導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇人民幣國(guó)際化論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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（一）貨幣互換協(xié)議，包括以下內(nèi)容：2008年12月4日，中國(guó)與俄羅斯就加快兩國(guó)在貿(mào)易中改用本國(guó)貨幣結(jié)算進(jìn)行了磋商；12日，中國(guó)人民銀行和韓國(guó)銀行簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，兩國(guó)通過(guò)本幣互換可相互提供規(guī)模為1800億元人民幣的短期流動(dòng)性支持。

2009年2月8日，中國(guó)與馬來(lái)西亞簽訂的互換協(xié)議規(guī)模為800億元人民幣/400億林吉特。

2009年3月11日，中國(guó)人民銀行和白俄羅斯共和國(guó)國(guó)家銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，目的是通過(guò)推動(dòng)雙邊貿(mào)易及投資促進(jìn)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。該協(xié)議互換規(guī)模為200億元人民幣/8萬(wàn)億白俄羅斯盧布。協(xié)議實(shí)施有效期3年，經(jīng)雙方同意可以展期。

2009年3月23日，中國(guó)人民銀行和印度尼西亞銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，目的是支持雙邊貿(mào)易及直接投資以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并為穩(wěn)定金融市場(chǎng)提供短期流動(dòng)性。該協(xié)議互換規(guī)模為1000億元人民幣/175萬(wàn)億印尼盧比。協(xié)議實(shí)施有效期3年，經(jīng)雙方同意可以展期。

2009年3月30日，中國(guó)人民銀行和阿根廷中央銀行29日在這里簽署了700億元等值人民幣的貨幣互換框架協(xié)議，這是迄今中國(guó)和拉美國(guó)家歷史上最大規(guī)模的金融交易。根據(jù)該框架協(xié)議，阿根廷從中國(guó)進(jìn)口商品時(shí)可以使用人民幣，不必再使用美元作為交易的中介貨幣。

（二）開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。4月8日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，在當(dāng)前應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的形勢(shì)下，開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)與周邊國(guó)家和地區(qū)經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，改善貿(mào)易條件，保持對(duì)外貿(mào)易穩(wěn)定增長(zhǎng)，具有十分重要的意義。

二、人民幣國(guó)際化的條件

從貨幣理論的角度來(lái)看，一國(guó)的貨幣要成為國(guó)際貨幣，其貨幣職能必須國(guó)際化，與其作為一國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣的職能有所不同，必須具備一系列政治、經(jīng)濟(jì)等方面的相應(yīng)條件。

政治方面：國(guó)內(nèi)政局保持長(zhǎng)期穩(wěn)定，并且在國(guó)際中處于強(qiáng)勢(shì)地位，以保證金融資產(chǎn)的安全性。經(jīng)濟(jì)方面：一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，以及規(guī)?？偭孔銐螨嫶?；幣值需保持相對(duì)穩(wěn)定；有完善的金融市場(chǎng)機(jī)制。

綜合以上考慮，我覺(jué)得人民幣目前還沒(méi)有具備成為國(guó)際儲(chǔ)備的條件，最重要的就是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)還不夠健全，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的自由可兌換，離岸金融業(yè)務(wù)也沒(méi)有得到充足的發(fā)展。但我們現(xiàn)在具備的優(yōu)勢(shì)以使我們有能力向世界推廣人民幣：

充足的國(guó)際儲(chǔ)備——這是實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，為應(yīng)付隨時(shí)可能發(fā)生的兌換要求。根據(jù)通行的國(guó)際儲(chǔ)備需求理論，充足的外匯儲(chǔ)備一般應(yīng)維持在30%左右。我國(guó)近年來(lái)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)步上升，達(dá)到并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期進(jìn)口額的30%，為人民幣走向國(guó)際化之路提供了可靠的保證。

三、人民幣國(guó)際化的成本（不利因素）

（一）遭遇“特里芬兩難”?！疤乩锓覂呻y”是償還能力與持有者信心之間的兩難境地，任何一種貨幣來(lái)充當(dāng)國(guó)際貨幣時(shí)都存在“特里芬難題”，即要使貨幣價(jià)值要穩(wěn)定，它就不能作為國(guó)際貨幣；要作為國(guó)際貨幣，它的價(jià)值就難以穩(wěn)定。

（二）政府的貨幣政策將受到國(guó)際金融市場(chǎng)的影響。由下圖知，人民幣國(guó)際化之后，即意味著政府選擇了穩(wěn)定的匯率制度和資金的完全流動(dòng)，因?yàn)橐粋€(gè)高度開放的不受管制的金融市場(chǎng)和貨幣價(jià)值的穩(wěn)定是國(guó)際貨幣的基本標(biāo)準(zhǔn)。

（三）國(guó)外熱錢的涌入，投機(jī)增加。人民幣國(guó)際化使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)更容易受到世界經(jīng)濟(jì)沖擊。

四、人民幣國(guó)際化的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

縱觀各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)以后，本國(guó)貨幣必然要走國(guó)際化道路。一國(guó)貨幣要成為國(guó)際貨幣必須成為國(guó)際金融市場(chǎng)的硬通貨，能在世界范圍內(nèi)自由兌換、國(guó)際結(jié)算、國(guó)際儲(chǔ)備和執(zhí)行價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。目前，在世界范圍作為國(guó)際貨幣的貨幣有美元、英鎊、馬克、日元、法郎、瑞士法郎、歐元、SDR等不足10種，比較通用的有美元、馬克、日元和歐元。

從目前中國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，我們提出了人民幣國(guó)際化三步走計(jì)劃：結(jié)算貨幣——投資貨幣——儲(chǔ)備貨幣。但是，要在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的難度還很大，有不少障礙需要克服，這個(gè)時(shí)間可能是5年、10年，甚至20年，可是憑借著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大后盾以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力，人民幣的國(guó)際化并不是沒(méi)有可能的。

五、小結(jié)：在全球經(jīng)濟(jì)瞬息萬(wàn)變的時(shí)代，實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化是我們的必然選擇，也是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，改革現(xiàn)行匯率制度的必然要求。告訴我們，前途是光明的，道路是曲折的。我們應(yīng)不畏懼人民幣國(guó)際化甚至中國(guó)國(guó)際化過(guò)程中的困難，勇于前進(jìn)，積極探索，把握機(jī)會(huì)，為構(gòu)建和諧社會(huì)，實(shí)現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興而奮斗。

參考文獻(xiàn)：

[1]周小川.超儲(chǔ)備貨幣引發(fā)熱議.新浪財(cái)經(jīng)/focus/sovereignty/index.shtml

[2]陸漢星,崔強(qiáng).人民幣國(guó)際化研究中國(guó).2009,7,9

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關(guān)鍵詞:人民幣國(guó)際化;市場(chǎng)體系;一帶一路

1“一帶一路”構(gòu)想的提出

“一帶一路”是在2013年訪問(wèn)中亞國(guó)家時(shí)提出，并在與東盟市場(chǎng)國(guó)家會(huì)議間提出的戰(zhàn)略性構(gòu)想，“一帶一路”以中國(guó)為中心，以促進(jìn)國(guó)際經(jīng)貿(mào)、加速國(guó)際交往、建立國(guó)際大市場(chǎng)為目標(biāo)，以建設(shè)地跨歐亞，連接三大洋的經(jīng)濟(jì)圈為主旨的新型發(fā)展構(gòu)想和宏圖，“一帶一路”涉及30多億人口，200多個(gè)大中城市，40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，“一帶一路”被世界稱為“最具潛力、最具競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)濟(jì)大走廊和經(jīng)濟(jì)綜合體”。“一帶一路”發(fā)展大戰(zhàn)略的提出為我國(guó)提供發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)也帶來(lái)了諸多挑戰(zhàn)，“一帶一路”國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展不足，國(guó)際金融合作水平低下，金融平臺(tái)建設(shè)滯后等問(wèn)題一直困擾著“一帶一路”的實(shí)際建設(shè)。中國(guó)要發(fā)揮“一帶一路”戰(zhàn)略的龍頭作用，將“一帶一路”的綜合體系建設(shè)列為核心性戰(zhàn)略目標(biāo)，加速人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，更好地為“一帶一路”戰(zhàn)略服務(wù)，提升人民幣國(guó)際化的速度，提高人民幣國(guó)際化質(zhì)量。

2“一帶一路”建設(shè)中人民幣國(guó)際化的機(jī)遇

2．1“一帶一路”經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要國(guó)際化的人民幣作為支持

在2013年博鰲論壇上，指出:未來(lái)10年“一帶一路”的建設(shè)可以輻射40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，將40多億人口納入到“一帶一路”的大戰(zhàn)略中，經(jīng)濟(jì)總量的規(guī)?？梢猿^(guò)25萬(wàn)億美元，通過(guò)“一帶一路”建設(shè)，可以使沿線國(guó)家的貿(mào)易總額達(dá)到2．5萬(wàn)億。這樣的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和市場(chǎng)規(guī)模為人民幣走向世界、走向國(guó)際化提供了空間和可能，以人民幣為主體的結(jié)算體系和計(jì)價(jià)體系必然會(huì)成為“一帶一路”主體。要把握“一帶一路”的戰(zhàn)略發(fā)展和機(jī)遇，有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，更好地規(guī)避“一帶一路”建設(shè)中國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，控制“一帶一路”市場(chǎng)建設(shè)的成本，構(gòu)建“一帶一路”多邊結(jié)構(gòu)和多變體系，促進(jìn)“一帶一路”為平臺(tái)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易一體化的持續(xù)、高效、有序發(fā)展。

2．2“一帶一路”市場(chǎng)建設(shè)需要國(guó)際化的人民幣作為支持

“一帶一路”的建設(shè)中市場(chǎng)體系是核心的一環(huán)，人民幣國(guó)際化可以使“一帶一路”輻射國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施得到資金、技術(shù)上的加速發(fā)展，“一帶一路”輻射國(guó)家可以得到來(lái)自中國(guó)資金、技術(shù)、資源和人力上的支持，有助于形成以鐵路、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施為骨干的新03平臺(tái)和新網(wǎng)絡(luò)，在服務(wù)“一帶一路”的建設(shè)同時(shí)，擴(kuò)展人民幣服務(wù)國(guó)際市場(chǎng)的平臺(tái)。根據(jù)銀行測(cè)算“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目將超過(guò)900個(gè)，投資金額將超過(guò)8000億美元。龐大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的輸出將使人民幣的使用擴(kuò)大到“一帶一路”沿線國(guó)家，并使人民幣的使用常態(tài)化，加快人民幣的區(qū)域化進(jìn)程，有利于人民幣的進(jìn)一步國(guó)際化。

3“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中人民幣國(guó)際化的建議

“一帶一路”的建設(shè)和人民幣國(guó)際化的進(jìn)程在新時(shí)期獲得了契合與交叉的機(jī)遇，要將人民幣國(guó)際化作為經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國(guó)家發(fā)展的核心性任務(wù)，結(jié)合“一帶一路”的建設(shè)實(shí)際，更好地利用“一帶一路”的優(yōu)勢(shì)，支持人民幣國(guó)際化的系統(tǒng)性、結(jié)構(gòu)性，形成人民幣國(guó)際化的“一帶一路”新平臺(tái)，打造“一帶一路”為載體的人民幣國(guó)際化新路徑，在“一帶一路”的基礎(chǔ)上確保人民幣國(guó)際化的質(zhì)量與效率。

3．1利用“一帶一路”的貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化

“一帶一路”對(duì)于人民幣國(guó)際化來(lái)講既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，要利用“一帶一路”鋪筑的經(jīng)貿(mào)結(jié)構(gòu)和交流路徑，加速人民幣在雙邊、多邊貿(mào)易中的應(yīng)用，通過(guò)人民幣國(guó)際化使“一帶一路”處于貿(mào)易安全和金融安全的狀態(tài)，在促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易平衡和交流的基礎(chǔ)上，為人民幣國(guó)際化提供“一帶一路”的平臺(tái)。特別是在“一帶一路”的商品加工領(lǐng)域，中國(guó)更應(yīng)該以技術(shù)、資本和勞動(dòng)為主要優(yōu)勢(shì)，占據(jù)“一帶一路”的龍頭，提升經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易在“一帶一路”國(guó)家間的比重，提高中國(guó)商品和服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大人民幣國(guó)際的影響力，通過(guò)人民幣國(guó)際計(jì)價(jià)體系的建設(shè)、結(jié)算系統(tǒng)的建設(shè)，進(jìn)一步為“一帶一路”的經(jīng)貿(mào)活動(dòng)提供支撐，進(jìn)而建立起人民幣國(guó)際化的雛形和骨架。

3．2利用“一帶一路”的建設(shè)，完善人民幣國(guó)際化的市場(chǎng)體系

人民幣國(guó)際化市場(chǎng)體系建設(shè)是“一帶一路”建設(shè)的重要支撐部分，也是中國(guó)金融進(jìn)一步融入世界的基本需要。在“一帶一路”建設(shè)中首先要從人民幣利率市場(chǎng)化入手，根據(jù)國(guó)際通行的金融操作規(guī)范和實(shí)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)擴(kuò)大人民幣利率的靈活性，提高金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣利率市場(chǎng)的定價(jià)能力，在有序競(jìng)爭(zhēng)、良性開發(fā)、持續(xù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，建立起服務(wù)“一帶一路”為核心的人民幣利率體系和系統(tǒng)。在“一帶一路”建設(shè)中要引入現(xiàn)代保險(xiǎn)機(jī)制和保障制度，進(jìn)一步控制“一帶一路”的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而形成對(duì)人民幣國(guó)際化多層次、多結(jié)構(gòu)的保障機(jī)制，建立起“一帶一路”多元化的金融支撐體系。在“一帶一路”建設(shè)中要優(yōu)化人民幣匯率市場(chǎng)體系，鼓勵(lì)在“一帶一路”更多地將人民幣作為計(jì)價(jià)和結(jié)算的主要貨幣，實(shí)現(xiàn)“一帶一路”國(guó)家人民幣匯率的交易、定價(jià)、浮動(dòng)新樣式，以“一帶一路”為基礎(chǔ)確保人民幣國(guó)際化過(guò)程中的獨(dú)立性和穩(wěn)定性，更為準(zhǔn)確而全面地為“一帶一路”建設(shè)服務(wù)?！耙粠б宦贰敝羞€應(yīng)該加強(qiáng)金融市場(chǎng)的體系培育，“一帶一路”相關(guān)國(guó)家存在金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，市場(chǎng)規(guī)范性差等共性問(wèn)題，在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中要結(jié)合“一帶一路”周邊國(guó)家的特點(diǎn)，以人民幣為中心，規(guī)范國(guó)際貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，鼓勵(lì)“一帶一路”國(guó)家的直接投資和間接融資，構(gòu)建起符合人民幣國(guó)際化要求的國(guó)際金融區(qū)域市場(chǎng)。

