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篇1

[關(guān)鍵詞]借貸；資本化；財務(wù)監(jiān)管

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.04.018

[中圖分類號]F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2017）04-00-01

通常來說，借貸資本化是指企業(yè)購置原料、制造和生產(chǎn)中符合資本化條件的資金的專門借款之類的款項，在滿足一定條件下，當(dāng)不時作為定期的利潤抵債項目計入財務(wù)中，而是通過資本化的途徑成為固定資產(chǎn)、可銷售狀態(tài)的存貨或投資性房產(chǎn)等的組成部分。在2010年財政部起草的《企業(yè)會計準(zhǔn)則――借款費用》中，對借帶資本化的內(nèi)容作了詳細(xì)闡述，即有專門借款在符合資本化的條件時可以資本化，如果企業(yè)在購、造固有資產(chǎn)時累計資產(chǎn)支出數(shù)超過了特定的借款總額，對超出部分的支出數(shù)不納入累計資產(chǎn)支出數(shù)的計算范圍。最新的準(zhǔn)則規(guī)定，資本化的借款應(yīng)該包括全部借款，既包括為購置、建造，生產(chǎn)要長時間才能使用或可銷售的資產(chǎn)從而借貸的資金，也包括一般流動資金借款。

1 借貸資本化存在的問題

1.1 我國借貸資本化準(zhǔn)則的相關(guān)法規(guī)不完善

由于我國的相關(guān)法規(guī)細(xì)則還在建立中，因此，在由多種不同資本參與的分配問題上，細(xì)則并沒有給出明確的相關(guān)規(guī)定，這就增加了借款資本化相關(guān)問題處理的難度。例如，當(dāng)一個企業(yè)的借款只有一筆時，借貸性質(zhì)屬于一般借款，且都用在單個工程項目上，那么會計工作人員處理這個問題就會非常簡單。但是“天總是不隨人愿的”，實H情況遠(yuǎn)比人們想象中地要復(fù)雜得多，現(xiàn)在很多企業(yè)都有借貸了多項借款，并且貸款性質(zhì)不一樣，同時多個建設(shè)項目都在使用這些種類不同的借款，這使會計人員的工作難度大大增加。然而對于專門借款費用來說，在進行實際分配工作時，應(yīng)根據(jù)專門借款在各項在建項目中的支出比例進行分配，但是在建項目在建設(shè)過程中會受到多種因素影響和制約，使借款在分配中的比例比較模糊，然而在準(zhǔn)則中，對這一點問題并未進行明確的說明和規(guī)定。

1.2 企業(yè)的財務(wù)管理水平低下

在借貸的財務(wù)管理中，專門借款的分配比例是根據(jù)專門借款在各項在建項目中的支出比例進行分配的，但是因為在建項目開始購買材料和開建的時間不同，建設(shè)期也不同，就造成了借款的分配比例不明確，且這個問題在現(xiàn)行準(zhǔn)則中也無明確規(guī)定，使企業(yè)財務(wù)管理過程十分混亂。在一般借款的財務(wù)管理過程中，在確定分配比例時，同樣由于在建項目的日期和購買材料費用的不同，使不同資本的轉(zhuǎn)化率不同，造成的結(jié)果就是同樣的一般借款會出現(xiàn)不同的兩個或兩個以上的資本化率，最終導(dǎo)致無法精確計算出資本化的金額，造成混亂的財務(wù)管理現(xiàn)象?，F(xiàn)在有很多問題，如，企業(yè)的可利用資金來源一般是自由資金、專門借款、一般借款這三種組分來構(gòu)成的，而怎樣計算累計投入到建設(shè)項目中資產(chǎn)多余專門借款部分的資產(chǎn)支出以及借貸資本化的起始點，是準(zhǔn)確計算一般借款資本化的難點；在財務(wù)管理中，借款在很多項條件都符合資本化資產(chǎn)時怎樣進行分配也是一大難題，且現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)管理水平根本無法解決這些問題。

1.3 調(diào)整借貸資本化額度的確定方法有缺陷

我國正在使用的經(jīng)濟相關(guān)法則中，對專門借款資本化、一般借款資本化具體金額的確定方法進行了相關(guān)的規(guī)定。對于專門借款而言，計算時不再和資產(chǎn)支出掛鉤，而是用具體產(chǎn)生的利息減去還沒有動的借款資金放在銀行所取得的利息，這種方法比較簡單。而對于一般借款資本化金額的確定方法，還沒有詳細(xì)的官方說明，因此，調(diào)整借貸資本化額度的確定方法有缺陷。

2 改進借貸資本化工作的措施

2.1 建立完善的借款資本化制度

目前，我國借貸費用資本化制度仍然不完善，相關(guān)法律規(guī)定也存在一定的缺陷，造成企業(yè)會計核算中存在著一些問題，想要解決存在的問題，就要求企業(yè)要建立完善的借貸資本化制度，促進企業(yè)工作的正常運行。完善的借貸資本化制度可以有效地促進企業(yè)工作進程中的合理規(guī)范，還能給實際借款資本化過程中出現(xiàn)的意外事件提供安全保障，并且保證實際工作的順利進行。企業(yè)還要注重培養(yǎng)內(nèi)部審計工作者的職業(yè)素養(yǎng)和綜合素質(zhì)，使其認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)?shù)刈龊帽韭毠ぷ?，確保會計信息的質(zhì)量，促進企業(yè)健康發(fā)展。

2.2 提高財務(wù)會計人員的專業(yè)素質(zhì)，完善企業(yè)財務(wù)管理制度

企業(yè)應(yīng)定期開設(shè)一些培訓(xùn)課程，增加財務(wù)工作人員在經(jīng)濟和管理等多方面的相關(guān)專業(yè)技術(shù)的知識。同時，企業(yè)應(yīng)完善內(nèi)部財務(wù)管理制度，明確管理的實質(zhì)，使財務(wù)人員清楚地知道各個借款項目進行和使用的情況，并根據(jù)實際情況及時籌措和合理調(diào)度資金，避免出現(xiàn)無力支付的情況，避免不必要的財務(wù)風(fēng)險。

3 結(jié) 語

未來的借貸資本化發(fā)展還有很大的完善空間，相關(guān)部門需要根據(jù)具體的發(fā)展環(huán)境調(diào)整借貸資本化的相關(guān)內(nèi)容，以便借貸資本化能更好地應(yīng)用于經(jīng)濟活動中。

主要參考文獻(xiàn)

篇2

摘要:介紹了資本結(jié)構(gòu)在現(xiàn)代的幾個重要的理論,權(quán)衡理論、激勵理論和控制權(quán)理論是以MM理論為基礎(chǔ)的,雖然有了一定的發(fā)展但仍然存在著局限性,希望所研究的資本結(jié)構(gòu)理論的局限性對理論將來的發(fā)展有幫助。

關(guān)鍵詞:現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu);理論;局限性

中圖分類號:F014.39文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:16723198(2009)15002602

1引言

所謂資本結(jié)構(gòu),狹義地說是指企業(yè)負(fù)債和權(quán)益資本依所占的不同比例所形成的企業(yè)資本構(gòu)成;廣義地說是指企業(yè)多種不同形式的負(fù)債和權(quán)益資本的多種多樣的組合結(jié)構(gòu)。在預(yù)期營業(yè)收益即定的情況下,負(fù)債程度亦即狹義資本結(jié)構(gòu)的適當(dāng)水平應(yīng)該如何確定才最符合企業(yè)目標(biāo)――企業(yè)價值最大化。這一直是西方財務(wù)經(jīng)濟學(xué)力圖解決的重大理論問題。

2資本結(jié)構(gòu)的重要理論

2.1MM理論

MM理論。MM理論認(rèn)為在無摩擦的市場環(huán)境下,公司的資本結(jié)構(gòu)與公司價值無關(guān)。莫頓•米勒以餡餅為例解釋了MM理論:把公司想象成一個巨大的比薩餅,被分成了四份。如果現(xiàn)在你把每一份再分成兩塊,那么四份就變成了八份。MM理論想要說明的是你只能得到更多的兩塊,而不是更多的比薩餅。

2.2權(quán)衡理論

權(quán)衡理論認(rèn)為負(fù)債對企業(yè)價值的影響是雙向的。負(fù)債可以通過所得稅的減稅作用和減少權(quán)益成本來提高企業(yè)價值。與此同時,負(fù)債會產(chǎn)生財務(wù)困境成本,包括破產(chǎn)的直接和間接成本以及債券成本等,債券成本包括債權(quán)人為保護自身利益,在一定程度上通過保護性約束條款限制企業(yè)的經(jīng)營,影響企業(yè)效率,導(dǎo)致效率損失以及監(jiān)督企業(yè)實施保護性約束條款發(fā)生的直接監(jiān)督成本。并且個人稅對公司稅的抵消作用會部分或完全抵消公司稅的減稅作用。因此權(quán)衡理論實質(zhì)是把企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)看成是在稅收利益與各類與負(fù)債成本相關(guān)的成本之間的均衡。

2.3激勵理論

激勵理論是由局限于研究資本結(jié)構(gòu)及收入流關(guān)系的成本擴展到資本結(jié)構(gòu)與公司剩余控制權(quán)分配的內(nèi)部制度設(shè)計上的結(jié)果。激勵理論認(rèn)為,資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)營者的工作、努力水平和其行為選擇,從而影響公司未來現(xiàn)金收入和公司市場價值。如果企業(yè)負(fù)債率較高,則企業(yè)的資金依賴債權(quán)人,可使債權(quán)人在很大程度上控制著企業(yè),從而有效地降低成本。由于債務(wù)和股票對經(jīng)理提供了不同的激勵,股東將債務(wù)視為一種擔(dān)保機制,這種機制促使經(jīng)理努力工作。從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的成本。

2.4優(yōu)序籌資理論

優(yōu)序籌資理論研究的是資本結(jié)構(gòu)作為一種信號在信息非對稱的情況下是如何影響投資,從而影響籌資順序,而不同的籌資順序又會對資本結(jié)構(gòu)的變化產(chǎn)生什么樣的影響的。當(dāng)公司以不會被市場低估的方式籌資,那么新投資項目會被現(xiàn)有股東所接受。而且,即使舉債提高財務(wù)風(fēng)險的債務(wù),也優(yōu)于發(fā)行新股。Myers把這看成是融資的“順序”,即為新投資項目籌資時,為避免發(fā)行新股被市場認(rèn)為是經(jīng)理對當(dāng)前股價信心不足的信號,經(jīng)理被迫優(yōu)先考慮內(nèi)部資金,其次是舉債,最后才是發(fā)行新股。這一結(jié)論可以很好的解釋美國公司籌資結(jié)構(gòu)。

