導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的好處，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：匯率風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)避 對(duì)策

近些年，我國(guó)的人民幣不斷增值，歐元及美元等國(guó)際貨幣卻對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)不斷地在貶值，這對(duì)于我國(guó)的企業(yè)來(lái)說(shuō)并不是一件好事，甚至?xí)屢恍┬∑髽I(yè)因此而破產(chǎn)，因此如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)成為筆者所關(guān)注與探討的問(wèn)題。

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類

1、交易匯率風(fēng)險(xiǎn)

交易匯率風(fēng)險(xiǎn)又被稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或交易風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)的交易中，因匯率的變動(dòng)而蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。它是流量風(fēng)險(xiǎn)的一種，風(fēng)險(xiǎn)的大小會(huì)隨著外匯市場(chǎng)中波動(dòng)幅度的大小而改變，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果有著直接的影響。

2、折算匯率風(fēng)險(xiǎn)

它又被稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指在會(huì)計(jì)處理中，當(dāng)外幣折算成人民幣時(shí)，因匯率的變動(dòng)而蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)賬面上不僅有人民幣還有外幣資產(chǎn)，這些資產(chǎn)和負(fù)債都要用人民幣來(lái)表示，匯率的變動(dòng)就會(huì)企業(yè)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

3、經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)

它又稱為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指因?yàn)閰R率的變動(dòng)影響企業(yè)生產(chǎn)銷售的價(jià)格、數(shù)量、成本而造成企業(yè)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流量或收益減少的一種潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。

二、影響匯率波動(dòng)的因素

1、國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備及利率的變化

國(guó)際收支是指一個(gè)國(guó)家貨幣收入的總額與支付其他國(guó)家貨幣總額的對(duì)比。當(dāng)貨幣收入大于支出總額時(shí)，對(duì)本國(guó)來(lái)說(shuō)就是國(guó)際順差，這時(shí)匯率就會(huì)上升，反之就是國(guó)際逆差，匯率就會(huì)下跌。利率對(duì)匯率波動(dòng)起著舉定性作用，當(dāng)資本由低利率國(guó)家流出向高利率國(guó)家流入，從而造成外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，利率一般對(duì)短時(shí)間內(nèi)的匯率波動(dòng)有著很大的影響。

2、通貨膨脹和政治、政府的影響

通貨膨脹是影響匯率變化的基礎(chǔ)，通常當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，本國(guó)的貨幣匯率就會(huì)下跌，這是因?yàn)楸緡?guó)的實(shí)際利率和物價(jià)水平受到了影響，從而影響到了外匯的供給量，使匯率發(fā)生變化。政權(quán)的更迭、軍事沖突及政治沖突或政府部門(mén)采取的貨幣政策、直接干預(yù)等調(diào)控手段都會(huì)對(duì)匯率的波動(dòng)產(chǎn)生影響。

三、企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

1、企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)不強(qiáng)

我國(guó)企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的敏感度低，風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)也不強(qiáng)，經(jīng)調(diào)查，我國(guó)人民幣升值之后，一些有外貿(mào)往來(lái)的企業(yè)因此蒙受到了經(jīng)濟(jì)上的損失，但是并沒(méi)有引起企業(yè)的重視，仍然處于被動(dòng)的局面。

2、企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段少經(jīng)驗(yàn)也不足

我國(guó)很多企業(yè)規(guī)模較小，主要以電匯為主要結(jié)算方式，并且收到匯款后立馬結(jié)算，遠(yuǎn)期結(jié)售匯很少，像貨幣掉期、期權(quán)交易、貨幣選擇等金融工具很少用得到，致使匯率規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)不足，意識(shí)不強(qiáng)。

3、銀行避險(xiǎn)產(chǎn)品少，個(gè)性化差，費(fèi)用高不能滿足企業(yè)的需求

現(xiàn)在銀行推出了遠(yuǎn)期掉期、結(jié)售匯等規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，但設(shè)計(jì)不夠合理、期限短、結(jié)構(gòu)單一、費(fèi)用還很高，很多中小企業(yè)不能相守到這些待遇，即使使用了效果也不明顯。

4、匯率規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)人才缺少

在涉外企業(yè)中關(guān)于這方面的人才比較稀少，很多管人員對(duì)匯率規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)只是不了解，對(duì)匯率的變動(dòng)敏感性不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠等，很多企業(yè)由于沒(méi)有專業(yè)人士而造成企業(yè)損失的原因占相當(dāng)大的一部分。

四、企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

1、加強(qiáng)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)及儲(chǔ)備專業(yè)人才

對(duì)企業(yè)管理人員及財(cái)務(wù)人員要進(jìn)行防范意識(shí)的加強(qiáng)，同時(shí)要引進(jìn)相關(guān)方面的人才，這樣不僅可以對(duì)企業(yè)的現(xiàn)有人員起到補(bǔ)充預(yù)防作用，還可以對(duì)這些人員進(jìn)行培訓(xùn)學(xué)習(xí)，相互之間得到促進(jìn)。

2、對(duì)金融工具及衍生工具的利用

外匯市場(chǎng)中的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)及相伴而生的金融衍生工具業(yè)務(wù)也能起到很好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，如匯率期貨、期權(quán)、掉期等都是企業(yè)要學(xué)習(xí)的管理手段和產(chǎn)品，以保證企業(yè)的資產(chǎn)收益。如匯率期貨是指在遠(yuǎn)期合同中，承諾在將來(lái)指定的日期以規(guī)定的匯率買(mǎi)進(jìn)賣出貨幣，它包括遠(yuǎn)期匯率保值買(mǎi)賣及匯率風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)賣，這種期貨交易是在交割時(shí)間上延長(zhǎng)了，其性質(zhì)仍是現(xiàn)貨交易，它能起到套期保值的作用，是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖交易，并不適合作為投資工具；期權(quán)、掉期的使用性更為靈活，已被更多的企業(yè)所選擇。

3、銀行增加規(guī)避產(chǎn)品種類的同時(shí)要降低門(mén)檻滿足企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求

銀行應(yīng)該恰當(dāng)?shù)卣{(diào)整自己的業(yè)務(wù)，以使規(guī)避產(chǎn)品種類增加，使用也更為合理，同時(shí)降對(duì)低企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的門(mén)檻，以使更多的企業(yè)能享受到產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的好處，從而使銀行和企業(yè)找最佳的契合點(diǎn)達(dá)到雙贏的目的。

4、對(duì)匯率進(jìn)行鎖定

當(dāng)企業(yè)對(duì)匯率的變動(dòng)不確定時(shí)，可以與出口寶簽訂匯率鎖定合同，約定將來(lái)結(jié)算時(shí)所需的金額、幣種、匯率、期限等，這樣就不用擔(dān)心人民幣升值造成的損失了。企業(yè)對(duì)匯率進(jìn)行鎖定的方法有很多，如提前或推遲貨幣結(jié)算、保值條款的簽訂、不同的支付方式等。結(jié)算的提前或推遲是指預(yù)期到某種貨幣將要貶值或升值時(shí)，就提前或者推遲有關(guān)賬單的收付，企業(yè)通過(guò)對(duì)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，選擇適合的時(shí)間進(jìn)行結(jié)匯，能有效地減輕因匯率問(wèn)題帶來(lái)的損失；現(xiàn)有的支付方式主要有托收、匯付、信用證三種，靈活的選擇支付方式可有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保值條款的簽訂也為了避免匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

5、調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高附加值，從而增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力

一種是通過(guò)差別化戰(zhàn)略和技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的附加值；二是，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，減少原料的浪費(fèi)，工序更加科學(xué)，降低生產(chǎn)成本，從而提高企業(yè)的自身實(shí)力，從根本上提高企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的地位，有效的增加對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力。對(duì)于我國(guó)出口產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，大部分歸為勞動(dòng)密集產(chǎn)品，再加上我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，人民幣在不斷的升值，企業(yè)為了保持原來(lái)的利潤(rùn)，就要改良產(chǎn)品的包裝，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，附加值的提升，就使產(chǎn)品的價(jià)格上升了，這樣在對(duì)外出口中，無(wú)形當(dāng)中就增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，規(guī)避了匯率帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

6、利用貿(mào)易融資規(guī)避企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)

這種手段也是企業(yè)為了規(guī)避利率或匯率帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，將手中的遠(yuǎn)期票據(jù)賣給金融機(jī)構(gòu)，這樣自己也就不存在風(fēng)險(xiǎn)了，這種方式主要有保付和福費(fèi)廷交易，保付與出口寶類似，是指保理商為涉外企業(yè)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款提供商業(yè)資信調(diào)查、貿(mào)易融資、信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保及賬款管理服務(wù)為一體的綜合金融機(jī)構(gòu)，這種形式企業(yè)就將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了保理商；福費(fèi)廷交易又被稱為包買(mǎi)票據(jù)，也是一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的融資業(yè)務(wù)。

五、總結(jié)：

對(duì)于涉外企業(yè)要想規(guī)避匯率帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，除了要時(shí)刻關(guān)注國(guó)際間的政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)和金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)外，還要會(huì)運(yùn)用各種金融工具及衍生工具，通過(guò)這些措施，提高企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。

參考文獻(xiàn)：

[1]馮國(guó)治.出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究[J].遼寧行政學(xué)院學(xué)報(bào),2010(12)

篇2

我們知道衍生金融工具是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有力法寶，但實(shí)際上，衍生金融工具的特點(diǎn)也決定了企業(yè)在運(yùn)用衍生金融工具的同時(shí)需要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源有很多，主要有下面幾方面:

(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

我們知道衍生金融工具的價(jià)格取決于原生金融工具的價(jià)格，原生金融工具的典型就是股票、債券、存單、貨幣等。這些原生金融工具的晴雨表，類似股價(jià)、利率等，特別容易波動(dòng)。各因素的變動(dòng)可能會(huì)造成合約價(jià)值的劇烈變化。而且，金融衍生工具市場(chǎng)中，在一定程度上對(duì)金融工具保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)較少，投機(jī)比重較大，投資者多以追求利潤(rùn)為目的，采用高拋低吸方式，這也將加劇合約的價(jià)格波動(dòng)。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具的交易就是建立在信用的基礎(chǔ)上，雙方預(yù)期未來(lái)的價(jià)格水平，簽訂協(xié)約，到了交割日，雙方要是有人違約那么就會(huì)產(chǎn)生巨大的損失。這種風(fēng)險(xiǎn)在互換業(yè)務(wù)中比較突出，特別是進(jìn)行場(chǎng)外交易時(shí)，此類信用風(fēng)險(xiǎn)更易發(fā)生。

(三)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)

運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于內(nèi)部控制和信息管理系統(tǒng)，而且由于市場(chǎng)的監(jiān)管體系不完善，相關(guān)操作人員違規(guī)操作，人為故意失誤最終也會(huì)導(dǎo)致衍生金融工具要面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。最典型的例子當(dāng)屬英國(guó)巴林銀行破產(chǎn)事件。

