè)試,這次測(cè)試成為不少國(guó)內(nèi)銀行進(jìn)行的首次壓力測(cè)試實(shí)驗(yàn)。我國(guó)從2006年開(kāi)始《金融系統(tǒng)穩(wěn)定性報(bào)告》,但報(bào)告缺乏壓力測(cè)試內(nèi)容,不利于對(duì)我國(guó)金融體系穩(wěn)定性做出正確的評(píng)價(jià),制定出符合實(shí)際情況的政策措施。在目前復(fù)雜多變的全球化金融經(jīng)濟(jì)體系中,國(guó)內(nèi)的系列金融改革正在全面深入,許多制度措施的實(shí)施缺乏現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)可資借鑒,客觀上需要我們采用新型的方法分析金融現(xiàn)象,做出前瞻性的正確分析,為我國(guó)的金融改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供正確的依據(jù)。

二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值與壓力測(cè)試

VaR產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)踐根源在于20世紀(jì)90年代初發(fā)生的一系列重大金融災(zāi)難(如發(fā)生在美國(guó)加州橙縣的財(cái)政破產(chǎn)、巴林銀行倒閉等災(zāi)難性事件),這些事件的共同教訓(xùn)是由于金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督和管理不力導(dǎo)致巨大損失。同時(shí)也使人們進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法已無(wú)法準(zhǔn)確定義和度量新形勢(shì)下的金融風(fēng)險(xiǎn),因此1993年7月G30集團(tuán)在研究金融衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,提出了度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR方法。VaR在理論上繼承和發(fā)展了Roy安全第一(Safety First)準(zhǔn)則模型的理念,該模型的決策規(guī)則是極小化投資組合收益小于給定損失水平事件的概率,與Markowitz收益―風(fēng)險(xiǎn)型投資組合模型的思路不同,安全第一模型給出了另類風(fēng)險(xiǎn)控制的思路,即對(duì)損失概率的控制,確定在給定概率置信水平內(nèi)最壞情況下的損失。 VaR屬于下側(cè)量度,已經(jīng)證明風(fēng)險(xiǎn)的下側(cè)量度是對(duì)靈敏度與具有不確定性不利結(jié)局的波動(dòng)性的整合。VaR只涉及可能產(chǎn)生損失的收益下側(cè)偏差,而不涉及意外增益。下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)可以數(shù)量化地表示為在一定置信水平下單側(cè)區(qū)間的邊界值,只需考慮超過(guò)不利偏差的邊界概率對(duì)應(yīng)的下側(cè)分位數(shù)。但是VaR在實(shí)際應(yīng)用中也存在一些不足:(1)VaR模型的許多假定基于市場(chǎng)正常情形,無(wú)法實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)極端情形下的風(fēng)險(xiǎn)損失刻畫(huà),由于例外事件發(fā)生的觀測(cè)數(shù)據(jù)非常有限,對(duì)于市場(chǎng)的極端情形,基于統(tǒng)計(jì)分析視角的VaR難以實(shí)現(xiàn)數(shù)量化的精確分析。(2)當(dāng)概率分布不連續(xù)時(shí),VaR無(wú)法保證置信度的連續(xù)性和分位數(shù)的惟一性。(3)VaR度量的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有可能是負(fù)數(shù),意味著市場(chǎng)可以存在負(fù)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),這往往與現(xiàn)實(shí)不符。(4)無(wú)法有效估算選擇權(quán)等非線性金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)損失。因此VaR并不是萬(wàn)能的,只有當(dāng)使用者掌握了其限制條件后,VaR方法才是有用的。VaR描述了損益的潛在變化,目的并不在于給出最壞的損失情形,尾部的表現(xiàn)需要通過(guò)壓力測(cè)試來(lái)進(jìn)行分析。壓力測(cè)試提供了關(guān)于極端情形的低概率事件對(duì)整個(gè)金融機(jī)構(gòu)的影響信息,在很大程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值體系的不足。對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)說(shuō),除了考慮正常情況下的可能損失,更重要的是必須確保在極端的市場(chǎng)情形下,金融機(jī)構(gòu)持有的金融資產(chǎn)不會(huì)引發(fā)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)壓力測(cè)試,可以發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)在極端市場(chǎng)情形下的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。因此,壓力測(cè)試已經(jīng)成為VaR風(fēng)險(xiǎn)管理體系不可或缺的組成部分,與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法構(gòu)成了一個(gè)比較全面的風(fēng)險(xiǎn)分析體系,這些年來(lái)得到了迅速的發(fā)展。

根據(jù)IMF(2004)的定義,壓力測(cè)試(Stress Testing)指一系列用來(lái)評(píng)估一些異常但又可信的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)金融體系脆弱性影響的技術(shù)總稱[1]。在微觀領(lǐng)域,一方面,壓力測(cè)試具有能評(píng)估某些小概率事件對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)或其所擁有的投資組合可能造成的影響的優(yōu)勢(shì),可作為金融穩(wěn)健性指標(biāo)(如CAMELS)中風(fēng)險(xiǎn)度量工具VaR的重要補(bǔ)充;另一方面,壓力測(cè)試能幫助金融監(jiān)管當(dāng)局更好地監(jiān)管個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。為了有效衡量額外資本緩沖的規(guī)模,新巴塞爾協(xié)議要求銀行對(duì)它們潛在的未來(lái)最低資本需求進(jìn)行壓力測(cè)試。根據(jù)新巴塞爾協(xié)議第一支柱的要求,如果銀行用基于IRBA的內(nèi)部評(píng)級(jí)法,至少要考慮溫和衰退期的影響。新巴塞爾協(xié)議給出的溫和衰退期的例子是2個(gè)連續(xù)的零增長(zhǎng)期。FSA給出的是平均每25年一次的經(jīng)濟(jì)衰退。根據(jù)監(jiān)管者的要求,壓力測(cè)試的具體形式可以由銀行自己確定。發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)管當(dāng)局均要求或鼓勵(lì)所屬銀行遵循新巴塞爾協(xié)議的規(guī)范進(jìn)行壓力測(cè)試工作。微觀壓力測(cè)試在國(guó)際銀行業(yè)得到了廣泛應(yīng)用,已成為銀行等金融機(jī)構(gòu)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。在宏觀領(lǐng)域,壓力測(cè)試用來(lái)衡量沖擊對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響。與微觀金融機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試相比,宏觀金融壓力測(cè)試有更廣泛的覆蓋面(即金融體系及其重要的組成部分),并用于不同目的(金融部門(mén)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理),基于最新的分析技術(shù),更專注于傳播的渠道(即一個(gè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)如何能夠成為一個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))。宏觀壓力測(cè)試并不意味著壓力測(cè)試應(yīng)以總體數(shù)據(jù)來(lái)執(zhí)行,因?yàn)榘褖毫y(cè)試應(yīng)用到整個(gè)金融系統(tǒng)或大型機(jī)構(gòu)可以掩蓋應(yīng)用于個(gè)別機(jī)構(gòu)時(shí)所暴露的大量問(wèn)題,這些問(wèn)題可能導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)并蔓延到系統(tǒng)中的其他機(jī)構(gòu)。因此在盡可能多的機(jī)構(gòu)上進(jìn)行壓力測(cè)試是很重要的。我們不僅要分析總體結(jié)果也要分析總體數(shù)據(jù)結(jié)果的分散情況,宏微觀壓力測(cè)試往往需要結(jié)合使用。一般而言, VaR和壓力測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不能相加。壓力測(cè)試衡量資產(chǎn)損失分布中超過(guò)VaR值的部分,而風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法是用來(lái)衡量資產(chǎn)將要經(jīng)歷的收益或損失,這些資產(chǎn)由一個(gè)或更多的基本經(jīng)濟(jì)因素決定其價(jià)值的具體變化。壓力測(cè)試是VaR 方法的有效補(bǔ)充,兩者共同構(gòu)成了一個(gè)全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

三、壓力測(cè)試與金融系統(tǒng)穩(wěn)定性評(píng)估

壓力測(cè)試已經(jīng)成為宏觀金融分析的重要組成部分。宏觀金融分析包括對(duì)金融市場(chǎng)狀況的監(jiān)管和對(duì)宏觀金融聯(lián)系的分析,需要編制金融穩(wěn)定指標(biāo)來(lái)監(jiān)測(cè)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的穩(wěn)定性以及與之相對(duì)應(yīng)的企業(yè)和家庭。金融穩(wěn)定指標(biāo)包括金融機(jī)構(gòu)的總體信息和金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行所在市場(chǎng)的指標(biāo), 為了便于匯編這些指標(biāo),國(guó)際貨幣基金組織已定義“核心”和“激勵(lì)”兩套金融穩(wěn)定指標(biāo)。所有核心金融穩(wěn)定指標(biāo)與銀行部門(mén)相關(guān),反映了銀行在大部分國(guó)家金融體系中的優(yōu)勢(shì)地位。在激勵(lì)金融穩(wěn)定指標(biāo)中還包括銀行的附加指標(biāo)、金融市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)、非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)部門(mén)(如股本的總債務(wù))的指標(biāo)、家庭部門(mén)(如家庭債務(wù)服務(wù)和主要支出)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的指標(biāo)。對(duì)于金融穩(wěn)定指標(biāo)分析的關(guān)鍵是它們的相互關(guān)系以及它們和其他宏觀分析框架的關(guān)系。

金融穩(wěn)定指標(biāo)與壓力測(cè)試通常共同使用來(lái)分析金融部門(mén)的穩(wěn)定性。壓力測(cè)試和金融穩(wěn)定指標(biāo)之間有許多重要的不同點(diǎn),這些不同產(chǎn)生于它們?cè)诤暧^分析中的不同作用。特別是壓力測(cè)試能更清楚地說(shuō)明沖擊的潛在成本。壓力測(cè)試沖擊和模型基于判斷和假設(shè),必須適應(yīng)于某一特定系統(tǒng)的特點(diǎn),與編制金融穩(wěn)定指標(biāo)相比,不受制于統(tǒng)計(jì)學(xué)家們數(shù)據(jù)分析時(shí)所采用的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn),所以壓力測(cè)試的結(jié)果與在金融系統(tǒng)真實(shí)條件下得到的金融穩(wěn)定指標(biāo)沒(méi)有可比性?？紤]到這些限制條件,壓力測(cè)試和金融穩(wěn)定指標(biāo)提供了相互補(bǔ)充的風(fēng)險(xiǎn)分析方法。面對(duì)復(fù)雜金融系統(tǒng),壓力測(cè)試衡量的損失驗(yàn)證了金融穩(wěn)定指標(biāo)是否切實(shí)可行,壓力測(cè)試作為其風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分,其結(jié)果可以描述成與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)金融穩(wěn)定指標(biāo)(如由于給定規(guī)模的變動(dòng)所造成資本的損失)相比的一種形式。這種互補(bǔ)性反映了兩者在分析水平上的密切關(guān)系。例如,從匯率波動(dòng)壓力測(cè)試中估計(jì)的直接損失可以近似地用匯率的變化乘以凈開(kāi)放外匯資產(chǎn)金融穩(wěn)定指標(biāo)。

宏觀金融分析壓力測(cè)試的重要性主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)看法的整合、對(duì)金融系統(tǒng)作為一個(gè)整體的關(guān)注、對(duì)銀行間風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的統(tǒng)一。不像大型銀行進(jìn)行的壓力測(cè)試旨在衡量投資組合和各個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn),宏觀金融壓力測(cè)試在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估的基礎(chǔ)上應(yīng)用一種共同的情景來(lái)進(jìn)行,這種統(tǒng)一的做法使結(jié)果有整體性,便于在整體系統(tǒng)水平上確定關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn),并提供銀行等金融機(jī)構(gòu)間風(fēng)險(xiǎn)的可比信息。就政策當(dāng)局而言,利用宏觀壓力測(cè)試可實(shí)現(xiàn)兩方面的作用:一是和傳統(tǒng)的CAMEL指標(biāo)、早期預(yù)警系統(tǒng)等一起使用來(lái)識(shí)別需要重點(diǎn)關(guān)注和進(jìn)行救助的弱勢(shì)金融機(jī)構(gòu)。二是實(shí)現(xiàn)宏觀金融系統(tǒng)的監(jiān)控,用于模擬分析小概率異常事件沖擊對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的影響,評(píng)估金融系統(tǒng)整體應(yīng)對(duì)外來(lái)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)途徑的理解(如危機(jī)傳染),分析各種風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)途徑的相關(guān)性和重要性從而找到金融系統(tǒng)中的薄弱點(diǎn)和危機(jī)發(fā)生時(shí)的政策優(yōu)先處理點(diǎn),分析政策干預(yù)的成本等。

