首先，股權(quán)過分集中所帶來的公司龐大的資源被個別集體所利用，董事會、監(jiān)事會甚至股東大會形同虛設(shè)，是目前我國上市公司中普遍存在的問題。而民營上市公司更容易被狹隘的、封閉的團(tuán)體或個人所操縱，因而出現(xiàn)運(yùn)作上的透明度低、缺乏有效監(jiān)管和決策上的內(nèi)幕重重等問題，最終造成上市公司資源的流失。比較典型的是ST幸福，由于受到原大股東幸福集團(tuán)城市信用社金融風(fēng)波影響，公司的持續(xù)經(jīng)營能力及償債能力受到很大打擊。1999年由于被迫為被大股東幸福集團(tuán)公司占用的資金提取50%的壞賬準(zhǔn)備，以及對存貨提取跌價(jià)準(zhǔn)備，當(dāng)年業(yè)績因此出現(xiàn)6590萬元的虧損。而且，大股東將上市公司1.4億股法人股質(zhì)押以致遭到拍賣，最終使公司股權(quán)被迫轉(zhuǎn)移。而蘭州黃河由一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展成為甘肅省十大骨干企業(yè)集團(tuán)之一并成功實(shí)現(xiàn)上市融資,其中在用人方面的“信任原則

”發(fā)揮了一定作用。但由于“信任原則”對被信任人的約束,僅來自道德方面,缺乏制度保障，這種先天缺陷，最終造成了上市不到半年就出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的結(jié)果。實(shí)際上，大股東集中的股權(quán)優(yōu)勢從一開始就使得治理結(jié)構(gòu)在某種程度上徒具形式；而且，董事會其他成員及管理層人員是為全體股東服務(wù)還是唯大股東利用是從，這一問題未解決好，是蘭州黃河出現(xiàn)問題的關(guān)鍵所在。

而對采取借殼上市的一些民營企業(yè)來說，由于許多都是以財(cái)務(wù)性收購為目的，一旦化大價(jià)錢完成借殼之后，就會出現(xiàn)急于套現(xiàn)，甚至不惜采取欺騙手段。以ST聯(lián)益為例，97年11月廣東飛龍集團(tuán)受讓成都聯(lián)益的3421.6萬股法人股，成為第一大股東。很快，廣東飛龍集團(tuán)便以7400萬元將飛龍集團(tuán)控股75％的廣東飛龍高速客輪有限公司的股權(quán)含權(quán)轉(zhuǎn)讓給成都聯(lián)益股份。此項(xiàng)收購雖然短期內(nèi)給成都聯(lián)益帶來了部分利潤，但這種關(guān)聯(lián)交易實(shí)際上是大股東的套現(xiàn)行為。由于經(jīng)營措施沒有跟上，重組后的成都聯(lián)益98年度實(shí)現(xiàn)凈利潤僅為預(yù)測數(shù)的34.3％，99年更出現(xiàn)1.13億元的巨額虧損。而且，在配股遭到否決之后，廣東飛龍集團(tuán)因急需貸款，已將其所持有的成都聯(lián)益5474.56萬股股份作質(zhì)押。更為嚴(yán)重的是，當(dāng)初廣東飛龍集團(tuán)受讓成都聯(lián)益的法人股股權(quán)以及轉(zhuǎn)讓廣東飛龍高速客輪有限公司的股權(quán)都涉嫌詐騙。這種所謂的資產(chǎn)重組就已成為公司資產(chǎn)流失的“黑洞”。

四砂股份的案例也說明了相同問題。1998年11月四砂股份4000萬股國家股及650萬股國家股的配股權(quán)由淄博市國資局轉(zhuǎn)到了通遼艾史迪集團(tuán)手中，時(shí)隔1年，這部分股權(quán)又轉(zhuǎn)到了北京寧馨兒公司手上。這種短炒行為，給四砂股份帶來的是業(yè)績的大幅滑坡，99年的凈利潤下降了50%以上，每股收益從98年的0.370降至99年的0.113元，今年中期的凈利潤更只有51萬元，逼近虧損。而艾史迪集團(tuán)通過一系列資本運(yùn)作，卻受益非淺。如授意四砂股份收購多家艾史迪集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)的股權(quán)，在四砂股份的身上套現(xiàn)5335.5萬元。而且，今年中報(bào)披露，艾史迪集團(tuán)有限公司所持四砂股份股權(quán)全部進(jìn)行了質(zhì)押，且艾史迪集團(tuán)欠四砂股份4110萬元。顯然，這些“回報(bào)”遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)初投入的8100多萬元以及幾家生化公司的股權(quán)。

