導(dǎo)語：外資參股對商業(yè)銀行盈利效率的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：近些年來，外國投資者頻頻減持乃至退出我國銀行業(yè)，引起了研究者對銀行引進外資策略的重新審視。文章從銀行效率的角度，運用隨機前沿方法(SFA)對導(dǎo)致商業(yè)銀行低盈利效率的因素進行了分析，發(fā)現(xiàn)國有銀行的盈利效率高于普通商業(yè)銀行；但是，隨著金融產(chǎn)業(yè)的逐漸開放，其盈利效率差異逐漸減小。無論對于國有商業(yè)銀行還是普通商業(yè)銀行，外資持股比例與銀行的盈利效率負相關(guān)，這可能是導(dǎo)致外資減持的原因之一。文章以該結(jié)論為基礎(chǔ)，全面分析了我國商業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者的正面效應(yīng)與負面效應(yīng)，提出銀行業(yè)應(yīng)審慎引入戰(zhàn)略投資者的政策建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；外資參股；盈利效率；金融產(chǎn)業(yè)

一、引言

2006年底，中國銀行業(yè)遵守入世承諾，取消所有現(xiàn)存的對外資銀行所有權(quán)、經(jīng)營和設(shè)立形式進行限制的非審慎性措施，我國銀行業(yè)進入全面開放的新時期。在虎視眈眈的外資銀行面前，中國銀行面臨著嚴峻的競爭環(huán)境。在這種情況下，吸引外資戰(zhàn)略投資者入股中國銀行，借鑒外國銀行先進的經(jīng)營理念與管理結(jié)構(gòu)，成為許多中國銀行的共同選擇。截止2010年底，累計已有36家中資銀行與境外金融機構(gòu)簽訂了戰(zhàn)略引資協(xié)議，外資參股已經(jīng)成為中國商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)不可或缺的一部分。戰(zhàn)略引資的不斷推進，表明了我國銀行與國際接軌的步伐在不斷加快，各大商業(yè)銀行紛紛將目光轉(zhuǎn)至境外，尋求改革創(chuàng)新。中資銀行引進境外戰(zhàn)略投資者的最終目的是要提高經(jīng)營效率、增強競爭力?？墒牵瑧?zhàn)略投資者入股后，中資銀行的經(jīng)營效率是否真的能得到改善？引進戰(zhàn)略投資者在改善銀行經(jīng)營效率中究竟起多大的作用？目前學(xué)界主要存在兩種截然不同的觀點。支持者（Levine，1996；Buch，1997等）認為，戰(zhàn)略投資者和外資銀行的存在通過示范效應(yīng)為外資流入本國提供渠道，增強市場活力，同時帶來新技術(shù)，促進行業(yè)競爭，推動本土銀行積極改革，降低運營成本，提高運營效率，優(yōu)化監(jiān)管行為，營造更好的儲蓄投資環(huán)境。Shirley&Walsh(2000)也認為引進外資有助于提高經(jīng)營管理效率，分散股權(quán)也在一定程度上緩解政府干預(yù)。Santabarbara(2008)的研究指出外資作為戰(zhàn)略投資者進入銀行業(yè)將提高其X效率和資產(chǎn)質(zhì)量。Grigorian&Manole(2002)運用數(shù)據(jù)包絡(luò)法(dataenvelopappro-ach，DEA)，對1995-1998年間17個中東歐轉(zhuǎn)型國家共1074家銀行效率進行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公有制結(jié)構(gòu)中引入私人資本會提高效率的觀點是值得商榷的。若私人資本不能對管理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險規(guī)避、客戶來源等發(fā)揮有利作用，那么引進外資后的銀行效率不一定比引資前高。即使外資銀行效率提高，其原因也是值得探討的：很多情況下，引進外資的銀行效率提高并非來自更好的管理或技術(shù)，而是外資銀行采取“摘櫻桃”的方式，從轉(zhuǎn)型國家銀行手中搶走一大批優(yōu)質(zhì)客戶，或者直接由其國外的母公司把該國在轉(zhuǎn)型國家的跨國公司的優(yōu)秀客戶資源帶到東道國。