3．3利用“一帶一路”建設(shè)完善人民幣國(guó)際化的監(jiān)管機(jī)制

“一帶一路”建設(shè)是國(guó)際的深層次合作，對(duì)于人民幣的使用是“一帶一路”國(guó)家間的一致共識(shí)和客觀需要，而人民幣在國(guó)際化上存在監(jiān)管體系和機(jī)制上的問(wèn)題，束縛了“一帶一路”建設(shè)的進(jìn)程，也影響人民幣國(guó)際化的質(zhì)量，因此，必須在“一帶一路”國(guó)家間建立起有利于人民幣國(guó)際化的監(jiān)管體系和監(jiān)管機(jī)制。要在“一帶一路”國(guó)家金融系統(tǒng)間創(chuàng)設(shè)監(jiān)管體系，整理各國(guó)家間混亂的監(jiān)管方式和經(jīng)營(yíng)模式，同一“一帶一路”市場(chǎng)中金融的監(jiān)管模式和監(jiān)管機(jī)制，有效地為人民幣國(guó)際化提供監(jiān)管方面的體系和機(jī)制基礎(chǔ)。要在“一帶一路”國(guó)家間統(tǒng)一監(jiān)管的法律體系，建立“一帶一路”國(guó)家金融監(jiān)管的法律系統(tǒng)，使“一帶一路”建設(shè)和人民幣國(guó)際化進(jìn)程處于法制化和體系化的保障機(jī)制之中，為“一帶一路”建設(shè)與人民幣國(guó)際化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)提供國(guó)際的合作和多重監(jiān)管的保障。

4結(jié)語(yǔ)

“一帶一路”是我國(guó)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體后面臨持續(xù)發(fā)展和繼續(xù)國(guó)際化的新對(duì)策，我國(guó)金融領(lǐng)域要深刻認(rèn)識(shí)到“一帶一路”的戰(zhàn)略價(jià)值和發(fā)展功能，利用好“一帶一路”帶來(lái)的市場(chǎng)潛力和實(shí)際資源，真正加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程，使人民幣進(jìn)一步為世界主要國(guó)家和市場(chǎng)所接受，在全面服務(wù)“一帶一路”的基礎(chǔ)上，建立起人民幣應(yīng)用的國(guó)際市場(chǎng)空間和平臺(tái)，使“一帶一路”建設(shè)得到更為準(zhǔn)確、全面地支持，進(jìn)而打造出人民幣國(guó)際化的主要載體，為加速人民幣國(guó)際化的進(jìn)程提供基礎(chǔ)性的示范和模式，進(jìn)一步提高人民幣國(guó)際化的質(zhì)量與速度。

參考文獻(xiàn):

［1］白永秀，王頌吉．絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的縱深背景與地緣戰(zhàn)略［J］．改革，2014，(03):97－99．

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關(guān)鍵詞：貨幣國(guó)際化 人民幣國(guó)際化 國(guó)際貨幣體系

引言

美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，使得越來(lái)越多的學(xué)者們開始關(guān)注現(xiàn)有貨幣體系中存在的問(wèn)題和隱含的巨大風(fēng)險(xiǎn)，加快國(guó)際貨幣體系的改革重新被人們所重視。近年來(lái)不少學(xué)者開始預(yù)言未來(lái)20—40年內(nèi)，國(guó)際貨幣體系將會(huì)發(fā)生重大變化，美元的霸權(quán)地位將有所動(dòng)搖，在新的國(guó)際貨幣體系中，人民幣的作用將更加凸顯。因此，在這國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融、政治格局發(fā)生深刻變化的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期內(nèi)，沿著國(guó)際貨幣體系發(fā)展變化的趨勢(shì)、追尋美元、馬克、日元等相關(guān)貨幣的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)，探討有關(guān)人民幣國(guó)際化發(fā)展的問(wèn)題，具有重大意義。下面將有關(guān)世界主要貨幣國(guó)際化的歷程及其對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示的相關(guān)論文進(jìn)行歸納總結(jié)，已有的研究成果主要集中在以下幾個(gè)方面。

一、關(guān)于貨幣國(guó)際化涵義的討論

隨著金融全球化發(fā)展的不斷深入，有關(guān)貨幣國(guó)際化的研究也日益增加，關(guān)于貨幣國(guó)際化的涵義學(xué)者們眾說(shuō)紛紜，但尚未形成一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的、統(tǒng)一的概念。大體上來(lái)說(shuō)，貨幣國(guó)際化最突出特點(diǎn)就是貨幣的職權(quán)將不再受一定行政區(qū)域的限制。Cohen（1971）最早從貨幣職能角度定義了國(guó)際貨幣，認(rèn)為國(guó)際貨幣就是某種貨幣國(guó)內(nèi)職能在國(guó)外的擴(kuò)展。政府和有關(guān)部門出于多種目的，將貨幣的使用擴(kuò)展到其發(fā)行國(guó)以外的地區(qū)時(shí)，該貨幣就發(fā)展成為了國(guó)際貨幣。Hnrtmann（1998）認(rèn)為，當(dāng)某國(guó)貨幣被貨幣發(fā)行國(guó)以外的機(jī)構(gòu)和個(gè)人接受并行使交換媒介、記賬單位和價(jià)值儲(chǔ)藏職能時(shí)，其國(guó)際化之路就開始了。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為，貨幣國(guó)際化是指一國(guó)貨幣跨過(guò)本國(guó)國(guó)界，在世界范圍內(nèi)自由兌換、交易和流通，最終走向國(guó)際貨幣的過(guò)程。

近年來(lái)，人民幣國(guó)際化的呼聲高漲，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于國(guó)際貨幣的研究也越來(lái)越多，他們給出了如下定義：游春（2009）指出，貨幣國(guó)際化是隨著本國(guó)商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易在國(guó)外市場(chǎng)的擴(kuò)展，該國(guó)貨幣在本幣職能基礎(chǔ)上，通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和境外貨幣自由兌換等多種方式流出本國(guó)，在境外逐步行使流通手段、支付手段、儲(chǔ)藏手段和價(jià)值尺度的職能，從而由國(guó)家貨幣漸漸演變?yōu)閰^(qū)域貨幣、世界貨幣的過(guò)程。戰(zhàn)玉峰（2009）提出，國(guó)際貨幣等同于世界市場(chǎng)上普遍接受和廣泛使用的特殊商品，它是指在國(guó)際范圍內(nèi)，全部或部分的承擔(dān)著交易媒介、價(jià)值尺度、儲(chǔ)藏和支付手段等職能的貨幣。

二、當(dāng)前貨幣國(guó)際化的主要理論

貨幣替論：貨幣替代是開放經(jīng)濟(jì)中所特有的一種貨幣性擾動(dòng)。V.K.Chilly（1969）提出“貨幣替代”的概念，它是指在貨幣自由兌換的前提下，外幣全面或部分地取代本幣行使價(jià)值尺度、交易媒介及價(jià)值貯藏等職能。Mckinnon（1985）將貨幣替代分為直接貨幣替代和間接貨幣替代，前者是指兩種貨幣在相同的商品領(lǐng)域作為支付手段競(jìng)爭(zhēng)，后者則是指非貨幣金融資產(chǎn)在投資者之間的轉(zhuǎn)移。此外，貨幣替代又可分為對(duì)稱性貨幣替代和非對(duì)稱性貨幣替代，前者是指本國(guó)居民和外國(guó)居民相互同時(shí)持有本幣和外幣，后者一般發(fā)生在欠發(fā)達(dá)國(guó)家，它是指本國(guó)居民對(duì)外幣有持有的需求，而外國(guó)居民對(duì)本幣無(wú)需求。貨幣替代的過(guò)程實(shí)質(zhì)上是不同的國(guó)家之間貨幣競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程。Calvo，　Yegh（1992）從交易媒介的角度出發(fā)，重點(diǎn)研究了發(fā)展中國(guó)家的貨幣替代現(xiàn)象，他認(rèn)為貨幣替代是拉美經(jīng)濟(jì)美元化的最后階段。Guidotti　&　Rodriquez（1992）提出了貨幣替代的棘輪效應(yīng)（ratchet　effect），它是指在現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)一國(guó)貨幣完成了對(duì)他國(guó)貨幣的替代，反替代的可能性就變得極小。

最優(yōu)貨幣區(qū)理論：最優(yōu)貨幣區(qū)（Optimal　Currency　Areas，以下簡(jiǎn)稱OCA）理論是關(guān)于區(qū)域貨幣一體化及匯率制度安排的理論，最早由Munddl于1961年提出。具體而言，最優(yōu)貨幣區(qū)是指區(qū)域內(nèi)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)趨同的基礎(chǔ)上逐步實(shí)現(xiàn)貨幣一體化，繼而擁有一個(gè)共同的貨幣，或是在區(qū)域內(nèi)保持各國(guó)剛性的固定匯率和貨幣的完全自由兌換，而對(duì)區(qū)域外實(shí)行浮動(dòng)匯率。繼Mundell之后，MeKinnon提出了經(jīng)濟(jì)開放標(biāo)準(zhǔn)，即通過(guò)測(cè)算貿(mào)易品占非貿(mào)易品的比例來(lái)衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)開放程度，在經(jīng)濟(jì)開放程度較高、貿(mào)易聯(lián)系密切的國(guó)家實(shí)行單一貨幣較優(yōu)。相反，若采取浮動(dòng)匯率制，由國(guó)際收支赤字所造成的本幣匯率下浮會(huì)導(dǎo)致較大幅度的物價(jià)上漲，從而抵消了本幣匯率下降對(duì)貿(mào)易收入的促進(jìn)作用。接著，Kenen又提出了產(chǎn)品多樣化標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為產(chǎn)品多樣化程度較低的國(guó)家，抵抗外來(lái)經(jīng)濟(jì)沖擊的能力較弱，應(yīng)當(dāng)實(shí)行單一貨幣。此后眾多學(xué)者先后提出了單一貨幣聯(lián)盟的選擇標(biāo)準(zhǔn)。Minz認(rèn)為政治因素在貨幣區(qū)選擇中至關(guān)重要；Fleming主張將通貨膨脹水平作為劃分的標(biāo)準(zhǔn)；Ingram認(rèn)為應(yīng)當(dāng)充分考察經(jīng)濟(jì)社會(huì)的金融特征，提出了金融市場(chǎng)一體化標(biāo)準(zhǔn)。Lars在Tavlas、Baymoumin等人的研究基礎(chǔ)上，將最優(yōu)貨幣區(qū)理論擴(kuò)展為一系列標(biāo)準(zhǔn)，從而避免了單一標(biāo)準(zhǔn)的缺陷，并將這些標(biāo)準(zhǔn)細(xì)分為國(guó)家的具體標(biāo)準(zhǔn)和貨幣聯(lián)盟的具體標(biāo)準(zhǔn)兩類。其中，國(guó)家的具體標(biāo)準(zhǔn)主要有工資與價(jià)格的高度靈活性、產(chǎn)品的高度分散性。貨幣聯(lián)盟的具體標(biāo)準(zhǔn)有相似的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的高相關(guān)性、經(jīng)濟(jì)政策偏好的相似性、文化與歷史因素的類似性等。

三、對(duì)于引入他國(guó)貨幣國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)

在引入世界主要貨幣國(guó)際化進(jìn)程來(lái)指導(dǎo)人民幣國(guó)際化方面，國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究并不是很深入，并且研究大多只是停留在理論分析和設(shè)想層面，缺乏理論支撐和驗(yàn)證。陳炳才（2001）分析了人民幣可兌換的不對(duì)稱性問(wèn)題，他認(rèn)為人民幣國(guó)際化應(yīng)走美國(guó)式路徑，即通過(guò)提高人民幣的聲譽(yù)和加快人民幣可兌換來(lái)實(shí)現(xiàn)。周林、溫小鄭（2002）對(duì)美元國(guó)際化、日元國(guó)際化，以及一些新興工業(yè)化國(guó)家的貨幣國(guó)際化歷程進(jìn)行了概括總結(jié)。李建軍（2003）比較了美元、日元和歐元的國(guó)際化路徑，他認(rèn)為美元國(guó)際化依賴于全球性匯率協(xié)作制度安排，歐元國(guó)際化依賴于貨幣聯(lián)邦制的區(qū)域性制度安排，日元國(guó)際化則依賴的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融深化政策。李伏安（2009）分析了美元演變?yōu)槭澜缲泿诺臍v史過(guò)程以及日元國(guó)際化進(jìn)程受阻的原因，提出了發(fā)行人民幣債、發(fā)展人民幣衍生產(chǎn)品，健全資本市場(chǎng)等建議。

在借鑒他國(guó)貨幣的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)時(shí)，同為亞洲貨幣的日元，其國(guó)際化的失敗經(jīng)驗(yàn)對(duì)人民幣國(guó)際化有著很大的指導(dǎo)意義。上川孝夫、今松英悅（1997）指出，東亞地區(qū)發(fā)達(dá)的區(qū)域貿(mào)易帶有加工組裝貿(mào)易的明顯特征，零部件、中間產(chǎn)品和資本貨物的貿(mào)易大多集中在區(qū)域內(nèi)，而最終產(chǎn)品市場(chǎng)仍然集中于以美國(guó)為主的外部區(qū)域，這樣的分工結(jié)構(gòu)導(dǎo)致日元在亞洲貿(mào)易中難以發(fā)揮載體貨幣的職能。Mckinnon（2005）認(rèn)為，亞洲雖然建立了以日本為中心的生產(chǎn)體系，但由于東亞國(guó)家“高儲(chǔ)蓄”問(wèn)題的存在，使得亞洲國(guó)家的自身需求不大，而是過(guò)度依賴美國(guó)市場(chǎng)，因此亞洲國(guó)家將貨幣釘住美元便成了必然的理性選擇。多恩布什對(duì)匯率超調(diào)模型進(jìn)行了實(shí)證分析，他指出日元?jiǎng)×也▌?dòng)，匯率偏離長(zhǎng)期均衡值，存在貿(mào)易交易和資本交易風(fēng)險(xiǎn)，是阻礙各類交易中日元使用范圍的擴(kuò)大的原因。李曉（2006）認(rèn)為在“美元依附體制”下，匯率變動(dòng)在日本的傳導(dǎo)效應(yīng)要比美國(guó)大得多，因?yàn)闊o(wú)法維持日元與美元幣值穩(wěn)定，致使無(wú)法形成穩(wěn)定的匯率預(yù)期，并且國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)缺乏開放和活力，也阻礙了廠商正常的生產(chǎn)與貿(mào)易活動(dòng)。

此外，還有一些研究認(rèn)為，人民幣國(guó)際化應(yīng)追尋德國(guó)馬克的道路：殷醒民（1998），通過(guò)分析德國(guó)馬克國(guó)際化過(guò)程說(shuō)明了金融穩(wěn)定在貨幣國(guó)際化中的重要性，并給出了金融穩(wěn)定的基本條件：低通貨膨脹率、完善的金融市場(chǎng)和以技術(shù)復(fù)雜的制成品為主的貿(mào)易結(jié)構(gòu)等。中國(guó)金融學(xué)會(huì)王信（2009），通過(guò)研究西德馬克可兌換和國(guó)際化歷程，提出了以下建議：人民幣國(guó)際化要在貨幣政策自主、有效，國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)上進(jìn)行；允許人民幣在未實(shí)現(xiàn)可兌換前發(fā)揮部分國(guó)際貨幣職能；抑制套得資金單向大規(guī)模流動(dòng)等。

