導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇君聯(lián)資本，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

2月16日晚，“與君同道，聯(lián)想未來(lái)”的口號(hào)聲響徹整個(gè)國(guó)貿(mào)三期的宴會(huì)大廳。大會(huì)的內(nèi)容就像晚宴本身一樣豐富?？毓杉瘓F(tuán)董事局主席柳傳志、君聯(lián)資本總裁朱立南、投資總監(jiān)陳浩、CFO王能光等高管難得地集體亮相。而嘉賓中亦不乏各界名流。人們通過(guò)絢爛的熒幕看到了聯(lián)想投資的組織架構(gòu)、走過(guò)的十年歷程、它所投出的一家家上市公司還有由它最新的品牌意象――竹為主題的動(dòng)畫(huà)。

剛剛“退休”的柳傳志站在臺(tái)上，告訴來(lái)賓們，聯(lián)想是如何花了長(zhǎng)達(dá)兩年的時(shí)間跟LP以及被投企業(yè)溝通，并且找了專業(yè)的品牌咨詢公司重新梳理內(nèi)涵才完成了今天的更名，甚至還提前透露了將于4月啟動(dòng)的“集團(tuán)整體上市計(jì)劃”。

但是，與大會(huì)的隆重不相符的是，聯(lián)想方面不遺余力地讓在場(chǎng)的人們相信，變化其實(shí)不那么大―連它的英文名Legend Capital也得到了保留，所以我們甚至可以說(shuō)，在面對(duì)海外公眾的時(shí)候，它根本就沒(méi)有變。

對(duì)此，在此前的媒體溝通會(huì)上，朱立南這樣闡述更名的原因：

“聯(lián)想投資這個(gè)名字會(huì)跟聯(lián)想集團(tuán)、聯(lián)想控股還是會(huì)有很多混淆，我們每一次去介紹公司的時(shí)候，都會(huì)把這個(gè)大的結(jié)構(gòu)圖說(shuō)一遍，再把各個(gè)公司不同的定位說(shuō)一遍，這樣不利于我們作為一個(gè)投資業(yè)的專業(yè)品牌去讓受眾有效地了解?！?/p>

這個(gè)解釋聽(tīng)上去并不那么給力。因?yàn)橄噍^于“聯(lián)想投資”四個(gè)字帶來(lái)的好處，多這一點(diǎn)的溝通成本根本算不上什么。

在聯(lián)想投資最開(kāi)始做創(chuàng)投的時(shí)候，作為一家沒(méi)有任何歷史投資記錄可查的VC（甚至連GP們也沒(méi)有任何投資背景），第一期基金并沒(méi)有對(duì)外募集，而是完全用了聯(lián)想自己3500萬(wàn)美元。而在它有收獲之前，去海外能夠募集到資金都是因?yàn)閯e人信任“聯(lián)想”二字。LP們相信這批成就了聯(lián)想這個(gè)制造品牌的人們也能夠用做企業(yè)的眼光投出好公司，獲得高收益。

脫胎于IT產(chǎn)業(yè)背景的聯(lián)想，它最初的投資也是在電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、企業(yè)應(yīng)用軟件、IT服務(wù)以及半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)的四個(gè)IT行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域里展開(kāi)，逐步取得成功之后才擴(kuò)大到了現(xiàn)代服務(wù)、醫(yī)療健康、消費(fèi)品、清潔技術(shù)、先進(jìn)制造這些非IT領(lǐng)域。

而聯(lián)想的品牌也往往成為聯(lián)想投資在投資項(xiàng)目時(shí)許多企業(yè)所看重的重要因素，尤其是一些民營(yíng)企業(yè)和聯(lián)想綁定在一起后，更容易獲得地方政府的信任和優(yōu)待，直到今天，這樣的正向影響仍然在發(fā)揮著作用。

然而，如果我們把莫名的糾結(jié)放一放，聯(lián)想更名這件事其實(shí)很像在生活中常常發(fā)生的那種事――某留了多年長(zhǎng)發(fā)的美女忽然以清新的短發(fā)形象示人，即便她只是想換個(gè)心情，一定會(huì)有人懷疑她是不是失戀了。所以為了避免被誤以為“失戀”，有些問(wèn)題是值得被反復(fù)說(shuō)明的。

“我原來(lái)就不是Corporate VC(公司資本)，只是改了名之后，更沒(méi)有人以為我是Corporate V C。雖然有聯(lián)想?yún)⑴c進(jìn)來(lái)，做我的L P，Corporate VC典型的特征是既為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)，又要去獲得財(cái)務(wù)回報(bào)。對(duì)我來(lái)說(shuō)，投資人獲得財(cái)務(wù)回報(bào)是唯一的目的?！?朱立南在談到聯(lián)想投資的“身份認(rèn)定”時(shí)重申了立場(chǎng)。

這位掌舵者，一句話里經(jīng)常夾帶著幾個(gè)英文名詞，以投資Facebook而獲得1萬(wàn)倍回報(bào)的天使Peter Thiel為偶像，在公司治理上以美國(guó)紅杉資本為對(duì)標(biāo)。他的態(tài)度旗幟鮮明地表達(dá)了即便在還叫“聯(lián)想投資”的時(shí)代，這家VC都不學(xué)英特爾，不學(xué)微軟，堅(jiān)定地站在了獨(dú)立VC的陣營(yíng)里的態(tài)度。

只不過(guò)，在過(guò)去，這家既受惠于“聯(lián)想”之名又承受著“身份混淆”之重的VC走得并不輕松――它被認(rèn)為是“保守”的代表，總能投出賺小錢(qián)的案例，按收益劃分，它的排名穩(wěn)居前25%的峰位線，但手里始終未誕生任何一個(gè)一鳴驚人的案例，深受聯(lián)想那種“在十塊錢(qián)里賺兩毛錢(qián)利”的實(shí)業(yè)風(fēng)格影響。

所以，盡管幾位合伙人一再表示改名只是為了區(qū)別于聯(lián)想控股和聯(lián)想集團(tuán)，新的君聯(lián)資本就是原來(lái)的聯(lián)想投資，“除了一個(gè)中文名稱，沒(méi)有任何變化”。我們依然可以推斷，以上就是更名之后的君聯(lián)資本所要逐步淡化的標(biāo)簽。

是的，今天的君聯(lián)資本相較于成立之初已經(jīng)有了很大的變化。目前，它管理著總規(guī)模130億元的基金，LP的組成已經(jīng)相當(dāng)豐富（朱立南甚至打趣如果要在海外設(shè)立基金，首選將是以色列）；第一期基金有著7倍的回報(bào)率，前兩期基金已經(jīng)基本到期，年均收益率約為30%，第三期基金正在收獲期，2012年有7家被司在國(guó)內(nèi)排隊(duì)上市，另外還有包括神州租車在內(nèi)的數(shù)家公司等待在海外上市；TMT領(lǐng)域的投資比例已經(jīng)降到了總投資額的四成左右；而在現(xiàn)有的14位合伙人當(dāng)中，“聯(lián)想系”人士也只有5位了。

它當(dāng)然有了走出“樹(shù)蔭”的底氣，這也意味著保守的風(fēng)格將首先成為歷史。

“我一直讓他們能夠更大膽一些?！敝炝⒛险f(shuō)。對(duì)于君聯(lián)資本而言，現(xiàn)在基金規(guī)模已經(jīng)比較大，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較以往大大增強(qiáng)，而且單個(gè)項(xiàng)目上的可投金額和可投項(xiàng)目數(shù)都必須增加，它一定要投得更多、更快。

在探討到投資決策機(jī)制的時(shí)候，“風(fēng)險(xiǎn)偏好型”的君聯(lián)資本投資總監(jiān)陳浩坦言自己的打分往往略顯“消極”，原因卻是“令人驚喜的項(xiàng)目太少，能夠賺一些錢(qián)的項(xiàng)目太多”、“不夠刺激”。

據(jù)悉，君聯(lián)資本內(nèi)部已經(jīng)在四期美元基金后修改了投資決策的游戲規(guī)則。原先，該基金的投資決策機(jī)制是所有合伙人共同參與決定的，而在合伙人眾多的情況，在一些項(xiàng)目的評(píng)判上也往往會(huì)變成“挑刺”的更多，這也使得他們?cè)陧?xiàng)目投資上形成了謹(jǐn)慎的風(fēng)格。但是現(xiàn)在，在初創(chuàng)期項(xiàng)目的投資上，只要有兩個(gè)合伙人同意便可以投資。

篇2

關(guān)鍵詞：糠枇孢子菌毛囊炎；紫外線；窄譜；聯(lián)苯芐唑

中圖分類號(hào)： R753.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： B 文章編號(hào)： 1008-2409(2008)05-0936-02

筆者于2005年8月至2007年9月采用波長(zhǎng)311nm的窄譜中波紫外線光療聯(lián)合重慶華邦制藥有限 公司生產(chǎn)的聯(lián)苯芐唑凝膠（商品名必伏）外用治療54例糠枇孢子菌毛囊炎，取得了很好的療 效，現(xiàn)報(bào)告如下。

1 資料與方法

1.1 病例選擇

1.1.1 入選標(biāo)準(zhǔn) 癥狀、體征明顯，直接鏡檢糠枇孢子菌陽(yáng)性，診斷明確的 糠枇孢子菌 毛囊炎患者，病程在1周至1年，1個(gè)月內(nèi)未服用及外用抗真菌藥；無(wú)肝、腎疾患；無(wú)光敏史 。

1.1.2 排除標(biāo)準(zhǔn) 1個(gè)月內(nèi)服用及外用抗真菌藥；有肝、腎疾患者；小于 16歲兒童以及妊娠和哺乳期婦女；對(duì)光過(guò)敏者。

1.1.3 一般資料 選擇病例106例，隨機(jī)分成兩組，治療組54例，男36例， 女18例 ；年齡17~48歲；對(duì)照組52例，男33例，女19例；年齡18~47歲。兩組病例在年齡、病程 及病變嚴(yán)重程度等方面比較差異無(wú)顯著性（P>0.05），具有可比性。

1.2 方法

1.2.1 治療方法 治療組采用UV100L紫外線皮膚病治療儀（德國(guó)Waldmann公 司生產(chǎn)）， 波長(zhǎng)311nm，輻射強(qiáng)度為8.63 mW/cm2，參照Fitzpatrick-Pathak皮膚分型系統(tǒng)［1］ ，一般Ⅲ~ Ⅳ型皮膚患者初始劑量為0.5J/cm2，做好眼睛及正常皮膚的保護(hù)，根據(jù)照射后有無(wú)紅斑反 應(yīng)，逐漸增加劑量20%~25%，每周照射2次，照射6次為一個(gè)療程，在采用窄譜中波紫外線（ NB-UVB）照射的同時(shí)，配合外用聯(lián)苯芐唑凝膠，1次/d，共3周；對(duì)照組外用聯(lián)苯芐唑凝膠 ，1次/d，共3周。

1.2.2 療效評(píng)定標(biāo)準(zhǔn) 顯效：皮疹消退≥80%，直接鏡檢糠枇孢子菌陰性；癢 、痛消失； 有效：皮疹消退≥50%，且＜80%，直接鏡檢糠枇孢子菌陰性；癢、痛基本消失；無(wú)效：皮疹 消退＜50%，直接鏡檢糠枇孢子菌陰性或陽(yáng)性；輕癢。

1.2.3 觀察方法 兩組均隔日觀察療效，療程結(jié)束后每周隨訪1次，共4次 ，以觀察有無(wú)復(fù)發(fā)。

2 結(jié)果

2.1 兩組治療效果

由表1可見(jiàn)，兩組有效率比較，χ2＝7.3，P＜0.01，差異有顯著性。

2.2 不良反應(yīng)

治療組有5例出現(xiàn)輕度紅斑反應(yīng)，表現(xiàn)為照射部位皮膚輕度水腫性紅斑 、皮膚干燥、灼熱感，無(wú)水皰，3~5h可自行消退。每次增加照射劑量不超過(guò)20%，均能耐 受，不影響治療。兩組患者外用聯(lián)苯芐唑凝膠后，分別有9例（含照光反應(yīng)患者），6例有 輕 度皮膚紅斑、皮膚干燥、灼熱感，均能完成治療；不良反應(yīng)總發(fā)生率分別為16.7%及11.5%， 經(jīng)檢驗(yàn)，χ2＝0.57，P>0.05，差異無(wú)顯著性。

3 討論

糠枇孢子菌毛囊炎是由圓形或卵圓形糠枇孢子菌引起的毛囊炎癥，近年來(lái)常見(jiàn)，且頑固易復(fù) 發(fā)［2］?？疯伶咦泳哂惺戎?，其菌體分解皮脂產(chǎn)生脂肪酸刺激毛囊引起炎癥， 由于其 深藏于毛囊內(nèi)，單純外用藥物治療效果不佳，口服藥物價(jià)格貴，副作用大，患者不易接受。聯(lián)苯芐唑凝膠為廣譜抗真菌藥，通過(guò)抑制細(xì)胞膜的合成而起到殺菌作用，其凝膠制劑可增強(qiáng) 藥效，該藥在皮膚內(nèi)保留時(shí)間長(zhǎng)達(dá)36h，用藥方便［3］；局部以紫外線照射，有 直接殺菌 作用，實(shí)用于毛囊炎［4］， NB-UVB照射可明顯抑制表皮朗格漢斯細(xì)胞等抗原呈遞 細(xì)胞的活性 ，能減輕炎癥反應(yīng)，改善局部血液循環(huán)，對(duì)皮疹愈合有積極作用；此外，能增加單核吞噬細(xì) 胞系統(tǒng)清除異物的能力和白細(xì)胞的吞噬能力，增強(qiáng)自身免疫功能，且不良反應(yīng)少，治療簡(jiǎn)單 ，安全可靠，可以避免使用口服藥物出現(xiàn)的不良反應(yīng)，兩者聯(lián)合應(yīng)用可提高療效。

本資料治療組的有效率（92.6%）明顯高于對(duì)照組（63.5%），P

參考文獻(xiàn)：

［1］ 劉瑋. 日光反應(yīng)性皮膚分型及其影響因素分析［J］. 臨床皮膚科雜志， 2003,32（3）：174-175.