二、衍生金融工具的應(yīng)用及對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響

(一)衍生金融工具在籌資融資上的影響

企業(yè)在日常的生活經(jīng)營(yíng)中，資金不斷地被消耗又不斷地在補(bǔ)充，資金流動(dòng)的過(guò)程也是資本積累的過(guò)程，因而企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資金。資金作為企業(yè)的血脈，如何以最少的資本成本籌集到更多的資金自然就成為企業(yè)關(guān)注的問(wèn)題了。對(duì)于傳統(tǒng)的籌資融資方式，很多有實(shí)力的公司選擇IPO或發(fā)行債券，但是這樣的籌集方式的前期工作很多，對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)、綜合實(shí)力等方面要求也高，但要是單純地向信貸單位借款的話，企業(yè)就必須面對(duì)需承擔(dān)高額的借款利息的事實(shí)。而衍生金融工具融資具有融資效率高、面對(duì)的市場(chǎng)廣闊、籌集成本比較低等優(yōu)點(diǎn)。衍生金融工具中的互換，常常被視為一種典型的融資方式，互換市場(chǎng)更是被稱為最佳的籌資市場(chǎng)。

(二)衍生金融工具在投資增值上的影響

企業(yè)的管理除了對(duì)現(xiàn)金流的管理優(yōu)化外，如何有效使用現(xiàn)金和保值增值也是企業(yè)要面臨的一個(gè)重要的問(wèn)題。企業(yè)在投資過(guò)程中可以選擇充分運(yùn)用衍生金融工具的杠桿作用，以小博大，獲取風(fēng)險(xiǎn)收益。簡(jiǎn)單地以金融期貨作為一個(gè)例子，投機(jī)者若預(yù)測(cè)期貨未來(lái)價(jià)格會(huì)漲，選擇在低價(jià)的時(shí)候買(mǎi)入，一旦未來(lái)如預(yù)期一樣有所上漲便脫手賣出，這樣便可獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。衍生金融工具給想要獲取風(fēng)險(xiǎn)收益手頭又沒(méi)有大量閑置資金的企業(yè)提供了一種投資增值的可能。我們傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理理論一般采取多種投資組合來(lái)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但是這種組合的有效性是值得推敲的。然而衍生金融工具似乎又可以方便企業(yè)來(lái)規(guī)避投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椴宦募s的代價(jià)是損失少量保證金或權(quán)利金，一旦發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)有變化，企業(yè)完全可以選擇其他的衍生工具再以少量資金為代價(jià)投下另外一個(gè)賭注。

(三)衍生金融工具在經(jīng)營(yíng)管理上的影響

對(duì)于外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往會(huì)受到匯率波動(dòng)的影響。若對(duì)未來(lái)有一個(gè)較為準(zhǔn)確的預(yù)期的話，這些進(jìn)出口企業(yè)便可選擇采用衍生金融工具作為一個(gè)有效的手段來(lái)規(guī)避由于匯率變化給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，在利率風(fēng)險(xiǎn)的管理上，衍生金融工具也有著很重要的價(jià)值。利率對(duì)于籌融資成本的影響是不言而喻的，我們?cè)诶噬闲械臅r(shí)候，與商業(yè)銀行簽訂利率掉期協(xié)議將其浮動(dòng)利率的貸款合約轉(zhuǎn)換為固定利率的貸款合約。這樣一來(lái)，即便市場(chǎng)按照預(yù)期調(diào)高了基準(zhǔn)利率，企業(yè)仍可按照原先約定的固定利率來(lái)負(fù)擔(dān)其相應(yīng)的債務(wù)成本，節(jié)約了成本支出。相反地，企業(yè)也可以通過(guò)與商業(yè)銀行簽訂利率掉期協(xié)議，將其固定利率的貸款合約轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率的貸款合約，以享受未來(lái)貸款利率下降帶來(lái)的好處。

三、總結(jié)

篇3

雖然落下帷幕的第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話出人意料的并沒(méi)有過(guò)多的討論人民幣匯率問(wèn)題,但不可否認(rèn)的是,這仍舊是中美雙方的一個(gè)核心問(wèn)題。很多專家估計(jì),未來(lái)人民幣將緩慢升值。因此對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)而言,最好盡早規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備應(yīng)該是當(dāng)前工作的重中之重。為此,本刊就企業(yè)如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)特別專訪了渣打(中國(guó))企業(yè)及金融客戶部董事總經(jīng)理兼企業(yè)銀行聯(lián)席總裁保輝豪先生,以期為企業(yè)CFO們帶來(lái)有價(jià)值的思考。

升值的雙面影響

《首席財(cái)務(wù)官》:對(duì)于人民幣升值的方式和幅度您有什么樣的預(yù)期?

保輝豪:目前,在歐元貶值的情況下,人民幣短期內(nèi)升值的可能性已經(jīng)降低。中國(guó)政府很可能要等到歐元區(qū)逐漸穩(wěn)定之后再考慮升值的問(wèn)題。但盡管如此,人民幣在未來(lái)會(huì)啟動(dòng)漸進(jìn)升值,這符合中國(guó)轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)的愿望。我們預(yù)計(jì),人民幣將非常緩慢地對(duì)美元升值,而不會(huì)一次性大幅升值。人民幣對(duì)美元每日定盤(pán)價(jià)的波幅將加大,從每日1～2個(gè)點(diǎn)擴(kuò)大到每日10～20個(gè)點(diǎn),并可能繼續(xù)擴(kuò)大。預(yù)計(jì)進(jìn)入2011年,美元/人民幣將逐步走低。

《首席財(cái)務(wù)官》:人民幣升值會(huì)給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)哪些影響?

保輝豪:一方面,對(duì)進(jìn)口企業(yè)而言,人民幣升值則會(huì)降低其進(jìn)口成本。而且對(duì)于那些希望拓展海外市場(chǎng)、進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)而言,逐漸走強(qiáng)的人民幣也會(huì)降低他們的海外并購(gòu)成本。

但是另一方面,人民幣升值會(huì)增加中國(guó)出口企業(yè)的貨幣成本。目前,絕大多數(shù)中國(guó)出口企業(yè)是用以美元為主的外幣作為結(jié)算貨幣的,在將收回的外幣兌換成人民幣的過(guò)程中,會(huì)損失一定的利潤(rùn)。其中會(huì)受到影響的主要行業(yè)包括紡織、制造業(yè)、機(jī)電等出口導(dǎo)向型行業(yè)。

“套?！背晒θ瓌t

《首席財(cái)務(wù)官》:對(duì)于出口企業(yè)而言,套期保值是不是很好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的選擇方式之一?

保輝豪:是的,用外幣結(jié)算的企業(yè)可以考慮做套期保值,通過(guò)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單遠(yuǎn)期合約的方式鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值往往被用于外匯價(jià)格波動(dòng)較大的時(shí)期,它的意義在于幫助企業(yè)把不可控的外匯風(fēng)險(xiǎn)變得可控甚至避免。目前常見(jiàn)的外匯套期保值產(chǎn)品有遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣、評(píng)價(jià)遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣、結(jié)構(gòu)性遠(yuǎn)期買(mǎi)賣三種。

《首席財(cái)務(wù)官》:企業(yè)做套期保值時(shí)是否會(huì)存在一些風(fēng)險(xiǎn)?

保輝豪:套期保值本質(zhì)上是一種避險(xiǎn)工具,如果能夠正確理解套期保值,選擇結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的產(chǎn)品,并在自己的風(fēng)險(xiǎn)敞口內(nèi)進(jìn)行套保,那么它不但不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),還能幫助企業(yè)有效管理現(xiàn)金流。

相反,如果企業(yè)抱著投機(jī)和盈利的態(tài)度去做套期保值,套保的部位與風(fēng)險(xiǎn)敞口不符,或是選擇那些結(jié)構(gòu)過(guò)于復(fù)雜的產(chǎn)品的話,一旦未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)和當(dāng)初的預(yù)期方向相反,那將給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。因此,渣打銀行在和客戶溝通的時(shí)候總要幫助他們認(rèn)真分析自己的風(fēng)險(xiǎn)敞口,確保套保的部位與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口相匹配。

《首席財(cái)務(wù)官》:對(duì)于企業(yè)而言,保證套期保值成功的關(guān)鍵因素有哪些?

保輝豪:企業(yè)首先應(yīng)該堅(jiān)持正確的套期保值評(píng)價(jià)原則,即符合公司套保政策。堅(jiān)持既定政策的套期保值,即使虧損也是正確的,反之,即使盈利也是錯(cuò)誤的。這是套期保值成功的關(guān)鍵。

另外,企業(yè)還應(yīng)建立完善的套期保值制度,包括套期保值戰(zhàn)略一致性、風(fēng)險(xiǎn)管理制度化以及人才專業(yè)性三個(gè)方面。企業(yè)可以尋找具有豐富的套期保值服務(wù)經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)銀行或期貨公司擔(dān)任顧問(wèn)。

第三,企業(yè)還應(yīng)做好會(huì)計(jì)處理和資金安排?？赏ㄟ^(guò)與具有衍生品交易資格、套期保值交易能力、在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的銀行合作,充分利用銀行授信,節(jié)約和免繳保證金,避免跨境納稅不利因素和方便購(gòu)匯結(jié)匯。同時(shí),也要充分利用銀行的資源建議或培訓(xùn)自己的財(cái)務(wù)人員正確認(rèn)識(shí)套期保值。

人民幣結(jié)算是根本

《首席財(cái)務(wù)官》:除套期保值之外,有無(wú)其他一些避險(xiǎn)方式?

保輝豪:相對(duì)于套期保值而言,用人民幣來(lái)進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算不僅可以有效規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),而且還能節(jié)約成本,提高結(jié)算效率。

當(dāng)前中國(guó)與世界其他國(guó)家的貿(mào)易流通超過(guò)2.5萬(wàn)億美元,企業(yè)要保持其競(jìng)爭(zhēng)地位,就要考慮是否應(yīng)該把與海外貿(mào)易伙伴的合同轉(zhuǎn)為使用人民幣計(jì)價(jià),并全盤(pán)考量這對(duì)自己企業(yè)以及合作伙伴的利弊,以及轉(zhuǎn)換結(jié)算幣種將會(huì)如何為供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)增值。

《首席財(cái)務(wù)官》:但是一個(gè)不可忽視的現(xiàn)實(shí)是,目前很多海外買(mǎi)家并不愿意用人民幣來(lái)結(jié)算,您認(rèn)為國(guó)內(nèi)出口企業(yè)應(yīng)該如何說(shuō)服這些賣家?

中國(guó)的出口企業(yè)在說(shuō)服海外進(jìn)口商使用人民幣結(jié)算時(shí)應(yīng)該注意站在對(duì)方的角度考慮問(wèn)題。事實(shí)上,用人民幣進(jìn)行結(jié)算可以實(shí)現(xiàn)買(mǎi)方和賣方的“雙贏”。對(duì)于從中國(guó)采購(gòu)的海外企業(yè)而言,一大好處是將來(lái)自中國(guó)的外匯交易的成本具體化,提高了透明度,海外企業(yè)可借此向中國(guó)供應(yīng)商尋求更優(yōu)惠的交易條件。

《首席財(cái)務(wù)官》:渣打(中國(guó))是第一家獲準(zhǔn)為中國(guó)試點(diǎn)企業(yè)擔(dān)任結(jié)算行以及為海外參加行擔(dān)任行的境內(nèi)外資銀行,也是上海首家為境外企業(yè)開(kāi)設(shè)境內(nèi)人民幣銀行結(jié)算賬戶的銀行。據(jù)您所知,目前人民幣跨境貿(mào)易的情況怎樣?據(jù)悉渣打銀行為推廣人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算也在東南亞等國(guó)進(jìn)行了相關(guān)的路演,效果如何?

