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一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算失衡的原因

(一)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算市場(chǎng)接受程度存在較大差異我國(guó)出口市場(chǎng)和進(jìn)口來(lái)源地對(duì)人民幣結(jié)算的接受程度不同是造成跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算失衡最主要原因。從我國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)的對(duì)外貿(mào)易國(guó)別數(shù)據(jù)來(lái)看，近幾年我國(guó)出口最大的市場(chǎng)為美國(guó)和歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家，進(jìn)口來(lái)源地除歐盟外，東盟、日本、韓國(guó)、中國(guó)香港、澳大利亞等占據(jù)很大一部分。而美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家采用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算意愿低，我國(guó)周邊國(guó)家和地區(qū)以及一些發(fā)展中國(guó)家采用人民幣意愿較高。2012年西聯(lián)公司旗下的西聯(lián)商業(yè)支付部門(mén)針對(duì)1000多家允許采用人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算的我國(guó)大陸試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查報(bào)告明，美歐等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的公司更不愿意使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算：美國(guó)企業(yè)的不愿意度最高(占42%)，歐洲企業(yè)(占23%)其次，而日本企業(yè)(占8%)和澳大利亞企業(yè)其次的不愿意度最低(占2%)。一般來(lái)說(shuō)，要使貿(mào)易對(duì)象接受人民幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算工具，最主要是人民幣持有者能夠用人民幣買(mǎi)到他們所需要的商品和服務(wù)。我國(guó)是個(gè)發(fā)展中國(guó)家，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品具有優(yōu)勢(shì)，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家對(duì)商品和服務(wù)的需求，我國(guó)一般有能力滿(mǎn)足，但對(duì)于發(fā)達(dá)貿(mào)易對(duì)象國(guó)所需的很多商品和服務(wù)的要求，尤其是高科技產(chǎn)品和環(huán)保型產(chǎn)品，還不能滿(mǎn)足，美歐貿(mào)易對(duì)象尤其如此。因此，在人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)操作中，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易伙伴、周邊國(guó)家和地區(qū)對(duì)人民幣的接受程度明顯高于美歐等貿(mào)易伙伴。由于美歐是我國(guó)最大出口市場(chǎng)，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)又在我國(guó)進(jìn)口來(lái)源中所占比例較大，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算失衡的局面也就自然形成了。

(二)我國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致企業(yè)議價(jià)能力低在國(guó)際貿(mào)易實(shí)務(wù)中，一筆貿(mào)易采用何種貨幣計(jì)價(jià)一般由進(jìn)出口雙方事先協(xié)商約定，可以是出口方所在國(guó)家的貨幣，也可以是進(jìn)口方所在國(guó)家的貨幣，甚至可以是第三國(guó)貨幣。但是由于從國(guó)際貿(mào)易合同的簽訂到貿(mào)易合同的履行要經(jīng)歷很多環(huán)節(jié)，受很多因素的影響，最后到貨款的收付一般時(shí)間較長(zhǎng)，在此期間一旦計(jì)價(jià)貨幣的匯率出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，進(jìn)出口雙方的經(jīng)濟(jì)利益必然直接受到影響，因此如何選擇計(jì)價(jià)貨幣對(duì)雙方都顯得格外重要。而到底由誰(shuí)來(lái)選擇計(jì)價(jià)貨幣這就關(guān)系到貿(mào)易雙方企業(yè)的議價(jià)能力，企業(yè)的議價(jià)能力高，自然就有選擇計(jì)價(jià)貨幣的權(quán)利。雖然世貿(mào)組織的報(bào)告顯示，2012年我國(guó)在全球的貨物貿(mào)易額排名中位列第二，僅比美國(guó)少150億美元，全球貿(mào)易處于低位增長(zhǎng)，我國(guó)貿(mào)易地位繼續(xù)提升，但是在全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)上，我國(guó)還處于低價(jià)值鏈環(huán)節(jié)，無(wú)論是在生產(chǎn)分工還是收益分配上仍然處于弱勢(shì)地位。當(dāng)前，我國(guó)出口產(chǎn)品由于技術(shù)水平不高，產(chǎn)品附加值較低，產(chǎn)品的差異性不強(qiáng)，且面臨著許多發(fā)展中國(guó)家如東盟激烈的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)議價(jià)能力非常有限，因而在計(jì)價(jià)貨幣選擇中居于弱勢(shì)地位，關(guān)于貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣的選擇，自然大多參照貿(mào)易對(duì)象國(guó)所指定的貨幣，再加上人民幣存在升值預(yù)期，在我國(guó)出口貿(mào)易中采用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算比例自然較小。如我國(guó)出口加工貿(mào)易產(chǎn)品，一般附加值較低，產(chǎn)品差異化程度偏小，技術(shù)含量也比較低，屬于買(mǎi)方市場(chǎng)，替代性強(qiáng)，需求價(jià)格彈性大，買(mǎi)方議價(jià)權(quán)高，多采用進(jìn)口方指定的交易貨幣結(jié)算。

