導(dǎo)語：如何才能寫好一篇單個事件研判報告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

平臺總體架構(gòu)包括數(shù)據(jù)源、數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)集市、數(shù)據(jù)應(yīng)用及數(shù)據(jù)管理5部分。

1.1數(shù)據(jù)源

數(shù)據(jù)源是指由公安交通管理綜合平臺、交通指揮平臺及機動車緝查布控平臺等公安交通管理信息系統(tǒng)采集匯總的交通管理大數(shù)據(jù)。

1.2數(shù)據(jù)倉

庫數(shù)據(jù)倉庫是為各級交通管理決策制定過程提供支持的所有類型數(shù)據(jù)的戰(zhàn)略集合，是在整合多個交通管理數(shù)據(jù)源的基礎(chǔ)上形成的單個數(shù)據(jù)存儲，出于分析性報告和決策支持目的而創(chuàng)建。數(shù)據(jù)倉庫包括明細層和輕度匯總層兩個層面。其中，明細層基于數(shù)據(jù)源、采用鏡像復(fù)制和增量同步技術(shù)建立；輕度匯總層在明細層基礎(chǔ)上，參照研判分析實際需求，對數(shù)據(jù)進行抽取、轉(zhuǎn)換、清洗后建立。

1.3數(shù)據(jù)集市

數(shù)據(jù)集市是根據(jù)不同專業(yè)用戶群體在分析、內(nèi)容、表現(xiàn)及易用性等方面的特殊需求，從數(shù)據(jù)倉庫歷史數(shù)據(jù)中抽取的一個針對性數(shù)據(jù)子集，用以滿足特定部門、團隊、客戶或應(yīng)用程序分析和報告需求。

1.4數(shù)據(jù)應(yīng)用

在數(shù)據(jù)倉庫或數(shù)據(jù)集市基礎(chǔ)上，采用聚類、關(guān)聯(lián)分析、時序分析、分類、值預(yù)測等挖掘技術(shù)，有效提取交通管理大數(shù)據(jù)中固有的、以前未知的潛在有效信息，并進行多維度、個性化集成、查詢和展現(xiàn)。

1.5數(shù)據(jù)管理

對數(shù)據(jù)處理流程、數(shù)據(jù)質(zhì)量檢查及元數(shù)據(jù)進行有效管理，確保數(shù)據(jù)研判分析工作順利開展。

2、數(shù)據(jù)流向及處理來源

豐富、內(nèi)容完整、及時準確的信息資源是有效開展分析研判的必要基礎(chǔ)。因此，分析研判系統(tǒng)建設(shè)的首要任務(wù)是收集匯總信息應(yīng)用所需的各類來源數(shù)據(jù)，通過數(shù)據(jù)整合處理形成分析研判分析數(shù)據(jù)庫。

2.1數(shù)據(jù)流向

公安內(nèi)部綜合應(yīng)用平臺所采集形成、開展信息工作所需的業(yè)務(wù)信息，包括各級公安機關(guān)交通管理部門采集形成的數(shù)據(jù)，如駕駛?cè)斯芾?、機動車登記、違法處理、事故處理、交警隊信息平臺、危險化學(xué)品運輸管理等業(yè)務(wù)信息和異常業(yè)務(wù)預(yù)警信息。緝查布控系統(tǒng)產(chǎn)生車輛通行信息及主干公路監(jiān)控數(shù)據(jù)在部級平臺中直接獲?。粴庀笮畔⒌瓤缧袠I(yè)數(shù)據(jù)通過互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)接口獲取，并通過邊界接入平臺或人工方式轉(zhuǎn)入公安網(wǎng)。

（1）綜合應(yīng)用平臺、主干公路監(jiān)控數(shù)據(jù)通過數(shù)據(jù)采集器按分類寫入數(shù)據(jù)倉庫與分布式文件系統(tǒng)。

（2）氣象信息通過程序調(diào)用數(shù)據(jù)訪問接口寫入數(shù)據(jù)倉庫。

（3）分布式文件系統(tǒng)通過批處理的形式，將數(shù)據(jù)清洗轉(zhuǎn)換后寫入數(shù)據(jù)倉庫。

（4）數(shù)據(jù)倉庫采用實時復(fù)制技術(shù)，按方案將數(shù)據(jù)復(fù)制至內(nèi)存數(shù)據(jù)庫。

（5）內(nèi)存數(shù)據(jù)庫為COGNOS、SPSS分析平臺提供分析數(shù)據(jù)來源。

（6）內(nèi)存數(shù)據(jù)庫、分布式文件系統(tǒng)同時為數(shù)據(jù)檢索分析平臺提供數(shù)據(jù)。

2.2數(shù)據(jù)整合處理流程

數(shù)據(jù)整合處理時以ETL工具為核心，包括數(shù)據(jù)抽取、過濾清洗、轉(zhuǎn)換、整合加工等功能的數(shù)據(jù)提取處理工具，主要用于按照預(yù)先設(shè)計的數(shù)據(jù)抽取整合處理方案，執(zhí)行從各種數(shù)據(jù)來源上提取新鮮數(shù)據(jù)、比對數(shù)據(jù)進行清洗、轉(zhuǎn)換、傳輸、整合加工，并裝載數(shù)據(jù)到目標數(shù)據(jù)庫、記錄問題數(shù)據(jù)、記錄處理日志等一系列數(shù)據(jù)加工處理工作過程。數(shù)據(jù)整合處理過程應(yīng)具有較好的可監(jiān)控、可維護能力，可支持處理任務(wù)的安排調(diào)度管理，并可接受信息資源管理應(yīng)用的運行監(jiān)測。業(yè)務(wù)信息綜合分析研判系統(tǒng)建設(shè)中，數(shù)據(jù)整合處理主要用于將各種來源數(shù)據(jù)經(jīng)抽取整合處理進入信息綜合數(shù)據(jù)庫群，并可用于根據(jù)專題應(yīng)用建設(shè)需求，將分析數(shù)據(jù)庫中已有的相關(guān)數(shù)據(jù)進行抽取整合處理，形成數(shù)據(jù)集市數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)整合處理所執(zhí)行的數(shù)據(jù)抽取整合處理方案應(yīng)根據(jù)應(yīng)用的需求，利用信息資源管理應(yīng)用上的信息資源注冊信息、標準信息、結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)的特點及有關(guān)信息化標準規(guī)范進行定制設(shè)計。分析數(shù)據(jù)庫建設(shè)中用于實現(xiàn)數(shù)據(jù)抽取整合工作的工具主要需要負責(zé)從源業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫提取新鮮數(shù)據(jù)、對數(shù)據(jù)進行清洗、轉(zhuǎn)換、數(shù)據(jù)傳輸、數(shù)據(jù)裝載、問題數(shù)據(jù)記錄、轉(zhuǎn)換日志記錄，錯誤處理與異常日志記錄等工作。

（1）數(shù)據(jù)抽取和標準代碼庫創(chuàng)建：產(chǎn)生的數(shù)據(jù)是轉(zhuǎn)儲數(shù)據(jù)和標準代碼庫。

（2）數(shù)據(jù)清洗：對轉(zhuǎn)儲的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)定義的數(shù)據(jù)清洗規(guī)則進行清洗。產(chǎn)生的數(shù)據(jù)是問題數(shù)據(jù)庫。

（3）數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換：定義好數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換的規(guī)則，對經(jīng)過第一步清洗的數(shù)據(jù)，進行轉(zhuǎn)換。產(chǎn)生的數(shù)據(jù)是經(jīng)過轉(zhuǎn)換的數(shù)據(jù)。

（4）數(shù)據(jù)集成：對轉(zhuǎn)換完成的數(shù)據(jù)去查找關(guān)聯(lián)，同時把數(shù)據(jù)按照要素和層次進行組織。

（5）數(shù)據(jù)裝載：把完成前面步驟的數(shù)據(jù)裝載到分析數(shù)據(jù)庫中。

（6）數(shù)據(jù)校驗：對完成整合的綜合數(shù)據(jù)通過校驗器定義好校驗規(guī)則進行數(shù)據(jù)校驗，找出第二批的問題數(shù)據(jù)，使得數(shù)據(jù)的質(zhì)量進一步提高。

3、關(guān)鍵技術(shù)研判平臺

總體功能包括數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)管理、統(tǒng)計研判、挖掘研判、多維度展現(xiàn)、應(yīng)用管理、安全管理等功能，其中數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)管理、多維度展現(xiàn)作為基礎(chǔ)性工作顯得尤為重要，這關(guān)系到平臺建設(shè)的可行性及可用性。

3.1數(shù)據(jù)處理包括數(shù)據(jù)鏡像復(fù)制、數(shù)據(jù)抽取/清洗/加載、數(shù)據(jù)建模等功能。

（1）數(shù)據(jù)鏡像復(fù)制

通過全庫鏡像及增量數(shù)據(jù)同步，將各數(shù)據(jù)源數(shù)據(jù)加載至數(shù)據(jù)倉庫明細層。

（2）據(jù)抽取/清洗/轉(zhuǎn)換/加載

將分布、異構(gòu)的多個交通管理數(shù)據(jù)源中的數(shù)據(jù)抽取到臨時中間層后進行清洗、轉(zhuǎn)換、集成，最后加載到數(shù)據(jù)倉庫或數(shù)據(jù)集市中，成為聯(lián)機分析處理、數(shù)據(jù)挖掘的基礎(chǔ)。

（3）數(shù)據(jù)建模

數(shù)據(jù)挖掘建模是指為特定的交通管理數(shù)據(jù)挖掘目的，做出一些重要簡化和假設(shè)，運用適當(dāng)?shù)臄?shù)據(jù)挖掘工具獲得模型，然后利用該模型來解釋特定現(xiàn)象的現(xiàn)實形態(tài)，并預(yù)測對象的未來狀況，提供處理對象的優(yōu)化決策和控制。數(shù)據(jù)挖掘的過程是一個不斷探索數(shù)據(jù)特征、建立和檢驗?zāi)Ｐ?，利用適合的模型來解決實際問題的連續(xù)過程。建模是數(shù)據(jù)挖掘工作的核心環(huán)節(jié)，數(shù)據(jù)挖掘中具體使用哪一種算法建模，取決于數(shù)據(jù)集市的特征和需要實現(xiàn)的目標，在應(yīng)用中，往往是對多種建模方法的比較和綜合。

3.2數(shù)據(jù)管理包括數(shù)據(jù)質(zhì)量管理、數(shù)據(jù)處理流程管理、元數(shù)據(jù)管理。

（1）數(shù)據(jù)質(zhì)量管理

通過探查數(shù)據(jù)內(nèi)容、結(jié)構(gòu)和異常，建立數(shù)據(jù)質(zhì)量度量并明確目標，設(shè)計和實施數(shù)據(jù)質(zhì)量業(yè)務(wù)規(guī)則、檢查異常并完善規(guī)則等，消除數(shù)據(jù)中存在的重復(fù)屬性、錯誤的值、錯誤的數(shù)據(jù)依賴、錯誤的計算、錯誤的范圍、缺少數(shù)據(jù)、缺乏引用完整性、稀少的實體解釋、多種數(shù)據(jù)源中缺乏數(shù)據(jù)對應(yīng)、主鍵重復(fù)、源數(shù)據(jù)和目標缺乏同步、沒有理由的關(guān)聯(lián)、違反規(guī)則、不標準的格式等質(zhì)量問題，切實提高數(shù)據(jù)真實性、完備性、自洽性。

