導語：如何才能寫好一篇股權(quán)激勵方式的利弊，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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摘要：筆者采用委托模型，以股東為風險中性、經(jīng)理人為風險厭惡為基本假設(shè)，分析了限制性股票和股票期權(quán)兩種股權(quán)激勵形式的激勵作用。結(jié)果顯示，當限制性股票無償贈送給經(jīng)理人時，股票期權(quán)的激勵作用大干股票的激勵作用：為激勵經(jīng)理人采取股東希望的行動，股票期權(quán)對股東的經(jīng)濟成本低于限制性股票對股東的經(jīng)濟成本。這一結(jié)論為我國股權(quán)分置改革后上市公司選擇股權(quán)激勵方式提供了一定的理論借鑒。

關(guān)鍵詞：限制性股票；股票期權(quán)；報酬一業(yè)績敏感度；確定性等價

一、引言

經(jīng)理人股權(quán)激勵(Equity－Based Incentive)一直是公司治理研究的重點內(nèi)容，旨在解決因所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離以及信息不對稱而產(chǎn)生的股東和經(jīng)理人之間的問題，希望通過在經(jīng)理人的薪酬中加入分享公司剩余索取權(quán)的股權(quán)薪酬，使得經(jīng)理人在實現(xiàn)自身利益最大化的同時實施企業(yè)價值的最大化，即激勵相容。這種激勵機制于1952年在美國產(chǎn)生。近20年來美國等西方國家的成功實踐經(jīng)驗已證明這種機制在一定程度上有效解決了股東和經(jīng)理人的委托問題。我國從20世紀90年代從西方引入股權(quán)激勵機制并在實務中采用，取得了階段性的成果。但由于當時相關(guān)法律法規(guī)的限制，股權(quán)激勵的股票來源問題以及經(jīng)理人獲得股權(quán)后的流通問題一直沒有得到解決。這實質(zhì)上造成了我國的股權(quán)激勵與西方國家所研究的股權(quán)激勵并不同質(zhì)，國內(nèi)的許多研究結(jié)果與西方研究的結(jié)果大相徑庭也正緣于此。隨著2005年新公司法和證券法的出臺，以及2006年我國證券交易委員會《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》、《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》和財政部、國資委聯(lián)合的《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》的相繼出臺，股權(quán)激勵的法律障礙已經(jīng)清除。相關(guān)法規(guī)明確規(guī)定，完成股權(quán)分置改革的上市公司可以采用股票期權(quán)、限制性股票等方式進行股權(quán)激勵。那么，這兩種股權(quán)激勵方式各自的激勵作用有多大?激勵成本孰高孰低?為了激勵經(jīng)理人按照股東的利益進行經(jīng)營管理，哪一種激勵方式更好?本文擬以委托模型為分析工具，通過模型分析確定這兩種激勵方式的激勵效果，為上市公司選擇股權(quán)激勵方式提供理論指導。

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【關(guān)鍵詞】 上市公司;股權(quán)激勵;股票期權(quán)

股權(quán)激勵在西方國家尤其是美國,得到了廣泛的應用。中國證監(jiān)會《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》自2006年1月1日正式實施以來,不少公司已實施股權(quán)激勵,股權(quán)激勵對完善公司治理、提升業(yè)績的作用也初步得到顯現(xiàn)。

一、股權(quán)激勵概述

(一)股權(quán)激勵含義

股權(quán)激勵本質(zhì)上是企業(yè)所有者讓渡部分股權(quán)給企業(yè)經(jīng)營者,讓他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、共擔風險,使經(jīng)營者和所有者目標函數(shù)一致。

(二)股權(quán)激勵原理

委托人將剩余索取權(quán)部分轉(zhuǎn)讓給人,使人的收益與企業(yè)績效相對應。由于人獲取了部分剩余索取權(quán),積極性提高了,可以增加整個企業(yè)的績效,這樣就使委托人的損失從企業(yè)績效的提高中得到補償。

(三)股權(quán)激勵的方式

1.業(yè)績股票。在年初確定一個合理的年度業(yè)績目標,如果激勵對象在年末實現(xiàn)了公司預定的年度業(yè)績目標,則公司給予激勵對象一定數(shù)量的股票,或獎勵其一定數(shù)量的獎金來購買本公司的股票。

2.股票期權(quán)。股票期權(quán)是以股票為標的物的一種合約,期權(quán)合約的賣方,通過收取權(quán)利金將執(zhí)行或不執(zhí)行該項期權(quán)合約的選擇權(quán)讓渡給期權(quán)合約的買方。

3.虛擬股票。是指公司授予激勵對象一種虛擬的股票,如果實現(xiàn)公司的業(yè)績目標,則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅,但沒有所有權(quán)和表決權(quán),不能轉(zhuǎn)讓和出售,在離開公司時自動失效。

4.管理層收購。管理層融資收購(MBO)是杠桿收購的一種。杠桿收購是一種利用借債或其他融資方式所得的資金購買目標公司的股份,從而取得公司的控制權(quán),改變公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)格局以及公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一種金融工具。

5.股票增值權(quán)。是指公司授予經(jīng)營者一種權(quán)利,股票增值權(quán)的收益來源是公司提取的獎勵基金,公司的現(xiàn)金支付壓力較大。

6.限制性股票。是指事先授予激勵對象一定數(shù)量的公司股票,但對股票的來源、拋售等有一些特殊限制。

7.延期支付。是指公司為激勵對象設(shè)計一攬子薪酬收入計劃,其中有一部分屬于股權(quán)激勵收入,股權(quán)激勵收入不在當年發(fā)放,而是按公司股票公平市價折算成股票數(shù)量,在一定期限后,以公司股票形式或根據(jù)屆時股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵對象。

8.帳面價值增值權(quán)。具體分為購買型和虛擬型兩種。購買型是指激勵對象在期初按每股凈資產(chǎn)值實際購買一定數(shù)量的公司股份,在期末再按每股凈資產(chǎn)期末值回售給公司。虛擬型是指激勵對象在期初不需支出資金,公司授予激勵對象一定數(shù)量的名義股份,在期末根據(jù)公司每股凈資產(chǎn)的增量和名義股份的數(shù)量來計算激勵對象的收益,并據(jù)此向激勵對象支付現(xiàn)金。

(四)股權(quán)激勵對上市公司的意義

1.協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與經(jīng)營者關(guān)系。股權(quán)激勵機制的實施使經(jīng)營者成為公司的股東,為了在將來能獲得巨額的回報,經(jīng)營者自然會更多地關(guān)注股東的長遠利益和公司的未來發(fā)展。

2.有效抑制經(jīng)營者的短期化行為。引入股權(quán)激勵機制后,要求經(jīng)營者不僅要關(guān)注公司本年度實現(xiàn)的財務指標,還要關(guān)注公司將來的價值創(chuàng)造能力。

3.促使經(jīng)營管理水平提升。股權(quán)激勵使管理層和企業(yè)利益相關(guān),當一項經(jīng)營決策不但會直接影響公司利益,也會間接影響經(jīng)營者個人利益時,管理者在決策時就會審慎許多。

4.有利于上市公司降低委托――成本。通過股權(quán)激勵,將經(jīng)理人的報酬與公司的長期發(fā)展業(yè)績或某一長期財務指標緊密聯(lián)系在一起,所有者就無需密切注視經(jīng)理人是否努力工作等,從而有效降低公司的委托――成本。

5.有利選擇與吸引優(yōu)秀人才。股權(quán)激勵方式可以避免現(xiàn)金報酬激勵的弊端。同時,股權(quán)激勵制是以股權(quán)為紐帶,通過股票期權(quán)制的附加條款設(shè)計,聯(lián)結(jié)經(jīng)理人與公司的關(guān)系。經(jīng)理人若在期權(quán)持續(xù)期內(nèi)離開公司,將喪失部分尚未行使的剩余期權(quán),因而必定約束公司經(jīng)理人。

二、上市公司實施股權(quán)激勵的成效及難點

1.上市公司實施股權(quán)激勵的成效。2006年1月1日中國證監(jiān)會《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》實施以來,滬深兩市已有青島海爾等近200多家上市公司提出股權(quán)激勵方案,其中部分公司已進入實施階段。

2.上市公司實施股權(quán)激勵的難點

(1)股權(quán)激勵制度自身不健全。由于國內(nèi)對實施股權(quán)激勵制度尚屬于探討摸索階段,制度自身的缺陷極大程度地限制了其功效的發(fā)揮,股權(quán)激勵制度本身仍有待完善。

(2)法律法規(guī)不完善。迄今為止,除《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》外,我國尚沒有一部涉及到股票期權(quán)制度基本框架和實施細則的國家法律。

(3)缺乏適當?shù)臉I(yè)績評價體系。以何種指標作為企業(yè)業(yè)績評價手段和報酬計量依據(jù),不但體現(xiàn)了其價值取向,更是直接關(guān)系到具體操作方案的效果甚至成敗。而這還是一個世界性的難題。

(4)缺乏股權(quán)激勵機制的配套資金。對股權(quán)激勵的資金安排,傳統(tǒng)方式上只有銀行貸款支持模式。該模式資金規(guī)模有限,造成激勵對象的資金壓力,使得股權(quán)激勵部分地失效。

(5)股票市場不完善。我國股票市場起步較晚,尚處于接近弱有效市場階段,上市公司質(zhì)量低下, 政府過度干預市場運行,中介機構(gòu)缺乏獨立性與透明度,機構(gòu)投資者所占比例偏低, 市場投機色彩濃厚,股價高低與公司盈利相關(guān)度低。

(6)公司治理結(jié)構(gòu)不完善。

(7)股權(quán)激勵過度。

三、上市公司實施股權(quán)激勵機制的完善措施

1.完善股權(quán)激勵制度。要認真分析股權(quán)激勵中存在的問題,學習和借鑒國際慣例,為推進股權(quán)激勵的發(fā)展創(chuàng)造更良好的環(huán)境。

2.建立健全相關(guān)的法律、法規(guī)、政策。實施股權(quán)激勵機制需要一系列的法律法規(guī)對參與主體、有效性等予以規(guī)范指導,使股權(quán)激勵機制的實施有章可循、有法可依。另外,還要加強對上市公司實施股權(quán)激勵機制的監(jiān)管、會計等方面的法律建設(shè)。

3.建立科學民主的業(yè)績考核。除財務指標這一定量指標外,還應設(shè)計必要的定性指標,即考核被激勵對象的品德、執(zhí)業(yè)能力、職業(yè)水平等。另外,必須將業(yè)績考核制度納入公司內(nèi)部控制制度體系建設(shè)中,以保證公司運作過程中各個環(huán)節(jié)的良性對接。

4.著力培育有效的證券市場。我國要大力加強證券市場建設(shè),著重打擊機構(gòu)炒作、大股操縱等違法行為,同時減少政府的行政干預,強化信息披露,禁止幕后交易事項,加強監(jiān)管,提高上市公司質(zhì)量,使股價能夠正確反映公司經(jīng)營業(yè)績,同時也可以保證股權(quán)激勵機制的有效實施。

5.完善公司治理結(jié)構(gòu)。完善獨立董事制度,引進外部董事,建立以董事會為中心的公司治理結(jié)構(gòu)。從產(chǎn)權(quán)制度出發(fā),加快股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的改革,推行“多股制衡”的公司治理結(jié)構(gòu),從而實現(xiàn)長期目標。

6.避免股權(quán)激勵過度。控制速度是監(jiān)管部門對于上市公司股權(quán)激勵方案的一個原則。然而就像當初的國有企業(yè)改制一樣,股權(quán)激勵不能搞一刀切。具體情況具體分析,選擇做任何事情都要進行利弊權(quán)衡。監(jiān)管層要加大監(jiān)管力度,嚴格把關(guān),把股權(quán)激勵的風險降到最低。

股權(quán)激勵作為一種創(chuàng)新的激勵機制,不僅可以大大提高職工的主動性,也有利于構(gòu)造公司科學規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)。但這種股權(quán)激勵更多的還是應該適用于那些行業(yè)成長性及整體業(yè)績良好的高科技企業(yè)和中小企業(yè)板塊?？傊?要慎重用好股權(quán)激勵,這對于進一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度,加快我國經(jīng)濟的發(fā)展都具有十分重要的意義。

參考文獻

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摘 要 自1979年以來，我國國有商業(yè)銀行在漸進原則指導下進行了探索式改革。如果說前30年是宏觀框架上的改革，今后的重心可能轉(zhuǎn)向微觀治理結(jié)構(gòu)上的完善。本文在比較國際上四種主要的商業(yè)銀行公司治理模式的基礎(chǔ)上，分析了我國國有商業(yè)銀行公司治理存在的一些問題，并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞 國有商業(yè)銀行 公司治理 國際比較 改革建議