同樣的問題在國內(nèi)也存在很大的爭議。包學(xué)博、蒲勇健(2010)在超對數(shù)函數(shù)SFA的基礎(chǔ)上運用BC模型研究了開放條件下中國國有、股份制商業(yè)銀行的效率，發(fā)現(xiàn)中資銀行引入境外投資者和對外投資顯著提高了中國國有、股份制商業(yè)銀行的效率。楊有振、趙瑞(2008)研究了2003-2007年中國十家商業(yè)銀行經(jīng)營效率與境外戰(zhàn)略投資者投資金額之間的關(guān)系。模型的回歸結(jié)果表明，銀行的凈利潤與戰(zhàn)略投資者投資金額之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。但是，余云輝、駱德明(2005)認為中資銀行過度引入外資會造成中國經(jīng)濟控制權(quán)的丟失并危及國家金融安全，建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)也絕對不是外資參股就能夠形成的。侯曉輝等(2008)[7]同時采用C—D函數(shù)和Translog函數(shù)模型研究了2000-2005年是否戰(zhàn)略引資這個虛擬變量對我國18家商業(yè)銀行效率的影響，兩個模型都得出戰(zhàn)略引資對銀行效率沒有顯著影響。LeeandHsieh(2014)的研究發(fā)現(xiàn)外商參股水平和銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，且在資本管制相對嚴格的國家，外商參股會導(dǎo)致金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定，進而影響銀行效率。Wang等(2014)運用兩階段DEA模型對中國商業(yè)銀行效率進行估計，發(fā)現(xiàn)國有銀行效率要高于外商參股的商業(yè)銀行。研究說明引進外資尚未打破中資銀行低效率的狀態(tài)，單從效率角度來講，戰(zhàn)略引資作用值得商榷。在二十一世紀，亞洲已成為銀行業(yè)巨頭的一大追逐目標。中國銀行業(yè)全面開放后，為了掠奪中國金融業(yè)的制高點，歐美銀行業(yè)在中國金融市場開始了激烈的銀行業(yè)資本大戰(zhàn)。國外經(jīng)驗表明，通過海外并購深化金融體制改革是中國商業(yè)銀行抗競爭的有效途徑。外資銀行參與中資銀行競爭也有很多積極的作用。外資銀行具有豐富的市場操作經(jīng)驗，有利于改變中資銀行的公司治理結(jié)構(gòu)和運行機制。中國的銀行在獲得額外資本的同時，也可以獲得創(chuàng)新的金融產(chǎn)品和先進的管理理念和方法，這是中資銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的捷徑。中國經(jīng)濟正處于高速增長時期，企業(yè)對投資基金的需求強勁，對銀行業(yè)前景樂觀。隨著家庭消費結(jié)構(gòu)升級，零售業(yè)務(wù)作為銀行利潤的重要來源，其潛力正成為繼房地產(chǎn)貸款、信用卡和理財產(chǎn)品快速增長后的銀行市場業(yè)務(wù)。但是，與發(fā)達國家相比，我國的競爭力還不夠。銀行業(yè)競爭激烈，有很大的利潤空間要挖掘。因此，外資金融機構(gòu)很快就開始占領(lǐng)中國市場，以最大限度地分享中國經(jīng)濟發(fā)展的成果。外資銀行作為銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的一部分，有其自身的優(yōu)勢和潛在的風(fēng)險。首先，因為大多數(shù)外國機構(gòu)都是專業(yè)的管理團隊，他們先進的管理經(jīng)驗和成熟的商業(yè)技能，以及日益發(fā)展的高端金融產(chǎn)品，對股本銀行的改善發(fā)揮著積極的作用。其次，外國股東比普通股東監(jiān)督更多。第三，由于外資的性質(zhì)與一國的金融安全有關(guān)，外資的比重比典型企業(yè)的股權(quán)變動更為敏感。股權(quán)比例過小不能提高外資管理的積極性。股權(quán)過多不影響國有股或國有法人股的控制地位，危及國有銀行的獨立性。