［2］ 吳志華.皮膚科治療學(xué)［M］. 北京：科學(xué)出版社，2006:222.

［3］ 蔣紹君,鄒積陽(yáng).必伏凝膠治療淺部真菌病臨床觀察［J］.中國(guó)麻風(fēng)皮膚 病雜志，2004,20（5）：490-491.

篇3

作為互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的利器，互聯(lián)網(wǎng)金融如何做好一條鯰魚(yú)？充分發(fā)揮其“長(zhǎng)尾優(yōu)勢(shì)”服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)？

被稱為“私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”的股權(quán)眾籌將給私募股權(quán)投資帶來(lái)哪些沖擊？

在6月19日由《融資中國(guó)》雜志主辦、網(wǎng)貸天眼協(xié)辦、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院支付清算研究中心提供學(xué)術(shù)支持的“融資中國(guó)2015互聯(lián)網(wǎng)金融峰會(huì)”

上，君聯(lián)資本董事合伙人王超、光量資本創(chuàng)始合伙人王維、創(chuàng)東方鑫隆資管創(chuàng)始合伙人李享、中農(nóng)科創(chuàng)董事長(zhǎng)李驥及國(guó)科嘉和執(zhí)行合伙人陳洪武等嘉賓進(jìn)行了精彩分享。

君聯(lián)資本王超：伴隨金融體系變化，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)會(huì)巨大

2001年君聯(lián)資本成立，2012年改為現(xiàn)名。到目前，君聯(lián)資本美元和人民幣基金都有，資金規(guī)模在200億左右。君聯(lián)資本投的項(xiàng)目相對(duì)寬一點(diǎn)，包括早期的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和處于成長(zhǎng)期、規(guī)模大一點(diǎn)的項(xiàng)目，可以做一個(gè)相對(duì)較寬的投資配置――因?yàn)槭嗄陙?lái)，君聯(lián)資本在相對(duì)較多的行業(yè)領(lǐng)域積累了不少的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，包括一些投資經(jīng)驗(yàn)。

君聯(lián)在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的思考很簡(jiǎn)單。互聯(lián)網(wǎng)就是一個(gè)大的用戶量，有潛在的高速的成長(zhǎng)空間，這有別于傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式。而金融上就是巨大體量，巨大的資金。

君聯(lián)資本所投資的企業(yè)基本代表了君聯(lián)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)不同模式的關(guān)注，投資了網(wǎng)貸天眼、銅板街、牛股王以及拍拍貸。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融，我覺(jué)得需要回到最根本：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，中國(guó)的整個(gè)金融體系未來(lái)會(huì)有巨大的變化。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融工具，做一些事情是大好的機(jī)會(huì)。

從資本市場(chǎng)的火爆程度來(lái)看，這表明金融各個(gè)領(lǐng)域里面未來(lái)都包含有很大的發(fā)展空間?；ヂ?lián)網(wǎng)金融公司希望抓住一個(gè)時(shí)間窗口來(lái)賺點(diǎn)錢(qián)，現(xiàn)在市場(chǎng)好，可以做。

光量資本王維：P2P死亡率高，比三五年前O2O還要慘

我新成立了一家人民幣基金“光量資本”，規(guī)模5億人民幣，投資方向是TMT。老東家同創(chuàng)偉業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融和TMT領(lǐng)域多有布局，例如眾投邦。我在前同創(chuàng)偉業(yè)合伙人色比較鮮明：投的十多家項(xiàng)目，目前只有一家項(xiàng)目還沒(méi)有退出，退出方式包括并購(gòu)、IPO等。

我對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融并不陌生，十年前自己的創(chuàng)業(yè)方向就是互聯(lián)網(wǎng)金融，感受比較深的一點(diǎn)是“時(shí)也勢(shì)也”?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融的狀況與十年前差別很大，最大的感受是，目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的政策性導(dǎo)向與從業(yè)者實(shí)際上困惑相背。具體說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)作為媒介，其實(shí)是傳播或營(yíng)銷的渠道，并不是一個(gè)金融產(chǎn)品生產(chǎn)的機(jī)制。雖然說(shuō)目前很多互聯(lián)網(wǎng)端在朝產(chǎn)品方向靠近，但我堅(jiān)定認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的長(zhǎng)處是做成營(yíng)銷銀行或者營(yíng)銷型組織，而不是做產(chǎn)品開(kāi)發(fā)型的機(jī)構(gòu)。

貝寶（PayPal）在2013年關(guān)閉了其有13年歷史的貨幣基金。這13年的經(jīng)營(yíng)感觸很深：互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)做金融資產(chǎn)管理存在障礙，想持續(xù)獲得美債以上的收益，會(huì)面臨很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)的X寶，有7000多億的余額，真實(shí)余額可能超過(guò)2萬(wàn)億，我們了解到其面臨著巨大的盈利風(fēng)險(xiǎn)和難度。貝寶之所以把貨幣基金關(guān)掉，就是因?yàn)橛y。規(guī)模在100個(gè)億時(shí)，一年回報(bào)可以超過(guò)10%或者15%，但規(guī)模在一萬(wàn)個(gè)億時(shí)，難度非常大，5%、7%很難。

為什么說(shuō)中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融有機(jī)會(huì)呢？悲觀的看法，P2P將來(lái)的死亡率跟三五年前O2O差不多，甚至更慘一些，因?yàn)楹芏郟2P企業(yè)，無(wú)論從經(jīng)營(yíng)管理到人才儲(chǔ)備差距，還比較大。

互聯(lián)網(wǎng)思維強(qiáng)調(diào)勝者為王，第一第二能活，第三、第四、第五都得死，這個(gè)思維放到金融行業(yè)死得更快。金融行業(yè)并不是勝者為王，在金融行業(yè)跑第一和第二的企業(yè)，面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是過(guò)于激進(jìn)的產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)擴(kuò)張政策，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)更早得枯竭――這是過(guò)去上百年來(lái)我看到的鐵律。

金融實(shí)際上是財(cái)富再分配的工具，人們很難以量化、網(wǎng)絡(luò)的方式來(lái)做金融營(yíng)銷以外的產(chǎn)品，而真正金融產(chǎn)品的分配需要多年強(qiáng)大的研發(fā)和管理團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)去執(zhí)行。

目前P2P、小貸，無(wú)論偏產(chǎn)品型還是信息型，信息獲取端都面臨傳統(tǒng)銀行的壓力。為什么目前有這么多的機(jī)會(huì)？中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)存在資金利率的扭曲，銀行凈利率很低，但中小企業(yè)成本很高。中國(guó)金融是明顯的雙軌制，同樣貸款利率下，所有金融企業(yè)都愿意給國(guó)企進(jìn)行擔(dān)保，辦理貸款業(yè)務(wù)，因?yàn)閲?guó)企有隱含的財(cái)政擔(dān)保，而銀行追求穩(wěn)定回報(bào)。此外，銀行還喜歡有有形資產(chǎn)作為擔(dān)保的抵押貸款。這種情況對(duì)中小企業(yè)，特別只有設(shè)備廠房的中小企業(yè)壓力很大，結(jié)果是目前實(shí)際利率要高于市場(chǎng)利率。

P2P發(fā)展能夠?qū)@個(gè)產(chǎn)生沖擊。這是為什么國(guó)務(wù)院提到大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，為什么把這個(gè)股指拉到這么高位置上的原因。很簡(jiǎn)單，這其實(shí)是金融的核心訴求。中國(guó)政府面臨的最大問(wèn)題是財(cái)政問(wèn)題――手里有很多資產(chǎn)，但缺乏現(xiàn)金，地方政府七到八成靠賣地，除了北上廣深和杭州可能地價(jià)沒(méi)有到歷史高點(diǎn)，其他城市高點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去了，只有在高位上賣國(guó)有資產(chǎn)才能夠緩解地方政府的財(cái)政壓力，同時(shí)實(shí)現(xiàn)民進(jìn)國(guó)退。

為什么這撥行情還沒(méi)結(jié)束？混改還沒(méi)開(kāi)始，混改的核心是賣國(guó)企，而且要在高位上賣。之前的股權(quán)分置改革讓整個(gè)資本市場(chǎng)從2006年1900點(diǎn)漲到6000多點(diǎn)，這次涉及到核心的混改，1萬(wàn)點(diǎn)到1.5萬(wàn)點(diǎn)是必然的。

日本在泡沫時(shí)期占到全球市值的35%左右，這個(gè)比例是很驚人的，所以在未來(lái)市場(chǎng)的成長(zhǎng)來(lái)看，必須要靠資本市場(chǎng)的金融創(chuàng)新以及互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新來(lái)帶動(dòng)。

說(shuō)說(shuō)光量資本這家新機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)，目前已經(jīng)投出去三個(gè)項(xiàng)目了，一個(gè)億左右的規(guī)模。我們是投少量的企業(yè)，基金可能投5-8家企業(yè)就差不多了。同時(shí)光量資本只投拐點(diǎn)型企業(yè)，無(wú)論是天使、VC還是PE階段，只要企業(yè)屬于拐點(diǎn)期附近。

光量資本投資的三家企業(yè)企業(yè)包括一家院線，年底將超過(guò)500家企業(yè)；第二家企業(yè)屬于明星級(jí)，能夠進(jìn)蘋(píng)果和三星的核心控制系統(tǒng)；第三家企業(yè)是做高鐵控制系統(tǒng)的公司，是大型央企的下屬企業(yè)。

創(chuàng)東方李享：P2P已過(guò)萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)時(shí)代，無(wú)背景者慎入

我來(lái)自創(chuàng)東方投資，現(xiàn)在負(fù)責(zé)創(chuàng)東方的子公司創(chuàng)東方鑫隆資管。創(chuàng)東方成立于2007年，到已經(jīng)投資有100多家公司。創(chuàng)東方在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的投資開(kāi)始于2013年，在2013年7月份，創(chuàng)東方投資了網(wǎng)貸之家。在2014年的時(shí)候，我們看了一些P2P行業(yè)的企業(yè)，投資了高搜易。

投高搜易時(shí)發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題：在金融端很厲害，但在互聯(lián)網(wǎng)端很差。后來(lái)想了一個(gè)辦法，通過(guò)關(guān)系在騰訊找了一個(gè)技術(shù)，發(fā)現(xiàn)這個(gè)人非常不錯(cuò)。我跟他說(shuō)，給你整合一個(gè)平臺(tái)一起做，他也同意了，牽線，通過(guò)股權(quán)+期權(quán)將他挖過(guò)來(lái)了。金融端+互聯(lián)網(wǎng)端，高搜易平臺(tái)很快發(fā)展起來(lái)。

對(duì)于投資機(jī)構(gòu)，壓力最大的是投資之后如何管理和引導(dǎo)。

創(chuàng)東方還曾經(jīng)投資東方財(cái)富，到上市股權(quán)可以出售后，第一時(shí)間在最低價(jià)就賣了，那時(shí)候東方財(cái)富還是虧損。如果不出手，東方財(cái)富的回報(bào)會(huì)非常高。當(dāng)時(shí)誰(shuí)也沒(méi)有預(yù)料到，我們當(dāng)時(shí)面臨LP的壓力非常大，股票一直不漲。

后來(lái)我們成立了創(chuàng)東方鑫隆資管，從一級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)半市場(chǎng)，拓展到二級(jí)市場(chǎng)，做整合類資管。創(chuàng)東方還專門(mén)做了互聯(lián)網(wǎng)金融的基金，有一個(gè)億的盤(pán)子，投資對(duì)象是互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、證券、P2P和理財(cái)。

針對(duì)P2P行業(yè)，我提兩個(gè)建議。第一，P2P行業(yè)已經(jīng)過(guò)了大眾創(chuàng)新、萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)的時(shí)代，不建議往里面走，沒(méi)有大的背景不建議大家做P2P。第二，未來(lái)平臺(tái)只有兩個(gè)方向可以走，一是融資，二是賣給上市公司。

很多上市公司要轉(zhuǎn)型，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的訴求非常大，特別想進(jìn)入P2P企業(yè)。如果有上市公司收購(gòu)，我建議出售股權(quán)。如果要融資，建議看一下對(duì)賭協(xié)議苛不苛刻，有可能被套的可能，尤其利潤(rùn)方面的對(duì)賭。

很多P2P平臺(tái)雖然說(shuō)表面上非常風(fēng)光，而且一年比一年大，但是盈利的沒(méi)有幾家，上千萬(wàn)得虧，沒(méi)有這個(gè)資本企業(yè)很難活下去。

另外提醒大家動(dòng)作要快，因?yàn)槊總€(gè)行業(yè)都有周期，去年眾籌火起來(lái)了，建議大家可以多考慮這個(gè)方面的轉(zhuǎn)向。此外，關(guān)于P2P掛新三板，以前很多企業(yè)想掛，但是基本上法律方面過(guò)不去，目前沒(méi)有一家P2P平臺(tái)可以掛新三板。

