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關(guān)鍵詞：科技評估風險投資風險管理

1科技評估

1.1科技評估的概念

2000年12月28日科技部頒發(fā)的《科技評估管理暫行辦法》將科技評估定義為“是指由科技評估機構(gòu)根據(jù)委托方明確的目的，遵循一定的原則、程序和標準，運用科學(xué)、可行的方法對科技政策、科技計劃、科技項目、科技成果、科技發(fā)展領(lǐng)域、科技機構(gòu)、科技人員以及與科技活動有關(guān)的行為所進行的專業(yè)化咨詢和評判活動”。從更廣泛的意義上來講，科技評估是對與科學(xué)技術(shù)活動有關(guān)的行為，根據(jù)委托者的明確目的，由專門的機構(gòu)和人員依據(jù)大量的客觀事實和數(shù)據(jù)，按照專門的規(guī)范、程序，遵循適用的原則和標準，運用科學(xué)的方法所進行的專業(yè)化判斷活動。其結(jié)果要歸結(jié)為能夠回答委托者特定目的評估結(jié)論和評估分析。

1.2科技評估的范疇

科技評估的范疇主要是職能性評估和經(jīng)營性評估兩大方面，職能性評估是指對政府科技活動有關(guān)行為進行的客觀的、科學(xué)的評價和判斷，為政府有關(guān)部門發(fā)揮決策、監(jiān)督職能提供服務(wù)。經(jīng)營性評估是指對企業(yè)或其他社會組織與科技活動有關(guān)行為進行的客觀的、科學(xué)的評價和判斷，為他們對被評事物的決策、判斷提供參考依據(jù)。在市場經(jīng)濟條件下，科技評估作為一種咨詢活動，不應(yīng)僅僅只為政府決策服務(wù)，還應(yīng)深入到市場中的各類科技活動之中，接受非政府機構(gòu)委托的評估任務(wù)，如企業(yè)投資項目的科技評估、風險投資機構(gòu)投資的科技評估、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的科技評估等。

1.3科技評估的分類

科技評估可從不同角度分類。從評估時間上，可分為事先評估、事中評估、事后評估和跟蹤評估四類。事先評估是在某項科技活動實施前所進行的評估，主要包括實施該項活動必要性和可行性兩方面內(nèi)容。它常常帶有預(yù)測的性質(zhì)，但不同于一般的預(yù)測分析；事中評估是在科技活動實施過程中進行的監(jiān)督性評估，著重檢驗是否按照預(yù)定的目標、計劃執(zhí)行，對前面工作的進展與預(yù)期效果進行比較，并對未來進行預(yù)估，以發(fā)現(xiàn)問題，調(diào)整或修正目標與策略；事后評估是科技活動完成后進行的評估。另外，從評估空間上，可分為國家評估和地方評估；從評估規(guī)模上，可分為宏觀評估、中觀評估和微觀評估；從評估方法上分，可分為定性評估、定量評估及定性與定量相結(jié)合的評估；從評估形式上，可分為通信評估、會議評估、調(diào)查評估、專訪評估和組合評估等。

1.4科技評估的方法

評估方法有廣義和狹義兩種概念，廣義概念包括評估準備、評估設(shè)計、信息獲取、評估分析與綜合、撰寫評估報告等評估活動全過程的方法，狹義概念特指評估分析與綜合的方法。

科技評估可選用的方法多種多樣，關(guān)鍵是要依據(jù)不同對象，有針對性地選擇評估方法。常用的分析評價方法有定性和定量結(jié)合的方法、多指標綜合評價方法、指數(shù)法及經(jīng)濟分析法和基于計算機技術(shù)的評估方法等。

2風險投資的風險管理

風險管理是通過對風險的識別、衡量和控制，以最少的成本將風險導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風險投資的風險管理的出發(fā)點和歸宿，都是企圖運用系統(tǒng)的、綜合的現(xiàn)代科學(xué)管理方法，有效地擴大投資活動的有利因素，控制和抑制不利因素，達到以最小的成本，安全、可靠地實現(xiàn)風險投資利益的最大化。

2.1風險識別

風險識別是風險管理的第一步，是指對企業(yè)面臨的，以及潛在的風險加以判斷、歸類和鑒定風險性質(zhì)的過程。存在于企業(yè)自身周圍的風險多種多樣、錯綜復(fù)雜，無論是潛在的，還是實際存在的，是靜態(tài)的，還是動態(tài)的，是企業(yè)內(nèi)部的，還是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部的，所有這些風險在一定時期和某一特定條件下是否客觀存在，存在的條件是什么，以及損害發(fā)生的可能性等，都是在風險識別階段應(yīng)予以回答的問題。在風險投資中，風險一般可以分為兩類：系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險是由公司之外的各種因素引起的，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等與政治、經(jīng)濟和社會相聯(lián)系的風險，是不能通過多角化投資而分散的，因此又稱作不可分散風險或市場風險。重要的系統(tǒng)風險有政治風險、法律法規(guī)風險和政策風險等。非系統(tǒng)風險也被稱作可分散風險，它是由公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動帶來的，如企業(yè)的管理水平、研究與開發(fā)、消費者需求的改變、市場營銷風險以及法律訴訟等，其可以通過多角化投資組合而分散，是公司特有的風險。重要的非系統(tǒng)風險有決策風險、財務(wù)風險、信用風險、完工風險和市場風險。作為風險投資者，其關(guān)心的往往只是項目的系統(tǒng)風險，因非系統(tǒng)風險完全可以通過合理的投資組合而得到分散。

2.2風險衡量

風險衡量對已經(jīng)識別的風險進行分析評估，以確定其損害程度的過程。風險衡量的方法分為定性風險評價方法和定量風險評價方法兩大類，定性風險評價方法又可分為主觀評價法和客觀評價法，傳統(tǒng)的主觀評價法主要有觀察法、資產(chǎn)負債表透視法和事件推測法等。現(xiàn)代的主觀風險評價方法致力于將傳統(tǒng)主觀方法涉及到的因素綜合在一起，并且設(shè)法將傳統(tǒng)上的主觀方法的定性分析特征轉(zhuǎn)向定量分析上，由此而將主觀分析擴展到能夠同時完成綜合評價風險因素與測量風險臨界值的雙重任務(wù)。現(xiàn)代客觀風險評價法中，最具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評價風險企業(yè)風險的方法，“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業(yè)風險大小的最重要的財務(wù)和非財務(wù)的數(shù)據(jù)比率，然后根據(jù)這些比率在預(yù)先顯示或預(yù)測風險企業(yè)經(jīng)營失敗方面的能力大小給予不同的加權(quán)，最后將這些加權(quán)數(shù)值進行加總，就得到一個風險企業(yè)的綜合風險分數(shù)值，將其對比臨界值就可知企業(yè)風險的危急程度。定量風險評價方法主要有風險圖法、決策樹法等。2.3風險控制

風險控制是指在對風險進行全面的分析之后，實施各種風險控制工具，力圖在風險發(fā)生之前消除各種隱患，減少損失產(chǎn)生的原因及實質(zhì)性因素，將損失的后果減少到最低限度。實施風險控制的步驟是風險預(yù)測——風險決策——實施決策方案——方案的成果評價。風險控制的主要方法有風險規(guī)避、風險預(yù)防、風險分散、風險轉(zhuǎn)嫁、風險補償、風險抑制等。

3科技評估與風險投資的風險管理

科技評估與風險管理既有聯(lián)系也有區(qū)別，科技評估作為一種專業(yè)化判斷活動，在介入風險投資的風險管理后，其任務(wù)便是對風險進行識別和衡量，其結(jié)果作為風險投資機構(gòu)投資決策和制定風險控制實施方案的依據(jù)。可見，在風險投資的風險管理中，科技評估實質(zhì)是風險的識別和衡量的過程，而風險管理還包括了風險控制的實施過程，這樣科技評估就可以作為風險管理一個組成部分，實現(xiàn)兩者的有機結(jié)合，促進共同發(fā)展。科技評估與風險投資的風險管理的關(guān)系如附圖所示：

3.1科技評估是提高風險投資管理效率的重要手段

科技評估經(jīng)過近十年的發(fā)展，已有一整套較為完備的評估規(guī)范和技術(shù)方法，在評估設(shè)計、評估信息采集、綜合分析、評估質(zhì)量控制等方面的研究已較為成熟，同時，由于科技評估機構(gòu)長期致力于國家和地方各類科技計劃、科技項目、科研機構(gòu)等方面的評估，對于科技產(chǎn)業(yè)、科技政策等方面的研究也是其他咨詢機構(gòu)無法比擬的。而我國風險投資業(yè)尚處于起步階段，國家還未出臺較為完備的有關(guān)風險投資事業(yè)的行政法規(guī)，風險投資機構(gòu)的風險管理機制還很不健全，對風險管理人才培訓(xùn)的投入和重視程度還遠遠不夠，因此，將科技評估運用到風險投資的風險管理中將能充分發(fā)揮其作用，提高管理效率。

3.2科技評估方法是衡量風險投資風險的有效工具

定量和定性方法相結(jié)合是科技評估方法應(yīng)用的基本思路，這與現(xiàn)代風險評價所采取的方法既有相近又有其獨到之處，科技評估中最常用的方法是多指標綜合評估方法，它是在對多個影響因素進行分析研究之后，設(shè)計一套相應(yīng)的評估指標體系，并對每一個評估指標都制定具體的標準和統(tǒng)一的計算方法，使其能對金額、人數(shù)等可計量的指標進行定量評估，同時對社會影響等因素亦可做定性評估的描述。這與上面介紹的“Z記分”方法僅依靠可計量的數(shù)據(jù)作為評價基礎(chǔ)相比較更為有效。采取科技評估方法衡量投資風險也更為準確、可信。

3.3科技評估是推動風險投資管理創(chuàng)新的動力

引入評估機制，使風險投資機構(gòu)的投資選擇與投資決策相分離，使得風險投資管理更為透明化，也遏止了內(nèi)部人員的“暗箱操作”等種種不良現(xiàn)象。通過獨立的、專業(yè)化的評估中介組織的運作，將能使風險投資機構(gòu)的管理層能更客觀地認識到投資風險，從而可集中精力于投資決策，通過管理體制的創(chuàng)新，保證投資的科學(xué)性和安全性，也提高了投資成功率。

3.4科技評估參與風險投資管理是其自身發(fā)展的需要

科技評估工作現(xiàn)階段主要是為各級科技行政管理部門，主要是國家和省、市科技管理部門服務(wù)，而且大部分科技評估機構(gòu)是由科技管理部門所屬的有關(guān)單位，如軟科學(xué)研究機構(gòu)、科技咨詢機構(gòu)、科技情報機構(gòu)等部門產(chǎn)生，但由科技管理部門所屬的單位評估科技管理部門的科技項目、科技計劃等等，在一定程度和一定范圍內(nèi)不可避免的受到科技管理部門的影響。因而，評估水平難以提高。因此，科技評估機構(gòu)作為一種社會中介服務(wù)機構(gòu)，和各類資產(chǎn)評估機構(gòu)一樣，應(yīng)逐步社會化和多元化，如參與到風險投資管理的咨詢工作中，只有社會化、多元化，才能充分引進競爭機制，優(yōu)勝劣汰，提高評估水平，促進科技評估事業(yè)的發(fā)展。

3.5科技評估促進風險投資實現(xiàn)動態(tài)管理

風險投資從進入到退出的全過程中，無時無處不存在著風險，實施某項投資決策前需要進行深入分析以確定各種存在風險的影響程度；進行投資后，還應(yīng)深入到所投資的企業(yè)進行跟蹤調(diào)查分析，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況，市場競爭狀況，企業(yè)的發(fā)展趨勢與步驟等，經(jīng)常進行科學(xué)的、系統(tǒng)的分析與判斷，發(fā)現(xiàn)潛在的風險，及時采取有效措施，杜絕它的發(fā)生或降低它的危害；風險投資退出后，還要對風險投資的效果進行測評，總結(jié)經(jīng)驗與教訓(xùn)，作為今后投資決策的參考。可見，風險投資的風險管理是一個動態(tài)的過程，實現(xiàn)管理目標需要實施一系列的評估，科技評估的事前、事中和事后評估能夠滿足這一要求，促進風險管理動態(tài)管理。