因此，如何控制外資股比例成為國家銀行監(jiān)管機構(gòu)繼續(xù)爭論的話題。在分析外資股東特征的基礎(chǔ)上，文章遵循所有制結(jié)構(gòu)在公司治理中起著重要作用的一般原則，從而影響公司的業(yè)績。基于銀行的特殊性，文章探討了外資參與銀行業(yè)績的內(nèi)在機制。外資參股對銀行業(yè)績的影響分為兩個方面：一是如何實現(xiàn)外資銀行的內(nèi)外部治理；二是外資銀行內(nèi)外部治理對銀行績效的影響。外資股東對銀行外部治理的影響是通過資本市場、產(chǎn)品市場與經(jīng)理人市場。作為壟斷市場的高風(fēng)險行業(yè)和市場融資中介機構(gòu)，政府對企業(yè)經(jīng)營管理有嚴格的控制和障礙。但由于銀行監(jiān)管制度和銀行所有權(quán)的不同，外國股東很難通過資本市場獲得控制權(quán)。例如，銀行和外資股東采用基于“英美”股權(quán)模式的高度分散化的股權(quán)模式，而不是“德國-日本”股權(quán)模式的銀行，股權(quán)集中度高，外國股東更難以獲得。不同國家監(jiān)管者監(jiān)管機構(gòu)對外資所有權(quán)的比例要求不同，外資并購的難度也不同，外資股東在公司產(chǎn)品、經(jīng)理人市場通過“投票”方式給公司管理層施加壓力，從而實現(xiàn)公司的外部治理，創(chuàng)新公司管理，提高管理水平，為銀行創(chuàng)造更多財富。這帶來的影響和其他股東也是一樣的。盡管中資銀行的外資股盈利能力相對較高，并不意味著這完全是受外資股的沖擊。相反，這表明外商投資股權(quán)投資的范圍被夸大了。中國銀行提供的服務(wù)多樣化，利潤多樣化發(fā)揮了作用。與此同時，中國銀行的成本控制能力明顯高于國外。這說明成本控制是外資銀行盈利的主要原因之一。引進外資對改善公司治理，加強銀行風(fēng)險控制起到了積極作用。加入世貿(mào)組織之前，外資在整個銀行業(yè)的份額很小。外資銀行在中國的發(fā)展并不構(gòu)成對中資銀行的威脅。中國加入世界貿(mào)易組織后，隨著對外投資的不斷擴大，影響力也在不斷擴大?，F(xiàn)階段銀行的競爭與合作并存。股份制商業(yè)銀行資本充足率高，不良貸款率和資產(chǎn)收益率明顯提高。杜邦分析，股份制商業(yè)銀行現(xiàn)狀表明，外資參股提供了充足的資金，加強了管理，完善了內(nèi)部控制體系，降低了資本運作風(fēng)險，提高了資本運作效率，提高了盈利能力。由此證明，引入戰(zhàn)略投資是我國銀行改革的一條可行途徑。研究利用外資進入銀行業(yè)尤其是股份制商業(yè)銀行的積極作用和消極后果，以及股票市場參與前后的問題，有利于引導(dǎo)外資健康有序地在我國對城市商業(yè)銀行進行投資。首先，在我國開放金融業(yè)的背景下，管理層應(yīng)該控制外資投資的步伐，嚴格執(zhí)行外國投資者的合法性。外資加劇了金融市場的不穩(wěn)定性。因此，要嚴格審核外國投資者就業(yè)的條件，要求有準入資格的外國投資者應(yīng)該滿足：金融機構(gòu)本身擁有雄厚的資金、良好的國際聲譽、強大的外部融資能力和管理能力機制。與中資銀行相比，外資銀行可以優(yōu)勢互補。二是完善有關(guān)法律法規(guī)，加強金融業(yè)對外開放的制度化，重視對參與銀行的法律監(jiān)督。外資銀行在中國的戰(zhàn)略意圖和戰(zhàn)略是不同的：獲得普通商業(yè)銀行的份額，或者把大型國有銀行的巨額資源投入到資本較少的國有銀行。不管他們基于什么樣的意圖，目前我國外資銀行股權(quán)的購買行為，股權(quán)轉(zhuǎn)讓，缺乏相對完善的股權(quán)退出法等進行規(guī)范。此外，考慮到銀行股權(quán)對國家安全的重要性，更需要完善相關(guān)法律法規(guī)。最后，在股權(quán)參與過程中充分利用合理的估值模型和合理的股權(quán)定價，確保權(quán)益不被流失。有關(guān)部門要出臺相關(guān)政策和方針，規(guī)范股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價機制。