導(dǎo)語：如何才能寫好一篇宏觀經(jīng)濟(jì)分析研究，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

摘 要 根據(jù)改革開放以來中國宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)，以克萊因模型為基礎(chǔ)進(jìn)行建模，建立“中國模式”的宏觀經(jīng)濟(jì)模型系統(tǒng)，并對系統(tǒng)進(jìn)行參數(shù)估計與分析。構(gòu)建聯(lián)立方程模型，從財政政策角度出發(fā)進(jìn)行相應(yīng)的政策模擬與情景分析，探尋當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)可能存在的弊端并給出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞 克萊因模型 聯(lián)立方程模型 系統(tǒng) 政策模擬 情景分析

背景：克萊因模型二戰(zhàn)期間是研究美國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的小型宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型，在宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型的發(fā)展史上占有重要的地位。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森曾經(jīng)認(rèn)為：許多宏觀經(jīng)濟(jì)模型，剝到當(dāng)中，發(fā)現(xiàn)都有一個小的克萊因模型。而自1978年中國實行改革開放的政策，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生了翻天覆地的變化。因此，利用 1978-2010年的中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)構(gòu)建克萊因模型，對中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究具有十分重要的參考意義。

一、 克萊因模型系統(tǒng)的估計與分析

（一）該系統(tǒng)共有6個方程，其中前3個方程稱為行為方程，構(gòu)成克萊因模型的聯(lián)立方程系統(tǒng)，而后三3個方程則稱為恒等方程。

表示如下：

（消費(fèi)）

（投資）

（私人工資）

（均衡需求）

（企業(yè)利潤）

（資本存量）

變量解釋：Y：收入 G：政府非工資支出 C：消費(fèi) Wg：政府工資 I：私人國內(nèi)總投資 T：間接稅收 Wp：私人工資 Time：時間趨勢 P：企業(yè)利潤 K：資本存量

（二）對建立系統(tǒng)進(jìn)行估計，利用參數(shù)檢驗去除系統(tǒng)中不顯著的變量，利用DW統(tǒng)計量判斷自相關(guān)問題并適當(dāng)增加滯后項，并對去除無關(guān)變量與新增滯后項的系統(tǒng)進(jìn)行重新估計，其估計結(jié)果如下：

（三）結(jié)果分析：改進(jìn)后的克萊因模型解決無關(guān)變量與自相關(guān)的問題，且比原始克萊因模型更加符合中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實際。

I從消費(fèi)行為來看，中國的最終消費(fèi)主要受到企業(yè)利潤（本期與上期）、工資與上期消費(fèi)水平這三方面的影響，并且這三方面都表現(xiàn)為正影響。企業(yè)利潤的增加在一定程度上有助于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大化，規(guī)模報酬遞增有助于企業(yè)利潤的進(jìn)一步增加，由此進(jìn)入良性循環(huán)。工資的提高，無論是政府工資還是私人工資，都能增加可支配收入，進(jìn)一步刺激消費(fèi)。改進(jìn)消費(fèi)行為方程中增加了消費(fèi)的滯后項，說明消費(fèi)行為是具有慣性的，歷史低消費(fèi)水平將會在一定程度上抑制未來的消費(fèi)水平。而消費(fèi)是拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車之一，刺激消費(fèi)除了提高企業(yè)自主盈利能力、提高工資水平之外，還需要改變千百年以來中國崇尚儲蓄、節(jié)儉為美的消費(fèi)觀。

II從投資行為來看，與美國克萊因模型有所不同的是，國內(nèi)投資主要受上期投資的影響，受資本存量與企業(yè)利潤的影響并不明顯。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，企業(yè)的利潤水平越高，其吸引投資的能力就會越強(qiáng)，那么中國的投資行為看似有悖常規(guī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論了。然而中國自改革開放以來推出了各種政策吸引投資，相當(dāng)優(yōu)惠的幅度使得企業(yè)利潤在進(jìn)行投資決策時的影響受到了較大程度的削弱。但是并不能說明如此吸引投資的政策是絕對明智的，吸引投資所付出的代價必須與收益進(jìn)行衡量，一味犧牲總體利益而吸引投資的政策顯然是不合理的。

III從私人工資水平行為方程來看，私人工資僅受當(dāng)期國民收入影響，而與時間趨勢并沒有太大關(guān)系。這似乎有些出乎意料，從現(xiàn)象上來看，隨著時間的發(fā)展，私人工資水平也在逐漸提高。但是時間發(fā)展也伴隨著國民收入的提高，剔除私人工資水平中的收入因素，時間的趨勢因素對私人工資水平的影響就微乎其微。這個行為方程可以解釋中等收入陷阱的問題：時間仍在推移，經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯不前，人均收入保持在一個中等水平，始終無法突破高收入線。中國目前已經(jīng)邁入中等收入國家的行列，想要擺脫中等收入陷阱的困境，僅僅依靠時間的推動力量是不夠的，必須為自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展謀求新的增長點(diǎn)。

二、 聯(lián)立方程模型建立與情景分析

克萊因模型的系統(tǒng)只能用于估計而不能用于預(yù)測與情景分析，需要建立聯(lián)立方程模型來完成這兩項工作。

（一）當(dāng)前中國實行較為積極的財政政策，通過情景分析，在當(dāng)前財政支出的基礎(chǔ)上給予以1%的沖擊，觀察其他變量的變化情況

變量 CS P Wp Y

變化率（%） 0.35 0.43 0.33 0.33

根據(jù)模擬結(jié)果可以看出:財政支出的增加會帶來消費(fèi)、企業(yè)利潤、工資、國民收入的同方向變動，這是符合理論預(yù)期的。較為積極的財政政策的確在一定程度上刺激消費(fèi)、提高企業(yè)競爭力與國民生活水平，從這點(diǎn)來看，目前實行的財政政策方案是比較合理的。但是可以看出財政支出增加的比例大于上述四個變量增加的比例，這可能由兩方面的原因造成：（1）財政支出效率低下；（2）國民收入基數(shù)過大導(dǎo)致政策效果不明顯。如果是由前者造成，那么繼續(xù)擴(kuò)張財政支出政策就意義甚微，必須考慮有效途徑增大財政支出的效用。如果是由后者造成則不必過于擔(dān)心，但也可以考慮其他比財政支出更具敏感性的因素以強(qiáng)化政策效果。

（二）稅收是財政收入的主要來源，通過情景分析，在當(dāng)前稅收的基礎(chǔ)上給予以1%的沖擊，觀察其他變量的變化情況

變量 CS P Wp Y

變化率(%) -0.20 -0.63 -0.098 -0.098

根據(jù)模擬結(jié)果可以看出：稅收增加會帶來消費(fèi)、企業(yè)利潤、工資、國民收入的減少，基本符合理論預(yù)期。稅收增加減少了企業(yè)的留存收益，不利于企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)；同時減少居民的可支配收入，抑制消費(fèi)，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定色抑制作用。僅從上述四個因素的變動幅度來看，稅收對于收入和私人工資的影響并不太明顯，但對最終消費(fèi)與企業(yè)利潤有較大的影響。收入的不明顯變動意味著可支配收入的改變并不巨大，最終消費(fèi)的迅速減少則是由于稅收增加帶來的負(fù)面心理影響抑制了邊際消費(fèi)傾向。受稅收沖擊影響最大的因素是企業(yè)，目前企業(yè)所得稅的稅率大約為25%，對于部分盈利能力較差的企業(yè)來說，增加1%的稅率足以帶來巨大的經(jīng)營障礙了。由此看來：為了增強(qiáng)民族企業(yè)的自主盈利能力，對部分企業(yè)給予適宜的稅收優(yōu)惠政策十分有必要。

三、 中國宏觀經(jīng)濟(jì)模型研究的結(jié)論與政策含義

通過克萊因宏觀經(jīng)濟(jì)模型系統(tǒng)的構(gòu)建與系統(tǒng)參數(shù)的估計，發(fā)現(xiàn)美國克萊因模型并不完全適用于中國國情，中國需要自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“中國模式”。對所估計參數(shù)進(jìn)行分析，找出目前宏觀經(jīng)濟(jì)可能存在的幾個問題：①長期存在的消費(fèi)觀導(dǎo)致內(nèi)需不足，經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏動力，對外依存度較高；②高代價吸引外資抑制國內(nèi)企業(yè)自主盈利的激勵；③經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需找到新的增長點(diǎn)，否則將會面臨“中等收入陷阱”的困境；④財政政策效率有待提高，部分支出可能存在浪費(fèi)現(xiàn)象；⑤企業(yè)提高競爭力還需要政府更多的支持，對部分企業(yè)優(yōu)惠政策必不可少。

這些潛在可能的問題都將成為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，制約經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。自金融危機(jī)與歐債危機(jī)后，國外市場需求迅速萎縮，一味依靠加工性出口謀求發(fā)展顯然是不明智的，除了提高企業(yè)自主研發(fā)與盈利能力之外，拉動國內(nèi)需求也將變得尤為重要。民族企業(yè)強(qiáng)大的競爭力將保障企業(yè)良好的盈利環(huán)境，強(qiáng)有力的內(nèi)需將增強(qiáng)國家抵抗外來風(fēng)險的能力。因此，國內(nèi)政策制定者在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時建議考慮多向消費(fèi)者與企業(yè)傾斜。

參考文獻(xiàn)：

[1]國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫.國民經(jīng)濟(jì)核算.219.235.129.58/indicatorYearQuery.do?id=130110100000000.

篇2

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；統(tǒng)計方法；發(fā)展；思考

中圖分類號：F222.39 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）007-00-01

很多人都不太了解什么是宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析，在這里我們給出一個相對全面的解釋，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析主要是以宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，以指導(dǎo)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行為目的，對宏觀經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行過程進(jìn)行分析的一種實證經(jīng)濟(jì)。在國際上，宏觀經(jīng)濟(jì)這個詞語第一次出現(xiàn)在20世紀(jì)30年代，由恩格斯提出理論知識，我們國家宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析產(chǎn)生于改革開放以后，隨著我們國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的固定資產(chǎn)投資額不斷增加，對國民生產(chǎn)總值的影響作用也越來越大。通過對宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計方法的分析，可以有效地制定經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)而實施宏觀調(diào)控，刺激經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析的內(nèi)容

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析的類別及特點(diǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析主要包括四個方面：（1）事前分析、事中分析和事后分析；（2）狀態(tài)性分析、規(guī)律性分析和預(yù)測性分析；（3）專題分析和綜合分析；（4）定期分析和不定期分析。宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析的特點(diǎn)主要包括應(yīng)用性、數(shù)量性、對比性、綜合性、實證性五個特點(diǎn)，從真務(wù)實，用數(shù)據(jù)和事實說話，通過實證分析研究宏觀經(jīng)濟(jì)問題。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析的課題和內(nèi)容

宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析按照經(jīng)濟(jì)活動來進(jìn)行課題劃分，可以劃分為國民收入分配、消費(fèi)需求、投資需求、進(jìn)出口需求、國民經(jīng)濟(jì)綜合平衡分析、宏觀市場運(yùn)行等多個課題，在不同的歷史階段，由于其現(xiàn)實背景的差異，宏觀經(jīng)濟(jì)分析角度都會有不同的研究課題，描述我們宏觀經(jīng)濟(jì)的變化過程、特征、以及變化規(guī)律等問題，揭示影響事物變化的關(guān)鍵因素，探索其因果關(guān)系，并積極的找出解決問題的方法，以供決策者選擇。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析的方法

（一）均衡分析和非均衡分析

均衡分析是宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析中的重要手段之一，這一分析方法認(rèn)為各種變量在綜合分析的情況下最終會達(dá)到一種均衡狀態(tài)，就供給需求理論而言，均衡分析理論認(rèn)為供給曲線和需求曲線在一定的價格和數(shù)量條件下，這兩種曲線就會達(dá)到均衡，這種理論在馬歇爾將圖形引入宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以后一直在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中占據(jù)主導(dǎo)地位；非均衡分析方法是相對于均衡分析方法而言的，認(rèn)為市場上的供求不可能相等。非均衡分析方法更加貼近生活，它認(rèn)為在現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)生活中，由于信息的短缺和不對稱以及信息成本的提高，所以市場的供需總是會存在差異，是不可避免的，其中不完全競爭將是非均衡分析方法的研究重點(diǎn)。

（二）定性分析方法與定量分析方法

定性分析方法作為宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析中的一個分支，由于其缺乏理論知識的基礎(chǔ)，所以人們更多的還是傾向于定量分析方法，定量分析方法主要運(yùn)用在金融領(lǐng)域，其中數(shù)學(xué)依據(jù)主要是計量和統(tǒng)計，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，常用的定量分析方法又分為5小種，分別為比率分析法、趨勢分析法、結(jié)構(gòu)分析法、相互對比法以及數(shù)學(xué)模型法，在這5種分析方法中，比率分析法是所有分析方法的基礎(chǔ)，趨勢分析方法、結(jié)構(gòu)分析法、相互對比法是分析方法的延伸，數(shù)學(xué)模型法則代表了定量分析方法將來的發(fā)展方向。

（三）靜態(tài)分析和動態(tài)分析

靜態(tài)的分析方法主要是橫截面分析，是相對側(cè)重于分析經(jīng)濟(jì)變量的均衡條件，而動態(tài)分析則引進(jìn)了時間維度，比如較為流行的時間序列分析，相對側(cè)重于隨著時間發(fā)展經(jīng)濟(jì)狀況的發(fā)展，這兩種分析方法都是不全面的，需要兩者相結(jié)合來看待，以長泰縣為例，不僅僅要對長泰縣現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)狀況、發(fā)展水平、發(fā)展特點(diǎn)以及問題作出分析，還要在時間維度上來作出整體把握，充分考慮內(nèi)在條件和外在因素的雙重作用，從而制定出相對的經(jīng)濟(jì)改革策略。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析的意義

我們?yōu)槭裁匆芯亢暧^經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析有什么的意義？我們從以下幾個方面來分析：1.研究宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析有利于把握證券市場的總體變化趨勢，在證券投資領(lǐng)域是離不開宏觀經(jīng)濟(jì)分析的只有把握住了整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，才能把握證券的整體變動趨勢；2.利用宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析來判斷整個證券市場的投資價值，這里的證券市場泛指整個證券交易市場，從狹義角度來說整個證券市場的投資價值就是整個國民經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量與速度的體現(xiàn)，當(dāng)然對于長泰縣這個小整體而言也是這樣的；3.通過宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響，證券市場與國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策息息相關(guān)，認(rèn)真分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這樣才能準(zhǔn)確把握證券市場的運(yùn)行趨勢和價值變動方向，對投資者、證券業(yè)本身，乃至整個行業(yè)的發(fā)展都有重要的意義。

四、結(jié)語

在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，一方面在實證分析中，各類分析方法通常綜合起來，多種分析方法共同作用，解決相關(guān)經(jīng)濟(jì)問題；另一方面實證分析方法也和規(guī)范分析方法相結(jié)合，實證分析方法為規(guī)范分析方法提供了理論依據(jù)。在《資本論》中，馬克思曾提到“分析經(jīng)濟(jì)形式，既不能用顯微鏡，也不能用化學(xué)試劑，二者都必須用抽象力來代替”，因此在我們研究宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)問題的時候，要用多種分析方法來綜合考慮，研究宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法的內(nèi)容、方法以及意義。長泰縣作為一個城市近郊縣，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的今天，也要秉持宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析方法，制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)發(fā)展路線，帶動經(jīng)濟(jì)的騰飛，希望本文能對此有一定的借鑒意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]董濤.宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析發(fā)展的基本問題[J].中國科技博覽，2014.

