隨著投資門檻的一步步降低和投資品種的日益豐富，更多的普通人將從黃金投資中獲益在經(jīng)歷了漫漫“熊途”后，國(guó)際金市從2005年下半年開始啟動(dòng)。據(jù)悉，2006年以來，因金價(jià)上漲，金塊和金條的銷售量已占全國(guó)黃金消費(fèi)總量的十分之一。而2005年黃金投資回報(bào)率最高甚至達(dá)到20%。對(duì)于個(gè)人投資者來說，如何從牛市中分享一些收益，如何能夠在金價(jià)的波動(dòng)中博弈受益？而這些在很大程度上將取決于國(guó)內(nèi)黃金期貨、投資基金等衍生品何時(shí)能夠推上前臺(tái)。投資門檻不斷降低隨著新品種Au100g(100克的標(biāo)準(zhǔn)金條)的平穩(wěn)上線，上海黃金交易所(金交所)為個(gè)人投資者帶來了一份“新年禮物”——將個(gè)人投資黃金的最低門檻降至2萬元以內(nèi)，個(gè)人提取黃金的最小單位從1000克降低到了100克。早在2005年7月，上海黃金交易所曾和工商銀行聯(lián)手推出“金行家”業(yè)務(wù)，交易門檻為1000克，品種僅限Au99.99(千足金)，如果按照當(dāng)前的黃金價(jià)格核算，個(gè)人入市買賣黃金至少需要16萬元的本錢。自“金行家”運(yùn)行以來，有專家提出，1公斤的入市門檻，16萬元人民幣的投資門檻，讓許多小投資者望而卻步，抑制了個(gè)人投資黃金的熱情。據(jù)悉，2006年，此業(yè)務(wù)的交易量?jī)H占金交所黃金總交易量的0.57%。上海市金融服務(wù)辦副主任馬弘認(rèn)為，必須降低居民投資黃金的門檻，達(dá)到活躍現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的目的。馬弘還表示，要對(duì)黃金交易所現(xiàn)有會(huì)員結(jié)構(gòu)作出調(diào)整，不僅要引進(jìn)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，還要對(duì)外開放，吸引國(guó)外會(huì)員進(jìn)場(chǎng)交易。眼下，根據(jù)上海金交所公布的新辦法，個(gè)人投資者可以參與交易所的Au99.99、Au100g品種交易，其最小交易量為1手，每手對(duì)應(yīng)的黃金單位均為100克。威爾鑫投資研究中心楊易君表示，長(zhǎng)期以來，居民個(gè)人投資黃金不僅渠道有限，門檻也較高，此次門檻降低，說明中國(guó)黃金市場(chǎng)正逐步走向成熟。據(jù)悉，個(gè)人投資實(shí)金與此前市場(chǎng)上流行的“紙黃金”業(yè)務(wù)最大的不同就在于，“紙黃金”不以提取實(shí)物黃金為目的，只通過賺取買賣之間的差價(jià)獲取利潤(rùn)?！凹堻S金”是最簡(jiǎn)單的炒金方式，其設(shè)計(jì)理論如同黃金內(nèi)容的股票，只需在銀行開通一個(gè)活期賬戶就可進(jìn)行24小時(shí)交易。紙黃金最低交易量為10克，投資起點(diǎn)也低，手續(xù)費(fèi)也較低。金融機(jī)構(gòu)競(jìng)折腰個(gè)人投資黃金門檻的降低，向私人小投資者敞開了市場(chǎng)交易的大門，長(zhǎng)期“冷門”的黃金投資推向了理財(cái)市場(chǎng)的前臺(tái)。理財(cái)專家向記者介紹說，在個(gè)人的投資組合中加入10%至15%的黃金投資，可以增加投資收益，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，是非常穩(wěn)健的一種投資組合。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，就個(gè)人投資理財(cái)?shù)慕嵌榷?，最好把投資黃金當(dāng)作一種長(zhǎng)期策略，就是買入并長(zhǎng)期持有。在投資期限的設(shè)定上，建議投資者最少以10年為投資跨度。近兩年，人們已經(jīng)看到了黃金牛市的威力?；仡?006年，國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)年初以每盎司517.6美元開盤，最高達(dá)到730美元，年內(nèi)最大漲幅41.3%，全年均價(jià)高企于604.24美元。與2005年445.08美元均價(jià)相比，上漲了159.16美元，漲幅多達(dá)35.76%。業(yè)內(nèi)人士表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，黃金的大牛市往往都要持續(xù)十幾年、甚至數(shù)十年。星展銀行環(huán)球金融市場(chǎng)部副總裁溫灼培在接受記者采訪時(shí)表示，綜合各項(xiàng)因素來看，2007年投資黃金市場(chǎng)的時(shí)機(jī)依然樂觀。從當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)來看，金價(jià)正處于大牛市的修正期，可以說為投資者提供了一個(gè)長(zhǎng)線投資黃金的良好入場(chǎng)時(shí)機(jī)。黃金能夠優(yōu)化個(gè)人資產(chǎn)組合的重要類別，但也是很專業(yè)的投資種類。針對(duì)目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的黃金理財(cái)產(chǎn)品，有關(guān)專家向本刊記者建議，對(duì)黃金價(jià)格反應(yīng)靈敏的投資者可選擇紙黃金，而對(duì)普通客戶來說，則選擇實(shí)物金條最為穩(wěn)妥。高賽爾金銀有限公司副董事長(zhǎng)陳奕輝先生告訴記者，目前市場(chǎng)上金條種類眾多，不過大多是紀(jì)念型金條，比實(shí)物黃金價(jià)格高出許多，與國(guó)際實(shí)時(shí)金價(jià)掛鉤的金條比較少，而且，投資食物黃金的手續(xù)費(fèi)用相對(duì)較高。國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的投資渠道相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)要狹隘得多。據(jù)了解，目前只有中國(guó)銀行擁有個(gè)人黃金期權(quán)交易，購(gòu)買者需支付一筆300元的“期權(quán)權(quán)利金”，可取得買入或賣出商品或期貨合約的權(quán)利。