根據(jù)IMF和World Bank的金融部門(mén)評(píng)估項(xiàng)目(FSAP),金融穩(wěn)定評(píng)估框架 FSAP通過(guò)三個(gè)層次評(píng)估金融體系是否穩(wěn)健:一是宏觀層次,衡量宏觀審慎監(jiān)督的效果。主要是通過(guò)編制和分析金融穩(wěn)健指標(biāo)判斷金融體系的脆弱性和承受損失的能力,通過(guò)壓力測(cè)試評(píng)估沖擊對(duì)銀行體系的影響。二是微觀層次,判斷金融基礎(chǔ)設(shè)施是否完善。通過(guò)對(duì)照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)則,檢驗(yàn)一國(guó)支付體系、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、公司治理等是否完備。三是監(jiān)管層次,評(píng)估金融部門(mén)監(jiān)管是否有效。重點(diǎn)評(píng)估對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)、支付體系的監(jiān)管是否符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)?；鸾M織和世界銀行在上述三個(gè)層次的基礎(chǔ)上,形成對(duì)被評(píng)估經(jīng)濟(jì)體的金融穩(wěn)定報(bào)告。

政策當(dāng)局進(jìn)行金融穩(wěn)定性評(píng)估時(shí)會(huì)綜合使用多種分析工具。其中,定性分析工具包括制度、結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)特征及監(jiān)管框架、標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)則等信息分析;定量分析工具包括金融穩(wěn)健性指標(biāo)(Financial Soundness Indicator,簡(jiǎn)稱FSIs)、宏觀和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表分析、早期預(yù)警系統(tǒng)、壓力測(cè)試等。在定量分析方面,壓力測(cè)試對(duì)政策當(dāng)局來(lái)說(shuō)是重要的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具,能提供未來(lái)某種極端不利沖擊影響的模擬信息,是金融穩(wěn)健性指標(biāo)分析的有效補(bǔ)充(如圖1所示);金融穩(wěn)健性指標(biāo)和早期預(yù)警指標(biāo)等能提供歷史和現(xiàn)狀的對(duì)比信息。

目前幾乎在所有金融部門(mén)穩(wěn)定性評(píng)估方案任務(wù)中都有對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等的壓力測(cè)試分析。另外,一些國(guó)家的金融部門(mén)評(píng)估方案任務(wù)中還包括商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試,這主要在商品貿(mào)易比較重要的發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行。(1)匯率風(fēng)險(xiǎn)。其中有一半計(jì)算它對(duì)單個(gè)機(jī)構(gòu)或銀行團(tuán)體未平倉(cāng)合約資產(chǎn)凈值的影響,這反過(guò)來(lái)又校準(zhǔn)了對(duì)資本的影響。大約40%的金融部門(mén)評(píng)估方案任務(wù)采用回歸分析和蒙特卡羅模擬來(lái)確定匯率變動(dòng)對(duì)信貸質(zhì)量(不良貸款)的影響。匯率風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)引起資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。它包括直接匯率風(fēng)險(xiǎn)和間接匯率風(fēng)險(xiǎn),前者可以使用未平倉(cāng)合約凈值占資本的比例來(lái)評(píng)估,是金融穩(wěn)定核心指標(biāo)之一,風(fēng)險(xiǎn)直接,易于控制和管理;后者主要是由于匯率變動(dòng)引起金融資產(chǎn)間出現(xiàn)高度非線性的風(fēng)險(xiǎn),在這種情況下,基于銀行開(kāi)放程度詳細(xì)分解基礎(chǔ)上的壓力測(cè)試是一種卓越的分析工具。 (2)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率變動(dòng)影響利息收入和利息支出,同時(shí)通過(guò)金融工具市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)來(lái)影響資產(chǎn)負(fù)債表。大多數(shù)金融部門(mén)評(píng)估方案任務(wù)中都有利率風(fēng)險(xiǎn)分析。由于數(shù)據(jù)的限制,大部分金融部門(mén)評(píng)估方案使用成熟的收入現(xiàn)金流方法。一些使用基于持續(xù)期和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)的更先進(jìn)技術(shù)。約有25%的金融部門(mén)評(píng)估方案任務(wù)由于沒(méi)有獲得成熟的持續(xù)期模型數(shù)據(jù)而利用收入數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單計(jì)算收益風(fēng)險(xiǎn)。(3)信貸風(fēng)險(xiǎn)。信貸風(fēng)險(xiǎn)主要是指信貸資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)非預(yù)期變化所帶來(lái)的損失,是最重要的金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源之一,信貸風(fēng)險(xiǎn)的全系統(tǒng)壓力測(cè)試通?；谫J款業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)(如貸款收益率、不良貸款率)和借款人資料(如財(cái)務(wù)杠桿、利息覆蓋率)兩個(gè)方面進(jìn)行。目前超過(guò)1/2的金融部門(mén)評(píng)估方案任務(wù)使用基于不良貸款的方法建立信貸風(fēng)險(xiǎn)模型。大約60%的任務(wù)使用特別不良貸款遷移模型。只有約30%的任務(wù)使用回歸分析研究潛在的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)不良貸款行為的影響。(4)股票和房地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。金融部門(mén)評(píng)估方案任務(wù)中大約有1/2測(cè)試了股票或房地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在大多數(shù)情況下,股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試包括在廣義市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中,通過(guò)股票的未平倉(cāng)合約指標(biāo)來(lái)計(jì)算。房地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試包括:直接風(fēng)險(xiǎn)(投資于房地產(chǎn));信貸風(fēng)險(xiǎn)(如貸款給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商);由房地產(chǎn)的抵押程度所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)生于房地產(chǎn)抵押的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)為與信用風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),它隨著貸款與價(jià)值比率(即貸款收益與擔(dān)保品價(jià)值的比率)和違約率的增加而增加。(5)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)不能立即變現(xiàn)以滿足現(xiàn)金需求而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)計(jì)流動(dòng)性壓力測(cè)試最具挑戰(zhàn)性的一步是確定哪些資產(chǎn)通常具有流動(dòng)性但在某個(gè)財(cái)政壓力時(shí)期又不具有流動(dòng)性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的一種直接辦法是讓流動(dòng)資產(chǎn)的價(jià)值按一定比例或數(shù)額變動(dòng)。如可以根據(jù)銀行以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)確定該比例或數(shù)額,一般要求在資金緩慢流出而沒(méi)有外部支持的情況下銀行應(yīng)該能夠至少生存5天。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要關(guān)注兩種情形:一是關(guān)注銀行的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),這通常以銀行最大的儲(chǔ)戶突然撤回其資產(chǎn)作為模型;二是流動(dòng)性壓力在銀行間的傳遞。由于一家銀行產(chǎn)生了流動(dòng)性問(wèn)題,從而引起另外一家銀行的流動(dòng)性變?nèi)?。?guó)際貨幣基金組織(2003年)提供了可以作為壓力測(cè)試的流動(dòng)資產(chǎn)和債務(wù)的指引。和其他壓力測(cè)試一樣,不能忽視資產(chǎn)負(fù)債表外的資產(chǎn)(如衍生產(chǎn)品或銀行擴(kuò)大的貸款承諾)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生的重大影響。

四、壓力測(cè)試在金融系統(tǒng)穩(wěn)定性評(píng)估中的應(yīng)用

國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行已經(jīng)開(kāi)始了金融部門(mén)評(píng)估規(guī)劃FSAP(金融部門(mén)穩(wěn)定性評(píng)估方案),它致力于評(píng)估其成員國(guó)金融體系的優(yōu)缺點(diǎn)。這一項(xiàng)目下的評(píng)估迄今已涵蓋70多個(gè)司法管轄區(qū),并提供各種建議改善金融體系框架。壓力測(cè)試從一開(kāi)始就是評(píng)估金融部門(mén)穩(wěn)定性的一個(gè)關(guān)鍵因素,它可以幫助確定監(jiān)測(cè)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性所需數(shù)據(jù)的數(shù)量和性質(zhì),分析金融系統(tǒng)作為一個(gè)整體受到外部沖擊的影響,提供一個(gè)獨(dú)立核查風(fēng)險(xiǎn)潛在來(lái)源的方法并擴(kuò)大對(duì)金融系統(tǒng)聯(lián)系的理解。已有的經(jīng)驗(yàn)表明,壓力測(cè)試的類型需要適應(yīng)不同國(guó)家的情況、金融系統(tǒng)的復(fù)雜性和數(shù)據(jù)的可用性。壓力測(cè)試的宏觀效果可以通過(guò)使用宏觀經(jīng)濟(jì)模型(幫助校準(zhǔn)選擇的情景和為測(cè)試達(dá)成一致的假設(shè))、對(duì)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間影響的分析和參與各大金融機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試演習(xí)獲得進(jìn)一步的提高。壓力測(cè)試主要包括三個(gè)方面:(1)敏感性分析,其旨在確定金融資產(chǎn)價(jià)格如何隨相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量(如利率和匯率)的變化而變化。(2)情景分析,其目的是評(píng)估在一定置信水平條件下金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)變能力和金融系統(tǒng)的異常情況。(3)傳染分析,主要考慮單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)沖擊如何傳導(dǎo)至整個(gè)金融系統(tǒng)。

(一)壓力測(cè)試的實(shí)施

基于宏觀金融分析的壓力測(cè)試可以被看做是一個(gè)研究系統(tǒng)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)的多步驟過(guò)程。一般而言,實(shí)施宏觀壓力測(cè)試主要包括以下6個(gè)步驟。

1.確定納入測(cè)試的機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)范圍

宏觀壓力測(cè)試首先需要考慮納入分析的金融機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)范圍:僅考慮大型銀行機(jī)構(gòu),還是考慮包括外國(guó)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金;將哪些類別的資產(chǎn)納入分析范圍(對(duì)資產(chǎn)的選擇部分依賴于需要分析風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)和數(shù)據(jù)可得性);對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露采用銀行賬面價(jià)值還是其他指標(biāo)來(lái)衡量等,測(cè)試范圍的選擇決定了計(jì)算所需的數(shù)據(jù)。

2.識(shí)別主要風(fēng)險(xiǎn)因素

壓力測(cè)試必須要檢測(cè)存在于一國(guó)實(shí)際情形下與宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的潛在沖擊后果。因此,在壓力測(cè)試設(shè)計(jì)過(guò)程中首先要討論經(jīng)濟(jì)所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn),發(fā)現(xiàn)在特定的經(jīng)濟(jì)條件下,某些類型的沖擊(例如利率增加或貨幣貶值)比其他類型的沖擊更有可能發(fā)生,并且評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)是如何聯(lián)系在一起的。壓力測(cè)試的設(shè)計(jì)是一個(gè)反復(fù)的過(guò)程,因?yàn)橐恍┰瓉?lái)確定的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的影響相對(duì)較小,但如果有實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)的話,原來(lái)一些小風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致很大的影響。然而影響金融體系的風(fēng)險(xiǎn)因素很多,不可能對(duì)所有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測(cè)試,需要我們集中力量關(guān)注金融體系的薄弱點(diǎn),了解金融體系的內(nèi)在脆弱性。一般來(lái)說(shuō),金融體系主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)三大類,進(jìn)一步可以細(xì)分為匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等,對(duì)于不同的金融體系,這些風(fēng)險(xiǎn)因素的重要程度是不同的。

3.壓力情景的設(shè)計(jì)與校準(zhǔn)

對(duì)一個(gè)假設(shè)情景的模擬說(shuō)明意味著這樣的沖擊:它比歷史上所觀察到的情況(或未發(fā)生)更可能發(fā)生或它在未來(lái)可能發(fā)生并打破傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)。設(shè)計(jì)金融系統(tǒng)壓力情景時(shí)需要考慮風(fēng)險(xiǎn)類別的選取(如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等),考慮單一沖擊還是多重沖擊(選擇多重沖擊處理較復(fù)雜,但能增強(qiáng)壓力測(cè)試的預(yù)測(cè)力)、沖擊參數(shù)的選擇(價(jià)格、波動(dòng)性還是相關(guān)性)、沖擊的程度(歷史還是假設(shè)情景)及時(shí)間長(zhǎng)度等。對(duì)于金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模通常有兩種確定方式,這兩種方式對(duì)應(yīng)于不同的壓力測(cè)試計(jì)算方法:第一,比較典型的方式是在選定置信度后制定一個(gè)極端的情況并思考它對(duì)于金融系統(tǒng)的影響。我們稱之為“最壞情況做法 ”,因?yàn)閺男Ч麃?lái)看,在給定置信度下該情況有最大的影響力。第二,不太常見(jiàn)的方法是選擇一個(gè)對(duì)系統(tǒng)有影響的特定“臨界值 ”并求系統(tǒng)在達(dá)到該“臨界值”時(shí)所需要的最小沖擊。壓力情景設(shè)計(jì)時(shí)校準(zhǔn)沖擊的程度是關(guān)鍵點(diǎn),設(shè)置得太高或太低可能使壓力測(cè)試沒(méi)有意義。一般而言,沖擊的程度選取某段時(shí)間內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)變量最大的變動(dòng)幅度或歷史變動(dòng)方差。還需要校準(zhǔn)次輪效應(yīng)(second-round effects),即原始沖擊引起其他經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)情況(如油價(jià)沖擊可能影響GDP、利率、通貨膨脹等),一般采用結(jié)構(gòu)式或簡(jiǎn)約式宏觀計(jì)量模型來(lái)分析沖擊變量之間的相互影響。