2.5信號傳遞理論

信號傳遞理論研究在信息不對稱下,企業(yè)怎樣通過適當(dāng)?shù)姆椒ㄏ蚴袌鰝鬟f有關(guān)企業(yè)價值的信號,以此來影響投資者的決策。根據(jù)信息不對稱理論,內(nèi)部人比外部投資者更了解有關(guān)企業(yè)未來現(xiàn)金流量、盈利能力和投資機會等的私下信息。信號模型雖然在直覺上很有吸引力,但并不能很好地解決現(xiàn)實資本結(jié)構(gòu)問題。對其實證研究表明,這一模型對實際行為的預(yù)測能力很差,與其理論預(yù)測相反,杠桿作用率在差不多每個行業(yè)都與其盈利負(fù)相關(guān)。信號模型預(yù)測成長機會較多的和無形資產(chǎn)較多的行業(yè)比那些成熟的、固定資產(chǎn)比較多的行業(yè)更多地運用負(fù)債,這與我們觀察到的事實正好相反。信號模型的主要缺陷還在于它雖然說明某種特定的財務(wù)工具可以被作為一項信號,但卻沒有辦法解釋為什么要選擇這種而不是那種財務(wù)工具。另外信號傳遞的實際程度以及信號模型對于解釋所觀察到的企業(yè)財務(wù)決策的貢獻(xiàn)很大程度上還是一個實證研究問題。

2.6控制權(quán)理論

控制理論是從剩余控制權(quán)的角度研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系,該理論把企業(yè)看成是一個不完備的契約組織。由于無法預(yù)知未來,使得契約無法化解經(jīng)營者、股東和債權(quán)人的利益差別和沖突。實現(xiàn)利益的關(guān)鍵在于剩余控制權(quán),債務(wù)是企業(yè)的固定支出,債務(wù)過重,留給投資者和經(jīng)營者的剩余收益就少。

3評價

盡管不同的理論對企業(yè)融資的認(rèn)識視角不同,但都對負(fù)債融資形成共識:適度負(fù)債有利于增加企業(yè)價值;激勵理論認(rèn)為負(fù)債可以激勵和約束經(jīng)營者;控制權(quán)理論認(rèn)為負(fù)債可以阻止經(jīng)營者濫用相機決策權(quán),加強經(jīng)營者的努力?？v觀MM以來40多年的資本結(jié)構(gòu)研究,大部分是圍繞MM定理并放松其假設(shè)進行的。雖然非對稱信息論的引入,考慮了個人行為動機,使資本結(jié)構(gòu)理論有了一次大飛躍,但也因其缺乏來自經(jīng)驗的實證支持及各種解釋變量之間不具有理論上的一致性等,研究難有突破而陷入停滯,至今仍不能提供一個明確的答案來解決資本結(jié)構(gòu)問題。資本結(jié)構(gòu)理論的演進脈絡(luò)與經(jīng)濟學(xué)理論的演進密切相關(guān),經(jīng)濟學(xué)理論的發(fā)展為資本結(jié)構(gòu)理論的研究打開了新的通道。

4現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的局限性

(1)資本結(jié)構(gòu)概念的界定。資本結(jié)構(gòu)理論主要研究的是長期融資方式的組合,忽略了短期負(fù)債。短期負(fù)債數(shù)量不穩(wěn)定并且流動性大,可能成為財務(wù)風(fēng)險的重要原因,有時可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為,為償還短期債務(wù)而籌集長期資金,改變資本結(jié)構(gòu),導(dǎo)致企業(yè)市場價值變化或企業(yè)剩余控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移。

(2)公司經(jīng)營目標(biāo)設(shè)定的局限。企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)是整個體系賴以構(gòu)建的基礎(chǔ),也是企業(yè)經(jīng)營決策的依據(jù)?，F(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的前提是,公司價值最大化為公司的經(jīng)營目標(biāo)。在實際經(jīng)濟生活中,由于資本市場并不都是有效的,證券價格受各種因素的影響也很難準(zhǔn)確的反映公司價值,公司價值最大化逐漸演變?yōu)楣蓶|利益最大化,僅從關(guān)注保護股東利益的角度出發(fā),忽略了員工、消費者、供應(yīng)商等利益相關(guān)者的利益,而在新型企業(yè)中決定企業(yè)存在和發(fā)展的關(guān)鍵要素還有不可讓渡的人力資本,并且股東價值的增加可能源于侵占債權(quán)人或其他利益相關(guān)者的利益。除此之外,現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論也忽略了新老股東的差異,如在新股發(fā)行中,股票定價直接影響新老股東的利益分配,過高的發(fā)行價格將導(dǎo)致新股東受損,老股東受益,反之亦然。同理,公司股東也有控股股東和零散股東的區(qū)別。

(3)實際意義的局限。上述理論均肯定了負(fù)債的積極作用,并認(rèn)為公司應(yīng)偏好于債券融資,但我國企業(yè)對股權(quán)融資卻呈現(xiàn)強烈偏好。資本市場的不完善導(dǎo)致在我國發(fā)行股票帶來的利益大于發(fā)行債券,并且發(fā)行股票的約束又弱于發(fā)行債券,發(fā)行債券條件苛刻在一定程度上抵減了債券的稅盾作用,因此債券融資較少。由此研究中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題,重要的并不是套用已有的理論結(jié)論或是運用中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)對上述理論的實證研究,而是應(yīng)該將研究的重點放在中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)形成的內(nèi)因和外部環(huán)境之間的聯(lián)系上,發(fā)展中國的資本結(jié)構(gòu)理論。

參考文獻(xiàn)

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[3]張維迎.公司融資結(jié)構(gòu)的契約理論:一個綜述[J].改革,1995,(4).

篇3

住所：_________

法定代表人：_________

電話：_________

郵政編碼：_________

貸款人：_________(以下稱乙方)

住所：_________

法定代表人：_________

電話：_________

郵政編碼：_________

甲方為支付_________項目所需外幣資金，向乙方申請使用_________貸款。乙方經(jīng)審查，同意按_________與_________簽訂的國外借貸協(xié)議約定的條款向甲方轉(zhuǎn)貸貸款。甲、乙雙方遵照國家有關(guān)法律規(guī)定，經(jīng)協(xié)商一致，按以下條款訂立本合同：

第一條 貸款幣種、項目、種類、金額、用途、利率、期限如下：

_________。

第二條 開立帳戶

甲方應(yīng)在乙方的營業(yè)部門開立貸款帳戶和本外幣存款帳戶(包括人民幣和外匯還款準(zhǔn)備金戶)，用于辦理用款、還款、付息及付費等。

第三條 甲方使用借款的前提條件

在具備下列全部條件后，甲方方可按本合同約定的用途使用借款：

1.“國外貸款協(xié)議”已生效并允許支款;

2.本借貸合同已生效;

3.對外簽訂的有關(guān)本“項目”的“商務(wù)合同”已經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)生效;

4.乙方已收到甲方送交的，按照“商務(wù)合同”規(guī)定列明用途的“用款計劃表”和“還款計劃表”;

5.甲方已按本合同第三條約定開立有關(guān)帳戶。

第四條 借款使用

甲方使用借款，應(yīng)按“用款計劃表”列明用款日期提前個營業(yè)日向乙方提交“用款單”。乙方自收到甲方“用款單”之日起應(yīng)在_________個營業(yè)日內(nèi)按用款計劃向甲方提供貸款。

第五條 還款資金來源

甲方用下列資金歸還本合同項下借款本息及有關(guān)費用：_________。

第六條 還款方式

甲方應(yīng)在本合同約定的還期限內(nèi)按“還款計劃表”償還借款本息及支付費用，甲方償還借款，應(yīng)于約定每次償還借款本息前_________個營業(yè)日將與應(yīng)還款項等額的資金存入甲方按本合同第三條約定開立的存款帳戶中，以保證按時還款。

第七條 還款幣種

甲方應(yīng)以與借款幣種相同的貨幣償還借款本息和支付費用。

第八條 計息方式

按照_________與_________簽訂的“國外借貸協(xié)議”的約定，本合同項下貸款采取如下方式計收利息：_________。

第九條 費用支付

本合同項下下列費用由甲方用與借款幣種相同的貨幣向乙方支付：

1.承擔(dān)費：根據(jù)借款的未用金額，按年率_________%支付，自“國外貸款協(xié)議”簽訂日_________天后開始，到每次實際支用貸款日止。在每個付息日與利息同時支付。

2.管理費：按借款總額的_________%支付。自“國外借貸協(xié)議”簽訂后_________天由甲方通過乙方對外一次性支付。

3.轉(zhuǎn)貸費：乙方為提供本貸款收取的轉(zhuǎn)貸手續(xù)費為年率_________%，由甲方按尚未償付的貸款發(fā)生額與支付利息相同的方式和時間向乙方支付。

4.出口信貸項下發(fā)生的保險費用，由甲方向乙方如數(shù)支付。

5.“國外借貸協(xié)議”項下發(fā)生的其它費用及國內(nèi)轉(zhuǎn)貸過程中在本合同項下發(fā)生的費用均由甲方按乙方要求支付。

第十條 還款擔(dān)保

本合同項下借款本息及相應(yīng)費用，由取得乙方認(rèn)可的擔(dān)保人以保證(或)和抵押的方式提供擔(dān)保，并另行簽訂“保證合同”(或)和“抵押合同”，作為本合同的附件。

第十一條 監(jiān)督、檢查

在本合同有效期內(nèi)，乙方有權(quán)檢查、監(jiān)督本合同項下貸款的使用情況，甲方應(yīng)按乙方的要求向乙方提供有關(guān)情況和資料。

第十二條 保險

甲方應(yīng)將使用本合同項下借款購置的設(shè)備在到貨、建設(shè)和還款期間的風(fēng)險進行投保。保險金額應(yīng)不低于乙方貸給甲方全部貸款的本金。甲方投保后，應(yīng)將保險單項下的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給乙方。

第十三條 合同的變更、解除

1.本合同生效后，甲、乙任何一方不得擅自變更和解除合同。

2.甲方如因特殊原因需延長本合同約定的用款期限，應(yīng)在用款期結(jié)束前_________個營業(yè)日向乙方提出申請，經(jīng)乙方同意，雙方辦理延期用款手續(xù)。

3.甲方不能按還本付息計劃償付借款本息和費用，需要延長還款期限時，應(yīng)在約定的還款日期前_________個營業(yè)日內(nèi)向乙方提出申請，經(jīng)乙方審查同意，雙方簽訂延期還款協(xié)議。

4.甲方如要提前還款，應(yīng)提前_________個營業(yè)日書面通知乙方，經(jīng)乙方同意，雙方簽訂提前還款協(xié)議。

5.甲、乙任何一方需要變更本合同其它條款或解除本合同的，應(yīng)及時書面通知對方，經(jīng)雙方協(xié)商一致，達(dá)成書面協(xié)議。合同解除后，甲方已占用的乙方貸款和應(yīng)付利息和費用，應(yīng)償付給乙方。

