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摘要：文章以國有企業(yè)南方航空為研究對象，選取2016~2020五年時間區(qū)間，根據(jù)這五年的財務(wù)報表計算南方航空的盈利能力、營運能力、償債能力及成長能力。尤其是2020年疫情下航空公司績效的變化。將比較分析法與比率分析法結(jié)合，橫向上將南方航空的各個指標與國資委的各個年度的《企業(yè)績效評價標準值》中航空運輸業(yè)進行比較，縱向上將南方航空各個年度的財務(wù)指標進行比較分析，通過比較的結(jié)果發(fā)現(xiàn)公司存在的問題并提出相關(guān)的建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)指標；績效評價；南方航空；物流

南方航空是國有控股公司，主要從事航空運輸業(yè)，近幾年隨著經(jīng)濟的發(fā)展，運送速度快、效率高的航空運輸方式越來越受到大家的青睞，我國民航企業(yè)保持著平穩(wěn)發(fā)展的趨勢。同時國家對航空運輸行業(yè)提出了更高的要求。高鐵、動車的快速發(fā)展對航空運輸企業(yè)也造成了一定的威脅，尤其是2020年，疫情在全球爆發(fā)，航空公司的主營業(yè)務(wù)受此沖擊，營業(yè)收入大幅度“跳水”，雖然包機業(yè)務(wù)有所增加，但是依舊不能彌補疫情對公司業(yè)績的沖擊，因此航空公司面臨著多重的壓力，提高航空公司的經(jīng)營業(yè)績成為一個至關(guān)重要的問題?；谪攧?wù)指標的公司績效評價一般采取兩種方式，第一種蔡維燦（2010）其普遍將速動比率的標準定為1，流動比率標準定為2，即將研究指標的數(shù)值與合理值比較[1]。該方法存在部分的缺陷，首先各個指標的計算口徑并非一致，其次各個行業(yè)都有自身的特點，比如房地產(chǎn)企業(yè)、航空運輸業(yè)資產(chǎn)負債率、存貨周轉(zhuǎn)率極高，而白酒企業(yè)卻恰恰相反；第二種做法則像陳留平（2014）在研究過程中，將其研究的行業(yè)各個財務(wù)指標與本行業(yè)優(yōu)秀值進行比較，進而得出百分比率的差[2]。該做法也并非完全科學(xué)，因為與行業(yè)的領(lǐng)頭羊相比，研究的公司業(yè)績相對遜色，但這并不能表明公司的經(jīng)營狀況不利，很可能與該行業(yè)的其他公司相比，其處于領(lǐng)先地位，參考公司的選取也存在主觀性。基于上述兩種做法都存在一定的問題，因此本文基于《企業(yè)績效評價標準值》對南方航空的財務(wù)績效進行評價分析，在一定程度上克服了上述兩種方法的不足。本文從南方航空的企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力及成長能力進行分析，尤其是2020特殊的一年，航空公司的業(yè)績大受影響，該績效分析不僅幫助發(fā)現(xiàn)公司生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，并提出改善的意見進而提高企業(yè)的經(jīng)營狀況和競爭力，同時可以幫助外部投資者更好地了解企業(yè)的財務(wù)狀況，做出正確的投資。

1數(shù)據(jù)來源以及研究方法

1.1數(shù)據(jù)來源

南方航空公司于2003年07月23日在上交所上市，作為上市公司需要披露年報，因此本文數(shù)據(jù)基于南方航空公司2016~2020的年報以及國泰安披露的四表一注為計算的基礎(chǔ)，進行相關(guān)財務(wù)指標的計算[3]。

1.2研究方法

本文采用比較分析與比率分析相結(jié)合，比率分析時，各個指標的計算口徑需保持一致；比較分析則是將南方航空公司的各個指標與國資委的標準相比較，同時將該公司各個年度的指標進行橫向的對比[4]。

2南方航空公司財務(wù)績效評價結(jié)果與分析

2.1南方航空公司財務(wù)績效評價結(jié)果

本文所選的所有指標的計算公式均是根據(jù)國資委的《企業(yè)績效評價標準值》附錄二的固定計算方式，將計算的結(jié)果與其標準相對比，生成優(yōu)秀、良好、一般、較低以及較差五個等級。南方航空公司相關(guān)的指標結(jié)果以及等級劃分如表1、表2、表3及表4所示。

