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［關(guān)鍵詞］國際貿(mào)易應(yīng)用型人才綜合素質(zhì)能力結(jié)構(gòu)

一、國際貿(mào)易應(yīng)用型人才綜合素質(zhì)和能力結(jié)構(gòu)的界定

20世紀70年代，戴維·麥克利蘭（DavidC.Mc Clelland）在大量實證研究的基礎(chǔ)上，首先提出了素質(zhì)（Competency）的概念，認為素質(zhì)是指和參照效標存在因果關(guān)系的個體的深層次特征，深層次特征包括深層的動機、特質(zhì)、自我概念、社會角色和淺層的知識與技能。陳仲庚教授以馬克思關(guān)于人與自然關(guān)系的兩個重要命題“人是自然的一部分，大自然向人生成”為基本理論框架，對應(yīng)用型人才的綜合素質(zhì)和能力結(jié)構(gòu)進行了研究，認為審美·思維、知識·能力、身心·素質(zhì)這三項六款對人的綜合素質(zhì)和能力結(jié)構(gòu)而言，是一個較為全面而充分的結(jié)構(gòu)體系，這也是應(yīng)用型人才需要具備的素質(zhì)和能力結(jié)構(gòu)。以此為基礎(chǔ)，結(jié)合國際貿(mào)易專業(yè)人才的特點，本研究認為國際貿(mào)易應(yīng)用型人才應(yīng)該具備的基本素質(zhì)應(yīng)該包括思維、知識技能、身心道德、創(chuàng)新特質(zhì)，其中思維是最核心的素質(zhì)。

應(yīng)用型人才是相對于理論型或?qū)W術(shù)型人才而言的，其本質(zhì)特征是具有專業(yè)基本知識和基本技能的實際應(yīng)用能力的高等技術(shù)應(yīng)用型人才，其行為特征是知識與技能的高層次應(yīng)用活動而不是機械的模仿和簡單的勞動，它是建立在“應(yīng)知”基礎(chǔ)上的“應(yīng)會”的智能行為。因此，應(yīng)用型人才不僅應(yīng)該具備可塑性的知識技能、良好的身心道德素質(zhì)以及應(yīng)用知識進行科研、技術(shù)創(chuàng)新和知識更新等綜合性能力等一般素質(zhì)，而且應(yīng)該具備以“通識”為目標的專業(yè)基礎(chǔ)理論、寬廣的知識面、綜合性的能力和全面的職業(yè)素養(yǎng)等特殊素質(zhì)。特別是對于國際貿(mào)易專業(yè)的應(yīng)用型人才更加需要具備這樣一些特殊的素質(zhì)和能力。

一般素質(zhì)和特殊素質(zhì)的共同作用便構(gòu)成了國際貿(mào)易應(yīng)用型人才的綜合素質(zhì)。鑒于此，國際貿(mào)易應(yīng)用型人才的綜合素質(zhì)可確定為：不僅要掌握“必要夠用”的國貿(mào)專業(yè)理論知識、基本的國貿(mào)專業(yè)實踐技能，擁有良好的身心道德素質(zhì)和較強的道德意志力量等一般素質(zhì)，關(guān)鍵是要具有通識性的知識、綜合性的能力以及全面的素養(yǎng)等特殊素質(zhì)。

二、國際貿(mào)易應(yīng)用型人才的一般素質(zhì)和能力結(jié)構(gòu)

1.思維。在國際貿(mào)易應(yīng)用型人才的一般素質(zhì)中，思維是最核心的要素。思維能力雖然是一個學(xué)術(shù)性很強的心理學(xué)概念，但在人類活動中，它有著不可低估的作用：其一，思維是人類從理性上認識世界的工具，沒有思維，人類就不可能系統(tǒng)認識世界；其二，思維具有對其對象包括思維主體進行評價、調(diào)控與決策的實踐作用。就國際貿(mào)易應(yīng)用型人才來說，必須具備清晰地認識復(fù)雜的國內(nèi)國際環(huán)境的能力，能對其進行準確評價并進行正確決策的思維能力。這一能力的提高與思維方式是密不可分的，一般而言，思維方式包括哲學(xué)思維方式、一般思維方式和個別思維方式三個層次。國際貿(mào)易應(yīng)用型人才只有全面掌握并綜合運用這三個層次的思維方式，才能使思維能力和思維效果真正得到提高，才能更加高效地處理各種國際商務(wù)問題。

2.知識與技能。對于任何專業(yè)的人才，掌握專業(yè)知識和技能是最基本的素質(zhì)要求。技能是知識運用的結(jié)果，掌握知識有助于技能的形成和提高；技能的運用，又會加深對知識的理解和鞏固，為進一步學(xué)習(xí)和掌握知識準備更好的條件。國際貿(mào)易應(yīng)用型人才應(yīng)該掌握的知識是國際貿(mào)易應(yīng)用型人才在該領(lǐng)域應(yīng)該擁有的事實型與經(jīng)驗型信息，為順利完成自己的工作和職責(zé)所應(yīng)理解的東西，包括基礎(chǔ)知識（基本常識）、專業(yè)知識和關(guān)聯(lián)知識等。技能則是其運用所掌握的知識完成某項具體工作的能力，例如，運用經(jīng)貿(mào)理論分析解決國際貿(mào)易相關(guān)問題的能力、商務(wù)談判技巧、市場調(diào)查能力以及完成國際貿(mào)易各項業(yè)務(wù)流程的能力等，這些技能可以通過重復(fù)性的模擬實驗、實訓(xùn)或其他形式的體驗來逐步提升。

3.身心與道德。在人全面發(fā)展的各因素中，身體素質(zhì)應(yīng)該是最基礎(chǔ)的載體，也是其他各種素質(zhì)賴以生存和提升的基礎(chǔ)。一個擁有健康體魄的人在組織能力、定向能力、動手操作能力、適應(yīng)社會環(huán)境的能力、學(xué)習(xí)和競爭的能力方面都會更強。而一個心理素質(zhì)良好的人，會有正確的信念追求、積極樂觀的人生態(tài)度，能夠正確地認識和評價自我，很好地把握自己的言論和行為，正確地對待自身的變化而不斷地發(fā)展和完善自我。道德修養(yǎng)是一定的道德原則和規(guī)范在人們思想和行為中的表現(xiàn)，具有社會思想指導(dǎo)性。古人云：“有才無德，其行不遠?！泵恳粋€人成才的方向和目標，都應(yīng)該是和社會需要緊相連的，脫離了為人類造福，為社會做貢獻的思想，人的才干就會受到抑制。對于國際貿(mào)易應(yīng)用型人才而言，以后主要從事的是與對外經(jīng)濟貿(mào)易有關(guān)的工作，面臨的將是更加復(fù)雜的環(huán)境、更加復(fù)雜的工作甚至更加復(fù)雜的人群，所以擁有強壯的體魄、健全的人格、全面發(fā)展的個性、積極的情感、堅強的意志以及很強的歷史使命感和社會責(zé)任感等良好的身心素質(zhì)和道德修養(yǎng)是非常重要的。

4.創(chuàng)新與特質(zhì)。創(chuàng)新能力是人們運用一切已知信息和科學(xué)知識，開展能動思維活動，產(chǎn)生某種新思想來發(fā)現(xiàn)和解決新問題的一種能力。國際貿(mào)易應(yīng)用型人才的創(chuàng)新能力是指對國際貿(mào)易業(yè)務(wù)的開拓創(chuàng)新，對外貿(mào)實踐技能的創(chuàng)新，而不是指貿(mào)易理論研究的創(chuàng)新，也可以說，這是更高層的實踐能力。這種創(chuàng)新能力是在素質(zhì)教育中通過各種知識技能的積累、綜合、升華而逐步形成，在貿(mào)易實踐中不斷探索、總結(jié)、概括而不斷提高的。特質(zhì)是個性身體特征對環(huán)境和各種信息所表現(xiàn)出來的持續(xù)反應(yīng)。既然人們是根據(jù)他們的特質(zhì)與世界抗衡的，那么人們的特質(zhì)就要把各種經(jīng)驗組織起來激發(fā)并指導(dǎo)他們的行為。國際貿(mào)易應(yīng)用型人才要在復(fù)雜的國內(nèi)國際環(huán)境中面對復(fù)雜的對象處理復(fù)雜的國際商務(wù)問題，充分發(fā)揮他們自身的特質(zhì)去洞察國際國內(nèi)形勢，隨機應(yīng)變、靈活有效地分析解決實際問題和開拓創(chuàng)新駕馭國際市場是非常必要的。

三、國際貿(mào)易應(yīng)用型人才的特殊素質(zhì)與能力結(jié)構(gòu)

1.通識性知識。“通識”不僅僅要求知識的掌握面要寬，而且要求對知識的運用能夠匯通、融通和變通。通識性知識有助于人的生活、道德、情感和理智的和諧發(fā)展。國際貿(mào)易應(yīng)用型人才不應(yīng)該單單只掌握專業(yè)知識或與從業(yè)相關(guān)的知識，而是需要掌握覆載人類知識主要領(lǐng)域的綜合知識，這樣才能將學(xué)習(xí)的重心從現(xiàn)成知識的接受，挪移到綜合性的判斷力、獲得知識的能力、廣闊的視野和終身學(xué)習(xí)的態(tài)度的陶育上，才可以成為具備遠大眼光、通融識見、博雅精神和優(yōu)美情感的高級國貿(mào)應(yīng)用型人才，這也是當(dāng)今社會最需要的人才。

2.全面性素質(zhì)。全面的素質(zhì)除了專業(yè)知識和技能等顯性素質(zhì)外，還包括身心、特質(zhì)、職業(yè)素養(yǎng)等隱性素質(zhì)，隱性素質(zhì)支撐著個體的顯性素質(zhì)，并在更深層次上影響著個體全面健康的發(fā)展，所以國際貿(mào)易應(yīng)用型人才素質(zhì)的全面性首先就體現(xiàn)在更加全面的隱性素質(zhì)上，而隱性素質(zhì)又是以人的生理和心理實際作基礎(chǔ)的。因此，國際貿(mào)易應(yīng)用型人才首先得具備健康的心理素質(zhì)。健康的身心素質(zhì)可以增強對人際關(guān)系的適應(yīng)性和心理調(diào)控能力，國際貿(mào)易應(yīng)用型人才在復(fù)雜的工作環(huán)境中必然會面臨更多的困難與挫折，必須具有很強的心理承受能力和積極樂觀的心態(tài)才能獲得挑戰(zhàn)挫折的勇氣。

3.綜合性能力?？档略f：“人的目的是‘做人’。”因此個人的綜合能力不僅僅是“做事”的能力，更重要的是“做人”的能力。對于國際貿(mào)易應(yīng)用型人才而言，首先要具備“做人”的能力，良好的商業(yè)交往能力、人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力、全方位溝通及帶領(lǐng)團隊協(xié)同作戰(zhàn)能力都是非常重要的?！白鍪隆钡哪芰Σ粌H包括學(xué)習(xí)能力、實踐能力、職業(yè)駕馭能力、理性分析能力等，而且還必須具有知識更新能力和創(chuàng)新能力。