但是，這個(gè)買賣要求投資者非常熟悉國(guó)際金價(jià)走勢(shì)，否則可能連“權(quán)利金”也損失掉了。舉例來說，當(dāng)前國(guó)際金價(jià)為600美元/盎司，投資者與銀行約定，在1周后以600美元買入1盎司黃金。1周后，若國(guó)際金價(jià)漲過639美元/盎司，投資者則以600美元/盎司的價(jià)格從銀行購(gòu)入，然后賣出，在抵消了300元期權(quán)費(fèi)后，還可以獲利。若金價(jià)在600至639美元/盎司之間，投資者還是要買入，以減少期權(quán)手續(xù)費(fèi)的損失，而若金價(jià)下跌，則只能放棄，并損失300元手續(xù)費(fèi)。專業(yè)理財(cái)師表示，黃金期權(quán)投資戰(zhàn)術(shù)復(fù)雜、不易掌握，初學(xué)者通常很難獲利。面對(duì)這樣一個(gè)迅速發(fā)展并成為熱點(diǎn)的理財(cái)市場(chǎng)，理財(cái)專家告誡投資者要當(dāng)心黃金投資的缺陷與陷阱。工行理財(cái)師向記者建議說，普通投資者可以像買基金一樣買黃金，最好就是“定額定投”的方式，每隔一段固定時(shí)間，以固定的金額購(gòu)買黃金，這樣無論短期價(jià)格如何波動(dòng)，都會(huì)非常有效地平抑投資成本，也免去了投資者如何選擇入場(chǎng)時(shí)機(jī)的難題與煩惱。理財(cái)專家還提醒說，投資黃金特別是實(shí)物金條，功能集中體現(xiàn)在抗通脹上，而它的時(shí)間價(jià)值，即資金的使用價(jià)值往往被弱化了。打個(gè)淺顯的比喻，倘若黃金兌換美元的比價(jià)在5年內(nèi)增值了50%，從靜態(tài)看，年均投資收益率為10%，效果很不錯(cuò)；倘若你持有等量的同質(zhì)貨幣進(jìn)行投資或貿(mào)易，一年內(nèi)讓這些資金周轉(zhuǎn)3次，每次獲得利潤(rùn)5%。那么，5年下來，你的投資收益率將達(dá)到107.89%，比黃金的投資收益率高出了57.87%，年均投資收益率為21.58%，比黃金投資的年均收益率高出11.58%。當(dāng)然，這樣的事并不是每個(gè)人都能做的，也不是每個(gè)人做了就能達(dá)到這樣的收益水平。產(chǎn)品向國(guó)際化靠攏專家評(píng)論說，盡管近幾年國(guó)內(nèi)黃金投資市場(chǎng)逐漸升溫，投資者參與市場(chǎng)的熱情不斷高漲，但黃金投、融資和保值等金融屬性需求并未得到充分展現(xiàn)。上海鑫譽(yù)投資管理咨詢有限公司投資專家劉瑞琪認(rèn)為，國(guó)內(nèi)黃金交易市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系不夠緊密，是個(gè)近乎封閉的市場(chǎng)，而個(gè)人投資者散戶也無法直接參與投資。黃金交易所新聞發(fā)言人告訴記者，到目前為止，僅有工商銀行一家會(huì)員有資格個(gè)人投資者開戶，扮演類似股票市場(chǎng)上券商的角色。另外，開通個(gè)人實(shí)物黃金業(yè)務(wù)的地區(qū)還比較有限，只有上?？梢赃M(jìn)行。而且，投資者辦理黃金賬戶、資金賬戶和提取實(shí)物黃金都需要在工商銀行上海分行的相關(guān)網(wǎng)點(diǎn)和黃金倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行。不能與國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行24小時(shí)同步交易、黃金市場(chǎng)交易品種單一、整個(gè)市場(chǎng)仍以實(shí)物交易為主，這些成為目前國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)急需突破的問題。據(jù)透露，每個(gè)月中國(guó)內(nèi)地投資境外黃金交易至少有30多億人民幣。另外，發(fā)展衍生品交易是黃金交易所賴以生存發(fā)展的基本條件。全球黃金衍生品交易主要集中于紐約商品交易所、東京工業(yè)品交易所和芝加哥期貨交易所，而前兩者2005年的黃金交易量分別達(dá)到5.8萬噸和1.8萬噸。上海黃金交易所理事長(zhǎng)沈祥榮說，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)仍然需要引入新的交易模式激發(fā)市場(chǎng)活力，與黃金現(xiàn)貨相比，黃金衍生品在交易的可控性、流動(dòng)性方面更具有發(fā)展優(yōu)勢(shì)?；诖?，國(guó)際黃金市場(chǎng)投資產(chǎn)品的多元化、復(fù)雜化，正在迅速影響著品種單一、渠道少的中國(guó)黃金市場(chǎng)。據(jù)報(bào)道，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川明確表示，中國(guó)黃金市場(chǎng)要由商品交易為主向金融交易為主轉(zhuǎn)變，現(xiàn)貨交易為主向期貨交易為主轉(zhuǎn)變。上海黃金交易所理事長(zhǎng)沈祥榮向記者透露，金交所正著手開發(fā)黃金期貨、期權(quán)、黃金掉期和黃金投資基金等衍生產(chǎn)品。待政府有關(guān)部門批準(zhǔn)后，金交所將“試水”黃金衍生品交易。此前，上海黃金交易所已經(jīng)推出了具有衍生品性質(zhì)的“現(xiàn)貨遞延交收業(yè)務(wù)”，這被稱為未來推出真正意義上的衍生品交易的基礎(chǔ)。據(jù)悉，目前上海黃金交易所正在為推出黃金衍生品交易進(jìn)行技術(shù)和人才方面的準(zhǔn)備，一個(gè)能夠支持現(xiàn)貨、延期、遠(yuǎn)期和期貨等多種交易功能的全新交易系統(tǒng)已經(jīng)成功上線，撮合速度峰值高達(dá)每秒1000筆，最大可容納300萬客戶同時(shí)在線交易。有關(guān)專家稱，未來黃金投資可以有多種方式，如儲(chǔ)存實(shí)物黃金，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行保值增值:參與柜臺(tái)現(xiàn)貨黃金交易，賺取差價(jià)；參與黃金期貨交易，從多、空兩個(gè)方向進(jìn)行投資套利，從而形成各層次的市場(chǎng)和各種衍生品的交易。