[2]楊海琴.宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析在國民經(jīng)濟(jì)核算體系中的作用[J].現(xiàn)代國企研究，2016.

篇3

內(nèi)容摘要：本文以金融穩(wěn)定為研究目標(biāo)，以資產(chǎn)價格波動為研究著眼點(diǎn)，分析了資產(chǎn)價格過度波動引發(fā)金融不穩(wěn)定的特征。本文在進(jìn)行相關(guān)理論和數(shù)理分析的基礎(chǔ)上，通過大量實證數(shù)據(jù)和實證分析來反應(yīng)實際問題。為了檢驗資產(chǎn)價格波動與銀行體系穩(wěn)定性，本文收集和選取大量的中國的時間序列數(shù)據(jù)，并利用eviews、spss等研究工具檢驗了相關(guān)變量之間的影響效果，并結(jié)合實證分析的結(jié)果，提出相關(guān)的結(jié)論和對策建議。

關(guān)鍵詞：銀行體系穩(wěn)定性 資產(chǎn)價格波動 因子分析 回歸分析

引言

資產(chǎn)價格的大幅波動會對一國宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行體系穩(wěn)定帶來巨大的影響，為了反映銀行體系的穩(wěn)定性，學(xué)者們研究了一系列的測度方法，其中主要有：個體到總體分析法、總量分析法和宏觀經(jīng)濟(jì)分析法。de nicolo（2000）通過考察銀行虧損（利潤是負(fù)的）超過銀行股本（凈資產(chǎn)）的概率來測度銀行穩(wěn)定性，如果銀行凈資產(chǎn)無法抵補(bǔ)虧損的概率增加，銀行的不穩(wěn)定增強(qiáng)?？偭糠治龇▌t通過對經(jīng)濟(jì)或金融總量等進(jìn)行分析。銀行體系在某一時期是否處于穩(wěn)定狀態(tài)可以直接通過銀行內(nèi)部的一些基本指標(biāo)反映出來，所以一些學(xué)者通過選取能夠反映銀行穩(wěn)定性的指標(biāo)，來構(gòu)建一個合成指數(shù)來監(jiān)控和反映銀行的穩(wěn)定性。宏觀經(jīng)濟(jì)分析法則將宏觀經(jīng)濟(jì)狀況指標(biāo)和金融穩(wěn)定性指標(biāo)相結(jié)合來對銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行測度。如伍志文（2002）選擇了城鄉(xiāng)儲蓄存款變化率、銀行對非政府部門貸款增長率、cpi指數(shù)等三個指標(biāo)作為核心指標(biāo)，再利用cmaxt指數(shù)法，并考慮宏觀變量如gdp、固定資產(chǎn)投資、居民消費(fèi)等，從銀行部門和實體經(jīng)濟(jì)部門兩個層面來測度銀行體系的穩(wěn)定性。

還有一些學(xué)者采用因子分析法來提取各個分量指標(biāo)的權(quán)重來構(gòu)建穩(wěn)定性指數(shù)。如萬曉莉（2008）選取中央銀行對其他銀行機(jī)構(gòu)貸款/國內(nèi)信貸量、m2/儲蓄存款、國內(nèi)貸款/儲蓄存款、真實信貸增長率、銀行機(jī)構(gòu)（除央行）真實外債增長率等五個分量指標(biāo)。本文參考有關(guān)學(xué)者關(guān)于利用因子分析法分析銀行業(yè)穩(wěn)定性的方法進(jìn)行分析研究，進(jìn)而評估出其穩(wěn)定性，并討論資產(chǎn)價格波動對銀行穩(wěn)定性的影響。

理論模型

本文采用aykut kibiritciogtu（2002）構(gòu)建的反映銀行體系穩(wěn)定性的bsf月度指數(shù)，用來監(jiān)測和預(yù)警的銀行體系的穩(wěn)定性。bsf月度指數(shù)選取的三個主要指標(biāo)是：銀行存款（bd）、銀行對非政府部門的貸款（bp）和銀行的外幣負(fù)債（bf），用它們分別來代表銀行的流動性風(fēng)險、信貸風(fēng)險和匯率風(fēng)險的變動，并將這三個指標(biāo)月度數(shù)據(jù)合成一個指數(shù)，來代表銀行部門不穩(wěn)定程度的變化。三個指標(biāo)的合成公式為：

（1）

與aykutkibiritcioglu（2002）的研究方法不同的是，本文不是根據(jù)（1）式對分量指標(biāo)進(jìn)行簡單的相加，而是采用因子分析法，來確定不同分量指標(biāo)的權(quán)重。具體表達(dá)式為：

（2）

其中yi為上述六個分量指標(biāo)（xi，i=l，2，...，n）的同比增長率，即：

（3）

ρi為各個分量指標(biāo)對應(yīng)的權(quán)重，μi和σi分別是六個分量指標(biāo)各自的均值和標(biāo)準(zhǔn)差。權(quán)重ρi的測度采用因子分析法，以因子分析中各個成分所解釋的方差占總方差的百分比作為權(quán)重，來構(gòu)建中國銀行體系穩(wěn)定性月度指標(biāo)。

對中國銀行體系穩(wěn)定性的測度

（一） 樣本選擇和數(shù)據(jù)選取

本文選取六個指標(biāo)：銀行存款（bd）、銀行對非政府部門的貸款（bp）、銀行的外幣負(fù)債（bf）、中央銀行對存款貨幣銀行貸款（bc）、儲蓄存款/m2（dm）、貸款/存款（ld），作為衡量中國銀行體系穩(wěn)定性的分量指標(biāo)。該六個指標(biāo)的數(shù)據(jù)均為月度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)年限為2001年1月至2011年12月，數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站。

圖1為銀行存款bd、銀行對非政府部門的貸款bp和銀行體系外匯負(fù)債bf同比增長率的走勢圖。通過圖1可以看到，銀行存款增長率bd和銀行對非政府部門的貸款增長率bp指標(biāo)的走勢有很強(qiáng)的共線性，因此在建立穩(wěn)定性指數(shù)時，我們剔除銀行體系外匯負(fù)債增長率指標(biāo)，采用其他五個指標(biāo)來構(gòu)建銀行體系的穩(wěn)定性指數(shù)。利用上述方法進(jìn)行測算得到中國銀行體系穩(wěn)定性指數(shù)bsf。

（二）銀行業(yè)穩(wěn)定性指數(shù)的測度

利用spss軟件對銀行存款（bd）、銀行外幣負(fù)債（bf）、中央銀行對存款貨幣銀行貸款（bc）、儲蓄存款/m2（dm）、貸款/存款（ld）五個變量進(jìn)行因子分析，五個變量所解釋的方差占總方差的百分比分別是39.122%，26.032%，20.718%，8.158%和5.970%。因此，我們可以得到bd、bf、cl、dm和ld的權(quán)重分別是39.122%，26.032%，20.718%，8.158%和5.970%。根據(jù)所得的各個變量的權(quán)重值，加權(quán)得到銀行業(yè)穩(wěn)定性指數(shù)月度指標(biāo)，如圖2所示。

實證檢驗

為研究中國的資產(chǎn)價格，我們選擇上證綜合指數(shù)（收盤）來代表股票價格，選取中房上海住宅指數(shù)來代表房地產(chǎn)價格。同時，選擇了宏觀經(jīng)濟(jì)方面的控制變量，包括gdp增長率及居民消費(fèi)價格指數(shù)。其中考慮到月度數(shù)據(jù)的可獲取性，選取工業(yè)增加值增長率作為gdp增長率的替代變量。

根據(jù)上述指標(biāo)變量的選擇，我們將實證分析的模型設(shè)定為：

bsfi=β0+β1lnhpi+β2lnspi+β3lncpii +β4lngyi+μi （4）

其中，bsfi ：為銀行體系穩(wěn)定性指數(shù)，hpi：為中房上海住宅指數(shù)增長率，spi：為上證綜合指數(shù)增長率，cpii：為居民消費(fèi)價格指數(shù)，gyi：為工業(yè)增加值增長率，βi為回歸系數(shù)，μi為隨機(jī)誤差項。本文利用eviews6.0，通過對上述模型進(jìn)行多元線性回歸方程估計，得到下列回歸模型：

bsfi=-64.4819+0.7614lnhpi-0.7428lnspi

+5.4963lncpii+8.2263lngyi （5）

回歸估計結(jié)果如表1所示。

在表1中我們得知，擬合優(yōu)度r2為

0.5813，說明模型跟樣本擬合度還需進(jìn)一步提高。

f統(tǒng)計量為18.0300，給定的顯著性水平α=0.05，自由度為k-1=4 和n-k=127的臨界值fα（4，127）=2.37 小于由eviews得出的f檢驗值18.0300，應(yīng)拒絕原假設(shè)h0，說明回歸方程顯著，即方程中所選解釋變量確實對銀行業(yè)穩(wěn)定性有顯著影響。

（一）多重共線性檢驗

利用相關(guān)系數(shù)可以分析解釋變量之間的兩兩相關(guān)情況。在eviews軟件中得到相關(guān)系數(shù)矩陣，如表2所示。由相關(guān)系數(shù)矩陣可以看出，各解釋變量之間的相關(guān)性較小。同時，t檢驗中查t分布表自由度為127的臨界值為1.645，由eviews數(shù)據(jù)可得，hp、sp、cpi及gy對應(yīng)的t統(tǒng)計量分別為2.6699、-6.6186、3.3122及6.2823，其絕對值均大于1.66，這說明上述解釋變量分別都應(yīng)當(dāng)拒絕h0，也就是說，當(dāng)其他解釋變量不變

的時候，中房價格指數(shù)、上證綜合指數(shù)、工業(yè)增加值及通貨膨脹率對銀行業(yè)穩(wěn)定性均有顯著影響。

（二）異方差性檢驗

為了檢驗隨機(jī)誤差項是否存在異方差，對所建模型進(jìn)行white檢驗。經(jīng)過檢驗，eviews計算得出的結(jié)果得nr2=10.699，由white檢驗知在α=0.025的置信水平下，分布的臨界值.025（4）=11.14，因為nr2<.025（4）=11.14，所以不拒絕原假設(shè)，表明模型方程不存在異方差性。

（三）序列相關(guān)性檢驗

由表1得d.w.值為0.4552，查durbin-watson表，n=132，解釋變量的個數(shù)為4，得下限臨界值dl=1.61，上限臨界值du=1.74，0

結(jié)論

本文從中國銀行體系穩(wěn)定性指數(shù)走勢圖可以發(fā)現(xiàn)2008年受國際金融危機(jī)沖擊，我國銀行業(yè)穩(wěn)定性有所下降，在2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā)前我國銀行業(yè)穩(wěn)定性指數(shù)就已經(jīng)了有下降趨勢，證明市場信息能夠?qū)︺y行危機(jī)的產(chǎn)生起到一定的預(yù)警作用。

為了進(jìn)一步的分析資產(chǎn)價格波動對銀行體系穩(wěn)定性的影響，本文進(jìn)行了多元回歸分析，得到的主要結(jié)論是：資產(chǎn)價格波動以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素，對中國銀行體系的穩(wěn)定性有顯著的影響。本文實證結(jié)果表明資產(chǎn)價格的波動走勢和銀行體系穩(wěn)定性指數(shù)的走勢表現(xiàn)出一定的相關(guān)性，在銀行體系風(fēng)險的防范中應(yīng)充分考慮資產(chǎn)價格波動的因素這一結(jié)論作出一定的證實。房地產(chǎn)價格上漲對銀行業(yè)穩(wěn)定性顯著為正，而股票價格上漲對銀行業(yè)穩(wěn)定性顯著為負(fù)。這主要是因為我國股票市場成立時間較短，市場交易機(jī)制不夠完善，投資者不夠成熟，影響了股票市場的有效性，進(jìn)而影響本文的結(jié)論。同時，宏觀經(jīng)濟(jì)增長因素對銀行業(yè)穩(wěn)定性的影響也顯著為正，說明穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長對銀行體系的穩(wěn)定也是有利的。