4.風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的確定及其相關(guān)性分析

針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測(cè)試時(shí),需要估計(jì)這些風(fēng)險(xiǎn)被記錄在機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的哪個(gè)地方,了解金融系統(tǒng)可能產(chǎn)生損失的風(fēng)險(xiǎn)在哪里,尤其在較發(fā)達(dá)的金融系統(tǒng)中,還要了解衍生工具和證券活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的詳細(xì)情況。對(duì)涉及到具體經(jīng)濟(jì)部門(mén)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì),可以從對(duì)金融機(jī)構(gòu)替代活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果中得到(如信貸、股票、衍生產(chǎn)品、信用衍生產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、戰(zhàn)略的長(zhǎng)期投資、保險(xiǎn))。例如,一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)量的回落可以通過(guò)多種方式反映在壓力測(cè)試中:主要有直接貸款、債券以及整個(gè)行業(yè)相關(guān)的信貸損失、由于投資所導(dǎo)致的該行業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)、由于沖擊對(duì)工資和就業(yè)產(chǎn)生不利影響而導(dǎo)致相關(guān)的消費(fèi)信貸和抵押貸款的增加、銀行和保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表外的損失、由于沖擊所產(chǎn)生的相應(yīng)部門(mén)違約。

通過(guò)金融穩(wěn)健性指標(biāo)反映的各種風(fēng)險(xiǎn)因子間可能存在相關(guān)關(guān)系(如油價(jià)沖擊極可能同時(shí)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn))。處理這種相關(guān)關(guān)系時(shí)要求能綜合考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因子的統(tǒng)一分析框架,抓住重點(diǎn)簡(jiǎn)化處理。在許多銀行業(yè)壓力測(cè)試中,信用風(fēng)險(xiǎn)引起的損失占總損失的絕大部分,這就能簡(jiǎn)化用Logit或Probit概率模型進(jìn)行分析。

5.金融機(jī)構(gòu)間風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)的壓力測(cè)試

我們不僅要根據(jù)金融穩(wěn)定性指標(biāo)來(lái)反映宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響,而且還要分析沖擊傳染的途徑、微觀主體間的交互反應(yīng)等。政策當(dāng)局通過(guò)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試結(jié)果可以掌握沖擊對(duì)金融體系的直接影響程度及其分布情況,但還必須展開(kāi)傳染效應(yīng)分析以了解沖擊的間接影響,以免出現(xiàn)“多米諾骨牌效應(yīng)”和“羊群效應(yīng)”。金融機(jī)構(gòu)間壓力測(cè)試使標(biāo)準(zhǔn)的壓力測(cè)試得到補(bǔ)充,往往一家銀行的穩(wěn)定出現(xiàn)問(wèn)題可能使系統(tǒng)內(nèi)其他銀行在國(guó)際市場(chǎng)上的融資產(chǎn)生困難,引發(fā)民眾對(duì)整個(gè)銀行體系的信心下降,導(dǎo)致系統(tǒng)內(nèi)其他銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

銀行間壓力測(cè)試包括純粹壓力測(cè)試和綜合壓力測(cè)試,前者旨在回答系統(tǒng)中任何銀行(或一組銀行)的破產(chǎn)是否使其他銀行的經(jīng)營(yíng)狀況下降,它也可以用來(lái)表明潛在的流動(dòng)性危機(jī)(因?yàn)殂y行不完全了解借款人的償付能力)使其他銀行削弱到何種程度(即使沒(méi)有銀行破產(chǎn)),指明哪家銀行是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的潛在根源;后者著重于由宏觀經(jīng)濟(jì)壓力所引起的銀行間傳播,它首先把銀行系統(tǒng)置于宏觀經(jīng)濟(jì)壓力的情況之下,如果沒(méi)有銀行破產(chǎn),則需要增大宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊,直到一家(或一組)最弱的機(jī)構(gòu)破產(chǎn),然后像純粹壓力測(cè)試那樣計(jì)算銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染的影響。

銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)壓力測(cè)試計(jì)算一般通過(guò)銀行間的風(fēng)險(xiǎn)矩陣來(lái)實(shí)現(xiàn)(如表1所示)。矩陣中的每一行代表一家銀行,行中每一項(xiàng)表示該銀行與其余每個(gè)銀行的全部銀行間風(fēng)險(xiǎn)。

“純粹”銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染壓力首先假定有一家破產(chǎn)的銀行(比如說(shuō)銀行1 )。破產(chǎn)可能由任何原因引起,例如欺詐行為。第一輪計(jì)算銀行1的破產(chǎn)對(duì)其余每個(gè)銀行的直接影響,并假設(shè)銀行1不用償還其銀行間無(wú)抵押資產(chǎn)(或部分資產(chǎn))。如果一些銀行由于銀行1的破產(chǎn)而破產(chǎn),第二輪的計(jì)算將包括這些新破產(chǎn)的銀行對(duì)剩余各銀行的影響。如果第二輪之后有新的銀行破產(chǎn),這個(gè)過(guò)程可以在第三輪重復(fù)進(jìn)行,如此類推。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的兩項(xiàng)指標(biāo)可以從純粹銀行間壓力測(cè)試的結(jié)果中計(jì)算出來(lái):(1)銀行破產(chǎn)頻率的指標(biāo),這是累積破產(chǎn)的銀行數(shù)目與系統(tǒng)中銀行總數(shù)的比率。(2)銀行系統(tǒng)資本影響的統(tǒng)計(jì)方法(例如中位數(shù),分布情況和四分位數(shù))。具體來(lái)說(shuō),我們可以定義一個(gè)“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)”,由系統(tǒng)中最重要銀行的破產(chǎn)所引起的銀行資本比率的平均減少量。這種方法可以計(jì)算該系統(tǒng)中的所有銀行并根據(jù)它們?cè)谙到y(tǒng)中的重要性來(lái)對(duì)銀行分類。

6.基于壓力測(cè)試結(jié)果的金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)承受力評(píng)估

通過(guò)壓力測(cè)試,政策當(dāng)局可以清晰地發(fā)現(xiàn)金融體系的薄弱點(diǎn),傳染效應(yīng)分析可以定量地判定金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)的重要性,發(fā)現(xiàn)危機(jī)在銀行間和實(shí)體變量間傳染的渠道,不同銀行機(jī)構(gòu)間的交互反應(yīng),由于損失率上升引起評(píng)級(jí)下降從而融資成本上升的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生性問(wèn)題,金融層面的影響結(jié)果(如銀行借貸影響)又反過(guò)去影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的反饋效應(yīng)等。在各傳導(dǎo)機(jī)制的基礎(chǔ)上分析損失分布和總體分布,將決定是否對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助,提高了政策當(dāng)局決策的準(zhǔn)確性和時(shí)效性。但是,壓力測(cè)試的結(jié)果應(yīng)解釋為風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)而不是預(yù)告銀行的破產(chǎn),我們要記住它所建立的限制條件和假設(shè),壓力測(cè)試提供的信息與其他分析工具的見(jiàn)解要相互補(bǔ)充:尤其是對(duì)法律、體制、法規(guī)和監(jiān)管框架的評(píng)估;對(duì)金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)的分析;金融穩(wěn)定指標(biāo)的實(shí)證分析。典型的壓力測(cè)試認(rèn)為銀行是一個(gè)靜態(tài)資產(chǎn)組合而不是積極的動(dòng)態(tài)單元,然而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的徹底審查,必須考慮到銀行可以動(dòng)態(tài)適應(yīng)環(huán)境沖擊的事實(shí)。根據(jù)銀行面臨的各種沖擊因素,這些措施可能增強(qiáng)或減弱初始波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。為了了解在特殊情況下銀行所面臨沖擊的結(jié)構(gòu),就有必要了解銀行機(jī)構(gòu)所處的環(huán)境,如銀行的治理安排、法律、會(huì)計(jì)、稅務(wù)、規(guī)章制度以及持有人如何應(yīng)對(duì)銀行在債券和股票市場(chǎng)可能采取的行動(dòng)。

另外還要考慮銀行維持損失的能力,雖然壓力測(cè)試結(jié)果提供了金融風(fēng)險(xiǎn)漏洞導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)市值損失的估計(jì),但是銀行預(yù)定資產(chǎn)的重大損失沒(méi)有反映在監(jiān)管資本計(jì)算中,不但大量低級(jí)的貸款繼續(xù)支付利息并且保持運(yùn)作,而且如果市場(chǎng)壓力暫時(shí)平息,它們又重新變得有價(jià)值。

最后還要討論系統(tǒng)可能出現(xiàn)誤差和不確定性的地方,為系統(tǒng)的進(jìn)一步修正優(yōu)化提供指導(dǎo)。

(二)壓力測(cè)試模型和壓力測(cè)試系統(tǒng)的實(shí)踐

雖然壓力測(cè)試方法應(yīng)用時(shí)間較短,但在實(shí)踐中得到了迅速的推廣,已經(jīng)成為政策當(dāng)局金融穩(wěn)定性分析工具的重要組成部分。宏觀壓力測(cè)試并不是采用宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行壓力測(cè)試,宏觀壓力測(cè)試?yán)玫幕A(chǔ)數(shù)據(jù)主要還是微觀數(shù)據(jù),主要考慮微觀測(cè)試結(jié)果如何加總,需要突出分析微觀主體的交互反應(yīng)、傳染效應(yīng)(contagion effects,又稱domino effects)、反饋效應(yīng)(feedback effects)等。目前主要有三種代表性模型:(1)Boss的網(wǎng)絡(luò)模型。該模型的優(yōu)勢(shì)在于將各種風(fēng)險(xiǎn)因子和商業(yè)銀行面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)(主要是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn))統(tǒng)一在一個(gè)分析框架內(nèi),可操作性強(qiáng)和執(zhí)行效率高(直接用商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表各資產(chǎn)賬面價(jià)值數(shù)據(jù)進(jìn)行分析),容易得出政策結(jié)論(結(jié)果用損失概率來(lái)表示,且能得到最后貸款人的干預(yù)成本(bailout cost))。其局限在于結(jié)構(gòu)模型,沒(méi)有模擬個(gè)體間的相互作用、激勵(lì)和反饋效應(yīng),很難計(jì)算銀行間的聯(lián)合違約概率(PDs),基于資產(chǎn)負(fù)債表信息,不能有效反映信貸衍生品等表外資產(chǎn)交易對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響。(2)Goodhart的違約依賴模型。該模型的創(chuàng)新之處在于模擬銀行間的違約依賴性及其穩(wěn)定性含義,提出了非線性條件下分析銀行間的聯(lián)合PDs的新框架,更好地考慮了個(gè)體特征和激勵(lì)問(wèn)題。強(qiáng)調(diào)了微觀宏觀聯(lián)系和壓力測(cè)試中的棘輪效應(yīng)、強(qiáng)調(diào)傳染是金融危機(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力。其局限性在于計(jì)算量大(多家銀行情況下多維的Copulas計(jì)算量較大),而且很難解釋壓力測(cè)試的結(jié)果。(3)Tsatsaronis的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移模型。該模型的優(yōu)勢(shì)在于考慮了信用衍生品等表外資產(chǎn)交易的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度,局限在于該模型發(fā)展還不成熟,尚未將各種風(fēng)險(xiǎn)因子影響整合為統(tǒng)一框架,還未進(jìn)入實(shí)踐應(yīng)用領(lǐng)域。