一、商業(yè)銀行公司治理模式國際比較研究

由于經(jīng)濟、政治、文化、法律、監(jiān)管及商業(yè)環(huán)境的差異，各國形成了風格各異的銀行公司治理模式，主要有以下四種：英美模式、德日模式、家族式模式及轉(zhuǎn)型經(jīng)濟治理模式：1.英美模式，又稱外部治理（監(jiān)控）模式，主要特點是：股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，內(nèi)部治理機制薄弱，外部治理機制尤其是資本市場、企業(yè)控制權(quán)市場、經(jīng)理人市場十分發(fā)達，對經(jīng)營者的約束可以通過內(nèi)部董事會的監(jiān)督，但主要是依賴外部市場競爭機制。股東很難通過“用手投票”的方式來約束經(jīng)理人保護自己的利益，外部市場競爭機制容易引發(fā)經(jīng)營者過度投資以追求短期收益。2.德日模式，又稱內(nèi)部治理（監(jiān)控）模式，主要特點是：股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，且機構(gòu)交叉持股較多。股東可以直接通過“用手投票”的方式來約束經(jīng)理人，內(nèi)部治理機制較強，但外部治理機制尤其是資本市場較弱，主要采取雙層治理結(jié)構(gòu)，即在設(shè)立董事會的同時設(shè)立監(jiān)事會。激勵方面，首先強調(diào)事業(yè)激勵，其次才是物資激勵。事業(yè)型激勵主要包括職務晉升、終身雇傭等，股權(quán)激勵占比十分小，更容易對經(jīng)營者產(chǎn)生長期激勵效應。3.家族式模式，主要集中于東南亞國家和地區(qū)，公司股權(quán)集中在家族手中，而控制性家族一般普遍地參與公司的經(jīng)營管理和投資決策。家族控股穩(wěn)定性較強，能夠?qū)崿F(xiàn)公司利益與個人利益趨于一致，實現(xiàn)雙重激勵，從而大大降低交易成本。公司內(nèi)控程度高，市場監(jiān)控小，外部監(jiān)督較弱，政府對商業(yè)銀行的發(fā)展有較大的制約。缺陷在于容易忽視家族以外其他股東的利益。4.轉(zhuǎn)型經(jīng)濟治理模式，主要集中于前蘇聯(lián)及東歐等轉(zhuǎn)軌國家，主要特點是：公司的剩余索取權(quán)與控制權(quán)結(jié)合失當、內(nèi)部人控制過度、股權(quán)與資本脫節(jié)、委托和一體、管理與經(jīng)營失衡、治理封閉化，結(jié)果是企業(yè)無效運行。由于市場環(huán)境過于惡劣、內(nèi)部人控制過度，分別導致公司外部和內(nèi)部治理機制都顯得較弱。

以上四種模式均是利弊相伴。近些年來，經(jīng)濟全球化和市場一體化促進了各國法律體系的趨同，并正在形成共同遵循的國際準則和國際慣例。

二、我國國有商業(yè)銀行公司治理存在的問題及建議

（一）存在的問題

國有商業(yè)銀行的大股東是政府。政府在銀行治理中是以兩種角色出現(xiàn)：一是作為所有者，要求正常的所有者的回報；二是以“政治家”的面孔出現(xiàn)，以實現(xiàn)公共職能和政治利益的目標。在股份制改革以前，我國國有商業(yè)銀行存在著兩權(quán)不分、所有者缺位、行政干預過度等諸多問題，政府管制和行政干預替代公司治理以實現(xiàn)各方利益的平衡：一方面政府通過控制國有商業(yè)銀行獲取金融剩余資金，以支撐經(jīng)濟增長；另一方面通過政府信用隱性擔保，財政補貼保護存款人的利益。雖然這在一定程度上實現(xiàn)了利益的均衡化，但所造成的效率損失是極大的。股份制改革的核心在于建立并完善國有商業(yè)銀行公司治理，這也是我國整個經(jīng)濟體制變遷的一環(huán)。而制度的變遷是漸進的，我國國有商業(yè)銀行在股份制改造后公司治理仍然存在一些問題：

1．股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。股份制改革的進行、戰(zhàn)略投資者的引進在一定程度上使四大行相對于以前的單一結(jié)構(gòu)來說多元化程度有所改善，但不可否認的是其股權(quán)結(jié)構(gòu)依然十分集中，并且其吸收引進的外部投資者更多的是國有企業(yè)及國際知名金融機構(gòu)，而對于民營經(jīng)濟并未放開準入門檻。

2．董事會的獨立性和專業(yè)性欠缺。四大行董事會中外部獨立董事由董事會提名股東大會決定，數(shù)量不多，且沒有形成較為發(fā)達的外部聲譽市場，起不到很好的約束作用。

3．監(jiān)事會監(jiān)督動力不足，職能弱化且與獨立董事的功能存在重疊，內(nèi)部監(jiān)督機制沒有發(fā)揮預期作用。

4．經(jīng)理層選擇機制缺失、激勵不足，缺乏職業(yè)經(jīng)理人市場，缺乏有效的績效評價制度，即存在激勵來源及依據(jù)不足問題。

（二）關(guān)于深化我國國有商業(yè)銀行公司治理改革的建議

1．優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。一是在保持國家控股的前提下，吸收更多的民營經(jīng)濟入股，召開股東大會時可采取累積投票制，以增加“外部聲音”。二是國家可以適度降低對國有商業(yè)銀行的控股權(quán)，讓政府在相對控股或少量持股的條件下相機抉擇，特定情況下做出決策，做到“有所為，有所不為”。

2．增加董事會的專業(yè)性和獨立性，規(guī)范決策程序。一是增加獨立董事在董事會中的比重，規(guī)范獨立董事的選擇機制，由股東大會直接決定獨立董事的人選及最終名單；二是逐步在外部建立獨立董事的聲譽市場（諸如績效評級排名等），定期考核，通過引入競爭機制來增加激勵。

3．強化監(jiān)事會的作用。增加職工代表及外聘監(jiān)事的比重，減少大股東干預；在公司章程中明確規(guī)定監(jiān)事會與獨立董事間的具體分工；定期對監(jiān)事進行考核，增加激勵并強化問責制；擯棄外部監(jiān)事的行政監(jiān)督手段，堅持按照現(xiàn)代銀行管理制度要求加強對銀行經(jīng)營的監(jiān)督。

4．經(jīng)理層的選擇機制及激勵問題。首先，要構(gòu)建市場化的經(jīng)理選擇機制，建立發(fā)展經(jīng)理人市場，減少行政干預對經(jīng)理層人員決定的影響；其次，全面推行平衡積分卡為核心的績效考核體系，以對經(jīng)理層進行更好的評價。在激勵問題上，不僅要有一個好的激勵手段，即短期與長期想結(jié)合、事業(yè)與薪酬并舉，增加績效獎金及股權(quán)激勵的比重等；還要有充足的激勵依據(jù)，客觀、合理地評價績效。

5．改善外部治理環(huán)境，優(yōu)化外部治理機制。完善法律體系、外部監(jiān)管的有效性、信息披露的透明度、公正的公司治理評級機構(gòu)等都是改進我國國有商業(yè)銀行公司治理的重要前提。當前亟需大力發(fā)展資本市場，加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，構(gòu)建經(jīng)理人市場，規(guī)范和發(fā)展評級行業(yè)，積極發(fā)揮控制權(quán)市場的作用，通過外部市場競爭機制的引入來約束內(nèi)部經(jīng)營者。

參考文獻：

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[關(guān)鍵詞] 員工持股計劃 激勵 完善

員工持股計劃ESOP（Employee Stock Ownership Plan）是員工通過合法途徑持有本公司的一定股份，從而享有公司的剩余索取權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)的一種產(chǎn)權(quán)制度。ESOP獨特的利益分享和管理參與機制，對員工具有強大的吸引力和激勵作用。西方的研究表明，相比于普通公司，實施ESOP的公司增長率要高出8%～11%，生產(chǎn)效率高出52%，營業(yè)額增長幅度則高出46%。我國企業(yè)的ESOP正處于探索起步階段，深入的分析研究，對我國ESOP的普及與發(fā)展具有重要的意義。

一、員工持股計劃的積極意義

員工持有公司股份，使其由單一的受雇傭者，在一定程度上成為企業(yè)的實際擁有者，可參與公司的價值分配，利益所得與企業(yè)的發(fā)展盈利狀況直接相關(guān)，促使員工更有可能增強創(chuàng)新精神，努力提高企業(yè)效率并避免有損企業(yè)利益的短視行為。員工也樂意承擔股東的義務，積極參與公司的日常管理，監(jiān)督經(jīng)理人員的經(jīng)營業(yè)績，同時主動發(fā)現(xiàn)企業(yè)的弊病漏洞和隱藏的成長空間，推動企業(yè)的自我完善。對高層管理人才和核心技術(shù)人員而言，人生的自我實現(xiàn)是更有效的激勵方式。ESOP將公司的未來命運賦予了個人，正是從機制上對人才價值的充分肯定，有利于吸引和保留人才。

作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟中的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)，企業(yè)必須要有健全的產(chǎn)權(quán)制度，通過ESOP實現(xiàn)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)內(nèi)部多元化，更有利于資本與勞動的優(yōu)化配置，實現(xiàn)效率與效益的最優(yōu)結(jié)合。

ESOP可視為企業(yè)的一種融資途徑，將員工的部分工資獎金以公司股份的形式發(fā)放，減少了企業(yè)對外融資的依賴性，降低了資本成本。而對員工而言，由于更了解本公司狀況，信息不對稱性的降低使ESOP不失為一條低風險的投資途徑。

社會而言，ESOP表現(xiàn)出更積極的一面。員工實現(xiàn)了個人財產(chǎn)的多元化配置，構(gòu)建了一種財產(chǎn)累計機制，能有效增強個人抵御未來風險的能力。由于員工在獲得勞動收入的同時參與剩余價值的分配，因此更多的人能享受到社會新增的財富，充分體現(xiàn)了效率優(yōu)先兼顧公平的原則，有利于實現(xiàn)共同富裕，構(gòu)建和諧社會。

二、我國現(xiàn)有的不足

我國的員工持股計劃是伴隨著20世紀80年代的國企股份制改造而產(chǎn)生的，一經(jīng)出現(xiàn)就受到了廣泛關(guān)注，有了長足發(fā)展，但也暴露出許多不足，比之國外，總體效果不甚理想。

1.短期行為嚴重：特別是對上市企業(yè)而言，公司IPO之后，部分員工“一夜暴富”，在突如其來的財富面前，持股者喪失了奮斗的動力，受利益驅(qū)使，急于在二級市場上將股票脫手套現(xiàn)。更為嚴重的是持股數(shù)較多的高管人員，往往通過辭職的方式擺脫公司對內(nèi)部人員轉(zhuǎn)賣員工股的限制，不少公司因此陷入IPO后業(yè)績迅速下滑的怪圈。

2.員工持股形式化：員工持股數(shù)過低，趨于形式化，難以真正介入企業(yè)的監(jiān)督管理，無法行使股東的實際權(quán)力。這也導致員工往往放棄了自己的權(quán)力，ESOP失去了原有的參與意義。

3.激勵效果微弱：就單個普通員工而言，個人努力對公司業(yè)績的影響微乎其微，ESOP難以真正發(fā)揮有效的激勵作用；而ESOP又是一種團體性激勵方式，所有持股人無論努力與否，都能享受企業(yè)發(fā)展的成果，因而容易引發(fā)搭便車行為。

4.國有資產(chǎn)流失：對于國有企業(yè)而言，高管人員常常打著員工持股計劃的幌子，侵吞巨額國有資產(chǎn)。同時由于ESOP實施過程中的諸多不當，例如內(nèi)部員工股與市面股的過大價差，也引發(fā)了關(guān)于國有資產(chǎn)流失的種種爭議。

三、完善我國員工持股計劃的建議

員工持股計劃已經(jīng)在西方企業(yè)中取得了巨大的成功，而在我國的水土不服，大多源于不完善的運行監(jiān)管機制，基于以上分析，本文提出以下幾點建議：

1.加強法規(guī)建設(shè)：通過專項立法以及對現(xiàn)有《公司法》《勞動法》等法律的補充完善，保證員工股來源的合法性，規(guī)范員工股的流通性，將員工持股份額控制在可以發(fā)揮效用的合理區(qū)間。同時政府可以通過鼓勵性的財政政策，引導推動企業(yè)的ESOP進程。

2.專門的股權(quán)管理機構(gòu)：借鑒歐美等國ESOP的成功經(jīng)驗，可建立專業(yè)的信托機構(gòu)或通過工會、員工持股會等組織，集中管理股權(quán)，進而形成意志統(tǒng)一的大股東，更有效的表達普通員工意志，行使管理和監(jiān)督的權(quán)力。同時也借由這種組織，對內(nèi)部成員實施有力的監(jiān)控和互相督促，利用群體壓力減少員工的搭便車行為。

3.股權(quán)贖回機制：通過事前簽訂的協(xié)議，保證公司在員工離職時，有權(quán)以低于市值一定比例的價格贖回股權(quán)，以減少短期行為，并限制人才的流失。

