導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇ipo中的財(cái)務(wù)問(wèn)題，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

1　審慎接洽公司ipo審計(jì)項(xiàng)目

公司IPO，即“首次公開(kāi)發(fā)行”，指股份公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式。公司IPO財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)，就是為首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司進(jìn)行的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)。

事務(wù)所在承接IPO審計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人上市動(dòng)機(jī)、所處行業(yè)的基本情況及其行業(yè)地位、可能存在的高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域、公司治理情況及申報(bào)期基本財(cái)務(wù)指標(biāo)等進(jìn)行調(diào)查。同時(shí)還要注意識(shí)別、評(píng)價(jià)和處理好自身的有關(guān)獨(dú)立性問(wèn)題、執(zhí)業(yè)能力問(wèn)題、執(zhí)業(yè)謹(jǐn)慎和職業(yè)判斷等重要問(wèn)題。對(duì)存在欺詐上市嫌疑或者無(wú)法應(yīng)對(duì)重大審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的情況，事務(wù)所應(yīng)堅(jiān)決拒絕接受委托。而對(duì)于發(fā)行人在IPO過(guò)程中曾經(jīng)更換注冊(cè)會(huì)計(jì)師的情況，后任需要就其原因與前任注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行溝通，以了解發(fā)行人管理層的誠(chéng)信情況。

2　明確公司IPO財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)責(zé)任

財(cái)務(wù)報(bào)表編制和財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)是財(cái)務(wù)信息生成鏈條上的不同環(huán)節(jié)，是公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的源頭，分別由公司管理層和會(huì)計(jì)師事務(wù)所承擔(dān)，兩者各司其職。

2.1　管理層和治理層的責(zé)任

財(cái)務(wù)報(bào)表是公司管理層在治理層的監(jiān)督下編制的。法律法規(guī)要求管理層和治理層對(duì)編制的財(cái)務(wù)報(bào)表承擔(dān)完全責(zé)任，有利于從源頭上保證財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量。管理層和治理層作為內(nèi)部人員，對(duì)企業(yè)的情況更為了解，更能作出適合企業(yè)特點(diǎn)的會(huì)計(jì)處理決策和判斷，應(yīng)對(duì)其編制的財(cái)務(wù)報(bào)表承擔(dān)完全責(zé)任。

在審計(jì)過(guò)程中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師可能向管理層和治理層提出調(diào)整建議，甚至在不違反獨(dú)立性的前提下為管理層編制財(cái)務(wù)報(bào)表提供協(xié)助，但管理層仍應(yīng)對(duì)編制的財(cái)務(wù)報(bào)表承擔(dān)完全責(zé)任，并通過(guò)簽署財(cái)務(wù)報(bào)表確認(rèn)這一責(zé)任。

2.2　注冊(cè)會(huì)計(jì)師的責(zé)任

按照中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的責(zé)任。即注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)的職業(yè)道德要求，按照審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定計(jì)劃和實(shí)施審計(jì)工作，獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，并根據(jù)獲取的審計(jì)證據(jù)得出合理的審計(jì)結(jié)論，發(fā)表恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見(jiàn)。并通過(guò)簽署審計(jì)報(bào)告確認(rèn)這一責(zé)任。

3　防止發(fā)生執(zhí)業(yè)過(guò)錯(cuò)

注冊(cè)會(huì)計(jì)師要避免法律訴訟，防范法律責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，就必須在執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)盡量減少發(fā)生過(guò)失行為，更不能故意違規(guī)執(zhí)業(yè)出具不實(shí)審計(jì)報(bào)告。這就需要做到：

3.1　增強(qiáng)執(zhí)業(yè)獨(dú)立性

獨(dú)立性是注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的生命。注冊(cè)會(huì)計(jì)師在執(zhí)行審計(jì)時(shí)應(yīng)當(dāng)遵守職業(yè)道德守則規(guī)定的獨(dú)立性要求，在形式上和實(shí)質(zhì)上與審計(jì)客戶保持獨(dú)立。與審計(jì)客戶保持獨(dú)立，可以有效保證注冊(cè)會(huì)計(jì)師客觀公正執(zhí)業(yè)，使其在執(zhí)業(yè)過(guò)程中能夠做出合理的符合執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則要求的職業(yè)判斷。在實(shí)際工作中，絕大多數(shù)注冊(cè)會(huì)計(jì)師能夠始終如一遵循獨(dú)立性原則；但也有少數(shù)注冊(cè)會(huì)計(jì)師忽視獨(dú)立性，甚至接受可能是錯(cuò)誤的陳述，并幫助被審計(jì)單位掩飾舞弊。

3.2　保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎

在所有注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)過(guò)失中，最主要的是由于缺乏應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎而引起的。在公司IPO財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師必須了解發(fā)行人的內(nèi)部控制并實(shí)施必要的控制測(cè)試，對(duì)于存在內(nèi)部控制缺陷的發(fā)行人，需要做出相應(yīng)的評(píng)估。在細(xì)節(jié)測(cè)試中應(yīng)充分關(guān)注發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)銷量和營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、應(yīng)收賬款、期間費(fèi)用等是否能夠相互匹配；發(fā)行人的產(chǎn)能、主要原材料及能源耗用是否與產(chǎn)量相匹配等信息。對(duì)于發(fā)行人存在的盈利異常增長(zhǎng)和異常交易，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)堅(jiān)持多緯度排查，確保財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性。對(duì)于公司申報(bào)期內(nèi)毛利率高于同行業(yè)水平，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)水平，以及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)脫節(jié)的情況應(yīng)追查其合理性，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)注意識(shí)別發(fā)行人是否存在利潤(rùn)操縱。

3.3　強(qiáng)化執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制

許多審計(jì)中的差錯(cuò)是由于注冊(cè)會(huì)計(jì)師失察或未能對(duì)助理人員或其他人員進(jìn)行切實(shí)的監(jiān)督而發(fā)生的。對(duì)于業(yè)務(wù)復(fù)雜且重大的IPO公司而言，往往要多個(gè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師及助理人員共同配合來(lái)完成的。如果他們的分工存在重疊或間隙，又缺乏嚴(yán)密的質(zhì)量控制，就會(huì)發(fā)生過(guò)失。

4　恪守執(zhí)業(yè)的基本要求

4.1　遵守職業(yè)道德要求

為更好地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的總體目標(biāo)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)必須遵守一系列的前提或一般原則，這些原則包括下列職業(yè)道德基本原則：誠(chéng)信、獨(dú)立性、客觀和公正、專業(yè)勝任能力和應(yīng)有的關(guān)注、保密、良好的職業(yè)行為。并按“①識(shí)別對(duì)職業(yè)道德基本原則的不得影響。②評(píng)價(jià)不得影響的嚴(yán)重程度。③必要時(shí)采取防范消除不得影響或?qū)⑵浣档椭量山邮艿乃健?rdquo;思路和方法解決處理職業(yè)道德問(wèn)題。

4.2　保持職業(yè)懷疑

職業(yè)懷疑，是指注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)的一種態(tài)度，包括采取質(zhì)疑的思維方式，對(duì)可能表明由于錯(cuò)誤或舞弊導(dǎo)致錯(cuò)誤的跡象保持警覺(jué)，以及對(duì)審計(jì)證據(jù)進(jìn)行審慎評(píng)價(jià)。在計(jì)劃和實(shí)施審計(jì)工作時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)保持職業(yè)懷疑，認(rèn)識(shí)到可能存在導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)生重大錯(cuò)報(bào)的情形。職業(yè)懷疑要求對(duì)下列情形保持警覺(jué)：①評(píng)價(jià)存在相互矛盾的審計(jì)證據(jù)。②獲取引起對(duì)作為審計(jì)證據(jù)的文件記錄和對(duì)詢問(wèn)的答復(fù)的可靠性產(chǎn)生懷疑的信息。③獲知表明可能存在舞弊的情況。④獲知表明需要實(shí)施除審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定外的其他審計(jì)程序的情形。

4.3　合理運(yùn)用職業(yè)判斷

注冊(cè)會(huì)計(jì)師在計(jì)劃和執(zhí)行審計(jì)工作時(shí)，應(yīng)當(dāng)合理運(yùn)用職業(yè)判斷。社會(huì)公眾期望的職業(yè)判斷是由具有相關(guān)的技能、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰偃蔚淖?cè)會(huì)計(jì)師作出的。注冊(cè)會(huì)計(jì)師作出的職業(yè)判斷是基于其知悉的特定的事實(shí)和情況，并中作出有依據(jù)的決策。比如作出的判斷是否反映了對(duì)審計(jì)和會(huì)計(jì)原則的適當(dāng)應(yīng)用；是否基于截至審計(jì)報(bào)告日已知悉的事實(shí)和情況，作出的判斷是否適當(dāng)，是否與這些事實(shí)和情況相一致。對(duì)于審計(jì)報(bào)告日后獲知的影響已出具的審計(jì)報(bào)告的情況和事實(shí)是否已按審計(jì)準(zhǔn)則要求適當(dāng)處理。

4.4　重視審計(jì)證據(jù)和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

為了獲取合理保證，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)客觀地獲取和評(píng)價(jià)審計(jì)證據(jù)，以將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降至可接受的低水平，使其能夠得出合理的結(jié)論，作為形成審計(jì)意見(jiàn)的基礎(chǔ)。

注冊(cè)會(huì)計(jì)師在IPO公司審計(jì)過(guò) 程中應(yīng)高度關(guān)注財(cái)務(wù)信息異常的情況，在了解發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的基礎(chǔ)上，將發(fā)行人申報(bào)期內(nèi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行多緯度的對(duì)比分析，并分析發(fā)行人選用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的適當(dāng)性。同時(shí)，還應(yīng)關(guān)注在申報(bào)期內(nèi)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的一致性，關(guān)注發(fā)行人是否存在利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更，人為改變正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以影響申報(bào)期各年度利潤(rùn)的行為。

4.5　強(qiáng)調(diào)審計(jì)的固有限制

由于管理層編制財(cái)務(wù)報(bào)表是依據(jù)其會(huì)計(jì)職業(yè)判斷作出的；審計(jì)程序設(shè)計(jì)和實(shí)施是基于審計(jì)職業(yè)判斷作出的；加之審計(jì)追求在合理的時(shí)間內(nèi)以合理的成本完成審計(jì)的需要，以及關(guān)聯(lián)方交易復(fù)雜性、違反法規(guī)行為的發(fā)生、各種舞弊的存在、可能導(dǎo)致被審計(jì)單位無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)的未來(lái)事項(xiàng)或情況的隱蔽性，使得注冊(cè)會(huì)計(jì)師即使按照審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定適當(dāng)?shù)挠?jì)劃和執(zhí)行審計(jì)工作，也不可避免地存在財(cái)務(wù)報(bào)表的某些重大錯(cuò)報(bào)可能未被發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。但這些限制不能成為注冊(cè)會(huì)計(jì)師簡(jiǎn)化審計(jì)程序、弱化審計(jì)證據(jù)、降低保證程度的理由。

4.6　堅(jiān)持審計(jì)準(zhǔn)則

審計(jì)準(zhǔn)則作為一個(gè)整體，規(guī)范了注冊(cè)會(huì)計(jì)師的一般責(zé)任以及在具體方面履行這些責(zé)任時(shí)的進(jìn)一步考慮，為注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行審計(jì)工作以實(shí)現(xiàn)總體目標(biāo)提供了專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師在執(zhí)行審計(jì)工作時(shí)，除遵守審計(jì)準(zhǔn)則外，還需要遵守相關(guān)法律法規(guī)。如果法律法規(guī)與審計(jì)準(zhǔn)則之間存在差異，應(yīng)注意審計(jì)準(zhǔn)則的專業(yè)要求必須遵守。

5　結(jié)語(yǔ)

近期已經(jīng)有多家擬上市公司因?yàn)槠湄?cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常而被迫停止IPO的步伐，天能科技、新大地均屬此類。針對(duì)企業(yè)在IPO過(guò)程中操控業(yè)績(jī)和粉飾報(bào)表的行為，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在執(zhí)業(yè)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)執(zhí)業(yè)獨(dú)立性、保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎、強(qiáng)化質(zhì)量控制和恪守職業(yè)要求，進(jìn)行多維度的對(duì)比成為一項(xiàng)必要的工作。

參考文獻(xiàn)：

[1]《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第4號(hào)——首次公開(kāi)發(fā)行股票公司審計(jì)》（證監(jiān)辦發(fā)[2012]89號(hào)）（下稱“4號(hào)文”）.

[2]侯曉紅.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊的審計(jì)對(duì)策研究——對(duì)以虛構(gòu)經(jīng)濟(jì)交易事實(shí)為主要特征的財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊行為的識(shí)別[J]長(zhǎng)春大學(xué)學(xué)報(bào).2007，（03）.

[3]梁立國(guó)，財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)及防范[J]企業(yè)研究，2012（10）.

篇2

一、IPO審計(jì)委托關(guān)系不合理，事務(wù)所受到客戶脅迫

眾所周知，在傳統(tǒng)審計(jì)委托關(guān)系中包含審計(jì)人、被審計(jì)人和審計(jì)委托人三方關(guān)系人，三者之間的關(guān)系如圖1所示。委托人是審計(jì)信息的使用人，其向?qū)徲?jì)人支付審計(jì)費(fèi)用并獲得審計(jì)方提供的反映公允財(cái)務(wù)信息的審計(jì)報(bào)告；審計(jì)人為委托方提供公允審計(jì)報(bào)告，與被審計(jì)人之間只有審計(jì)與被審計(jì)關(guān)系，不存在經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，處于超然獨(dú)立的地位，這就決定了審計(jì)人的獨(dú)立性。然而，在IPO審計(jì)業(yè)務(wù)中，審計(jì)機(jī)構(gòu)（第三方關(guān)系人）的責(zé)任是幫助潛在的投資者（第一方關(guān)系人）準(zhǔn)確、客觀地了解擬上市公司（第二方關(guān)系人）在上市前三年的財(cái)務(wù)信息，以便于投資者能夠判斷發(fā)行人股票定價(jià)是否合理并做出合理的投資決策。那么也就意味著對(duì)于IPO審計(jì)來(lái)說(shuō)，審計(jì)的委托人是擬上市公司的未來(lái)股東或潛在投資者，但是在IPO審計(jì)時(shí)，作為審計(jì)機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所無(wú)法知道誰(shuí)是信息使用者也無(wú)法向其收取審計(jì)費(fèi)用，也就是說(shuō)IPO審計(jì)業(yè)務(wù)中委托人（第一方關(guān)系人）存在缺位現(xiàn)象。目前我國(guó)的IPO審計(jì)業(yè)務(wù)中選擇、聘任、解聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所等委托權(quán)及支付審計(jì)費(fèi)用的控制權(quán)由公司董事會(huì)代行，而由于公司治理結(jié)構(gòu)的不完善等原因，其實(shí)際控制權(quán)往往落入擬上市公司管理層之手。這就使得原本的“審計(jì)三方關(guān)系”簡(jiǎn)化成審計(jì)機(jī)構(gòu)與擬上市公司的“雙方關(guān)系”，如圖2所示。委托關(guān)系的變化及委托主體的錯(cuò)位，成為IPO審計(jì)的“阿喀琉斯之踵”，其對(duì)獨(dú)立性產(chǎn)生的影響是致命的。首先，從擬上市公司來(lái)看，由于掌握了委托權(quán)，對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)形成了經(jīng)濟(jì)約束，當(dāng)審計(jì)意見(jiàn)不符合其利益時(shí)，擬上市公司就會(huì)以“減少審計(jì)費(fèi)用”、“撤換事務(wù)所”相要挾；其次，對(duì)于審計(jì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，既想維持客戶，又想堅(jiān)持職業(yè)操守，不可避免的陷入矛盾和尷尬的境地，顧此失彼。在雙方的博弈中，審計(jì)機(jī)構(gòu)多數(shù)情況處于被動(dòng)地位，在“拿人錢財(cái)，替人消災(zāi)”的心理作用下，權(quán)衡得失之后必然會(huì)“明智地”放棄職業(yè)操守，屈從于擬上市公司利益的需要，審計(jì)人員與擬上市公司“合謀”已成為IPO市場(chǎng)人盡皆知的秘密。