6.變更和解除合同的協(xié)議未達(dá)成前，本合同各條款仍然有效。

7.在本合同有效期內(nèi)甲方因?qū)嵭谐邪?、租賃、兼并或其它原因而改變經(jīng)營方式時，最遲應(yīng)于_________天前通知乙方。乙方有權(quán)參與清產(chǎn)核資和承包、租賃、兼并等合同(或協(xié)議)的研究簽訂。甲方如要將本合同項下的權(quán)利義務(wù)轉(zhuǎn)讓給接受單位、新設(shè)單位或其它任何第三者時，應(yīng)經(jīng)乙方書面同意。同時，受讓人應(yīng)無條件地遵守本合同的任何條款，承擔(dān)甲方在本合同項下的全部義務(wù)。

第十四條 違約責(zé)任

1.甲方未按本合同的約定的用款期限提用借款，又未按本合同第十三條第2項的約定辦理延期用款手續(xù)，或雖提出延期用款申請，乙方經(jīng)審查不同意延長用款期限的，應(yīng)向乙方支付違約金，乙方未按本合同約定的用款計劃提供貸款，應(yīng)向甲方支付違約金;給甲方造成經(jīng)濟損失而違約金數(shù)額不足以彌補所受損失時，還應(yīng)給予賠償。上述違約金數(shù)額，根據(jù)違約數(shù)額，按實際違約天數(shù)每日以萬分之_________計算。

2.甲方如不按本合同約定的用途使用借款，乙方有權(quán)停止發(fā)放貸款，提前收回全部或部分已發(fā)放的款項，并對違約使用部分，按銀行規(guī)定收取_________%的罰息。乙方提前收回貸款，可直接從甲方存款帳戶中扣收，需要其它金融機構(gòu)協(xié)助扣收的，可商請其它金融機構(gòu)代為扣收。

3.甲方

擅自提前歸還貸款，乙方可以拒收，并可根據(jù)違約金額，按實際違約天數(shù)每日向乙方支付萬分之_________的違約金;乙方擅自提前收回已發(fā)放的貸款，應(yīng)根據(jù)違約金數(shù)額，按實際違約天數(shù)每日向甲方支付萬分之_________的違約金，給甲方造成經(jīng)濟損失而違約金數(shù)額不足以彌補的，還應(yīng)給予賠償，但出現(xiàn)本條第2項、第6項、第7項、第8項和第11項的情況時除外。 4.甲方未按本合同約定的還款計劃按期按額償還借款本息和費用，也未按本合同第十三條第3項的約定與乙方簽訂延期還款協(xié)議，或所延期限已到仍不能歸還借款本息和費用時，乙方有權(quán)限期和主動追收逾期貸款本息和費用。對逾期貸款，乙方按銀行規(guī)定在原利率基礎(chǔ)上加收 %的罰息，并可從甲方存款帳戶中直接扣收逾期貸款本息、費用和罰息。需要其它金融機構(gòu)協(xié)助扣收的，可商請其它金融機構(gòu)代為扣收。

5.甲、乙雙方任何一方擅自變更合同其它條款，或擅自解除合同，其行為無效，并應(yīng)按貸款總額的萬分之_________向?qū)Ψ街Ц哆`約金。因一方違約行為給對方造成損失的，且違約金數(shù)額不足以彌補的，還應(yīng)賠償對方所受損失。

6.甲方向乙方提供報表和其它資料不真實，經(jīng)乙方指出且拒不改正的，乙方可停止發(fā)放貸款，收回已發(fā)放的部分或全部貸款。乙方收回貸款可直接從甲方存款帳戶中扣收。

7.甲方在使用借款中如造成物資積壓、損失浪費，乙方可按規(guī)定收取_________%的罰息，并可直接從甲方存款帳戶中扣收貸款本息費用和罰息。

8.甲方因經(jīng)營管理不善發(fā)生虧損或虛盈實虧，或與第三者發(fā)生債務(wù)糾紛，無力向乙方償還借款本息和費用時，乙方可停止發(fā)放貸款，收回已發(fā)放的貸款本息。乙方收回貸款本息可直接從甲方存款帳戶中扣收。

9.甲方未按本合同第十條的約定按期按額支付費用，乙方可直接從甲方在乙方營業(yè)部門或其分支機構(gòu)開立的本、外幣存款帳戶中扣收尚未支付的金額。

10.甲方違反本合同第十三條有關(guān)保險的約定，乙方可視情況采取下列一項或幾項措施：責(zé)令甲方限期糾正;停止提供貸款;收回全部或部分貸款。

第十五條 爭議的解決方式

_________。

第十六條 雙方商定的其他條款

_________。

第十七條 甲方向乙方提交的借款申請書、用款單、用款還款計劃以及乙方要求甲方提供的與本合同有關(guān)的其他材料，均為本合同的組成部分。

第十八條 本合同自甲、乙雙方的法定代表人或主要負(fù)責(zé)人簽字或蓋章并加蓋單位公章之日起生效。

第十九條 本合同正本一式二份。甲、乙雙方各執(zhí)一份。

甲方(公章)：_________ 乙方(公章)：_________

法定代表人(簽字)：_________ 法定代表人(簽字)：_________

_________年____月____日 _________年____月____日

篇4

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè)；人力資本；物質(zhì)資本；資本結(jié)構(gòu)

一、引言

隨著知識經(jīng)濟時代來臨，現(xiàn)代企業(yè)競爭已由物質(zhì)資源爭奪逐步轉(zhuǎn)移到人力資源爭奪。按照現(xiàn)代企業(yè)理論，現(xiàn)代企業(yè)是人力資本與非人力資本（即物質(zhì)資本）的一個特別合約。因此，現(xiàn)代企業(yè)必須將人力資本和物質(zhì)資本統(tǒng)籌考慮，將人力資本納入資本結(jié)構(gòu)，承認(rèn)人力資本是資本結(jié)構(gòu)的組成部分，而不應(yīng)僅僅局限于物質(zhì)資本范圍內(nèi)優(yōu)化現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，這是我國現(xiàn)代企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)面臨的一個嶄新課題。“人力資本”概念是由舒爾茨于1960年在美國經(jīng)濟學(xué)會年會發(fā)表的題為《人力資本投資》的演講中首次提出來的。所謂人力資本是指一種以勞動者為載體的由勞動者的知識、技能及其表現(xiàn)出來的能力所構(gòu)成的新型資本。人力資本是現(xiàn)代企業(yè)一切資源中最重要的資源，與原來的物質(zhì)資本共同構(gòu)成了新型的現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。人力資本主要包括現(xiàn)代企業(yè)中的職業(yè)經(jīng)理人員和技術(shù)創(chuàng)新人才這兩種類型人力資本。至于“物質(zhì)資本”，主要包括現(xiàn)代企業(yè)中的債權(quán)資本和股權(quán)資本這兩種類型物質(zhì)資本。我們平常所講的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)其實就是僅僅指企業(yè)中的債權(quán)資本和股權(quán)資本兩者的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

二、確認(rèn)人力資本拓展了現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的范圍

在古典企業(yè)里，由于企業(yè)的所有者（既出資人）同時又是企業(yè)的經(jīng)營者，所以物質(zhì)資本與人力資本處于一體化的狀態(tài)。在這種情況下，物質(zhì)資本在經(jīng)濟生活中處于壓倒一切的地位，資本雇傭勞動成為社會的必然，而人力資本的作用卻被嚴(yán)重低估。而在現(xiàn)代企業(yè)里，隨著企業(yè)所有者與經(jīng)營者的分離，具有經(jīng)營管理才能的職業(yè)經(jīng)理人員逐步從原來一體化的資本里分離出來。同時，在知識經(jīng)濟時代，技術(shù)創(chuàng)新人才在現(xiàn)代企業(yè)中的重要性日益得到體現(xiàn)。這樣，職業(yè)經(jīng)理人員和技術(shù)創(chuàng)新人才已成為一種新型的資本———人力資本，并在現(xiàn)代企業(yè)中的地位急劇提高，而傳統(tǒng)的物質(zhì)資本的重要性相對下降。在這種情況下，人力資本終于從物質(zhì)資本的影子里走了出來，形成了現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的一部分，甚至在某些現(xiàn)代企業(yè)成為了最為重要的一個部分。我國企業(yè)經(jīng)過多年改革，正朝著現(xiàn)代企業(yè)制度方向發(fā)展，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也不斷得到優(yōu)化。但很少考慮人力資本，在企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革中一直忽視人力資本產(chǎn)權(quán)。因此，今后我國在深化企業(yè)改革時，必須改變以前不重視人力資本及其產(chǎn)權(quán)的做法，而是要統(tǒng)籌考慮物質(zhì)資本和人力資本，把人力資本納入到資本結(jié)構(gòu)當(dāng)中，這是對我國現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的范圍的合理擴展，其本身也是資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