4.與社會保障制度結(jié)合：不同于美國，我國社會資產(chǎn)的證券化程度很低，我國公民難以從金融資產(chǎn)的升值中獲得更多穩(wěn)定而長期的收益，當前我國的醫(yī)療養(yǎng)老失業(yè)等保險也尚不完善，ESOP是對員工社會福利的有力補充，能在一定程度上緩解社會壓力。

5.加強企業(yè)文化建設(shè)：通過企業(yè)文化的建設(shè)與熏陶，增強員工的企業(yè)認同感和主人翁責任感，令員工從思想上將個人利益與企業(yè)的長久發(fā)展相結(jié)合，從而增強ESOP的效用。

參考文獻:

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篇5

摘 要 新《企業(yè)會計準則》的出臺，資本市場經(jīng)歷巨幅波動，這無疑是我國經(jīng)濟發(fā)展的一次重大改革，對上市公司的治理及監(jiān)管的產(chǎn)生巨大的作用。本文主要以南京高科為例，探討了在新準則新理念的大形勢下，有關(guān)公允價值計量的相關(guān)問題。

關(guān)鍵詞 公允價值 準則 融資

2006年，財政部頒布了新的《企業(yè)會計準則》及其應用指南，并從2007年1月1日起在上市公司全面實施。新準則的一個重要突破就是引入“公允價值”這一計量屬性，其貫徹落實讓眾多上市公司改變了原有對投資項目的計量方式，南京高科就是其中之一。

一、案例背景

1．南京高科簡介

南京高科全名南京新港高科技股份有限公司，06年完成股權(quán)分置改革，07年明確了“以房地產(chǎn)為龍頭，以公用事業(yè)（水務）和優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資為兩翼”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。08年4月，繼跌破發(fā)行價、跌破股權(quán)激勵價之后，南京高科尾盤終于收于每股凈資產(chǎn)之下，成為股改以來“破凈”第一股。

2．“破凈”的原因分析

“破凈”是指股價跌破凈資產(chǎn)值，顯示了市場信心潰退。對于南京高科的“破凈”，原因如下：第一，南京高科所處的房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控政策的影響，形勢不佳。第二，限售股解禁，原非流通股上市流通，短期內(nèi)增加市場股票的供給，股票價格下挫。第三，其主要利潤源于投資收益，而自身營業(yè)收入所占比率不大，市場整體信心不足導致投資者盲目壓價。

進一步思考：盡管起著帶頭作用的房地產(chǎn)行業(yè)受到?jīng)_擊，但市政基礎(chǔ)設(shè)施、污水處理等領(lǐng)域的營業(yè)收入不可忽視。08年經(jīng)濟危機，政府采取大量的政策進行經(jīng)濟激勵，尤其在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面。其次，眾多解禁的公司中跌破凈資產(chǎn)的不到10家，這也證實了南京高科破凈的本質(zhì)與限售股解禁的有關(guān)卻也并非致命。因此，南京高科“破凈”的根本原因在于公允價值計量屬性。

二、公允價值計量

1．新準則的具體規(guī)定

新準則規(guī)定：可供出售的金融資產(chǎn)初始確認時，應按公允價值計量；資產(chǎn)負債表日，公允價值變動通常計入所有者權(quán)益。按規(guī)定，南京高科對南京銀行等18個項目的股權(quán)投資應當確認為可供出售金融資產(chǎn)，以公允價值初始計量。

2．公允價值計量的利弊

利：（1）公允價值計量能夠提高財務信息的質(zhì)量。根據(jù)最新的概念框架，以如實反映代替了之前的可靠性。而公允價值計量則是最好的能夠反映當前金融資產(chǎn)市場價值的計量方式。（2）公允價值計量的應用具有杠桿效應。當上市公司持有的金融資產(chǎn)價格上升時，公司確認為公允價值變動收益，當期利潤大幅增加。市場環(huán)境較好時，公允價值的變動導致利潤的繁榮景象，給企業(yè)帶來更多機遇。

弊：（1）公司的真實經(jīng)營能力和發(fā)展能力被隱藏。公允價值變動帶來了損益性項目和資本公積的增減，上市公司主營業(yè)務的經(jīng)營能力與實際業(yè)績很可能會被掩蓋。（2）投資者利用信息的不確定性。在非平穩(wěn)發(fā)展的市場作用下，資產(chǎn)價格劇烈波動實際上會向投資者轉(zhuǎn)嫁更多的風險。

三、融資行為

1．南京高科主要融資行為——債權(quán)融資

南京高科主要通過債權(quán)來融資，在年報里宣稱 “將短期融資券和信托理財產(chǎn)品發(fā)展為公司常規(guī)融資手段，適時嘗試資產(chǎn)管理、公司債、人民幣結(jié)構(gòu)融資等新型融資方式。”相對于股權(quán)融資，債權(quán)融資的風險大得多。

2．股權(quán)融資——2007年增發(fā)失敗

南京高科計劃募集4 億元投向兩個房地產(chǎn)項目，之后保薦機構(gòu)卻向證監(jiān)會提出撤回增發(fā)申請材料。南京高科定向增發(fā)失敗，公司解釋道：“擬投資項目開發(fā)進展良好，公司可通過其他渠道解決項目建設(shè)資金……”。從現(xiàn)金流量表來看，07年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-4.34億元，投資活動為-2.87億元，可見所謂的其他渠道實質(zhì)就是增加了借款。

增發(fā)失敗的主要原因，在于外界認為南京高科持有眾多可供出售金融資產(chǎn)容易變現(xiàn)，賬面資金充足，無需通過增發(fā)手來進行融資。

2008年南京高科的財報中“重大變化原因說明”共11條，其中：（5）短期借款增加的主要原因是新增銀行貸款（8）其他流動負債減少的主要原因是公司2007年發(fā)行的5億元短期融資券已于2008年5月按期償還本息（9）長期借款增加的主要原因是仙林地產(chǎn)為發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務而新增長期借款。

這說明，在公允價值計量屬性的影響下，南京高科不得不持續(xù)以借款的方式來進行融資。

四、總結(jié)與思考

1．對南京高科的建議

第一，應當明確財務理念，將如實反映作為編制財務報告的基本要求，不刻意夸大企業(yè)價值才能在經(jīng)濟蕭條時期保全自身；第二，應當適當減少對外投資的比例和范圍，明確主營業(yè)務，避免市場波動影響公司的業(yè)績。第三，逐漸轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y行為，將現(xiàn)有主要的債權(quán)融資逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的內(nèi)源融資，從留存收益中提取資金用來投資和發(fā)展，降低風險。

2．對公允價值計量屬性的思考

首先，公允價值確實很好的做到了如實反映，其優(yōu)點不言而喻，同時上市公司應該理性對待公允價值屬性，不能盲目濫用也不能避而不談，只有如實反映的會計理念合理運用該屬性才能使公司的財務狀況得以最好的表達。第二，投資者應當對公允價值進行理性分析，詳細了解公允價值計量所帶來的杠桿效應，如此才能夠冷靜面對市場的波動。第三，相關(guān)部門應當逐步明確公允價值計量的具體范圍，彌補其掩蓋公司經(jīng)營能力的缺陷，進一步完善準則。

參考文獻：

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【關(guān)鍵詞】 治理結(jié)構(gòu)； 軟約束； 債務履行； 對策

負債融資是我國企業(yè)外源融資的主要形式，是不同利益主體相互博弈的結(jié)果。對加快企業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，完善公司治理結(jié)構(gòu)等方面具有不同的作用。企業(yè)在選擇融資模式時應當根據(jù)實際情況進行優(yōu)化組合，以最大限度地降低財務危機等潛在風險。

一、負債融資對公司治理結(jié)構(gòu)的影響

現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是完善的公司治理結(jié)構(gòu)。所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是用以處理不同利益相關(guān)者即股東、債權(quán)人、經(jīng)理人員和職工之間關(guān)系的權(quán)利和責任結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)企業(yè)效率經(jīng)營的一整套制度安排。其最終目標是優(yōu)化決策，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。負債水平的確定是公司財務決策的一個重要組成部分，它的最終決定則是股東、債權(quán)人和經(jīng)理人員相互博弈的結(jié)果。

現(xiàn)代企業(yè)必須通過為利害相關(guān)者服務才可能獲得可持續(xù)發(fā)展。由于多種原因，我國企業(yè)通過證券市場發(fā)行股票、債券進行直接融資的比例較低，通過銀行、地下錢莊間接融資十分普遍。不同的融資方式其融資成本、財務風險差異很大。一些企業(yè)只強調(diào)股東財富最大化，而忽視了對其他利害相關(guān)者的關(guān)注，盲目借貸，這些問題都與公司治理結(jié)構(gòu)不健全有密切關(guān)系。在這種融資模式下，債權(quán)人的利益不可能得到充分的保護。這必然不利于培養(yǎng)可靠的資金供應者，從而不利于股東財富的持續(xù)增長。建立現(xiàn)代企業(yè)制度正是通過完善公司治理結(jié)構(gòu)，以利益制衡與科學決策機制來確定公司是否需要負債融資和負債融資的數(shù)量，進而改變現(xiàn)在的負債水平。

二、負債對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的利弊分析

（一）負債是對經(jīng)理人員的激勵與約束

由于企業(yè)經(jīng)營者的權(quán)利隨其所控制資源的增加而增大，其報酬也與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入、利潤呈正相關(guān)，因而經(jīng)營者有將企業(yè)擴張到超過最優(yōu)規(guī)模的動機。企業(yè)通過負債方式取得的資金是必須償還的，企業(yè)經(jīng)營者必須在債務到期時，以一定的現(xiàn)金償還債務本息，否則面臨的將是訴訟與破產(chǎn)。破產(chǎn)是在市場經(jīng)濟條件下對經(jīng)理人員的硬約束機制和最大懲罰。經(jīng)營者效用依賴于他的經(jīng)理職位，從而依賴于企業(yè)的生存，一旦企業(yè)破產(chǎn)，經(jīng)理將失去任職的一切好處。對經(jīng)理來說，存在較高的私人收益與較高的因破產(chǎn)而喪失的所有任職好處的風險之間的權(quán)衡。在這種潛在壓力下，經(jīng)理人員不得不約束借款沖動，努力提高公司的業(yè)績。在實行股票期權(quán)的企業(yè)，激勵約束作用的大小還取決于另一重要因素，即公司經(jīng)理人員持有公司股份的一定份額，比例越小，越不利于調(diào)動其積極性。負債融資只能通過對企業(yè)經(jīng)理人員形成正面的激勵和約束，進而降低經(jīng)營成本，間接地提升企業(yè)價值，負債和股權(quán)簡單的替換并不能為企業(yè)創(chuàng)造價值。企業(yè)價值創(chuàng)造的源泉在于正確的投資決策。從這個意義上而言，MM無關(guān)理論說明負債比率與企業(yè)價值無關(guān)，從而提示我們重視企業(yè)的投資決策，選擇凈現(xiàn)值大于零的投資項目，意義是深遠的。

（二）負債使企業(yè)所有者始終面臨被控制的風險

根據(jù)金融契約理論，在企業(yè)正常經(jīng)營的情況下，債權(quán)人并不擁有對企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權(quán)和控制權(quán)。當由于負債的存在而引發(fā)破產(chǎn)時，債權(quán)人將介入企業(yè)的經(jīng)營并進一步獲得剩余資產(chǎn)索取權(quán)和剩余控制權(quán)。所以負債融資具有破產(chǎn)機制和“相機控制”功能。破產(chǎn)不僅被視為對債權(quán)人的最終補償機制，還可能使控制權(quán)從股東轉(zhuǎn)移給債權(quán)人?？梢哉f，債務契約本質(zhì)上內(nèi)涵著控制權(quán)的配置，選擇不同的負債水平就意味著選擇不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。債務契約是實現(xiàn)相機控制的一種自然方式。

（三）負債水平具有傳遞企業(yè)價值的信息功能

羅斯（Ross，1977）認為，由于破產(chǎn)概率和企業(yè)的質(zhì)量負相關(guān)，和負債水平正相關(guān)，相同的負債水平對于質(zhì)量不同的企業(yè)而言破產(chǎn)概率不同。優(yōu)良的企業(yè)破產(chǎn)概率低，質(zhì)量差的企業(yè)破產(chǎn)概率高。這就意味著，同時使用較高的負債水平，優(yōu)良企業(yè)成本較低，而質(zhì)量較差的企業(yè)將無法模仿優(yōu)良企業(yè)的經(jīng)營者而選擇高的負債比率。因此，負債水平成為傳遞企業(yè)質(zhì)量情況的一個信號。企業(yè)的負債――資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就是一種把內(nèi)部信息傳給市場的信號工具。負債――資產(chǎn)比上升意味著經(jīng)營者對企業(yè)的未來收益有較高預期，企業(yè)的市場價值增大，因此投資者是一種積極信號。