總的來(lái)說(shuō),宏觀壓力測(cè)試對(duì)傳染效應(yīng)的研究尚處在探索階段,還值得進(jìn)一步研究。近年來(lái)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的改變引起了對(duì)宏觀壓力測(cè)試的新挑戰(zhàn):大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)(Large and Complex Financial Institutions,簡(jiǎn)稱LCFIS)的活動(dòng)跨國(guó)化,使得銀行風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和監(jiān)管在金融市場(chǎng)全球化條件下進(jìn)行;非銀行活動(dòng)的增加使得傳統(tǒng)的采用資產(chǎn)負(fù)債表方法分析風(fēng)險(xiǎn)較困難;信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的迅速發(fā)展改變了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)化的本質(zhì),如對(duì)沖擊的非線性反應(yīng)等。

比較典型的宏觀壓力測(cè)試實(shí)踐系統(tǒng)有IMF和World Bank的“金融部門(mén)評(píng)估規(guī)劃”(Financial Sector Assessment Program,簡(jiǎn)稱FSAP)、英格蘭銀行的TD壓力測(cè)試系統(tǒng)、奧地利央行的SRM測(cè)試系統(tǒng)。其中后兩者都是在FSAP壓力測(cè)試系統(tǒng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。

(1)FSAP于1999年5月推出,源起于1997年的亞洲金融危機(jī),目前已成為被廣泛接受的金融穩(wěn)定評(píng)估框架,該框架包括三種分析工具:金融穩(wěn)健指標(biāo)、壓力測(cè)試(Stress Testing)、標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)則(Standards and Codes)評(píng)估,壓力測(cè)試是對(duì)金融穩(wěn)健指標(biāo)分析的有效補(bǔ)充。 FSAP壓力測(cè)試系統(tǒng)是各國(guó)開(kāi)發(fā)壓力測(cè)試系統(tǒng)的參考基礎(chǔ)。FSAP壓力測(cè)試主要由信貸、利率、匯率、流動(dòng)性、操作風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)傳染模塊組成。風(fēng)險(xiǎn)情景、影響指標(biāo)的設(shè)計(jì)依賴于各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和數(shù)據(jù)可得性,截至2007年,FSAP共對(duì)80多個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融體系穩(wěn)定性進(jìn)行了壓力測(cè)試。 在FSAP參與的項(xiàng)目中,情景測(cè)試占95%、考慮銀行間傳染效應(yīng)的占38%、保險(xiǎn)業(yè)壓力測(cè)試占37%[5]。

(2)英格蘭銀行的TD壓力測(cè)試系統(tǒng)集中于分析核心金融脆弱性在金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)渠道,實(shí)踐中對(duì)數(shù)據(jù)要求很高,考察的風(fēng)險(xiǎn)種類也較多(包括了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)),考察了風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生性(如違約率上升導(dǎo)致銀行信貸評(píng)級(jí)下降、融資成本上升風(fēng)險(xiǎn))、市場(chǎng)微觀主體(居民、企業(yè)、政府、銀行金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu))間的交互反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)、金融變量和實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量間的反饋效應(yīng)(feedback effects)等問(wèn)題。該系統(tǒng)的實(shí)施步驟包括識(shí)別系統(tǒng)關(guān)鍵脆弱性、選擇壓力情景、估測(cè)脆弱性影響、估計(jì)整體影響和概率、評(píng)估總體金融系統(tǒng)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)、誤差分析等。

(3)奧地利央行的SRM測(cè)試系統(tǒng)主要建立在Elsinger (2006)和Boss(2002)的銀行間網(wǎng)絡(luò)模型的基礎(chǔ)上,銀行機(jī)構(gòu)間的聯(lián)接點(diǎn)用銀行間市場(chǎng)雙邊借貸頭寸來(lái)反映。該模型只考慮了銀行間簡(jiǎn)單的相互關(guān)系,對(duì)傳染機(jī)制的考慮不多,沒(méi)有考慮資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)問(wèn)題和由于銀行評(píng)級(jí)變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生性問(wèn)題,也沒(méi)有考慮反饋效應(yīng)問(wèn)題,在實(shí)踐應(yīng)用中對(duì)數(shù)據(jù)的要求不是很高,操作性較高。

實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明,壓力測(cè)試可以幫助確定監(jiān)測(cè)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性所需數(shù)據(jù)的數(shù)量和性質(zhì),提供了一種獨(dú)立核查風(fēng)險(xiǎn)潛在來(lái)源的方法并擴(kuò)大對(duì)金融系統(tǒng)聯(lián)系的理解。目前一些中央銀行已開(kāi)始在金融部門(mén)評(píng)估方案指導(dǎo)下進(jìn)行經(jīng)常性壓力測(cè)試演習(xí),另一些中央銀行已經(jīng)注意增加對(duì)商業(yè)銀行壓力測(cè)試的監(jiān)管,還有的正在致力于建立一個(gè)定期進(jìn)行壓力測(cè)試的系統(tǒng),并定期公布它們對(duì)金融部門(mén)穩(wěn)定性的分析(即所謂的金融穩(wěn)定性報(bào)告)。

五、金融穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的未來(lái)發(fā)展

我們正處于一個(gè)不斷發(fā)生重大變革的年代,快速發(fā)展的金融創(chuàng)新和國(guó)際一體化趨勢(shì)一日千里,對(duì)處于各種壓力之下的金融體系行為產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。金融網(wǎng)絡(luò)的全球化在降低潛在金融危機(jī)發(fā)生頻率的同時(shí),也增強(qiáng)了危機(jī)發(fā)生時(shí)的破壞強(qiáng)度。近30年以來(lái)發(fā)生的一系列金融危機(jī),使全球主要金融機(jī)構(gòu)將改善金融穩(wěn)定性分析作為自己優(yōu)先考慮的事項(xiàng)安排,最近幾年,“自下而上”或公司級(jí)的壓力測(cè)試實(shí)踐獲得了迅速發(fā)展;與此同時(shí),各國(guó)政策當(dāng)局也將支持和維護(hù)金融穩(wěn)定作為公共政策目標(biāo),并發(fā)展了一系列“自上而下”的宏觀壓力測(cè)試模型和系統(tǒng)。政策當(dāng)局試圖通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融模型估計(jì)不利沖擊對(duì)金融體系的影響。然而金融體系的行為很難被模擬出來(lái),尤其是在參與者和溢出風(fēng)險(xiǎn)、傳染風(fēng)險(xiǎn)的策略互動(dòng)顯現(xiàn)出來(lái)的壓力條件下。雖然面臨的壓力時(shí)期是罕見(jiàn)的,歷史也只能給我們有限的幫助,但是我們?yōu)榱司S護(hù)金融體系的穩(wěn)定,必須對(duì)未來(lái)壓力情形發(fā)生時(shí)金融體系是否穩(wěn)健進(jìn)行了解,以便防患于未然。未來(lái)理想的壓力測(cè)試將圍繞這三個(gè)目標(biāo)進(jìn)行:評(píng)估金融體系在可信的極端條件下面臨沖擊的脆弱性;了解金融體系面臨沖擊時(shí)相互間的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng),對(duì)行為反應(yīng)、相互作用和反饋效應(yīng)進(jìn)行整合,以確保獲得對(duì)全系統(tǒng)的影響;發(fā)現(xiàn)金融體系面臨沖擊時(shí)的“薄弱環(huán)節(jié)”,提前做好危機(jī)管理,降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。為了有效地實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo),在風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論的基礎(chǔ)上,構(gòu)建一種嚴(yán)格、連貫一致和健全的壓力測(cè)試框架對(duì)金融穩(wěn)定性進(jìn)行分析將是未來(lái)壓力測(cè)試模型系統(tǒng)的發(fā)展方向。雖然政策當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)在未來(lái)實(shí)現(xiàn)這一框架系統(tǒng)會(huì)面臨很多困難和挑戰(zhàn),但這是值得的。這種考慮了宏觀調(diào)控、金融體系的相互作用和反饋效應(yīng)的壓力測(cè)試框架將提高我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的理解,更加密切關(guān)注所包含的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性金融穩(wěn)定,更有針對(duì)性的是實(shí)施公共政策,進(jìn)而更好地維護(hù)整個(gè)社會(huì)利益。

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篇8

關(guān)鍵詞：壓力測(cè)試；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；極端事件；風(fēng)險(xiǎn)度量

作者簡(jiǎn)介：姚衛(wèi)新(1967－　)，男，江蘇宜興人，東華大學(xué)管理學(xué)院教授，主要從事供應(yīng)鏈管理、電子商務(wù)等領(lǐng)域的研究；游佳敏(1985－　)，女，上海人，東華大學(xué)管理學(xué)院管理科學(xué)與工程專業(yè)碩士研究生，主要從事商業(yè)經(jīng)濟(jì)管理理論研究。

中圖分類號(hào)：F274　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006－1096(2010)05－0086－05　收稿日期：2010－05－20

一、引言

近年來(lái)，由于種種不確定因素引發(fā)的極端事件沖擊導(dǎo)致了許多供應(yīng)鏈巨幅震蕩甚至中斷的現(xiàn)象，引起供應(yīng)鏈管理者的廣泛關(guān)注。如2000年愛(ài)立信手機(jī)歐洲生產(chǎn)線停產(chǎn)事件(Eglin，2003；Norrman，2004)、2001年911恐怖襲擊、2003年“SQL Slammer”病毒全球爆發(fā)(Reshlna，2003a、2003b)、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)(石油價(jià)格大幅上漲)以及上世紀(jì)90年代末Compaq公司PC庫(kù)存大量積壓現(xiàn)象(Chopra et al，2004)。這些極端事件通常而言波及范圍廣、影響程度大，往往會(huì)給供應(yīng)鏈造成不可逆轉(zhuǎn)的損害，甚至導(dǎo)致供應(yīng)鏈的徹底斷裂?，F(xiàn)實(shí)不僅要求供應(yīng)鏈上各個(gè)實(shí)體能有效地協(xié)同運(yùn)作，而且要求各節(jié)點(diǎn)具有一定的包括各類極端事件在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。因此，如何加強(qiáng)事前管理，測(cè)算可能的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，特別是小概率極端事件對(duì)供應(yīng)鏈的沖擊力度及其后暴露出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)水平是一個(gè)嶄新的課題。

在金融風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域，壓力測(cè)試作為一種金融風(fēng)險(xiǎn)的量化技術(shù)，主要用于對(duì)極端情景(發(fā)生概率小但后果十分嚴(yán)重的事件)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，反映在發(fā)生極端事件時(shí)的損失程度。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(Jones，2004)的定義，壓力測(cè)試是指一系列用來(lái)評(píng)估一些異常但又可信的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)金融體系脆弱性影響的技術(shù)總稱，其做法是將金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合置于某一特定的極端情境下，如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驟減、失業(yè)率激增、房地產(chǎn)價(jià)格暴跌等異常市場(chǎng)變化，然后測(cè)試該金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合在這些關(guān)鍵市場(chǎng)變量突變的壓力下的表現(xiàn)狀況，看是否能經(jīng)受得起這種市場(chǎng)的突變，以此作為金融穩(wěn)健性指標(biāo)中風(fēng)險(xiǎn)度量工具――VaR的重要補(bǔ)充，有助于金融監(jiān)管者更好地監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的各類風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于各種極端情形對(duì)供應(yīng)鏈造成的巨大沖擊以及壓力測(cè)試在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，筆者通過(guò)探討供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制，嘗試將金融行業(yè)的壓力測(cè)試技術(shù)引入到供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中，結(jié)合供應(yīng)鏈體系特征和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略目標(biāo)，提出供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的概念，闡述相關(guān)的基本理論，其后以一具體的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)為對(duì)象描述壓力測(cè)試的實(shí)施過(guò)程。本文的研究基于壓力測(cè)試視角關(guān)注供應(yīng)鏈極端風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)內(nèi)容的補(bǔ)充，為其提供了新的思路和方法，拓展和完善了供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

二、面向供應(yīng)鏈極端風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試

下文將通過(guò)探討風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制，明晰各類沖擊情形對(duì)供應(yīng)鏈(或供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè))產(chǎn)生影響的作用路徑，將金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具運(yùn)用到供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中，提出基于假定極端情景的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)度量方法――壓力測(cè)試。解釋并明確壓力測(cè)試方法在整個(gè)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的位置。

(一)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制

要測(cè)算供應(yīng)鏈(或供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè))在發(fā)生小概率極端事件下的風(fēng)險(xiǎn)水平及由此可能對(duì)薄弱環(huán)節(jié)造成的潛在損失，分析這些損失對(duì)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的影響，進(jìn)而為決策者采取必要應(yīng)對(duì)措施提供依據(jù)，必須首先明確供應(yīng)鏈中風(fēng)險(xiǎn)的傳遞機(jī)制(見(jiàn)圖1)。