這種在資產(chǎn)重組過程中出現(xiàn)的不和諧之聲，表明控股方獲得控股權(quán)存在兩個截然不同的目的，即究竟是扶持上市公司做強(qiáng)做大，還是以上市公司作為斂財(cái)?shù)那?。誠然，控制方最終希望借助資本市場尋求對前期投入的套現(xiàn)，是完全正當(dāng)?shù)?，也是可以理解的，但問題是不能僅僅為了套現(xiàn)，甚至不惜采取欺騙手段圈錢。

上述問題較多地出現(xiàn)在民營上市公司身上，就難免使市場對這類企業(yè)的道德約束產(chǎn)生懷疑。實(shí)際上，長期以來，私人或民營企業(yè)的信用狀況一直為輿論所詬病，這也是銀行不愿為其貸款的主要原因。隨著資本市場的發(fā)展與政策的放寬，民營企業(yè)更加鐘情于證券市場。而目前國內(nèi)資本市場運(yùn)作條件并不成熟，相關(guān)的法律、法規(guī)也不十分不健全，因而就難免出現(xiàn)運(yùn)作的不規(guī)范，或給個別別有用心的人有可乘之機(jī)。在收購資金方面,買殼上市一般要求收購方具有雄厚的資金實(shí)力,因?yàn)橘I殼需要付出少則幾千萬多則上億元的巨大資金成本，使本來資金就很缺乏的民營企業(yè)面臨極大的挑戰(zhàn)。因此，就容易出現(xiàn)了買殼后急于套現(xiàn)的現(xiàn)象，甚至不惜鋌而走險(xiǎn)。而購并市場不發(fā)達(dá),投資銀行功能不健全,不僅加大了購并難度和風(fēng)險(xiǎn),也使得后續(xù)運(yùn)作缺乏指導(dǎo)和約束，從而使上市公司及中小投資者缺乏有效的保護(hù)。實(shí)踐證明，信譽(yù)必須建立在制度的基礎(chǔ)上，缺乏制度保證的信譽(yù)是難以持久的。股份制公司內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)的設(shè)置及其權(quán)力的制衡、上市公司強(qiáng)制性信息披露等制度安排，不僅是合理的,也是必要的。

首先，股權(quán)過分集中所帶來的公司龐大的資源被個別集體所利用，董事會、監(jiān)事會甚至股東大會形同虛設(shè)，是目前我國上市公司中普遍存在的問題。而民營上市公司更容易被狹隘的、封閉的團(tuán)體或個人所操縱，因而出現(xiàn)運(yùn)作上的透明度低、缺乏有效監(jiān)管和決策上的內(nèi)幕重重等問題，最終造成上市公司資源的流失。比較典型的是ST幸福，由于受到原大股東幸福集團(tuán)城市信用社金融風(fēng)波影響，公司的持續(xù)經(jīng)營能力及償債能力受到很大打擊。1999年由于被迫為被大股東幸福集團(tuán)公司占用的資金提取50%的壞賬準(zhǔn)備，以及對存貨提取跌價(jià)準(zhǔn)備，當(dāng)年業(yè)績因此出現(xiàn)6590萬元的虧損。而且，大股東將上市公司1.4億股法人股質(zhì)押以致遭到拍賣，最終使公司股權(quán)被迫轉(zhuǎn)移。而蘭州黃河由一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展成為甘肅省十大骨干企業(yè)集團(tuán)之一并成功實(shí)現(xiàn)上市融資,其中在用人方面的“信任原則