參考文獻

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2杜沔.關(guān)于風險投資中的風險控制工具的探討[J].中國科技產(chǎn)業(yè)，2001(7)

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關(guān)鍵詞：風險投資；風險控制；風險管理；動態(tài)控制

中圖分類號：F830　文獻標識碼：A　文章編號：1009－2374-(2011)19－0142－02

從風險管理的角度來講，所有的風險投資具有高風險性，風險投資的運作其實就是風險識別、風險管理與控制的過程。通常來說，風險投資主要有這兩個方面的風險：一是與風險投資公司或者風險投資基金相關(guān)的風險，比如說風險資本投資者對風險公司或基金的管理控制風險、公司或基金運作的結(jié)構(gòu)風險等；二是風險資本投入風險給企業(yè)帶來的風險。一般而言，風險投資的風險因素主要包括五個方面：技術(shù)風險、市場風險、財務(wù)風險、管理風險、環(huán)境風險。

一、風險投資的風險管理

風險投資產(chǎn)業(yè)取得成功的根本保證是有效的風險管理。投資者為了實現(xiàn)風險資本保值和增值的風險管理目標，往往會采用這幾種風險管理方法。

(一)對風險投資機會的審慎選擇與評估

為保證投資的風險降低最低限度，風險投資家必須要先對擬投資對象進行充分的風險識別與前期評估。通常來說，在進行風險投資之前，風險投資家將對投資企業(yè)或項目的各種影響風險資本增值與退出的風險，進行認真的分析，同時還需要設(shè)計出相應(yīng)的風險管理與控制方案。此外，風險投資家也會把風險管理的策略，轉(zhuǎn)化為風險投資協(xié)議的若干條款與風險投資家的積極參與管理的實踐中。

(二)全面分散投資來降低風險

1.項目組合。我們都知道所有風險投資項目的風險都很高，因此，風險資本的投資必須分散化。這也就決定了風險投資公司，會考慮在在一系列有較好前景的行業(yè)中，把管理的全部資金投向30～40個組合投資風險企業(yè)。當然在實際操作中，具體的風險企業(yè)數(shù)量通常都會隨著總體風險資金額的增加而適度增加。

2.階段組合。風險投資的企業(yè)都是處于發(fā)展的不同階段的。大量實踐證明，投資風險的平衡與投資收益的變化與該風險企業(yè)所處的具體產(chǎn)業(yè)、技術(shù)與商業(yè)周期密切相關(guān)。一般情況下，在種子期與第一階段，風險投資家不會投入資金總額的1／3，而是投資不同發(fā)展階段的企業(yè)。如果是比較成熟的風險企業(yè)，因為其已經(jīng)度過了增長階段的危機期，能夠影響其運作的風險不大，相應(yīng)的權(quán)益價格要高于那些未成熟的早期風險企業(yè)。不過，早期風險企業(yè)的資本增值潛力會遠遠大于成熟企業(yè)。

3.產(chǎn)業(yè)組合。成功的風險投資家總是會專注于高增長行業(yè)。風險投資家將風險資金投向大量不同的產(chǎn)業(yè)，而通過這種產(chǎn)業(yè)分類，能夠減少某產(chǎn)業(yè)的衰退對于風險投資組合的不利影響。

4.聯(lián)合投資，通常情況下，在企業(yè)后期階段的組合投資中，風險企業(yè)對風險資金的需求將會遠遠超過風險投資基金的投資額，聯(lián)合投資帶來大量資本，也就能夠滿足風險企業(yè)的后續(xù)投資的需求，同時共同參與同一個風險企業(yè)的經(jīng)營管理。這就是說，聯(lián)合投資方式一方面分散了風險投資的固有風險，另一方面會將為快速增大的風險企業(yè)提供更為廣泛的資源與技術(shù)服務(wù)。

(三)與風險企業(yè)分享管理實踐經(jīng)驗和管理技術(shù)

為了保證投資的效益，風險投資公司和風險投資家都需要與風險企業(yè)建立長期的合作關(guān)系。在這個過程中，風險企業(yè)提供給投資專家企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、管理資本運營、管理人才培訓(xùn)等專業(yè)服務(wù)，并且也在風險企業(yè)的董事會起到相當重要的作用。風險投資家積極參與投資組合風險企業(yè)的經(jīng)營管理決策，確保風險投資目標的實現(xiàn)。如果風險資本投入風險企業(yè)，風險資本的成功實現(xiàn)增值退出取決于風險投資家在風險企業(yè)中對重要的商務(wù)決策施加一個積極的影響。

在投資的過程中，聯(lián)合風險投資家或者風險投資家往往會在風險企業(yè)董事會中扮演十分重要的角色。董事會代表負責與風險投資基金、風險企業(yè)各自的管理隊伍保持聯(lián)系，保證能夠促使風險投資家對風險企業(yè)施加影響，同時也在諸如企業(yè)預(yù)算、利潤目標、資本結(jié)構(gòu)、融資需求、戰(zhàn)略部署與多元化戰(zhàn)略等方面提供管理支持。如有必要，風險投資家也會通過派遣專業(yè)咨詢顧問向風險企業(yè)提供財務(wù)與管理專業(yè)服務(wù)，以便能夠解決各自不同的問題。

二、風險投資的風險控制

(一)風險企業(yè)的動態(tài)控制

事實上，我們可以說風險投資家對風險企業(yè)的注資與參與管理的過程，本質(zhì)上就是風險投資家對風險投資進行風險管理與控制的過程。更為確切地說，風險投資的運作和風險管理與控制是從兩個不同的角度來闡述的。前者主要是強調(diào)資本推動技術(shù)、設(shè)備等各種經(jīng)濟資源的優(yōu)化配置并實現(xiàn)經(jīng)濟產(chǎn)出的最大化；后者主要是從經(jīng)濟決策論的角度，強調(diào)各種風險投資管理外部與內(nèi)在不確定因素對最優(yōu)決策執(zhí)行的結(jié)果的影響，也包括風險投資家如何處理對這些因素的不利影響。這就需要風險投資家采取有效的風險控制機制。

1.風險投資中風險控制機制的策略。與一般的企業(yè)家、傳統(tǒng)的金融家的顯著不同是風險投資家熟練駕馭和控制風險的技巧與技術(shù)。假如沒有風險管理與控制技術(shù)，風險投資家將很難獲得較高的回報，甚至是面臨很大的失敗風險。正是因為風險控制和技巧的熟練，才能保證其獲得高增值和高回報。

2.技術(shù)風險的相關(guān)控制。在風險投資的風險管理與控制中，有一個技術(shù)風險必須要注意：技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)問題。通常來說，在風險投資家眼里，會把知識產(chǎn)權(quán)看做是風險企業(yè)的價值創(chuàng)造的綜合反映。在市場經(jīng)濟條件下，專利、交易機密、版權(quán)等都完全可能在市場上為風險企業(yè)提供競爭優(yōu)勢。也就是說，只有能夠贏得超額利潤，就很有可能夠?qū)崿F(xiàn)風險資本的高增值。不過，有時候即便是有了知識產(chǎn)權(quán)，也不能就吸引風險投資家投資。因為如果沒有正確的保護措施，那前期的優(yōu)勢可能會被瓜分。

3.篩選風險企業(yè)家的風險轉(zhuǎn)移機制。為了激勵風險企業(yè)家的工作以風險企業(yè)的利益最大化為目標，風險投資家可以通過分段投資來控制風險企業(yè)的經(jīng)營風險；風險投資家在風險投資協(xié)議中商訂相關(guān)的雇傭合同，使企業(yè)的管理層真正成為風險資本的雇傭者，同時通過風險企業(yè)的股份期權(quán)的給予、取消作為一種約束條件，并會根據(jù)實際情況，對企業(yè)管理層在職與離職的某些行為作出規(guī)定。

(二)風險投資公司或風險投資基金的風險控制

風險投資者的投資人主要是風險投資公司或風險投資基金，這就存在著人風險與信息不對稱現(xiàn)象。風險投資者不能對風險投資家進行全面的監(jiān)督與控制，就只能通過相關(guān)的投資合同來約束與激勵風險投資家的運營行為，以使其不違背風險投資者的利益。

1.對風險投資家的篩選。風險投資者可以通過設(shè)定較為嚴格的條件來提高風險投資家的選擇標準。這主要是由于好的風險投資家總是比不好的風險投資家更容易接受合伙協(xié)議的要求。而且從另一方面上看，好的風險投資家具有為風險投資者提供與高風險相適應(yīng)的高額回報的技能與強烈愿望，同時，高水平的風險投資家不會通過作出一些違背投資者的利益的行為來獲取自身的利益，而是從經(jīng)營成功的風險企業(yè)的增值中取得報酬。

2.與風險投資公司的合同設(shè)計。

(1)風險投資基金是有固定期限的，風險投資家不能永遠保管風險資金。這與共同基金的無期限壽命是不相同的。固定期限使得風險投資者有權(quán)利對風險投資家的能力進行選擇。在風險資本遭受損失后，大多數(shù)的風險投資者都可能會放棄對失敗的風險投資家的支持，這其實也給風險投資家一定的約束與激勵，以保證其對風險資本的運作符合投資者的根本利益。

(2)風險投資者通常會在對風險投資公司或基金初期投入一定資金，以后就按階段投入?yún)f(xié)議資金。假如風險投資家對已經(jīng)注入的資金運作并沒有達到投資者的預(yù)期收益率，或者已投入資金遭受損失，那投資者就會放棄原有的合同承諾。

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在2008年時我國的風險投資機構(gòu)資金的總額度為43889953萬元，與2003年相比較增長度幾乎達到百分之三十五。新增入的風險投資資金524540萬元，與2003年相比較也增加了百分之四十一以上。在我國的各個城市中深圳屬于高新技術(shù)開發(fā)的重點區(qū)域，深圳市風險投資金額也居于我國城市的第一位，北京和上海與深圳相比較仍有著不小的差距。我國的華東、華南地區(qū)不斷的發(fā)展，金融風險投資項目也有所增加，甚至漸漸超過我國北京、深圳等地。根據(jù)相應(yīng)的數(shù)據(jù)調(diào)查所顯示，許多國外的風險投資機構(gòu)也逐漸進入我國，2008年國外引進的風險投資金額在我國總風險投資金額中占有很大的成本，已經(jīng)占據(jù)著總資金的百分之五十以上。國外風險投資機構(gòu)不僅僅幫助我國的騰訊、蒙牛等實力企業(yè)在國外上市，而且對于我國一些發(fā)展中的企業(yè)也給與了很大的幫助，成為我國風險投資的重要力量。

對于我國一些中小型企業(yè)而言，它們對于風險投資正面臨著巨大的機遇。以往我國投資企業(yè)受到金融危機的影響步入到低谷，但是隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展投資企業(yè)已經(jīng)漸漸有了復(fù)蘇的趨勢，我國的市場擁有者巨大的發(fā)展?jié)摿?，對于世界的投資機構(gòu)而言有著巨大的誘惑力，而我國應(yīng)用的人民幣幣種也在不斷的升值，許多人都希望能夠擁有大量的人民幣資產(chǎn)。有人說目前投資資金是非常充足的，只是等待著有巨大潛力的項目而已。我國證券市場也漸漸好轉(zhuǎn)，為其它市場的建立做好了鋪墊工作，而且上市也漸漸成為一種新的潮流。我國的許多新生企業(yè)也受到投資單位的廣泛關(guān)注，好的項目就必然會得到許多投資機構(gòu)的支持。同時投資者的眼光放得更加長遠，對于各個行業(yè)都十分的關(guān)注。除了互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的項目外，我國的生物、醫(yī)藥等等多種項目所獲得的資金都逐漸增加，而且注重提升人們生活質(zhì)量的新技術(shù)也被各界專業(yè)人士所看重。

2 我國風險投資存在的主要問題

盡管我國的金融風險投資機構(gòu)取得了十分良好的發(fā)展，但是其中仍然存在著較多的問題，例如，我國的道德風險和商業(yè)風險較高、我國的政府部門并沒有給予支持，或是風險投資機構(gòu)退出不順暢等等，所以，必須要加快我國風險投資的福利政策支持力度，建立完善的法律保護環(huán)境，加快組建以風險資金為中心的良好風險投資市場，我國風險投資存在的問題主要有以下內(nèi)容.