二、審計(jì)與咨詢角色兼顧，IPO審計(jì)獨(dú)立性受損

公司在IPO過(guò)程中大體要經(jīng)過(guò)四個(gè)階段：改制階段、輔導(dǎo)階段、審核階段和發(fā)行階段。作為參與IPO服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)之一的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在四個(gè)階段分別承擔(dān)著不同的工作，具體內(nèi)容見(jiàn)表1。從表中我們不難發(fā)現(xiàn)，首先從IPO各階段的工作內(nèi)容來(lái)看，部分工作屬于鑒證業(yè)務(wù)，部分工作則屬于非鑒證業(yè)務(wù)，其中鑒證業(yè)務(wù)具有法律效力，要求審計(jì)人員必須保持獨(dú)立性，而同一會(huì)計(jì)師事務(wù)所如果從事鑒證業(yè)務(wù)的同時(shí)還提供非鑒證業(yè)務(wù)服務(wù)，往往造成審計(jì)獨(dú)立性的損害。其次，從IPO各階段的工作量來(lái)看，非鑒證業(yè)務(wù)（如咨詢）的工作量甚至大于鑒證業(yè)務(wù)，發(fā)行人的重組、上市方案往往都是與各中介機(jī)構(gòu)共同協(xié)商制定的結(jié)果，如果事務(wù)所堅(jiān)持獨(dú)立性，公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)可能就無(wú)法滿足IPO的硬性條件。因此在IPO過(guò)程中，事務(wù)所會(huì)經(jīng)常在角色定位的問(wèn)題上產(chǎn)生糾結(jié)，獨(dú)立性受損成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

三、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄

目前IPO審計(jì)收入已成為不少事務(wù)所收入的主要來(lái)源，數(shù)據(jù)顯示，對(duì)擬上市企業(yè)的IPO審計(jì)收入約占會(huì)計(jì)師行業(yè)總收入的10%。IPO審計(jì)業(yè)務(wù)工作量大、收費(fèi)相對(duì)較多，不僅給事務(wù)所帶來(lái)直接審計(jì)收入，還可以為日后上市年報(bào)審計(jì)及其他業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)贏得先機(jī)，因此IPO審計(jì)對(duì)于希望做大做強(qiáng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所而言，重要性不言而喻。另一方面，高質(zhì)量的審計(jì)報(bào)告卻并非是市場(chǎng)需求的。擬上市公司的最終目標(biāo)是成功上市，“IPO項(xiàng)目通過(guò)率”當(dāng)然成為其選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所的唯一標(biāo)準(zhǔn)，至于事務(wù)所的審計(jì)質(zhì)量好壞卻并不是公司選擇事務(wù)所時(shí)考慮的主要因素。會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為中介機(jī)構(gòu)本身也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)主體，天然具有逐利的本能，因此為了盡可能爭(zhēng)取客戶增加收入，在大多數(shù)情況下，事務(wù)所急于承攬業(yè)務(wù)的心情迫切，對(duì)IPO項(xiàng)目面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有給予應(yīng)有的關(guān)注，承接業(yè)務(wù)過(guò)程中按規(guī)定應(yīng)該履行的“盡職調(diào)查”也只是流于形式，在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中事務(wù)所和發(fā)行人盡管所處立場(chǎng)有別，但總目標(biāo)都是通過(guò)發(fā)審委IPO審核，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，審計(jì)質(zhì)量難以保證。

四、處罰力度輕，助長(zhǎng)違規(guī)之風(fēng)

美國(guó)安然公司的欺詐案不僅導(dǎo)致公司自身毀滅、首席執(zhí)行官被判24年零4個(gè)月有期徒刑，交納1.83億美元的經(jīng)濟(jì)賠償，而且為其審計(jì)的國(guó)際五大之一的安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所最終解散。相比之下，我國(guó)對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)的問(wèn)責(zé)微乎其微，資料顯示2013年之前，對(duì)問(wèn)題會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師的處罰大都僅限于行政處罰，相比于大面積的IPO公司舞弊現(xiàn)象而言，處罰范圍和力度都顯得不足，不但起不到警示作用，反而在某種程度上助長(zhǎng)了會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師IPO審計(jì)中的違規(guī)投機(jī)之風(fēng)。2013年，在飽受爭(zhēng)議的綠大地欺詐上市案判決后，證監(jiān)會(huì)宣布“對(duì)云南綠大地欺詐發(fā)行案相關(guān)中介機(jī)構(gòu)作出行政處罰，撤銷深圳鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可，對(duì)相關(guān)責(zé)任人終身證券市場(chǎng)禁入”，這也是多年來(lái)我國(guó)對(duì)中介機(jī)構(gòu)最高幅度的處罰和處理。近2年在監(jiān)管處罰的大幕拉開(kāi)之后，對(duì)在天能科技、萬(wàn)福生科、新大地、天豐節(jié)能等IPO審計(jì)中的問(wèn)題會(huì)計(jì)事務(wù)所也相繼給予撤銷證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可，并對(duì)事務(wù)所和相關(guān)責(zé)任人給予沒(méi)收和罰款的處罰，具體如表2所示。

篇3

摘要：文章首先引入注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)懷疑的概念，在此基礎(chǔ)上闡述了目前注冊(cè)會(huì)計(jì)師在執(zhí)業(yè)過(guò)程中缺失職業(yè)懷疑的現(xiàn)狀，并進(jìn)行深層次的分析，最后從監(jiān)管者角度和會(huì)計(jì)師事務(wù)所角度提出了應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞：注冊(cè)會(huì)計(jì)師 執(zhí)業(yè)懷疑 缺失 對(duì)策

一、引言

職業(yè)懷疑是注冊(cè)會(huì)計(jì)師從事審計(jì)鑒證工作應(yīng)具備的重要素質(zhì)，也在很大程度上影響著審計(jì)質(zhì)量。我國(guó)2010年頒布的《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則》明確要求，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)以職業(yè)懷疑態(tài)度計(jì)劃和執(zhí)行鑒證業(yè)務(wù)，獲取有關(guān)鑒證對(duì)象信息是否存在重大錯(cuò)報(bào)的充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)；在計(jì)劃和實(shí)施審計(jì)工作時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)保持職業(yè)懷疑態(tài)度，充分考慮可能存在導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)生重大錯(cuò)報(bào)的情形。該準(zhǔn)則還進(jìn)一步指出了需要運(yùn)用職業(yè)判斷并保持職業(yè)懷疑的重要審計(jì)環(huán)節(jié)包括：（1）通過(guò)了解被審計(jì)單位及其環(huán)境，識(shí)別和評(píng)估由于舞弊或錯(cuò)誤導(dǎo)致的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)；（2）通過(guò)對(duì)評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)和實(shí)施恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施，針對(duì)是否存在重大錯(cuò)報(bào)獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)；（3）依據(jù)從獲取的審計(jì)證據(jù)中得出的結(jié)論，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表形成審計(jì)意見(jiàn)。因此，職業(yè)懷疑是貫穿審計(jì)全過(guò)程，影響審計(jì)質(zhì)量的重要因素。

二、注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)懷疑缺失的現(xiàn)狀

在實(shí)際執(zhí)業(yè)過(guò)程中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師缺失職業(yè)懷疑的現(xiàn)象非常嚴(yán)重，自2006年至2015年5月31日，一共有287家公司IPO被中國(guó)證監(jiān)會(huì)否決，具體分析這287家企業(yè)IPO未通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批的原因，主要有三點(diǎn)：一是持續(xù)經(jīng)營(yíng)與未來(lái)盈利能力弱，占比42.33%；二是關(guān)聯(lián)交易存在較大問(wèn)題，占比14.72%；三是申請(qǐng)人資產(chǎn)業(yè)務(wù)獨(dú)立性不足，占比14.11%。此外還有其他原因，如財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)無(wú)法有效解釋占9.20%、內(nèi)部控制不規(guī)范占9.20%、會(huì)計(jì)處理不合規(guī)占6.75%、募集資金與公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀不適應(yīng)占3.68%。在IPO審計(jì)中，相關(guān)企業(yè)存在這些問(wèn)題，當(dāng)時(shí)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師均發(fā)表了無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，由此可見(jiàn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在執(zhí)業(yè)過(guò)程中的嚴(yán)重缺失，這也是導(dǎo)致相關(guān)審計(jì)失敗的重要原因。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2013年開(kāi)展IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，共有622家公司提交自查報(bào)告，其中268家公司提交終止審查申請(qǐng)，終止審查數(shù)量占此前在審IPO公司數(shù)量的30.49%。仔細(xì)審查IPO公司自查報(bào)告的相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)在審IPO公司普遍存在一系列問(wèn)題，如自我交易、關(guān)聯(lián)方虛假、虛構(gòu)利潤(rùn)、體外資金循環(huán)、虛假的互聯(lián)網(wǎng)交易、低估資產(chǎn)減值、推遲或降低固定資產(chǎn)折舊、其他導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)信息披露失真等問(wèn)題，但是負(fù)責(zé)IPO的會(huì)計(jì)師事務(wù)所都出具了無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。注冊(cè)會(huì)計(jì)師在IPO審計(jì)中沒(méi)有有效地識(shí)別并披露這些問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)否決企業(yè)IPO以及對(duì)在審IPO財(cái)務(wù)核查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題讓注冊(cè)會(huì)計(jì)師缺乏職業(yè)懷疑顯性化，有利于對(duì)現(xiàn)實(shí)中注冊(cè)會(huì)計(jì)師缺乏職業(yè)懷疑進(jìn)行深入研究。

三、注冊(cè)會(huì)計(jì)師缺失職業(yè)懷疑的分析

（一）注曰峒剖Χ浴爸耙禱騁傘鋇氖抵什⒉煥斫?？赡軙?huì)導(dǎo)致審計(jì)失敗

風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師保持職業(yè)懷疑，它在執(zhí)業(yè)中的具體表現(xiàn)就是“大膽懷疑，小心求證”?！按竽憫岩伞笔侵缸?cè)會(huì)計(jì)師在計(jì)劃和執(zhí)行審計(jì)的整個(gè)過(guò)程中都應(yīng)當(dāng)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)異常、相互矛盾或者波動(dòng)大的點(diǎn)都要質(zhì)疑；“小心求證”要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師采取多種有效途徑執(zhí)行針對(duì)性的審計(jì)程序進(jìn)行取證。如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師沒(méi)有真正理解職業(yè)懷疑的實(shí)質(zhì)，項(xiàng)目組的一般審計(jì)人員可能更難掌握職業(yè)懷疑的實(shí)質(zhì)精神，這樣會(huì)導(dǎo)致審計(jì)計(jì)劃和執(zhí)行審計(jì)工作出現(xiàn)諸多問(wèn)題，導(dǎo)致審計(jì)失敗，這既是注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)勝任能力的問(wèn)題，也說(shuō)明會(huì)計(jì)師事務(wù)所風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)準(zhǔn)則培訓(xùn)教育不到位。

（二）風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)準(zhǔn)則規(guī)定的審計(jì)程序執(zhí)行不到位可能會(huì)導(dǎo)致審計(jì)失敗

1.會(huì)計(jì)師事務(wù)所在IPO審計(jì)項(xiàng)目質(zhì)量控制方面存在問(wèn)題。不但存在底稿中計(jì)劃類工作底稿缺失的情況，而且沒(méi)有能夠?qū)υu(píng)估出的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)做出恰當(dāng)應(yīng)對(duì)，沒(méi)有設(shè)計(jì)進(jìn)一步審計(jì)程序，沒(méi)有對(duì)舞弊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和計(jì)劃應(yīng)對(duì)。

2.注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)發(fā)行人關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)審查不夠深入，包括營(yíng)業(yè)收入、關(guān)聯(lián)方認(rèn)定及交易確認(rèn)以及主要客戶和供應(yīng)商的確認(rèn)。主要發(fā)行人申報(bào)期內(nèi)的盈利增長(zhǎng)和異常交易審查可能存在對(duì)異常交易的分析和調(diào)查不夠深入的情況，特別是收入確認(rèn)和成本核算方面，主要是對(duì)收入的確認(rèn)、與收入有關(guān)的報(bào)表項(xiàng)目的真實(shí)性和合理性、對(duì)成本核算的真實(shí)性、完整性以及與收入的配比合理性方面缺乏系統(tǒng)、完整的分析，對(duì)關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定及其交易沒(méi)有進(jìn)行必要的調(diào)查和審計(jì)，僅僅是機(jī)械地執(zhí)行審計(jì)程序，沒(méi)有采取實(shí)質(zhì)性的能夠證實(shí)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)程序。

3.重要資產(chǎn)盤點(diǎn)和資產(chǎn)權(quán)屬的審計(jì)確認(rèn)程序不到位。主要指注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)發(fā)行人的重要資產(chǎn)（金額占比較大）及其權(quán)屬情況缺乏或忽視了執(zhí)行必要的審計(jì)、盤點(diǎn)或?qū)徍顺绦?。譬如檢查固定資產(chǎn)新增發(fā)生額時(shí)，對(duì)于原始憑證出現(xiàn)的異常情況時(shí)未能采取更進(jìn)一步的審計(jì)程序時(shí)，就有可能導(dǎo)致虛增資產(chǎn)。

（三）注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)懷疑無(wú)法獲得證據(jù)支持

注冊(cè)會(huì)計(jì)師在接收IPO委托后進(jìn)行審計(jì)的過(guò)程中，可能會(huì)遇到一些懷疑或者無(wú)法確認(rèn)的事項(xiàng)，發(fā)行單位可能對(duì)有些資料不會(huì)提供，如關(guān)鍵憑證、重要合同等，那么注冊(cè)會(huì)計(jì)師只能對(duì)賬簿和報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，即使懷疑什么，需要追查也只能向接待人員索要相關(guān)方的資料；注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)駐公司做現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)時(shí)，接觸最多的是賬簿和報(bào)表。此外注冊(cè)會(huì)計(jì)師與公司高管的接觸不充分，特別是與公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)、董監(jiān)等接觸不充分，獲取相關(guān)信息的難度就更大，導(dǎo)致有些事項(xiàng)無(wú)法取得可靠的證據(jù)。

四、完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)懷疑的應(yīng)對(duì)措施

篇4

利益鏈的隱秘格局

近年來(lái)我國(guó)IPO中介收費(fèi)服務(wù)水漲船高。據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在IPO市場(chǎng)火爆的同時(shí)，發(fā)行費(fèi)用也在不斷升高，尤其是創(chuàng)業(yè)板IPO的平均發(fā)行費(fèi)用一路看漲，2009年為3300萬(wàn)元，2010年上漲到4800萬(wàn)元，到了2011年一季度更是上漲到5900萬(wàn)元。表1概要式展示了企業(yè)首發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中的主要機(jī)構(gòu)角色和任務(wù)及收費(fèi)情況。根據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，自2009年IPO重組以來(lái)，50家會(huì)計(jì)師事務(wù)所參與分享了A股634家公司IPO19.4億元審計(jì)費(fèi)的盛宴，占同期65家投行309.18億元承銷保薦收入的6.3%。

保薦機(jī)構(gòu)一般處于IPO利益鏈最高端且相應(yīng)承擔(dān)著更多成本和風(fēng)險(xiǎn)。在核準(zhǔn)制安排下，公司想上市融資，必須依靠保薦機(jī)構(gòu)才能實(shí)現(xiàn)。