（2）數(shù)據(jù)處理流程管理

數(shù)據(jù)處理對數(shù)據(jù)（包括數(shù)值的和非數(shù)值的）進行分析和加工的技術(shù)過程。數(shù)據(jù)處理包括數(shù)據(jù)采集、存儲、檢索、加工、變換和傳輸?shù)冗^程。數(shù)據(jù)處理流程管理是指對數(shù)據(jù)處理過程進行規(guī)范化和科學(xué)化管理，確保數(shù)據(jù)處理工作高效性。

（3）元數(shù)據(jù)管理

采用集中管理方式，對技術(shù)元數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)元數(shù)據(jù)進行管理。技術(shù)元數(shù)據(jù)主要用來描述數(shù)據(jù)實體和數(shù)據(jù)處理過程中的技術(shù)細節(jié)和處理規(guī)則。如表結(jié)構(gòu)、ETL映射關(guān)系等，技術(shù)元數(shù)據(jù)使用人員包括技術(shù)人員。業(yè)務(wù)元數(shù)據(jù)主要是對數(shù)據(jù)實體和數(shù)據(jù)處理的業(yè)務(wù)化描述，包括業(yè)務(wù)規(guī)則、業(yè)務(wù)術(shù)語、統(tǒng)計口徑、信息分類等。如KPI定義和報表統(tǒng)計規(guī)則等，業(yè)務(wù)元數(shù)據(jù)使用人員包括業(yè)務(wù)人員、決策領(lǐng)導(dǎo)等。

3.3多維度展現(xiàn)包括即席查詢、專業(yè)報表、多維分析、事件處理和門戶整合等。

（1）即席查詢

提供自助式即席查詢功能，用戶可以基于業(yè)務(wù)邏輯、按照個性化需要通過鼠標拖拽的方式查詢自己關(guān)心的內(nèi)容，設(shè)置查詢條件，設(shè)置過濾，定義格式，套用模版，提高個性化信息查詢速度。

（2）專業(yè)報表

提供專業(yè)報表功能。報表支持多頁設(shè)計，支持多查詢，每個查詢支持多數(shù)據(jù)源。報表的制作、、共享、權(quán)限控制等采用純?yōu)g覽器方式。用戶只需要在瀏覽器中通過簡單的鼠標拖拽、屬性設(shè)置等操作就能進行各種報表的制作，如列表、交叉表、圖表、儀表盤報表、KPI報表、復(fù)雜嵌套表頭的非平衡報表等。

（3）多維分析

提供多維立方體和關(guān)系型數(shù)據(jù)庫多維分析功能（MOLAP和ROLAP）。用戶在Web界面中通過簡單的鼠標拖拽等操作，就可以進行各種OLAP分析，如上鉆、下鉆、切片、旋轉(zhuǎn)、切塊等，同時支持用戶進行混合粒度的分析，支持用戶自定義子集，支持混合維度的分析，支持多維立方體之間的相互鉆取，多維立方體和關(guān)系型數(shù)據(jù)庫之間的鉆取，能夠使用用戶從宏觀到微觀的決策思路和過程。

（4）事件處理

提供系統(tǒng)自動監(jiān)控和管理管理功能，并通過門戶新聞等方式通知和提醒用戶，能夠自動啟動業(yè)務(wù)處理，觸發(fā)各種任務(wù)的執(zhí)行，如報表執(zhí)行、新聞、數(shù)據(jù)庫刷新、系統(tǒng)備份等。

（5）門戶整合

提供將后臺分散的應(yīng)用和信息在用戶界面上的整合功能，使用戶得到統(tǒng)一的入口。同時用戶可以方便地進行個性化定制，形成自己的門戶界面。

4、結(jié)論

篇2

關(guān)鍵詞：金融危機;風(fēng)險早期預(yù)警體系;信號法;神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)

中圖分類號：F830.31 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2015（2）-0083-04

一、引言

自1825年第一次爆發(fā)金融危機以來，頻繁發(fā)生且愈演愈烈的金融危機對世界經(jīng)濟造成了諸多破壞性影響。據(jù)IMF統(tǒng)計，1980-1995年期間大約有65個發(fā)展中國家發(fā)生過銀行業(yè)1危機，而公共部門用于處置銀行業(yè)危機的成本約為2500億美元。在至少12起的危機事件中，公共部門的處置成本約占到該國GDP的10%以上。1997年的東南亞金融危機中，泰國和韓國的銀行重組成本高達GDP的30%，印度尼西亞和馬來西亞則為20%。隨著全球經(jīng)濟金融一體化的深入和金融業(yè)務(wù)與工具的創(chuàng)新，金融危機的影響范圍和程度也較以往大幅延伸。2008年的國際金融危機導(dǎo)致全球金融市場動蕩加劇，世界主要經(jīng)濟體至今尚未從危機的泥潭中擺脫出來。據(jù)不完全統(tǒng)計，2008年全球金融危機給世界經(jīng)濟造成的直接損失約為35萬億美元。

除巨大的經(jīng)濟損失，銀行危機也導(dǎo)致全球經(jīng)濟的嚴重衰退，阻止國民財富向最具生產(chǎn)效率部門的配置，限制了各國貨幣政策運作的空間，增加了貨幣危機發(fā)生的概率2。IMF（1998年）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在作為分析的31個發(fā)展中國家樣本中，平均需要三年多的時間才能使其產(chǎn)出增長恢復(fù)至危機前水平，產(chǎn)出累計損失平均為12%。在嚴重的貨幣危機中，新興經(jīng)濟體遭受的損失平均達到實際產(chǎn)出的8%。

二、金融風(fēng)險早期預(yù)警體系理論綜述

正因為金融危機的影響巨大，因此各國理論界和監(jiān)管機構(gòu)均試圖建立適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險早期預(yù)警模型對其加以預(yù)測。Edison（2003）認為早期預(yù)警模型體系應(yīng)包括危機的準確定義和對危機進行有效預(yù)測的機制安排?？傮w上，這些分析都是針對宏觀經(jīng)濟、金融部門等宏觀審慎指標，然后采用各種分析技術(shù)與模型，從而得出分析結(jié)果。根據(jù)所采用的方法途徑不同，國外對于早期預(yù)警模型的研究分為參數(shù)和非參數(shù)模型兩種：參數(shù)技術(shù)包括probit/logit和向量自回歸VAR模型，非參數(shù)技術(shù)則指的是主要指標法和信號法。具體又可以分為三類：

一是指標或信號法。通過選取宏觀經(jīng)濟與金融主要指標（宏觀審慎指標MPIs）作為分析變量，確定作為危機信號的閥值，并統(tǒng)計MPIs的“報警信號”的次數(shù)來預(yù)測危機發(fā)生的概率。當(dāng)與危機相關(guān)聯(lián)的指標觸發(fā)其特定閥值時，報警信號就會產(chǎn)生。

二是采用線性回歸或受限因變量probit/logit技術(shù)。主要用于檢驗不同指標在確定金融危機發(fā)生概率時的重要性程度和有用性，通過監(jiān)測危機發(fā)生之前指標的行為變化來計算危機發(fā)生概率。

三是最新技術(shù)。包括使用二元遞歸樹來確定主要指標的危機閥值，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和基因演算法來選取最合適的指標和馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型。

（一）指標/信號分析法

Honohan（1997）認為，金融風(fēng)險起源主要分為宏觀經(jīng)濟事件、微觀經(jīng)濟不足和區(qū)域性危機，那么風(fēng)險預(yù)警則對應(yīng)不同的警示信號。宏觀經(jīng)濟事件導(dǎo)致的危機通常涉及內(nèi)生性的衰退與繁榮周期，微觀經(jīng)濟中能夠發(fā)生的危機通常因為風(fēng)險的過度承擔(dān)和內(nèi)部人融資，而區(qū)域性危機通常與政府主導(dǎo)下的金融體系相關(guān)。針對這三種情況，他設(shè)定了選取變量的基準條件，如貸款余額、存貸比、利差收入、流動性比率、政府債務(wù)等作為分析變量。雖然其指標分析法很大程度上取決于研究者的主管判斷，但仍被理論界和市場分析人士經(jīng)常使用。

Kaminsky和Reinhart（1999）的KLR法針對危機前的表現(xiàn)出異常行為的指標的演變進行分析，當(dāng)指標超過既定閥值時，該指標將發(fā)出信號，表明危機在未來24個月內(nèi)可能發(fā)生。變量主要包括：M2乘數(shù)、國內(nèi)信貸/GDP，真實利率、存貸比、M2/儲備、銀行存款、進出口、貿(mào)易條件、真實匯率、股票價格等。Kaminsky（1999）提出構(gòu)建基于單個指標基礎(chǔ)上的金融脆弱性多種合成指數(shù)方法。其中第一個指數(shù)是所有可以作為危機信號的指標匯總;第二個合成指數(shù)通過界定單個指標極值的第二閥值來解釋信號的嚴重程度;第三個指數(shù)旨在通過添加最新信號來表示基礎(chǔ)面情況的持續(xù)惡化，最終的合成指數(shù)是所有解釋變量根據(jù)其統(tǒng)計上重要性程度的加權(quán)平均值，合成指數(shù)的擬合概率可以作為危機概率的重要預(yù)測。

Berg和Pattillo （1999）模型對KLR模型的部分特性進行了修訂。其構(gòu)建的合成指數(shù)在考慮了各個變量的相關(guān)性和邊際貢獻的基礎(chǔ)上匯總了解釋變量，可以驗證每個變量的重要性和回歸系數(shù)的穩(wěn)定性，從而消除了KLR法無法檢驗變量及合成指數(shù)對于危機預(yù)測的邊際和真實貢獻度。

Borio和Lowe（2002）利用信號法分析了銀行危機與資產(chǎn)價格、信貸、投資三者之間的關(guān)系，研究了資產(chǎn)價格、信貸等指標對銀行危機的警示作用。Davis和Karim（2008）則針對105個國家的銀行危機事件，研究了102次系統(tǒng)性銀行危機事件。Christain（2008）詳細介紹了信號法在工業(yè)國家和新興市場國家銀行危機預(yù)警的應(yīng)用。

（二）受限因變量模型法（受限probit或logit回歸法）

鑒于危機的爆發(fā)是一種二元性的離散事件，因此可以運用受限回歸法（probit或logit模型）來對危機的發(fā)生進行預(yù)測。將危機指標作為二元性變量，通過一系列的解釋性變量來加以估算。采用logit或probit預(yù)測法，預(yù)測出的結(jié)果被限定在單元區(qū)間，并被解釋為危機發(fā)生的概率。這種方法的優(yōu)點在于可以評估每個解釋變量對于危機的貢獻度，并可通過數(shù)理統(tǒng)計技術(shù)進行檢驗。

Frankel和Rose（1996）首次采用年度數(shù)據(jù)和probit模型來預(yù)測金融危機的發(fā)生。Eichengreen和Rose （1998）在分析新興經(jīng)濟體的銀行業(yè)危機時，采用了多元二項式probit來進行預(yù)測，結(jié)果顯示國外環(huán)境變化對于發(fā)展中國家銀行業(yè)危機的重大影響，其國內(nèi)變量貢獻度相對較小，但是匯率的估值、國內(nèi)商業(yè)周期和外債水平非常重要，并為金融問題的產(chǎn)生創(chuàng)造了現(xiàn)實舞臺。另一方面，財政政策變量、匯率機制和結(jié)構(gòu)則作用較低。但年度數(shù)據(jù)的使用導(dǎo)致危機發(fā)生的概率的上升幾乎與危機同時發(fā)生，從而限制了概率作為銀行業(yè)危機的主要指標的使用。

