導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇事故反思，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

校園踩踏事故，并不是一個(gè)新鮮名詞。幾乎每隔一段時(shí)間，都會(huì)有學(xué)生在踩踏事故中受傷或死亡，頻發(fā)的校園踩踏事故也因此被稱為“教學(xué)樓里的礦難”。從湖南湘鄉(xiāng)育才中學(xué)晚自習(xí)后發(fā)生的踩踏事故，到此前發(fā)生在新疆阿克蘇第五小學(xué)的踩踏事故，再到如今的秦集小學(xué)，事故原因相近，暴露的問(wèn)題也幾乎一樣。

不過(guò)，面對(duì)一再發(fā)生的校園踩踏悲劇，我們的反思也容易陷入常見(jiàn)的“套路”。人們比較容易想到兩個(gè)方面的教訓(xùn)：一個(gè)在“硬件”層面，比如校園建筑質(zhì)量不過(guò)硬，樓梯設(shè)計(jì)不科學(xué)等；另一個(gè)在“軟件”層面，比如校園安全教育疏漏，校舍管理混亂等。這些分析固然都很有道理，但我覺(jué)得，這些校園踩踏事故背后還有一個(gè)比較關(guān)鍵的因素，那就是學(xué)生們?cè)诓忍な鹿手斜憩F(xiàn)出的無(wú)秩序。

反思校園踩踏事故中的秩序缺失，當(dāng)然不是將板子打到這些孩子的身上，而是透過(guò)學(xué)生的行為選擇，深度審視教育層面的問(wèn)題。畢竟，學(xué)生們的價(jià)值觀和行為習(xí)慣，歸根結(jié)底是由他們所接受的家庭教育、學(xué)校教育和社會(huì)教育共同決定的。

校園踩踏事件之所以發(fā)生，直接原因在于，最需要秩序的時(shí)候出現(xiàn)了擁擠和推搡，而身在現(xiàn)場(chǎng)的人失去了等待的耐心和規(guī)則意識(shí)。雖然官方調(diào)查稱，事故源于值班老師沒(méi)有按時(shí)打開(kāi)宿舍樓的大門，但不難想象的是，即便大門像往常一樣正常打開(kāi)，很多學(xué)生可能仍會(huì)跑著涌出宿舍樓。這種爭(zhēng)先恐后，一部分源于孩子們頑皮的天性，另一個(gè)原因在于我們的教育一直都在給孩子灌輸“爭(zhēng)”的哲學(xué)。

在很多國(guó)家，市民遵守社會(huì)公共秩序的自律性很強(qiáng)，即便地震之后的疏散撤離也都秩序井然。但在我們這里，擁擠似乎已成一種常態(tài)，從車站、碼頭到學(xué)校、商場(chǎng)，一切有人的地方，都可以成為我們盲目擁擠的場(chǎng)所。曾經(jīng)還有人在網(wǎng)上發(fā)帖，抱怨中國(guó)乘客連坐飛機(jī)都要搶著擠進(jìn)艙，似乎晚了就會(huì)沒(méi)有座位一樣。這是個(gè)非常典型的例子，這種秩序意識(shí)的缺失，與我們接受的教育密切相關(guān)。

在家里，我們從小就被父母教育要“力爭(zhēng)上游”；在學(xué)校，我們的教育制度固化了“贏者通吃”的格局；在社會(huì)上，我們目之所及都是各種“唯恐人后”的場(chǎng)面。在郵局的窗口，即使只有三五個(gè)人，也可以看到你爭(zhēng)我搶的場(chǎng)面；在馬路上，某些車輛頻繁變線，其目的僅是為了提前一個(gè)車位的距離；紅綠燈切換的當(dāng)口，很多人“寧搶一秒，不停三分”；在地鐵上，很多家長(zhǎng)甚至慫恿孩子爭(zhēng)搶座位……處處“爭(zhēng)先”的教育，讓我們的生活少了從容，也讓秩序意識(shí)成了稀缺品。

每一起踩踏事故，都是我們反思秩序意識(shí)的良好契機(jī)。在追究校方的管理責(zé)任、追查校舍質(zhì)量問(wèn)題的同時(shí)，無(wú)論是家長(zhǎng)、學(xué)校還是社會(huì)，也都應(yīng)該檢視一下自身的教育責(zé)任。如果我們能夠以身作則，給孩子們樹(shù)立良好的榜樣，自覺(jué)遵守秩序，學(xué)會(huì)等待，懂得禮讓，諸如踩踏事故等不必要發(fā)生的悲劇，或許就能夠完全避免。

篇2

6月20日的一次事故，8月5日再次事故，我作為總經(jīng)理，很晚卻才知道這件事情！管轄范圍內(nèi)發(fā)生這么大的事情，居然沒(méi)有人告訴我！

本次事件的發(fā)生，我負(fù)有不可推卸的管理責(zé)任，平時(shí)考慮到大家共事多年，往往說(shuō)話做事點(diǎn)到為止，說(shuō)不出狠話，下不了狠手，結(jié)果是害人害己。讓我很痛心，很被動(dòng)！這件事情的發(fā)生說(shuō)明我們的執(zhí)行不力，政令不暢，管理不善！正所謂：大事瞞不住，小事不用瞞。慶幸的是，我們最終選擇了主動(dòng)匯報(bào)，終止了錯(cuò)誤行為，而不是被舉報(bào)！目前上級(jí)來(lái)查的被動(dòng)局面，讓大家都成了被害者！

我們近期還在開(kāi)展執(zhí)行力大討論活動(dòng)，開(kāi)展“六查六看”活動(dòng)。我現(xiàn)在將活動(dòng)內(nèi)容再次和大家共同學(xué)習(xí)！

一查崗位履責(zé)。

二查執(zhí)行落實(shí)。

三查工作作風(fēng)。

四查工作效率。

五查大局意識(shí)。

六查服務(wù)質(zhì)量。

篇3

“三違”顧名思義就是：違章指揮、違章操作、違反勞動(dòng)紀(jì)律。它一直是公司安全工作根除的目標(biāo)，否則一旦發(fā)生事故，輕者個(gè)人痛苦，企業(yè)損失，重者將付出生命的代價(jià)和家庭的破碎；還會(huì)給公司和社會(huì)帶來(lái)不良影響。因此，我們一定要與“三違”做不懈的斗爭(zhēng)，違章是發(fā)生事故的起因，事故是違章導(dǎo)致的后果。為了保證公司長(zhǎng)治久安和社會(huì)的穩(wěn)定和諧穩(wěn)定，就是要控制各類事故的發(fā)生，事故的發(fā)生的關(guān)鍵就是杜絕各種違章。

首要要從職工心理開(kāi)始，提高自身的思想認(rèn)識(shí)。其次是要做好“三違”的基礎(chǔ)工作，通過(guò)各種形式，用生動(dòng)的事故記錄片和典型的事故示例來(lái)對(duì)全院進(jìn)行安全教育，同時(shí)還要有明確的管理制度。制度的關(guān)鍵性不言而喻，沒(méi)有堅(jiān)實(shí)可靠的管理制度，所有的一切都是空談。

制度的建立和完善應(yīng)始終放在首位。對(duì)于管理下屬而言，哪怕是有缺陷的制度，也比沒(méi)有制度好的多。管人者以制度說(shuō)話永遠(yuǎn)比依靠個(gè)人發(fā)號(hào)施令更有力度，也更有效率。企業(yè)是關(guān)于人的組織，而人的復(fù)雜多樣的價(jià)值取向和行為特質(zhì)，要求企業(yè)必須營(yíng)造出有利于共同理念和精神價(jià)值觀形成的制度和文件環(huán)境，并約束、規(guī)范、整合人的行為，使其達(dá)成目的的一致性，最終有利于企業(yè)共同利益的實(shí)現(xiàn)。一套好的規(guī)章制度，甚至要比多用幾個(gè)管理人員還頂用。

篇4

“4.28”特別重大鐵路交通事故，造成71人死亡，416人受傷，其傷亡巨大、損失嚴(yán)重，是近十年來(lái)最大的鐵路交通事故。給人民生命安全和國(guó)家財(cái)產(chǎn)造成嚴(yán)重的損失，在社會(huì)上造成十分惡劣的影響。我清醒地認(rèn)識(shí)到安全生產(chǎn)形勢(shì)的嚴(yán)峻性和艱巨性，認(rèn)清安全生產(chǎn)工作的長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，必須兢兢業(yè)業(yè)、忘我工作，決不能有絲毫的麻痹大意和盲目樂(lè)觀。對(duì)自己在工作中的缺陷，通過(guò)向師傅虛心學(xué)習(xí)，做到、做好自己的本質(zhì)工作。對(duì)貨物驗(yàn)收必須通過(guò)嚴(yán)格核實(shí)，確認(rèn)無(wú)誤后，給與準(zhǔn)確記載上貨架；對(duì)有質(zhì)量等問(wèn)題的貨物，要求商家給與退還。不收與自己不符合的貨物。

通過(guò)這次4.28大事故的教訓(xùn)，聯(lián)系工作，做好防盜工作。對(duì)所有庫(kù)房在上下班給與檢查，是否損失、是否出現(xiàn)異常現(xiàn)象。對(duì)貨物給與嚴(yán)格檢查核對(duì)。以確保國(guó)家財(cái)產(chǎn)安全。在細(xì)微處做好工作，在安全意識(shí)中不斷進(jìn)步，做好以下幾點(diǎn)：

一、對(duì)每日庫(kù)房環(huán)境衛(wèi)生進(jìn)行清理，對(duì)有帶隱患的易燃物或者爆炸物給與及時(shí)清除。

二、認(rèn)真核實(shí)每日貨架上的貨物，確保萬(wàn)無(wú)一失。

三、禁止閑雜人員進(jìn)入油庫(kù)和倉(cāng)庫(kù)，對(duì)領(lǐng)料者嚴(yán)格把關(guān)，落實(shí)他們將材料用在何處，并記錄在發(fā)料單上。對(duì)分公司人員借用材料，或領(lǐng)用要嚴(yán)格把好關(guān)，做好相應(yīng)的手續(xù)，或者征求上級(jí)意見(jiàn)發(fā)放。