保薦機(jī)構(gòu)牽頭負(fù)責(zé)對(duì)IPO監(jiān)管。在這個(gè)模式下，保薦機(jī)構(gòu)在企業(yè)發(fā)行上市的全過(guò)程以及上市后的持續(xù)督導(dǎo)期內(nèi)，需要對(duì)發(fā)行人、上市公司公告材料、年報(bào)、半年報(bào)等材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)連帶責(zé)任。如作為對(duì)萬(wàn)福生科造假案的處罰結(jié)果，平安證券被暫停保薦業(yè)務(wù)資格3個(gè)月。

股票發(fā)行余額由保薦機(jī)構(gòu)包銷。顯然，保薦機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)非常大—到新股銷售截止日，如果投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的股票由券商負(fù)責(zé)，并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)。事實(shí)上，資本市場(chǎng)就在近日曝出主承銷商的包銷現(xiàn)象。2011年2月，中國(guó)交建公布的發(fā)行結(jié)果顯示，因網(wǎng)下發(fā)行未獲足額認(rèn)購(gòu)，擔(dān)任此次發(fā)行的3家主承銷商包銷逾1億股。從增發(fā)股份頻現(xiàn)券商包銷現(xiàn)象蔓延至新股市場(chǎng)，這對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)已經(jīng)成為常態(tài)。因此，保薦機(jī)構(gòu)相應(yīng)就要分取IPO大部分利益蛋糕，而不能簡(jiǎn)單認(rèn)為會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)行收益比券商低就不合理。

保薦機(jī)構(gòu)還要先行墊支相關(guān)發(fā)行費(fèi)用支出。保薦機(jī)構(gòu)IPO項(xiàng)目收入主要分為財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)、保薦費(fèi)和承銷費(fèi)，其中第一筆較早賺到手，后面兩筆得等發(fā)行后才有。例如，有的擬上市企業(yè)，在上市前會(huì)支付給保薦機(jī)構(gòu)200萬(wàn)元基礎(chǔ)費(fèi)用；有的則按年支付，每年約50萬(wàn)～60萬(wàn)元的顧問(wèn)費(fèi)用。盡管支付方式各異，名目不同，但基礎(chǔ)費(fèi)用、顧問(wèn)費(fèi)用并不足以沖抵當(dāng)期項(xiàng)目組的各項(xiàng)保薦成本。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所及會(huì)計(jì)師是IPO公司財(cái)務(wù)秘密的鑒證者和知情者。會(huì)計(jì)師事務(wù)所只提供一個(gè)鑒證，對(duì)企業(yè)能否上市不起決定作用。

整個(gè)上市過(guò)程中會(huì)計(jì)事務(wù)所只是做很基礎(chǔ)的東西，整個(gè)IPO實(shí)施框架和大方向及重要意見(jiàn)等的抉擇都是保薦機(jī)構(gòu)在把握。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在IPO流程中基本上依附于保薦機(jī)構(gòu)。一方面，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在IPO中所做的工作是無(wú)法替代的，包括協(xié)助公司規(guī)范財(cái)務(wù)管理，按照規(guī)定進(jìn)行賬務(wù)處理，對(duì)此前的業(yè)績(jī)進(jìn)行審計(jì)并出具審計(jì)報(bào)告，對(duì)內(nèi)控制度進(jìn)行審計(jì)并出具內(nèi)控審計(jì)報(bào)告等。另一方面，企業(yè)發(fā)行上市過(guò)程中，其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)比如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估師事務(wù)所對(duì)發(fā)行人的原始資料進(jìn)行分析，做出獨(dú)立的判斷意見(jiàn)，再由保薦機(jī)構(gòu)對(duì)他們的意見(jiàn)進(jìn)行分析，以判斷是否真實(shí)、全面。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)收費(fèi)服務(wù)取決于買方市場(chǎng)。從理論上講，在IPO流程中，會(huì)計(jì)師審計(jì)作用極為重要，他們憑借專業(yè)知識(shí)，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行“翻箱底”式的審計(jì)，公司的任何造假行為都不會(huì)逃過(guò)他們的“法眼”。但是，IPO公司聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師進(jìn)駐審計(jì)，兩者是雇傭和被雇傭關(guān)系，也就是說(shuō)，前者是后者的“衣食父母”，這種不對(duì)等地位意味著會(huì)計(jì)師很容易被“收買”。而且，會(huì)計(jì)師事務(wù)所之間的殘酷競(jìng)爭(zhēng)也助推自身主動(dòng)妥協(xié)，迎合上市公司或發(fā)行人的意愿。實(shí)踐中看，會(huì)計(jì)師事務(wù)所還會(huì)在保薦機(jī)構(gòu)的提示下對(duì)IPO公司進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝，主要通過(guò)利益輸送、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化等財(cái)務(wù)手段實(shí)現(xiàn)?？蛻魸撘庾R(shí)中認(rèn)為是券商幫助他們通過(guò)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核，功不可沒(méi)。此外，會(huì)計(jì)師事務(wù)所盡管是幫助IPO企業(yè)規(guī)范財(cái)務(wù)管理，提高了財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，但是IPO企業(yè)則認(rèn)為會(huì)計(jì)師總是找茬如讓他們不斷調(diào)整賬目。

整體審計(jì)質(zhì)量不高的行業(yè)現(xiàn)狀也使得會(huì)計(jì)師事務(wù)所的價(jià)值之大打折扣。當(dāng)前，我國(guó)審計(jì)市場(chǎng)上各種類型的審計(jì)質(zhì)量參差不齊。盡管有些會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)質(zhì)量確實(shí)高，但是卻被大部分審計(jì)質(zhì)量差的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的壞服務(wù)給抹黑了，最終導(dǎo)致整個(gè)IPO企業(yè)群體不愿意支付比較高的審計(jì)費(fèi)用?？梢?jiàn)，只有當(dāng)大多數(shù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所意識(shí)到審計(jì)質(zhì)量的重要性并切實(shí)整體性提高審計(jì)質(zhì)量，IPO企業(yè)群體也愿意支付較高的審計(jì)費(fèi)用時(shí)，才能實(shí)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展。

財(cái)經(jīng)公關(guān)公司在IPO服務(wù)中已經(jīng)開(kāi)始主業(yè)邊緣化。所謂IPO財(cái)經(jīng)公關(guān)即為公司在首次股票發(fā)行工作中提供相應(yīng)財(cái)經(jīng)公關(guān)支持。對(duì)于即將進(jìn)入資本市場(chǎng)的擬上市公司，財(cái)經(jīng)公關(guān)為IPO公司提煉最核心的價(jià)值，并應(yīng)對(duì)市場(chǎng)偏好做出有效梳理，并制作各種推介資料。

保薦機(jī)構(gòu)深度介入IPO利益鏈的影響明顯。在歐美等成熟的IPO市場(chǎng)，財(cái)經(jīng)公關(guān)公司的主要工作是引導(dǎo)投資者的投資意向，包括向投資者宣傳企業(yè)的投資價(jià)值等。不過(guò)，目前我國(guó)這類工作大多已由投行承擔(dān)，財(cái)經(jīng)公關(guān)已淪為輿情監(jiān)測(cè)、媒體管理以及路演過(guò)程中預(yù)訂酒店等服務(wù)性工作。國(guó)外發(fā)展實(shí)踐來(lái)看，一個(gè)好的財(cái)經(jīng)公關(guān)公司要能夠和客戶公司密切合作，幫助客戶精制他們想要告訴分析師和投資者的故事。這也包括說(shuō)服公司的管理層提供額外的、更為完整的、超過(guò)監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定的信息披露，無(wú)論是財(cái)務(wù)信息還是非財(cái)務(wù)信息。比如說(shuō)，它可以提供與一個(gè)客戶長(zhǎng)期協(xié)議的具體細(xì)節(jié)，或者是藥物試驗(yàn)進(jìn)入了新階段的詳細(xì)內(nèi)容。

財(cái)經(jīng)公關(guān)行業(yè)起步相對(duì)較晚，人員專業(yè)化、國(guó)際化等與國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家比差距較明顯。財(cái)經(jīng)公關(guān)公司多以項(xiàng)目為核算單位，主要依賴于人才與品牌，新股市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)，上市公司數(shù)目增加，對(duì)財(cái)經(jīng)公關(guān)的需求亦會(huì)相應(yīng)提高。我國(guó)財(cái)經(jīng)公關(guān)行業(yè)的收費(fèi)普遍較低，單個(gè)企業(yè)的收費(fèi)普遍在200萬(wàn)～500萬(wàn)元之間；香港財(cái)經(jīng)公關(guān)公司代表—皓天財(cái)經(jīng)在其2011財(cái)年之中，此項(xiàng)業(yè)務(wù)占總收入的48.6%。其中，由于定價(jià)受項(xiàng)目成本、客戶規(guī)模及行業(yè)等個(gè)別因素影響，不同項(xiàng)目收費(fèi)差異較大，最高的一項(xiàng)達(dá)3000萬(wàn)元港幣，而最低的一筆收費(fèi)為1000元港幣。

律師事務(wù)所在IPO過(guò)程中獨(dú)立的“守門人”作用沒(méi)有充分發(fā)揮。同時(shí)，由于證券律師在現(xiàn)有制度框架下的作用相對(duì)有限，因而只能掙點(diǎn)蠅頭小利。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，自2009年9月A股IPO重啟以來(lái)，平均每單A股IPO中介費(fèi)用中，投行保薦高達(dá)4808萬(wàn)元，會(huì)計(jì)師審計(jì)拿到307萬(wàn)元，而律師只有區(qū)區(qū)134萬(wàn)元，不到投行的3%。

保薦通道是個(gè)稀缺資源，律師在疏通保薦通道方面作用有限。監(jiān)管部門每年400家左右的發(fā)行計(jì)劃，在中間穿針引線的便是投行。而眼下證券律師這個(gè)行業(yè)卻是僧多粥少，律師事務(wù)所的招牌滿大街地掛著，上市企業(yè)根本不愁找不到有名的律師事務(wù)所。

盡管律師作用不可或缺，但技術(shù)含量并不高。從理論上說(shuō)，IPO過(guò)程中的律師擔(dān)負(fù)著核查公司合法合規(guī)性經(jīng)營(yíng)的職責(zé)，并要在上市申請(qǐng)之前盡可能地幫助企業(yè)完善管理制度和架構(gòu)。從申請(qǐng)到招股到上市，企業(yè)每一個(gè)步驟都需要證券律師參與談判、盡職調(diào)查、撰寫備忘錄、出具法律意見(jiàn)書，證券律師堪稱資本市場(chǎng)“守門人”。但是相比保薦機(jī)構(gòu)，證券律師的作用是為企業(yè)上市的合法性提供鑒證，特別是許多鑒證材料取得很容易甚至可以“閉門造車”，這對(duì)律師在IPO作用體現(xiàn)更是弱化。同時(shí)，本已處在IPO中介利益鏈上的低端，弱肉強(qiáng)食、強(qiáng)者恒強(qiáng)的叢林法則依然主宰著證券律師行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。律師事務(wù)所這樣的批發(fā)業(yè)務(wù)大多還是靠深厚的人脈關(guān)系爭(zhēng)取來(lái)的，其中的地緣優(yōu)勢(shì)不可忽視。上海證券報(bào)刊載的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自滬深股市2009年IPO重啟以來(lái)，地處北京的律師事務(wù)所承攬了633個(gè)項(xiàng)目中的355個(gè)，占比高達(dá)55.92%，而在114家參與IPO律師事務(wù)所中，有52家來(lái)自北京。

證券律師盡職調(diào)查環(huán)節(jié)責(zé)任較易失控。在保薦人、會(huì)計(jì)師和律師聯(lián)合做盡職調(diào)查時(shí)，會(huì)有幾個(gè)月的時(shí)間在擬上市公司所在地，三方不僅要根據(jù)法律規(guī)定的條目向公司索要相關(guān)材料，同時(shí)還要跟公司的供貨商、經(jīng)銷商等約談，核實(shí)各種銷售合同、進(jìn)貨合同上數(shù)據(jù)的真實(shí)性、合法性和合理性。其中，律師則主要負(fù)責(zé)對(duì)公司設(shè)立情況、歷史沿革、資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易等方面進(jìn)行法律把關(guān)。由于利益太大而造假成本太低使得盡職調(diào)查環(huán)節(jié)往往失控。在新大地一案中，新大地在招股說(shuō)明書中隱瞞了重要經(jīng)銷商梅州市曼陀神露山茶油專賣店的出資人曾經(jīng)是公司大股東黃運(yùn)江的侄女、現(xiàn)為新大地員工的事實(shí)，并且媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)該專賣店的銷售業(yè)績(jī)每年都在下降，與招股說(shuō)明書披露的業(yè)績(jī)上升情況不符，這和律師未能盡責(zé)有關(guān)。勝景山河造假上市之后，證監(jiān)會(huì)只對(duì)券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所出具了警示函，兩名保代人員被逐出團(tuán)隊(duì)，律師和審計(jì)師分別在1年和3年后即可重操就業(yè)。這已經(jīng)是史上最嚴(yán)厲的處罰，可見(jiàn)造假代價(jià)極其低廉。當(dāng)然，律師未盡職也可能是因?yàn)镮PO業(yè)務(wù)過(guò)程中誘惑太多，如客戶收買律師獲取假鑒證，通過(guò)第三方持有形式使得律師低價(jià)獲得原始股。

克服頑疾的著力點(diǎn)

證監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確了證券法進(jìn)一步修改完善的基本思路。其中，關(guān)于IPO方面的主要方向是簡(jiǎn)化許可審核程序，強(qiáng)化事后監(jiān)管執(zhí)法，進(jìn)一步改革公開(kāi)發(fā)行制度，為從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變提供專門的制度安排。

1.改IPO核準(zhǔn)制為注冊(cè)制。

IPO利益鏈條及其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)造假等與當(dāng)前中國(guó)的股票發(fā)行核準(zhǔn)制度密切相關(guān)。這次號(hào)稱史上規(guī)模最大、措施最全、力度最強(qiáng)的IPO在審企業(yè)專項(xiàng)檢查活動(dòng)的啟動(dòng)，或讓那些成為“IPO造假”幫兇的中介機(jī)構(gòu)暫時(shí)回避，但解決問(wèn)題的方法就是更嚴(yán)格的審核嗎？會(huì)不會(huì)這次審核導(dǎo)致更加高超的造假？

IPO核準(zhǔn)制是對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的一種認(rèn)證，隱含政府對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)判的含義。同時(shí)，核準(zhǔn)制下保薦通道和上市名額成為稀缺資源。這也會(huì)造成保薦機(jī)構(gòu)在IPO中介服務(wù)鏈條中無(wú)可撼動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而無(wú)法形成保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所相互監(jiān)督的制約關(guān)系。在IPO過(guò)程中，保薦人和發(fā)行人利益一致。因此，中介機(jī)構(gòu)受其利益驅(qū)使，可信度大打折扣，要改變這種情況，就必須打破現(xiàn)有的發(fā)行利益格局。

注冊(cè)制就是要監(jiān)管部門不再為企業(yè)的業(yè)績(jī)和信用背書。向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變過(guò)程中，重點(diǎn)強(qiáng)化發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息披露，交給投資者一個(gè)客觀描述的上市公司，是否有投資價(jià)值則由投資者自己判斷。同時(shí)，發(fā)行人的申請(qǐng)程序也將極大簡(jiǎn)化，發(fā)行節(jié)奏逐步真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，保薦通道和上市名額不再成為稀缺資源。

2.提升IPO中介機(jī)構(gòu)議價(jià)能力。

財(cái)務(wù)造假企業(yè)的共同特點(diǎn)是保薦人、會(huì)計(jì)師、律師的相互“勾結(jié)”。究其原因，一方面是保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所不能夠形成相互監(jiān)督的制約關(guān)系；另一方面，保薦機(jī)構(gòu)操作程度過(guò)甚導(dǎo)致其他中介機(jī)構(gòu)在影響IPO結(jié)果方面基本處于無(wú)話語(yǔ)權(quán)的處境。

