導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇有色金屬期貨行情走勢(shì)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

北站，是首府最大的廢品交易市場(chǎng)，尤其是廢鋼、廢鐵、廢銅，廢鋁等有色金屬。2006年，不少商戶抓住這個(gè)機(jī)遇，搖身變成了百萬(wàn)富翁，市場(chǎng)傳說(shuō)，一位抓住機(jī)遇的大戶李長(zhǎng)正(化名)，看準(zhǔn)價(jià)格上漲的機(jī)遇，趕緊從南北疆調(diào)來(lái)幾百噸廢銅，倒了一手，掙了600多萬(wàn)元。

“炒”期貨5年，倒一手掙600萬(wàn)， 提起“李長(zhǎng)正”，北站有色金屬?gòu)U品交易市場(chǎng)沒(méi)有人不知道。

“好小伙，去年倒了一把銅，一個(gè)月掙了600萬(wàn)，600萬(wàn)呀，我來(lái)新疆干這行10年了，也沒(méi)掙到這么多錢(qián)。”提起李長(zhǎng)正，北站有色金屬?gòu)U品交易市場(chǎng)，幾乎所有的商戶都嘖嘖稱贊。

淘金破爛行業(yè)

在商戶的引見(jiàn)下，記者在市場(chǎng)的一個(gè)庫(kù)旁找到了李長(zhǎng)正，一身牛仔服裝，滿身污漬的他，正抱著一個(gè)筆記本電腦，窩在一堆破爛跟前，蹲在地上上網(wǎng)。

為了時(shí)刻關(guān)注國(guó)際期貨中有色金屬價(jià)格以及國(guó)際庫(kù)存、市場(chǎng)供求，從2006年銅暴漲事件之后，李長(zhǎng)正就隨時(shí)帶著筆記本電腦上駐，即使是出去看貨、辦事，也不忘抱著“本子”，生怕錯(cuò)過(guò)一個(gè)有利機(jī)會(huì)，錯(cuò)過(guò)發(fā)財(cái)?shù)拇髸r(shí)機(jī)，“沒(méi)辦法，現(xiàn)在有色金屬價(jià)格跟著國(guó)際行情走，要是不關(guān)注國(guó)際期貨，銅價(jià)跌了，可陵們還在以原來(lái)的高價(jià)收購(gòu)廢銅，不就賠死了?！崩铋L(zhǎng)正說(shuō)。

由于近期國(guó)際有色金屬期貨中，銅、鋁價(jià)格持續(xù)走低，李長(zhǎng)正也在不斷調(diào)整各種破爛的收購(gòu)價(jià)格。市場(chǎng)上很多商戶覺(jué)得現(xiàn)在行情正是低迷的時(shí)候，都早早回家過(guò)年了，可他仍然天天守在北站市場(chǎng)，“我覺(jué)得近期有色金屬板塊中，有兩種金屬的價(jià)格上漲的可能性非常大，守在這里是在等待出貨時(shí)機(jī)?！崩铋L(zhǎng)正說(shuō)。

到底是哪兩種有色金屬價(jià)格會(huì)漲起來(lái)呢，市場(chǎng)上沒(méi)有人知道，大家都在猜測(cè)，可李長(zhǎng)正就是不透露。在北站市場(chǎng)的商戶看來(lái)，李長(zhǎng)正頗有幾份神秘，“別看他平時(shí)笑呵呵的，可你永遠(yuǎn)不知道他心里在想什么?！币簧虘羧绱嗽u(píng)介說(shuō)。根據(jù)商戶們的介紹，記者了解到，李長(zhǎng)正來(lái)自浙江，1997年來(lái)到烏魯木齊北站廢品收購(gòu)市場(chǎng)，到2005年，他的廢品收購(gòu)業(yè)務(wù)已經(jīng)遍及新疆各大口岸，每年通過(guò)口岸進(jìn)口的各種廢舊金屬，達(dá)到1000多噸。

從2005年開(kāi)始，李長(zhǎng)正通過(guò)國(guó)際期貨有色金屬板塊，觀察到銅的價(jià)格在悄悄上漲，而廢銅的價(jià)格也在緩慢上漲，到年底時(shí)已達(dá)到每噸1.8萬(wàn)萬(wàn)元，而過(guò)完春節(jié)沒(méi)幾天，廢銅價(jià)格陡漲到2.5萬(wàn)元到2.6萬(wàn)元每噸，李長(zhǎng)正趕緊起身回新疆，安排業(yè)務(wù)員分赴南北疆組織貨源自己則直接殺到伊爾克斯坦口岸與吐?tīng)栨靥乜诎?，守著等待貨?！拔矣浀卯?dāng)時(shí)，一天24小時(shí)都在打電話，一邊向廣東的同行朋友打探消息，一邊給南北疆的老客戶打電話，聯(lián)系貨源，同時(shí)還隨時(shí)抱著筆記本電腦看銅價(jià)走勢(shì)?！被貞浧甬?dāng)時(shí)口岸的場(chǎng)景，李長(zhǎng)正至今仍然十分興奮，“用一個(gè)詞形容吧，驚心動(dòng)魄!”

“當(dāng)時(shí)口岸上真的熱鬧非凡，內(nèi)地的好多廠家也跑過(guò)來(lái)?yè)屫浟?，我記得有一天?lái)了100多噸廢銅，上去5個(gè)廠家搶貨，每噸廢銅的價(jià)格在10分鐘內(nèi)抬高了2000多元。當(dāng)國(guó)際期貨銅價(jià)漲到8000多美元時(shí)，廢黃銅的價(jià)格漲到3.5萬(wàn)元到3.6萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)那種狀態(tài)，那種場(chǎng)面，簡(jiǎn)直是瘋了!”李長(zhǎng)正激動(dòng)地說(shuō)。因李長(zhǎng)正下手比較早，趁著這個(gè)有利時(shí)機(jī)，從各方收購(gòu)進(jìn)近1000噸廢銅，運(yùn)到內(nèi)地以每公斤3.5萬(wàn)元的價(jià)格拋售出去，平均下來(lái)每噸掙到六千多元，僅這一手倒賣(mài)，李長(zhǎng)正就掙得近600萬(wàn)元。

破爛行業(yè)構(gòu)建立體信息網(wǎng)絡(luò)

李長(zhǎng)正一下子掙了600萬(wàn)元，消息很快在北站市場(chǎng)傳開(kāi)了。

平時(shí)上班李長(zhǎng)正習(xí)慣性地抱上筆記本電腦來(lái)，大家還以為他是抱著筆記本過(guò)來(lái)玩游戲。自從經(jīng)過(guò)銅暴漲事件之后，大家才知道他在玩游戲的同時(shí)，也在悄悄關(guān)注國(guó)際期貨。

李長(zhǎng)正“炒期貨”掙了錢(qián)，市場(chǎng)上的商戶紛紛效仿，一時(shí)間商戶們陸續(xù)買(mǎi)來(lái)筆記本電腦，學(xué)長(zhǎng)正，研究國(guó)際期貨。

陳紅斌，北站有色金屬?gòu)U品收購(gòu)市場(chǎng)的一名打工仔，對(duì)于市場(chǎng)的變化，在該市場(chǎng)打工兩年的他算是一個(gè)見(jiàn)證者，“自從李老板炒期貨掙上錢(qián)以后，市場(chǎng)上買(mǎi)筆記本電腦的商戶成了風(fēng)，有一天市場(chǎng)上5家商戶跑到紅旗路市場(chǎng)集體購(gòu)買(mǎi)了5臺(tái)筆記本電腦?！?/p>

記者從北站有色金屬?gòu)U品交易市場(chǎng)多家商戶那里了解到，自從李長(zhǎng)正通過(guò)國(guó)際期貨掙得600萬(wàn)元以后，市場(chǎng)上90％多的商戶都買(mǎi)來(lái)筆記本電腦，不僅老板關(guān)注國(guó)際期貨，打工仔也開(kāi)始關(guān)注國(guó)際期貨。“現(xiàn)在東北農(nóng)民賣(mài)玉米，叫價(jià)都跟著國(guó)際期貨走，玉米期貨價(jià)格拉到高位時(shí)賣(mài)玉米。你們不關(guān)注國(guó)際期貨有色金屬價(jià)格能行嗎?！标惣t斌告訴記者，他的老板給所有員工布置了一門(mén)“必修課”，那就是每天晚上回家看紐約、倫敦有色金屬期貨收盤(pán)價(jià)格。

據(jù)北站有色金屬?gòu)U品交易市場(chǎng)商戶介紹，現(xiàn)在不僅是市場(chǎng)終端大戶買(mǎi)筆記本電腦關(guān)注國(guó)際期貨，給北站市場(chǎng)送貨的“二倒?fàn)敗?，也?0％的買(mǎi)了筆記本電腦，而給“二倒?fàn)敗惫┴浀膹U品收購(gòu)站老板，在烏魯木齊的差不多40％的也買(mǎi)了電腦，在家上網(wǎng)，然后將當(dāng)天網(wǎng)絡(luò)上有色金屬價(jià)格變動(dòng)信息以短信的形式，直接發(fā)送給經(jīng)常他們?yōu)閺U品收購(gòu)站送貨的最低層商販。

“現(xiàn)在只要有色金屬價(jià)格信息一有變動(dòng)，市場(chǎng)靈通得很，兩三分鐘之內(nèi)大家都知道了，信息從終端大戶那里層層傳遞，很快傳到叫喊推拉車(chē)收破爛的商販那里，現(xiàn)在大街小巷叫喊收破爛的，并不是都在蒙著頭干，今天廢銅該收什么價(jià)，明天廢鋁該收什么價(jià)，他們心里清清楚楚?！标惣t斌說(shuō)。

除了通過(guò)網(wǎng)絡(luò)關(guān)注國(guó)際期貨，了解有色金屬價(jià)格以外，一些不會(huì)“炒期貨”的廢品收購(gòu)站老板和倒?fàn)?，現(xiàn)在都從上海有色金屬交易網(wǎng)站訂制了短信，每天報(bào)兩三種有色金屬價(jià)格信息，國(guó)際庫(kù)存信息，供求信息的全年短信服務(wù)會(huì)，只需七八百元。對(duì)于許多倒?fàn)敽蛷U品收購(gòu)站來(lái)說(shuō)，寧愿一年多掏七八百元訂制短信，也不愿意再吃2006年上半年那個(gè)虧。

2006年上半年，當(dāng)銅價(jià)開(kāi)始漲的時(shí)候，一些不關(guān)注新聞的廢品收購(gòu)站老板并不知道，人家出價(jià)稍微高一點(diǎn)，立即就拋了，還以為自己掙了大錢(qián)，到后來(lái)銅價(jià)漲到七八千美元一噸的時(shí)候，消息逐漸傳開(kāi)了，幾乎所有廢品從業(yè)人員都知道了，一些商人以為還要漲，在高位時(shí)買(mǎi)進(jìn)，結(jié)果賠得一塌糊涂。

篇2

一、市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的內(nèi)涵

目前，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的概念未形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，筆者認(rèn)為，市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)指的是在市場(chǎng)交易過(guò)程中，供給方和需求方的資本、規(guī)則、信息等要素相互交織、互影響價(jià)格的集中體現(xiàn)，其中供求關(guān)系最終是由資本和信心共同作用，集中體現(xiàn)于交易量和價(jià)格的大幅度波動(dòng)?？偟膩?lái)說(shuō)，市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)也是商家對(duì)價(jià)格走勢(shì)的影響力。

二、中國(guó)大宗商品市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)缺失的表現(xiàn)及原因分析

（一）中國(guó)有色金屬市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)缺失的表現(xiàn)

我國(guó)有色金屬市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)缺失現(xiàn)狀主要存在下面兩大方面：一是中國(guó)有色金屬的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)與其在全球地位不對(duì)等。比如精煉銅的產(chǎn)量占全球的比例大于30%，消費(fèi)量占全球比例大于40%，電解鋁的產(chǎn)消量均接近全部總量的50%。盡管我們?cè)谶@方面占據(jù)這么大的比例，但是在價(jià)格方面的影響力較弱，市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)未能真正發(fā)揮其具有的優(yōu)勢(shì)。二是中國(guó)資源優(yōu)勢(shì)商品未能真正主導(dǎo)議價(jià)。從全球的范圍來(lái)說(shuō)，我國(guó)稀散小金屬的存儲(chǔ)量和產(chǎn)量都是名列前茅的，在全球的金屬貿(mào)易中占有不可或缺的地位。不過(guò)，從全球的金屬貿(mào)易市場(chǎng)行情來(lái)看，我國(guó)只是占有量高而已，其價(jià)格一直處于較低水平，還達(dá)不到將量高的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化成議價(jià)的優(yōu)勢(shì)。