”發(fā)揮了一定作用。但由于“信任原則”對被信任人的約束,僅來自道德方面,缺乏制度保障，這種先天缺陷，最終造成了上市不到半年就出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的結(jié)果。實(shí)際上，大股東集中的股權(quán)優(yōu)勢從一開始就使得治理結(jié)構(gòu)在某種程度上徒具形式；而且，董事會其他成員及管理層人員是為全體股東服務(wù)還是唯大股東利用是從，這一問題未解決好，是蘭州黃河出現(xiàn)問題的關(guān)鍵所在。

而對采取借殼上市的一些民營企業(yè)來說，由于許多都是以財(cái)務(wù)性收購為目的，一旦化大價(jià)錢完成借殼之后，就會出現(xiàn)急于套現(xiàn)，甚至不惜采取欺騙手段。以ST聯(lián)益為例，97年11月廣東飛龍集團(tuán)受讓成都聯(lián)益的3421.6萬股法人股，成為第一大股東。很快，廣東飛龍集團(tuán)便以7400萬元將飛龍集團(tuán)控股75％的廣東飛龍高速客輪有限公司的股權(quán)含權(quán)轉(zhuǎn)讓給成都聯(lián)益股份。此項(xiàng)收購雖然短期內(nèi)給成都聯(lián)益帶來了部分利潤，但這種關(guān)聯(lián)交易實(shí)際上是大股東的套現(xiàn)行為。由于經(jīng)營措施沒有跟上，重組后的成都聯(lián)益98年度實(shí)現(xiàn)凈利潤僅為預(yù)測數(shù)的34.3％，99年更出現(xiàn)1.13億元的巨額虧損。而且，在配股遭到否決之后，廣東飛龍集團(tuán)因急需貸款，已將其所持有的成都聯(lián)益5474.56萬股股份作質(zhì)押。更為嚴(yán)重的是，當(dāng)初廣東飛龍集團(tuán)受讓成都聯(lián)益的法人股股權(quán)以及轉(zhuǎn)讓廣東飛龍高速客輪有限公司的股權(quán)都涉嫌詐騙。這種所謂的資產(chǎn)重組就已成為公司資產(chǎn)流失的“黑洞”。

四砂股份的案例也說明了相同問題。1998年11月四砂股份4000萬股國家股及650萬股國家股的配股權(quán)由淄博市國資局轉(zhuǎn)到了通遼艾史迪集團(tuán)手中，時(shí)隔1年，這部分股權(quán)又轉(zhuǎn)到了北京寧馨兒公司手上。這種短炒行為，給四砂股份帶來的是業(yè)績的大幅滑坡，99年的凈利潤下降了50%以上，每股收益從98年的0.370降至99年的0.113元，今年中期的凈利潤更只有51萬元，逼近虧損。而艾史迪集團(tuán)通過一系列資本運(yùn)作，卻受益非淺。如授意四砂股份收購多家艾史迪集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)的股權(quán)，在四砂股份的身上套現(xiàn)5335.5萬元。而且，今年中報(bào)披露，艾史迪集團(tuán)有限公司所持四砂股份股權(quán)全部進(jìn)行了質(zhì)押，且艾史迪集團(tuán)欠四砂股份4110萬元。顯然，這些“回報(bào)”遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)初投入的8100多萬元以及幾家生化公司的股權(quán)。

這種在資產(chǎn)重組過程中出現(xiàn)的不和諧之聲，表明控股方獲得控股權(quán)存在兩個截然不同的目的，即究竟是扶持上市公司做強(qiáng)做大，還是以上市公司作為斂財(cái)?shù)那?。誠然，控制方最終希望借助資本市場尋求對前期投入的套現(xiàn)，是完全正當(dāng)?shù)?，也是可以理解的，但問題是不能僅僅為了套現(xiàn)，甚至不惜采取欺騙手段圈錢。