三、人力資本是一種不同于物質(zhì)資本的新型資本

一方面，人力資本屬于一種新型資本，有著自身固有的一些特性，與物質(zhì)資本有著根本的區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1.人力資本與其所有者(即人力資本的載體)構(gòu)成一個天然不可分割的整體，具有不可分離的特點。而物質(zhì)資本與其所有者是完全可以相互分離的。2.人力資本是潛伏在人力資本所有者之中的一種資本，具有價格難以直接計量的特點。而物質(zhì)資本的價格卻是很容易確定和計量的。3.人力資本具有很大的伸縮性，同一個人由于所處環(huán)境和受到的激勵不同，其所具有的人力資本將會相差甚遠(yuǎn)。而物質(zhì)資本因人為因素造成的伸縮性卻是有限的，其較多地受到外部市場因素的影響，并且一般不會變成一個負(fù)值。4.人力資本具有某種專用性的特征。由于個人精力有限以及社會分工越來越細(xì)，每個人力資本所有者所從事的工作只能局限于某一分工領(lǐng)域，如技術(shù)創(chuàng)新人才。而物質(zhì)資本則不然，在所有企業(yè)都是一樣的，具有通用性。5.人力資本具有非同質(zhì)性。不同的人力資本所有者具有不同的人力資本潛在量，這是由個人所具天賦及后天努力的不同決定的。而物質(zhì)資本一般是同質(zhì)性的，對企業(yè)的貢獻(xiàn)和所有者的權(quán)利是一樣的。6.出資方式及其收益索取方式不同。人力資本所有者向企業(yè)出讓的是人力資本，而不是一般勞動力，所以除了應(yīng)獲取工資和獎金以外，還應(yīng)通過股票期權(quán)等形式分享由企業(yè)成長帶來的增值，從而實現(xiàn)其收益索取權(quán)。而債權(quán)資本所有者向企業(yè)出讓的是資本的使用權(quán)，通過從企業(yè)獲取穩(wěn)定的利息來實現(xiàn)其收益索取權(quán)；股權(quán)資本所有者以其投入的股權(quán)資本為限承擔(dān)著企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，通過剩余索取權(quán)來實現(xiàn)其收益索取權(quán)。7.使用后的結(jié)果不同。在使用過程中人力資本所有者除了得到金錢以外，得到更多的其實是自身能力和素質(zhì)的提高，這更是一種巨大的無形資本。而債權(quán)資本所有者充其量得到的是按期還本付息，股權(quán)資本所有者爭取的是股本的保值增值。另一方面，人力資本與物質(zhì)資本都屬于“資本”范疇，二者有著質(zhì)的同一性，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：1.二者在一定條件下，具有替代性，對某一企業(yè)而言，可根據(jù)企業(yè)實際情況通過多用(少用)人力資本少用(多用)物質(zhì)資本來達(dá)到同樣的目的、取得同樣的效果。2.二者共同參與了企業(yè)經(jīng)營的全過程，共同承擔(dān)了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，共同創(chuàng)造了企業(yè)經(jīng)營的利潤。因此，人力資本和物質(zhì)資本一樣對企業(yè)利潤的產(chǎn)生都做出了貢獻(xiàn)，其利潤顯然應(yīng)由二者分享，而不能由物質(zhì)資本獨享。然而，在資本結(jié)構(gòu)理論方面，自1958年米勒和莫迪格利安尼共同創(chuàng)立了MM資本結(jié)構(gòu)理論，即現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的誕生，到現(xiàn)在已經(jīng)接近半個世紀(jì)了。期間，現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論雖然也不斷發(fā)展創(chuàng)新，但基本上卻仍然僅僅從物質(zhì)資本（即股權(quán)資本與債務(wù)資本）范疇來討論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的，而忽視了人力資本的存在。但是，在資本結(jié)構(gòu)實踐方面，為什么在同一現(xiàn)代企業(yè)中而且在相同經(jīng)營條件下只因經(jīng)營管理者和技術(shù)創(chuàng)新人員不同而產(chǎn)生了決然不同的經(jīng)營結(jié)果呢？這用現(xiàn)有的一般的現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論無法解釋，因此，只能尋求新的角度來進行解釋。其實，在知識經(jīng)濟時代，人力資本已經(jīng)成為影響企業(yè)價值的一個重要因素，企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策時將不可避免地要考慮人力資本的因素，把人力資本納入到資本結(jié)構(gòu)當(dāng)中將是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理的必然要求。

四、基于人力資本的我國現(xiàn)代企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

當(dāng)前，從我國現(xiàn)代企業(yè)的生產(chǎn)性質(zhì)和生產(chǎn)要素來看，完整的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是人力資本和物質(zhì)資本的統(tǒng)一。如果僅僅討論股權(quán)資本與債務(wù)資本，而忽略人力資本，這是一種不完整的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。因此,在優(yōu)化我國現(xiàn)代企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)時，必須將人力資本納入其中。基于人力資本的我國現(xiàn)代企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的具體路徑是：一是用人力資本的引入來優(yōu)化原來的資本（即物質(zhì)資本）結(jié)構(gòu)。與物資資本具有較為準(zhǔn)確的價值量不同，人力資本的價值量只能推測而無法精確計量。當(dāng)前，比較符合人力資本價值量的計量的現(xiàn)代財務(wù)會計方法是薪酬折現(xiàn)法，即用預(yù)期的未來薪酬流量的折現(xiàn)值來確定人力資本的價值量。這樣，根據(jù)薪酬折現(xiàn)法確定的人力資本價值量就可以看作是企業(yè)籌集人力資本的資本總額。當(dāng)企業(yè)將這些已經(jīng)數(shù)量化的人力資本納入原來的物質(zhì)資本結(jié)構(gòu)后，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)將成為一個全面的完整的資本結(jié)構(gòu)。一方面，企業(yè)原先列為費用化支出的薪酬將被資本化，從而增加企業(yè)資本，減少企業(yè)費用，使企業(yè)的息稅前利潤大于原先意義上的息稅前利潤，使企業(yè)負(fù)債在總資本中的比例趨于下降。另一方面，人力資本所有者與物質(zhì)資本所有者一樣，都是企業(yè)資本的出資人，共同承擔(dān)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，共同參與企業(yè)的利潤分配。以上這兩個方面都將有利于企業(yè)降低原來的物質(zhì)資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)風(fēng)險，增強企業(yè)抵抗財務(wù)風(fēng)險的能力。二是用人力資本與物質(zhì)資本的動態(tài)結(jié)構(gòu)配置來優(yōu)化現(xiàn)代企業(yè)的總體資本（即人力資本與物質(zhì)資本）結(jié)構(gòu)。現(xiàn)代企業(yè)是人力資本與物質(zhì)資本的一種特別契約，其中，人力資本是動態(tài)的資本，物質(zhì)資本是靜態(tài)的資本。首先，作為契約，其本身是不完備的，因此人力資本與物質(zhì)資本之間的契約關(guān)系必須隨著社會經(jīng)濟環(huán)境的變化和企業(yè)自身發(fā)展的需要而不斷進行調(diào)整。也就是說，人力資本所有者與物質(zhì)資本所有者作為契約的雙方當(dāng)事人，在簽訂契約時，不可能相互約定整個契約期內(nèi)可能出現(xiàn)的所有影響雙方當(dāng)事人的意外事件，這樣雙方當(dāng)事人在確定契約關(guān)系時，必然會給未來留下一些尚未確定的領(lǐng)域。其實，這些簽約時尚未調(diào)整的真空，正是雙方當(dāng)事人根據(jù)未來的具體情況而不斷進行調(diào)整的空間，從而不斷優(yōu)化人力資本與物質(zhì)資本的配置結(jié)構(gòu)，以優(yōu)化企業(yè)的資本（全部）結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。其次，人力資本的動態(tài)性決定了人力資本在資本總體結(jié)構(gòu)中，不可能也不需要界定一個靜態(tài)的配置量和配置比重，但優(yōu)先投入、加大投入、有效投入，從而擴大比重、提高質(zhì)量，這無疑是正確的。再次，由于人力資本的伸縮性特征決定了其預(yù)期收益的不確定性，并且，向人力資本投資的回報是間接性的，其收益是難以計量的，而且，人力資本具有比物質(zhì)資本更強的流動性，因此，人力資本投資與物質(zhì)資本投資面臨的風(fēng)險明顯不同，所以合理配置人力資本還必須增強風(fēng)險意識。三是用人力資本所特有的補償方式來促進現(xiàn)代企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。人力資本是一種不同于物質(zhì)資本的新型資本。人力資本自身固有的特性決定了其最好的補償方式只有通過人力資本的使用結(jié)果，即最終產(chǎn)生的效益和貢獻(xiàn)來確定。也就是說，需要制訂事后確定價格的機制，使人力資本所有者通過在市場中的拼搏努力，靠最終人力資本的實際效果來獲得其自身的價值補償。人力資本的價值補償方式主要有兩種。其一是人力資本的存量價值補償，即其工資性收入。工資性收入不僅包括工資和獎金，而且包括企業(yè)向人力資本所有者提供的使其自身素質(zhì)提高的學(xué)習(xí)和培訓(xùn)費用。其二是人力資本的分享企業(yè)利潤的補償方式。首先，在我國上市公司中，可以建立股票期權(quán)制度來對人力資本價值進行補償。這樣將使人力資本所有者的收益與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展緊密相連，鼓勵人力資本所有者關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，防止短期行為的發(fā)生，從而促進上市公司的資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和完善。其次，在我國絕大多數(shù)的非上市的現(xiàn)代企業(yè)中，可以通過設(shè)立虛擬股的辦法來對人力資本價值進行補償。物質(zhì)資本所有者授予人力資本所有者一定比例的虛擬股份，人力資本所有者并不需要繳納實際的資金，而是以其自身人力資本入股，并通過虛擬股去分享企業(yè)的利潤。這種辦法也是一種長期激勵措施，能有效避免人力資本所有者只追求當(dāng)年企業(yè)利潤分成的短期行為，有利于非上市的現(xiàn)代企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和完善。

五、結(jié)語

在過去，在由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌過程中，我們對于資產(chǎn)的認(rèn)識已經(jīng)從實物形態(tài)的桎梏中解放出來，達(dá)到了價值形態(tài)這一認(rèn)識高度。在當(dāng)前知識經(jīng)濟時代，我們對現(xiàn)代企業(yè)資本的認(rèn)識也不應(yīng)該僅僅局限于有形的物資資本投入，應(yīng)該同樣重視無形的人力資本的投入。因此，我國現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該通過制定恰當(dāng)?shù)娜肆Y本產(chǎn)權(quán)制度來保護人力資本所有者的根本權(quán)益，通過建立包括物資資本和人力資本的全面的新型的現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)來保護人力資本所有者的資本價值，深化企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，促進我國企業(yè)經(jīng)營管理效率的不斷提高。

參考文獻(xiàn)：

[1]年志遠(yuǎn).人力資本產(chǎn)權(quán)與國有企業(yè)所有權(quán)安排[M].經(jīng)濟科學(xué)出版社,2004.

篇5

契約也稱合同合約，英文為Contract(或Compact，Convenant，法文為contract，德文為Vertrag，從字義上說，它是指幾個人(至少兩人)或幾個方面(至少兩個方面)之間達(dá)成某種協(xié)議，意在做什么。實際上，它也是經(jīng)濟生活中一種重要的協(xié)調(diào)機制。那么，現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)契約理論則是主要研究公司在籌集發(fā)展所需的資金過程中尋求最合適的金融契約行為(Finance Contracting)，以便使公司融集資金運作成本最低與承擔(dān)風(fēng)險最小。