（二）我國(guó)大宗商品市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)缺失的原因

上述大宗商品市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)缺失形成的原因有很多，除了當(dāng)?shù)氐恼呒巴话l(fā)事件的影響外，還與宗商品國(guó)定價(jià)機(jī)制特別是金融化的因素有密切的關(guān)系。有色金屬定價(jià)機(jī)制的影響因素大致包括以下幾個(gè)方面：一是主導(dǎo)大宗商品長(zhǎng)期價(jià)格的是供求關(guān)系。供需關(guān)系形成有色金屬定價(jià)的重要影響因素。就中國(guó)發(fā)展來(lái)說(shuō)，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化發(fā)展刺激有色金屬商品需求增長(zhǎng)，也即是說(shuō)未來(lái)時(shí)間里，大宗商品的供需決定了價(jià)格總水平的上移。二是貨幣政策影響大宗商品中期價(jià)格。除了供需關(guān)系影響有色金屬的價(jià)格外，貨幣的匯率、利率的波動(dòng)等宏觀金融性因素也在一步步影響著定價(jià)機(jī)制。例如美元匯率的升降都直接影響有色金屬的價(jià)格，隨著美元的貶值價(jià)格隨著走高，反而則價(jià)格走低。三是金融化因素影響短期的價(jià)格。大宗商品金融化存在的一個(gè)必要條件是供求出現(xiàn)缺口。與此同時(shí)，有色金屬的金融化會(huì)影響社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作，特別是期貨市場(chǎng)，因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格浮動(dòng)的影響因素不是單一的，市場(chǎng)供求關(guān)系有被有色金屬在金融市場(chǎng)中的將來(lái)收益狀況取代的趨勢(shì)。

三、提高我國(guó)大宗商品市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的金融對(duì)策研究

通過(guò)對(duì)大宗商品市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)缺失的現(xiàn)狀及原因的分析，我們也能發(fā)現(xiàn)其中所存在的問(wèn)題，以有色金屬為例，為增強(qiáng)我國(guó)大宗商品市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，提出以下的金融對(duì)策：

（一）增加期貨產(chǎn)品種類(lèi)，豐富金融衍生工具，拓寬交易范圍

就目前情況來(lái)說(shuō)，我國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)品比較單一，應(yīng)適當(dāng)發(fā)展更多金融衍生品種，在法律允許范圍內(nèi)鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)積極研究有色金屬金融屬性，將重點(diǎn)放在拓寬新的衍生金融商品服務(wù)領(lǐng)域，充分發(fā)揮一體化的運(yùn)營(yíng)模式，使資金同步影響內(nèi)外盤(pán)，使大宗商品市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)真正落實(shí)到實(shí)際行動(dòng)中。

（二）完善期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制，較大限度控制期貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)

期貨交易是一種投資手段，既可有效規(guī)避市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也包含巨大的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。我們應(yīng)該建立健全期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制，突破限制期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的障礙，有效實(shí)行改革，構(gòu)建期貨市場(chǎng)法律監(jiān)管體系，從而增強(qiáng)我國(guó)大宗商品市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。

（三）加大政府支持力度，使大宗商品市場(chǎng)做大做強(qiáng)，更具吸引力

由于大宗商品市場(chǎng)本身具有交易量大、影響面廣，涉及行業(yè)多的特性，一般管理很難吸引投資者，且需要投入也很多，這時(shí)更需要政府加大支持力度，根據(jù)市場(chǎng)建設(shè)需求出臺(tái)相關(guān)政策支持，比如稅收優(yōu)惠，在財(cái)政上設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)資金等方式扶持市場(chǎng)做大做強(qiáng)，使更多人看到大宗商品市場(chǎng)所具有潛在的價(jià)值，刺激市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。

篇3

中金公司研究報(bào)告表示，近期數(shù)據(jù)及調(diào)研表明煤炭行業(yè)基本面仍然向好。維持2010年動(dòng)力煤合同價(jià)上漲10％～12％的預(yù)測(cè)。將秦皇島現(xiàn)貨年均價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)10％至750元，并維持煉焦煤年均價(jià)上漲20％～25％的預(yù)測(cè)。

中金公司認(rèn)為，近期高企的現(xiàn)貨煤價(jià)將支持電煤談判和動(dòng)力煤股票，而股指期貨的推出將利好中國(guó)神華及中煤能源等行業(yè)龍頭股。中期工程建設(shè)旺季的到來(lái)及基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)的拉動(dòng)，則將帶動(dòng)新一輪煉焦煤價(jià)格的上漲，對(duì)焦煤類(lèi)股票是利好。

個(gè)股方面，中金公司短期看好神火股份、中國(guó)神華和中煤能源，中期看好神火股份、平煤股份和西山煤電。其中神火股份除受益于冶金煤價(jià)格上漲外，還受益于鋁價(jià)上漲。

除了天氣利好煤炭股，以山西為藍(lán)本逐步向產(chǎn)煤大省推開(kāi)的煤炭行業(yè)資源整合也觸動(dòng)著煤炭股的神經(jīng)。國(guó)信證券認(rèn)為，依靠行政力量強(qiáng)制推進(jìn)的兼并重組，為大型煤炭企業(yè)帶來(lái)了低成本擴(kuò)張的良機(jī)。河南、山東、內(nèi)蒙古、貴州等地的后續(xù)煤炭資源整合值得期待。資源整合將是2010年煤炭板塊的投資主題。兼并收購(gòu)、資產(chǎn)注入帶來(lái)了業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能。

國(guó)信證券認(rèn)為，從估值水平對(duì)比上看，煤炭板塊估值目前并未高估。由于煤價(jià)上漲將大幅降低板塊動(dòng)態(tài)估值，而兼并收購(gòu)、資產(chǎn)注入等帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能。個(gè)股選擇以整合龍頭、資產(chǎn)注入確定、業(yè)績(jī)彈性大為主線，推薦大同煤業(yè)、金牛能源、盤(pán)江股份、西山煤電、蘭花科創(chuàng)、兗州煤業(yè)和國(guó)陽(yáng)新能。

行業(yè)評(píng)判

中金公司　金屬類(lèi)股仍有機(jī)會(huì)

黃金價(jià)格將受到向好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的抑制，但通脹預(yù)期是金價(jià)的主要支撐。由于流動(dòng)性充裕及通脹預(yù)期加強(qiáng)，金融屬性仍將主導(dǎo)金屬價(jià)格。在流動(dòng)性收緊之前，銅、鋁的價(jià)格仍將保持震蕩上行趨勢(shì)。銅、鋁類(lèi)股票有一定的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，特別是鋁。關(guān)注鋁業(yè)股，以及江西銅業(yè)、山東黃金和中金黃金。

東方證券　電力行業(yè)正在見(jiàn)底

2010年我國(guó)發(fā)電量同比增速有望超預(yù)期，達(dá)到9％，尤其看好上半年的用電增速，因?yàn)橐环矫妫醒胫攸c(diǎn)項(xiàng)目對(duì)相關(guān)行業(yè)需求的拉動(dòng)效應(yīng)將會(huì)延續(xù)至上半年；另一方面，上半年仍存一定的基數(shù)效應(yīng)。電力行業(yè)基本面正在見(jiàn)底，下行空間有限。首推國(guó)電電力和華能?chē)?guó)際，同時(shí)看好粵電力和內(nèi)蒙華電。

華泰聯(lián)合　BDI指數(shù)升勢(shì)可維持

BDI指數(shù)新年以來(lái)一掃去年末的頹勢(shì)，短期內(nèi)升勢(shì)仍可維持。航運(yùn)板塊前期的調(diào)整已充分反映了市場(chǎng)對(duì)運(yùn)價(jià)低迷的擔(dān)憂，一季度的運(yùn)價(jià)回暖將刺激市場(chǎng)對(duì)前期過(guò)分悲觀的行業(yè)觀點(diǎn)重新思索。而鋼鐵板塊的良好表現(xiàn)也將推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)航運(yùn)板塊的關(guān)注。從業(yè)績(jī)彈性的角度考慮，首選的個(gè)股為中國(guó)遠(yuǎn)洋。

國(guó)泰君安　有色板塊重拾升勢(shì)

元旦之后，美元短期重新走弱，部分投資者重新審視有色金屬板塊的估值及趨勢(shì)，導(dǎo)致有色金屬板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢(shì)不出現(xiàn)反復(fù)、美元不出現(xiàn)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)的前提下，基本金屬有20％～40％的上行空間。短期推薦的子行業(yè)為鋁和鉛鋅，推薦公司為中金嶺南、焦作萬(wàn)方、中孚實(shí)業(yè)和神火股份。

申銀萬(wàn)國(guó)　火電盈利受制煤價(jià)

煤價(jià)將進(jìn)一步上漲，火電盈利繼續(xù)改善的空間十分有限。如果2010年平均原煤價(jià)格(5500大卡)上漲50元，則火電行業(yè)將重歸虧損。電力股股價(jià)部分包含煤價(jià)上漲預(yù)期，但整體仍面臨壓力，短期內(nèi)電力板塊整體性投資機(jī)會(huì)未到來(lái)。建議關(guān)注國(guó)電電力、長(zhǎng)江電力、九龍電力、建設(shè)能源和漳澤電力。

中投證券　房地產(chǎn)上半年受壓

控制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲是今年穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的第一要?jiǎng)?wù)，政府對(duì)保障房等的建設(shè)將接力支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。房地產(chǎn)業(yè)上半年調(diào)整壓力仍存，下半年平穩(wěn)增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦招商地產(chǎn)、蘇寧環(huán)球、濱江集團(tuán)和廣宇發(fā)展。另外推薦保利地產(chǎn)、萬(wàn)科A、勝利股份、中華企業(yè)、泛海建設(shè)、上實(shí)發(fā)展、沙河股份等。

投資策略

申銀萬(wàn)國(guó)1月3200～3600點(diǎn)波動(dòng)

預(yù)計(jì)1月份市場(chǎng)將震蕩上升，進(jìn)入大小盤(pán)風(fēng)格均勢(shì)階段。預(yù)計(jì)上證綜指的核心波動(dòng)區(qū)間是3200～3600點(diǎn)。投資主題為：分享全球景氣小高峰的紅利(看好出口+上游資源)、金融產(chǎn)品創(chuàng)新(看好券商)、具備高送轉(zhuǎn)潛力的公司。首推行業(yè)為：有色、煤炭(焦煤)、電子元器件、通訊設(shè)備和券商。

海通證券利潤(rùn)增長(zhǎng)支持震蕩走高

2010年1月和2010年一季度，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇。據(jù)預(yù)測(cè)，一季度的GDP增速將達(dá)到11％以上，創(chuàng)下這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來(lái)國(guó)內(nèi)GDP增速最高季度紀(jì)錄。受此激勵(lì)，上市公司凈利潤(rùn)增速也將達(dá)到60％以上。這是支撐股市上漲的最重要基本面因素。預(yù)計(jì)2010年的1月份整個(gè)市場(chǎng)震蕩走高的可能性比較大。需要密切關(guān)注貨幣政策的變化對(duì)市場(chǎng)的影響。

中信證券基金缺錢(qián)情況尚未改變

因?yàn)檎咂c業(yè)績(jī)提升，短期市場(chǎng)走勢(shì)較樂(lè)觀，但基金缺錢(qián)的情況并沒(méi)有改變，這將導(dǎo)致市場(chǎng)以震蕩方式緩慢上漲。因此，在投資機(jī)會(huì)的選擇中，更注重挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一季度周期性行業(yè)的關(guān)注程度會(huì)有所上升，相對(duì)看好有色金屬、工程機(jī)械和鋼鐵板塊。

篇4

宗商品的這一波反彈，利好煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)，同時(shí)利好航運(yùn)業(yè)，緩解了企業(yè)資金壓力。而大宗商品不僅對(duì)一些行業(yè)有影響，對(duì)股市、期貨基金等領(lǐng)域也有深刻的影響。

石油化工、有色金屬值得期待

大宗商品這波反彈對(duì)股市其實(shí)有正反兩個(gè)方面的影響。首先，就負(fù)面影響而言，資金肯定是向著收益率更高的資產(chǎn)去配置，當(dāng)大家發(fā)現(xiàn)大宗商品可能更值得配置的時(shí)候，那大部分的資金就會(huì)涌向大宗商品市場(chǎng)，這對(duì)于股市有一個(gè)資金抽離的效應(yīng)。

但同時(shí)又有一些比較正面的影響，如果一些與大宗商品中上游行業(yè)密切相關(guān)的中上游企業(yè)是上市企業(yè)，那這個(gè)大宗商品的上漲就會(huì)反映到這些企業(yè)的利潤(rùn)表上面，企業(yè)的盈利就會(huì)變好，這些上市企業(yè)就會(huì)收到利好的效應(yīng)。