四、未來國際貿(mào)易應(yīng)用型人才的培育重點

對國際貿(mào)易應(yīng)用型人才的培養(yǎng)，各高校在知識的學(xué)習(xí)和技能的培訓(xùn)等顯性素質(zhì)上都給予了足夠的重視，而在身心道德、創(chuàng)新特質(zhì)等隱性素質(zhì)方面還缺乏足夠的關(guān)注。因此，在未來的國際貿(mào)易應(yīng)用型人才的培養(yǎng)中，應(yīng)該將重點放在隱性素質(zhì)的提高方面。

1.道德境界的培養(yǎng)?？聽柌裾J為在“無律”“他律”及“自律”之后，還有一個“普遍性倫理學(xué)原則”階段。黃富峰認為，在普遍性倫理學(xué)原則階段的德育內(nèi)容應(yīng)該注重德育主體道德境界的培養(yǎng)。高校德育應(yīng)該注重德育境界的培養(yǎng)，讓學(xué)生通過對社會思想和道德知識的體悟最終實現(xiàn)在行為上的道德和諧性。大學(xué)生的道德境界培育是高層的文明教育和完備的人性教育。作為國際貿(mào)易應(yīng)用型人才，不僅要掌握系統(tǒng)的德育知識，更需要有歷史使命感和社會責(zé)任感等大氣的人格。所以，除了用中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化進行思想道德教育提高他們的思想認識，通過公德教育、理想信念教育激發(fā)他們的道德情感之外，還要充分發(fā)揮社會實踐的作用，組織學(xué)生參與各種社會實踐活動、志愿者服務(wù)活動、公益活動等促使學(xué)生了解社會，奉獻社會，鍛煉毅力，培養(yǎng)品格，增強他們的社會責(zé)任感和使命感，讓他們在實踐中感悟，真正把社會思想和道德知識轉(zhuǎn)化為自己的行為。

2.個性特質(zhì)的塑造。個性特質(zhì)的塑造是培養(yǎng)大學(xué)生創(chuàng)新精神、創(chuàng)新意識和創(chuàng)新能力的基本途徑，它以尊重個體為前提，把握個體的個性特質(zhì)，因勢利導(dǎo)，揚個性之長，棄個性之短。個性特質(zhì)的塑造對個體創(chuàng)新精神和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)應(yīng)該以適宜的教學(xué)情境為基礎(chǔ)，在這一教學(xué)情境中教師要充分尊重人才成長規(guī)律和個性差異，開展自由聯(lián)想思維訓(xùn)練，鼓勵學(xué)生發(fā)揮他們的個體優(yōu)勢潛能。在這一過程中，自由教學(xué)體現(xiàn)了非常重要的作用。自由教學(xué)包括教的自由和學(xué)的自由，教的自由是教師選擇教什么、如何教、何時何地教的權(quán)利，學(xué)的自由包括“選擇學(xué)什么（選修課程）的自由，決定什么時間學(xué)和怎樣學(xué)的自由，以及形成自己思想的自由”。自由教育是遵循人“自由自覺的活動”本性的教育。培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新能力，啟發(fā)學(xué)生自由思維，引領(lǐng)學(xué)生進入一個為滿足自己對新知識的好奇而自主學(xué)習(xí)和創(chuàng)新的境界，乃是國際貿(mào)易應(yīng)用型人才培養(yǎng)的重中之重。

3.心理素質(zhì)的提升。心理素質(zhì)的提升首先要從自我意識的訓(xùn)練入手，自我意識是對自己身心活動的觀察，是在自我認識、自我體驗和自我監(jiān)控三種心理要素相互影響和相互制約中發(fā)展而成的。因此，國際貿(mào)易應(yīng)用型人才心理素質(zhì)的提升要結(jié)合學(xué)生的日常生活、學(xué)習(xí)和實踐活動，采取靈活多樣的方式。重點應(yīng)該放在三個方面：第一，通過各種標準化測試讓學(xué)生清楚地認識自己的生理狀況和心理狀況；第二，通過在課堂教學(xué)過程中設(shè)置一些心理素質(zhì)訓(xùn)練的環(huán)節(jié)，引導(dǎo)學(xué)生體驗自我內(nèi)心情感；第三，通過模擬的國際貿(mào)易實踐活動讓學(xué)生認識到自己在工作團隊中的地位及作用，并在實踐活動的過程中引導(dǎo)學(xué)生監(jiān)督自己的思想語言和行為，不斷地控制和調(diào)節(jié)自己的言行。

［參考文獻］

［1］陳仲庚.地方本科院校應(yīng)用型人才的綜合素質(zhì)與能力結(jié)構(gòu)研究［J］.現(xiàn)代大學(xué)教育，2008（1）.

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1.海信電器。青島海信電器股份有限公司是在紐交所上市的國內(nèi)較大的家電公司。海信電器主要針對電視機、廣播接收設(shè)備等家用電器的研究與開發(fā)、制造與銷售，其年彩電產(chǎn)能高達2000萬臺，是海信旗下經(jīng)營規(guī)模最大的控股子公司。

2.春蘭股份。江蘇春蘭制冷設(shè)備股份有限公司是由江蘇春蘭集團、香港鐘山有限公司、泰州春蘭特種空調(diào)器廠以及泰州春蘭銷售公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。春蘭股份有限公司早在1994年就在上海股票交易所掛牌交易。

二、盈利能力分析

企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)依據(jù)其所擁有或控制的經(jīng)濟資源在一定期間內(nèi)得到利潤的能力。盈利是企業(yè)最重要的經(jīng)營目標之一，體現(xiàn)了企業(yè)所有者的利益，也是償還企業(yè)債務(wù)的重要來源。

盈利能力分析的目的：便于投資者做出投資決策；保障企業(yè)員工的權(quán)益；便于政府部門行使社會職能。

1.營業(yè)收入分析

2010年是海信電器的低谷，并且波動較大，但相比較而言還算平穩(wěn)。

春蘭股份毛利率，營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、凈利潤率2009年到2011年上升趨勢，到2012年下降。比較而言，海信電器盈利能力好于春蘭股份，而春蘭股份毛利率呈上升趨勢，有較好的發(fā)展勢頭。春蘭股份在行業(yè)不很景氣的情況下，尋找機會，突破發(fā)展，開拓新的市場。

2.盈利能力指標分析。體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)和資本盈利能力的指標如下表所示。

從兩個公司的對比可以看出，海信電器的盈利能力好于春蘭股份，說明海信電器的資金增值能力優(yōu)于春蘭股份。對于外部投資者而言，從財務(wù)分析上來看，海信電器是較好的投資選擇。投資的目的是為了獲得更多的利潤，而海信電器明顯比春蘭股份更會賺錢，這是投資者決定投資的重要參考。

三、營運能力對比分析

資產(chǎn)營運能力主要取決于資產(chǎn)的擁有量基期營運能力或其周轉(zhuǎn)情況，而資產(chǎn)的營運能力或周轉(zhuǎn)狀況主要表現(xiàn)為資產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入的能力，企業(yè)管理層利用資產(chǎn)營運能力分析可以更合理的優(yōu)化資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

1.營運能力指標分析。表5所示的為海信電器2009年開始四年以來的反映營運能力的指標：

從圖中可以清晰地反映出，兩企業(yè)在2011年到2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均為下降，但不同的是，2009年到2011年，海信電器周轉(zhuǎn)率一直呈下降趨勢，而春蘭股份處于增長趨勢。而除應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率之外的其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均為海信電器優(yōu)于春蘭股份，事實證明海信電器在幾年的發(fā)展中，擁有良好的資產(chǎn)儲備，能夠應(yīng)對更加復(fù)雜的市場環(huán)境。

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關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；上市公司；盈利能力；財務(wù)指標

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2017）01-09 -02

2009年10月底，我國創(chuàng)業(yè)板市場的正式開啟，為中小企業(yè)的融資提供了一條新的直接融資渠道。截至2015年7月31日，已經(jīng)有483家公司在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。相對主板市場，創(chuàng)業(yè)板市場更注重上市公司的盈利性、成長性和創(chuàng)新性，當(dāng)然也具有較高的風(fēng)險。隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量的不斷增加，不同行業(yè)，不同公司的盈利能力也有著明顯的差異。而公司的盈利能力又是影響上市公司股票投資價值的重要變量之一，因此對創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力進行研究不僅具有理論意義，更有十分顯著的現(xiàn)實意義。

一、公司盈利能力的財務(wù)指標分析

財務(wù)指標是指總結(jié)和評價公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的相對指標，一般包括償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標等。下文主要通過對凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率和營業(yè)凈利率等反映公司盈利能力的指標，反映公司營運能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標以及反映公司財務(wù)杠桿水平的權(quán)益乘數(shù)進行分析，來深入剖析創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力。

（一）凈資產(chǎn)收益率分析

凈資產(chǎn)收益率反映了公司所有者權(quán)益的投資報酬率，是衡量公司盈利能力的一個關(guān)鍵財務(wù)指標。在我國，就上市公司而言，凈資產(chǎn)收益率指標也是衡量公司首次公開發(fā)行、增發(fā)和配股的核心指標之一。從表1可以看出，浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司近3年的平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率都在6%以上，且呈明顯的上升趨勢，這說明浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司總體盈利能力較好且盈利能力在不斷的提升。

表1 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)指標數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：筆者根據(jù)深交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)收集整理。

如果考慮到行業(yè)和地區(qū)情況，則從表2 和表3中的相關(guān)財務(wù)指標數(shù)據(jù)可以看出不同行業(yè)的上市公司的盈利能力差別較大。與其他行業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的公司相比，制造業(yè)上市公司的盈利能力明顯偏弱。2013～2015年浙江省18家在創(chuàng)業(yè)板上市的制造業(yè)公司的平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率僅為7.27%，低于信息技術(shù)行業(yè)的平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率4個點。而文化傳播和衛(wèi)生行業(yè)上市公司的平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率更是高達14%以上。從地區(qū)分布來看，杭州、金華、溫州和湖州的創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力較好，近三年平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率都在10%以上。寧波、紹興、臺州的創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力較差，近三年平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率都在6%以下。

（二）總資產(chǎn)凈利率分析

總資產(chǎn)凈利率反映了公司運用全部資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力，是衡量公司盈利能力的又一重要財務(wù)指標。從表1可看出，近三年浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均總資產(chǎn)凈利率為6.23%，且每年基本保持在6%以上，這說明浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的總體盈利能力較好，且總體盈利能力較為穩(wěn)定。

表2 2013～2015年浙江省創(chuàng)業(yè)板不同行業(yè)上市公司財務(wù)指標數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：筆者根據(jù)深交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)收集整理。

表3 2013～2015年浙江省不同地區(qū)創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)指標數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：筆者根據(jù)深交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)收集整理。

結(jié)合表2和表3來看，不同行業(yè)和地區(qū)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力有著顯著的差別。具體來說，文化傳播和衛(wèi)生行業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)凈利率較高，都在10%以上，而制造業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)上市公司的平均總資產(chǎn)凈利率相對較低。從地區(qū)來看，杭州、金華、衢州和湖州等地創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力相對較強，平均總資產(chǎn)凈利率都在7%以上。而寧波、紹興、溫州和臺州等地創(chuàng)業(yè)板上市平均總資產(chǎn)凈利率基本都在4%以下，遠低于浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)凈利率的平均值。這說明與杭州、金華、衢州和湖州等地區(qū)創(chuàng)業(yè)板上市公司相比，寧波、紹興、溫州和臺州等地創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力總體較弱。