保輝豪:隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)項(xiàng)目的展開(kāi),用人民幣來(lái)結(jié)算的跨境貿(mào)易正日益增加。截止到今年4月底,人民幣結(jié)算的累積總量已經(jīng)達(dá)到370億元左右。

自跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)項(xiàng)目推出以來(lái),我們一直積極參與其中。與此同時(shí),我們一直非常注重宣傳人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算這一全新的結(jié)算方式。今年3月,我們專門(mén)在馬來(lái)西亞、泰國(guó)和新加坡這三個(gè)重要的東盟市場(chǎng)組織了路演活動(dòng),與客戶以及當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)晤,分享人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算方面的第一手最新資料,使其充分了解此方面的最新進(jìn)展情況以及東盟企業(yè)在中國(guó)的潛在業(yè)務(wù)機(jī)遇。

我們今年還將在包括香港和韓國(guó)在內(nèi)的東北亞舉辦路演,繼續(xù)推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算。

除了海外路演,我們已經(jīng)開(kāi)始在國(guó)內(nèi)很多城市舉辦研討會(huì),向更多的企業(yè)介紹人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的好處,這種客戶教育也將使更多企業(yè)認(rèn)識(shí)到用人民幣結(jié)算的益處,進(jìn)而使他們盡早地考慮嘗試這種結(jié)算方式,盡可能規(guī)避人民幣升值帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

《首席財(cái)務(wù)官》:在人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算方面,企業(yè)能從像渣打這樣的國(guó)際銀行中獲得哪些服務(wù)?

篇4

關(guān)鍵詞 ：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；正面效應(yīng)；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策

中圖分類號(hào)：C29 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得借入資金來(lái)彌補(bǔ)自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方式。它也是企業(yè)謀求其經(jīng)濟(jì)獲得迅速增長(zhǎng)，在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下采用的經(jīng)營(yíng)方式。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)

1、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有財(cái)務(wù)杠桿作用。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給企業(yè)帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于利息支付是一項(xiàng)與企業(yè)贏利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，當(dāng)企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于債務(wù)資金成本時(shí)，企業(yè)收益將會(huì)以更大程度增加，即財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

2、解決資金需求

業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，總會(huì)有各種各樣的情況產(chǎn)生對(duì)資金的需求，不可能單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金解決再次發(fā)展的需求，況且企業(yè)投資發(fā)展的項(xiàng)目資金量是巨大，自籌是不能解決問(wèn)題；

3、財(cái)務(wù)控制權(quán)不易手

負(fù)債經(jīng)營(yíng)只不過(guò)是因經(jīng)營(yíng)需要，發(fā)生一方債務(wù)取得和另一方債權(quán)轉(zhuǎn)移這樣的民事法律事實(shí)， 不存在著財(cái)務(wù)控制權(quán)并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序并為此發(fā)生變化。只要負(fù)債經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，提高借貸資金的金融機(jī)構(gòu)或其他方面?zhèn)鶛?quán)人均無(wú)法把債權(quán)轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

4、起到節(jié)稅的效應(yīng)

按現(xiàn)行制度規(guī)定，負(fù)債利息要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并且在所得稅前扣除，故可產(chǎn)生節(jié)稅作用，使企業(yè)少納所得稅，從而增加權(quán)益資本收益。5、可從通脹中得到利益

在各國(guó)通貨膨脹普遍存在的今天，貨幣貶值現(xiàn)象一直存在。負(fù)債通常要到期才能還本付息，實(shí)際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。企業(yè)負(fù)債的償還以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素，這樣使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)

盡管負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有以上的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也是高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如果企業(yè)運(yùn)用不當(dāng)就可能帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

1）“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”對(duì)權(quán)益資本收益率的負(fù)面影響。

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，資本收益率對(duì)于息稅前利潤(rùn)率的彈性就越大，如果息稅前利潤(rùn)率下降，那么資本利潤(rùn)會(huì)以更快的速度下降，從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的實(shí)質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收效下降時(shí)，權(quán)益資本的收益率會(huì)以更快的速度下降。

2） 負(fù)債經(jīng)營(yíng)將面臨利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

在社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹時(shí)期，如果貸款利率增長(zhǎng)，必然會(huì)增加企業(yè)的資金成本，加大利息開(kāi)支，減少企業(yè)收益，同時(shí)，國(guó)家緊縮銀根，使依靠負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)陷入困境，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張計(jì)劃和預(yù)期收入都難以實(shí)現(xiàn)

3）無(wú)力償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有支付利息和到期償還本金的法定義務(wù)。如果企業(yè)負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金動(dòng)作不當(dāng)?shù)鹊?，這些因素不僅會(huì)造成上述的權(quán)益資本收效益大幅下降，而且會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不但導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的甚至還可能給企業(yè)帶來(lái)破產(chǎn)倒閉之災(zāi)。

4）再籌資風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，必然使企業(yè)的負(fù)債率增加，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保障程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。

5）負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模的過(guò)度。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模必須適度，過(guò)度擴(kuò)張會(huì)引起財(cái)務(wù)杠桿的失衡。有的企業(yè)在資金緊缺的畸形狀態(tài)下規(guī)模急劇膨脹，不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，并會(huì)引起生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的中斷。有的企業(yè)根本就沒(méi)有自有資金，完全依靠負(fù)債維持經(jīng)營(yíng)。過(guò)度的高額負(fù)債將伴隨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅需要支付巨額利息，而且嚴(yán)重影響企業(yè)的生存和發(fā)展。

6）資金流動(dòng)性差、償還能力不足。

償還債務(wù)通常情況下是采取流動(dòng)資金支付的方式，因?yàn)橹挥辛鲃?dòng)資金才能隨時(shí)變現(xiàn)償還債務(wù)。因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償付本息，還要看預(yù)期現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)流動(dòng)性反映的是潛在的償債能力。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較大。很多企業(yè)因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在短期內(nèi)變現(xiàn)，不能按時(shí)償還債務(wù)，只好宣布破產(chǎn)。

四、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)策略

首先，制定正確的企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，把握好度。它是一個(gè)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、規(guī)劃、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的政策措施結(jié)合在一起的綱領(lǐng)性文件，是防范風(fēng)險(xiǎn)不可缺少的重要措施。

其次，建立迅速、準(zhǔn)確、有效的綜合信息系統(tǒng)，逐步建立廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)，要重視基礎(chǔ)信息，完善各種信息制度，保證及時(shí)獲得數(shù)量多、質(zhì)量高的財(cái)務(wù)信息，為正確進(jìn)行各種決策和風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別創(chuàng)造條件。

第三，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。

（1）明確承擔(dān)責(zé)任，使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，必須從法律與經(jīng)濟(jì)、行政上明確其職責(zé)，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者居安思危、認(rèn)真籌劃，不斷改善企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況。

（2）給予風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者一定的投資決策權(quán)、資金籌措權(quán)、資金分配權(quán)，使決策者行使權(quán)力的同時(shí)，充分考慮日益變化的企業(yè)內(nèi)外環(huán)境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動(dòng)。

（3）要使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者享受風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，責(zé)、權(quán)、利分明，充分調(diào)動(dòng)其積極性。增加企業(yè)內(nèi)在動(dòng)力。

第四，加強(qiáng)企業(yè)投資管理，提高用債的質(zhì)量。應(yīng)針對(duì)企業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，把重點(diǎn)放在產(chǎn)品上，以提高產(chǎn)品質(zhì)量和性能，擴(kuò)大品種，降低消耗為中心；企業(yè)的借款應(yīng)盡量可能投向那些“短、平、快”項(xiàng)目上。

第五，科學(xué)地運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制方法，防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（1）實(shí)行多角色經(jīng)營(yíng)。盡可能生產(chǎn)一些利潤(rùn)獨(dú)立或不完全相關(guān)的產(chǎn)品，使高利和低利項(xiàng)目，旺季與淡季，暢銷產(chǎn)品和滯銷產(chǎn)品在時(shí)間上相互補(bǔ)充或抵消、降低分散風(fēng)險(xiǎn)。

（2）選擇風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略，將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。一般可以以保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為主，風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，其損失由保險(xiǎn)公司按約補(bǔ)償。

（3）推行自保風(fēng)險(xiǎn)，以企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)力量承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，其做法是，企業(yè)將許多相似的風(fēng)險(xiǎn)匯集在一起，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，并且預(yù)先制定一項(xiàng)完整的自保風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃；留出補(bǔ)償基金（風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金），實(shí)行風(fēng)期攤派。

篇5

關(guān)鍵詞：外債；匯率風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)；金融衍生工具

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006－3544（2006）05－0050－02

來(lái)自國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，自1992年開(kāi)始，我國(guó)就成為世界上第一大借款國(guó)，截至2006年3月末，我國(guó)外債余額為2879．05億美元，其中，中長(zhǎng)期外債余額為1268．62億美元。這些外債的最終還款人主要是企業(yè)。企業(yè)能否有效地進(jìn)行外債的風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)避匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，不僅關(guān)系到自身經(jīng)濟(jì)效益、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且直接關(guān)系到國(guó)家的總體外債安全。

一、外債風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)外債面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要分為匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，這兩類風(fēng)險(xiǎn)造成企業(yè)財(cái)務(wù)成本波動(dòng)，甚至造成巨額損失。

（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種貨幣之間的匯率波動(dòng)變化導(dǎo)致企業(yè)成本增加、收入減少的可能性。我國(guó)企業(yè)借入的外債幣種主要為美元、日元和歐元，但大部分企業(yè)的主要收入來(lái)源為人民幣，收入幣種與還款幣種的不匹配，造成了外債的匯率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，每次償還外幣債務(wù)的本金和利息時(shí)，需要用人民幣兌換外幣。根據(jù)人民幣匯率制度安排，人民幣兌美元匯率波動(dòng)較小，而人民幣兌其他外幣的匯率則比較復(fù)雜，是由人民幣兌美元的匯率和美元兌其他外幣的市場(chǎng)匯率換算得出的。

由于美元與人民幣的匯率相對(duì)穩(wěn)定，借入美元債務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)不大，即使在2005年7月匯改之后人民幣發(fā)生了小幅度的升值，也是有利于借款人的，因?yàn)榻杩钊丝梢杂猛瑯拥娜嗣駧胚€更多的美元。真正存在匯率風(fēng)險(xiǎn)的是日元和歐元債務(wù)，舉例而言，企業(yè)借入100億日元，假定日元匯率為1人民幣兌15日元（美元兌日元匯率為120，美元兌人民幣匯率為8），貸款相當(dāng)于6．67億人民幣，如果2年后美元兌日元升值到102，美元兌人民幣升值到7．5，則企業(yè)實(shí)際要花費(fèi)7．4億人民幣購(gòu)買(mǎi)100億日元，債務(wù)增加11％，很可能超過(guò)企業(yè)投資立項(xiàng)時(shí)的計(jì)劃收益率，嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益能力。眾所周知，日元的彈性非常大，一天之內(nèi)波動(dòng)2％－3％也是正常的，而且非常難以預(yù)測(cè)。