如果從具體情況來(lái)看，中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴告訴記者，一方面對(duì)于石油這類(lèi)大宗商品來(lái)說(shuō)，從2014年至今油價(jià)下跌超過(guò)70%，跌幅巨大，產(chǎn)能過(guò)剩只有1%左右，因此可關(guān)注石油化工板塊；另一方面有色金屬板塊迎來(lái)利好，2015年底以來(lái)，有色行業(yè)已由于市場(chǎng)因素自發(fā)性出現(xiàn)不同程度的減產(chǎn)，而2016年繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革，化解過(guò)剩產(chǎn)能和淘汰落后產(chǎn)能，有色金屬過(guò)剩產(chǎn)能問(wèn)題得到緩解，價(jià)格或有所反彈。

安迅思能源研究總監(jiān)李莉認(rèn)為，今年在有通脹預(yù)期的情況下，大家都愿意把錢(qián)放到大宗商品市場(chǎng)里面去，這一點(diǎn)在中國(guó)表現(xiàn)得特別突出，接近瘋狂，這樣就有點(diǎn)不理智了。

除了股市，此次大宗商品的暴漲也促進(jìn)了期貨基金或期貨市場(chǎng)的反彈。

大宗商品經(jīng)歷漫長(zhǎng)的低迷期后，近期走出低谷，相關(guān)主題基金也隨著業(yè)績(jī)飆升。白朋鳴給記者分析道，“3月4日夜盤(pán)時(shí)段，國(guó)內(nèi)螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤等多個(gè)品種封于漲停板，其他多個(gè)品種也逼近漲停，期貨市場(chǎng)漲停放大了現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求矛盾下游客戶提前采購(gòu)需求和貿(mào)易商投機(jī)采購(gòu)需求疊加，形成了期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)輪番上漲的正反饋強(qiáng)化過(guò)程”。

目前來(lái)看，有不少的基金公司都在考慮，或者正在發(fā)行商品的ETF，他們也很想要參與到大宗商品市場(chǎng)的交易當(dāng)中來(lái)，以基金的方式介入到大宗商品市場(chǎng)是一個(gè)趨勢(shì)。

值得慶幸的是，我國(guó)原油期貨準(zhǔn)備了很多年，但是因?yàn)橹?jǐn)慎，到現(xiàn)在還是沒(méi)有推出，如果2015年年底按計(jì)劃推出，現(xiàn)在就會(huì)面臨一個(gè)非常大的不確定性，李莉告訴記者，“因?yàn)閲?guó)內(nèi)的真正能源方面的期貨不多，所以油價(jià)這方面影響可能不太大，國(guó)際原油我們主要還是看外盤(pán)。”

五月進(jìn)入淡季 市場(chǎng)或進(jìn)行調(diào)整

很多人認(rèn)為，這波大宗商品的價(jià)格反彈代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回暖或可期。

從大宗商品價(jià)格上漲因素來(lái)看，美元指數(shù)只是階段性見(jiàn)頂，人民幣長(zhǎng)期貶值壓力仍在。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，房地產(chǎn)行業(yè)的拉動(dòng)功不可沒(méi)，經(jīng)濟(jì)是否持續(xù)回暖，渤海商品交易所BEST產(chǎn)品事業(yè)部產(chǎn)品經(jīng)理王志遠(yuǎn)認(rèn)為，這取決于能否保持房地產(chǎn)投資的延續(xù)性。

目前看來(lái)，房地產(chǎn)庫(kù)存較高，尤其是對(duì)于三四線城市，很難保持延續(xù)性。同時(shí)，一季度中國(guó)M2貨幣增速為13.4%，GDP增長(zhǎng)為6.7%，經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)近年新低。貨幣擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)增速的張口越來(lái)越大，目前的方式是不可持續(xù)的。

王志遠(yuǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否真正回暖取決于改革的落到實(shí)處，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的主體地位，“伴隨國(guó)家煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策的落實(shí)，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的供需矛盾將得到進(jìn)一步解決，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期仍然是L型”。

對(duì)此，白朋鳴則認(rèn)為，大宗商品的反彈不代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回暖?！敖K端需求并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，下游補(bǔ)庫(kù)存需求導(dǎo)致目前庫(kù)存已經(jīng)非常明顯的上升，接下來(lái)需求就會(huì)減少，預(yù)期庫(kù)存周期會(huì)使大宗商品有新一輪的下跌，或者回到原來(lái)的位置?！?/p>

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新更是認(rèn)為，此次大宗商品回暖和中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖沒(méi)有相關(guān)性，此次反彈只是一個(gè)投機(jī)短炒。

現(xiàn)在期貨市場(chǎng)基本上能炒作的因素都是預(yù)期，李莉表示，其實(shí)市場(chǎng)一直玩的都是心理戰(zhàn)，都是預(yù)期，沒(méi)有任何實(shí)際的舉動(dòng)?！八詫?shí)體經(jīng)濟(jì)如果要復(fù)蘇還是需要時(shí)間的，就目前來(lái)看，尤其是我國(guó)的期貨市場(chǎng)，跟經(jīng)濟(jì)的基本面還是有一定的脫離的。”

經(jīng)濟(jì)回暖和這波行情的上漲其實(shí)是相互作用的，總體上經(jīng)濟(jì)是在底部慢慢企穩(wěn)，新湖期貨研究所所長(zhǎng)李強(qiáng)表示，大宗商品在某種程度上反映了經(jīng)濟(jì)回暖的一定的預(yù)期，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，可能會(huì)需要很長(zhǎng)的時(shí)間?！耙?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整必然涉及到產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)的調(diào)整就會(huì)涉及到產(chǎn)能的調(diào)整，產(chǎn)能的調(diào)整還會(huì)涉及到很多就業(yè)問(wèn)題甚至一些地方的財(cái)政問(wèn)題，所以大方向是好的，但是中間經(jīng)歷的‘陣痛’也會(huì)比較多?！?/p>

目前的反彈行情不可能一直持續(xù)下去，至于投資者所關(guān)心的大宗商品的未來(lái)走勢(shì)，白朋鳴認(rèn)為，大宗商品反彈后市仍需謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度大宗商品整體步入調(diào)整可能性較大。

“大宗商品原材料一般在上游，上游的價(jià)格漲跌取決于下游的需求，下游走勢(shì)好了需求就大，需求大了價(jià)格就漲，美元走勢(shì)和世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)共同決定它的價(jià)格。”蘇劍這樣認(rèn)為。

從去年股災(zāi)之后整個(gè)商品生產(chǎn)的持倉(cāng)額是往下走的，資金配置的持續(xù)性可能還會(huì)慢慢向大宗商品流入。

“從中長(zhǎng)期來(lái)看，只要產(chǎn)能沒(méi)有大幅增加，價(jià)格上漲的持續(xù)性可能還是有的，風(fēng)險(xiǎn)是在于這種行情的走勢(shì)過(guò)于激烈，所以未來(lái)一段時(shí)間大宗商品整個(gè)的價(jià)格波動(dòng)會(huì)加劇?！崩顝?qiáng)還說(shuō)，“之前有些‘填坑’的行情，不管是基本面好不好，只要這個(gè)大宗商品的價(jià)格沒(méi)有漲起來(lái)，可能都會(huì)被拉高，有些商品如果沒(méi)有基本面的配合，后期可能會(huì)有一定的壓力，但總體的大趨勢(shì)還是有一定樂(lè)觀預(yù)期的”。

及時(shí)止損勿追高

長(zhǎng)期來(lái)看，大宗價(jià)格的暴漲暴跌不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

大宗商品的上漲往往預(yù)示通脹也是隨之上漲的，中心期貨研究部分析師尹丹對(duì)記者表示，目前在全球環(huán)境下，沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家敢說(shuō)自己的經(jīng)濟(jì)是處在一個(gè)高速發(fā)展的過(guò)程，要么是企穩(wěn)，要么就是經(jīng)濟(jì)增速下行，在這樣經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較疲軟的情況下，如果任由通脹上升，就可能面臨經(jīng)濟(jì)停滯或通貨膨脹的問(wèn)題，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)很理想的狀態(tài)。

5月份市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入到淡季，還能不能支持這種行情的延續(xù)性也是很多產(chǎn)業(yè)比較擔(dān)心的，目前比較焦灼的市場(chǎng)也會(huì)有一些博弈。在這樣的情況下，投資者更要注意市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

投資者還需要有一定的危機(jī)意識(shí)，董登新提醒道：“參與大宗商品炒作尤其是大宗商品期貨炒作的，不管有沒(méi)有賺還是盡早撤離，賭博的風(fēng)險(xiǎn)還是非常大的?！睗q幅已經(jīng)比較大了，不會(huì)持續(xù)太久，很快就會(huì)回調(diào)，回歸常態(tài)。

對(duì)于有高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，時(shí)間點(diǎn)是特別值得把握的，尹丹表示，在2016年二季度末市場(chǎng)的流動(dòng)性是相對(duì)比較糟糕的，一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期很有可能是在今年6月份再度升高，會(huì)造成資金抽離；另一方面，二季度往往是一些銀行公布其財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)候，不排除會(huì)有其他銀行像2016年年初歐洲局部爆發(fā)過(guò)的大型跨國(guó)銀行出現(xiàn)的資金問(wèn)題。

篇5

關(guān)鍵詞：有色金屬大宗商品 大宗商品基金

2016年，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜多變，不穩(wěn)定、不確定因素較多，有色金屬需求增長(zhǎng)較緩，鋁、銅等基本金屬市場(chǎng)延續(xù)過(guò)剩，產(chǎn)品價(jià)格下行波動(dòng)趨寬。面對(duì)新形勢(shì)、新情況，我國(guó)亟需設(shè)立有色金屬大宗商品基金，加快培育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的新優(yōu)勢(shì)，有效改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局和助推轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快運(yùn)用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的新工具，熨平經(jīng)濟(jì)不確定性帶來(lái)的盈利風(fēng)險(xiǎn)。

一、大宗商品基金的基本情況

（一）有色金屬大宗商品。大宗商品包含三大類(lèi)：能源化工商品、金屬商品和農(nóng)產(chǎn)品商品。金屬商品可分為貴金屬和基礎(chǔ)金屬兩種，貴金屬以金、銀為代表，而基礎(chǔ)金屬包括鋁、銅等有色金屬和鋼、鐵等黑色金屬，本文所指的大宗商品主要是指有色金屬大宗商品。

大宗商品具備金融屬性和商品屬性，除使用價(jià)值外，還具有國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備價(jià)值。從對(duì)價(jià)格波動(dòng)分析來(lái)看，大宗商品價(jià)格波動(dòng)具有周期性。從對(duì)相關(guān)商品指數(shù)統(tǒng)計(jì)分析來(lái)看，大宗商品具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特點(diǎn)，與股票市場(chǎng)走勢(shì)相關(guān)性較低，有利于投資者優(yōu)化投資組合。

目前我國(guó)大宗商品市場(chǎng)可分為以下三個(gè)層次：一是期貨市場(chǎng)，以上海期貨交易所、鄭州商品期貨交易所和大連商品期貨交易所為核心，受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。二是現(xiàn)貨市場(chǎng)，主要有批發(fā)市場(chǎng)、零售市場(chǎng)以及現(xiàn)貨電子盤(pán)市場(chǎng)，此類(lèi)市場(chǎng)歸商務(wù)部監(jiān)管。三是商品場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，主要是部分利用期貨交易規(guī)則進(jìn)行商品中遠(yuǎn)期和類(lèi)期貨交易的地方交易所。

（二）大宗商品基金。大宗商品基金是以大宗商品為主要投資標(biāo)的的基金品種，基金投資標(biāo)的主要包括大宗商品現(xiàn)貨以及期貨、大宗商品上市公司等。根據(jù)基金的功能和目的，大宗商品基金分為大宗商品投資基金和大宗商品交易基金。大宗商品投資基金是指將投資者的資金集中起來(lái)，由資金管理人運(yùn)作管理，專(zhuān)門(mén)投資于大宗商品現(xiàn)貨、衍生品及相關(guān)公司的有價(jià)證券等金融產(chǎn)品，并將基金投資收益分配給基金的投資制度。根據(jù)性質(zhì)不同，大宗商品投資基金可以分為大宗商品價(jià)值投資基金、大宗商品對(duì)沖投資基金、大宗商品戰(zhàn)略投資基金。大宗商品交易基金是指跟蹤黃金、石油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品市場(chǎng)價(jià)格變化，且在證券交易所上市交易的開(kāi)放型基金（簡(jiǎn)稱“ETF”）。

