[摘要]我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于快速發(fā)展階段，很多領(lǐng)域資本不能滿(mǎn)足快速發(fā)展企業(yè)的需要，在剛剛發(fā)展起來(lái)的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)表現(xiàn)得更加突出。如何在國(guó)內(nèi)資金不足的情況下促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，便成為突破創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展約束的關(guān)鍵所在。從國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)中，我們可以得出借鑒，應(yīng)當(dāng)極力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資外資模式的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資的外資模式不僅可以彌補(bǔ)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資資金的不足，而且還可以學(xué)習(xí)海外創(chuàng)業(yè)投資的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并且通過(guò)海外市場(chǎng)完成創(chuàng)業(yè)投資的退出。因此，我們可以預(yù)見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)投資的外資模式將在我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中發(fā)揮巨大作用。

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)投資；外資模式；創(chuàng)業(yè)企業(yè)

一、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的內(nèi)涵

創(chuàng)業(yè)投資外資模式主要是指國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資與國(guó)外資本合作，共同組建創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或共同投資于國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，或者政府引入國(guó)外創(chuàng)業(yè)資本直接投資于我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合作模式。

與國(guó)外資本進(jìn)行合作，共同展開(kāi)創(chuàng)業(yè)投資不僅是必要的，而且是必然的。首先，我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，國(guó)內(nèi)資金并不充裕，投入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的資金就更加少，所以，在創(chuàng)業(yè)投資中引進(jìn)國(guó)外資金是十分必要的。其次，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資公司和基金的管理經(jīng)驗(yàn)不足，在一些十分專(zhuān)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目上顯得無(wú)法駕馭，因此，有時(shí)會(huì)喪失一些絕佳的投資良機(jī)。第三，引入國(guó)外資本的同時(shí)也能將國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資的管理經(jīng)驗(yàn)引進(jìn)國(guó)內(nèi)，為今后我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資提供學(xué)習(xí)和借鑒的機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)投資的外資模式不僅僅體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸引國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資，而且還有中外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之間的合作，共同投資國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)行業(yè)。

二、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的有利條件

一、創(chuàng)業(yè)投資介紹

創(chuàng)業(yè)投資是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,并為其提供經(jīng)營(yíng)管理和咨詢(xún)服務(wù),以期在所投資企業(yè)發(fā)展成熟后,通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)高資本增值收益的資本運(yùn)營(yíng)方式。創(chuàng)業(yè)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的“助推器”和“催化劑”,對(duì)于促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化、培育高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和加速知識(shí)經(jīng)濟(jì)體系的形成具有舉足輕重的作用,是連接技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一條重要紐帶,為尋求經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng),大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是十分重要和必要的。

重慶市1997直轄,在直轄之前的1992年重慶市第一家創(chuàng)投公司——重慶市科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司成立,注冊(cè)資本為1300萬(wàn)元。1998年,重慶市又先后在“科技成果轉(zhuǎn)化條例”,“科技興渝”等戰(zhàn)略決定和政策措施中提出鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的意見(jiàn)。2000年8月,重慶市政府增撥1億元,聯(lián)合國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司和清華控股,對(duì)重慶科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司進(jìn)行了增資擴(kuò)股,資本金增至2.26億元。2004年以來(lái),重慶市相繼出臺(tái)了《推進(jìn)高新科技產(chǎn)業(yè)化若干規(guī)定》、《創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法(草案)》等一系列政策和規(guī)定,并設(shè)立了高新產(chǎn)業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保資金和重大高新產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金。2005年3月,《重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金管理暫行辦法》出臺(tái),成立了重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司,計(jì)劃每年投入1.2億元資金用于引導(dǎo)、扶持重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展。截至2006年8月,重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金已向重慶神州龍芯科技有限公司、重慶前沿生物技術(shù)有限公司、重慶重郵東電通信技術(shù)有限公司等6個(gè)企業(yè)進(jìn)行了創(chuàng)業(yè)投資,合計(jì)投資2.28億元。目前,重慶市創(chuàng)業(yè)投資資金總規(guī)模近8億元,投資項(xiàng)目500余個(gè),累計(jì)完成投資6個(gè)多億,創(chuàng)利稅3000多萬(wàn)元。