篇5

關(guān)鍵詞 學(xué)校體育 傷害事故 措施

近些年，學(xué)校體育傷害事故頻頻發(fā)生，各大媒體對(duì)此也做了相關(guān)報(bào)道，者無(wú)不讓人感到驚訝與心痛，這也給我們體育教學(xué)帶來(lái)深深的思考，直言不諱地說(shuō)在我的課堂上，也發(fā)生過(guò)體育傷害事故，至今想起來(lái)心有余悸，自責(zé)之情油然而生，然而，已發(fā)生的都成過(guò)去，而現(xiàn)在面對(duì)的就是竭盡全力避免同類事情重新發(fā)生，鑒于此，就以前所發(fā)生的事例進(jìn)行剖析，需找原因，提出預(yù)防措施，以便更好的服務(wù)于教學(xué)。

案例一、2006.4.23，星期二，某中學(xué)下午第二節(jié)體育課，課堂內(nèi)容是跳馬，一學(xué)生在跳馬時(shí)造成脛骨骨折，休學(xué)一年，耽誤課程，經(jīng)濟(jì)損失也很大。

原因分析：

（1）班額過(guò)在大分組練習(xí)時(shí)老師照顧不過(guò)來(lái)，讓體育委員負(fù)責(zé)某一組的保護(hù)和幫助，保護(hù)和幫助的同學(xué)注意力不夠集中，力度不夠，對(duì)潛在隱患重視不夠，以致造成傷害。

（2）一個(gè)調(diào)皮學(xué)生隨意調(diào)大了助跳板和跳馬的距離想表現(xiàn)自己（老師疏于管理）其他學(xué)生沒(méi)有意識(shí)到不安全，造成了一個(gè)學(xué)生的傷害。

（3）有些學(xué)生對(duì)危險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，完成自已能力外的動(dòng)作造成了傷害。

案例二、2007.5.10，下午班際間籃球賽，在比賽過(guò)程中，一學(xué)生在上籃時(shí)對(duì)方隊(duì)員惡意犯規(guī)造成上籃同學(xué)摔倒上肢骨折。

原因分析：

（1）賽前教育不夠，正確對(duì)待輸贏，要建立一個(gè)良好健康的競(jìng)技心態(tài)。

（2）學(xué)生的自我保護(hù)意識(shí)需要提高。

（3）裁判工作需要提高，沒(méi)有把潛在危險(xiǎn)化解掉。

案例三、2008.4.20，體育課堂上，學(xué)生在做迎面接力練習(xí)時(shí)，兩學(xué)生相撞輕微腦震蕩。

原因分析：

（1）受傷的學(xué)生沒(méi)有跑在自己的跑道上，在進(jìn)行比賽時(shí)，嚴(yán)重串道了。

（2）學(xué)生注意力不夠集中，安全意識(shí)不夠。

案例四、足球場(chǎng)上，一幫孩子在練習(xí)射門一隊(duì)員把足球踢到了一旁在球門附近打羽毛球孩子眼睛上，造成了視網(wǎng)膜脫落，損失慘重。

原因分析：打羽毛球的孩子對(duì)危險(xiǎn)隱患沒(méi)有意識(shí)到，對(duì)造成了嚴(yán)重傷害程度更沒(méi)有意識(shí)到，應(yīng)該遠(yuǎn)離球門。

總之，從以上事例不難看出，很所事故發(fā)生都與學(xué)生認(rèn)識(shí)、教師的管理等有關(guān)聯(lián)，所以應(yīng)強(qiáng)化這方面教育，下面就以上實(shí)例提出檢點(diǎn)預(yù)防措施，以便為學(xué)校體育的積極開(kāi)展提供服務(wù)。

一、加強(qiáng)思想教育

強(qiáng)化思想教育對(duì)于學(xué)生來(lái)說(shuō)非常重要，我經(jīng)常教育同學(xué)們的一句話就是“雖然發(fā)生體育不安全事故幾率很低，但也會(huì)很有可能發(fā)生在自已的身上，后果是慘重的，損失是巨大的，希望同學(xué)安全上完高中，時(shí)刻重視自己的安全。”經(jīng)常要教育學(xué)生要意識(shí)到各種體育活動(dòng)中的不安全因素，把安全因素深入每個(gè)學(xué)生的靈魂，不要怕羅嗦，經(jīng)常講，反復(fù)講，但不能空洞地講，要講評(píng)案例，在案例中提高學(xué)生的安全意識(shí)，讓學(xué)生對(duì)自己的運(yùn)動(dòng)能力，身體狀態(tài)，要有準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)，在運(yùn)動(dòng)時(shí)量力而行，體育鍛煉使我們變地更健康，而不是為了培養(yǎng)專業(yè)運(yùn)動(dòng)員，不要做超出我們能力的運(yùn)動(dòng)動(dòng)作，我們可以膽小，但我們是安全的，安全恰恰是最重要的。

二、規(guī)范課堂紀(jì)律

課堂紀(jì)律是學(xué)生在體育學(xué)習(xí)過(guò)程中必須遵守的具有一定約束的行為規(guī)范，但有時(shí)不被學(xué)生所遵守，以致出現(xiàn)課堂嬉戲打鬧，私自出行，串班不按老師的要求做等運(yùn)動(dòng)行為，看似沒(méi)有什么危險(xiǎn)，一旦表現(xiàn)出來(lái)就會(huì)產(chǎn)生意想不到的后果，因此，課堂紀(jì)律的規(guī)范是防止傷害事故的重要因素，老師也應(yīng)該以身作則，以科學(xué)規(guī)范的教學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度來(lái)規(guī)范學(xué)生的運(yùn)動(dòng)行為建立建全課堂常規(guī)。

三、提高課堂組織能力

體育的組織能力是體育老師的必備能力之一，好的組織能使課堂有序地進(jìn)行達(dá)到一定的教學(xué)效果，課堂秩序的混亂植入隱患，對(duì)潛在的傷害事故要有預(yù)見(jiàn)，并加以防范， 一定要對(duì)器械項(xiàng)目注意保護(hù)和幫助的力度。

四、提高學(xué)生的身體素質(zhì)

良好的身體素質(zhì)是完成各項(xiàng)技術(shù)動(dòng)作的保障，可提高學(xué)生的抗負(fù)荷能力及運(yùn)動(dòng)能力，使學(xué)生在體育活動(dòng)中、比賽中不容易受傷，目前學(xué)生的身體素質(zhì)多年來(lái)連續(xù)下降，抗負(fù)荷能力也普遍低下，課堂上負(fù)荷稍大一點(diǎn)就會(huì)造成學(xué)生的拉傷，扭傷骨折等，因此提高學(xué)生的身體素質(zhì)是當(dāng)務(wù)之急。

五、檢查體育器材和場(chǎng)地

器材損壞程度是影響體育傷害事故發(fā)生的因素之一，在體育活動(dòng)前一定要認(rèn)真檢查使用器械是否完好無(wú)損，是否穩(wěn)定，是否結(jié)實(shí)等，如進(jìn)行單雙杠練習(xí)時(shí)，檢查杠面是否光滑、穩(wěn)定，田徑教學(xué)時(shí)場(chǎng)地是否有磚塊石塊地坑等，真正做到有備無(wú)患。

六、對(duì)學(xué)校大型活動(dòng)加強(qiáng)管理

田徑運(yùn)動(dòng)會(huì)，籃球賽、足球賽、越野賽等，要選一些責(zé)任心強(qiáng)的老師做裁判員，劃定安全區(qū)域，在活動(dòng)前把一些安全隱患、注意事項(xiàng)，講到位，宣傳倒位，組織得當(dāng)，預(yù)案要備齊，爭(zhēng)取把潛在的危險(xiǎn)降到最小程度。

體育傷害事故對(duì)體育教學(xué)帶來(lái)很多不便，為了更好的進(jìn)行體育教學(xué)及其其他體育活動(dòng)，就必須強(qiáng)化學(xué)生思想教育，提高認(rèn)識(shí)，發(fā)展身體素質(zhì)，加大課堂管理力度，精心設(shè)計(jì)教學(xué)及其課堂教學(xué)活動(dòng)的組織，閨房課堂紀(jì)律，嚴(yán)格要求學(xué)生，從而減少體育傷害事故的發(fā)生。

篇6

構(gòu)建我國(guó)溢油基金機(jī)制的重要性

·缺少明文的法律依據(jù)

目前成立一個(gè)溢油響應(yīng)基金缺乏直接的法律依據(jù)，在國(guó)家制定的重大海上事故的應(yīng)急計(jì)劃以及海洋局的溢油應(yīng)急計(jì)劃中，都沒(méi)有提到要建這樣的溢油響應(yīng)基金。

1、與海上溢油基金相關(guān)的基本原則

中國(guó)國(guó)內(nèi)法的適用遵循特別法優(yōu)于普通法的原則。中國(guó)國(guó)內(nèi)法中并無(wú)關(guān)于建立溢油響應(yīng)基金的特別立法，但《海洋保護(hù)法》中有關(guān)于建立重大海上溢油應(yīng)急計(jì)劃的某些規(guī)定，然而卻沒(méi)有特別規(guī)定建立溢油響應(yīng)基金的法律。

2、綜合性環(huán)境保護(hù)基本法

《環(huán)境保護(hù)法》是我國(guó)環(huán)境保護(hù)方面的綜合性基本法律，規(guī)定了我國(guó)環(huán)境保護(hù)方面的基本法律制度和措施。第三十一條第二款規(guī)定：“可能發(fā)生重大污染事故的企業(yè)事業(yè)單位，應(yīng)當(dāng)采取措施，加強(qiáng)防范。”作為應(yīng)急計(jì)劃中的一部分，溢油響應(yīng)基金是防止和治理溢油污染的資金支撐。但是，此款規(guī)定是突發(fā)環(huán)境事件發(fā)生后，采取措施進(jìn)行防范的基本規(guī)定，涵蓋了環(huán)境污染事故的各方面，其中海上溢油產(chǎn)生的事故也包括在內(nèi)，但并不能作為溢油響應(yīng)基金的直接依據(jù)，在環(huán)境保護(hù)法律中并不具有法律地位。