Demirgü和Detragiache （1998a， 1998b）運用多元二項式logit模型研究了發(fā)達國家與發(fā)展中國家系統(tǒng)性銀行危機的決定因素，認為一系列的解釋變量包括：宏觀經(jīng)濟變量、金融變量和機構(gòu)發(fā)展進步的估值等。結(jié)果顯示宏觀經(jīng)濟變量是銀行脆弱性的主要決定因素，尤其是當(dāng)通脹率和利率水平均處于高位時，隨著增長放緩，危機的概率將會增加。同時，當(dāng)存款保險機制不明確和機構(gòu)發(fā)展疲軟時，危機的概率通常較高。在其進一步的研究中，他們將probit預(yù)測用于早期預(yù)警，并認為閥值與三個因素相關(guān)：與閥值相關(guān)的類型1和類型2錯誤的概率、銀行業(yè)危機的無條件概率和提前采取措施預(yù)防危機發(fā)生的成本與發(fā)生危機的成本比值，并認為不良貸款率超過10%或者銀行救助成本超過GDP的2%時，銀行危機發(fā)生。

Hardy和Pazarbasioglu （1999）采用多元多項式logit模型來預(yù)測銀行業(yè)危機，根據(jù)危機時間分別將一個離散變量定義為2（危機發(fā)生期）、1（危機發(fā)生前的一年期）和0（其他時間段），由此建立獨立于危機年度的主要變量的預(yù)測能力。當(dāng)因變量達到閥值時，銀行業(yè)危機的早期預(yù)警隨之啟動。

Hutchinson和Mc-Dill （1999）建立了多元probit模型，發(fā)現(xiàn)包括產(chǎn)出和股權(quán)價格的下降的宏觀經(jīng)濟變量與銀行業(yè)危機密切相關(guān)，而其他變量（如匯率波動、通脹、真實利率信貸增長、儲備/M2）總體上與銀行業(yè)危機的爆發(fā)無關(guān)。但體制因素（央行獨立性、顯性存款保險、道德風(fēng)險）與銀行業(yè)危機爆發(fā)的可能性密切相關(guān)。

Kamin， Schindler和Samuel （2001）、Bussiere和Fratzscher（2001）分別運用了二元多變量量化分析。Lestano、Jan Jacobs 和 Gerard H. Kuper（2003）運用因子分析和logit模型，并將因子分類作為解釋變量，采用1970年1月-2001年12月的嵌板數(shù)據(jù)，對象是6個亞洲國家的預(yù)警體系，研究發(fā)現(xiàn)貨幣增長率（M1和M2）、銀行存款、人均GDP和國民儲蓄水平、M2/外匯儲備、國內(nèi)利率水平及通脹率與銀行危機密切相關(guān)，

Bussiere和Fratzscher （2006）設(shè)計了多元logit回歸早期預(yù)警模型，對安全期、危機時期和后危機時期進行比較分析，發(fā)現(xiàn)這種模型比二元logit模型更好地預(yù)測了新興經(jīng)濟體的金融危機。Beckmann（2007）采用20個國家的1970-1995數(shù)據(jù)，比較參數(shù)和非參數(shù)早期預(yù)警模型，發(fā)現(xiàn)參數(shù)預(yù)警模型可以更好地預(yù)測危機事件。

（三）神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)3ANN模型

Nag和Mitra（1999）用ANN來構(gòu)建貨幣危機的早期預(yù)警體系，通過預(yù)測馬來西亞、泰國和印尼的貨幣危機來進行檢驗，并將結(jié)果與信號法得到的結(jié)果進行比較，認為ANN的效果要好于KLR模型。

Kolari等（2000）提出了非參數(shù)特征識別模型TRM。他們認為受限因變量回歸法存在兩個缺陷：無法確定哪個變量在預(yù)測銀行破產(chǎn)中最有用，結(jié)果只能反映變量在區(qū)別破產(chǎn)與非破產(chǎn)銀行的有效性;預(yù)測結(jié)果沒有就每個變量如何影響類型1和類型2錯誤給出信息;這些模型不能很好地檢驗變量間的互動。

Franck和Schmied（2003）證明了一個多層級感知器在預(yù)測貨幣危機方面優(yōu)于logit模型，尤其是能夠預(yù)測發(fā)生在俄羅斯和巴西的貨幣危機和投機沖擊。

三、金融監(jiān)管部門的早期預(yù)警體系實踐

借助這些理論，目前已有若干國家金融監(jiān)管當(dāng)局建立或正在建立危機早期預(yù)警體系的模型。根據(jù)他們對危機的預(yù)測、破產(chǎn)和破產(chǎn)時間以及預(yù)期損失模型，這些具體實踐活動可以分為：

（一）評級預(yù)測法

這種方法旨在預(yù)測金融機構(gòu)在現(xiàn)場檢查中的可能評級。該模型得以確定銀行定期報告中的一系列變量和現(xiàn)場檢查評級的歷史關(guān)系，其結(jié)果將再次被用于評級的定期檢查中。預(yù)測可以反映銀行的當(dāng)前狀況，并可以定期反映銀行狀況的惡化情況。如美聯(lián)儲的SEER評級模型和美國聯(lián)邦存款保險公司的SCOR模型。

SEER作為風(fēng)險排序的模型，可以預(yù)測兩年內(nèi)的銀行破產(chǎn)概率。該模型收集1985-1991年的橫截面和時間序列數(shù)據(jù)，用probit回歸模型來預(yù)測概率。除了每個銀行的破產(chǎn)概率，該模型還可以就風(fēng)險屬性分析得出結(jié)論，比較既定銀行的結(jié)果，與其歷史演變及與屬于同類的類似銀行進行比較，為銀行體系的整體風(fēng)險提供了一種估量。

SCOR基于季度財務(wù)數(shù)據(jù)，運用CAMELS等級的有序?qū)?shù)模型來估計當(dāng)前CAMELS等級為1或2的銀行在未來信用等級下降的可能性。模型將上年的財務(wù)報表與當(dāng)前現(xiàn)場評級相匹配，從而估計被評估銀行未來的等級次序。若銀行當(dāng)期評定等級為1或2，則其未來降級的可能性等于分別轉(zhuǎn)變?yōu)榈燃?、4、5的概率之和，且模型將臨界值設(shè)定為30%。

美國OCC運用這種方式也設(shè)計了兩種模型，第一個估計破產(chǎn)概率和銀行在兩年后復(fù)活的概率，第二個模型（銀行測算體系Bank Calculator）運用標準化logistic回歸模型來預(yù)測破產(chǎn)概率。其解釋變量包括：來自銀行報告的金融變量，以及可以解釋銀行業(yè)務(wù)環(huán)境變化的變量，并根據(jù)風(fēng)險種類（銀行投資組合風(fēng)險、銀行狀況風(fēng)險和銀行環(huán)境風(fēng)險）進行分類。

（二）預(yù)期損失模型

這種模型主要適用于那些銀行破產(chǎn)情況不多發(fā)，沒有足夠的數(shù)據(jù)來支撐的國家或部門。法國銀行業(yè)委員會的銀行業(yè)分析支持系統(tǒng)SAAB通過估計潛在預(yù)期損失來預(yù)測銀行的破產(chǎn)。該系統(tǒng)借助數(shù)據(jù)庫和外部評級機構(gòu)的信用等級數(shù)據(jù)，估計個人和企業(yè)貸款的違約率，然后對每一筆個人或企業(yè)貸款提取損失準備金，計算未來三年的潛在損失，并將損失總額從銀行準備金水平中扣除，如果調(diào)整后的準備金水平仍高于其法定標準，則預(yù)期該銀行在未來三年內(nèi)可以持續(xù)經(jīng)營并免于破產(chǎn)。

（三）其他類型

國際貨幣基金組織的宏觀審慎指標評估通過眾多指標變量反映金融和實體經(jīng)濟體系面對沖擊的脆弱性程度，如通脹率、資產(chǎn)價格等，和微觀審慎指標如資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、商品價格風(fēng)險和收益率等。借助這些指標，宏觀審慎分析可以來評估和監(jiān)測金融體系的穩(wěn)健性，對一國的經(jīng)濟或金融狀況進行綜合評價，如機構(gòu)和監(jiān)管框架現(xiàn)狀或與國際標準的契合度等。其中，金融穩(wěn)健指數(shù)FSI主要用于定期監(jiān)測金融機構(gòu)和市場、公司和儲戶的健康與穩(wěn)健性。

英國RATE系統(tǒng)綜合地評估銀行風(fēng)險，評估每個業(yè)務(wù)部門、機構(gòu)及銀行整體框架。其中業(yè)務(wù)因素包括銀行的總體業(yè)務(wù)和外部環(huán)境。除了銀行當(dāng)前風(fēng)險，還評估下一階段風(fēng)險演變，運用綜合性評估中得到的信息和監(jiān)管部門對于市場的預(yù)測。這種方式可以識別潛在脆弱性的部門并根據(jù)每個機構(gòu)的特殊性進行分析，同時從整體上勾畫銀行業(yè)活動的藍圖。

亞洲開發(fā)銀行的“早期預(yù)警系統(tǒng)VIEWS”（2005）以信號法為基礎(chǔ)建立了東亞地區(qū)的銀行危機預(yù)警非參數(shù)型模型。模型構(gòu)建步驟為確定歷史上危機發(fā)生的時段;選擇主要指標如經(jīng)常賬戶、資本賬戶、金融業(yè)、財政賬戶、實體經(jīng)濟和全球經(jīng)濟等六大類;設(shè)定噪聲/信號比例最小化的百分位值即閥值;構(gòu)建綜合指數(shù)確定比較某個時期有多少個預(yù)警指標發(fā)出了危機信號;估算以綜合指數(shù)為條件的危機概率。

四、啟示

在總結(jié)和借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，建立既符合我國國情又與國際標準接軌，定量和定性相結(jié)合的金融風(fēng)險早期預(yù)警體系，在研判金融體系的風(fēng)險走勢進行科學(xué)的同時，對高風(fēng)險金融機構(gòu)予以標識?？删C合考慮我國宏觀經(jīng)濟狀況、金融市場運行、金融機構(gòu)風(fēng)險，選取相應(yīng)的多個層次、指導(dǎo)性強、易于操作的預(yù)警指標，以實現(xiàn)對金融風(fēng)險的全面監(jiān)測和管理。依據(jù)國際標準已有的相關(guān)指標設(shè)置金融風(fēng)險預(yù)警指標的臨界值，并根據(jù)金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險以及金融危機的發(fā)展變化特點，對各個指標的臨界值加以修正，同時注意早期預(yù)警模型應(yīng)在兩類錯誤4間進行權(quán)衡。

參考文獻

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for six Asian countries”.