中介機(jī)構(gòu)的職能和角色需要重新界定。如果要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)上述中介機(jī)構(gòu)出具的技術(shù)性和針對(duì)性較強(qiáng)的專業(yè)意見(jiàn)承擔(dān)責(zé)任，那么就是變相要求保薦人同時(shí)兼?zhèn)渎蓭?、?huì)計(jì)師、評(píng)估師、審計(jì)師的專業(yè)資質(zhì)。目前，應(yīng)盡快讓各中介機(jī)構(gòu)角色歸位，專業(yè)機(jī)構(gòu)干本專業(yè)事務(wù)不跨界。例如，招股說(shuō)明書的主要部分由會(huì)計(jì)師和律師共同完成，券商主要做價(jià)值分析，形成職能和角色的互相制約機(jī)制。

最后，還應(yīng)支持會(huì)計(jì)師事務(wù)所并購(gòu)重組并且做大做強(qiáng)。隨著越來(lái)越多國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所合并重組做大做強(qiáng)，事務(wù)所達(dá)到一定規(guī)模后會(huì)計(jì)師議價(jià)能力會(huì)有所提高，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)形成實(shí)質(zhì)制約。

3.強(qiáng)化IPO中介機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)懲力度。

首先，應(yīng)考慮用事后監(jiān)管和執(zhí)法代替事前審核。對(duì)于真正在信息披露方面出了問(wèn)題的，加強(qiáng)懲罰力度，支持投資者訴訟，使得違規(guī)成本與收益較好對(duì)等，最大化避免劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象。

其次，應(yīng)完善對(duì)發(fā)審委的后續(xù)問(wèn)責(zé)機(jī)制?？v觀已有造假案例，問(wèn)題企業(yè)放行之后發(fā)審委從未被問(wèn)責(zé)。建立后續(xù)問(wèn)責(zé)機(jī)制，對(duì)于審核企業(yè)材料并參與投票的委員，永久記錄和保留支持或反對(duì)該公司過(guò)會(huì)的理由；如果企業(yè)上市后出現(xiàn)問(wèn)題，要追查其相應(yīng)的責(zé)任；加大發(fā)審委資源庫(kù)建設(shè)提高當(dāng)次審核的不可預(yù)知性。

篇5

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息；IPO前盈余管理和IPO抑價(jià)

阿里巴巴在美國(guó)的紐交所成功上市時(shí)，首次掛牌交易的當(dāng)天阿里巴巴股價(jià)由68美元的發(fā)行價(jià)上漲到93.89美元收盤，上漲38.07%（計(jì)25.89美元）市值達(dá)2，314億美元。投資者從此次發(fā)售的3.2億股美國(guó)存托股票中獲得了豐厚收益，達(dá)到驚人的近83億美元，這就是大家所熟知并關(guān)注的IPO抑價(jià)。

一、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與IPO抑價(jià)基本概念

（一）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的概念

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)所指經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)的核算與監(jiān)督，將企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與盈利能力等信息提供給外部和企業(yè)有著經(jīng)濟(jì)利害關(guān)系的投資者、業(yè)務(wù)伙伴、債權(quán)人或政府有關(guān)部門的一種管理活動(dòng)。計(jì)在具體的工作中，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)遵循系列的會(huì)計(jì)程序，為管理者提供決策的信息依據(jù)，并積極融入經(jīng)營(yíng)管理決策，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

（二）IPO抑價(jià)的概念及內(nèi)涵

IPO（首次公開(kāi)發(fā)行募股）是指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售。IPO抑價(jià)是指公開(kāi)發(fā)行股票的定價(jià)明顯低于上市初始的市場(chǎng)價(jià)格， 根據(jù)其字面意思更深層次的解釋就是發(fā)行的價(jià)格不高。因此，IPO抑價(jià)所說(shuō)的就是股票的發(fā)行價(jià)格低于第一次公開(kāi)上市之后的市場(chǎng)交易價(jià)格，造成交易市場(chǎng)和發(fā)行市場(chǎng)之間產(chǎn)生巨額價(jià)差，致使第一次公開(kāi)發(fā)行中投資者存在一定的超額收益。

二、IPO抑價(jià)的產(chǎn)生原因

（一）國(guó)外成熟資本市場(chǎng)有關(guān)IPO抑價(jià)原因的相關(guān)理論

“贏者詛咒假說(shuō)”在IPO抑價(jià)理論的研究中一直擁有主流的地位。提出該理論的Rock先生將資本市場(chǎng)上的投資者按信息的掌握來(lái)分類，有掌握信息和未掌握信息的投資者。投資者在掌握信息的前提下，往往能利用其擁有信息并進(jìn)行相應(yīng)的分析和判斷理所當(dāng)然的選擇和購(gòu)買更具投資價(jià)值的股票，對(duì)于未能掌握相關(guān)信息的投資者，所購(gòu)買的股票經(jīng)常是掌握信息投資者所規(guī)避的、投資價(jià)值低的股票。對(duì)于股票發(fā)行人來(lái)說(shuō)如何吸引未掌握信息投資者的參與往往是IPO的重要問(wèn)題，為確保股票的順利發(fā)行，降低新股發(fā)行價(jià)成了一種必然的行為，這一行為又恰好在一定程度上彌補(bǔ)了未掌握信息的投資所承擔(dān)的特殊投資風(fēng)險(xiǎn)。

“投資銀行買方壟斷假說(shuō)”在20世紀(jì)的年代就由Baron所提出，這一理論的研究基礎(chǔ)在于公司的新股發(fā)行一般由投資銀行主理，投資銀行因此理所當(dāng)然在新股的發(fā)行過(guò)程中行使其獨(dú)有的發(fā)行定價(jià)權(quán)，將新股的發(fā)行價(jià)定其市場(chǎng)價(jià)值以下，由此投資銀行承銷或包銷該股票的風(fēng)險(xiǎn)得以有效的降低，與此同時(shí)折價(jià)發(fā)行也給投行的投資者提供了一個(gè)“超額報(bào)酬率”的機(jī)會(huì)從而維系與投資者的良好關(guān)系。

“信息不對(duì)稱理論”的研究一致認(rèn)為在股票發(fā)行人、投資者和股票發(fā)行的承銷商間擁有不同的經(jīng)濟(jì)信息而且對(duì)信息分析、理解和判斷的程度不同，承銷商在發(fā)行的過(guò)程序中利用其信息優(yōu)勢(shì)必然會(huì)給投資者在IPO新股認(rèn)購(gòu)中帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，而在股票發(fā)行中的IPO抑價(jià)便成為了這一風(fēng)險(xiǎn)的有效補(bǔ)償方式。

（二）我國(guó)資本市場(chǎng)的IPO抑價(jià)特殊原因

我國(guó)股票市場(chǎng)在1990年上海證券交易所以來(lái)，雖然經(jīng)歷了20多年的發(fā)展但仍是一個(gè)弱勢(shì)有效的資本市場(chǎng)，有著發(fā)展不成熟、市場(chǎng)化程度不高的事實(shí)，IPO抑價(jià)也由此存在著一些特殊原因。

第一個(gè)特殊原因是“上市前期流通股權(quán)少而且分散”。在新股權(quán)上市后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，上市公司的實(shí)際流通股權(quán)少，企業(yè)戰(zhàn)略性的、全面的經(jīng)營(yíng)信息往往不被系統(tǒng)性的公眾化也不為投資者所熟知，因而在市場(chǎng)上將承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

其次是“市場(chǎng)充滿投機(jī)氣氛”。在我國(guó)這樣一個(gè)還有待完善的資本市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者在IPO中還未占有主導(dǎo)性的地位，反而是以個(gè)人投資者成為主，機(jī)構(gòu)投資者為輔。個(gè)人投資者往往不具備良好的投資知識(shí)和價(jià)值投資的理念，反而擁有較生的投機(jī)心理，由此形成了濃厚的投機(jī)氣氛體現(xiàn)了我國(guó)IPO市場(chǎng)中非理性成分。

三、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與IPO抑價(jià)關(guān)系的分析

（一）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的充分披露降低IPO抑價(jià)

在擁有較為完善的資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的西方國(guó)家，許多學(xué)者針對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和IPO抑價(jià)之間的關(guān)系進(jìn)行了廣泛而深入地研究，他們還運(yùn)用多種模型和理論從多個(gè)不同的角度對(duì)IPO抑價(jià)進(jìn)行詮釋和分析。目前大部分學(xué)者將所關(guān)注的重點(diǎn)放在了“信息不對(duì)稱”上。

在IPO過(guò)程中，財(cái)務(wù)信息的披露有嚴(yán)格的規(guī)范，一般信息披露包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)表及部分科目明細(xì)說(shuō)明。然而，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)為企業(yè)提供的預(yù)測(cè)信息，如根據(jù)市場(chǎng)變化的銷售、產(chǎn)品及定價(jià)方面的銷售收入預(yù)測(cè)，依據(jù)市場(chǎng)環(huán)境因素、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品的配套服務(wù)及供應(yīng)商等諸多因素所形成的成本和銷售毛利預(yù)測(cè)等，這類信息并未能被充分披露往往只是投資銀行所能擁有的。

通過(guò)信息不對(duì)稱理論我們知道，在IPO的過(guò)程IPO抑價(jià)將隨著信息不對(duì)稱程度的降低而降低，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的信息的公眾化程度和IPO抑價(jià)呈負(fù)相關(guān)。

（二）IPO前盈余管理被誤認(rèn)為是單純的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)行為

在眾多的IPO抑價(jià)理論研究中，IPO前的盈余管理通常被認(rèn)為是IPO抑價(jià)產(chǎn)生的根源。研究表明IPO過(guò)程中的盈余管理也必然存在，而且通常利用收入調(diào)節(jié)、存貨計(jì)價(jià)方法、費(fèi)用資本化、固定資產(chǎn)折舊年限及方法等諸多手段進(jìn)行盈余管理。在一些低質(zhì)量的企業(yè)中提高股票發(fā)行價(jià)格的重要手段便是通過(guò)不適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算行為進(jìn)行盈余管理從而提升IPO前盈余，然后在上市后的未來(lái)真實(shí)績(jī)效與盈利預(yù)測(cè)隨即產(chǎn)生了巨大的差異，這便是我們所熟知的應(yīng)計(jì)盈余管理，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)扮演了極其重要的角色。

我們現(xiàn)階段的IPO采用核準(zhǔn)制，相關(guān)部門對(duì)發(fā)行人在IPO期間的收入和盈利特別制定了相應(yīng)的規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)，如企業(yè)的市場(chǎng)占有率、銷售毛利和受眾客戶量等?；谄髽I(yè)收入是操縱利潤(rùn)最直接有效的方式，相關(guān)審核部門對(duì)企業(yè)收入的審核極其嚴(yán)格，這就要求企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行關(guān)于收入確認(rèn)的規(guī)定。在西方成熟資本市場(chǎng)，上市公司的審計(jì)也有非常嚴(yán)格的制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則支持，對(duì)收入確認(rèn)及成本核算也有著細(xì)致的規(guī)定。在會(huì)計(jì)制度從緊的今天，IPO過(guò)程應(yīng)計(jì)盈余管理行為被有效的遏制，真實(shí)盈余管理終將取代應(yīng)計(jì)盈余管理。

真實(shí)盈余管理的最大特征就是通過(guò)構(gòu)造真實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行管理來(lái)實(shí)現(xiàn)盈余目標(biāo)。應(yīng)計(jì)盈余管理僅限于會(huì)計(jì)盈余，而真實(shí)盈余管理的對(duì)象是財(cái)務(wù)報(bào)告中的會(huì)計(jì)信息，往往通過(guò)改變真實(shí)的交易活動(dòng)，背離企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)規(guī)律，并最終借助于對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的披露將被規(guī)劃過(guò)的盈余信息傳遞給他們的使用者。

四、關(guān)于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和IPO抑價(jià)關(guān)系的建議

（一）提高財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的穩(wěn)定性，為社會(huì)公眾提供穩(wěn)定的信息源

在我們對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的信息不對(duì)稱與IPO抑價(jià)之間的關(guān)系的分析中，假設(shè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的信息不對(duì)稱與IPO抑價(jià)呈負(fù)相關(guān)。在諸多的與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和IPO抑價(jià)關(guān)系的一些理論研究中，許多學(xué)者就這兩者之間的關(guān)系提出了一些合理的假設(shè)，舉例來(lái)說(shuō)，2013年，中國(guó)的一位學(xué)者于忠泊認(rèn)為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的不對(duì)稱可能會(huì)對(duì)企業(yè)股票的回報(bào)率有極大的影響，進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，會(huì)降低企業(yè)股票的回報(bào)率，之后，在對(duì)500家樣本企業(yè)的測(cè)量模型展開(kāi)的一些分析論證了這一假設(shè)。論證結(jié)果表示，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與IPO抑價(jià)之間有著十分明顯的關(guān)系。鑒于中國(guó)資本市場(chǎng)的信息存在嚴(yán)重的不對(duì)稱現(xiàn)象，因此有必要增強(qiáng)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

在IPO抑價(jià)的大環(huán)境中，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性對(duì)于企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)具有非常重要的意義。因此，企業(yè)要努力做到完善對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的管理，并通過(guò)有效地采取財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露，為企業(yè)外部的投資者對(duì)股票和價(jià)值判斷提供更為可靠的憑據(jù)。對(duì)于IPO企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)是否具有比較高的準(zhǔn)確度，直接影響了社會(huì)投資者對(duì)于企業(yè)的投資決策，同時(shí)對(duì)企業(yè)后續(xù)的資本市場(chǎng)行為有著重要的作用。

為保證財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性，一方面相關(guān)政策部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展有利的法律法規(guī)建設(shè)，來(lái)增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)秩序和信息披露的約束，特別是在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息領(lǐng)域。另一方面企業(yè)還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的監(jiān)督管理，在企業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)信息管理，保證財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息具有一定的對(duì)稱性，及時(shí)公開(kāi)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，為社會(huì)公眾提供穩(wěn)定的信息源。

（二）提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)投資者的理性

從目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，投資者在證券市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)缺乏，也不具備理性投資的理念。鑒于企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與投資密切相關(guān)，參與IPO過(guò)程對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，因此要求投資者要學(xué)會(huì)理性地辨識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和IPO抑價(jià)之間的關(guān)系，還有它們相互之間產(chǎn)生的影響。

除此之外，投資者本身也要增強(qiáng)相關(guān)證券知識(shí)的學(xué)習(xí)，來(lái)提高自身投資、決策水平。另外，投資者還應(yīng)該學(xué)會(huì)對(duì)相關(guān)政策的解讀，參與一些相關(guān)證券知識(shí)的宣傳教育講座，學(xué)會(huì)在不斷的學(xué)習(xí)過(guò)程中增強(qiáng)自我能力和素質(zhì)。正如有投資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)每時(shí)每刻牢記這一觀點(diǎn)，時(shí)刻存有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)進(jìn)行投資，學(xué)會(huì)辯證地看待財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息和IPO抑價(jià)兩者之間的關(guān)系。

五、結(jié)語(yǔ)與展望

無(wú)論在新興的資本市場(chǎng)還是西方國(guó)家成熟的資本市場(chǎng)， IPO抑價(jià)是一個(gè)普遍現(xiàn)象。這一現(xiàn)象的產(chǎn)生的主要原因是IPO抑價(jià)一方面影響資本市場(chǎng)股票發(fā)行者、承銷商和中小投資者等各個(gè)利益主體間的利益，更深層次的講IPO抑價(jià)對(duì)資本市場(chǎng)配置資源功能的發(fā)揮也有著重大的影響，IPO抑價(jià)的研究方興未艾。

在IPO抑價(jià)的當(dāng)今，企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)不但與企業(yè)自身的發(fā)展有關(guān)，同時(shí)還與企業(yè)的外部投資者的一些經(jīng)濟(jì)效益有關(guān)。所以無(wú)論是從企業(yè)本身的角度還是從社會(huì)角度來(lái)說(shuō)，我們都應(yīng)該以辯證的思維去看待財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息、投資者以及IPO抑價(jià)等之間的相互關(guān)系以及他們之間的影響。希望此文能給企業(yè)投資者一些啟發(fā)，從企業(yè)管理者的視野關(guān)注財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，理解財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)在企業(yè)管理中所具備的反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的職能。

參考文獻(xiàn)：

[1]曾德華.我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)影響因素研究[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012

[2]石春萍.財(cái)務(wù)信息與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO抑價(jià)的相關(guān)性研究[J].貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013，2（07）：88-91.