3、行政法規(guī)

在我國(guó)全國(guó)性的行政法規(guī)層面，沒(méi)有相關(guān)專門的石油污染規(guī)定作為可以參考的依據(jù)。即使是交通部正在籌建的船舶油污損害賠償基金，也只是針對(duì)船舶造成的海洋石油污染，沒(méi)有涉及海上石油開(kāi)發(fā)產(chǎn)生的溢油污染。

·現(xiàn)有法律處罰力度過(guò)輕

中國(guó)現(xiàn)行法能否給責(zé)任者以 “顏色”、給法院判決以強(qiáng)心劑”，答案不是在空中飄蕩，而是定格于《 海洋環(huán)境保護(hù)法》及《刑法修正案八》對(duì)《刑法》第所作的修正等法律規(guī)定。在1999年，修訂《海洋環(huán)境保護(hù)法》時(shí)加大了行政處罰力度。但面對(duì)現(xiàn)行的海洋污染，顯得力不從心，仍不足以威懾違法行為。

對(duì)于刑事責(zé)任方面，在我國(guó)目前現(xiàn)實(shí)中環(huán)境犯罪很少受到追究?！逗Ｑ蟓h(huán)境保護(hù)法》第九十一條規(guī)定，致使公私財(cái)產(chǎn)遭受重大損失或者人身傷亡嚴(yán)重后果的，依法追究刑事責(zé)任。而根據(jù)某些專家的估算，本次漏油事件應(yīng)以億元為單位來(lái)計(jì)算，損失可能會(huì)超過(guò)10億元甚至達(dá)到100億元以上。以此標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，30萬(wàn)元的門檻已經(jīng)很低，然而，現(xiàn)實(shí)中仍未聞康菲遭受刑事處罰。

構(gòu)建我國(guó)溢油響應(yīng)基金機(jī)制的可行性

·國(guó)外經(jīng)驗(yàn)可以借鑒

溢油響應(yīng)基金機(jī)制是溢油事故應(yīng)急機(jī)制的重要一環(huán)，是處理溢油事故損害賠償問(wèn)題的一種有效方式。在這一方面，可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家法律中比較先進(jìn)的做法。

1、國(guó)際基金與國(guó)內(nèi)基金相配合

新西蘭海上油污基金賠償采取的是國(guó)際基金與國(guó)內(nèi)基金相配合的模式。新西蘭不僅簽署了1992 年的《國(guó)際油污損害民事責(zé)任公約》和1992 年的《設(shè)立國(guó)際油污損害賠償基金公約》，國(guó)內(nèi)也建立了較為完善的溢油應(yīng)急機(jī)制和油污基金。新西蘭油污基金為新西蘭溢油應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制提供財(cái)政上的支持，同時(shí)賠付來(lái)源不明確的溢油所造成的各項(xiàng)應(yīng)急損失。《新西蘭海上運(yùn)輸法案》規(guī)定，區(qū)域市政局為海上溢油應(yīng)急計(jì)劃支出的費(fèi)用由油污基金支付，區(qū)域市政局在需要的時(shí)候，可以向溢油者或油污基金求償他們?cè)诤Ｉ弦缬蛻?yīng)急行動(dòng)中進(jìn)行檢查、審核等一系列的花費(fèi)?！逗Ｉ弦缬蛻?yīng)急反應(yīng)策略》規(guī)定民事敗訴的情況下，訴訟的費(fèi)用將由油污基金承擔(dān)，而非尋求賠償?shù)慕M織來(lái)承擔(dān)，充分保障請(qǐng)求賠償人的權(quán)利。

2、單獨(dú)國(guó)內(nèi)立法

在1990年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了一項(xiàng)新的《石油污染法》。這部法律建立了溢油損害賠償責(zé)任信托基金制度。該基金可以用于支付海岸警衛(wèi)隊(duì)和環(huán)保署支出的“清除費(fèi)用”，州政府為開(kāi)展油污清除活動(dòng)支出的費(fèi)用責(zé)任方尚未賠償?shù)摹扒宄M(fèi)用”和“損害”以及研發(fā)費(fèi)用等。支出“清除費(fèi)用”或遭受“損害”的任何人都可以向責(zé)任信托基金申請(qǐng)補(bǔ)償。美國(guó)的油污損害賠償機(jī)制與國(guó)際公約相比，范圍更廣、責(zé)任限制更高、賠償更為充分。

·國(guó)內(nèi)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)

在國(guó)內(nèi)，相關(guān)部門和單位也積極進(jìn)行著探索和實(shí)踐。早在2003年，交通部會(huì)同財(cái)政部就向國(guó)務(wù)院請(qǐng)示設(shè)立國(guó)內(nèi)的船舶油污損害賠償基金。2011年9月，上海海事局牽頭建立中國(guó)船舶油污損害賠償基金，目前基金的征收和使用規(guī)定已經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院法制辦審批，為建立適合海上石油開(kāi)發(fā)平臺(tái)的溢油響應(yīng)基金提供了有益借鑒和寶貴經(jīng)驗(yàn)。

在已頒布的規(guī)范性法律文件方面，國(guó)家層面的有2007年由國(guó)家海洋局了《海洋溢油生態(tài)損害評(píng)估技術(shù)導(dǎo)則》，該導(dǎo)則僅僅可以作為法院判決的參考，在實(shí)踐中起到一定的指引作用，指導(dǎo)法院在案件處理時(shí)，遵循一定的思考模式，合理合法處理。相對(duì)于國(guó)家層面，地方立法走在前列。2010年6月12日，山東制定、印發(fā) 《山東省海洋生態(tài)損害賠償費(fèi)和損失補(bǔ)償費(fèi)管理暫行辦法》，在國(guó)內(nèi)首次明確海洋溢油等八種海洋污染事故和違法開(kāi)發(fā)行為的損害評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)令照價(jià)賠補(bǔ)償，最高索賠額度兩億元。另外，《最高人民法院關(guān)于審理船舶油污損害賠償糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》雖然僅在人民法院審理相關(guān)船舶油污損害賠償糾紛案件時(shí)適用，但是，在鉆井平臺(tái)溢油方面，可以借鑒其相關(guān)成熟的立法和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

關(guān)于建立中國(guó)溢油響應(yīng)基金機(jī)制的構(gòu)想

我國(guó)是世界上唯一的既未加入《設(shè)立國(guó)際油污損害賠償基金公約》，又未設(shè)立國(guó)內(nèi)溢油響應(yīng)基金的是有進(jìn)出口大國(guó)，為防止類似康菲溢油事件的發(fā)生，充分賠償受害者，建立具有我國(guó)特色的溢油響應(yīng)基金似有必要，本文就我國(guó)溢油響應(yīng)基金的建立提出自己的構(gòu)想。

篇7

中小企業(yè)板，曾給中國(guó)證券市場(chǎng)帶來(lái)了憧憬與夢(mèng)想，也曾為低迷中的國(guó)內(nèi)股市帶來(lái)希望與生機(jī)，但實(shí)際上，如我早就對(duì)投資者警告過(guò)的那樣，中小企業(yè)板肯定是一個(gè)相當(dāng)不確定的市場(chǎng)，投資者得擦亮自己的火眼金睛，否則，很容易陷入陷阱而不知曉?？梢哉f(shuō)，最近中小企業(yè)板的啟動(dòng)，并沒(méi)有給國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)帶來(lái)多少憧憬與福音，相反只是又一次深度被套。中小企業(yè)板又回到主板邊緣化的原點(diǎn)。特別是在江蘇瓊花招股說(shuō)明書涉嫌虛假記載和重大遺漏被證監(jiān)會(huì)立案稽查時(shí)。這不但導(dǎo)致了瓊花股價(jià)的暴跌，也再度引發(fā)了國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的誠(chéng)信危機(jī)，給中小投資者造成了重大的損失。經(jīng)過(guò)下跌式的理性回歸，中小企業(yè)板個(gè)股已經(jīng)面目全非了，后市能否走出市場(chǎng)人士所期望的行情，在短期內(nèi)還不樂(lè)觀。

本來(lái)，中小企業(yè)板個(gè)股最大的賣點(diǎn)是其成長(zhǎng)性，但從目前暴露的情況看，這方面卻十分不樂(lè)觀，尤其是這20多只個(gè)股，竟然有8只每股現(xiàn)金流是負(fù)值，還有3只每股現(xiàn)金流只有幾分錢。加上江蘇瓊花為了上市作弊隱瞞、惡意包裝，中小企業(yè)板的誠(chéng)信盡失?？梢哉f(shuō)，人們對(duì)中國(guó)股市抱著一個(gè)又一個(gè)希望，但帶給投資者的卻是一個(gè)又一個(gè)失望與傷害。

本來(lái)今年國(guó)內(nèi)股市開(kāi)始有了一點(diǎn)喜色，市場(chǎng)也相信政府會(huì)真正地建立起一個(gè)有效的資本市場(chǎng)。但是近來(lái)受國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的影響，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的一系列問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)，股市也隨之大跌。尤其是江蘇瓊花事件，更是讓困難重重的國(guó)內(nèi)股市雪上加霜。為什么證券市場(chǎng)還會(huì)如此大幅度下跌？為什么一個(gè)瓊花事件會(huì)把國(guó)內(nèi)股市打得落花流水？其中的深層次原因何在？

