導(dǎo)語(yǔ)：技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的產(chǎn)生是戰(zhàn)略管理和財(cái)務(wù)管理發(fā)展的歷史和邏輯必然

(一)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論的局限

20世紀(jì)90年代以前，理論界將企業(yè)戰(zhàn)略管理和財(cái)務(wù)管理劃為兩個(gè)不同的領(lǐng)域，二者在研究假設(shè)、研究?jī)?nèi)容和方法上均存在較大差異，這便導(dǎo)致財(cái)務(wù)理論在企業(yè)追求資金長(zhǎng)期有效配置與流轉(zhuǎn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)踐中逐漸暴露出很多局限。

其一，研究方法的局限。

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論在過(guò)多依賴經(jīng)濟(jì)學(xué)方法的同時(shí)忽視了管理學(xué)的應(yīng)用，這些理論多以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)收益、最優(yōu)化理論為基礎(chǔ)，或再依據(jù)一系列假設(shè)構(gòu)建數(shù)學(xué)模型，為企業(yè)籌資、投資和分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)提供指導(dǎo)，但缺陷在于，這些數(shù)量化的理論過(guò)于關(guān)注模型及數(shù)字本身，卻忽視了數(shù)字背后復(fù)雜的業(yè)務(wù)形成過(guò)程和一些難以量化或無(wú)須量化的因素，而這些因素往往對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起決定作用。由此，這種看似將復(fù)雜問(wèn)題簡(jiǎn)單化處理的“科學(xué)”模型難以有效運(yùn)用到財(cái)務(wù)實(shí)踐中，曾繁榮認(rèn)為:“利潤(rùn)最大化并不是戰(zhàn)略思維下企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論中的項(xiàng)目投資決策的凈現(xiàn)值方法，其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不同于企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的標(biāo)準(zhǔn)，凈現(xiàn)值較低的項(xiàng)目可能由于符合企業(yè)的整體戰(zhàn)略需要被采納，而具有高凈現(xiàn)值的單一項(xiàng)目則可能因?yàn)椴环掀髽I(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略目標(biāo)而被拒絕?！边@也是凈現(xiàn)值法在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論中頗受重視，而在戰(zhàn)略投資評(píng)價(jià)中卻很少采用凈現(xiàn)值指標(biāo)的原因。

其二，研究?jī)?nèi)容與范圍的局限。

當(dāng)研究者花費(fèi)大量時(shí)間與精力試圖模仿自然科學(xué)在數(shù)量上的精確性時(shí)，不應(yīng)忘記人類(lèi)處理的是復(fù)雜的社會(huì)科學(xué)，如果只考慮有限量化數(shù)據(jù)的影響，則必然遺漏至關(guān)重要的因素，如核心競(jìng)爭(zhēng)力、知識(shí)、技術(shù)、信息等，均因貨幣計(jì)量假設(shè)所限未得到足夠重視。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論更多的就單一財(cái)務(wù)活動(dòng)，如籌資、投資或分配活動(dòng)進(jìn)行分析，偏重于數(shù)量和技術(shù)層面，卻忽視了籌資、投資與分配活動(dòng)的內(nèi)在邏輯以及復(fù)雜多變的外部環(huán)境對(duì)其權(quán)變性的要求，如企業(yè)外部的法律、政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等環(huán)境因素，這些因素?zé)o疑是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的重點(diǎn)。事實(shí)上，企業(yè)在不斷變幻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中機(jī)會(huì)與威脅并存、優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)同在，而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略著眼于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的籌資、投資與分配的現(xiàn)金流的均衡有效配置，超越單一會(huì)計(jì)期間的界限，著重從多期競(jìng)爭(zhēng)地位的變化中把握企業(yè)的未來(lái)，并以企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值最大化目標(biāo)作為戰(zhàn)略的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