（三）營業(yè)凈利率分析

營業(yè)凈利率反映了公司每1元銷售收入所帶來的凈利潤。從表1來看，近3年浙江省上市公司的總體平均營業(yè)凈利率為13.24%，雖然這一指標數(shù)值總體偏低，但是考慮到浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司主要集中在制造業(yè)，且今年我國經(jīng)濟形勢總體一般，因此這一指標也屬于正常范圍。

（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了公司資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快說明公司的銷售能力越強，盈利的潛力越大。從表1來看，浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司近3年的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為52.13%，總體處于偏低的狀態(tài)。這主要是由于大部分創(chuàng)業(yè)板上市公司都是處于制造業(yè)，固定資產(chǎn)占公司資產(chǎn)比重較高的原因所致。此外，平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也體現(xiàn)出明顯的行業(yè)特性，制造業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯高于信息技術(shù)行業(yè)和文化傳播行業(yè)。從表2來看，18家制造業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司近三年的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為51.61%，4家文化傳播行業(yè)的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為34.5%，低于制造業(yè)約17個百分點。與反映公司盈利能力的財務(wù)指標不同，平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的地區(qū)性并不明顯，各地創(chuàng)業(yè)板上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持在50%左右。

（五）權(quán)益乘數(shù)分析

權(quán)益乘數(shù)是指公司資產(chǎn)總額除以股東權(quán)益的倍數(shù)。公司權(quán)益乘數(shù)越大表明其所有者投入公司的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，意味著公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險。但是，若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以為公司帶來更高的利潤。從表1來看，近三年浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均權(quán)益乘數(shù)為1.56，總體處于較低水平。但從表2和表3來看，不同行業(yè)和地區(qū)的上市公司的財務(wù)杠桿差距較大。從行業(yè)來看，信息技術(shù)和衛(wèi)生行業(yè)的上市公司財務(wù)杠桿較高，而制造業(yè)和文化傳播行業(yè)相對較低。而從地區(qū)來看，紹興和臺州地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)杠桿較高，其權(quán)益乘數(shù)都在2倍以上，湖州和衢州地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)杠桿明顯偏低，其權(quán)益乘數(shù)不到1.3倍。

二、研究的相關(guān)結(jié)論

通過對反映浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力的各財務(wù)指標進行深入分析后得出以下結(jié)論，并在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的解決措施。

（一）總體盈利能力較強，盈利質(zhì)量一般

從上文中的分析可以發(fā)現(xiàn)，無論是從凈資產(chǎn)收益率指標，還是從總資產(chǎn)凈利率指標來看，浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的總體盈利能力都較強，這也說明浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司整體具備一定的投資價值。由于浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司主要以制造業(yè)為主，市場競爭較為激烈，因此從營業(yè)凈利率指標來看，浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的總體營業(yè)凈利率明顯偏低，盈利質(zhì)量一般。

（二）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，行業(yè)差異明顯

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低越高，說明企業(yè)的產(chǎn)品銷售越好，盈利潛力越大。目前，浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，近三年平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為52%左右。此外，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的行業(yè)差距明顯，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高的行業(yè)的周轉(zhuǎn)率幾乎是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低行業(yè)的四倍。

（三）財務(wù)杠桿偏低，經(jīng)營較為謹慎

由表1可知，目前浙江省的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，不同地區(qū)的上市公司財務(wù)杠桿比率差距明顯，不同行業(yè)的上市公司，其財務(wù)杠桿比率也有較大的不同。但總體而言，浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均權(quán)益乘數(shù)為1.56，財務(wù)杠桿明顯偏低，這說明大部分創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營較為謹慎。

三、提升創(chuàng)業(yè)上市公司盈利能力的建議

（一）加強研發(fā)投入，提高盈利質(zhì)量

針對創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利質(zhì)量偏低這一情況，創(chuàng)業(yè)板上市公司首先應(yīng)通過加強研發(fā)投入，提升其產(chǎn)品質(zhì)量與差異化程度，其次可利用互聯(lián)網(wǎng)等新型銷售工具拓寬其產(chǎn)品銷售渠道，在降低其產(chǎn)品銷售成本的同時提高其營業(yè)凈利率，進而提升公司盈利質(zhì)量。

（二）加大扶持力度，降低企業(yè)成本

浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低的主要原因是上市公司主要以制造業(yè)為主，市場競爭環(huán)境較為激烈，產(chǎn)品附加值含量相對較低。針對這一情形，當(dāng)?shù)卣畱?yīng)考慮加大對相應(yīng)上市公司的扶持力度，對于那些技術(shù)含量較高、創(chuàng)新能力強的創(chuàng)業(yè)板上市公司，應(yīng)當(dāng)在稅費方面予以減免，或者給予適當(dāng)?shù)难a貼，降低公司的成本，提高其生產(chǎn)的積極性。

（三）適時提升財務(wù)杠桿，提升盈利水平

根據(jù)杜邦財務(wù)分析的原理，在保持營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變的情況下，在合理的范圍內(nèi)提升財務(wù)杠桿可以提升公司的盈利水平。目前，我國信貸市場利率總體處于較低水平，且呈下行趨勢，而浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均總資產(chǎn)收益率在6%以上。這說明對于創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，在行業(yè)發(fā)展前景良好且市場經(jīng)營環(huán)境較為穩(wěn)定的前提下，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況、市場融資環(huán)境以及行業(yè)發(fā)展的情況適時合理地提升公司財務(wù)杠桿，從而進一步提升公司的盈利水平。

參考文獻：

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文獻標識碼：A

文章編號：16723198（2015）19000902

1 引言

國外大多數(shù)早期的研究是基于SCP范式，也就是“結(jié)構(gòu)――行為――績效”范式，并著重研究銀行的盈利能力。后來，由于銀行競爭與效率之間的爭論，催生出了大量的實證研究以尋求解決實際問題的方法。Smirlock（1985）發(fā)現(xiàn)了銀行市場份額與盈利能力的正相關(guān)性，銀行業(yè)務(wù)集中度與利潤的非相關(guān)性，銀行業(yè)務(wù)集中度、市場份額與利潤的負相關(guān)系。John Goddard（2004）運用歐洲6個國家（丹麥、法國、德國、意大利、西班牙和英國）1992-1998年的銀行業(yè)數(shù)據(jù)進行實證分析，檢驗歐洲地區(qū)銀行業(yè)的盈利能力。結(jié)果表明如果一個銀行當(dāng)年出現(xiàn)了不正常的利潤，那么次年的預(yù)期利潤也應(yīng)該包含一定比例的這種非正常利潤。文中還比較了不同國家的銀行效率與競爭關(guān)系。Abuzar（2013）探討了蘇丹伊斯蘭銀行盈利能力的決定因素。研究表明只有內(nèi)部因素會對銀行的盈利能力產(chǎn)生重大影響，如ROA，ROE，MARG。成本、流動性、銀行規(guī)模等對盈利能力有積極且重大的影響。然而，外部的宏觀經(jīng)濟因素對伊斯蘭銀行的影響非常小。

國內(nèi)對于商業(yè)銀行盈利能力相關(guān)文獻的研究內(nèi)容主要包括兩類：第一類是利用DEA方法評估商業(yè)銀行的績效問題。這方面的文章主要是注重DEA方法的運用。魏煜、王麗（2000）運用DEA方法，比較了我國商業(yè)銀行1997年的效率情況，并將效率分解成技術(shù)效率和規(guī)模效率。作者還將國有商業(yè)銀行和其他股份制商業(yè)銀行的效率進行對比，并根據(jù)實證結(jié)果提出改進效率的意見與措施。第二類是運用面板數(shù)據(jù)模型分析影響商業(yè)銀行盈利能力的因素。屈新（2007）運用面板數(shù)據(jù)模型，使用1999年至2005年期間14家主要商業(yè)銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)，將銀行分成兩大類，采用混合效應(yīng)回歸模型，檢驗國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行在盈利性因素上的差異，并分析造成這些差異的原因。

表1描述的是中國商業(yè)銀行近八年來的盈利情況。銀行業(yè)的稅后利潤呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，并在2011年首次突破萬億元大關(guān)，達到1.25萬億元，創(chuàng)下歷史新高。之后的兩年里，稅后利潤的平均增長率接近18%。在2012年“兩會”期間，眾多媒體提出銀行業(yè)是“暴利”行業(yè)，而金融行業(yè)某人大代表卻認為：“用暴利形容銀行業(yè)的盈利狀況其實是一種不尊重的做法，實際上銀行業(yè)的利潤超低，計算高利一般是指單位投入所得回報。目前銀行業(yè)的資產(chǎn)收益率只有1%，前幾年還只有百分之零點幾，而一般制造業(yè)的這個指標能達到5%，所以銀行業(yè)并非暴利也非高利?！蹦敲淳烤刮覈虡I(yè)銀行的盈利能力處于何種水平，稅后利潤與資產(chǎn)利潤率為何有如此大的差別？為了探討這些問題，本文將運用面板數(shù)據(jù)對中國三大類型的銀行進行分析，以得出一個較為滿意的答案。

數(shù)據(jù)來源：中國銀監(jiān)會2006-2013年年報整理后所得。

2 模型建立

2.1 數(shù)據(jù)來源

數(shù)據(jù)樣本期為2002年第四季度至2012年第四季度。本文選取了18家商業(yè)銀行作為樣本銀行，分別為5家國有銀行（工行、中行、建行、農(nóng)行、交行），9家股份制商業(yè)銀行（招行、中信銀行、華夏銀行、光大銀行、上海浦東發(fā)展銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行、深圳發(fā)展銀行）和4家城市商業(yè)銀行（南京銀行、寧波銀行、上海銀行和北京銀行）。數(shù)據(jù)主要來源于Bankscope數(shù)據(jù)庫、各銀行年報、半年報和季報。

2.2 F檢驗與模型選擇

假設(shè)：

H0：ai=a。模型中不同個體的截距相同（真實模型為混合回歸模型）。

H1：模型中不同個體的截距項ai不同（真實模型為個體固定效應(yīng)回歸模型）。

F統(tǒng)計量定義為：

F=（SSER-SSEU）/（N-1）SSEU/（NT-N-K）～F[（N-1），（NT-N-K）]

SSER表示約束模型，即混合估計模型的殘差平方和；SSEU表示非約束模型，即個體固定效應(yīng)回歸模型的殘差平方和。N代表商業(yè)銀行的個數(shù)。k表示解釋變量個數(shù)。運用Eviews軟件，首先進行混合效應(yīng)模型回歸，得出混合效應(yīng)模型的殘差平方和SSER；然后進行固定效應(yīng)回歸，得出固定效應(yīng)的殘差平方和SSEU，最后代入F統(tǒng)計量公式，判定F統(tǒng)計量的大小。Eviews軟件計算得出殘差平方和SSER的值為6967739，SSEU的值為57.28059。