2.1 法律的缺失

我國的金融風險投資還處于起步階段，還處于高速發(fā)展階段，并沒有建立健全的法律法規(guī)對我國風險投資進行制約，不能夠?qū)︼L險投資體系做好法律保障工作，除了最基本的法律法規(guī)之外，還需要建立一些特殊的法律法規(guī)內(nèi)容。其中主要有兩方面，第一是與投資對象相關(guān)的法律法規(guī)，例如《公司法》、《證券投資法》等等。第二點是與風險投資過程相關(guān)的法律法規(guī)，例如《經(jīng)濟法》、《產(chǎn)權(quán)保護法》等等，還有對財務(wù)管理人員以及相互律師顧問約束方面的法律法規(guī)等等。我國現(xiàn)階段對于這些內(nèi)容還處于嚴重的空缺狀態(tài)，舉一個較為簡單的例子，我國還沒有《風險投資基金管理法》等針對于風險投資行業(yè)的法律法規(guī)，導(dǎo)致我國的風險投資操作過程沒有任何法律依據(jù)。因為，我國制約風險投資的法律法規(guī)沒有進行建設(shè)，風險投資企業(yè)不能夠采取公開募捐的形式建立相應(yīng)的風險投資基金，只能依靠私募的形式成立相應(yīng)的股份有限公司進行相關(guān)的風險投資資金操作，雖然，我國人民群眾的儲蓄資產(chǎn)已經(jīng)達到了六萬億人民幣，但是因為沒有相關(guān)的法律法規(guī)，導(dǎo)致這些資金并不能進入到風險投資市場當中。

2.2 沒有相關(guān)的稅收福利政策

沒有相關(guān)的稅收福利政策，導(dǎo)致風險投資領(lǐng)域的發(fā)展受到嚴重的阻礙。根據(jù)發(fā)達國家的風險投資狀況調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，相關(guān)的稅收福利政策是推進風險投資事業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。在一九六九年美國對稅率進行了很大的調(diào)整，其中最高的稅率為百分之四十九，對于美國的風險投資領(lǐng)域發(fā)起了巨大的沖擊，導(dǎo)致風險投資領(lǐng)域幾乎受到了毀滅性的沖擊，美國的風險投資總金額也急劇的下降，甚至逐漸下滑到政策推行前的百分之六。面對此情況美國政府不得不將該政策取消，重新對稅率進行調(diào)整，將最高的百分之四十九的稅率下調(diào)至百分之二十八，所以在1978年的時候美國的風險投資領(lǐng)域漸漸有所好轉(zhuǎn)，資金總額度不斷的增加。到了1980年美國政府為了進一步促進風險投資領(lǐng)域的發(fā)展，有獎稅率表下調(diào)至百分之二十，這一政策的有效落實，使得美國風險投資領(lǐng)域如同由年邁的老人轉(zhuǎn)變?yōu)楦挥谢盍Φ哪贻p人，以每年百分之四十六的增長幅度逐年增長。英國在1983年期間也制定了一些關(guān)于促進企業(yè)發(fā)展的計劃，其中明確指出對于個人投資人員可以免除稅款。但是對我國的風險投資現(xiàn)狀而言對于相關(guān)的福利政策還十分的缺少，甚至存在投資企業(yè)和被投資企業(yè)重復(fù)收取稅款的現(xiàn)象。而且對于一些高新技術(shù)項目的稅收方面，因為在該項目中智力成本占據(jù)著很大的成分，所以，在稅收的過程中不能開取相應(yīng)的稅票，也就導(dǎo)致企業(yè)不能在稅款計算的過程中進行稅款的抵消，為企業(yè)的稅收增加了許多壓力[1]。

3 如何完善我國金融風險投資管理

3.1 注重風險投資人才的培養(yǎng)

風險投資人才是完善我國金融風險投資管理的關(guān)鍵，目前我國對于擁有業(yè)績考核證明具有高素質(zhì)的風險投資人才還十分的缺少，也正因為如此導(dǎo)致以下不良狀況的出現(xiàn)：我國每一年的省級科學(xué)研究成果高達三萬多項，但是真正能夠投入到經(jīng)濟市場上成為產(chǎn)品的只有百分之二十左右，而且能夠成為具體產(chǎn)業(yè)的只有百分之五左右。我國的科技研究人員雖然對于創(chuàng)業(yè)十分的積極，但是沒有相關(guān)的經(jīng)驗，而且相關(guān)的企業(yè)投資機構(gòu)雖然對于科技項目十分的看重，但是不能夠找到權(quán)威、可靠的風險投資人才。

3.2 企業(yè)需要不斷的加強投資資金的管理

要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展方向，反復(fù)的研究資金的投入計劃，要以突出企業(yè)的主業(yè)為重點，提高企業(yè)的市場競爭能力為中心，從而最終確定企業(yè)資金投入的項目選擇，將企業(yè)資源的利用率擴大到最大化，最終實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的不斷增加。企業(yè)必須要經(jīng)過相關(guān)單位的批準后才能夠進行股票、理財?shù)冉鹑陲L險投資業(yè)務(wù)。而企業(yè)要對目前所擁有的所有項目進行深入的調(diào)查，對于委托機構(gòu)生產(chǎn)經(jīng)營狀況及時的進行了解，一旦發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)嚴重的惡化情況，一定要及時的采取相關(guān)的應(yīng)對措施，從而將企業(yè)的資金進行回收，將企業(yè)的損失降低到最低，保證國有資金的安全。如果企業(yè)經(jīng)過我國相關(guān)部門的認證，可以進行金融風險投資業(yè)務(wù)，一定嚴格的依照我國相關(guān)的法律規(guī)定進行資金操作，要嚴格的控制資金投入規(guī)模，不斷的對投入資金流程進行優(yōu)化，吸取大量的專業(yè)人才，保證金融風險投資業(yè)務(wù)能夠具有高度的科學(xué)化、規(guī)范化、專業(yè)化。對于一些期貨的投資金額，要以鎖定投資成本為最初的目的，有效的降低投資資金所承擔的風險[2]。

3.3 對于金融投資風險，重點在于風險的防范

我國的相關(guān)企業(yè)需要建立完善的信息收集部門，能夠及時的收取相關(guān)的信息，并且根據(jù)信息進行深入的分析，做出合理的預(yù)判，或者是能夠在風險事故發(fā)生的第一時間了解并且與總部進行聯(lián)系，及時的做出相應(yīng)的決策，將資金的損失控制在最小范圍內(nèi)，減少投資資金的損失。而且將整體的資金進行分化，分散投資也是降低投資風險的有效方式。在一些機遇面前，企業(yè)一定要抓住機會，同時也需要做好準備工作，因為機會總是會留給有準備的企業(yè)。

篇4

關(guān)鍵詞：風險投資；科技；問題；對策

一、我國風險投資管理的歷史沿革

我國的風險投資業(yè)起源于20世紀末，在1985年,我國第一家具有風險投資性質(zhì)的投資公司—中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)國務(wù)院成立批準。盡管經(jīng)過了20多年的發(fā)展,我國的風險投資業(yè)相比較之前已經(jīng)有了很大的發(fā)展。但是,我國的風險投資仍然處于起步階段，存在著許多問題。為了實現(xiàn)科技興國的國家戰(zhàn)略、大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，探索和解決風險投資所存在的問題刻不容緩。風險投資是指對高技術(shù)企業(yè)進行投資的一種形式,主要特點如下:

（一）投資期限長、投資風險高。風險投資主要是對高新技術(shù)項目進行投資,需要經(jīng)過研究和開發(fā)階段，一般經(jīng)過3-7年才能取得收益,而且成功率較低，風險比較大,是一種高風險高收益的投資形式，但是，若研究一旦成功,投資者能夠獲取高額報酬率,因此能吸引很多投資者。

（二）風險投資是一種權(quán)益性投資。一般采用股權(quán)投資的形式,所有投資者共同承擔風險、共同分享利潤,投資者需要參與企業(yè)的經(jīng)營管理與決策。如同股票的運作方式，企業(yè)若獲得跳躍性的發(fā)展,能夠順利進入市場運作,投資者就能夠以更高的價格轉(zhuǎn)讓股權(quán),將投資收回后再投向新企業(yè)。

（三）風險投資是一種專業(yè)投資,需要高素質(zhì)的人員進行協(xié)助。不僅要對科技、金融、管理等方面有熟練的掌握，在面對風險時還要求能夠冷靜分析局勢并對當前問題進行及時的解決。只有像這種具備多項技能的綜合型人才才能夠?qū)︼L險投資進行恰當?shù)陌盐铡?/p>

二、我國風險投資管理的現(xiàn)狀以及所面臨的問題

（一）缺少系統(tǒng)的法規(guī)保護

雖然我國的高科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有了一定的發(fā)展，但是仍然處于起步階段，有許多問題亟待解決。風險投資本年來就是一項高風險的投資項目，加上國家在根本上是鼓勵高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的，國家就應(yīng)該建立完善的法律體系對此進行保護，完善的法律體系是一切事物得以發(fā)展的基礎(chǔ)，就目前來看，我們應(yīng)該多像西方國家學(xué)習，學(xué)習先進的法律體制，重視對知識產(chǎn)權(quán)的有效保護，將最基礎(chǔ)的工作做好，這樣才能有效的調(diào)整和規(guī)范風險投資關(guān)系，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供保護。

（二）資金規(guī)模小，資本來源渠道單一

風險投資想要降低投資風險，應(yīng)該重視風險投資的資金來源。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，國外風險投資的資金來源包括投資公司、退休基金、保險公司和個人投資者等,多元化的資金來源并且每個來源都能夠分擔風險，這樣就在很大程度上降低了風險投資的風險，政府在資金來源中只起到輔的作用。但是我國風險投資的資金來源與西方發(fā)達國家大不相同，我國的風險投資主要靠政府的支持。我國的風險投資主體主要是風險投資公司或基金,且這些資金的源頭大多有政府背景?，F(xiàn)有的風險投資公司或創(chuàng)業(yè)基金本錢的根源是通過財政科技撥款和科技開發(fā)貸款,并且其中政府和銀行性質(zhì)的本錢已占70%以上，這樣一來投資風險大多落在了國家頭上。

（三）缺乏專業(yè)風險投資人才，對風險的認識度低

風險投資是一種高風險、高收益的投資方式，被投資方使用投資方的資金進行研發(fā)工程，研發(fā)時間、研發(fā)是否成功都是未知的，對于這種充滿未知性的研究開發(fā)進行投資，企業(yè)需要綜合型的人才來應(yīng)對，這種人才不光要對市場、財務(wù)等方面有相關(guān)的經(jīng)驗，還要對科技方面有一定的了解，像這種綜合性的人才在我國的風險投資家中并不常見。由于傳統(tǒng)的精通一門手藝的思想，我國的風險投資家多對某一領(lǐng)域有著專業(yè)的研究，所持的觀點多數(shù)是片面的。因此我國風險投資行業(yè)的發(fā)展很難達到國外的水平。

（四）資金退出機制不夠完善

中國的風險投資目前還處于初步發(fā)展階段，整個運作機制還有許多漏洞。西方發(fā)達國家風險投資起步早，運作方式更加完善，我們可以對國外先進的運作方式進行學(xué)習，結(jié)合自身實際情況進行改善。外資的運作方式主要是將資金投給成長期或接近成熟期的企業(yè),這樣的企業(yè)能夠在短期內(nèi)上市,股本退出進而獲利變得更加簡潔快速。國內(nèi)的資本市場不夠完善，不同層次的融資企業(yè)需要一個多層次的市場，正是因為這種多層次市場的缺失，投資者退出市場更加困難。由此可見，我們需要更加完善的交易平臺來幫助風險投資行業(yè)的發(fā)展。