其三，研究假設(shè)的局限。

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論主要基于一些理想化假設(shè)，譬如完全競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)、交易成本為零、不存在信息不對(duì)稱(chēng)或稅收差異等，這些假設(shè)與復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)并不一致，導(dǎo)致財(cái)務(wù)理論難以有效指導(dǎo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。如最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策，實(shí)際隱含著一種假設(shè)，即認(rèn)為外部資源無(wú)限，企業(yè)籌集資金的數(shù)量、資金來(lái)源渠道與方式不受外部約束。若按此，企業(yè)籌集資本只需關(guān)心哪種資金來(lái)源結(jié)構(gòu)能使既定風(fēng)險(xiǎn)下的綜合資本成本最低。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，由于商業(yè)信用與銀行借款等債務(wù)融資以及發(fā)行股票等權(quán)益融資均受到企業(yè)內(nèi)外環(huán)境諸多因素的制約，企業(yè)在實(shí)踐中很少能完全保持財(cái)務(wù)理論分析所支持的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)?；诳量痰呢?cái)務(wù)假設(shè)產(chǎn)生的“科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)”的財(cái)務(wù)理論與企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐，與復(fù)雜多變環(huán)境下企業(yè)資金長(zhǎng)期均衡有效流轉(zhuǎn)的要求難以吻合。

(二)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)生與快速發(fā)展的歷史必然

盡管財(cái)務(wù)理論取得了很多進(jìn)展，但對(duì)于戰(zhàn)略規(guī)劃影響甚微，如劉志遠(yuǎn)教授認(rèn)為，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論無(wú)法適應(yīng)環(huán)境變化對(duì)企業(yè)發(fā)展的客觀需要，應(yīng)從戰(zhàn)略角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題重新審視。如果不順應(yīng)時(shí)展的要求，對(duì)財(cái)務(wù)理論進(jìn)行擴(kuò)展變革，企業(yè)的財(cái)務(wù)決策或計(jì)劃可能沒(méi)有任何價(jià)值。許國(guó)藝認(rèn)為，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論僅站在單個(gè)企業(yè)的立場(chǎng)來(lái)解決財(cái)務(wù)管理問(wèn)題，偏重?cái)?shù)量和技術(shù)層面的分析，而戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理以企業(yè)價(jià)值管理為中心，著眼于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和戰(zhàn)略聯(lián)盟整體價(jià)值最大化和財(cái)權(quán)的均衡，超越單一會(huì)計(jì)期間的界限，著重從多期競(jìng)爭(zhēng)地位的變化中把握企業(yè)的發(fā)展方向，并以最終利潤(rùn)目標(biāo)作為企業(yè)戰(zhàn)略的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，而不在于使某一期間的利潤(rùn)達(dá)到最大。正是戰(zhàn)略管理的研究者逐漸認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)在企業(yè)戰(zhàn)略中的重要作用，并將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與其他職能相互配合，共同構(gòu)成企業(yè)總體戰(zhàn)略，才使得曾經(jīng)思想與活動(dòng)都水火不容的企業(yè)戰(zhàn)略與企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)過(guò)劇烈沖突后融為一體。因此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的產(chǎn)生是戰(zhàn)略管理和財(cái)務(wù)管理矛盾下的產(chǎn)物和歷史必然。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略管理在財(cái)務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用與擴(kuò)展，以前瞻性和全局性的眼光對(duì)企業(yè)的投資、籌資和分配活動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，對(duì)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境綜合因素的重視是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有別于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)的一個(gè)重要標(biāo)志。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)從全局、長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度謀劃資本的籌集與運(yùn)用，包括投資、資本籌集和分配戰(zhàn)略三方面，這三者之間存在緊密的關(guān)系，在實(shí)踐中相輔相成。企業(yè)在進(jìn)行籌資戰(zhàn)略決策時(shí)，往往要與投資戰(zhàn)略相結(jié)合，使籌資戰(zhàn)略與投資戰(zhàn)略相匹配，收益分配戰(zhàn)略的確定既要考慮投資戰(zhàn)略回報(bào)的數(shù)量、時(shí)點(diǎn)和可能性，又要考慮籌資戰(zhàn)略的資本需求。

二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略之間缺乏必要的相關(guān)性和一致性

現(xiàn)有財(cái)務(wù)理論未能提供企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的最佳實(shí)踐，現(xiàn)有文獻(xiàn)觀點(diǎn)對(duì)指導(dǎo)企業(yè)如何進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新也模糊不清，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理理論甚至限制了技術(shù)創(chuàng)新。