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，充分利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、重置成本法、折算方法等評估方法，確保自身權(quán)益不因?qū)嶋H市場評估而損失。文章從銀行效率的角度，運用隨機前沿方法對2006-2015年13家大型商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)進行分析，量化了外資戰(zhàn)略投資者的進入對我國銀行業(yè)的影響，希望能夠為今后的中資銀行業(yè)的戰(zhàn)略引資行為提供參考。

二、理論模型

1.研究方法的確定目前用于估計銀行效率的主流方法是邊界分析法，分為非參數(shù)法和參數(shù)法兩大類。非參數(shù)法（DEA方法）的理論基礎(chǔ)是所構(gòu)建的技術(shù)效率理論，其優(yōu)點是不需要對經(jīng)濟單位的生產(chǎn)函數(shù)中的生產(chǎn)關(guān)系進行明確定義，但是缺點是對數(shù)據(jù)的準確性要求很高，對數(shù)據(jù)中存在的錯誤比較敏感，并且需要一個很大的樣本量。參數(shù)法雖然事先假定了邊界函數(shù)的具體形式，但允許存在隨機誤差，彌補了非參數(shù)法忽略隨機誤差的不足。根據(jù)無效率項和隨機誤差項假設(shè)的不同，參數(shù)方法又分為自由分布法(DFA)、隨機邊界法(SFA)和后邊界函數(shù)法(TFA)。對于銀行業(yè)效率的研究，國外多數(shù)采用參數(shù)方法，而國內(nèi)大多數(shù)采用非參數(shù)的方法。文章認為，我國作為轉(zhuǎn)型國家，宏觀政策環(huán)境以及經(jīng)濟體制均對銀行效率產(chǎn)生比較重要的影響，但非參數(shù)法由于沒有隨機誤差項，不能考慮到這種影響，因此，采用參數(shù)法更為合適。此外，隨機邊界法(StochasticFron-tierApproach，SFA)能夠直接將隨機誤差和非效率行為對經(jīng)濟體效率造成的影響進行分離，且對于樣本選擇的要求不高，與我國目前銀行業(yè)的現(xiàn)實狀況相符，所以選其為文章研究方法。2.SFA方法簡介SFA方法首先由Aigner&Lovell(1977)提出，其具體形式可以表示為：y=f(x，β)•exp(ν-μ)其中，y代表產(chǎn)出，x表示一組投入向量，β為一組待定的參數(shù)向量。隨機誤差項ε為復(fù)合結(jié)構(gòu)，第一部分ν為隨機因子，服從N(0，δV2)分布。第二部分μ≥0，表示技術(shù)無效率對產(chǎn)出所產(chǎn)生的沖擊。存在效率值TEit=exp(-Uit)，當(dāng)μ=0時，企業(yè)恰好處于生產(chǎn)前沿上，即=f(x，β)•exp(ν)；若μ>0，企業(yè)處于生產(chǎn)前沿下方，即處于產(chǎn)出無效率狀態(tài)。Battese&Coelli在1992年和1995年發(fā)展了上述方法，提出了適用于面板數(shù)據(jù)的隨機邊界分析函數(shù)，這些面板數(shù)據(jù)被假定服從截尾正態(tài)分布，并且隨時間系統(tǒng)性變動。模型可以表述如下：Yit=αit+Xitβ+Vit-Uit(1)其中，Yit是t期樣本i的產(chǎn)出，Xit是1×k投入向量，β為k×1階待估參數(shù)向量。模型的誤差項由兩部分構(gòu)成：Vit是隨機變量，Vit~N(0，δV2)且獨立于Uit，表示非可控因素導(dǎo)致產(chǎn)出的變化；Uit為非負的隨機變量，表示銀行技術(shù)無效率的部分，Uit~N(mit，δu2)。mit=zitδ，zit是一個p×1的影響銀行效率的變量向量，δ是1×p的待估計向量。SFA模型中技術(shù)非效率效應(yīng)Uit可以表示為：Uit=Zitδ+W(2)在式(2)中，隨機變量W服從均值為0且方差為δ2的截尾正態(tài)分布。使用極大似然估計法對式(1)和式(2)同時進行估計，可得出各個體的產(chǎn)出無效率程度以及個體無效率的影響因素?？梢?