在2003年國(guó)內(nèi)股市如何發(fā)展的大討論中，有人把原因歸結(jié)為股權(quán)分置，從而讓大股東有可能操縱上市公司，掠奪中小投資者；有人認(rèn)為中國(guó)股市基礎(chǔ)理論有錯(cuò)誤，從而讓上市公司能把發(fā)行溢價(jià)收益輕易占為己有，而這些財(cái)富本來(lái)是社會(huì)大眾的；也有人認(rèn)為國(guó)內(nèi)股市的問(wèn)題就在于目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的制度、法規(guī)、市場(chǎng)環(huán)境缺陷，使得上市公司以垃圾產(chǎn)品賣高價(jià)等。對(duì)于這些問(wèn)題，有關(guān)政策不是有不少有針對(duì)性的制度安排嗎？而且這些制度安排，證監(jiān)會(huì)也正在逐漸落實(shí)過(guò)程中。但是，落實(shí)歸落實(shí)，積重難返的國(guó)內(nèi)股市就是無(wú)法走出困境。為什么？最大的問(wèn)題就在于國(guó)內(nèi)股市從根本上沒(méi)有改變“圈錢”、掠奪社會(huì)財(cái)富這一本質(zhì)特征。

我早就撰文指出，國(guó)內(nèi)股市發(fā)展的十多年來(lái)，凡是通過(guò)政府審批進(jìn)入證券市場(chǎng)者就能夠大獲其利，無(wú)論是上市公司、證券公司，還是基金及證券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)等都是如此；而凡是自由進(jìn)入證券市場(chǎng)者則大虧其損，尤其是大多數(shù)中小投資者。在這種情況下，能夠通過(guò)政府管制的權(quán)力讓巨大的社會(huì)財(cái)富輕易地集中到少數(shù)單位或少數(shù)個(gè)人手中。馬克思曾說(shuō)過(guò)，一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，資本就膽大起來(lái)，如果有300%的利潤(rùn)，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞刑的危險(xiǎn)。中國(guó)新股上市所獲得的利潤(rùn)可以說(shuō)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于300%！在這樣的情況下，國(guó)內(nèi)的上市公司、證券公司還有什么不敢為的呢？可以說(shuō)，也正是國(guó)內(nèi)的證券公司沒(méi)有什么不可作為的事情，國(guó)內(nèi)股市基本上成為了制造億萬(wàn)富翁的生產(chǎn)線，成了不少人一夜暴富的仙境。特別是最近中小企業(yè)板啟動(dòng)，從國(guó)內(nèi)媒體所報(bào)道的消息來(lái)看，一批批的億萬(wàn)富翁正在被造就著?？吹竭@些消息，想一夜暴富者還能不躍躍欲試？

這就說(shuō)明，目前在中國(guó)股市正在形成一種“上市文化”，即無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，無(wú)論是大企業(yè)還是小企業(yè)，無(wú)論是中央企業(yè)還是地方企業(yè)，經(jīng)營(yíng)了一段時(shí)間后，都千方百計(jì)地想上市?？梢钥吹?，國(guó)內(nèi)不少企業(yè)的目標(biāo)就是上市，國(guó)內(nèi)上不了到國(guó)外，主板上不了上二板，反正只要能上市就是其企業(yè)發(fā)展之頂峰。我認(rèn)識(shí)幾個(gè)民營(yíng)企業(yè)的老板，生意做得不錯(cuò)，也有一定的規(guī)模。不過(guò)，現(xiàn)在他們最大的考慮就是如何在國(guó)內(nèi)上市。他們都希望上市，一則可以把自己的資產(chǎn)賣出去套現(xiàn)，二則一上市就可以讓其財(cái)富無(wú)限地增長(zhǎng)。小說(shuō)《林海雪原》里有一句臺(tái)詞，“火車一響，黃金萬(wàn)兩”。套上這句話就是，“企業(yè)一上市，億萬(wàn)財(cái)富來(lái)”。怪不得，有不少地方政府拼命鼓勵(lì)企業(yè)上市，而當(dāng)?shù)氐哪募移髽I(yè)上市就會(huì)受到當(dāng)?shù)卣鄳?yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)。

正是這樣一種“上市文化”，正是這樣一種一夜暴富的利益心驅(qū)使，國(guó)內(nèi)已有一千多家企業(yè)正在排隊(duì)準(zhǔn)備上市，而準(zhǔn)備到境外上市的企業(yè)也不在少數(shù)。盡管最近有報(bào)道說(shuō)國(guó)內(nèi)一些已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的企業(yè)主動(dòng)撤回融資申請(qǐng)，但這只能說(shuō)明監(jiān)管制度與監(jiān)管規(guī)則上有所改進(jìn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)爭(zhēng)先恐后上市的局面有了一點(diǎn)的變化。在短期內(nèi)，這并不能改變國(guó)內(nèi)企業(yè)千方百計(jì)涌向證券市場(chǎng)的基本格局。

國(guó)內(nèi)企業(yè)到證券市場(chǎng)是趨利而來(lái)，人們既不能夠完全防止有些企業(yè)鋌而走險(xiǎn)，向現(xiàn)有的制度規(guī)則挑戰(zhàn)，也無(wú)法防止泥沙齊下。原因在于，一是與現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活相比，現(xiàn)有的制度法律永遠(yuǎn)是不完全的，現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活永遠(yuǎn)比現(xiàn)行的制度豐富得多。因此，當(dāng)事人總是能夠利用這種制度不完全性而大獲其利；二是超額的利潤(rùn)或無(wú)本的暴利必然會(huì)驅(qū)使一些人利欲熏心，觸犯法律法規(guī)而鋌而走險(xiǎn)。因此，不要說(shuō)在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，就是在國(guó)外這種發(fā)達(dá)的市場(chǎng)中，類似江蘇瓊花這類事件的出現(xiàn)也并非是不可能的事情。問(wèn)題是如何就江蘇瓊花事件進(jìn)行更為深刻的反思。

既要檢討我們的制度設(shè)計(jì)存在什么樣的巨大缺陷，如畸形的股票發(fā)行制度（讓證券市場(chǎng)的IPO成為制造億萬(wàn)富翁的生產(chǎn)線）、過(guò)度管制的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度（讓政府準(zhǔn)入者大獲其利而自由進(jìn)入市場(chǎng)者大受其害），也要對(duì)我們的監(jiān)管制度進(jìn)行深刻的檢討。

畸形的股票發(fā)行制度就在于垃圾商品賣高價(jià)。在市場(chǎng)中，什么東西都可以賣到價(jià)錢，只不過(guò)價(jià)格不同罷了。鉆石有鉆石的價(jià)格，垃圾有垃圾的價(jià)格。如果一定要讓垃圾賣上鉆石的價(jià)格，那么這個(gè)市場(chǎng)就有問(wèn)題了。我們的證券市場(chǎng)，為什么會(huì)成為制造億萬(wàn)富翁的生產(chǎn)線？為什么會(huì)成為一夜暴富的仙境？就在于我們的證券市場(chǎng)的制度安排讓垃圾賣上鉆石的價(jià)格。試想，垃圾遍地都是，鉆石世界難覓，用隨處都是的垃圾來(lái)代替世界難覓的鉆石，豈有不一夜暴富之理？

但是，在證券市場(chǎng)中，為什么垃圾能夠賣到鉆石的價(jià)格呢？這有幾方面的原因：一是在金融市場(chǎng)中，由于信息嚴(yán)重的不對(duì)稱性，在事前，買者是無(wú)法輕易斷定上市公司的質(zhì)量好壞的；二是由于金融產(chǎn)品收益的預(yù)期性及嚴(yán)格定價(jià)的技術(shù)性，一般買者是沒(méi)有能力對(duì)其產(chǎn)品作出適當(dāng)價(jià)格的評(píng)估的；上述兩個(gè)條件加上對(duì)金融產(chǎn)品的市場(chǎng)壟斷，垃圾要賣出鉆石的價(jià)格就輕而易舉了。目前，在中國(guó)的證券市場(chǎng)上，最關(guān)鍵的并不是上市公司的質(zhì)量如何不好，制度如何不健全，最大的問(wèn)題在于垃圾賣到了鉆石的價(jià)格。本來(lái)市場(chǎng)僅值一元的股票卻賣上20元錢，豈有企業(yè)不蜂擁而上之理？

在香港市場(chǎng)，有一百多元一股的股票，也有幾毫一股的股票，能夠值多少錢就是多少價(jià)錢，很少有垃圾賣出鉆石之價(jià)格的現(xiàn)象。即使有時(shí)也有蒙騙之徒在市場(chǎng)上虛晃一槍，一時(shí)騙得投資者上當(dāng)，但很快就會(huì)被戳穿。看看一些在香港上市的大陸民企的股價(jià)跌得四腳朝天，就知道一個(gè)健康的市場(chǎng)機(jī)制應(yīng)該如何運(yùn)作了。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的早些時(shí)候，則是雞毛飛上了天，上市公司越是爛，越能賣出好價(jià)格，你說(shuō)邪乎不？因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，就得正本清源，讓上市公司的價(jià)格回歸本位，不要垃圾賣出鉆石的價(jià)格。

而要做到這一點(diǎn)，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)就得借助于這次江蘇瓊花事件在兩方面下大力氣。一是如何讓證券監(jiān)管真正地起到應(yīng)有的作用，不要讓證券監(jiān)管成為擺設(shè)。事實(shí)上，這次事件如果不是國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)媒體的窮追猛打，江蘇瓊花一定會(huì)逃之夭夭。而且從近幾年來(lái)的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)媒體在證券監(jiān)管方面起了很大的作用。因此，如何保護(hù)與加強(qiáng)國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)媒體在證券監(jiān)管方面的作用，不能只停留在口頭上的承諾，還要制定相應(yīng)的法律法規(guī)及獎(jiǎng)勵(lì)政策，促使國(guó)內(nèi)的財(cái)經(jīng)媒體真正成為證券市場(chǎng)監(jiān)管的“無(wú)冕之王”。