中農(nóng)科創(chuàng)李驥：互聯(lián)網(wǎng)金融承載著改造傳統(tǒng)金融的戰(zhàn)略

中農(nóng)科創(chuàng)比較關(guān)注農(nóng)業(yè)的金融生態(tài)體系。隨著金融體系的改革，農(nóng)村金融在這些年當(dāng)中不斷后退：無(wú)論是機(jī)構(gòu)，還是服務(wù)質(zhì)量，包括品種越來(lái)越差。在農(nóng)村，農(nóng)戶獲得貸款的平均成本在30%以上，而且很難得到正常的金融服務(wù)。

2012年，中農(nóng)科創(chuàng)投資了一家農(nóng)村商業(yè)銀行，希望在傳統(tǒng)體系里，構(gòu)建一個(gè)新型的農(nóng)村金融生態(tài)。這兩年，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)讓我們非常驚喜，中農(nóng)科創(chuàng)一直希望能夠找到真正關(guān)注農(nóng)村金融的P2P機(jī)構(gòu)，第一是市場(chǎng)太大了，第二是需求非常迫切和強(qiáng)烈。

目前，市場(chǎng)非常成熟――隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)的普及，獲取信息已經(jīng)不成問(wèn)題。傳統(tǒng)金融體系里，農(nóng)村是一塊空白，且業(yè)務(wù)在“去農(nóng)化”，最主要因?yàn)閭鹘y(tǒng)方式在農(nóng)村的擴(kuò)展成本比較高，而正好是互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)。

農(nóng)村處在未來(lái)變革的前夕――包括土地流轉(zhuǎn)、農(nóng)村組織結(jié)構(gòu)，整個(gè)都在發(fā)生劇變。我呼吁大家可以更加關(guān)注這片廣闊的藍(lán)海市場(chǎng)。

關(guān)于VIE企業(yè)回歸中國(guó)資本市場(chǎng)的話題，大家知道，中國(guó)概念股在美國(guó)被做空，有個(gè)別企業(yè)做假的情況被坐實(shí)了以后，其他很多機(jī)構(gòu)就不愿意再碰了。在這個(gè)大背景下，大家應(yīng)該以一種客觀的態(tài)度來(lái)對(duì)待中國(guó)去美國(guó)上市的公司，否則美國(guó)資本市場(chǎng)遲早會(huì)為此付出代價(jià)。

為什么中國(guó)這么多企業(yè)去美國(guó)上市？問(wèn)題在于資本市場(chǎng)的成熟程度以及制度設(shè)計(jì)，這個(gè)問(wèn)題隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展遲早會(huì)有所改變。

從更大角度來(lái)講，本屆政府對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度，與以前所有的不同――不光看法不同，制度設(shè)計(jì)和安排也有不同。我覺(jué)得，新三板、主板、創(chuàng)業(yè)板未來(lái)新制度的推出都值得期待，會(huì)越來(lái)越有利于創(chuàng)業(yè)者和投資者。中國(guó)資本市場(chǎng)越來(lái)越有生命力，越來(lái)越有吸引力。

從具體細(xì)節(jié)來(lái)講，以前VIE結(jié)構(gòu)是中國(guó)制度逼出來(lái)的變通方法，現(xiàn)在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和特殊結(jié)構(gòu)企業(yè)，實(shí)際上都放開(kāi)了，技術(shù)上不會(huì)有任何障礙。

現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、周邊條件以及這些年積累的投資者隊(duì)伍，我覺(jué)得都應(yīng)該逐步成熟了。但不管怎么成熟，中國(guó)資本市場(chǎng)還是帶有中國(guó)的特色，不應(yīng)該完全按照西方的標(biāo)準(zhǔn)去衡量、評(píng)判。它有自身的特點(diǎn)，尤其還在高速的發(fā)展當(dāng)中。

從互聯(lián)網(wǎng)金融來(lái)講，在美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)注度不如在中國(guó)關(guān)注度高，就是因?yàn)橹袊?guó)從前有這樣那樣的管制和壟斷。所以互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展的過(guò)程中也承載著歷史的使命，就是對(duì)傳統(tǒng)壟斷的金融的逐步瓦解和改造。我覺(jué)得這是更大的希望和戰(zhàn)略。

國(guó)科嘉和陳洪武：互聯(lián)網(wǎng)金融“大幕剛剛打開(kāi)”，現(xiàn)在是試錯(cuò)階段

國(guó)科嘉和基金由中科院國(guó)資委發(fā)起成立，成立于2011年。第一期基金已經(jīng)投資完畢，最近國(guó)科嘉和關(guān)閉了第二期人民幣基金的募集，金額約在10個(gè)億。目前國(guó)科嘉和正在募集美元基金，預(yù)計(jì)可能是在1.5個(gè)億美元左右。

關(guān)于國(guó)科嘉和的投資策略，國(guó)科嘉和主要關(guān)注TMT和醫(yī)療領(lǐng)域，投資相對(duì)偏早期的。國(guó)科嘉和在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域投了幾個(gè)有特色的標(biāo)的：一是金電聯(lián)行。金電聯(lián)行利用計(jì)算機(jī)大數(shù)據(jù)技術(shù)，全方位、全領(lǐng)域收集小企業(yè)的數(shù)據(jù)，通過(guò)一定算法，計(jì)算小微企業(yè)的信用等級(jí)。方便金融機(jī)構(gòu)根據(jù)這一信用等級(jí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

二是米多財(cái)富，主要從事是獨(dú)立理財(cái)師業(yè)務(wù)。在國(guó)外，個(gè)人理財(cái)更多地依賴獨(dú)立理財(cái)師的推薦，理財(cái)師團(tuán)隊(duì)通過(guò)服務(wù)用戶，獲取傭金收入，米多財(cái)富將這套模式推介到中國(guó)來(lái)。此外，在比較熱的P2P領(lǐng)域，國(guó)科嘉和還投資了鳳凰金融。

金融已經(jīng)做了幾百年，所謂“金融”就是資金的配置，不管傳統(tǒng)銀行還是互聯(lián)網(wǎng)金融，解決的都是這個(gè)問(wèn)題，把有錢(qián)的人借給需要錢(qián)的人，中間服務(wù)商獲取傭金或者費(fèi)用。

篇4

一、傳統(tǒng)上市公司+PE模式

1.交易方案簡(jiǎn)介。2016年2月25日，旋極信息公告擬向泰豪、恒通達(dá)泰、匯達(dá)基金和新余京達(dá)發(fā)行股份購(gòu)買其持有的北京泰豪智能工程有限公司100%股權(quán)。其中，匯達(dá)基金和新余京達(dá)是旋極信息實(shí)際控制人陳江濤為此次收購(gòu)所尋求的并購(gòu)基金。為取得并購(gòu)資金支持，陳江濤作為上市公司的實(shí)際控制人出資2000萬(wàn)持有匯達(dá)基金LP之一的匯達(dá)資本20.41%的份額；出資4300萬(wàn)持有新余京達(dá)LP之一的匯達(dá)私募68.25%的份額。其中，匯達(dá)基金的規(guī)模為7億元，新余京達(dá)的基金規(guī)模5.06億元。這樣看來(lái)，旋極信息僅僅憑借自有資金6300萬(wàn)便輕松撬動(dòng)了12億的并購(gòu)基金。

2.并購(gòu)基金結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。匯達(dá)基金和新余京達(dá)的LP都是由優(yōu)先級(jí)、劣后級(jí)（夾層）和劣后級(jí)三部分組成，匯達(dá)基金由達(dá)麟投資、安信計(jì)劃、金色壹號(hào)、匯達(dá)資本四方面共同出資，其中GP達(dá)麟投資出資0.02億元，優(yōu)先級(jí)LP安信計(jì)劃出資5億元，夾層的金色壹號(hào)出資1億元，劣后級(jí)LP匯達(dá)資本出資0.98億元，且其投資人之一陳江濤出資2000萬(wàn)元，并為安信計(jì)劃和金色壹號(hào)提供擔(dān)保。最終，匯達(dá)基金三部分出資比例約為1：1：5。新余京達(dá)三方的出資比例分別為1：1：6。收益分配方面，由GP達(dá)麟投資和劣后級(jí)LP匯達(dá)資本來(lái)享受最后的可分配收入，配比分別為20%和55%。優(yōu)先級(jí)LP安信計(jì)劃和夾層金色壹號(hào)不僅可獲取較高固定收益回報(bào)，還能享受最后剩余的可分配收入。

3.支付方式。首先，匯達(dá)基金通過(guò)增資和直接購(gòu)買的方式取得泰豪智能50%的股權(quán)。然后以4.2億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓22.76%的泰豪智能股權(quán)給新余京達(dá)。2016年5月，匯達(dá)基金以6500萬(wàn)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓泰豪智能3.61%的股權(quán)給泰豪，同時(shí)以3500萬(wàn)轉(zhuǎn)讓1.95%股權(quán)給恒通達(dá)泰。最終在并未支付現(xiàn)金的情況下即在短期內(nèi)輕松獲得了泰豪智能100%的股權(quán)。泰豪智能的原股東也在本次交易完成后獲得“股份+現(xiàn)金”的訴求。匯達(dá)基金和新余京達(dá)也最終如愿成為旋極信息的股東，為后續(xù)的推出提供了保障?？芍^是實(shí)現(xiàn)了完美的三方共贏?；仡櫜①?gòu)基金的引入過(guò)程，作為旋極信息實(shí)際控制人的陳江濤認(rèn)購(gòu)并購(gòu)基金的劣后級(jí)份額，分別對(duì)優(yōu)先級(jí)LP和夾層LP金色壹號(hào)做出股票質(zhì)押和不可撤銷連帶責(zé)任的保證擔(dān)保，這一舉措是取得并購(gòu)基金支持的關(guān)鍵。

二、以上市公司櫓魈宓母芨聳展

2016年4月20日晚艾派克公告擬與太盟投資及聯(lián)想控股旗下的君聯(lián)資本合作籌劃全資收購(gòu)著名的打印機(jī)及軟件公司利盟國(guó)際。交易價(jià)格預(yù)計(jì)27億美元，每股價(jià)格40.5美元。10月9日，公司公告稱收到美國(guó)外資投資委員會(huì)（CFIUS）第二階段的審查。另外考慮到利盟國(guó)際2015年末全部帶息負(fù)債和潛在負(fù)債事項(xiàng)的預(yù)算后，本次交易內(nèi)含企業(yè)價(jià)值約為40.44億美元。利盟國(guó)際2015年?duì)I業(yè)收入35.51億美元，按照當(dāng)前匯率6.9計(jì)算，折合人民幣245.03億元，艾派克2015年?duì)I業(yè)收入20.49億元，利盟國(guó)際的營(yíng)收比艾派克多達(dá)近12倍。

1.交易方案的設(shè)計(jì)。本次交易擬于太盟投資及君聯(lián)資本在開(kāi)曼群島共同設(shè)立開(kāi)曼子公司I，然后開(kāi)曼子公司I在開(kāi)曼群島設(shè)立開(kāi)曼子公司II，再

2.融資方案。本次交易的融資方案由現(xiàn)金出資和銀行貸款兩部分組成：①現(xiàn)金出資為23.20億美元。艾派克擬現(xiàn)金出資11.90億美元或等值人民幣（約合76.99億元），太猛投資擬現(xiàn)金出資9.3億美元或等值人民幣（約合60.17億元），君聯(lián)資本擬現(xiàn)金出資2億美元或等值人民幣（約合12.94億元）。②銀行貸款為15.83億美元。剩余款項(xiàng)由開(kāi)曼子公司II和合并子公司向中國(guó)銀行和中信銀行貸款取得。當(dāng)前，艾派克已經(jīng)收到銀行的并購(gòu)貸款承諾函（共計(jì)15.83億美元授信，約合人民幣102.42億元），將由兩行牽頭組織銀團(tuán)為本次交易提供并購(gòu)貸款。

3.后期還款計(jì)劃。①10.82億美元的股東借款：根據(jù)艾派克的經(jīng)營(yíng)情況預(yù)計(jì)借款期限為3年，期滿后根據(jù)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況償還本息或者進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼蛊凇Ｎ磥?lái)也不排除通過(guò)股票再融資或發(fā)行債券的方式來(lái)償還該項(xiàng)借款。②15.83億美元銀行貸款：償還主體是開(kāi)曼子公司II以及合并之后存續(xù)的利盟國(guó)際，未來(lái)貸款償還的資金來(lái)源主要為利盟國(guó)際自身的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和上市公司提供給兩家公司的現(xiàn)金流。這也是很多公司在進(jìn)行杠桿并購(gòu)時(shí)更偏好于現(xiàn)金流穩(wěn)定的標(biāo)的公司的原因所在。

4.退出機(jī)制。2016年4月19日艾派克與太盟投資和君聯(lián)資本在《聯(lián)合投資協(xié)議》中約定：在三個(gè)完整財(cái)政年度以后每一年的審計(jì)年報(bào)完成兩個(gè)月內(nèi)，受限于適用法律法規(guī)和有權(quán)監(jiān)管部門(mén)的要求，君聯(lián)資本和太盟投資可選擇要求艾派克使用現(xiàn)金或發(fā)行等值艾派克股份作為對(duì)價(jià)支付方式收購(gòu)該要求方所持開(kāi)曼子公司Ⅰ或利盟國(guó)際的全部或部分股份。關(guān)于收購(gòu)股份的資金來(lái)源，艾派克計(jì)劃通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流、再融資或發(fā)行債券等方式來(lái)籌集。