F=（69.67739-57.28059）/（18-1）57.28059/（18×41-18-5）=9.102

F臨界值=F0.05（17，715）=1.637

F>F臨界值，所以選擇固定效應(yīng)模型。

2.3 建立模型

建立我國商業(yè)銀行盈利能力的函數(shù)，被解釋變量為資產(chǎn)收益率（ROA），即稅后凈利潤/總資產(chǎn)，它可以衡量商業(yè)銀行的盈利能力，Eviews軟件中用D來表示。解釋變量分別為不良貸款率（A），用來反映銀行的貸款質(zhì)量；資本充足率（B），即權(quán)益資本占總資產(chǎn)的比率；流動性比率（C），反映了銀行穩(wěn)健經(jīng)營的能力；銀行信貸（E），反映存貸款規(guī)模；國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和消費者物價指數(shù)（CPI）作為外部經(jīng)濟環(huán)境因素。公式中，D代表銀行的盈利能力，也就是ROA。α是截距項，β是指解釋變量中內(nèi)部影響因素和外部影響因素的回歸系數(shù)，角標i代表第i個內(nèi)部影響因素變量，角標t代表年份，ε是殘差項。具體的方程如下：

D=α+β1Ait+β2Bit+β3Cit+β4Eit+β5GDPit+β6CPIit+ε

3 實證結(jié)果分析

將三種類型的銀行數(shù)據(jù)分別錄入到pool中去，做個體固定效應(yīng)回歸模型。然后分別將實證結(jié)果整理在一張表上，如表2所示。表2展現(xiàn)出三大類型銀行盈利能力的影響因素。各因素的系數(shù)大小表明了該因素對盈利能力的影響程度，T值表明結(jié)果是否顯著。

由表2可知不良貸款率與商業(yè)銀行的ROA呈負相關(guān)關(guān)系。即不良貸款率越大，商業(yè)銀行的盈利能力就越低。不良貸款的增加勢必要侵蝕商業(yè)銀行的利潤，同時它也會對商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營構(gòu)成潛在的威脅，進而降低商業(yè)銀行的盈利能力。

資本充足率與商業(yè)銀行的盈利能力是呈正相關(guān)關(guān)系。在10%的置信水平下，股份制商業(yè)銀行和城市性商業(yè)銀行的資本充足率的估計值是顯著的，而國有銀行的資本充足率估計值是不顯著的。隨著資本充足率的提高，商業(yè)銀行信用風(fēng)險的防范能力得到提高，其融資成本得到降低，資本充足率提高帶來的有利影響超過了其不利影響，進而導(dǎo)致商業(yè)銀行的盈利能力得到提高。

對城市性商業(yè)銀行而言，流動性比率與銀行的盈利能力呈現(xiàn)微弱的正相關(guān)關(guān)系。而國有銀行和股份制商業(yè)銀行的流動性比率對盈利能力并不顯著，原因可能有兩點：一是國有銀行的公信力高，即便流動性不足，也能迅速在市場上籌集到資金，與此同時，中國人民銀行也是它們堅強的后盾。股份制商業(yè)銀行也能較為快速的在市場上籌集到資金，所以不需要保存太多的流動性。二是因為流動性和盈利性是相互矛盾的，保持了流動性勢必將減少盈利空間，因此前兩大類銀行會相應(yīng)減少流動性資產(chǎn)。

銀行信貸的系數(shù)都是負數(shù)且非常小，可以說對銀行的盈利能力的影響是微乎其微的。在10%的置信水平下，只有股份制商業(yè)銀行的t值是顯著的?；貧w結(jié)果表明，貸款數(shù)量的增加會降低商業(yè)銀行的盈利能力，但是這種影響非常小。其次這個影響只對股份制商業(yè)銀行顯著。產(chǎn)生這種回歸結(jié)果的原因可能是：貸款數(shù)量的增加會加大商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險，因此系數(shù)為負。但是另一方面貸款增加會帶來更多的盈利，所以系數(shù)雖為負值但很小，可以忽略不計。

作為宏觀經(jīng)濟環(huán)境而引入的變量GDP，對銀行盈利能力的影響是非常明顯的。無論是何種類型的銀行，GDP與銀行盈利能力都是呈正相關(guān)關(guān)系，而且他們都通過了T檢驗。這說明，在宏觀經(jīng)濟形勢繁榮的背景下，商業(yè)銀行的盈利能力都會得到相應(yīng)的提升。金融與經(jīng)濟活動密切相關(guān)，而銀行又處于金融體系的核心部位，銀行業(yè)的發(fā)展得益于整體國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，同時，穩(wěn)定高效的銀行又能促進國民經(jīng)濟的發(fā)展，二者相互促進。因此，GDP與商業(yè)銀行的盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系是毋庸置疑的。

CPI的系數(shù)相對來說較大，而且與銀行的盈利能力呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。在10%的置信水平下，只有國有和城市性商業(yè)銀行的t值是顯著的，而股份制銀行的系數(shù)估計值是不顯著的。產(chǎn)生這種回歸結(jié)果的原因可能是：消費者物價指數(shù)越高，市場上的通貨膨脹越高，居民的儲蓄縮水，銀行利息的增長跟不上通貨膨脹的增長，因此銀行吸納的資金將減少，那么相應(yīng)能夠發(fā)放貸款的資金也變少，盈利能力下降。

4 總結(jié)

總體來說，商業(yè)銀行的盈利能力主要由四個大方面決定：銀行的風(fēng)險管理能力，即不良貸款率與資本充足率這兩個指標來決定；銀行的運營能力，即銀行的流

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關(guān)鍵詞：有色金屬礦業(yè) 財務(wù)分析 特點

在會計學(xué)領(lǐng)域中，財務(wù)分析作為財務(wù)管理的基礎(chǔ)，財務(wù)分析的不斷優(yōu)化與強化能有效促進財務(wù)管理工作的改進與完善，從而推進企業(yè)財務(wù)工作整體進程。我國有色金屬礦業(yè)財務(wù)分析主要以報表材料與會計核算作為工作依據(jù)，分析者采用當(dāng)今現(xiàn)代會計學(xué)財務(wù)的方法、技術(shù)對我國有色金屬礦業(yè)進行財務(wù)分析，有利于企業(yè)處于各個時期順利開展財務(wù)管理工作。簡述工作過程為，管理者根據(jù)有色金屬礦業(yè)財務(wù)分析特點，不斷完善方案，以便于適應(yīng)礦業(yè)財務(wù)分析的特點要求。

一、 淺析有色金屬礦業(yè)財務(wù)分析的重要意義

運用會計學(xué)科對財務(wù)分析進行理解，財務(wù)分析也可稱為財務(wù)報表分析，財務(wù)報表分為：資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、利潤表、所有者權(quán)益增減變動表及附注，四大報表與附注在企業(yè)內(nèi)部控制中具有重要地位。因此，有色金屬礦業(yè)財務(wù)分析的實質(zhì)是會計人員將四大報表與附注有機結(jié)合起來，然后對國際市場上有色金屬價格的變化進行分析，為我國有色金屬礦業(yè)的價格提供可以參考的數(shù)據(jù)。這一過程可以細化為三步：一是會計人員收集并整合國際市場礦業(yè)價格數(shù)據(jù)信息，將其作為財務(wù)分析的主要依據(jù)。二是系統(tǒng)的利用四大報表對已確證的價格數(shù)據(jù)信息進行分析，結(jié)合我國有色金屬礦業(yè)的實際情況，對目前的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金收付流動狀況等幾方面財務(wù)內(nèi)容進行探討。三是利用礦業(yè)目前財務(wù)分析結(jié)果對企業(yè)過去、現(xiàn)在的財務(wù)狀況進行評價，并預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。

財務(wù)分析既是我國有色金屬礦業(yè)財務(wù)預(yù)測的前提，也是過去經(jīng)營活動的評價與總結(jié)，因此，無論是對于礦業(yè)的過去或是現(xiàn)在、未來都具有十分重要的意義，其自身具有極大優(yōu)點：第一，利用其自身的承上啟下作用為我國有色金屬企業(yè)礦業(yè)的運營能力、盈利能力、償債能力以及現(xiàn)金能力進行評估，體現(xiàn)了財務(wù)分析是評估財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)。第二，此外，財務(wù)分析是實現(xiàn)有色金屬礦業(yè)理財目標的主要方法。通過財務(wù)分析，從競爭激烈的市場中找出與同行間存在的落差，探索影響企業(yè)拓寬上升空間的因素并加以消除，不斷審視企業(yè)內(nèi)部資源是否得到充分運用，例如人才的能力是否能勝任與之相對應(yīng)的崗位，或者是存在屈才的狀況；再如，企業(yè)的資金的收、付、轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)是否出現(xiàn)紕漏。第三，實施有色金屬礦業(yè)財務(wù)分析能為企業(yè)投資者預(yù)測今后收益趨勢提供參考資料，投資者依據(jù)財務(wù)分析獲取企業(yè)運營能力以及償債能力等方面的相關(guān)訊息，為正確做出合理的投資決策奠定基礎(chǔ)。

二、 財務(wù)分析的主要內(nèi)容

財務(wù)分析是一個系統(tǒng)過程，掌握正確的分析方法并應(yīng)用于礦業(yè)財務(wù)分析的各個方面，即對企業(yè)參與的社會活動進行評價，例如：企業(yè)為開展項目而進行的籌資活動、為提升經(jīng)濟實力而進行的投資活動、為促進企業(yè)持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營活動等，如此同時，關(guān)注企業(yè)的運營能力、償債能力、盈利狀況。有色金屬礦業(yè)財務(wù)分析的相關(guān)內(nèi)容涉及領(lǐng)域較寬，本文只對其中較為重要的幾點進行論述，如以下幾點：

對有色金屬礦業(yè)日常運營過程中有形、無形資產(chǎn)進行綜合分析，基本要點是記錄總資產(chǎn)的流進與流出量的變化值，根據(jù)記錄的數(shù)據(jù)評價企業(yè)在運轉(zhuǎn)時產(chǎn)生的經(jīng)濟效益，同時評估發(fā)展速率。我國有色金屬礦業(yè)實施日常營運狀況分析，能及時的判斷企業(yè)總資產(chǎn)的流動情況，了解資產(chǎn)在項目建設(shè)中的利用率，資源是否得到充分的使用，為企業(yè)管理層尋找更加優(yōu)化的節(jié)約資源的方法。此外，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率是綜合評價礦業(yè)所有資產(chǎn)運營質(zhì)量與利用效益的主要指標。在我國有色金屬礦業(yè)企業(yè)中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，體現(xiàn)了企業(yè)銷售能力在競爭市場中具有較強的優(yōu)勢。近年來，我國有色金屬礦業(yè)采用“薄利多銷”的運營理念，提高了企業(yè)總資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)速率，推動了利潤的上升進程。針對存貨在總資產(chǎn)中占據(jù)重要組成部分，其是礦業(yè)運營能力分析的重要指標，應(yīng)用于在礦業(yè)管理與決策。此外，存貨周轉(zhuǎn)率還可以應(yīng)用于衡量礦業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營過程中的各個階段，是直接影響礦業(yè)經(jīng)營業(yè)績的先決因素，存貨周轉(zhuǎn)率的提高能有效促進經(jīng)營業(yè)績上升。盈利能力與銷售利潤率、凈資產(chǎn)收益率以及總資產(chǎn)報酬率等參數(shù)有關(guān)，三者的變化能直接影響盈利能力。對于企業(yè)而言，運營是為了獲取盈利，盈利能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟實力狀況，為決策層及時修正運營計劃奠定基礎(chǔ)，進而不斷優(yōu)化運營方案。礦業(yè)投資者、或有事項的參與者越來越重視企業(yè)的盈利能力，將其作為企業(yè)財務(wù)分析中最重點的任容。我國有金屬礦業(yè)企業(yè)通過實施盈利能力分析，能夠了解企業(yè)的運營及經(jīng)營業(yè)績的整體情況，從而總結(jié)運營與經(jīng)營過程中潛在的問題，并及時予以護理。償債能力作為財務(wù)分析中的內(nèi)容之一，其與資產(chǎn)負債率、流動比率以及速動比率等參數(shù)有關(guān)。在會計學(xué)中，企業(yè)的負債有兩種類型，因償還期限不同，處于一年以內(nèi)但未達到一年的為短期負債；大于一年或等于一年的則為長期負債。因此，通過償債能力分析，可以有助于債務(wù)人了解企業(yè)的償債能力能否于期限即將來臨之際向債權(quán)人償還債務(wù)，同時也有助于全面了解企業(yè)的基本財務(wù)狀況，以便于決策層對企業(yè)的未來進行預(yù)測籌資。