參考文獻(xiàn)：

1.卡爾·約翰·林捷瑞恩等.銀行穩(wěn)健經(jīng)營與宏觀經(jīng)濟(jì)政策[m].中國金融出版社，1997

2.張桂霞.關(guān)于銀行體系穩(wěn)定性的研究綜述[j].江蘇社會科學(xué)，2007（2）

3.de nicolo， g size . charter value and risk in banking： an international perspective[r] . board of governors of the federal reserve system（u.s.）， international finance discussion papers，2000，no 689

4.伍志文.中國銀行體系脆弱性狀況及其成因?qū)嵶C分析（1978～2000）[j].金融研究，2002（12）

5.萬曉莉.中國1987-2006年金融體系脆弱性的判斷與測度[j].金融研究，2008（6）

篇4

(一)負(fù)責(zé)組織實施國家統(tǒng)計局和省、州統(tǒng)計局及縣委、縣政府規(guī)定和下達(dá)的統(tǒng)計調(diào)查任務(wù)，統(tǒng)計現(xiàn)代化建設(shè)規(guī)劃；組織領(lǐng)導(dǎo)和綜合協(xié)調(diào)各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、各部門的統(tǒng)計和國民經(jīng)濟(jì)核算工作。

(二)在縣政府統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，會同有關(guān)部門組織實施重大的國情國力普查；負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、各部門的統(tǒng)計調(diào)查、社會經(jīng)濟(jì)調(diào)查、社會監(jiān)測；審查和審批各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、各部門統(tǒng)計調(diào)查計劃、調(diào)查方案；組織全縣統(tǒng)計報表的管理工作。

(三)搜集、整理、提供全縣性的基本統(tǒng)計資料，并對國民經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展和科技進(jìn)步情況進(jìn)行統(tǒng)計分析、統(tǒng)計預(yù)測和統(tǒng)計監(jiān)督，向縣委、縣政府及有關(guān)部門提供咨詢建議；搜集、整理、提供州內(nèi)各市縣基本統(tǒng)計資料，并進(jìn)行對比、分析研究。

(四)統(tǒng)一核定、管理、公布、出版全縣性的基本統(tǒng)計資料，定期全縣國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展情況統(tǒng)計公報；積極培育和發(fā)展統(tǒng)計信息咨詢市場。

(五)逐步建立、健全和管理全縣統(tǒng)計信息自動化系統(tǒng)和全縣統(tǒng)計數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)庫體系；組織協(xié)調(diào)和統(tǒng)一管理各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、各部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫網(wǎng)絡(luò)。

(六)組織指導(dǎo)統(tǒng)計教育、統(tǒng)計干部培訓(xùn)工作，組織實施全縣統(tǒng)計專業(yè)職務(wù)資格的統(tǒng)一考試和統(tǒng)計人員上崗培訓(xùn)及資格考試的有關(guān)工作；切實抓好對統(tǒng)計干部的教育培訓(xùn)工作；指導(dǎo)和管理統(tǒng)計專業(yè)技術(shù)人員繼續(xù)教育工作。

(七)依照《統(tǒng)計法》和《統(tǒng)計法實施細(xì)則》及《__省統(tǒng)計管理條例》的有關(guān)規(guī)定，監(jiān)督檢查統(tǒng)計法律法規(guī)在我縣的貫徹實施，組織統(tǒng)計執(zhí)法檢查，查處統(tǒng)計違法案件。

(八)指導(dǎo)縣內(nèi)中央、省、州屬單位的統(tǒng)計工作。

(九)承辦縣委、縣政府和上級機(jī)關(guān)交辦的其他事項。

二、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)

根據(jù)上述職責(zé)，縣統(tǒng)計局設(shè)4個職能股、室。

(一)辦公室

綜合協(xié)調(diào)、管理局機(jī)關(guān)行政工作，負(fù)責(zé)全縣性會議的組織，文、電、資料、函件的打印、收發(fā)、傳閱和清退、歸檔保管；草擬統(tǒng)計工作計劃、報告和總結(jié)；負(fù)責(zé)各項經(jīng)費(fèi)的管理使用，管理本局固定資產(chǎn)；組織全縣統(tǒng)計專業(yè)資格考試和統(tǒng)計人員上崗培訓(xùn)工作；負(fù)責(zé)人事、保密、治安保衛(wèi)和退休干部管理工作；負(fù)責(zé)政務(wù)信息的搜集、傳遞與反饋工作；協(xié)助局領(lǐng)導(dǎo)對公務(wù)員進(jìn)行考核上報工作；組織制定全縣經(jīng)濟(jì)、社會、科技統(tǒng)計調(diào)查制度及改革方案；審查和審批地方、部門的統(tǒng)計調(diào)查方案；組織貫徹統(tǒng)計法律法規(guī)，負(fù)責(zé)執(zhí)法監(jiān)督、檢查和宣傳工作；會同有關(guān)股檢查處理統(tǒng)計違法(來源：文秘站 ）案件；負(fù)責(zé)統(tǒng)計檢查員的學(xué)習(xí)培訓(xùn)工作；承辦局領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他事項。

職位設(shè)置3個：辦公室主任1名、秘書1名、工勤人員(駕駛員)1名。

(二)綜合股

負(fù)責(zé)對全縣經(jīng)濟(jì)、社會、科技運(yùn)行狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測，分析和預(yù)測，提出綜合性的宏觀經(jīng)濟(jì)分析報告；定期統(tǒng)計信息；對全縣經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)和宏觀戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)查研究，分析論證，并提出宏觀調(diào)控咨詢建議；管理宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)，定期整理、編輯、提供經(jīng)濟(jì)、社會和科技等綜合性統(tǒng)計資料；歸口管理中央、省、州屬駐建單位及縣級各部門的統(tǒng)計報表；組織實施全縣新國民經(jīng)濟(jì)核算工作，負(fù)責(zé)全縣國內(nèi)生產(chǎn)總值、資金流量和資產(chǎn)負(fù)債核算；編制經(jīng)濟(jì)循環(huán)賬戶，進(jìn)行總供給和總需求的核算；提供國民經(jīng)濟(jì)核算資料及有關(guān)國民經(jīng)濟(jì)核算分析研究報告；負(fù)責(zé)全縣統(tǒng)計數(shù)據(jù)質(zhì)量的審核評估工作；負(fù)責(zé)固定資產(chǎn)、建筑業(yè)、運(yùn)輸、郵電統(tǒng)計工作；組織實施勞動統(tǒng)計調(diào)查工作；準(zhǔn)確、及時、全面地搜集整理 和提供人口增長、素質(zhì)、遷移、婚姻、家庭、住房、勞動力及就業(yè)狀況、各行業(yè)從業(yè)人員和勞動報酬的統(tǒng)計數(shù)據(jù)；組織指導(dǎo)人口與就業(yè)統(tǒng)計基礎(chǔ)工作、年度人口變動抽樣調(diào)查、勞動就業(yè)統(tǒng)計調(diào)查工作；負(fù)責(zé)全縣婦女兒童監(jiān)測、社會綜合評價、科技發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查；組織實施科技和服務(wù)企業(yè)、行政事業(yè)單位統(tǒng)計調(diào)查工作；準(zhǔn)確、及時、全面搜集、整理和提供科技發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步及服務(wù)企業(yè)、行政事業(yè)單位的調(diào)查數(shù)據(jù)；組織指導(dǎo)社會、科技統(tǒng)計基礎(chǔ)工作；進(jìn)行全縣社會事業(yè)發(fā)展水平的綜合評估；進(jìn)行社會科技發(fā)展的統(tǒng)計分析，并對數(shù)據(jù)質(zhì)量進(jìn)行檢查評估；依法查處統(tǒng)計違法案件；承辦局領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他事項。

職位設(shè)置2個：股長1名、固定資產(chǎn)管理員(勞動統(tǒng)計)1名。

(三)工商統(tǒng)計股

組織實施工業(yè)、能源、批發(fā)零售貿(mào)易(含國內(nèi)商業(yè)、外貿(mào)企業(yè)、物資供銷業(yè))、餐飲業(yè)、三資企業(yè)、國際旅游業(yè)、個私經(jīng)濟(jì)等統(tǒng)計調(diào)查工作，準(zhǔn)確、及時、全面地搜集、整理和提供上述各行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動及各行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)；對上述各行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)質(zhì)量進(jìn)行檢查和評估及統(tǒng)計分析；組織指導(dǎo)各行業(yè)統(tǒng)計基礎(chǔ)工作；依法查處統(tǒng)計違法案件；承辦局領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他事項。

設(shè)置2名：股長1名、工業(yè)統(tǒng)計員1名。

(四)農(nóng)經(jīng)統(tǒng)計股

負(fù)責(zé)組織實施農(nóng)村經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計調(diào)查工作，準(zhǔn)確、及時、全面地搜集、整理和提供農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；對有關(guān)數(shù)據(jù)質(zhì)量進(jìn)行檢查和評估，并進(jìn)行預(yù)測、分析；指導(dǎo)全縣農(nóng)村統(tǒng)計工作、農(nóng)村統(tǒng)計人員培訓(xùn)工作和農(nóng)村統(tǒng)計網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工作；依法查處統(tǒng)計違法案件；承辦局領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他事項。

職位設(shè)置2個：股長1名、農(nóng)經(jīng)統(tǒng)計員1名。

三、人員編制和領(lǐng)導(dǎo)職數(shù)

篇5

關(guān)鍵詞：國際貿(mào)易；經(jīng)濟(jì)周期；貿(mào)易乘數(shù)

作者簡介：杜婷(1977―)，女，四川綿陽人，深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師、博士，從事宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析研究；龐東(1976―)，男，山東夏津人，招商銀行博士后科研站博士后，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，從事金融經(jīng)濟(jì)學(xué)與宏觀經(jīng)濟(jì)分析研究。

中圖分類號：F12

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1006―1096(2006)05―0043―04

收稿日期：2006―03―10

理論界一般認(rèn)為貿(mào)易在經(jīng)濟(jì)周期傳導(dǎo)中扮演了重要的角色，如Frankel和Rose(1998)指出，一個國家的貿(mào)易開放度越高，它與貿(mào)易伙伴間的經(jīng)濟(jì)周期傳導(dǎo)就越通暢，產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動性呈顯著的正向關(guān)系[1]。Ambler，Cardia和Zimmerman(2002)甚至認(rèn)為各國經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動主要是由產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易引起[2]。Nadenichek(2001)等對多國的進(jìn)出口貿(mào)易余額和貿(mào)易條件同產(chǎn)出的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了研究，證明進(jìn)出口同產(chǎn)出有順周期關(guān)系，國際貿(mào)易余額同產(chǎn)出存在非周期關(guān)系[3]。從目前國內(nèi)的研究成果來看，有關(guān)貿(mào)易進(jìn)出口對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的論述更多地集中于討論貿(mào)易進(jìn)出口對經(jīng)濟(jì)增長的影響方面，而對于國際貿(mào)易與宏觀經(jīng)濟(jì)波動之間相關(guān)性和作用機(jī)制的研究非常欠缺，因此，本文將在對國際貿(mào)易波動的特征及與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上，通過國際貿(mào)易乘數(shù)效應(yīng)研究國際貿(mào)易沖擊對經(jīng)濟(jì)周期波動的影響。

一、國際貿(mào)易波動的典型事實及與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性

經(jīng)濟(jì)周期的“典型事實”作為驗證經(jīng)濟(jì)周期理論和政策分析的實證標(biāo)準(zhǔn)，是理解經(jīng)濟(jì)周期的形成機(jī)理、檢驗理論模型、制定經(jīng)濟(jì)政策的重要前提和出發(fā)點(diǎn)。[1]本文根據(jù)對外貿(mào)易變量的周期圖譜和所計算的相關(guān)系數(shù)，可以得到我國經(jīng)濟(jì)周期中對外貿(mào)易波動的一些基本事實。本文采取了三種方法對GDP和外貿(mào)變量序列進(jìn)行趨勢分解，即差分法、HP濾波法和Band―pass濾波法，方法介紹可參見劉金全(2004)[4]文章。其中，差分法為變量序列的對數(shù)差：y1=log(yt)―log(yt―1)，HP濾波和Band―pass濾波中的參數(shù)入和k分別為入=100，k=3。同時，為了能夠不僅在周期波動的形態(tài)上對各經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行比較，而且在波幅上也具有可比性，我們定義經(jīng)濟(jì)周期為變量對其長期趨勢的相對偏離。即對于時間序列{yt}，其周期項定義為：Cycle＝本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。其中Trend項為二種方法分解得到的趨勢項，對差分法，Trend1=ytg1。這樣消除了各經(jīng)濟(jì)變量因計量單位的不同產(chǎn)生的偏差。

從統(tǒng)計方法上看，對時間序列的周期特征進(jìn)行分析有兩類方法，一類是時域分析的方法，另一類是頻域分析的方法。對于時域分析，本文采用計算諸變量與真實GDP之間的相關(guān)系數(shù)和Granger指標(biāo)，分析變量間的共變性。對于頻域分析，本文采用譜分析的方法分析經(jīng)濟(jì)變量的周期特征，具體方法見陳磊(2001)[5]一文。本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。

從以上各表中的結(jié)果可以看出，我國的外貿(mào)進(jìn)口、出口和進(jìn)出口指標(biāo)的周期大約為7年，并且進(jìn)口、出口和進(jìn)出口都是順周期的。從波動性來看，進(jìn)口、出口和進(jìn)出口的波動性比實際GDP更為劇烈，其標(biāo)準(zhǔn)差為實際GDP的2～3倍之間。雖然實際進(jìn)口、出口及進(jìn)出口與實際GDP是同步指標(biāo)，但相干譜顯示名義出口指標(biāo)要領(lǐng)先實際GDP近一年，表明我國的出口對經(jīng)濟(jì)具有先導(dǎo)性作用。Granger因果檢驗表明，無論是名義的進(jìn)口、出口和進(jìn)出口，還是實際的進(jìn)口、出口和進(jìn)出口都對經(jīng)濟(jì)波動具有顯著的影響。說明對外貿(mào)易是影響經(jīng)濟(jì)的一個重要因素。