憑證式國(guó)債從1994年開始發(fā)行，歷經(jīng)了10年的變化歷程，通過在實(shí)踐中探索，在改革中求新，取得了長(zhǎng)足發(fā)展，維護(hù)了“金邊債券”的信譽(yù)，對(duì)國(guó)家籌集財(cái)政資金、促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足人民群眾投資需求發(fā)揮了重要作用。但隨著資本市場(chǎng)迅猛發(fā)展、個(gè)人投資渠道的增多、投資趨向的多元化，憑證式國(guó)債面臨著多種投資工具的沖擊，與銀行分紅保險(xiǎn)、開放式基金和其他個(gè)人投資品種比較，其價(jià)值優(yōu)勢(shì)逐步削弱，市場(chǎng)份額在逐步減少。

一。發(fā)行和代銷的基本情況

憑證式國(guó)債發(fā)行基本情況

2004年，湖南省各承銷機(jī)構(gòu)共計(jì)劃發(fā)行憑證式國(guó)債36億元，實(shí)際發(fā)行32億元，完成計(jì)劃總量的88％；各商業(yè)銀行被動(dòng)持有憑證式國(guó)債占發(fā)行總量的12％；同期居民儲(chǔ)蓄存款增量為2418億元，國(guó)債發(fā)行計(jì)劃數(shù)占同期居民儲(chǔ)蓄存款增量的13％。

其他投資品種發(fā)行情況

2004年，湖南省各商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)匯局代銷的各種分紅保險(xiǎn)17億元，占全省保險(xiǎn)行業(yè)各險(xiǎn)種業(yè)務(wù)總量的56％，代銷各種開放式基金12億元，其他理財(cái)金融產(chǎn)品17億元。開放式基金業(yè)務(wù)起步較晚，但發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，2004年的業(yè)務(wù)量比2003年增長(zhǎng)50％。