四、有關(guān)貨幣國(guó)際化影響因素的討論與驗(yàn)證

貨幣國(guó)際化影響因素的理論分析：國(guó)際貨幣基金組織（1MF）結(jié)合世界主要國(guó)家貨幣國(guó)際化的歷史經(jīng)驗(yàn)，提出了作為貨幣國(guó)際化的發(fā)行國(guó)一般應(yīng)該具備如下條件：一是具有一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模和開放程度，這是一國(guó)實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化的基礎(chǔ)；二是具有充足的國(guó)際償付能力；三是宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定和具備有效調(diào)控的條件；四是具有建立和完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的條件；五是具有合理的匯率水平。一些國(guó)外學(xué)者試圖從貿(mào)易結(jié)算時(shí)的貨幣偏好出發(fā)，分析一國(guó)貨幣國(guó)際化的條件，McKinnon（1979）從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力角度對(duì)計(jì)價(jià)貨幣進(jìn)行了研究認(rèn)為技術(shù)含量高的產(chǎn)品能夠形成“技術(shù)壟斷”，從而該類商品往往以出口國(guó)的貨幣計(jì)價(jià)，而初級(jí)商品的出口國(guó)則是價(jià)格的被動(dòng)接受者，這類商品反而以進(jìn)口國(guó)貨幣計(jì)價(jià)。這充分說(shuō)明了出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生的影響。曾康霖、虞群娥（2002）認(rèn)為，一種貨幣國(guó)際化的條件包括該貨幣未來(lái)的價(jià)值可以預(yù)測(cè)、支持該貨幣的是一個(gè)強(qiáng)大和富有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)實(shí)體、具有開放和高度發(fā)達(dá)的金融體系。閔娟（2005）則更加強(qiáng)調(diào)了政府之間的制度合作，即通過(guò)政治來(lái)推動(dòng)貨幣國(guó)際化的重要性。

貨幣國(guó)際化影響因素的實(shí)證研究：Grassman（1973）通過(guò)觀察丹麥和瑞典間的貿(mào)易，發(fā)現(xiàn)在國(guó)際貿(mào)易中人們傾向于使用生產(chǎn)者所在國(guó)的貨幣計(jì)價(jià)。清華大學(xué)李稻葵、劉霖林（2008）利用各國(guó)央行國(guó)際儲(chǔ)備、貿(mào)易結(jié)算、以及國(guó)際債券中不同貨幣的占比情況進(jìn)行計(jì)量分析，得出了影響一國(guó)貨幣國(guó)際化水平的內(nèi)在因素。并進(jìn)一步模擬了未來(lái)2020年主要國(guó)際貨幣在國(guó)際儲(chǔ)備、貿(mào)易結(jié)算及國(guó)際債券中的比重，特別是在假設(shè)人民幣可自由兌換的前提下，得出人民幣在國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際債券中的比例可能達(dá)到近20％的結(jié)論。

五、對(duì)于人民幣國(guó)際化時(shí)機(jī)是否成熟的討論

我國(guó)學(xué)者對(duì)人民幣國(guó)際化的研究始于20世紀(jì)80年代末。曾憲久等（1988）提出人民幣的國(guó)際化我國(guó)實(shí)現(xiàn)金融國(guó)際化的重要標(biāo)志之一，但并沒(méi)有對(duì)人民幣的國(guó)際化進(jìn)行詳實(shí)的分析。此后，姜波克等一批學(xué)者開始從貨幣國(guó)際化的一般規(guī)律出發(fā)，詳細(xì)分析了人民幣國(guó)際化當(dāng)前的發(fā)展階段、必要性、可行性以及國(guó)際化帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等問(wèn)題，并提出了人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略構(gòu)想。近年來(lái)，人民幣國(guó)際化時(shí)機(jī)是否成熟的問(wèn)題在學(xué)術(shù)界引發(fā)了較大的爭(zhēng)論。一些學(xué)者認(rèn)為，隨著我國(guó)各方面實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣已具備國(guó)際化的條件；而也有一些學(xué)者不贊同人民幣在近期內(nèi)國(guó)際化，并給出了相關(guān)理由。下面具體來(lái)看。

支持人民幣國(guó)際化時(shí)機(jī)成熟的觀點(diǎn)主要有：Andrew　Freris（2003）分析日元和歐元沒(méi)有美元強(qiáng)勢(shì)的主要原因在于日本和歐洲是凈債務(wù)方，而中國(guó)作為大量持有美國(guó)國(guó)債的債權(quán)國(guó)，人民幣成為國(guó)際貨幣的潛力很大。高圣智（2007）認(rèn)為，中國(guó)目前存在巨額的貿(mào)易順差和充足的外匯儲(chǔ)備，可進(jìn)行資本輸出，這將有利于人民幣國(guó)際化。朱民（2008）同樣從國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系的角度出發(fā)，指出債權(quán)國(guó)貨幣才會(huì)成為國(guó)際貨幣和強(qiáng)貨幣，中國(guó)已從債務(wù)國(guó)轉(zhuǎn)變成為債權(quán)國(guó)，而人民幣從弱貨幣轉(zhuǎn)變成為強(qiáng)貨幣將是一個(gè)最大的變化，人民幣有成為國(guó)際貨幣和強(qiáng)貨幣的可能。羅熹（2009）指出人民幣國(guó)際化正面臨歷史機(jī)遇，理由是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)為人民幣國(guó)際化提供了強(qiáng)大的動(dòng)力、世界貨幣體系變革為人民幣國(guó)際化提供了廣闊的舞臺(tái)、中國(guó)金融體系比較穩(wěn)定為人民幣國(guó)際化提供了堅(jiān)實(shí)的保障。劉煜輝（2009）認(rèn)為從中期來(lái)促進(jìn)人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)條件其實(shí)已經(jīng)具備，這主要是由于近5-lO年中國(guó)對(duì)于廣大發(fā)展中國(guó)家，包括日本、韓國(guó)、東南亞等國(guó)，形成了龐大的逆差，而逆差的形成是一國(guó)貨幣走向國(guó)際化決定性的條件。

持反否定意見(jiàn)的學(xué)者大多認(rèn)為，目前在人民幣國(guó)際化的道路上還存在著很大的障礙，他們的觀點(diǎn)主要有：Barry　Eichengreen（2005）分析，美元的儲(chǔ)備貨幣地位并不容易被他國(guó)替代，至少在未來(lái)四五十年內(nèi)人民幣成為新的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的條件還不成熟。巴曙松（2007）利用價(jià)值尺度、支付手段、儲(chǔ)藏手段、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策工具等貨幣國(guó)際化指標(biāo)，來(lái)衡量了人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)人民幣目前所發(fā)揮的國(guó)際貨幣職能有限，并多限于周邊經(jīng)濟(jì)體，所以雖然人民幣已經(jīng)開始了國(guó)際化的步伐，但目前仍處于貨幣自由化的深入階段和貨幣區(qū)域化的初始階段。李稻葵（2008）指出金融體系尚不健全是阻礙人民幣國(guó)際化的主要障礙，這是中國(guó)在經(jīng)濟(jì)改革中采取溫和的壓抑政策所導(dǎo)致的。丁志杰（2009）表明人民幣國(guó)際化的基本路徑應(yīng)從區(qū)域化到國(guó)際化，目前中國(guó)還不具備全面開放的條件，人民幣的貨幣影響力主要集中于亞洲，因此立足亞洲，特別是東亞，是現(xiàn)階段現(xiàn)實(shí)的穩(wěn)妥選擇。劉曙光（2009）總結(jié)了人民幣國(guó)際化面臨的國(guó)際環(huán)境條件和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、制度政策以及政治軍事實(shí)力等要素條件，并提出貿(mào)易結(jié)算外匯化、人民幣不完全兌換和匯率缺乏彈性等制度安排形成對(duì)人民幣國(guó)際化的掣肘。張禮卿（2009）認(rèn)為，人民幣國(guó)際化的時(shí)機(jī)還不成熟，并給出三點(diǎn)原因，即我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還不足以支撐、我國(guó)尚不具備高度發(fā)達(dá)的特別是具有高流動(dòng)性的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、我國(guó)的資本賬戶還沒(méi)有開放，這就在很大程度上限制了外國(guó)居民和機(jī)構(gòu)持有人民幣資產(chǎn)的自由和機(jī)會(huì)，從而也就限制了人民幣的國(guó)際化。

六、有關(guān)人民幣國(guó)際化路徑的研究

不少學(xué)者給出了人民幣國(guó)際化的路徑和方案：巴曙松（2003）指出推進(jìn)人民幣國(guó)際化應(yīng)當(dāng)采取務(wù)實(shí)策略，從邊貿(mào)推動(dòng)下的人民幣區(qū)域化策略起步，逐步推進(jìn)人民幣在國(guó)際貿(mào)易中作為結(jié)算貨幣的便利程度，提高人民幣使用規(guī)模，并相應(yīng)做好監(jiān)管方面的準(zhǔn)備。人民幣國(guó)際化研究課題組（2006）指出，要把在華人較多的周邊國(guó)家和地區(qū)推行人民幣國(guó)際化作為近期和中期的目標(biāo)，憑借香港、澳門與內(nèi)地密切的貿(mào)易往來(lái)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)，繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)中資金融機(jī)構(gòu)在境外的人民幣業(yè)務(wù)。巴曙松（2008）給出了人民幣國(guó)際化需要經(jīng)歷的三個(gè)階段，分別是人民幣自由化、人民幣區(qū)域化和人民幣全球化。李稻葵（2008）則認(rèn)為，人民幣國(guó)際化可以采取雙軌制，第一個(gè)軌是立足于中國(guó)境內(nèi)，實(shí)行有步驟、漸進(jìn)式的資本賬戶可兌換，并提高金融體系的效率。第二個(gè)軌是在以香港為主的境外，擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)的債券市場(chǎng)規(guī)模及交易水平，發(fā)展以人民幣計(jì)價(jià)的股票市場(chǎng)，充分利用香港國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)，盡快在境外建成與歐元證券、美元證券相抗衡的人民幣金融市場(chǎng)。黃海洲（2009）提出，人民幣國(guó)際化作為新改革開放的推進(jìn)器，應(yīng)該分三步走，即第一步：支持人民幣在雙邊貿(mào)易中作為計(jì)價(jià)單位，促其成為結(jié)算貨幣；第二步：積極利用中央銀行之間的互換協(xié)議，促進(jìn)人民幣成為投資貨幣；第三步：創(chuàng)造條件使人民幣及早成為SDR的一部分，促其成為儲(chǔ)備貨幣。

七、文獻(xiàn)綜述的啟示

在大量閱讀文獻(xiàn)、分類整理后，我發(fā)現(xiàn)在以往的人民幣國(guó)際化研究中，關(guān)于貨幣國(guó)際化的概念、人民幣國(guó)際化成本收益的分析、路徑和時(shí)機(jī)的選擇等問(wèn)題是討論的比較多的。比較欠缺的方面在于：首先，以往的研究大多停留在定性分析層面，而缺乏對(duì)貨幣國(guó)際化問(wèn)題，特別是對(duì)于貨幣國(guó)際化影響因素的定量研究。其次，關(guān)于貨幣國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)方面挖掘的并不是很深，大多都是簡(jiǎn)要的回顧一下別國(guó)貨幣國(guó)際化所經(jīng)歷的主要階段，缺乏對(duì)于當(dāng)時(shí)該國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融、包括政治情況的進(jìn)一步探討。再次，前人對(duì)于世界主要國(guó)家貨幣國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的借鑒，大多只是停留在美元、日元馬克上的經(jīng)驗(yàn)研究，有關(guān)韓元和新加波元的探討卻很少涉及，然而我國(guó)作為亞洲大國(guó)，亞洲貨幣的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)對(duì)我們來(lái)說(shuō)有著相當(dāng)大的借鑒意義。因此作者認(rèn)為今后有關(guān)貨幣國(guó)際化問(wèn)題的研究，可以更多的關(guān)注上述幾個(gè)欠缺的方面，對(duì)世界主要貨幣國(guó)際化和人民幣國(guó)際化問(wèn)題做出更加全面、深入的研究。

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關(guān)鍵詞：國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序 中國(guó) 人民幣 國(guó)際化

一、序言

“和平與發(fā)展”是當(dāng)今時(shí)代的主題，隨著發(fā)展中國(guó)家多年來(lái)的努力，以及全世界期盼和平發(fā)展的正義力量的大力支持，使得在建立國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)新秩序問(wèn)題上取得了非常顯著的成績(jī)，尤其是以發(fā)展中國(guó)家中國(guó)，日益在國(guó)際貿(mào)易中扮演著重要的角色，美國(guó)金融危機(jī)凸顯了“美元獨(dú)大”的國(guó)際金融貨幣體系的弊端，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際政治舞臺(tái)上的作用不斷增強(qiáng)，為人民幣邁向國(guó)際化征途提供了可能性。但是，當(dāng)前人民幣國(guó)際化尚處于初始階段。在努力成為國(guó)際結(jié)算貨幣的征途中，人民幣匯率必須保持穩(wěn)定性，這不僅有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，也符合廣大投資和貿(mào)易主體的利益。作為新興經(jīng)濟(jì)大國(guó)，中國(guó)在推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革，進(jìn)而促進(jìn)人民幣國(guó)際化方面，面臨新的復(fù)雜局面，同時(shí)也迎來(lái)前所未有的廣闊前景。

二、人民幣國(guó)際化是促進(jìn)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)新秩序的關(guān)鍵

在當(dāng)今的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序中，“經(jīng)濟(jì)不平衡”這一觀點(diǎn)成為了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)輿論中的主旋律，尤其是人民幣邁向國(guó)際化對(duì)美元所造成的巨大沖擊以及對(duì)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生深刻的變革。

在美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生一開始，就有人說(shuō)這是東方國(guó)家和西方國(guó)家之間因儲(chǔ)蓄和消費(fèi)不平衡所導(dǎo)致的金融危機(jī)。然而當(dāng)危機(jī)結(jié)束的時(shí)候，又有人站出來(lái)說(shuō)導(dǎo)致這次危機(jī)發(fā)生的不是消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的不均衡而是債權(quán)國(guó)所持的現(xiàn)金與債務(wù)國(guó)不均等，并認(rèn)為因?yàn)閬喼迖?guó)家接受了1997年亞洲金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)，所以能夠阻止現(xiàn)金流回到債務(wù)國(guó)，因此能夠大量?jī)?chǔ)存硬通貨以防萬(wàn)一。通過(guò)這一事例我們可以看出一個(gè)更深層的問(wèn)題，那就是從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)說(shuō)，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家愿意依靠別人的錢來(lái)管理自己的財(cái)富，如果這個(gè)國(guó)家對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著舉足輕重的地位。

已經(jīng)有很多西方著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)者們開始意識(shí)到，要想解決國(guó)際金融結(jié)構(gòu)不平衡的問(wèn)題，關(guān)鍵是要讓人民幣開始國(guó)際化的道路。因?yàn)橹挥袑?shí)行人民幣國(guó)際化，才能夠在世界上建立一個(gè)真正的多元貨幣結(jié)構(gòu)去真實(shí)反映國(guó)際經(jīng)濟(jì)力量的分布，并取代已經(jīng)跟不上國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序發(fā)展的美元貨幣體系。

雖然西方學(xué)者的理論有一定的道理，但沒(méi)有一個(gè)西方經(jīng)濟(jì)理論可以能夠合理解釋中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。因?yàn)楫?dāng)今我國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和政府管理同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之間的能動(dòng)關(guān)系、內(nèi)在的政治穩(wěn)定、精英選拔的體系、勞動(dòng)力的充沛、市場(chǎng)的深度和廣度、強(qiáng)調(diào)教育的傳統(tǒng)、文化的凝聚力、重視和諧的社會(huì)底蘊(yùn)等，這些因素綜合起來(lái)所產(chǎn)生的動(dòng)能，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了歐美經(jīng)濟(jì)理論的解釋能力。

如今，2012年中國(guó)已經(jīng)是世界上第二大經(jīng)濟(jì)國(guó)。擁有如此強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力完全可以讓人民幣為國(guó)際貨幣充當(dāng)后盾。因?yàn)槿嗣駧庞薪y(tǒng)一的政治實(shí)體、金融體系、貨幣方針、財(cái)政政策、資本市場(chǎng)，甚至統(tǒng)一的軍事力量做其后盾。僅從這些條件來(lái)說(shuō)，人民幣比世界上任何一種貨幣都更具有優(yōu)勢(shì)。