The Study on the Theory on the Financial Risk Early Warning System： A Literature Review of Foreign Theories

SONG Ying

（Hefei Municipal Sub-branch PBC， Hefei Anhui 230091）

篇3

摘要隨著大數(shù)據(jù)時代的背景下，有效的為偵查工作打開了一扇門，很多的數(shù)據(jù)預(yù)測功能與安全性記錄，可以讓偵查人員技術(shù)得到提高，以此有效打破犯罪分子與偵查人員信息不對稱局面。偵查人員將可以利用大數(shù)據(jù)搜集的相關(guān)信息迅速鎖定犯罪嫌疑人，并指導(dǎo)偵查人員開展偵查工作，繼而捉獲犯罪嫌疑人;此外，大數(shù)據(jù)依靠其預(yù)測性功能，能夠預(yù)測犯罪區(qū)域，以便于偵查機關(guān)部署警力，降低犯罪率。由此可以看出，大數(shù)據(jù)驅(qū)動下的偵查與傳統(tǒng)的偵查手段、偵查思路、偵查人員介入犯罪偵查的時間有截然的不同。因此，筆者認為，大數(shù)據(jù)不僅僅可以作為一種偵查手段應(yīng)用于偵查工作，其也將對我國的偵查模式產(chǎn)生重大影響。本文對大數(shù)據(jù)背景下的并案偵查問題進行了研究。

關(guān)鍵詞：大數(shù)據(jù) 并案偵查 立法 完善建議

目  錄

摘要 I

一、相關(guān)概念概述 1

（一）大數(shù)據(jù)的概念 1

（二）大數(shù)據(jù)對并案偵查的作用 1

二、大數(shù)據(jù)時代并案偵查的困境 2

（一）并案意識中的問題 2

1.注重同類案件并案偵查，忽視異類案件并案偵查 2

2.注重靜態(tài)并案偵查，忽視動態(tài)并案偵查 2

3.注重重特大案件的并案偵查，忽視小案的并案偵查 3

4.時空跨度觀念存在缺陷 3

（二）挖掘并案線索的問題 3

1.偵查基礎(chǔ)工作存在缺陷 3

2.偵查情報信息工作存在缺陷 4

（三）串并分析中的問題 4

1.過于依賴刑事技術(shù) 4

2.不能有效區(qū)分本質(zhì)差異和現(xiàn)象差異 4

三、大數(shù)據(jù)下并案偵查的完善建議 5

（一）強化并案意識的對策 5

1.既要注重同類案件并案偵查，又要注重異類案件并案偵查 5

2.既要注重靜態(tài)并案偵查，又要注重動態(tài)并案偵查 5

3.既要注重重特大案件的并案偵查，又要注重小案的并案偵查 5

4.利用大數(shù)據(jù)改進并案偵查中的時空跨度觀念 6

（三）深挖并案線索的對策 6

1.重視偵查基礎(chǔ)工作在并案偵查中的作用 6

2.完善偵查大數(shù)據(jù)情報信息工作 6

（三）提高串并分析能力的對策 8

1.建立大數(shù)據(jù)綜合分析模式 8

2.注意區(qū)分本質(zhì)差異和現(xiàn)象差異 9

結(jié)語 9

參考文獻 10

一、相關(guān)概念概述（一）大數(shù)據(jù)的概念2011年6月，世界知名咨詢公司麥肯錫（McKinsey）了一份關(guān)于大數(shù)據(jù)的報告，正式表明了大數(shù)據(jù)的到來。該報告把大數(shù)據(jù)被定義為：“大數(shù)據(jù)是一個數(shù)據(jù)集，其大小超過了典型數(shù)據(jù)庫軟件的功能，像采集，存儲，管理和分析”，不過早在一九八零年，未來學(xué)家Alvin Toffler就撰寫了“第三次浪潮“提到大數(shù)據(jù)是”中國音樂的第三波“。由于時代的不斷發(fā)展，大數(shù)據(jù)的概念將得到有效補充。由于美國國家標準與技術(shù)研究院將大數(shù)據(jù)定義為：“大數(shù)據(jù)是指其數(shù)據(jù)量，采集速度或數(shù)據(jù)表示，這限制了使用傳統(tǒng)關(guān)系方法進行有效分析的能力，或者需要使用重要的水平縮放技術(shù)實現(xiàn)高效處理的數(shù)據(jù)。研究機構(gòu)Gartner將大數(shù)據(jù)定義為：大數(shù)據(jù)是一種新的流程模型，需要更大的決策權(quán)，洞察力和流程優(yōu)化能力，高增長率和多元化的信息資產(chǎn)。此外，大數(shù)據(jù)與“海量數(shù)據(jù)”有較大的差別，大數(shù)據(jù)不僅僅強調(diào)數(shù)據(jù)的數(shù)量多，也包含對數(shù)據(jù)的專業(yè)處理，以及數(shù)據(jù)不同的表現(xiàn)形式、數(shù)據(jù)的復(fù)雜形式等。以云計算為依托的大數(shù)據(jù)技術(shù)，更是能夠快速提取我們所需要的信息，為我們的生活帶來變革。

不同機構(gòu)或者學(xué)者對大數(shù)據(jù)的定義并不一致，這也使我們可以從不同方面認知大數(shù)據(jù)的一些特點，通常的觀點認為，大數(shù)據(jù)的特征為四個方面：數(shù)據(jù)規(guī)模大、種類多、其要求處理速度快、數(shù)據(jù)價值巨大但密度低。

（二）大數(shù)據(jù)對并案偵查的作用“并案偵查，就是指偵查部門對判明為同一個犯罪嫌疑人，所做的多起案件相互合并，然后實行統(tǒng)一組織、指揮，以及行動的偵查措施?！倍赏粋€或同一伙犯罪嫌疑人實施的案件被稱為系列性案件。并案偵查是打擊團伙、系列性犯罪以及高發(fā)、多發(fā)犯罪的有力措施。該措施在應(yīng)用過程中存在兩個難以把握的重要環(huán)節(jié)：其一，在一定范圍之內(nèi)，偵查人員難以判定已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的刑事案件是否屬于同一人或同一犯罪團伙所為。特別是在同一性質(zhì)的案件發(fā)案數(shù)量較大，作案團伙較多的情況下，難以將不同團伙與其實施的刑事案件聯(lián)系起來。在計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)協(xié)助偵查時，亦能夠幫助犯罪人突破時空局限，隱匿身份。對于串并案件來說，時空范圍越大，案件數(shù)量越多，串并的準確程度就越低。從串并案件的結(jié)果來看，若所串案件非同一犯罪人或犯罪團伙所為，則不但不能匯總、集中發(fā)現(xiàn)犯罪嫌疑人特點，還會造成單個案件的偵查陷入僵局之中。若所串案件雖為同一犯罪人或犯罪團伙所為，但串并的范圍過小，許多案件不能被納入偵查范圍，則第一不能發(fā)現(xiàn)犯罪嫌疑人特點，第二弱化并案偵查 “一舉多得”的效用，團伙所實施的其他案件不能被發(fā)現(xiàn)。其二，串并之后難以發(fā)現(xiàn)并抓獲犯罪嫌疑人。偵查人員在決定對某些案件進行并案之后，需要根據(jù)系列性案件材料中反映出來的案件或犯罪嫌疑人特點總結(jié)發(fā)案規(guī)律，刻畫犯罪嫌疑人。但在案件基數(shù)龐大且仍處于增長中的我國，即使經(jīng)過串并，面對系列性案件中隱含的海量信息內(nèi)容，偵查人員仍舊難以憑借簡單的主觀判斷在分散化的，特征各異的刑事案件構(gòu)成要素中提煉出指向犯罪嫌疑人的線索。因此，文章主張在并案偵查實施過程中應(yīng)用相關(guān)性分析方法。一方面提高串并案件的準確性，另一方面幫助快速認定、抓獲犯罪嫌疑人。

二、大數(shù)據(jù)時代并案偵查的困境（一）并案意識中的問題1.注重同類案件并案偵查，忽視異類案件并案偵查通過案件的類型進行傳統(tǒng)劃分，其并案偵查的一般做法就是分別串并。過去在這樣的指導(dǎo)下，我們也破獲了很多系列的案件，而這樣的做法會讓偵查人員形成一定的思維定勢，也就是只注重案件的串并，就會對不同性質(zhì)案件串并造成忽視。就現(xiàn)階段社會上，犯罪主體案具有一定專制性，還有遷移特征，其犯罪動機、目的都是多樣化，若是出現(xiàn)機會，就會實施“多棲”犯罪。還有案件偵查失誤，就是偵查人員沒有將作案手段與性質(zhì)不同的案件進行串并分析。

2.注重靜態(tài)并案偵查，忽視動態(tài)并案偵查靜態(tài)的并案偵查一般都是對以往已發(fā)案件的并案偵查，其動態(tài)并案偵查的關(guān)注點就是在這里，其既兼顧了將要發(fā)生的案件。而靜態(tài)并案偵查處于被動、滯后的，但是動態(tài)并案偵查更具有主動性與根源性。在實際過程中，很多偵查人員只是較為專注已發(fā)的案件控制與串并，對于打較為關(guān)注，并沒有將注意力轉(zhuǎn)為案件中可能演變的程度，從而不能有效進行一體化掌控，也就不能有效防范案件的再次發(fā)生。

3.注重重特大案件的并案偵查，忽視小案的并案偵查隨著這幾年來的不斷發(fā)展，并案偵查的啟動總是對社會影響較大的重特案件，在面對多發(fā)盜竊、搶奪、詐騙等一般刑事案件，都是因為案件值不高，所以也不被重視，更加不會進行串并分析，長期已久，造成這類的破案率就非常低，越隨之積多。重特大案件只是占刑事案件的一小部分，而其小案就會形成刑事案件的主體特征，這與群眾的關(guān)系有一定聯(lián)系。通過“沙堆理論”，小案件的積累非常容易造成重大案件，很多重特大系列的案件，其犯罪主體都是從小案件實施。很多原因都是小案件偵查中非常容易忽視的部分。

4.時空跨度觀念存在缺陷其主要在兩個方面表現(xiàn)出來：一是注重本地案件的并案偵查，以此忽視外地案件的并案偵查。二是在重案中進行并案偵查，忽視了遠期案件的并案偵查。針對流竄作案、跨區(qū)域都是新形勢下刑事案件犯罪的特點，有些案件少的地區(qū)，很多都涉及到十幾個地域，特別是侵財類的案件上，有非常明顯的流竄作案特點。不過在偵查人員的思維上并沒有跟上，而在案件串并過程中，并案的視角依舊集中在本地區(qū)中，并沒有拓展到全國各地，從而反映出偵查人員的思維性不強。不僅如此，在實踐中，并案過程只是較顧忌近期案件的串并，對于長期的案件，并不能及時納入偵查視野中，以此反映出偵查人員縱向擴展的思維發(fā)展。

（二）挖掘并案線索的問題1.偵查基礎(chǔ)工作存在缺陷由于高效春并案的基礎(chǔ)，就是廣辟案件來源。在實踐過程中，因為偵查基礎(chǔ)工作并不扎實，也不到位，很多案件的線索、痕跡物證都不能發(fā)現(xiàn)，所以就造成并按渠道、角度過于單一，不能有效滿足硬件條件的實施。在此，我們以陣地控制為例，一些列的犯罪特征都是具有較為固定的侵害目標，以及銷贓渠道，而偵查部門就需要加強對重點行業(yè)與地域的控制，以此獲取并案線索，不過在實際中，偵查人員在開展陣地控制上，比較傾斜與維護治安穩(wěn)定與抓獲現(xiàn)行犯罪，沒有過多的考慮在陣地控制過程中搜集犯罪的并案線索，在一定程度上降低了控制的效果。

2.偵查情報信息工作存在缺陷隨著部級、省級、市級各類大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)的深入和信息技術(shù)的發(fā)展，各類信息平臺層出不窮，加大了串并案件的整合力度。 不過由情報信息調(diào)查中得出，依舊存在很多問題。 比方說，信息分散在各個地區(qū)，部門和警察之間，就不能實施共享政策。也就是說， 相當(dāng)一部分信息在數(shù)據(jù)庫中依舊處于睡眠狀態(tài)，未被激活，價值最大化，效益優(yōu)化尚未真正體現(xiàn)。 以此，對手機的信息并么有進行過濾，就不能有效體現(xiàn)出信息效果，各級政府情報信息能夠利用的關(guān)聯(lián)不夠，資源的疊加程度較低，其社會輻射面也較小等。