(一)傳統(tǒng)籌資理論缺乏對(duì)技術(shù)創(chuàng)新資金需求的特征分析

傳統(tǒng)籌資理論分析了企業(yè)不同資金來(lái)源渠道與方式的優(yōu)劣，借助最優(yōu)化理論，告訴我們?nèi)绾螌で笸蕊L(fēng)險(xiǎn)條件下綜合資金成本最低的資金組合，但沒(méi)有考慮企業(yè)資金來(lái)源渠道與方式應(yīng)與相應(yīng)的資金運(yùn)用匹配。覃家琦發(fā)現(xiàn):“至今財(cái)務(wù)學(xué)文獻(xiàn)的探討偏向于融資如何影響投資，而關(guān)于投資如何影響融資則甚少”。由于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資具有高風(fēng)險(xiǎn)特征，其資金來(lái)源受傳統(tǒng)重視流動(dòng)性與安全性的銀行信貸渠道的制約，如銀行在發(fā)放貸款時(shí)要求良好的歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)前景并要求實(shí)物抵押等，這恰恰是技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)初期所匱乏的。而企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資由于具有高收益特征對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本具有較大的吸引力。

(二)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論與方法忽視技術(shù)創(chuàng)新等無(wú)形資產(chǎn)的管理

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論關(guān)注財(cái)務(wù)貨幣資本結(jié)構(gòu)、有形資產(chǎn)固－流結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)資本的管理等，但缺少對(duì)技術(shù)、信息和知識(shí)等無(wú)形資產(chǎn)的研究。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的有形資產(chǎn)占主導(dǎo)地位，因此，財(cái)務(wù)管理的理論與方法側(cè)重于有形資產(chǎn)研究。但在技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展越來(lái)越重要的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造能力有超過(guò)有形資產(chǎn)的趨勢(shì)，企業(yè)的有形資產(chǎn)耗用資本的比重將越來(lái)越小，而技術(shù)、專(zhuān)利、專(zhuān)營(yíng)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的耗費(fèi)所占的比重將越來(lái)越大，無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)發(fā)展中的重要性日益增加，因此，財(cái)務(wù)管理的重心也應(yīng)順應(yīng)歷史潮流，面對(duì)企業(yè)實(shí)際而發(fā)生轉(zhuǎn)移，不能再忽視無(wú)形資產(chǎn)的投資與管理。

(三)傳統(tǒng)收益分配理論缺少對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視

在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)擁有的有形物質(zhì)資本是決定其生存與發(fā)展的關(guān)鍵生產(chǎn)要素，有形物質(zhì)資本的所有者占據(jù)主導(dǎo)地位，掌握企業(yè)的剩余控制權(quán)，傳統(tǒng)的收益分配理論源于這樣的時(shí)代背景并沿用至今。但是，羅福凱教授認(rèn)為，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，決定企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期盈利能力的生產(chǎn)要素已發(fā)生變化，技術(shù)、信息和知識(shí)等逐漸成為企業(yè)的核心生產(chǎn)要素，從而誕生了要素資本結(jié)構(gòu)，在有形物質(zhì)資本的地位不斷下降的同時(shí)，技術(shù)、信息和知識(shí)等無(wú)形資產(chǎn)的地位逐步上升。高新技術(shù)日益成為重要且稀缺的資源要素，是提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)造現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的重要資本，理應(yīng)分享價(jià)值增值，按要素資本貢獻(xiàn)進(jìn)行收益分配是當(dāng)前以及未來(lái)的選擇。從收益分配的角度看，分配的標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)發(fā)生變化，有杰出貢獻(xiàn)的研發(fā)人員應(yīng)按照約定獲得企業(yè)的部分剩余索取權(quán)，這有助于鼓勵(lì)科技人員積極參與技術(shù)創(chuàng)新并使科學(xué)技術(shù)及時(shí)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，而現(xiàn)有財(cái)務(wù)理論中的收益分配基本是按資分配，抑制了技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力。

(四)現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中缺乏技術(shù)創(chuàng)新能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)