三、我國有色金屬礦業(yè)規(guī)?，F(xiàn)狀與財務(wù)分析的特點

我國有色金屬企業(yè)規(guī)模具有以下特征：一是小型企業(yè)在國內(nèi)占據(jù)的數(shù)量尤其多，大型企業(yè)規(guī)模的優(yōu)勢優(yōu)于小型。因此，我國目前有色金屬行業(yè)因不同規(guī)模之間存在的差距較大，導(dǎo)致大型企業(yè)的規(guī)模遠遠大于小型企業(yè)。二是小型企業(yè)擴張速度較快，導(dǎo)致對勞動力的需求逐漸提高。三是雖然我國有色金屬小型企業(yè)擴張速度較快，但是擴張缺乏明確的方向，處于盲目擴張的狀態(tài)，不利于企業(yè)利潤的提高，且因成本與礦業(yè)技術(shù)的局限，導(dǎo)致小型企業(yè)的盈利能力止步不前，難以與風(fēng)險進行抗衡。以上對我國有色金屬行業(yè)規(guī)模的特征分析，均因目前我國財務(wù)分析工作模式的不統(tǒng)一，導(dǎo)致我國有色金屬企業(yè)的規(guī)模發(fā)展不協(xié)調(diào)?；谪攧?wù)分析能為企業(yè)未來經(jīng)營方向做出預(yù)測判斷，能對企業(yè)過去經(jīng)營狀況進行評估與評價，因此，從間接的角度進行分析，財務(wù)分析對企業(yè)擴大規(guī)模具有協(xié)同作用。

基于不同企業(yè)的財務(wù)分析具有不同的特點，對于有色金屬礦業(yè)自身的財務(wù)分析特點可以總結(jié)為幾方面，一是如果我國有色金屬礦業(yè)償債能力低于正常標準，即數(shù)值過小，表面企業(yè)現(xiàn)階段償債能力極其薄弱，嚴重影響了企業(yè)往后運營與經(jīng)營的進行。二是盈利能力是我國有色金屬持續(xù)發(fā)展的重要保障，一旦企業(yè)的盈利能力減小，會影響企業(yè)財務(wù)分析中最主要的指標“凈資產(chǎn)收益率”的變化，數(shù)據(jù)因盈利能力高低變化而呈現(xiàn)波動。三是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的重點研究對象，雖然有色金屬礦業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率的高低與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有密切聯(lián)系，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率與運營速率不存在直接關(guān)系，這與行業(yè)的特性有關(guān)。分析有色金屬礦業(yè)的特性，其與諸多行業(yè)存在的最大差異是：有色金屬產(chǎn)品的使用壽命與銷售周期較長，同時，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力差回收復(fù)較緩慢，影響了經(jīng)營的順利進行。

綜上所述，財務(wù)分析對于各行業(yè)的運營、盈利、償債具有預(yù)測的作用，在我國有色金屬行業(yè)的工作中占據(jù)著重要地位。我國有色金屬礦業(yè)財務(wù)分析能為企業(yè)確定市場價格，以便于為適應(yīng)國際競爭做好銷售準備，從而推動企業(yè)的發(fā)展。

參考文獻：

[1]郭珂君.云南有色金屬行業(yè)上市公司財務(wù)分析[J].北方經(jīng)貿(mào)，2010，05（13）：108-109

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通過醫(yī)藥上市公司的財務(wù)報表總結(jié)分析和評估其財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及企業(yè)的現(xiàn)金流量情況時，主要是采用比率分析法，結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的生產(chǎn)實際制定出包括償債能力、盈利能力以及營運能力的相應(yīng)財務(wù)指標，以此來保障相關(guān)投資者投資決策的正確性，保證投資資金的安全性和預(yù)期收益的穩(wěn)定性。

一、醫(yī)藥上市公司財務(wù)報表分析內(nèi)容分析

償債能力反映的是企業(yè)未來償還到期債務(wù)的能力，償債能力的高低反映了企業(yè)經(jīng)營能力和財務(wù)狀況，也反映了企業(yè)對未來到期債務(wù)償還的保證程度和承受能力，具體來講償債能力包含了短期償債能力以及長期償債能力。對于醫(yī)藥上市公司來講，要想具有良好的償債能力就需要企業(yè)自身具有充足的現(xiàn)金流入以及充足的資本或者資產(chǎn)。

醫(yī)藥上市公司的償債能力財務(wù)分析指標主要包括流動比率以及資產(chǎn)負債率。在企業(yè)的資產(chǎn)負債表中，流動資產(chǎn)跟流動負債之間具有對應(yīng)關(guān)系，企業(yè)的流動負債主要是依靠流動資產(chǎn)來進行償還，通過計算企業(yè)流動負債跟流動資產(chǎn)之間的比例關(guān)系來分析判斷企業(yè)的短期償債能力。一般情況下，流動比率越高，則說明醫(yī)藥上市公司的短期償債能力越強企業(yè)擁有的營運資金越充分，能夠用于變現(xiàn)以及償還債務(wù)的資本越足，在這種情況下，債權(quán)人權(quán)益越能夠得到保障。資產(chǎn)負債率是醫(yī)藥企業(yè)負債總額與企業(yè)資產(chǎn)總額之間的比例關(guān)系，也可以反映企業(yè)債權(quán)人的權(quán)益保障程度以及企業(yè)未來償還債務(wù)的能力，反映的是債權(quán)人所提供的資金在醫(yī)藥上市公司總的資產(chǎn)中的比例。通過分析流動比率及資產(chǎn)負債率來分析醫(yī)藥上市公司的償債能力。

盈利能力反映了企業(yè)獲取利潤的能力，也是企業(yè)財務(wù)報表分析的重要內(nèi)容，表明企業(yè)在一定時期內(nèi)收益水平高低。醫(yī)藥上市公司的盈利能力可以通過計算企業(yè)的營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率以及凈資產(chǎn)收益率這三個財務(wù)指標來分析判斷。營業(yè)利潤率為企業(yè)營業(yè)利潤跟營業(yè)收入之間的比例，營業(yè)利潤率越高，則說明企業(yè)所具備的發(fā)展?jié)摿驮酱?，競爭能力就越強，獲利能力也就越高?？傎Y產(chǎn)報酬率為企業(yè)的利潤總額與企業(yè)平均資產(chǎn)總額之間的比例，而凈資產(chǎn)收益率則是企業(yè)凈利潤跟平均股東權(quán)益之間的比例。這兩者都在很大程度上體現(xiàn)了企業(yè)的盈利能力高低。

營運能力反映的是企業(yè)經(jīng)營資金的周轉(zhuǎn)速度，體現(xiàn)了企業(yè)運用資金的能力以及經(jīng)營管理的效率。也是對醫(yī)藥上市公司進行財務(wù)報表分析的重要內(nèi)容。對企業(yè)營運能力的分析主要是基于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率的分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是賒銷凈額跟應(yīng)收賬款平均余額之間的比例，而存貨周轉(zhuǎn)率則是在一定時期內(nèi)營業(yè)成本跟企業(yè)的平均存貨余額之間的比例關(guān)系。這兩者越高，則說明企業(yè)的資金等周轉(zhuǎn)速度越快，周轉(zhuǎn)時間越短，企業(yè)的日常管理水平越高。

二、進一步提升醫(yī)藥上市公司財務(wù)能力的措施建議

首先，進一步改進醫(yī)藥上市公司的償債能力。通過醫(yī)藥上市公司財務(wù)報表分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)償債能力的高低直接決定了企業(yè)日常經(jīng)營風(fēng)險的強弱，償債能力較弱則意味著企業(yè)未來面臨的經(jīng)營風(fēng)險較大，與此同時，也有可能損害醫(yī)藥上市公司的形象及信譽。正是基于此，醫(yī)藥上市公司應(yīng)當(dāng)進一步改進和提升自身償債能力，就其中的薄弱環(huán)節(jié)及時提出改進措施，重點強化醫(yī)藥上市公司的產(chǎn)品管理能力、未來的盈利能力以及應(yīng)收賬款的收回等工作，并在此基礎(chǔ)上適當(dāng)提高企業(yè)的負債比例，強化企業(yè)的資本運作能力建設(shè)。

其次，進一步改進醫(yī)藥上市公司的盈利能力。對于醫(yī)藥企業(yè)來講，盈利能力是企業(yè)未來持續(xù)發(fā)展的重要保障，在醫(yī)療衛(wèi)生體制改革不斷深化以及醫(yī)藥行業(yè)市場競爭不斷強化的背景下，盡管醫(yī)藥整體規(guī)模越來越大，但是盈利能力卻不斷下降，這一方面是由于醫(yī)藥上市公司成本管理上需要進一步加強，另一方面醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)當(dāng)進一步創(chuàng)新，緊緊圍繞市場需求開發(fā)新型藥物?；诖耍髽I(yè)應(yīng)當(dāng)在進一步提高成本管理的前提下挖掘新的利潤增長點，開拓新的市場需求，減少重復(fù)投資及資本擴張，從多層面、多角度有效推進醫(yī)藥上市公司盈利能力建設(shè)。

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摘 要：近些年來，我國房價不斷上漲，國家加大了對經(jīng)濟的全面的宏觀調(diào)控，先后公布了不少有關(guān)土地和金融方面的相關(guān)政策。在這種大局勢下，房地產(chǎn)企業(yè)如何在復(fù)雜的市場環(huán)境中保持競爭力，使得企業(yè)具有長久的生命力，這就是一個值得探討的問題。本文運用杜邦分析方法分析典型房地產(chǎn)企業(yè)，根據(jù)分析的結(jié)果對房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理狀況進行評價并給與相應(yīng)的建議。希望可以為我國房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)管理提供一些幫助。

關(guān)鍵詞 ：房地產(chǎn) 杜邦分析 陸家嘴

一、引言

房地產(chǎn)企業(yè)是進行房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營的行業(yè)。21 世紀以來，我國經(jīng)濟飛速發(fā)展，其中相當(dāng)大的部分是房地產(chǎn)業(yè)所做出的貢獻。與此同時房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展也受到國家和政府的宏觀經(jīng)濟政策的影響。經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的也非?？臁Ｏ喾?，經(jīng)濟形勢不景氣房地產(chǎn)企業(yè)回收資金緩慢，也會影響企業(yè)的發(fā)展。一方面房地產(chǎn)企業(yè)在飛速的發(fā)展，另一方面也存在很多的問題。因此，政府提出了許多限制性的政策來調(diào)控房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。這樣一來，房地產(chǎn)企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)也愈加嚴峻。作為資金密集型的企業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)狀況直接影響著企業(yè)未來的盈利能力。因此如何根據(jù)財務(wù)狀況來了解企業(yè)的經(jīng)營狀況以及未來的盈余能力就顯得尤為重要。這不僅可以給廣大的投資者一個指引，還可以使得企業(yè)在發(fā)展過程中不斷發(fā)現(xiàn)自己的弱勢，讓企業(yè)保持穩(wěn)健的發(fā)展。