上述問題較多地出現(xiàn)在民營上市公司身上，就難免使市場對這類企業(yè)的道德約束產(chǎn)生懷疑。實(shí)際上，長期以來，私人或民營企業(yè)的信用狀況一直為輿論所詬病，這也是銀行不愿為其貸款的主要原因。隨著資本市場的發(fā)展與政策的放寬，民營企業(yè)更加鐘情于證券市場。而目前國內(nèi)資本市場運(yùn)作條件并不成熟，相關(guān)的法律、法規(guī)也不十分不健全，因而就難免出現(xiàn)運(yùn)作的不規(guī)范，或給個別別有用心的人有可乘之機(jī)。在收購資金方面,買殼上市一般要求收購方具有雄厚的資金實(shí)力,因?yàn)橘I殼需要付出少則幾千萬多則上億元的巨大資金成本，使本來資金就很缺乏的民營企業(yè)面臨極大的挑戰(zhàn)。因此，就容易出現(xiàn)了買殼后急于套現(xiàn)的現(xiàn)象，甚至不惜鋌而走險(xiǎn)。而購并市場不發(fā)達(dá),投資銀行功能不健全,不僅加大了購并難度和風(fēng)險(xiǎn),也使得后續(xù)運(yùn)作缺乏指導(dǎo)和約束，從而使上市公司及中小投資者缺乏有效的保護(hù)。實(shí)踐證明，信譽(yù)必須建立在制度的基礎(chǔ)上，缺乏制度保證的信譽(yù)是難以持久的。股份制公司內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)的設(shè)置及其權(quán)力的制衡、上市公司強(qiáng)制性信息披露等制度安排，不僅是合理的,也是必要的。

首先，股權(quán)過分集中所帶來的公司龐大的資源被個別集體所利用，董事會、監(jiān)事會甚至股東大會形同虛設(shè)，是目前我國上市公司中普遍存在的問題。而民營上市公司更容易被狹隘的、封閉的團(tuán)體或個人所操縱，因而出現(xiàn)運(yùn)作上的透明度低、缺乏有效監(jiān)管和決策上的內(nèi)幕重重等問題，最終造成上市公司資源的流失。比較典型的是ST幸福，由于受到原大股東幸福集團(tuán)城市信用社金融風(fēng)波影響，公司的持續(xù)經(jīng)營能力及償債能力受到很大打擊。1999年由于被迫為被大股東幸福集團(tuán)公司占用的資金提取50%的壞賬準(zhǔn)備，以及對存貨提取跌價(jià)準(zhǔn)備，當(dāng)年業(yè)績因此出現(xiàn)6590萬元的虧損。而且，大股東將上市公司1.4億股法人股質(zhì)押以致遭到拍賣，最終使公司股權(quán)被迫轉(zhuǎn)移。而蘭州黃河由一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展成為甘肅省十大骨干企業(yè)集團(tuán)之一并成功實(shí)現(xiàn)上市融資,其中在用人方面的“信任原則

”發(fā)揮了一定作用。但由于“信任原則”對被信任人的約束,僅來自道德方面,缺乏制度保障，這種先天缺陷，最終造成了上市不到半年就出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的結(jié)果。實(shí)際上，大股東集中的股權(quán)優(yōu)勢從一開始就使得治理結(jié)構(gòu)在某種程度上徒具形式；而且，董事會其他成員及管理層人員是為全體股東服務(wù)還是唯大股東利用是從，這一問題未解決好，是蘭州黃河出現(xiàn)問題的關(guān)鍵所在。

而對采取借殼上市的一些民營企業(yè)來說，由于許多都是以財(cái)務(wù)性收購為目的，一旦化大價(jià)錢完成借殼之后，就會出現(xiàn)急于套現(xiàn)，甚至不惜采取欺騙手段。以ST聯(lián)益為例，97年11月廣東飛龍集團(tuán)受讓成都聯(lián)益的3421.6萬股法人股，成為第一大股東。很快，廣東飛龍集團(tuán)便以7400萬元將飛龍集團(tuán)控股75％的廣東飛龍高速客輪有限公司的股權(quán)含權(quán)轉(zhuǎn)讓給成都聯(lián)益股份。此項(xiàng)收購雖然短期內(nèi)給成都聯(lián)益帶來了部分利潤，但這種關(guān)聯(lián)交易實(shí)際上是大股東的套現(xiàn)行為。由于經(jīng)營措施沒有跟上，重組后的成都聯(lián)益98年度實(shí)現(xiàn)凈利潤僅為預(yù)測數(shù)的34.3％，99年更出現(xiàn)1.13億元的巨額虧損。而且，在配股遭到否決之后，廣東飛龍集團(tuán)因急需貸款，已將其所持有的成都聯(lián)益5474.56萬股股份作質(zhì)押。更為嚴(yán)重的是，當(dāng)初廣東飛龍集團(tuán)受讓成都聯(lián)益的法人股股權(quán)以及轉(zhuǎn)讓廣東飛龍高速客輪有限公司的股權(quán)都涉嫌詐騙。這種所謂的資產(chǎn)重組就已成為公司資產(chǎn)流失的“黑洞”。