篇6

2009年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在深交所上市以來(lái)，眾多中小高新技術(shù)企業(yè)獲得了融資機(jī)會(huì)。與主板和中小板市場(chǎng)相比，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有低門檻進(jìn)入、嚴(yán)要求運(yùn)作的典型特征，有助于中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大。但高風(fēng)險(xiǎn)、低門檻的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在運(yùn)行的過(guò)程中也出現(xiàn)了諸多問(wèn)題。從創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行情況來(lái)看，普遍存在高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募率的新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象。而從上市以后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，這些中小企業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的市場(chǎng)檢驗(yàn)后并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的高增長(zhǎng)，很多公司反而出現(xiàn)了上市后的業(yè)績(jī)變臉現(xiàn)象。針對(duì)這些怪象，我們不禁更加關(guān)注這些公司在IPO過(guò)程中是否存在盈余管理行為，如果存在，動(dòng)機(jī)來(lái)源于哪里？這些上市公司又會(huì)通過(guò)哪些手段來(lái)實(shí)施盈余管理？采取什么樣的措施才能控制創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO過(guò)程中的盈余管理行為？這些是本文將要研究的問(wèn)題。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO過(guò)程中的盈余管理行為動(dòng)機(jī)分析

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要為高新技術(shù)企業(yè)提供融資機(jī)會(huì)，而這些公司往往處于競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中，需要大量的資金來(lái)支持其技術(shù)創(chuàng)新，因此，擬上市公司具有強(qiáng)烈的上市渴求，有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。

（一）為了獲取上市資格，滿足對(duì)其硬性指標(biāo)的要求

我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量龐大，在發(fā)展過(guò)程中普遍存在融資難問(wèn)題。而中小企業(yè)由于諸多原因很難從銀行獲得大額貸款，融資渠道成為眾多中小企業(yè)發(fā)展壯大的瓶頸。創(chuàng)業(yè)板的啟?游?中小企業(yè)提供了更廣闊的融資平臺(tái)。我國(guó)的法律對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO資格進(jìn)行了明確的界定，創(chuàng)業(yè)板上市有著硬性指標(biāo)方面的要求，尤其是盈利方面的強(qiáng)制指標(biāo)。因此，那些達(dá)不到上市要求卻又希望公開(kāi)發(fā)行股票的中小企業(yè)，有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)借助盈余管理以獲取上市資格。

（二）提高發(fā)行股票的價(jià)格

新股發(fā)行價(jià)格往往由發(fā)行股票的企業(yè)與其承銷商共同商定。承銷商根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息與企業(yè)協(xié)定后制定初步的發(fā)行價(jià)格，然后通過(guò)網(wǎng)上詢價(jià)向廣大投資者詢問(wèn)發(fā)行價(jià)格。而廣大投資者根據(jù)自己所掌握的公司財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展前景進(jìn)行判斷，充分表達(dá)了自己對(duì)新股的期望值。承銷商結(jié)合網(wǎng)上詢價(jià)的結(jié)果最終確定了新股的發(fā)行價(jià)格。公司的IPO定價(jià)很大程度上取決于投資者對(duì)其的預(yù)期，而投資者的預(yù)期是建立在擬上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告所披露的信息基礎(chǔ)上。因此，企業(yè)為了達(dá)到提高發(fā)行股票價(jià)格的目的完全有足夠的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，公布經(jīng)過(guò)粉飾的財(cái)務(wù)信息以獲得承銷商和廣大投資者的認(rèn)可從而達(dá)到融資的目的。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO過(guò)程中的盈余管理手段分析

創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理有其自身的特點(diǎn)，上市公司IPO過(guò)程中實(shí)施盈余管理的手段主要包括以下幾種：

（一）關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)方交易是在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，創(chuàng)業(yè)板上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理主要是通過(guò)商品購(gòu)銷和轉(zhuǎn)讓、置換或出售資產(chǎn)等方式進(jìn)行。商品購(gòu)銷，是指企業(yè)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行商品購(gòu)銷交易活動(dòng)時(shí)通過(guò)低價(jià)購(gòu)入原材料再將產(chǎn)品高價(jià)賣出，人為提高企業(yè)的當(dāng)期收入水平，調(diào)高企業(yè)上市前的盈利水平。轉(zhuǎn)讓、置換或出售資產(chǎn)是指IPO企業(yè)上市前將自己的不良資產(chǎn)以較高的價(jià)格出售給關(guān)聯(lián)企業(yè)，通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓可以讓上市企業(yè)從中獲取收益來(lái)提高上市前的業(yè)績(jī)水平；或者以較低的價(jià)格來(lái)收購(gòu)關(guān)聯(lián)方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收益，來(lái)調(diào)節(jié)上市前的盈余水平。

（二）會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更

會(huì)計(jì)政策是企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則和所采用的具體會(huì)計(jì)處理方法，在能夠提供更可靠、更相關(guān)的有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量方面的信息時(shí)，企業(yè)可以變更核算時(shí)所采用的會(huì)計(jì)政策。會(huì)計(jì)估計(jì)是企業(yè)對(duì)結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)依據(jù)最近可獲得的信息所作出的判斷，依靠的是企業(yè)管理當(dāng)局的職業(yè)判斷和經(jīng)驗(yàn)，如果所獲得的信息發(fā)生了變化，或者是有了更新，能夠提供更可靠的信息時(shí)，會(huì)計(jì)估計(jì)就可以進(jìn)行變更。不管是會(huì)計(jì)政策還是會(huì)計(jì)估計(jì)的變更，都需要企業(yè)管理當(dāng)局作出職業(yè)判斷，帶有一定的主觀性，企業(yè)有了利用其進(jìn)行盈余管理的空間。通過(guò)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更，企業(yè)能夠獲得立竿見(jiàn)影的效果，達(dá)到改善業(yè)績(jī)表現(xiàn)的結(jié)果。

（三）利用無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)和攤銷

在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)大多具有較高的成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性，其中有很多企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中占有較大比例，通過(guò)調(diào)控研發(fā)支出的費(fèi)用化和資本化，企業(yè)可以達(dá)到影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)的目的。企業(yè)在進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)時(shí)，會(huì)產(chǎn)生一定的研發(fā)費(fèi)用，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將其分為兩部分：研究階段支出和開(kāi)發(fā)階段支出。研究階段發(fā)生的支出應(yīng)該計(jì)入企業(yè)的當(dāng)期損益，開(kāi)發(fā)階段的支出則計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)的成本。對(duì)于IPO企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以根據(jù)需要人為地將費(fèi)用在研究性支出和資本性支出之間進(jìn)行調(diào)整，以達(dá)到提高上市前業(yè)績(jī)的效果。

對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的折舊年限、折舊方法和折舊率的確定，需要對(duì)其進(jìn)行估計(jì)和預(yù)期。企業(yè)在上市之前，為了達(dá)到提高企業(yè)上市前業(yè)績(jī)的目的，有通過(guò)此方式進(jìn)行盈余管理的可能性，如對(duì)折舊年限、折舊方法和折舊率進(jìn)行調(diào)整。

四、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO過(guò)程中盈余管理行為的危害性

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO過(guò)程中盈余管理行為的危害性主要包括以下幾個(gè)方面：

（一）損害上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模都比較小，大部分是高新技術(shù)、高成長(zhǎng)性的企業(yè)。投資者購(gòu)買其股票，看中的不是現(xiàn)階段的盈利和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而是投資公司的未來(lái)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，盈余管理會(huì)對(duì)企業(yè)造成很大的危害。一旦投資者發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)他們進(jìn)行不利的盈余管理，就會(huì)對(duì)企業(yè)管理當(dāng)局失去信任，對(duì)其股票失去信心，退出投資，進(jìn)而導(dǎo)致股票市價(jià)下跌，市值下降，不僅影響公司的聲譽(yù)，也影響公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）影響社會(huì)資源的有效配置

創(chuàng)業(yè)板建立之初，意在更大范圍內(nèi)發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能，緩解中小企業(yè)融資難題。創(chuàng)業(yè)板上市公司由于企業(yè)規(guī)模小、進(jìn)入門檻低，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，一些不符合上市條件的公司管理層通過(guò)盈余管理短期內(nèi)達(dá)到了上市目的，向投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者傳達(dá)了失真的盈余信息，誤導(dǎo)其決策，使其產(chǎn)生不利的選擇行為，而真正具有良好成長(zhǎng)性的誠(chéng)信中小企業(yè)卻沒(méi)能上市，使社會(huì)資源得不到有效配置，不利于整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）不利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)

創(chuàng)業(yè)板上市公司在IPO過(guò)程中，由于過(guò)度盈余管理行為而不斷發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，會(huì)加大該創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)。這種盈余管理現(xiàn)象會(huì)嚴(yán)重打擊投資者的信心，最終導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展受到影響。

五、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO過(guò)程中盈余管理行為的治理建議

盈余管理行為普遍存在于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的IPO過(guò)程中，根據(jù)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO過(guò)程中實(shí)施盈余管理的動(dòng)機(jī)和手段，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)際情況，本文提出如下改善建議：

（一）完善我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度，減少盈余管理的施展空間

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在IPO過(guò)程中之所以能進(jìn)行盈余管理，很大程度是由于我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不完善造成的。為了更好地約束企業(yè)的盈余管理行為，必須加深對(duì)新興盈余管理手段的了解和認(rèn)識(shí)，有針對(duì)性地完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，盡量減少會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的可選擇性，從而縮小盈余管理的施展空間。此外，完善相關(guān)的會(huì)計(jì)法律法規(guī)，比如出臺(tái)相應(yīng)條例懲處過(guò)度盈余管理的行為，包括刑事處罰及行政罰款等手段，只有加大違規(guī)成本，才能更好地約束企業(yè)的盈余管理行為。

（二）建立多層次的創(chuàng)業(yè)板交易市場(chǎng)及多層次的上市標(biāo)準(zhǔn)

我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市有著硬性的指標(biāo)要求，高新技術(shù)企業(yè)尤其是剛剛成立不久的中小企業(yè)往往達(dá)不到其硬性要求，很多不達(dá)標(biāo)的企業(yè)為了融到資金進(jìn)行盈余管理甚至違規(guī)操作。為了降低創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，同時(shí)扶持中小高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，我國(guó)應(yīng)該建立多層次的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。我國(guó)應(yīng)該借鑒美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板可以建立多層次的交易市場(chǎng)以及多層次的上市標(biāo)準(zhǔn)。在目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的基礎(chǔ)上再增加門檻較低的小型創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，降低盈利及成長(zhǎng)性指標(biāo)，以滿足不達(dá)標(biāo)但成長(zhǎng)性良好的企業(yè)的融資需求。同時(shí)，兩個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)下面又可以設(shè)置多套上市指標(biāo)，如小型創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可以設(shè)置兩套指標(biāo)，一套以盈利指標(biāo)為主，一套以收入指標(biāo)為主等。

（三）建立嚴(yán)格的首次發(fā)行上市公司信息披露和審批制度

企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)信息是投資者決策的依據(jù)，故有必要建立嚴(yán)格的信息披露機(jī)制。具體的措施有：一要確立政府監(jiān)管、行業(yè)自律和社會(huì)監(jiān)督三位一體的監(jiān)管體系，對(duì)上市公司IPO過(guò)程中的各項(xiàng)工作進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督和過(guò)程監(jiān)督；二要加大對(duì)IPO公司的虛假上市等行為的懲罰力度，對(duì)盈余管理的行為進(jìn)行批評(píng)、處罰，嚴(yán)重的可以取消其上市資格；三是對(duì)申請(qǐng)到創(chuàng)業(yè)板上市的公司，按照規(guī)定的條件進(jìn)行嚴(yán)格的審核，推行嚴(yán)格有效的保薦人制度，防止業(yè)績(jī)不良的公司弄虛作假、上市騙錢。

（四）發(fā)揮注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的中介作用

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)在證券監(jiān)管系統(tǒng)中也發(fā)揮著更加重要的作用，各種擬上市公司及上市公司盈余管理行為的存在，凸顯了注冊(cè)會(huì)計(jì)師外部審計(jì)的重要性。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在IPO過(guò)程中由我國(guó)的證券會(huì)來(lái)審核是否達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，具有一定的局限性，為了更好地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，應(yīng)該充分重視注冊(cè)會(huì)計(jì)師的中介作用。注冊(cè)會(huì)計(jì)師作為第三方，具備專業(yè)的知識(shí)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，可以利用自身的專業(yè)素質(zhì)來(lái)審核創(chuàng)業(yè)板企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)信息狀況，分析判斷企業(yè)在IPO過(guò)程中是否存在盈余管理行為，得到更加專業(yè)的解釋與答案，使結(jié)果更令人信服。所以我們應(yīng)該大力培養(yǎng)擁有專業(yè)知識(shí)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師，使其成為審核創(chuàng)業(yè)板企業(yè)財(cái)務(wù)信息的中介力量。

篇7

關(guān)鍵詞：IPO審計(jì) 審計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)防范

一、 IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)研究背景

（一）IPO項(xiàng)目重啟

截至2014年2月13日，共有691家企業(yè)排隊(duì)等待IPO。普華永道預(yù)測(cè)2014年主板和中小板規(guī)模將分別可達(dá)1 000億和1 500億。IPO重啟使會(huì)計(jì)師事務(wù)所業(yè)務(wù)增加，隨之而來(lái)的還有IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)多起財(cái)務(wù)造假事件使上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和完整性遭到質(zhì)疑，市場(chǎng)開(kāi)始高度關(guān)注注冊(cè)會(huì)計(jì)師在IPO審計(jì)中的作用，會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師所面臨的社會(huì)壓力推高審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）新股發(fā)行制度改革

我國(guó)正在進(jìn)行新股發(fā)行注冊(cè)制改革，證監(jiān)會(huì)不再對(duì)擬上市公司的申報(bào)材料真實(shí)性進(jìn)行審核，而是抽查會(huì)計(jì)師事務(wù)所的工作底稿。會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的審核責(zé)任將更加重大。投資者們對(duì)于形成更加健康規(guī)范的證券市場(chǎng)和更為可信的財(cái)務(wù)報(bào)告的需求與日俱增。注冊(cè)會(huì)計(jì)師成功識(shí)別并防范IPO審計(jì)中遇見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，降低因發(fā)表不恰當(dāng)結(jié)論帶來(lái)審計(jì)失敗的可能性成為IPO審計(jì)重點(diǎn)關(guān)注的課題。

二、 IPO審計(jì)相關(guān)概念

（一）IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的概念

IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)就是首次公開(kāi)發(fā)行股票公司的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)獨(dú)立審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)報(bào)表存在重大錯(cuò)報(bào)而注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)表不恰當(dāng)審計(jì)意見(jiàn)的可能性。美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是各種可能增加損失的條件下暴露出的敞口，并且將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)劃分為固有風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)和失真風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國(guó)審計(jì)準(zhǔn)則與美國(guó)審計(jì)準(zhǔn)則對(duì)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的概念界定有所不同，但是都表明審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成嚴(yán)重后果，必須引起注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的重視，并及時(shí)采取措施應(yīng)對(duì)和降低IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）IPO審計(jì)的范圍及注冊(cè)會(huì)計(jì)師職責(zé)

1.前期盡職調(diào)查階段。為保證項(xiàng)目的質(zhì)量，從源頭杜絕高危審計(jì)項(xiàng)目，會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)全面了解客戶。從客戶擬上市的目的、內(nèi)部的控制環(huán)境、所在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等方面評(píng)價(jià)客戶的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和欺詐可能性。結(jié)合注冊(cè)會(huì)計(jì)師自身的專業(yè)能力及獨(dú)立性綜合評(píng)價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平，只有風(fēng)險(xiǎn)可接受的項(xiàng)目才可以承接。