歐元自1999年1月1日發(fā)行以來(lái)，對(duì)人民幣匯率從6．95上升到了近期的10．29，匯率大幅升值。

當(dāng)然，有時(shí)企業(yè)會(huì)因外幣匯率的貶值享受到額外的匯兌收益，但作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者更應(yīng)看到，匯率的波動(dòng)會(huì)輕易地吞噬掉企業(yè)項(xiàng)目的投資收益，甚至還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)意料之外的嚴(yán)重虧損，令企業(yè)背上無(wú)法承受的債務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至破產(chǎn)倒閉。這種情況已屢見(jiàn)不鮮，某銀行的報(bào)告顯示，因匯率變動(dòng)產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，是該行日元貸款項(xiàng)目產(chǎn)生拖欠的主要原因。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)

借用外債的利率風(fēng)險(xiǎn)，指由于市場(chǎng)利率波動(dòng)造成企業(yè)財(cái)務(wù)成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)的危害要低于匯率風(fēng)險(xiǎn)，但也不可輕視。舉例而言，某企業(yè)2003年借入美元浮動(dòng)利率貸款，利率6個(gè)月LIBOR＋0．2％，借款當(dāng)日6個(gè)月LIBOR為1％，如果6個(gè)月LIBOR上漲，則借款利息成本增加。3年后的今天，美元6個(gè)月LIBOR為5．5％，企業(yè)實(shí)際貸款利率增加為5．7％，利息翻了5倍。

二、運(yùn)用掉期進(jìn)行外債風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)外債風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目的是根據(jù)本企業(yè)的債務(wù)構(gòu)成、企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況及對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，對(duì)外債的結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，防范因國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及匯率、利率變化帶來(lái)的償債風(fēng)險(xiǎn)，合理控制外債資金成本，避免加重企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。企業(yè)可以運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣、掉期等金融衍生工具對(duì)債務(wù)幣種、利率、期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。由于遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣只能鎖定一次還款的匯率，而且期限也不長(zhǎng)于一年，所以并不適合企業(yè)中長(zhǎng)期外債的風(fēng)險(xiǎn)管理。掉期具有期限長(zhǎng)、可以一次鎖定多次還款、結(jié)構(gòu)靈活多樣的特點(diǎn)，成為管理外債風(fēng)險(xiǎn)的主要金融工具。

目前在我國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的參與者主要分為兩類：第一類是國(guó)內(nèi)企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)是掉期產(chǎn)品的最終使用者，他們利用掉期等金融衍生產(chǎn)品來(lái)規(guī)避匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)。第二類是各銀行，它們是衍生產(chǎn)品的提供者，比如中國(guó)進(jìn)出口銀行是國(guó)內(nèi)日元、歐元政府貸款的最大轉(zhuǎn)貸行，因此自1998年開(kāi)始就為自己的貸款客戶提供外債風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

為了更加形象地理解掉期這種金融衍生工具的內(nèi)容和交易方式，我們列舉了以下幾個(gè)案例（本文案例中的報(bào)價(jià)都是參照市場(chǎng)條件計(jì)算的價(jià)格水平，僅供參考）：

（一）利率掉期案例（管理利率風(fēng)險(xiǎn)）

方案1：A企業(yè)有3000萬(wàn)美元的浮動(dòng)利率貸款，期限5年，浮動(dòng)利率為6個(gè)月LIBOR，隨著利率的上升，該企業(yè)希望將利率固定下來(lái)，可采取浮動(dòng)掉期固定方案：將6個(gè)月LI-BOR的利率掉期成固定利率5．6％（當(dāng)日6個(gè)月LIBOR為5．57％）。掉期后企業(yè)每次還款都支付5．57％，不必?fù)?dān)心利率的上升。

方案2：B企業(yè)有5000萬(wàn)美元固定利率貸款，期限6年，利率5．8％，企業(yè)認(rèn)為利率過(guò)高，希望將利率降低，可以采用帶有期權(quán)結(jié)構(gòu)的掉期方案：將5．8％的利率掉期成（4．7％＋6％×n／N）。其中，n表示還款期間內(nèi)美元30年期利率小于2年期利率的天數(shù)，也就是利率出現(xiàn)倒掛的天數(shù)，N表示還款期間的總天數(shù)。

從公式我們可以看出，假使美元利率維持正常情況，企業(yè)只需要支付4．7％的利率，但只要利率出現(xiàn)倒掛，每倒掛一天就要多付一天6％的利差。此方案的實(shí)質(zhì)是企業(yè)在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得利率的大幅下降（利率倒掛的情況前10年僅出現(xiàn)過(guò)十多天）。

（二）交叉貨幣掉期案例（管理匯率風(fēng)險(xiǎn)）

方案1： C企業(yè)有30億日元的貸款，期限10年，利率2．6％，為了規(guī)避匯率波動(dòng)，采取以下掉期方式：將10年期的日元債務(wù)掉期成美元，掉期匯率鎖定在116，支付美元利率4．5％，完全規(guī)避日元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

此方案屬于穩(wěn)妥型方案。大多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)屬于這種類型，他們希望完全鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。這些企業(yè)往往針對(duì)某一筆貸款進(jìn)行一次性保值交易，而不進(jìn)行頻繁的交易。該方案的優(yōu)點(diǎn)是：鎖定未來(lái)還款匯率，完全鎖定美元債務(wù)成本；便于籌措還貸資金，安排財(cái)務(wù)計(jì)劃；避免因日元升值，使匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為信用風(fēng)險(xiǎn)；基本鎖定了以人民幣計(jì)算的賬面成本，確保未來(lái)還款現(xiàn)金流的穩(wěn)定性；交易的平倉(cāng)或再調(diào)整非常方便。缺點(diǎn)是掉期為美元債務(wù)后，美元債務(wù)的名義利率一般高于日元債務(wù)的利率，放棄日元可能貶值帶來(lái)的好處。

方案2：D企業(yè)有2500萬(wàn)歐元貸款，期限5年，利率3．0％，當(dāng)日歐元／美元匯率為1．26，企業(yè)想在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，享受一部分歐元匯率下跌的好處，采取以下掉期方案：將歐元債務(wù)掉期成美元債務(wù)，匯率鎖定在（1．26～1．18）的區(qū)間范圍，掉期后支付美元利率4．6％。

該方案在規(guī)避歐元升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還使企業(yè)享受到了匯率貶值到1．18的全部好處，但是，這樣是有代價(jià)的，這種區(qū)間掉期比簡(jiǎn)單鎖定在1．26支付的美元利率要上升，如果僅僅鎖定在1．26的話，掉期后支付美元利率僅為3．5％。

方案3：E企業(yè)有100億日元貸款，期限12年，利率2．6％，該企業(yè)希望規(guī)避日元風(fēng)險(xiǎn)，又不想使掉期后美元利率大幅提高（像方案1），可以采取以下方案：掉期匯率采取分段方式，實(shí)際匯率在（80～120）區(qū)間時(shí)，掉期匯率＝實(shí)際匯率；實(shí)際匯率在區(qū)間之外時(shí)，掉期匯率＝實(shí)際匯率。掉期后支付的美元利率為一個(gè)公式：2．50％＋6％×n／N，類似前面利率掉期案例里面的方案2。

比起不做掉期，這個(gè)方案的優(yōu)點(diǎn)很明顯，首先在匯率上企業(yè)享受了好處，在利率上如果不發(fā)生倒掛情況，企業(yè)支付的利率還要低于原日元利率；缺點(diǎn)是發(fā)生利率倒掛情況時(shí)利差增加，另外一個(gè)問(wèn)題就是該方案比較復(fù)雜，平盤(pán)或再調(diào)整的難度較大。

三、企業(yè)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的程序

只有掉期方案是不夠的，還要根據(jù)不同企業(yè)的不同情況去篩選最適合的，才能夠真正減少風(fēng)險(xiǎn)，將不可控制的風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以接受的范圍之內(nèi)。這就要求企業(yè)必須建立良好的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，根據(jù)市場(chǎng)條件的變化和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度的變化，不斷地進(jìn)行調(diào)整和動(dòng)態(tài)管理。成功的風(fēng)險(xiǎn)管理，需要敬業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人員熟練地運(yùn)用衍生產(chǎn)品工具來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。

從國(guó)際先進(jìn)企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，開(kāi)展外債風(fēng)險(xiǎn)管理可以分以下幾個(gè)步驟來(lái)實(shí)施：

1．建立風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)。企業(yè)外債風(fēng)險(xiǎn)管理要根據(jù)企業(yè)整體的管理目標(biāo)和策略，建立適當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上授權(quán)進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品的交易來(lái)實(shí)現(xiàn)管理的目標(biāo)，并且按照完善的報(bào)告制度來(lái)實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)的管理和監(jiān)控。鑒于此，企業(yè)一般需要建立業(yè)務(wù)授權(quán)系統(tǒng)和業(yè)務(wù)執(zhí)行系統(tǒng)構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)。業(yè)務(wù)授權(quán)系統(tǒng)是企業(yè)外債風(fēng)險(xiǎn)管理的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)提交討論的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理方案進(jìn)行審批。

2．制定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。一般來(lái)講，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)主要有兩種：首先，減少市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)企業(yè)運(yùn)作造成負(fù)面影響的可能性，也就是套期保值;其次，利用金融衍生工具來(lái)降低融資成本。

3．進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)保值操作和評(píng)估，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控并適時(shí)調(diào)整操作。

四、企業(yè)運(yùn)用掉期等金融衍生產(chǎn)品時(shí)注意的問(wèn)題

1．區(qū)分避險(xiǎn)型掉期和投機(jī)型掉期。財(cái)政部在《關(guān)于外債風(fēng)險(xiǎn)管理工作有關(guān)問(wèn)題的通知》中提到，禁止以投機(jī)盈利為目的進(jìn)行交易，每筆交易都要以不損失本金為原則，避免過(guò)于復(fù)雜的交易。這是因?yàn)?，掉期這種金融產(chǎn)品，一旦運(yùn)用不當(dāng)，不僅達(dá)不到保值避險(xiǎn)的目的，實(shí)際上還做成了投機(jī)易，比不做交易更增加了債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)于復(fù)雜的交易，或者說(shuō)表面看似很不錯(cuò)的掉期方案，本身就蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

篇6

一、利率市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化改革期間，利率最為中央銀行宏觀調(diào)控的價(jià)格性工具，有效地引導(dǎo)了資金的流向并優(yōu)化了銀行的資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)[1]。隨著利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)程度也不斷加深，甚至導(dǎo)致中小銀行出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難的局面，其對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響以及潛在風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)

利率波動(dòng)幅度被放大之后，由于商業(yè)銀行的資金來(lái)源和使用路徑較為單一，無(wú)法及時(shí)作出合理調(diào)整，因此商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、凈收益以及現(xiàn)金流都將受到一定程度的影響。其主要表現(xiàn)在：一是重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。這是由市場(chǎng)自主定價(jià)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，銀行間價(jià)格戰(zhàn)的競(jìng)爭(zhēng)，縮小利差。隨著利率浮動(dòng)范圍的放寬，放款人的道德風(fēng)險(xiǎn)也可能隨之產(chǎn)生[2]。再者是選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)于貸款而言，利率隨市場(chǎng)的浮動(dòng)會(huì)使得一些客戶在利率下調(diào)的時(shí)候要求提前還款，以獲得成本更低的貸款。由此也引起商業(yè)銀行由于期限配錯(cuò)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，對(duì)于商業(yè)銀行的定價(jià)能力也提出了更高的要求。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