二、重慶市創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀及問(wèn)題

重慶市高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持較快增長(zhǎng)速度與重慶市創(chuàng)業(yè)投資的快速發(fā)展是必不可分的。2008年,國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)表明,1-9月,重慶高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)速度高于全國(guó)平均水平20個(gè)百分點(diǎn),高于西部平均水平8個(gè)百分點(diǎn),高技術(shù)產(chǎn)業(yè)完成投資額僅低于四川省和陜西省,處于第三位。高技術(shù)制造業(yè)完成投資35.7億元,新增固定資產(chǎn)4.3億元(見(jiàn)表1)。

2008年1-9月,重慶市高新技術(shù)產(chǎn)品出口總額18296萬(wàn)美元,同比增速25.7%。重慶市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展也能從側(cè)面看到重慶市創(chuàng)業(yè)投資的貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資中國(guó)論文職稱(chēng)論文

創(chuàng)業(yè)投資,又稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資,是帶有金融運(yùn)作特點(diǎn)的投資行為,它是集金融、創(chuàng)新、科技、管理及市場(chǎng)于一體的一種新型資金運(yùn)作模式,其基本涵義是對(duì)高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供長(zhǎng)期股權(quán)投資和增值服務(wù),培育企業(yè)快速成長(zhǎng),到相對(duì)成熟后即退出投資以實(shí)現(xiàn)自身資本增值。

一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況

年出臺(tái)的《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》,第一次在政府文件中提出創(chuàng)業(yè)投資的概念。自年國(guó)家計(jì)委、科技部、財(cái)政部和人總行聯(lián)合組織專(zhuān)家就建設(shè)具有中國(guó)特色的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制問(wèn)題進(jìn)行研究,年全國(guó)政協(xié)九屆一次會(huì)議上提出關(guān)于“加快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)”的一號(hào)提案及年國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見(jiàn)》文件以來(lái),我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)如火如茶,在近些年獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。