三、如何應(yīng)對風險投資中的問題

（一）完善相關(guān)法律制度

加強對知識產(chǎn)權(quán)的保護是推動風險投資行業(yè)發(fā)展的根本措施，只有知識產(chǎn)權(quán)得到有效的保護，才能夠激發(fā)科技創(chuàng)新的熱情，推動我國經(jīng)濟的發(fā)展，增強綜合國力。國家可以用過以國外風險投資立法經(jīng)驗與我國特有的風險投資實踐相結(jié)合的方式，對現(xiàn)有的法律法規(guī)和相關(guān)規(guī)章制度進行修改，企業(yè)也應(yīng)該在法律的規(guī)定下制定相應(yīng)的規(guī)則，對科技研發(fā)予以支持和保護。

（二）吸引風險投資主體

許多大型金融機構(gòu)或集團資金力量雄厚，能夠為推動風險投資行業(yè)的發(fā)展提供資金來源，為了降低風險投資者面臨的高風險，國家應(yīng)該制定相關(guān)政策，引導(dǎo)這些金融機構(gòu)進入風險投資平臺，讓金融機構(gòu)在資金來源中占據(jù)主要地位。讓政府財政資金不在主導(dǎo)風險投資而是在特殊情況下進行投資，引導(dǎo)社會進行風險投資，為高薪技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造良好的政策扶植環(huán)境。

（三）大力培養(yǎng)風險

投資專門人才風險投資的特點是高風險高收益。風險投資是否能夠取得高收益取決于風險投資人才的技術(shù)含量，若要進行風險投資，企業(yè)需要一批高素質(zhì)人才，特別是風險資本運作主導(dǎo)型人才、輸出企業(yè)管理主導(dǎo)型人才、財務(wù)分析評價主導(dǎo)型人才、風險控制規(guī)避主導(dǎo)型人才等四類人才。除了這些專業(yè)型人才企業(yè)更需要綜合性人才，金融、管理、科研等方面均能嫻熟應(yīng)對的人才乃石中金，必須以最大的力度加以培養(yǎng)。由于綜合型人才需要天時地利人和的契機，企業(yè)可以將專業(yè)型人才組織成為一個個的智囊團，灌輸團結(jié)協(xié)作的意識。凡事要做兩手準備，只有這樣才能為風險投資提供智力支持。

（四）建立暢通的退出

渠道交易平臺中資金的退出渠道不暢是抑制風險投資行業(yè)發(fā)展的重大原因，為了建立通暢的資金退出渠道，西方的發(fā)達國家經(jīng)常采取的方式有公開上市發(fā)行股票（IPO）、股權(quán)回購和兼并與回購等，對于這種成功的方式，我們可以結(jié)合我國市場和風險投資行業(yè)的特點進行借鑒，建立更加通暢的資金退出渠道，將投資者吸引到國內(nèi)市場，更加有利于風險投資行業(yè)的發(fā)展壯大。若想擁有暢通的退出渠道，最簡潔有效的方法是借鑒發(fā)達國家的退出模式加上與企業(yè)本身風險投資相適應(yīng)的方法。與此同時還需要各項法律和規(guī)章制度的幫助，現(xiàn)在的法律制度中，有許多條款都限制了風險資金推出平臺的方式。國家應(yīng)該對這部分法律條文進行系統(tǒng)的修改，幫助風險投資資金更通暢的退出平臺，這樣才能更加有效的促進整個行業(yè)的發(fā)展。

四、總結(jié)

科學(xué)技術(shù)不斷進步，國家也越來越重視科技發(fā)展。在可預(yù)見的未來風險投資行業(yè)將會有長足的發(fā)展，投入的資金也會越來越壯大。出于發(fā)展初期的我們，缺少相關(guān)法律政策的保護、專業(yè)人才的幫助、政府機構(gòu)的支持，只有這些工作得到國家和企業(yè)的充分重視和規(guī)劃，風險投資才能越來越壯大、科技興國才能實現(xiàn)。

參考文獻:

[1]楊婷.建筑工程管理面臨的常見問題及對策綜合分析[J].綠色環(huán)保建材,2017,(02):142.

[2]尚林鵬.當前我國風險投資管理面臨的問題及對策研究[J].財會研究,2009,(09):77-78.

[3]梁池香.我國風險投資所面臨的問題及對策[J].科技創(chuàng)業(yè)月刊,2008,(09):29-30.

篇5

投資管理是一項針對證券及資產(chǎn)的金融服務(wù)，以投資者利益出發(fā)并力求達到投資目標。投資者可以是機構(gòu)譬如保險公司、退休基金及公司，或者是個人投資者。

投資管理包含了以下幾個元素：金融分析、資產(chǎn)篩選、股票篩選、計劃實現(xiàn)和長遠投資監(jiān)控。投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責任，看管著上萬億元的資產(chǎn)。

二、什么是風險控制

總會有些事情是不能控制的，風險總是存在的。作為管理者會采取各種措施減小風險事件發(fā)生的可能性。

風險控制是指風險管理者采取各種措施和辦法，消滅或減少風險事件發(fā)生的各種可能性，或者把可能的損失控制在一定的范圍內(nèi)，或者減少風險事件發(fā)生時造成的損失，以避免在風險事件發(fā)生時帶來的難以承擔的損失。

風險控制的四種基本方法是：風險回避、損失控制、風險轉(zhuǎn)移和風險保留。

三、投資管理（以投資組合管理為例）

1、簡介

投資組合管理是投資管理人按照與投資組合理論對資產(chǎn)進行多元化管理，以求實現(xiàn)分散風險、提高效率的投資目的。

投資管理人一方面通過組合投資的方法來降低系統(tǒng)風險，另一方面通過各種風險管理措施來對基金投資多面臨的系統(tǒng)風險進行對沖，從而有效降低投資風險。

在設(shè)計投資組合時，投資管理人一般依據(jù)以下原則：在風險一定的情況下，爭取組合收益的最大化；在收益一定的情況下，爭取組合風險的最小化。

具體一點來說，投資管理人一般會考慮以下幾個方面的問題：

（1）進行投資品種的選擇，也就是進行微觀預(yù)測，也被稱之為投資分析，主要是預(yù)測一下被選品種的價格走勢和波動情況。

（2）進行投資時機的選擇，也就是進行宏觀預(yù)測，主要是預(yù)測和比較不用品種的價格走勢和波動情況。

（3）多元化，也就是依據(jù)一定的現(xiàn)實條件，組建一個風險最小的資產(chǎn)組合。

2、基本理論

眾所周知，若在具有相同回報率的兩個投資項目之間選擇的話，任何投資者都會選擇風險較小的一方。這同時也表明了一點，投資者若想要追求要回報，則必定要承擔高風險而為了回避風險，投資者通常會選擇多樣化的投資組合。

一個投資組合的期望回報率是由其組成的投資項目的回報率的加權(quán)平均。另外，從投資組合方差的數(shù)學(xué)展開式中可以看出，投資組合中的種類越多，其總體風險也就越小，而選擇不相關(guān)的各個種類則應(yīng)是構(gòu)建投資組合的目標。

投資組合分析模型的三要點：

（1）投資組合的兩個相關(guān)特征是期望回報率及其方差。

（2）投資將選擇在給定的風險下期望回報率最大的投資組合，或者是在給定的期望回報率下風險最低的投資組合。

（3）對投資組合中的每個品種的期望回報率、方差和其他品種的協(xié)方差進行估值和挑選，然后進行數(shù)學(xué)規(guī)劃，用以確定各種類在投資資金中所占的比重。

3、構(gòu)成

投資組合管理主要由以下三類活動構(gòu)成：

（1）資產(chǎn)配置

（2）在主要資產(chǎn)類型間調(diào)整權(quán)重

（3）在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇投資項目

四、風險控制

1、團隊建設(shè)

這是組織風險控制的核心工作。

風險投資作為經(jīng)濟社會中技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新兩者相結(jié)合而產(chǎn)生的新型事物，其能否成功很大程度上取決于對組織的管理是否到位。與以往的傳統(tǒng)項目相比較，風險投資項目不僅要求工作人員有較高的從業(yè)素質(zhì)，有一定的管理經(jīng)驗，對項目風險性有一定的認知，而且要求這種知識和技能在項目的實施過程中能夠被充分的協(xié)調(diào)運用，因此可見在項目組織的風險控制過程中，團隊建設(shè)是尤為重要的。

團隊在現(xiàn)有的傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進，改變了組織在過程中實施的方式，即組織過程不再是職能部門，而變成了企業(yè)的主要組成部分。為了使項目的工作人員能夠生產(chǎn)出更高品質(zhì)的產(chǎn)品或者服務(wù)，團隊應(yīng)該圍繞著用于獲取過程流的焦點進行建設(shè)。項目人員和工作要求的相匹配，無沖突，高士氣，會使團隊性能有更好的發(fā)揮，使整個項目能更順利的實施，加快經(jīng)濟發(fā)展。

推動力是與項目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素，可以加強團隊的有效性，與團隊的性能是正相關(guān)的。障礙是與項目環(huán)境相聯(lián)系的負面因素，被認為是會妨礙團隊性能，在統(tǒng)計上與性能是負相關(guān)的。團隊特性與團隊性能之間是高度相關(guān)的。通過對推動力的把握和對障礙的清除來創(chuàng)建一支高性能的項目團隊，是組織風險控制的一大關(guān)鍵內(nèi)容，對項目的成功與否是來說是非常關(guān)鍵的。

2、項目評價

這是決策風險控制的首要工作。

我國的現(xiàn)狀是有很多風險投資都出現(xiàn)了嚴重虧損，這很大程度上是在于投資項目本身的不足，完全是由投資決策失誤所造成的。決策風險是指風險項目因決策失誤而帶來的風險。由于風險項目本身具有投資大、科技含量高和產(chǎn)品更新快的特點，使決策這一行為顯得特別重要，決策一旦出現(xiàn)失誤將會直接導(dǎo)致項目的徹底失敗。

對風險項目進行價值評估是投資決策的重要階段，在進行價值評估的過程中，若僅僅只是靠風險投資專家的直覺和市場經(jīng)驗來進行決策，那會使評估的結(jié)果具有片面性。因為風險投資項目所具有的風險和不確定性遠大于傳統(tǒng)項目，因此如何從模擬風險的角度對其進行預(yù)測，并測出風險的價值范圍，是進行決策的關(guān)鍵所在。

全面的價值評估主要取決于對此企業(yè)以及企業(yè)所在行業(yè)的普遍經(jīng)濟環(huán)境的了解，選用正確的價值評估方法，擁有較多的企業(yè)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認真評估，才能得到真實有效且可靠的結(jié)論?？紤]到風險投資項目的歷史數(shù)據(jù)較少，可比項目的數(shù)據(jù)也不齊全，所以在評估時大多或采用類似項目和自身歷史數(shù)據(jù)相替代使用的方法來進行。

3、借助信息技術(shù)

這是實施過程的風險控制。

項目的實施是一個連續(xù)的過程，風險投資項目往往是起源于一個想法，并將其概念化，要求有足夠的物質(zhì)支持，使組織中的決策者對其認可。在整個項目的運作過程中，每個階段都會遇到不同的問題，并且以一種連續(xù)的生命周期模式，強調(diào)了進行風險項目過程管理的絕對重要性。

通常企業(yè)應(yīng)建立有效的企業(yè)風險管理信息系統(tǒng)，這是管理信息系統(tǒng)的一個心領(lǐng)域。每個企業(yè)的運營都需要信息，源于項目的計劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和決策，這一切都需要以信息的分析為基礎(chǔ)。信息流在質(zhì)量和流量上都非常關(guān)鍵，這些能夠保證企業(yè)能有效且是高效的運用資源。

同時，我們知道，風險的來源是其不確定性，而借助風險管理信息系統(tǒng)，管理者和決策者可以準確的發(fā)現(xiàn)風險并及時協(xié)調(diào)風險管理活動，根據(jù)風險控制的有效報告制定計劃，組織未來的活動，以此保證項目階段目標最大程度的實現(xiàn)。

