導(dǎo)語：順應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展時代要求深化風(fēng)險投資體系一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

未來十年被認為是中國風(fēng)險投資由弱到強、飛速發(fā)展的“黃金十年”。無論是從宏觀經(jīng)濟發(fā)展勢頭、自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略的需要、資本市場的發(fā)展前景來看，還是從國際、國內(nèi)風(fēng)險投資業(yè)自身的發(fā)展態(tài)勢來看，完全可以預(yù)見在不久的將來，中國將成為與美國和歐洲比肩的風(fēng)險投資大國。在這一背景下，武漢大學(xué)鄭君君教授專著《非對稱信息下不同階段風(fēng)險投資決策研究》(科學(xué)出版社2013年版)的出版可謂正逢其時。

該書首先對風(fēng)險投資的內(nèi)涵及其基本理論進行了闡述，即使對風(fēng)險投資一無所知的讀者，讀后也能對風(fēng)險投資有一明晰的認識和了解。接下來，該書對風(fēng)險投資機構(gòu)設(shè)立階段的有限合伙制作了較深入地分析。眾所周知，風(fēng)險投資具有高風(fēng)險、高收益的特點，科學(xué)的投資決策，是控制和化解風(fēng)險，達到以最小成本實現(xiàn)風(fēng)險投資收益最大化的有效工具。風(fēng)險投資融資市場上由于信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險和逆向選擇問題，是困擾風(fēng)險投資各方的兩大難題。有鑒于此，在風(fēng)險投資融資階段的決策中，該書創(chuàng)造性地提出了基于信息熵與物元可拓法的風(fēng)險投資動態(tài)決策模型，并證明了其科學(xué)性和有效性。同時，還對基于公平偏好的風(fēng)險融資契約的研究，為契約、激勵機制設(shè)計以及探討科學(xué)有效的管理技術(shù)都提供了有價值的參考模式。

風(fēng)險投資的退出，是風(fēng)險投資過程的最后一個環(huán)節(jié)，也是最核心、最關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，即解決風(fēng)險投資“收益如何實現(xiàn)”的問題。風(fēng)險投資退出中的信息不對稱同時干擾著賣方和買方，導(dǎo)致風(fēng)險投資難以退出或退出效率低下，最終損害整個風(fēng)險投資市場的健康發(fā)展。對此，該書從信息不對稱的度量及其規(guī)避問題以及關(guān)于退出交易機制的選擇或設(shè)計問題兩個視角，來討論不對稱信息條件下風(fēng)險投資退出中的交易決策，力圖規(guī)避由于信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇困境。特別值得一提的是，該書還開創(chuàng)性地提出了風(fēng)險投資退出的股權(quán)拍賣機制，并對股權(quán)拍賣機制作了多種設(shè)計，如多物品拍賣機制和多屬性拍賣機制，同時對不同背景下的股權(quán)拍賣機制作了仿真分析，集理論性和應(yīng)用性于一體，并通過實例，運用多主體仿真技術(shù)驗證了所構(gòu)建的股權(quán)拍賣機制的有效性，這讓讀者能夠更加清晰地認識到股權(quán)拍賣機制的多樣性和靈活性。

當(dāng)前，中國面臨著投資—出口導(dǎo)向的增長模式不可持續(xù)、勞動力的人口紅利接近枯竭以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期落后等一系列問題，必須通過改革的深化，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟增長動力的轉(zhuǎn)換，從而更加重視投資方向的選擇和投資效率的提高，以保持經(jīng)濟長期增長的活力。該書對風(fēng)險投資的歷史、發(fā)展、組織形式和運作程序等作了詳細梳理，并融合了作者和國內(nèi)外的最新研究成果，同時還給出了詳細的應(yīng)用實例，集科普性、學(xué)術(shù)性和應(yīng)用性于一體。該書的學(xué)術(shù)價值集中體現(xiàn)在以下幾個方面:一是系統(tǒng)性。系統(tǒng)地闡述了風(fēng)險投資體系，特別是風(fēng)險投資的各個階段，提出了各個階段所面臨的問題，并給出了解決問題的方案。二是集成性。有關(guān)風(fēng)險投資研究的成果在本書中都作了概述，集成了國內(nèi)外最新的研究成果，便于讀者全面、系統(tǒng)地了解風(fēng)險投資。三是開創(chuàng)性。對風(fēng)險投資的最核心問題，也就是風(fēng)險投資的退出問題，開創(chuàng)性地提出了多種股權(quán)拍賣機制，對風(fēng)險投資的現(xiàn)實退出具有十分重要的參考價值。四是探索性。將演化博弈理論和系統(tǒng)動力學(xué)理論運用到風(fēng)險投資退出階段股權(quán)拍賣的研究之中，對風(fēng)險投資進行了多角度、多技術(shù)手段的研究。

中國正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益已成為經(jīng)濟工作的重要目標。鄭君君教授此書適應(yīng)時代要求，對經(jīng)濟投資行為一些重要問題深入探索，具有重要的理論價值和現(xiàn)實指導(dǎo)意義。我們期待該書的出版能夠帶動更多學(xué)者在相關(guān)方面取得更多的創(chuàng)新成果，以及能有新的學(xué)術(shù)突破。

作者:何德旭 單位:中國社會科學(xué)院金融研究所