5.局限性。在整個(gè)杠桿收購(gòu)的過(guò)程中，后期的還本付息和投資機(jī)構(gòu)的退出問(wèn)題是最主要的問(wèn)題，只有這兩大問(wèn)題得到較好的解決，才能用借款、銀行貸款、股權(quán)融資等外部融資方式來(lái)提升杠桿。從艾派克收購(gòu)利盟國(guó)際的案例中可以看出上市公司自身的盈利和償債能力以及公司自身的資信狀況為投資機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制提供了有力的保障。很多公司正是由于自身的償債能力不足，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況相對(duì)較弱使得在參與全現(xiàn)金并購(gòu)的過(guò)程中，很難取得理想的融資規(guī)模。當(dāng)前在A股市場(chǎng)中，全現(xiàn)金收購(gòu)的案例數(shù)不勝數(shù)，但大多為互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)的公司，由于自身的現(xiàn)金流不穩(wěn)定，標(biāo)的公司的償債能力有限，從而受到監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格調(diào)查。

三、控股股東以上市公司作為退出渠道引入資金方

1.長(zhǎng)江潤(rùn)發(fā)控股股東出資15.5億元設(shè)立長(zhǎng)江醫(yī)藥投資。2016年1月15日，長(zhǎng)江潤(rùn)發(fā)公告擬通過(guò)“股份+現(xiàn)金”的方式，作價(jià)35億元收購(gòu)長(zhǎng)江醫(yī)藥投資100%的股權(quán)。長(zhǎng)江醫(yī)藥投資是長(zhǎng)江潤(rùn)發(fā)為收購(gòu)貝斯特醫(yī)藥和新合賽制藥、海靈化藥而投資設(shè)立的收購(gòu)主體，其股東為長(zhǎng)江潤(rùn)發(fā)控股股東長(zhǎng)江集團(tuán)及部分財(cái)務(wù)投資者，共計(jì)出資31億元，其中長(zhǎng)江集團(tuán)出資15.5億元。

2.交易對(duì)價(jià)中包含4億元過(guò)橋資金成本。相比之前收購(gòu)貝斯特等3家公司作價(jià)29億元，這次收購(gòu)長(zhǎng)江醫(yī)藥作價(jià)35億元明顯提高，主要是由于4億元的過(guò)錢(qián)資金成本所致，為此還受到深交所問(wèn)詢。在對(duì)證監(jiān)會(huì)的回復(fù)中，長(zhǎng)江潤(rùn)發(fā)披露了過(guò)橋資金的合理性和相關(guān)的融資成本及還款計(jì)劃。本次收購(gòu)自啟動(dòng)至資產(chǎn)交割完成預(yù)計(jì)耗時(shí)一年左右的時(shí)間，長(zhǎng)江集團(tuán)將期間的資金成本納入到了本次的交易作價(jià)范圍中。如果本輪并購(gòu)得以順利完成，長(zhǎng)江醫(yī)藥投資的財(cái)務(wù)投資者不僅實(shí)現(xiàn)了投資項(xiàng)目的安全退出，還將一部分資金成本轉(zhuǎn)給了上市公司承擔(dān)?？梢?jiàn)，上市公司對(duì)退出環(huán)節(jié)的有力保障是本輪控股股東順利引入財(cái)務(wù)投資者的關(guān)鍵所在。這種方式在獲得過(guò)橋資金后可以快速完成并購(gòu)，減少不確定性，在避免解渴的同時(shí)又收購(gòu)大體量的資產(chǎn)開(kāi)展產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，以滿足各方利益訴求。

四、未來(lái)并購(gòu)重組中的杠桿收購(gòu)會(huì)不會(huì)被限制

“新八條”實(shí)施以后，“去杠桿”氣息濃厚，上市公司大股東試圖通過(guò)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與定增的方式被限制。在證監(jiān)會(huì)和交易所對(duì)上市公司的并購(gòu)問(wèn)詢中，加強(qiáng)了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的披露要求。具體包括：①結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的信息披露；②相關(guān)資管或基金與上市公司或控股東的關(guān)聯(lián)關(guān)系及利益安排；③參與設(shè)立并購(gòu)基金的投資者與上市公司及控股股東是否存在一直行動(dòng)關(guān)系；④是否存在代持等情況；⑤并購(gòu)基金持有上市公司股權(quán)的鎖定安排；⑥參與并購(gòu)基金的各方資金來(lái)源穿透情況。

篇5

“我特別高興的是，經(jīng)過(guò)一年多的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作，我們招待客人喝的都是自己的酒，有濃香、有醬香，有高度、有低度，而且跨越不同的區(qū)域。”聯(lián)想控股常務(wù)副總裁趙令歡接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)如是說(shuō)。這是聯(lián)想控股短短一年時(shí)間連續(xù)全資收購(gòu)三個(gè)白酒品牌的簡(jiǎn)單寫(xiě)照。

湘酒復(fù)興為始

1年前的一天，在四川等各地酒廠考察的聯(lián)想控股一行人來(lái)到常德，陪同的瀘州老窖人員開(kāi)著車將他們拉到了德山之麓，指著車窗外的一片荒地：這里將是中國(guó)最大的醬香白酒生產(chǎn)基地之一—武陵酒生態(tài)產(chǎn)業(yè)園。

事實(shí)上，這一占地千畝、計(jì)劃年產(chǎn)萬(wàn)噸醬酒的武陵酒生態(tài)產(chǎn)業(yè)園，在數(shù)年前就已經(jīng)開(kāi)始籌劃。就在同一年，聯(lián)想控股首次提出了在2014—2016年上市中期戰(zhàn)略，將通過(guò)購(gòu)建核心資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)跨越性增長(zhǎng)，酒業(yè)則是其中消費(fèi)與現(xiàn)代服務(wù)板塊的重要組成部分。自此，聯(lián)想控股高層們便開(kāi)始馬不停蹄地在四川等各地酒廠進(jìn)行考察和洽談。

聯(lián)想控股與瀘州老窖兩者交集的契機(jī)就在于：魚(yú)與熊掌不可兼得之下，瀘州老窖表示愿意引入戰(zhàn)略合作伙伴，放棄大股東地位，希望以此引入資金來(lái)啟動(dòng)擱淺已愈一年的武陵酒生態(tài)產(chǎn)業(yè)園。

2011 年 6 月 16 日，一紙公告，即打響了聯(lián)想控股進(jìn)軍酒業(yè)板塊的第一槍：聯(lián)想控股斥資1.3億元從瀘州老窖手中收購(gòu)湖南武陵酒公司39%的股權(quán)。不過(guò)兩周，武陵酒生態(tài)產(chǎn)業(yè)園正式奠基，并于次年啟動(dòng)千畝萬(wàn)噸醬香生態(tài)園工程。

2012年4月，瀘州老窖再次公告將剩余的所持有的武陵酒32.9%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予聯(lián)想控股。至9月28日，趙令歡正式宣布，豐聯(lián)酒業(yè)完成全資收購(gòu)武陵酒。

“（現(xiàn)在）這樣做的效率比較高，我們對(duì)武陵酒實(shí)際上有很長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃，政府也是非常地支持?！?趙令歡談及對(duì)武陵酒的全資收購(gòu)時(shí)如是說(shuō)。

究竟聯(lián)想控股、瀘州老窖和地方政府之間上演了怎樣的博弈，外界知之甚少。不過(guò)，短短一年，武陵酒的變化，卻是有目共睹。

“聯(lián)想控股接手武陵酒以來(lái)，整個(gè)酒體成本是上升的，也就是說(shuō)產(chǎn)品品質(zhì)上進(jìn)行了規(guī)范和提升?！必S聯(lián)酒業(yè)總裁路通表示，除了資金、產(chǎn)能、渠道等資源的強(qiáng)勢(shì)注入之外，在存儲(chǔ)時(shí)間和釀造工藝等品質(zhì)方面，武陵酒采取了更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，以確保產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定。。

可資對(duì)照的是，截至8月底，武陵酒的出貨量同比增長(zhǎng)超過(guò)60%，同時(shí)在渠道布局上已經(jīng)新開(kāi)發(fā)了15個(gè)省級(jí)市場(chǎng)，尤其是湖南、廣東、山東、福建和海南等重點(diǎn)市場(chǎng)已見(jiàn)其效，其中就湖南本地而言，8個(gè)月之內(nèi)，客戶數(shù)量翻了一番，而銷售團(tuán)隊(duì)增長(zhǎng)了1.5倍。

“武陵勢(shì)必將成為湘酒第一品牌。”趙令歡肯定地表示。然而，這不過(guò)是聯(lián)想控股在酒業(yè)板塊布下的第一枚棋子。

趙路帥將為謀

柳傳志的用人之道，一直為人所津津樂(lè)道。其中，酒業(yè)板塊之所以能夠在短短一年時(shí)間快速構(gòu)建起多個(gè)品牌運(yùn)作，與聯(lián)想控股選定的領(lǐng)軍人物路通密切相關(guān)。

就在首次落子武陵酒還不過(guò)一個(gè)月，路通加盟了聯(lián)想控股?！昂苄疫\(yùn)的是，（酒業(yè)）這事想清楚了開(kāi)盤(pán)做的時(shí)候就找到了路通這樣的領(lǐng)軍人物，而他了解聯(lián)想控股的意圖，完全是熱衷加想控股這個(gè)平臺(tái)，打造這個(gè)夢(mèng)想。不到兩年的時(shí)間，就很合適地收購(gòu)了三家企業(yè)?！壁w令歡如是評(píng)價(jià)，言談中亦絲毫不吝于對(duì)路通的信任和期許。

實(shí)際上，在外界對(duì)聯(lián)想控股連續(xù)投資白酒的質(zhì)疑中，路通的經(jīng)驗(yàn)和形象具有強(qiáng)大說(shuō)服力。在此之前，路通馳騁白酒行業(yè)已有八年之久，其間擔(dān)任過(guò)華澤集團(tuán)副總裁兼金六福投資公司董事總經(jīng)理，主管市場(chǎng)營(yíng)銷工作。在華澤旗下皆是通過(guò)收購(gòu)而得的13家酒企的整合并購(gòu)中，路通亦是功不可沒(méi)。

“作為董事長(zhǎng)，我的主要責(zé)任就是為路總和他的團(tuán)隊(duì)搭臺(tái)，讓他們唱戲，而之所以他們這么有信心，除了他們自己的經(jīng)驗(yàn)和聯(lián)想的支持，實(shí)際上是他們的熱情被充分地調(diào)動(dòng)起來(lái)?！壁w令歡以“拉拉隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)”自謙道。

這一年中，以路通為首的管理團(tuán)隊(duì)不是奔走于各大酒廠考察調(diào)查，就是周旋于與目標(biāo)酒企或者地方政府之間的溝通談判。

直至2011年11月底，以路通為首的原聯(lián)想酒業(yè)團(tuán)隊(duì)首次在石家莊新聞會(huì)正式公開(kāi)露面，彼時(shí)聯(lián)想控股宣布收購(gòu)河北板城酒業(yè)有限公司87%股權(quán)，代價(jià)不超過(guò)10億元，而后收購(gòu)剩余的國(guó)有股實(shí)現(xiàn)全資控股。2012年9月16日，在長(zhǎng)達(dá)一年之久的調(diào)查談判之后，聯(lián)想控股最終以4億元的價(jià)格如愿將孔府家酒納入囊中。

然而，這還不是全部。目前，聯(lián)想控股亦正在洽談并購(gòu)其他的區(qū)域品牌。由于涉及議價(jià)等事項(xiàng)，趙令歡對(duì)此予以保留。“就目前狀況來(lái)看，今年已經(jīng)完成既定目標(biāo)。如果順利的話，應(yīng)該說(shuō)豐聯(lián)酒業(yè)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)構(gòu)建已經(jīng)完成了，當(dāng)然不排除符合要求的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，我們還會(huì)繼續(xù)出手。但是，目前我們手上的牌已經(jīng)不錯(cuò)了，相對(duì)來(lái)講，也已經(jīng)差不多了?！甭吠ㄈ缡潜硎?。

多渠道布局白酒行業(yè)

至此，豐聯(lián)酒業(yè)已是萬(wàn)事俱備。

“我們?cè)谘芯恐袊?guó)白酒企業(yè)的時(shí)候，是很早以前的事了，是七八年前”，趙令歡表示，“所謂酒企，并不是僅僅是在賣酒，而是通過(guò)品牌在賣一種生活方式。這個(gè)機(jī)會(huì)在高速成長(zhǎng)，而且是填補(bǔ)空缺的機(jī)會(huì)。我們有志于打造出一個(gè)符合優(yōu)秀標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。在領(lǐng)先過(guò)程中，重新定位和定義中國(guó)白酒企業(yè)，從簡(jiǎn)單的喝酒到賦予消費(fèi)者酒之外的生活意義。”

豐聯(lián)酒業(yè)，可以說(shuō)是繼聯(lián)想控股倡導(dǎo)數(shù)字生活方式之后，能夠闡釋這群造夢(mèng)者雄心的最新嘗試之一。

“控股是從頂層開(kāi)始往下實(shí)施的體系，我們覺(jué)得酒業(yè)是和中國(guó)不斷繁榮發(fā)展、老百姓生活和娛樂(lè)息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，是將酒業(yè)作為聯(lián)想控股核心資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，來(lái)通過(guò)收購(gòu)和建造的方式來(lái)做大做強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)?！壁w令歡強(qiáng)調(diào)。

正值白酒業(yè)重新洗牌之際，聯(lián)想控股征戰(zhàn)酒業(yè)，其實(shí)不乏猜疑。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士的憂慮并非沒(méi)有根據(jù)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年我國(guó)14家白酒上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)為551億元，平均同比增長(zhǎng)率為46.26%。白酒行業(yè)割據(jù)之態(tài)已然形成，競(jìng)爭(zhēng)尤其激烈。

