導(dǎo)語：技術(shù)資本嵌入性投資決策論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、問題提出

由于任何事物的發(fā)展和演進(jìn)，都是按自身的客觀規(guī)律由量變到質(zhì)變的漸進(jìn)過程，技術(shù)資本的發(fā)展規(guī)律亦是如此，致使對技術(shù)資本的投資決策也尚未形成統(tǒng)一的模式，技術(shù)資本價(jià)值計(jì)量投資決策成為一個(gè)難題。而目前會(huì)計(jì)學(xué)中對技術(shù)資產(chǎn)的計(jì)量仍照搬無形資產(chǎn)的確認(rèn)、計(jì)量規(guī)則，忽略了技術(shù)資產(chǎn)自身所蘊(yùn)涵的市場風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致無形資產(chǎn)規(guī)則難以反映技術(shù)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，以至于出現(xiàn)決策失誤和責(zé)任信托的混亂。而在財(cái)務(wù)學(xué)中，通常把資本作為研究起點(diǎn)和對象，資本轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力問題成為研究的核心。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，財(cái)務(wù)學(xué)的戰(zhàn)略性資本是財(cái)務(wù)資本，主要解決財(cái)務(wù)資本的合理籌集與配置。隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代向知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的過渡，傳統(tǒng)的以財(cái)務(wù)資本為核心的財(cái)務(wù)學(xué)已不能適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的要求，它忽略了技術(shù)和知識(shí)等新興資本在實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)資源的優(yōu)化配置、提升企業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢、促進(jìn)企業(yè)高效率經(jīng)營發(fā)揮的重要作用，技術(shù)資本所有者等其他相關(guān)利益主體也理應(yīng)受到關(guān)注。

二、技術(shù)資本與企業(yè)的合約性質(zhì)

蘭玉杰（2004）曾指出現(xiàn)有的企業(yè)合約理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)的合約性、合約的不完備性以及所有權(quán)的重要性，考察企業(yè)的合約性質(zhì)必須研究不同類型企業(yè)參與者之間的互動(dòng)關(guān)系，而這種互動(dòng)關(guān)系將內(nèi)生出企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。然而，由于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和體制的滯后性，已有的企業(yè)理論對企業(yè)的考察主要考慮的是土地、勞動(dòng)、資本等有形資本（李海艦、原磊，2005），而并未考慮技術(shù)、知識(shí)、信息等無形資本及其所有權(quán)安排。事實(shí)上，技術(shù)、知識(shí)、信息等無形資本的所有權(quán)制度安排可以通過行為規(guī)范的建立、權(quán)力的界定和激勵(lì)約束機(jī)制的構(gòu)建，對企業(yè)產(chǎn)生更為直接的導(dǎo)向和激勵(lì)作用。以技術(shù)資本所有權(quán)制度安排為例，技術(shù)入股作為企業(yè)技術(shù)資本培植的重要途徑之一，企業(yè)技術(shù)資本的形成，同時(shí)也就意味著技術(shù)資本產(chǎn)權(quán)的明確建立；而技術(shù)資本的產(chǎn)權(quán)特征，使直接利用這些要素資源時(shí)無法采用事前全部厘清的合約模式。可以把企業(yè)解釋為由傳統(tǒng)的物質(zhì)設(shè)備資本、人力資本、財(cái)務(wù)貨幣資本，以及新興的技術(shù)資本、知識(shí)資本和信息資本及其參與者之間組成的不完備合約。在締結(jié)合約的過程中，各要素資本所有者應(yīng)遵循地位平等和行為自愿的原則，努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的對稱統(tǒng)一安排。企業(yè)合約性質(zhì)的最大變化源于技術(shù)、知識(shí)、信息等無形資本成為企業(yè)重要的價(jià)值創(chuàng)造源泉，尤其是技術(shù)資本在企業(yè)中發(fā)揮著越來越重要的作用，企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢是企業(yè)技術(shù)資本的長期積累和其他要素資本長期進(jìn)行協(xié)同合作專用性投資的結(jié)果。企業(yè)各所有者的合約交易主要是通過市場來完成，而不同類型所有者的合約交易主要是通過企業(yè)內(nèi)部交易機(jī)制完成。由于技術(shù)資本的性質(zhì)和特征，其交易后必然產(chǎn)生剩余。