，式(2)是文章實證研究最為核心的部分，將外資持股比重作為個體特征納入效率影響因素向量Zit中，便可以檢驗引入戰(zhàn)略投資者是否會對銀行效率產(chǎn)生影響，這正是文章的基本研究思路。3.樣本的選取文章所選取的樣本包括中國14家引進境外戰(zhàn)略投資者的大型商業(yè)銀行，其中，國有銀行三家，分別是：中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行；普通商業(yè)銀行十家：招商銀行、光大銀行、交通銀行、中信銀行、華夏銀行、民生銀行、廣東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行；城市商業(yè)銀行則選取了上海銀行。樣本只選取了存在戰(zhàn)略引資的商業(yè)銀行，選取樣本的標準主要為：銀行的代表性和數(shù)據(jù)的可獲得性。因此，剔除了中國農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、農(nóng)村信用合作機構(gòu)以及其他地區(qū)性銀行。數(shù)據(jù)選取的年度為2006-2015年，選取這個時間段的原因有兩個：一方面，可以反映我國銀行業(yè)全面開放以來外資持股對銀行效率的影響；另一方面，2005年以前我國大型國有商業(yè)銀行分別進行了不同程度的不良資產(chǎn)剝離，這會對樣本結(jié)果造成或多或少的影響，因此予以剔除。樣本數(shù)據(jù)來源于《中國金融統(tǒng)計年鑒》、Bankscope數(shù)據(jù)庫、各銀行年度報表以及畢馬威(KPMG)的各年度《中國銀行業(yè)數(shù)據(jù)調(diào)查》。由于統(tǒng)計口徑不同，部分數(shù)據(jù)可能存在差異，文章以各銀行年報公布的數(shù)據(jù)為準。4.變量選擇和模型構(gòu)建在BC模型基礎(chǔ)上，結(jié)合商業(yè)銀行的典型特點以及國內(nèi)外的一些典型做法，文章將總資產(chǎn)、所有權(quán)收益、存款、職工人數(shù)作為隨機邊界方法待選的自變量，設(shè)計了以稅前利潤總額為產(chǎn)出的、引入時間趨勢變量的、包含外資參股無效率影響因素的C—D函數(shù)模型：ln(profitit)=β0+β1ln(Assetit)+β2ln(Equityit)+β3ln(Depositit)+β4ln(Employee)+(Vit-Uit)(3)Uit=δ0+δ1Ownershipi+δ2FIit+Wit(4)在模型中，因變量為稅前利潤的對數(shù)值，反映銀行的盈利效率。自變量分別為總資產(chǎn)、所有者權(quán)益、職工人數(shù)、存款的對數(shù)值?？傎Y產(chǎn)可以反映銀行社會資源占有量及其相應(yīng)的效率貢獻；所有者權(quán)益反映銀行收益；存款作為中介法的一種常用指標也被引入模型作為待選自變量，反映存款質(zhì)量和結(jié)構(gòu)是否圖1不同銀行的平均效率比較與分析2006200720082009201020112012201320142015商業(yè)銀行平均效率國有銀行平均效率14家銀行平均效率10.950.90.850.80.750.7表1銀行無效率影響因素分析變量系數(shù)標準差t統(tǒng)計量常數(shù)β0-0.2349*0.1444-1.6272總資本β10.3290***0.005856.3192所有者權(quán)益β20.1882***0.004938.7216存款β30.6700***0.009868.1318職工人數(shù)β4-0.01550.0179-0.8639無效率函數(shù)Uδ0-0.31980.1204-2.6556δ1-2.67430.2479-10.7885δ24.73660.63317.4821δ2=1.064961，γ=0.9999，Log(1ikelihood)=-34.15，LR=90.06注：*表示10%的顯著水平，**表示5%的顯著水平，***表示1%的顯著水平。被優(yōu)化；銀行職工作為銀行人力資源，其綜合素質(zhì)以及工作積極性的高低將很大程度決定銀行效率的高低。V和U分別為隨機因子和無效率因子。在無效率函數(shù)中，F(xiàn)I為境外戰(zhàn)略投資者的參股比例；Ownership為只隨截面變化不隨時間變化的虛擬變量，檢驗國家控股是否對銀行效率產(chǎn)生影響，Ownership=1表示國有商業(yè)銀行；Ownership=0表示普通商業(yè)銀行。Wit為隨機誤差項。當(dāng)然，上述變量為預(yù)設(shè)的變量，如果在實證過程中無法通過統(tǒng)計檢驗將被剔除出模型。