一。發(fā)行和代銷的基本情況

（一）憑證式國(guó)債發(fā)行基本情況

2004年，湖南省各承銷機(jī)構(gòu)共計(jì)劃發(fā)行憑證式國(guó)債36.6億元，實(shí)際發(fā)行32.2億元，完成計(jì)劃總量的88％；各商業(yè)銀行被動(dòng)持有憑證式國(guó)債占發(fā)行總量的12％；同期居民儲(chǔ)蓄存款增量為246.18億元，國(guó)債發(fā)行計(jì)劃數(shù)占同期居民儲(chǔ)蓄存款增量的13％。

（二）其他投資品種發(fā)行情況

2004年，湖南省各商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)匯局代銷的各種分紅保險(xiǎn)17.7億元，占全省保險(xiǎn)行業(yè)各險(xiǎn)種業(yè)務(wù)總量的56％，代銷各種開放式基金15.2億元，其他理財(cái)金融產(chǎn)品16.7億元。開放式基金業(yè)務(wù)起步較晚，但發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，2004年的業(yè)務(wù)量比2003年增長(zhǎng)50％。

（三）其他投資品種對(duì)國(guó)債發(fā)行的影響

[摘要]金融投資行為理論基于心理學(xué)的原則，把金融投資過程視為1個(gè)心理過程。循著金融投資行為理論的思路，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行分析，探討金融投資行為理論對(duì)我國(guó)金融投資個(gè)人行為的影響。

[關(guān)鍵詞]分析個(gè)人投資金融投資行為理論

1、金融投資行為理論分析

金融投資行為理論悄然興起于上世紀(jì)80年代.其在博弈論和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)接納之際，對(duì)人類個(gè)體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究方式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實(shí)際的溝壑有了彌合的可能。金融投資行為理論以期望理論、行為組合理論和行為資產(chǎn)定價(jià)模型為其理論基礎(chǔ)，并將人類心理與行為納入金融的研究框架，具體體現(xiàn)為以下幾個(gè)模型：

首先，BSV模型。BSV模型認(rèn)為，人們進(jìn)行投資決策時(shí)存在兩種錯(cuò)誤范式：其1是選擇性偏差，即投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對(duì)產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠，這種偏差導(dǎo)致股價(jià)對(duì)收益變化的反映不足。另1種是保守性偏差，投資者不能及時(shí)根據(jù)變化了的情況修正自己的預(yù)測(cè)模型，導(dǎo)致股價(jià)過度反應(yīng)。

其次，DHS模型。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和有偏的自我歸因。過度自信導(dǎo)致投資者夸大自己對(duì)股票價(jià)值判斷的準(zhǔn)確性；有偏的自我歸因則使他們低估關(guān)于股票價(jià)值的公開信號(hào)。隨著公共信息最終戰(zhàn)勝行為偏差，對(duì)個(gè)人信息的過度反應(yīng)和對(duì)公共信息的反應(yīng)不足，就會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)的短期連續(xù)性和長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)。

[摘要]金融投資行為理論基于心理學(xué)的原則，把金融投資過程視為一個(gè)心理過程。循著金融投資行為理論的思路，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行分析，探討金融投資行為理論對(duì)我國(guó)金融投資個(gè)人行為的影響。

[關(guān)鍵詞]分析個(gè)人投資金融投資行為理論

一、金融投資行為理論分析

金融投資行為理論悄然興起于上世紀(jì)80年代.其在博弈論和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)接納之際，對(duì)人類個(gè)體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究方式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實(shí)際的溝壑有了彌合的可能。金融投資行為理論以期望理論、行為組合理論和行為資產(chǎn)定價(jià)模型為其理論基礎(chǔ)，并將人類心理與行為納入金融的研究框架，具體體現(xiàn)為以下幾個(gè)模型：

首先，BSV模型。BSV模型認(rèn)為，人們進(jìn)行投資決策時(shí)存在兩種錯(cuò)誤范式：其一是選擇性偏差，即投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對(duì)產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠，這種偏差導(dǎo)致股價(jià)對(duì)收益變化的反映不足。另一種是保守性偏差，投資者不能及時(shí)根據(jù)變化了的情況修正自己的預(yù)測(cè)模型，導(dǎo)致股價(jià)過度反應(yīng)。