二、國際貿(mào)易沖擊對經(jīng)濟(jì)周期波動的影響：基于貿(mào)易乘數(shù)的分析

(一)簡單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)分析

貿(mào)易進(jìn)出口與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系一直是國內(nèi)外理論界關(guān)心的熱點(diǎn)問題，特別是在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國際經(jīng)濟(jì)一體化趨勢日趨明顯的大背景下，這突出地反映在關(guān)于所謂“出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長”(Export―Led Economic Growth)問題的爭論之中。按照傳統(tǒng)的凱恩斯主義，作為一種拉動需求增長的因素，出口的增長必然能夠帶動產(chǎn)出的增加。1933年哈羅德(Har-rod)在凱恩斯的基礎(chǔ)上提出了“貿(mào)易乘數(shù)(Trademultiplier)”這一理論。該理論認(rèn)為，出口的增加會導(dǎo)致出口企業(yè)收入以及其他企業(yè)產(chǎn)品消費(fèi)需求的增加，從而刺激生產(chǎn)企業(yè)追加投資、擴(kuò)大生產(chǎn)，增加收入，引發(fā)新一輪消費(fèi)需求的增加，最終使國民收入產(chǎn)生數(shù)倍于最初出口收入增量的增加，產(chǎn)生所謂貿(mào)易乘數(shù)效應(yīng)。其具體的推導(dǎo)過程為

按照國民收入恒等式：Y：C+I+G+(X―M)

(1)其中，Y，C，I，C，X，M分別代表國民收入、消費(fèi)、投資、政府支出、出口和進(jìn)口。假設(shè)貿(mào)易條件恒定不變，沒有儲蓄、投資和政府行為，收入(Y)只由消費(fèi)(C)和出口(X)產(chǎn)生，并只用于消費(fèi)和進(jìn)口(M)。在這些假設(shè)條件下，對外貿(mào)易保持均衡狀態(tài)，即出口與進(jìn)口一致(X=M)，又M=M0+mY，其中，M0為自主性進(jìn)口，m為邊際進(jìn)口傾向，因X=M，可得由此可得到出口貿(mào)易乘數(shù)k=本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。由X=M，對出口貿(mào)易乘數(shù)本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。做簡單變換可得到y(tǒng)=本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。其中，y=本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。為一國的經(jīng)濟(jì)增長率，x=本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。為該國的出口增長率，而π=本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。是進(jìn)口需求的收入彈性，(2)式就是簡單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)(HarrodForeignTradeMultipier)預(yù)測式，表明一國的經(jīng)濟(jì)增長與進(jìn)出口的增長相關(guān)。

對簡單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)的計量檢驗可采用下列回歸模

型：gdp1=α+βx1+ε1其中，gdp，x分別代表GDP和出口的增長率。

根據(jù)我們在第二部分中運(yùn)用BP濾波、HP濾波和差分法得到的實際GDP周期波動數(shù)據(jù)和實際出口周期波動數(shù)據(jù)。對(3)進(jìn)行計量檢驗有如下方程：

根據(jù)以上三個方程，我們可以得到：我國貿(mào)易出口每波動l％，會引發(fā)經(jīng)濟(jì)周期波動0．20～0．272個百分點(diǎn)左右。

(二)聯(lián)立方程組估算的貿(mào)易乘數(shù)

顯然，從國民收入恒等式得到的簡單哈羅德貿(mào)易乘數(shù)估計貿(mào)易出口對經(jīng)濟(jì)周期波動的影響存在許多局限性。首先，該乘數(shù)是在假定消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)口的自主變動都不變的情況下得到的；其次，該乘數(shù)未考慮出口對消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)口的間接影響，因為這些變量之間并不是相互獨(dú)立的。實踐表明，哈羅德的研究成果從長期來看僅適用于少數(shù)發(fā)達(dá)國家，但對其他國家，尤其是許多發(fā)展中國家，都很不現(xiàn)實。因此，后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此進(jìn)行了拓展。例如，Thirl-wall(1979)在引入國際收支平衡約束后得到的結(jié)論為其中yRt，xt分別代表國際收支平衡約束下的均衡經(jīng)濟(jì)增長率和出口增長率；pdt、pft、et分別代表國內(nèi)外價格和匯率變動的比率；η、ψ、π則分別表示進(jìn)口、出口的價格彈性和進(jìn)口的收入彈性。按照這一結(jié)果，出口增長(xt>0)將拉動經(jīng)濟(jì)增長(xt／π>0)[6]。

McCombie(1985)從傳統(tǒng)的凱恩斯模型出發(fā)在沒有引入國際收支平衡約束的情況下得到的一個結(jié)果是本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。其中本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。代表GDP的增長，本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。分別代表自主性消費(fèi)、投資、政府支出、出口和進(jìn)口的變化，ωc、ωI、ωGωX、ωM則分別代表消費(fèi)、投資、政府支出、出口和進(jìn)口在GDP中所占比例。按照該模型，出口增加(本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。>0)將導(dǎo)致GDP增加(ωx本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。/K)[7]。

如果用同一種貨幣表示的國內(nèi)外商品的相對價格在長期中不會有太大變動，即從長期看有pdt―pft―e1=0成立。我們可以看出，在這個假定之下Thirlwall的結(jié)論(4)式就等同于哈羅德貿(mào)易乘數(shù)。同樣，對于McCombie(1985)的結(jié)論，如果消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)口的自主變動都是不重要的，則(5)的結(jié)果也同樣等同于哈羅德貿(mào)易乘數(shù)。

如同我們所提到的，簡單貿(mào)易乘數(shù)是在未考慮出口、進(jìn)口對消費(fèi)、投資的間接影響的情況下推導(dǎo)得到的。這一前提顯然不盡合理，因為如果這樣，那么由國民收入恒等式，GDP的增量為投資、消費(fèi)、政府支出和凈出口幾部分增量之和，對外貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)的影響體現(xiàn)為凈出口額的多少，那么，只有當(dāng)貿(mào)易順差逐年遞增時，才能保證對外貿(mào)易對國民經(jīng)濟(jì)的拉動作用，否則，對外貿(mào)易就會阻礙國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但長期保持逐年增加的外貿(mào)順差顯然是不可能的。事實上，長期來看，對外貿(mào)易追求進(jìn)出口基本平衡，而在此前提下用凈出口分析法得出的結(jié)論將是在較長的時期內(nèi)，對外貿(mào)易對國民經(jīng)濟(jì)的拉動作用為零，而從全球的角度看，各國凈出口的總和為零，也就是說，國際貿(mào)易對世界經(jīng)濟(jì)增長沒有任何作用。因此，分析對外貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)的影響，必須考慮進(jìn)出口對投資、消費(fèi)的間接影響。事實上，以第二部分中得到的HP濾波序列為例，通過簡單的回歸分析可知，我國進(jìn)口、消費(fèi)和投資對出口的彈性分別為1．09、0．23和0．97。這就是說，出口的增加不僅對進(jìn)口有很大影響，它同時也會對消費(fèi)和投資產(chǎn)生很大影響。

這里我們考慮到消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)出口的相互影響的因素，通過構(gòu)造聯(lián)立方程組的方法，來測算出口乘數(shù)對經(jīng)濟(jì)周期波動的影響。消費(fèi)函數(shù)：設(shè)預(yù)期消費(fèi)為收入的函數(shù)，即Cet=α0+α1Yt(6)而實際消費(fèi)和預(yù)期消費(fèi)之間具有關(guān)系：Ct―Ct―1=λ(Cet―Ct―1)(7)其中λ為調(diào)整系數(shù)，整理(3．28)、(3．29)兩式有消費(fèi)函數(shù)：Ct=λα0+(1―λ)Ct―1+λα1Yt，因此消費(fèi)函數(shù)可設(shè)定為C1α0+α1Ct―1+α2Yt十μlt(8)

投資函數(shù)：在經(jīng)濟(jì)學(xué)中投資函數(shù)的設(shè)定最具有爭議性，這里我們采用一種最簡單的假設(shè)，即經(jīng)濟(jì)中投資的規(guī)模決定于經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模和利率水平，即It=α3+α4Yt+α5Rl+μ2t(9)這里，Rt為時期t的真實利率水平。

進(jìn)口函數(shù)：進(jìn)口取決于國內(nèi)總需求和匯率水平。并且，根據(jù)前面的分析，出口對進(jìn)口有著較大的影響。研究表明(司春林，2002)我國的進(jìn)口匯率的變動對進(jìn)口的影響不顯著，因此我們忽略匯率的影響，這樣我們設(shè)定的進(jìn)口函數(shù)為Mt=α6α7Yt+α8Xt+μ3t(10)

由于我們假定出口為一個自主變動的外生變量，因此模型中沒有出現(xiàn)出口函數(shù)。這樣，方程(3．30)、(3．31)、(3．32)以及國民收入恒等式(3．23)構(gòu)成了一組聯(lián)立方程組。通過對該方程組的估計，我們可以得到一個簡化式的估計形式：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。

根據(jù)該簡化式估計結(jié)果，我們將得到出口變化對GDP的貢獻(xiàn)程度dYt／dXt=δ3。對聯(lián)立方程組(11)采用兩階段最小二乘法(2SLS)進(jìn)行估計，分別對第二部分中得到的HP濾波序列、BP濾波序列和差分序列進(jìn)行估計，估計結(jié)果見表4、5和6。由此我們得到出口對GDP的彈性系數(shù)為：0．24、0．26和0．24，即出口每變動1％，對HP濾波得到的GDP會波動0．24％；對BP濾波得到的GDP會波動0．26％；對差分序列得到的GDP會波動0．24％。這與前面估計簡單貿(mào)易乘數(shù)的結(jié)果雖然十分接近，但包含的意義卻更為合理。本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。

三、基本結(jié)論及啟示

本文通過對國際貿(mào)易沖擊與經(jīng)濟(jì)周期波動的數(shù)量分析，得出以下幾方面結(jié)論：(1)在我國，外貿(mào)進(jìn)口、出口和進(jìn)出口指標(biāo)的周期大約為7年，并且進(jìn)口、出口和進(jìn)出口都是順周期的。(2)從波動性來看，進(jìn)口、出口和進(jìn)出口的波動性比實際GDP更為劇烈，其標(biāo)準(zhǔn)差為實際GDP的2至3倍之間。(3)相干譜顯示名義出口指標(biāo)要領(lǐng)先實際GDP近一年；表明我國的出口對經(jīng)濟(jì)具有先導(dǎo)性作用。(4)Granger因果檢驗表明，無論是名義的進(jìn)口、出口和進(jìn)出口，還是實際的進(jìn)口、出口和進(jìn)出口都對經(jīng)濟(jì)波動具有顯著的影響。(5)通過簡單貿(mào)易乘數(shù)分析，我國貿(mào)易出口每波動1％，會引發(fā)經(jīng)濟(jì)周期波動0．20～0．272個百分點(diǎn)左右。(6)通過聯(lián)立方程組估算的貿(mào)易乘數(shù)分析，出口每波動1％，對HP濾波得到的GDP會波動0．24％；對BP濾波得到的GDP會波動0．26％；對差分序列得到的GDP會波動0．24％。

篇6

(一)財務(wù)風(fēng)險的定義

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險之一，其往往是公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資投資不當(dāng)造成的，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資投資不當(dāng)容易造成公司資金鏈缺口，從而使公司喪失償債能力，致使投資者預(yù)期收益下降。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營中客觀存在的，企業(yè)在財務(wù)管理過程中應(yīng)該積極面對，采取有效措施來控制和防范財務(wù)風(fēng)險，但是最終不能將其消除。

(二)財務(wù)風(fēng)險的特征

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)一類重要的風(fēng)險，一般認(rèn)為是企業(yè)由于財務(wù)活動、財務(wù)行為導(dǎo)致的一類風(fēng)險。狹義的財務(wù)風(fēng)險往往是指企業(yè)不能償還到期負(fù)債的風(fēng)險，廣義的財務(wù)風(fēng)險往往指企業(yè)與財務(wù)有關(guān)的風(fēng)險，如籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險與收益分配風(fēng)險等。財務(wù)風(fēng)險的特征一是與企業(yè)的財務(wù)活動密切相關(guān)。既來自于企業(yè)財務(wù)活動、也影響著財務(wù)活動。如籌資風(fēng)險，往往是由于企業(yè)資金短缺才會融資，而融資必然會產(chǎn)生利息，則一定會發(fā)生還本付息的情況，一旦企業(yè)現(xiàn)金流不濟(jì)，風(fēng)險便會發(fā)生。另一方面便是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的不可避免性。任何企業(yè)經(jīng)營過程中都不可能回避財務(wù)行為，因此也就不可能完全杜絕財務(wù)風(fēng)險。