總的看,我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資起步略晚,發(fā)展較快,立法相對(duì)滯后。就證券投資基金來(lái)說(shuō),理論研究比較多,實(shí)踐上走在了前面,立法也比較及時(shí)。但產(chǎn)業(yè)投資基金方面的研究較少,還沒(méi)有出臺(tái)專(zhuān)門(mén)的法律法規(guī),特別是創(chuàng)業(yè)投資基金,目前在操作上更是缺少法律依據(jù)。據(jù)了解,我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資宏觀管理的職能分工大致是國(guó)家計(jì)委負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)投資主體設(shè)立工作的管理,側(cè)重制定有關(guān)基金設(shè)立的申請(qǐng)、審批、管理方面的章法財(cái)政部、人總行負(fù)責(zé)制定財(cái)稅、金融方面的扶持政策證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)制定在證交所設(shè)立二板市場(chǎng)實(shí)施方案科技部等部門(mén)負(fù)責(zé)制定高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資指導(dǎo)目錄等。這些方面主要包括建立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制的有關(guān)投資主體、投資對(duì)象、撤出通道、服務(wù)監(jiān)管等方面的內(nèi)容。對(duì)于基金設(shè)立的具體操作前提及其先決條件來(lái)說(shuō),最重要的是基金管理辦法的制定出臺(tái),這個(gè)辦法是設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金包括創(chuàng)業(yè)投資基金最重要的依據(jù)?，F(xiàn)在看,這個(gè)辦法及未來(lái)的投資基金法審議,可能還暫不會(huì)提到日程上來(lái)。近年來(lái)全國(guó)各地創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)雖然發(fā)展很快,但由于沒(méi)有法律依據(jù),因此說(shuō),目前全國(guó)還沒(méi)有真正意義或規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資基金或風(fēng)險(xiǎn)投資基金,搞的都是清一色創(chuàng)業(yè)投資公司,與市場(chǎng)化的基金運(yùn)作有相當(dāng)大差別。目前各地所辦的創(chuàng)業(yè)投資公司具有明顯的過(guò)渡性,需要將來(lái)用基金模式來(lái)規(guī)范。創(chuàng)業(yè)投資公司大致可歸為三類(lèi)一是民辦為主,吸納民間多方資金人股成立創(chuàng)業(yè)投資公司二是官辦民投,通過(guò)政府注資成立創(chuàng)業(yè)投資公司,同時(shí)吸納民間資本進(jìn)人創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域三是中外合辦,主要是由中方機(jī)構(gòu)和國(guó)外的創(chuàng)業(yè)投資公司合作成立創(chuàng)業(yè)投資公司。從我國(guó)目前已經(jīng)成立的創(chuàng)業(yè)投資公司類(lèi)型來(lái)看,這三種類(lèi)型都已經(jīng)出現(xiàn),其中以第二種類(lèi)型占多數(shù)。各地高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)基本上都由政府投資,同時(shí)吸納部分民間資金,成立了創(chuàng)業(yè)投資公司。這種官辦民投形式的創(chuàng)業(yè)投資公司比較適合我國(guó)國(guó)情,因?yàn)橥ㄟ^(guò)政府注資,吸收民間資金進(jìn)人創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,這樣做既發(fā)揮了政府為商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)人起到鋪墊和引導(dǎo)作用,同時(shí)也擴(kuò)大了創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模,有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看,在創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展初期,政府也主要起帶動(dòng)作用。但我們也應(yīng)該看到,以政府為投資主體的弊端,即政府投資存在投資軟約束,極易造成投資無(wú)人真正負(fù)責(zé)的問(wèn)題。因此,大規(guī)模發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)還應(yīng)依靠市場(chǎng)的力量,通過(guò)商業(yè)化和市場(chǎng)機(jī)制培育創(chuàng)業(yè)投資家,在創(chuàng)業(yè)投資家的帶動(dòng)下,興辦民營(yíng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu),最終才能真正推動(dòng)創(chuàng)投業(yè)走向健康發(fā)展之路。

二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)及面臨的問(wèn)題

第一條為加快建立和完善縣創(chuàng)業(yè)投資體系，扎實(shí)推進(jìn)“創(chuàng)業(yè)富民、創(chuàng)新強(qiáng)縣”戰(zhàn)略，切實(shí)規(guī)范縣創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)引導(dǎo)基金）的使用和管理，充分發(fā)揮引導(dǎo)基金的促進(jìn)和扶持作用，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（國(guó)家發(fā)改委等十部委〔2005〕第39號(hào)令）、《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》（財(cái)政部、科技部財(cái)企〔2007〕128號(hào)文件）和《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2008〕116號(hào)文件）有關(guān)規(guī)定，結(jié)合縣實(shí)際，制定本辦法。

第二條本辦法所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（以下稱(chēng)創(chuàng)投企業(yè)），是指主要從事創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)投資、并提供創(chuàng)業(yè)服務(wù)和所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的企業(yè)組織。

本辦法所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，是指在縣注冊(cè)設(shè)立，主要從事高新技術(shù)領(lǐng)域和高效農(nóng)業(yè)產(chǎn)品研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)，成立期限在5年以?xún)?nèi)且具備下列條件的非上市公司：

（一）具有獨(dú)立企業(yè)法人資格；

（二）職工人數(shù)在300人以下，具有大專(zhuān)以上學(xué)歷的科技人員占職工總數(shù)的比例在30%以上，直接從事研究開(kāi)發(fā)的科技人員占職工總數(shù)的比例在10%以上；

（三）年銷(xiāo)售額在3000萬(wàn)元人民幣以下，凈資產(chǎn)在2000萬(wàn)元人民幣以下，每年用于高新技術(shù)研究開(kāi)發(fā)的經(jīng)費(fèi)占銷(xiāo)售額的5%以上；

第一章總則

第一條為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運(yùn)作，鼓勵(lì)其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)，依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》等法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織。