結(jié)論：結(jié)合我國企業(yè)的現(xiàn)狀，本文對投資管理及風險控制做了簡要闡述，其中以投資管理組合為例，介紹了企業(yè)在投資管理方面的運作方式，同時也對風險投資項目運作中的管理風險進行了簡要分析，提出問題的關(guān)鍵在于風險控制，并提出了幾點有效降低風險的方式。其目的均在與降低企業(yè)的投資風險，取得利益的最大化。

五、國有公司對外投資的運作流程

1、對外投資方式

國有資產(chǎn)對外投資方式主要有：

（1）單獨出資，在工商行政管理部門領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照，興辦具有企業(yè)法人資格的經(jīng)濟實體。

（2）與其他單位共同出資一起入股，以合資，聯(lián)營或者合作的方式興辦企業(yè)。

（3）經(jīng)市國資辦認可的其他投資方式。

2、對外投資的審批

（1）申報。在可行性論證的基礎(chǔ)上，企事業(yè)單位提出申請，填報審批表，并提交一些列所需的文件。

（2）初審。主管部門對企事業(yè)單位提交的文件資料進行審查和核實，并簽署審批意見。

篇6

(一)項目風險信息的傳遞通道不暢

項目重要信息及時獲取，能有效的化解風險、降低風險的損失，這是開展有效風險工作的前提，是項目順利進行和成功的保證。目前在風險管理工作中存在比較突出的問題是，在和項目企業(yè)進行溝通時，由于項目風險信息傳遞路徑過長，導(dǎo)致溝通的頻率、效率不高，不能及時得到反饋應(yīng)對風險。由于中國公司普遍存在著治理結(jié)構(gòu)的不完善，創(chuàng)業(yè)者對治理結(jié)構(gòu)的意識普遍比較薄弱，加之項目管理人員不主動積極地去識別、分析和應(yīng)對可能發(fā)生的風險，沒有建立有效風險信息傳遞通道，缺乏詳細風險應(yīng)對預(yù)案。當意外事件不斷出現(xiàn)時，項目管理者無所適從，只能疲于應(yīng)付。

(二)項目風險的分析方法單一

在進行項目風險分析時，通常運用定性分析方法對項目風險的分析進行評估，雖然對獲取信息資料較為便捷，但是分析結(jié)論不夠精確。在日常工作中進行項目風險定性分析時，往往采用單一風險逐個分析方式使得分析結(jié)論缺乏綜合性，在分析層次上缺乏深度。例如SWOT分析在項目風險識別上有較為全面的應(yīng)用，但是在與定量風險分析方法的結(jié)合方面存在較大不足，沒有充分運用定性風險分析方法和定量風險分析方法的優(yōu)勢進行互補。項目風險分析方法的單一，加之缺少使用不同分析方法的綜合運用，對項目分析結(jié)論產(chǎn)生較大的偏差，甚至出現(xiàn)與正確結(jié)果意見相左的情況，嚴重影響風險管理工作的深入開展。

(三)項目的投后管理手段落后

風險投資的投后管理是風險投資循環(huán)過程中的核心環(huán)節(jié)，隨著風險投資行業(yè)的日趨成熟，風險投資的投后管理也越來越重要，對于投資項目的價值增值，風險防范和人力資本的充分應(yīng)用具有極其重要的作用。風險投資企業(yè)通常是被動的參與企業(yè)管理，強調(diào)以財務(wù)指標評價企業(yè)的價值，往往忽略了企業(yè)核心競爭力的是否快速增長。為了適應(yīng)風險投資的特殊運作方式與滿足管理需求，必須要創(chuàng)新風險投資的投后管理機制，將投資收益與項目風險管理者的業(yè)績掛鉤，提高項目風險管理者的工作熱情，使得風險管理的效果符合預(yù)期目標。

二、提升項目風險管理工作的應(yīng)對方案

(一)建立與項目相關(guān)的多信息通道

信息通道建設(shè)是項目投資管理和風險管理的基礎(chǔ)，沒有有效的信息管理，就沒有成功的項目管理和項目風險管理。企業(yè)要以項目信息的輻射范圍為條件，建立與項目有關(guān)的多信息通道。產(chǎn)品的市場信息渠道。絕大部分商品在國際、國內(nèi)都有相關(guān)行業(yè)性市場價格，這些價格有些是實時價格，有些可以通過國際貿(mào)易性價格的波動得到一個期間的平均價格，這些價格都是透明公允的信息。如鎢產(chǎn)品國內(nèi)有兩個行業(yè)性指導(dǎo)價格，一個是江西贛州鎢業(yè)協(xié)會指導(dǎo)價格，另一個是中國五礦有色的指導(dǎo)價格，這些價格信息都反映了市場未來的價格走勢，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有方向性指導(dǎo)作用。企業(yè)外部利益相關(guān)者信息反饋渠道。建立項目所在當?shù)卣块T、行業(yè)協(xié)會對項目情況的信息反饋渠道，了解投資項目對當?shù)厣鐣徒?jīng)濟發(fā)展的貢獻，以及在當?shù)氐墓嫘蜗蟮?，用以判斷當?shù)貙ζ髽I(yè)的支持力度，還可以通過行業(yè)協(xié)會了解項目企業(yè)技術(shù)研發(fā)實力、所在行業(yè)的未來發(fā)展趨勢及所投資項目在行業(yè)中的地位，增強對項目所在行業(yè)發(fā)展趨勢判斷的準確性，為風險管理工作提供準確數(shù)據(jù)。通過與企業(yè)加強溝通聯(lián)系，建立企業(yè)內(nèi)部信息反饋渠道。與項目的實際控制人、經(jīng)營管理團隊多頻率、多層次的深入交流，及時掌握項目生產(chǎn)經(jīng)營狀況、未來發(fā)展趨勢，判斷與預(yù)期目標的差距，以便形成有效的項目風險應(yīng)對預(yù)案。

(二)加強項目風險分析方法的綜合運用

分析方法的使用對于整個項目決策的規(guī)劃及實施起著至關(guān)重要的作用。只有通過項目的風險分析，才能把整理后的原始數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成可參考的分析結(jié)果。一直以來項目風險定量分析的欠缺和定性分析過于簡單的問題困擾著風險管理工作的深入開展，解決這一關(guān)鍵問題必須加強風險定量分析方法和定性分析方法的綜合運用。SWOT分析和AHP分析兩種方法在項目風險分析中綜合應(yīng)用主要是把SWOT分析方法中的四個要素作為其各個因素，接著確定各個因素的重要性，并對其進行排序。步驟具體有：進行SWOT分析。運用SWOT分析方法識別出與某個項目內(nèi)部環(huán)境以及外部環(huán)境相關(guān)聯(lián)的因素。在SWOT組內(nèi)對SWOT要素進行兩兩相互對比，接著使用特征值方法對該要素的優(yōu)先權(quán)數(shù)進行計算。對SWOT組進行兩兩相互對比，進行層次總排序，并把每個組中擁有最高優(yōu)先權(quán)的要素抽取出來代表這個組，然后比較和計算這四個要素的優(yōu)先程度。在項目戰(zhàn)略規(guī)劃以及評價分析過程中使用并得出相應(yīng)結(jié)果。這樣SWOT分析和AHP分析兩種方法的優(yōu)勢得到有效互補，既簡便又高效，形成一種新的使用途徑，通過AHP方法計算出SWOT要素的優(yōu)先權(quán)數(shù)，使得出的分析結(jié)果更具參考性，從而可以提高項目風險評價方法的可靠性和準確性。

(三)創(chuàng)新項目投后管理的手段

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【關(guān)鍵詞】風險投資；財務(wù)風險；策略

風險投資是指一種私人權(quán)益資本，即險資本。該資本被用于投資到具有高風險、高附加值、高技術(shù)的新興行業(yè)中，以獲取高額回報。同時，風險投資又是指一種具有特定對象的投資行為，它以新技術(shù)的研究、新產(chǎn)品的開發(fā)和新工藝流程的采用為投資對象，是創(chuàng)新型的投資行為。風險資本是高收益與高風險相依存的行業(yè)。

一、當前我國風險投資財務(wù)管理現(xiàn)狀

（1）風險資本資金源不足，投資基金規(guī)模偏小，結(jié)構(gòu)單一。我國現(xiàn)有的風險機構(gòu)或以政府財政為主體或以銀行為主體或以有關(guān)科技部門組織建立，還有少數(shù)的是部分由國外資金支持。在性質(zhì)上，這些機構(gòu)屬于政府風險投資公司，而以企業(yè)、私人、保險基金為主體建立的私人或獨立的風險投資機構(gòu)還很少。這種單一的投資主體結(jié)構(gòu)導(dǎo)致籌資能力弱、公司規(guī)模小，抗風險能力弱，嚴重影響了風險投資公司的效益及其發(fā)展。（2）宏觀上配套政策不到位，缺乏相應(yīng)法律法規(guī)、稅收政策的支持，微觀上風險投資運營機制不健全。目前風險投資缺乏國家政策的大力支持和相應(yīng)的法律法規(guī)環(huán)境。多數(shù)風險投資公司，企業(yè)制度不科學(xué)，風險投資運營機制不規(guī)范、不健全，在確定投資對象時缺少系統(tǒng)慎重的挑選；確定投資對象后，又較少參與風險項目或企業(yè)的經(jīng)營管理，這成為導(dǎo)致風險投資項目或企業(yè)效益不佳或失敗的主要原因。（3）缺乏具有高度專業(yè)素質(zhì)的風險投資人才。風險投資的發(fā)展與成功離不開高水平的風險投資家和高素質(zhì)的企業(yè)家。它要求從業(yè)人員不僅要對所投資的高新技術(shù)領(lǐng)域有足夠多的了解，對未來發(fā)展有敏銳的洞察力，而且要精通管理，長于風險控制，善于財務(wù)管理，熟知高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)各階段投資融資需求。

二、我國風險投資財務(wù)風險控制策略

（1）確立財務(wù)分析指標體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、經(jīng)濟效率、償債能力等指標最具代表性。資產(chǎn)獲利能力指標有總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率，前者表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平；后者反映每耗費一元支出所得的利潤，該指標越高，企業(yè)的獲利能力越強。經(jīng)濟效率的高低直接體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理水平，其中反映資產(chǎn)運營能力的指標有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，以及產(chǎn)銷平衡率。償債能力指標有流動比率和資產(chǎn)負債率，如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右；資產(chǎn)負債率一般為40%～60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利潤越多，同時財務(wù)風險越大。（2）結(jié)合實際采取適當?shù)娘L險策略。企業(yè)對風險信號如質(zhì)量下降、應(yīng)收賬款增大、產(chǎn)品積壓、成本上升等，要根據(jù)其形成原因及過程，制定相應(yīng)的風險管理策略降低危害程度。面對財務(wù)風險通常采用回避風險、控制風險、分散風險和接受風險等策略。其中控制風險策略可進一步分類，按照控制的目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制。前者指預(yù)先確定可能發(fā)生的損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實際發(fā)生；后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。市場經(jīng)濟中，利用財務(wù)杠桿作用籌集資金進行負債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的有效途徑。從大量的企業(yè)負債經(jīng)營實例分析，企業(yè)經(jīng)營決策失誤、盲目投資，沒有進行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成負債經(jīng)營失誤的原因。（3）風險資本退出管理。風險投資的目的是在退出資本時套取高額利潤，而不是要獲得風險企業(yè)的紅利，只有風險資本的及時退出，才能實現(xiàn)下一輪的投入。所以，要慎重選擇退出時機和退出方式。建立、健全風險投資體系中風險投資的撤出渠道，是資本能否積極進入風險投資領(lǐng)域的決定性因素。從我國目前情況看，風險資本的撤出方式除了兼并收購來實現(xiàn)外，也可通過“二板”證券市場，通過產(chǎn)權(quán)交易，風險資本才能形成正常的滾動增值、循環(huán)發(fā)展。（4）風險資本投資管理。把握好風險資金的投入時機、投入數(shù)量，降低投資風險，是投資順利進行下去的重要保證。高科技企業(yè)的發(fā)展是建立在產(chǎn)品不斷開發(fā)與創(chuàng)新的基礎(chǔ)上的，高新技術(shù)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)成果，一般要經(jīng)歷開發(fā)、轉(zhuǎn)化、生產(chǎn)三個階段。每階段都有階段目標：上一階段的目標完成后，再考慮下一段的資金投入，這樣才能降低財務(wù)風險和其他風險。風險資金投入風險企業(yè)后，一直到企業(yè)高成長期以后，利用現(xiàn)有資金盡快使企業(yè)占領(lǐng)較大的市場份額，為風險資金的回收作好鋪墊。對于風險企業(yè)來說，要做好財務(wù)規(guī)劃，有計劃地使用資金，編制現(xiàn)金流量表。在各個階段控制資金的使用量及財務(wù)管理的各項具體工作。