任何一種貨幣在成為國(guó)際貨幣之前，都需要經(jīng)過(guò)一場(chǎng)斗爭(zhēng)。這需要該貨幣自己去努力實(shí)現(xiàn)而不是等到被別人認(rèn)定之后再開始努力，否則，這一天永遠(yuǎn)不會(huì)到來(lái)。用人民幣發(fā)放債務(wù)和進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算都是很好的開端。盡管起步會(huì)是很艱難，但萬(wàn)事起頭難，但是人民幣的確有它代表的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，那么，只要堅(jiān)持就會(huì)有逐步扭轉(zhuǎn)局勢(shì)的可能性。人民幣只有成為國(guó)際貨幣，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和水平才能不被以美國(guó)及美元所代表的金融霸權(quán)秩序約束。

有人會(huì)說(shuō)，如果人民幣沒(méi)有自由交易的市場(chǎng)，那么人民幣就不可能實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。人民幣在國(guó)內(nèi)應(yīng)當(dāng)至少有在交易所進(jìn)行交易的掉期合約，這樣，起碼可以在不轉(zhuǎn)換所有權(quán)的情況下調(diào)劑使用外幣的需要，解決黑市換幣的問(wèn)題。不過(guò)，要考慮國(guó)際市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況，如果沒(méi)有必要使用或者交換人民幣，那么這樣的市場(chǎng)，如果有也知識(shí)用來(lái)投機(jī)的。

中國(guó)因貿(mào)易順差取得大量外匯儲(chǔ)備，但是這是通過(guò)廉價(jià)勞動(dòng)力所艱難換來(lái)的順差。如果一個(gè)國(guó)家僅僅依靠出口原材料去積累外匯儲(chǔ)備，那么，隨著原材料的不斷減少，出口條件不斷變差，那么順差的優(yōu)勢(shì)也就會(huì)逐步減弱直到完全消失。然而中國(guó)一直在為出口商品而改善條件，如提高勞動(dòng)者素質(zhì)、提高生產(chǎn)效率和技術(shù)水平、積累管理經(jīng)驗(yàn)、增強(qiáng)商業(yè)運(yùn)作水平以及擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。這一切都在為改善出口條件而努力。

三、人民幣國(guó)際化對(duì)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)新秩序產(chǎn)生的影響及意義

第一，為我們的外貿(mào)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。以當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易來(lái)說(shuō)，主要都是拿美元來(lái)結(jié)算，美元結(jié)算完了以后有一個(gè)換匯，強(qiáng)制性換匯，換成人民幣，這其中有一個(gè)匯率的變動(dòng)，在當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)很大的情況下，為了防范匯率的波動(dòng)，所以我們采用人民幣的直接結(jié)算。從這個(gè)短期措施來(lái)看，主要是為我國(guó)外貿(mào)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)所采取的重要措施。

第二，利用美、歐、日這三大世界貨幣走入低谷的情勢(shì)，擴(kuò)大人民幣在國(guó)際貿(mào)易中結(jié)算的范疇，改變中國(guó)“貿(mào)易大國(guó)、貨幣小國(guó)”的尷尬。

第三，降低當(dāng)前海外外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)減少外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，規(guī)避捆綁美元所致的損失，為人民幣擺脫依附美元，并使其成為完全可流通和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

第四，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化也提供了很好的基礎(chǔ)，因?yàn)橹袊?guó)的金融體系，中國(guó)資本的國(guó)際化的一個(gè)非常重要的前提，是立基于人民幣的國(guó)際化。人民幣國(guó)際化以后，中國(guó)的金融體系才能國(guó)際化。從這個(gè)視角來(lái)說(shuō)，人民幣國(guó)際化是先頭部隊(duì)，金融市場(chǎng)國(guó)際化是后援部隊(duì)，這兩個(gè)全面完成了，中國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位就真正崛起了。同時(shí)也可以提振中國(guó)在國(guó)際貨幣金融體系中與國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的地位和發(fā)言權(quán)。

第五，能夠以發(fā)行紙幣的方式換取人民幣持有者的資源，增加鑄幣稅收入。

四、結(jié)語(yǔ)

在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，中國(guó)仍會(huì)本著漸進(jìn)性、可控性、主動(dòng)性的原則，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，推動(dòng)人民幣在更大范圍實(shí)現(xiàn)跨境結(jié)算，逐步發(fā)展成為國(guó)際性貨幣。在推動(dòng)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)新秩序的進(jìn)程中，人民幣的國(guó)際地位上升有助于完善國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)新秩序；而國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)新秩序必須以國(guó)際金融新秩序?yàn)榍疤?。無(wú)庸置疑，人民幣邁向國(guó)際化這條道路已經(jīng)正式起動(dòng)了！

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關(guān)鍵詞 GARCH模型 滬港通 A股市場(chǎng)

一、滬港通的理解

我們把A股市場(chǎng)設(shè)定成一個(gè)“停車場(chǎng)”，滬港通就是一條高速公路，現(xiàn)在開通了，就是讓境外、國(guó)外的投資大車開進(jìn)我國(guó)A股這個(gè)大停車場(chǎng)。當(dāng)然了，并不是對(duì)所有尺寸的汽車進(jìn)行開放停車。目前，針對(duì)實(shí)際情況，暫且應(yīng)允一定尺寸的車輛進(jìn)入。而停放在停車場(chǎng)中的小型車所受到的影響往往會(huì)比其他車型受到的沖擊要大。但是，滬港通的實(shí)行能夠有效地帶動(dòng)A股市場(chǎng)這個(gè)“停車場(chǎng)”的國(guó)際化和進(jìn)一步開放。

二、開設(shè)滬港通的目的

首先，兌現(xiàn)我國(guó)入世承諾，逐步開放我國(guó)股票市場(chǎng)，為今后完全放開資本市場(chǎng)暖身。

其次，開展雙向解決大陸和香港的人民幣的結(jié)算，為人民幣的國(guó)際化進(jìn)行鋪路。對(duì)于中國(guó)政府來(lái)說(shuō)，這是人民幣重要一步國(guó)際化的進(jìn)程，中國(guó)投資者可以用人民幣購(gòu)買港股，整個(gè)世界可以用香港的人民幣購(gòu)買上海股票。

最后，促進(jìn)在香港的人民幣回流大陸，同時(shí)確立港市離岸人民幣中心的地位。

三、GARCH模型構(gòu)建與分析

（一）數(shù)據(jù)描述

本篇論文所采用的相關(guān)數(shù)據(jù)是上證指數(shù)和深成指數(shù)分別代表滬市和深市，自滬港通開通后的第一個(gè)交易日，即2014年11月17日至2015年3月18日作為本文的選擇時(shí)間區(qū)段。本篇文章選取該時(shí)間區(qū)間數(shù)據(jù)共計(jì)222個(gè)交易日的收盤價(jià)，將其與開盤價(jià)詳見(jiàn)，得到222個(gè)交易日的收益率收據(jù)，從而得到收益率的波動(dòng)情況，再根據(jù)該波動(dòng)情況判斷成交日的股票市場(chǎng)波動(dòng)。

本文采用事件分析法，將2014年11月17日（滬港通開通）和2015年3月2日（滬港通引入沽空機(jī)制）作為兩個(gè)事件取為虛擬變量D1和D2，將成交量作為控制變量V，以及第一個(gè)事件和第二個(gè)事件分別與成交量的交互項(xiàng)D1V、D2V。

（二）GARCH模型的相關(guān)說(shuō)明

本篇文章將采用事件分析法，通過(guò)構(gòu)建GARCH模型，將滬港通開通以后發(fā)生的兩個(gè)重要事件作為兩個(gè)虛擬變量，用實(shí)證的方式判斷其影響。所以，我們構(gòu)建了模型：

1.ARCH效應(yīng)。一般有兩種方法來(lái)檢驗(yàn)序列是否存在ARCH效應(yīng)，一個(gè)是LM法，還有一個(gè)就是本人采取的殘差平方相關(guān)圖方法。先構(gòu)造一個(gè)f=R=0.000716，然后將f取平方得到一個(gè)新的序列x=f2。

2.GARCH（1，1）的選用。試選用GARCH（1，1）來(lái)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，此時(shí)先不引入虛擬變量和控制變量。就得到了GARCH方程。

GARCH=7.16e-09+0.069910RESID

*（-1）^2+0.890691GARCH（-1）

由式子可以看出殘差方差平方加上前一期GARCH項(xiàng)等于0.96，約等于且小于1，滿足條件且顯著，所以我們可以看出GARCH（1，1）可以很好低擬合數(shù)據(jù)，很好地消除掉ARCH效應(yīng)。

四、滬港通對(duì)我國(guó)A股滬市的影響

自試點(diǎn)相當(dāng)于開放國(guó)際金融資本通過(guò)香港直接投資A股市場(chǎng)渠道，此舉被認(rèn)為是第二個(gè)門后中國(guó)資本市場(chǎng)開放的QFII以外的整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)，特別是對(duì)股票市場(chǎng)影響巨大。試點(diǎn)的影響并不局限于資本市場(chǎng)，正是因?yàn)檫@兩個(gè)城市在改善國(guó)際金融格局的地位，以及在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中留下了深刻的影響。

（一）A股市場(chǎng)迎來(lái)最強(qiáng)外援

首先，經(jīng)濟(jì)衰退開始長(zhǎng)期陷入困境的A股市場(chǎng)，特別是對(duì)于大型藍(lán)籌股。自2007年以來(lái)，A股市場(chǎng)崩盤后泡沫擠壓，陷入長(zhǎng)期衰退。滬港通正式啟動(dòng)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生的影響可能會(huì)更大。

其次，要更深層次推動(dòng)人民幣全球化的進(jìn)度。根據(jù)互聯(lián)兩個(gè)市場(chǎng)的交易規(guī)則，人民幣交易作為基本面，幫助人民幣向更深層次全球化。人民幣全球化已實(shí)施多年，但基本上貿(mào)易結(jié)算更多的是資金結(jié)算。人民幣作為投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣的比例可以忽略不計(jì)，最大的問(wèn)題在于，目前全球市場(chǎng)上存在大多少元的金融市場(chǎng)和交易工具。人民幣全球化打開了一個(gè)新的海外人民幣投資渠道，當(dāng)然，支持人民幣的國(guó)際化，以及少量的影響匯率的變化，政策效果會(huì)非常重要。

再次，打開了投資者多元化的投資管道。隨著家庭財(cái)富的增長(zhǎng)，需要多元化投資渠道以保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的財(cái)富。然而，由于金融市場(chǎng)成熟，背后的基礎(chǔ)股票市場(chǎng)，投資渠道非常有限，甚至進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致一個(gè)巨大的泡沫。不僅不能增加價(jià)值，甚至有很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

最后，隨著人民幣在全球貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的比例越來(lái)越高，許多國(guó)家在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中想分得一杯羹，設(shè)立了一個(gè)離岸人民幣中心。如果沒(méi)有特殊政策和市場(chǎng)，香港離岸人民幣中心想贏得競(jìng)爭(zhēng)，相當(dāng)不確定。

（二）資本市場(chǎng)監(jiān)管面臨再升級(jí)

滬港金融市場(chǎng)監(jiān)管和制度整合，將對(duì)內(nèi)地資本市場(chǎng)的監(jiān)管和執(zhí)法產(chǎn)生重大影響。滬港兩市股票證券金融市場(chǎng)互通后，在資本市場(chǎng)的執(zhí)法中，內(nèi)地與香港將實(shí)施中發(fā)現(xiàn)的違規(guī)通知線索共享機(jī)制和跨界協(xié)作的有效的調(diào)查，用于抨擊虛假述說(shuō)違法違規(guī)行為；杜絕暗箱操作；交流和培訓(xùn)執(zhí)法及改善跨境寫作程度，增強(qiáng)執(zhí)法和協(xié)作的跨境監(jiān)督。

（作者單位為廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)英語(yǔ)語(yǔ)言文化學(xué)院）

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篇6

一、引言

在我國(guó),鑄幣稅的定義已有五種。第一種定義認(rèn)為,鑄幣稅是中央銀行在創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣過(guò)程中,通過(guò)其資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)所獲得的、上繳政府的凈收益;第二種定義認(rèn)為,鑄幣稅的范圍應(yīng)該更寬,除包括以上內(nèi)容外,還包括:中央銀行通過(guò)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)買進(jìn)國(guó)債和財(cái)政直接發(fā)行通貨所獲得的凈收益;第三種定義認(rèn)為,鑄幣稅就是新增的基礎(chǔ)貨幣量本身,而不是通過(guò)新增基礎(chǔ)貨幣所獲得的凈收益;第四種定義認(rèn)為,只有在基礎(chǔ)貨幣的增加是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字的情況下,新增的基礎(chǔ)貨幣量才是鑄幣稅,并非任何基礎(chǔ)貨幣的增加都是鑄幣稅;第五種定義認(rèn)為,在討論最優(yōu)區(qū)域貨幣時(shí),鑄幣稅常與國(guó)際金融相聯(lián)系[1]。鑄幣稅最一般的定義是貨幣當(dāng)局發(fā)行貨幣所得到的收益。中央銀行發(fā)行現(xiàn)鈔獲得了對(duì)某種資源的使用權(quán)(通過(guò)外匯占款的方式發(fā)行,就獲得了對(duì)外匯的使用權(quán)),而一般性商業(yè)銀行發(fā)行存款獲得了對(duì)人民幣的使用權(quán),中央銀行發(fā)行現(xiàn)鈔與商業(yè)銀行發(fā)行存款在本質(zhì)上沒(méi)有區(qū)別,所得到的收益都是獲得資源的市場(chǎng)價(jià)值與鑄造成本的差額。同時(shí)存款和現(xiàn)鈔一樣,一旦投放市場(chǎng)都會(huì)引起原有幣值下降,原先持有貨幣的人們所損失的購(gòu)買力就是銀行所得到的收益,因此本文認(rèn)為,鑄幣稅是經(jīng)濟(jì)體中新增的貨幣總量,既包括中央銀行或政府發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣,又包括其它銀行部門通過(guò)貨幣乘數(shù)新增的存款貨幣,也就是通常所說(shuō)的M2貨幣,這在概念上與第三種定義最為接近,但范圍更廣一些。在現(xiàn)代社會(huì),由于現(xiàn)鈔和存款單的生產(chǎn)成本它的幣值相比微不足道,所以鑄幣稅基本上也就等于貨幣的面值。