圖1展示了供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)在體系中的傳遞方式。圖的最左邊的是引發(fā)各類供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的沖擊源，可分為兩類：綜合沖擊和特定沖擊。綜合沖擊是能夠影響整個(gè)供應(yīng)鏈環(huán)境或供應(yīng)鏈體系的一類沖擊源，而特定沖擊僅僅針對(duì)供應(yīng)鏈中某個(gè)節(jié)點(diǎn)企業(yè)。

圖中第二欄“感知節(jié)點(diǎn)”揭示的是一旦某些沖擊情形真的發(fā)生，最先感知沖擊影響的供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)(如供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商、消費(fèi)者以及其他在該條鏈上的企業(yè)或個(gè)人)或不在該供應(yīng)鏈上的其他實(shí)體(如市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、政府、媒體及不位于該條供應(yīng)鏈上的其他企業(yè)等)。

第三欄顯示風(fēng)險(xiǎn)的傳播機(jī)制，最初沖擊所導(dǎo)致的損失可經(jīng)由這一機(jī)制被成倍放大。通常情況下，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)傳播渠道可大致分為經(jīng)由價(jià)格因素、交易量及生產(chǎn)運(yùn)作活動(dòng)三種路徑傳播。價(jià)格路徑包括上下游企業(yè)間采購(gòu)價(jià)格和銷售價(jià)格的連鎖變化，交易量傳播渠道表示由交易量驟減而導(dǎo)致供應(yīng)鏈效益下降，生產(chǎn)運(yùn)作活動(dòng)路徑則是因企業(yè)生產(chǎn)能力受限而引發(fā)供應(yīng)鏈延遲或中斷現(xiàn)象。

圖的最右端表示的是供應(yīng)鏈(或供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè))上的薄弱環(huán)節(jié)由最左端的沖擊而暴露出的風(fēng)險(xiǎn)水平和影響程度，圖中列舉了(但不限于)幾類常見(jiàn)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，其所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化以及對(duì)供應(yīng)鏈上其他節(jié)點(diǎn)企業(yè)的反饋效應(yīng)正是供應(yīng)鏈管理者最為關(guān)注的內(nèi)容之一。

關(guān)于圖1中所示傳遞路徑，有兩點(diǎn)需要說(shuō)明：(1)傳遞機(jī)制中的最先感知點(diǎn)和傳播渠道均不局限于圖上列出的幾點(diǎn)，可根據(jù)所處的供應(yīng)鏈環(huán)境進(jìn)行增刪和調(diào)整，以更好地解釋不同供應(yīng)鏈間的個(gè)體差異。(2)各種風(fēng)險(xiǎn)傳播渠道間往往存在交互效應(yīng)，可相互影響。例如，由重要生產(chǎn)線故障引發(fā)的沖擊經(jīng)運(yùn)作活動(dòng)渠道傳播導(dǎo)致的生產(chǎn)能力下降，會(huì)最終影響交易量，從而又以交易量渠道進(jìn)行傳遞。

綜上所述。圖1所示的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制揭示了3個(gè)問(wèn)題：(1)原始沖擊源如何引發(fā)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的；(2)引發(fā)的是哪類供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；(3)沖擊源引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)間是否存在連鎖反應(yīng)，它們之間又是如何運(yùn)作的。以上3個(gè)問(wèn)題分別解釋了供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)傳遞渠道和路徑、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及風(fēng)險(xiǎn)間的交互效應(yīng)。然而，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)不僅要求能夠識(shí)別可能的風(fēng)險(xiǎn)，理解這些風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生機(jī)理和作用渠道，更要求能以定量的方法測(cè)度最初沖擊源帶來(lái)的影響程度，從而使風(fēng)險(xiǎn)變得更加明晰。由此可見(jiàn)，定量化地度量圖1左端沖擊源對(duì)右端供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響效應(yīng)具有重要意義，尤其是對(duì)于一些尚未出現(xiàn)的極端沖擊，如果能以事前防范的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)分析其一旦發(fā)生時(shí)對(duì)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的影響、衡量可能遭受的潛在損失以及吸收這些損失所需耗用的資源、進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力做出評(píng)估和判斷，可為決策者采取必要的應(yīng)對(duì)措施提供依據(jù)。因此，一個(gè)可識(shí)別薄弱環(huán)節(jié)，并有效評(píng)價(jià)極端事件對(duì)供應(yīng)鏈沖擊影響的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，具有巨大理論與實(shí)踐價(jià)值。

(二)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試基本概念

風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)的發(fā)展與金融市場(chǎng)的需求密切相關(guān)(Per-reault，2002；Voss，2000)。壓力測(cè)試作為金融風(fēng)險(xiǎn)的量化技

術(shù)之一，反映極端不利的小概率事件發(fā)生時(shí)金融業(yè)所可能遭受的潛在損失。它最早是由國(guó)際貨幣基金組織(IMF)作為基本信貸風(fēng)險(xiǎn)模型的補(bǔ)充而被正式提出并開(kāi)始使用，因其能模擬潛在極端事件發(fā)生時(shí)對(duì)系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響，近年來(lái)在國(guó)際金融組織和各國(guó)政策當(dāng)局間獲得了迅速的應(yīng)用推廣。根據(jù)極端事件度量和管理的共通性，下文將金融行業(yè)的壓力測(cè)試方法引入到供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中，結(jié)合供應(yīng)鏈體系特征和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略目標(biāo)，提出供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的概念，為供應(yīng)鏈“極端事件”的評(píng)價(jià)和管理提供一新方法。

1、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的定義

目前，在金融業(yè)中關(guān)于壓力測(cè)試并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一明確的定義，不同機(jī)構(gòu)從不同視角對(duì)壓力測(cè)試給出了不同的定義。從金融穩(wěn)定性管理視角出發(fā)，對(duì)比較權(quán)威的定義列舉如下(見(jiàn)表1)。

綜合以上定義可以看出，壓力測(cè)試是一種以定量分析為主的風(fēng)險(xiǎn)分析方法，其做法是將測(cè)試對(duì)象置于某一特定的小概率極端情境下，然后測(cè)試該對(duì)象在這些關(guān)鍵市場(chǎng)變量突變的壓力下的表現(xiàn)狀況，通過(guò)測(cè)算可能發(fā)生的損失，分析這些損失帶來(lái)的負(fù)面影響，進(jìn)而對(duì)測(cè)試對(duì)象的脆弱性做出評(píng)估和判斷，有助于管理者及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并采取必要措施。

壓力測(cè)試的實(shí)質(zhì)在于通過(guò)各種壓力情景的設(shè)定，利用確定的價(jià)值評(píng)估模型，測(cè)算出在確定的壓力情景下某一特定實(shí)體所面臨的潛在損失。將其擴(kuò)展到供應(yīng)鏈中，并給出供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的定義：供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試是指供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)或供應(yīng)鏈體系在面臨假定極端事件沖擊時(shí)，用來(lái)筏量可能發(fā)生的潛在損失的一種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)技術(shù)。通過(guò)測(cè)算這些潛在損失，有助于供應(yīng)鏈管理者識(shí)別供應(yīng)鏈(或供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè))在承受各類風(fēng)險(xiǎn)(包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))時(shí)所暴露的薄弱環(huán)節(jié)和風(fēng)險(xiǎn)水平，針對(duì)性地采取必要措施，加強(qiáng)事前防范，以提高供應(yīng)鏈彈性和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的理論核心

供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的重點(diǎn)在于分析測(cè)試對(duì)象(供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)、節(jié)點(diǎn)間關(guān)系，或供應(yīng)鏈系統(tǒng))面臨模擬極端沖擊時(shí)，對(duì)于潛在損失的最大承受能力，亦即極端風(fēng)險(xiǎn)量化過(guò)程，也可視為一種針對(duì)供應(yīng)鏈體系的臨界分析技術(shù)。其核心思想如圖2所示。

圖中菱形框表示某次壓力測(cè)試的對(duì)象，它可以是某個(gè)具體的供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)、明確的節(jié)點(diǎn)問(wèn)關(guān)系，或整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)。圖中橢圓則代表在某次壓力測(cè)試過(guò)程中，用于度量測(cè)試對(duì)象之于某類特定極端沖擊的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。根據(jù)圖2的描述，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的核心思想可理解為通過(guò)模擬極端沖擊，即各種壓力情景的設(shè)定，利用確定的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，測(cè)算出在確定壓力情景下假設(shè)的極端沖擊對(duì)特定測(cè)試對(duì)象帶來(lái)的影響效應(yīng)，也即其所面臨的潛在損失。壓力測(cè)試顯示出最差情形下測(cè)試對(duì)象所能承受的壓力底線。

從本質(zhì)上說(shuō)，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試是通過(guò)可能引起薄弱環(huán)節(jié)暴露的小概率壓力情景來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制中(見(jiàn)圖1)所描述的相關(guān)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)渠道的大小。因此，一次確定的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試過(guò)程可被認(rèn)為是一個(gè)“What-if”的實(shí)驗(yàn)。在回答“如果……，那么……”的過(guò)程中，幫助企業(yè)識(shí)別供應(yīng)鏈體系內(nèi)承受各類風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所暴露出的結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)和整體風(fēng)險(xiǎn)水平，在風(fēng)險(xiǎn)尚未真正發(fā)生時(shí)，采取有效措施，主動(dòng)預(yù)防重大意外事件的發(fā)生，或?qū)⒁馔馐录l(fā)生所帶來(lái)的損失降低到最小。因此，與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理方法不同，壓力測(cè)試作為一種“向前看”的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，強(qiáng)調(diào)未雨綢繆，而非僅僅依靠事后管理亡羊補(bǔ)牢，這一風(fēng)險(xiǎn)管理理念是壓力測(cè)試方法最為關(guān)鍵的內(nèi)容。

(三)壓力測(cè)試與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程

供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的研究起始于Lindroth(2001)提出的三維供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)初步分析框架，該框架包括供應(yīng)鏈單元分析、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)類型和供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)控制。供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程包括供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理和控制這三個(gè)方面。就目前研究情況來(lái)看，現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究多側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方面，而對(duì)于供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和控制則缺乏系統(tǒng)性研究，在很少有的涉及供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的文獻(xiàn)中。又多為定性評(píng)價(jià)，定量分析極少，遠(yuǎn)沒(méi)有形成體系。

供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試是對(duì)小概率極端事件下供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)可能遭受的沖擊進(jìn)行定量評(píng)估，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)。是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)內(nèi)容的補(bǔ)充，為眾多供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)技術(shù)中的一個(gè)，因此，壓力測(cè)試也構(gòu)成供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理體系的組成部分。但同時(shí)，壓力測(cè)試方法本身又自成體系。有著較成熟的理論基礎(chǔ)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，其核心思想及基本方法可擴(kuò)展至其他領(lǐng)域。圖3表明了壓力測(cè)試方法與整個(gè)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的關(guān)系。

三、應(yīng)用示例

供應(yīng)鏈常常面臨著不可完全預(yù)測(cè)的中斷，既有自然原因也有人為因素。自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)中斷、恐怖襲擊、運(yùn)轉(zhuǎn)故障等都可能導(dǎo)致中斷風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生(Kleindorfer，2005)。然而隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快、國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，管理方式的多元化和日趨復(fù)雜的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)更加劇了系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)性、復(fù)雜性和不穩(wěn)定性，供應(yīng)鏈中斷的可能性以及與之相關(guān)的潛在損失變得越來(lái)越大。又由于供應(yīng)鏈環(huán)環(huán)相扣，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的中斷均可能影響其正常運(yùn)作，引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。歷次中斷事件及導(dǎo)致的災(zāi)難性后果要求供應(yīng)鏈管理者加強(qiáng)事前防范，精確測(cè)算各種異常中斷情形下供應(yīng)鏈(或供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn))折射出的收益、損失或生產(chǎn)能力的變化，有效評(píng)估其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，盡早準(zhǔn)備各類中斷事件應(yīng)急預(yù)案，延遲危機(jī)發(fā)生的可能性，并降低由中斷風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。

針對(duì)上述情況，下文以某一節(jié)點(diǎn)企業(yè)為例，結(jié)合壓力測(cè)試核心思想(見(jiàn)圖2)，探討供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試實(shí)施過(guò)程(見(jiàn)圖4)。具體實(shí)施步驟包括：資料收集、明確測(cè)試目的和對(duì)象、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、測(cè)試方法確定與數(shù)據(jù)范圍選擇、壓力情景構(gòu)建、壓力測(cè)試執(zhí)行以及測(cè)試結(jié)果的披露與解讀。