現(xiàn)代公司資本結(jié)構(gòu)理論的研究起源于二十世紀(jì)五十年代。對此做出開創(chuàng)性貢獻(xiàn)的是Modigliani和Miller(1958)，他們認(rèn)為，在一個理想的無稅收的市場環(huán)境下，企業(yè)的市場價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，即“無關(guān)性定理”(Irrelevence Theorem)，而且這一定理被后人稱之為現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的開山之作。從那以后，許多經(jīng)濟學(xué)家沿著MM理論所開創(chuàng)的思路從不同的角度進行了更為深入的探討和研究。1976年，Jesen和Meckling發(fā)表了“企業(yè)理論：管理行為、成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)”一文，他們提出債務(wù)契約可用于解決股東與債權(quán)人之間因利益矛盾所產(chǎn)生的成本，同時這篇文章歷來被后人譽為成本學(xué)派(以Jesen和Meckiing等為代表)理論的扛鼎之作，但是他們并非是財務(wù)契約學(xué)派的開山鼻祖。直到1979年，Smith和Warner發(fā)表了“論財務(wù)契約：債券契約分析”一文，同年，Myers義發(fā)表了“企業(yè)借貸的決定”一文，這兩篇文章被學(xué)者們認(rèn)為是財務(wù)契約學(xué)派的早期重要文獻(xiàn)之一，而且他們都呼吁把資本結(jié)構(gòu)與契約理論研究相結(jié)合，認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)研究與契約理論研究相結(jié)合是有益的，這將大大拓寬人們的研究視野。然而，他們的財務(wù)契約理論并非是一個完整的理論，不但其研究視野狹窄，而且研究方法多為描繪性質(zhì)，缺乏理論分析的成分(Thakor,1989)，因而，在當(dāng)時的定量研究占主導(dǎo)的學(xué)術(shù)界中并未引起人們足夠的重視。后來，Townsend(1979)的“最有契約和帶CSV的競爭市場”，Diamond(1984)的“金融中介和授權(quán)監(jiān)督”以及Gale和Hellwig(1985)的“激勵相容契約”這三篇經(jīng)典性文獻(xiàn)把財務(wù)契約理論推到了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論研究史的主要臺階上，標(biāo)志著現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論――財務(wù)契約學(xué)派的正式興起。此后，F(xiàn)armer，Winter，Narayanan和Heinkel以及其他一些學(xué)者又陸續(xù)發(fā)表了他們有關(guān)財務(wù)契約的研究成果，不斷地充實和完善財務(wù)契約理論。

實際上，財務(wù)契約理論在二十世紀(jì)八十年代初期的復(fù)興有幾個方面的原因，一是新制度經(jīng)濟學(xué)尤其是契約經(jīng)濟學(xué)、交易成本經(jīng)濟學(xué)和信息經(jīng)濟學(xué)等的異軍突起，為財務(wù)理論的研究提供了一個獨特的視角，并作出了堅實的理論鋪墊；二是日益增加的實證研究表明現(xiàn)有的財務(wù)理論對一些現(xiàn)象不能加以完美的解釋，如引入限制性條款是否影響到公司的總價值；三是財務(wù)契約學(xué)派本身也重視定量分析，較好地融入到了當(dāng)時的主流經(jīng)濟學(xué)界。

二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)財務(wù)契約學(xué)派理論的研究現(xiàn)狀

自從二十世紀(jì)七十年代，米爾勒斯(Mirrless James A.)，斯蒂格利茲(Stiglitz Joseph E.)和羅斯(Ross Stephen)等人共同開創(chuàng)和發(fā)展激勵經(jīng)濟學(xué)，特別在公司理財理論上對公司的資本結(jié)構(gòu)和成本關(guān)系作為一個研究課題。特別在1976年，Jesen和Meckling所發(fā)表的“企業(yè)理論：管理行為、成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)”一文中認(rèn)為，在所有權(quán)和控制權(quán)相分離的情形下，企業(yè)內(nèi)部主要存在兩種利益沖突：第一種是股東(委托人)和管理者(人)的效用函數(shù)不同，因而很難保證人的每一行為會完全是從委托人的最優(yōu)利益出發(fā)而產(chǎn)生的利害沖突：第二種是由于存在道德風(fēng)險，所有者管理者可能以低風(fēng)險為保證來發(fā)行債券，然后去進行高風(fēng)險投資，從而實現(xiàn)財富從債權(quán)人向所有者――管理者的轉(zhuǎn)移而侵蝕了債權(quán)人的利益。在解決第一個問題方面，信號模型學(xué)派(以Ross Stephen等人為代表)所取得的成就是無可置疑的。但其發(fā)出的信號并不能用來解決股東――管理者與債權(quán)入之間的利害沖突。相反，對財務(wù)契約學(xué)派而言，他們認(rèn)為，可以通過可轉(zhuǎn)換條款、可贖回條款和可優(yōu)先債務(wù)條款等復(fù)雜財務(wù)契約的設(shè)計來解決股東――管理者與債權(quán)人之間的問題。具體來說，不妨借用Haugen和Senbet(1979)的觀點來說明，(1)由于過多的非金錢利益消費引起的問題可以通過可轉(zhuǎn)換債券或包括外部人權(quán)益和股票選擇權(quán)在內(nèi)的契約設(shè)計來解決；(2)由于股東不愿意承擔(dān)分險的動機所引起的問題，可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券解決；(3)由于信息在內(nèi)部任何市場之間的不對稱分布所引起的福利損失(成本的一部分)，可以通過發(fā)行可贖回債券來解決。然而，通過財務(wù)契約設(shè)計來解決問題的想法也引起了財務(wù)學(xué)界少數(shù)人的懷疑，其中，Narayanan(1987)認(rèn)為，無論是可轉(zhuǎn)換債券還是股票選擇權(quán)根本不能解決由過多非金錢利益消費所引起的問題，而可贖回債券用于解決“風(fēng)險共享和信息不對稱”也“完全不可行”。雖然財務(wù)契約設(shè)計可以部分地解決債務(wù)的成本問題，但未從理論上根本回答最優(yōu)契約的條件。正是如此，后來許多財務(wù)契約學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家們不斷致力于最優(yōu)契約條件的研究，同時也得出了一些較好的研究成果。在較經(jīng)典性的三篇文獻(xiàn)：Townsend(1979)的“最有契約和帶CSV的競爭市場”，Diamond(1984)的“金融中介和授權(quán)監(jiān)督”以及Gale和Hellwig(1985)的“激勵相容契約”中，他們大都假定，一個企業(yè)的收益，局內(nèi)人(管理者)和局外人(投資者)之間存在著信息的不對稱，前者可以占有不支付給后者的所有收入。在這一假設(shè)下，可以下結(jié)論說，負(fù)債(debt)是一種最好的合約方式。具體而言，就以Gale和Hellwig(1985)的激勵相容契約模型為例，其公式表述如下：

MAXE(Wl-COB)

S.T.ECl≥(1+I)(L+R0-C0)

C1+WI≤F-C1B+(1+I)(A0-C0)

0≤L，0≤C0≤A0，O≤W1

(C0，C1，W1，B)早激勵相容。

其中，W1為企業(yè)家的預(yù)期財富；C0為投資者觀察到真實狀態(tài)時，企業(yè)家必須承受的固定成本；C1為觀察成本：I為利率；L為投資額；R0為企業(yè)最初的債務(wù)；A0為企業(yè)家的流動資產(chǎn)；B為隨機變量，即當(dāng)狀態(tài)被觀察到時為1，否則為0。也就是說，最優(yōu)契約問題是選擇能讓企業(yè)家的預(yù)期效用在服從投資者的零利潤條件下達(dá)到最大。而這一分析的貢獻(xiàn)恰恰在于，在一個不僅以經(jīng)濟的最原始屬性(諸如偏好、技術(shù)、才能)為初始假設(shè)，且對各種可行的分配強加上事先確定的契約形式(Thakor,l989)。在以后的幾年里，關(guān)于最優(yōu)契約條件的研究也有一些發(fā)展，如Farmer，Winter， Narayanan，Heinkel，Bolton和Scarfstein等，但這類模型受到了Hart(1995)的批評并認(rèn)為，它建立在成本(只注意了現(xiàn)金流量的配置)基礎(chǔ)之上而且也并未解釋最優(yōu)的激勵相容契約的用途，且所討論的內(nèi)容多有偏頗，側(cè)重于財產(chǎn)權(quán)利與企業(yè)制度方面。但我們不妨可以想象，財務(wù)契約理論的研究將不斷借鑒現(xiàn)代企業(yè)理論的最新發(fā)展以及研究現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)其他學(xué)派的觀點來不斷地充實、豐富自己。

盡管財務(wù)契約學(xué)派從另一個角度來探討現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，取得了舉世矚目的成就，自身也成為了研究現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論舉足輕重的主流學(xué)派之一，可謂是“會當(dāng)凌絕頂，一覽眾山小”。但這并不意味著財務(wù)契約學(xué)派的理論已經(jīng)達(dá)到了不可逾越的頂峰，實際上，現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論仍在不停的發(fā)展中，顯然，以解決股東――管理者與債權(quán)人之間的問題為核心的財務(wù)契約理論也將馬不停蹄地前進。借用Brennan(1995)的話來說，財務(wù)契約理論的研究是一項“未完成的事業(yè)”。

三、結(jié)論

篇6

貸款人：

借款人因出口生產(chǎn)需要，向貸款人申請流動資金外匯貸款，經(jīng)貸款人審查同意發(fā)放。雙方為保證貸款的順利實施，并維護各自的經(jīng)濟權(quán)益，特簽訂本合同如下：

一、貸款金額：___萬美元，包括應(yīng)付利息___萬美元。

二、貸款期限：___年，自第一筆用匯之日起至還清全部貸款本息日止。

三、貸款利率及計收方法：1.按貸款人總行制定的流動資金外匯貸款利率執(zhí)行，貸款期內(nèi)利率固定為借款人第一筆用匯之日總行公布的流動資金貸款利率水平?；?.按貸款人自營統(tǒng)籌資金貸款利率執(zhí)行，貸款利息每___計收一次，給息日為___。(復(fù)息或從存款帳戶中扣收要寫明)

四、貸款用途：本貸款本金部分限于支付___費用，必須?？顚Ｓ?，未經(jīng)貸款人同意，不得挪作他用。應(yīng)付利息部分限用于償付本貸款到期利息，不得作其他支付。

五、貸款使用：本合同簽訂之日起三個月內(nèi)，借款人應(yīng)提出訂貨卡片。提出訂貨卡片之日起五個月內(nèi)應(yīng)對外簽訂貿(mào)易合同。貿(mào)易合同副本需送交貸款人，以便對外開證、付匯。如遇特殊情況需延期定貨的，應(yīng)事先經(jīng)貸款人同意。借款人未按上述要求提出訂貨卡片和簽訂貿(mào)易合同的，貸

款人有權(quán)撤銷貸款。

六、用款計劃：根據(jù)支付進度，本項貸款提款計劃為：

__月___萬美元;

__月___萬美元;

__月___萬美元。

貸款人允許借款人按實際情況調(diào)整用款計劃。提款期到期，未提用貸款，如借貸雙方無其他約定，借款人不得再繼續(xù)支用貸款。

七、貸款償還：借款人以新增出口創(chuàng)匯和人民幣銷售收入或其他資金歸還貸款，借款人保證在本合同規(guī)定的貸款期限內(nèi)按下列計劃償還貸款。

__月___萬美元;

__月___萬美元。

如貸款項目提前實現(xiàn)經(jīng)濟效益，借款人應(yīng)提前償還貸款。如月度還款計劃不能實現(xiàn)，借款人應(yīng)事先提出調(diào)整還款計劃，并經(jīng)貸款人同意，否則貸款人將按貸款違約處理;如借款人不能按期還款，最遲在貸款到期前十五天應(yīng)向貸款人提出書面展期申請，屆時貸款人可按有關(guān)規(guī)定作出處理