前款所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資，系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。

前款所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的成長(zhǎng)性企業(yè)，但不含已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)上市的企業(yè)。

第三條國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行備案管理。凡遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)接受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門(mén)的監(jiān)管，投資運(yùn)作符合有關(guān)規(guī)定的可享受政策扶持。未遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，不受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門(mén)的監(jiān)管，不享受政策扶持。

編者按：本文主要從國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資政策對(duì)創(chuàng)業(yè)投資資本退出時(shí)機(jī)的影響；資本市場(chǎng)的發(fā)育程度對(duì)創(chuàng)業(yè)投資資本退出時(shí)機(jī)的影響；金融體系對(duì)創(chuàng)業(yè)投資資本退出時(shí)機(jī)的影響；創(chuàng)業(yè)投資資金背景對(duì)創(chuàng)業(yè)投資資本退出時(shí)機(jī)的影響四個(gè)方面進(jìn)行論述。其中，主要包括：創(chuàng)業(yè)投資的目的不是為了從創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取短期紅利分配、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)往往成立時(shí)間短、資本量小、風(fēng)險(xiǎn)高、本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制建立以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了很重要的作用、出售部分股權(quán)或公司整體出讓是創(chuàng)業(yè)資本退出的另一通道、企業(yè)資產(chǎn)陷入了極度危險(xiǎn)的境地、一個(gè)完善的資本市場(chǎng)應(yīng)該滿(mǎn)足不同類(lèi)型不同規(guī)模的融資者的需要、我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，產(chǎn)權(quán)交易成本過(guò)高、發(fā)達(dá)的股票市場(chǎng)和并購(gòu)市場(chǎng)為創(chuàng)業(yè)投資退出創(chuàng)造了良好的條件、大量的創(chuàng)業(yè)投資家等著退出他們的投資等，具體材料請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

盡管我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資開(kāi)展多年，但整體發(fā)展卻是比較緩慢的，創(chuàng)業(yè)投資退出問(wèn)題仍是制約我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要一環(huán)。由于增值退出的難度普遍要高于初期進(jìn)入，創(chuàng)業(yè)投資者將創(chuàng)業(yè)資本投入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)時(shí)，就應(yīng)該對(duì)投資退出的時(shí)機(jī)與方式有一個(gè)初步的規(guī)劃。在創(chuàng)業(yè)投資的退出過(guò)程中，退出時(shí)機(jī)的抉擇不僅影響到退出的可行性和收益水平，還直接影響創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目退出方式的選擇；不僅需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資業(yè)自身進(jìn)行退出策略規(guī)劃，更需有其它社會(huì)條件的支持；不僅是創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)部各組成因素的相互聯(lián)動(dòng)過(guò)程，而且與其外部環(huán)境也是一個(gè)相互聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。

一、國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資政策對(duì)創(chuàng)業(yè)投資資本退出時(shí)機(jī)的影響

創(chuàng)業(yè)投資的目的不是為了從創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取短期紅利分配，而是選擇在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)入企業(yè)，并在最適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)退出投資，以獲取長(zhǎng)期的資本增值。鑒于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)往往成立時(shí)間短、資本量小、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，迫切要求政府在政策上進(jìn)行扶持，既要有“進(jìn)入”的激勵(lì)機(jī)制，又要有靈活的“退出”機(jī)制。在美國(guó)，國(guó)會(huì)制定和通過(guò)的《小企業(yè)投資法》、《公眾創(chuàng)業(yè)投資法》、《小企業(yè)投資刺激法》；英國(guó)政府實(shí)施的“信托投資法”、“政府貸款擔(dān)保計(jì)劃”、“企業(yè)開(kāi)業(yè)計(jì)劃基金”；韓國(guó)的《中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)支持法案》、《新技術(shù)財(cái)政資助條例》等都對(duì)本國(guó)、本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制建立以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了很重要的作用。