四砂股份的案例也說明了相同問題。1998年11月四砂股份4000萬股國家股及650萬股國家股的配股權(quán)由淄博市國資局轉(zhuǎn)到了通遼艾史迪集團(tuán)手中，時(shí)隔1年，這部分股權(quán)又轉(zhuǎn)到了北京寧馨兒公司手上。這種短炒行為，給四砂股份帶來的是業(yè)績的大幅滑坡，99年的凈利潤下降了50%以上，每股收益從98年的0.370降至99年的0.113元，今年中期的凈利潤更只有51萬元，逼近虧損。而艾史迪集團(tuán)通過一系列資本運(yùn)作，卻受益非淺。如授意四砂股份收購多家艾史迪集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)的股權(quán)，在四砂股份的身上套現(xiàn)5335.5萬元。而且，今年中報(bào)披露，艾史迪集團(tuán)有限公司所持四砂股份股權(quán)全部進(jìn)行了質(zhì)押，且艾史迪集團(tuán)欠四砂股份4110萬元。顯然，這些“回報(bào)”遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)初投入的8100多萬元以及幾家生化公司的股權(quán)。

這種在資產(chǎn)重組過程中出現(xiàn)的不和諧之聲，表明控股方獲得控股權(quán)存在兩個截然不同的目的，即究竟是扶持上市公司做強(qiáng)做大，還是以上市公司作為斂財(cái)?shù)那?。誠然，控制方最終希望借助資本市場尋求對前期投入的套現(xiàn)，是完全正當(dāng)?shù)?，也是可以理解的，但問題是不能僅僅為了套現(xiàn)，甚至不惜采取欺騙手段圈錢。

上述問題較多地出現(xiàn)在民營上市公司身上，就難免使市場對這類企業(yè)的道德約束產(chǎn)生懷疑。實(shí)際上，長期以來，私人或民營企業(yè)的信用狀況一直為輿論所詬病，這也是銀行不愿為其貸款的主要原因。隨著資本市場的發(fā)展與政策的放寬，民營企業(yè)更加鐘情于證券市場。而目前國內(nèi)資本市場運(yùn)作條件并不成熟，相關(guān)的法律、法規(guī)也不十分不健全，因而就難免出現(xiàn)運(yùn)作的不規(guī)范，或給個別別有用心的人有可乘之機(jī)。在收購資金方面,買殼上市一般要求收購方具有雄厚的資金實(shí)力,因?yàn)橘I殼需要付出少則幾千萬多則上億元的巨大資金成本，使本來資金就很缺乏的民營企業(yè)面臨極大的挑戰(zhàn)。因此，就容易出現(xiàn)了買殼后急于套現(xiàn)的現(xiàn)象，甚至不惜鋌而走險(xiǎn)。而購并市場不發(fā)達(dá),投資銀行功能不健全,不僅加大了購并難度和風(fēng)險(xiǎn),也使得后續(xù)運(yùn)作缺乏指導(dǎo)和約束，從而使上市公司及中小投資者缺乏有效的保護(hù)。實(shí)踐證明，信譽(yù)必須建立在制度的基礎(chǔ)上，缺乏制度保證的信譽(yù)是難以持久的。股份制公司內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)的設(shè)置及其權(quán)力的制衡、上市公司強(qiáng)制性信息披露等制度安排，不僅是合理的,也是必要的。