二、對(duì)外貿(mào)易的鑄幣稅模型口的商品量為

I,它必須用數(shù)量為I$的人民幣兌換成數(shù)量為I＄的外匯來(lái)購(gòu)買這些商品,中國(guó)的貿(mào)易順差為O＄-I＄。用M表示上期貨幣供給量;P上期價(jià)格水平。M′本期貨幣供給量;P′本期價(jià)格水平;e本期通貨膨脹率;E本期平均匯率(直接標(biāo)價(jià)法);r本期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(包括凈出口部分);MULT本期貨幣乘數(shù);!本期凈出口率(即凈出口占GDP的比重)。從圖1可以看出,外匯流從美國(guó)流向出口商,到中央銀行,再到進(jìn)口商,最后流回美國(guó),不進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng);人民幣流由中央銀行流向出口商,到國(guó)內(nèi)市場(chǎng),再到進(jìn)口商,最后流回中央銀行,不經(jīng)過(guò)國(guó)外市場(chǎng);商品流從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流向出口商,到美國(guó),再到進(jìn)口商,最后流回國(guó)內(nèi)市場(chǎng),與上面不同的是,這里商品是不同質(zhì)的。對(duì)外貿(mào)易存在數(shù)量為O＄-I＄的順差,中央銀行就必須發(fā)行數(shù)量為(O＄-I＄)•E的人民幣換回這些外匯,同時(shí)由于貨幣乘數(shù)的作用,經(jīng)濟(jì)體中的貨幣量就會(huì)增加(O＄-I＄)•E•MULT,其中其它銀行部門新增的貨幣量為(O＄-I＄)•E•(MULT-1)。因此M′-M=(O＄-I＄)•E•MULT根據(jù)假設(shè)/,有恒等式:e=(O＄-I＄)•E•MULTM+"-r所以M′-M=M•(e+r-#)銀行部門向經(jīng)濟(jì)體注入數(shù)量為M•(e+r-$)的貨幣,但并沒(méi)有創(chuàng)造與之相對(duì)應(yīng)的價(jià)值,這部分貨幣的價(jià)值就是銀行部門向國(guó)內(nèi)持有人民幣和存款的人們征收的鑄幣稅。

以上期價(jià)格計(jì)算,它的數(shù)量為M•(e+r-%)/(1+e),下面都以本期價(jià)格計(jì)算。其中中央銀行征收的鑄幣稅是:M•(e+r-&)/MULT,是貨幣乘數(shù)MULT的減函數(shù)。中央銀行征收的鑄幣稅是人民幣價(jià)值超出印制人民幣成本的部分,中央銀行通過(guò)發(fā)行人民幣換回外匯,獲得了外匯的使用權(quán)。因此人民幣的價(jià)值也就體現(xiàn)在外匯的價(jià)值上,鑄幣稅等于外匯的價(jià)值超出印制人民幣成本的部分,由于假定印制人民幣的成本為零,[2]鑄幣稅也就等于外匯的價(jià)值。其它銀行征收的鑄幣稅是:M•(e+r-’)(MULT-1)/MULT,是貨幣乘數(shù)MULT的增函數(shù)。這些銀行用它們發(fā)行的存款單、支票、儲(chǔ)蓄卡等換回人民幣,獲得了本論文由整理提供人民幣的使用權(quán),鑄幣稅等于人民幣的價(jià)值超出印制存款單、支票、儲(chǔ)蓄卡成本的部分。從單一銀行的角度看,這筆鑄幣稅很不穩(wěn)定,儲(chǔ)戶隨時(shí)都有可能從一個(gè)銀行提取存款支付給其它人,其它人再將存款存入另一個(gè)銀行。但從整個(gè)銀行部門的角度來(lái)看,如果不發(fā)生金融危機(jī)等事件,存款總額是穩(wěn)定的,鑄幣稅的逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)并不大。我們可以從中得出一般性的結(jié)論:經(jīng)濟(jì)中的貨幣總量等于銀行部門征收的鑄幣稅總額。

(一)分解鑄幣稅鑄幣稅M•(e+r-()形式上由三部分構(gòu)成:M•e、M•r和-M•)。其中M•e是通貨膨脹稅,銀行過(guò)量發(fā)行貨幣,使得貨幣增長(zhǎng)率超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率導(dǎo)致人們手中持有的貨幣貶值,福利水平下降,其中貶值的那部分價(jià)值就是通貨膨脹稅。M•r是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)稅,它是這樣一種稅:當(dāng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)時(shí),人們手中的貨幣就會(huì)不斷升值;如果中央銀行在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)發(fā)行人民幣,再經(jīng)過(guò)貨幣乘數(shù)的作用,增加了經(jīng)濟(jì)中貨幣的數(shù)量,此時(shí)假定通貨膨脹率e=0,人們手中的貨幣還能買到和以前一樣多的商品,但本應(yīng)該升值而沒(méi)有升值的那部分財(cái)富就轉(zhuǎn)移到銀行部門,它的數(shù)量是M•r,也就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)稅。M•*是貨物稅,它通過(guò)出口商直接轉(zhuǎn)移到美國(guó),數(shù)量上等于出口商品的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的+部分出口到美國(guó),因此銀行部門只能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中留在國(guó)內(nèi)的r-,部分征稅,其稅額為M•(r--),是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)稅減去貨物稅的余額,它和通貨膨脹稅一起構(gòu)成銀行部門征收的鑄幣稅的總和。KevinMKochome(1998)將鑄幣稅細(xì)分為自愿的和非自愿的鑄幣稅(VoluntaryandInvoluntarySeigniorage),自愿的鑄幣稅表示貨幣當(dāng)局滿足隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而增加的貨幣需求而發(fā)行的貨幣所取得的收入。

如果貨幣發(fā)行的增加量超過(guò)了實(shí)際貨幣需求量的增加,并導(dǎo)致了一定程度的物價(jià)上漲,那么會(huì)使得原先持有的單位貨幣的購(gòu)買力下降,這近似于通過(guò)通貨膨脹進(jìn)行征稅,這部分視為非自愿的鑄幣稅。[3]從上面的定義可以看出,通貨膨脹稅M•e與非自愿鑄幣稅、M•(r-.)鑄幣稅與自愿鑄幣稅在概念上很接近,只是Kochome所說(shuō)的M是貨幣當(dāng)局發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣量,而這里的M還包括其它銀行通過(guò)貨幣乘數(shù)增加的存款。稅收只是一種財(cái)富的轉(zhuǎn)移,本身并不創(chuàng)造任何財(cái)富,一定時(shí)間內(nèi)從人們手中征稅的能力是有限的,這里假定通貨膨脹率e有一個(gè)極限值e,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有個(gè)極限值r,因此銀行所能征收的鑄幣稅也有一個(gè)極限值M•(e+r-!),當(dāng)其它銀行征收的鑄幣稅增加時(shí),就會(huì)降低中央銀行征稅的能力。因此中央銀行通過(guò)限制其它各級(jí)銀行征稅,可以增強(qiáng)自身征稅的能力。要降低其它銀行的征稅能力,只有降低貨幣乘數(shù)MULT,通常的辦法有:提高銀行準(zhǔn)備金率和貼現(xiàn)率。其它銀行為了逃避中央銀行的限制,必須提高貨幣乘數(shù),它們可以貸出超額準(zhǔn)備金,創(chuàng)新信用媒介使資金流通更順暢或者提高存款利率。因?yàn)槔⑿纬芍笠话阒匦罗D(zhuǎn)化為存款,利息率越高,產(chǎn)生的利息也就越多,轉(zhuǎn)化成的存款也就越多,貨幣乘數(shù)就越大,這些銀行向人們征收鑄幣稅的能力就越強(qiáng)。當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率還沒(méi)有達(dá)到極限值時(shí),中央銀行可以促使通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率適當(dāng)?shù)纳仙齺?lái)增加鑄幣稅的收入;而其它銀行部門往往以利益最大化為經(jīng)營(yíng)目的,經(jīng)常不顧通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率極限的限制,盲目擴(kuò)大信貸,使得通貨膨脹率或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)極限值,從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

(二)對(duì)外貿(mào)易中鑄幣稅轉(zhuǎn)移的一般過(guò)程對(duì)貿(mào)易中的鑄幣稅有了一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)之后,我們總結(jié)一下鑄幣稅轉(zhuǎn)移的整個(gè)過(guò)程:1.出口商通過(guò)出口商品到美國(guó),把向中國(guó)市場(chǎng)征收的貨物稅轉(zhuǎn)移到美國(guó),圖2過(guò)程(1)和(2)。2.出口商從美國(guó)帶回外匯,美國(guó)向出口商征收的貨物稅就轉(zhuǎn)化成了鑄幣稅的形式,圖中過(guò)程(3)。出口商將外匯轉(zhuǎn)交給中央銀行,中央銀行繼而發(fā)行人民幣給出口商,這一過(guò)程相當(dāng)于出口商以外匯的形式向中央銀行征收鑄幣稅,中央銀行以人民幣的形式向出口商征收鑄幣稅,圖中過(guò)程(4)和(5)。3.出口商購(gòu)買原材料、勞動(dòng)力等資源進(jìn)行再生產(chǎn),把人民幣投放市場(chǎng),從而向持有貨幣的人們征收鑄幣稅,圖中過(guò)程(6)。由于貨幣乘數(shù)的作用,引起其它銀行發(fā)行存款,向持有貨幣的人們征收鑄幣稅,圖中過(guò)程(7)。從圖2中我們可以看出,(1)和(2)貨物稅是凈出口商品的價(jià)值;(3)和(4)鑄幣稅是貨物稅的一種表現(xiàn)形式;(5)和(6)鑄幣稅是出口商從國(guó)內(nèi)購(gòu)買的原材料、勞動(dòng)力等資源的價(jià)值。美國(guó)真正從中國(guó)征收的是貨物稅M•!,它與中央銀行征收的鑄幣稅價(jià)值相等,即:M•"=M•#(e+r-$)/MULT國(guó)內(nèi)原先持有貨幣的人們損失的購(gòu)買力總和是M•(e+r),其中M•(e+r-%)是鑄幣稅,大部分轉(zhuǎn)化為出口商購(gòu)買的原材料、勞動(dòng)力的價(jià)值(相當(dāng)于中央銀新增外匯的價(jià)值)和其它銀行部門的貸款;M•&是貨物稅,通過(guò)出口轉(zhuǎn)移到美國(guó),而中央銀行通過(guò)貿(mào)易順差新增的外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于美國(guó)向中國(guó)征收貨物稅的憑證。

(三)外匯儲(chǔ)備的本質(zhì)是鑄幣稅從對(duì)外貿(mào)易中鑄幣稅轉(zhuǎn)移的一般過(guò)程中可以看出,外匯儲(chǔ)備是由出口商將國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品出口到國(guó)外所得,它是對(duì)國(guó)外商品的一種要求權(quán),是本國(guó)絕大部分個(gè)人和企業(yè)減少的購(gòu)買力的總和,它的實(shí)質(zhì)是鑄幣稅。2007年3月末,我國(guó)的外匯儲(chǔ)備總量超過(guò)1.2萬(wàn)億美元,巨額的外匯儲(chǔ)備一方面增加了人民幣升值的壓力,一方面儲(chǔ)備本身也面臨著巨大的增值保值壓力。在考慮如果花掉這筆財(cái)富時(shí),我們一定要謹(jǐn)慎小心,因?yàn)檫@部分財(cái)富并不是具體哪一個(gè)部門的,它是出口商創(chuàng)造的,通過(guò)鑄幣稅轉(zhuǎn)移到中央銀行的,它是全民性質(zhì)的財(cái)富。中央銀行目前已經(jīng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)補(bǔ)充國(guó)有銀行的自有資本金不足,以及投資證券公司。許多國(guó)內(nèi)學(xué)者針對(duì)如何使用這部分財(cái)富也都提出了有操作性的建議,例如:增加石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備和其它各種能源儲(chǔ)備,鼓勵(lì)投資者到國(guó)外投資,增加對(duì)高技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口,注資社保基金等。在如何使用這一巨額財(cái)富時(shí)我們必須始終堅(jiān)持的一個(gè)準(zhǔn)則就是:取之于民,用之于民。中央銀行發(fā)放外匯應(yīng)該以回籠人民幣為基礎(chǔ),這樣就可以把征收的鑄幣稅返還給人們;如果這個(gè)條件不滿足,那么中央銀行也應(yīng)該把外匯用于公用事業(yè),在注重外匯儲(chǔ)備使用效率的同時(shí)也要注重公平原則。

三、對(duì)外貿(mào)易中的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

(一)對(duì)外貿(mào)易中的鑄幣稅對(duì)進(jìn)出口商的影響出口商賣出商品所得的絕大部分外匯需要通過(guò)中央銀行兌換成人民幣。外匯是對(duì)國(guó)外商品的要求權(quán),而人民幣是對(duì)國(guó)內(nèi)商品的要求權(quán),這時(shí)對(duì)國(guó)外商品的要求權(quán)就從出口商轉(zhuǎn)移到中央銀行,而出口商換來(lái)的是對(duì)國(guó)內(nèi)商品的要求權(quán),這部分商品中央銀行并沒(méi)有創(chuàng)造出來(lái),但出口商拿到這些人民幣后同樣要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上購(gòu)買原材料、勞動(dòng)力、土地等資源進(jìn)行再生產(chǎn),把人民幣投放市場(chǎng),會(huì)引起人民幣的貶值,從而向持有貨幣的人們征收鑄幣稅。出口商與國(guó)內(nèi)大部分企業(yè)和個(gè)人一樣,會(huì)由于人民幣的貶值損失一部分購(gòu)買力。進(jìn)口商卻可能因?yàn)槿嗣駧诺馁H值而受益,假定匯率是固定的,進(jìn)口商手中一定量的人民幣還能像以前兌換到一樣多的外匯,但一定量的商品在國(guó)內(nèi)能夠換到比原先更多的人民幣,而且通貨膨脹時(shí)期商品更容易出售,因此用這些人民幣換到的外匯就比原先多,進(jìn)口商從中獲得了利益,這種利益也是鑄幣稅的一部分(確切地說(shuō),進(jìn)口商繳納了稅率為r的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)稅,但又從通貨膨脹中獲得了相當(dāng)于通貨膨脹率e的鑄幣稅收益,進(jìn)口商總的收益率為e-r,當(dāng)e>r時(shí),收益率為正,當(dāng)

(二)人民幣國(guó)際化對(duì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的影響人民幣國(guó)際化的實(shí)質(zhì)就是人民幣在境外成為價(jià)值尺度、交易媒介、支付手段、儲(chǔ)備貨幣,從而減少中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的交易成本,并降低匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣國(guó)際化最大的收益是鑄幣稅,中國(guó)以印制人民幣的成本,就能交換到其他國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)品和服務(wù)。[4]圖2只比圖1增加了從進(jìn)口商到美國(guó)市場(chǎng)和從美國(guó)市場(chǎng)到出口商的人民幣流,從而使人民幣把國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、國(guó)外市場(chǎng)通過(guò)出口商、進(jìn)口商、中央銀行完全連接起來(lái),不通過(guò)外匯流也能夠進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易。人民幣國(guó)際化之后,中國(guó)出口企業(yè)就可以直接使用人民幣作為支付,而進(jìn)口企業(yè)也可以直接用人民幣進(jìn)口商品,中央銀行就不會(huì)因?yàn)閮稉Q外匯而發(fā)行過(guò)多的人民幣,同時(shí)中國(guó)能夠向國(guó)外征收鑄幣稅。超級(jí)秘書網(wǎng)

四、結(jié)語(yǔ)

1.關(guān)于鑄幣稅的含義多種多樣,學(xué)術(shù)界內(nèi)一直沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

本文將鑄幣稅的概念一般化,從原來(lái)基礎(chǔ)貨幣的范疇擴(kuò)展到M2的范疇,這是因?yàn)閺蔫T幣稅最一般的定義即貨幣的實(shí)際購(gòu)買力減去制造貨幣所需的成本來(lái)理解,中央銀行發(fā)行人民幣與一般銀行發(fā)行存款之間并沒(méi)有本質(zhì)性的區(qū)別,它們從發(fā)行中獲得的收益都是鑄幣稅,惟一的區(qū)別就是中央銀行征收鑄幣稅帶有強(qiáng)制性,而其它銀行則采取經(jīng)濟(jì)手段來(lái)征收。

2.通過(guò)變換費(fèi)雪方程式,從中推導(dǎo)出鑄幣稅的組成部分:通貨膨脹稅和扣除凈出口部分的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)稅,厘清了鑄幣稅和通貨膨脹稅之間的關(guān)系。文中給出了中央銀行及一般銀行征收鑄幣稅的數(shù)量公式,并討論了二者在征收鑄幣稅方面存在的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,由于中央銀行征收鑄幣稅的能力隨著貨幣乘數(shù)增加而減弱,其它銀行的征稅能力則隨貨幣乘數(shù)的增加而增加,而正常經(jīng)濟(jì)體系的通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是有限的,因此總的征稅能力也是有限的,中央銀行通過(guò)降低貨幣乘數(shù)就可以增強(qiáng)征收鑄幣稅能力,其它銀行則相反。

3.描述了對(duì)外貿(mào)易中鑄幣稅轉(zhuǎn)移的一般過(guò)程,中可以看出外匯儲(chǔ)備的本質(zhì)是貨幣當(dāng)局向本國(guó)人們征收的鑄幣稅。

參考文獻(xiàn):

[1]王俊,肖建華,周潤(rùn)寧.現(xiàn)代鑄幣稅理論研究綜述[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2005,(14):130-132.