（三）串并分析中的問題1.過于依賴刑事技術(shù)同一犯罪主體就是所實施的多起案件具有內(nèi)在的同一性，這樣的同一性能夠在很多層次加以體現(xiàn)，不過這對案件的價值影響缺失不相同的。痕跡、無證的價值在案件中顯得非常重要，因為這是直接作為同一認定的依據(jù)，在并案偵查中是硬件條件，另外軟件條件就是犯罪時空、手段以及心理特征等，因為其顯示的力度不夠，分析難度大，所以在實踐中一些偵查人員總是忽視對軟件條件的運用，機械地強調(diào)現(xiàn)場的痕跡、物證等硬件條件，過于以來刑事技術(shù)部門提供的相關(guān)證據(jù)結(jié)果，并沒有通過其他內(nèi)在聯(lián)系的并案條件發(fā)現(xiàn)有效線索，開辟偵查途徑，這樣就降低了破案效率。但是像硬件的條件是非常準確的，能夠為并案偵查的實施提供很大方便，不過若只是局限與硬件線索，就會顯得過于偏頗。就現(xiàn)階段，特別是犯罪主體反偵察能力較強，刑事案件中普遍存留的痕跡中發(fā)現(xiàn)、提取與利用效率等，若是過依賴刑事技術(shù)，而忽視軟件的做法，就會限制并案偵查的進度，造成一些案件的最后職能作為孤案處理，從而影響偵查工作的質(zhì)量。

2.不能有效區(qū)分本質(zhì)差異和現(xiàn)象差異在串并案件分析的過程中，一些偵查人員對應(yīng)急調(diào)查并沒有形成正確的認識，導(dǎo)致在沒有獲得充分證據(jù)的情況下，盲目共軛或消除串通的可能性。 如果偵查人員不能全面了解案件，就不能對案件異同形成的條件進行全面分析和深入探討。 它們不僅是膚淺的，還與案件之間的不同和相似之處不一致。 從機制上類推，案例的分析只能是形式上的，而且從表面差異中找到基本的共同因素是不可能的。當(dāng)作為犯罪手段和數(shù)量的增加或減少引起不同犯罪現(xiàn)場表征的不同場景，犯罪現(xiàn)場證據(jù)的不同場景，因為犯罪主體的反調(diào)查行為或環(huán)境，載體等方面的差異，一些調(diào)查人員會主觀上認為它與犯罪不是同一主體，以此阻礙了案件的判決，甚至造成了案件的錯誤。

三、大數(shù)據(jù)下并案偵查的完善建議（一）強化并案意識的對策1.既要注重同類案件并案偵查，又要注重異類案件并案偵查像各種犯罪尤其是犯罪團伙的犯罪主體并不少見，隨之這幾年來，其現(xiàn)象一直在上升。所以在注意類似案件并案偵查的時候，要拓寬視野，建立不同類型的案件也能夠提供并案線索的意識。比方說，盜竊與搶劫、搶劫與案件等，都是可能造成同一犯罪主體的進行，要客觀仔細分析，發(fā)現(xiàn)其中是否存在并案線索。

2.既要注重靜態(tài)并案偵查，又要注重動態(tài)并案偵查在著眼于偵查的過程中，其發(fā)生的案件的同時，還需要重視對可能案件的研究。 犯罪主體在犯罪過程中有一定的心理傾向。 這種固定的情況將表現(xiàn)為犯罪的外部特征。正如拉·別爾金所說：“觀察表明，如果犯罪分子犯下多重罪行，他通常會采用其喜歡的方法，結(jié)果就成了他的“筆跡”。 犯罪主體在犯罪時間，犯罪手段和侵權(quán)客體等方面都會有一定的維度。 存在一定習(xí)慣性和穩(wěn)定性。根據(jù)這一特點，偵查人員可以研究犯罪發(fā)展的趨勢，分析下一次可能發(fā)生的犯罪行為的目標和犯罪時間，從而有效預(yù)防犯罪，抓獲犯罪主體，并防止或減少危害的后果。

3.既要注重重特大案件的并案偵查，又要注重小案的并案偵查由于現(xiàn)階段的社會治安形式非常復(fù)雜，刑事案件數(shù)量也逐漸增加，然而小案的積累又占多數(shù)。也就是說，刑偵部門在努力破大案時，也需要在小案上盡心。由此可見，能夠通過小案的并案偵查，其人員既能夠使違法者數(shù)量得到有效的減少，努力維護社會治安，更加重要的一點，能夠及時掌握偵查的主動權(quán)，遏制犯罪的發(fā)展升級。

4.利用大數(shù)據(jù)改進并案偵查中的時空跨度觀念由于交通的便利性加快了人員的流動性，犯罪主體在一定時間內(nèi)，流竄的地域犯罪也在不斷擴大，進行跨區(qū)域跳躍性式作案非常明顯，這已經(jīng)成為犯罪主體逃避法律制度的一種手段。從而就需要偵查主體的橫向性，并案思維進行擴展案情，能夠與現(xiàn)階段犯罪形式一致，通過案件的相關(guān)現(xiàn)象，將并案視角從本轄區(qū)擴大到其他省市中，或者是全國。

 

（三）深挖并案線索的對策1.重視偵查基礎(chǔ)工作在并案偵查中的作用利用科學(xué)技術(shù)的手段，提高偵查機關(guān)打擊犯罪的能力，另外，不過也存在著對技術(shù)的過度依賴，忽視了傳統(tǒng)手段的現(xiàn)象，導(dǎo)致了重大的案件分析，甚至難以找到案件線索?！笆潞?，立即在網(wǎng)上進行傳播，得到獎勵”是這一現(xiàn)象的生動寫照。不可否認的是，科學(xué)的偵查技術(shù)給偵查工作帶來了極大的便利，而偵查手段只是對偵查工作進行科學(xué)技術(shù)的優(yōu)化和完善或補充，不能完全取代傳統(tǒng)偵查。也就是說，在運用科學(xué)技術(shù)的時候，要充分利用傳統(tǒng)的偵查方法，挖掘出案件線索，避免單調(diào)。只有這樣才能充分發(fā)揮綜合效應(yīng)，不斷探索偵查思路。

2.完善偵查大數(shù)據(jù)情報信息工作（1）建立綜合串并查檔信息數(shù)據(jù)庫

根據(jù)“橫向交流與縱向交流”的思路，建立調(diào)查信息網(wǎng)絡(luò)，讓資源流動伴隨著信息流動進行轉(zhuǎn)移，從更大的空間掌握犯罪信息，改變信息落后狀態(tài)，以及分權(quán)管理和獨立擁有，促進信息快速轉(zhuǎn)移和共享，從而提高案件偵查的質(zhì)量和效率。 集成數(shù)據(jù)庫包括三個子數(shù)據(jù)庫：各種類型的案例信息數(shù)據(jù)庫，行為庫和行為軌跡庫。

建立一個行為軌道庫。流竄和跨地區(qū)性是現(xiàn)階段犯罪的突出特點。 鑒于此，有必要結(jié)合地理信息系統(tǒng)建立行為軌跡庫，對嫌疑人的軌跡，時間軌跡，位置信息和交通信息進行全面，智能分析。另外，根據(jù)案情，信息相互碰撞，找出軌跡與案件的相符性，不僅可以確定犯罪主體，還能夠?qū)嵤娜说桨傅膫刹榉绞剑鰪妭刹橹鲃訖?quán)。

（2）構(gòu)建統(tǒng)一的情報共享機制

在信息化時代背景下，情報共享的優(yōu)勢非常明顯，更多的就是關(guān)聯(lián)信息能夠利用相互印證，分散的案件線索也能夠有效相連，其正確性與打擊犯罪的力度也不斷提高。不過現(xiàn)階段的情報壁壘較為嚴重，其阻礙了并案線索的收集、并案范圍的拓展，降低了一系列犯罪相關(guān)性分析的質(zhì)量，因而實現(xiàn)情報信息無阻礙流動，這是一項盡職調(diào)查，為偵查開拓了更廣闊的業(yè)務(wù)空間。

首先，要走出自我封閉的道路，樹立信息共享的工作理念。 在調(diào)查機構(gòu)和相關(guān)社會部門發(fā)展情報共享文化使情報成為一種責(zé)任。 其次，在共享信息技術(shù)中發(fā)揮作用，破除技術(shù)隔閡。由公安部牽頭，與有關(guān)信息技術(shù)公司和人員合作，研究開發(fā)了警情共享協(xié)作系統(tǒng)，建立了信息數(shù)據(jù)模型和標準參考模型。形成單一的信息環(huán)境，優(yōu)化所有調(diào)查信息資源的配置，提高協(xié)調(diào)運行和快速響應(yīng)能力。三是，完善情報共享機制。在傳統(tǒng)的管理體制下，情報被視為自己的資源，其價值無法得到充分利用。也就是說，有必要減少信息使用的分散化，突破傳統(tǒng)信息共享管理系統(tǒng)的局限性和信息共享程序的范圍。信息共享的責(zé)任、激勵機制、統(tǒng)一的管理方法和運行機制，為信息共享提供組織支持。

（3）積極發(fā)揮情報研判在并案中的功能

在此，我們以犯罪情報分析為核心偵查工作模式將未來的方向。

由此可見，對情報研究判斷在并案偵查過程中的作用是非常重要的。首先，成立專門的情報研判團隊，進行串并分析。然后還要梳理重點地區(qū)與時期案件的特點與規(guī)律現(xiàn)象，對重點人員與多發(fā)案件特別是小案實行積分進行預(yù)警制度，能夠?qū)讣目傮w掌握。這樣的分析在普通偵查人員串并分析具有常態(tài)化、相對主動性以及質(zhì)量較高的優(yōu)勢等。其次，建立高智能的研判分析平臺，增強研判的主動性與客觀性，實現(xiàn)偵查信息的深度與應(yīng)用。根據(jù)深層次的并案偵查，對原有串并的結(jié)果進行反復(fù)研究分析，實現(xiàn)又人工并案向職能并案跨越。

（三）提高串并分析能力的對策1.建立大數(shù)據(jù)綜合分析模式由于并案偵查的硬件和軟件條件都有優(yōu)缺點。盡管硬件質(zhì)量較高，不過因偵查對象犯罪意識的增強，其數(shù)量卻在減少。而軟件環(huán)境很差，不過在這一領(lǐng)域廣泛存在，利用的軟件條件越來越受到重視。從犯罪主體客觀暴露的角度抽象出軟件條件，反映出犯罪主體的生活習(xí)慣和行為習(xí)慣、知識和經(jīng)驗、需求特征、生活體驗、心理痕跡等。根據(jù)分析這些要素的相關(guān)特征，進行分析。在相同情況之間的相似之處，也能夠?qū)崿F(xiàn)案件的串并行為。在此，值得我們關(guān)注的就是，在不同的犯罪主體進行犯罪的過程中，因為人類的認知、行為存在共性，學(xué)習(xí)與模仿以及相同的犯罪類型、環(huán)境影響，在軟件的要素上也會出現(xiàn)相同或是類似的現(xiàn)象。也就是說，運用大數(shù)據(jù)下軟件條件應(yīng)該結(jié)合系列案件的基礎(chǔ)，進行全面分析案件要素的制約因素，而能夠找出并案加的不強要素，以此增加并案結(jié)論的可靠性，能夠利用相關(guān)痕跡進行找出并案的線索。

2.注意區(qū)分本質(zhì)差異和現(xiàn)象差異事物的發(fā)展規(guī)律有重要本質(zhì)與現(xiàn)象規(guī)律。在深入了解案情的基礎(chǔ)上，偵查人員充分關(guān)注案情，從特殊案件中找出基本規(guī)律，排除突發(fā)事件，深入實施。排除具有相同表面和不同屬性的情況。不僅如此，必須解釋并案跡象之間的差異。公安部特別刑偵專家吳大友在偵破蘇南地區(qū)一系列謀殺案過程中，將犯罪嫌疑人解散出境，以20多個細節(jié)離場，并進行了比較研究 由一個人找到共同點。 并對犯罪數(shù)量，犯罪時間，作案方式，人口聲音懷疑等情況作出合理解釋，認為不足以影響案件。 這是決定性的條件，加上其他條件為案件的最終檢測打下了基礎(chǔ)。也就是說，不解釋差異的并案，就是較為盲目、主觀的，只有在差異得到合理的解釋下，其偵查才能夠真正實施并案，也發(fā)揮自身的作用。其現(xiàn)象的差異化并不會影響案件的發(fā)展，而偵查人員有時候卻不能正確的認識，以此產(chǎn)生錯誤的本質(zhì)差異，另外，還應(yīng)該注意考核反偵察行為，心理素質(zhì)、環(huán)境因素以及犯罪對象的反映等，都能夠造成差異的產(chǎn)生。