這次江蘇瓊花事件披露出來(lái)之后，證券監(jiān)管部門反應(yīng)迅速，應(yīng)該算是一個(gè)相當(dāng)大的進(jìn)步，但不能因?yàn)橛兴M(jìn)步就看不到政府證券監(jiān)管部門的過(guò)失。要讓證券監(jiān)管起作用就得有人問(wèn)責(zé)。很簡(jiǎn)單，在問(wèn)責(zé)制的今天，凡是出了問(wèn)題，在誰(shuí)的責(zé)任范圍內(nèi)，誰(shuí)就得承擔(dān)責(zé)任。江蘇瓊花上市，每一步都是按既定程序走的，不管其問(wèn)題出在哪里，證券審批部門都要有人出來(lái)承擔(dān)責(zé)任。在香港，一場(chǎng)SARS，衛(wèi)生局長(zhǎng)都勇于出來(lái)承擔(dān)責(zé)任。江蘇瓊花事件完全是人為的結(jié)果，難道證券監(jiān)管部門就不能有人出來(lái)承擔(dān)責(zé)任嗎？證券市場(chǎng)的問(wèn)責(zé)制是實(shí)行有效監(jiān)管的重要一步。

但令人失望的是，瓊花出事之后，瓊花上市公司的發(fā)行人、承銷的證券公司、上市公司的董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、上市保薦人等都說(shuō)自己沒(méi)有責(zé)任，事情是由他人造成的，真是太荒唐了！《證券法》明文規(guī)定這種事情發(fā)生致使投資者在證券交易中遭受損失的，發(fā)行人、承銷的證券公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任，發(fā)行人、承銷的證券公司，負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任?？墒牵@些人為什么一個(gè)都不愿意承擔(dān)責(zé)任呢？因?yàn)?，在事件發(fā)生前他們根本就沒(méi)有承擔(dān)責(zé)任的準(zhǔn)備，問(wèn)題出現(xiàn)了只好推辭。因此，對(duì)于這些責(zé)任人，無(wú)論是知情還是不知情，無(wú)論是能力不足還是有意作假，都不能夠讓其逃之夭夭。他們不僅要承擔(dān)賠償責(zé)任，而且還應(yīng)受到嚴(yán)厲懲罰，而不是幾句譴責(zé)、停止幾個(gè)月的業(yè)務(wù)就一了百了的事情，否則，這樣的事件仍然會(huì)發(fā)生。只有嚴(yán)厲懲罰，懲罰得這些違法者傾家蕩產(chǎn)，才能讓后來(lái)者不敢輕易觸犯規(guī)則。美國(guó)的“家政皇后”，做了那么多對(duì)社會(huì)有益的事情，就是一次犯規(guī)就得進(jìn)班房，就得身敗名裂。我們也要舉一反三。

篇8

《稚子弄冰》

作者：楊萬(wàn)里

稚子金盆脫曉冰，彩絲穿取當(dāng)銀錚（鉦）。

敲成玉磬穿林響，忽作玻璃（瓈）碎地聲。

2、譯文：

篇9

內(nèi)外因促使股市下跌

《新財(cái)經(jīng)》：A股從最高的6000多點(diǎn)，現(xiàn)在跌到3000多點(diǎn)，受到哪些因素的影響？

張凡：本輪股市下跌最根本的因素是宏觀經(jīng)濟(jì)，加速下跌的原因則是“大小非”。中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)在2007年二季度之后就呈現(xiàn)出增長(zhǎng)疲態(tài)，加之國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境惡化，海外消費(fèi)劇烈下降，引起國(guó)內(nèi)貿(mào)易順差減少。實(shí)際上，A股市場(chǎng)一直不缺少流動(dòng)性，只不過(guò)預(yù)期會(huì)改變流動(dòng)性的去向，流動(dòng)性的減少只是瞬間的事。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期不樂(lè)觀時(shí)，大量資金就會(huì)從市場(chǎng)中流出，“大小非”解禁，在市場(chǎng)出現(xiàn)下跌征兆的時(shí)候就開(kāi)始奪路而逃，引起了市場(chǎng)大幅下跌。牛市中最賺錢的是持股的投資者，“大小非”在股改過(guò)程中被動(dòng)持股長(zhǎng)達(dá)1~3年，獲利巨大。由于它們的成本非常低，即使市場(chǎng)下跌幅度大，還有很豐厚的獲利空間。而二級(jí)市場(chǎng)的投資者處在博弈的劣勢(shì)，在本輪下跌中虧損最大。

皮海洲：一是A股市場(chǎng)在本輪牛市中漲幅巨大，以致股票價(jià)值嚴(yán)重高估，并最終導(dǎo)致了“漲得越高，跌得越深”。本輪牛市行情的起點(diǎn)在千點(diǎn)附近，最高點(diǎn)達(dá)到6124點(diǎn)，漲幅超過(guò)500%，這樣的漲幅在中國(guó)股市歷史上是非常罕見(jiàn)的。也正因?yàn)檫@種大幅上漲，造成了股票價(jià)值的嚴(yán)重高估。在這種情況下，股市本身就存在著巨大的回吐壓力。

二是宏觀調(diào)控的壓力進(jìn)一步增加。就在A股市場(chǎng)積累了巨大的做空能量時(shí)，股市面臨的宏觀調(diào)控壓力也越來(lái)越大。最明顯的是銀行存款準(zhǔn)備金率及利率多次上調(diào)，進(jìn)一步實(shí)行從緊的貨幣政策，這對(duì)于原本就存在巨大回調(diào)壓力的股市，顯然是雪上加霜。

三是美國(guó)次貸危機(jī)的影響。次貸危機(jī)造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退，進(jìn)而影響到中國(guó)產(chǎn)品出口，股市難免會(huì)受到影響。同時(shí)，也造成周邊股市尤其是香港股市的暴跌，進(jìn)一步拉低了A股市場(chǎng)重心。

四是上市公司巨額再融資成為股市暴跌的直接導(dǎo)火索。如果說(shuō)2007年10月~11月底的回調(diào)是正常調(diào)整的話，那么，2008年1月中旬以來(lái)的暴跌就是非正常了。之所以出現(xiàn)非正常暴跌，最直接的原因就是中國(guó)平安等一些公司的巨額再融資，它再一次暴露了上市公司惡意圈錢的不負(fù)責(zé)任行為。

五是“大小非”套現(xiàn)的壓力。隨著越來(lái)越多的上市公司“大小非”解禁，股市面臨的套現(xiàn)壓力越來(lái)越大。這種壓力將成為股市相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)必須面對(duì)的。

六是監(jiān)管部門并不合適的有所作為與無(wú)所作為。2007年8月之后，監(jiān)管部門切斷了新基金的發(fā)行，斷絕了股市的資金來(lái)源，以致股市于2007年10月見(jiàn)頂回落。然而，面對(duì)股市的暴跌，監(jiān)管部門又無(wú)所作為，使投資者對(duì)管理層救市的期待一次次落空，投資者的信心也因此喪失殆盡，陷入跌跌不休。

《新財(cái)經(jīng)》：此輪大跌是在去年暴漲之后，大家都沒(méi)有預(yù)測(cè)到。到底是什么地方出了偏差？

皮海洲：有兩條是大家所沒(méi)有預(yù)料到的。一是中國(guó)股市又淪為了圈錢市。因?yàn)楣筛闹?，一些?quán)威人士及專業(yè)媒體稱，經(jīng)過(guò)股改之后，大股東利益與中小投資者利益一致了，上市公司不再惡意圈錢了。但中國(guó)平安1600億再融資計(jì)劃的出臺(tái)，顯然給了投資者致命的一擊。中國(guó)股市仍然是圈錢市，上市公司圈錢的胃口較之股改之前更大了。二是管理層面對(duì)上市公司的惡意圈錢行為態(tài)度曖昧，無(wú)所作為，讓投資者深感失望。

“大小非”減持影響大

《新財(cái)經(jīng)》：“大小非”解禁減持對(duì)市場(chǎng)的影響到底有多大？

夏志瓊：股市的連續(xù)大幅下跌，最主要在于“大小非”解禁導(dǎo)致市場(chǎng)供求關(guān)系出現(xiàn)了嚴(yán)重失衡。從本質(zhì)上來(lái)看，市場(chǎng)進(jìn)入全流通時(shí)代以后，原有的估值體系被打破，持續(xù)調(diào)整就是市場(chǎng)重新尋求合理估值體系的過(guò)程。全流通的市場(chǎng)價(jià)值中樞究竟處于哪個(gè)指數(shù)區(qū)域，“大小非”的減持態(tài)度將會(huì)產(chǎn)生重要影響。目前，具備實(shí)業(yè)投資眼光的“大小非”已經(jīng)開(kāi)始逐步掌控市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，他們的態(tài)度變化可能更有利于判斷市場(chǎng)估值水平是否處于合理區(qū)間?！按笮》恰笔枪筛闹凶畲蟮氖芤嬲?，很多人做了一輩子實(shí)業(yè)，也沒(méi)“大小非”解禁減持來(lái)得快。股改以后上市公司業(yè)績(jī)的確是提升了，但難免把之前隱藏下來(lái)的利潤(rùn)進(jìn)行集中釋放。在過(guò)去的兩年，A股市場(chǎng)靜態(tài)市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際水準(zhǔn)。近期“大小非”的拋售，從某種意義上說(shuō)，流通股東也起到了推波助瀾的作用――正是流通股東把股價(jià)炒到不合理的高價(jià)，才帶來(lái)了今年“大小非”的堅(jiān)決賣出。

盡管“大小非”經(jīng)歷了股改送股的成本付出，但其總體股權(quán)購(gòu)入成本仍然極低，即便按照暴跌后的市價(jià)套現(xiàn)，依舊能夠獲得暴利。特別是不少個(gè)股經(jīng)過(guò)了兩年的牛市炒作后，股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了基本面的支撐，這樣的股權(quán)只要有變現(xiàn)機(jī)會(huì)，大都會(huì)選擇賣出。而“大小非”解禁造成的市場(chǎng)籌碼批發(fā)式供給，也導(dǎo)致基金等機(jī)構(gòu)成為弱者。這從產(chǎn)業(yè)資本的角度提醒金融資本，控股股東都開(kāi)始減持了，作為金融資本的中小投資者為何還要苦苦支撐？所以，大股東們的減持相當(dāng)于提供了一個(gè)估值新標(biāo)尺。