顯然，豐聯(lián)控股試圖挑戰(zhàn)這一格局。路通對(duì)此表示：“白酒行業(yè)的整合，過(guò)去幾年還沒(méi)有拉開(kāi)大幕，但到目前為止已經(jīng)是進(jìn)入一個(gè)大的整合期，這對(duì)豐聯(lián)酒業(yè)來(lái)講是一個(gè)大的機(jī)會(huì)。我相信，在聯(lián)想控股這個(gè)平臺(tái)下，我們的進(jìn)入也能推進(jìn)這個(gè)行業(yè)的整合。”

“聯(lián)想做酒業(yè)并非機(jī)會(huì)性地東打一槍，西打一槍，而是每打一槍之前都想得特別清晰，然后當(dāng)?shù)谝粯尨蝽懼缶褪墙M合拳，這套拳就要一直打下去，打到酒業(yè)在聯(lián)想的麾下，能夠像我們做其他產(chǎn)業(yè)一樣成為該行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)?！壁w令歡補(bǔ)充道。

篇6

挑了個(gè)好天，趙強(qiáng)開(kāi)著心愛(ài)的捷達(dá)來(lái)到了北京來(lái)廣營(yíng)的奔馳4S店。一位工作人員拿著掃描儀模樣的設(shè)備，把捷達(dá)從里到外都掃了個(gè)遍。一個(gè)小時(shí)后，一份詳細(xì)的檢測(cè)報(bào)告在了一家二手車電子商務(wù)平臺(tái)上。這輛捷達(dá)趙強(qiáng)開(kāi)了7年，檢測(cè)報(bào)告顯示車況很不錯(cuò)，看到報(bào)告的網(wǎng)上買家們踴躍競(jìng)價(jià)，在10分鐘內(nèi)將價(jià)格抬到了65000元。趙強(qiáng)對(duì)這個(gè)價(jià)格很滿意，簽下了一份確認(rèn)成交的協(xié)議，65000元隨后打入奔馳4S店的賬戶，用來(lái)抵扣趙強(qiáng)購(gòu)買奔馳C300的車款。幾天之后，趙強(qiáng)接到過(guò)戶手續(xù)已辦好的通知之后，他再次來(lái)到4S店，將自己心儀的奔馳開(kāi)回了家。

趙強(qiáng)經(jīng)歷的背后是，二手車電子商務(wù)平臺(tái)的興起，它們徹底改造了傳統(tǒng)的二手車流通市場(chǎng)，讓交易變得透明和簡(jiǎn)單，買家和賣家第一次不用見(jiàn)面也不需看車就能完成交易。正如當(dāng)年淘寶對(duì)服裝行業(yè)、攜程對(duì)酒店行業(yè)的改造，迅速崛起的二手車電子商務(wù)平臺(tái)也正在改變中國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)。 突破非標(biāo)準(zhǔn)瓶頸

早在幾年前中國(guó)就已經(jīng)成為全球最大的汽車生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，而中國(guó)的汽車流通市場(chǎng)特別是二手車市場(chǎng)卻仍然很初級(jí)：無(wú)論是買車還是賣車的企業(yè)或者個(gè)人，都只能去當(dāng)?shù)氐亩周嚱灰资袌?chǎng)碰運(yùn)氣。

2009年，王鐵忠、楊雪劍等4位創(chuàng)始人創(chuàng)立了二手車電子商務(wù)平臺(tái)“車易拍”，他們過(guò)去都是搞電商的，希望利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)讓二手車交易變得更加容易。此前，楊雪劍在加拿大生活了3年，她深刻地感受到北美二手車市場(chǎng)的發(fā)達(dá)——二手車的交易量竟然是新車的2.5倍，買二手車就像買手機(jī)一樣平常。

在此之前，他們必須解決一個(gè)難題，就是確定每臺(tái)二手車的車況。由于使用年限、車況、是否發(fā)生過(guò)損傷等不同狀況，二手車已經(jīng)成了非標(biāo)準(zhǔn)品，呈現(xiàn)“一車一況、一車一價(jià)”的特點(diǎn)。只有確定了車況，買家才有可能為二手車給出合理的價(jià)格。

在歐美日等汽車產(chǎn)業(yè)成熟國(guó)家，人們能夠依靠公開(kāi)的用車歷史、維修記錄和保險(xiǎn)理賠等記錄，加上嚴(yán)格的法律管理來(lái)確定車況，而在中國(guó)這些資料和法律都嚴(yán)重缺乏，這條路根本走不通。過(guò)去，這個(gè)環(huán)節(jié)只好由分布在二手車交易市場(chǎng)里數(shù)以萬(wàn)計(jì)的車販子來(lái)解決，他們依靠自己的經(jīng)驗(yàn)來(lái)鑒別車況，沒(méi)有火眼金睛的話根本無(wú)法給車定價(jià)。而要培養(yǎng)一名成熟的看車人，往往需要兩三年的時(shí)間。 楊雪劍在利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)讓二手車交易變得簡(jiǎn)單、容易

車易拍董事長(zhǎng)王鐵忠認(rèn)為，可以通過(guò)掃描儀等專業(yè)檢測(cè)設(shè)備“檢”出車況。他將二手車的評(píng)估分為兩部分：第一部分是事故鑒定，一輛車有沒(méi)有發(fā)生過(guò)事故，有多嚴(yán)重，這部分的信息其實(shí)已經(jīng)決定了一輛車的大部分價(jià)值；第二部分則要對(duì)重要、價(jià)值較高的部件或總成進(jìn)行檢測(cè)，并輔以外觀等綜合車況進(jìn)行判斷。所有這些數(shù)據(jù)都要做到標(biāo)準(zhǔn)化并且可比對(duì)，為此還需要一個(gè)龐大的專業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)提供支持。從2005年開(kāi)始，王鐵忠率領(lǐng)一支研發(fā)團(tuán)隊(duì)，用了近4年的時(shí)間與4S店以及修理廠合作，建立了包含數(shù)萬(wàn)輛事故車第一手相關(guān)檢測(cè)數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫(kù)，并在此基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)成功了“268V檢測(cè)系統(tǒng)”。

“這才是268V整個(gè)系統(tǒng)中最有核心競(jìng)爭(zhēng)力的地方。檢測(cè)新車非常容易，但是要找到各式各樣的事故車并收集相關(guān)技術(shù)參數(shù)信息非常難。我們?cè)谧稣麄€(gè)系統(tǒng)的過(guò)程中，和很多4S店和修理廠有非常密切的合作關(guān)系，他們只要出現(xiàn)事故車就會(huì)通知我們?nèi)タ矗囎觿傋餐晔鞘裁礃?，要怎么修，修的過(guò)程是怎樣的，修完了怎樣，整個(gè)過(guò)程我們都會(huì)對(duì)車輛進(jìn)行全方面的信息統(tǒng)計(jì)和記錄，這些東西是任何一家企業(yè)在短期內(nèi)很難做到的?！蓖蹊F忠認(rèn)為。

數(shù)據(jù)庫(kù)放在后臺(tái)，怎么與現(xiàn)場(chǎng)檢測(cè)數(shù)據(jù)匹配并生成檢測(cè)報(bào)告？2009年3G牌照的發(fā)放讓這個(gè)瓶頸迎刃而解。如今，車易拍的檢測(cè)員只需要經(jīng)過(guò)3個(gè)月的培訓(xùn)，就能夠帶著一套檢測(cè)設(shè)備到現(xiàn)場(chǎng)，把收集到的數(shù)據(jù)通過(guò)3G網(wǎng)絡(luò)傳回后方數(shù)據(jù)庫(kù)，很快就能生成完整的檢測(cè)報(bào)告并在網(wǎng)上。

檢測(cè)報(bào)告做出來(lái)了，還需要說(shuō)服買方和賣方都認(rèn)可。2009年年底，忐忑不安的他們終于說(shuō)服了三菱菱順4S店一位張姓總經(jīng)理試用。在做了30分鐘的全系列檢測(cè)之后，報(bào)告顯示這是輛“怪車”，個(gè)別數(shù)據(jù)和車況不同尋常。張總聽(tīng)到報(bào)告后卻哈哈大笑，因?yàn)檫@輛車其實(shí)是用不同時(shí)期的配件“攢”出來(lái)的配件車，這也說(shuō)明報(bào)告的客觀和可信。隨后，車易拍還推出了報(bào)告的質(zhì)量責(zé)任賠付承諾，終于贏得了買賣雙方的共同認(rèn)可。

無(wú)獨(dú)有偶，另一家二手車電商平臺(tái)優(yōu)信拍也是通過(guò)技術(shù)解決了驗(yàn)車的難題。優(yōu)信拍的汽車檢測(cè)系統(tǒng)叫做“查客”，它主要包括一部基于安卓系統(tǒng)定制開(kāi)發(fā)的平板電腦和一部掃描儀。

正是因?yàn)橛辛藰?biāo)準(zhǔn)化的二手車檢測(cè)系統(tǒng)，才能為二手車的定價(jià)提供依據(jù)，從而使得二手車的規(guī)?；灰椎靡詫?shí)現(xiàn)。 被改變的買賣雙方

有了檢測(cè)報(bào)告和網(wǎng)站，只是具備了電子商務(wù)的基本條件，要成為真正的二手車交易平臺(tái)，還必須聚集大量的買家和賣家。2009年的二手車交易還基本上與電子商務(wù)絕緣，大量的交易還發(fā)生在各大城市的二手車交易市場(chǎng)，由規(guī)模很小的二手車商完成，大多數(shù)車商每年交易的車輛還不到50臺(tái)。另一方面，如火如荼的新車交易，也讓當(dāng)時(shí)汽車流通的主渠道4S店對(duì)于二手車交易不屑一顧。

2010年年底，突如其來(lái)的政策變化，幾乎是在一夜之間催熟了二手車市場(chǎng)。當(dāng)年的12月26日，北京市出臺(tái)了汽車限購(gòu)政策：從第二年開(kāi)始，購(gòu)買新車必須搖號(hào)，而且一共只有24萬(wàn)輛的指標(biāo)。要知道，當(dāng)年北京新車的銷量可是89萬(wàn)輛。

4S店的老板們頓時(shí)慌了神，他們不得不琢磨起“以舊換新”的業(yè)務(wù)，幫助車主們賣出舊車，從而置換出牌照用于購(gòu)買新車。在短短的幾個(gè)月時(shí)間里，北京的汽車市場(chǎng)加速向歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車市場(chǎng)靠攏，二手車交易也出現(xiàn)了井噴，而最大的受益者就是優(yōu)信拍和車易拍這些二手車電商平臺(tái)。他們立即派檢測(cè)人員進(jìn)駐4S店，為那些準(zhǔn)備換車的車主們提供現(xiàn)場(chǎng)檢測(cè)服務(wù)并出具檢測(cè)報(bào)告，然后通過(guò)自己的電商平臺(tái)找到買家，再將買家的款項(xiàng)支付給4S店，沖抵新車的購(gòu)車款。由此，一條完整的車輛置換鏈條建立了起來(lái)，而二手車電商平臺(tái)則成了串起鏈條的那根最為關(guān)鍵的鏈子。

作為賣方的汽車經(jīng)銷商運(yùn)通集團(tuán)二手車負(fù)責(zé)人劉昆表示，借助二手車電商平臺(tái)，運(yùn)通集團(tuán)搭建了統(tǒng)一管控的二手車體系，在2012年實(shí)現(xiàn)了4700多筆二手車交易，創(chuàng)造了近1億元的置換綜合利潤(rùn)。“實(shí)際上的利潤(rùn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這個(gè)數(shù)字。”劉昆透露，二手車交易除了能夠獲得置換的利潤(rùn)之外，還促進(jìn)了新車的銷售以及由此產(chǎn)生的保險(xiǎn)、售后等服務(wù)，而后者產(chǎn)生的利潤(rùn)還幾倍于前者。

買方的生意模式和生活方式也發(fā)生了很大變化。來(lái)自吉林松原的張恩銘在當(dāng)?shù)亻_(kāi)了家很小的二手車銷售公司，過(guò)去他需要反復(fù)奔波于北京花鄉(xiāng)等二手車交易市場(chǎng)，風(fēng)餐露宿，一輛輛仔細(xì)鑒別，才能從車販子那里收到幾十臺(tái)理想的二手車。如今的他卻iPad、iPhone不離身，隨時(shí)隨地上網(wǎng)研究，一旦發(fā)現(xiàn)有合適的車輛立即拍下。由于東北人對(duì)本地產(chǎn)的捷達(dá)的接受度較高，張恩銘老是“拍”捷達(dá)，并因此得了個(gè)“捷達(dá)王”的美名。如今，他一年能夠銷售出500臺(tái)車，其中一半以上的車輛都是通過(guò)二手車電商平臺(tái)“拍”回來(lái)的。 未來(lái)之路

從2011年開(kāi)始，隨著越來(lái)越多的城市開(kāi)始實(shí)行汽車限購(gòu)政策，車易拍和優(yōu)信拍等二手手電商平臺(tái)均迎來(lái)了爆發(fā)性的增長(zhǎng)，甚至創(chuàng)造了連續(xù)半年每個(gè)月成交量翻番的奇跡，以至于員工們戲稱自己為“沖月神教”。