三、結(jié)果分析

在對模型參數(shù)進行估計前，文章用似然比統(tǒng)計量檢驗簡單的C-D函數(shù)是否適用模型(3)。檢驗結(jié)果拒絕“C-D函數(shù)不適用的”的零假設(shè)(LR≮χn2)，說明C-D函數(shù)適合文章模型的分析。然后，文章采用FRONTIER4.1軟件，采用極大似然估計法對各銀行的盈利效率進行測算。測算結(jié)果如表1所示?；貧w結(jié)果表明：γ=0.9999，表明無效率因素起主導(dǎo)作用；最終似然比LR=90.06>χ0.0252(4)=14.86，通過LR檢驗。這說明隨機前沿模型適用于銀行效率的檢驗，式(3)的誤差項具有復(fù)雜結(jié)構(gòu)，有必要利用隨機邊界方法進行樣本的無效率分析。生產(chǎn)函數(shù)中，總資產(chǎn)、所有權(quán)收益、存款的系數(shù)符號都為正，符合研究預(yù)期?？傎Y產(chǎn)、存款、所有者權(quán)益都通過了t檢驗，利潤彈性分別為0.3290和0.1882，說明銀行的盈利效率確實與銀行總資產(chǎn)以及所有者權(quán)益有關(guān)，且對總資產(chǎn)的敏感度高于所有者權(quán)益；存款的參數(shù)通過t檢驗，說明該階段銀行盈利效率的提高很大程度上依賴于存款的投入，存款每增長1%，銀行的盈利效率可以提高0.67%。職工人數(shù)的系數(shù)為負數(shù)，且未通過t檢驗，反映出我國銀行業(yè)職工可能素質(zhì)較低或者其素質(zhì)滿足要求卻沒能實現(xiàn)應(yīng)有的工作績效。因此，精簡銀行工作人員隊伍將會提高效率，這也成為當(dāng)前金融改革的重要任務(wù)。無效率函數(shù)中，兩個解釋變量均通過了t檢驗，可以說明如下幾方面的問題：國有控股虛擬變量的系數(shù)為負，表明銀行所有制形式與無效率負相關(guān)。由此可知，在這個時間段國有商業(yè)銀行的盈利效率表現(xiàn)出了超越非國有商業(yè)銀行的趨勢。不同銀行在2006-2015年間的平均盈利效率變化如圖1所示。從圖1中可以看出，國有銀行的效率值高于普通商業(yè)銀行，這與Wang2014年運用兩階段DEA測度的結(jié)果一致。陳敬學(xué)、別雙枝(2002)在對中國商業(yè)銀行規(guī)模經(jīng)濟效率的研究中發(fā)現(xiàn)：規(guī)模較大的銀行，其效率越高。我國銀行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟現(xiàn)象明顯，四大國有銀行在一定程度上實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，因此較商業(yè)銀行具有更高的效率。此外，2005年前國有銀行分別進行了一定的改革（包括不良資產(chǎn)的剝離、股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、人員精簡和注資等），2006年以后改革成效初步顯現(xiàn)，這在一定程度上也有利于國有商業(yè)銀行盈利效率的提高。文章在選擇樣本時，重點考察的是戰(zhàn)略引資對銀行效率的影響，因此只選擇了擁有戰(zhàn)略投資者且數(shù)據(jù)可獲得的13家大型商業(yè)銀行。國控銀行中沒有包括農(nóng)業(yè)銀行，非國控銀行中沒有包括恒豐銀行、北京銀行等銀行，這是因為這些銀行并沒有在樣本期內(nèi)引入外資，外資持股始終為0，造成數(shù)據(jù)離散程度過大，將弱化其他銀行引入外資的作用。在穩(wěn)健性檢驗中，文章引入農(nóng)業(yè)銀行、浙商銀行、北京銀行等銀行進行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，引入農(nóng)業(yè)銀行時平均效率的總體變化趨勢與不引入時一致。