負債有利于企業(yè)價值最大化還因為利息的抵稅效應，所得稅率越高，抵稅效果就越明顯，負債融資較股權(quán)融資的優(yōu)勢越突出，企業(yè)的舉債愿望就越強烈。但負債融資在給企業(yè)帶來巨大效用的同時，也會帶來一些財務危機。因此企業(yè)要建立監(jiān)測風險機制和應對、化解風險的措施，在制定資本結(jié)構(gòu)決策時，必須將資本結(jié)構(gòu)控制權(quán)的影響考慮在內(nèi)會采用負債融資。企業(yè)一般融資順序為：內(nèi)源融資優(yōu)先；債權(quán)融資次之；股權(quán)融資最后。

三、高度重視負債融資的軟預算約束

在以銀行融資為中心的日德融資模式中，銀行對企業(yè)的監(jiān)督分為三個階段，即事前監(jiān)控、事中監(jiān)控和事后監(jiān)控，并由此決定了銀行主導型的治理結(jié)構(gòu)（另一種是以英美為代表的以股權(quán)融資為主的融資模式，并由此決定了市場主導型的治理結(jié)構(gòu)）。與股票市場的證券融資相比，銀行在籌資過程中的優(yōu)勢更加明顯。因為，銀行擁有掌握信貸分析方法的專業(yè)人員，他們能夠直接接觸公司賬目，并與高層管理人員保持密切的聯(lián)系，這使得銀行用較低的成本便可以獲取公司的內(nèi)部信息。

在我國資本市場還不健全、信息不完全的情況下，應當充分發(fā)揮銀行的信息和監(jiān)督優(yōu)勢，積極地利用債權(quán)約束來參與公司治理。目前，雖然我國已經(jīng)建立了一套信用評級制度和指標體系，但是，在具體實施的過程中仍然有“人情債”出現(xiàn)，并且公司財務數(shù)據(jù)的不真實嚴重影響了評級結(jié)果的可信性。因此，除了政府干預之外，由于銀行決策失誤而造成的低效率貸款和關(guān)系貸款，在其龐大的不良債務中占有不可忽視的比例。此外，在企業(yè)使用貸款的過程中，銀行沒有足夠的激勵去監(jiān)督企業(yè)資金的使用情況。銀行對企業(yè)的事中監(jiān)控幾乎是空白，從而導致債務對經(jīng)理人員過度投資的約束作用沒有實現(xiàn)，反而使其傾向于投資高風險的項目。這些問題的存在使我國企業(yè)的負債融資表現(xiàn)出很強的軟預算約束的特征。經(jīng)理人員股權(quán)激勵不足、經(jīng)理人市場缺失，使以資源控制收益為主的經(jīng)理人員會無限制地借款，擴大公司規(guī)模，更加劇了負債融資的風險。

四、完善債務履行機制，建立和諧共贏的融資環(huán)境

（一）完善《企業(yè)破產(chǎn)法》，建立有效的公司破產(chǎn)機制

負債治理功能的有效發(fā)揮還取決于是否存在完善和健全的破產(chǎn)制度，破產(chǎn)制度是債權(quán)人對企業(yè)的事后監(jiān)控。但是在我國的破產(chǎn)實踐中，股東、債權(quán)人和地方政府卻都不希望企業(yè)破產(chǎn)，破產(chǎn)并不是一種市場選擇的結(jié)果。經(jīng)過修改的《企業(yè)破產(chǎn)法》于2007年6月生效，但破產(chǎn)操作仍缺少市場力量，往往成為債務人逃債的手段，在現(xiàn)實中很難實現(xiàn)保護債權(quán)人的利益和嚴懲經(jīng)營者的目的。完善有效的債務履行機制是通過負債融資實現(xiàn)治理效應的基礎(chǔ)，而建立債務履行機制的關(guān)鍵在于建立有效的公司破產(chǎn)機制，因為通過實施破產(chǎn)機制實現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，既能有效地強化自我履行機制，又能在出現(xiàn)償債危機時保護債權(quán)人的利益，增強負債融資的治理效應。

（二）誠信經(jīng)營，培育良好的信用環(huán)境

企業(yè)融資時刻離不開“信用”二字，沒有良好的信用文化和健康的信用環(huán)境，企業(yè)融資很難順利開展，并導致信貸市場的低效配置。針對目前社會信用淡薄的問題，應盡快建立健全企業(yè)信用體系，加強信用文化建設(shè)；應培育企業(yè)家的信用意識，提倡和宣揚信用觀念，在“有借有還”的良好信用環(huán)境下改善銀企之間的關(guān)系；應建立企業(yè)信用信息平臺，實現(xiàn)企業(yè)信用管理監(jiān)督社會化，還應加大對企業(yè)違約的懲罰力度。建立能正確反映企業(yè)財務狀況的制度，規(guī)范財務制度，增加企業(yè)財務透明度，提高自身素質(zhì)是解決企業(yè)貸款難的重要途徑。

（三）推進國有商業(yè)銀行市場化改革，強化債權(quán)人約束機制

我國企業(yè)的債權(quán)人主要是國有商業(yè)銀行。銀行一旦將資金注入企業(yè)，對企業(yè)資金的使用情況就很難有效監(jiān)督，企業(yè)運用國家貸款進行高風險投資的現(xiàn)象屢屢發(fā)生，一旦風險投資項目失敗，就不能按期限償還貸款。而國家為了收回以前的貸款不得不繼續(xù)放款，企業(yè)中廣泛存在著占用信貸資金的“人質(zhì)”現(xiàn)象，銀行實際上被企業(yè)所控制，最終后果就是企業(yè)的賴賬行為與銀行的高不良資產(chǎn)并存，負債融資表現(xiàn)為軟約束。

我國滯后的企業(yè)債券市場阻礙了企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的合理配置及銀行對企業(yè)監(jiān)控作用的有效發(fā)揮，建立在銀行必須有能力特別是有動力的基礎(chǔ)上。為此，就要進行國有銀行制度創(chuàng)新與金融制度的變革，把銀行改造成以追求利潤最大化為目標的債權(quán)主體和市場主體，應不斷改善內(nèi)控機制，提高風險管理技術(shù)，在此基礎(chǔ)上簡化審批環(huán)節(jié)，開發(fā)信貸品種，提高服務水平，以滿足企業(yè)合理的資金需求。作為主要債權(quán)人的銀行要有能力，特別是有動力監(jiān)控企業(yè)的行為，否則，債權(quán)人對債務的約束是軟性的，負債融資也就無激勵效應可言?？刹捎米屻y行入主公司董事會等辦法加以解決。

（四）建立經(jīng)理人市場，完善經(jīng)理人員約束與激勵機制

經(jīng)營者擁有公司股權(quán)或股票期權(quán)是許多公司激勵經(jīng)營者的重要方法，如果企業(yè)的融資總額不變以及企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于債務利息率時，隨著債務融資量的增加，經(jīng)營者的持股份額所占比例增大，進而其股權(quán)收益也趨增加。如果公司能獲得足夠多的債務融資，以支持公司運作或項目開發(fā)經(jīng)營，進而經(jīng)營者可以直接減少其他股東的股權(quán)投資金額，或者通過舉債融資回購股份的方式減少其他股東的股權(quán)投資金額，則債務融資的增加與其他股東持股份額減少的雙重作用可以較大地增加經(jīng)營者的股權(quán)收益，進而有效緩解企業(yè)經(jīng)營者與股東之間的利益矛盾。

（五）建立有效的債務履行機制

負債治理效應的有效發(fā)揮，建立在健全的債務履行機制之上，如果沒有健全的債務履行機制，負債契約的治理效應不但不可能發(fā)揮出來，反而會變成經(jīng)濟中的消極因素。根據(jù)負債契約的履行是否需要司法權(quán)的參與，將債務的履行機制分為自我履行機制和強制履行機制。負債契約的自我履行機制是指在不需要外部力量直接參與的情況下，債務人自動按事先達成的協(xié)議履行其償還義務。負債的自我履行機制又主要通過聲譽機制來運行。負債契約的強制履行機制主要表現(xiàn)為債務人發(fā)生償債危機時為保護債權(quán)人的利益而執(zhí)行的破產(chǎn)機制。當債務人在償債上出現(xiàn)違約時，必須有一種適當?shù)钠飘a(chǎn)機制，以便對債務人的約束達到硬性與有效，從而增加或減少企業(yè)的商譽價值。只有當商譽變成一項重要資產(chǎn)時，企業(yè)才會自動履行債務，銀企共贏的融資環(huán)境才能形成。

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表1中選擇了我國較有代表的一些地區(qū)民營工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)報酬率情況，從表1中可以看出，我國各地區(qū)民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相差較大。資產(chǎn)負債率在50%以上的多為經(jīng)濟較為發(fā)達的地區(qū)或國家政策重點支持的地區(qū)。資產(chǎn)負債率最高的為浙江地區(qū)和上海地區(qū)。MM 理論認為在考慮所得稅的情況下，負債越多，企業(yè)價值越大企業(yè)。企業(yè)可以利用負債通過財務杠桿作用，降低資本成本，擴大企業(yè)價值。據(jù)2009年中國民營企業(yè)500強中的統(tǒng)計，浙江地區(qū)和上海地區(qū)的民營企業(yè)在500強中分別占有192家和23家，總數(shù)約占整個500強企業(yè)的43%，由此可以看出，合理的或稍高的資產(chǎn)負債率有利于民營企業(yè)的發(fā)展壯大。表1中資產(chǎn)負債率較低的為地區(qū)和陜西地區(qū)，資產(chǎn)負債率僅為26.44%和40.31%，據(jù)2009年中國民營企業(yè)500強中統(tǒng)計，地區(qū)和陜西地區(qū)在500強的民營企業(yè)中分別占0家、1家。地區(qū)和陜西地區(qū)由于負債比率偏低，財務杠桿的積極效應利用不足，從而束縛了民營企業(yè)的發(fā)展。因此，對于處于發(fā)展階段的民營企業(yè)而言，應合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段對資本結(jié)構(gòu)的不同需求，擴大權(quán)益資本或債務資本的比例，在企業(yè)資本總額增加的同時，達到企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要求。

二、民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)定位

要優(yōu)化民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，首要問題是要找到一個定位，要根據(jù)民營企業(yè)的自身特點，選擇適合民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成。

其一，以促進民營企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展為目標。我國民營企業(yè)大多都是家族企業(yè)或中小企業(yè)，在增加資本總量、安排資本結(jié)構(gòu)時一定要有戰(zhàn)略眼光，要擺脫“小富即安”的思想束縛，要以企業(yè)的長遠利益及可持續(xù)發(fā)展為目標，切實增強企業(yè)的實力，使企業(yè)擁有持續(xù)競爭優(yōu)勢，促進企業(yè)良性循環(huán)發(fā)展。

其二，以實現(xiàn)民營企業(yè)的價值最大化為核心。企業(yè)價值最大化并不是企業(yè)利潤最大化，民營企業(yè)應克服“唯利是圖”的理財觀念，不僅注重短期的利潤，更應注重實現(xiàn)利潤的能力。在分析實現(xiàn)的利潤時，要充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價值達到最大。民企無論采取何種融資方式、選擇何種資本結(jié)構(gòu)，都應以是否能增大企業(yè)市場價值、是否有利于民企的健康發(fā)展作為衡量標準。

其三，以保障民營企業(yè)的職工利益為根基。據(jù)統(tǒng)計，我國民營企業(yè)的人才流動率接近50%，大大高于正常的15%的人才流動率，高頻率的人才流動是民營企業(yè)面臨的危機所在。零點調(diào)查公布的《京滬兩地企業(yè)危機管理現(xiàn)狀研究報告》也顯示，當前有高達53.8%的企業(yè)曾經(jīng)經(jīng)歷過或正在面臨著人力資源危機，而且人力資源也是給企業(yè)造成嚴重影響的危機之一，有33.7%的被調(diào)查企業(yè)表示人力資源危機對企業(yè)產(chǎn)生了嚴重影響。因此，民營企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)的選擇時，要充分考慮職工的利益，稅后利潤的分配以及企業(yè)留存的比例要顧及到職工的權(quán)益，可讓職工持有公司一定比例的股份，充分發(fā)揮其主人翁意識，從而增強企業(yè)競爭力。

三、民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實選擇

在對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有了初步定位后，企業(yè)可根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀、所處的外部環(huán)境，采取適合企業(yè)的方式，來優(yōu)化調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