2.IPO審計(jì)規(guī)劃階段。為后期更有針對(duì)性地進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)，項(xiàng)目經(jīng)理必須提前進(jìn)行項(xiàng)目規(guī)劃，并形成風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別控制文件和計(jì)劃策劃書。從財(cái)務(wù)報(bào)表和認(rèn)定兩個(gè)層次量化重要性水平，有重點(diǎn)的進(jìn)行項(xiàng)目規(guī)劃和審計(jì)方法的選擇。

3.改制重組審計(jì)階段。能夠公開(kāi)發(fā)行股票募集資金并上市的必須是股份制企業(yè)，因此部分非股份制企業(yè)需要通過(guò)改制上市。注冊(cè)會(huì)計(jì)師面臨的情況主要有資產(chǎn)重組、企業(yè)改制、股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及利潤(rùn)分配審計(jì)。在這個(gè)階段注冊(cè)會(huì)計(jì)師需要參與制定企業(yè)的重組改制方案并出具驗(yàn)資報(bào)告和改制重組審計(jì)報(bào)告。

4.出具IPO審計(jì)報(bào)告階段。IPO審計(jì)不僅需要三年一期財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)，還要對(duì)企業(yè)改制重組和驗(yàn)資情況發(fā)表意見(jiàn)。當(dāng)發(fā)行人編制下期盈利預(yù)測(cè)時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師也需要進(jìn)行審計(jì)。在封卷發(fā)行前還要針對(duì)會(huì)后事項(xiàng)和其他相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行說(shuō)明。有效的復(fù)核程序?qū)⒃诔鼍邎?bào)告階段切實(shí)降低IPO審計(jì)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

三、 IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其成因分析

（一）IPO審計(jì)環(huán)境因素

1.社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)重組、兼并、收購(gòu)、租賃等新業(yè)務(wù)類型越來(lái)越多，IPO審計(jì)的內(nèi)容對(duì)審計(jì)師的專業(yè)能力要求越來(lái)越高。審計(jì)師因不了解審計(jì)對(duì)象而不恰當(dāng)審計(jì)結(jié)論的風(fēng)險(xiǎn)加大。

2.監(jiān)管措施繁復(fù)。證券監(jiān)管部門管理體系和力度的適當(dāng)與否將直接影響IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)現(xiàn)有監(jiān)管環(huán)境構(gòu)成復(fù)雜，給注冊(cè)會(huì)計(jì)師帶來(lái)困惑和不便。在發(fā)行人申請(qǐng)IPO審計(jì)的過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、財(cái)政部、工商局等部門都有相關(guān)規(guī)定以期規(guī)范注冊(cè)會(huì)計(jì)師IPO審計(jì)的市場(chǎng)。根據(jù)財(cái)政部的全國(guó)百?gòu)?qiáng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的一項(xiàng)調(diào)查可以看出多重監(jiān)管、反復(fù)檢查是政府對(duì)事務(wù)所管理中存在的首要問(wèn)題。

3.法律制度不完善。我國(guó)正處在一個(gè)從新股發(fā)行核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)度的階段，相關(guān)法律法規(guī)體系穩(wěn)定性不強(qiáng)，較大的變動(dòng)從客觀上增加了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)行審計(jì)準(zhǔn)則是財(cái)政部在2006年的，8年來(lái)的經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展使其不能滿足社會(huì)需要。如現(xiàn)行審計(jì)準(zhǔn)則尚未將關(guān)聯(lián)方審計(jì)作為重大風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)，然而證監(jiān)會(huì)要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所關(guān)注并詳細(xì)披露關(guān)聯(lián)方交易對(duì)擬上市企業(yè)的影響，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)（圖1）可以發(fā)現(xiàn)：關(guān)聯(lián)關(guān)系已經(jīng)成為影響IPO審計(jì)成功與否的主要原因。所以有必要在獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則中強(qiáng)調(diào)關(guān)聯(lián)方審計(jì)。

尚未全面建立風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)體系。現(xiàn)行審計(jì)準(zhǔn)則雖然強(qiáng)調(diào)并支持風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性審計(jì)，但并未將運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)作為注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則強(qiáng)制實(shí)施。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中會(huì)計(jì)估計(jì)和判斷增加、經(jīng)濟(jì)全球化背景下的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)管理層造假舞弊的動(dòng)機(jī)增加，采用傳統(tǒng)審計(jì)方法不能確保審計(jì)結(jié)論的正確，如獲取管理層承諾書的做法在管理層不誠(chéng)信的情況下毫無(wú)價(jià)值。

4.新股發(fā)行制度改革。我國(guó)從核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變?yōu)樽?cè)制，證監(jiān)會(huì)將相關(guān)核查責(zé)任下放給會(huì)計(jì)師事務(wù)所，并且一系列新的指導(dǎo)意見(jiàn)規(guī)范注冊(cè)會(huì)計(jì)師及會(huì)計(jì)師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。首先規(guī)定擬上市公司在申報(bào)材料正式受理后即需要在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)且不能更改。這一舉措使得注冊(cè)會(huì)計(jì)師必須嚴(yán)格把控申報(bào)材料質(zhì)量，在預(yù)披露審計(jì)中要更加嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致。其次要求失職注冊(cè)會(huì)計(jì)師承諾承擔(dān)民事賠償并對(duì)IPO審計(jì)工作底稿進(jìn)行抽查。過(guò)程監(jiān)督更加嚴(yán)格，需要注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)過(guò)程當(dāng)中更為細(xì)致，以防范審計(jì)失敗帶來(lái)的損失。

（二）IPO審計(jì)主體因素

1.委托關(guān)系影響注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)的獨(dú)立性。由于IPO審計(jì)的委托關(guān)系的存在，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的業(yè)務(wù)與管理層直接相關(guān)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的獨(dú)立性受到威脅。綠大地造假案件中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師龐明星自2004年起就與綠大地高層管理人員共同策劃財(cái)務(wù)造假，采用偽造合同、財(cái)務(wù)資料等手段，虛增資產(chǎn)收入使其符合上市標(biāo)準(zhǔn)。在進(jìn)行IPO審計(jì)時(shí)，綠大地高管可以自主選擇受托人，致使龐明星可以注冊(cè)會(huì)計(jì)師身份掛靠鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所，參與綠大地IPO審計(jì)。委托關(guān)系和項(xiàng)目合作制度使得注冊(cè)會(huì)計(jì)師和發(fā)行人“共謀”有機(jī)可乘，嚴(yán)重影響審計(jì)師的獨(dú)立性。

2.會(huì)計(jì)師職業(yè)道德操守沒(méi)有足夠的監(jiān)督控制。注冊(cè)會(huì)計(jì)師作為IPO審計(jì)中的獨(dú)立第三方，肩負(fù)著社會(huì)和股東的信任，職業(yè)道德的缺失必然會(huì)引發(fā)不恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)操作，從而帶來(lái)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。趙和宇是北京中興會(huì)計(jì)師事務(wù)所法人和大昂集團(tuán)董事長(zhǎng)。但在新大地的驗(yàn)資聲明中他以立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所簽字會(huì)計(jì)師身份出現(xiàn)，并且大昂集團(tuán)在2008年新大地申請(qǐng)IPO的同時(shí)注資新大地。這種同時(shí)掛靠?jī)蓚€(gè)事務(wù)所和購(gòu)買被審計(jì)單位股票的行為嚴(yán)重違反了注冊(cè)會(huì)計(jì)師法，損害了IPO審計(jì)的客觀性。趙和宇身為一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的法人，卻屢屢違反注冊(cè)會(huì)計(jì)師法的規(guī)定，就是因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)在以簽訂道德承諾函方式進(jìn)行職業(yè)操守管理的方式不能有效抑制注冊(cè)會(huì)計(jì)師違規(guī)操作的行為。

3.IPO審計(jì)特點(diǎn)帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)。IPO審計(jì)具有周期長(zhǎng)、內(nèi)容多、中介關(guān)系復(fù)雜、委托關(guān)系和首次承接的特點(diǎn)，導(dǎo)致注冊(cè)會(huì)計(jì)師在IPO審計(jì)中面臨著與普通審計(jì)不同的風(fēng)險(xiǎn)。

會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)有效性為半年，而IPO審計(jì)需要提交三年一期的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告，因此注冊(cè)會(huì)計(jì)師必須多次進(jìn)行加期審計(jì)。IPO審計(jì)不同階段審計(jì)對(duì)象不同，繁多復(fù)雜的信息和長(zhǎng)時(shí)間高壓力工作狀態(tài)增加注冊(cè)會(huì)計(jì)師因疏忽導(dǎo)致審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

IPO審計(jì)中涉及到的中介機(jī)構(gòu)有保薦人、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師、券商等，各個(gè)中介機(jī)構(gòu)不是相互獨(dú)立，而是相互利用工作成果。這導(dǎo)致工作進(jìn)度的安排需要多方協(xié)調(diào)進(jìn)行，若協(xié)調(diào)溝通不暢或未能合理相互利用結(jié)果，易導(dǎo)致注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)擬上市公司的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不全面，引發(fā)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）IPO審計(jì)客體因素

1.被審計(jì)單位公司內(nèi)部控制缺陷。企業(yè)內(nèi)部控制不能有效運(yùn)轉(zhuǎn)使業(yè)務(wù)流程中易出現(xiàn)被內(nèi)外部人員利用的監(jiān)控漏洞，生成的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可靠性降低，勢(shì)必增大審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。萬(wàn)福生科2003年注冊(cè)成立，2005年和2009年兩次增資，2009年9月改制為股份有限公司。公司成立僅7年時(shí)間，就經(jīng)歷了多次增資擴(kuò)股和改制，企業(yè)的配套內(nèi)部控制制度變動(dòng)頻繁，企業(yè)整體控制環(huán)境混亂，為財(cái)務(wù)報(bào)告造假提供了機(jī)會(huì)。

2.發(fā)行主體股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中。企業(yè)IPO成本很高，當(dāng)企業(yè)不能滿足上市條件時(shí)控股股東希望通過(guò)上市獲得更多資金的欲望會(huì)促使其產(chǎn)生造假和舞弊的動(dòng)機(jī)。

萬(wàn)福生科董事長(zhǎng)和董事龔永福、楊榮華夫婦在企業(yè)改制前擁有企業(yè)80.38%的股份，改制后也分別持有公司29.98%的股份，合計(jì)近60%的股權(quán)足以控制公司的任何決策。

從表2中可以看出，萬(wàn)福生科2008年至2010年資產(chǎn)負(fù)債率分別為：78%、58%、58%。較高的資產(chǎn)負(fù)債率意味其大部分資產(chǎn)是通過(guò)舉債得來(lái)的。不足0.4的速動(dòng)比率與80%以上的流動(dòng)負(fù)債比率，反映出萬(wàn)福生科的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和短期償債壓力非常大。萬(wàn)福生科急需成功上市以募集大量流動(dòng)資金緩解自身財(cái)務(wù)壓力。龔永?？刂苹蛘吆现\注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)很大，為IPO審計(jì)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

3.公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假。（1）虛增收入是最常見(jiàn)的財(cái)務(wù)信息造假手段。萬(wàn)福生科是第一只創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)造假股。在2012年的半年報(bào)更正公告中，應(yīng)收賬款從1 288萬(wàn)元變更為412萬(wàn)元，減少876萬(wàn)元，應(yīng)收賬款的前五大客戶全部消失。如此的改變我們可以肯定，萬(wàn)福生科通過(guò)虛構(gòu)銷售合同，杜撰銷售業(yè)務(wù)的手段多計(jì)利潤(rùn)。（2）虛增資產(chǎn)、少計(jì)費(fèi)用。資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款等在企業(yè)的占比很大。金荔科技農(nóng)業(yè)股份有限公司2006年通過(guò)對(duì)部分固定資產(chǎn)不計(jì)提折舊、對(duì)部分無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用不進(jìn)行攤銷少計(jì)費(fèi)用2 227萬(wàn)元。2011年上半年江蘇裕興薄膜科技分配現(xiàn)金股利1 200萬(wàn)元，現(xiàn)金流量表的“分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金”科目發(fā)生額共計(jì)1 700萬(wàn)元，計(jì)算出利息費(fèi)用應(yīng)為500萬(wàn)元。資產(chǎn)負(fù)債表中“應(yīng)付利息”科目從2010年末到2011年增加了15萬(wàn)元。計(jì)算得出的該公司2011年上半年利息支出費(fèi)用應(yīng)為500+15=515（萬(wàn)元）。然而在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露的這一數(shù)據(jù)僅為171萬(wàn)元，裕興科技公司少計(jì)利息費(fèi)用344萬(wàn)元。（3）大規(guī)模關(guān)聯(lián)方交易可以實(shí)現(xiàn)擬上市公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)間的利益輸送。通過(guò)轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用、托管經(jīng)營(yíng)等手段美化業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)使之符合IPO要求。紫鑫藥業(yè)2010年通過(guò)兩家房地產(chǎn)公司，在其上下游殼公司間進(jìn)行自買自賣，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均大為增長(zhǎng)。這種關(guān)聯(lián)交易即使業(yè)務(wù)關(guān)系真實(shí)，相關(guān)憑證齊全，也存在自主調(diào)節(jié)銷售收入和利潤(rùn)水平的舞弊風(fēng)險(xiǎn)。

四、淺述IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

（一）法律層面

1.完善新股發(fā)行制度。我國(guó)正處于新股發(fā)行核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)度的階段，相關(guān)法律法規(guī)并不完善。因此要加快推進(jìn)新股發(fā)行注冊(cè)制配套法律法規(guī)的制定，建立證券市場(chǎng)監(jiān)督體系，進(jìn)一步規(guī)范新股定價(jià)機(jī)制，將從源頭降低IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)整個(gè)證券市場(chǎng)的健康有序發(fā)展和全體股東的合法權(quán)益不受侵害。

2.完善上市公司獎(jiǎng)懲制度。目前證監(jiān)會(huì)明令要求發(fā)行人應(yīng)建立有效內(nèi)部控制制度，合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性，但并未量化懲罰措施。建議證監(jiān)會(huì)應(yīng)會(huì)同立法機(jī)關(guān)就擬上市公司未能遵守相關(guān)規(guī)定的懲罰進(jìn)行量化。如：幾年之內(nèi)不能再次提交IPO申請(qǐng)，罰款、嚴(yán)重的甚至可以終身禁止公開(kāi)上市。同時(shí)加大對(duì)欺詐上市的處罰力度。綠大地上市之后共募集資金3.46億元，虛增收入2.96億元，卻只被罰款400萬(wàn)元；萬(wàn)福生科的董事長(zhǎng)龔永福被罰款30萬(wàn)元，嚴(yán)平貴等高管也僅是處以5到25萬(wàn)元罰款，但萬(wàn)福生科造假的五年中虛增收入9億元；新大地虛增利潤(rùn)2 600萬(wàn)元，被處罰60萬(wàn)元；400萬(wàn)元與3億元、30萬(wàn)元與9億元、60萬(wàn)元與2 600萬(wàn)元相比，處罰力度九牛一毛，根本不會(huì)在證券市場(chǎng)產(chǎn)生警示作用，反而向期待靠財(cái)務(wù)造假上市募資的人展示著成功上市后的龐大利益。因此，只有加大對(duì)上市主體、券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)欺詐上市的處罰力度，讓虛假上市無(wú)利可圖，才能讓企圖依靠財(cái)務(wù)造假上市的企業(yè)望而卻步，保護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