2.2南方航空財務(wù)績效評價分析

2.2.1盈利能力盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，是對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、資本增值和風險控制能力的綜合表現(xiàn)[5]。本文選取盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率三個指標對南方航空公司進行盈利能力分析評價。（1）橫向比較由表1可知，南方航空的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)一直處于較好的水平，除了2020年，企業(yè)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)處于行業(yè)的較差水平，說明南方航空公司的業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力下降，收益質(zhì)量遠遠的落后于整個行業(yè)。同樣的，總資產(chǎn)報酬率以及成本費用利潤率也在2020年大幅度下降，一度成為較低及以下的水平。主要是企業(yè)2020年受疫情的影響，無論是國內(nèi)客運需求還是國外客運需求都急劇下降，雖然運輸防疫物資對空運有強勁的需求，公司的貨運收入增加，但是依舊不能彌補客運收益大幅度下降帶來的不利影響。2020年，運輸量減少，原油的價格下降，使得企業(yè)的成本支出相對于2019年減少，但是由于其利潤虧損，因此成本費用利潤率依舊是較差水平。在研究的五年里面，南方航空的總資產(chǎn)報酬率只有2017年處于行業(yè)的優(yōu)秀水平，其余都是行業(yè)良好水平，尤其是在2020年，企業(yè)處于行業(yè)較差水平，一方面由于肺炎的影響，企業(yè)利潤大幅度減少，另一方面，企業(yè)在2020年凈增了5架飛機，使得企業(yè)的資產(chǎn)總額增加。（2）縱向比較企業(yè)盈利能力的各項指標，在2020年都出現(xiàn)斷崖式的下降，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)在2019年達到了五年內(nèi)最大值，漲幅達到117%，企業(yè)在當年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量數(shù)額巨大，這部分現(xiàn)金流量主要來源于企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)，在2020年，受疫情的影響，企業(yè)的營業(yè)總成本遠遠高于營業(yè)收入，企業(yè)自2000年，首次出現(xiàn)了虧損，企業(yè)承擔了巨額的資產(chǎn)減值損失以及信用減值損失，因此盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)呈現(xiàn)負值。企業(yè)的成本費用利潤率2018年僅為2017年的一半，查閱利潤表可以發(fā)現(xiàn)，2017年的利潤總額是五年以來最高的，同年企業(yè)的財務(wù)壓力較小，其財務(wù)費用僅僅只有11億元左右，2018年，企業(yè)的財務(wù)費用超過50億元，業(yè)績期內(nèi)航油價格上調(diào)，同期人民幣大幅度貶值，多種原因?qū)е缕涑杀举M用率遠遠高于2017年。而在2020年，由于企業(yè)的利潤虧損，雖然成本較2019年稍微下降，企業(yè)的盈利水平在本年大幅度下降。2.2.2營運能力營運能力是指企業(yè)各項資產(chǎn)的經(jīng)營水平[6]。本文選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率三個指標對南方航空公司營運能力進行評價分析。（1）橫向比較除2020年，南方航空流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率都處于行業(yè)的優(yōu)秀水平，這表明南方航空執(zhí)行嚴格的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款控制體系。企業(yè)固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比重大，即使在2020年受疫情的影響，企業(yè)該項指標依舊處于行業(yè)的良好水平。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于行業(yè)的平均水平，2020年，總資產(chǎn)報酬率從平均水平降到了較差。因為2020年企業(yè)收入僅為上一年收入的60%，在該年企業(yè)又新購了5架飛機。（2）縱向比較企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在2017年和2018年都呈現(xiàn)下降的趨勢。企業(yè)在2017年12月31日，將外部經(jīng)營租賃持有的250多架飛機約定狀況歸還，為了達到約定的狀況，企業(yè)進行了大修理，這部分費用計入企業(yè)經(jīng)營期的現(xiàn)金流出，所以企業(yè)在2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額相比于2016年大幅度減少。