必須客觀地看到，全流通階段，盡管大股東與小股東的利益表面上是一致的，但是，這更多指的是在股市上漲時(shí)的情景，“大小非”和其他股東都將在持有中獲益。但是，當(dāng)市場(chǎng)長(zhǎng)期處于高估值狀態(tài)，或者進(jìn)入“大小非”股東所認(rèn)為的高估值區(qū)域時(shí)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和盈利狀況更加了解的大股東將會(huì)拋售，成為重要的空頭力量。

根據(jù)測(cè)算，未來(lái)兩年，如果“大小非”有一半減持，市場(chǎng)就需要近10萬(wàn)億元的巨量資金接盤，才能維持現(xiàn)在的股價(jià)。“大小非”解禁只是市場(chǎng)存量供給，此外，市場(chǎng)還會(huì)有增量供給，包括IPO、再融資和創(chuàng)業(yè)板、股指期貨。從最簡(jiǎn)單的供給與需求看，市場(chǎng)重心必然下移，這也是“大小非”們減持的原因。

機(jī)構(gòu)是下跌行情中的做空者

《新財(cái)經(jīng)》：機(jī)構(gòu)在這輪大跌過(guò)程中是怎樣操作的？損失或盈利大致有多少？

張凡：機(jī)構(gòu)在本輪下跌中主要是做空者，不但包括基金，也包括保險(xiǎn)公司、一般法人，等等?；鸬裙紮C(jī)構(gòu)一開(kāi)始處于主動(dòng)減倉(cāng)狀態(tài)，直至3月份出現(xiàn)大規(guī)模贖回以后進(jìn)行了被動(dòng)減倉(cāng)。2008年以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)較低的債券型基金和貨幣型基金表現(xiàn)超過(guò)了股票型基金，股票型基金在面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候顯得沒(méi)有太好的辦法。不過(guò)，在宏觀經(jīng)濟(jì)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，股票型基金又會(huì)顯得有吸引力了。

皮海洲：機(jī)構(gòu)在本輪大跌中起到了推波助瀾的作用，并沒(méi)有體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者的中流砥柱作用。基于中國(guó)股市波動(dòng)性過(guò)大的原因，最近六七年，管理層采取了超常規(guī)發(fā)展以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的做法，以期維護(hù)股市的穩(wěn)定。實(shí)際上，機(jī)構(gòu)投資者成了股市里最不穩(wěn)定的因素。在股指上漲時(shí)，投資基金等機(jī)構(gòu)投資者在“價(jià)值投資”的謊言下，大力拔高大藍(lán)籌股；遇到大調(diào)整，機(jī)構(gòu)投資者帶頭在大藍(lán)籌股上大力砸盤，以致大藍(lán)籌股成為股市的領(lǐng)跌股，其股價(jià)被腰斬就是最好的證明。

《新財(cái)經(jīng)》：A股從擊破3500點(diǎn)到擊破3100點(diǎn)，這將預(yù)示著怎樣的未來(lái)？

皮海洲：不僅表明大盤跌幅巨大，更表明了投資者損失慘重。作為投資者，在經(jīng)過(guò)了大幅下跌之后，已沒(méi)有必要再做斬倉(cāng)處理了。相反，輕倉(cāng)的投資者不妨試探性建倉(cāng)，或主動(dòng)買套。畢竟經(jīng)過(guò)了如此深幅的大跌之后，股市的風(fēng)險(xiǎn)已得到了較大程度的釋放。而作為管理層來(lái)說(shuō)，本著保護(hù)廣大投資者利益的原則，也應(yīng)該出手救市。

張凡：在任何時(shí)候討論底部都沒(méi)有太大意義，就像討論何時(shí)是頂部一樣。其實(shí)，2007年，很多人都已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了股市的高市盈率，卻沒(méi)有撤出市場(chǎng)，而是為股市的高估值找各種各樣的理由。只有少數(shù)投資者放棄了牛市最后的瘋狂，也只有極少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者清盤了自己旗下的信托。任何市場(chǎng)的底都是被價(jià)值投資者抄走的，在大多數(shù)人都恐慌的時(shí)候，在大多數(shù)人都在討論何時(shí)是底部的時(shí)候，股市卻逐漸進(jìn)入了價(jià)值投資區(qū)域。

夏志瓊：通過(guò)“大小非”和社會(huì)公眾股東之間的博弈，A股市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期震蕩調(diào)整，有望回歸到“大小非”和社會(huì)公眾股東都能接受的理性估值水平。現(xiàn)在市場(chǎng)實(shí)際上是在找一個(gè)股價(jià)的平衡點(diǎn)，這個(gè)平衡點(diǎn)就是“大小非”不再拋售股票。應(yīng)該說(shuō)，平衡點(diǎn)會(huì)在“大小非”全部解禁之后的一段時(shí)期才能確定。

救市是必要的

《新財(cái)經(jīng)》：政府該不該救市？

皮海洲：維護(hù)股市穩(wěn)定是管理層的職責(zé)所在。日前，國(guó)務(wù)院在向各部委、各直屬機(jī)構(gòu)印發(fā)的《2008年工作要點(diǎn)》中，明確要求金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要促進(jìn)股市穩(wěn)定健康發(fā)展。不僅如此，造成當(dāng)前股市暴跌的原因也是由于監(jiān)管部門的過(guò)失造成的。比如，“大小非”問(wèn)題的出現(xiàn)，就是由于管理層在股改時(shí)沒(méi)有切實(shí)對(duì)廣大中小投資者負(fù)責(zé)的結(jié)果。實(shí)際上，股改在很大程度上是對(duì)中小投資者的一種“忽悠”。還有再融資問(wèn)題，就是由于現(xiàn)行再融資制度存在很大漏洞的緣故。在印花稅問(wèn)題上，更是管理層粗暴地干預(yù)股市的結(jié)果，造成我國(guó)股市的印花稅率高居世界榜首。正因如此，管理層更有必要救市。

《新財(cái)經(jīng)》：就目前看，什么樣的政策才能給股市帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？為什么？

張凡：很多人認(rèn)為目前的市場(chǎng)只有政策才能救市，實(shí)際上，政策與制度是市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)，某種政策的改變只能影響市場(chǎng)的短期運(yùn)行，而無(wú)法左右市場(chǎng)的長(zhǎng)期運(yùn)行。救市并不是中國(guó)市場(chǎng)特有的，在本輪次貸危機(jī)中，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的諸多發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行都采取了注入流動(dòng)性、降息等救市政策。市場(chǎng)的運(yùn)行是有規(guī)律的，但是，當(dāng)非理性使市場(chǎng)的運(yùn)行偏離了正常軌道，就需要外力使市場(chǎng)回到正常的軌道上來(lái)，這種外力就是政府的調(diào)控力量。因此，關(guān)于政府應(yīng)不應(yīng)該救市的問(wèn)題，我認(rèn)為答案已經(jīng)顯而易見(jiàn)。不過(guò)，調(diào)控要適當(dāng)，不適當(dāng)會(huì)矯枉過(guò)正。

夏志瓊：應(yīng)該讓股市有個(gè)休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)，消化擴(kuò)容的后果，消化“大小非”流通壓力。除慎推創(chuàng)業(yè)板外，還要減少新股擴(kuò)容壓力，減輕再融資壓力。同時(shí)，要對(duì)再融資進(jìn)一步規(guī)范。在世道極度低迷時(shí)，應(yīng)鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)流通股。

目前，“大小非”減持的信息不透明，相對(duì)于上市公司回購(gòu)先行披露而言，“大小非”先減持后公告的方式有待調(diào)整?！按笮》恰睖p持的公告方式應(yīng)該調(diào)整為先公告后減持，公告的內(nèi)容應(yīng)具體到減持?jǐn)?shù)量和減持的時(shí)間范圍。

皮海洲：目前，應(yīng)采取幾項(xiàng)措施救市。一是降低股票交易印花稅。此舉有利于減少投資者的交易成本，增加股票的投資價(jià)值。目前，這一措施已成眾望所歸。二是叫停中國(guó)平安巨額再融資，規(guī)范上市公司再融資行為，把上市公司的融資額與上市公司給予投資者的回報(bào)結(jié)合起來(lái)。三是進(jìn)一步規(guī)范“大小非”減持，以緩解“大小非”套現(xiàn)壓力。四是放緩大盤股上市節(jié)奏。同時(shí)，改革新股發(fā)行制度，使新股發(fā)行的利益向中小投資者傾斜。

上市公司應(yīng)該增持不是減持

《新財(cái)經(jīng)》：除了要求政府救市外，上市公司在這個(gè)時(shí)候應(yīng)該怎樣操作？

夏志瓊：在本輪大盤下跌過(guò)程中，有上千名上市公司高管紛紛減持套現(xiàn)。證券市場(chǎng)全流通時(shí)代的到來(lái)，最直接的影響是產(chǎn)業(yè)資本可以通過(guò)具有流通性的股票獲得參與虛擬資本的定價(jià)。當(dāng)股市泡沫泛濫、市盈率偏高的情況下，管理層或大股東的理性選擇是增發(fā)股票，促使股價(jià)回歸理性。而當(dāng)股價(jià)被低估時(shí)，管理層可以回購(gòu)自己的股票，大股東或并購(gòu)者可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)大自己的控股比例或控股權(quán)，使價(jià)值回歸。在股改當(dāng)初，寶鋼股份、紫江企業(yè)等眾多企業(yè)承諾回購(gòu)股份，在股價(jià)跌破承諾增持價(jià)時(shí)，這些公司完成了增持承諾?，F(xiàn)在看來(lái)，他們確實(shí)買到了最低價(jià)。

在眾多上市公司紛紛減持套現(xiàn)的時(shí)候，我們也看到一些另類。2008年3月19日，美的電器兩大非流通股股東美的集團(tuán)、開(kāi)聯(lián)實(shí)業(yè)主動(dòng)放棄限售股解禁時(shí)減持的權(quán)利。不減持作為一種積極的姿態(tài)，這從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明大股東對(duì)上市公司估值的認(rèn)可。