其次，DHS模型。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和有偏的自我歸因。過度自信導(dǎo)致投資者夸大自己對(duì)股票價(jià)值判斷的準(zhǔn)確性；有偏的自我歸因則使他們低估關(guān)于股票價(jià)值的公開信號(hào)。隨著公共信息最終戰(zhàn)勝行為偏差，對(duì)個(gè)人信息的過度反應(yīng)和對(duì)公共信息的反應(yīng)不足，就會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)的短期連續(xù)性和長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)。

投資規(guī)劃是理財(cái)規(guī)劃領(lǐng)域中的專業(yè)術(shù)語,它并不等同于一般意義上的投資。投資規(guī)劃是一個(gè)有步驟、有目的的程序化過程,理財(cái)規(guī)劃師首先對(duì)客戶投資需求和投資目標(biāo)進(jìn)行分析,繼而根據(jù)當(dāng)前投資環(huán)境制定資產(chǎn)配置策略,指導(dǎo)客戶進(jìn)行具體的投資行為,并及時(shí)對(duì)階段性投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況做出評(píng)價(jià)。如果未能實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo),則應(yīng)對(duì)先前的資產(chǎn)配置做出適當(dāng)調(diào)整,繼而執(zhí)行調(diào)整后的資產(chǎn)配置策略。因此,可以看出投資規(guī)劃還是一個(gè)執(zhí)行-反饋-修正-再執(zhí)行的動(dòng)態(tài)化過程,它的總體流程圖如圖1所示。

一、確定投資目標(biāo)

確定投資目標(biāo)是投資規(guī)劃的起始點(diǎn),目標(biāo)設(shè)定的合理與否直接影響著投資規(guī)劃的其它環(huán)節(jié)。要確立合理的投資目標(biāo)就要對(duì)客戶信息做深入細(xì)致的分析,其主要著力點(diǎn)是客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好分析和資金性質(zhì)分析。在對(duì)客戶各種相關(guān)信息分析的基礎(chǔ)上,提出明確的、合理的、切合實(shí)際的投資目標(biāo)。

(一)風(fēng)險(xiǎn)偏好分析每個(gè)客戶都有自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好,這與客戶的性格、所處的生活環(huán)境等主客觀因素息息相關(guān)?？蛻麸L(fēng)險(xiǎn)偏好并不是可以簡(jiǎn)單識(shí)別的,而是需要各種量化指標(biāo)、問卷調(diào)查來輔助判斷。理財(cái)規(guī)劃師教材中提到的客戶現(xiàn)有資產(chǎn)組合表(見表1),用以判斷客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好,不失為一種好辦法,也可以通過客戶當(dāng)前成長(zhǎng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)百分比與公式[(100-年齡)/100]*100%進(jìn)行比較,判斷客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好。在實(shí)際操作過程中客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的判定無一定論,理財(cái)規(guī)劃師應(yīng)有自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好判斷的一套標(biāo)準(zhǔn),力求準(zhǔn)確判斷客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好,只有這樣才能有的放矢地設(shè)計(jì)出符合客戶自身特點(diǎn)的資產(chǎn)配置。

(二)資金性質(zhì)分析資金性質(zhì)分析是確定投資目標(biāo)的必要環(huán)節(jié),不同的資金性質(zhì)影響著資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。例如客戶剩余資金在短期內(nèi)沒有消費(fèi)需求,可將其大部分資金用于長(zhǎng)期投資;客戶資金用于子女高等教育支出,越臨近支出日越應(yīng)當(dāng)采取保守的投資策略,以保證本金安全為首要前提。理財(cái)規(guī)劃師在綜合分析客戶資金安全性要求和期限要求的基礎(chǔ)上,對(duì)資金做出安全等級(jí)和期限跨度的定性判斷,為制定合理的投資目標(biāo)打下基礎(chǔ)。

(三)投資目標(biāo)確定確定投資目標(biāo)不僅要考慮客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金性質(zhì),還要考慮初始資金的準(zhǔn)備、未來追加資金的來源,當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的資金平均報(bào)酬率,客戶的自身素質(zhì)和家庭成員情況等各類因素,以便理財(cái)規(guī)劃師在綜合考慮影響投資目標(biāo)的各方面因素后做出定量判斷。確定投資目標(biāo)主要是解決三個(gè)問題,即需要多少時(shí)間,達(dá)到多少收益,達(dá)成什么目標(biāo)。例如某人將十萬元用于投資,通過十年時(shí)間,獲得十二萬元收益,滿足未來十年養(yǎng)老需要。因此,投資規(guī)劃的目標(biāo)是直觀的、可量化的、切實(shí)可行的,它體現(xiàn)了投資規(guī)劃不同于投資的目的性。

碩士研究生教育個(gè)人投資決策的敏感性分析就是要通過分析、測(cè)算個(gè)人投資碩士研究生教育的主要制約因素在發(fā)生變化時(shí)所引起的投資經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)投資個(gè)體預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而為碩士研究生教育人力資本投資的正確決策提供依據(jù)。