由于我國(guó)長(zhǎng)期的利率管制，利率上升必將是利率市場(chǎng)化后的首要表現(xiàn)之一。利率上升之后，信貸市場(chǎng)的逆向選擇問(wèn)題就會(huì)日益凸顯出來(lái)。銀行更加傾向于將資金借貸給愿意支付高利率的借款人，由此支付正常利率的合格借款人將被擠出，而借款人為承擔(dān)起與之相當(dāng)?shù)母叱杀?，在缺乏有效的信貸資金投向管制的情況下，則會(huì)選擇一些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資活動(dòng)，進(jìn)一步加劇了商業(yè)銀行承受的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）收益風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化影響銀行的盈利結(jié)構(gòu)。從別國(guó)經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，利率市場(chǎng)化之后存貸利差呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢(shì)。主要是由于利率市場(chǎng)化后的短期內(nèi)，商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)不斷縮小自己的利差來(lái)吸引優(yōu)質(zhì)顧客，由此也會(huì)引導(dǎo)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向利用自身優(yōu)勢(shì)來(lái)發(fā)掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，將盈利結(jié)構(gòu)由利息收入轉(zhuǎn)向多元化的非利息收入，盈利結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生變化。而在長(zhǎng)期上看，利率市場(chǎng)化完成后，銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理會(huì)不斷優(yōu)化，定價(jià)能力也會(huì)得到提升，使得存貸利差水平也慢慢回升。

二、商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)行為的變化

（一）商業(yè)銀行客戶結(jié)構(gòu)以及盈利結(jié)構(gòu)調(diào)整

一方面，利率市場(chǎng)化將促進(jìn)存款利率上升以及貸款利率下降，促使銀行采取差異化定價(jià)策略，尋找高價(jià)值的客戶、行業(yè)以及領(lǐng)域。銀行在發(fā)展大企業(yè)貸款對(duì)象的同時(shí)，也會(huì)積極迎合中小企業(yè)的貸款需求；在滿足基礎(chǔ)信貸需求的同時(shí)，開(kāi)發(fā)新型消費(fèi)性信貸業(yè)務(wù)；同時(shí)加大對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的貸款。以優(yōu)化存貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)提高自身利潤(rùn)空間，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，由此帶來(lái)的存貸利差的擠壓，會(huì)促使銀行提高中間業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間，積極發(fā)揮中介優(yōu)勢(shì)，提高中間業(yè)務(wù)的利潤(rùn)值。 發(fā)展中間業(yè)務(wù)不僅可以為商業(yè)銀行拓展收入來(lái)源，彌補(bǔ)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的沖擊，同時(shí)由于中間業(yè)務(wù)基本不存在風(fēng)險(xiǎn)，還對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制具有一定好處[3]。

（二）中小銀行將采取更加激進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)策略

一方面，利率市場(chǎng)化以及存款保險(xiǎn)制度的建立，有利于中小銀行在吸引顧客以及拓展業(yè)務(wù)方面影響力的加強(qiáng)。特別是存款保險(xiǎn)制度的建立，增強(qiáng)了公眾對(duì)于中小銀行的信任。存款保險(xiǎn)制度采用的是限額佩服原則，資金持有人為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)會(huì)采用分散投資的方式，選擇多家銀行存放資金，也給中小銀行爭(zhēng)取客戶創(chuàng)造了條件。而中小銀行對(duì)于利率自由化自主定價(jià)的特點(diǎn)，可以作為自身發(fā)展增長(zhǎng)點(diǎn)，用中小銀行相較于大型銀行更加高的效率，使用更加貼合客戶的個(gè)性化定價(jià)模式，利采取多樣化補(bǔ)償措施，進(jìn)一步降低信息不對(duì)成所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

但另一方面來(lái)說(shuō)，存款保險(xiǎn)制度的建立同時(shí)可能引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。中小銀行在存款保險(xiǎn)制度的信用保證下，為擴(kuò)大自身的市場(chǎng)份額，有可能制定較高的存款利率，提高資金成本，為保證自身的盈利空間，也會(huì)選擇更高風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域。此時(shí)，存款保險(xiǎn)制度就會(huì)引發(fā)中小銀行制定更加激進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)策略，進(jìn)一步大大強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

（三）銀行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整加快

首先，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步加大，會(huì)使得銀行業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象更加明顯。利率市場(chǎng)化對(duì)于商業(yè)銀行的定價(jià)能力提出了更高的要求，使得銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加順應(yīng)市場(chǎng)的變化，通過(guò)兼并與收購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)銀行退出市場(chǎng)的情況也會(huì)大幅增加[4]。

再者，國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場(chǎng)化對(duì)于中小銀行的沖擊最大，而并購(gòu)的現(xiàn)象的不斷出現(xiàn)也將促使銀行業(yè)內(nèi)部的集中度不斷增強(qiáng)?！皢?wèn)題銀行”不斷被持續(xù)經(jīng)營(yíng)良好的銀行接管，銀行資產(chǎn)規(guī)模的集中度也將迅速得到提升。

三、結(jié)論與啟示

篇7

關(guān)鍵詞：外匯交易 風(fēng)險(xiǎn)管理 外匯風(fēng)險(xiǎn)

一、企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理概述

（一）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)含義

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于不確定匯率而導(dǎo)致的可能損失。交易風(fēng)險(xiǎn)是最重要的企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)具有涉險(xiǎn)企業(yè)廣泛和受險(xiǎn)時(shí)間不一的風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)受到外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的直接或間接影響，因此防范交易風(fēng)險(xiǎn)有助于防范折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是大多數(shù)進(jìn)出口企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，直接影響企業(yè)和國(guó)家收益。2012年我國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值仍達(dá)38667.6億美元，連續(xù)3年成為世界最大出口國(guó)和第二大進(jìn)口國(guó)，由于基數(shù)巨大，微小匯率變動(dòng)都可能會(huì)造成巨大損失。2012年前三季度出口紡織品企業(yè)平均利潤(rùn)率在4.85%左右，人民幣如繼續(xù)升值10%將對(duì)其利潤(rùn)產(chǎn)生重大不良影響。目前人民幣兌美元累計(jì)升值超過(guò)30%而相對(duì)其他主要貨幣（如歐元）卻實(shí)際貶值，涉外企業(yè)與這些國(guó)家的貿(mào)易和資本流動(dòng)中產(chǎn)生了巨大交易風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)逐步滿足國(guó)際貨幣基金組織與世界貿(mào)易組織要求，人民幣匯率可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，外匯交易風(fēng)險(xiǎn)也將必然增大。

二、企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理手段評(píng)述

企業(yè)選擇外匯交易避險(xiǎn)方法時(shí)總是面臨兩難選擇。內(nèi)部措施盡管方法陳舊卻仍有操作空間，有時(shí)也不失為一種簡(jiǎn)單處置的好方法；外匯衍生品雖然是新生事物，卻也并非盡善盡美。

（一）企業(yè)運(yùn)用內(nèi)部防范措施的局限性

與外匯衍生品相比，企業(yè)運(yùn)用內(nèi)部防范措施的局限性有三個(gè)方面。首先不利維護(hù)貿(mào)易關(guān)系穩(wěn)定，為了達(dá)成合同簽訂，企業(yè)容易在談判中喪失主動(dòng)權(quán)。其次是事前防范必然加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，由于需要事前先了解經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，了解國(guó)家政策方向，對(duì)自身抗外匯風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行評(píng)估，耗費(fèi)企業(yè)大量時(shí)間和精力。最后是一切措施皆以正確預(yù)測(cè)為前提，國(guó)際金融環(huán)境復(fù)雜多變，如果誤判走勢(shì)，最終非但未能減少損失反而加大損失。

（二）企業(yè)運(yùn)用外匯衍生品的比較優(yōu)勢(shì)

與企業(yè)常用的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部避險(xiǎn)措施相比，運(yùn)用外匯衍生品管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理具有多種優(yōu)勢(shì)。首先有利維護(hù)貿(mào)易關(guān)系，內(nèi)部避險(xiǎn)措施屬于“零和博弈”，而外匯衍生品因?qū)L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到金融市場(chǎng)，可避免貿(mào)易雙方產(chǎn)生利益沖突。其次企業(yè)具有更靈活的操作，可選擇面越來(lái)越廣，在操作上也更加靈活自由。再次衍生品具有成本優(yōu)勢(shì)，以往銀行常選擇對(duì)自己最為有利的匯率導(dǎo)致企業(yè)難以獲得匯率變化好處，而衍生品執(zhí)行的是自由定價(jià)機(jī)制相對(duì)公允透明。最后衍生品還可以分散風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)因鎖定成本故能放心生產(chǎn)或貿(mào)易，外匯衍生工具將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等轉(zhuǎn)移到場(chǎng)外市場(chǎng)上達(dá)到了風(fēng)險(xiǎn)分散目的。但是企業(yè)也應(yīng)清醒認(rèn)識(shí)到衍生品自身存在的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)積極合理地運(yùn)用外匯衍生品作為避險(xiǎn)工具。

三、改善發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)

（一）衍生品有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

衍生品對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有較大的促進(jìn)作用。以美國(guó)為例，用計(jì)量經(jīng)濟(jì)實(shí)證分析的方法說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與衍生品之間存在長(zhǎng)期均衡發(fā)展關(guān)系和正相關(guān)性。為了消除異方差性，將原始數(shù)據(jù)（圖3-1）進(jìn)行自然對(duì)數(shù)對(duì)比，經(jīng)過(guò)Eview處理后如圖3-2所示。

R2=0.97 說(shuō)明總離合平方和的97%被樣本回歸直線解釋，僅有3%未被解釋，樣本回歸直線對(duì)樣本點(diǎn)的擬合優(yōu)度較高。給出顯著水平a=0.05，查自由度v=49 的t分布表，得臨界值t0.025（49）=2.68，t0=308.0183> t0.025（49） ， t1= 39.83381> t0.025（49） ；給出顯著水平a=0.10，查自由度v=49 的t分布表，得臨界值t0.05（49）=2.01，t0=308.0183> t0.025（49） ， t1= 39.83381> t0.025（49）。相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)的P值接近于零。所以在通常的顯著水平下（0.0.5和0.10）都拒絕了相關(guān)系數(shù)為0的原假設(shè)，說(shuō)明衍生品對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有顯著影響，二者呈現(xiàn)正相關(guān)性。

（二）我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)存在的問(wèn)題

我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)仍處發(fā)展初期，交易量小、參與主體不夠廣泛、市場(chǎng)流動(dòng)性低、品種結(jié)構(gòu)不合理等方面限制了企業(yè)利用衍生品市場(chǎng)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。一方面由于缺少知識(shí)專業(yè)人才和投資類型單一，企業(yè)對(duì)外匯衍生品持謹(jǐn)慎態(tài)度。《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（2012年3季度）》顯示，美元幣種成交占比93%。另一方面雖然我國(guó)目前存在著外匯遠(yuǎn)期合同、外匯掉期、貨幣互換等多種外匯衍生工具，但各種衍生工具的發(fā)展和運(yùn)用并不平衡，結(jié)構(gòu)不合理，2012年上半年，我國(guó)銀行仍以即期交易為主，而據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)（圖3-3），2011年全球外匯衍生品交易主要以遠(yuǎn)期合同為主，外匯期貨和外匯期權(quán)是國(guó)際上使用廣泛且未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)最為理想的交易風(fēng)險(xiǎn)管理方式。