二、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因分析

(一)外部因素

企業(yè)財務(wù)管理面臨的復(fù)雜外部宏觀環(huán)境。宏觀環(huán)境影響因素具體包括法律因素、經(jīng)濟(jì)因素、社會文化因素、市場因素、資源等因素，雖然這些因素是存在于企業(yè)之外的外在因素，但它們的變化，將對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大影響。當(dāng)國家經(jīng)濟(jì)政策改變，如利率政策、信貸政策、稅收等政策變化，企業(yè)資金持有成本也會產(chǎn)生變化，因此這樣給企業(yè)財務(wù)情況帶來不確定性。如果利率水平提高，企業(yè)有可能因不能擁有足夠的現(xiàn)金來支付利息，因此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。另外，行業(yè)背景是連接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和公司分析的橋梁，行業(yè)背景對分析自身企業(yè)財務(wù)狀況起到關(guān)鍵作用。就中小企業(yè)而言，由于企業(yè)的規(guī)模、性質(zhì)等都不足以對外界環(huán)境產(chǎn)生反作用，因此外部因素對于中小企業(yè)的影響就更大。除了從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資、內(nèi)部融資之外，還存在從民間金融組織進(jìn)行融資的方式。當(dāng)中小企業(yè)的發(fā)展面臨資金瓶頸，而企業(yè)沒有能力進(jìn)行內(nèi)部籌資，從正規(guī)金融渠道也無法獲得資金的時候，民間金融組織融資也會成為中小企業(yè)進(jìn)行融資的一種方式。但民間金融往往融資成本較高，反過來放大了中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

(二)內(nèi)部原因

外部宏觀環(huán)境變化能給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，但是最終能給公司產(chǎn)生的影響取決于企業(yè)實力以及抗風(fēng)險能力的大小。首先，資本結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)企業(yè)自有資金和籌措資金比例失調(diào)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)就會出現(xiàn)不合理，進(jìn)而引發(fā)一定的財務(wù)風(fēng)險。其次，企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。如中小企業(yè)在決策中，往往決策是根據(jù)企業(yè)管理者、領(lǐng)導(dǎo)層、創(chuàng)始人的意愿確定的，在一定的形勢下，盲目追求市場、產(chǎn)量等使得企業(yè)在財務(wù)決策方面不夠謹(jǐn)慎，如在資金策略方面采用了激進(jìn)型的策略，導(dǎo)致短期借款被用于長期用途，如中小企業(yè)借貸流動資金貸款用于生產(chǎn)線建設(shè)。在短期借款到期時，沒有足夠的資金來償債，出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。在實際工作中，相當(dāng)多的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識，導(dǎo)致企業(yè)面臨著潛在以及重大的財務(wù)風(fēng)險。以上原因在一些上市公司的財務(wù)關(guān)系中比較常見，很多大型集團(tuán)公司的母公司與子公司的財務(wù)關(guān)系比較混亂，在資金使用方面缺乏有效的控制與監(jiān)督。

三、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的控制與防范措施

(一)中小企業(yè)要增強(qiáng)風(fēng)險防范意識

財務(wù)風(fēng)險在任何企業(yè)中都是客觀存在的，但這并不是說財務(wù)風(fēng)險不可以防范或管控。作為企業(yè)管理層要高度重視企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)管理，采取適合企業(yè)規(guī)模的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和管控機(jī)制，避免企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險，使企業(yè)健康、持續(xù)、穩(wěn)定地發(fā)展。大家知道，企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險的原因有多個方面的原因，但主要還是包括兩個方面。即既有企業(yè)外部的因素，也有企業(yè)本身的因素。針對外部環(huán)境來講，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的影響是客觀存在的，作為企業(yè)，自身應(yīng)該發(fā)揮主觀能動性，不斷提高自身素質(zhì)，對不斷變化的財務(wù)管理宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析研究，掌握其變化規(guī)律和發(fā)展趨勢，抓住對企業(yè)有發(fā)展的機(jī)會，盡最大努力避開不利于企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險。針對內(nèi)部環(huán)境來講，企業(yè)要建立良好的內(nèi)部治理機(jī)制，特別是在重大決策方面，要明確決策者定方向，實施者做調(diào)查的科學(xué)機(jī)制，防止兩類人員職能、責(zé)任混淆，導(dǎo)致決策者盲目樂觀，片面放大未來的收益，給中小企業(yè)帶來不可挽回的損失。

(二)從各環(huán)節(jié)加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制

1、籌資風(fēng)險一般而言，從籌資渠道分析，有兩種方式可以獲得資金，一種是所有者投資，另一種是借入資金。借款可以形成財務(wù)杠桿，放大企業(yè)的收益，但同時也放大了風(fēng)險，因此企業(yè)就應(yīng)當(dāng)在借款時對于借款事項進(jìn)行深入地科學(xué)分析，采取保守的措施進(jìn)行相關(guān)借貸。同時要結(jié)合相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行科學(xué)判定。如基于資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率來判斷企業(yè)的負(fù)債程度是否在可承受的范圍之內(nèi)。也要結(jié)合企業(yè)獲取資金的便利性、其他條件來綜合掌握企業(yè)應(yīng)對償債風(fēng)險的威脅。2、投資風(fēng)險控制企業(yè)通過籌資獲取資金后，一般通過投資生產(chǎn)項目、投資證券市場、投資商貿(mào)活動三種方式投資。三種投資方式都會給企業(yè)帶來盈利，但同時帶來了較大的不確定性。例如，投資項目不能按期投產(chǎn)，那么可能會引起企業(yè)的償債能力受到影響;另外，即使項目能夠?qū)崿F(xiàn)按期投產(chǎn)，但是其盈利水平比預(yù)期的盈利水平較低，甚至低于銀行的存款利率水平。因此，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時，一方面要敢于進(jìn)行風(fēng)險投資，以獲取一定的超額利潤;另一方面需要由項目研發(fā)團(tuán)隊與企業(yè)決策團(tuán)隊職能分明，以使相關(guān)決策科學(xué)得出。3、資金回收風(fēng)險控制中小企業(yè)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，面臨著激烈的市場競爭，不少企業(yè)采用了傳統(tǒng)的促進(jìn)銷售的手段，如賒銷等。盡管賒銷在一定程度上打開了市場，但也帶來了資金回收的風(fēng)險。在此方面，企業(yè)決策層應(yīng)會同銷售部門、財務(wù)部門，就賒銷比例、年度控制總額達(dá)成一致，同時加大對銷售部門及相關(guān)人員回款考核力度，防止資金回收金額過低而影響企業(yè)正常的經(jīng)營。此外，由于賒銷還會產(chǎn)生應(yīng)稅義務(wù)，即確認(rèn)賒銷使得企業(yè)因提前墊付了未實現(xiàn)的利稅開支而減少了企業(yè)的現(xiàn)有現(xiàn)金流，要進(jìn)行相關(guān)分析，確定合理的銷售方式。4、收益分配風(fēng)險控制利潤分配是公司財務(wù)的最后一環(huán)節(jié)，其包括分配股息和留存收益兩個方面，兩者既相互聯(lián)系又相互矛盾。當(dāng)企業(yè)利潤率很高時，股息分配很低，從而會使企業(yè)股票價值產(chǎn)生影響，因此也會造成企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。那么，企業(yè)一定要加強(qiáng)關(guān)于財務(wù)風(fēng)險方面的檢測，注意把握兩者之間的平衡關(guān)系。

(三)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

中小企業(yè)應(yīng)著力于風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建，特別是要建立長期、短期兩類預(yù)警系統(tǒng)來為企業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。對于短期財務(wù)預(yù)警方面，重點(diǎn)是考慮流動性，即持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物是否維持企業(yè)基本的生產(chǎn)經(jīng)營。特別要防止將短期資金拆借到長期資本性投資項目中?？申P(guān)注的指標(biāo)一是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的絕對額，同時要認(rèn)真分析流動比率以及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)相關(guān)指標(biāo)。對于長期財務(wù)預(yù)警方面而言，要結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，明確中小企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，為不同的發(fā)展階段配置足夠的資金，此時要考慮長期融資的能力，企業(yè)經(jīng)營的盈利及現(xiàn)金回收情況，為企業(yè)未來一段時間的發(fā)展提供堅實的發(fā)展依據(jù)。

(四)加強(qiáng)資金管理

篇7

【關(guān)鍵詞】 盈利預(yù)測； 預(yù)測方法； 預(yù)測誤差； 信息選擇； 信息相關(guān)性

一、研究背景與問題的提出

證券分析師與投資者的距離越來越近。隨著我國投資品種逐漸多元化、機(jī)構(gòu)投資者壯大化和人民幣升值，證券公司不僅傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增加，而且研究與投資相互強(qiáng)化，一直居于幕后的證券分析師①開始嶄露頭角，逐步走向投資者，推出的“公司研究報告”大幅增長（如圖1），并越來越受到機(jī)構(gòu)和投資者的重視與認(rèn)可。

股票市場是虛擬市場，不確定性很高，無論是熊市還是牛市，都會從不同角度給投資者帶來風(fēng)險。這就需要回到股票的本源，即投資者能否賺到錢歸根結(jié)底是源于上市公司創(chuàng)造的財富，即使是券商，也必須要通過研究來發(fā)現(xiàn)價值，實現(xiàn)包括券商和投資者在內(nèi)的共同利益。

因此，分析師發(fā)表的各種研究報告，通過各種方式、渠道和媒體已成為投資者了解公司基本面變化的重要參考指標(biāo)，左右和引導(dǎo)著幾千萬投資者的思路與行為。這意味著分析師的行為和面臨的信息壁壘（Chen and Robert，2009），也會對投資者的決策行為產(chǎn)生重要的影響。但另一方面，如果分析師報告的預(yù)測不準(zhǔn)，或者形成泡沫，或者泡沫破滅，又為市場和投資者帶來巨大的風(fēng)險。對此，本文將通過研究分析師盈利預(yù)測誤差與不同信息選擇之間的關(guān)系，來探討我國分析師提供的研究報告預(yù)測的準(zhǔn)確性，哪些信息會影響分析師的預(yù)測準(zhǔn)確度，為分析師從眾多因素中把握相關(guān)性強(qiáng)的關(guān)鍵因素，為投資者閱讀研究報告和財務(wù)信息提供不同的參考視角和決策依據(jù)。

二、盈余預(yù)測誤差的影響因素：文獻(xiàn)回顧

（一）形成盈利預(yù)測誤差的原因解釋

形成分析師盈利預(yù)測誤差的原因很多。比如，Abarbanell和Lehavy（2003）認(rèn)為由于一些公司管理層操縱盈余金額太大，從而使分析師對這些公司的預(yù)測出現(xiàn)很大偏差。為獲得更有用的信息，分析師更傾向于樂觀的報告以引起公司高管關(guān)注，并與管理層建立起良好的關(guān)系，進(jìn)而獲得更多的信息流，使未來盈利預(yù)測更準(zhǔn)確。

對此，解釋分析師盈利預(yù)測誤差也有多種理論，比如，盈余偏態(tài)說。Gu和Wu（2003）認(rèn)為，最理想的預(yù)測是盈余的中位數(shù)而非平均值。當(dāng)報告盈余是偏態(tài)的，那么中位數(shù)就不是平均值，這時無論偏差與時間有關(guān)，還是與公司屬性有關(guān)，盈余偏態(tài)對預(yù)測偏差的解釋力都是顯著的。根據(jù)盈余偏態(tài)假說，在整體經(jīng)濟(jì)向好時期，分析師預(yù)測應(yīng)當(dāng)是偏悲觀的，而在經(jīng)濟(jì)步向衰退時期，分析師預(yù)測應(yīng)當(dāng)是偏樂觀的。

（二）引起盈利預(yù)測誤差的公司場面因素

影響分析師盈利預(yù)測水平的文獻(xiàn)主要分兩類：一類是公司的因素；另一類是分析師自身因素。對公司層面，公司的大小與分析師錯誤有正相關(guān)關(guān)系，分析師跟進(jìn)數(shù)量與預(yù)測錯誤有正相關(guān)關(guān)系，但這幾種因素之間的關(guān)系是不穩(wěn)定的，會隨時間變化而變化（Dowen，1989）；提供較多信息的公司會有較多的分析師跟進(jìn)，預(yù)測準(zhǔn)確度比較高，意見分歧也較少（Lang & Lundholm，1996）。

公司層面的因素還會影響分析師的情緒，比如，Barron等人（2002）的結(jié)果顯示，分析師預(yù)測的一致性與公司無形資產(chǎn)水平呈負(fù)相關(guān)，高技術(shù)制造業(yè)具有大量研發(fā)費(fèi)用，分析師對這類企業(yè)的預(yù)測一致性水平較低；Brown（2000）的研究表明，分析師在1984―1998年這段有偏向樂觀的系統(tǒng)偏差，比如，當(dāng)公司管理層報告損失時這種樂觀就會出現(xiàn)，而當(dāng)公司報告獲利時這種樂觀就會消失。

（三）引起盈利預(yù)測誤差的分析師自身因素

對分析師行為的研究表明，在信息匱乏時，前一個證券分析師的買賣意見對后兩位分析師的分析有顯著的正影響，產(chǎn)生了羊群效應(yīng)（Welch，2000)。研究還發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場處于上升且預(yù)期較為樂觀時，趨于意見一致的羊群效益更為顯著。當(dāng)分析師發(fā)現(xiàn)他們的預(yù)測準(zhǔn)確度不及同僚時，會考慮改換預(yù)測對象（Mikhail，1999）；以前預(yù)測業(yè)績較差的分析師更可能從新聞會中受益，更注重年報及附注，而準(zhǔn)確度高的分析師則更注重公司信息、關(guān)鍵財務(wù)比例和過去五年的收益匯總信息（Bowen等，2002）。

從預(yù)測準(zhǔn)確度看，Rees等人（1999）發(fā)現(xiàn)，大證券公司雇傭的證券分析師預(yù)測準(zhǔn)確率更高，分析師經(jīng)驗和發(fā)表預(yù)測的頻率與準(zhǔn)確度呈正相關(guān)關(guān)系；從信息來源看，分析師與上市公司的“管理層討論與分析”定性信息質(zhì)量越高，盈利預(yù)測的錯誤和意見歧異就較少（Barron & Kile，1999）。預(yù)測不準(zhǔn)有多種原因，比如胡奕明、林文雄、王瑋璐（2003）的結(jié)論指出：分析師比較注重公開披露信息，而較少通過直接接觸如公司新聞會、電話或走訪等方式獲取資料，對治理結(jié)構(gòu)、人員素質(zhì)和審計意見等重視也不夠。