因此從圖1中可以看出：國有銀行的盈利效率高于普通商業(yè)銀行，但是，國有銀行的盈利效率增長率卻低于普通商業(yè)銀行。自2011年開始，國有銀行的盈利效率開始下降，普通商業(yè)銀行的盈利效率穩(wěn)步上升，并有超越國有銀行的趨勢。戰(zhàn)略投資者的入股比例與無效率正相關(guān)，這意味著隨著外資持股水平的提高，商業(yè)銀行盈利效率會降低。這說明外資銀行進入尚未打破中資銀行低效均衡的狀態(tài)，戰(zhàn)略投資對中國扭曲的金融利率市場影響甚微。該結(jié)果與侯曉輝、張國平等學(xué)者(2008)利用SFA模型中的Translog函數(shù)檢驗戰(zhàn)略投資者進入對銀行效率影響的結(jié)果一致。該結(jié)果的出現(xiàn)主要是基于以下幾方面的原因：其一，外資入股會造成中資銀行短期成本增加，從而影響短期盈利效率。例如，外資銀行帶來的技術(shù)更新是引入戰(zhàn)略投資者的一個重要原因，但是，相應(yīng)配套設(shè)備的升級和員工熟悉技術(shù)的過程都會帶來成本的增加，從而影響盈利效率。其二，股權(quán)交易雙方在管理模式、經(jīng)營理念、員工培養(yǎng)方式、企業(yè)文化、激勵機制等諸多方面均存在差異，磨合過程艱難而長期，戰(zhàn)略合作轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略沖突、戰(zhàn)略投資者演變成財務(wù)投資者的情況隨時可能發(fā)生，磨合過程中的任何沖突都會帶來效率的損失。其三，外資入股后的商業(yè)銀行出于長遠利益考慮，更注重銀行的穩(wěn)健發(fā)展，將更多的資源分配在風(fēng)險控制和技術(shù)創(chuàng)新部門，從而影響了盈利效率的提高。其四，隨著行業(yè)競爭壓力的增加，戰(zhàn)略引資的中國商業(yè)銀行不得不努力借鑒或?qū)W習(xí)銀行技術(shù)層面的經(jīng)驗或技巧，此時，外資引入對技術(shù)效率的激勵的影響，只相當(dāng)于用更加直接的部分外部市場力量替換了原來的銀行內(nèi)部行政力量，因而在總體盈利效率激勵上沒有顯著效果。其五，我國政府出于金融安全考慮，規(guī)定戰(zhàn)略投資者在我國商業(yè)銀行的入股比例不得超過25%，外資銀行的入股比例不大，難以對中國商業(yè)銀行形成比較強烈的沖擊，引進外資銀行所帶來的競爭效應(yīng)和技術(shù)溢出效應(yīng)的發(fā)揮可能受到限制。再加上，國內(nèi)銀行對進入外資的整合成本過大，外資持股造成的效率改進就有可能被抵消，甚至出現(xiàn)負相關(guān)。既然戰(zhàn)略投資者入股比例對盈利效率負相關(guān)，是否就意味著引入我國商業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者的行為沒有意義呢？答案是否定的。侯曉輝、張國平(2008)認為，雖然引進外資對提高技術(shù)效率并沒有顯著效果，但戰(zhàn)略引資能夠幫助銀行沖破現(xiàn)有僵化體制束縛，優(yōu)化資源配置，增強競爭意識，抑制經(jīng)理人利用信息不對稱的卸責(zé)行為，增強對市場信號的敏感度，對產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、管理水平、資源配置等非效率因素均有很大的改善作用。也就是說，外資持股雖然不會提高銀行的盈利效率，但對商業(yè)銀行改進產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置、改善管理方法、加強技術(shù)創(chuàng)新、避免尋租行為等非效率因素均有積極作用。

四、結(jié)論建議