參 考 文 獻

[1]姜榮.從風險投資流程分析公司財務(wù)風險[J].現(xiàn)代會計.2008（2）

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在近二十年的時間我國風險投資事業(yè)得到了快速的發(fā)展，但是尚有許多不足方面，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）風險投資資本退出困難，退出渠道不完善。從國際上來看，風險投資資本的退出渠道包括主板退出、創(chuàng)業(yè)板退出、OTC市場退出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層收購和清算等。我國現(xiàn)階段的規(guī)模有限的證券市場，使得風險投資主要為大企業(yè)服務(wù)，對規(guī)模較小的企業(yè)扶植比較少，再加上在我國對具有良好發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)和高新技術(shù)企業(yè)提供融資渠道和發(fā)展空間的創(chuàng)業(yè)板尚未發(fā)展成型，這些使得風險投資退出渠道不夠順暢，多層次的資本市場和產(chǎn)權(quán)市場尚不健全，嚴重阻礙了風險投資的發(fā)展。

（2）風險投資活動支持力度不夠。從風險投資的支援體系上看，由于我國風向投資起步較晚，缺乏有力的政策支持和相應(yīng)的法律、法規(guī)規(guī)范，政府在扶植企業(yè)發(fā)展方面提供的優(yōu)惠政策較少，就我國現(xiàn)有的經(jīng)濟法律法規(guī)和政府政策來說，我國長期實行科研開發(fā)經(jīng)費由政府財政或者行政主管部門層層分配的管理體制，尤其是科研與生產(chǎn)與商品化嚴重脫節(jié)，有些地方與風險投資操作規(guī)則相違背，風險投資相關(guān)法律與法規(guī)不健全，對風險投資發(fā)展缺乏有效激勵措施、明確的發(fā)展計劃和規(guī)范化的管理方法，不能適應(yīng)風險投資的發(fā)展。

（3）風險投資專業(yè)人才缺乏。風險投資是一種具有高風險的不同于一般投資行為的投資活動，風險投資行業(yè)涉及到眾多知識學(xué)科，比如投資、審計、管理、財務(wù)、以及部分高科技專業(yè)知識。據(jù)統(tǒng)計，71.88%的創(chuàng)業(yè)投資結(jié)構(gòu)認同好的風險投資家團隊是風險投資項目成功的關(guān)鍵，一個好的風險投資家是既懂得專業(yè)知識，又懂得經(jīng)營管理，同時具備豐富的金融資產(chǎn)投資管理經(jīng)驗的復(fù)合型人才。在我國風險投資行業(yè)中掌握如此眾多學(xué)科知識的投資專業(yè)人才比較匱乏。人才的不足也嚴重限制了我國風險投資行業(yè)的發(fā)展。

2完善我國風險投資運行機制對策

（1）拓寬風險投資資金渠道，實現(xiàn)資金來源多元化。風險投資資金來源渠道單一直接導(dǎo)致風險投資資金規(guī)模偏小，這就在源頭上限制了我國投資行業(yè)的發(fā)展。要解決這一問題最有效的方法就是尋找更多的資金來源，建立多元化的資金渠道。結(jié)合國外風險投資的成功經(jīng)驗以及我國風風險投資發(fā)展現(xiàn)狀，可以從社會個人資本、國有大型公司、政府資金、相關(guān)機構(gòu)投資組織等方面拓寬風投資金渠道。同時，注重民間資本的合理應(yīng)用，合理籌集社會投資銀行、保險公司、個人資金等民間資本。

（2）建立一套分散風險的投資機制。風險投資具有高風險，風險難以消除但可以進行合理分散從而降低風險，建立一套合理有效的風險分散投資機制是保證風險投資行業(yè)良性發(fā)展的必備條件。將投資資金分散到多個投資項目中，并采用分批投資、資金資產(chǎn)組合投資、不同投資主體聯(lián)合投資、建立投資咨詢管理體制、風險投資項目監(jiān)督監(jiān)管制度等方式來分散與降低投資風險。也可以借鑒世界各國推崇的有限合伙制來分散投資風險，提高風險資本的運行效率。我國有限合伙制的模式建立了風險投資結(jié)構(gòu)，但這種合作是建立在雙方的契約約定基礎(chǔ)上的，其運作必須有規(guī)范的法律規(guī)范作保障，因此，我國有必要進一步修改和完善相關(guān)法律法規(guī)，為有限合伙制的推行創(chuàng)造良好的外部條件。

（3）建立完善相關(guān)法律，加大政策扶持力度。風險投資創(chuàng)業(yè)難度大、風險高，發(fā)達國家如美國、日本等國在技術(shù)開發(fā)和成果轉(zhuǎn)讓方面都給予風險企業(yè)相應(yīng)的優(yōu)惠政策，我國應(yīng)借鑒國外經(jīng)驗，加大政府在優(yōu)惠政策上的執(zhí)行力度，應(yīng)將發(fā)展風險投資作為推動我國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本政策，并制定相應(yīng)的發(fā)展規(guī)劃，建立相關(guān)法律規(guī)章制度和專門機構(gòu)來制定相應(yīng)的激勵政策，加快如《風險投資法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理條例》等法律、法規(guī)的出臺進度。

篇9

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 投資風險 管理

不管在國內(nèi)還是國外，中小企業(yè)所占的比重都舉足輕重，據(jù)有關(guān)資料，美國的中小企業(yè)所占比重99.7%；德國占98.5%；我國中小企業(yè)的比重大約占99.2%。所謂中小企業(yè)，我國目前定義了幾個指標，即3億營業(yè)額以下的企業(yè)、資產(chǎn)總額小于4億元的企業(yè)、員工人數(shù)在2000人以下的企業(yè)都歸為中小企業(yè)。

我國的中小企業(yè)分布廣泛、數(shù)量龐大，是我國經(jīng)濟發(fā)展與出口創(chuàng)匯的主要力量，中小企業(yè)更是緩解我國的就業(yè)壓力的重要載體。作為國民經(jīng)濟的主要增長帶點，中小企業(yè)的發(fā)展、搞活與壯大勢在必行，而投資是一個企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的必要手段，有投資就有風險，本文重點談中小企業(yè)的風險其原因就是中小企業(yè)在投資時由于自身規(guī)模小、資產(chǎn)少、融資難、負債能力有限等，這就造成投資者拒絕投資于中小企業(yè)，因為投資的風險系數(shù)要比投資于大企業(yè)高的多，這就造成了中小企業(yè)融資難。所以能否讓投資風險小、收益高、見效快，成為中小企業(yè)生存和發(fā)展的重要條件，尤其是金融危機后國家也出臺了一些幫扶政策，中小企業(yè)要學(xué)會利用國家政策，加強投資風險管理水平，讓投資活動成為企業(yè)的利潤源泉。

一、中小企業(yè)投資者與投資風險分析

中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營信息不透明、不公開，增加了投資的不確定性，使得投資者不屑于投資中小企業(yè)或者向中小企業(yè)要求很高的風險報酬。另外，中小企業(yè)員工水平偏低，吸引不到優(yōu)秀的人才，專業(yè)水平低下，技術(shù)水平落后，技術(shù)創(chuàng)新的資金投入嚴重不足，日常經(jīng)營管理混亂，財務(wù)制度不健全，所以作為中小企業(yè)的投資者不得不承受很高的投資風險。

投資風險是指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風險。為獲得不確定的預(yù)期效益，而承擔的風險。它也是一種經(jīng)營風險，通常指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。只要風險和效益相統(tǒng)一的條件下，投資行為才能得到有效的調(diào)節(jié)。目前我國中小企業(yè)的投資類型主要是一些項目投資即相關(guān)固定資產(chǎn)，流動資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的投資，這些投資有共同的特點就是金額大，變現(xiàn)能力差和投資風險系數(shù)高。所以中小企業(yè)在投資過程中如果投資決策失誤、投資形成不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，達不到預(yù)期的投資效益，從而影響中小企業(yè)的運營，這種影響可以讓企業(yè)發(fā)展倒退幾年或者幾十年，嚴重的會使企業(yè)瀕臨倒閉。當然說這些并不是阻止中小企業(yè)的投資，俗話說有危險就有機遇，中小企業(yè)要做的是善于抓住機遇，科學(xué)有效的管理投資，評估投資。

二、中小企業(yè)投資風險成因分析

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，市場競爭越來越激烈，很多中小企業(yè)為了提高自身競爭能力，計劃實施了許多投資項目，例如更新設(shè)備、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)改造等。投資方式又千差萬別，主要有對固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)、證券、無形資產(chǎn)等的投資，這些投資方式也產(chǎn)生了不同意義上的投資風險，這里針對中小企業(yè)普遍存在的投資風險成因歸納如下幾點：

（一）中小企業(yè)投資風險形成的宏觀原因

1．政治背景

影響企業(yè)投資收益的國內(nèi)外政治活動總和構(gòu)成了政治背景因素。主要體現(xiàn)在政治制度的穩(wěn)定性，領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)，政策實施的延續(xù)性等方面。政治上的變化勢必會影響經(jīng)濟的變化，從而改變投資者對證券價格的評估，進而影響證券市場的供需關(guān)系，投資者的投資收益即發(fā)生變動。

2．經(jīng)濟因素

包括宏觀經(jīng)濟政策的變化，利率、匯率的變化以及通貨膨脹等因素，這些因素的變化會給投資者帶來收益或是風險。

3．競爭環(huán)境

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)之間的競爭越來越激烈，其中包括產(chǎn)品的市場份額、市場占有率、客戶滿意度等之間的競爭。對于投資收益較好的產(chǎn)業(yè)，由于利益驅(qū)動因素作用，就會有更多的投資者投資于該領(lǐng)域，致使該行業(yè)的投資收益率下降，相應(yīng)的投資風險也會增加。企業(yè)在對某一行業(yè)或項目進行投資時，應(yīng)對該投資項目的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)進行科學(xué)的論證，如果所投資的項目處于衰退期，則不適合投資，以避免投資風險的發(fā)生。

（二）中小企業(yè)投資風險形成的微觀原因

1．被投資企業(yè)的因素造成的投資風險。

企業(yè)將自己的資金、資產(chǎn)等投資于被投資企業(yè)，希望獲得較好的收益，但由于被投資方經(jīng)營管理不善而出現(xiàn)經(jīng)營性虧損，或無法按期向投資企業(yè)支付紅利或償還本息，勢必給投資企業(yè)帶來風險，造成經(jīng)濟損失。另外，被投資企業(yè)未履行或非完全履行投資協(xié)議也會給投資企業(yè)造成損失。

2．不會合理利用資金

由于中小企業(yè)規(guī)模小，資金相對缺乏，主要以實業(yè)投資特別是對內(nèi)投資為主，而且中小企業(yè)又缺乏控制投資風險的相關(guān)人員和經(jīng)驗，使投資的管理出現(xiàn)薄弱環(huán)節(jié)，經(jīng)常出現(xiàn)盲目投資、重復(fù)投資和投資管理混亂等問題，導(dǎo)致對資金利用不合理，進而對資金投資的未來收益造成不利影響，最終形成中小企業(yè)的投資風險。

3．信息不透明，難于評估

風險投資的主要風險包括技術(shù)風險、管理風險、市場風險、財務(wù)風險和環(huán)境風險等。由于風險投資過程是一種投資期限長、投資結(jié)果高度不確定的創(chuàng)新過程，風險投資主體很難獲取關(guān)于整個風險投資過程的比較完整、準確的信息，即信息是不完全的。投資主體雖然對未來情況（如對某些定性評價指標）有所了解，但對如概率、可能的風險損失、投資收益變動等定量指標很難做出估計。