二、杜邦分析體系

通常我們可以通過利用上市公司財務(wù)報表的數(shù)據(jù)計算出相應(yīng)的財務(wù)比率，進而了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和盈利能力。杜邦分析是以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)指標，通過財務(wù)指標的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平對企業(yè)財務(wù)進行綜合的分析。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積。因為這種方法是由美國杜邦公司首先創(chuàng)造的，所以稱為杜邦分析法。圖1 是杜邦分析的系統(tǒng)圖：

三、基于杜邦分析法的上市房地產(chǎn)公司盈利能力因素分析凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系金字塔模型的最上層比率，也是核心的比率。本文通過對篩選出來的100 家在近五年年持續(xù)經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)進行數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，對于盈利企業(yè)，作用更加顯著的代表比率是總資產(chǎn)凈利率。因此本文將分別對權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率對房地產(chǎn)企業(yè)盈利能力的影響進行進一步分析。

通過對資產(chǎn)收益率的進一步分解，我們可以詳細的了解上市房地產(chǎn)公司的收入和費用支出的具體情況。本文主要運用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)成本支出率、期間費用支出率、所得稅費用支出率四個指標進行分析。

四、我國上市房地產(chǎn)公司盈利能力的分析

我國房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)繁榮十年之久，如何在動蕩的經(jīng)濟環(huán)境中繼續(xù)保持甚至提高自身的盈利能力，這個非常重要。本文以陸家嘴企業(yè)為例進行杜邦分析，了解企業(yè)財務(wù)狀況。

（一）資產(chǎn)收益率及其分解分析

（1）凈資產(chǎn)收益率可以用來衡量一個企業(yè)的總體的盈利能力。陸家嘴的資產(chǎn)凈利率2008—2012 五年間經(jīng)歷了先增加后減少的過程，由2008 年的5.15%上升至10.16%，再到2012 年的3.59%，2008-2012 年資產(chǎn)收益率總體的趨勢是下降，這也說明了陸家嘴房地產(chǎn)集團總體盈利能力逐漸下降。

(2)主營業(yè)務(wù)毛利率的各項影響因素具體分析。

對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)都經(jīng)營著許多業(yè)務(wù)，包括房地產(chǎn)租賃，酒店業(yè)，物業(yè)管理等等。那么下面我們將分析各項業(yè)務(wù)對主營業(yè)務(wù)毛利率的貢獻。見表2

由表2 可知，2008-2011 年房地產(chǎn)銷售和租賃一直是企業(yè)主營業(yè)務(wù)利率的主要來源。而且二者交替成為影響主營業(yè)務(wù)利率的主要因素。2008 年由于受到美國次貸危機的影響，房產(chǎn)銷售并不景氣，而房地產(chǎn)租賃則火起來。由此可見，外界的經(jīng)濟環(huán)境會影響企業(yè)的發(fā)展方向。2012 年企業(yè)把主營業(yè)務(wù)收入的重點轉(zhuǎn)移到動遷房轉(zhuǎn)讓上。目前偏遠郊區(qū)房產(chǎn)開發(fā)則主要集中在別墅上，購買者均是高收入人群。為了滿足大多數(shù)群眾的需求，把原低層樓房動遷改成高層，在原住戶入住的基礎(chǔ)上增加黃金地段的新住戶，企業(yè)的銷售收入也得以增加。

酒店業(yè)的變化不大，說明并不是企業(yè)的重心所在。物業(yè)管理是2010 年企業(yè)新逐鹿的一個產(chǎn)業(yè)。就近3 年的發(fā)展趨勢來看，物業(yè)管理每年的收入都在上升，對于企業(yè)的盈利的作用也是顯而易見的。未來普通住宅、拆遷房等均會改造成小區(qū)，因而物業(yè)管理將成為房地產(chǎn)企業(yè)未來主要發(fā)展的業(yè)務(wù)之一。

(3)陸家嘴集團這5 年的期間費用保持在較穩(wěn)定的水平上，只是在2009 年有較大幅度的比重下降。營業(yè)外收入的貢獻處于較大的波動狀態(tài)，而且作用不是很明顯，近4 年的貢獻一直在0.05%以內(nèi)。企業(yè)的中心仍放在了企業(yè)的主營業(yè)務(wù)上。

（二）權(quán)益乘數(shù)分析。

從這5 年的數(shù)據(jù)來看，從2009 年開始陸家嘴權(quán)益乘數(shù)逐漸上升，與此同時，凈資產(chǎn)收益率開始大幅度下降，直到2012 年才有一定程度的上升，而這上升的原因更多是因為2012 年資產(chǎn)凈利率的增加，這就說明，在目前情況看來，陸家嘴依靠大量負債獲得土地進而進行開發(fā)這個是具有很大風(fēng)險的，企業(yè)在背負著沉重債務(wù)的同時短期無法獲得相應(yīng)的回報，企業(yè)未來籌集資金會更加困難。

五、提高我國上市房地產(chǎn)公司盈利能力的建議

（一）樹立風(fēng)險意識

企業(yè)應(yīng)該具備預(yù)防企業(yè)風(fēng)險的意識。在控制企業(yè)總風(fēng)險方面，企業(yè)應(yīng)該把握好經(jīng)營風(fēng)險和企業(yè)財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系，在合理的范圍內(nèi)將總風(fēng)險降到最低。在負債方面，企業(yè)要在結(jié)合企業(yè)現(xiàn)實情況的基礎(chǔ)上考察有哪些因素會影響負債，進而定下負債的數(shù)額。與此同時企業(yè)還應(yīng)做好未來還款的規(guī)劃，使得企業(yè)在一個相對安全的范圍內(nèi)開展經(jīng)營活動。

（二）優(yōu)化資金管理范圍和程度

為了進一步強化房地產(chǎn)企業(yè)對資金的整體控制，企業(yè)應(yīng)該在投資于高收益高風(fēng)險項目時充分估計風(fēng)險的大小。還要考慮到國家的政策、民風(fēng)民俗、居民收入、通貨膨脹率等因素的影響，經(jīng)過嚴密的市場調(diào)查之后，由專業(yè)人員對項目進行規(guī)劃，進行開發(fā)進度安排，與此同時財務(wù)部門進行測度，制定詳細的費用測算，以便合理的利用和資金。

在資金流監(jiān)控方面，企業(yè)應(yīng)該加強從前期預(yù)算，到中期資金流的流入流出，還有后期的結(jié)算總結(jié)對企業(yè)資金流整體的監(jiān)控，分析資金超出預(yù)算的原因，隨時糾正預(yù)算中不合適的地方，以便合理的利用資金。

（三）加速存貨周轉(zhuǎn)

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關(guān)鍵詞：財產(chǎn)保險；盈利模式；可持續(xù)盈利

一、我國財產(chǎn)保險行業(yè)現(xiàn)狀分析

財產(chǎn)保險是保險業(yè)務(wù)的重要組成部分,在提高人民生活水平和促進社會生產(chǎn)發(fā)展的過程中發(fā)揮了重大作用。改革開放20多年來，我國財產(chǎn)保險業(yè)取得了顯著發(fā)展，保費收入快速增長，財產(chǎn)保險密度和深度明顯提高。據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示：2014年財產(chǎn)保險公司原保險保費收入7544.4億元，同比增長16.4%，2015年產(chǎn)險公司原保險保費收入8423.26億元，同比增長11.64%，2016年1-8月產(chǎn)險公司原保險保費收入6030.48億元，同比增長8.73%。從長期來看，財產(chǎn)保險行業(yè)仍會保持高速的增長。原因主要有以下三方面：一是我國財產(chǎn)保險業(yè)基數(shù)相對較小，未來的市場空間非常廣闊；二是市場經(jīng)濟體制進一步規(guī)范，產(chǎn)權(quán)制度日益明晰，這為我國財產(chǎn)保險業(yè)的發(fā)展提供了良好的客觀環(huán)境；三是個人資產(chǎn)的持續(xù)增長為財產(chǎn)保險業(yè)的發(fā)展提供了強大的購買力保障。然而在當(dāng)前，我國財產(chǎn)保險公司由于諸多原因，正面臨經(jīng)營利潤空間變窄的不利處境。因此，加強對其盈利模式的分析探討顯得尤為必要。

二、我國財產(chǎn)保險業(yè)可持續(xù)盈利所面臨的困境

（一）承保業(yè)務(wù)盈利水平低

首先，保費充足率普遍不高。激烈的市場競爭，致使財險公司間進行價格戰(zhàn)，隨意打折銷售，使保險精算出的產(chǎn)品定價失去了原有的盈利能力。其次，高“返還”加大了公司成本。由于市場惡性競爭，財險公司出于規(guī)模擴張的壓力，在業(yè)務(wù)拓展過程當(dāng)中將手續(xù)費等費用“返還”作為承保業(yè)務(wù)的交易籌碼，最終加大了公司的成本。再者，保險營銷手段單一，從目前財險市場來看，簡單粗獷的營銷模式對我國財產(chǎn)保險公司的盈利模式的發(fā)展形成了瓶頸。最后，對于賠付風(fēng)險掌控不嚴，內(nèi)部存在成本黑洞，也阻礙了我國財險業(yè)的進一步發(fā)展。

（二）投資活動收益率不高

財險公司投資活動的方式有很多，包括投資證券、房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)租賃、參資入股獲得收益等等方式，但由于資金規(guī)模有限，所以財險公司投資活動相對較為謹慎。也正因投資項目風(fēng)險相對較小，投資收益率普遍不高，故而在一定程度上阻礙了我國財產(chǎn)保險公司盈利水平的提升。

（三）行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施不健全嚴重地制約著可持續(xù)盈利能力

行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施狀況不僅影響保險公司對價值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)的控制力，也影響整個市場運行成本。具體表現(xiàn)在以下三方面：首先，行業(yè)信息平臺建設(shè)相對滯后，信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險、欺詐現(xiàn)象致使交易成本高，削弱了整體盈利能力。其次，后援運營的專業(yè)化分工不發(fā)達導(dǎo)致經(jīng)營主體尤其中小保險公司運行成本過高。最后，市場退出和淘汰機制缺失，導(dǎo)致過度競爭，助推了整個行業(yè)經(jīng)營成本的加大。