（三）大宗商品基金的發(fā)展。過(guò)去十余年中，大宗商品市場(chǎng)發(fā)展迅速，交易品種日趨豐富，交易規(guī)模呈幾何級(jí)爆發(fā)增長(zhǎng)，為發(fā)展大宗商品投資基金提供了良好的市場(chǎng)交易基礎(chǔ)。國(guó)外大宗商品基金發(fā)展較為成熟，據(jù)國(guó)金證券大宗商品基金專(zhuān)題分析報(bào)告統(tǒng)計(jì)，全球大宗商品基金共有約1 088只，約占全球基金總數(shù)的5.88%；資產(chǎn)規(guī)模約為307億美金，約占全球基金資產(chǎn)規(guī)模的8.17%。相比而言，國(guó)內(nèi)大宗商品基金出現(xiàn)較晚，發(fā)展相對(duì)滯后。截至2015年5月，國(guó)內(nèi)以大宗商品為投資標(biāo)的的基金共有28只，規(guī)模約為154億元人民幣。

二、有色金屬大宗商品基金設(shè)立的必要性

（一）大宗商品基金是規(guī)避商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的新工具。以中鋁、五礦等為代表的中國(guó)礦業(yè)資源類(lèi)公司著眼于多金屬國(guó)際化的戰(zhàn)略定位，近年來(lái)立足國(guó)內(nèi)面向海外，積極整合資源，加快開(kāi)拓全球業(yè)務(wù)及廣泛的產(chǎn)品組合。從主要產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，當(dāng)前有色金屬產(chǎn)品正處于以全球化調(diào)整為代表的產(chǎn)品周期中，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)區(qū)間漸寬，影響產(chǎn)品價(jià)格的因素越來(lái)越復(fù)雜。我國(guó)亟需發(fā)展大宗商品基金作為新的金融工具和運(yùn)營(yíng)策略以規(guī)避商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）大宗商品基金是提升市場(chǎng)影響力的新手段。國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，具有較高的市場(chǎng)占有率，并在科技人才、技術(shù)開(kāi)發(fā)以及企業(yè)管理等方面擁有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。但隨著國(guó)際大宗商品交易與金融業(yè)交織程度越來(lái)越高，大宗商品市場(chǎng)主要產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的主導(dǎo)因素已從傳統(tǒng)的生產(chǎn)商向金融投資投機(jī)者轉(zhuǎn)移。我們迫切需要通過(guò)發(fā)展大宗商品基金提升國(guó)內(nèi)有色金屬生產(chǎn)商的金融實(shí)力，加大金融創(chuàng)新力度，來(lái)確保在有色金屬商品市場(chǎng)價(jià)格方面的話語(yǔ)權(quán)。

（三）大宗商品基金是深化產(chǎn)融結(jié)合的重要方式。金融資本發(fā)揮對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支持作用，產(chǎn)融結(jié)合已成為大型企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展趨勢(shì)。大宗商品基金作為產(chǎn)融結(jié)合的重要方式，可利用各種金融工具、產(chǎn)品和人才服務(wù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行高度協(xié)同，加快產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)性，提高產(chǎn)業(yè)的資本回報(bào)和抗風(fēng)險(xiǎn)性。

三、有色金屬大宗商品基金設(shè)立

有色金屬大宗商品基金的發(fā)展要建立在管理人的行業(yè)地位和條件基礎(chǔ)上，序時(shí)設(shè)計(jì)，分層推進(jìn)，按照“先簡(jiǎn)單后復(fù)雜，先私募后公募，先低風(fēng)險(xiǎn)后中高風(fēng)險(xiǎn)”的選擇原則，培育和發(fā)展大宗商品投資基金。

（一）有色金屬大宗商品基金業(yè)務(wù)范圍。根據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度的不同，大宗商品基金業(yè)務(wù)范圍可以分為低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、適度風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和高收益高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)三類(lèi)。

1.低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。投資于流動(dòng)性資產(chǎn)和固定收益類(lèi)資產(chǎn)，包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、國(guó)債，高信用等級(jí)債券等固定收益類(lèi)產(chǎn)品，或通過(guò)衍生交易、分層結(jié)構(gòu)、外部擔(dān)保等方式保障本金相對(duì)安全的產(chǎn)品。

2.適度風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。投資不提供本金保護(hù)，但是本金虧損概率較低的業(yè)務(wù)。主要投資于對(duì)沖套利類(lèi)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品、高收益的債券信托類(lèi)產(chǎn)品、期權(quán)對(duì)沖套利類(lèi)產(chǎn)品及其他資管產(chǎn)品。（1）期貨CTA對(duì)沖產(chǎn)品：以商品、金融期貨為投資標(biāo)的日內(nèi)、隔夜量化策略類(lèi)型對(duì)沖套利交易為主的產(chǎn)品。由于量化交易風(fēng)險(xiǎn)可控，在市場(chǎng)大波動(dòng)時(shí)通常能夠獲得較高的收益。（2）商品宏觀、量化對(duì)沖產(chǎn)品：以商品趨勢(shì)強(qiáng)弱，供需矛盾為切入點(diǎn)，進(jìn)行對(duì)沖，風(fēng)險(xiǎn)可控，收益較高。（3）內(nèi)外盤(pán)套利產(chǎn)品：以大宗商品的內(nèi)外盤(pán)定價(jià)不合理造成的異常價(jià)差為進(jìn)場(chǎng)邏輯，同時(shí)參照進(jìn)出口成本的產(chǎn)品，其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)可控、收益適中。（4）股指、商品期貨高頻趨勢(shì)、套利產(chǎn)品：以期貨價(jià)格瞬間的變化，或者合約間價(jià)差、期現(xiàn)間不合理價(jià)差為進(jìn)場(chǎng)邏輯，進(jìn)行高頻交易，風(fēng)險(xiǎn)較小，收益較高。（5）期權(quán)類(lèi)套利產(chǎn)品：主要包括場(chǎng)內(nèi)期權(quán)對(duì)沖套利產(chǎn)品，和與大宗現(xiàn)貨結(jié)合的場(chǎng)外期權(quán)對(duì)沖套利產(chǎn)品。

3.高收益高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。投資范圍主要包括：（1）商品衍生品投資業(yè)務(wù)，包括指數(shù)類(lèi)投資產(chǎn)品，如以大宗商品實(shí)物和期貨合約為標(biāo)的的大宗商品ETF產(chǎn)品，期貨趨勢(shì)性投資和期權(quán)趨勢(shì)性投資等。（2）外匯類(lèi)投資業(yè)務(wù)，包括定期外幣儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，外匯理財(cái)產(chǎn)品，期權(quán)型存款（含與匯率掛鉤的外幣存款）產(chǎn)品和外匯匯率投資產(chǎn)品等。

（二）有色金屬大宗商品運(yùn)作模式。目前，市場(chǎng)上投資基金投資模式通常分為兩類(lèi)：MOM（管理人的管理人基金）、FOF（基金中的基金）。MOM是由MOM基金管理人通過(guò)長(zhǎng)期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過(guò)程，挑選長(zhǎng)期貫徹自身投資理念、投資風(fēng)格穩(wěn)定并取得超額回報(bào)的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負(fù)責(zé)投資管理的一種投資模式，其核心是分賬戶和基金經(jīng)理的評(píng)價(jià)選擇。FOF是一種專(zhuān)門(mén)投資于其他期貨投資基金的基金，其投資范圍僅限于其他基金，是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷(xiāo)售渠道創(chuàng)新的基金新品種。FOF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等于同時(shí)投資多只基金。

建議大宗商品投資基金采用FOF模式，因?yàn)榭梢詫?duì)大類(lèi)資產(chǎn)配置決策具有主動(dòng)權(quán)，更好地分散風(fēng)險(xiǎn)；靈活制定在各類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別和投資風(fēng)格上的配置比例；靈活挑選各類(lèi)資產(chǎn)的投資團(tuán)隊(duì)和相應(yīng)的資產(chǎn)管理計(jì)劃。

（三）有色金屬大宗商品基金實(shí)施路徑。

1.發(fā)展初期。以低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，適度風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為輔，高收益高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)暫不參與。人員配置上發(fā)展初期，也是向流動(dòng)性資產(chǎn)和對(duì)沖套利型產(chǎn)品人員傾斜。預(yù)期收益目標(biāo)基準(zhǔn)為同期固定收益類(lèi)產(chǎn)品。

2.發(fā)展過(guò)渡期。風(fēng)險(xiǎn)偏好有所加強(qiáng)，適度風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)比例有所提升，嘗試參與高收益高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。大部分資金參與現(xiàn)金管理型為主的低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，少部分資金配置對(duì)沖套利型產(chǎn)品為主的適度風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，較少資金適當(dāng)參與趨勢(shì)型產(chǎn)品為主的高收益高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)人員配置進(jìn)一步加強(qiáng)。預(yù)期收益目標(biāo)基準(zhǔn)為同期高收益信托類(lèi)產(chǎn)品。

3.發(fā)展成熟期。風(fēng)險(xiǎn)偏好跟隨市場(chǎng)變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)一步加大適度風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)參與度。半數(shù)資金配置對(duì)沖套利型產(chǎn)品，少部分資金配置權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品投資。其余資金配置無(wú)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性資產(chǎn)投資，保證資金流動(dòng)性需求。人員配置進(jìn)行全市場(chǎng)覆蓋，能夠根據(jù)不同市場(chǎng)特征進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

四、有色金屬大宗商品基金的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制

（一）市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)家監(jiān)管部門(mén)、交易所推出的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)緊急情況措施或者市場(chǎng)規(guī)則的修改可能造成的風(fēng)險(xiǎn)。這就要求管理者針對(duì)不同情況盡可能提前編制預(yù)案，以便及時(shí)應(yīng)對(duì)。

（二）道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于大宗商品投資基金的基金管理人可以在整個(gè)基金市場(chǎng)上精選頂尖的基金經(jīng)理，但是基金經(jīng)理自身原因會(huì)導(dǎo)致一些風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，比如有些基金經(jīng)理個(gè)人品行問(wèn)題，信用度低、未嚴(yán)格履行職責(zé)、投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理能力不夠等，而導(dǎo)致投資計(jì)劃虧損?；鸾?jīng)理風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法準(zhǔn)確的預(yù)料，但是仍然有一定的可控性，關(guān)鍵是看基金管理人自身的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力和選人用人的能力。

（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)因素是指信息技術(shù)系統(tǒng)發(fā)生技術(shù)故障，導(dǎo)致行情中斷、交易停滯、銀行轉(zhuǎn)賬不暢，或在容量、運(yùn)作等方面不能保障交易業(yè)務(wù)正常、有序、高效、順利地進(jìn)行，而可能給客戶造成損失。還包括因軟件設(shè)計(jì)缺陷，造成投資者交易數(shù)據(jù)計(jì)算錯(cuò)誤，給投資者財(cái)產(chǎn)造成損失。應(yīng)對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)增加備用系統(tǒng)等方式一定程度上規(guī)避。

（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果由于基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)不當(dāng)，致使交投不活躍，就會(huì)造成有行無(wú)市的窘境。為了規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)盡量選擇交易量比較大的投資合約和倉(cāng)位總量控制。

參考文獻(xiàn)：

篇6

最近,與黃金相關(guān)的投資品種等紛紛進(jìn)入上漲行情,這激發(fā)了人們投資黃金的熱情,那么投資者怎樣才能把握投資機(jī)會(huì),與黃金共舞呢?