結(jié)語大數(shù)據(jù)的提出和迅猛發(fā)展，與人類古代文明中對數(shù)的特別關(guān)注和深入研究是密不可分的，論文通過追溯歸納大數(shù)據(jù)的哲學(xué)淵源，深入思考數(shù)字、數(shù)學(xué)、數(shù)據(jù)與人類科學(xué)技術(shù)發(fā)展的辯證關(guān)系，提出數(shù)與人類文明發(fā)展是密切相關(guān)、休戚與共的。由于并案偵查本身就是一項復(fù)雜的偵查行為，需要經(jīng)過多次而反復(fù)的深化認識才能夠真正實施。通過犯罪的發(fā)展趨勢，應(yīng)該樹立正確的偵查意識，能夠用戰(zhàn)略性眼光預(yù)測犯罪發(fā)展的變化，將各類偵查資源利用好，這在并案過程中，非常重要。另外，也應(yīng)該把并案偵查作為一項常規(guī)性措施，能夠?qū)ζ淦鸬街萍s行為，用最大的限度解放人力、物力、財力等，為偵查工作奠定基礎(chǔ)。從大數(shù)據(jù)的視角看并案偵查，從本體上是由數(shù)據(jù)構(gòu)成的，偵查工作的科學(xué)方法論也是在依法調(diào)查各類數(shù)據(jù)信息的過程中形成的，數(shù)據(jù)是偵查工作的基礎(chǔ)和前提，要在偵查中全面貫穿大數(shù)據(jù)理念精神，依托大數(shù)據(jù)組織開展好偵查工作，同時還要重點關(guān)注數(shù)據(jù)倫理要求，切實保護社會主體和公民個人的合法權(quán)益不受侵犯。

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篇4

一夢三年，雄心依舊。在互金概念已舊、金融科技尚新的當(dāng)下，醞釀上市已久的眾安在線財產(chǎn)保險股份有限公司（下稱“眾安保險”）以保險科技第一股的姿態(tài)，向香港聯(lián)交所遞交了H股招股說明書。

一切如約而至，2017年-2018年實現(xiàn)上市早已列入眾安保險當(dāng)初的規(guī)劃。市場預(yù)測，如一切順利，眾安保險將在今年三季度完成上市。

一位互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的資深人士表示，雖然成立時間短，但A輪融資已過去兩年，正處于燒錢期的眾安保險“不能再等了”。從宏觀形勢來說，在滬港通、深港通相繼開啟的政策利好下，也算趕上了好時機。另外，其兩大股東浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團（下稱“螞蟻金服”）以及中國平安保險集團（下稱“中國平安”）旗下的陸金所遲遲未上市，亦促其上市提速。

然而，對于眾安上市，業(yè)界卻給出了截然不同的估值預(yù)期：一邊是互聯(lián)網(wǎng)金融概念下500多億元的估值，另一邊則是基于保險業(yè)績30多億元的估值。作為科技保險第一股的眾安保險究竟價值幾何？天壤之別的估值，恰恰反映出業(yè)界對處于風(fēng)口之上的金融科技概念股的定位和認知上的分歧。

在互聯(lián)網(wǎng)金融元年銜玉而生的眾安保險，背負“三馬”共建的基因，在亮相伊始就成為焦點。其成立之后不久，借互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮，易安保險、泰康在線和安心財險等三家互聯(lián)網(wǎng)保險公司亦相繼成立，從而形成四家各執(zhí)一端的互聯(lián)網(wǎng)保險格局。截至今年首季，四家互聯(lián)網(wǎng)保險公司累計實現(xiàn)保費收入17.03億元，同期增長達179.64%，在網(wǎng)銷業(yè)務(wù)中的占比已達15.42%。

如果具體而微地分析公司個體以及具體的業(yè)務(wù)指標，可能會是另一番景象。從眾安保險來看，三年來雖然勤于各種技術(shù)探索，但似乎“殺手級”產(chǎn)品并沒有出現(xiàn)，車險保費亦與預(yù)想中的數(shù)億規(guī)模差距甚遠，險種幾乎全線虧損，過于依賴股東業(yè)務(wù)，成本支出高企?；谶@些表現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)和金融界各自從不同視角，給出了相差懸殊的估值。

兩年前A輪融資時，眾安保險的巨量估值，便引發(fā)不同的評判。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，眾安保險作為首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司被加持的“關(guān)注溢價”，是其獲得遠高于保險同行估值預(yù)期的主要原因。

眾安保險誕生以來，一向強調(diào)自己的科技基因，在招股說明書中更是定位為“保險科技公司”。而在保險業(yè)看來，無論從其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式、盈利模式乃至監(jiān)管主體來看，眾安保險本質(zhì)上仍是保險公司。

有互聯(lián)網(wǎng)金融人士指出，在金融牌照門檻提高、監(jiān)管趨嚴的當(dāng)下，特別是去年央行對金融科技劃出“不得直接從事金融業(yè)務(wù)，須與持牌機構(gòu)合作”的底線之后，作為持牌金融機構(gòu)的眾安保險，盡管保險業(yè)務(wù)不盡如人意，但其投資價值遠超普通的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，這是其高估值的邏輯。

眾安保險亦深諳其一手保險一手科技的價值。眾安保險CEO陳勁此前曾對媒體表示，眾安保險以保險為工具，以技術(shù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建一張價值網(wǎng)絡(luò)。

去年成立子公司眾安信息技術(shù)服務(wù)有限公司（下稱“眾安科技”）之后，眾安保險加快了打造科技板塊的步伐，頗有向其股東螞蟻金服和中國平安看齊的意味。登陸H股后，是否能夠借資本之力實現(xiàn)新的謀篇布局？

資本市場上的投資者對即將成為首只互聯(lián)網(wǎng)保險股的眾安保險，“一直聽說，從未了解”。在長達500多頁的招股說明書里首次披露的諸多數(shù)據(jù)，將勾勒出眾安保險怎樣的面目？ 上市估值分化

6月的最后一天，香港聯(lián)交所公告欄里出現(xiàn)一則招股說明書，迅速引起市場關(guān)注：這是首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司眾安保險遞交的H股IPO招股說明書。這意味著，如獲順利上市，其將成為保險科技第一股。

IPO團隊陣容不可謂不豪華：JP摩根、瑞信、UBS瑞銀、招銀國際組成聯(lián)席保薦人。據(jù)媒體報道，眾安保險擬向數(shù)家戰(zhàn)略投資者出售5%-10%股權(quán)，H股IPO集資規(guī)模高達12億-16億美元，估值原則上不低于90億美元（約合610億元人民幣），不過，據(jù)《財經(jīng)》記者了解，上述事項目前還未最終確定。

成立三年有余就登陸資本市場，無論是作為互聯(lián)網(wǎng)金融公司還是保險公司，速度不可謂不快。據(jù)了解，無論是投行還是眾安保險內(nèi)部，都感到出乎預(yù)料。

不過，對于眾安保險來說，上市早已是其既定戰(zhàn)略。早在2014年12月，眾安保險股東大會批準設(shè)立以權(quán)益結(jié)算及以股份為基礎(chǔ)的補償計劃。隨后，眾安保險實施員工持股計劃，2015年初授予董事和員工6000萬股股份。2015年修訂員工持股計劃，上海灝觀投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和上海謙果投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）入場，接盤其并列第二大股東優(yōu)孚控股有限公司所持6000萬股股份。

實施員工持股計劃被業(yè)界視為其IPO的前奏。據(jù)了解，很多公司上市前以原始股實施員工持股計劃，既利于明晰股權(quán)，又能穩(wěn)定核心團隊，分享上市成果。參與者的成本亦比較低。以眾安為例，其員工持股計劃每股為1.5元。

與此同時，眾安保險亦啟動A輪融資。2015年6月7日，完成A輪I資，摩根士丹利、中金證券（香港）、鼎輝投資（CDH Avatar，LP）、凱思博基金（Keywise ZA Investment）和賽富基金（Equine Forces Ltd）五家新股東加盟，以每股24元人民幣、總計57.75億元認購眾安保險2.41億股外資股。與原始股東主要來自互聯(lián)網(wǎng)業(yè)不同，此次進入的五家新股東悉數(shù)來自投資界，此舉亦被業(yè)界理解為其在鋪路IPO。

此外，去年眾安保險董事會和管理層有所調(diào)整，引入數(shù)位有投行或操盤IPO經(jīng)驗的新成員。比如，來自螞蟻金服、出任眾安保險董事的韓歆毅，曾操盤阿里巴巴集團IPO、阿里巴巴香港上市公司私有化和阿里巴巴與螞蟻金服架構(gòu)重組等項目，眾安保險獨立董事杜力是國內(nèi)資深投資并購專家，去年初任總經(jīng)理助理的胡天睿曾在瑞銀投資銀行等重要管理崗位任職。去年12月出任副總經(jīng)理兼首席財務(wù)官的畢仕宇，曾就職于埃森哲，帶領(lǐng)兩家企業(yè)在美國和香港上市。

此次登陸H股，根據(jù)眾安保險此前的規(guī)劃，A股亦在其考慮之中。今年2月，業(yè)界曾傳聞證監(jiān)會擬為一些大型科技公司提供IPO“綠色通道”，有報道稱，眾安保險亦在名單之上。

無論是在A股還是H股上市，市場對于眾安保險的關(guān)注焦點和分歧在于其估值。比如，IT桔子數(shù)據(jù)庫的《2016年度中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司估值榜TOP100》顯示，2016年眾安保險估值為552億元，僅次于螞蟻金服和陸金所兩家千億元估值公司之后。而中華保險研究所的《中國保險公司市場價值排行榜》，給予眾安保險的市場估值則為31.74億元?；ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域和保險業(yè)對其的估值差距甚巨，恰恰反映出對眾安保險定位和屬性的不同認知。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，早在A輪融資時，市場對眾安保險的估值就存有爭議。眾安保險曾與一家傳統(tǒng)保險公司洽談，對方認為其估值過高而未談攏。

彼時，內(nèi)蒙君正收購華泰保險的股權(quán)時，參考人保財險H股的估值，給予其80.16億-96.92億元的估值。因此，眾安保險的估值不為該傳統(tǒng)保險公司接受，亦在情理之中。

從估值方法上來說，據(jù)了解，當(dāng)時眾安保險曾把陸金所、螞蟻金服和美國的Lending Club作為估值樣本，參考了中國大型互聯(lián)網(wǎng)公司23.1的P/E倍數(shù)中位數(shù)和高成長保險公司16.2的P/E倍數(shù)，采用FY+2P/E估值法，得出來的估值基礎(chǔ)為134億元，假設(shè)估值倍數(shù)是15倍和25倍。而中華保險研究所估值采用的是保險公司動態(tài)非線性一般均衡定價模型（Insurance Company Pricing Model）。

有互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)投界觀點認為，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，對于用戶數(shù)的價值判斷，不僅看軟件安裝量、下載量以及活躍用戶數(shù)，還要看傳播因子和用戶留存率。對于流量的考量，則主要看其變現(xiàn)能力即ARPU值。