三、我國財產(chǎn)保險業(yè)可持續(xù)盈利的影響因素

影響財產(chǎn)保險公司可持續(xù)盈利的主要因素，可從專業(yè)技術(shù)層面、自然環(huán)境層面、社會經(jīng)濟層面加于分析。1.專業(yè)技術(shù)層面第一，可持續(xù)盈利取決于正確的增長策略。只有增長可持續(xù)，且與自身資源保障、風(fēng)險控制能力相適應(yīng)，才可長期盈利。不顧質(zhì)量、成本的盲目增長會帶來巨大潛虧風(fēng)險，損害可持續(xù)盈利能力。2015年產(chǎn)險業(yè)務(wù)賠款4194.17億元，同比增長10.72%，賠付成本還是相對居高不下，財產(chǎn)險業(yè)內(nèi)的“一年發(fā)家、二年發(fā)財、三年虧損”“三年怪圈”現(xiàn)象就是最好例證，可見在增長的決策上應(yīng)慎重。第二，可持續(xù)盈利須具有一定的成本控制能力。其他企業(yè)是先確定成本，后通過出售產(chǎn)品或服務(wù)實現(xiàn)收入。而產(chǎn)險公司與其正好相反，保險業(yè)是先實現(xiàn)收入，后確定經(jīng)營成本。因此在收入既定前提下，產(chǎn)險公司實現(xiàn)承保盈利的關(guān)鍵因素是成本控制能力。成本控制能力越強，公司承保盈利能力就越高。例如，平安產(chǎn)險堅持內(nèi)涵式、精細化的發(fā)展道路，在為客戶提升優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時，不斷優(yōu)化內(nèi)部管理制度，提升風(fēng)險識別能力，改善經(jīng)營品質(zhì)，有效降低經(jīng)營成本。2016年前三季度，平安產(chǎn)險實現(xiàn)凈利潤105.07億，綜合成本率94.9%，在風(fēng)險篩選和成本控制有保證的前提下，實現(xiàn)了規(guī)模和品質(zhì)的均衡發(fā)展。第三，可持續(xù)盈利還要具有較高的現(xiàn)金流管理能力和投資管理能力。要想可持續(xù)經(jīng)營，提高投資盈利，就必須保持現(xiàn)金流穩(wěn)定。在投資收益率既定前提下，可投資現(xiàn)金流越多，投資收益就越高。為此，必須強化應(yīng)收保費管理，強化資金管理，加快資金收付效率，這樣才能提升盈利能力。此外，產(chǎn)險公司投資不同于壽險投資，在資金期限相對短，現(xiàn)金流穩(wěn)定性相對差的基礎(chǔ)上，要獲取好的投資收益，關(guān)鍵在于強大的投資管理能力。投資管理能力是決定投資收益率高低的核心因素，同樣的投資環(huán)境和可投資的現(xiàn)金規(guī)模，投資管理能力高，投資盈利能力就強。2.自然環(huán)境層面我國是一個自然災(zāi)害發(fā)生頻率較高的國家，如2010年五省罕見的旱災(zāi)、玉樹地震，2008年百年難遇的雪災(zāi)、汶川特大地震，這些災(zāi)害一旦發(fā)生，造成損失是巨大、慘重的。2008年，受巨災(zāi)影響，財產(chǎn)險賠付上升較快，全年賠付支出1418.3億元，同比增長39%?？梢?，巨災(zāi)風(fēng)險對財產(chǎn)保險公司經(jīng)營穩(wěn)定性的影響最大。突如其來，造成巨額的損失，這會造成財產(chǎn)保險公司未到期責(zé)任準備金提取不足，使保險公司出現(xiàn)虧損，有時是巨額虧損。而財產(chǎn)保險的原理是基于大數(shù)法則，即通過大量數(shù)據(jù)樣本可以精算出來的一個概率。因此，考慮保險公司的盈虧，有時要從穩(wěn)定經(jīng)營的角度對準備金進行調(diào)整，這樣才能有備無患，達到可持續(xù)盈利。3.經(jīng)濟社會層面可持續(xù)盈利和社會經(jīng)濟的發(fā)展息息相關(guān)，社會經(jīng)濟的發(fā)展，促使保險業(yè)經(jīng)濟補償、資金融通、社會管理的功能越來越強。隨著現(xiàn)代保險業(yè)的發(fā)展，保險公司被放到了一個全方位的金融平臺上。例如，保險業(yè)的競爭和巨災(zāi)的增加，使得保險的承保利潤越來越薄，投資收益成了保險公司盈利的主要支柱。但投資收益，是由一個國家的經(jīng)濟社會決定的。經(jīng)濟社會的健康發(fā)展，投資的空間就大，投資的機會就多，保險公司投資盈利的可能性就大，投資回報就高。同時，經(jīng)濟社會的健康發(fā)展，社會財富和個人財富的增加又創(chuàng)造了新的保險需求，促進保險業(yè)的發(fā)展，增加保險業(yè)的收入。例如，在國家積極的財政政策推動下，截至2015年底，保險業(yè)總資產(chǎn)達到12.4萬億元，同比增長21.7%，全行業(yè)凈資產(chǎn)1.6萬億元，同比增長21.4，凈利潤2823.6億元，同比增長38%，可見可持續(xù)盈利離不開經(jīng)濟社會的健康發(fā)展。

四、我國財保公司盈利模式的政策建議

（一）找準公司定位，形成核心競爭力，實現(xiàn)公司可持續(xù)盈利對任何一家企業(yè)而言，公司可持續(xù)盈利能力均來源于從企業(yè)價值鏈中提取的公司核心競爭力，找準公司發(fā)展定位就成為確保形成公司核心競爭力的首要條件。產(chǎn)險公司定位不同，核心競爭力的表現(xiàn)就不同，持續(xù)盈利能力的優(yōu)勢所在也就不同。具體而言，大型產(chǎn)險公司未來將向集團化、綜合化發(fā)展，中小型公司要么通過兼并收購整合做大，要么走專業(yè)化經(jīng)營道路，所以只有明確清晰的市場定位，為公司尋找自身競爭力優(yōu)勢，才能實現(xiàn)公司可持續(xù)盈利。（二）規(guī)劃盈利性業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑，做好盈利性業(yè)務(wù)發(fā)展的制度安排公司要設(shè)計好盈利性業(yè)務(wù)的銷售模式，建設(shè)好盈利性業(yè)務(wù)的銷售渠道，組建好盈利性業(yè)務(wù)的銷售團隊。公司政策要體現(xiàn)對盈利性業(yè)務(wù)的培育，體現(xiàn)對盈利性業(yè)務(wù)的扶持，體現(xiàn)對盈利性業(yè)務(wù)的激勵。（三）強化現(xiàn)金流管理，建立成本管控的長效機制“生存發(fā)展，開源節(jié)流”是企業(yè)經(jīng)營的，開源是增加業(yè)務(wù)來源，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高人均產(chǎn)能，降低成本費用率。節(jié)流是合理降低費用開支的絕對額。兩者是成本管控的兩個方面。財險市場的激烈競爭、財險費率的市場化、財險行業(yè)的高稅率已經(jīng)極度壓縮了承保業(yè)務(wù)的利潤空間。要建立財險公司可持續(xù)的盈利模式，就有必要合理降低成本。所以有效的現(xiàn)金流管理有助于增大公司的盈利空間。（四）重視、加強保險資金的運用，有效利用自有資金，合理進行投資活動隨著財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)的發(fā)展,我國財產(chǎn)保險的可運用保險資金也隨之逐年加大。利用自有資金進行投資活動，不管是從資金使用效率還是從提高和改進盈利模式的角度，都是保險公司必須從事的。但投資活動的風(fēng)險需要謹慎對待，切不可盲從。投資應(yīng)堅持安全性、流動性、盈利性三者的有效結(jié)合，用穩(wěn)定持續(xù)的收益來對自身主營業(yè)務(wù)的盈利形成有效的補充。可見加強自有資金的高效運用,無論對社會還是對自身都是十分有益的。（五）加強行業(yè)平臺設(shè)施建設(shè)，完善市場進退機制，改善公司盈利的外部環(huán)境好的行業(yè)環(huán)境有助于公司可持續(xù)盈利能力的培養(yǎng)，穩(wěn)定有序的行業(yè)大環(huán)境有助于先進的經(jīng)營理念的形成和高超的經(jīng)營管理水平的發(fā)揮。我國財險市場數(shù)十年來野蠻經(jīng)營和粗放管理已使市場交易成本高不可攀。而財險市場的容量是有限的，在此前提下，建立通暢的市場進退機制是維持市場合理競爭秩序的必要條件，只有這樣才能降低交易成本，提升整體行業(yè)盈利能力。（六）挖掘自身潛力，加大產(chǎn)品開發(fā)力度，不斷擴大保險服務(wù)領(lǐng)域加大個性化產(chǎn)品和個性化服務(wù)的研發(fā)有效地將客戶群體細化，將個人客戶、企業(yè)客戶的訴求進行重新的審視，開發(fā)出差異化的產(chǎn)品，滿足不同客戶的需求，特別針對大型跨國公司、高精新產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，因地制宜的設(shè)計出個性化的產(chǎn)品并提供個性化的服務(wù)，進而提高盈利水平，是國內(nèi)保險公司應(yīng)該深入研究的課題。（七）加強風(fēng)險管理，不斷完善風(fēng)險控制體系保險公司賣出的是保單，經(jīng)營的是風(fēng)險，實行精細管理，加強風(fēng)險控制，穩(wěn)健經(jīng)營，是爭取好的經(jīng)濟效益的必然要求。完善的風(fēng)險控制體系是財險公司可持續(xù)盈利的基石。因此，需認真開展全面業(yè)務(wù)內(nèi)控管理，加強再保險工作，重視開展防災(zāi)防損措施，加強承保業(yè)務(wù)的風(fēng)險動態(tài)管理，不斷優(yōu)化險種結(jié)構(gòu)，從而完善風(fēng)險控制體系。

五、結(jié)論和建議

篇9

關(guān)鍵詞：行為公司金融；資本結(jié)構(gòu)；市場時機選擇

文章編號：1003―4625(2008)03―0007―04

中圖分類號：F830.9

文獻標識碼：A

一、引言

行為公司金融理論探討了非理對公司投融資決策的影響，其中一個重要的研究領(lǐng)域是考察投資者不完全理性而管理者理性的情況對企業(yè)決策的影響。這一研究假設(shè)證券市場套利是不完善的，價格有可能太高或太低，而理性管理者能認識到市場中的錯誤定價，因此他們在融資和投資決策時能對證券市場的錯誤定價作出理性反應(yīng)。將這一視角應(yīng)用于資本結(jié)構(gòu)的研究，逐漸發(fā)展出資本結(jié)構(gòu)市場時機選擇理論，這是有別于傳統(tǒng)的基于理性人假設(shè)的新的資本結(jié)構(gòu)理論。

企業(yè)融資的市場時機選擇假說的提出可以追溯到Stein(1996)，其研究表明，在股票市場非理性、公司股價被高估時，理性的管理者應(yīng)該發(fā)行更多的股票以利用投資者的過度熱情；當(dāng)股票被過分低估時，應(yīng)該回購股票。Baker、Wurgler(2000)認為在無效的股票市場中，管理者的市場時機選擇是發(fā)現(xiàn)的實證結(jié)果的最好解釋。在其后續(xù)研究中，Baker、Wurgler(2002)發(fā)現(xiàn)市場時機選擇不僅對資本結(jié)構(gòu)存在著短期影響，而且還有很強的持久性影響，因此他們認為資本結(jié)構(gòu)是公司過去進行權(quán)益市場時機選擇累計的結(jié)果。作為對資本結(jié)構(gòu)形成的一種新解釋，資本結(jié)構(gòu)市場時機選擇理論正受到國外學(xué)界的熱烈討論。

這一理論是從實證檢驗的基礎(chǔ)上提出來的，那么它能否解釋我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)呢?換句話說，我國上市公司的管理者在作資本結(jié)構(gòu)決策時是否利用了所出現(xiàn)的市場時機呢?本文將進行分析。