其一，利用杠桿效應――適度舉債。在民營企業(yè)的各項資金來源中，由于債務資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且債權(quán)人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此債務資金的成本通常是最低的。因此，當存在企業(yè)所得稅的情況下，民營企業(yè)進行負債籌資，可降低綜合資本成本，從而增加企業(yè)收益。另外，合理運用財務杠桿可以給企業(yè)權(quán)益資本帶來額外收益，即財務杠桿利益。從股東的角度而言，只要投資報酬率大于負債利率，企業(yè)的財務杠桿就能為普通股股東增加收益，舉債是有利的。因此，如果投資報酬率大于負債利率，企業(yè)就可以運用財務杠桿增加收益。由于民營企業(yè)存在規(guī)模偏小、市場穩(wěn)定性較差等特點，民營企業(yè)在運用財務杠桿時，必須考慮企業(yè)經(jīng)營效益好壞對財務杠桿的影響。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，投資收益率大于負債利息率，則負債經(jīng)營可獲得財務杠桿利益，為增加投資者的收益，企業(yè)可利用財務杠桿作用，增加負債融資。但是，負債籌資如果運用不當，則會使企業(yè)陷入困境，甚至會將企業(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此，認真研究財務杠桿，分析影響財務杠桿的各種因素的性質(zhì)、作用以及對企業(yè)權(quán)益資金收益的影響，是合理運用財務杠桿為企業(yè)服務的基本前提。

其二，強化內(nèi)部積累――增強實力。由于我國民營企業(yè)的融資相對較為困難，企業(yè)應針對信貸不足的實際情況，加強企業(yè)內(nèi)部積累，擴大企業(yè)規(guī)模，提高產(chǎn)品附加值，樹立良好市場信譽，從而增加企業(yè)的整體實力。根據(jù)傳統(tǒng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇理論，由于企業(yè)的債務享有公司所得稅方面的免稅優(yōu)惠，因而在其他條件相同的情況下，公司所得稅稅率較高的企業(yè)使用的債務水平相應地也應該較高。但是實證研究表明，大多數(shù)情況所得稅稅率較高的企業(yè)債務水平相對較低，呈現(xiàn)出財務保守的特征，企業(yè)的實際債務水平僅為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇理論所預測的企業(yè)最優(yōu)債務水平的20%～30%（Wald，1999）。Graham和Harvey（2001）對于美國300多家公司CFO的問卷調(diào)查結(jié)果也表明，大多數(shù)企業(yè)都奉行一種低負債的策略。我國民企大多數(shù)仍處于創(chuàng)業(yè)期，生產(chǎn)規(guī)模不大，自己出資、自我積累是民企日前最主要的資金來源。據(jù)中南大學的一項調(diào)查顯示（陳曉紅、劉劍，2003），民企成立之初（0～1年），有66.3%的企業(yè)認為“業(yè)主與所有者出資”是這一階段的主要資金來源形式；成立2～4年的民企分別有58.2%和50.8%認為“企業(yè)留存收益再投資”和“業(yè)主與所有者出資”是企業(yè)主要資金來源形式；成立時間在5年以上的民企分別有54.1%和41.0%認為“企業(yè)留存收益再投資”和“業(yè)主與所有者出資”是企業(yè)主要資金來源形式。由此可以看出，自有資金的內(nèi)部積累仍是民營企業(yè)發(fā)展壯大的主要途徑。民營企業(yè)要生存發(fā)展，就必須一方面不斷地將剩余價值轉(zhuǎn)化為資本，不能分光吃光，要為企業(yè)發(fā)展留后勁。另一方面要加強內(nèi)部管理，節(jié)約成本，不斷提高勞動生產(chǎn)率。企業(yè)的目的是追求剩余價值，通過資本積累，可以帶來更多的剩余價值，從而促使生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大。在我國50強民營企業(yè)中，比如，聯(lián)想、新希望、萬向、科龍、東方、美的、橫店和雅戈爾等，無論是總資產(chǎn)規(guī)模，還是銷售收入規(guī)模，或是凈利潤規(guī)模，其絕對量都是排名最前的。這種情況既說明了企業(yè)所擁有的經(jīng)濟實力，同時也表明了企業(yè)在長期市場競爭中所進行的有效積累。

其三，根據(jù)實際情況――調(diào)整結(jié)構(gòu)。民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應視企業(yè)發(fā)展的不同階段而相應調(diào)整。一般而言，在企業(yè)初創(chuàng)期、成長期及衰退期，由于讓利銷售、培育市場或產(chǎn)品受擠壓、市場委縮等原因，企業(yè)經(jīng)營效益較差，應盡可能減少債務，避免財務杠桿反作用而造成損失。而當企業(yè)處于成熟期時，在銷售市場良好、收益較高的的情況下，可以考慮盡可能用負債形式籌集資金，采用負債比重較高的資本結(jié)構(gòu)，充分利用財務杠桿為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值。企業(yè)在調(diào)整權(quán)益性融資和債務性融資結(jié)構(gòu)時要充分分析其利弊，根據(jù)企業(yè)實際情況，謹慎決策。由于我國民營企業(yè)普遍存在資產(chǎn)負債率偏低的狀況，因此企業(yè)在生產(chǎn)業(yè)務增長成熟階段，應加大債務融資的力度。債務融資在我國民營企業(yè)中應該還有較大的發(fā)展空間，雖然權(quán)益性融資無需還本，但企業(yè)要對投資者提供企業(yè)的部分經(jīng)營管理權(quán)，從而使民營企業(yè)主的產(chǎn)權(quán)被稀釋或分散化，即新來的股東要分享原業(yè)主對民企的控制權(quán)，這很可能導致企業(yè)控制權(quán)的易主，甚至管理的失控。這是不少民營企業(yè)主所不愿看到的結(jié)果，這也是西方不少企業(yè)不愿選擇股權(quán)融資的重要原因。而債務融資的投資方只是企業(yè)的債權(quán)人，一般情況下并不能參加企業(yè)的經(jīng)營管理決策，從而不會分散民企的產(chǎn)權(quán)或控制權(quán)。另一方面，債務融資對于改善民企的治理也有積極的作用。如企業(yè)定期的利息支出可以抑制民企經(jīng)理的過度投資行為，能促使其多努力工作，少個人享受，降低一部分民企因所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離而產(chǎn)生的成本；同時，擔任負債也可促使民企的所有者更加關(guān)注企業(yè)的經(jīng)濟效益，更有動力監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營，以免企業(yè)陷入收收不抵支的風險境況。當然，民營企業(yè)一方面要充分利用債務融資在節(jié)稅、降低成本、提高股權(quán)投資收益、傳遞積極市場信號等方面的有利作用，同時也要注意防范債務融資所帶來的財務風險。眾所周知，韓國大宇集團曾經(jīng)創(chuàng)造了五年內(nèi)銷售額增長500%的神話，在發(fā)展過程中，公司使用了大量的債務。在亞洲金融危機中，很多公司都在努力降低資產(chǎn)負債率，削減財務杠桿作用。而大宇集團非但沒有削減債務，仍在發(fā)行大量的債券，造成了高達300%的資產(chǎn)負債率，不堪重負，最終破產(chǎn)。這說明，不當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)的使用足以毀掉一個公司。因此，企業(yè)應在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，根據(jù)實際情況及時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。美國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)模式為股權(quán)主導型，Graham和Harvey（2001）對于美國300多家公司CFO的問卷調(diào)查結(jié)果表明，大多數(shù)企業(yè)都奉行一種低負債的策略。而日本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)模式為債權(quán)主導型，日本企業(yè)對于外部資金的依存度較高，在籌措的外部資金中，銀行貸款所占比例也較高。這表明了日本企業(yè)普遍使用高財務杠桿政策，負債率的平均水平在80%左右。日美企業(yè)的資產(chǎn)負債率的差異是由于經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、人文環(huán)境的差異造成的。在我國，雖然還沒有關(guān)于高財務杠桿界限的界定，但我國民營企業(yè)應根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、發(fā)展階段、投資需求、經(jīng)濟環(huán)境等因素，認真分析企業(yè)的實際情況，適時調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

其四，依托人力資本――推動發(fā)展。由于我國大多數(shù)民營企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的兩權(quán)重疊，從而減少了監(jiān)督、激勵補償、剩余控制權(quán)流失等成本（蘇琦，李新春，2004）。但我國民營企業(yè)的技術(shù)工人文化素質(zhì)偏低，60%以上的工程技術(shù)人員未接受過繼續(xù)教育，不能及時了解新技術(shù)、新工藝、新材料、新設(shè)備和及時掌握先進的科學技術(shù)。管理人員中79%未受過管理專業(yè)的正規(guī)教育，對市場經(jīng)濟了解不深。在我國，據(jù)湖南省一項調(diào)查，經(jīng)過培訓的職工同未經(jīng)培訓的職工相比，完成產(chǎn)量高出12.6%，產(chǎn)品合格率高出6.2%，工具損耗率低38%，創(chuàng)造凈產(chǎn)值高89.2%。這足以說明人力資本投資回報率是很高的。然而，我國許多民營企業(yè)卻認識不到這一點，人力資本的投資嚴重不足，人力資本的增值程度低。從我國民營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)實來看，大多民營企業(yè)成長的主要瓶頸不是金融資本，而是管理資源這種最重要的人力資本。因此，民營企業(yè)應重視人力資本，將人才視為企業(yè)的最大資本。針對我國民營企業(yè)職工受教育程度偏低、人才流失率高、管理權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度集中等的特點，對民營企業(yè)的人力資本管理，可以從以下方面入手：第一，切實提高員工的知識水平。在知識經(jīng)濟時代，知識就是一種資產(chǎn)，因此民營企業(yè)應該高度重視員工的知識水平，定期進行專業(yè)技術(shù)培訓。公司應該給員工廣闊的發(fā)展空間，使員工創(chuàng)造力、自我實現(xiàn)的奉獻精神處于最佳狀態(tài)。第二，由于民營企業(yè)經(jīng)營權(quán)、管理權(quán)高度集中，一些引進的人才覺得自己才能得不到發(fā)揮而跳槽尋找更好的發(fā)展。針對這種情況，民營企業(yè)可用股權(quán)激勵及授權(quán)激勵等方式來留住人才，從而發(fā)揮人才的最大價值。企業(yè)可根據(jù)員工不同業(yè)績表現(xiàn)，獎勵不同比例的股權(quán)。這樣既可以讓員工分享公司的成長價值，以未來公司的利潤轉(zhuǎn)化為員工的股份，有利于形成長期激勵機制。又能克服管理人員追求短期利潤而犧牲長遠利益的短視行為，有助于增強企業(yè)對員工的凝聚力，利于形成一種以“利益共享”為基礎(chǔ)的企業(yè)文化。另外，授權(quán)激勵是對下屬的一種信任，被授權(quán)者會認識到上司對自己的信賴，就會大大激發(fā)工作的創(chuàng)造性、主動性。授權(quán)激勵能夠提高員工的自覺性及工作熱情。授權(quán)的結(jié)果，自然是士氣的提高；由于士氣高昂，績效就會提升；由于績效的不凡，企業(yè)利潤就會增加，公司就會滿意，就可能對其范圍更廣地授權(quán)，以后被授權(quán)者又會更加努力地工作。這樣就會形成“激勵――努力――績效提高――滿意――再激勵”的良性循環(huán)。

參考文獻：

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關(guān)鍵詞:城市商業(yè)銀行;跨區(qū)域經(jīng)營;并購;重組

由于單一城市制制約著那些經(jīng)營狀況良好的城市商業(yè)銀行的發(fā)展,使得城市商業(yè)銀行在資產(chǎn)規(guī)模、客戶資源、成本控制等方面存在著不可突破的限制并且面臨著較高的、無法化解的地域風險。在這種背景下,2004年銀監(jiān)會《城市商業(yè)銀行監(jiān)管與發(fā)展綱要》,明確鼓勵城市商業(yè)銀行進行聯(lián)合、重組、并購及跨區(qū)域發(fā)展。

論文百事通隨著徽商銀行的破繭而出,上海銀行、北京銀行分行的設(shè)立以及東北銀行、晉商銀行等的籌建,更名之后進行跨區(qū)域經(jīng)營已成為城市商業(yè)銀行的一種發(fā)展趨勢且正愈演愈烈。

一、城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營的模式分析

隨著政策支持力度的加大和監(jiān)管層態(tài)度的逐漸明朗,渴望做大做強的一批城市商業(yè)銀行在達到監(jiān)管當局的要求之后紛紛邁開了跨區(qū)域經(jīng)營的步伐。但不是所有的城市商業(yè)銀行都要局限于一種單一的模式。因地制宜、實事求是地探索最適合自身的發(fā)展模式才是城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營成功的基礎(chǔ)。

(一)并購重組

城市商業(yè)銀行并購重組主要有吸收合并、新設(shè)合并和收購三種形式。

(1)吸收合并。指兩家或兩家以上銀行的合并,其中一家銀行吸收了其他銀行而成為存續(xù)銀行的合并形式。在這類合并中,存續(xù)銀行仍保持原有的名稱,而且有權(quán)獲得被吸收銀行的資產(chǎn)和債權(quán),同時承擔債務;被吸收銀行不復存在。

這類模式的典型代表就是城市商業(yè)銀行中合并時間最早的徽商銀行。合肥市商業(yè)銀行股份有限公司更名為徽商銀行股份有限公司,以徽商銀行作為存續(xù)公司,采取“6+7”的吸收合并模式,吸收合并蕪湖等5家城市商業(yè)銀行及六安等7家城市信用社組建而成徽商銀行(楊家才,2006)。對于徽商銀行而言,因為存在著存續(xù)的部分,一些原有的資源可以繼續(xù)利用,合并過程中的風險相對于新設(shè)合并而言較小一些。