（三）積極利用外匯衍生品防范風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)雖然取得了初步的發(fā)展，但仍存在許多不足。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展、金融體制改革初見(jiàn)成效的環(huán)境下，中國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)應(yīng)朝著更有利于企業(yè)運(yùn)用外匯衍生品的方向發(fā)展。1、應(yīng)鼓勵(lì)場(chǎng)外走向場(chǎng)內(nèi)，降低風(fēng)險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)暴露出場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的兩大致命缺陷：一是場(chǎng)外市場(chǎng)以交易對(duì)手方作為清算對(duì)手，履約風(fēng)險(xiǎn)極大，二是場(chǎng)外市場(chǎng)由于信息不對(duì)稱，產(chǎn)品鏈過(guò)長(zhǎng)，市場(chǎng)的透明度極低和監(jiān)管缺失，其破壞性極大，且易集中在少數(shù)大型金融機(jī)構(gòu)。因此場(chǎng)外衍生品有走向場(chǎng)內(nèi)化的趨勢(shì)和需求，取而代之的是接受統(tǒng)一管理、進(jìn)行中央結(jié)算的場(chǎng)外衍生品交易。2、應(yīng)控制復(fù)雜度和杠桿倍數(shù)，抑制投機(jī)行為。衍生品風(fēng)險(xiǎn)巨大的原因在于過(guò)高杠桿倍數(shù)，但泡沫是可以克服的。3、應(yīng)政府監(jiān)管與市場(chǎng)主導(dǎo)雙管齊下。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下市場(chǎng)的主導(dǎo)作用能促進(jìn)衍生品市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)和合理發(fā)展，但2008年金融危機(jī)的發(fā)生也警示了政府監(jiān)管的重要性。政府監(jiān)管和市場(chǎng)主導(dǎo)雙管齊下、協(xié)調(diào)發(fā)展才能創(chuàng)造健康的金融市場(chǎng)環(huán)境。4、推進(jìn)中國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。防范國(guó)際投機(jī)資本對(duì)我國(guó)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的沖擊的同時(shí)，我國(guó)可適度引進(jìn)有利企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范的金融衍生產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)抵御的根本原因是我國(guó)衍生品的發(fā)展還不能滿足企業(yè)的需求，充分發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。5、支持和鼓勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)。企業(yè)運(yùn)用外匯衍生品的前提是需要具備專業(yè)的人才來(lái)進(jìn)行交易風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制，人才可培養(yǎng)或直接引進(jìn)。

四、加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)，積極合理運(yùn)用外匯衍生工具

運(yùn)用外匯衍生工具管理企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，除了要依賴中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的充分發(fā)展外，企業(yè)對(duì)金融衍生品的積極、有效利用也是不可或缺的一環(huán)。

（一）企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的獨(dú)特之處在于產(chǎn)品普遍性和流動(dòng)性在很大程度上取決于匯率波動(dòng)，給企業(yè)在國(guó)外的籌資成本和國(guó)際組合投資的收益產(chǎn)生影響，企業(yè)必須熟練運(yùn)用外匯衍生產(chǎn)品才能實(shí)行有效管理風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)包括中航油事件、中信富泰外匯交易虧損、深南電深陷對(duì)賭合約、國(guó)航和東方航空在燃油期貨市場(chǎng)折戟、東凌糧油多年虧損等事件，也暴露出多種問(wèn)題。一方面企業(yè)運(yùn)用外匯衍生品的積極性不高且經(jīng)驗(yàn)不足。部分企業(yè)疏于交易風(fēng)險(xiǎn)管理或缺乏有效管理工具，對(duì)部分外匯衍生工具缺乏了解，不敢輕易試用或未能充分理解其功能與風(fēng)險(xiǎn)。部分企業(yè)在運(yùn)用外匯衍生工具管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)方面經(jīng)驗(yàn)不足，從2010年起東凌糧油的衍生品業(yè)務(wù)連年虧損，2012年巨虧1.88億元。中國(guó)企業(yè)在處理匯率問(wèn)題上的經(jīng)驗(yàn)不足，無(wú)法真正成為國(guó)外相關(guān)機(jī)構(gòu)的對(duì)手，導(dǎo)致部分中國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不成正比，甚至出現(xiàn)重大損失。另一方面企業(yè)存在投機(jī)心理，不是將外匯衍生品作為固定成本或鎖定利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)平均工具，而是當(dāng)作牟取暴利的手段，貿(mào)然參與外匯衍工具交易，一旦遇到問(wèn)題很容易導(dǎo)致虧損金額不斷擴(kuò)大，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上的持倉(cāng)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其實(shí)際套保需要，摻雜了投機(jī)對(duì)賭成分。另外企業(yè)內(nèi)部控制缺失也是原因之一。

（二）解決措施及建議

1、對(duì)金融衍生產(chǎn)品有一個(gè)科學(xué)合理的認(rèn)識(shí)

雖然衍生產(chǎn)品泡沫是全球金融危機(jī)的主要原因，但衍生產(chǎn)品也是雙刃劍，科學(xué)合理的預(yù)測(cè)、計(jì)劃和操作可以控制其風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)將金融衍生工具視為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，堅(jiān)持價(jià)值保持原則，進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)控制的目的是鎖定成本，而不應(yīng)將其作為操縱獲利的工具，因?yàn)檫@樣反而會(huì)加大市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2、加強(qiáng)防范管理層的短期化行為

企業(yè)應(yīng)建立完善的內(nèi)部控制防止企業(yè)做風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的金融產(chǎn)品和自己不能理解的過(guò)于復(fù)雜的金融產(chǎn)品。管理層的短期化行為會(huì)降低對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，甚至挺而走險(xiǎn)，偏離企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的本來(lái)目的。如果企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理中從實(shí)際需要出發(fā)，在利用衍生產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，才可以最大限度地節(jié)約成本。

3、加強(qiáng)企業(yè)金融衍生品市場(chǎng)參與者的教育，完善企業(yè)內(nèi)部控制

近年來(lái)包括中信泰富投資外匯衍生品導(dǎo)致巨額虧損等巨額虧損事件，表明對(duì)于加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育和完善企業(yè)內(nèi)部控制的必要性。美國(guó)次貸危機(jī)教訓(xùn)深刻，金融創(chuàng)新本來(lái)是好事，但其中某些金融產(chǎn)品過(guò)度包裝，有些金融衍生品誕生之初就風(fēng)險(xiǎn)很大，而企業(yè)根本沒(méi)有意識(shí)到。

4、企業(yè)應(yīng)建立完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

進(jìn)出口企業(yè)、持有外匯資產(chǎn)或負(fù)債的企業(yè)都應(yīng)高度重視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作，將其作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要組成部分，或納入財(cái)務(wù)部門(mén)或設(shè)立專門(mén)的部門(mén)負(fù)責(zé)該項(xiàng)工作，制定應(yīng)急預(yù)案，完善事前、事中和事后處理。由于利用金融衍生產(chǎn)品防范外匯風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)技術(shù)性極強(qiáng)的工作，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)與銀行的溝通、合作，及時(shí)了解國(guó)際金融市場(chǎng)匯率、利率的走勢(shì)，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際情況及市場(chǎng)預(yù)期，及時(shí)采用相應(yīng)的外匯衍生品，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論

篇8

如果理財(cái)經(jīng)理不了解保險(xiǎn)的本質(zhì)，一旦被客戶反問(wèn)，就會(huì)被客戶牽著走了。為了避免這種情況，下面介紹營(yíng)銷保險(xiǎn)的五步驟，按照這個(gè)方法，可以成功開(kāi)發(fā)客戶，并能有效提升保險(xiǎn)營(yíng)銷能力。

保險(xiǎn)銷售五步驟

保險(xiǎn)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的理財(cái)方式。投資人，惟有控管風(fēng)險(xiǎn)才能完成理財(cái)目標(biāo)。因此，在營(yíng)銷保險(xiǎn)時(shí)，一定要堅(jiān)定不移地將保險(xiǎn)的核心要素傳導(dǎo)給客戶。

Step1：

鎖定目標(biāo)客戶，發(fā)掘需求

不管銷售哪一險(xiǎn)種，首先要找準(zhǔn)目標(biāo)客戶，針對(duì)目標(biāo)客戶群去挖掘需求。先利用招式一客戶分群4中的投資傾向及個(gè)人特質(zhì)表（請(qǐng)參考右表），找出目標(biāo)客戶具備的特點(diǎn)。然后，從子女教育、生活費(fèi)用和家庭責(zé)任入手，挖掘客戶需求。

右邊的表格按照投資傾向和個(gè)人特質(zhì)，將客戶與產(chǎn)品做了對(duì)應(yīng)的分類。根據(jù)這個(gè)表格，我們就能很快的找到適合營(yíng)銷保險(xiǎn)的客戶群體了?，F(xiàn)在我們做一次實(shí)戰(zhàn)演練，尋找最適合營(yíng)銷健康險(xiǎn)的人群。

如果現(xiàn)在要營(yíng)銷健康險(xiǎn)，我們應(yīng)該如何尋找合適的人群？

很簡(jiǎn)單，我們只要在沿著健康險(xiǎn)的縱線，向下挑出強(qiáng)度為AAA對(duì)應(yīng)的橫線選項(xiàng)，就可以找到答案。如上圖所示，縱線與橫線的交點(diǎn)位置，就是我們要尋找的客戶所具有的一個(gè)特征之一，即年齡不大。按照這個(gè)方法，我們可以繼續(xù)找出下一個(gè)特征。

健康險(xiǎn)最適合的人群為：年齡方面是偏小的，財(cái)富不多，有家庭、沒(méi)有投資經(jīng)驗(yàn)的女性白領(lǐng)階層。

雖然，這個(gè)方法能很快地找出適合的客戶群，但是，我們要明白一點(diǎn)，這并不代表不屬于這一群體的客戶就不適合營(yíng)銷健康險(xiǎn)，我們尋到的這一群體僅僅是最佳客戶群，在遇到這些客戶時(shí)需要重點(diǎn)營(yíng)銷。分紅險(xiǎn)的最佳客戶群，大家可以按照方法自己尋找。

Step2 ：

觀念溝通，滿足客戶需求

不要用短期的資金融通長(zhǎng)期的需求。我們要的是長(zhǎng)期的獲利。要學(xué)會(huì)資產(chǎn)配置，不要一次只賣一個(gè)產(chǎn)品，這樣客戶會(huì)認(rèn)為你又在銷售了，就會(huì)很反感。如果是資產(chǎn)配置，就顯得專業(yè)很多，而且有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。在與客戶交流過(guò)程中，要讓客戶形成保險(xiǎn)是長(zhǎng)期規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的觀念。

賣保險(xiǎn)即賣觀念。關(guān)鍵是如何讓客戶心甘情愿地接受這些觀念。如果，您認(rèn)為只把保險(xiǎn)的好處簡(jiǎn)單告訴客戶就完事了，那您就大錯(cuò)特錯(cuò)了。下面，通過(guò)實(shí)例向您說(shuō)明。