目前的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系側(cè)重于償債、盈利、營(yíng)運(yùn)能力的評(píng)價(jià)，基本不涉及技術(shù)、信息和知識(shí)等影響企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵內(nèi)容，這從國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)分析的教材或著述以及財(cái)經(jīng)資訊提供的企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系中可見(jiàn)一斑。岳修峰認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)盈利模式較之傳統(tǒng)發(fā)生了很大變化，概括性財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的衡量方法妨礙了企業(yè)能力發(fā)揮，不能創(chuàng)造未來(lái)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，企業(yè)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素也因此發(fā)生了巨大變化，企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)價(jià)值的影響表現(xiàn)日益突出［8］(P98)。目前，雖有文獻(xiàn)著眼于有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)的協(xié)調(diào)，加入了一些新的非財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法，如產(chǎn)品技術(shù)含量與質(zhì)量、服務(wù)與市場(chǎng)占有率等已越來(lái)越受到重視，但傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中尚缺乏系統(tǒng)的技術(shù)創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)指標(biāo)。

三、融入技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

(一)基于技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)投資戰(zhàn)略分析

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略投資應(yīng)以提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資的本質(zhì)是構(gòu)建和維持企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，屬于企業(yè)戰(zhàn)略層次。因此，不能單純采用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論中關(guān)于項(xiàng)目投資決策的一些篩選標(biāo)準(zhǔn)，如一些明顯具有高凈現(xiàn)值的項(xiàng)目若不能提升核心競(jìng)爭(zhēng)力則應(yīng)拒絕，而一些自身凈現(xiàn)值較低的單一技術(shù)創(chuàng)新投資項(xiàng)目如果有助于核心競(jìng)爭(zhēng)力的構(gòu)建則應(yīng)采納。技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資優(yōu)劣的評(píng)價(jià)更多著眼于是否有助于增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，而不是資產(chǎn)收益率、每股收益等短期的盈利性指標(biāo)。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性與投資的積累性。高風(fēng)險(xiǎn)性包括研發(fā)失敗的研究階段風(fēng)險(xiǎn)、后續(xù)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)內(nèi)外環(huán)境因素、國(guó)家政策法規(guī)的變化等帶來(lái)的若干風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資具有積累性主要是因?yàn)槠髽I(yè)技術(shù)創(chuàng)新尤其是重大項(xiàng)目的自主研發(fā)是一種長(zhǎng)期性、持續(xù)性投資。由于只有在一個(gè)技術(shù)方向上長(zhǎng)期、專(zhuān)注地持續(xù)投入，創(chuàng)新成果才可能真正獲得商業(yè)價(jià)值。隨著技術(shù)水平的不斷升級(jí)換代，還必須持續(xù)跟蹤新技術(shù)與產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)，并對(duì)下一代技術(shù)進(jìn)行預(yù)判、跟蹤研發(fā)與論證，從而適應(yīng)市場(chǎng)的不斷變化。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資具有報(bào)酬遞增規(guī)律。與實(shí)物資產(chǎn)的規(guī)模報(bào)酬遞減規(guī)律相反，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資具有報(bào)酬遞增的特點(diǎn)。Helpman(1997)發(fā)現(xiàn)美國(guó)企業(yè)R＆D投資的平均收益率是資本貨物投資收益率的兩倍以上。根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新投資的收益遞增規(guī)律，企業(yè)增加研發(fā)投資、提高技術(shù)水平就能獲得超額回報(bào)。由于自主研發(fā)過(guò)程中獲取的技術(shù)、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)可以累積，新增的投資就會(huì)有更高的邊際貢獻(xiàn)。類(lèi)似于菜譜，如果一個(gè)菜譜只能看到前半部分，讀者雖然可以獲得一些技巧，具有一定邊際效用，但是實(shí)質(zhì)效果并不大，讀者必須掌握整個(gè)菜譜，后半部分所帶來(lái)的邊際報(bào)酬才會(huì)大于前面。相對(duì)于技術(shù)進(jìn)步日新月異的經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)前的技術(shù)創(chuàng)新投資就相當(dāng)于上例中的前半個(gè)菜譜，但以后不斷增加的研發(fā)投入將增加、拓展原有技術(shù)的完整性，使技術(shù)創(chuàng)新投資產(chǎn)生邊際報(bào)酬遞增的效應(yīng)。