(2)新設(shè)合并。新設(shè)合并是指兩家或兩家以上銀行通過合并成立一家新銀行,參與合并的銀行全部消失,新設(shè)銀行接管了參與合并銀行的全部資產(chǎn)和業(yè)務,并承擔其全部債務或其他責任。

城市商業(yè)銀行新設(shè)合并的代表是江蘇銀行。江蘇銀行由江蘇省內(nèi)無錫等10家城市商業(yè)銀行根據(jù)“新設(shè)合并統(tǒng)一法人,綜合處置不良資產(chǎn),募集新股充實資本,構(gòu)建現(xiàn)代銀行體制”的總體思路組建而成。

(3)收購。與參與多方地位較為平等的合并相比,收購則是一種以強食弱的模式。2006年,南京銀行收購了山東日照市商業(yè)銀行約18%的股份,成為第一大股東。2007年,錦州市商業(yè)銀行收購撫順市清原、新賓兩縣的城市信用社并設(shè)立分支機構(gòu)。2009年,北京銀行將出資1.275億元持有廊坊商業(yè)銀行19.9%的股份。

雖說收購對銀行的經(jīng)營績效要求相對較高,且需占用大量資金,但在收購對象、收購數(shù)額以及收購方式上的選擇卻較為靈活,能夠很好地切合收購方的戰(zhàn)略計劃并能較為方便地控制規(guī)模。對那些效益良好、目標明確的城市商業(yè)銀行來說是一種快捷易行的模式。在銀行發(fā)展歷程中,收購往往是兼并的前奏。

(二)單個城市商業(yè)銀行直接設(shè)立異地分支機構(gòu)

這種模式是依靠單一銀行自身的發(fā)展,達到監(jiān)管部門的要求后突破地域限制。中國人民銀行《金融機構(gòu)管理規(guī)定》對設(shè)置銀行分支機構(gòu)的條件有明確規(guī)定。對于城市商業(yè)銀行來說,能夠以自身的力量去設(shè)立并運營多家異地分支機構(gòu)的還不多。截至2009年初,作為第一家在異地設(shè)立分支機構(gòu)的城市商業(yè)銀行,上海銀行已在寧波、南京、杭州等地設(shè)立了分行。而北京銀行亦在天津、上海、西安、深圳及杭州設(shè)立了分行。

與并購重組相比,新設(shè)分支機構(gòu)需要銀行在資金、人員方面的大量投入,花費的時間較長,并且新設(shè)的分支機構(gòu)會在起初一段較長的時間內(nèi)存在規(guī)模不經(jīng)濟的現(xiàn)象,給總行的總盈利帶來不利的影響。但新設(shè)分支機構(gòu)會使總行沒有接受其他銀行資產(chǎn)以及重新配置他行人員的負擔,分支行在企業(yè)文化方面也能更好地與總行相融合。

并購重組亦存在著利弊兩面。并購重組能夠使銀行快速地擴大資本規(guī)模,實現(xiàn)資源整合、優(yōu)勢互補,并能通過參與重組銀行的原有客戶及資源優(yōu)勢,迅速融入當?shù)厥袌?占得一定的市場份額。但銀行在處理并購過程中的清產(chǎn)核資、確定并購成本方面存在著一定的難度,若是處理不當,容易留下隱患,并且銀行在企業(yè)文化的融合及人員的精簡方面需要付出更多的努力。

除了上述兩種主要的擴張模式之外,設(shè)立村鎮(zhèn)銀行也成為了部分城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營的選擇。自蘭州銀行第一個嘗試之后,許多城市商業(yè)銀行紛紛跟進。對于在中小企業(yè)信貸以及市民存款方面經(jīng)驗豐富的城市商業(yè)銀行來說,設(shè)立村鎮(zhèn)銀行是雙贏之舉:既能給銀行自身增加盈利與經(jīng)驗,作為突破地域限制的一種方式,又能服務三農(nóng),支持當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展(周雪平,2008)。

二、城市商業(yè)銀行推進跨區(qū)域經(jīng)營的對策

城市商業(yè)銀行長久被限制在一個城市地域內(nèi)經(jīng)營,跨區(qū)域發(fā)展對其而言是從未接觸過的方式。做好以下三個方面工作,對于迅速擴張的城市商業(yè)銀行的持續(xù)、健康發(fā)展有著十分重要的意義:

(一)加強風險管理,完善風險控制體系

城市商業(yè)銀行的跨區(qū)域經(jīng)營不僅僅是作為化解地域風險的最有效途徑之一,同時也對曾經(jīng)局限一地的城市商業(yè)銀行的風險管理能力提出了新的挑戰(zhàn)。如果城市商業(yè)銀行在風險管理方面的問題妥善解決之前就貿(mào)然跨區(qū)域發(fā)展,其結(jié)果只能是風險的擴散。因此,針對目前城市商業(yè)銀行風險管理方面的不足,應該:

(1)轉(zhuǎn)變不正確的經(jīng)營理念,確定合理的業(yè)績目標,不冒進,優(yōu)質(zhì)、健康地發(fā)展。城市商業(yè)銀行應把風險管理與業(yè)績進步放到同等高度來對待,在銀行內(nèi)部進行全員風險文化教育,做到風險控制人人有責,并進行合規(guī)文化建設(shè)。此外,制度建設(shè)作為道德約束的補充也是十分重要的。

(2)構(gòu)建全面風險管理架構(gòu),不僅僅要覆蓋信貸風險,還要覆蓋市場風險和操作風險,并對不同風險、不同業(yè)務、不同地區(qū)進行差別化管理。

(3)引進先進的風險識別與評估技術(shù),借鑒成功的風險量化模式,實現(xiàn)風險的動態(tài)監(jiān)測和量化管理。進行基礎(chǔ)性的數(shù)據(jù)收集,建立完善的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)。將事前預防、事中檢查、事后監(jiān)督有機結(jié)合起來。

(4)培養(yǎng)或引進風險管理人才。城市商業(yè)銀行應吸納懂管理、金融、計算機等多學科的復合型人才,建立一支優(yōu)秀的風險管理經(jīng)理隊伍。對于人才的引進,可以通過高薪攬才或引進戰(zhàn)略投資者等方式進行。

此外,城市商業(yè)銀行對于分行風險管理的重視程度也不應亞于總行,尤其是設(shè)立初期的分行會面臨更多的不確定因素。此時,應構(gòu)建符合當?shù)貙嶋H的分行運作架構(gòu),直接派駐風險經(jīng)理部和稽核監(jiān)督部,對分行進行風險與稽核的垂直管理應是較優(yōu)選擇(延紅梅,2007;王新宇,2008)。

(二)完善公司治理

在城市商業(yè)銀行組建初期,出于化解地域風險的考慮,國家曾允許地方財政以一部分預算資金參股城市商業(yè)銀行,入股的最高比例為總股本的30%,同時對企業(yè)和個人入股進行了限制。因此,城市商業(yè)銀行長期處于地方財政的影響之下,公司治理制度建立晚,“三會一層”曾形同虛設(shè)(朱科敏,2008)。近年來,隨著城市商業(yè)銀行突破地域的限制,各種治理機構(gòu)相繼建立,產(chǎn)權(quán)主體也逐漸多元化。但對于城市商業(yè)銀行來說,完善公司治理結(jié)構(gòu)依然是一項并不輕松的任務,可以從以下幾點著手進行(1)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。銀行應該從自身的長遠發(fā)展角度出發(fā),更加謹慎地篩選股東,通過引進戰(zhàn)略投資者或者上市的途徑使股權(quán)進一步分散,在提高股東質(zhì)量的同時,形成股東之間的相互制衡,以防止獨大的股東過于關(guān)注個體的利益。此外,引進戰(zhàn)略投資者或者上市還能增強銀行的資本實力,提高城市商業(yè)銀行的整體競爭力。新晨

(2)完善董事會結(jié)構(gòu),增強董事會的獨立性。建立健全董事的提名機制,使股東大會能夠在董事的任免中起決定作用。在組建董事會、提名董事人選時,要充分考慮各利益相關(guān)者的利益,讓中小股東也擁有話語權(quán)。不僅要增加獨立董事的數(shù)量,還要提高獨立董事的質(zhì)量,使董事會保持一定的獨立性。

(3)健全城市商業(yè)銀行內(nèi)部的激勵與約束機制。加強內(nèi)部控制建設(shè),令銀行各崗位各人員權(quán)責分明。強化對經(jīng)理層的制約機制,建立科學合理的工作績效考核標準。實行股權(quán)激勵,將管理人員的利益與銀行的利益捆綁在一起。

(4)及時、完整地披露銀行信息,擴大信息披露的范圍和受眾面,強化市場監(jiān)督及約束作用。

此外,與獨立董事相應,監(jiān)事會也應引進外部監(jiān)事,健全監(jiān)事會制度,完善公司治理架構(gòu),使城市商業(yè)銀行在公司治理方面逐步達到上市銀行的要求。

(三)合理定位,增強核心競爭力

市場定位是指銀行在分析其所處的宏微觀環(huán)境和自身的優(yōu)劣勢以及特色之后,找到自己在市場中的位置,明確所服務的目標群體。對于處在擴張初期的城市商業(yè)銀行來說,由于在技術(shù)能力、產(chǎn)品設(shè)計、資本規(guī)模等方面與國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行相比處于劣勢,城市商業(yè)銀行如果要在不具優(yōu)勢的業(yè)務領(lǐng)域去與強于自己的對手勉強進行競爭是不理性的,因此現(xiàn)有的市場定位還不應貿(mào)然做過大的改變——應該作為跨區(qū)域銀行而不是全國性銀行繼續(xù)發(fā)揮在中小企業(yè)融資和個人金融業(yè)務等方面的比較優(yōu)勢。在引入新業(yè)務時,城市商業(yè)銀行要和自身所處的階段及規(guī)模相適應,進行科學的市場劃分,形成差異化競爭格局。

在增強核心競爭力方面,城市商業(yè)銀行要更加重視營銷戰(zhàn)略的制定,引入CRM(CustomerRelationshipManagement)系統(tǒng),提高服務質(zhì)量,建立客戶檔案,開展數(shù)據(jù)庫營銷、善因營銷等,并進一步加強和其他金融機構(gòu)以及其他行業(yè)的交流與合作(李富軍等,2007)。樹立城市商業(yè)銀行本行的品牌形象,開展品牌營銷。同時要以市場為導向,加強銀行的創(chuàng)新能力。建設(shè)城市商業(yè)銀行的銀行文化,塑造良好的企業(yè)形象也是增強競爭力的重要因素。

三、結(jié)語

隨著金融體制改革的不斷深入,城市商業(yè)銀行跨區(qū)域發(fā)展已經(jīng)成為一種趨勢,但是,并不是所有的城市商業(yè)銀行都可以或都應該按照這種趨勢前行。在確定發(fā)展戰(zhàn)略之時,應該充分考慮自身的情況。而對于已經(jīng)形成跨區(qū)域經(jīng)營格局的城市商業(yè)銀行來說,跨區(qū)域經(jīng)營不是一個終點,而是一個起點,需要在不斷完善中繼續(xù)前行。

參考文獻:

李富軍,孫峰.2007.淺析CRM在中國城市商業(yè)銀行的應用[J].全國商情:經(jīng)濟理論研究(3):21-22.