供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試實(shí)施過(guò)程中所需相關(guān)信息一般源于四大資料庫(kù)：中斷壓力事件庫(kù)、供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)資料庫(kù)、企業(yè)內(nèi)部信息資料庫(kù)和壓力測(cè)試數(shù)據(jù)庫(kù)。測(cè)試過(guò)程的第一步是信息搜集。從中斷事件庫(kù)中獲取以往歷次中斷風(fēng)險(xiǎn)的歷史信息，包括中斷事件的類型、成因、影響時(shí)間、傳播路徑、最初沖擊力度和最終損失等。歷史事件提供了可借鑒的依據(jù)，有助于測(cè)試人員了解各類中斷風(fēng)險(xiǎn)的共通性，更精準(zhǔn)地把握測(cè)試方向。供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)資料庫(kù)提供節(jié)點(diǎn)企業(yè)所處的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)環(huán)境信息，如主要供應(yīng)商、制造商、客戶、分銷中心和運(yùn)輸渠道等的基本數(shù)據(jù)。企業(yè)內(nèi)部信息資料庫(kù)包含了產(chǎn)品生產(chǎn)流程、物料清單文件(BOM)以及包括原材料、在制品、產(chǎn)成品在內(nèi)的所有庫(kù)存信息。此外，壓力測(cè)試數(shù)據(jù)庫(kù)則存儲(chǔ)企業(yè)既往壓力測(cè)試的歷史資料。以上這些信息源為壓力測(cè)試后續(xù)步驟的開(kāi)展提供了必要的輸入，數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性將直接影響到測(cè)試結(jié)果的質(zhì)量。

資料收集后，第二步須明確測(cè)試的目的和對(duì)象。一般來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)開(kāi)展中斷風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試是為衡量該節(jié)點(diǎn)在面臨各種異常中斷情境下的風(fēng)險(xiǎn)暴露水平，并以此評(píng)價(jià)其抵御中斷風(fēng)險(xiǎn)的能力。而對(duì)于某一次具體壓力測(cè)試而言，測(cè)

試目標(biāo)通常還應(yīng)細(xì)化，需將測(cè)試焦點(diǎn)置于某一特定的供應(yīng)鏈運(yùn)作環(huán)節(jié)中。依據(jù)中斷發(fā)生環(huán)節(jié)，有三種關(guān)注點(diǎn)：與上游供應(yīng)商相關(guān)的中斷、企業(yè)內(nèi)部中斷、與下游客戶相關(guān)的中斷(見(jiàn)表2)，并由此產(chǎn)生三類與之對(duì)應(yīng)的壓力測(cè)試對(duì)象：供應(yīng)(中斷)風(fēng)險(xiǎn)、需求(中斷)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)(中斷)風(fēng)險(xiǎn)。由于供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，測(cè)試對(duì)象不僅要求明確風(fēng)險(xiǎn)類型，還需指明該風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的環(huán)節(jié)，從而使測(cè)試結(jié)果更為精確。

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的作用在于尋找能夠引起供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)變化的風(fēng)險(xiǎn)因子，也可理解為是將供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)傳遞路徑(見(jiàn)圖1)中傳播渠道實(shí)例化的過(guò)程。對(duì)于中斷風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)因子可大致分為兩類：基本生產(chǎn)變量和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變量。前者體現(xiàn)中斷發(fā)生后節(jié)點(diǎn)企業(yè)所處的供應(yīng)鏈上下游產(chǎn)、供、求的變動(dòng)，后者反映供應(yīng)鏈外部環(huán)境的變化。風(fēng)險(xiǎn)因子的選擇與節(jié)點(diǎn)企業(yè)在供應(yīng)鏈體系中的位置有關(guān)，一般而言，處于供應(yīng)鏈中部的企業(yè)只需考慮基本生產(chǎn)變量變動(dòng)的影響，而位于供應(yīng)鏈兩端的企業(yè)還另需思考市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變量的作用。

根據(jù)單一風(fēng)險(xiǎn)因子沖擊還是多風(fēng)險(xiǎn)因子沖擊，存在兩種壓力測(cè)試方法：敏感性分析和情景分析。敏感性分析是對(duì)單一沖擊(風(fēng)險(xiǎn)因子)的影響分析，情景分析則是對(duì)多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素同時(shí)發(fā)生變化即多種沖擊的影響分析。相對(duì)而言，敏感性分析更加簡(jiǎn)單易操作，而情景分析需要考慮各種沖擊的相關(guān)性等問(wèn)題，但模擬效果更好。在實(shí)際操作中，可根據(jù)具體沖擊情形，靈活選擇，以在客觀性和可操作性之間尋求平衡。通常較可行的做法是在極端事件發(fā)生后，導(dǎo)致供應(yīng)鏈某一環(huán)節(jié)中斷的影響如能以一確定的風(fēng)險(xiǎn)因子的變化來(lái)表示，建議采用敏感性分析，反之，如中斷造成的影響較難確定或需以多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的共同作用來(lái)描述，則建議采用情景分析的方法。在測(cè)試數(shù)據(jù)選取方面，根據(jù)假定的中斷風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生環(huán)節(jié)，對(duì)應(yīng)第二步中確定的壓力測(cè)試對(duì)象，分別將供應(yīng)商、客戶(或市場(chǎng))或生產(chǎn)部門(mén)作為數(shù)據(jù)范圍，獲取相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子變化情況的歷史數(shù)據(jù)。

壓力測(cè)試的下一個(gè)步驟是情景構(gòu)建，這一步驟包含兩部分內(nèi)容：情景類型選擇和壓力情景設(shè)定。上一段提到的情景分析方法可進(jìn)一步分為歷史情景分析、假定情景分析和蒙特卡羅模擬(Blaschke，2001)。如在上一環(huán)節(jié)中確定將采用情景分析的壓力測(cè)試方法，這一步驟中需選擇適合企業(yè)供應(yīng)鏈環(huán)境的情景類型。歷史情景依賴于過(guò)去經(jīng)歷過(guò)的重大中斷事件，而假定情景是假設(shè)可能但還沒(méi)有發(fā)生的供應(yīng)鏈重大中斷，蒙特卡羅模擬則是借助計(jì)算機(jī)模擬獲取可能發(fā)生的中斷情景。如何根據(jù)選定的情景類型，考慮節(jié)點(diǎn)企業(yè)所處供應(yīng)鏈環(huán)境，結(jié)合管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好，確定并量化有關(guān)沖擊變量、變量問(wèn)關(guān)系、沖擊大小，沖擊路徑等中斷情景設(shè)定方面的內(nèi)容，也構(gòu)成了本步驟工作的一部分。

壓力測(cè)試的執(zhí)行主要通過(guò)建立模型解決2個(gè)問(wèn)題：(1)如何評(píng)估選定中斷情景對(duì)該節(jié)點(diǎn)企業(yè)的影響，并將情景映射到主要風(fēng)險(xiǎn)因子的變化上；(2)如何將風(fēng)險(xiǎn)變量反映為供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化，或收益、損失或生產(chǎn)能力的變動(dòng)。以有效評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)彈性。

最后是測(cè)試結(jié)果的公布與解讀。不同競(jìng)爭(zhēng)策略下節(jié)點(diǎn)企業(yè)對(duì)于測(cè)試結(jié)果會(huì)有不同的理解，或?qū)⑵渥鳛槲ㄒ坏臉?biāo)準(zhǔn)以評(píng)估企業(yè)抵御中斷風(fēng)險(xiǎn)的能力，或僅僅將其視作評(píng)價(jià)中斷風(fēng)險(xiǎn)承受力的工具之一，同時(shí)考慮包括專家意見(jiàn)在內(nèi)的眾多定性因素。對(duì)測(cè)試結(jié)果的不同解讀，折射出管理者的風(fēng)險(xiǎn)理念，并最終反映為應(yīng)對(duì)措施制定上的差異。

需要特別指出的是完整的壓力測(cè)試過(guò)程還應(yīng)包括回測(cè)和重估?；販y(cè)為測(cè)試人員提供了有關(guān)模型準(zhǔn)確性的反饋信息，可用來(lái)尋找模型可能的改進(jìn)方向。重估是在上一次壓力測(cè)試完成后，間隔一定周期對(duì)相同測(cè)試對(duì)象進(jìn)行再一次壓力測(cè)試，新一輪的壓力測(cè)試可以確認(rèn)新的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)反映供應(yīng)鏈環(huán)境變化，從而使測(cè)試結(jié)果更具現(xiàn)實(shí)意義。

就技術(shù)本身來(lái)看，壓力測(cè)試只是風(fēng)險(xiǎn)管理者在對(duì)供應(yīng)鏈運(yùn)行狀況悲觀預(yù)期下(例如某一環(huán)節(jié)發(fā)生中斷)對(duì)節(jié)點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行的體檢，并不意味著測(cè)試對(duì)象真的出現(xiàn)了問(wèn)題。事實(shí)上，假定的壓力情景并不一定發(fā)生，不能因?yàn)闇y(cè)試結(jié)果而給企業(yè)貼上“不合格”的標(biāo)簽。作為風(fēng)險(xiǎn)管理方法之一，壓力測(cè)試強(qiáng)調(diào)事前防范、未雨綢繆。它展現(xiàn)給管理者極端情形下供應(yīng)鏈(或供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn))所面臨的圖景，從而發(fā)揮其警示作用。

四、結(jié)論及未來(lái)研究方向

筆者針對(duì)各種極端情形給供應(yīng)鏈造成的巨大沖擊以及壓力測(cè)試技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，通過(guò)探討供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制，提出了將金融行業(yè)的壓力測(cè)試方法與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相結(jié)合的思路，給出了供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的概念，并對(duì)相關(guān)內(nèi)容作了界定和說(shuō)明，最后以一供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)為例，描述了中斷風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的實(shí)施過(guò)程。

供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試是對(duì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)內(nèi)容的補(bǔ)充，既從深度上加深了供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)定量評(píng)估這方面的內(nèi)容，又從廣度上拓展了壓力測(cè)試?yán)碚摰膽?yīng)用范圍，為供應(yīng)鏈“極端事件”評(píng)價(jià)和度量提供方法和依據(jù)，完善了供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

篇9

關(guān)鍵詞:信用風(fēng)險(xiǎn);壓力測(cè)試;Logit 模型

Abstract: In order to find out in time the risk against medium-sized and micro-financial institutions in Zibo caused by the economic downturn,monetary policy alteration and financial tsunami impact,this article analyzes and access the influences upon stability and steadiness of small and medium-sized financial institutions in Zibo because of macroeconomic adverse change and then come to the correspondent conclusions by taking one Rural Credit Cooperatives in Zibo as an example and applying Logit method.

Key Words:credit risk,pressure test,Logit Model

中圖分類號(hào):F830.61文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1674-2265(2009)12-0046-04

一、引言

在金融海嘯沖擊不斷加深和外貿(mào)依存度過(guò)高的大背景下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著諸多不確定風(fēng)險(xiǎn)因素,為了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需,發(fā)揮金融支持經(jīng)濟(jì)作用,2009年以來(lái),全國(guó)信貸投放規(guī)模日益擴(kuò)大,上半年貸款投放是2008年全年的1.5倍。從淄博市情況看,2009年上半年新增貸款是2008年全年的1.89倍。本文以淄博市某區(qū)某農(nóng)村信用聯(lián)社為例,分析評(píng)估宏觀經(jīng)濟(jì)要素劇烈變動(dòng)對(duì)淄博市中小法人金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性的影響,測(cè)試其信用風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試及方法應(yīng)用

(一)信用風(fēng)險(xiǎn)

所謂信用風(fēng)險(xiǎn),是指由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手違約而導(dǎo)致的損失的可能性,發(fā)生違約時(shí),債權(quán)人或銀行必將因?yàn)槲茨艿玫筋A(yù)期收益而承擔(dān)財(cái)務(wù)上的損失。信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因:一是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性,處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期時(shí),信用風(fēng)險(xiǎn)降低,較強(qiáng)的盈利能力可使總體違約率降低;處于經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期,信用風(fēng)險(xiǎn)增加,由于盈利情況總體惡化,借款人因各種原因不能及時(shí)足額還款的可能性增加。二是對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)有影響的特殊事件的發(fā)生。信用風(fēng)險(xiǎn)有四個(gè)特征:(1)客觀性,不以人的意志為轉(zhuǎn)移;(2)傳染性,一個(gè)或少數(shù)信用主體經(jīng)營(yíng)困難或破產(chǎn)就會(huì)導(dǎo)致信用鏈條的中斷和整個(gè)信用秩序的紊亂;(3)可控性,其風(fēng)險(xiǎn)可以控制到最低;(4)周期性,信用擴(kuò)張與收縮交替出現(xiàn)。管理信用風(fēng)險(xiǎn)方法主要是貸款審查的標(biāo)準(zhǔn)化和貸款對(duì)象的多樣化。貸款審查標(biāo)準(zhǔn)化就是依據(jù)一定的程序和指標(biāo)考察借款人或債券的信用狀況以避免可能發(fā)生的信用風(fēng)險(xiǎn);貸款風(fēng)險(xiǎn)分散化是指信用風(fēng)險(xiǎn)的相互抵消,近年來(lái)多采用資產(chǎn)證券化和貸款出售的方式。