三、分析師盈余預(yù)測選擇的信息與方法

（一）盈余預(yù)測的可靠性

盈利預(yù)測可靠性可以用預(yù)測誤差加以計量。在統(tǒng)計預(yù)測理論中，一般認(rèn)為預(yù)測誤差（用相對數(shù)表示）在10％以內(nèi)，預(yù)測的可靠性應(yīng)屬較高。根據(jù)黃靜、董秀良（2006）提出的外國分析師平均25％預(yù)測誤差率的情況，本文界定為：預(yù)測誤差低于10％，盈利預(yù)測具有較高的可靠性；若預(yù)測誤差在10％~25％之間，預(yù)測具有一定可靠性；預(yù)測誤差在25％~50％之間，預(yù)測可靠性弱；預(yù)測誤差超過50％，盈利預(yù)測存在重大誤差。

在本文選擇的公司研究報告樣本中，分析師總共對5個盈利指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測。由于受到報告數(shù)據(jù)的限制，主營利潤、凈資產(chǎn)收益率的預(yù)測數(shù)據(jù)有遺缺，故本文只將凈利潤預(yù)測誤差(NP)、每股收益預(yù)測誤差(EPS)以及不易縱的主營收入預(yù)測率誤差（R）納入其中。與過去許多文獻(xiàn)只使用一個預(yù)測指標(biāo)相比，為使研究更具有客觀性和說服力，本文對這三個盈余預(yù)測誤差同時進(jìn)行研究。

（二）信息來源選擇

1.行業(yè)信息

胡奕明、林文雄、王瑋璐（2003）通過調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)分析師對上市公司行業(yè)進(jìn)行分析的比例最高，占71.74％,這說明行業(yè)信息是分析師關(guān)注的重要信息。行業(yè)分析是連接上市公司與宏觀經(jīng)濟(jì)分析的橋梁，是基本分析中的重要環(huán)節(jié)。主要包括解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及這些因素對行業(yè)影響的力度，引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢、行業(yè)投資價值與風(fēng)險。比如，王軍（2007）的實證結(jié)果顯示，基于行業(yè)財務(wù)信息的業(yè)績預(yù)測效果比不區(qū)分行業(yè)的預(yù)測效果好，預(yù)測效果的好壞與行業(yè)內(nèi)部的競爭結(jié)構(gòu)有關(guān)。

特別是在我國資源和能源緊張、環(huán)保狀況十分嚴(yán)峻的情況下，國家不斷地出臺各種產(chǎn)業(yè)政策，而政策變化涉及到很多環(huán)節(jié)。這些變化不僅影響企業(yè)利潤，更可能對企業(yè)生存、發(fā)展產(chǎn)生重大的影響，是分析師盈利預(yù)測能力的一個重要解釋變量。或者說，分析師采用行業(yè)信息，有助于降低預(yù)測的誤差率，提高預(yù)測的質(zhì)量。由此可假設(shè)：

假設(shè)1a：盈利預(yù)測誤差率與是否采用行業(yè)信息顯著負(fù)相關(guān)。

假設(shè)1b：盈利預(yù)測誤差率與是否采用國家產(chǎn)業(yè)政策信息顯著負(fù)相關(guān)。

2.公司基本面信息

無論是宏觀經(jīng)濟(jì)分析還是行業(yè)分析，對具體投資對象的選擇最終都要落實在上市公司分析上，因此微觀分析是影響盈利預(yù)測準(zhǔn)確度的重要因素。所分析的信息包括：公司行業(yè)地位分析、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析、公司產(chǎn)品分析、公司經(jīng)營能力分析、公司規(guī)模成長性分析、公司風(fēng)險因素分析及戰(zhàn)略商業(yè)模式。胡奕明、林文雄、王瑋璐（2003）通過調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)分析師對上市公司經(jīng)營活動進(jìn)行分析和評價的占70.65％；南京大學(xué)工程管理學(xué)院課題組（2008）以問卷調(diào)查方式發(fā)現(xiàn)分析師關(guān)注的信息類型和重點(diǎn)程度還是在于公司的市場和競爭定位上。這些研究從不同角度反映了分析師對公司基本信息的重視程度。由此提出假設(shè)：

假設(shè)2：盈利預(yù)測誤差率與公司基本面信息顯著負(fù)相關(guān)。

在本文選取的研究報告樣本中，分析師選用的公司基本面指標(biāo)有六個，具體包括公司行業(yè)地位、經(jīng)濟(jì)區(qū)位、經(jīng)營能力、戰(zhàn)略和商業(yè)模式、規(guī)模成長性以及風(fēng)險因素的分析。其中公司行業(yè)地位分析包括市場占有率、品牌與營銷、產(chǎn)品核心技術(shù)等內(nèi)容，而經(jīng)營能力不僅僅是指管理人員素質(zhì)，也包括公司治理的狀況。

3.公司財務(wù)信息

財務(wù)分析是一種判斷過程，旨在評估企業(yè)經(jīng)營成果與財務(wù)狀況，其目的是對企業(yè)未來進(jìn)行最佳預(yù)測。這包括對財務(wù)報表分析、財務(wù)比率分析及特殊重大事項分析，如并購、重組、關(guān)聯(lián)交易、增發(fā)等信息。普華永道于1997年對英國102家機(jī)構(gòu)投資者和107位賣方分析師進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)分析師比投資者更需要會計信息，是會計信息最直接、最富有主動性的用戶，也是股票定價過程中具有信息含量較高的信息。由此可假設(shè)：

假設(shè)3：盈利預(yù)測誤差率與公司財務(wù)信息顯著負(fù)相關(guān)。

在本文選取的研究樣本中，公司財務(wù)信息包括了對公司主要財務(wù)報表及比率分析、公司財務(wù)的重大事項和稅率分析。其中公司財務(wù)重大事項涵蓋對公司盈余有重大影響的增發(fā)、重組等事項。

（三）估值方法

分析師根據(jù)各自不同的偏好，可選擇多種不同的預(yù)測方法，包括現(xiàn)金流折現(xiàn)法、股利折現(xiàn)法、剩余收益法、經(jīng)濟(jì)附加值法以及資本資產(chǎn)定價模型等。比如，對分析師手段和技能的研究表明，證券分析師在一定條件下會傾向于作現(xiàn)金流預(yù)測，當(dāng)企業(yè)有巨額會計應(yīng)計項目，或者當(dāng)企業(yè)資本密集、收益波動大和財務(wù)狀況較差時都會傾向于作現(xiàn)金流的預(yù)測（DeFond和Hung，2003）。

事實上，分析師能否找到合適的預(yù)測估值方法，反映了分析師能否將經(jīng)驗提煉為規(guī)律性的東西，這在很大程度上可以消除分析師的主觀心理和情緒的影響，有助于保持分析師獨(dú)立客觀地使用信息，提高預(yù)測的準(zhǔn)確性。由此可提出假設(shè)：

假設(shè)4：盈利預(yù)測誤差率與明確的估值方法顯著負(fù)相關(guān)。

四、樣本選擇與模型設(shè)計

（一）樣本選擇

本文以2005年1月到2007年3月所收集到的“公司研究報告”為研究對象，其中包含“調(diào)研報告”、“更新報告”、“深度報告”合計數(shù)量共781份。對分析師盈利預(yù)測的數(shù)據(jù)全部來自報告樣本；實際盈利數(shù)據(jù)來自上市公司年報；研究報告中基本面分析的信息通過手工整理歸納而得，若分析師選擇某項信息，則該信息取值為1；反之，為0?？紤]到樣本連續(xù)性，并參照同類研究（黃靜、董秀良，2006)的做法，剔除了EPS在0.1元以下的上市公司，總共抽取了127家樣本公司的762個樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析研究。

（二）模型構(gòu)建

為檢驗假設(shè)1、假設(shè)2、假設(shè)3和假設(shè)4，分別建立如下回歸模型：

其中Z（代表R）、NP和EPS分別表示主營收入、凈利潤和每股盈余的預(yù)測誤差率；INAj代表INA1和INA2，分別表示行業(yè)狀況和國家產(chǎn)業(yè)政策；CAj為公司基本面信息，代表CA1，CA2，CA3，CA4，CA5，CA5，CA6，分別表示公司的行業(yè)地位、經(jīng)濟(jì)區(qū)位、經(jīng)營能力、戰(zhàn)略與商業(yè)模式、規(guī)模成長性、風(fēng)險因素；FAj為公司財務(wù)信息，代表FA1，F(xiàn)A2，F(xiàn)A3，分別表示公司財務(wù)報表及比率、公司重大事項、稅率情況；EM代表是否采用明確的預(yù)測方法。

控制變量：考慮到國民生產(chǎn)總值及增長率、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、貨幣政策、財政政策等宏觀經(jīng)濟(jì)形勢；企業(yè)所處的行業(yè)；公司規(guī)模；發(fā)生過如增發(fā)和重組等重大事件，都可能對公司盈余產(chǎn)生較大的影響，因而在回歸檢驗中將這些因素作為控制變量，分別用符號ME，IND，ES和OM表示。

五、實證結(jié)果與分析

（一）盈利預(yù)測的難度與分析師預(yù)測誤差

從表1中可以看出：分析師預(yù)測不同盈余指標(biāo)的誤差率是各不同的，相差很大。比如，對主營收入的預(yù)測誤差率最小，為14.11％；凈利潤預(yù)測誤差率次之，為55.72％；而預(yù)測EPS誤差率最大，高達(dá)61.38％?？偟膩砜矗鳡I收入盈利預(yù)測誤差率較小，具有較高的可靠性，說明預(yù)測難度相對較低；而凈利潤與EPS的預(yù)測誤差很大，其可靠性不是很高，說明預(yù)測凈利潤與EPS的難度較高。

（二）不確定性與分析師預(yù)測樂觀傾向的表現(xiàn)

影響盈余預(yù)測的不確定因素很多。從表2中可以看出：主營收入相比EPS，其影響因素和不確定性要少，這時的分析師偏向于樂觀及悲觀的公司家數(shù)是各自一半，這意味著分析師在進(jìn)行主營收入盈利預(yù)測分析時，其獨(dú)立性、客觀性較強(qiáng)。而凈利潤和EPS，其影響因素較多，特別是不易觀察到內(nèi)部操縱，更加劇了不確定性，這時的分析師預(yù)測從表2中可以看出，超過60%以上公司的凈利潤預(yù)測和EPS預(yù)測都是偏向樂觀的。

這些結(jié)果說明，分析師在不確定性相對低的情況下，其預(yù)測過程相對容易做到獨(dú)立和客觀，而在不確定的情況下，分析師預(yù)測結(jié)果具有樂觀的傾向，不易做到獨(dú)立和客觀。

（三）分析師盈余預(yù)測的可靠性程度

為分析盈利預(yù)測的可靠性程度，將分析師的預(yù)測誤差分為四種情形：

（四）分析師選擇不同信息對盈余預(yù)測誤差的影響

1.行業(yè)信息對預(yù)測誤差的影響

根據(jù)模型1得到的回歸結(jié)果見表3所示。從表3中可以看出：選擇行業(yè)信息對分析師主營收入預(yù)測誤差率是顯著負(fù)相關(guān)的，假設(shè)1成立。原因是行業(yè)信息包含了市場結(jié)構(gòu)、競爭結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期、生命周期及產(chǎn)業(yè)政策等內(nèi)容，由于每個行業(yè)特點(diǎn)不同，尤其是傳統(tǒng)性行業(yè)與高科技行業(yè)之間存在巨大差異，這些差異必然反映在主營業(yè)務(wù)收入上，進(jìn)而影響到主營收入的預(yù)測誤差率。此外，政府的不同產(chǎn)業(yè)政策不僅影響企業(yè)的發(fā)展，甚者影響到企業(yè)的生存，比如環(huán)保、農(nóng)業(yè)能夠得到政策支持，而嚴(yán)重污染類企業(yè)則需要大力遏制，這些政策變化直接影響企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，因而是分析師關(guān)注的重要信息。胡奕明、林文雄、王瑋璐（2003）的研究表明，分析師對行業(yè)信息進(jìn)行分析的比例最高，達(dá)到71.74％。

然而，選擇行業(yè)信息對凈利潤預(yù)測和EPS預(yù)測的誤差率沒有顯著相關(guān)性。這說明行業(yè)信息對準(zhǔn)確預(yù)測凈利潤和EPS沒有產(chǎn)生顯著的影響。原因是影響凈利潤與EPS的因素很多，不僅有行業(yè)因素，還有公司自身經(jīng)營的因素，其作用非常復(fù)雜。Geoffrey Brooke（2003）對南非1990―1999年分析師EPS預(yù)測誤差分解發(fā)現(xiàn)，99.4％的收益誤差來源于公司層面，0.3％預(yù)測誤差來源于行業(yè)層面，而黃靜、董秀良（2006）發(fā)現(xiàn)EPS預(yù)測誤差89.3％來源于公司層面，10.5％來源于行業(yè)層面，這說明要準(zhǔn)確預(yù)測EPS的信息，還需要公司層面的信息。

2.基本面信息對預(yù)測誤差的影響

根據(jù)模型2得到的回歸結(jié)果如表4所示。

從表4中可以看出：

（1）主營收入預(yù)測誤差率與公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析信息、公司經(jīng)營能力分析是顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)2成立。分析師采用公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位信息分析，通過對公司所在區(qū)位的自然和基礎(chǔ)條件、政府產(chǎn)業(yè)政策及經(jīng)濟(jì)特色進(jìn)行分析，有助于明確地判斷公司未來發(fā)展的前景和投資價值，因而會對企業(yè)主營業(yè)務(wù)預(yù)測的準(zhǔn)確度產(chǎn)生重要的影響；公司經(jīng)營能力分析包含了對公司治理結(jié)構(gòu)、管理層素質(zhì)、從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力的分析，比如公司治理是否完善、制度是否合理、核心人才是否具備都對企業(yè)未來發(fā)展和業(yè)務(wù)拓展起著重要作用。因此，分析師利用這些信息進(jìn)行主營收入預(yù)測，能顯著地降低預(yù)測的誤差。