[2]易綱,吳有本論文由整理提供昌.貨幣銀行學(xué)[M].上海:上海人民出版社,1999.

篇7

當(dāng)代國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀表現(xiàn)在資本跨境流動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大、資本國(guó)際流動(dòng)速度加快、國(guó)際金融自由化浪潮高漲等方面。隨之而來(lái)國(guó)際金融體系也存在諸多問(wèn)題，在國(guó)際貨幣金融體系嚴(yán)重失衡的狀況下，身為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)最切實(shí)可行的方案還是積極參與國(guó)際金融的合作與協(xié)調(diào)。

關(guān)鍵詞：

國(guó)際經(jīng)濟(jì)治理；金融自由化；金融創(chuàng)新

一、引言

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨諸多問(wèn)題，國(guó)際金融體系日益失衡，中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家也面臨著國(guó)際收支失衡的問(wèn)題，如何去規(guī)避主要匯率波動(dòng)給中國(guó)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如何去更好的參與世界貨幣體系的重新構(gòu)建是我國(guó)急需解決的問(wèn)題。因此作為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)要了解當(dāng)代國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，現(xiàn)有國(guó)際金融體系存在的缺陷，并且參與到多邊金融體系治理中。

二、當(dāng)代國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展

1.資本跨境流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大。國(guó)際金融市場(chǎng)迅速發(fā)展的重要表現(xiàn)之一是資本跨境流動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，特別是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，包括國(guó)際負(fù)債證券、國(guó)際股權(quán)在內(nèi)的所有表內(nèi)金融工具，都得到了迅猛發(fā)展。1971年美元停止兌換黃金終于使其擺脫束縛，成為國(guó)際貨幣體系中的霸主，獲得了國(guó)際本位貨幣的地位。世界經(jīng)濟(jì)隨即完全被美元化，各國(guó)不得不接受美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)“世界中央銀行”的地位。美元匯率穩(wěn)定的支柱由黃金轉(zhuǎn)變?yōu)閭徒鹑谫Y產(chǎn)，這種虛擬化的信用體系為美國(guó)大規(guī)模對(duì)外提供流動(dòng)性打開了大門。為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，美國(guó)在保持了較低的實(shí)際利率水平的情況下不斷降低實(shí)際有效匯率，持續(xù)向世界其他國(guó)家輸出流動(dòng)性。

2.國(guó)際間資本流動(dòng)加速。當(dāng)今世界各國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)的開放程度逐步提高，因此對(duì)資本流動(dòng)的管制逐漸減少，而各國(guó)的金融資產(chǎn)一定程度上可以互相替代，因此，資本的流動(dòng)對(duì)各國(guó)利率的差異極為敏感，細(xì)小的差異會(huì)使得資本在短期內(nèi)在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生大規(guī)模的流動(dòng)，這也是美國(guó)常年保持較低利率的原因。近年來(lái)發(fā)展迅速的利差交易就是一個(gè)標(biāo)志性的結(jié)果。

3.國(guó)際金融自由化浪潮高漲。當(dāng)今世界金融自由化被世界各國(guó)廣泛的倡導(dǎo)，它包含以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：逐步放松利率管制，加強(qiáng)銀行的獨(dú)立自主性，加強(qiáng)國(guó)際資本流動(dòng)，允許各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)交叉，逐步取消對(duì)信貸的控制。近些年來(lái)整個(gè)世界對(duì)于金融自由化的呼聲越來(lái)越高，它是更近一步的全球金融化的前提，也為其提供了合理的規(guī)則。在這一過(guò)程中，不同類型的國(guó)家和國(guó)際組織所扮演的角色是不相同的。例如作為金融強(qiáng)國(guó)的歐盟和美國(guó)，主導(dǎo)并維持著世界金融運(yùn)行規(guī)則和秩序，因此成為推動(dòng)金融自由化的強(qiáng)大力量。而絕大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家由于各國(guó)金融發(fā)展較為緩慢，在金融自由化過(guò)程中往往成為秩序和規(guī)則的被動(dòng)接受著，受制于發(fā)達(dá)國(guó)家，因此處于被動(dòng)和劣勢(shì)地位。

三、現(xiàn)有國(guó)際金融體系存在的缺陷

1.作為貨幣的美元充當(dāng)世界本位貨幣。（1）市場(chǎng)過(guò)度依賴美元，國(guó)際金融體系不對(duì)稱。美元在擺脫了黃金兌換的束縛之后居于世界貨幣體系的中心統(tǒng)治地位，所以在這種背景下就確立了美元本位制為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系，這種貨幣體系必然會(huì)導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的國(guó)際收支失衡現(xiàn)象，并且長(zhǎng)期存在。以美元本位制為中心的國(guó)家及其相關(guān)體系國(guó)家的交易范圍不斷擴(kuò)大加速了資本及資源的流動(dòng)，使得這些國(guó)家從中獲利，而其他國(guó)家受損，因此加劇了國(guó)際收支失衡。（2）美國(guó)通過(guò)國(guó)內(nèi)貨幣、財(cái)政政策影響外匯市場(chǎng)，導(dǎo)致全球范圍貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。美國(guó)當(dāng)前在國(guó)際貨幣體系中的強(qiáng)大使得美國(guó)可以在必要的時(shí)間來(lái)操控美元的利率水平和匯率水平，而使得結(jié)果朝著美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益最大化的方向發(fā)展。因此對(duì)其他國(guó)家匯率調(diào)整的要求成為美國(guó)特有的一種政策。一方面，美國(guó)自2010年年初以來(lái)就不斷給中國(guó)政府壓力，要求中國(guó)政府對(duì)人民幣匯率進(jìn)行升值，以期扭轉(zhuǎn)美中之間巨額的貿(mào)易逆差。另一方面，美國(guó)政府通過(guò)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策間接影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)走向，比如增加貨幣發(fā)行購(gòu)買金融資產(chǎn)，能夠間接幫助金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)。但是這一政策會(huì)導(dǎo)致過(guò)度流動(dòng)性，流向包括中國(guó)、巴西等在內(nèi)的新興發(fā)展中國(guó)家，沖擊其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定并導(dǎo)致其貨幣升值，反過(guò)來(lái)間接對(duì)美國(guó)國(guó)際收支平衡表的經(jīng)常項(xiàng)目產(chǎn)生正面影響。美國(guó)的這種做法招致世界各國(guó)的嚴(yán)重不滿，將會(huì)導(dǎo)致全球范圍的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

2.國(guó)際金融治理機(jī)構(gòu)本身存在著缺陷。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行等組織是目前治理國(guó)際金融體系的主要機(jī)構(gòu)。而這些組織本身存在的局限也是發(fā)生國(guó)際金融危機(jī)和出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)失衡的主要原因。（1）國(guó)際貨幣基金組織的缺陷。從建立以來(lái)，IMF在很多方面進(jìn)行了改革，但這些都無(wú)法掩飾其在全球金融治理中的缺陷。①IMF沒(méi)有發(fā)揮其作為國(guó)際貨幣金融體系“減壓閥”和“穩(wěn)定器”作用。這也是在布雷頓森林體系下建立IMF的初衷。但是，由于IMF的主導(dǎo)權(quán)掌握在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家手中，所以IMF一直受制于發(fā)達(dá)國(guó)家，而它的這種局限性也限制了其在國(guó)際貨幣金融體系中發(fā)揮有效的作用。②IMF對(duì)國(guó)際金融體系缺乏有效的監(jiān)管。首先，IMF作為國(guó)際貨幣體系監(jiān)護(hù)人的角色缺失，IMF把注意力過(guò)多的集中在發(fā)展中國(guó)家上，而往往忽略了對(duì)美國(guó)等主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的相關(guān)金融部門的監(jiān)督，另外，IMF沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到國(guó)際金融體系本身的缺陷以及信任危機(jī)在各國(guó)之間的傳遞效果，往往疏忽了對(duì)國(guó)際金融中心及金融工具的監(jiān)管，從而造成金融風(fēng)險(xiǎn)。③IMF協(xié)調(diào)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力有待改進(jìn)。當(dāng)今社會(huì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)日益加大，出現(xiàn)了許多新興經(jīng)濟(jì)體，其中金磚四國(guó)尤其顯著，一個(gè)國(guó)家綜合國(guó)力顯著提升，則國(guó)際經(jīng)濟(jì)話語(yǔ)權(quán)如IMF投票權(quán)和執(zhí)行董事代表權(quán)也必然會(huì)得到提高。目前IMF投票結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)仍然是依據(jù)之前的世界經(jīng)濟(jì)力量的分布，因此并不能合理的反映當(dāng)今發(fā)展中國(guó)家的重要性，沒(méi)有考慮到發(fā)展中國(guó)家利益代表性。這極大削弱了IMF自身的影響力，也進(jìn)一步加劇了IMF各成員國(guó)宏觀調(diào)控政策的不協(xié)調(diào)性。（2）世界銀行自身存在缺陷。①在戰(zhàn)略的制定和實(shí)施方面存在不足。首先，世界銀行會(huì)定期的去制定和一系列的戰(zhàn)略發(fā)展文件，但是在之后的實(shí)施上又缺少有效的手段來(lái)實(shí)踐。其次，無(wú)論是其單個(gè)的執(zhí)行董事還是作為整體的董事會(huì)都無(wú)法做到真正的為世界銀行的戰(zhàn)略發(fā)展方向去負(fù)責(zé)，因此其戰(zhàn)略作用大打折扣。再次，世界銀行建立了發(fā)展委員會(huì)，這個(gè)機(jī)構(gòu)由24個(gè)國(guó)家的政府部長(zhǎng)組成，它使得國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行形成一個(gè)具有咨詢性質(zhì)的團(tuán)體，但是這種“咨詢”的性質(zhì)缺乏相應(yīng)的工具去監(jiān)督其公告的執(zhí)行情況。②世界銀行代表性不足，全球經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的能力缺失。世界銀行從成立至今，一直是由以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家掌握著世界銀行的大多數(shù)投票權(quán)，而廣大的發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展意愿并不能夠得到合理的反映，這與當(dāng)今世界發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)相違背。發(fā)展中國(guó)家不但代表權(quán)不足，而且投票權(quán)不能隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展自動(dòng)與周期性地調(diào)整。（3）G20的作用仍有待發(fā)揮。誕生于1999的G20作為作為最重要的國(guó)際論壇之一，G20致力于防范和解決國(guó)際金融危機(jī)，改善各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系透明度，總體而言，G20放映了世界經(jīng)濟(jì)格局的變遷，順應(yīng)了全球經(jīng)濟(jì)治理的需要。但是，G20的局限性限制了其在多邊金融治理方面的作用。①G20集團(tuán)化特點(diǎn)日漸明顯。G20的成員是國(guó)際秩序中的重要利益獲得者，是世界經(jīng)濟(jì)中的重要成員國(guó)家，G20既有來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的成員也有來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的成員，他們既有共同的利益也有矛盾沖突，因此，在議題的設(shè)計(jì)上就需要協(xié)調(diào)所有成員方的意見(jiàn)，而這些議題的范圍往往比較廣泛，因此很難在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，對(duì)特定議題給出合理的解決方案。②G20仍然被少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家左右。G20在議題的設(shè)計(jì)方面由西方發(fā)達(dá)國(guó)家控制和主導(dǎo)，這無(wú)法從根本上去保障發(fā)展中國(guó)家的利益。雖然受到金融危機(jī)的影響后，發(fā)展中國(guó)家紛紛提出了一些具有建設(shè)性的議題，但是G20的大部分議題仍然是被特定國(guó)家所主導(dǎo)。

3.各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制。在經(jīng)濟(jì)金融全球化的條件下，經(jīng)濟(jì)在信息技術(shù)的進(jìn)步下加速發(fā)展，信息跨國(guó)界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國(guó)際資本流動(dòng)加速，使得國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，使得各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)合作聯(lián)系更為緊密。各國(guó)之間緊密的經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系使全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了連鎖效應(yīng)。在貨幣政策領(lǐng)域表現(xiàn)的尤為明顯，各國(guó)貨幣發(fā)行必須與一定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和規(guī)模掛鉤。也就是說(shuō)，各國(guó)在發(fā)放基礎(chǔ)貨幣時(shí)，不能只考慮本國(guó)的金融目標(biāo)而采取過(guò)禁或者過(guò)度的措施，而應(yīng)該從全球經(jīng)濟(jì)合理穩(wěn)定發(fā)展的前提出發(fā)。尤其是作為國(guó)際貨幣的國(guó)家要合理適度的發(fā)行貨幣，合理地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能任意無(wú)度地發(fā)行，攪亂國(guó)際金融秩序。但是，目前世界各國(guó)還沒(méi)有建立起有效的協(xié)調(diào)機(jī)制和平臺(tái)，協(xié)商宏觀經(jīng)濟(jì)政策。雖然G20取得了一定的成效，但效果現(xiàn)在還不明顯。

四、中國(guó)參與多邊金融體系治理體系的選擇

在面對(duì)國(guó)際金融體系嚴(yán)重失衡的大背景下，中國(guó)作為發(fā)展中的大國(guó)應(yīng)該如何去面對(duì)國(guó)際收支失衡，如何盡量降低世界主要貨幣匯率波動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，如何與世界各國(guó)去參與到國(guó)際貨幣體系新秩序的重建是我們急需解決的問(wèn)題。對(duì)于中國(guó)而言還是應(yīng)該積極廣泛的參與到國(guó)際金融的合作與協(xié)調(diào)中來(lái)。

1.穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率制度改革，保持人民幣匯率平穩(wěn)變化。一國(guó)的政府當(dāng)局會(huì)根據(jù)本國(guó)具體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況及穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的承諾來(lái)選擇實(shí)行浮動(dòng)匯率制還是固定匯率制。結(jié)合中國(guó)國(guó)情，中國(guó)政府認(rèn)為應(yīng)該選擇固定匯率制。第一，固定匯率總體上可以有效的穩(wěn)定本國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平。在本國(guó)有充足的外匯儲(chǔ)備的條件下能夠有效穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，特別是物價(jià)水平。第二，固定匯率能夠增加就業(yè)。固定匯率通過(guò)調(diào)節(jié)儲(chǔ)備水平改變貨幣供給，調(diào)節(jié)一般價(jià)格水平。在固定匯率下如果采用本幣一次性貶值的政策，可以達(dá)到降低出口產(chǎn)品價(jià)格，增加國(guó)內(nèi)就業(yè)以及擴(kuò)大產(chǎn)品出口。第三，固定匯率可以穩(wěn)定國(guó)際貿(mào)易預(yù)期，減少匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此中國(guó)可行的選擇是走一條中間道路，即放寬人民幣匯率波動(dòng)幅度，改變對(duì)人民幣大幅升值的預(yù)期。