有一次，在銷售保險(xiǎn)時(shí)，我問(wèn)客戶：“您在祈禱參拜時(shí)，會(huì)許什么愿望？”他毫不猶豫的回答：“當(dāng)然是家人平安，身體健康，多賺些錢(qián)?！蔽腋嬖V他說(shuō)：“其實(shí)這些不用求神就能辦到。”這時(shí)，我把健康險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)的三大好處拋出。一是保證平安無(wú)事，如果有事，對(duì)你負(fù)責(zé)，賠你錢(qián)；二是保證有能力賺錢(qián)，如果失去賺錢(qián)能力，就對(duì)你負(fù)責(zé)，賠你錢(qián)；三是保證你身體健康，如果不健康，也對(duì)你負(fù)責(zé)，賠你錢(qián)。此時(shí)，客戶想了下，對(duì)我說(shuō)：“對(duì)哦！有保險(xiǎn)就可以了。”很多時(shí)候，認(rèn)同的話語(yǔ)讓客戶自己說(shuō)出來(lái)，效果就不一樣了。

理財(cái)人員挖掘客戶需求，經(jīng)常問(wèn)得很直接，很容易引起客戶的反感。其實(shí)，問(wèn)得越直接離真實(shí)的答案就越遠(yuǎn)。因此，在提問(wèn)時(shí)，要學(xué)會(huì)隱藏自己的真實(shí)目的，看似無(wú)關(guān)的提問(wèn)，得到的答案才會(huì)真實(shí)有效。

Step3：

備好資料夾，層層鋪墊說(shuō)服客戶

迫使客戶成交，需要有一個(gè)很重要的東西，就是SALES KEY。比如銷售資料夾你準(zhǔn)備好了嗎？除了要抓住匯率、失業(yè)率和GDP之外，我們也要關(guān)注最近在發(fā)生了什么事情，或者是國(guó)人新十大死因。這也是保險(xiǎn)的意義，所以你要很多的資料夾去滿足客戶的需求。

營(yíng)銷保險(xiǎn)的過(guò)程中，疏導(dǎo)客戶的理財(cái)觀念很重要。在引導(dǎo)客戶時(shí)，要做好鋪墊。例如：

我們都不希望發(fā)生任何風(fēng)險(xiǎn)，可是一旦發(fā)生了，您希望:

1.孩子接受一樣的教育嗎？

2.家人過(guò)一樣的生活嗎？

3.年邁的父母一樣有人照料嗎？

4.不讓自己的負(fù)債讓家人負(fù)擔(dān)嗎？

答案自然不言而喻，我們當(dāng)然希望一旦意外發(fā)生，生活不會(huì)受到影響。有了前面的提問(wèn)做鋪墊，銷售會(huì)容易很多。

Step4：

主動(dòng)出擊，介紹產(chǎn)品

在報(bào)酬不如其他產(chǎn)品高的情況下，要記住多強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的功能性，保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

下面通過(guò)實(shí)例來(lái)介紹，例如：A小姐，目前40歲，打算55歲退休，退休后一個(gè)月要有10000元的生活費(fèi)，目前的月收入約為20000元，請(qǐng)問(wèn)目前每年要存多少錢(qián)才可以達(dá)成退休目標(biāo)？

通過(guò)試算，找出了客戶每年有47091.03元的缺口，那要什么投資來(lái)填補(bǔ)缺口啦？前面已經(jīng)講過(guò)了，要注意資產(chǎn)配置，可以根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，制作一個(gè)詳細(xì)的配置組合，有基金、理財(cái)產(chǎn)品、債券和定存，當(dāng)然不能少了保險(xiǎn)，在這個(gè)組合中，要見(jiàn)縫插針的把保險(xiǎn)放進(jìn)去。

Step5：

見(jiàn)招拆招，處理反對(duì)意見(jiàn)

在銷售時(shí)，處理好客戶的問(wèn)題，對(duì)營(yíng)銷很重要。雖然，客戶有很多問(wèn)題，但是要抓住最本質(zhì)關(guān)鍵的點(diǎn)，就能以不變應(yīng)萬(wàn)變，觸類旁通地解決客戶的疑問(wèn)。下面介紹兩種處理常見(jiàn)問(wèn)題的方法，希望大家能在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，發(fā)揮自主創(chuàng)新的能力，總結(jié)出適合自己的解決辦法。

如果已買(mǎi)過(guò)保險(xiǎn)的客戶這樣說(shuō)：我的保險(xiǎn)已經(jīng)買(mǎi)了30萬(wàn)元的保險(xiǎn)，夠多了吧？

回答：這個(gè)問(wèn)題，首先，要肯定客戶，買(mǎi)保險(xiǎn)是負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。

但是，保險(xiǎn)不是買(mǎi)了就可以，還要看保額夠不夠，現(xiàn)在買(mǎi)了不一定能滿足日后的需要。除此之外，還要看分散風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)不強(qiáng)。保險(xiǎn)隨著收入的增加而增加，隨著我們生命歷程的改變而改變。保險(xiǎn)不是一個(gè)靜態(tài)的產(chǎn)品，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的銷售。

保險(xiǎn)就像穿衣服，應(yīng)隨著環(huán)境、時(shí)間的改變而改變，也隨著身分、地位的改變而改變。您現(xiàn)在開(kāi)的是進(jìn)口車，再回頭開(kāi)一、二十萬(wàn)的國(guó)產(chǎn)車，您愿意嗎？沒(méi)有恰如其分的保險(xiǎn)，等于是大人穿小孩的衣服，雖然可稱為擁有，但事實(shí)上卻不適用、不合身。

如果沒(méi)有買(mǎi)過(guò)保險(xiǎn)的客戶這樣說(shuō)：我對(duì)保險(xiǎn)沒(méi)興趣（我沒(méi)錢(qián)），我不需要保險(xiǎn) 。

回答：保險(xiǎn)不是你需不需要，而是你家人需不需要。如果一個(gè)人主動(dòng)說(shuō)要買(mǎi)保險(xiǎn)，這個(gè)人可能身上有隱疾，不然多數(shù)情況下客戶不會(huì)自動(dòng)說(shuō)要買(mǎi)保險(xiǎn)。保險(xiǎn)本來(lái)就是一個(gè)比較被動(dòng)的產(chǎn)品。

篇9

陳大伯的煩惱

（1）陳大伯：“最近比較煩、比較煩，比較煩，總覺(jué)得鈔票越來(lái)越難賺……”，“咳，老漢我今年53，可是我最近有點(diǎn)煩；我有現(xiàn)金20 萬(wàn)，可是我不知道怎么辦！怎么辦！”。正當(dāng)陳大伯發(fā)愁時(shí)，來(lái)了一個(gè)股票專家：“大伯、大伯、你不用愁，買(mǎi)了股票幫你解煩憂；賺錢(qián)可以一步到，保證讓你笑得樂(lè)悠悠，樂(lè)悠悠”！

陳大伯：你是誰(shuí)呀？

某專家：我是股票專家……，這是我的名片。

陳大伯：某某專家，什么是股票呢？買(mǎi)股票有什么好處呢？有沒(méi)有不足？

問(wèn)題設(shè)計(jì)：假如，你是該股票專家，你怎么回答陳大伯的問(wèn)題？

學(xué)生：結(jié)合教材知識(shí)進(jìn)行討論，并且展示成果。

成果展示：①股票的含義-股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人出具的股份憑證。

②買(mǎi)股票的好處——買(mǎi)了股票就是股份公司的股東，對(duì)股份公司就有了所有權(quán)。作為股東可以：參加股東大會(huì)、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利（股東權(quán)利）；股票流通性較強(qiáng)，通過(guò)股票買(mǎi)賣，賺取差價(jià)；雖然投資股票的風(fēng)險(xiǎn)較大，但資金的回報(bào)率高，收益大；投資股票就是支持我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)搞活資金融通，提高資金利用效率，籌集建設(shè)資金，促進(jìn)企業(yè)改革和發(fā)展具有重要意義。

③不能退股，只能轉(zhuǎn)讓和出賣。如果是炒股的話，一旦遇上熊市，被套牢了就甩也甩不掉了；雖然高收入，但同時(shí)高風(fēng)險(xiǎn)。

教師補(bǔ)充投資股票的不足——購(gòu)買(mǎi)股票或炒股要對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)有一定了解或者必須具備一定的專業(yè)知識(shí)，還要花費(fèi)大量的時(shí)間精力。不是每個(gè)人都適合投資股票的。

（2）聽(tīng)了專家的解釋陳大伯被投資股票的高收益而吸引，但同時(shí)為投資股票的風(fēng)險(xiǎn)而膽怯。正在猶豫之時(shí)，陳大伯的一個(gè)朋友來(lái)了，了解了陳大伯的情況以后，于是他建議陳大伯購(gòu)買(mǎi)債券。

陳大伯：債券是什么呢？買(mǎi)債券有什么好處呢？

問(wèn)題設(shè)計(jì)：假如你是陳大伯的朋友，你怎么跟陳大伯介紹債券？ 轉(zhuǎn)貼于

學(xué)生：結(jié)合教材知識(shí)進(jìn)行討論，并且展示成果。

成果展示：①債券的含義——債券是一種債務(wù)證書(shū)，即籌資者給投資者的債務(wù)憑證，承諾在一定時(shí)期支付約定利息，并到期償還本金。

②購(gòu)買(mǎi)債券的好處——它的利息高過(guò)儲(chǔ)蓄；比股票的風(fēng)險(xiǎn)小。并且到期可以歸還本金；流通性好。

教師補(bǔ)充購(gòu)買(mǎi)債券的優(yōu)點(diǎn)：買(mǎi)債券，為國(guó)家，為企業(yè)建設(shè)籌集了資金，支援了國(guó)家企業(yè)的發(fā)展，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了貢獻(xiàn)；債券品種多；不需要什么專業(yè)知識(shí)……，不需要什么精力；我國(guó)債券市場(chǎng)比較規(guī)范，而股票市場(chǎng)還不很規(guī)范。同時(shí)對(duì)比國(guó)債﹑金融債券和企業(yè)債券。

（3）聽(tīng)了朋友的介紹陳大伯心中為之一動(dòng)，但是有一句話又出現(xiàn)在陳大伯的腦海中“天有不測(cè)風(fēng)云，人有旦夕禍福”陳大伯自言自語(yǔ)到：如果我的20 萬(wàn)都用來(lái)做這些投資，一旦出現(xiàn)了大的問(wèn)題，可咋辦呀？這可如何是好，如何是好。

教師：大家有沒(méi)有良策，讓陳大伯即可投資獲得收益，又能消除的后顧之憂？

學(xué)生：有，那就買(mǎi)保險(xiǎn)吧！

教師反問(wèn)：那什么是保險(xiǎn)？買(mǎi)保險(xiǎn)有哪些好處？請(qǐng)大家給陳大伯介紹一下。

學(xué)生：結(jié)合教材知識(shí)進(jìn)行討論，并且展示成果。（同時(shí)教師進(jìn)行補(bǔ)充）

成果展示：買(mǎi)保險(xiǎn)的好處——投保人可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人，使自己的損失降低到最低限度，充分體現(xiàn)了保險(xiǎn)的保障功能，有利于個(gè)人生活；保險(xiǎn)具有“人人為我，我為人人”的互助特征，可以減輕社會(huì)負(fù)擔(dān)；有的保險(xiǎn)還有“保險(xiǎn)和積累”財(cái)富的雙重作用，并獲得較高的收益，比如分紅保險(xiǎn)（除具備保障功能外，還可分配保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)盈余）