（2）凈利潤預(yù)測誤差率與是否利用公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位信息顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)2成立。原因是分析師選擇公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位信息，通過對公司所在區(qū)位的自然和基礎(chǔ)條件、政府產(chǎn)業(yè)政策及經(jīng)濟(jì)特色進(jìn)行分析，而且上市公司大都是當(dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)，當(dāng)?shù)卣谛枰獣r一般會給予相應(yīng)的財政、信貸及稅收等多方面的優(yōu)惠，直接對企業(yè)凈利潤產(chǎn)生重要的影響，因而分析師選擇經(jīng)濟(jì)區(qū)位信息來預(yù)測凈利潤，有助于提高預(yù)測的可靠性。

（3）EPS預(yù)測誤差率與公司行業(yè)地位分析顯著負(fù)相關(guān)，這說明選擇公司行業(yè)地位信息來預(yù)測EPS，有助于提高預(yù)測的準(zhǔn)確度。原因是不同行業(yè)地位決定了其盈利能力是高于還是低于行業(yè)平均水平，這對分析判斷企業(yè)價值具有明確的方向定位和引導(dǎo)作用。行業(yè)地位通常是由成本優(yōu)勢、品牌、市場占有率、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品核心技術(shù)等多種因素共同作用形成的，因此，這些信息對確定公司的競爭優(yōu)勢是重要的信息。

3.財務(wù)信息對預(yù)測誤差的影響

根據(jù)模型3得到的回歸結(jié)果見表5所示。從表5可以看出：

（1）主營收入預(yù)測誤差率與是否選擇稅率信息顯著負(fù)相關(guān)。原因是稅率對企業(yè)收益的影響是直接作用的，比如優(yōu)惠稅率和出口退稅會顯著地降低企業(yè)的經(jīng)營成本，大大增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭能力，增加主營業(yè)務(wù)收入，因此分析師對稅率信息分析，有助于提升主營收入預(yù)測的可靠性。

（2）凈利潤預(yù)測誤差率、EPS預(yù)測誤差率與分析師是否采用財務(wù)報表比率分析顯著負(fù)相關(guān)，這說明是否采用財務(wù)信息對凈利潤、EPS預(yù)測誤差率都有明顯的影響；同時，凈利潤預(yù)測誤差率還與財務(wù)重大事項分析顯著負(fù)相關(guān)。這些結(jié)果說明假設(shè)3成立，其原因有多方面：

比如，財務(wù)重大事項中包含了關(guān)聯(lián)方交易、重要會計政策變動、重組、官司凍結(jié)等內(nèi)容，這些事項往往被列為非經(jīng)常性損益，對企業(yè)利潤影響重大，但其結(jié)果復(fù)雜，需要分析師進(jìn)行深層次的分析。這方面的相關(guān)研究結(jié)論很多，比如，實施收購兼并后的主營業(yè)務(wù)收入增長幅度要小于凈利潤的增長幅度，盈利能力并沒有同步提高；我國存在質(zhì)量差的上市公司通過資產(chǎn)重組來改善經(jīng)營業(yè)績，而這種重組并不代表經(jīng)營業(yè)務(wù)活動發(fā)生了實質(zhì)性的變化。同樣，關(guān)聯(lián)交易從理論上說是中易，但是在我國實際操作中，往往成為企業(yè)調(diào)節(jié)利潤、避稅和利益輸送的途徑。

4.估值方法對預(yù)測誤差的影響

根據(jù)模型4得到的回歸結(jié)果如表6所示。

從表6可以看出：分析師是否采用明確的估值方法無論對主營收入預(yù)測誤差率，還是對凈利潤和EPS預(yù)測的誤差率都是顯著負(fù)相關(guān)的，這說明是否采用明確的估值方法對分析師盈利預(yù)測的可靠性會產(chǎn)生明顯的影響。原因是能采用明確預(yù)測方法的分析師，反映了他們有判斷能力，能將經(jīng)驗提煉為規(guī)律性的東西，在很大程度上能消除這些分析師的主觀心理和情緒的影響，從而保持預(yù)測過程中使用信息的獨(dú)立性和客觀性，進(jìn)而有助于提高其預(yù)測的可靠性。

（五）敏感性分析

敏感性分析一：按照10％以內(nèi)（含10％）為可靠，用1表示；10％~25％（含25％）為比較可靠，用2表示；25％~50％（含50％）可靠性差，用3表示；50％以上存在重要誤差，用4表示，再用上述模型進(jìn)行回歸。敏感性分析二：采用OLS（最小二乘估計法），通過COUNT來做的敏感性分析，其結(jié)果都具有穩(wěn)定性，這從不同角度得到進(jìn)一步的證實。

六、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

1.分析師對不同盈利指標(biāo)的預(yù)測，由于其復(fù)雜程度不同，其預(yù)測誤差是不同的。其中，主營收入的預(yù)測誤差率最小，為14.11％；凈利潤預(yù)測誤差率次之，為55.72％；EPS預(yù)測誤差率最大，為61.38％。原因是不同盈利指標(biāo)，其影響因素不同，導(dǎo)致的預(yù)測難度是不同的。比如，對主營收入的預(yù)測，主要涉及產(chǎn)業(yè)政策、市場行業(yè)競爭環(huán)境等因素的影響，其問題相對簡單，預(yù)測的可靠性較高；而對于凈利潤、EPS而言，不但受到市場產(chǎn)業(yè)因素的影響，還受企業(yè)內(nèi)部的成本、公司治理結(jié)構(gòu)、重組并購、關(guān)聯(lián)交易、盈余管理等因素的影響，相對要復(fù)雜得多，相應(yīng)地導(dǎo)致了更大的預(yù)測誤差。

2.分析師對影響因素相對簡單的盈利指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測，能保持相對獨(dú)立和客觀的心理來使用信息，而對影響因素復(fù)雜的盈余指標(biāo)，總體上有更樂觀的傾向。本文的研究結(jié)果表明，對主營收入，其影響因素主要是外部因素，相比凈利潤和EPS，則問題要相對簡單得多，預(yù)測高估與低估的公司數(shù)量各占一半，比較中性；而對凈利潤和EPS，其影響因素不僅有外部的因素，也有內(nèi)部的因素，相比主營收入，則問題要相對復(fù)雜得多，其預(yù)測出現(xiàn)高估的公司數(shù)量都超過了60%以上，傾向于樂觀。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因是分析師在遇到越復(fù)雜的預(yù)測時，由于信息過載的心理壓力，迫使他們從不同渠道，比如通過與目標(biāo)公司管理層保持良好的關(guān)系，由此較多到受地公司管理層偏好的影響，包括獲得了非公開的、帶有管理層期望的增強(qiáng)信心的信息，結(jié)果導(dǎo)致了分析師預(yù)測的樂觀傾向。這個結(jié)果與證券分析師傾向于樂觀的評級報告的結(jié)論相同（姚錚等，2009）。

3.相比對凈利潤和EPS的預(yù)測，顯著影響主營收入預(yù)測誤差率的因素沒有那么復(fù)雜，不易導(dǎo)致信息過載，因而所依據(jù)的信息相對容易把握。比如，行業(yè)信息、公司基本面信息以及公司財務(wù)信息都可以用于主營業(yè)務(wù)的預(yù)測，而且也容易找到明確的估值方法來進(jìn)行合理的預(yù)測。

4.相比主營收入的預(yù)測，影響凈利潤和EPS預(yù)測誤差的因素很多，容易導(dǎo)致信息過載，使分析師難以找到其影響經(jīng)濟(jì)后果的關(guān)鍵信息，這大大增加了預(yù)測的難度。原因是凈利潤和EPS涉及企業(yè)經(jīng)營的各個方面，不僅僅有復(fù)雜的外部因素，也有復(fù)雜的內(nèi)部因素影響，比如公司自身治理結(jié)構(gòu)失衡、管理層基于保配股資格、避免ST或退市等目的進(jìn)行的盈余管理等，使得分析師要在這么復(fù)雜的因素中把握并找到明顯影響凈利潤和EPS的信息，其難度很大，由此導(dǎo)致分析師難以找到影響凈利潤和EPS誤差的顯著性信息。

（二）啟示

1.對投資者：在閱讀分析師的研究報告時，不能僅僅關(guān)注分析師推薦的預(yù)測數(shù)據(jù)，還要多加閱讀報告中的相關(guān)論證內(nèi)容，關(guān)注公司研究報告所涉及的行業(yè)信息、公司基本面信息、公司財務(wù)信息及明確的估值方法四個方面的分析是否合理，注意分析師報告中關(guān)于公司重大事項的附注，把握分析師研究的脈絡(luò)和分析師作出判斷所選擇的信息依據(jù)，才能從分析師的研究報告中吸收其精華信息，避免羊群效應(yīng)，避免投資失誤。

2.對分析師：在撰寫報告時，信息來源往往是其研究的一個門檻，但并不代表網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)下紛繁而來的大量信息就能提高預(yù)測的可靠性，相反，信息過載不僅會增加預(yù)測的難度，而且會降低預(yù)測的可靠性。因此，在對不同盈利指標(biāo)進(jìn)行分析預(yù)測時，應(yīng)根據(jù)影響因素的復(fù)雜程度，側(cè)重于選擇不同的信息面，而不是統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的“拿來主義”和生搬硬套的預(yù)測方法。比如，凈利潤與EPS預(yù)測難度大，所以分析師在進(jìn)行相關(guān)預(yù)測時就要盡可能考慮到運(yùn)用“重要”信息與“不應(yīng)遺漏”的重要性信息，擅于進(jìn)行信息“挖掘”。

3.明確的估值方法可以減少人為情緒的波動影響，使得在信息使用過程中保持獨(dú)立客觀的心態(tài)。對此，分析師應(yīng)不斷總結(jié)并將經(jīng)驗提煉成為有規(guī)律的估值方法，以提升圖表化、數(shù)量化、模型化等技能的應(yīng)用能力，同時應(yīng)用這些估值方法可以使得研究工作更加細(xì)致、深化并具有可驗證性，也有利于長期跟蹤，提高預(yù)測的可靠性。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 胡奕明，林文雄，王瑋璐.證券分析師的信息來源、關(guān)注域與分析工具［J］.金融研究，2003（12）：52-63.

［2］ 黃靜，董秀良.證券分析師業(yè)績預(yù)測和投資評級準(zhǔn)確性實證分析［J］.數(shù)理統(tǒng)計與管理，2006（6）：742-749.

［3］ 姚錚，湯彥峰，黃小康.證券分析師投資評級信息含量及其影響因素［J］.管理學(xué)家（學(xué)術(shù)版），2009（4）：3-10.

［4］ 王軍.行業(yè)財務(wù)信息的業(yè)績預(yù)測能力研究［J］.北京航空航天大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2007（4）：12-15.

［5］ Abarbanell, J., Lehavy, R. Can Stock Recommendations Predict Earnings Management and Analysts’Earnings Forecast Errors?. Journal of Accounting Research, 2003（41）：1-31.

［6］ Barron,O.E., Byard, D., Kile,C.,et al. High - technology intangibles and analysts’ forecasts. Journal of Accounting Research, 2002, 40（2）：289-312.

［7］ Barron,O. E., Kile.C.O. MD&A as measured by the SEC and the analysts’ earnings forecasts. Contemporary Accounting Research,1999,16（1）：75-109.

［8］ Bowen,R.M., Davis, A. K., Matsumoto,D. A. Do conference calls affect forecasts？The Accounting Review,2002,77（2）：285-316.

［9］ Brown,L. D. Managerial behavior and the bias in analysts’ earnings forecasts. Working Paper, 2000.

［10］ Chen，M. A., Robert, M. Regulating securities analysts. Journal of Financial Intermediation, 2009, 18（2）：259-283.

［11］ Defond,M.L., Mingyi Hung. An empirical analysis of analysts’ cash flow forecasts. Journal of Accounting and Economics,2003,35（1）：73-100.

［12］ Dowen,R.J. The relation of firm size,security analyst bias, and neglect. Applied Economics.1989,21（1）：19-23.

［13］ Gu,Z., Wu,J. Earnings Skewness and Analyst Forecast Bias. Journal of Accounting and Economic,2003（35）：5-29.

［14］ Lang,M.H; Lundholm,R.J. Corporate disclosure policy and analyst behavior. Accounting Review,1996,71（4）：467-492.

［15］ Mikhail,M.B., Walther, B. B., Willis,R.H. Does forecast accuracy matter to security analysts？Accounting Review,1999,74（2）：185-200.

篇8

關(guān)鍵字：服務(wù)型統(tǒng)計；企業(yè)一套表；意見

SUMMARY: In accordance with the National Bureau of Statistics to carry out the reform of enterprises set table requirements, pilot work in Jiangsu Province, part of the above-scale industrial enterprises. This paper mainly discusses a service-oriented statistical features, and the reform of the enterprises set own insights and points of views.Keywords: service statistics; enterprises set table; views.