企業(yè)的生產(chǎn)和交易活動(dòng)需要技術(shù)資本，技術(shù)資本的產(chǎn)權(quán)特征只有在企業(yè)合約中才能得到體現(xiàn)。由于技術(shù)資本所有者的有限理性和交易成本的約束，企業(yè)的這種合約關(guān)系可以是正式的，也可以是非正式的，并通過技術(shù)資本協(xié)同整合來形成。在企業(yè)中，技術(shù)資本的難以被模仿性、價(jià)值優(yōu)越性、自學(xué)習(xí)性等本質(zhì)屬性，決定了技術(shù)資本能夠比競爭對手更好地滿足客戶需求，形成產(chǎn)品市場的競爭優(yōu)勢。技術(shù)資本最主要的來源是隱藏在企業(yè)個(gè)體成員內(nèi)部的默會(huì)知識(shí)，創(chuàng)造出某種特定的競爭優(yōu)勢。個(gè)體所掌握的專有技術(shù)尚未對外公開時(shí)，本身就較難被外人獲取，因而也難以被模仿；而不同的企業(yè)，難以創(chuàng)造完全相同的核心競爭優(yōu)勢，隨著外部環(huán)境的變化，企業(yè)所擁有的技術(shù)資本在一定程度上具有自我預(yù)警、更新、鞏固和提高的機(jī)制和機(jī)能。同時(shí)，通過企業(yè)技術(shù)資本的價(jià)值增值規(guī)律獲得合約收益遞增的效應(yīng)。企業(yè)可以看作是要素資本的有機(jī)組合和各要素資本所有者簽訂的一組要素使用權(quán)交易合約的履行過程。從企業(yè)現(xiàn)實(shí)實(shí)踐看，所有權(quán)的合約安排實(shí)質(zhì)是由人力資本、財(cái)務(wù)資本、物質(zhì)資本、技術(shù)資本、知識(shí)資本和信息資本等要素資本及其所有者之間長期互動(dòng)、合作、博弈的結(jié)果。這種互動(dòng)合作博弈關(guān)系將內(nèi)生出企業(yè)的所有權(quán)安排，要求企業(yè)各所有者之間以最小化的成本達(dá)到最大程度的激勵(lì)相容，這在實(shí)踐上主要通過構(gòu)建企業(yè)治理結(jié)構(gòu)來解決。換言之，企業(yè)合約不僅僅是企業(yè)的所有權(quán)歸屬，還包括企業(yè)所有權(quán)如何行使，其核心是企業(yè)的控制權(quán)和剩余分享權(quán)在所有者之間的分配，而企業(yè)控制權(quán)和剩余分享權(quán)在所有者之間如何分配實(shí)質(zhì)上是對公司治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。

三、技術(shù)資本擁有企業(yè)所有權(quán)的特征性事實(shí)：技術(shù)入股

（一）技術(shù)資本的理論分析

企業(yè)從市場上購買必需的生產(chǎn)要素，主要包括傳統(tǒng)的物力、財(cái)力、人力、以及新興的技術(shù)、知識(shí)和信息等。首先，登記賬目以表明擁有其使用權(quán)、收益權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)，然后，以對應(yīng)的資本形式在企業(yè)中存在，轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的要素資本是其在價(jià)值上的體現(xiàn)。顯然，資本的產(chǎn)生起因于新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和新生活方式的出現(xiàn)對生產(chǎn)要素的需求，形成于市場交易過程和再生產(chǎn)過程（羅福凱、永勝，2012），如圖1所示。可以說，資本是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動(dòng)機(jī)。企業(yè)的要素資本都各有自己的產(chǎn)權(quán)特征。周其仁教授曾概括出人力資本的產(chǎn)權(quán)特征：（1）人力資本天然歸屬個(gè)人；（2）人力資本的產(chǎn)權(quán)權(quán)利一旦受損，其資產(chǎn)可以立刻貶值或蕩然無存；（3）人力資本總是自發(fā)地尋求實(shí)現(xiàn)自我的市場。而馬克思認(rèn)為，資本（傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)貨幣）具有墊支性、增值性、周轉(zhuǎn)性等特征。從資本產(chǎn)生過程看，增值性、產(chǎn)權(quán)特性可能是資本的一般特征。下文將以技術(shù)入股為例，側(cè)重探討技術(shù)資本的產(chǎn)權(quán)形成，目的是為我國企業(yè)缺少自主技術(shù)產(chǎn)權(quán)問題提供啟示性建議。