還有從蘇寧電器、大族激光、偉星股份等多家優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)看,經(jīng)過(guò)公開(kāi)發(fā)行和再融資,大股東的持股比例大多不到33%,如果再減持,控股權(quán)地位難以為繼。倘若A股真正進(jìn)入了全流通時(shí)代,難免會(huì)發(fā)生競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行惡意收購(gòu)的事件。

《新財(cái)經(jīng)》：目前，投資者該怎樣減少損失？

皮海洲：鑒于目前股市跌幅巨大，投資者已沒(méi)有必要盲目割肉了。持股待漲是這類投資者最主要的操作手法。如果還有資金的話，投資者也可以選擇補(bǔ)倉(cāng)，以降低投資成本。短線感覺(jué)好的投資者可以T+0操作，自己賺自己的錢。輕倉(cāng)與空倉(cāng)的投資者目前可以少量建倉(cāng)做反彈，大量的建倉(cāng)應(yīng)在政策面明朗的情況下才能進(jìn)行。一是管理層明確救市，二是上市公司的再融資有了明確的說(shuō)法。否則只能將股市的上漲當(dāng)做反彈。

張凡：在市場(chǎng)反彈的過(guò)程中，建議可以繼續(xù)減倉(cāng)來(lái)平衡資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)，把減倉(cāng)后的資金配置到更合理的品種上去。由于在過(guò)去的兩年中市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅上漲，投資者已經(jīng)習(xí)慣了股票市場(chǎng)的高收益。但是，高收益并不是股票市場(chǎng)的全貌，它的另一方面則是高風(fēng)險(xiǎn)。很多投資者在本輪下跌中損失慘重，這個(gè)教訓(xùn)在后市中是要吸取的。無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，都要平衡自己的資產(chǎn)配置，以避免讓自己的資產(chǎn)在同一個(gè)市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)暴露得過(guò)多。

七成消費(fèi)者計(jì)劃減少開(kāi)支

在股市下跌的背景下，AC尼爾森公司日前公布了一個(gè)調(diào)查數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)股民的消費(fèi)意愿受到了直接影響。

20世紀(jì)70年代，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主莫迪格亞尼就提出，假定勞動(dòng)收入不變，財(cái)富每增加1美元會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者支出增加5美分。從此，“5美分論斷”被廣泛引用，并成為宏觀經(jīng)濟(jì)決策的參考。如今，莫迪格亞尼的“5美分論斷”正在中國(guó)市場(chǎng)上得到反證。

篇10

關(guān)鍵詞：股災(zāi)；起因；反思；建議

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008-4428（2016）05-75 -03

資本市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，它的繁榮與否一方面能映射出一國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，另一方面也能反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一個(gè)健康穩(wěn)定的股票市場(chǎng)能夠通過(guò)有效發(fā)揮其資源配置功能和再融資配置功能促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展。2015年以來(lái)的中國(guó)股票大幅波動(dòng)，從2015年6月12日的上證指數(shù)5178點(diǎn)暴跌至2016年元月27日2638點(diǎn)，半年時(shí)間跌幅為49.1%，是中國(guó)證券市場(chǎng)上前所未有的，這次“股災(zāi)”對(duì)中國(guó)的證券市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)，分析本輪導(dǎo)致股災(zāi)的成因，反思中國(guó)證券市場(chǎng)，對(duì)促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展大有裨益。

一、本輪牛市的起因

2015年，中國(guó)資本市場(chǎng)在結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)7年的熊市，杠桿資金開(kāi)啟了A股“牛市”模式，滬深兩市單日成交額新高不斷被刷新，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，上證指數(shù)一舉突破5千點(diǎn)，中國(guó)資本市場(chǎng)由此成為全球最為關(guān)注的市場(chǎng)，成為更多普通投資者財(cái)富管理的新場(chǎng)所。本輪牛市的起源和發(fā)展有其獨(dú)特的特點(diǎn)，具體分析如下：

（一）流動(dòng)性過(guò)剩的配置

流動(dòng)性過(guò)剩，在宏觀經(jīng)濟(jì)上表現(xiàn)為貨幣增長(zhǎng)率超過(guò)GDP增長(zhǎng)率。2010年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸提檔換速，GDP和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率持續(xù)下行，由中高速發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，而同期廣義貨幣（M2）增長(zhǎng)率持續(xù)升高。 2014～2015年，M2與GDP、固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的顯著背離，經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過(guò)剩為股票市場(chǎng)提供了充裕的貨幣供給，為“牛市”打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)期房地產(chǎn)投資降溫，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、存款利率下調(diào)等因素使得股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲得更多青睞，投資者的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生變化（見(jiàn)下圖）。

（二）融資杠桿的加大

2014年10月以來(lái)，我國(guó)兩融余額快速增長(zhǎng)，到2015年6月，兩融余額增長(zhǎng)了244%。截至2015年6月17日，兩融余額達(dá)到2.26萬(wàn)億，占A股流通市值4.1%。除了兩融外，傘形信托、場(chǎng)外配資等隱秘的杠桿融資方式對(duì)牛市也起著推波助瀾的作用。2015年6月份，場(chǎng)外股票配資規(guī)模約為5000億元，杠桿比率更高，穩(wěn)定性更弱。

在現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管體制下，金融創(chuàng)新增加了監(jiān)管死角和盲區(qū)。傘形信托、銀行理財(cái)?shù)慕Y(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、民間配資公司和新興的P2P網(wǎng)絡(luò)配資平臺(tái)等杠桿工具，事實(shí)上都是銀行理財(cái)資金流入股市的渠道。銀行資金有配置股市的強(qiáng)大需求，而金融產(chǎn)品創(chuàng)新和新興的網(wǎng)絡(luò)信息產(chǎn)品使得銀行資金入市效率極高，銀行監(jiān)管部門卻很難有效監(jiān)控這一奔涌的龐大資金流。在高杠桿資金的助推下，我國(guó)短時(shí)間內(nèi)股指迅速上漲，從而吸引了更多的高杠桿資金，導(dǎo)致股指在幾個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)了近150%。

（三）官方輿論的推動(dòng)

本輪牛市能夠在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)股指的大幅上漲與官方輿論是分不開(kāi)的，新華社和人民日?qǐng)?bào)對(duì)股市上漲罕見(jiàn)的正面論斷對(duì)牛市行情的發(fā)展起到了助推作用。

2014年7月25日人民日?qǐng)?bào)2版刊登《外資機(jī)構(gòu)齊聲唱多A股市場(chǎng)》，當(dāng)天上證指數(shù)上漲了1.28%，A股完成了熊市的筑底。2015年3月30日，人民日?qǐng)?bào)18版刊登《A股已處牛市中把握牛市“紅利”》，當(dāng)天上證指數(shù)上漲2.59%，4月1日人民日?qǐng)?bào)2版刊登《股市震蕩不改“慢?！壁厔?shì)》，當(dāng)天上證指數(shù)上漲1.66%。官方輿論對(duì)于牛市行情是樂(lè)觀其成的，且把股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持作用提高到前所未有的程度，把股市繁榮與支撐經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型聯(lián)系在一起，從而吸引了更多的投資者和資金入市，推動(dòng)股市屢創(chuàng)近年新高。

二、中國(guó)“股災(zāi)”的成因分析

2015年6月中下旬，在監(jiān)管去杠桿、高估值等內(nèi)因及香港政改、美聯(lián)儲(chǔ)加息等多個(gè)外因作用下，中國(guó)式“股災(zāi)”于6月12日正式開(kāi)啟。A股在短短半年時(shí)間內(nèi)先后經(jīng)歷4跌，近20次“千股跌?！?，上證綜指重挫49%，最低達(dá)到2638.3點(diǎn)；深證成指重挫51%，最低達(dá)到8986.5點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指重挫54%，最低達(dá)到1779.2點(diǎn)。本輪“股災(zāi)”的形成主要原因如下：

（一）價(jià)格和價(jià)值的背離

“華爾街教父”格雷厄姆在《證券分析》《論價(jià)值投資》等多本著作中強(qiáng)調(diào)“股票價(jià)格圍繞其‘內(nèi)在價(jià)值’上下波動(dòng)，股票價(jià)格長(zhǎng)期看有向‘內(nèi)在價(jià)值’回歸的趨勢(shì)”。

2014下半年以來(lái)，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，實(shí)體產(chǎn)業(yè)面臨著較為嚴(yán)峻的形式。在此背景下，我國(guó)股市卻被資金、杠桿和政策引導(dǎo)的多種因素持續(xù)推高，走出了一波牛市。中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股更是誕生眾多“妖股”，市盈率持續(xù)上升，股災(zāi)開(kāi)始前夕的6月17日中小板靜態(tài)市盈率85.06，而創(chuàng)業(yè)板市盈率更是高達(dá)140.07，同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)平均市盈率僅為17和24.8，全球其他主要市場(chǎng)的平均市盈率也在15-20的范圍內(nèi)，我國(guó)股票價(jià)格嚴(yán)重脫離價(jià)值可見(jiàn)一斑，這也是后期盡管政府屢屢出手“救市”也難阻止我國(guó)各大股市指數(shù)“回歸”的趨勢(shì)。

此外，雖然2010年起我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)展了融資融券業(yè)務(wù)，但相比融資業(yè)務(wù)，融券渠道較為狹窄，我國(guó)上市公司股票中僅32%可以融券，相比美國(guó)的93%和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的78%，可融券的標(biāo)的占比較低，且融券的要求更高，同期融券業(yè)務(wù)的余額不足融資業(yè)務(wù)余額的1%，無(wú)法有效對(duì)價(jià)格價(jià)值偏離及時(shí)進(jìn)行糾正，導(dǎo)致在我國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)出現(xiàn)“單邊市”的非成熟情況。