篇9

奧克斯企業(yè)文化全案剖析（四）

三大機制

機制確保企業(yè)戰(zhàn)略實施認知了企業(yè)文化理念是企業(yè)核心競爭力的核心和靈魂，我們同樣要了解機制在企業(yè)中的作用，機制是確保企業(yè)戰(zhàn)略實施的前提，健全的機制可以保證企業(yè)的肌體健康動作。機制僵硬，企業(yè)必近垂暮；機制若死，則企業(yè)必死。

奧克斯的活力，很大程度上得益于企業(yè)機制的生命力。

機制是奧克斯實施一切戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)的保障和依托。

奧克斯的機制包括三個方面：一是決策機制，二是激勵機制，三是效率機制。

先談決策機制。正確的決策是企業(yè)走向成功的起點。企業(yè)必須圍繞經(jīng)濟目標與價值去進行決策定位，才能形成科學的決策機制。奧克斯以“兩個一切”文化理念為指導，按照自身客觀實際，逐步建立了自己高效務實的決策機制。奧克斯決策的方式有三種：行政決策，股東決策、專家決策。

行政決策主要依靠經(jīng)營者的天賦、智慧，憑借長期實踐中積累的豐富經(jīng)驗和敏銳直覺，具有高效快捷、強力推動的優(yōu)勢；股東決策是現(xiàn)代企業(yè)制度下規(guī)范化管理的要求，奧克斯講“一切按經(jīng)濟價值規(guī)律辦事”，就是要“用誰的錢，聽誰的話”，充分廣泛地聽取股東的意見，將使企業(yè)決策更加周密穩(wěn)妥；專家決策，是市場經(jīng)濟體制下企業(yè)最重要的決策機制，是尊重知識、尊重科學的體現(xiàn)，是最終形成正確嚴密決策定位的關(guān)鍵所在。所以奧克斯企業(yè)的決策機制，是以行政決策為指導，以專家決策為參考，以股東決策為“終審意見”的復合型決策關(guān)系。三種決策，都以不脫離市場規(guī)律為最高準則。

奧克斯強調(diào)，領(lǐng)導的威望等于知識學歷加上辦事成功的概率。所謂辦事成功，就包含著決策的水平。當然，在決策方面，他們也制定了很多嚴密的標準器，來指導和幫助決策。如奧克斯在評價人才時，便根據(jù)一切按經(jīng)濟規(guī)律辦事的原則，提出了“定薪四原則”，按照這個原則，每個干部都可以自己對人才的價值進行準確定位，提出合理的決策。所以，在決策的過程中，干部被要求深入領(lǐng)會公司理念，根據(jù)“一切按經(jīng)濟價值規(guī)律辦事，一切按有理服從原則辦事”的評審標準去衡量決策的準確性。

在決策的過程中，還要充分認識到，任何決策都是有風險的，所以在征求決策意見時，奧克斯堅持上策、中策、下策多個方案相互比較，反復權(quán)衡利弊，從中選擇最佳決策方案，減少風險，確保企業(yè)健康發(fā)展。

再談激勵機制。激勵機制是企業(yè)的活力之源，是發(fā)展的根本，是經(jīng)營管理過程中絕對的關(guān)鍵所在。無論是一個人，還是一個企業(yè)，如果沒有理想追求，沒有爭強好勝的意愿，那么，人要獲得成功，企業(yè)要做大做強，都是不可能的。

人，一方面都有惰性，另一方面也都有滿足個人欲望的要求。奧克斯講“以人為本”，就是要采取各種有效的激勵手段，引發(fā)人自覺地克服惰性，主動追求，通過實現(xiàn)企業(yè)目標而達到自我利益的滿足。從最初辦企業(yè)開始，一直到現(xiàn)在，他們始終都在堅持不懈的研究著激勵這門學問。奧克斯在創(chuàng)業(yè)的過程中，也是以制造最終端產(chǎn)品、將自己的智慧才能直接放在市場中接受考驗作為奮斗目標的，通過不斷自我激勵，從7個人，負債20多萬的一個牛棚中起家，實現(xiàn)了1000倍的跨越，取得了目前電表年產(chǎn)能居世界第一、空調(diào)年銷量居全國第三的業(yè)績。所以，激勵非常重要。

而激勵的方式也很有講究，經(jīng)總結(jié)歸納，有六種：

一是目標激勵，如20xx年奧克斯將空調(diào)銷售目標從17萬臺提升到50萬臺時，幾乎沒有人相信，但事實證明，經(jīng)過努力拼搏，他們遠遠超越了這個目標，并連續(xù)3年保持80以上的增長速度。可見目標激勵最能激發(fā)人爭強好勝的愿望。

二是物質(zhì)激勵，如合理化建議獎勵、伯樂獎、承包考核制度、銷售獎勵政策等，都是按照不同的客觀實際情況，提出經(jīng)濟激勵舉措，通過經(jīng)濟價值規(guī)律的廣泛運用，在企業(yè)內(nèi)部“人人動腦筋，個個當伯樂，多得獎金是奉獻”，激發(fā)全體員工的創(chuàng)造活力。

三是榮譽激勵，通過通報表揚、提拔重用、授予先進稱號、出國旅游、與總裁共進午餐等方式，使員工獲得精神的滿足，激發(fā)大家奮發(fā)向上。

四是競爭激勵，奧克斯提出“三個和尚有水喝”的新觀念，處處營造競爭氛圍，完善并固化干部競聘上崗、員工優(yōu)勝劣汰等競爭機制，促使組織成員消除惰性思想、保持最佳戰(zhàn)斗狀態(tài)，在企業(yè)中形成“今天工作不努力，明天努力找工作”、“能者上、平者讓、庸者下”的賽馬場，為優(yōu)秀人才脫穎而出創(chuàng)造機會。

[三個和尚有水吃的故事]：

"一個和尚挑水吃，兩個和尚擔水吃，三個和尚沒水吃"的觀念已經(jīng)陳舊了，現(xiàn)在我們的新觀念是“一個和尚沒水吃，三個和尚有水吃”。一個和尚，不小心摔倒了，那么他挑的水也就全灑了；兩個和尚一起挑水，灑了一個還能寄望于另外一個，有50的喝水希望；三個和尚一起挑水，喝到水的成功概率又提高了3倍。

奧克斯就是從這么一個概念，來理解人才的引進和儲備問題。例如：他們規(guī)定每個部門必須引進三名有工程師職稱的專業(yè)人才（引進 有困難的，三個本科以上專業(yè)學歷的可抵一名工程師；博士生、碩士生也可以抵一名工程師）；每個部門均需配備副職，副職主要通過競聘活動經(jīng)差額選舉產(chǎn)生（競聘者數(shù)量大于中選者4倍以上）；加緊對部門、分廠副職和儲備干部的培養(yǎng)，在原有干部在競聘活動中落選后，短時間內(nèi)可予以替換。以上這些做法，都是為了提高關(guān)鍵崗位人員的可替用性，降低企業(yè)的經(jīng)營風險。

[激勵方式的“臺階論”]：

激勵，必須要建立一個臺階的概念，而不是坡形概念。所謂臺階，就是99.9與100把它看成是0與100的概念，而坡形則是99.9與100的區(qū)別在于0.1的概念。激勵，就是要通過巨大的反差，來激發(fā)全員的進取心，高效快捷地實現(xiàn)目標。奧克斯對員工實行的是剛性非常強的績效考核制。

例如有一名銷售經(jīng)理，規(guī)定他一年必須完成的銷售額是24億元，這就是目標激勵。當他平均每月完成2億元銷售額后，可以得到1萬元的績效獎勵，這是物質(zhì)激勵。如果某一個月該銷售經(jīng)理完成的銷售額為1.999億元，雖然只差了一點點，那么1萬元的績效獎勵，他就連1分錢都得不到了。或許有人認為這樣規(guī)定不近人情：只差一點就完成目標，少獎勵一點不就成了？但奧克斯不這樣認為，如果在激勵方面沒有“臺階”的概念，而講究中庸的“坡形”概念，不管業(yè)績好不好，多少都有獎，日久員工就會安于現(xiàn)狀、失去爭強好勝的斗志。

奧克斯人常說，市場經(jīng)濟就是優(yōu)勝劣汰贏者統(tǒng)吃，市場競爭比一千打口號一萬句思想工作都靈光。奧克斯不僅堅持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)都要引進競爭機制，以競爭促進步促提高，在企業(yè)的所有后勤服務領(lǐng)域，也開展合理競爭。在奧克斯，現(xiàn)在不僅安保科分為老廠新廠兩個承包部門，商務中心設(shè)立A組B組兩個核算小組，連職工食堂也分成一樓，二樓兩個經(jīng)濟實體，讓樓上樓下你追我趕展開競爭，千方百計擴大營業(yè)份額。而職工可以從中享受更優(yōu)惠的價格和更周到的服務。

[川菜館與員工食堂競爭的故事]：

在奧克斯集團的萬余名員工中，寧波籍本地員工與外地員工的比例目前已達到1：1。在外地員工中，其中來自四川、湖北等“嗜辣區(qū)”的又占據(jù)了較大比例。為讓這部分員工能吃到家鄉(xiāng)菜，公司要求員工餐廳日常供應川派菜系。但是餐廳一則嫌麻煩，二則看即使不提供川菜照樣食者如潮，就對推出這項特色服務極不熱衷。盡管公司對其一再提出要求，但他們?nèi)砸苑N種理由進行推脫。于是公司在廠區(qū)周圍的店面房進行對外招租時，主動降低房租標準，刻意引進了幾家有實力的川菜館。

新店開張后，馬上吸引很多員工前去就餐。公司內(nèi)員工餐廳的承包人一看生意大量外流，不等公司再開口，趕緊行動起來，制作各種川菜向員工平價供應。公司通過培育、引進員工餐廳的社會化競爭對手，令內(nèi)部餐廳產(chǎn)生危機感，使川渝籍員工不出廠門就能吃到與外面一樣地道的家鄉(xiāng)菜。所以競爭是比行政干預更有效的激勵機制。

篇10

【關(guān)鍵詞】 XBRL 信息化應用 存在問題 措施

XBRL帶給人們一種標準化、便捷化、智能化的網(wǎng)絡報告語言，并迅速受到各國會計界的重視和贊賞，在世界范圍里發(fā)展蔓延。我國政府也非常重視XBRL的應用和推廣，為XBRL的發(fā)展提供了政府的肯定和政策的保證。財政部于2009年4月，了《關(guān)于全面推進我國會計信息化工作的指導意見》，明確我國會計信息化的發(fā)展，將以XBRL的完善和發(fā)展作為目標和任務，成為推動我國XBRL和會計信息化重要的推動力量。本文以證券交易所為平臺，以上市公司為研究對象，尤其重點分析武鋼股份和華菱鋼鐵，分析XBRL在證券交易所上市公司應用狀況，并與傳統(tǒng)PDF格式作對比，分析XBRL優(yōu)勢以及在應用中存在的問題。

一、XBRL在上海證券交所信息平臺應用情況對比分析

1、XBRL在應用時的優(yōu)勢

（1）報表反映類型增加。我們以武鋼股份在上交所網(wǎng)站所披露的XBRL報告為例分析研究XBRL目前應用的狀況。打開上交所的網(wǎng)頁，在左側(cè)快速導航欄里顯示著“上市公司XBRL板塊”，點擊便進入XBRL報表披露的平臺。在搜索欄里輸入武鋼股份的股票代碼600005點擊“提交”就可以查詢到武鋼股份的XBRL財務報告（由于武鋼股份至今還未上傳2013年的年度報告，所以選取2012年的年度報告進行分析）。值得一提的是，在報告類型中，可以看到有一季報、中報、三季報和年報四個選項，說明XBRL的上報類型已經(jīng)從之前單純的年報擴展到季報和中報，報表反映類型增加，提高了報表反映形式。

（2）數(shù)據(jù)查找更為方便。在橫向欄目和左側(cè)項目欄里設(shè)立項目鏈接，只要點擊自己想要查找的內(nèi)容就能都顯示所需企業(yè)的信息，而PDF格式下則要在100多頁的財務報告中一點點拖動鼠標排查，費時費力，又很容易出錯。尤其是在做實證研究時需要查找?guī)装偌夜編啄曛畠?nèi)的數(shù)據(jù)，工作量會大得驚人，如果通過下載PDF或WORD板式的財務報告進行一點點的查找，就要查找上千份報告，每份報告一百頁。就需要查找10萬頁的資料，其中90%的時間是白白浪費在查找的工作上。而在XBRL中，財務報表網(wǎng)頁的公司信息是進行了分類，建立信息的鏈接，橫向欄里列示重要提示、公司基本情況、會計數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)等十二項內(nèi)容。而縱向欄里則顯示橫向欄里的詳細目錄，如此以來，我們可以清楚地看到被披露的信息類型，也能迅速快捷的查找的自己需要的信息。例如要查找武鋼股份2012年度利潤總額，只需點擊“十一、財務報告”，再點擊“2、財務報告”下拉菜單中的“利潤表”，在右側(cè)就出現(xiàn)了武鋼股份2012年度的利潤表，我們可以查到，2012年度武鋼股份的利潤總額為111，969，983.47元。這種查找的方式與原本查找的一百多頁的PDF格式文件要簡單方便得多，而且對企業(yè)的重要信息都能夠一目了然。而且XBRL平臺上的信息大多是用表格形式清楚明了地表明，比PDF中繁瑣的文字闡述相比也顯得簡單明了，讓人容易查找和對信息進行分析。

（3）便于同行比較。從頁面中我們可以直觀地比較各家公司的狀況，比較出公司之間的相同之處和不同之處。對于企業(yè)自身來講可以看到與競爭者相比自己的優(yōu)勢和不足，從而進行改革和創(chuàng)新。從投資者的角度來講，便可以看到各家公司的實力，找到實力強大、有發(fā)展?jié)摿Φ墓具M行投資。

2、XBRL在上海證券交易所應用時存在的問題

（1）XBRL應用尚處初級階段。從圖1中我們可以看到，在上海證券交易所網(wǎng)站網(wǎng)頁下方有“注：XBRL實例文檔中披露的信息僅供參考，請以PDF版本為準”的字樣，這說明XBRL并未真正得到應用，只是以輔助的形式披露財務報表，PDF版本的財務報告仍是披露的主要形式。