對(duì)于淄博市法人金融機(jī)構(gòu)而言,貸款業(yè)務(wù)是其主要業(yè)務(wù),其信用風(fēng)險(xiǎn)主要?dú)w集于信貸風(fēng)險(xiǎn)。受金融危機(jī)影響,經(jīng)濟(jì)諸多不確定因素對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較大,借款人因經(jīng)營(yíng)困難或破產(chǎn)不能及時(shí)足額還款的可能性增加,當(dāng)前在信用擴(kuò)張周期下,信用風(fēng)險(xiǎn)增大。本文將以貸款風(fēng)險(xiǎn)為分析對(duì)象,進(jìn)行模型構(gòu)建,對(duì)淄博某法人金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)做出評(píng)判。

(二)壓力測(cè)試

壓力測(cè)試是假設(shè)在國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)最不利的情形下,評(píng)估金融機(jī)構(gòu)可能遭受損失,并判斷金融機(jī)構(gòu)在此情況下,能否承受風(fēng)險(xiǎn)因子變動(dòng)造成的影響。金融機(jī)構(gòu)用以衡量由一些例外但有可能發(fā)生的事件所導(dǎo)致的潛在損失的方法。壓力測(cè)試是為一個(gè)識(shí)別和管理那些可能導(dǎo)致巨大損失的情形的過(guò)程,它由一系列的方法組成。包括敏感性測(cè)試、情景測(cè)試等,可用于估計(jì)在極端市場(chǎng)環(huán)境下潛在的經(jīng)濟(jì)損失。壓力測(cè)試有助于風(fēng)險(xiǎn)管理者主動(dòng)降低不可接受或無(wú)法承受的風(fēng)險(xiǎn)程度,調(diào)險(xiǎn)暴露的頭寸和結(jié)構(gòu)。目前常用的壓力測(cè)試包括敏感性分析和情景分析兩種方法。

1. 敏感性分析。敏感性分析旨在測(cè)量單個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素或少數(shù)幾項(xiàng)關(guān)系密切的因素,由于假設(shè)變動(dòng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露和銀行承受風(fēng)險(xiǎn)能力的影響。其最簡(jiǎn)單直接的形式是觀察當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)瞬間變化一個(gè)單位量情況下,機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)。敏感性測(cè)試僅需指定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)變化,而無(wú)需確定沖擊的來(lái)源,因此使用簡(jiǎn)單快速,而且經(jīng)常是即時(shí)的測(cè)試。敏感性分析因其快速簡(jiǎn)單的特點(diǎn)而被廣泛應(yīng)用于交易前臺(tái)和業(yè)務(wù)部門(mén)層面,一些機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理者也用它來(lái)計(jì)算市場(chǎng)環(huán)境變化對(duì)機(jī)構(gòu)沖擊的最初近似值。

2. 情景分析。情景分析是假設(shè)分析多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素同時(shí)發(fā)生變化以及某些極端不利事件發(fā)生對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露和銀行承受風(fēng)險(xiǎn)能力的影響,情景一般可分為歷史情景和假定情景兩種。歷史情景分析實(shí)際上是利用特定歷史事件中所發(fā)生的沖擊結(jié)構(gòu)測(cè)試類似事件發(fā)生時(shí),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素在某一天或某一階段的歷史變化,將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)目前持有的資產(chǎn)組合市場(chǎng)價(jià)值的變化。其優(yōu)點(diǎn)在于:一是測(cè)試結(jié)果的可信度高;二是測(cè)試結(jié)果直觀易懂。然而,金融市場(chǎng)的沖擊結(jié)構(gòu)可能會(huì)發(fā)生變化,且考察期公司的資產(chǎn)組合中可能包括歷史事件發(fā)生時(shí)尚未出現(xiàn)的創(chuàng)新品種,歷史情景分析的參考價(jià)值難免受到影響。假設(shè)情景是假設(shè)還沒(méi)有發(fā)生的重大市場(chǎng)事件。假設(shè)情景分析則通過(guò)對(duì)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置和外部市場(chǎng)的分析,以及對(duì)歷史經(jīng)驗(yàn)的借鑒,預(yù)測(cè)發(fā)生概率極小的壓力事件,據(jù)此構(gòu)造沖擊結(jié)構(gòu)進(jìn)行測(cè)試。假設(shè)情景與機(jī)構(gòu)獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)特性更加匹配,能夠使風(fēng)險(xiǎn)管理者對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注勝于對(duì)歷史事件的考量,但需要大量資源投入并涉及相當(dāng)多的人為判斷。因此,一些機(jī)構(gòu)往往邀請(qǐng)資深經(jīng)理、營(yíng)銷人員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)共同討論假定情景設(shè)置以保證其有效性。實(shí)踐中,大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都同時(shí)使用歷史情景和假定情景進(jìn)行分析,如采用過(guò)去的市場(chǎng)波動(dòng)數(shù)據(jù)作為參考,但又不必然與某一特定歷史事件相聯(lián)系的假定情景。因?yàn)閷?duì)歷史事件的使用,有助于校準(zhǔn)價(jià)格變化的幅度和其它難以設(shè)定的參數(shù)(如對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響)。同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)管理者需要在客觀性和可操作性之間尋求平衡,因?yàn)榍榫氨磉_(dá)得越清楚客觀,內(nèi)容可能會(huì)越復(fù)雜和難于理解。顯然,敏感性分析反映了具體風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)某個(gè)組合或業(yè)務(wù)部門(mén)的影響,情景分析則評(píng)估壓力測(cè)試包含的所有風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)變動(dòng)造成的影響,因此,更多的金融機(jī)構(gòu)采用情景分析進(jìn)行壓力測(cè)試。本文主要采用情景分析對(duì)淄博市法人金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試。

三、模型構(gòu)建

(一)Logit 方法論介紹

我國(guó)銀行業(yè)常用的風(fēng)險(xiǎn)因子為違約概率(Probability Default,PD)、違約損失概率(Loss Given Default,LGD)、違約風(fēng)險(xiǎn)暴露(Exposure at Default,EAD)。度量宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)PD的沖擊模型有很多,本文采用Logit 回歸,主要是這個(gè)模型能夠保證預(yù)測(cè)的PD 在0-1 之間。用數(shù)學(xué)公式可以表達(dá)如下:

(二)樣本數(shù)據(jù)的說(shuō)明

鑒于數(shù)據(jù)的可得性,在此選取違約率(PDI)來(lái)衡量銀行貸款的違約概率。具體定義如下:違約率= 新增不良貸款數(shù)/ 新增貸款數(shù)。考慮到獲取相關(guān)數(shù)據(jù)的難度,我們選取了淄博市某區(qū)2004 年到2009 年每個(gè)季度的GDP、企業(yè)虧損面、固定資產(chǎn)投資額度、貸款利率(選取1 年期貸款利率為代表)、CPI等5個(gè)指標(biāo)作為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的描述,與淄博某法人金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)時(shí)間段的PDI進(jìn)行Logit 回歸。具體指標(biāo)和數(shù)據(jù)列表略。

(三)回歸結(jié)果

通過(guò)對(duì)PDI進(jìn)行LOGIT 轉(zhuǎn)換 ,結(jié)果顯示,在回歸過(guò)程中篩選出了兩個(gè)具有顯著水平的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo):季度GDP、企業(yè)季度虧損面,建立模型如式(2)所示。

經(jīng)檢驗(yàn),其滿足置信水平5%程度下的假設(shè)檢驗(yàn),擬合優(yōu)度較好。(2)式中,K代表企業(yè)虧損面;GDP代表國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。

四、 結(jié)論

(一)假設(shè)情景事件的建立

參考國(guó)內(nèi)外相關(guān)經(jīng)濟(jì)衰退數(shù)據(jù),處于謹(jǐn)慎考慮,采用假設(shè)情景事件的方法建立假設(shè)情景。我們以淄博市某區(qū)2009年一季度的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn),構(gòu)建溫和沖擊( 基準(zhǔn)數(shù)據(jù)±10%)、中度沖擊(基準(zhǔn)數(shù)據(jù)±30%)、嚴(yán)重沖擊(基準(zhǔn)數(shù)據(jù)±50%)三種情景。以溫和沖擊為例,溫和沖擊是指:GDP 衰退10%,企業(yè)虧損面增長(zhǎng)10%。

(二)不同壓力情景下銀行違約率的測(cè)度

運(yùn)用所建立的貸款違約率的模型,基于2008 年末淄博市經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù),可以預(yù)測(cè)出各個(gè)壓力情景下年度違約率PDI。根據(jù)預(yù)測(cè),淄博市某法人機(jī)構(gòu)所在區(qū)2009年二季度的GDP為49億元,企業(yè)虧損面為6%。以此為基準(zhǔn)計(jì)算,三種沖擊情況下的淄博某法人金融機(jī)構(gòu)的季度違約率分別為:5.61%、7.64%、10.30%。

(三)壓力測(cè)試損失測(cè)度

假設(shè)某法人金融機(jī)構(gòu)的LGD 為45%。根據(jù)某法人金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,其2009年一季度的貸款余額為27.98億元,貸款損失準(zhǔn)備金為1.28億元,核心資本為2.62億元,凈資本為2.84億元。運(yùn)用該數(shù)據(jù)計(jì)算壓力沖擊下的貸款損失,所得結(jié)果如表1 所示。

(四)相關(guān)結(jié)論建議

根據(jù)結(jié)果可以看出,在我們假設(shè)的壓力情景下, 銀行依靠損失準(zhǔn)備金可以覆蓋溫和沖擊和中等沖擊, 但不能覆蓋嚴(yán)重沖擊,說(shuō)明某法人金融機(jī)構(gòu)損失準(zhǔn)備金不足以彌補(bǔ)嚴(yán)重事件沖擊下的貸款損失,在這種壓力下可能會(huì)發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但通過(guò)動(dòng)用核心資本與資本金能彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失,資本持有量在安全邊際以內(nèi)。通過(guò)對(duì)該法人機(jī)構(gòu)開(kāi)展的壓力測(cè)試,再結(jié)合該行有關(guān)經(jīng)營(yíng)指標(biāo),具體分析其經(jīng)營(yíng)狀況及潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):

一是資本率充足率有所上升,但加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加。2009年上半年該機(jī)構(gòu)資本充足率達(dá)10.03%,核心資本充足率8.93%,均達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),資本充足率同比提高0.95個(gè)百分點(diǎn);每股凈資產(chǎn)比率同比提高0.05個(gè)百分點(diǎn),表明該社通過(guò)增資擴(kuò)股等方式充實(shí)資本,抵御風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。由于2009年貸款規(guī)模擴(kuò)張,貸款同比多增3.1億元,加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅增加,相應(yīng)計(jì)提撥備增加,撥備覆蓋率提高22.73%,總的資本率充足率有所上升,但核心資本充足率卻同比下降0.16%,應(yīng)進(jìn)一步關(guān)注核心資本充足狀況。

二是資產(chǎn)質(zhì)量總體提高,但貸款形態(tài)有向下遷移苗頭。自2006年該社成功進(jìn)行票據(jù)兌付以來(lái),資產(chǎn)質(zhì)量大為提高,違約率由2004年末的13.88%下降為2006年末的7.64%,截至2009年二季度該機(jī)構(gòu)違約率為6.62%,仍處于較高水平。從不良貸款的遷徙情況來(lái)看,正常類貸款向下遷徙比率為0.21%,關(guān)注類向下遷徙比例為0.28%,表明2009年上半年關(guān)注類貸款轉(zhuǎn)為不良貸款的在增多。進(jìn)一步分析,該機(jī)構(gòu)最大十戶貸款比例達(dá)70.96%,主要投向機(jī)械、紡織、化工等支柱性行業(yè),不良貸款客戶也主要集中于紡織、小化工等行業(yè),而這些行業(yè)受金融危機(jī)影響較大,存在信貸集中風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)加強(qiáng)對(duì)貸款貸前、貸后風(fēng)險(xiǎn)的審查監(jiān)督。