文章選取中國十四家大型商業(yè)銀行作為樣本，通過隨機前沿方法，建立C-D函數(shù)模型圍繞戰(zhàn)略投資者參股對銀行盈利效率的影響進行分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，外資入股與我國商業(yè)銀行效率負相關(guān)，從而得出外資入股對我國商業(yè)銀行盈利效率的改進并沒有發(fā)揮預(yù)期作用，商業(yè)銀行改革存在惰性，未能發(fā)揮實效的結(jié)論。這與我國銀行機制不完善、技術(shù)落后、引進政策限制等因素有關(guān)。但是，不能僅僅將目光局限于外資參股對盈利效率的影響，戰(zhàn)略投資者的引入對商業(yè)銀行改進產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置、改善管理方法、加強技術(shù)創(chuàng)新、避免尋租行為等非效率因素仍有積極作用。綜合我國商業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者的正面效應(yīng)與負面效應(yīng)，文章提出以下建議：1.明確戰(zhàn)略引資目的，審慎引資在引進少數(shù)外資控股權(quán)的情況下，銀行的盈利效率并不會提高，但其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)將得到很大的改善。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)該認真分析自身引資需求，明確引資目的，計算成本與收益，了解戰(zhàn)略引資后的影響，不可盲目引資。在選擇戰(zhàn)略投資者時，應(yīng)多方位、多角度地了解外資銀行先進的管理經(jīng)驗與不同的業(yè)務(wù)經(jīng)營特色，根據(jù)本國銀行自身特點和缺陷，選擇對未來發(fā)展最有利的戰(zhàn)略投資者。切忌過分地追求外資總資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例，而忽略了技術(shù)創(chuàng)新、管理方法的學(xué)習(xí)。2.選擇多樣化的合作方式，減小差異，加快融合我國商業(yè)銀行引入外資戰(zhàn)略投資者，從資本的結(jié)合到經(jīng)營理念、企業(yè)文化的融合需要一個長期的過程。在這個過程中，中資銀行必須樹立開放和兼容觀念，根據(jù)自身需求和優(yōu)勢，選擇適宜的合作形式，最大限度地利用戰(zhàn)略投資者的外溢效應(yīng)，充分發(fā)揮引資的積極效果。例如，可以借鑒招商銀行的經(jīng)驗，直接聘用外放專業(yè)團隊優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，既避免了股權(quán)喪失，又得到了技術(shù)支持。如果雙方仍選擇股權(quán)合作，可以考慮中資銀行與戰(zhàn)略投資者交叉持股，也就是股權(quán)置換，這樣不僅保證信息的對稱，同時也強化了彼此的牽制作用。3.提高自身競爭力，加快學(xué)習(xí)創(chuàng)新速度境外戰(zhàn)略投資者看重的是中國廣闊的市場以及巨大的投資收益，中資銀行看重的是戰(zhàn)略投資者的品牌、技術(shù)和管理。如果中資銀行不能消化和吸收外資銀行的管理和技術(shù)，外資銀行入股所產(chǎn)生的積極影響會逐步遞減。因此，我國銀行業(yè)應(yīng)該繼續(xù)深化市場化改革，提高自身競爭力，認真學(xué)習(xí)吸收外資帶來的高新技術(shù)和管理方法，努力成為在規(guī)模、能力上能與國際大銀行媲美的商業(yè)銀行。4.加強風(fēng)險管理活動實證分析表明：在短期內(nèi)，境外戰(zhàn)略投資者對銀行盈利效率具有不利影響，但對其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等非效率因素有積極影響，這些影響一般需要很長的時間才能體現(xiàn)出來，這給我國商業(yè)銀行與戰(zhàn)略投資者的合作提出了更長遠的要求。因此，在注重利潤增長的同時，中資銀行應(yīng)從長遠利益考慮，增強長期風(fēng)險管理意識，借鑒外資先進經(jīng)驗，建立完備的風(fēng)險預(yù)警、識別、檢測、評估、管理和控制體系，形成有效的風(fēng)險管理組織架構(gòu)。這不僅有利于中國銀行自身發(fā)展，也會增強外資投資信心，促進雙方股權(quán)合作的穩(wěn)定發(fā)展。

作者:趙亮 單位:石家莊學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院