“2011年的意義在于打破了大家的心理邊界和思維局限，從那以后，車易拍人對(duì)于目標(biāo)再?zèng)]有懷疑和不自信。從那之后，當(dāng)我們制定新的業(yè)務(wù)目標(biāo)時(shí)，大家想的不再是可不可能，而是討論如何去實(shí)現(xiàn)?！避囈着腃EO楊雪劍認(rèn)為。

要知道，好戲還在后頭。2012年，中國(guó)二手車的交易量只有700萬(wàn)輛，而過(guò)去三年新車每年的交易量均在1800萬(wàn)輛以上，這些新車將會(huì)在未來(lái)幾年進(jìn)入二手車交易市場(chǎng)。而在號(hào)稱“安在汽車輪子上”的美國(guó)，二手車的交易量已經(jīng)是新車的2.5倍。這也意味著，中國(guó)的二手車市場(chǎng)仍然存在非常大的發(fā)展空間。

2013年年初，不少二手車電商平臺(tái)都贏得了風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞。其中，優(yōu)信拍獲得了聯(lián)想控股旗下君聯(lián)資本、美國(guó)著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)DCM、歐洲貝塔斯曼集團(tuán)旗下亞洲投資基金以及騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金4家投資機(jī)構(gòu)共計(jì)3000萬(wàn)美元的投資。

“汽車本身是個(gè)古老的行業(yè)，但是與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合之后就發(fā)生了很大的變化?！本?lián)資本董事總經(jīng)理劉二海認(rèn)為，“當(dāng)人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生依賴之后，它就成了社會(huì)的基礎(chǔ)架構(gòu)?！背藘?yōu)信拍之外，君聯(lián)資本還投資了車王二手車、易車網(wǎng)（NYSE： BITA）、神州租車等公司，他們的共同特點(diǎn)就是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，從不同的產(chǎn)業(yè)鏈條上改造傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)。如今，君聯(lián)資本投資的這些公司甚至已經(jīng)能夠形成商業(yè)的閉環(huán)。例如，做實(shí)體連鎖的“車王二手車”已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)優(yōu)信拍采購(gòu)二手車，并在優(yōu)信拍上銷售不太適合實(shí)體店售賣的車輛。

車易拍也同樣拿到了晨興創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投及其合伙人邵亦波高達(dá)數(shù)千萬(wàn)美元的投資，經(jīng)緯創(chuàng)投也投資了易到用車等其它“汽車+鼠標(biāo)”類型的公司。

在爭(zhēng)取投資的同時(shí)，兩家二手車電商平臺(tái)就已經(jīng)開(kāi)始復(fù)制自己在北京的成功經(jīng)驗(yàn)，加速向全國(guó)其它城市擴(kuò)張；另一方面，他們也加大了對(duì)上下游的汽車經(jīng)銷商資源的爭(zhēng)奪。

篇7

在問(wèn)答網(wǎng)站知乎上，針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)投資”的話題就有1000個(gè)關(guān)注度很高的精華問(wèn)答，其中大家普遍關(guān)心的問(wèn)題是，怎么才能拿到風(fēng)投？

一種很常見(jiàn)的狀況是，在一個(gè)初創(chuàng)公司，當(dāng)產(chǎn)品稍微成型一點(diǎn)，員工略具規(guī)模，開(kāi)始有了一定的市場(chǎng)反饋之后，founder們就會(huì)開(kāi)始自我定位為一個(gè)“四處找錢(qián)”的人。如何找到資方，如何把估值弄得更好看，如何以最小的代價(jià)最大的自由度拿到最多的錢(qián)，是他們?cè)趧?chuàng)業(yè)過(guò)程中永恒的糾結(jié)，很多時(shí)候甚至超過(guò)了對(duì)公司業(yè)務(wù)本身的關(guān)注。

但很顯然，別人的錢(qián)肯定不好拿。風(fēng)投們既然被稱為投資方，那它們一定是為追求回報(bào)而來(lái)。接受投資，就意味著股份被稀釋。而隨著介入資本的增多，創(chuàng)始人的股權(quán)比例不斷下降，尤其在發(fā)展到一定階段后，如果你的決定與公司其他股東的利益產(chǎn)生了矛盾，“應(yīng)付”這些投資人也會(huì)牽扯你很多的精力。最差的情況是，一旦公司經(jīng)營(yíng)不善，可能觸發(fā)某些投資協(xié)議，從而導(dǎo)致創(chuàng)始人的股份被強(qiáng)行稀釋甚至收購(gòu)。

但另一方面，錢(qián)的確可以為初創(chuàng)公司解決很多問(wèn)題。新的資金的注入可以幫助你迅速擴(kuò)大公司規(guī)模、讓你的項(xiàng)目更快實(shí)現(xiàn)、讓你的用戶數(shù)量迅速提升、讓你的市場(chǎng)份額占比增加……除此之外，與經(jīng)驗(yàn)豐富的投資方合作也能給你帶來(lái)很多隱形的優(yōu)勢(shì)：可以獲得關(guān)于公司管理、商業(yè)模式、戰(zhàn)略方向等方面的指導(dǎo)；可以得到人才、渠道等各方面的行業(yè)資源。還有一個(gè)很重要的有利因素是，如果獲得一家知名投資機(jī)構(gòu)的投資，某種程度上來(lái)說(shuō)也是替自己公司背書(shū)―很多投資者都很喜歡跟風(fēng)。

所以對(duì)于很多初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資是門(mén)學(xué)問(wèn)。什么時(shí)候開(kāi)始融資？怎么選擇投資方？怎么說(shuō)服投資方？該出讓多少股份？我們采訪了有經(jīng)驗(yàn)的投資人及創(chuàng)業(yè)者，提供了一些融資建議。

A

什么時(shí)候需要找錢(qián)？

并不是所有的初創(chuàng)公司都一定要經(jīng)歷融資這一步。就拿順豐來(lái)說(shuō)，在公司創(chuàng)立20年之后，創(chuàng)始人王衛(wèi)才為公司引入第一筆投資。對(duì)于大部分創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，如果不是萬(wàn)不得已，誰(shuí)也不愿意自己的股權(quán)被稀釋掉；另一方面，創(chuàng)始人的話語(yǔ)權(quán)也會(huì)受到影響，對(duì)公司的控制力會(huì)隨著資本的加入而不斷被削弱。如果公司經(jīng)營(yíng)不善，觸發(fā)一些投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)者可能面臨股權(quán)被強(qiáng)行稀釋甚至被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)；而一旦公司盈利，原始股東所獲得的利益也要被分割。

風(fēng)險(xiǎn)很多，因此在決定尋找投資之前，要想清楚自己的公司目前是否必須要有外界資金的注入。假設(shè)你有一個(gè)非常新的項(xiàng)目，而且從整體的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，這個(gè)項(xiàng)目幾乎沒(méi)什么同類型的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同時(shí)你的這個(gè)想法又暫時(shí)不需要很多的資金來(lái)實(shí)現(xiàn)，這種情況下，引入外界資金對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)沒(méi)有絕對(duì)的必要性，創(chuàng)業(yè)者大可以利用自有資金來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的最大化，避免受到外界的干擾。

什么時(shí)候需要找錢(qián)？最正確的時(shí)機(jī)當(dāng)然是在你需要錢(qián)并且沒(méi)有這筆錢(qián)就可能影響公司朝著更好方向發(fā)展的時(shí)候。具體來(lái)說(shuō)：

1 當(dāng)你有一個(gè)很好的項(xiàng)目，需要大量資金來(lái)實(shí)現(xiàn)它，并且這個(gè)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)收益會(huì)非常理想，值得你出讓股份來(lái)完成。

2 當(dāng)你的公司處于快速增長(zhǎng)期，你急需擴(kuò)充自己的隊(duì)伍，需要增加對(duì)項(xiàng)目的投入，一旦資金產(chǎn)生缺口就有可能會(huì)讓你的項(xiàng)目增長(zhǎng)放緩，并且在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨淘汰。

3 當(dāng)你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為了搶占市場(chǎng)份額采用燒錢(qián)這樣極端的做法時(shí)，如果你沒(méi)有足夠的資金支持，就可能面臨出局―這種情況是不是很熟悉？外賣、團(tuán)購(gòu)、美甲類的O2O公司大多是靠用錢(qián)貼補(bǔ)買賣雙方來(lái)吸引用戶，而這種局面的結(jié)果就是看誰(shuí)能撐到最后，獲得對(duì)市場(chǎng)的壟斷。

B

找投資方前，想清楚3件事

美元基金和人民幣基金有思維差異

就風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域而言，目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上比較普遍的有美元基金以及人民幣基金。在《一個(gè)風(fēng)投小兵的自我修養(yǎng)》一書(shū)中，作者莊明浩指出了電信、媒體和技術(shù)（TMT）領(lǐng)域中美元基金與人民幣基金的思維差異。

美元基金的思維方式是：你的產(chǎn)品、目前每日用戶數(shù)、日新增數(shù)、留存數(shù)量、可能會(huì)出現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)。而人民幣基金的思維方式是：你的項(xiàng)目、去年收入多少、毛利多少、利潤(rùn)多少、今年增長(zhǎng)多少、行業(yè)增長(zhǎng)會(huì)是多少。

從兩者的思維模式可以看出，美元基金更看重長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，而人民幣基金注重眼前的收益?；ヂ?lián)網(wǎng)在線一對(duì)一教育網(wǎng)站小站教育的CEO王浩平就更偏好美元基金，“我發(fā)現(xiàn)美元基金的投資經(jīng)驗(yàn)往往更豐富，看待一家企業(yè)不僅僅是看今年或明年怎么樣，而是考慮5年、8年，甚至10年以后的發(fā)展?！?/p>

有信任基礎(chǔ)并且對(duì)公司未來(lái)發(fā)展能達(dá)成共識(shí)

劉翔是長(zhǎng)租公寓項(xiàng)目?jī)?yōu)客逸家的CEO，他最近正在洽談公司的C輪融資。作為一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，他從2004年就開(kāi)始接觸投資人。他認(rèn)為目前人民幣基金和美元基金的差距逐漸在縮小，這時(shí)選擇什么樣的投資機(jī)構(gòu)和投資人也是引入資金前需要考慮的。

在2013年優(yōu)客逸家A輪融資的過(guò)程中，劉翔在幾個(gè)投資方中選擇了君聯(lián)資本。他的考慮是，一方面他與這家公司的人已經(jīng)認(rèn)識(shí)十多年，有充分的信任基礎(chǔ)，一旦出現(xiàn)矛盾和分歧比較好溝通。另一方面君聯(lián)資本背后的聯(lián)想公司本身是從實(shí)業(yè)起家，劉翔認(rèn)為這會(huì)使君聯(lián)資本跟純粹的財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)不一樣，“它本身對(duì)商業(yè)有很強(qiáng)的理解?！?/p>

對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展的考慮能達(dá)成共識(shí)是引入投資人時(shí)很重要的考慮因素?！耙坏┞肪€產(chǎn)生分歧導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)不團(tuán)結(jié)，這是創(chuàng)業(yè)公司死得最快的方法。因?yàn)檫@會(huì)牽扯很多精力，投資人有很多意見(jiàn)，但是并沒(méi)有辦法讓創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)擰成一股繩去干這件事情，這樣公司做不成的概率很高。”創(chuàng)業(yè)公司好買衣CEO黃仲生曾在紀(jì)源資本擔(dān)任投資人，在他的投資生涯中他看過(guò)很多因此而失敗的案例。而從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，分歧總是會(huì)有的，充分的信任有助于日后的溝通。

投資人帶來(lái)的除了錢(qián)，還有別的東西嗎？

好的投資機(jī)構(gòu)不僅能給創(chuàng)業(yè)公司帶來(lái)資金的注入，成熟的投資人往往還會(huì)給創(chuàng)業(yè)者提供很多行業(yè)的資源。

2014年王浩平在引入紀(jì)源資本后就聽(tīng)從了投資人的意見(jiàn)，開(kāi)始在移動(dòng)端做產(chǎn)品?！拔覀兪巧险n，在電腦端做得好好的，但是投資人一直叫我們做移動(dòng)端，當(dāng)時(shí)為這個(gè)事情差點(diǎn)吵起來(lái)?！辈贿^(guò)事實(shí)證明，走移動(dòng)端這一步是對(duì)的。

所以什么樣的投資方是“好”的？業(yè)內(nèi)有一條公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)：給創(chuàng)業(yè)者帶來(lái)錢(qián)，以及不幫倒忙。當(dāng)然如果投資人還能帶來(lái)一些附加值就更好了，比如對(duì)公司管理、人才招聘等的指導(dǎo)，或是促成一些業(yè)務(wù)合作等。

C

開(kāi)始融資了，要注意的4個(gè)問(wèn)題

怎么算估值？

融資過(guò)程歸根結(jié)底是一個(gè)買賣過(guò)程，創(chuàng)始人賣出自己的股權(quán)以此來(lái)獲得一筆用于公司發(fā)展的資金，投資人用錢(qián)收購(gòu)股權(quán)并期待增值。所以挑選投資人，刨去信任基礎(chǔ)、品牌以及成熟的合作風(fēng)格，價(jià)格自然是關(guān)鍵。

你的公司值多少錢(qián)？一個(gè)比較直白的計(jì)算方法是，你現(xiàn)在需要多少資金完成公司下一階段的發(fā)展？同時(shí)你愿意為了獲得這筆資金讓出多少股份？以此估算出這家公司的具體估值。

不過(guò)如今有很多創(chuàng)業(yè)公司因?yàn)樘幱诎l(fā)展初期，沒(méi)有營(yíng)業(yè)額也沒(méi)有利潤(rùn)，很難準(zhǔn)確計(jì)算出估值，“這種時(shí)候就要看benchmark。”寬帶資本的合伙人劉唯告訴《第一財(cái)經(jīng)周刊》，創(chuàng)始人可以通過(guò)市場(chǎng)上同類公司的市場(chǎng)估值計(jì)算出自己公司的估值。