三是存、貸款規(guī)模擴(kuò)大,但機(jī)構(gòu)盈利狀況下降。該機(jī)構(gòu)2009年上半年資產(chǎn)利潤(rùn)率、資本利潤(rùn)率同比分別下降0.54%、6.38%,而成本收入比率同比上升6.35%,表明上半年機(jī)構(gòu)盈利能力同比下降。從其收入結(jié)構(gòu)分析,貸款利息收入占總?cè)氲?5.78%,受金融危機(jī)影響,企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不佳影響到貸款利息收入,而隨著存款規(guī)模的擴(kuò)大,存款利息支出大幅增加,機(jī)構(gòu)整體經(jīng)營(yíng)效益呈現(xiàn)下降。

通過(guò)以上測(cè)試及經(jīng)營(yíng)狀況的分析,我們發(fā)現(xiàn)該法人機(jī)構(gòu)應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理,提高資本營(yíng)運(yùn)水平,增強(qiáng)盈利能力,不斷加大抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。具體做到:

(1)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),樹(shù)立全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念。首先要從觀念上樹(shù)立起科學(xué)發(fā)展觀,使全體員工特別是管理者和經(jīng)營(yíng)者樹(shù)立貸款質(zhì)量第一的觀念,把信貸風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程?？陀^評(píng)價(jià)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn),改變信貸營(yíng)銷觀念,正確處理好防范風(fēng)險(xiǎn)與提高效益的關(guān)系,在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下,加大創(chuàng)新力度,提高經(jīng)營(yíng)效益水平。

(2)堅(jiān)持審慎經(jīng)營(yíng),強(qiáng)化內(nèi)部控制。應(yīng)加強(qiáng)審慎經(jīng)營(yíng)理念,科學(xué)設(shè)計(jì)信貸產(chǎn)品,打好防風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ),進(jìn)一步完善內(nèi)部控制監(jiān)控防線,在業(yè)務(wù)活動(dòng)中加強(qiáng)崗位間的制約與控制關(guān)系,強(qiáng)化銀行管理控制,通過(guò)授權(quán)管理有效控制信貸風(fēng)險(xiǎn),規(guī)定貸前調(diào)查、貸時(shí)審查、貸后檢查各個(gè)環(huán)節(jié)的工作標(biāo)準(zhǔn),建立科學(xué)有效的授信決策機(jī)制,防范貸款審批決策錯(cuò)誤。

(3)構(gòu)建預(yù)警機(jī)制,建立完善的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理體系。實(shí)際操作中,該機(jī)構(gòu)沒(méi)有建立數(shù)量化的信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,為了把信用風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度,應(yīng)該建立包括信貸風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、信貸風(fēng)險(xiǎn)衡量、信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與決策以及信貸工作流程管理四個(gè)部分組成的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理體系,決策層(專門(mén)負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)政策的制定、檢查)、執(zhí)行層(負(fù)責(zé)具體的信貸業(yè)務(wù))和監(jiān)督層(負(fù)責(zé)監(jiān)察業(yè)務(wù)執(zhí)行部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)控制水平)三個(gè)相互關(guān)聯(lián)且相互制衡的層次各司其職,利用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)工具精確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn),有效地運(yùn)用復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理工具更好地防范風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,把信貸風(fēng)險(xiǎn)的事后分析變?yōu)檫m時(shí)報(bào)警制度,一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警可以更為有效地防范和化解。

參考文獻(xiàn):

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篇10

【關(guān)鍵詞】射孔壓力測(cè)試;單芯電纜;OFDM;曼徹斯特碼

1.引言

井下壓力數(shù)據(jù)的獲取對(duì)評(píng)判井下射孔、壓裂效果起到了關(guān)鍵的作用[1]，隨著開(kāi)采技術(shù)的發(fā)展，開(kāi)始了對(duì)煤層氣，頁(yè)巖氣等新型能源的開(kāi)采，這使得測(cè)試儀器的測(cè)試環(huán)境變得復(fù)雜多元。面對(duì)相對(duì)陌生的開(kāi)采環(huán)境，現(xiàn)場(chǎng)施工也需要及時(shí)的獲取井下壓力數(shù)據(jù)以判斷井下射孔、壓裂效果，以確定是否需要繼續(xù)實(shí)施工，同時(shí)其他測(cè)井儀器需要井下壓力測(cè)試儀可以為其實(shí)時(shí)提供井下壓力環(huán)境參數(shù)，以輔助其進(jìn)行相關(guān)測(cè)量參數(shù)的設(shè)定[2]。而目前廣泛采用的對(duì)井下壓力的存儲(chǔ)式測(cè)量方法無(wú)法滿足這樣的需求。為解決這個(gè)問(wèn)題，對(duì)以長(zhǎng)距測(cè)井單芯電纜為通信信道的信號(hào)傳輸技術(shù)進(jìn)行了研究，并設(shè)計(jì)了基于單芯電纜的信號(hào)傳輸系統(tǒng)。

2.基于單芯電纜的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)

系統(tǒng)以井下壓力測(cè)試儀為基礎(chǔ)，井下測(cè)試儀器由存儲(chǔ)測(cè)試單元與遙傳短節(jié)[2]單元兩部分組成。地面發(fā)送指令信號(hào)時(shí)將曼徹斯特碼信號(hào)解碼為存儲(chǔ)測(cè)試單元可識(shí)別的SPI數(shù)據(jù)。井下數(shù)據(jù)需要向地面?zhèn)鬏敃r(shí)，遙傳短節(jié)單元將存儲(chǔ)測(cè)試單元發(fā)送的SPI數(shù)據(jù)編碼為適用于高速電纜通信的OFDM信號(hào)。系統(tǒng)結(jié)構(gòu)如圖1所示。

圖1 通信系統(tǒng)總體圖

2.1 全雙工通信方法

由于電纜的頻譜特性及井下特殊測(cè)試環(huán)境的限制，在測(cè)試系統(tǒng)的電纜通信的設(shè)計(jì)中，上行通信與下行通信采用了不同編碼方式。其中下行通信采用曼徹斯特編碼，上行通信通過(guò)OFDM技術(shù)實(shí)現(xiàn)。

2.2 曼徹斯特編碼下行通信

曼徹斯特碼的編碼由曼徹斯特碼編碼器實(shí)現(xiàn)，該編碼器位于地面編碼解碼單元內(nèi)，使用CPLD為編碼器提供精確時(shí)序，產(chǎn)生曼徹斯特碼，通過(guò)功率放大器將曼徹斯特碼放大至峰峰值15V左右[3]，經(jīng)變壓器調(diào)制到單芯電纜中。曼徹斯特碼的解碼過(guò)程為：電纜上的曼徹斯特碼信號(hào)經(jīng)耐高壓、高溫電容分離出來(lái)，為防止信號(hào)電壓過(guò)大對(duì)遙傳短節(jié)單元電路造成損壞將信號(hào)通過(guò)兩個(gè)電阻對(duì)地分壓后再由DSP主控芯片接收處理，信號(hào)經(jīng)DSP解碼后轉(zhuǎn)換為SPI數(shù)據(jù)發(fā)送給存儲(chǔ)測(cè)試單元，完成指令的發(fā)送與接收。井下遙傳短節(jié)單元中曼徹斯特碼解碼電路原理框圖如圖2所示。

圖2 曼徹斯特碼解碼模塊

2.3 上行OFDM通信

在系統(tǒng)的上行通信設(shè)計(jì)中采用了OFDM技術(shù)，OFDM技術(shù)的核心思想是將串行的高速數(shù)據(jù)分解為并行的低速數(shù)據(jù)通過(guò)不同的子信道進(jìn)行傳輸，每個(gè)子信道之間相互正交，因而子信道間可以有頻率的重疊而不會(huì)出現(xiàn)較大的子載波間干擾（ICI），提高了對(duì)電纜信道頻帶的利用率[4]。OFDM技術(shù)的先天優(yōu)勢(shì)使其特別適合用于長(zhǎng)距離測(cè)井電纜的高速通信，雖然長(zhǎng)距離電纜作為信道并不平坦，會(huì)造成信號(hào)的頻率選擇性衰落，但由于各子載波所占用的頻帶很窄，小于信道的相干頻率，因此各子信道相對(duì)平坦，極大削弱了ISI[5]。通信過(guò)程中各子載波相互獨(dú)立正交，有利于對(duì)信號(hào)譯碼時(shí)進(jìn)行均衡處理[6]，減小信號(hào)失真。OFDM的編碼器硬件由DSP與單片機(jī)配合實(shí)現(xiàn)，隨著DSP技術(shù)的不斷發(fā)展，OFDM技術(shù)也越來(lái)越容易實(shí)現(xiàn)，同時(shí)其調(diào)制解調(diào)電路集成度更高，更適宜用于石油井下這樣的惡劣的測(cè)試環(huán)境中。DSP選用了TI公司的TMS320C5509。編碼器的工作流程為，由單片機(jī)接收存儲(chǔ)測(cè)試單元發(fā)送的SPI數(shù)據(jù)并對(duì)其進(jìn)行串/并轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換完成后將并行數(shù)據(jù)傳遞至DSP，在DSP內(nèi)進(jìn)行2PSK[7]信源編碼，對(duì)編碼后的信號(hào)進(jìn)行相位補(bǔ)償后通過(guò)IFFT將信號(hào)變換到時(shí)域，在數(shù)據(jù)上加入循環(huán)前綴后進(jìn)行并/串轉(zhuǎn)換，串行數(shù)據(jù)反饋回單片機(jī)，最后由單片機(jī)將OFDM數(shù)據(jù)發(fā)出。其譯碼器硬件同樣由DSP與單片機(jī)組成，將編碼流程反向執(zhí)行即實(shí)現(xiàn)譯碼，在此不再贅述。OFDM的調(diào)制與解調(diào)流程如圖3所示。

圖3 OFDM信號(hào)調(diào)制與解調(diào)系統(tǒng)

3.模擬試驗(yàn)驗(yàn)證

為驗(yàn)證電纜通信的可靠性，根據(jù)7000米單芯電纜的實(shí)際參數(shù)設(shè)計(jì)了電纜模擬器，并使用了模擬油井試驗(yàn)裝置模擬實(shí)際井下測(cè)試環(huán)境。試驗(yàn)為通過(guò)電纜模擬器將井下壓力測(cè)試儀與地面儀器相連，測(cè)試儀放置于模擬油井試驗(yàn)裝置中進(jìn)行實(shí)際測(cè)量，上位機(jī)發(fā)送讀數(shù)指令將測(cè)得的壓力數(shù)據(jù)通過(guò)模擬電纜實(shí)時(shí)傳輸至地面，經(jīng)解碼后由上位機(jī)接收，并與實(shí)驗(yàn)結(jié)束后通過(guò)數(shù)據(jù)線讀取的壓力數(shù)據(jù)進(jìn)行比對(duì)，結(jié)果如圖4所示。

圖4 波形比對(duì)圖

圖4中a為通過(guò)電纜實(shí)時(shí)讀取的壓力數(shù)據(jù)，b為將儀器提至地面后通過(guò)數(shù)據(jù)線讀取的壓力數(shù)據(jù)。由圖可以看出，使用電纜高速實(shí)時(shí)傳輸?shù)膲毫?shù)據(jù)基本與通過(guò)數(shù)據(jù)線傳輸?shù)臄?shù)據(jù)相同，通過(guò)分析文本數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，電纜實(shí)時(shí)高速傳輸過(guò)程中誤碼率極低，完全可以滿足工程需要。

4.結(jié)語(yǔ)

針對(duì)井下射孔、壓裂壓力數(shù)據(jù)獲取延時(shí)無(wú)法滿足多元化射孔、壓裂工程需要的問(wèn)題，提出了使用長(zhǎng)距單芯測(cè)井電纜作為通信信道實(shí)時(shí)通信的方法。通過(guò)模擬實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證顯示基于單芯電纜的油井壓力測(cè)試儀的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)傳輸方法可以保證地面對(duì)井下測(cè)試儀器的精準(zhǔn)控制，同時(shí)井下壓力測(cè)試儀測(cè)得的數(shù)據(jù)可以通過(guò)電纜實(shí)時(shí)高速的傳輸至地面為射孔、壓裂效果評(píng)判及時(shí)提供依據(jù)，該方法解決了存儲(chǔ)式測(cè)試儀的信息獲取滯后的問(wèn)題，拓展了測(cè)試儀器的應(yīng)用環(huán)境。

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