三、中小企業(yè)投資風險管理對策

既然有投資就有風險，那么無論是投資者還是管理者都應(yīng)該對投資風險的特性有一定的掌握，從而能平和公正的看待投資風險。在認真研究投資風險作用機理的過程中，要時刻保持著對投資風險可能轉(zhuǎn)化的破壞性有清醒的認識。中小企業(yè)規(guī)模小、資金小的特點注定了它抵御風險能力差，再加上相關(guān)工作人員不專業(yè)，在管理投資時沒有完善的體系可以遵循，從而造成投資領(lǐng)域的劇烈震蕩，危機企業(yè)投資安全。本文在具體實施步驟上做了詳細的闡述，主要有以下幾個方面：

（一）做好吸引投資者的全面工作

作為中小企業(yè)在吸引投資者投資時應(yīng)該制定一份商業(yè)計劃書，英文名稱為Business Plan，是公司、企業(yè)或項目單位為了達到招商融資和其它發(fā)展目標之目的，在經(jīng)過前期對項目科學(xué)地調(diào)研、分析、搜集與整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的具體要求而編輯整理的一個向投資者全面展示公司和項目目前狀況、未來發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧稀?/p>

編寫商業(yè)計劃書的直接目的是為了尋找戰(zhàn)略合作伙伴或者風險投資資金。一份好的商業(yè)計劃書的特點是：關(guān)注產(chǎn)品、敢于競爭、充分市場調(diào)研，有力資料說明、表明行動的方針、展示優(yōu)秀團隊、良好的財務(wù)預(yù)計、出色的計劃概要等幾點。如何吸引投資者、特別是風險投資家參與創(chuàng)業(yè)者的投資項目，這是一份高品質(zhì)且內(nèi)容豐富的商業(yè)計劃書，將會使投資者更快、更好地了解投資項目，將會使投資者對項目有信心，有熱情，動員促成投資者參與該項目，最終達到為項目籌集資金的作用。

（二）建立健全投資風險管理體系

中小企業(yè)建立投資風險管理機制的重要方法，就是建立風險管理體系。風險管理體系的建立包括選擇投資機會、擬定項目建議書、進行可行性研究、編制設(shè)計任務(wù)書、投資項目的評估與決策、執(zhí)行投資項目五個部分。

這里重點探討投資項目的評估，在風險投資過程中，風險投資者采用一定評估指標來判定投資的收益和風險。對此許多研究機構(gòu)作了大量深入細致的研究。目前，我國有3,000多家評估機構(gòu)，大多數(shù)掛靠在政府部門或會計事務(wù)所等，缺乏行業(yè)眼光和專業(yè)經(jīng)驗，加上評估方法單一，評估手段落后，使得對風險投資項目或企業(yè)的價值估計誤差太大，評估結(jié)果可信度較差。“高風險帶來高收益”是投資行業(yè)尤其是風投領(lǐng)域奉行的一貫準則，因此“風險”對美歐的投資商來說，并不可怕。他們最為關(guān)心的是如何準備的識別和預(yù)測風險，并將風險控制在自己可以接受的范圍內(nèi)。而可以接受的風險標準就是：是否是與預(yù)期收益相匹配，必要承受的風險。同時也只有精確的、可靠的、科學(xué)的風險預(yù)測分析結(jié)果，才能針對未來將可能出現(xiàn)的風險，提出防范的措施和解決的辦法，避免可能帶來的經(jīng)濟損失。

風險投資項目的風險是指在風險投資活動中投資者不希望的結(jié)果出現(xiàn)的潛在可能性，或者說風險投資項目失敗的可能性。由于風險投資的對象大多是具有較高增長潛力的項目，從技術(shù)的研發(fā)、產(chǎn)品的試制與生產(chǎn)，到產(chǎn)品的銷售要經(jīng)歷許多階段，而投資風險存在于整個過程中，并來自于多個方面，所以風險投資的失敗率極高。因此，對投資項目的風險進行客觀的評估和分析，從而有效地規(guī)避風險，是風險投資能否成功的關(guān)鍵。

項目評估一般要遵循以下幾個原則：1）分析的系統(tǒng)性2）方案的最優(yōu)性3）指標的統(tǒng)一性4）價格的合理性5）方法的科學(xué)性6）工作人員立場的公正性。

（三）善于利用投資組合降低風險

企業(yè)的投資收益與風險大致成正相關(guān)，風險越大，報酬率越高;風險越小，報酬率越低。企業(yè)進行投資時，各投資類型的風險不同，一般中小企業(yè)為減少投資風險，應(yīng)把資金分別投資在不同的項目上，進行不同的投資組合。由于每個投資項目的風險不同、收益不同，這樣，多個項目的組合結(jié)果，就有可能在盈虧相抵后還有利潤。從當前投資市場來看，投資的形式多種多樣，企業(yè)可通過聯(lián)營、重組、兼并等方式進行投資，在整體上保持較高的盈利水平。

結(jié)束語：

中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中起著非常重要的作用，妥善防范和避開不必要的投資風險對我國經(jīng)濟的發(fā)展意義重大，對中小企業(yè)投資風險的探討已是刻不容緩，本文主要對中小企業(yè)投資風險的成因和解決風險投資的對策兩個方面進行探討，分析得并不全面、具體，希望能拋磚引玉，引起中小企業(yè)投資者、管理者對這個問題的思考，在日后企業(yè)的經(jīng)營管理上做到真正意義上的實施，使企業(yè)發(fā)展的明天更加美好。

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篇10

【關(guān)鍵詞】 私募股權(quán)投資 項目 風險 管理

私募股權(quán)投資是金融領(lǐng)域發(fā)展的一個分支，美國私募股權(quán)可追溯到19世紀末期，現(xiàn)代意義的私募股權(quán)投資基金始于二戰(zhàn)后，在中國從萌芽到逐漸被人們接受經(jīng)過了20年的時間。本文從項目管理的角度對私募股權(quán)投資過程中的風險管理進行簡要的剖析。

一、私募股權(quán)投資及其項目風險管理界定

作為一種新的資金集合投資方式，私募股權(quán)投資包括了多種投資模式，如風險投資基金、直投、杠桿收購、并購基金、Pre-IPO資本等。本文所指的私募股權(quán)投資，是指通過私募形式對非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，并以上市、轉(zhuǎn)讓或管理層回購等恰當方式出售股權(quán)獲利為目的的行為，通常以私募股權(quán)基金（Private Equity）的形式來體現(xiàn)。從項目管理的角度看，私募股權(quán)投資就是投資人、基金經(jīng)理、被投資企業(yè)投入相關(guān)資源，在一定的時間限度內(nèi)，運用系統(tǒng)的管理方法來計劃、組織和實現(xiàn)各自的項目目標的一個過程。

根據(jù)運作流程，私募股權(quán)投資項目可以劃分為私募股權(quán)成立、通過項目篩選購買公司股權(quán)、管理投資企業(yè)、退出投資企業(yè)等四個子項目。在實際項目運作中，第一階段和第二階段的劃分階段并不明顯，也有可能先有目標項目再進行私募籌資，而且各子項目有可能由同一項目團隊管理也有可能根據(jù)階段由不同的項目團隊負責。

由于私募股權(quán)投資有自身的特點，因此其項目管理也有自己的特色。一是周期長、流動性差，由于是非上市企業(yè)的股權(quán)投資，因此從項目篩選、資金募集到投資、退出通常要經(jīng)歷3年以上一個較長的時間周期；二是風險高、收益高，風險高體現(xiàn)在兩方面，一方面投資項目在產(chǎn)業(yè)發(fā)展、企業(yè)運作等方面的本身高風險，另外私募股權(quán)投資項目流程長、環(huán)節(jié)多，存在多重委托關(guān)系；三是專業(yè)性強，分工明確，私募股權(quán)投資充分發(fā)揮了金融領(lǐng)域的專業(yè)分工，通過專業(yè)化中介進行投資。

正是由于私募股權(quán)投資項目管理的上述特點，其運作風險也較高。Can Kut等人將私募股權(quán)投資過程中可能遇到的風險分為5種，即投資前評估風險、委托―風險、被投資企業(yè)內(nèi)部風險、投資組合風險、宏觀風險等。Gompers認為三種機制可以有效降低委托風險：一是融資契約；二是辛迪加投資；三是分階段融資。這三種方式實際上是針對私募股權(quán)投資運作過程的前三個階段私募股權(quán)成立、通過項目篩選購買公司股權(quán)、管理控制投資企業(yè)而相應(yīng)的應(yīng)對策略。國內(nèi)也有許多學(xué)者對私募股權(quán)投資風險進行了研究，汪波等將私募股權(quán)投資風險分為內(nèi)在風險和外在風險兩類。內(nèi)在風險包括逆向選擇風險和道德風險，外在風險包括法律風險、執(zhí)行風險和退出風險。王慧彥等也認為，私募股權(quán)投資包含諸多潛在的風險，包括過高的杠桿融資比例、市場操縱、利益沖突、市場不透明、非法融資等。還有一些學(xué)者對私募股權(quán)投資的風險控制進行了研究。王開良等將PE投資中的風險分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，并按PE投資的三個階段即選擇、管理和退出來分析風險控制。另外還有許多學(xué)者從不同角度對私募股權(quán)投資風險進行了研究，但從項目管理的角度對其風險管理進行研究的論述尚不多見。風險管理作為全面項目管理的一部分，著眼于充滿不確定性的未來，并制定出適宜的行動計劃以防可能給項目帶來不利影響的潛在事件。一般風險管理是指處理風險的行為或?qū)嵺`活動，包括風險計劃、評估、提出應(yīng)對風險的處理方法以及對風險的監(jiān)控。

二、私募股權(quán)投資的風險識別

風險識別是指對私募股權(quán)投資的運作過程中的不確定因素識別，不同的投資階段其風險表現(xiàn)有所不同。

私募股權(quán)投資設(shè)立階段風險主要表現(xiàn)為法律風險和委托風險。私募股權(quán)設(shè)立階段是投資人為了實現(xiàn)投資目的而委托基金公司成立私募股權(quán)投資基金的過程。法律風險體現(xiàn)在我國尚未針對私募股權(quán)投資設(shè)立專門的法律法規(guī)，而是散見于《證券投資基金法》、《證券法》、《信托法》之中，因此運行過程中存在一定的法律風險。委托風險則是因為投資者委托基金管理人進行投資理財，雙方是典型的委托關(guān)系，而法律法規(guī)的不健全則使私募股權(quán)投資基金公司治理結(jié)構(gòu)、信息披露等方面都不容易監(jiān)管，這增大了投資者對管理者的監(jiān)管難度，也增大了委托風險。

私募股權(quán)投資項目篩選階段涉及的風險因素較多，篩選階段是指通過項目篩選購買目標公司股權(quán)的行為，包括項目初選、審慎調(diào)查和價值評估，與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議進行投資方案設(shè)計等。投資者需要從產(chǎn)業(yè)發(fā)展、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模、成長性、管理團隊、預(yù)期回報等角度考察投資對象，因此系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險都存在，系統(tǒng)風險包括政策風險、產(chǎn)業(yè)風險、法律風險、宏觀經(jīng)濟風險等，非系統(tǒng)性風險包括技術(shù)風險、企業(yè)發(fā)展風險等方面。

私募股權(quán)投資項目投資管理階段涉及的風險主要是委托風險，該階段是指私募基金按照股權(quán)投資比例參與公司治理、推進公司發(fā)展戰(zhàn)略實施、導(dǎo)入新的管理理念和方法、提升公司價值等。這個階段最容易發(fā)生企業(yè)家的道德風險問題。因為私募股權(quán)投資的對象大都為非上市企業(yè)，企業(yè)家在內(nèi)部信息方面掌握絕對優(yōu)勢，如果經(jīng)營狀況不佳的企業(yè)惡意隱瞞相關(guān)信息，甚至通過捏造和虛報的手段獲得投資者青睞，將造成優(yōu)秀企業(yè)因融不到資而逐漸退出市場，從而使私募股權(quán)投資形成劣幣驅(qū)逐良幣的檸檬市場。