2.加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。所謂人民幣國(guó)際化，是指使人民幣在世界范圍內(nèi)行使其流通手段、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)、儲(chǔ)藏手段、支付手段的職能，最終成為全球普遍接受的可兌換貨幣。如何去推動(dòng)人民幣國(guó)際化？我國(guó)政府對(duì)此提出了兩方面的“三步走”的方針戰(zhàn)略，即在臨近的國(guó)家和地區(qū)逐步推動(dòng)人民幣的流通，實(shí)現(xiàn)人民幣的區(qū)域化發(fā)展，做到適時(shí)適度的發(fā)展、逐步有序的漸進(jìn)式發(fā)展。（1）在空間上的擴(kuò)張上實(shí)現(xiàn)“三步走”，即首先實(shí)現(xiàn)人民幣在周邊國(guó)家廣泛流通，其次將人民幣往更多的國(guó)家和地區(qū)推動(dòng)，即形成區(qū)域化，最終實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的人民幣國(guó)際化。（2）在貨幣職能上也分“三步走”，即實(shí)現(xiàn)人民幣成為結(jié)算、投資、儲(chǔ)備貨幣的三步走。首先在國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算中更多的使用人民幣作為結(jié)算貨幣，使人民幣成為國(guó)際結(jié)算貨幣；然后促使人民幣發(fā)展成為國(guó)際金融市場(chǎng)上的主要的投資貨幣，逐步使得人民幣成為國(guó)際投資貨幣，最后隨著前兩步的發(fā)展最終使得人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

3.鼓勵(lì)與監(jiān)管金融創(chuàng)新并舉。金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)要求中國(guó)未雨綢繆，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、期貨、證券等資產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管監(jiān)管力度，并且加大對(duì)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督力度。加強(qiáng)金融監(jiān)管的具體方案有：（1）建立健全金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。要求加強(qiáng)功能監(jiān)管而非傳統(tǒng)的分機(jī)構(gòu)監(jiān)管，不同的監(jiān)管部門要做到分工明確，都要統(tǒng)一接受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，并且要求保監(jiān)會(huì)以及證監(jiān)會(huì)加大對(duì)從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。（2）加強(qiáng)配套性條件及外部環(huán)境的整治。金融危機(jī)后金融監(jiān)管體系的改革創(chuàng)新需要金融法律體系、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融體制微觀基礎(chǔ)等一系列的外部環(huán)境和配套條件的改善。我們提出的宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該具有透明性、穩(wěn)定性的特點(diǎn)，政府應(yīng)該具有調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大能力，和全局把握能力；還要善于從微觀上去改革金融體制，強(qiáng)化分散和轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，最終實(shí)現(xiàn)建立一個(gè)穩(wěn)定健全的金融市場(chǎng)的目標(biāo)，以保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。（3）加強(qiáng)與世界各國(guó)之間的金融監(jiān)管合作。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系的進(jìn)一步開放，我國(guó)的金融企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和開放程度的加深會(huì)越來(lái)越廣泛的參與到全球金融市場(chǎng)中來(lái)，從而會(huì)面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此我們要通過(guò)加強(qiáng)國(guó)際間金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作以防御大規(guī)模的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.量力而為，積極參與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革。中國(guó)參與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革的定位有三個(gè)方面：第一，中國(guó)是一個(gè)世界大國(guó)，近些年來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平迅速發(fā)展，中國(guó)擁有豐富的人口和自然資源，隨著經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，中國(guó)的國(guó)際地位也在不斷提高，在國(guó)際組織中也發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用。第二，盡管近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了巨大的成就，但仍然屬于發(fā)展中國(guó)家行列。雖然我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量很大，但在人均水平上與發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大的差距。而且，我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈現(xiàn)地區(qū)間和產(chǎn)業(yè)間的不平衡，各個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展層次與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然較低。以上事實(shí)說(shuō)明，我國(guó)雖然邁入大國(guó)行列，但還不是一個(gè)強(qiáng)國(guó)，只能屬于發(fā)展中的大國(guó)；第三，中國(guó)是一個(gè)社會(huì)主義國(guó)家。社會(huì)主義性質(zhì)使得中國(guó)這個(gè)大國(guó)與其他資本主義的大國(guó)有著本質(zhì)的區(qū)別，這個(gè)特點(diǎn)對(duì)中國(guó)的國(guó)際環(huán)境與國(guó)際行為產(chǎn)生了很大的影響。面對(duì)眾多資本主義大國(guó)中國(guó)如何在國(guó)際體系中立足發(fā)展便成為中國(guó)參與世界經(jīng)濟(jì)政治合作的核心問(wèn)題。中國(guó)在確定了社會(huì)主義發(fā)展中大國(guó)的定位下，應(yīng)該合理恰當(dāng)?shù)睦米约旱膰?guó)際影響，為中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)I造良好的國(guó)際環(huán)境，更多的參與到國(guó)際經(jīng)濟(jì)和政治體系中來(lái)，產(chǎn)生的更大的國(guó)際影響力。

作者：譚文君 崔凡 單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院

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篇8

關(guān)鍵詞：美國(guó)量化寬松政策 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)

自金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)采取了一系列以量化寬松為核心的經(jīng)濟(jì)刺激政策，這個(gè)政策一共四輪并持續(xù)了五年多的時(shí)間。政策推出后，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，退出量化寬松政策的呼聲開始出現(xiàn)。特別是進(jìn)入2014年新一任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上任后，量化寬松的規(guī)模逐漸縮小，并計(jì)劃在今年完全退出。由于經(jīng)濟(jì)的全球化特別是中美經(jīng)濟(jì)依存度的不斷提高，我國(guó)能否正確應(yīng)對(duì)這次變化，將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)產(chǎn)生重要影響。

一、量化寬松政策簡(jiǎn)介

量化寬松政策簡(jiǎn)稱QE，是一種非傳統(tǒng)的貨幣政策，它是央行在傳統(tǒng)的貨幣政策失效時(shí)采用的一種刺激經(jīng)濟(jì)的手段。在量化寬松政策下，央行通過(guò)向商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買一定數(shù)量的金融資產(chǎn)來(lái)向經(jīng)濟(jì)注入貨幣。2008年末，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)為了應(yīng)對(duì)急劇惡化的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率設(shè)定為接近零。但形勢(shì)還在惡化，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)開始采用非傳統(tǒng)政策來(lái)改善金融市場(chǎng)狀況，比如大規(guī)模購(gòu)買住房抵押證券和國(guó)債，這就是所謂的“量化寬松”政策。

二、美國(guó)量化寬松政策實(shí)施的效果

在推行量化寬松貨幣政策的5年時(shí)間里，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，今年以來(lái)，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較為樂(lè)觀。

2013年7月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)到13603.8萬(wàn)人，恢復(fù)到危機(jī)爆發(fā)前的水平，失業(yè)率已從最高值10%降為7.4%，創(chuàng)四年新低；CPI繼續(xù)維持在較低水平，7月CPI僅為2.0%；2013年以來(lái)，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)均值為80.2，而2007年、2008年該值分別為85.6和63.8，說(shuō)明消費(fèi)者信心在逐漸恢復(fù)；2013年8月份美國(guó)制造業(yè)PMI為55.7，表明制造業(yè)在起暖。

三、美國(guó)量化寬松政策退出對(duì)中國(guó)的影響

（一）積極影響

1、促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

美國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)，在金融危機(jī)之后實(shí)施一系列的QE政策使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面回暖也將帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，而中國(guó)作為新興的全球重要經(jīng)濟(jì)體，必然也會(huì)受到全球市場(chǎng)的積極影響。

2、促進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展

美國(guó)是全球的重要金融中心之一，也是全球重要的消費(fèi)市場(chǎng)，QE的實(shí)施，提高了美國(guó)居民的購(gòu)買力水平，進(jìn)而增加美國(guó)的進(jìn)口量；而QE的退出，則使得美元穩(wěn)步升值，人民幣相對(duì)貶值，進(jìn)而使得中國(guó)在進(jìn)出口貿(mào)易市場(chǎng)上占據(jù)有利地位，獲得持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

3、大宗商品價(jià)格下降，降低生產(chǎn)成本

大宗商品價(jià)格下降，將有助于企業(yè)降低生產(chǎn)成本并改善盈利。

4、對(duì)外投資的收益率上升

美國(guó)退出QE政策，意味著美元走強(qiáng)，一方面，我國(guó)大量的外匯儲(chǔ)備大幅縮水的狀況得到緩解；另一方面，隨著美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，美國(guó)的利率將逐漸上升，我國(guó)前期大量的對(duì)外投資將得到較大的收益。

（二）消極影響

1、人民幣面臨貶值壓力

當(dāng)美國(guó)量化寬松政策退出，美元在世界范圍內(nèi)的供給將會(huì)減少，必然引發(fā)美元走強(qiáng)。美元作為國(guó)際上最重要的貨幣，美元的走強(qiáng)可引發(fā)人民幣的較大程度貶值。而一旦出現(xiàn)貶值，又會(huì)造成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致更多資金流出，加劇進(jìn)一步貶值。

2、流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮

QE政策的退出造成資金撤離后流入美國(guó)，從而可能造成中國(guó)流動(dòng)性偏緊，資產(chǎn)價(jià)格大幅度下跌。

3、資產(chǎn)泡沫的脹大和破碎

近兩年來(lái)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，經(jīng)濟(jì)增速放緩，但房地產(chǎn)行業(yè)卻蒸蒸日上，房地產(chǎn)行業(yè)吸收了大量游資，形成了一定的泡沫，一旦熱錢撤離，很容易引發(fā)資金鏈條的斷裂，泡沫破滅。

四、美國(guó)量化寬松政策退出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的對(duì)策

面對(duì)美國(guó)量化寬松政策的變化，我國(guó)要做好防范和應(yīng)對(duì)措施，以便及時(shí)解決美國(guó)量化寬松政策退出對(duì)中國(guó)的沖擊和影響。

（一）采取靈活的貨幣政策，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)

QE的退出，我們要做的最關(guān)鍵的是保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，又要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量與效益。雖然我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直在政府的預(yù)期之內(nèi)，貨幣政策一直比較穩(wěn)定。但是QE的退出以及部分新興經(jīng)濟(jì)體的增速下降等原因下，我國(guó)的貨幣政策就要進(jìn)行靈活的調(diào)節(jié)，通過(guò)搭配公開市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)等短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，可以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，必要時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，保證流動(dòng)性的穩(wěn)定和充足，保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（二）抓住機(jī)遇，推進(jìn)人民幣匯率改革機(jī)制

當(dāng)前人民幣匯率已經(jīng)接近短期均衡，QE退出會(huì)引起新興市場(chǎng)貨幣匯率波動(dòng)增大，也給人民幣帶來(lái)一定的貶值壓力。我們應(yīng)該抓住這一契機(jī)，推進(jìn)實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)，建立由市場(chǎng)供求決定的匯率形成機(jī)制，繼續(xù)推進(jìn)匯率的市場(chǎng)化改革，提高人民幣的國(guó)際地位。

（三）加強(qiáng)國(guó)際資本流動(dòng)監(jiān)管

美國(guó)量化寬松政策的退出，將改變國(guó)際短期資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好，引起跨境資本流向的變化。我國(guó)雖然受到的沖擊較小，但是監(jiān)管部門也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)國(guó)際短期資本流動(dòng)方向以及真實(shí)性的監(jiān)測(cè)，完善熱錢進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)制，形成完善的跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)體系，有效防范有關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)，審慎對(duì)待資本流入，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，努力實(shí)現(xiàn)資本流入流出的雙向動(dòng)態(tài)平衡。

（四）推進(jìn)人民幣國(guó)際化

美國(guó)量化寬松政策的退出，使得新興經(jīng)濟(jì)體面臨流動(dòng)性的壓力，造成這些經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備緊張。中國(guó)如果抓住這個(gè)機(jī)會(huì)有條件的提供幫助，啟動(dòng)國(guó)家間簽訂的貨幣互換，例如中國(guó)將要開始的亞投行，“一帶一路”等，慢慢的推出以人民幣計(jì)價(jià)的各種金融產(chǎn)品和信用，增加人民幣在跨境結(jié)算、投資和融資中的廣泛使用，推動(dòng)各國(guó)政府對(duì)人民幣的認(rèn)可，爭(zhēng)取先實(shí)現(xiàn)人民幣在亞洲的通行。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；體制；改革

一、中國(guó)金融制度現(xiàn)狀分析

（一）在現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)方面，國(guó)有銀行仍在壟斷這大部分的金融業(yè)務(wù)，就算是創(chuàng)新的金融機(jī)構(gòu)，都有這政府直接參與或者持有國(guó)有的股份；純粹的私人的金融機(jī)構(gòu)還沒(méi)有取得合法的地位。目前，雖然國(guó)有銀行的壟斷的金融業(yè)務(wù)已被多元化的機(jī)構(gòu)所打破，但是從整體上講，國(guó)有銀行還在占據(jù)這高度壟斷的位置。這種所有制的結(jié)構(gòu)導(dǎo)致這我國(guó)的金融體制的幾個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題：（1）銀行信貸資產(chǎn)量降低；（2）國(guó)有銀行和非國(guó)有的證券。房產(chǎn)等投資商“合作”，避免了相關(guān)政策的限制；（3）公民的存款受到嚴(yán)重的侵害。

（二）金融制度學(xué)認(rèn)為，金融市場(chǎng)的出現(xiàn)的出現(xiàn)使市場(chǎng)的交易費(fèi)用降低，達(dá)到資本。資源的配置的作用。中國(guó)的證券市場(chǎng)因?yàn)榉傻牟唤∪?、信息傳輸?shù)牟豁槙场⑼顿Y者的素質(zhì)低等相關(guān)因素，使得證券市場(chǎng)中證券的價(jià)格不能更好的反應(yīng)相關(guān)信息對(duì)收益的影響。然而證券市場(chǎng)作為資金供求媒介而不能充分實(shí)現(xiàn)資金流向，不利于降低生產(chǎn)要素的交易費(fèi)用。

（三）監(jiān)管機(jī)制效率不高。我國(guó)于2003年建立三方監(jiān)管會(huì)議制度，規(guī)定了每一個(gè)季度召開一次的會(huì)議，三方都會(huì)共享信息的資源。但是，近年的金融集團(tuán)給監(jiān)管機(jī)構(gòu)也突出了很多的難題，因?yàn)榻鹑诩瘓F(tuán)的業(yè)務(wù)范圍很為廣泛，涉及到各個(gè)行業(yè)當(dāng)中。在這樣的情況下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就會(huì)出現(xiàn)一些程序上面的錯(cuò)誤。雖然有三方的會(huì)議制度，但是只有三方信息共享和溝通的，不能真正的做到對(duì)金融集團(tuán)的有效監(jiān)管，所以，我國(guó)的監(jiān)管制度還有待全面的完善