本刊記者采訪了南華期貨北京營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理王勇、大唐金融集團(tuán)中國(guó)區(qū)市場(chǎng)經(jīng)理劉愛(ài)林、中國(guó)銀行總行全球金融市場(chǎng)部分析員石磊、長(zhǎng)城證券有色金屬行業(yè)分析師耿諾,聽(tīng)他們解讀黃金的秘密。

金價(jià)上漲的秘密

多位市場(chǎng)人士告訴記者,近期金價(jià)的上漲,主要受避險(xiǎn)需求、投資需求以及季節(jié)性炒作因素的影響。

長(zhǎng)城證券有色金屬行業(yè)分析師耿諾分析說(shuō),金價(jià)在長(zhǎng)達(dá)六個(gè)月的震蕩整理之后突破上行,最大的動(dòng)力源來(lái)自于美元疲軟以及經(jīng)濟(jì)前景不確定性的增加,再加上通脹預(yù)期擔(dān)憂的進(jìn)一步增強(qiáng),兼具保值和避險(xiǎn)功能的黃金成為首選,這種避險(xiǎn)需求推動(dòng)了金價(jià)不斷上漲。在上半年大宗商品及股市的上行行情不斷創(chuàng)新高,趨于高風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,投資者更青睞于漲幅小的品種,尤其是具有避險(xiǎn)保值功能的黃金。

上半年全球黃金ETF總持倉(cāng)量與年初相比,增加了近一半,目前持有量為1108.094噸,逼近紀(jì)錄持倉(cāng)量;同時(shí)美國(guó)商品交易管理委員會(huì)公布的報(bào)告顯示美國(guó)期金非商業(yè)性凈多頭持倉(cāng)量也維持紀(jì)錄高位附近。這種投資上的需求進(jìn)一步拉升了金價(jià)的上漲。

最后就是季節(jié)性的炒作因素。從金價(jià)近年來(lái)的走勢(shì)看,每年8月到次年1月是黃金的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,其中受節(jié)日需求影響較大的9月份上漲概率最大。

除了上述原因,大唐金融集團(tuán)中國(guó)區(qū)市場(chǎng)經(jīng)理劉愛(ài)林認(rèn)為,金價(jià)的上漲還得益于全球利率偏低,這降低了黃金投資的成本,在站穩(wěn)千元大關(guān)后,黃金保持了極其高調(diào)的上揚(yáng)勢(shì)態(tài),從而吸引了更多的場(chǎng)外資金流入市場(chǎng)。

展望黃金的未來(lái)走勢(shì),劉愛(ài)林說(shuō),從技術(shù)角度看,金價(jià)9月初突破了2008年3月份的歷史記錄高位1033.9美元以來(lái)構(gòu)成的一個(gè)大三角區(qū)整理區(qū)間,從技術(shù)角度確立了一個(gè)上升三角形突破的形態(tài),為金價(jià)在未來(lái)一段時(shí)間再度刷新歷史高位提供了極其良好的支撐,亦將支撐金價(jià)在未來(lái)6個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)上沖1200美元至1300美元提供一定可能,“黃金投資進(jìn)入了一個(gè)較佳的時(shí)機(jī)”。

耿諾也認(rèn)為黃金仍然值得看好,“長(zhǎng)期看黃金價(jià)格仍取決于美元走勢(shì),美元走入下降通道中似是大勢(shì)所趨。因此,與美元呈負(fù)相關(guān)的金價(jià)維持高位運(yùn)行也將不可避免”。另外,與其他基本金屬不同的是,黃金的貨幣屬性強(qiáng)于其商品屬性,避險(xiǎn)保值功能是黃金的特有屬性,目前投資需求的轉(zhuǎn)向,將繼續(xù)支撐黃金上行。

而且中國(guó)未來(lái)黃金儲(chǔ)備的增加也將給黃金價(jià)格提供長(zhǎng)期支撐。盡管我國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備世界第一,但是黃金儲(chǔ)備僅位列第五,而且我國(guó)外匯儲(chǔ)備的75%是以美元計(jì)價(jià)的,基于對(duì)美元長(zhǎng)期貶值的預(yù)期,為確保外匯儲(chǔ)備的保值和增值,央行有調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)需求,因此,未來(lái)黃金儲(chǔ)備的增加也將給黃金價(jià)格上行提供長(zhǎng)期支撐。

看空者的理由

在投資這件事上,基于同樣的因素,向來(lái)是有人看多,有人卻看空。同樣是從避險(xiǎn)需求、投資需求等因素分析,中國(guó)銀行總行全球金融市場(chǎng)部分析員石磊看到的卻是“黃金價(jià)格的頂部正在形成”。

他認(rèn)為,由于黃金價(jià)格對(duì)于黃金的實(shí)際消費(fèi)需求并不敏感,黃金更多地被視為一種資產(chǎn)而非典型的大宗商品,從歷史來(lái)看,主導(dǎo)黃金價(jià)格的主要是兩方面因素。

首先,最主要的短期因素是避險(xiǎn)情緒,例如2001年美股互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)以及2008年金融危機(jī)時(shí),市場(chǎng)都曾出現(xiàn)過(guò)黃金相對(duì)受到追捧的現(xiàn)象。但當(dāng)市場(chǎng)情緒穩(wěn)定后這一支撐就消失了,2009年后,金融市場(chǎng)情緒穩(wěn)定,風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升,因此避險(xiǎn)因素?zé)o疑已經(jīng)不能支持金價(jià)上漲;

影響黃金價(jià)格的次要但長(zhǎng)期的因素是美元匯率走勢(shì),黃金在2004年以來(lái)的牛市行情主要受這一因素支撐,但2010年下半年聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性很大,美元低位反彈可能性越來(lái)越高,美元下跌這一支撐黃金價(jià)格的因素也將在2010年消失;另外,最弱的影響因素是市場(chǎng)前期炒做的黃金可以抗通漲的概念,但實(shí)際上黃金價(jià)格只與惡性通脹(CPI年同比增幅50%以上)有較強(qiáng)的正相關(guān)性,與一般通脹相關(guān)性并不大。因此,金價(jià)在2010年實(shí)際上已經(jīng)沒(méi)有了基本面的支撐。

其實(shí),通脹預(yù)期對(duì)黃金的影響不大。也只有當(dāng)發(fā)生惡性通脹才會(huì)對(duì)金價(jià)有影響,有可能導(dǎo)致黃金價(jià)格大幅上漲。而從目前形勢(shì)來(lái)看,很難出現(xiàn)惡性通貨膨脹。明年是否存在通脹預(yù)期也不確定,主要看貨幣政策的調(diào)整情況。

石磊得出的結(jié)論是:“目前不適合投資黃金。即使在美元疲弱的2009年下半年,金價(jià)也難以大幅上漲,很可能在900美元至1000美元上下波動(dòng),而2010年很可能是黃金牛轉(zhuǎn)熊的一年,屆時(shí)金價(jià)只能在750至810之間尋求支撐了。以目前形勢(shì)看,金價(jià)每每沖破1000美元后都收盤(pán)于1000美元下方,正表示出市場(chǎng)對(duì)于金價(jià)的信心不足,黃金價(jià)格的頂部正在形成。2010年初將是黃金空頭開(kāi)倉(cāng)的最佳時(shí)機(jī)。”

與石磊看空最近一年的黃金市場(chǎng)不同,南華期貨北京營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理王勇?lián)鷳n幾年后的黃金價(jià)格將變得不樂(lè)觀。他認(rèn)為黃金這幾年不錯(cuò)的漲幅,只是歷史數(shù)據(jù),今后黃金走勢(shì)如何,其主要影響因素是看美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀態(tài),這包括美國(guó)政府信用和經(jīng)濟(jì)實(shí)力,具體會(huì)在美元走勢(shì)上得以體現(xiàn)。“預(yù)測(cè)黃金今后的走勢(shì),近看金融危機(jī)的態(tài)勢(shì),遠(yuǎn)看金融危機(jī)該用什么方式解決。目前危機(jī)還是存在的,雖然美國(guó)大印鈔票,但股市、房市是真的好了嗎?這值得我們思考。目前工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)還是以2%左右的價(jià)格下降,金融危機(jī)并沒(méi)有真正解決。我們回想歷史上的多次危機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn),解決金融危機(jī)還得靠科學(xué)技術(shù)發(fā)展與生產(chǎn)力提高這樣的增長(zhǎng)點(diǎn),如果看不到這樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),經(jīng)濟(jì)就還將繼續(xù)衰退,黃金就會(huì)持續(xù)上漲。如果能及時(shí)出現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)機(jī),經(jīng)濟(jì)也將好轉(zhuǎn),黃金就會(huì)跌下來(lái)?！?/p>

王勇稱黃金為“災(zāi)難之星”,因?yàn)椤爸灰袘?zhàn)爭(zhēng)、危機(jī)、災(zāi)難這樣的惡性事件發(fā)生,黃金就表現(xiàn)得特別強(qiáng)勢(shì)。近期的黃金暴漲,是人們對(duì)未來(lái)通貨膨脹的恐懼的體現(xiàn)。”

黃金入門(mén)看哪些

投資黃金時(shí),劉愛(ài)林建議投資者要關(guān)注國(guó)際行情、選擇合適投資品種和正規(guī)的投資機(jī)構(gòu)。

之所以要關(guān)注國(guó)際行情,是因?yàn)辄S金是全球化流通商品,其價(jià)格由國(guó)際行情所左右,中國(guó)目前尚缺乏黃金的定價(jià)權(quán),而國(guó)內(nèi)的黃金市場(chǎng)更多情況下只是一個(gè)“影子市場(chǎng)”,需要更多地關(guān)注國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

對(duì)于國(guó)際行情的變化,耿諾認(rèn)為要“注意匯市的波動(dòng),尤其是美元指數(shù)的走勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向。而要判斷美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策,眼下應(yīng)該分析美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)、美國(guó)樓房的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)、美國(guó)次級(jí)債券的價(jià)格回升情況以及美國(guó)的消費(fèi)數(shù)據(jù)。假如這些數(shù)據(jù)統(tǒng)一回暖,強(qiáng)勢(shì)美元政策可能來(lái)時(shí)不遠(yuǎn),應(yīng)該提防黃金價(jià)格回落?！?/p>

投資者在真正參與黃金交易時(shí),要注意選擇合適的投資品種,因?yàn)辄S金投資市場(chǎng)投資品種眾多,它們之間交易規(guī)則上存在較大差異,而相對(duì)應(yīng)的投資策略和投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相差甚遠(yuǎn),分別適合不同投資需求和不同投資偏好的人群,選擇最適合自己的黃金投資品種極其重要。

有多年實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的王勇認(rèn)為,如何選擇黃金投資的參與渠道,主要是看個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好而定。如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng),投資者可通過(guò)紙黃金、黃金期貨等方式參與市場(chǎng);如果僅僅是保存購(gòu)買(mǎi)力,有保值需求,購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金也是一個(gè)途徑,例如投資金條或首飾。專(zhuān)業(yè)的投資者,可以考慮購(gòu)買(mǎi)黃金期貨,期貨有做多做空雙向機(jī)制,無(wú)論漲跌,只要抓住市場(chǎng)脈絡(luò)都可以獲得不菲的收益,而且速度也比較快。

他建議投資者在資金理財(cái)上做一定比例的配比,可以買(mǎi)一部分股票,一部分商品期貨,來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的理財(cái)目標(biāo)。所以,投資者應(yīng)該看個(gè)人情況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,去選擇適合自己的投資品種。

篇7

近期黃金市場(chǎng)風(fēng)頭很健。受現(xiàn)貨需求轉(zhuǎn)旺和投資需求增長(zhǎng)推動(dòng)，現(xiàn)貨黃金上周突破700美元大關(guān)。而本周了黃金期貨已被批準(zhǔn)在上海期貨交易所上市的消息，給黃金股帶來(lái)了利好。

多因素提升價(jià)格

據(jù)分析，實(shí)物消費(fèi)和投資需求增加是提升黃金價(jià)格的主要原因。

有預(yù)測(cè)表明，印度、中國(guó)以及中東對(duì)實(shí)物黃金的需求將在第四季度達(dá)到頂峰。

全球最大的實(shí)金消費(fèi)國(guó)印度在9月份會(huì)逐步進(jìn)入需求旺季，婚嫁節(jié)日的到來(lái)將大幅提升對(duì)實(shí)金的需求。

數(shù)據(jù)顯示，印度2007年上半年黃金需求量528噸，2006年同期為370噸，同比增長(zhǎng)了70％。

印度經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)和印度盧比升值提升了大眾購(gòu)買(mǎi)能力。世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2007年印度對(duì)黃金總需求將超過(guò)1000噸。

與此同時(shí)，中國(guó)將迎來(lái)中秋和國(guó)慶節(jié)日，屆時(shí)黃金珠寶消費(fèi)也處在年內(nèi)旺季。而中東宗教節(jié)日也使黃金的需求旺盛。

市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨需求前景的良好預(yù)期導(dǎo)致大量買(mǎi)盤(pán)入場(chǎng)推高了金價(jià)。

另一方面，投資需求呈持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。因預(yù)期黃金價(jià)格長(zhǎng)期上漲，投資者不斷增持黃金基金。

截至9月7日，全球最大的黃金基金StreetTracks Gold Trust黃金持有量達(dá)到549.42噸，再創(chuàng)基金上市以來(lái)新高，比8月31日多出34噸，顯示投資者對(duì)黃金投資保持濃厚興趣。

除買(mǎi)進(jìn)黃金基金外，基金在期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)上亦大量買(mǎi)進(jìn)，截至9月7日當(dāng)周，美國(guó)COMEX期金市場(chǎng)基金多頭增加了22502手。

美元走弱利好金價(jià)

當(dāng)然，從基本面看，美元走跌和原油價(jià)格堅(jiān)挺也是助推金價(jià)上揚(yáng)的主要原因之一。

首先，美元作為主要的儲(chǔ)備貨幣，美元的貶值相應(yīng)減少了其他國(guó)家美元儲(chǔ)備的價(jià)值，增強(qiáng)了其他國(guó)家持有其他貨幣或者貴金屬作為儲(chǔ)備的意愿。因此，美元的波動(dòng)與貴金屬之間的相關(guān)性更大。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美元與黃金價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)走勢(shì)。

美國(guó)方面，上周五公布的8月美國(guó)非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)4年多來(lái)的首次下降，加深了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的憂慮，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍提升9月美聯(lián)儲(chǔ)減息預(yù)期。

如果9月18日美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議宣布減息，那這僅僅是減息的開(kāi)始，美元弱勢(shì)格局將對(duì)金價(jià)帶來(lái)持續(xù)支撐。