意見。逾期或貸款人不同意展期的貸款，自過期之日起，加收20%～50%的罰息。

為有利于還款，借款人應(yīng)在貸款人處開立還款準(zhǔn)備金帳戶，將用于還款的人民幣資金先予存入，待外匯額度落實后再結(jié)匯償還貸款。

八、還款擔(dān)保：本合同項下的貸款本息由___作為借款人的擔(dān)保人，并由擔(dān)保人向貸款人出具擔(dān)保函，作為本合同不可分割的組成部分。一旦借款人不能按期償還貸款本息，經(jīng)貸款人發(fā)出書面通知，由擔(dān)保單位承擔(dān)還本付息責(zé)任。本貸款項下有關(guān)進出口結(jié)算業(yè)務(wù)，應(yīng)通過中國銀行進

出口業(yè)務(wù)部敘做。

九、違約和違約處理：(一)下列情況均屬借款人違約：1.借款人未能按合同計劃用款和還本付息。2.未經(jīng)貸款人同意改變貸款用途或挪作他用。3.未經(jīng)貸款人同意借款人私自轉(zhuǎn)賣用貸款購置的物品。4.借款人違反本合同其他條款事項。

(二)根據(jù)違約情況，貸款人有權(quán)采取下列措施：1.注銷借款人未使用的貸款。2.對違約部分貸款加收最高為50%的罰息。3.凍結(jié)借款人在貸款人處的存款，并追回貸款。4.向貸款擔(dān)保人追索貸款。5.借款人和擔(dān)保人未能履行合同還款責(zé)任時，貸款人有權(quán)從借款人和擔(dān)保

人在各金融單位存款帳戶中主動扣收還貸款項。6.采取其他必要手段直至依法索償應(yīng)付未付貸款本息及費用。

十、合同生效：本合同經(jīng)雙方簽字蓋章后生效。本合同共四份，雙方各執(zhí)兩份。本合同若有其他未及事宜，雙方進一步商定補充條款。

十一、爭議的解決：本合同在履行中如發(fā)生爭議，雙方應(yīng)協(xié)商解決。協(xié)商不成，雙方同意由___仲裁委員會仲裁(當(dāng)事人雙方不在本合同中約定仲裁機構(gòu)，事后又沒有達(dá)成書面仲裁協(xié)議的，可向人民法院)。

借款人：(蓋章)___ 貸款人：(蓋章)___

企業(yè)負(fù)責(zé)人：___ 銀行負(fù)責(zé)人：___

財務(wù)負(fù)責(zé)人：___ 經(jīng)辦人員：___

簽約日期：___

篇7

一個企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展，一部分取決于企業(yè)的隱性知識，而這種隱形知識本質(zhì)上就是企業(yè)人力資本，它帶給了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的動力，對企業(yè)的發(fā)展有著巨大的競爭優(yōu)勢。當(dāng)今世界，無論發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國家和落后國家，在國內(nèi)的企業(yè)中，人才的單向流失問題逐漸顯現(xiàn)了出來，成為了每一個企業(yè)共同探討的課題。經(jīng)濟全球化和信息化程度的逐漸加強，也給企業(yè)帶來了沖擊，人才在企業(yè)競爭中的重要性更加突出，人力資本的流失問題也越來越吸引企業(yè)高層的眼光。

1 企業(yè)人力資本流失的內(nèi)涵界定

在如今經(jīng)濟全球化的到來，知識型人才逐漸成為企業(yè)的主力。為企業(yè)所用的、有價值的管理型、技術(shù)型和知識型人才都可以理解為企業(yè)的人力資本。一個企業(yè)的競爭優(yōu)勢絕大部分是需要企業(yè)的人力資本來體現(xiàn)的，可以說企業(yè)的人力資本是一個企業(yè)的競爭的人才高地。企業(yè)的人力資本的流失是指人才的缺失和流失，由于人力資本的特殊性，企業(yè)中員工的流入和流失，企業(yè)的人力資本也會隨之改變。企業(yè)人力資本的重要性決定了其受重視的程度。因此，控制企業(yè)的人力資本的流失是一個企業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵。企業(yè)的人力資本是一個企業(yè)發(fā)展很重要的一個因素，充分認(rèn)識到其重要性，對于企業(yè)的發(fā)展有著莫大的好處。

2 企業(yè)人力資本流失的根源

由于人力資本的特有屬性，如個人產(chǎn)權(quán)屬性和能動性，這就決定了人力資本的流失根源與其他生產(chǎn)要素不同的性質(zhì)。每個人都盡可能追尋利益的最大化，這就決定了資本流失的必然性，個人產(chǎn)權(quán)和能動性又決定了他們這種行為又沒有錯，決定了他們有權(quán)去這樣做。因此，在更加優(yōu)越的條件下，很多人難以抵御那種優(yōu)渥的薪酬的誘惑，往往回會去選擇那些利益最大化的公司。因此，人才的流失問題逐漸嚴(yán)重了起來。各個企業(yè)對于人力資本的擔(dān)憂和恐慌，這已經(jīng)成為各個企業(yè)不可否認(rèn)的事實。同時，時效性決定了人力資本的流失方向，那些重視人才、充分發(fā)揮人才的才能的地方吸引著人才的涌入，對于一些企業(yè)來說有利，但是同時對于一些無力支付更好的條件的企業(yè)來說，是一個致命的弱點。人力資本的流失未能得到補充將會對企業(yè)造成很大的影響。從社會性來說，那些環(huán)境良好、薪酬優(yōu)渥、有良好的的競爭力的單位或企業(yè)一般都會吸引人才的流入。相應(yīng)的，競爭力較弱的企業(yè)就處于劣勢。同時，綜合匹配性從根本上決定著人力資本的流動趨勢，那些物質(zhì)優(yōu)厚、人才有優(yōu)勢群體、資源配置合理、善用人才的企業(yè)和單位為人才流向的主要地點。

3 人力資本流失對于企業(yè)造成的危害

人力資本的流失對于企業(yè)造成的危害不只只是經(jīng)濟利益上的損失，還有許多潛在的危害，如無形資產(chǎn)的流失和大額重置成本的巨大損失，這些都對企業(yè)帶來難以想象的損失。規(guī)避人力資本的流失關(guān)乎著企業(yè)的發(fā)展。

經(jīng)濟效益的損失。人力資本流失所造成的危害，最為明顯的就是給企業(yè)的經(jīng)濟帶來成本和應(yīng)有效益的損失。人力資本流失前，由于人才的流失所造成的員工初始成本的沉沒和效益損失，再加上流失之后，由于職位的缺失，人才未能及時補充所造成的物質(zhì)成本的和物質(zhì)資本的有效效益的損失，這些在一定程度上會對企業(yè)的運行造成或大或小的影響。人力資本的流失所造成的初始成本的沉沒，指的是獲得和開發(fā)人力資本的所產(chǎn)生的成本的喪失。招聘新員工的成本、培訓(xùn)員工的成本和員工業(yè)務(wù)上的教育成本都是屬于初始成本的內(nèi)容。而流失前的效益損失指的是員工離職前的工作熱情的下降，造成工作效益的低下，從而給公司造成損失。當(dāng)人力資本的職位越高，所造成的損失也是越大。同時員工離職后他的崗位是暫時空缺的，在未有新員工補充之前，職位的空缺對于公司的運營也會造成一定的影響，當(dāng)然，這要視職位的高低來定，職位越高，所造成的損失越是巨大。

接替員工發(fā)生的大額重置成本。人力資本的流失必然會造成職位人員的接替，無論運用哪種方法，或招聘、或晉升、或內(nèi)部提拔都會造成大額重置成本。與初始成本的流失類似，重置成本構(gòu)成也大體相同。一般來說，重置成本的損失的金額很大，一般高于數(shù)倍離職人員的薪水一到二倍。據(jù)研究表示，企業(yè)一個員工的離職，新的人才的補充到適應(yīng)的過程中，重置成本的就高達(dá)離職人員薪水的將近三倍，優(yōu)秀的人才所造成的重置成本則還要更高。因此，對于此應(yīng)該給予足夠的重視。

無形資產(chǎn)的流失。人才的競爭力決定了企業(yè)的競爭力，人才的競爭優(yōu)勢就是企業(yè)的競爭優(yōu)勢。一個企業(yè)想要在如今激烈的環(huán)境下獲得發(fā)展，人才的作用不可忽視。有時候，一個優(yōu)秀的人才決定了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，因此，?yōu)秀的人才是一個企業(yè)支柱，決定了企業(yè)的潛力。人才的流失，除了成本效益的損失和發(fā)生巨額重置成本外，無形的資產(chǎn)流失也是尤為重要。優(yōu)秀的人才或掌握著技術(shù)、或具有天生的領(lǐng)導(dǎo)能力，這些無形資產(chǎn)的流失在某種程度上來說，才是企業(yè)損失最大的。

4 人力資本流失風(fēng)險控制

人力資本的流失給企業(yè)帶來的影響是多方面的，企業(yè)必須給予足夠的重視。要想控制人力資產(chǎn)流失風(fēng)險，那么就必須正確認(rèn)識人力資本的重要性，從它的固有屬性入手，這樣才能從根本上去解決問題。

完善激勵機制。一個企業(yè)對于員工給予足夠的重視，這樣可以有效的避免人才的流失。激勵手段是一個給予員工競爭氛圍的一種手段，在給予員工獎勵的同時，也提高了公司的經(jīng)濟效益。激勵主要是指物質(zhì)激勵和精神激勵，制定合理的薪酬水平和激勵方式，可以有效避免人力資本的流失。同時，人才也會為企業(yè)創(chuàng)造更高的效益。

建立規(guī)范的約束機制。利用合同采用契約約束，一般來說，這是企業(yè)控制和約束人才流失的主要手段。合同約束手段很多，如勞動合同約束、培訓(xùn)合同約束、技術(shù)公關(guān)的合同約束和崗位競聘合同等，都對人力資本的流失起到了一定的作用。建立規(guī)范的約束機制，對于解決人力資本的流失問題也有著巨大的作用，不容忽視。

人力資本流失風(fēng)險控制的配套措施。建立人才儲備制度、建立人力資本信息庫、加強企業(yè)無形資產(chǎn)的保護和立良好的企業(yè)文化對于人力資本的流失有著重要意義。化解人才流失帶來的一系列問題，只有及早采取措施，才能將損失降到最低。人才的作用不容忽視，重視人才，才能讓企業(yè)獲得快速發(fā)展。

篇8

在杠桿收購的情況下，公司的負(fù)債將聘請將大幅增加的公司增加其債務(wù)，以資助收購資金數(shù)額。當(dāng)分析一個公司處于杠桿收購，重要的是要考慮企業(yè)的能力，以服務(wù)于稅后基礎(chǔ)上額外支付利息，以及作為清償公司債務(wù)的新的可能性。