從美國(guó)的情況看，僅有約30%-40%的創(chuàng)業(yè)投資是通過(guò)企業(yè)在納斯達(dá)克上市退出的，其余60%-70%的創(chuàng)業(yè)投資則是通過(guò)兼并、出售，或通過(guò)創(chuàng)業(yè)者、職工回購(gòu)的方式退資。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過(guò)把握收購(gòu)兼并(M&A)時(shí)機(jī)的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)選擇首次公開(kāi)上市(IPO)時(shí)機(jī)的數(shù)量。這也意味著出售部分股權(quán)或公司整體出讓是創(chuàng)業(yè)資本退出的另一通道。但是對(duì)于很多高科技企業(yè)而言，在最初建立的幾年里，沒(méi)有利潤(rùn)來(lái)源或獲取利潤(rùn)很少，無(wú)形中大大減小了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的吸引力。同時(shí)由于許多優(yōu)惠政策是對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)設(shè)定的，而不是針對(duì)有愿意購(gòu)買(mǎi)它的大公司、大企業(yè)，這使大公司、大企業(yè)沒(méi)有足夠的動(dòng)力去收購(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)企業(yè)出售這一退資渠道又難以擴(kuò)展。

當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)收益商機(jī)逐漸顯露時(shí)，有的創(chuàng)業(yè)資本家還想進(jìn)一步把握所謂“最好的”商機(jī)，然而，發(fā)生了突如其來(lái)的政策改變或技術(shù)的日新月異而使部分資產(chǎn)和優(yōu)勢(shì)消失殆盡，所開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的無(wú)形磨損開(kāi)始出現(xiàn)，企業(yè)資產(chǎn)陷入了極度危險(xiǎn)的境地。

摘要保險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容，是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、輔助產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要手段。隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資實(shí)踐的不斷深入，創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度作為創(chuàng)業(yè)投資金融保障體系的重要內(nèi)容，大力推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度構(gòu)建具有重要作用。對(duì)我國(guó)構(gòu)建創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度的可行性及其意義進(jìn)行了剖析，提出了一些積極的建議與對(duì)策。

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)

1引言

一般意義上講，保險(xiǎn)是指投保人根據(jù)合同的約定向保險(xiǎn)公司支付保費(fèi)，保險(xiǎn)公司對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生而造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金的責(zé)任，或當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘和達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為。保險(xiǎn)作為一種補(bǔ)償措施，旨在使被保險(xiǎn)人能以確定的小額成本(保險(xiǎn)費(fèi))來(lái)補(bǔ)償大額不確定的損失，最高補(bǔ)償金額以保險(xiǎn)金額為限。創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度是專(zhuān)門(mén)為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開(kāi)辦的保險(xiǎn)制度，它相對(duì)于一般商業(yè)保險(xiǎn)具有專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、技術(shù)要求高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的承擔(dān)主體不發(fā)生變化，仍是原來(lái)的企業(yè)，但風(fēng)險(xiǎn)損失的承擔(dān)主體發(fā)生了變化，當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目失敗時(shí)，保險(xiǎn)公司將承擔(dān)部分損失，即保險(xiǎn)公司成了技術(shù)創(chuàng)新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)主體之一。

2創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的可行性分析

這里討論創(chuàng)業(yè)投資基金的保險(xiǎn)情況。我們假定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避性的創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)每個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資額均相等，為W；投資發(fā)生失敗的可能性為p，面臨損失L的可能性；保險(xiǎn)費(fèi)率為r，即需要支付rk的保險(xiǎn)費(fèi)來(lái)購(gòu)買(mǎi)最高賠償額為k的保險(xiǎn)單。

第一章總則

第一條為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運(yùn)作，鼓勵(lì)其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)，依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》等法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織。

前款所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資，系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。

前款所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的成長(zhǎng)性企業(yè)，但不含已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)上市的企業(yè)。

第三條國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行備案管理。凡遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)接受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門(mén)的監(jiān)管，投資運(yùn)作符合有關(guān)規(guī)定的可享受政策扶持。未遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，不受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門(mén)的監(jiān)管，不享受政策扶持。

