導語：折現(xiàn)系數(shù)探討管理論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

1、題的提出

建設(shè)項目經(jīng)濟評價是項目建設(shè)建議書和可行性研究報告的重要組成部分，是從經(jīng)濟指標上對項目建設(shè)必要性、可能性做出評價和判斷。在經(jīng)濟評價的各個指標計算中，折現(xiàn)系數(shù)的計算是重要的一環(huán)。建設(shè)初年的折現(xiàn)系數(shù)計算確定尤為重要。對于初年折現(xiàn)系數(shù)，現(xiàn)在較為普遍地存在兩種計算結(jié)果，一種為1、一種為1/(1+ic)，在計算現(xiàn)值時，其公式均為：

NPV=∑(CI-CO)/(1+ic)t

問題的不同是:計算期為n年，第一種算法t為0－(n-10)年，起點為0，計算（1＋ic）0＝1，第二種算法t為1─n年起點為1，計算（1+ic）-1=1/(1+ic)兩種方法由于計算起點不一致，結(jié)果相差（1+ic）倍。

2、計算對評價結(jié)果的影響

（1）對凈現(xiàn)值的影響

根據(jù)規(guī)范規(guī)定，NPV＞0的項目是可以考慮接受的，第一種算法如果是大于0的，則除以（1＋ic）為第二種算法的結(jié)果，大于0的數(shù)除以一個正數(shù)仍然大于0，即，如果按第一種算法計算項目是可行的，則按第二種算法計算項目也是可行的。

（2）對內(nèi)部收益率的影響

內(nèi)部收益率實際上是當NPV＝0時的實際投資收益率，計算公式為：

∑(CI-CO)t(1+IRR)-t=0

即：∑CI(1+IRR)-t=∑CO(1+IRR)-t時試算IRR，即第一種算法結(jié)果在公式兩邊同時除以（1＋IRR）為第二種算法結(jié)果，等式兩邊同時乘以或除以一個相同的數(shù)，對等式?jīng)]有影響，也就是說，無論計算起點是0或1，內(nèi)部收益率的計算結(jié)果是一致的。

（3）對效益費用的影響

在進行項目國民經(jīng)濟評價時需計算效費比，計算公式：

BCR=∑CO(1+ic)-t/∑CI(1+ic)-t

該公式即是當IRR=ic時，收益現(xiàn)值與費用現(xiàn)值的比值，由公式可以看出無論是第一種，還是第二種算法，其BCR計算結(jié)果是完全相同的。

至此，我們可以說，無論采取那種算法，既無論起始年為0或1，其對項目的經(jīng)濟評價結(jié)果是一致的，唯一的不同是凈現(xiàn)值NPV數(shù)值上的不同。評價結(jié)論相同也是大家對于初年折算系數(shù)到底是1還是1/（1+ic）不去深究的原因。但是我們認為在概念上第二種算法是不清晰的，是錯誤的。這種概念上的錯誤主要是對投資時間的點和期的理解模糊。

假設(shè)某工程投資300萬元，分三年投入，每年100萬元，第3年開始產(chǎn)生效益，當年效益30萬元，以后每年60萬元，年費用為5萬元，則其現(xiàn)金流量圖為：

兩種算法的流程圖表面的區(qū)別在于:一個起點是0，一個是1，如果拋開時間標志，其他則完全相同，第一種算法第一年的折現(xiàn)系數(shù)為：(1+ic)0=1，即第一年的投資現(xiàn)值為1×100＝100萬元，第二種算法第一年的折現(xiàn)系數(shù)為(1+ic)-1=1/(1+ic)，即第一年的投資現(xiàn)值為100／1.12＝89.3萬元，顯然我們認為第二種算法是不對的，我們一般的認為項目開始投資的那年為項目建設(shè)期第一年，即當年資金一次投入，而投入資金的那一刻為計算其起點，資金的時間價值就是其本身。從現(xiàn)金流量圖上可以看出，關(guān)鍵在于對第1年如何理解，第一種情況起點為0，0是沒有年代的，那么0－1兩點之間就是第1年，1數(shù)值所在的位置就是第1年末，同時也是第2年初。第二種情況也這么理解，則1所在點應為第1年初，則1－2間為第1年。以此類推。這樣理解的話，問題產(chǎn)生了，按國家計委《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》和水利部《水利建設(shè)項目經(jīng)濟評價規(guī)范》中公式：

n

NPV=∑(CI-CO)t(1+ic)-t

T=1

兩種不同的流量圖就計算出兩種結(jié)果。我們認為不是流量圖錯了，而是計算公式概念不清。如果t=1-n，則公式應修正為：

n

NPV=∑(CI-CO)t(1+ic)-(t-1)

T=1

即第一年的折現(xiàn)系數(shù)一定是1。

3、結(jié)論

對于折現(xiàn)系數(shù)的計算，主要根據(jù)兩點，一是從理論上約定項目第一筆資金投入年為建設(shè)初年，資金投入點即時間零起點。二是資金投入的時刻不計時間價值。另外，我們在進行具體工作計算時，不要機械地按公式計算，而需要去深入地理解公式的內(nèi)在含義和建立公式的數(shù)學模型。

參考文獻；1《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》

2《建設(shè)項目投資控制》