一、碩士研究生教育個(gè)人投資決策敏感性分析的程序

進(jìn)行碩士研究生教育個(gè)人投資決策的敏感性分析首先要找出影響個(gè)人投資效果的最主要因素，并估算各種敏感性因素的偏差在多大范圍內(nèi)是可行的，從而有針對(duì)性的充分利用有利因素、避免不利因素。其一般程序?yàn)椋?/p>

（一）確定個(gè)人投資碩士研究生教育的具體經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，以作為敏感性分析的對(duì)象

通常，可以選擇作為投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)指標(biāo)有很多個(gè)，如個(gè)人碩士研究生教育投資的凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率、投資回收期等，但通常不需要對(duì)所有指標(biāo)都做敏感性分析，其指標(biāo)的選擇應(yīng)針對(duì)個(gè)人投資決策的實(shí)際需要而定。指標(biāo)選擇的原則是：

1、敏感性分析的指標(biāo)應(yīng)與確定性分析的指標(biāo)相一致，不應(yīng)超出確定性分析所用指標(biāo)的范圍另立指標(biāo)。

碩士研究生教育個(gè)人投資決策的敏感性分析就是要通過分析、測(cè)算個(gè)人投資碩士研究生教育的主要制約因素在發(fā)生變化時(shí)所引起的投資經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)投資個(gè)體預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而為碩士研究生教育人力資本投資的正確決策提供依據(jù)。

一、碩士研究生教育個(gè)人投資決策敏感性分析的程序

進(jìn)行碩士研究生教育個(gè)人投資決策的敏感性分析首先要找出影響個(gè)人投資效果的最主要因素，并估算各種敏感性因素的偏差在多大范圍內(nèi)是可行的，從而有針對(duì)性的充分利用有利因素、避免不利因素。其一般程序?yàn)椋?/p>

（一）確定個(gè)人投資碩士研究生教育的具體經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，以作為敏感性分析的對(duì)象

通常，可以選擇作為投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)指標(biāo)有很多個(gè)，如個(gè)人碩士研究生教育投資的凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率、投資回收期等，但通常不需要對(duì)所有指標(biāo)都做敏感性分析，其指標(biāo)的選擇應(yīng)針對(duì)個(gè)人投資決策的實(shí)際需要而定。指標(biāo)選擇的原則是：

1、敏感性分析的指標(biāo)應(yīng)與確定性分析的指標(biāo)相一致，不應(yīng)超出確定性分析所用指標(biāo)的范圍另立指標(biāo)。

2007年初春，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款公司—新世紀(jì)金融公司宣布破產(chǎn)，敲響美國(guó)金融危機(jī)的鐘聲。2008年9月15日，雷曼兄弟公司宣告破產(chǎn)，掀起全球范圍的金融危機(jī)。雖然事隔二年，但卻讓曾經(jīng)被深深刺痛的全球金融行業(yè)以及全球的個(gè)人投資者都記憶猶新。美國(guó)14家中小銀行倒閉，全球四大投資銀行的兩家（貝爾斯登BEARSTEARNS，成立于1923年，破產(chǎn)時(shí)資產(chǎn)3950億美元；雷曼兄弟LEHMANBROTHERS，成立于1850年，破產(chǎn)時(shí)資產(chǎn)6390億美元）破產(chǎn)，全球金融機(jī)構(gòu)損失約4萬億（國(guó)際貨幣基金組織IMF，2009年4月份報(bào)告），全球金融資產(chǎn)損失近50萬億美元（亞洲開發(fā)銀行，2009年3月9日），冰島政府因外匯不足而幾近破產(chǎn)，我國(guó)股市跌幅近73%（上證指數(shù)從2007年10月16日的6124點(diǎn)到2008年10月28日1664點(diǎn)）。在這場(chǎng)危機(jī)中，我國(guó)個(gè)人投資者也不能獨(dú)善其身。本文將從三個(gè)方面闡述個(gè)人投資者遭受的損失。

個(gè)人投資者遭受的損失

個(gè)人投資者的投資損失主要集中在金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的衍生金融產(chǎn)品、股票和基金。