（二）金融分業(yè)監(jiān)管下場(chǎng)外配資的作用

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，金融業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的創(chuàng)新日新月異，金融機(jī)構(gòu)的職能邊界、功能邊界逐漸模糊，在分業(yè)監(jiān)管的體制下，市場(chǎng)極易利用不同監(jiān)管者的信息不對(duì)稱導(dǎo)致的監(jiān)管真空實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利。2015年，沉寂了7年的股市在政策和資金的撬動(dòng)下煥發(fā)活力，銀行資金通過(guò)多種渠道和形式進(jìn)入股市，銀行理財(cái)資金、傘形信托、私募基金配資模式、員工持股計(jì)劃配資模式等，使得不同類型的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)性大幅提高，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)等單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)際上難以掌握這些資金的確切數(shù)據(jù)和杠桿率水平。

在“慢?！弊儭隘偱！钡那闆r下，2015年6月，證監(jiān)會(huì)對(duì)場(chǎng)外配資出臺(tái)了最嚴(yán)禁令，要求全面清理場(chǎng)外配資，并勒令證券公司不得為場(chǎng)外配資活動(dòng)提供便利。“釜底抽薪”式的粗暴式去杠桿的證券顯然對(duì)配資規(guī)模及去杠桿可能帶來(lái)的影響缺乏預(yù)判，直接導(dǎo)致了本輪股災(zāi)。雖然后續(xù)國(guó)家出臺(tái)了各種政策試圖“救市”，但是在場(chǎng)外配資接連被強(qiáng)行平倉(cāng)的情況下，“救市”也難以發(fā)揮有效作用。

（三）熔斷機(jī)制的磁吸作用

熔斷機(jī)制是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施，磁吸效應(yīng)是指“實(shí)行漲跌停和熔斷等機(jī)制后，證券價(jià)格將要觸發(fā)強(qiáng)制措施時(shí)，同方向的投資者害怕流動(dòng)性喪失而搶先交易，反方向的投資者為等待更好的價(jià)格而延后交易，造成證券價(jià)格加速達(dá)到該價(jià)格水平的現(xiàn)象”。熔斷機(jī)制起源于美國(guó)股市，隨后日本、韓國(guó)、新加坡等國(guó)證券市場(chǎng)都引入了熔斷機(jī)制，熔斷機(jī)制在保證各國(guó)股市整體穩(wěn)定，防止出現(xiàn)非理性股票價(jià)格波動(dòng)以及系統(tǒng)性的恐慌和暴跌方面起到了積極作用。

經(jīng)歷了股市多跌后，2015年12月4日由上海證券交易所、深圳證券交易所和中國(guó)金融期貨交易所等三家交易所了熔斷機(jī)制相關(guān)規(guī)定，旨在抑制系統(tǒng)性恐慌導(dǎo)致的非理性拋售。然而與其他國(guó)家的熔斷機(jī)制相比，我國(guó)的熔斷機(jī)制主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，熔斷閾值較低，我國(guó)的第一檔熔斷閾值僅為5%，較別國(guó)更易觸發(fā)；第二，我國(guó)兩檔的觸發(fā)閾值間隔較小，與別國(guó)5%以上的間隔不同，我國(guó)兩檔觸發(fā)閾值僅相隔2%，在觸發(fā)第一檔熔斷閾值后，極易發(fā)揮熔斷機(jī)制的磁吸效應(yīng)，觸發(fā)第二次熔斷，造成更大的恐慌；第三，我國(guó)股市個(gè)股已設(shè)有漲跌幅限制，其實(shí)本質(zhì)上已經(jīng)設(shè)置了熔斷，在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)的熔斷機(jī)制較漲跌停更易造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)2016年開(kāi)年的V3版股災(zāi)即是在熔斷機(jī)制的磁吸作用下開(kāi)啟，雖然2016年1月7日，為維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，三大交易所取消了實(shí)施了僅四天的熔斷機(jī)制，但由此造成的后果持續(xù)發(fā)酵，上證綜指短時(shí)間內(nèi)加速下行，由3549點(diǎn)下挫近1000點(diǎn)。

三、中國(guó)“股災(zāi)”的反思

2014年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2014]17號(hào)），明確“進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全多層次資本市場(chǎng)體系，對(duì)于加快完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義”。2015年，股市的大起大落，暴露了我國(guó)資本市場(chǎng)存在的眾多問(wèn)題，也是我國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟的“學(xué)費(fèi)”，只有深刻反思才能實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

一是建立大金融監(jiān)管體系，從根源上抑制監(jiān)管套利。英美各國(guó)在金融危機(jī)后都對(duì)金融監(jiān)管體制進(jìn)行了徹底而全面的改革。美國(guó)在金融危機(jī)后設(shè)立了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)（FSOC），促進(jìn)了分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的合作；英國(guó)在英格蘭內(nèi)部成立了金融政策委員會(huì)（FPC）負(fù)責(zé)宏觀審慎管理，在FPC下設(shè)審慎監(jiān)管局（PRA）負(fù)責(zé)對(duì)吸收存款機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司以及系統(tǒng)重要性投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行審慎監(jiān)管，同時(shí)對(duì)不受PRA監(jiān)管的其他金融服務(wù)公司（如資產(chǎn)管理公司）進(jìn)行監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)了微觀和宏觀審慎的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。我國(guó)也應(yīng)借鑒經(jīng)驗(yàn)，整合央行與其他不同領(lǐng)域監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功能，發(fā)揮監(jiān)管機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中的主導(dǎo)作用，加速金融監(jiān)管改革的轉(zhuǎn)型，通過(guò)宏觀審慎與微觀審慎雙管齊下，功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管并重有效實(shí)現(xiàn)對(duì)大金融體系的監(jiān)管。此外，大監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立大數(shù)據(jù)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管數(shù)據(jù)的整合和共享，降低跨領(lǐng)域監(jiān)管成本與難度，使跨領(lǐng)域合作與監(jiān)管成為可能。

二是多管齊下，倡導(dǎo)價(jià)值投資理念。有別于歐美資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占主要地位，我國(guó)股市散戶的比例較高，在滬深交易所開(kāi)戶的個(gè)人投資者99%以上是投資金額少于50萬(wàn)元的中小投資者（占我國(guó)城鎮(zhèn)人口的14%），這些投資者完成的交易約占股票交易總量的60%，他們相比于機(jī)構(gòu)投資者交易行為更不理性，導(dǎo)致我國(guó)股市具有換手率居高不下，股指易受輿論影響造成股市非理性波動(dòng)等特性，如何教育中小投資者，引導(dǎo)散戶形成價(jià)值投資理念至關(guān)重要。第一，利用稅收杠桿撬動(dòng)長(zhǎng)期投資理念。2015年9月7日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2015]101號(hào)），該政策體現(xiàn)出國(guó)家鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、抑制短期炒作的政策意圖，未來(lái)應(yīng)繼續(xù)積極探索差別化資本利得稅等引導(dǎo)中小投資者價(jià)值投資；第二，依法治國(guó)，建立公平公正的市場(chǎng)交易環(huán)境。2013年以來(lái)，我國(guó)先后出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)了資本市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)的制度體系，體現(xiàn)了國(guó)家營(yíng)造公平公正市場(chǎng)交易環(huán)境的意志。目前看，內(nèi)部消息、老鼠倉(cāng)、欺詐發(fā)行、操縱市場(chǎng)等違法行為依然存在，直接侵害中小投資者的切身利益。未來(lái)研究要完善法律保障中小投資者知情權(quán)，健全企業(yè)信息披露違規(guī)問(wèn)責(zé)機(jī)構(gòu)，健全上市公司股東投票和表決機(jī)制，確保市場(chǎng)的公平公正；第三，健全投資回報(bào)機(jī)制，引導(dǎo)上市公司回報(bào)投資者。目前，我國(guó)的資本市場(chǎng)仍過(guò)度強(qiáng)調(diào)融資功能淡化回報(bào)功能，不利于價(jià)值投資。未來(lái)應(yīng)根據(jù)上市公司所在版塊、行業(yè)、年限和發(fā)展階段等情況，引導(dǎo)和鼓勵(lì)公司制定差異化的分紅政策。同時(shí)豐富分紅方式，盡快推出優(yōu)先股制度。

三是尊重市場(chǎng)規(guī)律，處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系。十報(bào)告明確指出“經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，必須更加尊重市場(chǎng)規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用”。鄒昊平在《政策性因素對(duì)中國(guó)股市的影響：政府與股市投資者的博弈分析》中指出，中國(guó)股市是一個(gè)較典型的政策市，在某段時(shí)間內(nèi)，政策是造成股市異常波動(dòng)的首要因素。而在2015年股市的巨幅波動(dòng)過(guò)程中，無(wú)論是牛市階段還是熊市階段都能看見(jiàn)政府的影子，從人民日?qǐng)?bào)的“四千點(diǎn)是A股牛市開(kāi)端”到全面清理配資，從A股市場(chǎng)全面放開(kāi)“一人一戶”到隨后出臺(tái)限制減持股份、一系列的救市行為，政策成為股市走勢(shì)的重要因素。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)仍處于發(fā)展階段，距離成熟仍有一段距離，政府應(yīng)該發(fā)揮其指揮棒的作用，通過(guò)建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的政策營(yíng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境，從而有效發(fā)揮股票市場(chǎng)資源配置、價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，使得股票市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。與此同時(shí)，政府必須要尊重市場(chǎng)規(guī)律，不引導(dǎo)市場(chǎng)的單邊化發(fā)展，不能脫離實(shí)際“制造”出一個(gè)“意愿慢?！?。

2015年股市的巨幅波動(dòng)是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管者及投資者的一次再教育，廣大中小投資者付出了慘痛的代價(jià)，股市的波動(dòng)在一定程度上也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了微妙但真實(shí)的影響，我們必須汲取教訓(xùn)，通過(guò)完善股票發(fā)行、分紅制度、稅收引導(dǎo)、建立大金融監(jiān)管體系等一系列舉措來(lái)建立健全一個(gè)健康的股票市場(chǎng)，助力實(shí)現(xiàn)“中國(guó)夢(mèng)”。

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