3.完善獨(dú)立董事和審計(jì)委員會(huì)制度。IPO委托關(guān)系無(wú)法合理保證審計(jì)師的獨(dú)立性和審計(jì)報(bào)告的質(zhì)量，建議證監(jiān)會(huì)可以參照《薩班斯法案》中關(guān)于獨(dú)立董事和審計(jì)委員會(huì)方面的規(guī)定加快公司治理結(jié)構(gòu)方面的創(chuàng)新。如由審計(jì)報(bào)告需求者如債權(quán)人、股東、員工等組成企業(yè)審計(jì)委員會(huì)，并且獨(dú)立于管理層，由該委員會(huì)委員進(jìn)行匿名投票選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所，以使得IPO審計(jì)項(xiàng)目能夠充分體現(xiàn)最終報(bào)告使用者的利益，最大限度地保證注冊(cè)會(huì)計(jì)師的獨(dú)立性，提高審計(jì)質(zhì)量，預(yù)防審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）會(huì)計(jì)師事務(wù)所層面

1.加強(qiáng)文化建設(shè)，提升風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。強(qiáng)調(diào)客觀、公正、嚴(yán)謹(jǐn)、廉潔、保密的會(huì)計(jì)師事務(wù)所文化環(huán)境建設(shè)。在建立自律體系的基礎(chǔ)上配合相關(guān)績(jī)效考核和獎(jiǎng)懲制度，如定期對(duì)各個(gè)項(xiàng)目組及其負(fù)責(zé)人的時(shí)間利用率、項(xiàng)目處理情況等對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所成員進(jìn)行考核，強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，杜絕違反職業(yè)操守的行為。也可以借鑒英國(guó)道德合伙人制度，積極探索在事務(wù)所內(nèi)部設(shè)置職業(yè)道德監(jiān)督崗位，為注冊(cè)會(huì)計(jì)師提供職業(yè)道德有關(guān)方面的咨詢，并負(fù)責(zé)監(jiān)督本事務(wù)所的職業(yè)道德操守情況。注冊(cè)會(huì)計(jì)師在IPO審計(jì)過(guò)程中遇到諸如：收受禮物、客戶要求偽造信息等情況時(shí)，可以與職業(yè)道德監(jiān)督人員進(jìn)行商議，制定恰當(dāng)?shù)慕鉀Q方案。

2.建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。良好的風(fēng)險(xiǎn)管理體系有助于應(yīng)對(duì)IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。畢馬威成功處理洪良國(guó)際事件就是很好的案例。首先員工劉淑婷有良好的執(zhí)業(yè)素養(yǎng)，拒絕洪良國(guó)際10萬(wàn)元港幣禮金；其次內(nèi)部舉報(bào)反饋渠道，使劉淑婷在畢馬威高級(jí)經(jīng)理梁思哲再次向其交付10萬(wàn)元港幣時(shí)可以順利向負(fù)責(zé)內(nèi)部調(diào)查的合伙人何詠璇反饋。獨(dú)立檢查小組在何詠璇兩次約談梁思哲未果的情況下對(duì)洪良國(guó)際IPO項(xiàng)目進(jìn)行全面詳細(xì)檢查，最終發(fā)現(xiàn)洪良國(guó)際財(cái)務(wù)造假的證據(jù)，并向證監(jiān)會(huì)舉報(bào)。因此事務(wù)所應(yīng)成立全面管理體系：如人力資源部門完善人員選拔聘用機(jī)制；項(xiàng)目部門負(fù)責(zé)審計(jì)項(xiàng)目的投標(biāo)、進(jìn)度控制及成果驗(yàn)收；專家咨詢部門分析各項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中遇到的問(wèn)題并提供合理方案，有效從技術(shù)層面上降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部門制定本所內(nèi)控制度和項(xiàng)目復(fù)核規(guī)則，并定期對(duì)事務(wù)所內(nèi)部運(yùn)行和各個(gè)項(xiàng)目的底稿進(jìn)行抽查。

3.加強(qiáng)自我保護(hù)，購(gòu)買責(zé)任險(xiǎn)、簽訂任務(wù)書。審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)有其必然性、普遍性，證監(jiān)會(huì)關(guān)于將會(huì)計(jì)師公開(kāi)承諾引入IPO民事賠償機(jī)制的要求，使審計(jì)師面臨更大的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買保險(xiǎn)和建立充足的風(fēng)險(xiǎn)基金是審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生損失時(shí)最好的應(yīng)對(duì)辦法，雖不能減少受到的法律訴訟但能降低實(shí)際的損失。任務(wù)書能明確規(guī)定擬上市公司和注冊(cè)會(huì)計(jì)師的責(zé)任及義務(wù)，是具有法律效應(yīng)的契約。通過(guò)與擬上市公司簽訂任務(wù)書，明確審計(jì)責(zé)任，在發(fā)生審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，劃清責(zé)任，將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)損失降到最低。

4.提前進(jìn)行IPO風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。新股發(fā)行注冊(cè)制度下會(huì)計(jì)師承擔(dān)一切財(cái)務(wù)報(bào)告審核責(zé)任，這使得IPO審計(jì)項(xiàng)目的可接受審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)較低。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在決定承接IPO審計(jì)項(xiàng)目之前，必須進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序，確定被審計(jì)項(xiàng)目的總體風(fēng)險(xiǎn)在自己的可接受審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)之內(nèi)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、書籍或者相關(guān)行業(yè)已上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告等資料，了解客戶行業(yè)的情況，重點(diǎn)關(guān)注敏感環(huán)節(jié)。

萬(wàn)福生科案例中，同處湖南省常德市的金健米業(yè)股份有限公司，經(jīng)營(yíng)規(guī)模、成熟程度都較萬(wàn)福生科好，然而在2008-2011年同期的數(shù)據(jù)對(duì)比中（見(jiàn)表3）可以看出：萬(wàn)福生科的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率遠(yuǎn)超出金健米業(yè)數(shù)十倍。同為主營(yíng)布料生產(chǎn)的陽(yáng)光集團(tuán)和洪良國(guó)際在2006年到2008年間有差異極大的毛利率。洪良國(guó)際招股書中顯示為26%、25%、28%，而陽(yáng)光集團(tuán)只有4.57%、7%、5.85%，并且本身布料生產(chǎn)就是低利潤(rùn)行業(yè)，已上市公司中最高毛利率也不超過(guò)10%。如此巨大的差異應(yīng)該引起注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)有的謹(jǐn)慎。如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師在盡職調(diào)查階段，能夠通過(guò)收集證券市場(chǎng)同行業(yè)的相關(guān)信息，本可以發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題，抵御IPO及風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

1.財(cái)政部.審計(jì)準(zhǔn)則第1 101號(hào)――財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的目標(biāo)和一般原則.

篇8

IPO，initial public offerings，首次公開(kāi)募股，是指企業(yè)通過(guò)證券交易所公開(kāi)向投資者發(fā)行股票，以期募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過(guò)程。IPO包裝上上市有助于欲上市公司達(dá)到上市的目的，還可以減輕審核部門以及后續(xù)監(jiān)管部門的工作，提高工作效率，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，還可以降低其投資風(fēng)險(xiǎn)；但由于在我國(guó)，資本市場(chǎng)體制還不夠健全，有些企業(yè)扭曲了上市的目的，將企業(yè)上市作為一種圈錢的手段，并且在實(shí)踐中，我國(guó)上市條件較為嚴(yán)格，發(fā)行額度和流通股比例受到限制，這就直接導(dǎo)致很多企業(yè)為了達(dá)到上市的目的，不惜在企業(yè)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)上做文章，出現(xiàn)了過(guò)度包裝，甚至惡性包裝的現(xiàn)象。

適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)包裝有利與企業(yè)資產(chǎn)重組，優(yōu)化社會(huì)資本結(jié)構(gòu)，但我國(guó)現(xiàn)行的體制，使得上市公司的財(cái)務(wù)包裝具有一定的隱蔽性，很多企業(yè)在面對(duì)“一旦公司獲得了發(fā)行股票的額度就可以獲得大量成本低廉的資金”這個(gè)巨大誘惑時(shí)，做出過(guò)度財(cái)務(wù)包裝的行為，但最終受到損害的永遠(yuǎn)是廣大投資者和國(guó)家的利益。

2.IPO財(cái)務(wù)包裝制度概述

IPO，即首次公開(kāi)發(fā)行，是指發(fā)行公司在一級(jí)市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票，它在證券市場(chǎng)的各類活動(dòng)中占有重要地位，它是發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)和交易市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)的一個(gè)連接通道，經(jīng)過(guò)這一通道，優(yōu)秀的企業(yè)不斷進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，為二級(jí)市場(chǎng)補(bǔ)充新鮮的血液；同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的資金流動(dòng)不僅實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的首次上市股票融資，而且通過(guò)交易活動(dòng)引導(dǎo)資金實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，提高整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)率。

一個(gè)公司欲通過(guò)IPO上市，首先，要公開(kāi)募股的公司必須向監(jiān)管部門提交一份招股說(shuō)明書，只有招股說(shuō)明書通過(guò)了審核該公司才能繼續(xù)被允許公開(kāi)募股。（在中國(guó)，審核的工作是由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)。）接著，該公司需要四處路演（Road Show）以向公眾宣傳自己。經(jīng)過(guò)這一步驟，一些公司或金融機(jī)構(gòu)投資者會(huì)對(duì)IPO的公司產(chǎn)生興趣。他們作為風(fēng)險(xiǎn)資本投資者（Venture Capitalist）來(lái)投資IPO的公司。（風(fēng)險(xiǎn)資本投資者并非想入股IPO的公司，他們只是想在上市之后再拋出股票來(lái)賺取差價(jià)。）其中一個(gè)金融機(jī)構(gòu)也許會(huì)被聘請(qǐng)為IPO公司的承銷商（Underwriter）。由承銷商負(fù)責(zé)IPO新發(fā)行股票的所有上市過(guò)程中的工作，以及負(fù)責(zé)將所有的股票發(fā)售到市場(chǎng)。如果部分股票未能全部發(fā)售出，則承銷商可能要買下所有未發(fā)售出的股票或?qū)Υ瞬回?fù)責(zé)任（具體情況應(yīng)該在IPO公司與承銷商之間的合同中注明）

2.2上市財(cái)務(wù)包裝的概念及驅(qū)動(dòng)因素

2.2.1上市財(cái)務(wù)包裝

上市企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí)往往需要借助投資銀行等金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行形象設(shè)計(jì)，即企業(yè)要求投資銀行等金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)其資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、法律等方面進(jìn)行具有鑒證性質(zhì)的評(píng)價(jià)，構(gòu)造企業(yè)的公眾形象，我們稱這一過(guò)程為企業(yè)的包裝。其實(shí)質(zhì)是將企業(yè)進(jìn)行公開(kāi)化、商品化過(guò)程。在經(jīng)濟(jì)日趨膨脹、企業(yè)日趨細(xì)化的復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，對(duì)企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)陌b，能夠使企業(yè)行為顯性化，使公眾更方便真實(shí)地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使國(guó)家更準(zhǔn)確地了解國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀態(tài)，有利于股民和政府制訂其投資決策，這也是投資銀行等融資中介機(jī)構(gòu)的主要服務(wù)內(nèi)容之一。

2.2.2上市財(cái)務(wù)包裝的驅(qū)動(dòng)因素

股票市場(chǎng)制度的有效性及可信性對(duì)股票市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)主體的行為有著充分的決定作用。就股票發(fā)行與上市的財(cái)務(wù)包裝而言，如果有關(guān)股票發(fā)行與上市的制度無(wú)效或有效性受到懷疑，股票發(fā)行者的財(cái)務(wù)包裝必定會(huì)大為增加，甚至出現(xiàn)惡性財(cái)務(wù)包裝。目前大多數(shù)的上市公司在IPO之前不是一個(gè)股份有限公司，甚至不是一個(gè)有限責(zé)任公司，企業(yè)需要進(jìn)行改制，因而招股說(shuō)明書中企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)只能通過(guò)模擬而獲得。但由于會(huì)計(jì)報(bào)表模式本身的復(fù)雜性以及有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表的模擬規(guī)范不完善，使得股票發(fā)行者完全可以通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表模擬來(lái)提高過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)而不至于被投資者和證券監(jiān)管部門輕易發(fā)現(xiàn)。同時(shí)因?yàn)楣镜墓善卑l(fā)行和上市采取的是所謂“直通車”方式。

3.常見(jiàn)上市公司IPO過(guò)程的財(cái)務(wù)包裝手段

3.1 無(wú)償占資轉(zhuǎn)嫁成本

這種方法在所有的IPO財(cái)務(wù)包裝手法中最為隱蔽，最難被人發(fā)現(xiàn)。其主要做法是：將成本較高的一些與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等相關(guān)活動(dòng)交給大股東來(lái)做，最后產(chǎn)生的收益卻由公司無(wú)償分享。這樣就相當(dāng)于準(zhǔn)IPO企業(yè)無(wú)償占用大股東資產(chǎn)，并向大股東轉(zhuǎn)嫁了一大筆的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和研發(fā)成本，從而達(dá)到做靚財(cái)務(wù)報(bào)表的目的。

3.2靈活運(yùn)用減值準(zhǔn)備

通過(guò)損失和風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)處理來(lái)達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的目的，這在IPO財(cái)務(wù)粉飾中并不少見(jiàn)。例如一些企業(yè)自身具有極高的存貨量，但面對(duì)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)品價(jià)格下跌等各種現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)總監(jiān)卻往往視而不見(jiàn)，只計(jì)提了很少的減值準(zhǔn)備；或是企業(yè)面對(duì)一大堆的陳賬爛賬而不做壞賬準(zhǔn)備計(jì)提，這也相當(dāng)于給企業(yè)虛增了一筆利潤(rùn)。

3.3關(guān)聯(lián)交易做業(yè)績(jī)

如果上市公司業(yè)績(jī)不能達(dá)到上市要求，那么就使用大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易，隱蔽可能出現(xiàn)的業(yè)績(jī)下降或者投資損失，以達(dá)到符合上市要求的目的。此舉可以把擬上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)建立在關(guān)聯(lián)方的虧損之上。例如大股東設(shè)立一個(gè)專門的銷售公司，負(fù)責(zé)上市公司產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)，如果產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下降，上市公司可以依據(jù)原本已經(jīng)簽訂的銷售價(jià)格將貨物賣給銷售公司或者大股東，從而達(dá)到隱藏?fù)p失的目的。

3.4 寅吃卯糧透支未來(lái)

在諸多的粉飾業(yè)績(jī)方法中，通過(guò)寅吃卯糧透支未來(lái)的方法包裝業(yè)績(jī)也具有極強(qiáng)的隱蔽性。假如一家擬上市公司從看起來(lái)很靠譜的客戶那里拿到了大量主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，貌似沒(méi)什么問(wèn)題，但如果深究，其中或許還是會(huì)讓人感到一絲不安。因?yàn)楹芏鄷r(shí)候，準(zhǔn)IPO企業(yè)為了上市做財(cái)務(wù)報(bào)表的需要，往往通過(guò)各種優(yōu)惠與大客戶簽下具有突擊性質(zhì)或長(zhǎng)期性的大合同，將本應(yīng)發(fā)生在未來(lái)的收入提前到IPO之前確認(rèn)。

篇9

［關(guān)鍵詞］盈余管理；IPO抑價(jià)；實(shí)證分析

［中圖分類號(hào)］F832 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2011）1-0033-02

隨著我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷深入,許多金融市場(chǎng)的問(wèn)題日益凸顯,又亟待解決。而對(duì)作為影響金融市場(chǎng)秩序穩(wěn)定的兩大因素的盈余管理和IPO抑價(jià)的研究就顯得尤為重要。

1 引 言

IPO抑價(jià)是指在證券市場(chǎng)上股票一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)格低于二級(jí)市場(chǎng)上第一個(gè)收盤日的交易價(jià)格。這一現(xiàn)象在世界上是普遍存在的,但抑價(jià)的程度卻參差不齊。發(fā)展中國(guó)家的抑價(jià)程度明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家的。我國(guó)的抑價(jià)程度是相當(dāng)高的。是什么因素影響著IPO抑價(jià)的程度呢？各國(guó)學(xué)者給出了不同的答案。但筆者認(rèn)為,究其根源是上市公司的問(wèn)題,也可以說(shuō)是上市公司進(jìn)行盈余管理的結(jié)果。