眾安保險在招股說明書中披露，成立以來累計銷售72億份保單，服務(wù)逾4.92億名客戶。截至2016年，78%客戶至少被服務(wù)過兩次，每名客戶年內(nèi)平均獲得10.3份保障。眾安強調(diào)用戶數(shù)量和流量規(guī)模，頗有以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)其用戶量做估值基礎(chǔ)的意味。

但如果從保險公司角度來說，眾安保險的業(yè)務(wù)過于碎片化，2014年-2016年的件均保費僅分別為4元、7.30元和9.9元。如果以每個客戶年均10份保單來算，年均保費亦不過百元左右。有保險公司人士指出，這種碎片化保險大多數(shù)是賺流量不賺規(guī)模，而且平臺成本較高等于為平臺打工。

分子實驗室創(chuàng)始人劉揚表示，市場對眾安保險估值的分歧，主要是對其定位的不同理解。如果從互聯(lián)網(wǎng)保險邏輯來看，眾安保險最大的問題是作為保險公司成立，而不是科技公司。從傳統(tǒng)的資本邏輯上來說，把握互聯(lián)網(wǎng)保險公司的概念可能是最好的選擇。

劉揚認為，眾安保險資本的價值大于保險本身，這或是其股東的初心，“所以不能以保險公司估值的邏輯看待”。

一位互聯(lián)網(wǎng)保險從業(yè)人士認為，眾安未來的價值在于是否能通過科技實現(xiàn)重塑保險價值鏈，打造金融科技生態(tài)。

對于眾安保險發(fā)行價的估算，一些互聯(lián)網(wǎng)金融和投資領(lǐng)域人士認為，低于其A輪融資的24元可能是大概率事件，“這個價格太貴了，可能個位數(shù)較合理”。一位互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域資深人士表示。

一位投資界分析人士則表示，香港市場通常給予科技股的估值不高，2004年騰訊控股在H股上市時，發(fā)行價僅3.7港元。本月上市的游戲硬件廠商雷蛇估值最高不過50億美元。

今年5月，彭博數(shù)據(jù)顯示，滬深300信息技術(shù)指數(shù)的市盈率在40倍，恒生綜合資訊科技業(yè)指數(shù)41只成份股的市盈率中值僅為16倍，兩地之差創(chuàng)歷史新高。上述投資界分析人士表示，除非眾安保險出現(xiàn)“全城熱炒”的現(xiàn)象，否則在當(dāng)下的港股估值水平下，股價恐怕很難達到A輪融資時的股價。

無論眾安保險最終以何種價格發(fā)行和開盤，作為首只保險科技股，其話題性有望引發(fā)市場對互聯(lián)網(wǎng)保險的關(guān)注。劉揚認為，以眾安上市為觸媒的保險投資熱，會提升互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)整體的估值水平，對所有資本市場的保險投資人來講，投資的安全邊際都會提升。

一位保險業(yè)人士表示，成為上市公司之后，能極大提升眾安保險的品牌知名度，由此也將獲得更多的客戶和流量。 利潤與成本齊飛

對于一只腳已邁進IPO大門的眾安保險來說，講好一個動人的資本故事，博得一個漂亮的股價很重要。但動人的資本故事和高估值并非空中樓閣，亦需要數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)做支撐。

作為保險消費者和資本市場投資者，亦有必要充分了解眾安保險的基本面，透析數(shù)據(jù)背后的經(jīng)營實質(zhì)，研判其真實的投資價值和未來的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

分散在500多頁招股說明書里的各項數(shù)據(jù)，勾勒出眾安保險既有重視創(chuàng)業(yè)開局、不憚成本“燒錢”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的風(fēng)格，又有新興保險公司賺快錢的激進投資風(fēng)格。

如果以盈利指標來看，眾安保險表現(xiàn)不錯，迅速打破了傳統(tǒng)財險公司七八年才能盈利的“慣例”。招股說明書顯示，2014年-2016年，凈利潤分別為3698.1萬元、4425.7萬元和937.2萬元。不過，這一持續(xù)盈利的局面，卻在今年首季被打破，眾安保險以虧損3.17億元，位居虧損規(guī)模首位。

眾安保險的利潤結(jié)構(gòu)亦與傳統(tǒng)保險公司一樣，主要來自投資收益，三年投資收益凈額分e為8006.2萬元、5.21億元和9862.4萬元。

在投資策略上，眾安保險顯示出較為激進的風(fēng)格。2015年權(quán)益類投資占比高達23.4%，高于15.18%的行業(yè)平均水平，其中股票投資占比為16.7%。2016年這種投資風(fēng)格得以延續(xù)，權(quán)益類占比亦有23.1%之多，高出13.28%的行業(yè)平均水平近10個百分點。其中股票占比17.8%，同比提升1.1個百分點。

具體到投資品種，除了股票，眾安保險在2015年-2016年大筆投資在資管計劃、信托計劃和理財產(chǎn)品，其中，僅通過“眾安樂享1號”賬戶投資于“上海信托-武漢四環(huán)線”集合資金信托計劃就達3.5億元。截至2016年底，并表的四只資管計劃產(chǎn)品認購總額為6.16億元，未并表的信托計劃余額為9.70億元，理財產(chǎn)品則為8.01億元。無獨有偶，泰康在線2016年四季度償付能力報告亦顯示，其2016年亦主要投資于信托計劃和保險資管產(chǎn)品。

在2015年以來牛熊疊市的震蕩行情下，眾安保險較高的權(quán)益類投資占比，使其投資收益產(chǎn)生較大波動：2014年和2015年總投資收益率分別為7.3%和12.6%，分別超過行業(yè)平均投資收益率1個和5個百分點，但2016年卻降至1.7%，遠低于5.66%的行業(yè)平均收益率。

眾安保險招股說明書顯示，平安資管公司是其投資管理人。據(jù)了解，如此低的投資業(yè)績，引起平安集團董事長馬明哲震怒，平安資管公司內(nèi)部已為此檢討和問責(zé)。

眾安保險資產(chǎn)端的投資收益起伏不定，負債端則面臨高企的業(yè)務(wù)成本。眾安保險招股說明書顯示，2014年-2016年，綜合成本率分別為108.6%、126.60%和104.70%。從決定綜合成本率高低的兩大指標來看，費用率分別為35.2%、58.10%和62.70%，賠付率分別為73.4%、68.5%、42%。以2016年為例，這三個指標分別高于99.52%、39.85%和59.94%的財險業(yè)平均水平。

招股說明書顯示，眾安保險業(yè)務(wù)開支的最大部分來自咨詢及服務(wù)費、手續(xù)費及傭金，咨詢及服務(wù)費主要用于通過生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴平臺銷售保險產(chǎn)品的費用。其中，咨詢及服務(wù)費的三年數(shù)據(jù)分別為9446.2萬元、5.91億元和10.93億元，在已賺保費凈額的占比分別為13.3%、30.7%和33.9%。手續(xù)費及傭金分別為1615.4萬元、1.01億元和2.87億元，在已賺保費凈額的占比分別為2.3%、5.2%和8.9%。從增速上來看，這兩項指標已超過總保費增速。

對比另外兩家互聯(lián)網(wǎng)保險公司，其技術(shù)服務(wù)費開支占比亦不算低，泰康在線2016年的技術(shù)服務(wù)費為1.34億元，在已賺保費中占比23.39%。易安保險則為1.74億元，占比76.99%。

一位財險公司業(yè)務(wù)部門人士指出，其實互聯(lián)網(wǎng)保險的成本并不比傳統(tǒng)渠道低，一些大型互聯(lián)網(wǎng)平臺代銷航意險、航班延誤險等險種的手續(xù)費高達70%-80%以上，有的險種甚至能達到90%。不過，據(jù)《財經(jīng)》記者了解，眾安保險與各平臺合作，并不是按平臺代銷手續(xù)費方式付費，而是按以雙方共同研發(fā)產(chǎn)品和系統(tǒng)的項目來打包收費。

一位保險公司網(wǎng)銷部門人士則表示，做互聯(lián)網(wǎng)保險，誰的成本控制得好，誰就是贏家。但是在激烈競爭中，大型互聯(lián)網(wǎng)平臺非常強勢，即使是大型保險公司也沒有多少議價權(quán)。目前，電商獲客成本已高達300元以上。

然而，以高成本獲得的流量客戶的轉(zhuǎn)化率并沒有想象的高。上述保險公司網(wǎng)銷部門人士透露，一般在千分之一。不過，據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士透露，眾安保險通過嵌入場景的模式獲客的轉(zhuǎn)化率能達到10%以上。

一位保險公司人士表示，互聯(lián)網(wǎng)平臺對于保險公司的意義在于，一是收集保險需求甚至創(chuàng)造需求;二是用標準化降低邊際成本，使保險產(chǎn)品從低頻轉(zhuǎn)向高頻，逐漸形成規(guī)模效應(yīng)。盡管成本高企，勢必仍要聯(lián)手平臺。

去年成立眾安科技后，眾安保險加快打造科技板塊的步伐。截至2016年，其研發(fā)資金高達2.14億元，占總保費的6.3%?！敦斀?jīng)》記者獲悉，隨著科技平臺的擴展和更多項目孵化，今年眾安保險在科研上的投放還將增加。

在諸多指標中，對于資本市場投資者來說，最為看重的是體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（ROE）?！肮缮瘛蔽謧?巴菲特有句投資名言：“看企業(yè)，我最看重ROE指標，能維持高ROE特性的股票，才是我最終的選擇標的?！?/p>

以眾安保險為例，其招股說明書顯示，2014年-2016年該指標分別為3.7%、1.1%和0.1%，而同樣具有金融與互聯(lián)網(wǎng)屬性的中國平安2016年的該指標則達16.27%，騰訊控股攤簿后的ROE亦達23.53%。一位互金領(lǐng)域人士表示，上市后的眾安保險ROE能否成長，來看其未來科技保險模式打造出多大的想象空間。 創(chuàng)新與發(fā)展困局

對于秉持價值投資的投資者來說，對持有保險公司牌照的眾安保險，難以忽略對其保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量的考量。

根據(jù)眾安保險2014年-2016年的三年規(guī)劃，這一階段的主要任務(wù)是面向未來，完成業(yè)務(wù)上的布局，其中包括車險、信用險等重點險種。

截至2016年底，這些業(yè)務(wù)線的布局如約完成。眾安保險招股說明書顯示，目前已形成生活消費、消費金融、健康、車險和航旅生態(tài)等五大主要生態(tài)系統(tǒng)。

在各險種中，投資人最關(guān)注的莫過于國內(nèi)財險業(yè)的頭號險種車險。一位財險公司人士曾對《財經(jīng)》記者表示，正是因為眾安保險所構(gòu)想的車險保費預(yù)期，才獲得高額估值。

根據(jù)眾安保險在A輪融資路演時所展示的發(fā)展藍圖，2015年-2020年的車險保費收入將分別為1億元、13億元、30億元、60億元、110億元和180億元。眾安保險CEO陳勁2015年接受《財經(jīng)》記者專訪時曾信心滿滿地表示，對于當(dāng)時高達7000億元規(guī)模的車險市場來說，這一預(yù)期并不算高，只要能進入這個領(lǐng)域，眾安保險“一定有辦法做到規(guī)?！?。

然而，夢想豐滿，現(xiàn)實骨感。眾安保U招股說明書顯示，截至2016年，車險業(yè)務(wù)保費收入為372萬元，距離其當(dāng)初13億元的預(yù)測差距甚遠。對于車險保費規(guī)模較小的原因，眾安保險表示是與經(jīng)營區(qū)域較少有關(guān)，2016年底該業(yè)務(wù)僅在6個地區(qū)展業(yè)。