(二)基于技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)融資戰(zhàn)略分析

企業(yè)資金來(lái)源與資金運(yùn)用應(yīng)相匹配與協(xié)調(diào)。技術(shù)創(chuàng)新投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性、積累性和報(bào)酬遞增等特征，必然影響企業(yè)資金的來(lái)源渠道與方式、融資規(guī)模與期限結(jié)構(gòu)等。首先，技術(shù)創(chuàng)新投資的戰(zhàn)略性和收益遞增規(guī)律表明技術(shù)創(chuàng)新籌資規(guī)劃的必要性。企業(yè)應(yīng)從全局出發(fā)謀劃符合技術(shù)創(chuàng)新投資特征的融資戰(zhàn)略，拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資工具，增強(qiáng)融資能力，避免融資約束，增加技術(shù)創(chuàng)新的投資強(qiáng)度。其次，技術(shù)創(chuàng)新的時(shí)效性、投資積累性特征反映在融資上表現(xiàn)為資金需求的持續(xù)性，即資金需求遞增與資金供給遞增的滿足度。企業(yè)高新技術(shù)的獲取途徑不同，其資本需求的數(shù)量和期限也不同，如技術(shù)并購(gòu)需要一次性較大規(guī)模的資金，而自主研發(fā)投入需要持續(xù)不斷的資金流入，這便影響到企業(yè)的籌資規(guī)模和期限。第三，技術(shù)創(chuàng)新投資的高風(fēng)險(xiǎn)性在融資上表現(xiàn)為獲取債權(quán)資金的困難性，企業(yè)的融資方式應(yīng)以權(quán)益資本為主。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新要?dú)v經(jīng)較長(zhǎng)的試錯(cuò)過(guò)程，并且未來(lái)收益又具有較大不確定性，而目前我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力較弱、風(fēng)險(xiǎn)控制手段欠缺，信貸投放往往要求未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的可測(cè)可控以及未來(lái)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定，商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的自主技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目貸款的動(dòng)力不強(qiáng)。第四，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品具有“半公共產(chǎn)品”的特征致使研發(fā)活動(dòng)具有獨(dú)立性、保密性。原創(chuàng)性研發(fā)在企業(yè)內(nèi)部開(kāi)展，其資金的來(lái)源應(yīng)以股權(quán)資本和內(nèi)源資本為主，技術(shù)研發(fā)人員入股企業(yè)應(yīng)是一種籌資策略。

(三)基于技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)收益分配戰(zhàn)略

企業(yè)收益分配由按資分配轉(zhuǎn)為按要素資本的貢獻(xiàn)大小進(jìn)行分配符合時(shí)代特征且不可逆轉(zhuǎn)，技術(shù)創(chuàng)新具有依附性、半公共產(chǎn)品及投資的高風(fēng)險(xiǎn)性等特征也對(duì)收益分配戰(zhàn)略提出了要求。

首先，技術(shù)創(chuàng)新的依附性要求研發(fā)人員參與企業(yè)利潤(rùn)分配并享有剩余索取權(quán)。技術(shù)創(chuàng)新不具有實(shí)物形態(tài)，不能獨(dú)立存在，必須依附于某種載體投入生產(chǎn)，載體一般是某種具體的物，如體現(xiàn)該技術(shù)的設(shè)備、裝置等，或是具體掌握該技術(shù)的人。而且，高新技術(shù)的形成過(guò)程需要研發(fā)人員的大量努力，研發(fā)人員參與收益分配是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品依附性屬性的客觀要求。技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值增值的貢獻(xiàn)過(guò)程是企業(yè)將外生或內(nèi)生的技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為新工藝、新技術(shù)和新產(chǎn)品，提高產(chǎn)品質(zhì)量，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品并提供新的服務(wù)，以提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一系列活動(dòng)。由于技術(shù)創(chuàng)新成果一部分固化在機(jī)器設(shè)備、現(xiàn)代規(guī)章制度中，但更多內(nèi)化在技術(shù)人員身上，因此，在企業(yè)創(chuàng)新實(shí)踐中，擁有研發(fā)技術(shù)的人力資本比財(cái)務(wù)資本和物質(zhì)資本更為重要。建立有利于科技人才進(jìn)入企業(yè)的引進(jìn)機(jī)制，充分發(fā)揮研發(fā)人員潛力的激勵(lì)機(jī)制，是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功的重要保證。高層次的技術(shù)人才和技術(shù)工人同物質(zhì)資本所有者一樣，不僅要求對(duì)勞動(dòng)過(guò)程中消耗的價(jià)值進(jìn)行足額、充分補(bǔ)償，也理應(yīng)擁有剩余索取權(quán)，參與企業(yè)利潤(rùn)分配。