資金借貸比率公式：

資金借貸比率=借貸的資本 除以 總資本

Capital Gearing= Borrowed capital / Total capital ╳ 100

2014專項資金借貸合同范本

貸款方：____________________________

借款方：____________________________

雙方共同遵守國務(wù)院頒發(fā)的《借款合同條例》，并簽訂此合同。

第一條 根據(jù)（項目計劃批準(zhǔn)機關(guān)及文號） 批準(zhǔn)借款方（項目名稱及主要內(nèi)容） 項目，總投資______萬元，其中自籌______萬元，其它_______萬元，向貸款單位申請（貸款種類）貸款_______萬元。

第二條 貸款方根據(jù)借款方以下借款用途同意貸款_______萬元。貸款期限：自_______年___月___日至 _______年___月___日。貸款方按照各項貸款辦法規(guī)定的利率檔次、計息時間，向借款方計收利息。

借款用途：___________________

購置設(shè)備_________臺（套）_________萬元；

土建__________平方米_____________萬元；

其它__________萬元。

第三條 貸款方保證在核準(zhǔn)的貸款額度內(nèi)，根據(jù)貸款合同約定的期限，及時供應(yīng)資金，如因本身責(zé)任，不能按時提供貸款，應(yīng)按違約數(shù)額和延遲天數(shù)付給借款方違約金。違約金由貸款方按本項貸款利率檔次加付 %

第四條 借款方保證按照如下期限歸還本金：______年___月___萬元、______年___月___萬元、______年___月___萬元、______年___月___萬元、______年___月___萬元、______年___月___萬元。

第五條 借款方還本付息的資金來源，雙方同意按有關(guān)規(guī)定，用下列資金還款：

1.貸款項目投產(chǎn)后新增加的所得稅前利潤________萬元，

2.貸款項目投產(chǎn)后新增加的稅金________萬元，

3.自有資金（包括更新改造資金、新產(chǎn)品試制費和生產(chǎn)發(fā)展基金）________萬元，

4.新增固定資產(chǎn)折舊________萬元，

5.貸款項目交主管部門的費用________萬元，

6.其它資金________萬元。

第六條 貸款方有權(quán)監(jiān)督借款方按照批準(zhǔn)的項目實施計劃、設(shè)計方案和合同規(guī)定使用借款，未經(jīng)貸款方同意，借款方不得隨意變更項目內(nèi)容和借款用途，否則貸款方有權(quán)收回或停止借款，并對挪用的貸款部分加收利息____%

第七條 如借款方不能按期歸還借款，由保證人或擔(dān)保單位承擔(dān)償還本息的責(zé)任。

第八條 本合同經(jīng)借款方、貸款方、保證方簽章后生效，至此項借款本息全部還清后終止。合同正本三份：借款方、貸款方、保證方各執(zhí)一份；副本四份：報送人民銀行一、二級分行，當(dāng)?shù)毓ど绦姓芾砭?、稅?wù)局。

借款方（單位）____________（公章）

法定代表人（職務(wù)、姓名）____________ （簽章）

貸款方（單位）____________ （公章）

法定代表人（職務(wù)、姓名）____________ （簽章）

保證人（單位）____________ （公章）

簽訂日期：______年___月___日

篇9

關(guān)鍵詞： 政治經(jīng)濟學(xué) 西方經(jīng)濟學(xué) 比較教學(xué)法

一、引言

政治經(jīng)濟學(xué)和西方經(jīng)濟學(xué)是我國高等財經(jīng)類院校所開設(shè)的兩門經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)理論主干課程。一方面，政治經(jīng)濟學(xué)的研究對象是生產(chǎn)關(guān)系。生產(chǎn)關(guān)系的運動產(chǎn)生了經(jīng)濟生活中的各種經(jīng)濟現(xiàn)象，這些現(xiàn)象包括生產(chǎn)、交換、分配和消費等，因此要了解各種經(jīng)濟現(xiàn)象及其規(guī)律，必須從生產(chǎn)關(guān)系入手。生產(chǎn)關(guān)系歸根到底是利益關(guān)系，對于這種理論的接受與否，是有強烈階級性的。另一方面，西方經(jīng)濟學(xué)是研究以市場經(jīng)濟進行資源的配置和利用的經(jīng)濟學(xué)科。它是在資本主義經(jīng)濟制度下發(fā)展的經(jīng)濟理論體系，側(cè)重于研究資源配置、研究各種經(jīng)濟變量之間的關(guān)系。它是對西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟運行機制規(guī)律的理論總結(jié)。

這兩門課程可以說是兩套不同的理論體系，在研究對象、研究方法、邏輯體系、思想主張等方面都存在較大的差異。講授這兩門課的教師如何引導(dǎo)學(xué)生正確認(rèn)識這兩門課之間的關(guān)系呢？筆者嘗試運用比較分析的方法對一些核心概念和問題進行講授，向?qū)W生展現(xiàn)出不同的經(jīng)濟理論對同一經(jīng)濟現(xiàn)象不同的，甚至是截然相反的解釋。通過分析比較，學(xué)生有機會去研究不同的經(jīng)濟理論體系，并且對一些經(jīng)濟學(xué)的核心概念或問題能有更深刻的體會。

二、馬克思與凱恩斯利息理論的比較分析

（一）馬克思的利息理論

馬克思通過對利息來源的分析向我們揭示了利息的本質(zhì)。在資本主義條件下，由于貨幣資本暫時閑置，使貨幣資本的持有者可以將貨幣資本借給職能資本，職能資本通過實際使用貨幣資本實現(xiàn)價值增值，然后把價值增值的一部分作為利息支付給貨幣資本的所有者。利息從現(xiàn)象上看，其直接來源是職能資本家獲得的平均利潤的一部分。平均利潤是利潤的轉(zhuǎn)化形式，利潤又是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式，所以利息最終的源泉和本質(zhì)還是生產(chǎn)領(lǐng)域中工人創(chuàng)造的剩余價值的一部分。

馬克思對利息的本質(zhì)進行了深刻分析，在此基礎(chǔ)上他提出了自己的利率決定理論。馬克思認(rèn)為，由于利息是平均利潤的一部分，因此平均利潤是利息的最高上限；平均利潤又不能小于零，因此利息也要大于零，不然就沒有人愿意將持有的貨幣資本借出去。在此界限內(nèi)，利息率高則取決于金融市場借貸資本的供求狀況。如果資本的供給大于需求，利息率就下降；如果資本的需求大于供給，利息率就上升。

馬克思通過對借貸資本的實際運動的分析揭示了利息的來源，他把利息的來源放在了生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，認(rèn)為利息的本質(zhì)是生產(chǎn)當(dāng)中工人創(chuàng)造的剩余價值。與之相反，在西方經(jīng)濟學(xué)里，對利息的解釋各種各樣，比如采用心理因素、時間因素和單純的數(shù)量關(guān)系解釋利息。此類利息理論有一個共同的缺陷，即這類理論并沒說明利息從哪兒來。

（二）凱恩斯的利息理論

凱恩斯認(rèn)為利息是放棄流動性偏好的報酬。所謂流動性偏好就是人們對具有流動性的資產(chǎn)形式的偏好?！傲鲃有浴币辉~在西方經(jīng)濟學(xué)指某種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為其他資產(chǎn)形式的難易程度，難度大說明流動性小，難度小說明流動性大。從這層意思上講，貨幣具有最大的流動性，所以流動性偏好就是以貨幣形式保存資產(chǎn)的偏好，放棄流動性偏好就是以非貨幣形式保存資產(chǎn)，這將為資產(chǎn)所有者帶來許多不便，因此放棄流動性偏好就必須有利息作為報酬，把利息看做是放棄流動性偏好的報酬，就意味著凱恩斯把利息看做一種貨幣現(xiàn)象，從而他提出貨幣供求決定利率的理論，即貨幣利率理論。

凱恩斯認(rèn)為，利率的功能是一種使貨幣供求相等的價格，利率價格的決定取決于流動性偏好和貨幣數(shù)量。其中流動性偏好反映了貨幣的需求，貨幣數(shù)量則反映了貨幣的供給。凱恩斯認(rèn)為流動性偏好取決于三種心理動機：交易動機、預(yù)防動機和投機動機。其中交易動機和預(yù)防動機所引起的貨幣需求與收入水平有關(guān)。投機動機所引起的貨幣需求與利率有關(guān)。根據(jù)對三種心理偏好的分析，我們可以把率，進而影響投資需求，從而影響國民收入。

（三）比較與評論

馬克思從生產(chǎn)領(lǐng)域中尋求利息的來源，對利息的本質(zhì)進行了深刻的分析。從根本上講，利息或者利率問題是因借貸關(guān)系而產(chǎn)生的，沒有借貸關(guān)系也就不會出現(xiàn)利息，但人們借貸的不是單純的貨幣，而是可以投入生產(chǎn)以獲取利潤的資本。利率主要取決于借貸資本的供求，利率主要受借貸雙方力量對比的影響，貨幣量變化的影響可以忽略不計。故馬克思認(rèn)為在正常情況下“利息率的高低取決于借貸資本的供求”。

凱恩斯把利息看成單純的貨幣現(xiàn)象，沒有認(rèn)識到貨幣是資本的貨幣。這使得他的利息脫離了其產(chǎn)生的物質(zhì)基礎(chǔ)。但是他的貨幣供求決定利率這一觀點也存在合理的方面，它否定了古典學(xué)派的貨幣面紗觀點。凱恩斯認(rèn)為貨幣對經(jīng)濟是有影響的，這為貨幣政策的實施打下了理論基礎(chǔ)。他也認(rèn)為由于存在由利率引起的流動性陷阱，貨幣無法全部作用于價格水平，從而降低了貨幣的推動作用。因此，以貨幣政策作為恢復(fù)經(jīng)濟的主要手段并不管用。相反，他主張采用更直接的財政政策，增加財政支出，刺激需求，擴大就業(yè)。

從以上分析可以看出，兩位經(jīng)濟學(xué)家在研究方法上的差異導(dǎo)致他們看問題的深入程度不同。馬克思運用唯物辯證法從物質(zhì)生產(chǎn)中分析本質(zhì)核心的東西。凱恩斯則把利息歸結(jié)為心理因素，僅從現(xiàn)象層面的分析變量之間的邏輯聯(lián)系。