二、資本結(jié)構(gòu)市場時機選擇理論的檢驗思路與模型

在資本結(jié)構(gòu)市場時機選擇理論的檢驗中，以“市場價值/賬面價值比”(m/b)代表市場時機，當(dāng)該比率較高時，說明該公司的市場評價較好，投資者可能高估公司價值，這時理性的管理者應(yīng)抓住這一時機低成本地發(fā)行股票。在這一思路下，我們首先檢驗市場價值/賬面價值比是否對杠桿的實際變化有決定性的影響，在此基礎(chǔ)上，驗證該比率對杠桿變化的影響是否是通過凈權(quán)益發(fā)行實現(xiàn)的，最后對該比率的影響持久性進行檢驗。

(一)數(shù)據(jù)來源和變量說明

在總結(jié)國內(nèi)有關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，我們歸納出六個影響資本結(jié)構(gòu)的因素：擔(dān)保價值cv、非負債類稅盾ndt、成長性deve、企業(yè)規(guī)模size、盈利能力prof、市場價值/賬面價值比m/b。變量計算如表1所示。由于股權(quán)分置改革使得上市公司的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，為了剔除這種事件影響和只選擇牛市或熊市時間段引起的樣本選擇偏差，本文以1999-2004年所有進行首次公開發(fā)行(IPO)的公司為研究對象。剔除金融類公司、數(shù)據(jù)不全和數(shù)據(jù)異常的公司。公司上市后的原始財務(wù)數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，上市前的有關(guān)數(shù)據(jù)、首次公開發(fā)行募集資金、增發(fā)、配股募集資金、上市公司股票總市值都來源于Wind系統(tǒng)。所用分析軟件為spss13.0。

權(quán)平均市場價值/賬面價值比也沒有優(yōu)勢。以IPO+3年為例，加權(quán)平均市場價值/賬面價值比增加一個標準差，杠桿下降4％；而非負債類稅盾增加一個標準差，杠桿降低7％；盈利能力增加一個標準差，杠桿降低2％。

從市場杠桿來看，市場價值/賬面價值比的解釋力強于加權(quán)平均市場價值/賬面價值比。非負債類稅盾、公司規(guī)模、盈利能力對杠桿的影響時間都較長。

由于公司杠桿在上市前就存在差異，為了剔除這種差異的影響，進一步考慮公司上市前后的杠桿變化，回歸模型如(6)式所示，結(jié)果見表6。

我們發(fā)現(xiàn)即使考慮公司上市前的資本結(jié)構(gòu)，不論是加權(quán)平均市場價值/賬面價值比、還是市場價值/賬面價值比，它們對杠桿變化的影響都不持久，對杠桿變化有持久的解釋力的指標是非負債類稅盾和盈利能力。

三、結(jié)論

通過本文的研究，得到了如下兩點主要結(jié)論：

首先，杠桿的決定。從本文所選取的擔(dān)保價值、非負債類稅盾、成長性、企業(yè)規(guī)模、盈利能力，以及代表市場時機的市場價值賬面價值比這六個因素對上市公司杠桿的影響分析結(jié)果來看，沒有任何一個變量對杠桿的變化具有持續(xù)的解釋力。上市后兩年內(nèi)，規(guī)模因素對杠桿的變化有解釋力；上市后第四、第五年里，盈利能力與杠桿的變化有顯著的負相關(guān)關(guān)系；只有在上市后第五年市場價值/賬面價值比與杠桿的變化才有顯著的負相關(guān)關(guān)系。因此，不能證明市場價值/賬面價值比在短期內(nèi)是杠桿的決定因素。

其次，變量影響的持久性。從模型的擬合優(yōu)度比較各變量的解釋能力，認為杠桿并沒有與市場價值/賬面價值比的歷史信息越來越相關(guān)，而是與盈利能力越來越相關(guān)。在不考慮上市前杠桿的條件下，從影響時間來看，加權(quán)平均市場價值/賬面價值比的解釋力稍微強于市場價值/賬面價值比，但盈利能力和非負債類稅盾在更長的時間里有顯著影響力。從影響程度來看，加權(quán)平均市場價值/賬面價值比也沒有優(yōu)勢。在考慮上市前杠桿的情況下，加權(quán)平均市場價值/賬面價值比和市場價值/賬面價值比對杠桿變化的影響都不持久，對杠桿變化有持久解釋力的是非負債類稅盾和盈利能力。

篇10

關(guān)鍵詞：財務(wù)指標；應(yīng)用分析

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-0-01

一、 財務(wù)指標分析與證券投資的關(guān)系

根據(jù)多年來證券交易的發(fā)展歷史來看，證券投資屬于狹義的投資范疇，是以企業(yè)或者個人的名義進行有價證券交易購買從而從中獲得收益的一種交易行為。至于財務(wù)指標的定義則來自于企業(yè)公司等內(nèi)部對于近段時間以來財務(wù)方面的狀況總結(jié)以及評論的指標定位。

對于財務(wù)指標分析來講說，我們對企業(yè)近期的發(fā)展?fàn)顩r進行財務(wù)上的總結(jié)和評價自然是脫離不開企業(yè)財務(wù)狀況的分析結(jié)論甚至是對企業(yè)公司財務(wù)狀況對企業(yè)經(jīng)營成果的影響的評價結(jié)果來看的?？v觀財務(wù)指標的整體數(shù)據(jù)分析，我們總共可以將企業(yè)的財務(wù)指標分析劃分為：運營能力方面的指標、償還債務(wù)方面的能力指標以及企業(yè)盈利方面的指標還有就是企業(yè)未來的發(fā)展方面的能力指標分析共四個部分。本文筆者通過結(jié)合了近年來我國企業(yè)財務(wù)分析的多種不同的方式方法，從中選取了一些經(jīng)典案例對其進行了狹義細致的剖析，從而將企業(yè)的投資收益、增值、保值幅度等重要指標站在投資一方的角度進行財務(wù)報表狀況的分析，也即企業(yè)盈利能力狀況。

二、財務(wù)指標在證券投資中的應(yīng)用分析

(一)償債能力分析

償還能力毫無懸念便是償債能力了，償債是企業(yè)用資產(chǎn)來償還其長期或者是短期的債務(wù)的能力。一個非常簡單淺顯易懂的道理，一個企業(yè)只有具備了足夠強大的償還債務(wù)的能力方能有資格去尋求更加高遠的生存發(fā)展?jié)撃堋Ｓ纱丝梢?，企業(yè)的償還債務(wù)的能力可以說是企業(yè)財務(wù)以及經(jīng)營能力的試金石。

(二)營運能力分析

企業(yè)所謂的營運能力也即是我們經(jīng)常提到的企業(yè)的經(jīng)營運行的綜合能力。說白了，不過就是企業(yè)通過企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)有的經(jīng)濟實力來獲取更大的交易方面所帶了的收益的能力，對于一家企業(yè)來講，其運營能力是其整體綜合實力高低與否的關(guān)鍵所在。

(三)盈利能力分析

分析企業(yè)盈利的能力，從字面意義上我們便可以看出，盈利能力指的是我們企業(yè)的資金或者說成是資本的升值的能力，關(guān)于這一點，我們通常可以透過一家企業(yè)在一定時期內(nèi)的整體收益額度的提升幅度在其原來的總資產(chǎn)中所占的比重來得出結(jié)論。

(四)發(fā)展能力分析

企業(yè)的發(fā)展能力是指企業(yè)還有多大的前進的空間。關(guān)于這一點，在企業(yè)的發(fā)展能力上我們同樣不能夠掉以輕心，必須根據(jù)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來優(yōu)化自己，努力壯大自己以求得更加開闊的明天。

三、財務(wù)指標分析的缺點

(一)償債能力指標存在的缺陷

我們知道，目前經(jīng)濟發(fā)展形勢下的企業(yè)償還債務(wù)的能力指標分析尚處于固定的死板的靜態(tài)指標定位上，這就容易造成我們企業(yè)在能力分析的報表上往往只將焦點鎖定在某一個獨立的斷檔的個體之上，從而忽略了企業(yè)整體的融資籌資能力，這樣一來便使我們的償債能力的分析有失偏頗，導(dǎo)致我們陷入嚴重悲觀或者過分樂觀的錯誤論斷之中難以自知。

(二)營運能力指標存在的缺陷

關(guān)于能力指標，它過分的將資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)同損益表的數(shù)據(jù)結(jié)合起來勢必造成能力分析的不到位等缺陷的存在。這是由于，資產(chǎn)的負債表反映的往往是歷史的虧損情況，然而與之相對應(yīng)的損益表則過分的突出了當(dāng)前的一些信息背景，這樣看來，我們的營運能力指標的統(tǒng)籌標尺的確有待優(yōu)化。

(三)盈利能力指標存在的缺陷

首先，導(dǎo)致目前收入增長的費用有可能是一年或幾年之前所引起的，但基于會計分期的核算方式卻人為地隔斷了這種聯(lián)系，以形式上的配比掩蓋了實質(zhì)上的配比。其次，對于與收入相配比的成本費用沒有做一劃分，單純的以全部成本費用來表示盈利水平，這不能反應(yīng)出企業(yè)真正的盈利情況。

(四)發(fā)展能力指標存在的缺陷

一個企業(yè)究竟有大么大的發(fā)展空間，我們可以從企業(yè)的銷售增長率、資產(chǎn)增長率等發(fā)展能力上一探究竟。然而，過分的糾結(jié)于企業(yè)的銷售增長質(zhì)量以及擴張的幅度大小，卻忽視了企業(yè)的這種增長趨勢同企業(yè)自身情況是否協(xié)調(diào)合理等問題。

四、對財務(wù)指標分析的改進思考

(一)對償債能力指標分析的改進思考

針對目前企業(yè)償債能力的指標分析存在的缺陷，想要改進當(dāng)前分析企業(yè)動態(tài)時缺乏動態(tài)的狀況，我們必須從企業(yè)的動態(tài)發(fā)展能力上進行考察。由此來看，為了避免錯失當(dāng)前面臨窘境卻有著很大的發(fā)展前景的企業(yè)，我們在分析償還債務(wù)能力的指標時必須要隨時關(guān)注企業(yè)的最新動態(tài)，并將此作為調(diào)整我們數(shù)據(jù)的標準。

(二)對營運能力指標分析的改進思考

根據(jù)每季度企業(yè)的實際情況來分配權(quán)重，最后加權(quán)平均來表示一年中對應(yīng)資產(chǎn)情況來計算相應(yīng)的營運指標。

(三)對盈利能力指標分析的改進思考

依據(jù)收入的配用對比情況來看，我們可以通過自當(dāng)前期取得的收入來分析，從而對比得出當(dāng)期的收入成本用以替代當(dāng)期全部成本以進行財務(wù)剖析。

(四)發(fā)展能力指標存在的缺陷

因為現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理的目標是企業(yè)價值最大化，因此企業(yè)發(fā)展能力分析的核心就是企業(yè)價值的增長。企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該是在資產(chǎn)規(guī)模擴大的同時帶來留存收益的穩(wěn)步提高，同時又能成功的回避風(fēng)險，最終必須體現(xiàn)價值的增長上去。介于指標容易縱，因此在使用的過程中要結(jié)合其他指標來判斷，同時可以考慮使用經(jīng)濟利潤增長率指標。

參考文獻：

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