拿什么吸引投資方？

劉翔根據(jù)對(duì)成功案例的分析，總結(jié)了一套自己的方法。在和投資方洽談之前，對(duì)這些問(wèn)題做好準(zhǔn)備更容易獲得投資方的認(rèn)可。

1 你的項(xiàng)目是否熱門(mén)？是否有足夠大的市場(chǎng)規(guī)?？梢宰屇愕墓境蔀榇蠊?？

2 市場(chǎng)的需求和痛點(diǎn)在哪里？你現(xiàn)在的用戶數(shù)量是多少？你打算如何提升這個(gè)數(shù)字？

3 你的團(tuán)隊(duì)是否具備解決這些痛點(diǎn)的能力？

4 作為創(chuàng)始人，你在行業(yè)的聲譽(yù)如何？之前有過(guò)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)甚至是成功案例的創(chuàng)業(yè)者往往更容易獲得投資。

5 你是否具有足夠的人格魅力和領(lǐng)導(dǎo)力來(lái)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)？

6 你目前的公司收入以及創(chuàng)業(yè)至今的收益增長(zhǎng)。這兩個(gè)數(shù)據(jù)很重要，它預(yù)示著未來(lái)你可能會(huì)給投資人帶來(lái)多少收益，收益增長(zhǎng)率越高，獲得的估值也越高。

當(dāng)然估值也不是越高越好，尤其在早期階段，過(guò)高的估值會(huì)造成你在下一輪需要更高的估值，這就意味著在兩輪融資之間，你的公司要獲得非常快的增長(zhǎng)才能順利融到下一輪。

兩種融資風(fēng)格的利弊

現(xiàn)在很多初創(chuàng)公司的融資策略一般分為兩種。

一種就是在第一輪盡可能拿到最多的資金，然后砸錢(qián)獲得高增長(zhǎng)，這樣在下一輪就有可能拿到很高的估值。這樣做的隱患在于，公司不可能一直靠砸錢(qián)來(lái)保持這樣的高增長(zhǎng)，除非你有把握可以一直靠燒錢(qián)來(lái)實(shí)現(xiàn)最后的市場(chǎng)壟斷，否則，如何讓公司得到更持續(xù)的發(fā)展是遲早要面對(duì)的問(wèn)題。

另一種融資方式就比較保守，創(chuàng)業(yè)者往往根據(jù)公司的發(fā)展?fàn)顩r融資，盡可能少花錢(qián)，或者說(shuō)把錢(qián)都花在點(diǎn)子上，除非必要，不輕易融資，而是謀求保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)和對(duì)公司最大的控制權(quán)。這樣做相對(duì)謹(jǐn)慎，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也更小，但這種融資策略需要注意的是，要看清市場(chǎng)形勢(shì)的變化，如果你的同類競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很多并且別人都在快速增長(zhǎng)，那你出局的可能性就很大；如果你的項(xiàng)目很好，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也不多，這種時(shí)候過(guò)于保守的融資策略會(huì)不會(huì)讓公司因?yàn)橘Y金短缺而沒(méi)有獲得該有的增長(zhǎng)，從而阻礙了公司的發(fā)展，是創(chuàng)業(yè)者需要考慮的。

每次應(yīng)該讓出多少股份？

當(dāng)然不能超過(guò)50%，這樣就失去了創(chuàng)業(yè)的意義。40%也很危險(xiǎn)，畢竟你還得為后面的融資留出空間。“一般來(lái)說(shuō)，每一輪創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)大概可以被稀釋10%至30%，不過(guò)并沒(méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)答案?！眲⑾韪嬖V《第一財(cái)經(jīng)周刊》，具體還是要根據(jù)創(chuàng)業(yè)公司當(dāng)時(shí)面臨的狀況來(lái)分析。

百度投資去哪兒就是個(gè)特例。2011年6月，百度向去哪兒注資3.06億美元，成為去哪兒的最大股東。在這一輪投資中，去哪兒以很高的比例出讓了自己的股權(quán)，但保留了獨(dú)立上市的權(quán)利。

篇8

易觀智庫(kù)：途虎成汽車后市場(chǎng)自營(yíng)型電商最強(qiáng)企業(yè)

途虎養(yǎng)車網(wǎng)此前宣布完成C輪融資，投資者包括愉悅資本、匯勤、遠(yuǎn)東宏信和海通?，F(xiàn)有投資者君聯(lián)資本和啟明創(chuàng)投也參與了投資。這輪融資成為目前國(guó)內(nèi)汽車售后行業(yè)最大的一筆，同時(shí)也是中國(guó)首家拿到C輪融資的汽車后市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

在易觀智庫(kù)的《中國(guó)汽車維修保養(yǎng)服務(wù)電商（自營(yíng)型）市場(chǎng)專題研究報(bào)告（2015）》中提到，2011-2016年為汽車維修保養(yǎng)服務(wù)電商自營(yíng)的探索期，而以途虎養(yǎng)車網(wǎng)的出現(xiàn)為標(biāo)志，中國(guó)維修保養(yǎng)服務(wù)電商自營(yíng)型市場(chǎng)開(kāi)始啟動(dòng)。從覆蓋人數(shù)、用戶活躍度、商戶資源、品牌影響力、資金實(shí)力、倉(cāng)儲(chǔ)物流等重要考量維度方面，途虎養(yǎng)車網(wǎng)是目前汽車維修保養(yǎng)服務(wù)電商自營(yíng)型模式的幾家企業(yè)中綜合實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)代表。

市場(chǎng)潛力帶來(lái)巨大的誘惑，但同時(shí)市場(chǎng)認(rèn)可度還比較低，相關(guān)公司規(guī)模也比較小，未形成較為成熟的商業(yè)模式，用戶量不大，也困擾著自營(yíng)的中國(guó)汽車維修保養(yǎng)服務(wù)電商。這個(gè)行業(yè)需要企業(yè)進(jìn)一步的探索和創(chuàng)新，也需要資本層面的支持。

大浪淘沙資本潮后途虎更受親睞

隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫逐漸被擠壓，燒錢(qián)模式逐漸降溫，風(fēng)風(fēng)火火跑步進(jìn)場(chǎng)的風(fēng)投們最終仍然需要回歸商業(yè)和務(wù)實(shí)。有多個(gè)車后O2O平臺(tái)因?yàn)橘Y金鏈斷裂、盈利模式不清晰成為這個(gè)行業(yè)的匆匆過(guò)客，“車8”上線到死亡僅4個(gè)月 “智富惠”1元洗車虧損1.6億元。創(chuàng)業(yè)者和投資者們的問(wèn)題都在野蠻生長(zhǎng)著，大浪淘沙，這其實(shí)是一種很正常的局面。

那么，途虎網(wǎng)緣何再次受到資本的青睞？從其渠道建設(shè)和營(yíng)收上能找到答案。

根據(jù)易觀智庫(kù)的報(bào)告分析，自建倉(cāng)儲(chǔ)、自建物流、與線下門(mén)店深度合作或自建加盟，線上搭建配件用品電商自營(yíng)平臺(tái)和維修保養(yǎng)服務(wù)電商平臺(tái)，并且與經(jīng)銷商、零配件廠商合作打造完善的供應(yīng)鏈體系，在汽車后市場(chǎng)的生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、銷售、導(dǎo)流、服務(wù)等6個(gè)主要環(huán)節(jié)中涉入數(shù)量最多、深度最大，無(wú)論是在線上、線下還是渠道方面都有比較全面的布局，能挖掘的贏利點(diǎn)相對(duì)較多，解決的行業(yè)痛點(diǎn)也多，未來(lái)具備更大的核心競(jìng)爭(zhēng)力，更容易贏得資本的青睞。

實(shí)現(xiàn)線上平臺(tái)與線下服務(wù)的充分、高效聯(lián)通，無(wú)疑，途虎網(wǎng)最為典型。

業(yè)內(nèi)人士：途虎將成巨頭級(jí)電商

篇9

論文關(guān)鍵詞：小額貸款公司,發(fā)展困境,政策支持

一、貴州小額貸款公司的發(fā)展現(xiàn)狀

1、貴州省的試點(diǎn)省份，貸款公司發(fā)展迅速。2005年，央行明確在山西、陜西、四川、貴州、內(nèi)蒙古五省區(qū)進(jìn)行只貸不存的“農(nóng)村小額信貸組織”試點(diǎn)。2006年8月15日，江口華地小額貸款股份有限公司在江口縣掛牌成立并舉行首筆貸款發(fā)放簽字儀式。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，公司對(duì)貸款的額度進(jìn)行了限制，規(guī)定單筆貸款規(guī)模不得超過(guò)全部資本金總額的2％，并規(guī)定“三農(nóng)”貸款比例不得低于30％。據(jù)調(diào)查，華地小額貸款公司70％以上的貸款都是擔(dān)保貸款，其余主要按照信用貸款方式發(fā)放。在貸款對(duì)象上，主要以個(gè)體經(jīng)營(yíng)者和農(nóng)戶作為目標(biāo)主體，農(nóng)村個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶占貸款對(duì)象的72.2％，其余主要為農(nóng)戶貸款。除農(nóng)戶種養(yǎng)業(yè)外，小額貸款公司的貸款用途涉及農(nóng)戶產(chǎn)品加工、農(nóng)村建房及農(nóng)機(jī)、農(nóng)業(yè)運(yùn)輸、農(nóng)村物流、旅游等多個(gè)領(lǐng)域。貸款主要以3個(gè)月期和6個(gè)月期的短期貸款為主，短期貸款占77.67%，其余貸款為1年期（含1年）以上貸款。平均貸款金額在1.1萬(wàn)元左右，高于2萬(wàn)元以上的貸款業(yè)務(wù)相對(duì)較少。

貴州省自開(kāi)展小額貸款試點(diǎn)工作以后，共分三個(gè)批次成立了89家小額貸款公司，其中貴陽(yáng)市為19家。按照要求，小額貸款公司的注冊(cè)資金最低為500萬(wàn)元（有限責(zé)任公司），但貴州省目前成立的小額貸款公司注冊(cè)資金最低都達(dá)到了1000萬(wàn)元，最高則為5000萬(wàn)元，均為股份有限公司。據(jù)調(diào)查，第一批小額貸款公司試點(diǎn)總計(jì)有17戶，重點(diǎn)面向貴州省“三農(nóng)”和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)較為活躍的縣(市、區(qū))進(jìn)行布點(diǎn)，共吸引和募集社會(huì)資本5.37億元，其中，法人股東資金2300萬(wàn)元，自然人股東資金5.14億元；84%以上的企業(yè)高管人員擁有大專以上文化程度，66%以上的高管人員擁有金融業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。第二批小額貸款公司試點(diǎn)主要在貴州經(jīng)濟(jì)強(qiáng)縣進(jìn)行布點(diǎn)，36家獲得籌建，其中安順市作為多種經(jīng)濟(jì)共生繁榮改革試驗(yàn)區(qū)而獲得7個(gè)試點(diǎn)公司名額，為各市（州、地）之冠。第三批36家，為2010年年初完成審批和組建，主要分布在還未有小額貸款公司的縣市。

貴州部分貸款公司到2010年8月末注冊(cè)資本金情況（單位：萬(wàn)元）

序號(hào)

公司名稱

注冊(cè)資本金

成立時(shí)間

1

貴州江口華地小額貸款股份有限公司

3000

2006-8-15

2

安順市平壩星火小額貸款股份有限

1300

2009-3-6

3

貴陽(yáng)市白云區(qū)黔信小額貸款股份有限公司

3000

2009-6-16

4

貴陽(yáng)市云巖區(qū)匯君小額貸款股份有限公司

5000

2009-9-28

5

貴陽(yáng)市中興銀聯(lián)小額貸款股份有限公司

5000

2009-9-28

6

湄潭縣瑞豐小額貸款股份有限公司

2000

2010-5-23

7

貴陽(yáng)仰天佑小額貸款股份有限公司

3000

2010-7-27

8

貴陽(yáng)新合富小額貸款股份有限公司

篇10

——你為什么要走？

——再不創(chuàng)業(yè)就老了。

人們問(wèn)起離開(kāi)的緣由，徐哲一句話割斷了明里暗地的所有猜測(cè)。

八年，從投資經(jīng)理到合伙人，才30歲出頭的他在這個(gè)日資投資機(jī)構(gòu)里正如魚(yú)得水，甚至獨(dú)立募集了一支基金，有全權(quán)的決策權(quán)在握，有明星項(xiàng)目在手。但人嘛，難免想看看更高處的景致，創(chuàng)立新基金成為創(chuàng)始人是投資人躲不過(guò)的誘惑。

“創(chuàng)業(yè)是一直的心愿，關(guān)鍵是節(jié)點(diǎn)?！边@個(gè)解釋沒(méi)有權(quán)力斗爭(zhēng)團(tuán)隊(duì)不合這些關(guān)鍵詞來(lái)滿足看客們的八卦欲，卻合情合理。