不過有多位財險公司人士指出，眾安保險車險保費較小的重要原因在于其與中國平安的保費分成政策。由于沒有線下機構(gòu)，眾安保險只能借助于中國平安開展線下業(yè)務(wù)，聯(lián)合推出的保T車險，保費和索賠付款比例皆按“三七開”劃分，即眾安保險占三成、平安占七成。

在市場競爭和發(fā)展壓力之下，眾安保險亦采用傳統(tǒng)保險公司常用的營銷套路，并為此付出了監(jiān)管代價。因2015年11月至2016年8月眾安保險通過PC官網(wǎng)、手機官網(wǎng)等自有渠道銷售車險業(yè)務(wù)時向投保人或被保險人贈送禮金或禮券共計4.57萬元，今年2月保監(jiān)會對眾安保險罰以20萬元，并對分管車險的高管和車險部門負責(zé)人處以警告和個人罰款。

近日，保監(jiān)會啟動商業(yè)車險二次費改，出臺銷售行為回溯制度，并開展車險亂象整頓工作。種種跡象表明，重拳治亂之下，車險尤其是網(wǎng)銷車險在規(guī)范的同時規(guī)?？赡芟陆?。從中國保險行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)來看，今年前四個月的網(wǎng)銷車險銳減了40%。而眾安保險未來車險如何發(fā)展，令市場關(guān)注。

《財經(jīng)》記者從有關(guān)渠道獲悉，目前眾安保險對于車險保費規(guī)模已不太刻意而求，而是側(cè)重于以車險為切入口，打造與之有關(guān)的生態(tài)系統(tǒng)。

高企的綜合成本率之下，眾安保險主要險種的利潤承壓不小。2014年-2016年財報顯示，幾大險種的承保盈虧情況頗為飄忽：2014年責(zé)任險、保證險和信用險實現(xiàn)承保盈利，意外傷害險、家財險和其他保險（主要是貨運退貨險）承保虧損。2015年，除了信用險承保盈利，其他險種皆承保虧損。2016年，責(zé)任險、健康險和其他保險承保虧損，保證險、信用險和意外傷害險承保盈利。

今年以來，眾安保險主要險種承保利潤進一步惡化。眾安保險在招股說明書中已預(yù)警，預(yù)計今年一季度，健康、消費金融和航旅生態(tài)系統(tǒng)的保費將大增，綜合成本率亦將繼續(xù)超過100%，經(jīng)營開支的幅度將超過凈保費收入，首季將由盈轉(zhuǎn)虧。據(jù)了解，首季巨虧除了研發(fā)成本繼續(xù)增加，投資收益亦不佳。

相比業(yè)務(wù)難獲承保利潤，眾安保險的業(yè)務(wù)更令人質(zhì)疑的是，過于依賴其股東的業(yè)務(wù)支持。招股說明書顯示，眾安保險的前五大保單持有人（支付寶、贏眾通、招財寶、攜程和順豐速運），2014年-2016年的合計占比分別約占總保費的9%、29%和28%。其中，來自支付寶的保費收入最多。

眾安保險在招股說明書中坦承，螞蟻金服和平安保險是最重要的生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴，沒有股東的支持和資源，將無法實現(xiàn)快速增長。

據(jù)了解，雖然起步于股東資源和支持，隨著自行研發(fā)的科技的逐漸運用，眾安保險正在謀求股離與單個場景平臺提供方的合作，轉(zhuǎn)向電商全生態(tài)的連接，目前已連接了180多個合作方。

而在成立伊始，因為眾安保險與這些股東平臺的合作并不具有排他性，為了在同業(yè)紅海中殺出重圍，眾安保險推出頗多創(chuàng)新的產(chǎn)品點子。

彼時正值互聯(lián)網(wǎng)金融興盛，一批所謂創(chuàng)新型保險產(chǎn)品推出市場，在引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)用戶對保險的興趣的同時，也因存 在噱頭遭到非議，有些則不符合精算原理被監(jiān)管層叫停。

初涉保險領(lǐng)域的眾安保險，亦遇到創(chuàng)新與監(jiān)管的邊界如何厘定之困，屢因踩線收到監(jiān)管措施。2014年8月，其網(wǎng)絡(luò)交易平臺責(zé)任保險和個人航空行李托運丟失保險兩款產(chǎn)品，因費率厘定不符合公平性原則被叫停。2015年1月，因?qū)桨嘌诱`險的產(chǎn)品描述不準確，以及消費金融擔(dān)保產(chǎn)品的風(fēng)險披露不足被叫停。

在一些險種被叫停的同時，相關(guān)監(jiān)管政策的調(diào)整，亦對眾安保險的發(fā)展帶來影響。比如，其2015年獲批試點的經(jīng)營投資型財險，今年初該類險種受到嚴格監(jiān)管，再次被叫停。受去年底發(fā)生的“僑興債”事件影響，今年6月保監(jiān)會《信用保證保險業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法（征求意見稿）》，要求不得為保險公司的控股股東、子公司和關(guān)聯(lián)方的融資行為提供該業(yè)務(wù)。該險種是眾安保險承保利潤大戶且是唯一一類三年都獲承保利潤的險種，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，作為“僑興債”事件涉及的一方，在此新規(guī)之下，眾安保險的該類業(yè)務(wù)可能將受到影響，進而影響到其盈利情況。不過，《財經(jīng)》記者獲悉，眾安保險已對該業(yè)務(wù)進行過梳理，內(nèi)部判斷新規(guī)對其沒有太大影響。

兩年前接受《財經(jīng)》記者采訪時，眾安保險的自我認知是其業(yè)務(wù)模式尚不具獨特性，也沒有做出核心產(chǎn)品。兩年來，盡管眾安保險已形成比較齊備的產(chǎn)品線，但其保費規(guī)模仍不盡如人意。招股說明書顯示，2014年-2016年，眾安保險總保費收入分別為7.94億元、22.83億元和34.08億元，已賺保費凈額則分別為7.12億元、19.21億元、32.25億元。

對于眾安保險業(yè)務(wù)上的乏力，一位互聯(lián)網(wǎng)保險研究人士表示，從資本方的角度來說，眾安保險講述的是一資本的故事，如果保險業(yè)務(wù)做得好，自然是錦上添花，即使業(yè)務(wù)不盡如人意，也未必影響其未來在資本市場上的表現(xiàn)。因為對很多投資者來說，模式比業(yè)績更重要。對于眾安保險來說，僅靠發(fā)展業(yè)績恐怕也難以支撐太久，通過上市籌資并實現(xiàn)賺錢效應(yīng)，發(fā)展才能持續(xù)。 探路科技賦能金融

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域“黑天鵝”事件頻出，在今年金融監(jiān)管全面趨嚴形勢下，創(chuàng)新已讓位于監(jiān)管。4月保監(jiān)會下發(fā)《中國保監(jiān)會關(guān)于進一步加強保險業(yè)風(fēng)險防控工作的通知》，其中提出保險公司要重點防范互聯(lián)網(wǎng)保險等新型業(yè)務(wù)的風(fēng)險，防范互聯(lián)網(wǎng)跨界業(yè)務(wù)風(fēng)險。

以創(chuàng)新立本的互聯(lián)網(wǎng)金融，將何去何從？自我定位于保險科技公司的眾安保險，將如何在與傳統(tǒng)保險公司和金融科技公司競爭中謀得一席之地？

在撞了幾次監(jiān)管紅線之后，眾安保險對產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新的嘗試有所收斂，轉(zhuǎn)而在定價、形態(tài)分銷、核保、理賠和技術(shù)后援等環(huán)節(jié)進行技術(shù)上的創(chuàng)新探索。

陳勁2015年接受《財經(jīng)》記者采訪時曾表示，“如果不走向服務(wù)，永遠做不大。眾安保險必須思考如何運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，改變既有的服務(wù)形態(tài)?！?/p>

2016年7月，眾安保險下設(shè)的子公司眾安科技成立，并迅速形成基于眾安科技的機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。隨后，眾安科技斥資120萬元收購杭州企匯網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，斥資1000萬元成立上海員寶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司。今年2月成立北京有我在科技有限公司。

3月，眾安保險為眾安科技增資4.5億元。隨后，眾安科技成立上海分公司和全資子公司眾安（深圳）生命科技有限公司。目前，眾安保險已初步在京、滬、深、杭構(gòu)建了科技板塊布局。

眾安科技內(nèi)部提出“1234”戰(zhàn)略，顯示出占位科技版圖的野心：輸出一個平臺區(qū)塊鏈云平臺;立足金融、健康兩個命題;以信任、連接和加速為三大使命;堅持在人工智能、區(qū)塊鏈、云計算和大數(shù)據(jù)四個領(lǐng)域進行長期探索。

眾安保險招股說明書顯示，眾安科技將進行S、X、T三個系列的技術(shù)輸出，今年4月其基于區(qū)塊鏈技術(shù)開發(fā)的“安鏈云”平臺已進入商用階段，是全球第一個部署在云端的保險核心系統(tǒng)。

目前，眾安科技已向一些小保險公司合作輸出S系列，為其打造互聯(lián)網(wǎng)平臺和系統(tǒng)。據(jù)了解，未來該系列將覆蓋各類保險公司、經(jīng)紀公司、公司和保險平臺等保險業(yè)態(tài)。

去年11月在眾安科技品牌會上，陳勁表示，眾安正在逐漸形成自己的“科技大腦”，并在未來向生態(tài)圈輸出科技能力。

向金融生態(tài)圈輸出技術(shù)，正是螞蟻金服當(dāng)下之舉。甚至在一些科技輸出和運用上，雙方已頗有對壘的意味，比如，5月螞蟻金服推出基于圖像定損技術(shù)的定損寶之前，眾安保險已在其手機碎屏險等業(yè)務(wù)板塊自我研發(fā)和應(yīng)用了該技術(shù)。

眾安保險在科技領(lǐng)域的布局，引起業(yè)內(nèi)對其是否做成“小螞蟻”或“小平安”的猜測。頗為微妙的是，自從推出Techfin概念、轉(zhuǎn)型要做“技術(shù)流”以來，螞蟻金服保險事業(yè)部所推出的首款產(chǎn)品車險分，平安和眾安保險都未出現(xiàn)在合作名單中。

目前，平安已基本完成自建生態(tài)和入口，而螞蟻金服則形成入口全覆蓋的生態(tài)體系，正對中小保險公司形成吸附效應(yīng)。據(jù)了解，眾安保險內(nèi)部并不認為三方存在競爭，因為其是以保險切入，圍繞保險生態(tài)輸出與之相關(guān)的產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)，而螞蟻金服以支付切入金融科技生態(tài)圈，輸出技術(shù)。切入點不同，決定其不同的發(fā)展路徑和模式。眾安保險開始謀求占位金融科技和賦能技術(shù)，隨著其完成上市，借助資本市場的資金支持，是否會迅速長大成為可以比肩螞蟻金服或平安的小巨人？

對此，一位保險公司業(yè)務(wù)部門負責(zé)人認為，短時間內(nèi)眾安保險尚無實力和平安或螞蟻金服抗衡。即使相對于大中型傳統(tǒng)保險公司，眾安保險的科技投入不菲，但將科技轉(zhuǎn)化檣產(chǎn)力并形成效益，還需要時間。其能否借助科技重塑保險價值鏈，形成金融科技生態(tài)系統(tǒng)，并實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)的提升，還有待觀察。

盡管目前尚幼，不可否認，眾安保險作為首家以互聯(lián)網(wǎng)公司組織架構(gòu)建立，并實現(xiàn)線上完全承保和理賠的保險公司，其在互聯(lián)網(wǎng)保險領(lǐng)域仍具杠桿意義。