(三)人民幣存在升值預(yù)期美元作為國(guó)際貿(mào)易中主要計(jì)價(jià)及結(jié)算貨幣，受全球金融危機(jī)的影響較大，美國(guó)金融體系整體陷入信用和債務(wù)危機(jī)，造成美元匯率處于動(dòng)蕩之中，流動(dòng)性驟然緊缺。與此同時(shí)，歐元、日元也大受影響，出現(xiàn)大幅波動(dòng)。而與美元、歐元和日元等全球“貨幣錨”的劇烈動(dòng)蕩相比，在我國(guó)進(jìn)口貿(mào)易中，廣受?chē)?guó)外機(jī)構(gòu)和企業(yè)歡迎。2010年6月我國(guó)實(shí)行匯改，自此人民幣兌美元匯率重新進(jìn)入雙邊波動(dòng)的升值通道。重啟匯改三年來(lái)，人民幣年均升值3%，這個(gè)預(yù)期可能還會(huì)持續(xù)若干年。人民幣存在升值預(yù)期使得境外企業(yè)和居民有較大的動(dòng)力持有人民幣長(zhǎng)頭寸。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在人民幣升值預(yù)期下，更愿意持有人民幣資產(chǎn)，而將負(fù)債美元化，所以在我國(guó)出口貿(mào)易結(jié)算中，境外機(jī)構(gòu)和企業(yè)即使擁有人民幣，也不愿意用于支付，而希望選擇其它的外幣去支付，讓持有的人民幣資產(chǎn)享受升值收益，這樣我國(guó)出口就大多采用外幣而不是人民幣結(jié)算，人民幣收入少。同理，在進(jìn)口貿(mào)易中，境外機(jī)構(gòu)和企業(yè)則更愿意接受人民幣結(jié)算，反對(duì)外幣結(jié)算，收入人民幣，獲取升值收益，我國(guó)進(jìn)口貿(mào)易就大多采用人民幣結(jié)算，人民幣付出多。因此人民幣升值預(yù)期也是造成人民幣跨境結(jié)算失衡的重要因素。

(四)跨境套利存在人民幣跨境結(jié)算套利是指在無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景或融資需求背景下，通過(guò)人民幣跨境結(jié)算來(lái)獲取利差和匯差的行為?？缇程桌僮鲿?huì)進(jìn)一步促使人民幣結(jié)算失衡，這主要是因?yàn)榕c內(nèi)地相比，人民幣兌美元匯率在香港存在著溢價(jià)。即使外國(guó)出口商不想持有人民幣，外國(guó)出口商也可以從對(duì)我國(guó)的出口貿(mào)易中獲取人民幣，然后拿著人民幣以更具吸引力的離岸匯率將其兌換成美元，從而在兩個(gè)市場(chǎng)間進(jìn)行套利。以最常使用的信用證套利為例：進(jìn)口商提出申請(qǐng)之后，銀行給其開(kāi)具30萬(wàn)美元遠(yuǎn)期人民幣信用證；轉(zhuǎn)交香港銀行，由其審證核押后再交給境外受益人，即該進(jìn)口商的境外關(guān)聯(lián)體；關(guān)聯(lián)體以此信用證作擔(dān)保，在香港銀行即期借入30萬(wàn)美元；關(guān)聯(lián)體隨即在香港銀行做一筆“賣(mài)出人民幣、買(mǎi)入美元”的遠(yuǎn)期合約。通過(guò)此過(guò)程，進(jìn)口商獲30萬(wàn)美元融資，并在人民幣升值預(yù)期下，獲取利差收益。實(shí)際上，在此過(guò)程中，內(nèi)地銀行、香港銀行、進(jìn)出口商均獲益，最終央行為套利承擔(dān)成本。在實(shí)際操作過(guò)程中，我國(guó)境內(nèi)企業(yè)一般會(huì)向我國(guó)境內(nèi)銀行申請(qǐng)保付加簽或者遠(yuǎn)期信用證等銀行信用擔(dān)保。關(guān)聯(lián)企業(yè)在向境內(nèi)出口之后,就會(huì)利用應(yīng)收境內(nèi)的人民幣債權(quán),特別是銀行擔(dān)保信用,在境外申請(qǐng)低息美元貼現(xiàn),到期利用無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(NDF)匯率賣(mài)出人民幣歸還美元貸款，獲得匯率和利率的雙重套利。因此，人民幣跨境結(jié)算套利的存在使得外國(guó)出口商更青睞于用人民幣結(jié)算，收入人民幣，加大了我國(guó)進(jìn)口貿(mào)易人民幣結(jié)算的比率，也使得外國(guó)進(jìn)口商不愿意支付人民幣，減少了我國(guó)出口貿(mào)易人民幣結(jié)算比率，從而造成我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算失衡。