三、馬克思與凱恩斯經(jīng)濟危機理論的比較分析

篇10

【關(guān)鍵詞】 民間借貸； 合法化； 金融體制

目前，中小企業(yè)融資難的問題，已經(jīng)成為理論界與實務(wù)界共同關(guān)注的話題。融資困難嚴(yán)重阻礙了我國中小企業(yè)的發(fā)展。關(guān)于融資難的原因，近年來國內(nèi)外學(xué)者也從各個方面進行了相應(yīng)的研究，主要可以從銀行和企業(yè)兩個方面來解釋：第一，從商業(yè)銀行角度來說，銀行對中小企業(yè)貸款與銀行規(guī)模之間有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系（strahan and Weston，1996），而隨著大銀行對小銀行的吞并或大銀行之間的合并，銀行更傾向于減少對中小企業(yè)的貸款等（Peek and Rosengren，1996），因此，各大國有或者地方商業(yè)銀行對中小企業(yè)存在比較嚴(yán)重的規(guī)模歧視。第二，從中小企業(yè)自身的角度來說，張捷（2002）認(rèn)為中小企業(yè)融資難是其本身特性決定的，中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小決定了其融資難。郎洪波（2004）、鈕明（2005）也均認(rèn)為中小企業(yè)自身存在諸多缺陷，如信用度不高、產(chǎn)權(quán)不清晰等問題是中小企業(yè)融資難的主要原因。

一、溫州民間風(fēng)波介紹

從2011年3月份到現(xiàn)在，江南皮革、三旗集團等溫州當(dāng)?shù)氐囊恍┲駹I企業(yè)突然就人去樓空，之后媒體公開報道的失蹤的溫州業(yè)主就達(dá)到了10多位。這一連串“跑路”事件的背后其實反映的是民企資金鏈斷裂問題。溫州素有民間資本晴雨表之稱，此次接二連三地出現(xiàn)企業(yè)主失蹤不禁引發(fā)一系列的思考，一直被猜測的民間高息借貸會不會因此出現(xiàn)崩盤？溫州政府又將如何應(yīng)對？中國的金融機制將面臨怎樣的發(fā)展與改革？

二、溫州民間借貸事件原因分析

溫州區(qū)域金融結(jié)構(gòu)特征為傳統(tǒng)民間金融市場和以現(xiàn)代銀行業(yè)為主的現(xiàn)代金融部門的并存，即二元金融結(jié)構(gòu)，這種金融結(jié)構(gòu)的形成是市場機制自發(fā)作用的結(jié)果。從20世紀(jì)八九十年代開始，溫州民營經(jīng)濟開始興起，由于金融政策的約束，作為中小企業(yè)的民企從銀行借款存在諸多困難和限制，難以滿足企業(yè)資金數(shù)量和時間上的需求，民間借貸嶄露頭角。民營企業(yè)多為制造業(yè)，收益率較高，足以支撐起民間借貸利率，因此民間借貸開始在溫州地區(qū)盛行，對于溫州民企融資起到了重要的補充作用?；诖?，本文著重從以下兩方面來分析溫州民間借貸原因。

（一）正規(guī)金融融資無門

在當(dāng)前的金融體系下，一方面，大型金融機構(gòu)的融資門檻較高，且往往對國有企業(yè)、大型企業(yè)或者有政府背景的融資平臺有著天然的偏愛，大部分的信貸資源給了他們。面廣量大的中小企業(yè)，尤其是民企，由于受到規(guī)模、產(chǎn)權(quán)、信息、管理等諸多因素的限制，絕大部分根本無法指望從正規(guī)的銀行機構(gòu)中獲得任何信貸額度。此外，由于官方對金融的嚴(yán)格監(jiān)管，使得小型的、地區(qū)性的金融機構(gòu)又有著諸多的政策限制，許多急需資金救命的中小企業(yè)，無法通過合法的主流金融體系獲得資金。

另一方面，對于達(dá)到銀行融資門檻的民企，即使能從銀行獲得款項，在目前銀根緊縮的大背景下，又面臨著銀行貸款利率過高的壓力。在面臨主流金融的雙重困境之下，很多資金短缺的民企只能求助于民間金融。

（二）民間借貸險象環(huán)生

溫州民間融資歷來存在，而隨著近年國家控制通脹、流動性不斷收緊的影響下，民間借貸空前活躍，借貸利息一路瘋漲。同時，民間借貸規(guī)模相比以前也明顯增加；此外，民間融資涉及行業(yè)廣泛，隨著大量融資機構(gòu)的產(chǎn)生，非法金融現(xiàn)象有所“抬頭”，導(dǎo)致融資關(guān)系錯綜復(fù)雜，民間借貸險象環(huán)生。

第一，民間借貸規(guī)模龐大。民間借貸由于過高的利潤，這個巨大的市場吸引著各路資金?？傮w來說，溫州民間借貸資金來源涉及溫州幾乎每一個家庭和個人。人民銀行溫州中心支行最新公布的《溫州民間借貸市場報告》顯示，溫州民間借貸極其活躍，有89%的家庭個人和59.67%的企業(yè)參與民間借貸，目前溫州民間借貸規(guī)模高達(dá)1 100億元。龐大的民間資金客觀上為溫州的中小企業(yè)提供了新的融資途徑，但錯綜復(fù)雜的資金關(guān)系同時也埋下了高風(fēng)險的隱患。

第二，民間借貸利率高。民間借貸市場利率差比較大，一般來說，普通社會主體之間的借貸利率可達(dá)到18%，小額貸款公司的放款利率為20%左右，而社會融資中介的利率則可達(dá)到40%左右。根據(jù)人民銀行溫州市中心支行的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年6月份，溫州民間借貸利率已經(jīng)超過歷史最高值，一般月息3-6分，有的則高達(dá)1角，甚至1角5分，折合民間借貸綜合利率水平為24.4%，折合月息超過2分，比2010年6月上升了3.4個百分點。

第三，民間借貸風(fēng)險大。民間借貸資本加速了資本運營的速度，有預(yù)期的高收入，但是也面臨更大的風(fēng)險。主要表現(xiàn)在三個方面：

一是到目前為止，我們國家尚缺乏一套完整、合理的制度來制約借貸人的違約行為。溫州的民間借貸主要依靠個人信用來維持契約關(guān)系，沒有抵押、擔(dān)保。一旦借貸人投資失敗，就面臨著違約的風(fēng)險。

二是民間借貸資本鏈條的不完整性會帶來更多潛在的風(fēng)險。由于民間借貸不能有效和銀行貸款融資相結(jié)合，一旦借貸人資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，借貸資本鏈條就會斷裂。對于中小型企業(yè)來講，民間借貸資本鏈條的斷裂會波及整個上下游企業(yè)，由此帶來的失業(yè)和財產(chǎn)縮水問題，會嚴(yán)重影響實體經(jīng)濟的發(fā)展。

三是隨著民營中小企業(yè)的發(fā)展，膨脹的資金需求欲望及國有商業(yè)銀行針對中小企業(yè)嚴(yán)苛的信用條件，導(dǎo)致民間資金需求加大，一些投資公司（其實就是“地下錢莊”）興起，但很多都是披著合法的外衣而從事非法的活動，導(dǎo)致地下金融盛行。

三、建議

溫州民間借貸風(fēng)波引發(fā)各級政府對中小企業(yè)生存狀況的關(guān)注。2011年9月29日，溫州市政府出臺了多項解決中小企業(yè)債務(wù)危機問題的措施，其中包括要求銀行業(yè)機構(gòu)不抽資，防止抽資壓貸導(dǎo)致中小企業(yè)資金鏈斷裂。溫州市銀監(jiān)局也已要求當(dāng)?shù)馗骷毅y行調(diào)低貸款利率，最高上浮不能超過30%，如企業(yè)財務(wù)危機牽涉多家銀行貸款，銀行間要“同進同退”，不得單獨抽資。

盡管這些措施能在一定程度上暫時緩解民企資金短缺問題，但從長期來看，筆者建議，應(yīng)推進金融體制改革，優(yōu)化中小企業(yè)融資機制，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。同時要對傳統(tǒng)民間借貸實施引導(dǎo)、規(guī)范，繼續(xù)發(fā)揮民間借貸的補充融資作用。

第一，大力推進金融體制改革，拓寬中小企業(yè)融資渠道。民企缺錢，最關(guān)鍵的問題不是從“哪里借錢”，而是“能從哪里借到錢”。民間借貸興起主要的原因是目前金融體制不能滿足他們的資金需求，因此應(yīng)大力推進金融體制改革。具體來說，可以設(shè)立地方性的小額貸款公司、社區(qū)銀行，專門為中小企業(yè)提供資金服務(wù)；各大型的國有商業(yè)銀行在貸款條件方面可適當(dāng)放寬，為地方經(jīng)濟的發(fā)展提供一定的資金；推進銀行市場化進程的改革，制定金融機構(gòu)破產(chǎn)法，建立健全金融機構(gòu)市場退出機制；各級金融部門積極開拓市場，創(chuàng)造條件，爭取為中小企業(yè)直接融資提供條件等。通過一系列金融改革，將目前的正規(guī)金融和民間金融“雙軌”結(jié)構(gòu)變?yōu)閮烧叩牟④?，從而更加有力地促進金融資源的有效配置。

第二，明確民間金融法律地位，嚴(yán)格區(qū)分非法融資與民間融資。民間金融合法化是民間金融發(fā)展的首要前提。（1）對一定規(guī)模，管理正規(guī)，財務(wù)健全，未被非法行為利用的民間融資形式進行合法化；（2）對資金用途正當(dāng)，不是用于循環(huán)騙貸的民間資金運作予以法律保護；（3）對以銀行基準(zhǔn)利率為準(zhǔn)則進行合理經(jīng)營的民間金融活動界定為合法行為。

第三，規(guī)范民間融資行為。不少企業(yè)人士認(rèn)為，中國民間金融或地下金融現(xiàn)象的愈演愈烈，本身就說明目前中國現(xiàn)有的金融機構(gòu)無法滿足實體經(jīng)濟的要求。然而民間借貸利率高，嚴(yán)重偏離實際供求的反映。為控制過高民間借貸利率的潛在風(fēng)險，維持正常的市場金融秩序，防止發(fā)生資金鏈斷裂引發(fā)嚴(yán)重社會問題，政府部門要加強對民間借貸的監(jiān)管。通過相關(guān)政策、法律法規(guī)等對民間金融予以引導(dǎo)，從而促進中小企業(yè)的長久健康發(fā)展。具體來說，可以制定專門的法規(guī)，明確不同民間融資的合法性；可以通過簽訂合同并在當(dāng)?shù)毓C、登記等方式對民間借貸行為進行規(guī)范等。

第四，中小企業(yè)本身應(yīng)該加強自身建設(shè)。相對于大中型企業(yè)來說，中小企業(yè)天然存在缺陷，因此就更應(yīng)該加大自身的建設(shè)。中小企業(yè)可以通過企業(yè)信用評級體系的構(gòu)建來提高自身信用等級以此來加強獲得銀行貸款的能力；也可以通過中小企業(yè)的制度創(chuàng)新和治理結(jié)構(gòu)的完善，在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上，建立健全對企業(yè)家的激勵機制與約束機制；同時建立健全內(nèi)部管理機制，這些措施對于中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有十分重要的戰(zhàn)略意義。

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