摘要：增長(zhǎng)潛力巨大的創(chuàng)新型中小企業(yè)是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉。2005年1月1日起，歐盟委員會(huì)采用新的對(duì)中小企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)，此舉反映了自1996年以來(lái)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并更有效率地將需要扶助的中小企業(yè)納入創(chuàng)業(yè)投資政府支持體系范圍。歐盟委員會(huì)通過(guò)金融工程項(xiàng)目．推出中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資政府支持體系。其著眼點(diǎn)是幫助中小企業(yè)獲得與其發(fā)展階段相適應(yīng)的融資，推動(dòng)社會(huì)一經(jīng)濟(jì)的健康、可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；創(chuàng)業(yè)投資；政府支持

一、歐盟對(duì)中小企業(yè)的界定

為培育企業(yè)家精神、促進(jìn)自主創(chuàng)業(yè)，歐盟委員會(huì)通過(guò)其企業(yè)總署、研究總署、就業(yè)以及社會(huì)事務(wù)和公平機(jī)會(huì)總署聯(lián)合制定一系列計(jì)劃與措施，致力于提高中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。這說(shuō)明了中小企業(yè)(SMEs)，特別是小企業(yè)，在歐盟成員國(guó)經(jīng)濟(jì)中至關(guān)重要的地位。據(jù)最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，2200萬(wàn)歐洲中小企業(yè)當(dāng)中，有93％屬于微型企業(yè)。

然而，據(jù)估計(jì)，大約30％的歐洲小企業(yè)生存的時(shí)間不超過(guò)3年，大約50％不超過(guò)5年。其中，有限的外部融資渠道成為中小企業(yè)創(chuàng)立、成長(zhǎng)與發(fā)展的一個(gè)障礙。融資渠道與企業(yè)獲取合適的資金來(lái)源的能力相關(guān)，這種資金來(lái)源必須是配合企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展并與未來(lái)的發(fā)展方向相適應(yīng)。融資渠道方面的障礙來(lái)自供需兩方。從需求方面看，微型企業(yè)和小型企業(yè)在融資環(huán)境當(dāng)中缺乏融資意識(shí)、投資準(zhǔn)備、融資指導(dǎo)性機(jī)制以及自有資產(chǎn)。從供給方面看，大量的因素來(lái)自對(duì)中小企業(yè)以及微型企業(yè)愈演愈烈的融資排斥。伴隨歐盟范圍內(nèi)的銀行部門(mén)自由化，重要的金融資源對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)越來(lái)越難以獲取，這種情況在微型企業(yè)層面顯得尤為突出。貸款人通常認(rèn)為中小企業(yè)貸款額度小，交易費(fèi)用大，伴隨高風(fēng)險(xiǎn)和低回報(bào)，這些都導(dǎo)致貸款人從中小企業(yè)融資市場(chǎng)中抽離。并且，隨著歐盟的擴(kuò)張，援助性撥款的可獲性在不斷下降。解決上述融資缺口，對(duì)培育中小企業(yè)的企業(yè)家精神、競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新以及增長(zhǎng)有至關(guān)重要的作用。

考慮到歐盟以及歐盟各國(guó)都在積極地采取各項(xiàng)措施，如區(qū)域發(fā)展以及研發(fā)資助等，鼓勵(lì)中小企業(yè)的發(fā)展，而這些措施在廣泛領(lǐng)域內(nèi)相互影響和相互作用。因此，采用一個(gè)彼此認(rèn)同的對(duì)中小企業(yè)的界定顯得更為必要。1996年，歐盟提出了首份對(duì)中小企業(yè)采用同一界定標(biāo)準(zhǔn)的建議書(shū)，該標(biāo)準(zhǔn)在歐盟范圍內(nèi)得到廣泛的應(yīng)用。2003年歐盟委員會(huì)采納了一份新的建議，新建議已于2005年1月1日啟用@，適用于歐盟所有有關(guān)中小企業(yè)的政策文件、項(xiàng)目規(guī)劃以及施政方針當(dāng)中。對(duì)成員國(guó)來(lái)說(shuō)，對(duì)新界定標(biāo)準(zhǔn)的使用遵循自愿原則，但歐盟委員會(huì)邀請(qǐng)各成員國(guó)，并聯(lián)合歐洲投資銀行(EIB)以及歐洲投資基金(EIF)，共同推進(jìn)新標(biāo)準(zhǔn)的廣泛應(yīng)用。