十年前，沈南鵬離開(kāi)攜程入主紅杉資本，徐新離開(kāi)霸菱投資創(chuàng)立今日資本，沒(méi)有彼時(shí)的孤注一擲也就沒(méi)有今日的如日中天。這些漂亮的成績(jī)單已經(jīng)被載入史冊(cè)，而徐哲已經(jīng)感覺(jué)到，歷史又將重演。2013年，達(dá)晨創(chuàng)投合伙人、副總裁傅哲寬創(chuàng)立啟賦資本，IDG合伙人張震、高翔以及副總裁岳斌創(chuàng)立高榕資本；2014年，鼎暉高級(jí)合伙人王暉、軟銀中國(guó)合伙人趙剛、景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理朱忠遠(yuǎn)創(chuàng)立弘暉資本，紅杉資本合伙人曹毅創(chuàng)立源碼資本……新的標(biāo)桿不是已經(jīng)成立，就是在成立的路上，徐哲不愿錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)。

不止徐哲，VC2.0的浪潮在2015年還在繼續(xù)，一批有經(jīng)驗(yàn)的GP離開(kāi)原有的老牌機(jī)構(gòu)創(chuàng)立新的基金，他們是創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者。雖然以往只需要思考“投資”這一件事，單飛意味著要考慮品牌、考慮運(yùn)營(yíng)、考慮機(jī)構(gòu)生計(jì)，但他們依然義無(wú)反顧。

當(dāng)然，今年下半年，這股熱潮也出現(xiàn)了些許減退，一方面是老牌機(jī)構(gòu)在積極修改carry機(jī)制，調(diào)整內(nèi)部架構(gòu)，如君聯(lián)資本總裁陳浩所言，新生資機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)從長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)未必是壞事，代表著新想法、新形式，但這波人才流失對(duì)原有機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)必然是損失；而另一方面，二級(jí)市場(chǎng)今年7月開(kāi)始的震蕩已經(jīng)波及一批LP，承諾好的幾千萬(wàn)幾個(gè)億被一句“再等等”折算成空頭支票，大型機(jī)構(gòu)都難以獨(dú)善其身，新基金的募資難度可想而知。

2015年，跨界明星踏入投資界的趨勢(shì)更加明顯。為人稱道的Star VC在2015年再添新鮮血液黃渤、章子怡，Angelababy的AB capital愈加風(fēng)生水起，央視主持人張泉靈被納入傅盛麾下的紫?；稹髀房缃缑餍侵恍桡^鉤手指就抵得上普通VC大費(fèi)周章地PR一個(gè)月，而創(chuàng)投先天就帶有高收益的基金，跨界之勢(shì)自然不可阻擋。

2015年前11個(gè)月中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募集了472支基金，大量VC的涌入即將觸及洗牌按鈕，整個(gè)行業(yè)的格局在10-20年左右將會(huì)被重新改寫(xiě)。

除了新生代的持續(xù)加入，今年機(jī)構(gòu)的另一大變化在于VC也開(kāi)始登陸新三板。去年，九鼎掛牌新三板，成為國(guó)內(nèi)第一家成為公眾公司的PE機(jī)構(gòu)，此后中科招商、硅谷天堂緊追不舍，今年VC們則開(kāi)始籌謀此事，天星資本、創(chuàng)新工場(chǎng)也申請(qǐng)了掛牌新三板，VC們也已不滿足于只為他人做嫁衣裳。翻身的人民幣基金

一個(gè)美元基金出身的人成立了新機(jī)構(gòu)竟然宣布未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)只募人民幣基金。

王平之前管理的是一家外資投資機(jī)構(gòu)，他用了7年時(shí)間從投資經(jīng)理做到了中國(guó)區(qū)管理合伙人。2014年，這家機(jī)構(gòu)在王平的主導(dǎo)下成功募集了一支規(guī)模為2億美元的人民幣基金，人民幣基金無(wú)論在募集來(lái)源、法律基礎(chǔ)、退出途徑、投資限制方面跟美元基金都有很大差異，當(dāng)時(shí)沒(méi)有想到的是這次獨(dú)立募資的經(jīng)驗(yàn)，成為日后王平出來(lái)創(chuàng)立新基金的前奏。

為什么不募美元？這個(gè)市場(chǎng)錢(qián)多，何苦要舍近求遠(yuǎn)？王平回答說(shuō)，當(dāng)前人民幣基金的募資環(huán)境與前些年已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。

今年7月，清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO倪正東在會(huì)上曾指出，過(guò)去的15年，VC/PE的募資和退出都在國(guó)外，阿里巴巴的上市就是“兩頭在外”的。從2015年開(kāi)始，未來(lái)的5年、10年是“兩頭在內(nèi)”的時(shí)代，募資和退出將發(fā)生在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

除了人民幣基金的大翻身，今年募資的另一大特點(diǎn)是政府引導(dǎo)基金的大規(guī)模入場(chǎng)?？偫怼半p創(chuàng)”的號(hào)召讓各級(jí)政府也開(kāi)始加入創(chuàng)業(yè)者的孵化隊(duì)伍，從東北到海南，政府提供了大量的引導(dǎo)基金。雖然在幾年前它們已經(jīng)參與資本游戲中，但今年卻是一個(gè)特別的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前9個(gè)月新設(shè)立的政府引導(dǎo)基金數(shù)量就已經(jīng)是去年全年的2.5倍。而政府引導(dǎo)基金往往規(guī)模大，并伴有政策扶持，是LP隊(duì)伍里的新晉“大腿”。

此外，2015年一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)趨勢(shì)明顯。上半年，A股市場(chǎng)進(jìn)入牛市，GP說(shuō)找不到LP的錢(qián)，錢(qián)都涌向二級(jí)市場(chǎng)了；下半年，A股斷崖式下跌，GP說(shuō)找不到LP的錢(qián)，LP的錢(qián)都不敢投了。事實(shí)上，不是錢(qián)少，而是做得不夠好，雖然2015年機(jī)構(gòu)募資節(jié)奏有所放緩，但整體來(lái)講募資基金數(shù)量及規(guī)模仍在增長(zhǎng)，特別是個(gè)別美元基金募資規(guī)模很大，募資市場(chǎng)的兩極分化日趨嚴(yán)重。熱鬧的投資

十年。

十年似乎可以做很多事，張清風(fēng)的這十年卻只堅(jiān)持做了兩件事，或者說(shuō)一件事，醫(yī)療和投資——醫(yī)療投資。

過(guò)去的十年，風(fēng)口走過(guò)了一波又一波，他卻一直堅(jiān)守在醫(yī)療的自留地，不說(shuō)成為專家，卻已足夠?qū)I(yè)。今年，他離開(kāi)原有的機(jī)構(gòu)成立了新基金，當(dāng)然，只做醫(yī)療?！搬t(yī)療這個(gè)行業(yè)太大了，可以做的太多了。”張清風(fēng)說(shuō)。

在延攬人才方面，也是唯醫(yī)療人才是用。張清風(fēng)執(zhí)著地相信：天下武功，唯變不破，卻也只有不變能應(yīng)萬(wàn)變。去尋風(fēng)口倒不如做到極致，等風(fēng)來(lái)，不過(guò)大前提是做的事情值得等待。世間值得等待的事情有許多，悟到這一點(diǎn)人亦有許多，于是機(jī)構(gòu)分設(shè)的專項(xiàng)基金愈來(lái)愈多。弘暉資本、濟(jì)峰資本專注醫(yī)療，榮正、娛樂(lè)工場(chǎng)專注娛樂(lè)文化……甚至是只投一個(gè)領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)也曾出不窮，這恰恰是VC行業(yè)的一大趨勢(shì)：專業(yè)化、差異化。

君聯(lián)資本總裁陳浩在接受投資界采訪時(shí)表示，“未來(lái)的VC行業(yè)將展開(kāi)差異化競(jìng)爭(zhēng)。每一只基金都應(yīng)該思考自己的特色，而這種特色是足以支持機(jī)構(gòu)持續(xù)化發(fā)展，對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)帶來(lái)幫助，會(huì)推動(dòng)整個(gè)行業(yè)發(fā)展的?！?/p>

而為了比別人更早地接觸到優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，大家都在“往前端走”，VC走向A輪甚至天使輪看到好項(xiàng)目也要投，因?yàn)檫@輪不投，下一輪很可能就投不起了。

此外，2015年的投資雖然在金額上的變化并不讓人吃驚，但投資項(xiàng)目數(shù)依然保持高速增長(zhǎng)，投資節(jié)奏加快。在啟明創(chuàng)投主管合伙人鄺子平看來(lái)，原因有二：一是從項(xiàng)目來(lái)講，國(guó)家提倡創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，很多有想法、有理想的創(chuàng)業(yè)者決心去創(chuàng)業(yè)了，項(xiàng)目源多了許多。第二則是在過(guò)去一段時(shí)間里，整個(gè)行業(yè)特別是TMT行業(yè)，估值水平上升較快，不管大家怎么去批評(píng)這種現(xiàn)象，更多的還是投高不投低。當(dāng)整個(gè)行業(yè)熱鬧的時(shí)候，大家還是會(huì)跑得更勤快一些，搶項(xiàng)目的出手速度也快一些?！斑@一年中國(guó)的VC行業(yè)比較熱鬧，當(dāng)然這個(gè)熱鬧在最近一兩個(gè)月略有一些回落，但是從整體12月來(lái)講，是高頻次投資的一年。”

的確，今年下半年襲來(lái)的資本寒冬也在一定程度上給投資減了速。許多投資人表示如今的項(xiàng)目進(jìn)入了青黃不接的階段，比如說(shuō)O2O的風(fēng)口已經(jīng)過(guò)去，B2B雖然風(fēng)口已至卻鮮有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，因此投資人的策略就是放慢腳步，一面尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，一面等待價(jià)格到底，重演十幾年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫被刺破后抄底的歷史。海量的退出機(jī)會(huì)

這是誕生于林重之手的第三筆大型合并案，聽(tīng)說(shuō)，這些年他瞄準(zhǔn)的合并，箭無(wú)虛發(fā)。在投資之初就已定下棋局？被互聯(lián)網(wǎng)大勢(shì)推著向前就勢(shì)為之？初衷無(wú)處可尋，結(jié)果顯而易見(jiàn)。

兩家巨頭公司合并之后，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯市場(chǎng)份額滲透率基本可高枕無(wú)憂，之前的補(bǔ)貼盛況不復(fù)再現(xiàn)，運(yùn)營(yíng)成本大幅降低，大幅增長(zhǎng)的利潤(rùn)已經(jīng)成為回報(bào)形式之一。重要的是，這兩家合并的企業(yè)都是林重所在的X機(jī)構(gòu)投資的，合并之后迅速成為第二大股東，以合并之后的大象之軀估量，無(wú)論后期是IPO還是股權(quán)出售，退出回報(bào)都甚為可期。

林重看著媒體上鋪天蓋地的兩家婚訊落地的消息，終于松了口氣，他想要的結(jié)果很簡(jiǎn)單，包辦婚姻的過(guò)程卻不輕松，關(guān)鍵在于說(shuō)服兩家中較弱勢(shì)的一方。“不合并再繼續(xù)燒錢(qián)搶市場(chǎng)活不了多久了”、“聯(lián)席CEO的案例比比皆是，合并之后你不會(huì)被踢出局”……這場(chǎng)資本的博弈終歸是贏了。

這只是2015年合并大潮中的一樁。2015年前11個(gè)月，2556起并購(gòu)案敲定，較2014年全年增長(zhǎng)32.5%。一方面是由于年中A股關(guān)閘長(zhǎng)達(dá)半年，排隊(duì)者望眼欲穿，重啟之日不知何夕，并購(gòu)成為退出渠道；另一方面則是商業(yè)本質(zhì)即是尋求壟斷，抱團(tuán)取暖是過(guò)冬的正確姿勢(shì)。當(dāng)然，資本在背后的推動(dòng)作用也不可小視。

紀(jì)源資本管理合伙人符績(jī)勛認(rèn)為，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)在經(jīng)歷了早期快速崛起后已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入到第二個(gè)階段，即整合并購(gòu)時(shí)代。在他看來(lái)，通過(guò)并購(gòu)，一些創(chuàng)業(yè)者可以拿到資金進(jìn)行連續(xù)創(chuàng)業(yè)。另一方面，產(chǎn)業(yè)的整合也成為一種趨勢(shì)，通過(guò)這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，才能夠形成規(guī)模效應(yīng)，才能夠把規(guī)模網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)聚集起來(lái)，才能夠有價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)。

而并購(gòu)也為合并企業(yè)的投資方獲得了退出路徑。DCM董事合伙人林欣和分析道，“未合并之前的雙方企業(yè)沒(méi)有人愿意接，這樣一直耗下去，天天虧錢(qián)，年年虧錢(qián)。合并之后，不必靠補(bǔ)貼搶市場(chǎng)，最起碼價(jià)格可以提高，利潤(rùn)可以更厚一點(diǎn)，估值也會(huì)升高，所以這時(shí)退出是很容易的。像去哪兒跟攜程兩家上市公司的合并，也很明顯的造成了去哪兒估值上去了?！贝送?，如今年58趕集合并，58為上市公司，趕集的投資方即獲得退出渠道。

除了并購(gòu)?fù)顺鲈谕顺銮乐兴嫉谋壤噬猓?015年的新三板亦成為一大亮點(diǎn)。

2015年A股停停走走、跳崖重生，排隊(duì)掛牌的企業(yè)比春運(yùn)排隊(duì)買票的還要絕望，新三板則如救命活佛。新三板對(duì)于傳統(tǒng)VC來(lái)說(shuō)是個(gè)亦憂亦喜的事情，憂在一批企業(yè)拋棄傳統(tǒng)VC作為融資渠道，即便是融資到A輪也可掛牌，喜則是新三板成為VC的另一大退出渠道，顯然，喜大于憂。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2015年前11個(gè)月，新三板共有775筆退出，占所有退出的47.5%，霸占退出渠道的半壁江山。