(五)人民幣離岸金融中心發(fā)展緩慢離岸金融中心是指在高度自由化和國(guó)際化的金融管理體制和優(yōu)惠的稅制條件下,主要由非居民參與的、經(jīng)營(yíng)可自由兌換貨幣、在貨幣發(fā)行國(guó)境內(nèi)或境外進(jìn)行資金融通的、基本不受法規(guī)和稅制限制的自由交易中心。目前我國(guó)主要的人民幣離岸金融中心有中國(guó)香港、英國(guó)、新加波、法國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等，但總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)人民幣離岸金融中心發(fā)展緩慢。香港人民幣離岸中心是我國(guó)最大的人民幣離岸中心，2010年內(nèi)地與香港的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算占到內(nèi)地人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算總額的七成以上，2012年經(jīng)香港銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算交易逾2.6萬(wàn)億元人民幣，年上升37%，占內(nèi)地以人民幣結(jié)算跨境貿(mào)易總額的九成以上，大量人民幣通過(guò)跨境貿(mào)易流入香港。截至2012年底，香港人民幣客戶(hù)存款及存款證余額分別為6030億元及1173億元，恒生銀行曾預(yù)計(jì)香港人民幣存款規(guī)模在2015年會(huì)超過(guò)美元存款，成為香港存款第二大主要貨幣。盡管離岸市場(chǎng)人民幣存款增長(zhǎng)速度較快，但整體規(guī)模仍小，流動(dòng)性不足。對(duì)除香港企業(yè)之外的其他境外企業(yè)而言，獲得人民幣貿(mào)易信貸以及用富余的人民幣投資都比較難。再加上香港銀行的人民幣借貸利率較高，造成人民幣融資業(yè)務(wù)規(guī)模較小，有融資意愿的企業(yè)寧愿選擇以港元或者美元借貸而不愿意采用人民幣借貸。而境外進(jìn)口企業(yè)由于人民幣貿(mào)易結(jié)算的轉(zhuǎn)換成本較高以及獲得人民幣融資比較困難使得我國(guó)出口采用人民幣結(jié)算開(kāi)展較為緩慢，這樣我國(guó)出口貿(mào)易采用人民幣結(jié)算比率較低。

(六)境外人民幣來(lái)源不足一般說(shuō)來(lái)境外人民幣來(lái)源有居民境外消費(fèi)、貿(mào)易交易、金融交易等，金融交易有對(duì)境外發(fā)行人民幣國(guó)債、提供遠(yuǎn)期購(gòu)售匯、發(fā)展銀行間借貸市場(chǎng)，還可以進(jìn)行股票投資等等。當(dāng)前境外人民幣來(lái)源主要有中央銀行貨幣互換的人民幣資金、內(nèi)地居民境外消費(fèi)的人民幣(主要集中在港澳、東盟國(guó)家和地區(qū))、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算資金。由于人民幣存在預(yù)期升值、跨境套利等人民幣需求量大，境外人民幣處于供遠(yuǎn)小于求的局面，加上人民幣還不是自由兌換貨幣，需要人民幣時(shí)不能用其它的貨幣進(jìn)行兌換，在境外也沒(méi)有形成自由的人民幣買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)，人民幣自由流通性較差，人民幣的可獲得性得不到滿(mǎn)足，這給境外進(jìn)口企業(yè)用人民幣支付貿(mào)易造成困難。這樣勢(shì)必造成我國(guó)出口貿(mào)易采用美元、歐元等流通性較強(qiáng)的外幣，方便了國(guó)外進(jìn)口商支付，從而降低了我國(guó)出口貿(mào)易人民幣結(jié)算比率。