2018年同樣有輕微下降，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較2017是上升的，但企業(yè)為了擴大其規(guī)模，購買商品、接受勞務(wù)所支付的現(xiàn)金遠遠高于上一年度。2020年，肺炎對航空公司造成的業(yè)務(wù)沖擊，使得企業(yè)營業(yè)收入大幅度減少，因此該指標也從行業(yè)優(yōu)秀水平下降到行業(yè)的良好、平均水平。2.2.3償債能力償債能力是主要反映企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，是上市公司資產(chǎn)安全性的重要體現(xiàn)[7]。本文選取資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流動負債比率、速動比率三個指標對南方航空公司償債能力進行分析評價。（1）橫向分析南方航空公司的資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流動負債比率一直都保持較高的水平，即使是在2020特殊的年份。一方面是公司的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重大，另一方面也是企業(yè)對資產(chǎn)的管理嚴格。但是速動比率卻低于正常的標準，同時低于行業(yè)的平均值。首先南方航空本身固定資產(chǎn)占比較大，且南方航空是我國規(guī)模最大的航空公司之一，其次公司流動負債壓力過大，這幾年南航一直致力于擴大自身的規(guī)模，不斷進行人員擴招以及飛機等固定資產(chǎn)的購買，但企業(yè)經(jīng)濟效益具有滯后性，更多的貨幣資金用于償還債務(wù)。（2）縱向分析2019年企業(yè)的資產(chǎn)負債率是五年當中的最高值，相較于2018年增幅達到了36.68%，一般航空公司資產(chǎn)負債比率均較高，不僅僅是南航，東方航空以及中國航空也都表現(xiàn)出這種特征，因此其運行都是超過自身能力，長久發(fā)展下去，會造成企業(yè)的償債能力降低，甚至會影響企業(yè)在整個行業(yè)中的地位。同時南方航空處于公司發(fā)展的成熟階段，往往高的資產(chǎn)負債率只是在公司的創(chuàng)立初期，因此對于資產(chǎn)負債率要辯證的對待。企業(yè)的速動比率在2020年達到了最大值，2019年成為五年來的最小，通過查閱其資產(chǎn)負債表發(fā)現(xiàn)，企業(yè)2020年的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重達到12%，比上年末增加人民幣將近2.3億元，受疫情的影響，企業(yè)為了募集資金，在報告期內(nèi)發(fā)行股票以及可轉(zhuǎn)換債。2019年，企業(yè)貨幣資金大幅度減少，減幅達到了72.71%，同時企業(yè)將貨幣資金用于償還短期借款，當年短期借款減少，流動負債大幅增加，企業(yè)報告期內(nèi)增加發(fā)行超短期融資券，同時執(zhí)行了新租賃準則，使得租賃負債利息支出上升。2.2.4成長能力成長能力是對企業(yè)擴展經(jīng)營能力的分析，反映企業(yè)通過逐年收益增加或其他融資方式獲取資金、擴大經(jīng)營的能力，對于投資決策和經(jīng)營決策是一項重要的財務(wù)指標[8]。本文選取銷售（營業(yè)）利潤增長率、銷售（營業(yè)）增長率、技術(shù)投入比率三個指標對南方航空公司成長能力進行評價。（1）橫向分析企業(yè)的銷售利潤增長率在2017年達到五年內(nèi)指標數(shù)值的最大，在接下來的三年內(nèi)，其數(shù)值均為負值。尤其是在2020年，數(shù)值遠遠低于行業(yè)的平均水平。主要原因是近幾年客運需求、貨運需求下降，企業(yè)的貨物運輸收益疲軟。不僅是南航公司，全球航空業(yè)客運收益率以及貨運收益率都出現(xiàn)不同程度的下降，除了在2020年疫情的沖擊下，抗疫物資的需要，貨物運輸?shù)男枨竺驮觥τ诩夹g(shù)投入比率，南方航空技術(shù)投入在不斷加大，即使是在全球航空受到嚴重沖擊的2020年，南方航空依舊繼續(xù)增加研發(fā)投入，說明企業(yè)已經(jīng)意識到技術(shù)創(chuàng)新給企業(yè)未來發(fā)展帶來的機遇。雖然與行業(yè)的優(yōu)秀值差距很大，這對于企業(yè)來說已經(jīng)是一種進步?；凇镀髽I(yè)績效評價標準值》的南方航空財務(wù)績效評價分析（2）縱向分析企業(yè)的營業(yè)收入以及營業(yè)利潤除2017年度，其他年份的表現(xiàn)均有所欠缺。主要是因為企業(yè)在2017年之后，通過融資等方式購進了固定資產(chǎn)，導(dǎo)致其財務(wù)費用增加，在2017年財務(wù)費用僅為1121百萬元，2018年，企業(yè)的財務(wù)費用是上一年度的5倍，2018年人民幣匯兌呈現(xiàn)損失，2017年同期，人民幣呈現(xiàn)匯兌收益。2019年，財務(wù)費用遠超2018年，漲幅為46.05%，企業(yè)在本報告期公司執(zhí)行新租賃準則，利息支出增加。2020企業(yè)因為疫情限制國內(nèi)外人員的出行，雖然貨物運輸量增加，但依舊不能彌補財政赤字，南方航空出現(xiàn)十年來首次的利潤虧損。企業(yè)技術(shù)投資比重在不斷加大，企業(yè)越發(fā)重視技術(shù)改進，積極推進數(shù)字化改革[9]。