私募股權(quán)投資項目退出階段涉及的風險主要有政策風險、資本市場風險及基金管理者的專業(yè)素質(zhì)等方面，該階段是指實現(xiàn)預(yù)期目標或滿足一定條件下，投資者從所投資企業(yè)退出并實現(xiàn)投資收益的過程。投資退出的方式通常有IPO、并購、次級銷售、回購、清算等多種方式。投資收益的實現(xiàn)與資本市場的發(fā)育程度、產(chǎn)權(quán)交易政策、退出時機、退出程度等有直接的關(guān)系，因此退出階段的主要風險體現(xiàn)在政策風險、資本市場風險、基金經(jīng)理人的專業(yè)管理風險等方面，比如基金經(jīng)理專業(yè)素質(zhì)不夠，不能設(shè)計最好的退出路徑，或者由于資本市場交易和波動以及政策審批等影響，都可能導(dǎo)致無法實現(xiàn)潛在的收益。

總之，私募股權(quán)投資周期長、風險點多，僅僅依靠財務(wù)杠桿、現(xiàn)金流分析已不能滿足項目管理的需要，因此不僅需要有不同階段的風險規(guī)劃，而且需要有控制整個項目周期的動態(tài)管理。

三、私募股權(quán)投資風險評價及分析

目前，用于項目風險評價的方法主要的有定性和定量兩類，定性評價最典型的是專家判斷法，定量評價包括主成分分析法、層次分析法、模糊綜合評判法、灰色評價方法、蒙特卡羅分析法等。另外，還有如人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等介于定性和定量之間的方法。每種評價理論和方法都有各自的假設(shè)條件和前提，都有本身的側(cè)重點及優(yōu)缺點。重要的是根據(jù)市場的規(guī)律、投資者的風險偏好和項目的特點選擇適合的評價的方法，以盡量提高評價的科學(xué)性和準確性。

不同的評價方法適用于私募股權(quán)投資不同的階段。設(shè)立階段主要是投資者與基金管理者的談判博弈過程，涉及的法律及政策風險較多，可以通過建立博弈模型的方法進行分析，也可以使用德爾菲法或集合意見法等定性評價方法。項目選擇篩選階段既涉及宏觀經(jīng)濟環(huán)境、又涉及中觀產(chǎn)業(yè)政策、還涉及微觀企業(yè)發(fā)展，因此對不同產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的不同方面都可以使用不同的風險評價方法。比如，主成分分析法和層次分析法可用于不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)核心競爭力分析，將企業(yè)核心競爭力的多個評價指標轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個綜合指標，抓住復(fù)雜問題中的主要矛盾進行分析。蒙特卡羅分析則常被應(yīng)用于技術(shù)領(lǐng)域評價?；疑u價方法可以用于企業(yè)人力資源價值的評價，模糊評價法可用于企業(yè)財務(wù)風險的評估。投資管理階段，風險主要存在于所投資企業(yè)內(nèi)部的委托問題上，這涉及企業(yè)管理的方方面面，單一的評價方法難以揭示整體投資風險，因此需要綜合采用多種方法進行評價，定性和定量相結(jié)合、主觀判斷和客觀評價相結(jié)合，不同的方法相互補充，以取得更加客觀的評價結(jié)果。作為最后一個環(huán)節(jié)，投資退出時，更多的是對財務(wù)收益的計算，因此以在定性分析與定量分析之間建立聯(lián)系為專長的模糊評價法和以善于從原始數(shù)據(jù)中提取主要信息的主成分分析法比較適用。

四、私募股權(quán)投資的風險應(yīng)對

風險應(yīng)對主要指以降低風險至理想程度為目標的計劃和執(zhí)行過程，包括用特定的方法和技術(shù)處理已知的風險，識別風險事件責任人，確定風險分擔比例，并估計因降低風險所產(chǎn)生的成本及影響。風險應(yīng)對通常有四種方法：風險自留、風險規(guī)避、風險控制、風險轉(zhuǎn)移。風險應(yīng)對通常遵循以下原則：第一，風險應(yīng)由最能控制和影響風險后果的一方承擔；第二，風險承擔一方付出的成本應(yīng)是最低的。

在私募股權(quán)設(shè)立階段，投資者以貨幣資金投入，基金管理者以人力資本或加一定數(shù)量的現(xiàn)金投入，彼此投資數(shù)額與獲取收益比例的劃分是委托關(guān)系的焦點。因此其風險應(yīng)對的措施主要是風險轉(zhuǎn)移，即投資者與基金管理者在各自的目標下，通過談判和博弈，確定各自的風險分擔比例。私募股權(quán)的設(shè)立通常有三種方式：公司制、有限合伙制、信托制及契約制等形式。有限合伙型作為全球私募基金的主流模式，實踐證明，有限合伙制的創(chuàng)立有效地解決了投資者與中介機構(gòu)之間，以及中介機構(gòu)與被投資企業(yè)之間的雙重委托關(guān)系所產(chǎn)生的高度信息不對稱問題。有限合伙制以特殊的規(guī)則促使投資者和基金管理者的價值取向?qū)崿F(xiàn)統(tǒng)一，實現(xiàn)激勵相容，從而在一定程度上規(guī)避了委托中存在的道德風險，并降低投資者在投資失敗后需要承受的損失。合伙契約的具體規(guī)定構(gòu)成對基金經(jīng)理人的各種約束機制：第一，責任約束機制，基金經(jīng)理作為普通合伙人對合伙承擔無限責任；第二，利益約束機制，基金經(jīng)理投資一定比例，當發(fā)生錯誤或市場發(fā)生不利變動時，首先以基金經(jīng)理的資金和財產(chǎn)彌補損失，可有效的保護投資者的利益，強化對基金經(jīng)理的利益約束；第三，信息披露約束機制，基金經(jīng)理通常被要求定期向有限合伙人披露風險投資運營和財務(wù)狀況等有關(guān)信息；第四，“無過離婚”和市場信譽約束機制，有限合伙協(xié)議通常規(guī)定，有限合伙人在承受一定注資比例的損失的情況下，若對基金經(jīng)理喪失信心，就有權(quán)放棄繼續(xù)投資或提前撤資，有效的基金經(jīng)理信譽評價體系也會減少逆向選擇問題。這就促使基金經(jīng)理人不得不約束不良行為，選擇對投資者效用最大化的運作，努力創(chuàng)造良好的經(jīng)營業(yè)績，提高自己的市場信譽。另外，有限合伙制私募基金是非獨立法人資格的營業(yè)組織，適用合伙制的稅收規(guī)定，不需要繳納企業(yè)所得稅，當基金投資盈利并分配時，合伙人只需按分配的投資收益承擔個人所得稅納稅義務(wù)，從而避免了公司制的“雙重納稅”問題。

在投資篩選階段，投資資金尚未進入企業(yè)，因此應(yīng)使用風險規(guī)避的應(yīng)對防范。首先，應(yīng)在對國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境準確把握的前提下，對不同產(chǎn)業(yè)進行對比分析，擇優(yōu)選擇有增長潛力的行業(yè)，并對所進入的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進行深刻的洞悉和了解，這可以通過聘請行業(yè)專家以及召開專家研討會的形式來實現(xiàn)。選準了產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，就要對產(chǎn)業(yè)中的相關(guān)企業(yè)進行梳理，并選擇目標企業(yè)開展盡職調(diào)查，最后根據(jù)盡職調(diào)查的結(jié)果分析制定投資方案。鑒于這些是投資前的工作，因此風險相對可控，可采取以下措施來規(guī)避風險：一是相關(guān)調(diào)查研究工作要徹底、仔細，通過不同專長的人才配備確保投資科學(xué)；二是可以采取分散投資、分散風險的策略，在科學(xué)計算和準確預(yù)測的基礎(chǔ)上，對所投資的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)進行不同程度的組合，以達到分散風險的目標。

Sahlman 在其研究中指出，在項目投資管理階段，通常采取四種方式來應(yīng)對風險：一是分階段投資；二是為企業(yè)主及員工提供股權(quán)激勵計劃；三是積極參與被投資企業(yè)的管理；四是在投資協(xié)議中設(shè)計相應(yīng)的條款以保證投資的可贖回性，如PEF所持股份的強制回售權(quán)、使用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的投資形式等。在這四種方式中，分階段投資是最重要也是現(xiàn)實運作中采用最多的方式。所謂分階段投資，是指并非一次性投入項目所需的全部資金，而是視項目進展分多次投入。通過分階段投資，基金經(jīng)理對項目不斷進行評估，當項目出現(xiàn)重大不確定性或有不利因素時，基金經(jīng)理可以及時終止后續(xù)投資以避免更大的損失。分階段投資也為基金經(jīng)理建立實物期權(quán)定價模型提供了可能，基金經(jīng)理可以根據(jù)項目的經(jīng)營情況計算期權(quán)價值，從而確定投資數(shù)額和風險承受的匹配程度，并通過后期不繼續(xù)投資來設(shè)立一個可置信的威脅來減輕企業(yè)經(jīng)營者委托中的道德風險。投資管理階段另一個風險應(yīng)對措施是設(shè)立對賭協(xié)議。對賭協(xié)議又稱 “估值調(diào)整協(xié)議”，是投資方與所投資企業(yè)在投資協(xié)議中對未來不確定情況進行的一種約定，這也是一種常見的解決未來不確定性和信息不對稱問題的手段。如摩根士丹利與蒙牛的對賭、與上海永樂電器的對賭都是對賭協(xié)議的經(jīng)典，也實現(xiàn)了雙方的共贏。從對賭協(xié)議條款來看，大多以財務(wù)績效為“賭注”，即約定未來需要實現(xiàn)的一系列財務(wù)指標，如若不能實現(xiàn)，則喪失一定比例的股權(quán)等。如昌盛中國地產(chǎn)有限公司2006年與高盛旗下的創(chuàng)投基金GSSIA簽訂協(xié)議，以20%股權(quán)作抵押，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，若上市受阻，則可轉(zhuǎn)債到期無法償還，只能出售項目。對賭協(xié)議實際上是一種高風險、高收益的期權(quán)形式。利用對賭協(xié)議，投資方可以較低的成本實現(xiàn)自己的權(quán)益并鎖定自身的投資風險。在投資管理階段，投資者重要的是進行風險控制。

從私募股權(quán)投資實踐看，國內(nèi)私募股權(quán)在搜尋項目和篩選項目階段是花費心思較多的，認為選對了項目則投資成功了一半；而國外私募股權(quán)投資則在投資管理和退出階段付出努力較多，他們引入新的管理理念和方法提升所投企業(yè)的價值，并通過資本市場的成功運作來獲利退出。退出時機、退出程度和退出策略直接決定了投資收益。在不同的退出方式中，IPO因回報率高、分散企業(yè)控制權(quán)等因素，是私募股權(quán)基金理想的退出渠道，但其能否實現(xiàn)還取決于資本市場是否完善。這個階段投資者可以通過與所投企業(yè)簽訂可轉(zhuǎn)換證券協(xié)議，或廣泛搜集新的投資者信息，或?qū)⒆约旱呢攧?wù)投資轉(zhuǎn)讓給戰(zhàn)略投資者以規(guī)避無法退出的風險。另外政府也應(yīng)提供活躍的資本交易市場為私募股權(quán)投資的退出拓寬渠道。吳曉靈（在2007年中國私募股本市場國際研討會上的演講）認為，國內(nèi)很多私募股權(quán)基金投資的企業(yè)到海外上市的原因是國內(nèi)退出渠道有限。對此，可以采取三個方面的措施：一是建立多層級的場內(nèi)市場；二是建立合格投資人的場外市場；三是嘗試制定鼓勵中資投資企業(yè)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的外匯政策。

五、結(jié)論

本文將私募股權(quán)投資項目劃分為設(shè)立、項目篩選、投資管理、退出四個子項目，并針對每個子項目進行了風險識別、風險評價、風險應(yīng)對的研究。應(yīng)該指出，私募股權(quán)投資各個子項目的風險并不是孤立的，往往隨著項目經(jīng)理采取的行動而相互影響，需要項目經(jīng)理在子項目的基礎(chǔ)上對整個項目的風險進行整體管理和控制。

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