二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算失衡的應(yīng)對(duì)策略

第一，鼓勵(lì)出口貿(mào)易人民幣結(jié)算，改善跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算失衡現(xiàn)狀。鼓勵(lì)出口貿(mào)易人民幣結(jié)算并不等于限制進(jìn)口貿(mào)易人民幣結(jié)算，而是在進(jìn)口貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展的同時(shí)，進(jìn)一步鼓勵(lì)出口貿(mào)易人民幣結(jié)算。國(guó)家可以采取相關(guān)政策支持出口貿(mào)易人民幣結(jié)算，如在出口退稅政策上可以將人民幣結(jié)算與外匯結(jié)算實(shí)行差別待遇，在現(xiàn)有外匯結(jié)算的出口退稅率下，適度提高人民幣結(jié)算的出口退稅率，鼓勵(lì)出口商采用人民幣進(jìn)行進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算的積極性；在出口信貸方面將出口信貸的貼現(xiàn)率與出口結(jié)算的貨幣幣種聯(lián)系起來(lái)，對(duì)采用外幣出口結(jié)算和采用人民幣出口結(jié)算兩種不同做法實(shí)施不同的貼息率，對(duì)采用人民幣結(jié)算的出口信貸予以較高的貼息，對(duì)出口信貸采用外匯結(jié)算的實(shí)施較低的貼息，這樣選擇人民幣作為出口結(jié)算貨幣的出口商可以享受更多的政府貼息，從而刺激出口商采用人民幣出口結(jié)算，提高人民幣出口結(jié)算的積極性，最終改善跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算失衡現(xiàn)狀。

第二，優(yōu)化出口商品貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提高出口企業(yè)的定價(jià)權(quán)。我國(guó)的出口商品結(jié)構(gòu)是造成人民幣跨境結(jié)算失衡的重要因素，通過(guò)科技創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的附加值、技術(shù)含量和差異性程度，增加技術(shù)密集型和資本密集型商品在出口中的比重，優(yōu)化升級(jí)外貿(mào)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)多元化等措施優(yōu)化出口商品貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提高本國(guó)出口企業(yè)的議價(jià)權(quán)。如在規(guī)模和低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，可以提高傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)出口商品的質(zhì)量和檔次，進(jìn)一步完善擴(kuò)大機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)出口和促進(jìn)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自主品牌產(chǎn)品出口的措施，從而獲得更大范圍的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)出口商品的世界市場(chǎng)議價(jià)權(quán)。

第三，完善人民幣匯率形成機(jī)制，改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A(yù)期。2005年匯改以后，人民幣匯率的形成機(jī)制為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的,參考一籃子貨幣,有管理的浮動(dòng)匯率制，但長(zhǎng)期以來(lái)人民幣匯率呈現(xiàn)單邊升值預(yù)期。人民幣升值預(yù)期之所以揮之不去，主要是因?yàn)閰R率機(jī)制僵化和外匯儲(chǔ)備持續(xù)大幅增加，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的單邊投機(jī)行為，又造成了預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)。因此可以加大匯率彈性，形成匯率雙邊深度波動(dòng)，增加單邊套利的機(jī)會(huì)成本，可一定程度上弱化升值預(yù)期。

第四，發(fā)展人民幣離岸中心，提高人民幣境外流動(dòng)性。人民幣離岸市場(chǎng)就是人民幣登陸境外市場(chǎng)的灘頭堡，如果缺少這樣的市場(chǎng)，人民幣便不能在境外真正發(fā)揮作用。我國(guó)目前的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算是在資本項(xiàng)下人民幣沒(méi)有完全可兌換的情況下開(kāi)展的，境外通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易獲得的人民幣不能夠進(jìn)入到國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)?；诖?，要想發(fā)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，就必須發(fā)展離岸人民幣市場(chǎng)，只有發(fā)展人民幣離岸中心才能使流到境外的人民幣可以在境外的人民幣離岸市場(chǎng)上進(jìn)行交易，才能解決流出境外的人民幣的交易和流通問(wèn)題，使擁有人民幣的境外企業(yè)可以融出人民幣，需要人民幣的境外企業(yè)可以融入人民幣，持有人民幣的企業(yè)可以獲得相應(yīng)收益，可以在這個(gè)離岸市場(chǎng)上進(jìn)行交易、融通資金，獲得收益，最終提高人民幣境外流動(dòng)性。

作者：姚愛(ài)萍萬(wàn)里平單位：西南大學(xué)重慶醫(yī)科大學(xué)