3結(jié)論與建議

3.1增強抗風險能力

2020年全球范圍內(nèi)的疫情的爆發(fā)，使得企業(yè)深刻的意識到自身抗擊風險的能力不足，在未來的發(fā)展過程當中，企業(yè)要精準的控制運營成本，包括持續(xù)嚴控航油、起降、維修等項目成本，降低各個機組的組合所帶來的成本以及機場內(nèi)的服務(wù)成本；挖掘企業(yè)新的盈利增長方式，尤其是第三方業(yè)務(wù)[10]。

3.2適當控制人工和燃油成本

在對南方航空公司的盈利能力進行分析的時候發(fā)現(xiàn)，其成本費用利潤一直處于行業(yè)的平均水平，對其分析，主要是其在應(yīng)付職工薪酬以及燃油費用中占比過大，南航擁有多條航線以及最多的機組量，這是其優(yōu)勢，但是也因為這個原因，其成本要比其他的航空公司多，企業(yè)應(yīng)該在保持其服務(wù)以及規(guī)模不變的情況下，合理地控制其人工以及燃油的成本，只有這樣，企業(yè)的盈利能力才能得到提高[11]。

3.3選擇恰當套期工具對沖外匯風險

在企業(yè)的營業(yè)成本當中，財務(wù)費用相對來說，占比過高，主要是因為人民幣匯率貶值所致，導(dǎo)致人民幣兌美元匯率中間價全年大幅貶值，因為南方航空公司外匯敞口主要為美元融資租賃負債，因此其匯兌損失大幅上升[12]。在人民幣匯率不確定的情況下，南方航空公司應(yīng)該將多種因素進行考慮，選擇對自己最有利的套期工具，這樣可以適當?shù)臏p少對沖外匯的風險。

3.4增強企業(yè)的短期償債能力

東方航空、中國航空等航空公司一直與南方航空存在激烈的競爭，高鐵、動車等也成為人們出行以及運輸貨物的選擇之一，2020年又是特殊的一年，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，利潤虧損。多重的因素導(dǎo)致南方航空的償債風險增加，企業(yè)償債能力下降，一方面企業(yè)需要增加銷售收入、提高主營業(yè)務(wù)盈利能力，進而提高企業(yè)的償債能力，另一方面，企業(yè)應(yīng)該拓寬融資渠道、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，同時及時對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略進行調(diào)整以滿足企業(yè)發(fā)展的需求，這樣才可以使其在整個行業(yè)中占有有利地位[13]。

3.5研發(fā)投入欠缺，增加研發(fā)投入

航空公司是一個科技型行業(yè)，研發(fā)投入應(yīng)該在公司成本總額的占比很大，但是在2015年以及2016年，企業(yè)未進行任何的研發(fā)投入，從2017年才開始進行研發(fā)投入，投入的金額數(shù)量無法滿足企業(yè)科技創(chuàng)新的需要，同時也處于整個行業(yè)的較低水平，公司需要在日常的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，根據(jù)實際的財務(wù)狀況，適當增加技術(shù)投入，包括專利申請等[14]。只有這樣，企業(yè)才可以形成核心競爭力，從而持續(xù)的發(fā)展下去。

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作者：姚佳偉 邱強 單位：南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院