其次，美國(guó)原油庫(kù)存低于預(yù)期，加之颶風(fēng)潛在威脅，以及中東緊張局勢(shì)等因素，國(guó)際油價(jià)不斷攀升，助推金價(jià)上行。

此外，全球地緣政治危機(jī)也有加劇趨勢(shì)。美伊就伊朗核設(shè)施問(wèn)題的談判基本破裂，不排除雙方?jīng)_突進(jìn)一步激化的可能。地緣政治沖突的潛在風(fēng)險(xiǎn)使得黃金避險(xiǎn)功能彰顯。

黃金牛市持續(xù)

在通脹預(yù)期上升的情況下，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格也將受惠。經(jīng)驗(yàn)顯示兩者間存在正向相關(guān)關(guān)系，投資人在通脹環(huán)境下為求資產(chǎn)保值，也會(huì)提高持有黃金的意愿。

目前在全球流動(dòng)性泛濫的背景下，通貨膨脹的隱患不小，特別是全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擴(kuò)張已經(jīng)推動(dòng)了商品價(jià)格的高漲。分析師稱，不久的將來(lái)通脹帶動(dòng)的黃金投資需求將進(jìn)一步增加，從而形成對(duì)于黃金價(jià)格的支撐。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師任云鶴認(rèn)為，無(wú)論在金融屬性層面，還是在實(shí)物消費(fèi)領(lǐng)域，黃金基本面迎來(lái)了少有的多方利多共振，加之技術(shù)面即將突破本輪行情高點(diǎn)，完全有理由預(yù)期黃金將迎來(lái)新一輪的牛市，而黃金遠(yuǎn)期合約逐期攀升(到期日越遠(yuǎn)，價(jià)格越高)也反映了市場(chǎng)對(duì)黃金中期牛市的認(rèn)同。

黃金股飆升

投資者可以發(fā)現(xiàn)，隨著黃金價(jià)格的上漲，再加上本周黃金期貨交易獲批的消息，利好大大刺激了二級(jí)市場(chǎng)上的黃金股。

9月10日，山東黃金、中金黃金聯(lián)袂漲停；9月11日大盤(pán)暴跌，山東黃金漲幅超過(guò)9％，中金黃金漲幅為6.19％；9月12日，兩股又一起漲停，中金黃金股價(jià)超過(guò)貴州茅臺(tái)股價(jià)，山東黃金報(bào)收188.14元的高價(jià)，成為兩市僅次于中國(guó)船舶的第二高價(jià)股，并極有可能成為兩市的第二只股價(jià)超過(guò)200元的股票。不過(guò)，這樣的市場(chǎng)價(jià)格超出了分析師預(yù)期，比較充分地反映出其短期價(jià)值。

依據(jù)對(duì)黃金價(jià)格持續(xù)走牛的判斷，任云鶴分別調(diào)升2008、2009年黃金價(jià)格預(yù)測(cè)4.2％、8.1％至750、800美元／盎司(相當(dāng)于181元／克、193元／克)。

篇8

大宗商品開(kāi)局不利市場(chǎng)前景仍被看好

2010年，不少國(guó)際大宗商品的價(jià)格高歌猛進(jìn)，歷史高點(diǎn)被不斷改寫(xiě)。銅期貨上漲了30%，黃金價(jià)格漲幅接近30%，表現(xiàn)最為搶眼的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中，包括大豆、玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅均超過(guò)50%。

盡管如此，新年開(kāi)市第一周期貨市場(chǎng)的普跌著實(shí)令投資者感覺(jué)寒意逼人。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，1月3日以來(lái)的一周內(nèi)，大宗商品幾乎全線下挫，代表一攬子大宗商品走勢(shì)的CRB指數(shù)重挫2.26%。商品龍頭――紐約原油、黃金跌幅超過(guò)3%；芝加哥玉米期貨跌幅最大，達(dá)到4.71%；大豆、小麥、棉花和銅等跌幅在2%以上。

內(nèi)地市場(chǎng)更是在1月7日遭遇“黑色星期五”，除白糖和橡膠幾近跌停外，基本金屬及農(nóng)產(chǎn)品亦全部淪陷。三大商品期貨交易所上市商品無(wú)一收紅，令跟蹤上市商品價(jià)格綜合表現(xiàn)的文華商品指數(shù)跌逾2%，創(chuàng)下去年11月中旬以來(lái)的單日最大跌幅。

國(guó)際期貨分析認(rèn)為，造成這一劇烈震蕩的原因主要在于多頭信心動(dòng)搖。美國(guó)在1月中旬了大量?jī)?yōu)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括美國(guó)12月民間就業(yè)人口、12月非制造業(yè)指數(shù)以及美國(guó)私人就業(yè)數(shù)據(jù)……推漲美元指數(shù)走強(qiáng)，從而引發(fā)商品市場(chǎng)價(jià)格被動(dòng)滑落。

與此同時(shí)，內(nèi)地市場(chǎng)則還面臨政策考驗(yàn)，一方面，央行對(duì)物價(jià)調(diào)控的言論越來(lái)越強(qiáng)烈；另一方面，新年的信貸大門(mén)已經(jīng)打開(kāi)?！敖酉聛?lái)可能會(huì)上演多空爭(zhēng)奪戰(zhàn)?！狈治鋈耸恐赋觥?/p>

盡管開(kāi)局不利，但大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)仍看好今年大宗商品的市場(chǎng)前景。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美歐經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)保持溫和復(fù)蘇、供給受限或低庫(kù)存水平、新興經(jīng)濟(jì)體需求增長(zhǎng)、流動(dòng)性較為寬裕等因素，令大宗商品的基本面并無(wú)實(shí)質(zhì)改變，中長(zhǎng)期仍看好。

美元弱勢(shì)是首要驅(qū)動(dòng)

對(duì)于大宗商品而言，美元走勢(shì)至關(guān)重要。盡管近期更多跡象指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元出現(xiàn)了基本面支撐的持續(xù)反彈，給商品市場(chǎng)帶來(lái)壓力。但另一方面，美元走勢(shì)也受到多方面因素影響，美元的中長(zhǎng)期看貶是推動(dòng)商品價(jià)格上漲的首要驅(qū)動(dòng)力。中證期貨研究部副經(jīng)理劉賓認(rèn)為，事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部并不認(rèn)為當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇足以令當(dāng)局改變寬松的貨幣政策基調(diào)，這在一定程度上會(huì)抑制美元的上漲。

招商期貨分析亦指出，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身來(lái)看，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯利好。由于長(zhǎng)期的雙赤字，美元長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)將持續(xù)。招商期貨認(rèn)為，在2011年的第二、三季度，美元有較大可能再次邁向貶值之路。

摩根大通亞太區(qū)總經(jīng)理龔方雄直言，商品資源特別是稀有資源的價(jià)格，不能只看美元走勢(shì)。總體說(shuō)來(lái)，2011年世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，以中國(guó)為首的新興經(jīng)濟(jì)體必然會(huì)加大對(duì)基礎(chǔ)能源以及大宗原材料的需求。此外，全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩則必將引發(fā)全球性的通貨膨脹，在這兩大主要因素的支撐下，大宗商品牛市格局也不會(huì)發(fā)生根本性改變。

預(yù)料二季度破百 國(guó)際油價(jià)仍唱主角

2011年哪些商品將成上漲主力？

作為原油市場(chǎng)研究的權(quán)威機(jī)構(gòu)，高盛將原油列為2011年大幅上漲的首位商品。其的報(bào)告顯示，由于原油市場(chǎng)的供應(yīng)受到限制，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展對(duì)原油市場(chǎng)需求的增加，國(guó)際油價(jià)正在回到前期高價(jià)的“結(jié)構(gòu)性牛市”路上，高盛預(yù)計(jì)2011年二季度紐約油價(jià)或?qū)⑵瓢佟?/p>

事實(shí)上，國(guó)際油價(jià)去年的表現(xiàn)落后于其他大宗商品。在分析人士看來(lái)，這種狀況可能使得未來(lái)油價(jià)將存在一定的補(bǔ)漲空間。瑞銀分析指出，“如果全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比預(yù)期的更強(qiáng)勁，原油價(jià)格很可能繼續(xù)上揚(yáng)。”象嶼期貨分析也指出，2011年，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的逐漸企穩(wěn)，原油需求將繼續(xù)回暖，而增速相對(duì)緩慢的原油供給水平將使得全年的全球原油供給繼續(xù)短缺，從而支撐油價(jià)繼續(xù)保持高位上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

高盛的報(bào)告顯示，近期，全球石油業(yè)都加大了對(duì)產(chǎn)出的投資。據(jù)了解，沙特阿美、埃克森美孚領(lǐng)頭的各國(guó)大小型能源公司，今年紛紛將砸巨資進(jìn)行石油與天然氣的探勘挖掘。業(yè)界普遍認(rèn)為，這些舉動(dòng)表明原油業(yè)已擺脫衰退，并看好今年的油價(jià)水平將居高不下。

但經(jīng)紀(jì)公司Paramount的總裁卡布恩認(rèn)為，油價(jià)上漲的大趨勢(shì)依然完好，但在此之前會(huì)有調(diào)整，不排除再度跌回80美元附近的可能。

農(nóng)產(chǎn)品高燒難退豆類(lèi)品種可能領(lǐng)漲

2010年，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品成為大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)最為搶眼的資產(chǎn)，分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2011年國(guó)際大宗農(nóng)產(chǎn)品高價(jià)格仍可能持續(xù)，尤其在目前一些農(nóng)產(chǎn)品庫(kù)存處于低位的背景下，天氣因素的擾動(dòng)可能會(huì)推動(dòng)價(jià)格創(chuàng)新高。

側(cè)重農(nóng)業(yè)信貸的荷蘭合作銀行分析師指出，“目前全球農(nóng)產(chǎn)品庫(kù)存處于或接近歷史較低水平，加上市場(chǎng)需求較為強(qiáng)勁，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)由于天氣因素或政策引發(fā)的供應(yīng)短缺而上揚(yáng)?！?/p>

來(lái)自高盛的報(bào)告亦認(rèn)為，2011年，種植成本上升和氣候變化依然是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的助推器。棉花、大豆、棕櫚油等全球存在供需缺口或國(guó)內(nèi)進(jìn)口依存度較大的品種，在政策調(diào)控下，經(jīng)過(guò)調(diào)整后報(bào)復(fù)性上漲的幾率仍然很大。

1月12日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告公布了對(duì)2011/12年度小麥作物的首次預(yù)估，略低于此前分析師平均預(yù)估值。受該報(bào)告影響，芝加哥大豆及相關(guān)產(chǎn)品期貨價(jià)格大幅度上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大豆及油脂產(chǎn)品期貨大幅高開(kāi)逾2%，其中豆粕價(jià)格更創(chuàng)兩個(gè)月以來(lái)新高。

黃金白銀牛性不改 上半年或中線回調(diào)

剛剛過(guò)去的2010年，黃金價(jià)格連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，年漲幅高達(dá)29%；白銀價(jià)格漲勢(shì)更兇，年漲幅超過(guò)82%，并創(chuàng)出近30年來(lái)新高。分析人士認(rèn)為，2011年黃金白銀有望繼續(xù)牛市，在基本面沒(méi)有得到徹底改變的前提下，黃金、白銀仍然有望再創(chuàng)新高。

威爾鑫資訊分析人士指出，2011年，黃金將成為儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整的寵兒，以中國(guó)為代表的外匯儲(chǔ)備大國(guó)將繼續(xù)加大黃金的儲(chǔ)備需求，并成為黃金投資市場(chǎng)的最重要力量。2011年，黃金高點(diǎn)樂(lè)觀估計(jì)有望在1630美元/盎司附近，低點(diǎn)則有望在1230美元/盎司附近，全年理想運(yùn)行在1400美元/盎司左右。

但亦有市場(chǎng)分析指出，黃金價(jià)格中線回調(diào)在所難免?；卣{(diào)時(shí)間可能在2011年一季度或延伸至二季度的上半期。白銀方面在2011年一季度或延伸至二季度的上半期，伴隨黃金的回落，白銀全年低點(diǎn)應(yīng)該在22.00美元/盎司附近，高點(diǎn)應(yīng)該在40.00美元/盎司附近。

支撐因素仍在銅市盛宴可延續(xù)

倫敦銅價(jià)去年跳漲31%，滬銅期貨年末收于四年來(lái)的高位72380元/噸，全年漲幅近20%。但新年第一周銅價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，短短5個(gè)交易日跌幅接近4%。銅市盛宴還能持續(xù)多久？

對(duì)此，市場(chǎng)分析出現(xiàn)分歧。First Futures Brokerage Co. 分析師楊振強(qiáng)表示，中國(guó)可能實(shí)施的大幅收緊政策將使投資者不樂(lè)意進(jìn)入市場(chǎng)，消費(fèi)者不愿意高價(jià)購(gòu)買(mǎi)銅礦，銅需求受挫。