（二）技術(shù)資本的產(chǎn)權(quán)形成———以技術(shù)入股為例

從技術(shù)交易市場獲取技術(shù)資產(chǎn)成為企業(yè)技術(shù)資本形成的最主要途徑之一，與此對應(yīng)，技術(shù)入股成為企業(yè)技術(shù)資本培植的最重要渠道之一。企業(yè)技術(shù)資本形成的同時(shí)也就意味著技術(shù)資本產(chǎn)權(quán)的明確建立。技術(shù)入股是購入技術(shù)資本的特殊培育形式。技術(shù)持有人或技術(shù)出資人首先將技術(shù)成果投資到目標(biāo)公司，以股份證明取得股東地位，之后將相應(yīng)的技術(shù)成果財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)為公司所有，公司將該技術(shù)成果確認(rèn)為無形資產(chǎn)，以協(xié)議價(jià)格計(jì)入公司資產(chǎn)（陳剛，2011）。技術(shù)成果入股時(shí)，技術(shù)成果的所有權(quán)轉(zhuǎn)移有不同的形式：（1）使用權(quán)轉(zhuǎn)移，所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，即合伙人分別以財(cái)務(wù)資本和技術(shù)成果出資；（2）僅轉(zhuǎn)移部分所有權(quán)，由于技術(shù)成果的各組成部分具有一定的相對獨(dú)立性，一般在投資協(xié)議形成時(shí)予以約定；（3）完全轉(zhuǎn)移所有權(quán)，即技術(shù)持有人將技術(shù)成果完全出售給企業(yè)。技術(shù)成果入股時(shí)，無論采取哪種形式，都需要考慮技術(shù)資產(chǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)特性。一般來說，技術(shù)資產(chǎn)的所有權(quán)歸企業(yè)直接所有，其風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)由企業(yè)直接承擔(dān)，剩余控制權(quán)應(yīng)該將合同中未能詳盡規(guī)定的經(jīng)營活動(dòng)的最終決策權(quán)賦予風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，這并未改變企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)之間的分配關(guān)系。對于未能完全轉(zhuǎn)移技術(shù)資產(chǎn)所有權(quán)的企業(yè)組織，由于與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)未同時(shí)轉(zhuǎn)移至企業(yè)，所以技術(shù)資產(chǎn)由其原所有者分享部分所有權(quán)做法是有效的，因?yàn)檫@樣可以發(fā)揮技術(shù)資本產(chǎn)權(quán)的激勵(lì)效應(yīng)，對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善和技術(shù)資產(chǎn)的有效利用也有重大的意義。