（一）金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的衍生金融產(chǎn)品這場(chǎng)金融危機(jī)主要是由次級(jí)債及其與次級(jí)債有關(guān)的金融產(chǎn)品（如：CDO）發(fā)行所引起的。據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，2005年美國(guó)發(fā)行的CDO產(chǎn)品1510億美元，2006年這一數(shù)字增加到3100億美元，2007年第一季度就達(dá)2000億美元。1.關(guān)于CDO。CDO是“擔(dān)保債務(wù)憑證（CollateralizedDebtObligation）”的英文縮寫，以信貸資產(chǎn)或債券為標(biāo)的物，通過包裝及分割，利用第三方公司，通常我們稱之為“特殊目的公司”（SPV，SpecialPurposeVehicle），以私募或公開發(fā)行的方式賣出以固定收益的證券或受益憑證。CDO的標(biāo)準(zhǔn)物通常是一些債券，如高收益的債券、新興市場(chǎng)的公司債或國(guó)家債，也包括住宅抵押貸款證券化、商用不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款證券化等資產(chǎn)證券化商品。CDO主要是用于金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，增加金融機(jī)構(gòu)的資金流通。從價(jià)值投資角度來看，本身并不值得個(gè)人投資者投資。因?yàn)镃DO背后的標(biāo)的物都是金融機(jī)構(gòu)的一些債權(quán)，其債權(quán)的回收存在違約風(fēng)險(xiǎn)，且本身的收益率有限。如果再以這些債權(quán)為抵押發(fā)行債券，那么債券投資的風(fēng)險(xiǎn)將遠(yuǎn)高于收益。但是經(jīng)過華爾街的包裝和運(yùn)作，這些債券獲得AAA的評(píng)級(jí)，且有雷曼、貝爾斯登、美林、花旗這樣的投行為發(fā)行機(jī)構(gòu)，從而吸引并迷惑了投資者。2.我國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的CDO產(chǎn)品。受國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的影響，我國(guó)內(nèi)地的金融機(jī)構(gòu)自2006年開始公開發(fā)售CDO產(chǎn)品。北京銀行于2007年9月發(fā)行的“心喜”系列0770號(hào)和0771號(hào)產(chǎn)品、招商銀行于2006年11月15日發(fā)行的“金葵花”8085號(hào)產(chǎn)品都屬于這一類別。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2010年5月至10月，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)651例。北京銀行的這兩款理財(cái)產(chǎn)品到期日為2008年9月17日。其掛鉤的相關(guān)信用主體為雷曼兄弟控股有限公司等國(guó)際五大投資銀行的信用，預(yù)期最高收益率為6.1%。如果這五大投資銀行不發(fā)生信用違約事件，這兩款產(chǎn)品就能獲得預(yù)期收益。反之，客戶收益可能減少、沒有收益甚至發(fā)生本金損失。作為信用主體之一的雷曼兄弟公司于2008年9月15日申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后，按照合同約定：北京銀行須將理財(cái)產(chǎn)品項(xiàng)下全部資金以等于票面金額的價(jià)格買入雷曼兄弟公司的債券，之后只能按市場(chǎng)價(jià)格（通常低于票面金額）賣出，這會(huì)產(chǎn)生價(jià)差損失和交易費(fèi)用，上述損失將由理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)承擔(dān)；理財(cái)產(chǎn)品交易合同隨之自動(dòng)終止。根據(jù)債券研究機(jī)構(gòu)CreditSightsInc的測(cè)算，當(dāng)時(shí)每一美元的雷曼次級(jí)債券則只能收回3.5美分。投資者損失慘重。

（二）股票正常情況下，股票是一個(gè)公司價(jià)值的反映。從本質(zhì)意義上，股價(jià)應(yīng)該是公司經(jīng)營(yíng)成果的一個(gè)量化指標(biāo)反映。由于公司在經(jīng)營(yíng)過程中，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)變動(dòng)，于是引起公司股價(jià)的變化。2007年股市吸引了大量的個(gè)人投資者。僅4月16日至20日一周時(shí)間內(nèi)，滬深兩市新增開戶數(shù)就高達(dá)1919975戶。自2007年10月開始，股市開始下跌，直到2008年10月28日跌至最低1664.93點(diǎn)，跌幅近73%。而其中像000878（云南銅業(yè)）這樣的個(gè)股跌幅更是高達(dá)93%。我國(guó)的個(gè)人投資者幾乎全部遭受損失。據(jù)調(diào)查，在2008年，有82.56%的投資者虧損。其中，大約有29.76%的被調(diào)查者表示2008年度的投資虧損在50%-70%之間，這部分投資者占比最大，另有24.64%的投資者虧損在20%-50%之間，更有22.31%的被調(diào)查者表示其虧損額在70%以上。

（三）基金由于基金是投資于金融市場(chǎng)上的各種理財(cái)產(chǎn)品，其中以股票和債券居多。所以，股票的變動(dòng)對(duì)基金的價(jià)值影響巨大。在這場(chǎng)金融危機(jī)中，所有的基金幾乎無一例外的虧損了。按照國(guó)金證券的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2008年有151只股票型基金凈值平均下跌53.09%，86只混合型基金凈值平均下跌48.69%，只有32只債券型基金凈值平均增長(zhǎng)6.63%。由此可見，隨著股價(jià)的不合理變動(dòng)，基金的價(jià)值也受到同比的影響。