但多數(shù)分析機(jī)構(gòu)均對(duì)銅價(jià)走勢(shì)表示樂(lè)觀。中國(guó)國(guó)際期貨公司研究報(bào)告指出，作為有色金屬的龍頭，由于供應(yīng)短缺、礦山品位下降、開(kāi)采成本上漲以及國(guó)際投行推出銅ETF，會(huì)導(dǎo)致對(duì)現(xiàn)貨銅的需求上升，加上越來(lái)越大的金融屬性和投資屬性，將令2011年銅的表現(xiàn)優(yōu)于其他金屬類(lèi)品種。

冠通期貨分析師鄭欣然認(rèn)為，2011年的銅價(jià)走勢(shì)比2010年更樂(lè)觀，且將在二季度這個(gè)傳統(tǒng)的金屬消費(fèi)旺季達(dá)到全年的高點(diǎn)。

“2011年銅價(jià)肯定會(huì)漲，至少在三個(gè)月內(nèi)銅價(jià)還會(huì)漲的，肯定會(huì)過(guò)1萬(wàn)美元/噸，這還是最保守的看法。”資深期貨分析師盛為民表示。在他看來(lái)，銅是基本面最好的大宗商品。銅價(jià)相對(duì)于生產(chǎn)成本最高的礦產(chǎn)商來(lái)說(shuō)獲利空間已經(jīng)超過(guò)300%。但在這樣暴利的情況下，遠(yuǎn)期供應(yīng)的反應(yīng)卻還是滿足不了需求增長(zhǎng)。

銀河期貨分析師隋曉光認(rèn)為，銅的消費(fèi)與全球經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，銅會(huì)保持在較高的消費(fèi)水平?！暗湍壳把芯縼?lái)看，銅精礦產(chǎn)能沒(méi)有得到提升，2011年產(chǎn)量增幅將會(huì)大幅放緩，這使得銅的供應(yīng)將會(huì)趨緊，會(huì)對(duì)銅價(jià)的走勢(shì)產(chǎn)生一定的提振作用?！?/p>

兩大變數(shù)：全球加息，中國(guó)需求放緩

盡管機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)大宗商品市場(chǎng)的2011年走勢(shì)表示樂(lè)觀，但是否仍有變數(shù)呢？業(yè)內(nèi)人士分析，由于中國(guó)和美國(guó)可能會(huì)在2011年出臺(tái)新的緊縮政策，將對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成打壓，不排除出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能，2011年的走勢(shì)可能會(huì)更加曲折。

中證期貨研究部副經(jīng)理劉賓就提出了擔(dān)憂。他分析，中國(guó)貨幣政策可能在今年二三季度時(shí)出現(xiàn)大調(diào)整，大宗商品很可能出現(xiàn)兩頭高、中間低的走勢(shì)。因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)通脹預(yù)期壓力增大，若二三季度時(shí)CPI較高，貨幣政策或明顯轉(zhuǎn)緊，如此將直接影響工業(yè)商品價(jià)格。另外，商品價(jià)格太高將直接影響全球經(jīng)濟(jì)。一旦歐美貨幣開(kāi)始緊縮，商品的盛宴將立刻結(jié)束，商品泡沫頓將刺破。

新湖期貨研發(fā)部首席策略分析師葉燕武分析稱，“今年上半年，商品市場(chǎng)價(jià)格重心將整體上移，但具體還需看美元表現(xiàn)，對(duì)于今年下半年行情，我們相對(duì)謹(jǐn)慎，不排除上行趨勢(shì)中會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)?！?/p>

在葉燕武看來(lái)，一些利空因素不容忽視。一是歐洲債務(wù)危機(jī)仍未解除；二是美國(guó)雖有意實(shí)行第三輪量化寬松貨幣政策，但若其國(guó)內(nèi)通脹抬頭，則不排除將步入升息時(shí)期；三是中國(guó)政府對(duì)個(gè)別商品的調(diào)控政策形成的短期沖擊會(huì)非常大；四是如果人民幣升值，內(nèi)外盤(pán)比價(jià)會(huì)降低。

事實(shí)上，根據(jù)日前對(duì)華爾街包括高盛、德意志銀行在內(nèi)的逾13家金融機(jī)構(gòu)的商品策略師的調(diào)查顯示，2010年交易最集中的大宗商品在2011年將成為交投最乏味的品種，黃金、銅、原油2011年底的價(jià)格將與目前價(jià)位基本持平。

篇9

制度傾多頭　融券難成“空”

利空效應(yīng)無(wú)法真正釋放

融資融券的啟動(dòng)對(duì)A股市場(chǎng)的深遠(yuǎn)影響體現(xiàn)在長(zhǎng)遠(yuǎn)，它標(biāo)志著A股市場(chǎng)告別了“單邊市”時(shí)代。融資融券提供了“賣(mài)空機(jī)制”，當(dāng)某些股票過(guò)度上漲后，理性投資者將融券賣(mài)出該股票，從而有利于股票合理定價(jià)。

鑒于融資和融券雖然同屬信用交易的手段，但是二者還是存在著很大的不同，從各市場(chǎng)的交易狀況來(lái)看，大多數(shù)市場(chǎng)的融資交易量要大干甚至遠(yuǎn)大于融券交易量，但是融券被視為更主流的規(guī)則，融券賣(mài)空被更多投資者視為有效管理投資組合的手段，也是金融創(chuàng)新的一塊重要基石，大部分的研究也是在分析賣(mài)空的影響，因此，兩種業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)的影響可能并非一致，而且從歷史上看，很多市場(chǎng)并非同時(shí)推出融資和融券交易的，所以我們認(rèn)為有必要分別從融資和融券兩個(gè)角度來(lái)分析其對(duì)市場(chǎng)的影響。

融資是利好，融券是利空，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)融券的利空還無(wú)法真正釋放。香港市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，賣(mài)空限制使得股票價(jià)格高估，當(dāng)股票允許賣(mài)空后呈現(xiàn)負(fù)的超額收益。根據(jù)對(duì)香港市場(chǎng)買(mǎi)空、賣(mài)空的實(shí)證研究，我們認(rèn)為融資買(mǎi)入是絕對(duì)的利好，而融券賣(mài)出是很大的利空。但是，我們的研究也表明，在開(kāi)展賣(mài)空交易后的很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)香港市場(chǎng)的賣(mài)空交易額一直保持很低，且賣(mài)空交易額遠(yuǎn)低于買(mǎi)空交易額。我們判斷我國(guó)股票市場(chǎng)的融券交易也會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的情況，從獲批6家券商給出的可融券股票名單可清晰看出，券商提供融資交易的股票包含了滬深交易所列出的全部股票名單，但提供融券交易名單卻大大縮水。即使股指期貨推出后融券組合可以進(jìn)行套期保值，但真正融券的數(shù)量也不會(huì)出現(xiàn)根本性變化。因此融券交易雖然是利空，但在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)該利空不會(huì)真正釋放。

禁止“裸賣(mài)空”

我國(guó)對(duì)于融資融券有著嚴(yán)格的規(guī)定。首先，中國(guó)的融資融券制度不允許“裸賣(mài)空”；其次，中國(guó)的標(biāo)的證券只限于大盤(pán)藍(lán)籌股，第三，中國(guó)的融資融券制度采用集中模式；第四，證券公司和證券交易所都有一套嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)控制措施。這一切都保證了我國(guó)融資融券推出后市場(chǎng)的穩(wěn)定。

所謂“裸賣(mài)空”，是指投資者沒(méi)有倦入股票而直接在市場(chǎng)上賣(mài)出根本不存在的股票，在股價(jià)進(jìn)一步下跌時(shí)再買(mǎi)回股票獲得利潤(rùn)的投資手法。進(jìn)行“裸賣(mài)空”的交易者只要在交割日期前買(mǎi)入股票，交易即獲成功。由于“裸賣(mài)空”賣(mài)出的是不存在的股票，量可能非常大，因此會(huì)對(duì)股價(jià)造成劇烈沖擊。

但這種情況在我國(guó)目前所設(shè)計(jì)的證券交易制度下是不容許的，因?yàn)槲覀兊慕灰左w系要求無(wú)論是投資者還是投機(jī)者必須要先借到股票或者是先買(mǎi)到股票才能把它賣(mài)出去，所以中國(guó)就不存在裸賣(mài)空的情形。而按照證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例所規(guī)定的情況，我們是國(guó)家實(shí)行集中式的融資融券模式，金融監(jiān)管部門(mén)可以通過(guò)交易所、登記結(jié)算程序等監(jiān)測(cè)、統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)上的融資融券的交易規(guī)模。如果市場(chǎng)出現(xiàn)瘋狂的情況，監(jiān)管部門(mén)可以了解到基本情況，做好有效的控制。這個(gè)體制是充分借鑒了東南亞國(guó)家以及歐美國(guó)家不同模式的優(yōu)缺點(diǎn)和利弊關(guān)系來(lái)設(shè)計(jì)的，基本保證了融資融券順利、平穩(wěn)的推出。

得標(biāo)的股者得天下

滬深交易所日前通知，融資融券初期試點(diǎn)標(biāo)的證券名單分別與深證成指和上證50指數(shù)成份股范圍相同，共有90只股票入選。券商可根據(jù)市場(chǎng)情況及自身?xiàng)l件在此范圍內(nèi)確定提供給客戶的名單。融資融券標(biāo)的公布后，市場(chǎng)短期或許對(duì)標(biāo)的股能形成一定的刺激作用，而且從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，融資的規(guī)模一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)大干融券的規(guī)模，所以利多影響一定程度上占據(jù)上風(fēng)。

標(biāo)的股：“權(quán)”傾兩市

所選的標(biāo)的證券雖然僅有90只，但全部為滬深300指數(shù)的權(quán)重股，且其流通市值和總市值分別為77780億元和155714億元，對(duì)滬深300指數(shù)的貢獻(xiàn)度已分別達(dá)74％和77.3％，并已占A股這兩個(gè)市值指標(biāo)直的半數(shù)以上，流通股本和總股本分別為8414億股和16709億股，對(duì)滬深300指數(shù)的貢獻(xiàn)度已分別達(dá)八成左右，并已占A股這兩個(gè)股本指標(biāo)值的六成以上。

行業(yè)集中度：金融化工為首

從行業(yè)分布來(lái)看，90只標(biāo)的證券中，有21只隸屬金融服務(wù)業(yè)，且僅這一個(gè)行業(yè)的流通市值就占到了標(biāo)的證券池的55.47％。隸屬有色金屬行業(yè)的股票有11只，其他行業(yè)的都在10只以下。隸屬化工行業(yè)的僅有3只股票，但流通市值也占到了占了標(biāo)的證券池的10.82％。

流通市值相對(duì)較大的行業(yè)依次還有交通運(yùn)輸、食品飲料，有色金屬、房地產(chǎn)、黑色金屬、交運(yùn)設(shè)備和采掘業(yè)。

由此知，僅金融服務(wù)和化工兩個(gè)行業(yè)的流通市值和就已占了整個(gè)標(biāo)的證券池的2／3，而上述9個(gè)行業(yè)的流通市值和則幾乎了整個(gè)標(biāo)的證券池的9成。因此這些行業(yè)的變化直接影響著上證50指數(shù)和深證成指的走勢(shì)。

估值水平：銀行股最具優(yōu)勢(shì)

由上述統(tǒng)計(jì)可看出，目前上證50指數(shù)的估值相對(duì)偏低，市盈率為22倍，市凈率為3.1倍，深證成指的估值相對(duì)偏高。市盈率為38倍。市凈率為4.7倍。而滬深300指數(shù)的市盈率為25倍。市凈率為4.7倍。90只標(biāo)的證券的市盈率中位數(shù)為69.5倍，平均市凈率為3.4倍，平均每股收益約0.39元。

標(biāo)的證券所屬各行業(yè)的估值分布并不均勻。平均市盈率最高的是交運(yùn)設(shè)備和綜合行業(yè)，分別為79和75倍；平均市盈率最低的是黑色金屬業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)，分別為－64和11倍，前者甚至為負(fù)(TTM法)，行業(yè)內(nèi)個(gè)券的市盈率分布最不均勻的是有色金屬業(yè)，從－158～302倍都有，其次是交運(yùn)設(shè)備，金融服務(wù)和黑色金屬業(yè)。

從個(gè)券來(lái)看，目前市盈率低于25倍且且非負(fù)的個(gè)股占了1／3，其中低于20倍的有16只，主要集中于金融服務(wù)業(yè)中的銀行股和部分房地產(chǎn)業(yè)。市盈率高于40倍的個(gè)股有22只，占了近1／4，主要集中于有色金屬、交運(yùn)設(shè)備、機(jī)械設(shè)備和金融服務(wù)業(yè)中的保險(xiǎn)股。虧損的行業(yè)集中于黑色金屬、有色金屬和交通運(yùn)輸業(yè)。