四、嵌入技術(shù)資本的公司治理和投資模式與整合機(jī)制

依公司治理的視角來看，股東是傳統(tǒng)意義上的企業(yè)“所有者”，擁有天然的權(quán)力直接參與或通過股東大會(huì)、董事會(huì)等權(quán)力機(jī)構(gòu)行使經(jīng)營權(quán)，經(jīng)理人是其聘用的擁有經(jīng)營權(quán)的人。股東分享到的凈收益是在公司對經(jīng)理人和其他雇員、供應(yīng)商和債權(quán)人支付后的剩余部分，與此相對應(yīng)，股東對企業(yè)的索取權(quán)應(yīng)是一種剩余索取權(quán)。由于股東對企業(yè)索取權(quán)的“剩余”屬性，使得當(dāng)公司的經(jīng)營收益不足以支付債務(wù)資本所有者、供應(yīng)商以及雇員勞動(dòng)所得時(shí)，股東將得不到任何剩余，當(dāng)然，如果公司盈利，相對應(yīng)的剩余收益也會(huì)增多。按照現(xiàn)代企業(yè)理論，剩余控制權(quán)是剩余索取權(quán)的對稱物，也就是說，享有剩余索取權(quán)的股東同時(shí)享有對企業(yè)的剩余控制權(quán)，監(jiān)督公司的經(jīng)營運(yùn)行狀況，以期獲得盡可能多的凈剩余。公司治理是一種組織間協(xié)調(diào)機(jī)制，可以視為法律、文化和制度性安排的有機(jī)整合，基本目的是形成一種制衡機(jī)制，該機(jī)制試圖通過一系列治理機(jī)制設(shè)計(jì)和治理制度安排，用以監(jiān)督激勵(lì)經(jīng)理人的經(jīng)營行為，在一定限度內(nèi)保證經(jīng)理人在追求自身利益最大化過程中不實(shí)施機(jī)會(huì)主義行為，在保障個(gè)體利益的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體利益；使得企業(yè)高效協(xié)作、有序競爭，從而減少成本、道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的機(jī)會(huì)，維持組織的穩(wěn)定存在。現(xiàn)代公司治理遵循相關(guān)者利益最大化和共同治理的邏輯，企業(yè)所有者不僅包括傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)資本和實(shí)物資本所有者、人力資本范疇，還包括技術(shù)資本、知識(shí)資本和信息資本的所有者，共同形成要素的有機(jī)組合，以提供要素資本并要求參與企業(yè)的經(jīng)營決策和所有權(quán)分享。因此，在理性“經(jīng)濟(jì)人”約束與激勵(lì)相容條件下，要體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化目標(biāo)，有效的公司治理必須是一個(gè)多方共贏的制度安排。