（2）不能直接進行數(shù)據(jù)操作，反映速度較慢。XBRL平臺上的數(shù)字和文字不能進行復制和粘貼，要想獲取數(shù)據(jù)還需要自己輸入文檔中，這不僅增加了財務信息查詢者的時間，也加大了錯誤錄入的風險，而且在信息的選擇點擊時，系統(tǒng)需要一段時間才能顯示信息，反應速度比較慢，在XBRL平臺上，也無法用CTRL+F鍵對信息進行快捷的查找。

（3）信息披露存在問題。從圖1中能看出XBRL披露的信息中不僅存在沒有披露的信息，還有披露不完全的信息，甚至有些財務數(shù)字與PDF版的不一致。不一致的情況表現(xiàn)在如下方面：第一，PDF和XBRL信息披露數(shù)據(jù)存在差異。在財務指標中，PDF格式顯示的2012年、2011年和2010年度的營業(yè)總收入分別為979.31億、1013.22億和7557.96億，而在上交所XBRL信息查找平臺上卻顯示著915.79億、1010.58億和755.97億。三個數(shù)字同時有差距，其具體原因是因為當今武鋼股份并沒有形成完整的XBRL軟件平臺，而是以在已生成的PDF報表為基礎(chǔ)手工錄入XBRL的信息，在手工錄入營業(yè)總收入時，忘記加上利息、手續(xù)費和傭金收入，由于需要手工錄入XBRL數(shù)據(jù)，增加了XBRL數(shù)據(jù)錯錄的可能性，降低了財務信息的準確性。第二，信息披露不詳細。在董事、監(jiān)事和高級管理人員信息欄中，PDF格式中將這些人員的報酬分別進行的披露，XBRL對相關(guān)人員報酬只簡單披露，沒有分別詳細的披露。對于公司治理結(jié)構(gòu)這一項目中，PDF披露了2012年的公司高級管理人員的獲獎情況，而在XBRL中列示的獲獎情況表格為空，沒有填列相關(guān)的信息。在董事會報告中的前三年分紅情況中，XBRL披露的信息只有2010年到2012年這三年的每股現(xiàn)金分紅和現(xiàn)金分紅總額，而PDF版本中的信息還包括法人報表凈利潤、合并報表歸屬于母公司股東凈利潤、現(xiàn)金分紅占法人報表凈利潤比例以及現(xiàn)金分紅占合并報表歸屬于母公司股東凈利潤比例的信息，PDF版本的信息披露形式更為詳細和全面。第三，在XBRL平臺存在尚需披露的信息。在列示董事、監(jiān)事和高級管理人員信息中，XBRL沒有列示“在股東單位任職情況”和“在其他單位任職情況”，在重要事項的披露中，PDF版的財務報表披露了控股子公司的重要事項，而XBRL中沒有披露。在XBRL信息平臺上沒有披露股權(quán)激勵計劃的實施情況及其對公司財務狀況和經(jīng)營成果的影響情況。在披露關(guān)聯(lián)方以及關(guān)聯(lián)方交易時，XBRL財務信息平臺沒有列報其他主要的關(guān)聯(lián)交易，包括支付土地、房屋及汽車租賃費，房屋、土地及設(shè)備租賃收入，金融服務收入，金融服務支出，支付共同研發(fā)費用和股權(quán)處置對價信息，共涉及本年度金額達14.98億元。在對承諾事項的披露時，XBRL給出了空白的表格，沒有對重大承諾事項進行披露。在對公司主要會計政策、會計估計和前期調(diào)整披露中，XBRL文檔沒有披露職工薪酬、前期調(diào)整追溯重述法以及運用會計政策過程中所作的重要判斷和會計估計所采用的關(guān)鍵假設(shè)和不確定因素其他重要事項中對分部報告的披露涉及數(shù)據(jù)表格的部分XBRL中全部為空白表格。在母公司財務報表主要項目注釋披露中，XBRL信息披露缺少“銀行貸款授信額度”項目。而對于補充資料中的“公司主要合并會計報表項目的異常情況及原因的說明中XBRL信息平臺依舊提供了空白的表格，沒有任何數(shù)據(jù)。第四，XBRL分類標準不完善，信息披露項目名稱存在差異。例如要武鋼股份2012年利潤表中的項目，點擊“十一、財務報告”，點擊“財務報告”下拉菜單中的“利潤表”，在右側(cè)就出現(xiàn)了寶鋼股式的財務報表，但在比對時發(fā)現(xiàn)某些會計項目名稱存在差異，XBRL中沒有列示“拆除資金”，也沒有“一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)”等，其原因是XBRL是按照一定的標準化的格式進行錄入的，尤其自身的XBRL標準體系，由于我國XBRL分類標準等依舊不完善，才會出現(xiàn)這種問題。

（4）同行對比中存在的問題。第一，對比企業(yè)少，對比信息少。如圖2所示，在對比過程中，一方面，同行業(yè)的對比最多只能同時進行三家對比，可以對比的企業(yè)數(shù)量過少；另一方面，網(wǎng)頁中列示的公司信息、財務數(shù)據(jù)是固定的，不能隨意改變或按照自己的需求獲取，并且信息量也過少，難以滿足正常的財務分析信息需求。XBRL提供的這種行業(yè)間的對比信息也只能起到個輔助決策的作用。第二，圖形對比指標靈活性差。圖表中只涉及八個財務指標，而且這些指標都是絕對數(shù)，對于一個企業(yè)來講，可能在資本并不多、利潤總額也不如大公司高的情況下，擁有極高的利潤率和發(fā)展空間，而像這樣僅僅依靠絕對數(shù)進行評價和比較就比較武斷，及易造成會計數(shù)據(jù)失真，不利于財務信息使用者做出正確的決策。

二、XBRL在深圳交易所信息平臺應用情況對比分析

在分析上海交易所XBRL應用平臺的情況后，我們再來比較一下深圳交易所XBRL的披露情況，在深交所網(wǎng)站主頁最左邊業(yè)務專欄下方是“XBRL上市公司信息服務平臺”點擊進入該平臺，如圖2所示網(wǎng)頁。

1、深交所XBRL信息平臺的優(yōu)勢

（1）信息平臺的內(nèi)容更加豐富多彩。從深圳證券交易所XBRL信息平臺的網(wǎng)頁看，會發(fā)現(xiàn)深交所的XBRL信息平臺比滬交所的XBRL信息平臺內(nèi)容更加豐富和人性化。這里不僅提供上市公司的XBRL實例文檔，而且還列示了XBRL的相關(guān)知識和目前國內(nèi)外關(guān)于XBRL應用發(fā)展動態(tài)，使得不了解XBRL的信息使用者能夠通過這些信息了解XBRL的含義和其應用優(yōu)勢。在頁面的頂端，深交所還為XBRL使用者提供XBRL標準下載，并提供技術(shù)支持。在網(wǎng)頁的右下角還提供XBRL實例文件的下載區(qū)域，信息使用者可以輸入公司簡稱獲取所需公司的XBRL 實例文件，利用XBRL軟件在EXCEL中進行解讀。

（2）數(shù)據(jù)顯示更為精練，便于同行比較。我們同樣選取與寶鋼股份同屬于鋼鐵行業(yè)的公司——華菱鋼鐵，來進一步探索深交所XBRL信息平臺，在網(wǎng)頁上方股票代碼中輸入華菱鋼鐵的股票代碼000932查詢，就進入以下頁面：在深交所建立的XBRL信息平臺上，可以同時顯示五個年度的財務報表信息，并且在網(wǎng)頁的左上角，有公司信息一欄，下面分為“基本信息”、“股本結(jié)構(gòu)”、“主要指標”、“資產(chǎn)負債表”、“利潤表”、“現(xiàn)金流量表”等六個鏈接，可以根據(jù)財務信息查找者的需求點擊查找。與上交所財務信息披露相比，深交所能同時查詢5個年份財務信息，便于企業(yè)縱向比較；既方便投資者查詢，又不失精煉。

2、使用中存在的問題

不能進行同行業(yè)的橫向比較。另外，其呈現(xiàn)的信息也比滬交所少得多，雖其提供XBRL實例文本在一定程度上可以彌補這一缺點，但實例文檔下載后需要相應的軟件才能解讀，而這一點對大多數(shù)人來講沒有能力或時間來進行。在網(wǎng)頁的左下方是各類指標的各年圖形分析，可以涉及的指標很多，但是卻難以讀取具體的數(shù)據(jù)。

滬交所和深交所的XBRL信息平臺各有利弊，深交所的更為人性化，但二者有個共同的缺陷就是沒有實現(xiàn)兩個交易所的信息互換，倘若要同時比較不同交易所上市的公司就比較困難，尚需建立統(tǒng)一的XBRL信息披露平臺以供信息使用者使用。

三、XBRL在我國應用推廣過程中的建議

1、政府對XBRL發(fā)展應高度重視，發(fā)揮市場的導向作用

我國政府相關(guān)部門一直是推動XBRL的先驅(qū)者和重要的力量。在XBRL的推廣中付出了很多的努力。但是針對當今的XBRL發(fā)展狀況，政府還需要進一步擴大扶持力度，并相應改變之前的某些推進措施，改變以強制性為主的方式，應更多地采取服務性和指導性措施。

2、繼續(xù)在企業(yè)推廣XBRL

公司是XBRL 實施的主體，也是XBRL能否成功推廣運行的關(guān)鍵所在。對于企業(yè)來講，在最初的時候可能會遇到各種問題和阻礙，在投入前期也很可能出現(xiàn)入不敷出的境地，但是從長遠的角度來看，XBRL在企業(yè)中的應用和發(fā)展是大勢所趨，相信在以后的應用中會給企業(yè)帶來相當多的利益，讓企業(yè)真正體驗到XBRL帶來的積極改變。

3、繼續(xù)開發(fā)XBRL應用軟件，解決上交所和深交所今年共享問題

我國自主研發(fā)XBRL應用軟件的能力依舊不足，因而，對于XBRL軟件市場的發(fā)展，應矢志不渝地走科教治國之路，不斷促進我國網(wǎng)絡和軟件技術(shù)的開發(fā)能力，大力支持新型科技，以資金和技術(shù)力量促進XBRL相關(guān)軟件的開發(fā)，給予開發(fā)者相應的獎勵，盡最大努力縮減我國軟件開發(fā)的周期。

4、繼續(xù)加強人才的培養(yǎng)工作

要發(fā)展XBRL，必需加強人才培養(yǎng)，一方面提高全民素質(zhì)，另一方面在企業(yè)內(nèi)部提高財務人員的綜合素質(zhì)，定期對其進行業(yè)務培訓和考察，對其進行XBRL相關(guān)知識的教育和指點。對于信息使用者而言要在網(wǎng)絡上或通過其他宣傳手段大力宣傳XBRL的相關(guān)知識，提高人們對XBRL的認知程度。

5、學術(shù)界應繼續(xù)推進XBRL理論的研究和完善

學術(shù)界對XBRL的推廣可做以下努力：第一，向國家或相關(guān)部門申請XBRL重點研究項目，以取得國家的資金和政策支持，聚集優(yōu)秀學者共同進行科學的探討和研究，為XBRL發(fā)展提供強大的理論隊伍。第二，定期舉辦XBRL學術(shù)研討會。各專家學者針對自己對XBRL的研究情況進行匯報和交流，同時可以邀請企業(yè)人員加入，在研究XBRL理論的同時注重XBRL應用方面的研究。第三，與國外學術(shù)界保持頻繁的交流、借鑒國外的相關(guān)理論和實踐經(jīng)驗，積極參加國際舉辦的XBRL專家研討會，并且要結(jié)合我國的國情部分的參考國外研究成果。第四，在企業(yè)試點并對試點企業(yè)應用效果進行研究。學術(shù)界應該與企業(yè)保持密切的聯(lián)系和合作關(guān)系，把理論真正地運用在實踐中，XBRL理論也只有在實踐中才能發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，并不斷地完善和發(fā)展。而學術(shù)界結(jié)合企業(yè)進行研究，也可以同時分析、解決XBRL在應用中存在的問題，學者可以給予企業(yè)更多的知識培訓和講解，使企業(yè)在應用過程中得到技術(shù)和理論的支持和指導，避免走更多的彎路。

XBRL的應用彌補了傳統(tǒng)財務披露的種種弊端，其優(yōu)勢日益彰顯，也注定了其在財務信息披露領(lǐng)域的未來主導地位。XBRL通過標記語言，將內(nèi)容格式與顯示方式分離，實現(xiàn)了數(shù)據(jù)可交換性和實時傳遞，審計和監(jiān)督工作可以在信息產(chǎn)生后實時完成，提高信息的相關(guān)性。但不可否認的是，由于發(fā)展歷史短暫，理論和實務水平還有待完善和提高，因此，在XBRL應用過程中，我們還應針對問題，謹慎應對，尋求合理、有效的解決之道，以期順利實現(xiàn)會計信息化工作目標。

（注：基金項目：湖南省會計學會2013年重點招標課題，2013年湖南省教育廳科學研究課題（13C787）。）

【參考文獻】

[1] 呂志明：XBRL財務報告研究[D].天津財經(jīng)大學，2012.