2 盈余管理對(duì)IPO抑價(jià)的影響分析

2.1 發(fā)行方的角度

我國(guó)上市公司IPO抑價(jià)較高的主要原因是由于一些低質(zhì)量的企業(yè)存在,或者說(shuō)是不滿足發(fā)行條件而通過(guò)盈余管理來(lái)達(dá)到上市條件的公司存在。

上市公司控股股東代表和董事會(huì)成員相當(dāng)部分是由政府委派的,個(gè)人持股極少,所有者缺位,這些政府或半政府的持股者通常要考慮公司以外的利益因素,其個(gè)人利益最大化與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)并不一致。因此,在這些人當(dāng)中就可能存在著道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題――只顧自己的利益而損害中小股東的利益。從而進(jìn)行盈余管理行為,借此來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化,而上市公司的會(huì)計(jì)信息失真,會(huì)造成IPO定價(jià)模型不準(zhǔn)的問(wèn)題。

對(duì)公司未來(lái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)存在著較大的不確定性。以贏利預(yù)測(cè)為例,有資料顯示,在2007―2009年的滬深兩市上市公司中,大部分不能完成招股說(shuō)明書中的贏利預(yù)測(cè)所稱的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。盡管近年來(lái)贏利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度不斷在上升,但仍存在一些公司為了多募集資金,提高新股發(fā)行價(jià)格,故意抬高未來(lái)預(yù)測(cè)的贏利水平,從而使得贏利預(yù)測(cè)與實(shí)際偏差較大。

2.2 承銷商的角度

承銷人要為發(fā)行人提供包括財(cái)務(wù)、管理與資本運(yùn)作、通道等在內(nèi)的金融中介服務(wù)。同時(shí),也要為投資者提供盡職的調(diào)查投資價(jià)值分析服務(wù),并綜合考慮投資者的市場(chǎng)需求和市場(chǎng)熱度給發(fā)行人的價(jià)值以合理的定位。承銷商只有同時(shí)服務(wù)于發(fā)行者和投資人的兩個(gè)職責(zé)相結(jié)合才能使新股發(fā)行更加有效。但是,承銷商代表著發(fā)行者、投資者和自身的利益,難免會(huì)有出現(xiàn)矛盾的時(shí)候。在很多時(shí)候,利益是相互割裂的。

在我國(guó),承銷商在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)做的是企業(yè)的“包裝上市”,大多時(shí)候?yàn)榘l(fā)行者提供的是一個(gè)通道。而承銷商幫助企業(yè)成敗關(guān)系著自己獲得的報(bào)酬。這時(shí)問(wèn)題就開(kāi)始凸顯了。假如發(fā)行者通過(guò)盈余管理而達(dá)到了上市的標(biāo)準(zhǔn),而且向承銷商支付了一大筆費(fèi)用。而對(duì)于承銷商而言,為上市公司承銷股票不僅是為獲得短期收入這樣一個(gè)目的,更多的是積累經(jīng)驗(yàn),長(zhǎng)期發(fā)展。要想長(zhǎng)期發(fā)展,沒(méi)有良好的信譽(yù)是不行的。如果承銷商為一個(gè)進(jìn)行過(guò)盈余管理的公司的上市承擔(dān)股票的發(fā)行,把價(jià)格定的過(guò)高的話,雖然企業(yè)可以獲得很高的融通資金,但是承銷商也要為此承擔(dān)很高的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō),這樣的公司上市后,隨著信息的不斷披露,公司的股票價(jià)值越來(lái)越向公司的實(shí)際價(jià)值靠攏。這樣,受到傷害的是投資者,當(dāng)然承銷商的聲譽(yù)也會(huì)因此受損。因此,承銷商只能把價(jià)格定的低些。

同樣,在信息不對(duì)稱的情況下,高質(zhì)量企業(yè)上市收益不大于低質(zhì)量的上市公司,承銷商不能夠辨別上市企業(yè)的質(zhì)量,只會(huì)選擇承銷所有發(fā)行企業(yè)的IPO。所以,承銷商為了降低自己的風(fēng)險(xiǎn),只能把所承銷的公司的股票的價(jià)格定的相對(duì)較低。

2.3 投資者的角度

逆向選擇作為IPO抑價(jià)的一個(gè)原因。市場(chǎng)上充斥著一些低質(zhì)量的公司,這些公司在上市之前為了達(dá)到上市的條件,都要經(jīng)過(guò)包裝,也就是說(shuō)進(jìn)行盈余管理,它們的發(fā)行價(jià)格就比較低,而對(duì)于投資者,尤其是散戶投資者來(lái)說(shuō),由于信息不對(duì)稱,他們掌握著很少的信息,不容易分清哪些公司是高質(zhì)量的,哪些是低質(zhì)量的。投資者為了自身的利益,想獲得超額利潤(rùn),通常都會(huì)選擇發(fā)行價(jià)格較低的股票。而對(duì)于那些高質(zhì)量的上市公司來(lái)說(shuō),按照真實(shí)的公司價(jià)值,它們的股票發(fā)行價(jià)格應(yīng)該要高于那些低質(zhì)量的公司,但是,為了能更快更多的融集到所需資金,它們不得不把自己的發(fā)行價(jià)格定的較低,以此來(lái)同那些低質(zhì)量公司的股票競(jìng)爭(zhēng)。如若不是這樣,那么它們的股票很難銷售出去,也就達(dá)不到上市融資的目的。

如果造假成本低,上市公司愿意冒險(xiǎn)。上市公司希望股票賣個(gè)高價(jià),籌集到盡可能多的資金。然而,IPO價(jià)格主要是依據(jù)上市公司提供的反映其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)狀況、贏利能力、成長(zhǎng)性的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行量化,運(yùn)用一些估值模型經(jīng)過(guò)討價(jià)還價(jià)來(lái)得到的。因此,在被有關(guān)部門查出,支付的處罰遠(yuǎn)小于其獲得的收益的情況下,不排除某些質(zhì)量差的上市公司為了使股票價(jià)格定高,粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可能性。

3 政策建議

3.1 健全上市公司財(cái)務(wù)呈報(bào)法律體系和融資的相關(guān)法規(guī)

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的編制,如果沒(méi)有一定的強(qiáng)制性、約束性的法規(guī)的制約,將會(huì)給報(bào)表信息使用者帶來(lái)極大障礙。從世界各國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看,各國(guó)大都對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的編制與報(bào)告內(nèi)容制定了一些法規(guī),使報(bào)表信息的提供者――上市公司在編制報(bào)表時(shí)操縱報(bào)表信息的可能性受到了限制。

3.2 加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)和IPO公司高管人員的監(jiān)管

鑒于此,筆者認(rèn)為要明確中介機(jī)構(gòu)的行為規(guī)范,明晰對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主體、監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管責(zé)任；嚴(yán)把中介機(jī)構(gòu)設(shè)立的“準(zhǔn)入關(guān)”,有關(guān)部門要嚴(yán)格按規(guī)定從嚴(yán)審核,從嚴(yán)審批,并且審批后監(jiān)管要跟上；加強(qiáng)對(duì)中介行為的事前規(guī)范、事中監(jiān)督和事后評(píng)估；司法機(jī)關(guān)要重視中介領(lǐng)域腐敗行為的查處,對(duì)違法犯罪行為要嚴(yán)肅查處,并認(rèn)真剖析,完善相關(guān)法律法規(guī)；中介行業(yè)組織要加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員的培訓(xùn)教育,提高自律意識(shí)。建立行業(yè)內(nèi)部評(píng)價(jià)機(jī)制,及時(shí)公開(kāi)評(píng)價(jià)結(jié)果。

3.3 改善投資者結(jié)構(gòu)，提高投資者素質(zhì)

要改善投資者結(jié)構(gòu),減少散戶投資者,增加機(jī)構(gòu)投資者乃是重中之重。同樣,對(duì)于散戶投資者來(lái)說(shuō),應(yīng)當(dāng)定期開(kāi)展一些知識(shí)講座,來(lái)豐富他們關(guān)于股市的知識(shí),并且使他們認(rèn)識(shí)到股市的風(fēng)險(xiǎn),選擇出具有發(fā)展?jié)摿Φ墓镜墓善薄?/p>

4 結(jié) 論

本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外一些文獻(xiàn)的回顧和我國(guó)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展歷程的分析,認(rèn)為：在信息不對(duì)稱的前提下,公司上市前的盈余管理對(duì)IPO抑價(jià)有著根本性的影響。因此,我們?cè)谕菩惺袌?chǎng)化改革的過(guò)程中,應(yīng)注意參與各方的利益平衡,使我國(guó)的股市穩(wěn)定健康地發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

［1］高燕.中國(guó)IPO抑價(jià)的研究――基于利益相關(guān)者博弈［D］.上海：華東師范大學(xué)碩士論文,2009.

篇10

不僅中國(guó)著急修改證券法，美國(guó)也為證券法修改忙碌不堪。只不過(guò)美國(guó)著急修改證券法是想解決小微企業(yè)融資難的問(wèn)題，與中國(guó)修改證券法的初衷略有差異，但可以給我們提供不少啟示。

小企業(yè)IPO斷檔危機(jī)讓美國(guó)朝野憂心忡忡。各方紛紛建言獻(xiàn)策，呼吁“把小企業(yè)重新帶上IPO的高速路口”，以此促進(jìn)新興企業(yè)發(fā)展并增進(jìn)就業(yè)。在此背景下，JOBS法案應(yīng)運(yùn)而生。JOBS法案開(kāi)出的藥方，歸納為如下三個(gè)方面：

一是降低對(duì)財(cái)務(wù)信息真實(shí)性、合規(guī)性的監(jiān)管要求，包括（1）豁免薩班斯法案404（b）條款關(guān)于公司內(nèi)部控制的審計(jì)及披露要求；（2）豁免審計(jì)師強(qiáng)制輪換的要求；（3）免于遵循新的或新修訂的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，除非該項(xiàng)準(zhǔn)則要求私人公司同樣遵循。

二是降低信息披露透明度，包括：（1）將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露的報(bào)告期由最近五年縮短至兩年；（2）降低高管薪酬披露標(biāo)準(zhǔn)；[JOBS法案針對(duì)“新興成長(zhǎng)企業(yè)”大大降低了《多得弗蘭克法案》規(guī)定的高管薪酬披露要求。]（3）招股說(shuō)明書申報(bào)稿可以向SEC秘密提交；（4）調(diào)高1934年《證券交易法》關(guān)于注冊(cè)為SEC報(bào)告公司的股東人數(shù)法定標(biāo)準(zhǔn)，由在冊(cè)股東500人增加至2000人；[500人標(biāo)準(zhǔn)的要求沿襲自1964年。JOBS法案修訂了1934年《證券交易法》第12（g）（1）（A），允許公司資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1000萬(wàn)美元，且2000名股東或500非獲許投資者。一旦達(dá)到該項(xiàng)資產(chǎn)或股東門檻，公司應(yīng)于財(cái)務(wù)報(bào)告截止日后120天內(nèi)，向SEC申請(qǐng)注冊(cè)為報(bào)告公司。該條款還修訂了1934年《證券交易法》第12（g）（5）條，對(duì)于依據(jù)1933年《證券法》豁免注冊(cè)的員工補(bǔ)償計(jì)劃而成為股東的，不計(jì)算在2000人的計(jì)算之列。另外，通過(guò)眾籌方式成為股東同樣不計(jì)算在內(nèi)。]

三是放松對(duì)發(fā)行融資的事前監(jiān)管和過(guò)程監(jiān)管，包括：（1）IPO過(guò)程中，打破原先為防范利益沖突設(shè)置的“清規(guī)戒律”，例如賣方分析師與投資銀行部的防火墻，承銷過(guò)程中研究報(bào)告“靜默期”等限制；（2）增加豁免注冊(cè)的種類及便利性，例如：a.授權(quán)SEC修改Regulation A，擬議中的規(guī)則將豁免注冊(cè)的額度從500萬(wàn)美元提高至5000萬(wàn)美元；b.在Regulation D的506規(guī)則的基礎(chǔ)上增加506（c）：在“獲許投資者”范圍內(nèi)的發(fā)行，允許采用廣告宣傳和公開(kāi)招徠；c.開(kāi)創(chuàng)“眾籌“豁免注冊(cè)，截止目前，股權(quán)眾籌由于涉及公開(kāi)發(fā)行的注冊(cè)，在美國(guó)發(fā)展緩慢。2012年眾籌融資募集的27億美元中，52%通過(guò)捐贈(zèng)模式或獎(jiǎng)酬模式，44%通過(guò)借貸模式，4%通過(guò)股權(quán)模式。2012年《JOBS法案》創(chuàng)設(shè)了股權(quán)眾籌的豁免注冊(cè)，并授權(quán)SEC有關(guān)規(guī)則。目前SEC已公布征求意見(jiàn)稿，最終規(guī)則呼之欲出。根據(jù)征求意見(jiàn)稿，眾籌在諸多方面突破了傳統(tǒng)豁免的瓶頸：（1）以互聯(lián)網(wǎng)作為融資平臺(tái)，突破了傳統(tǒng)豁免注冊(cè)關(guān)于“廣告宣傳”及“公開(kāi)招徠”的；（2）對(duì)投資者的經(jīng)驗(yàn)、財(cái)富及人數(shù)都無(wú)限制，僅根據(jù)投資者的收入及財(cái)富水平限制單筆項(xiàng)目投資金額及比例。

2013年作為法案實(shí)施后第一個(gè)完整年度，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回暖，資本市場(chǎng)一片繁榮，S&P指數(shù)上漲29.6%（扣除股利后），179家美國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)首次公開(kāi)發(fā)行并在三大交易所上市，創(chuàng)五年來(lái)最高值。然而小企業(yè)IPO頹勢(shì)慣性未改，僅有9家小企業(yè)（市值低于7，500萬(wàn)美元）實(shí)現(xiàn)上市，占當(dāng)年IPO比重9%，接近歷史最低水平，僅高于2008-2009年金融危機(jī)期間。

從籌資額角度看，2013年平均每家IPO融資2.47億美元，中位數(shù)為1.26億美元，與前幾年水平相當(dāng)?？梢?jiàn)IPO仍為大規(guī)模融資的平臺(tái)。就目前來(lái)看，JOBS法案對(duì)小微企業(yè)融資難的作用有限。

JOBS法案的作用已經(jīng)遭到很多人的質(zhì)疑，如SEC現(xiàn)任委員Luis A. Aguilar認(rèn)為法案“有助于詐騙者廣泛撒網(wǎng)，卻令證券執(zhí)法更加困難”。他指出法案的假設(shè)前提是錯(cuò)誤的，即認(rèn)為通過(guò)放松監(jiān)管，能夠促進(jìn)小企業(yè)融資。大量的證據(jù)表明，信息披露及其他監(jiān)管規(guī)則促進(jìn)了小企業(yè)融資，而不是相反。

對(duì)于解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題，資本市場(chǎng)改革從未停止過(guò)嘗試和努力，卻屢次以失敗告終。從低價(jià)股IPO、“反向收購(gòu)+轉(zhuǎn)板上市”到504規(guī)則的豁免，莫不如此。但JOBS法案作為一種新嘗試，還是值得進(jìn)一步觀察。

參考文獻(xiàn)：

[1]王嘯.還原真實(shí)美國(guó)“注冊(cè)制”――證券法修訂建言[OL].財(cái)新網(wǎng)，2014-8-1.

[2]郭施亮.修改證券法是股市改革的靈魂[OL].新浪博客，2014-3-10.

[3]蘇培科.避重就輕的中國(guó)《證券法》修改[OL].財(cái)經(jīng)綜合報(bào)道，2014-9-9.