這樣，由報(bào)酬遞增驅(qū)動(dòng)的技術(shù)資本與制度安排的共同演化過程形成了“技術(shù)—制度綜合體”（Unruh，2000）。在技術(shù)競爭初期，報(bào)酬遞增會(huì)使某種技術(shù)獲得初始競爭優(yōu)勢（如較低的生產(chǎn)成本），從而吸引較多的使用者；而獲得更多應(yīng)用的技術(shù)會(huì)得到更大的改進(jìn)，進(jìn)而鼓勵(lì)更多人采用該技術(shù)。最終，獲得報(bào)酬遞增的技術(shù)進(jìn)一步占領(lǐng)市場后，一系列與之關(guān)聯(lián)和互補(bǔ)的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施就會(huì)逐漸建立起來，形成技術(shù)資本系統(tǒng)，這將進(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)競爭，因?yàn)榧夹g(shù)資本系統(tǒng)的形成和完善會(huì)提高技術(shù)資本的轉(zhuǎn)換成本，而轉(zhuǎn)換成本的提高又會(huì)進(jìn)一步阻礙技術(shù)資本系統(tǒng)轉(zhuǎn)變和新興技術(shù)的使用。嵌入技術(shù)資本的公司治理模式下，人力資本所有者憑借人力資本及其所有者的不可分屬性擁有企業(yè)所有權(quán)；技術(shù)資本所有者則因提供給企業(yè)技術(shù)而分享與其所持股份對應(yīng)的企業(yè)所有權(quán)。仍以技術(shù)入股為例，如果技術(shù)資本所有者可以長期穩(wěn)定地提供技術(shù)或技能服務(wù)于企業(yè)，則可以擁有一定的股權(quán)；其他資本提供者依照提供資本的份額分別享有對應(yīng)的企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)，這樣就形成了各要素資本提供者共同分享企業(yè)所有權(quán)的治理結(jié)構(gòu)。在這種公司治理結(jié)構(gòu)下，依據(jù)各自在企業(yè)要素資本結(jié)構(gòu)中的份額形成所有權(quán)的分配，制衡企業(yè)各要素資本提供者參與公司治理的愿望和治理所得利益，在二者相互博弈中發(fā)揮著特殊的平衡作用。同樣，各要素資本對企業(yè)價(jià)值增值的貢獻(xiàn)成為企業(yè)長期發(fā)展規(guī)劃制定和實(shí)施的基本依據(jù)。在企業(yè)內(nèi)部，公司董事會(huì)針對市場競爭和對企業(yè)現(xiàn)有要素資本情況的了解，代表各利益相關(guān)者和要素資本所有者對公司的長期發(fā)展提出合理建議，或者批準(zhǔn)公司經(jīng)營者提出的長期規(guī)劃。由于技術(shù)資本的價(jià)值創(chuàng)造屬性使其成為企業(yè)價(jià)值變動(dòng)的根本性因素，價(jià)值導(dǎo)向技術(shù)資本管理可以深層挖掘技術(shù)資本的價(jià)值創(chuàng)造潛力、價(jià)值提取能力、價(jià)值增值的實(shí)現(xiàn)能力，為企業(yè)培育核心競爭優(yōu)勢，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，因此，技術(shù)資本日益受到經(jīng)營者和所有者的重視，在企業(yè)長期發(fā)展規(guī)劃中也會(huì)突出其獨(dú)特地位，采納技術(shù)資本提供者或技術(shù)專家在對技術(shù)資產(chǎn)的投資控制和產(chǎn)品規(guī)劃設(shè)計(jì)等方面的建議，如此對技術(shù)資本的控制也形成了主動(dòng)調(diào)整要素資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)力。但從根本上講，要素資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力仍然來自于外部市場競爭。因此，在技術(shù)的使用過程中，通過技術(shù)的快速復(fù)制實(shí)現(xiàn)其“邊際收益遞增”的價(jià)值增值規(guī)律，獲得合約收益遞增的效應(yīng)，使技術(shù)資本在要素資本中的比重持續(xù)提高，實(shí)現(xiàn)價(jià)值連續(xù)增長，呈現(xiàn)報(bào)酬遞增規(guī)律，顯現(xiàn)出非線性倍數(shù)效應(yīng)，最終才能使企業(yè)的市場競爭力增強(qiáng)，突出技術(shù)資本的地位。當(dāng)然，根據(jù)企業(yè)長期發(fā)展規(guī)劃要求，對要素資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整并非沒有限度。

對于企業(yè)自主創(chuàng)新形成的技術(shù)資源，要求其必須與企業(yè)其他要素形態(tài)相結(jié)合，使企業(yè)整體資源的價(jià)值也呈現(xiàn)“邊際收益遞增”的特征和規(guī)律；對于外購引進(jìn)的技術(shù)資源，企業(yè)更需要提高自學(xué)習(xí)能力，利用“干中學(xué)”、“用中學(xué)”等自學(xué)習(xí)效應(yīng)，最大限度地消化吸收、引進(jìn)技術(shù)并力爭有所創(chuàng)新。企業(yè)是一種資源和能力的集合，企業(yè)的各類資源以及由此形成的特殊能力體現(xiàn)了企業(yè)之間的異質(zhì)性（Prahalad和Hamel，1990）。企業(yè)的人力資本和技術(shù)資本最易成為核心競爭優(yōu)勢的承擔(dān)者。在共同治理邏輯下，技術(shù)資本與其他要素資本形態(tài)的結(jié)合對企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的“邊際收益遞增”作用，對企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)以及企業(yè)所有者分享所有權(quán)的實(shí)現(xiàn)過程意義重大?？傊鳛闈撛诘?、無形的、動(dòng)態(tài)的能夠帶來價(jià)值增值的新要素形態(tài)，企業(yè)的技術(shù)資本決定了企業(yè)當(dāng)前市場前景的評判和配置資源的能力，是企業(yè)競爭優(yōu)勢的來源，也是企業(yè)價(jià)值變動(dòng)的根本性因素。嵌入技術(shù)資本的公司治理模式下，企業(yè)所有者利益最大化的實(shí)現(xiàn)是理所應(yīng)當(dāng)?shù)膬r(jià)值回報(bào)。