人們對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的認(rèn)識(shí)，大多存留在融資層面。其實(shí)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資為所有制改革、股權(quán)制度設(shè)計(jì)、公司治理、“科教興國(guó)”戰(zhàn)略，發(fā)揮著我們?cè)S多人未曾預(yù)料到的作用，投資論文將推動(dòng)一個(gè)新的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形態(tài)的到來(lái)和成熟。我們須從更深層次和中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度認(rèn)識(shí)這一點(diǎn)。

一、有利于促成真正管用、可操作性強(qiáng)的先進(jìn)企業(yè)制度

一個(gè)企業(yè)，不論是一股獨(dú)大，還是股權(quán)分散，關(guān)鍵是有人管事，且能管事。很顯然，創(chuàng)業(yè)投資一旦投人企業(yè)，便有專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)理盯住公司的治理與運(yùn)作，專(zhuān)業(yè)投資者有別于股市的一般機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，監(jiān)控企業(yè)、防范投資風(fēng)險(xiǎn)就是他們的強(qiáng)項(xiàng)和專(zhuān)業(yè)工作。不論投了多少錢(qián)，創(chuàng)投公司是要考核其績(jī)效的，因此，創(chuàng)投經(jīng)理有精力、有壓力，也有時(shí)間、有專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)和利益驅(qū)動(dòng)來(lái)關(guān)注企業(yè)，這將對(duì)企業(yè)制度產(chǎn)生根本影響，對(duì)企業(yè)形成規(guī)范的治理有著實(shí)在的作用，而恰恰中國(guó)企業(yè)缺乏對(duì)規(guī)范公司治理有著實(shí)在影響和可操作性的手段，如股東大會(huì)、獨(dú)立董事、監(jiān)事都有許多難以施展的原因，容易虛化。創(chuàng)投經(jīng)理為自己的利益撲在企業(yè)上，而且他們考察上百、上千家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，對(duì)企業(yè)的管理與發(fā)展有切身感受與體會(huì)，匯集了各行各業(yè)、各種經(jīng)營(yíng)模式的企業(yè)案例，為創(chuàng)建中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)案例庫(kù)累積了豐富素材，可作為其他企業(yè)發(fā)展的一面鏡子，可及時(shí)就創(chuàng)業(yè)企業(yè)問(wèn)題提出意見(jiàn)、警示，可告知類(lèi)似企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，發(fā)揮出“企業(yè)教練”與輔導(dǎo)員作用，為企業(yè)提供附加值服務(wù)。

二、民間資金有了集中發(fā)揮作用的渠道，并催生銀行的變革

現(xiàn)在銀行的思路和經(jīng)營(yíng)方式已在創(chuàng)投的影響下發(fā)生了很大變化。創(chuàng)投在某種程度上彌補(bǔ)了銀行不足，一方面組織民間資金，將閑散的民間資金集中在專(zhuān)業(yè)性投資機(jī)構(gòu)，另一方面根據(jù)行業(yè)發(fā)展最新變化和創(chuàng)投的利益目標(biāo)，積極投資好企業(yè)、好項(xiàng)目，讓閑散資金發(fā)揮得淋漓盡致，而銀行只能坐失良機(jī)。終于，銀行坐不住了，傳統(tǒng)的思路開(kāi)始打破，中小型企業(yè)開(kāi)始成為銀行的座上客，這不能不說(shuō)創(chuàng)投的產(chǎn)生與發(fā)展在改變著銀行的老思路。

三、讓科技得到崇尚，讓產(chǎn)業(yè)得以升級(jí)，讓創(chuàng)業(yè)蔚然成風(fēng)