二、加強(qiáng)金融體制改革創(chuàng)新

一是央行與金融監(jiān)管的關(guān)系來(lái)看，目前央行并不具備有獨(dú)立性。在以中國(guó)銀行作為內(nèi)閣成員的基礎(chǔ)上，其貨幣的去向可以由國(guó)務(wù)院直接決定，但是貨幣的具體操作還的有中央銀行來(lái)決定。但是目前中央銀行還不具有相對(duì)的自利，這是這個(gè)很大的問(wèn)題存在。其次，宏觀和微觀的監(jiān)管的關(guān)系。一旦“一行三會(huì)”的關(guān)系處理的不當(dāng)，那么整個(gè)金融體系的穩(wěn)定行就會(huì)存在很大的障礙。不同把“一行三會(huì)”看成是個(gè)平行單位，靠中央來(lái)處理他們之間關(guān)系。今年的金融危機(jī)就很好的體現(xiàn)出了中央銀行履行金融穩(wěn)定的體系，在從中也起到了很到的作用。但是，對(duì)于中央銀行的最后的貸款人是要充分肯定的，也要對(duì)他進(jìn)行約束。要更好的發(fā)揮好貸款人的責(zé)任。同時(shí)要實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的信息共享，制約監(jiān)管和中央銀行的權(quán)利，任何的權(quán)利都會(huì)受到制衡。不論什么樣的政策制度，這樣的論文都要好好的貫徹下去。

二是機(jī)構(gòu)立法與行為立法之間的關(guān)系來(lái)看。金融業(yè)包括了證券、銀行、信托和保險(xiǎn)，想對(duì)應(yīng)的法律關(guān)系就是股權(quán)、債券、信托和保險(xiǎn)。保險(xiǎn)的法律關(guān)系不能夠被看做是債務(wù)關(guān)系，而是建立在大數(shù)法則基礎(chǔ)上的戶主關(guān)系，即少數(shù)人的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)用多數(shù)人的保險(xiǎn)費(fèi)來(lái)補(bǔ)償，這是經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)墓δ?。而今，更多的人把保險(xiǎn)看成一種投資，從而偏離了保險(xiǎn)的本質(zhì)，市場(chǎng)的混亂程度在一定程度上增強(qiáng)了。

三是機(jī)構(gòu)監(jiān)督與功能監(jiān)督的關(guān)系來(lái)看?，F(xiàn)階段的某些現(xiàn)象反映，部分監(jiān)督機(jī)構(gòu)與監(jiān)督當(dāng)局利益相互庇護(hù)，利益互相掛鉤。根據(jù)這種情況出臺(tái)了不同的相對(duì)應(yīng)的法律關(guān)系規(guī)則，導(dǎo)致市場(chǎng)混亂。因此應(yīng)該逐步實(shí)行功能監(jiān)管，但還是以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主。

四是綜合經(jīng)營(yíng)路徑選擇。綜合經(jīng)營(yíng)的路徑選擇就是集團(tuán)綜合、法人分業(yè)，若我們的監(jiān)管能夠?qū)嵭袠I(yè)務(wù)牌照制度，就會(huì)涉及到這點(diǎn)。如果沒(méi)有太大的經(jīng)營(yíng)沖突在分開經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，就可以施行申請(qǐng)多種牌照。

五是順序在人民幣國(guó)際化中的體現(xiàn)。匯率形成機(jī)制改革的力度得以加大，使人民幣演變成結(jié)算貨幣，等得以大范圍應(yīng)用以后，變成國(guó)際化貨幣，最后可以成為儲(chǔ)備貨幣。但是匯率改革方面，大家都難以達(dá)成共識(shí)，所以人民銀行劍走偏鋒――會(huì)形成國(guó)際貿(mào)易人民幣結(jié)算。之前人民幣結(jié)算存在于一些周邊國(guó)家，起主干作用的還是邊貿(mào)，現(xiàn)在人民幣結(jié)算都運(yùn)用于國(guó)家貿(mào)易了。這方面可以有效的促進(jìn)我們加快資本項(xiàng)下可兌換進(jìn)程，原因在于必須使貨幣得以流通。如果回流渠道這塊被忽略的話，人民幣結(jié)算不會(huì)被人們所使用，導(dǎo)致倒逼資本項(xiàng)下開放。再者，香港形成離岸人民幣中心以來(lái)，香港人民幣貿(mào)易匯率一直是匯率的一個(gè)參照本，也就促使了人民幣匯率市場(chǎng)化、國(guó)家化。（貴州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 ；貴州；貴陽(yáng)；550000）

參考文獻(xiàn)：

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［2］ 胡炳志．中國(guó)金融制度重構(gòu)研究［M］．人民出版社

篇10

個(gè)人財(cái)富可能縮水，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)研究院院長(zhǎng)清議認(rèn)為，假如人民幣升值，老百姓口袋里的錢將更值錢。比如，如果人民幣升值10%，1000元人民幣就相當(dāng)于132.90673美元。如果單純從狹隘的角度來(lái)看，升值對(duì)百姓有好處，但是如果從整體的國(guó)家或者經(jīng)濟(jì)層面考慮的話，人民幣升值以后，給國(guó)家宏觀調(diào)控帶來(lái)不確定性，甚至給就業(yè)帶來(lái)困難，個(gè)人百姓的財(cái)富很有可能會(huì)縮水。

他還認(rèn)為，人民幣升值短期看肯定是有利于進(jìn)口，所以進(jìn)口車的品種會(huì)更多，價(jià)格相對(duì)也會(huì)便宜不少，對(duì)想買車的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)絕對(duì)是一件好事。他還建議，真升值的話，把外幣兌換成人民幣應(yīng)該是比較明智的選擇。

將會(huì)帶動(dòng)商品價(jià)格上漲，中國(guó)社科院金融所研究員易憲容教授說(shuō)，假如人民幣升值，國(guó)內(nèi)整個(gè)商品價(jià)格體系會(huì)出現(xiàn)重大變動(dòng)。人民幣升值，有利于進(jìn)口物美價(jià)廉的商品或原材料，從而影響到國(guó)內(nèi)一些商品的價(jià)格，有升也有降。

從長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)進(jìn)口的增大，擴(kuò)大了國(guó)際商品的需求，也有利于國(guó)際商品的上漲，而國(guó)際商品的價(jià)格上漲又會(huì)使國(guó)內(nèi)商品價(jià)格向國(guó)際商品價(jià)格靠攏，從而最終帶來(lái)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的上漲。

出國(guó)留學(xué)旅游更實(shí)惠，人民幣升值會(huì)讓老百姓出國(guó)旅游和留學(xué)變得更加實(shí)惠。比如，當(dāng)年日元升值前，350日元兌換1美元，升值后，86日元就可以兌換1美元。如果按這樣的升值幅度計(jì)算，現(xiàn)在1萬(wàn)元人民幣的出國(guó)游，就會(huì)變成2500元。當(dāng)然，人民幣升值的比例不會(huì)這么高，但升值后，人民幣在國(guó)外就更值錢了。

2.人民幣升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

人民幣升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響:漸進(jìn)升值增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)"底氣"，經(jīng)過(guò)接近9個(gè)月的跋涉,昨天人民幣兌美元匯率自匯改以來(lái)的累計(jì)升值幅度不多不少地落在了1%。1個(gè)百分點(diǎn)的跨越,雖然只是數(shù)字上變化,但是卻有著非同尋常的歷史意義,因?yàn)檫@是淡化一次性升值的行政色彩后,在有管理的浮動(dòng)匯率制度下,以市場(chǎng)供需決定的升值幅度。

為完善匯率形成機(jī)制爭(zhēng)取到時(shí)間，然而意義還不僅止于此。自去年7月22日到3月17日,人民幣再度升值1%,總計(jì)經(jīng)歷了162個(gè)交易日,平均每個(gè)交易日人民幣匯率升值5個(gè)基點(diǎn)。申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所陸文磊表示,在這一漸進(jìn)而有節(jié)奏的升值過(guò)程中,不僅給了出口企業(yè)以緩沖的時(shí)間進(jìn)行適應(yīng)和調(diào)整,而且為了我國(guó)完善匯率形成機(jī)制爭(zhēng)取到了時(shí)間。

將熱錢的沖擊減少到最低限度，同時(shí),1%的升值幅度,意味著從去年7月22日起的9個(gè)月內(nèi),熱錢流入的成本在提高。隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷升息,目前中、美之間的利差已經(jīng)擴(kuò)大到3個(gè)百分點(diǎn)以上,而人民幣升值幅度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這一利差,在一定程度上起到了阻止海外熱錢大規(guī)模流入的進(jìn)程,將熱錢對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊減少到了最低限度。

此外,對(duì)外貿(mào)易依存度達(dá)到70%的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言,匯率的變動(dòng)無(wú)疑牽一發(fā)動(dòng)全身。對(duì)這9個(gè)月的匯率改革的結(jié)果,華東師范大學(xué)國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)黃澤民教授的綜合評(píng)價(jià)是:對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響利大于弊。這位有著十幾年外匯研究經(jīng)歷的資深專家表示,1%的升值幅度對(duì)出口企業(yè)仍然有利可圖,因?yàn)檫@還沒(méi)有達(dá)到企業(yè)平均換匯成本之上的水平。同時(shí)在進(jìn)口方面,其成本卻因人民幣升值1%而更具有增長(zhǎng)動(dòng)力。

黃澤民教授的結(jié)論還可以通過(guò)一系列的宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行佐證。今年以來(lái),外貿(mào)進(jìn)出口繼續(xù)延續(xù)了以往的增長(zhǎng)速度。今年1至2月份盡管受到春節(jié)假期的影響,但是出口仍然保持在25.5%的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；出口增長(zhǎng)速度達(dá)到27.4%,去年全年則為17.6%。再?gòu)慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)看,今年1、2月份的工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率仍然達(dá)到了16.2%,與去年全年基本持平。

匯率升值的時(shí)間和節(jié)奏將非常重要，然而這期間并非沒(méi)有隱憂。陸文磊表示,人民幣升值的背后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力,因此升值預(yù)期將是長(zhǎng)期的,就今年而言人民幣極有可能達(dá)到3%的升值幅度,這將對(duì)出口企業(yè)尤其是定價(jià)能力較弱的紡織行業(yè)有較大影響。但是這些企業(yè)也可以通過(guò)兼并、重組降低成本。因此,從未來(lái)的一段時(shí)間來(lái)看,人民幣匯率升值的時(shí)間和節(jié)奏將非常重要。

目前應(yīng)注重本外幣政策之間的協(xié)調(diào)，在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境下,人民幣匯率怎樣遵循"中國(guó)原則"走自己的道路?黃澤民教授認(rèn)為,目前應(yīng)該注重本、外幣政策之間的協(xié)調(diào)。近一時(shí)期貨幣市場(chǎng)利率走低已經(jīng)引起關(guān)注,其中雖然不排除有匯改的因素,但是貨幣政策應(yīng)立足國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況,為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境,這樣才能進(jìn)一步增加人民幣的底氣。而在外匯市場(chǎng)方面,則應(yīng)該加快外匯管理體制改革,推進(jìn)資本項(xiàng)下的自由兌換,擴(kuò)大投資者對(duì)外匯的需求,促進(jìn)供需平衡,進(jìn)而有助于保持國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性。

3.人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的影響

人民幣升值提升股市預(yù)期，人民幣對(duì)美元匯率于昨日創(chuàng)下去年匯改以來(lái)的新高。對(duì)此,許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,人民幣升值將對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生正面影響,提升投資者和潛在投資者對(duì)中國(guó)股市的信心。

"從短期看,人民幣升值對(duì)內(nèi)地股市的影響主要來(lái)自于A股和H股的聯(lián)動(dòng)"。國(guó)泰君安研究所宏觀部經(jīng)理周克瑜表示,作為一個(gè)國(guó)際化的市場(chǎng),國(guó)際資本進(jìn)入和退出香港股市都很方便,所以H股對(duì)人民幣升值的反應(yīng)要比A股靈敏得多。近期,香港市場(chǎng)地產(chǎn)股和商業(yè)股的上漲,其中一個(gè)重要原因就是人民幣升值及升值預(yù)期。而H股的上漲又會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)相關(guān)板塊產(chǎn)生示范效應(yīng),提升投資人對(duì)A股市場(chǎng)的估值預(yù)期。

周克瑜同時(shí)表示,人民幣升值的實(shí)質(zhì)影響應(yīng)該從長(zhǎng)期來(lái)看。本幣升值意味著國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)值的提升,而這必然會(huì)增強(qiáng)證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)際資金的吸引力。國(guó)外戰(zhàn)略投資者加快進(jìn)入A股市場(chǎng),未來(lái)外資并購(gòu)案例將逐漸增多,A股市場(chǎng)將進(jìn)一步活躍。周克瑜的觀點(diǎn)也得到了其他業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。東方證券馮玉明認(rèn)為,根據(jù)其他一些國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),在一個(gè)比較長(zhǎng)的過(guò)程中,本國(guó)貨幣的持續(xù)升值一般都伴隨著證券市場(chǎng)的走強(qiáng)。所以,長(zhǎng)期來(lái)看,人民幣匯率的上升有望對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生向上的推動(dòng)作用。

"近期人民幣的升值其實(shí)在市場(chǎng)的預(yù)期之中,盡管它會(huì)在一定程度上提升內(nèi)地股市對(duì)國(guó)際資本的吸引力,但由于QFII額度的限制,短期內(nèi)對(duì)A股市場(chǎng)的直接影響不會(huì)太大,主要還是增強(qiáng)投資人對(duì)股市的信心。而與此同時(shí),人民幣升值帶來(lái)的資本流入壓力可能會(huì)推動(dòng)QDII的進(jìn)程。"海通證券研究所投資策劃部負(fù)責(zé)人陳久紅表示。

而某券商投資部負(fù)責(zé)人認(rèn)為,人民幣升值帶來(lái)的投機(jī)資本沖擊壓力往往會(huì)迫使央行采取低利率的政策,進(jìn)而使得國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)上升,而大量資金的存在肯定需要尋找合適的投資渠道。"從目前情況看,股市并不缺錢,許多資金需要的其實(shí)是一個(gè)合適的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)"。

4.人民幣升值對(duì)上市公司的影響

匯率波動(dòng)可能加劇上市公司優(yōu)勝劣汰，昨日記者采訪發(fā)現(xiàn),在人民幣升值影響各不相同的情況下,一批行業(yè)人士認(rèn)為,匯率波動(dòng)可能加劇上市公司的優(yōu)勝劣汰。升值對(duì)于各行業(yè)的影響是較為復(fù)雜和多角度的,往往是利空和利多相交織；不過(guò),總的來(lái)說(shuō),原材料或部件進(jìn)口型的行業(yè)將會(huì)有所受益,傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢(shì)型行業(yè)將會(huì)受到直接沖擊。前者如造紙(紙漿進(jìn)口)、鋼鐵(鐵礦石進(jìn)口)行業(yè)等,后者則包括紡織服裝、家電、機(jī)械等行業(yè)。

不過(guò),以上終究是籠統(tǒng)而言,根據(jù)記者了解的情況來(lái)看,具體到各家公司,甚至某個(gè)行業(yè),人民幣持續(xù)升值的影響也不好簡(jiǎn)單論斷。對(duì)航空業(yè)而言,這是大好消息；航空公司一般都有較多外匯負(fù)債,人民幣升值所帶來(lái)的匯兌損益數(shù)額是相當(dāng)大的。

對(duì)毛紡類的上市公司,公司方面人士表示,由于公司產(chǎn)品質(zhì)量較高,擁有一定議價(jià)能力,所以升值對(duì)公司出口的不利影響,一方面可以轉(zhuǎn)嫁到外商,另一方面,公司大部分原料都是從澳大利亞進(jìn)口,負(fù)面影響也就有所抵消。