五、技術(shù)資本投資戰(zhàn)略的治理趨勢

技術(shù)資本的價(jià)值體現(xiàn)在作為資本進(jìn)行投資的前景，因此確認(rèn)技術(shù)資本的價(jià)值是一個(gè)分階段的投資決策過程。根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論中關(guān)于階段技術(shù)性質(zhì)的描述，伴隨競爭的日益激烈，成本差異對生產(chǎn)的影響日益重要，也正是這個(gè)原因，對于具備外來引進(jìn)技術(shù)消化吸收能力的企業(yè)，資源配置的重點(diǎn)應(yīng)投向外來技術(shù)引進(jìn)和吸收等方面，特別是那些成熟的技術(shù)方法。從技術(shù)趕超的角度來看，較好地利用自身資源優(yōu)勢合理引進(jìn)技術(shù)方法也有助于縮短企業(yè)趕超時(shí)間。在企業(yè)發(fā)展過程中，技術(shù)資本投資并不是交易成本的主要來源，反而是企業(yè)競爭優(yōu)勢的主要來源，因?yàn)閷I(yè)化和異質(zhì)性投資是有價(jià)值的、稀有的、很難被競爭者模仿的。技術(shù)資本投資模式，應(yīng)充分考慮技術(shù)資本產(chǎn)權(quán)所具有的價(jià)值，詳細(xì)區(qū)分技術(shù)資本產(chǎn)權(quán)與人力資本產(chǎn)權(quán)，而并非是將經(jīng)人力資本提供后所帶來的經(jīng)濟(jì)價(jià)值一并計(jì)算在內(nèi)。由于技術(shù)企業(yè)中權(quán)益合資的期權(quán)價(jià)值以及未來技術(shù)創(chuàng)新的不確定性是非常高的，技術(shù)資本投資大部分的風(fēng)險(xiǎn)都處于資金供給方，因此投資可行與否大致上都決定于資金供給者必須在既定條件具備的情況下才愿意接受以技術(shù)資本產(chǎn)權(quán)為介質(zhì)的投資模式。當(dāng)不確定性得以解決，技術(shù)證明是有價(jià)值的，企業(yè)會(huì)通過獲取這一合資聯(lián)盟而執(zhí)行期權(quán)。在當(dāng)今信息技術(shù)時(shí)代，擁有核心技術(shù)、核心產(chǎn)品才能真正獲得核心競爭力，尤其是在節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、生物、醫(yī)藥、新能源、通信、計(jì)算機(jī)、新材料等技術(shù)密集型行業(yè)，重大技術(shù)資本投資的成功與否將從根本上決定企業(yè)的成功與否。

對于技術(shù)資本投資，一方面，技術(shù)資本投資本身的成功與否存在高度的不確定性；另一方面，由于市場需求的千變?nèi)f化，技術(shù)資本產(chǎn)權(quán)的市場價(jià)值也存在高度的不確定性，而且對此的投資不是可逆的，因此應(yīng)該采用較靈活的治理方式，如市場外購等。此外，對于掌握行業(yè)通用技術(shù)的專家，由于行業(yè)技術(shù)不確定性在很大程度上決定了技術(shù)專家人力資本的外部不確定性，因此應(yīng)該通過市場方式來交易；而對于需要研發(fā)本企業(yè)專有技術(shù)的專家，由于專有技術(shù)所具有的內(nèi)部不確定性需要內(nèi)部學(xué)習(xí)才能予以掌握，所以應(yīng)通過更好的實(shí)現(xiàn)內(nèi)部學(xué)習(xí)的一體化方式，即在企業(yè)內(nèi)部培養(yǎng)。行業(yè)技術(shù)專家作為技術(shù)資本所有者的不確定性屬于外部不確定性，應(yīng)該以構(gòu)建靈活性期權(quán)的機(jī)理去治理。企業(yè)核心技術(shù)專家既受到本企業(yè)技術(shù)不確定性的影響，也受到行業(yè)技術(shù)發(fā)展的影響，所以其內(nèi)外部不確定性都很高，一般應(yīng)在內(nèi)部培養(yǎng)的同時(shí)，與聯(lián)盟企業(yè)合作研發(fā)，共同培養(yǎng)。比如合資企業(yè)建立之初往往是為了利用對方的技術(shù)優(yōu)勢，但當(dāng)這一技術(shù)為企業(yè)核心技術(shù)時(shí)，聯(lián)盟企業(yè)并不會(huì)真正將核心技術(shù)傳授于對方，合作的最終結(jié)果并不會(huì)達(dá)到預(yù)期的目的，往往以合資的解體而告終。從技術(shù)要素和要素關(guān)系的角度看，一方面，技術(shù)資本投資模式主要通過引進(jìn)與現(xiàn)有企業(yè)基礎(chǔ)相匹配的先進(jìn)技術(shù)來改進(jìn)要素投入結(jié)構(gòu)，并要求財(cái)務(wù)資金、人力、物質(zhì)等資本與之匹配；另一方面，企業(yè)有充分的技術(shù)吸收消化能力，并且資源配置策略的重點(diǎn)在于提升技術(shù)的企業(yè)轉(zhuǎn)化能力。