由此看，大盤(pán)銀行股的估值偏低，而融資融券和股指期貨的推出可能推動(dòng)這類(lèi)金融藍(lán)籌股的價(jià)值回歸。

藍(lán)籌革命一觸即發(fā)

融資融券推出將強(qiáng)化價(jià)值投資理念

融資融券對(duì)于完善A股市場(chǎng)的

基礎(chǔ)性制度建設(shè)至關(guān)重要，做空機(jī)制的增加從長(zhǎng)期看有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，降低市場(chǎng)波動(dòng)，從短期看，融資融券的推出將有利于推動(dòng)市場(chǎng)向上。

就融資融券業(yè)務(wù)本身而言，由于參與融資融券的品種是市場(chǎng)中規(guī)模較大、盈利較強(qiáng)、基本面較好的大盤(pán)藍(lán)籌股，因此，推出融資融券推出將提升藍(lán)籌股的市場(chǎng)需求，提升藍(lán)籌股的流動(dòng)性溢價(jià)，從而強(qiáng)化投資者的價(jià)值投資理念。

藍(lán)籌股需求的上升所帶來(lái)的直接后果就是推動(dòng)大盤(pán)上漲，增加市場(chǎng)短期波動(dòng)。從香港市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，1994年1月推出融資融券業(yè)務(wù)，在推出之前的一個(gè)月里，市場(chǎng)受到相關(guān)信息影響開(kāi)始出現(xiàn)反應(yīng)，市場(chǎng)波動(dòng)性急劇增加，而后將逐漸恢復(fù)平穩(wěn)。預(yù)計(jì)融資融券預(yù)期，將使市場(chǎng)出現(xiàn)類(lèi)似變化。正因?yàn)槿绱耍驗(yàn)槿绱?，融資融券如果在市場(chǎng)較為低迷時(shí)推出將有利于市場(chǎng)氛圍的活躍。

標(biāo)的股的“搶籌”行情

由于融資融券將迅速啟動(dòng)的消息是今年1月初的，因此我們統(tǒng)計(jì)了年初以來(lái)近三月間標(biāo)的證券的表現(xiàn)，看是否融資融券行情已完全在市場(chǎng)中被發(fā)掘。數(shù)據(jù)顯示，在統(tǒng)計(jì)期間，滬深300指數(shù)下跌8.39％。

若以滬深300指數(shù)為大盤(pán)基準(zhǔn)指數(shù)，則自年初至今，有32只股票的表現(xiàn)較超越了大盤(pán)，以交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物、家用電器、機(jī)械設(shè)備、食品飲料和部分金融服務(wù)業(yè)中的銀行股為主，其中超額漲幅最高的是中國(guó)國(guó)航，達(dá)36％。有26只股票的跌幅比大盤(pán)多了5％以上，主要是有色金屬、黑色金屬、采掘和部分金融服務(wù)業(yè)的股票。

由此可見(jiàn)，金融藍(lán)籌、尤其是銀行股迄今尚未出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)的“搶籌”行情，從年初至今個(gè)股表現(xiàn)參差不齊，漲幅最高的是浦發(fā)銀行，但超額漲幅也僅為9.8％。而在融資融券業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘后，即使僅出于融資目的，90只標(biāo)的證券也會(huì)得到不同程度的增持，而銀行股更是首當(dāng)其沖。

大盤(pán)有望聞“資”起舞

A股估值處于歷史偏低水平

截至2010年3月23日，全部A股和滬深300指數(shù)以2009年前三季度的每股收益計(jì)算的靜態(tài)市盈率分別為23.80倍和20.25倍，低于歷史平均水平的32.37倍和27.10倍，不過(guò)中小板的估值較高，其靜態(tài)市盈率處于歷史平均水平之上。根據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2010年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)區(qū)間為20-30％，以25％增長(zhǎng)率測(cè)算，全部A股對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為18-19倍左右，與歷史平均動(dòng)態(tài)估值水平相比，因此當(dāng)前市場(chǎng)估值處在相對(duì)偏低區(qū)域。

截至3月22日A－H溢價(jià)指數(shù)已下降至116.75，接近歷史最低位。從歷史A股與H股的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)來(lái)看，A股市場(chǎng)大幅下跌的空間有限，而且無(wú)論與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)比較，還是與其它新興市場(chǎng)相比，當(dāng)前A股的估值水平都不高。

融資融券為股市帶來(lái)“新鮮血液”

融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)閘初期，有望給市場(chǎng)帶來(lái)900億元的新增資金，相當(dāng)于發(fā)行9個(gè)百億大型基金。

在今年信貸收緊、限售股規(guī)模創(chuàng)天量、資金面趨緊的情況下，融資業(yè)務(wù)帶來(lái)的新增資金無(wú)疑將很大程度增加A股市場(chǎng)的流動(dòng)性。融資融券不但完善了交易工具，最直接的“貢獻(xiàn)”就是盤(pán)活了證券公司的存量資金，為A股市場(chǎng)帶來(lái)“新鮮血液”。

篇10

    面的著作有很    多,其中比較有影響力的有史蒂夫?尼森的《陰線陽(yáng)線》和《股票K線戰(zhàn)法》。K線圖形揭示了多空力量對(duì)比的強(qiáng)弱及其何時(shí)延續(xù)、何時(shí)逆轉(zhuǎn),這是K線技術(shù)的使命與價(jià)值所在。

    2、K線與均線的形態(tài)與位置關(guān)系。即使同樣的K線組合,出現(xiàn)在和均線族不同的相對(duì)位置,其涵義也是完全不同,甚至截然相反的。唐能通的《短線是銀》在這方面做了有益地探討。

    3、均線與均線的形態(tài)與位置關(guān)系。美國(guó)投資專(zhuān)家葛南維創(chuàng)造的《均線八項(xiàng)法則》可謂其中的精華,歷來(lái)的平均線使用者無(wú)不視其為技術(shù)分析中的至寶,而移動(dòng)平均線也因?yàn)樗?淋漓盡致地發(fā)揮了道?瓊斯理論的精神所在。

    4、成交量、持倉(cāng)量技術(shù)

    任何單一的技術(shù)都難成氣候。成交量、持倉(cāng)量技術(shù)技術(shù)也是如此,它必須和K線技術(shù)、均線技術(shù)聯(lián)合作戰(zhàn)才能取得良好的戰(zhàn)績(jī)。成交量、持倉(cāng)量的變化是極富規(guī)律性的。成交量的技術(shù)信號(hào)對(duì)于做多交易來(lái)講是極其重要的。做空交易因?yàn)槿狈Τ山涣考夹g(shù)的支持,成功率相應(yīng)地下降不少。

    本文重點(diǎn)論述的波段交易,就是在依據(jù)前人所做的大量研究,緊緊依靠K線、均線、成交量三大技術(shù)因素的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的,現(xiàn)在被廣泛地運(yùn)用于期貨交易實(shí)戰(zhàn)中,成為了金融市場(chǎng),尤其是期貨市場(chǎng)最為主要的交易方法之一。

    二、三種交易方法的比較

    根據(jù)持倉(cāng)時(shí)間長(zhǎng)短與所采用的K線圖表周期長(zhǎng)短之不同,金融交易可以劃分為三種:1、宏觀(趨勢(shì))交易,2、微觀(日內(nèi))交易,3、介于前兩者之間的波段交易。宏觀交易專(zhuān)門(mén)捕捉大級(jí)別的趨勢(shì)運(yùn)動(dòng),即整個(gè)市場(chǎng)是牛市還是熊市。宏觀交易所依據(jù)的K線圖表有三張,分別是月線圖、周線圖和日線圖。月線圖是其最長(zhǎng)時(shí)間周期的分析圖表,日線圖是其最短時(shí)間周期的分析圖表。但當(dāng)大級(jí)別的牛市或熊市都不可能很快展開(kāi)時(shí),運(yùn)用日內(nèi)交易獲取持續(xù)穩(wěn)定的盈利就成為了一種得力的交易方法。

    所謂日內(nèi)交易,就是專(zhuān)門(mén)用來(lái)對(duì)付那些盤(pán)整行情的武器。日內(nèi)交易的實(shí)戰(zhàn)能力強(qiáng)大,盈利空間廣闊,具有絕對(duì)不容忽視的價(jià)值。通過(guò)日內(nèi)交易每天盈利5%-10%是輕而易舉之事,每月翻番、年盈利十倍也完全可行。這對(duì)于小資金做成大資金意義重大,這是日內(nèi)交易的優(yōu)點(diǎn)。缺點(diǎn)是無(wú)法容納大資金。具體說(shuō)就是當(dāng)資金量超過(guò)50萬(wàn)元的時(shí)候,日內(nèi)交易開(kāi)始變得笨拙;當(dāng)資金量超過(guò)100萬(wàn)元的時(shí)候,更加吃力。日內(nèi)交易依賴于3/5/10分鐘K線圖來(lái)判斷趨勢(shì)。

    在期貨交易中還有一種中等時(shí)間周期的交易行為,它既不同于宏觀交易,也不同于微觀交易,而是介于兩者之間,稱為波段交易。波段交易主要依賴30/60/180分鐘K線圖。宏觀交易,倉(cāng)位經(jīng)常隔夜,微觀交易,倉(cāng)位基本不隔夜,波段交易要立足于日內(nèi)交易,每天收盤(pán)前評(píng)估盤(pán)面,決定倉(cāng)位是否隔夜。簡(jiǎn)單地說(shuō),如果30分鐘K線圖走勢(shì)良好,例如處于以“標(biāo)志性K線”(參見(jiàn)投資家1973所著《金融交易學(xué)》,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社有限公司出版,ISBN: 9787564207199)剛剛突破的位置,則堅(jiān)決持倉(cāng)隔夜,因?yàn)閷?duì)于做多短期的上升趨勢(shì)來(lái)講,大部分利潤(rùn)都出現(xiàn)在早上跳高開(kāi)盤(pán)的一瞬間。相應(yīng)的,對(duì)于做空短期的下降趨勢(shì)來(lái)講,大部分利潤(rùn)都出現(xiàn)在早上跳低開(kāi)盤(pán)的一瞬間。要想抓住這些利潤(rùn),就必須持倉(cāng)隔夜,日內(nèi)交易是做不到這一點(diǎn)的。

    三、波段交易實(shí)例

    波段交易既吸取了宏觀趨勢(shì)交易和日內(nèi)交易的優(yōu)點(diǎn),又避免了它們的缺點(diǎn)。具體說(shuō)來(lái),在無(wú)趨勢(shì)行情中(例如暴跌之后的“橫盤(pán)+反彈”行情,或暴漲之后的“橫盤(pán)+陰跌”行情),全天大部分價(jià)格波動(dòng)空間都是在早上開(kāi)盤(pán)后一瞬間通過(guò)跳空來(lái)完成的,持倉(cāng)不隔夜就享受不到這些暴利。例如:滬鋁0903合約2009年1月6日收市價(jià)格是12130。大部分投資者此前較早的時(shí)候就是以這個(gè)價(jià)位介入做多的,期間最高價(jià)格曾經(jīng)到過(guò)12240,但由于期待更大的行情和更大的利潤(rùn),沒(méi)有及時(shí)落袋為安,而后來(lái)的回落走勢(shì)又顯得太快,最終逼使很多投資者以成本價(jià)清倉(cāng)出局。但是次日的跳空高開(kāi)和一根幅度高達(dá)2.3%的大陽(yáng)線卻使這部分“理性”的投資者痛失至少15%的利潤(rùn)。但是如果他們?cè)琰c(diǎn)注意到下面這張圖,或許就會(huì)毫不猶豫地持倉(cāng)過(guò)夜:

    這是該品種的30分鐘K線圖。從這張30分鐘K線圖可以發(fā)現(xiàn)前面跳空缺口上方的一顆“流星線”的高點(diǎn)是12040元,之后又回補(bǔ)了缺口,然后剛剛創(chuàng)新高,且距離缺口前面的“標(biāo)志性K線”不算太遠(yuǎn),從該“標(biāo)志性K線”算起的這個(gè)波段長(zhǎng)度還不夠,K線相對(duì)于60單位均線的正乖離還不算太夸張,尤其重要的是,外盤(pán)倫敦鋁當(dāng)晚收陽(yáng)線,國(guó)內(nèi)有色金屬的領(lǐng)頭羊——銅巨量封死漲停板,而鋁漲幅嚴(yán)重不足,所有這一切都支持繼續(xù)做多、都支持持倉(cāng)隔夜。于是,以30分鐘K線圖為依據(jù)的波段交易的優(yōu)勢(shì)就凸顯出來(lái)了。

    參考文獻(xiàn):