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，我國(guó)金融業(yè)將面臨極大的發(fā)展和挑戰(zhàn)，在更大范圍、更高層次上開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。從個(gè)人投資人員角度出發(fā)，意味著具有更多機(jī)會(huì)能夠參與到產(chǎn)品生產(chǎn)分配中，共同分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的紅利。然而，我們必須要認(rèn)識(shí)到金融市場(chǎng)是瞬息萬變的，要想躋身到金融市場(chǎng)的投資理財(cái)工作中，學(xué)習(xí)以及運(yùn)用金融工程技術(shù)是不可或缺的。

一、金融工程及其基本組成

從金融工程的研究范圍來看，可以劃分為狹義上金融工程以及廣義上的金融工程。具體來說，狹義上的金融工程是借助數(shù)學(xué)以及通訊工具，在現(xiàn)有金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上，實(shí)施組合分解，從而設(shè)計(jì)出能夠滿足客戶需求以及特定屬性的產(chǎn)品。廣義金融工程主要是采用一切工程化手段對(duì)技術(shù)開發(fā)問題進(jìn)行解決，具體包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理以及交易策略的科學(xué)化設(shè)計(jì)等?？傮w來說，金融工程則是將“金融”以及“工程”進(jìn)行創(chuàng)造性結(jié)合，采用工程技術(shù)實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品與金融技術(shù)的大膽創(chuàng)新，對(duì)相應(yīng)的金融產(chǎn)品進(jìn)行重新組合，創(chuàng)造性解決常見的金融問題。就技術(shù)角度而言，不管是廣義層面還是狹義層面的金融工程，關(guān)鍵內(nèi)容在于風(fēng)險(xiǎn)管理工具以及金融技術(shù)?，F(xiàn)有金融工具屬于金融工程組成部分之一?，F(xiàn)階段，成熟的理財(cái)產(chǎn)品大致能夠劃分為股權(quán)產(chǎn)品、債務(wù)產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品以及綜合產(chǎn)品四種，比較常見的是衍生證券。具體來說，衍生品又可以包括期貨以及期權(quán)等?，F(xiàn)金、股票以及債券等形式的基礎(chǔ)性金融工具與金融衍生工具屬于基本材料設(shè)計(jì)過程中的材料。此外，金融工程能夠創(chuàng)造大量全新金融產(chǎn)品與金融工具，進(jìn)而極大豐富投資人員的選擇。

二、我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)現(xiàn)狀

投資理財(cái)不等于簡(jiǎn)單的攢錢、存錢，把錢放在銀行里，也不等于簡(jiǎn)單的買賣股票。個(gè)人投資理財(cái)，簡(jiǎn)單的說，就是“既會(huì)掙錢，又會(huì)管錢”。它是是根據(jù)個(gè)人、家庭的需要和目的，將所擁有的全部資產(chǎn)進(jìn)行積極主動(dòng)的策劃、安排、置換、重組等，使其達(dá)到保值、增值的全面性、系統(tǒng)性綜合經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。投資理財(cái)?shù)暮诵?，是把資產(chǎn)以及資產(chǎn)收支情況根據(jù)價(jià)值評(píng)估實(shí)施結(jié)構(gòu)性量化預(yù)測(cè)，然后再在能夠涉及到的投資工具當(dāng)中將大量有效工具科學(xué)篩選出來。之后把擁有資產(chǎn)有效轉(zhuǎn)化為一定形態(tài)，并搭載到相應(yīng)投資工具上，充分考慮投資工具所具有的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性以及效率性，對(duì)其形態(tài)與價(jià)值實(shí)施科學(xué)評(píng)估，從而以此進(jìn)行取舍以及調(diào)整，實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)、家庭資產(chǎn)始終維持在相對(duì)高效安全的狀態(tài)之下。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，人們對(duì)儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、基金、債券、股票、黃金、房地產(chǎn)等的投資理財(cái)意識(shí)越來越強(qiáng)。中國(guó)大媽們壕置黃金的行為，雖然有些盲目投資的感覺，但也充分說明了我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)?shù)陌l(fā)展空間。而由于投資者投資動(dòng)機(jī)的趨利性，加上投資所需的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)方法較難在一定時(shí)間內(nèi)完全掌握，使得我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)普遍缺乏長(zhǎng)期規(guī)劃與整體安排，尤其是對(duì)理財(cái)工具的全面了解和把握明顯不足，金融工具的應(yīng)用不容樂觀，這種情況也和目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)用于個(gè)人投資理財(cái)?shù)墓ぞ叻N類比較單一有關(guān)系。

三、金融工程技術(shù)在個(gè)人投資理財(cái)中的應(yīng)用