盡管投入要素的總供求在傳統(tǒng)技術(shù)和原始技術(shù)創(chuàng)新上存在競爭和矛盾，僅依靠市場機(jī)制的資源調(diào)節(jié)方式不利于企業(yè)發(fā)展，但從具體的調(diào)節(jié)內(nèi)容來看，主要是在技術(shù)資本投資規(guī)模、技術(shù)人才培養(yǎng)、技術(shù)發(fā)展規(guī)劃等方面引導(dǎo)自主技術(shù)創(chuàng)新，強(qiáng)調(diào)關(guān)鍵技術(shù)的突破、轉(zhuǎn)化和提升。從主體看，科研院所和企業(yè)是開展自主技術(shù)創(chuàng)新的主力軍。然而現(xiàn)實(shí)中，大多數(shù)企業(yè)開展原始技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力卻十分匱乏，以盈利為目標(biāo)的企業(yè)在發(fā)展過程中將有效的資源投向最能獲取收益的環(huán)節(jié)。一方面，原始技術(shù)創(chuàng)新需要巨額的資金投入，單個(gè)企業(yè)難以承受；另一方面，技術(shù)和市場需求的不確定性，使得企業(yè)對此所導(dǎo)致的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了很大的顧慮。因此，技術(shù)資本作價(jià)投資的效益分析，激勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)及其成果的商業(yè)化，可以作為技術(shù)資本買斷與授權(quán)之間的緩沖，在這一過程中，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注傳統(tǒng)技術(shù)改造升級過程中的技術(shù)跨越和引進(jìn)技術(shù)吸收過程中的技術(shù)再創(chuàng)新。更進(jìn)一步說，抓住技術(shù)資本投資新模式的內(nèi)在要求和發(fā)展趨勢，在資源配置過程中開展調(diào)節(jié)機(jī)制的創(chuàng)新也是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。對于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)而言，由于市場要素的不完備，因此在推動(dòng)市場化進(jìn)程的過程中，不僅需要探尋合理的市場價(jià)格形成機(jī)制，更重要的是建立市場化的競爭激勵(lì)機(jī)制。這對于持續(xù)激發(fā)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力，提高技術(shù)資本投資的強(qiáng)度和效率尤為重要。盡管市場化程度對技術(shù)資本投資具有獨(dú)立的影響作用，但外部治理環(huán)境對企業(yè)行為的影響，依然有賴于企業(yè)產(chǎn)權(quán)特征與產(chǎn)權(quán)控制主體的利益取向。特別是在推動(dòng)市場化進(jìn)程與產(chǎn)權(quán)制度改革一體化的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下，我們更不能忽略市場化進(jìn)程中產(chǎn)權(quán)控制特征對技術(shù)資本投資的影響。

作者：任樂王懷庭單位：河南大學(xué)工商管理學(xué)院豫商研究中心湖州師范學(xué)院商學(xué)院