（4）聽(tīng)了這些陳大伯高興了，賺錢(qián)也不難嗎？有這么多的選擇?？墒俏以撨x擇哪種投資方式呢？陳大伯又開(kāi)始發(fā)愁了。

問(wèn)題設(shè)計(jì)：假如你是陳大伯，你將作出什么樣的選擇？

學(xué)生：展開(kāi)激烈的討論，教師適時(shí)進(jìn)行點(diǎn)撥，最后有學(xué)生展示成果。

篇10

關(guān)鍵詞：金融工具；企業(yè)財(cái)務(wù)管理；創(chuàng)新

一、前言

金融工具是當(dāng)前企業(yè)為了解決財(cái)務(wù)管理問(wèn)題而采用的一種新的處理問(wèn)題的方法，不僅可以提高企業(yè)的財(cái)務(wù)收益，還可以規(guī)避金融市場(chǎng)潛存的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于金融工具的創(chuàng)新不僅有貨幣以及資本市場(chǎng)工具方面的創(chuàng)新，還包括支付以及結(jié)算工具以及衍生金融工具等方面的創(chuàng)新，這些在整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理里面的財(cái)務(wù)活動(dòng)的投資、資金籌集、分配以及營(yíng)運(yùn)等各方面占據(jù)著非常大的地位。尤其是在金融債券、銀行卡和企國(guó)庫(kù)券等方面金融工具的創(chuàng)新對(duì)于整個(gè)企業(yè)的籌資、融資 以及改革有著非常重大的意義。

二、金融工具創(chuàng)新論述

金融工具創(chuàng)新主要針對(duì)金融業(yè)在突破傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)方式以及經(jīng)營(yíng)范圍方面所采取的一種新型金融工具，這種工具可以是金融運(yùn)營(yíng)新機(jī)制的產(chǎn)物。金融創(chuàng)新也可認(rèn)為是企業(yè)自身追求利潤(rùn)的一種機(jī)會(huì)，它借助對(duì)各種金融要素的不斷重新組合，創(chuàng)造出新的“生產(chǎn)函數(shù)”，這種“生產(chǎn)函數(shù)”常含有支付清算手段和金融工具以及金融監(jiān)管、組織制度等多方面的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新對(duì)于推動(dòng)金融行業(yè)的發(fā)展也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)使得現(xiàn)有的金融監(jiān)管措施以及制度不斷失效，也會(huì)將金融監(jiān)管的難度提升。金融創(chuàng)新概念常指金融領(lǐng)域中，借助創(chuàng)新對(duì)一些要素進(jìn)行創(chuàng)新性的改變及重新整合，并且還會(huì)不斷的引進(jìn)并創(chuàng)造新事物之間的各種要素范圍。

金融工具的創(chuàng)新屬于當(dāng)前金融業(yè)務(wù)發(fā)展的重要趨勢(shì)，從上世紀(jì)70年代開(kāi)始金融國(guó)際市場(chǎng)上的金融工具創(chuàng)新風(fēng)暴一直延續(xù)到今天。隨著金融市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，金融工具也從以前單一的現(xiàn)金、存款、股票以及債券、商業(yè)票據(jù)等方面發(fā)展成形式多樣、體系繁多的種類。僅在美國(guó)和日本各種名目繁多的金融創(chuàng)新工具就高達(dá)數(shù)百種。

三、企業(yè)金融工具在創(chuàng)新時(shí)所應(yīng)遵循的基本思想

1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及保險(xiǎn)

創(chuàng)新金融工具的一個(gè)重要作用便是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以可以借助金融工具的不斷創(chuàng)新，來(lái)建立一個(gè)嶄新的金融工具及產(chǎn)品，以期可以實(shí)現(xiàn)各種稅收帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)并將海外市場(chǎng)的監(jiān)管避免掉，從而達(dá)到擴(kuò)寬海外目標(biāo)市場(chǎng)的目的。創(chuàng)新金融工具還有一定的保險(xiǎn)作用，也就是借助對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)最高水平及最低收入的鎖定，為公司未來(lái)獲取更高的收入來(lái)創(chuàng)造有利條件。保險(xiǎn)及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)屬于金融工具創(chuàng)新的一種重要形式，它對(duì)于合理配置企業(yè)資產(chǎn)、重新整合分散投資資金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)，進(jìn)而從最大限度上促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高有著至關(guān)重要的作用。

2.比較優(yōu)勢(shì)

當(dāng)前掉期互換屬于金融工具創(chuàng)新過(guò)程中一種比較鮮明的優(yōu)勢(shì)思想例子，而企業(yè)通過(guò)這種金融的對(duì)比優(yōu)勢(shì)，可以實(shí)現(xiàn)雙贏或者共贏的財(cái)務(wù)活動(dòng)。與此同時(shí)，金融工具的不斷創(chuàng)新在一定程度上還可以解決信息方面存在的不對(duì)稱問(wèn)題。另外在對(duì)金融工具進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)，還需借助公司對(duì)證券的一些規(guī)定，特別是一些條款及條件的制定，來(lái)建立它的各種信號(hào)顯示機(jī)制，并且要不斷完善它的各種信息布局結(jié)構(gòu)，以期可以強(qiáng)化企業(yè)間的各種信息傳遞效率，從而在一定程度上將企業(yè)信息的不對(duì)稱問(wèn)題解決好。

四、借助金融工具創(chuàng)新來(lái)優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)管理

在一些以全球?yàn)楹诵牡钠髽I(yè)財(cái)務(wù)管理中，很多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)都是對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行有針對(duì)性的研究，并且會(huì)采取一定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，從而促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的不斷優(yōu)化。

1.不斷采取措施促進(jìn)融資管理的優(yōu)化

企業(yè)通常會(huì)以多種方式進(jìn)行融資，而且融資的渠道也是非常廣泛、多樣化的，當(dāng)然不同渠道的融資方式其風(fēng)險(xiǎn)和成本也會(huì)大不一樣。近幾年金融工具的不斷創(chuàng)新和發(fā)展使得企業(yè)的融資形式也越來(lái)越多樣化，進(jìn)而企業(yè)開(kāi)始利用金融工具的創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)整個(gè)融資系統(tǒng)的管理。

（1）建立適量的金融財(cái)團(tuán)進(jìn)行融資

金融市場(chǎng)通過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展大規(guī)模的企業(yè)，不斷加速資本的積累使得銀行的資金得以增加并能獲取高額的利息，另外這樣做不僅降低了公司的利潤(rùn)，也使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的效率降低了。國(guó)外很多發(fā)達(dá)國(guó)家的大型企業(yè)都建立了自己的金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)財(cái)團(tuán)、創(chuàng)辦銀行的模式來(lái)實(shí)現(xiàn)自身籌集資金的目的，這屬于自我滾動(dòng)融資的一種投資方式，也就是說(shuō)借助企業(yè)資金使用效率的提高來(lái)獲取高額利潤(rùn)率。

（2）借助認(rèn)股權(quán)進(jìn)行融資

對(duì)于一些固定數(shù)目的股票期權(quán)常指用來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票所指定的價(jià)格。這些債券具備一定的權(quán)益和負(fù)債行業(yè)特征，常常借助引進(jìn)廣泛投資組合的投資人員、財(cái)務(wù)人員來(lái)將企業(yè)的收益擴(kuò)大，從而將資產(chǎn)成本形成的混合降低。此外股票期權(quán)也可帶來(lái)一定的額外資金，其行使價(jià)一般會(huì)比股票市場(chǎng)上發(fā)行的債券日期價(jià)格高10到30%左右。

2.不斷采取有效措施促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)化

（1）企業(yè)要熟悉并掌握現(xiàn)有的金融工具，并以其金融創(chuàng)新為重點(diǎn)，借助金融工具來(lái)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在金融市場(chǎng)上多以較為平常的債券、股票、票據(jù)和一些其它金融工具作為融資手段，根據(jù)2010年Lucian 的一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)可知，企業(yè)現(xiàn)有的金融創(chuàng)新工具里面，遠(yuǎn)期合約外匯被廣泛的應(yīng)用于外匯風(fēng)險(xiǎn)中，而其它的多為利率風(fēng)險(xiǎn)之間的利率交換；一些關(guān)于商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)常指商品期權(quán)及商品期貨；對(duì)于權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)場(chǎng)外交易期權(quán)而言的。從這看來(lái)風(fēng)險(xiǎn)管理與金融工具二者之間的關(guān)系主要是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，隨著各種衍生性金融工具的不斷產(chǎn)生以及金融期貸市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，很多的金融工具應(yīng)運(yùn)而生，因而企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理要隨時(shí)熟悉并掌握這些金融創(chuàng)新產(chǎn)品的變化，以期能夠滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。

（2）對(duì)一些金融工具的應(yīng)用范圍進(jìn)行創(chuàng)新

每一個(gè)創(chuàng)新的金融工具，在給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)也會(huì)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以鑒于有一定承載能力的企業(yè)單位，要在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)對(duì)金融工具的應(yīng)用范圍進(jìn)行創(chuàng)新和擴(kuò)大，并且要對(duì)創(chuàng)新金融工具的利益及風(fēng)險(xiǎn)不斷進(jìn)行衡量，以便達(dá)到優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部管理的需要。

（3）企業(yè)要加強(qiáng)其流動(dòng)性管理，提高對(duì)資金管理內(nèi)部轉(zhuǎn)換的重視

企業(yè)可以借助股息、特許權(quán)使用的費(fèi)用、一些原有投資、進(jìn)出口貨物的貸款以及金融中介來(lái)對(duì)資金進(jìn)行調(diào)配，從而引導(dǎo)內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)移。合理配置資金可以優(yōu)化資金的配置，也能促使企業(yè)可以更加有效并快速的實(shí)現(xiàn)整個(gè)控制系統(tǒng)范圍內(nèi)的各種基金及全球基金與儲(chǔ)備達(dá)到最為優(yōu)化的狀態(tài)。

（4）企業(yè)要充分利用政策的支持

企業(yè)在對(duì)金融工具進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)，一定要堅(jiān)持按照產(chǎn)業(yè)資本及金融資本相互進(jìn)行滲透的政策，不斷促進(jìn)銀行與企業(yè)的共同發(fā)展。企業(yè)經(jīng)營(yíng)參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)跟許多銀行信貸以及資金的支持分不開(kāi)，而企業(yè)的發(fā)展壯大跟各大銀行的支持分不開(kāi)，只有將其跟金融行業(yè)緊密結(jié)合在一起，才能將各種金融市場(chǎng)帶來(lái)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，也才能提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

五、結(jié)語(yǔ)

總之，借助金融工具創(chuàng)新來(lái)優(yōu)化財(cái)務(wù)管理、研究金融工具創(chuàng)新對(duì)整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理造成的影響，屬于當(dāng)前時(shí)代現(xiàn)代企業(yè)研究過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的一個(gè)新課題，因而其研究領(lǐng)域及發(fā)展具有很大的客觀性。然而由于我國(guó)金融工具創(chuàng)新誕生的時(shí)間不長(zhǎng)，又缺乏一定的經(jīng)驗(yàn)，因而會(huì)面臨著相對(duì)比較嚴(yán)峻的財(cái)政形勢(shì)，所以不斷采取有效措施創(chuàng)新金融工具在整個(gè)企業(yè)采取管理中的地位至關(guān)重要。

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