中圖分類號：F279.23文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：2095-2104(2013)

服務(wù)型統(tǒng)計

服務(wù)型統(tǒng)計的概念

服務(wù)型統(tǒng)計是國家統(tǒng)計局在2012年末全國統(tǒng)計工作會議上提出的中國統(tǒng)計新概念。是指政府統(tǒng)計機(jī)構(gòu)以統(tǒng)計資料和再加工的統(tǒng)計產(chǎn)品為資源手段，以建議、咨詢、信息提供的形式對社會公眾、統(tǒng)計填報單位、政府公共部門、黨政決策層等提供的優(yōu)質(zhì)高效的統(tǒng)計活勞動。當(dāng)這種優(yōu)質(zhì)高效的統(tǒng)計活勞動成為政府統(tǒng)計機(jī)構(gòu)的一種確定性、規(guī)范性的工作和思維模式。

服務(wù)型統(tǒng)計的特征

1）作為服務(wù)的統(tǒng)計具有社會性。

統(tǒng)計是鑲嵌在社會中的，統(tǒng)計概念本身就更多地體現(xiàn)著社會因素。服務(wù)型統(tǒng)計的社會性結(jié)合體，首先是表現(xiàn)在統(tǒng)計資料的生成和統(tǒng)計產(chǎn)品的生產(chǎn)和再生產(chǎn)上。統(tǒng)計資料是由統(tǒng)計數(shù)據(jù)生成的，統(tǒng)計數(shù)據(jù)的來源是成千上萬的填報單位數(shù)據(jù)匯聚生產(chǎn)出來的。顯然，作為統(tǒng)計資料的生成本身就具有社會性，亦即源數(shù)據(jù)的來源具有社會性。其次是表現(xiàn)在統(tǒng)計資料再加工而生成的統(tǒng)計產(chǎn)品上。統(tǒng)計是個沒有終點(diǎn)的流程，統(tǒng)計資料的再生產(chǎn)需要更廣泛的社會資源支持。作出一個統(tǒng)計分析，提出一個統(tǒng)計建議，更需要了解方方面面的情況，獲取方方面面的信息，才能保證分析和建議的質(zhì)量。而統(tǒng)計分析和建議質(zhì)量越高，統(tǒng)計對服務(wù)對象的服務(wù)質(zhì)量就越高。

2) 作為服務(wù)的統(tǒng)計具有知識性。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)的核算也好，分析建議也好，要保證核算的質(zhì)量、分析建議的水平，對專業(yè)知識技能的掌握、對社會科學(xué)相關(guān)知識的掌握是先決條件。統(tǒng)計作為一種間接的生產(chǎn)力，其中無疑將凝結(jié)著知識性。這里至少體現(xiàn)在兩個方面：①統(tǒng)計的生產(chǎn)方式、生產(chǎn)手段已越來越離不開科技手段。2011年開始的以企業(yè)一套表聯(lián)網(wǎng)直報改革為核心的統(tǒng)計“四大工程”建設(shè)等，就是借助科技手段完成的。企業(yè)一套表聯(lián)網(wǎng)直報的實施，既減輕了填報單位的負(fù)擔(dān)，提高了數(shù)據(jù)生產(chǎn)效率，又為數(shù)據(jù)的真實可靠性提供了進(jìn)一步的可能，而數(shù)據(jù)的真實準(zhǔn)確是提高統(tǒng)計服務(wù)質(zhì)量的最基本前提。沒有數(shù)據(jù)質(zhì)量，顯然談不上統(tǒng)計的服務(wù)質(zhì)量。②統(tǒng)計的信息、統(tǒng)計咨詢越來越離不開科技手段?，F(xiàn)代社會是個速度的社會，資訊獲得的速度，往往決定著決策的速度。統(tǒng)計信息作為相關(guān)方面決策的依據(jù)，在統(tǒng)計產(chǎn)品生產(chǎn)和方式上，采用科技手段便提高了它的生產(chǎn)和效率。

3) 作為服務(wù)的統(tǒng)計具有變化性。

統(tǒng)計服務(wù)的變化體現(xiàn)在兩個方面：①體現(xiàn)在統(tǒng)計主體的內(nèi)涵變化上。統(tǒng)計主體的內(nèi)涵變化又包括統(tǒng)計人員技能素質(zhì)的變化、統(tǒng)計生產(chǎn)方式的變化、統(tǒng)計生產(chǎn)工具手段的變化及統(tǒng)計機(jī)構(gòu)管理水平的變化等。統(tǒng)計人員素質(zhì)好，技能嫻熟，統(tǒng)計生產(chǎn)手段先進(jìn)，統(tǒng)計生產(chǎn)方式科學(xué)，統(tǒng)計機(jī)構(gòu)管理水平高，統(tǒng)計服務(wù)的質(zhì)量、水平就優(yōu)質(zhì)高效，否則則相反。所以，統(tǒng)計的變化性特征要求必須努力提高統(tǒng)計隊伍的素質(zhì)，改革統(tǒng)計生產(chǎn)方式，應(yīng)用好先進(jìn)工作手段，強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)管理水平；②體現(xiàn)在調(diào)查對象及經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的變化上。不同的統(tǒng)計調(diào)查對象要有不同的統(tǒng)計生產(chǎn)方式。統(tǒng)計的生產(chǎn)方式如不正確、不準(zhǔn)確，甚至無法反映調(diào)查對象的情況，那么服務(wù)型統(tǒng)計就會出現(xiàn)瑕疵，以致概念虛化。

4）作為服務(wù)的統(tǒng)計具有伸縮性。

統(tǒng)計是集成化的，統(tǒng)計的服務(wù)具有可大可小、可寬可窄、可高可低、可深可淺的特點(diǎn)。統(tǒng)計工作的責(zé)任心、思想意識、人員素質(zhì)、工作手段等都會對統(tǒng)計服務(wù)的伸縮性產(chǎn)生影響。統(tǒng)計服務(wù)的伸縮性主要是指兩個方面的情況：①統(tǒng)計數(shù)據(jù)的獲得情況。統(tǒng)計存在的首要目的是通過數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)社會現(xiàn)狀。反映得及時不及時、真實不真實，反映的完整程度如何，是否具有代表性等，其中帶有鮮明的伸縮性特質(zhì)。換言之，如果統(tǒng)計方法制度科學(xué)合理，工作手段先進(jìn)適用，可能與統(tǒng)計的職業(yè)目標(biāo)就越接近重合，否則則相反；②對統(tǒng)計服務(wù)對象服務(wù)的內(nèi)容、形式、頻率等情況。將什么樣的內(nèi)容提供給統(tǒng)計服務(wù)對象，以什么形式提供，提供多少，什么時候提供等,并沒有統(tǒng)一的規(guī)定和模式。

實施企業(yè)一套表的必要性

一套表則在一定程度上解決了這一問題，它對企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了時間、橫向、縱向這三個方面的整合，使得由企業(yè)提供的統(tǒng)計信息保持了連貫性。具體地講，時間整合指的是對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)與年定報數(shù)據(jù)進(jìn)行整合處理；橫向整合則是將企業(yè)作為對象，整合企業(yè)在投入、勞動、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)上的每項基礎(chǔ)統(tǒng)計數(shù)據(jù)；而縱向整合指的是對企業(yè)的數(shù)據(jù)從全行業(yè)的中觀數(shù)據(jù)角度上進(jìn)行整合。

實施企業(yè)一套表具有以下幾方面的優(yōu)勢：

1、現(xiàn)階段，針對企業(yè)的專業(yè)統(tǒng)計比較多，例如能源統(tǒng)計、固定資產(chǎn)統(tǒng)計等等。這使得企業(yè)在數(shù)據(jù)統(tǒng)計的方面存在矛盾、重疊與交叉的情況。而實施企業(yè)一套表則可以避免這些情況，因為它使“一次調(diào)查、多次使用”變成了現(xiàn)實。由此可見，企業(yè)一套表的實施不僅使統(tǒng)計經(jīng)費(fèi)降低了，而且還使企業(yè)的負(fù)擔(dān)得到了減輕。

2、企業(yè)一套表的實施對數(shù)據(jù)的生產(chǎn)者而言也具有深刻的意義。這是因為企業(yè)一套表的實施能夠使調(diào)查統(tǒng)計業(yè)務(wù)工作的流程、調(diào)查企業(yè)的制度與網(wǎng)絡(luò)信息平臺保持一致，從而確保了數(shù)據(jù)采集工作之中的全程支撐、信息共享、統(tǒng)一維護(hù)，有利于實現(xiàn)統(tǒng)計工作效能的最大化。企業(yè)一套表的實施不僅使統(tǒng)計工作的效率大幅度提高，而且還保證了企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的一致性。

3、企業(yè)一套表的實施方面了企業(yè)的填報，在一定程度上減輕了基層單位的統(tǒng)計負(fù)擔(dān)。在實施了企業(yè)一套表之后，企業(yè)只需一年參加一次或者兩次的調(diào)查統(tǒng)計布置會就能夠領(lǐng)回本年度內(nèi)的所有統(tǒng)計任務(wù)；同時針對同一項調(diào)查任務(wù)，企業(yè)只需要往統(tǒng)計單位報送一次數(shù)據(jù)。

三、做好“企業(yè)一套表”工作的幾點(diǎn)建議

“企業(yè)一套表”是以統(tǒng)計調(diào)查對象為核心，利用現(xiàn)行報表制度，整合不同統(tǒng)計調(diào)查對同一調(diào)查單位的重復(fù)布置和統(tǒng)計，運(yùn)用計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)，實現(xiàn)數(shù)據(jù)采集方式的統(tǒng)一組織管理和統(tǒng)計資源共享的一種新的統(tǒng)計調(diào)查制度。對此，提出自己的幾點(diǎn)建議：

1、健全統(tǒng)一的、完善的統(tǒng)計評價體系。要對現(xiàn)行的統(tǒng)計指標(biāo)、調(diào)查范圍、調(diào)查對象和調(diào)查方法進(jìn)行科學(xué)評價。保證評價的客觀性，參與評價的不僅是各級政府統(tǒng)計機(jī)構(gòu)，還應(yīng)廣泛征求決策層、社會各界的統(tǒng)計資料使用者和統(tǒng)計調(diào)查對象的評價意見，做到象稅務(wù)系統(tǒng)“金稅工程”那樣。

2、改善統(tǒng)計制度，使其適應(yīng)時代的發(fā)展變化，客觀的反應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)形式的實際情況，擴(kuò)大統(tǒng)計涵蓋面，完善統(tǒng)計范圍。來滿足社會各界的要求。

3、應(yīng)合理運(yùn)用各類統(tǒng)計調(diào)查方法，科學(xué)、精準(zhǔn)地確定調(diào)查范圍和調(diào)查對象，在“數(shù)入一庫，數(shù)出一門”的原則下，全面推行抽樣調(diào)查。

4、進(jìn)一步明確統(tǒng)計調(diào)查的目的，嚴(yán)格控制統(tǒng)計周期和頻率，嚴(yán)格禁止個別或者部分機(jī)構(gòu)或者人員以分析研究為名義制定全面的、固定的統(tǒng)計報表制度。

5、對工作流程進(jìn)一步進(jìn)行規(guī)范，同時明確統(tǒng)計工作的具體分工。在企業(yè)一套表的工作過程之中，始終包含了工作流程與業(yè)務(wù)分工方面的內(nèi)容，涉及了數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)整理、制度設(shè)計、業(yè)務(wù)定制及業(yè)務(wù)管理的各個環(huán)節(jié)，對鄉(xiāng)、縣（區(qū)）、市、省的各級調(diào)查單位及統(tǒng)計機(jī)構(gòu)都能適用。為確保企業(yè)一套表工作的實施，應(yīng)從現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)設(shè)置出來，對下級統(tǒng)計單位的業(yè)務(wù)分工的職責(zé)范圍、對企業(yè)一套表所包含的工作內(nèi)容、對機(jī)構(gòu)之內(nèi)各業(yè)務(wù)角色的職責(zé)及各職能部門的分工進(jìn)行明確。如此一來才能實現(xiàn)每個工作節(jié)點(diǎn)之間的有效銜接。

6、推進(jìn)省級數(shù)據(jù)處理平臺的建設(shè)與完善。根據(jù)“企業(yè)一套表”的相關(guān)工作流程，國家統(tǒng)計局設(shè)計了統(tǒng)一的數(shù)據(jù)處理的軟件平臺。為提供更加完備的技術(shù)支持，應(yīng)在國家所設(shè)計的軟件平臺的基礎(chǔ)上推進(jìn)省級數(shù)據(jù)處理平臺的建設(shè)與完善。在網(wǎng)絡(luò)升級、平臺整合上再下工夫。進(jìn)一步完善直報軟件功能、保障直報平臺安全可靠、促進(jìn)直報數(shù)據(jù)共享應(yīng)用。積極推進(jìn)直報平臺在更多統(tǒng)計專業(yè)的應(yīng)用，逐步滿足各地區(qū)的需求，探索和嘗試與統(tǒng)計管理機(jī)構(gòu)及直報企業(yè)的信息系統(tǒng)實行對接互通。

7、服務(wù)企業(yè)、滿足需求上再下工夫。建好聯(lián)網(wǎng)直報外網(wǎng)網(wǎng)站，提升為基層企業(yè)服務(wù)的針對性和實用性。完善直報平臺的短信催報系統(tǒng)，抓緊進(jìn)行直報平臺的統(tǒng)計匯總分析、檢索查詢咨詢功能開發(fā)。增設(shè)統(tǒng)計信息服務(wù)功能，通過統(tǒng)一平臺即時政策信息、宏觀經(jīng)濟(jì)分析、微觀經(jīng)濟(jì)信息等，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和管理決策提供優(yōu)質(zhì)統(tǒng)計服務(wù)。

8、對于“企業(yè)一套表”的試點(diǎn)工作，應(yīng)做好人、財、物方面的保障工作。在推進(jìn)企業(yè)一套表的試點(diǎn)工作時，需要相應(yīng)的硬件設(shè)備的支持，所花費(fèi)的費(fèi)用也比較高。因此，為了確保試點(diǎn)工作的有效開展，各級部門在增配人員的同時應(yīng)確保相應(yīng)費(fèi)用的充足。