其次，技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)性要求多元化的收益分配方式。由于自主研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新的付出與回報(bào)并不總是一一對(duì)應(yīng)，盡管企業(yè)追求的是技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果，但對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)如果只依據(jù)創(chuàng)新結(jié)果而忽視創(chuàng)新過(guò)程，則會(huì)打擊技術(shù)創(chuàng)新的積極性;另一方面，技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果并不能完全掌控，如果因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新無(wú)果而否定整個(gè)創(chuàng)新過(guò)程和所有部門(mén)的努力，只會(huì)打擊部門(mén)和個(gè)人的創(chuàng)新積極性。因此，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新人員的獎(jiǎng)懲，既要依據(jù)結(jié)果又要依據(jù)過(guò)程。對(duì)此，企業(yè)可以綜合考慮三個(gè)方面的因素進(jìn)行收益分配:即基于研發(fā)人員已有業(yè)績(jī)和成果的研發(fā)能力、技術(shù)創(chuàng)新人員在研發(fā)過(guò)程中所起的作用及其貢獻(xiàn)以及技術(shù)創(chuàng)新人員研發(fā)結(jié)果，只有結(jié)合這三者納入收益分配中才有利于技術(shù)創(chuàng)新能力的提高。

第三，技術(shù)創(chuàng)新的半公共產(chǎn)品特征要求保護(hù)研發(fā)人員的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并以其知識(shí)產(chǎn)權(quán)參與相應(yīng)的收益分配。企業(yè)通過(guò)確定技術(shù)創(chuàng)新者與技術(shù)創(chuàng)新成果的所有權(quán)關(guān)系來(lái)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，為技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造制度激勵(lì)。通過(guò)實(shí)施股份制度、產(chǎn)權(quán)多元化，分割給核心技術(shù)人員部分產(chǎn)權(quán)，將其自身利益與企業(yè)利益有機(jī)結(jié)合，目標(biāo)趨同，才能充分調(diào)動(dòng)技術(shù)研發(fā)人員的積極性，挖掘其研發(fā)潛能。第三，技術(shù)創(chuàng)新投資的高風(fēng)險(xiǎn)性在融資上表現(xiàn)為獲取債權(quán)資本的困難性，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目獲取銀行貸款的難度較大，技術(shù)創(chuàng)新籌資的內(nèi)源化必然影響企業(yè)的收益分配。同時(shí)，由于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚、發(fā)展不成熟，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不足以滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資需求，外源融資渠道對(duì)企業(yè)自主創(chuàng)新的資金支持有限，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金更多依賴于內(nèi)源融資，這就要求企業(yè)利用更多的留存收益用于技術(shù)創(chuàng)新。對(duì)此，企業(yè)的收益分配戰(zhàn)略必須考慮企業(yè)籌資戰(zhàn)略的資金需求特征。

四、結(jié)論

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略之間缺乏必要的相關(guān)性和一致性，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的產(chǎn)生與快速發(fā)展是戰(zhàn)略管理和財(cái)務(wù)管理發(fā)展的歷史和邏輯必然。基于技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略以及收益分配戰(zhàn)略具有各自的獨(dú)特性。同時(shí)，這三者彼此相互影響，互為因果，相應(yīng)的戰(zhàn)略決策不僅要考慮各自的目標(biāo)與決策規(guī)則，更要考慮相互間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。

作者：范其偉徐璟娜單位：中國(guó)海洋大學(xué)工程學(xué)院中國(guó)海洋大學(xué)管理學(xué)院