關(guān)于一股獨(dú)大

香港中文大學(xué)的郎咸平教授有一篇非常引人注目的報(bào)告，剖析了亞洲家族企業(yè)如何運(yùn)用一系列手段對中小股民進(jìn)行掠奪。他的最后結(jié)論是，亞洲的家族企業(yè)與政府勾結(jié)，共同剝削中小股東和整個國家，造就家族企業(yè)的壯大。而在家族企業(yè)壯大的過程中，它們不斷制造內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等等，造成股市的虛假繁榮。

如果聯(lián)系到我國股票市場上大股東把上市公司當(dāng)成提款機(jī)的觸目驚心的案例，對于今年以來我國證券市場上不斷涌現(xiàn)的家族企業(yè)和管理層收購現(xiàn)象所引發(fā)新的“一股獨(dú)大”，不能不使投資者有所隱憂。與以往國有股“一股獨(dú)大”的老問題相比，股權(quán)私有化過程中出現(xiàn)的“一股獨(dú)大”可能集中在內(nèi)幕信息、關(guān)聯(lián)交易、公正公平、公眾信譽(yù)和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題上，而這些問題產(chǎn)生的結(jié)果往往是傷害中小股東利益，并最終影響公司的持續(xù)發(fā)展和影響證券市場的健康運(yùn)行。

實(shí)際上，近年來證券市場上直接或借殼上市的民營企業(yè)在經(jīng)營過程中已經(jīng)暴露出來的問題，主要集中在濫用大股東控制權(quán)方面，尤其是一些采取借殼上市的民營上市公司所出現(xiàn)的問題，雖然數(shù)量不多，但對市場的影響相當(dāng)大。導(dǎo)致這種情況的主要原因是，在一個缺乏嚴(yán)格的法規(guī)體系和監(jiān)管體系的運(yùn)作機(jī)制下，一旦最基礎(chǔ)的信譽(yù)都失去時(shí)，必然會出現(xiàn)公司董事會失控、股東權(quán)利受到侵犯的局面。

首先，股權(quán)過分集中所帶來的公司龐大的資源被個別集體所利用，董事會、監(jiān)事會甚至股東大會形同虛設(shè)，是目前我國上市公司中普遍存在的問題。而民營上市公司更容易被狹隘的、封閉的團(tuán)體或個人所操縱，因而出現(xiàn)運(yùn)作上的透明度低、缺乏有效監(jiān)管和決策上的內(nèi)幕重重等問題，最終造成上市公司資源的流失。比較典型的是ST幸福，由于受到原大股東幸福集團(tuán)城市信用社金融風(fēng)波影響，公司的持續(xù)經(jīng)營能力及償債能力受到很大打擊。1999年由于被迫為被大股東幸福集團(tuán)公司占用的資金提取50%的壞賬準(zhǔn)備，以及對存貨提取跌價(jià)準(zhǔn)備，當(dāng)年業(yè)績因此出現(xiàn)6590萬元的虧損。而且，大股東將上市公司1.4億股法人股質(zhì)押以致遭到拍賣，最終使公司股權(quán)被迫轉(zhuǎn)移。而蘭州黃河由一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展成為甘肅省十大骨干企業(yè)集團(tuán)之一并成功實(shí)現(xiàn)上市融資,其中在用人方面的“信任原則

”發(fā)揮了一定作用。但由于“信任原則”對被信任人的約束,僅來自道德方面,缺乏制度保障，這種先天缺陷，最終造成了上市不到半年就出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的結(jié)果。實(shí)際上，大股東集中的股權(quán)優(yōu)勢從一開始就使得治理結(jié)構(gòu)在某種程度上徒具形式；而且，董事會其他成員及管理層人員是為全體股東服務(wù)還是唯大股東利用是從，這一問題未解決好，是蘭州黃河出現(xiàn)問題的關(guān)鍵所在。

香港中文大學(xué)的郎咸平教授有一篇非常引人注目的報(bào)告，剖析了亞洲家族企業(yè)如何運(yùn)用一系列手段對中小股民進(jìn)行掠奪。他的最后結(jié)論是，亞洲的家族企業(yè)與政府勾結(jié)，共同剝削中小股東和整個國家，造就家族企業(yè)的壯大。而在家族企業(yè)壯大的過程中，它們不斷制造內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等等，造成股市的虛假繁榮。

如果聯(lián)系到我國股票市場上大股東把上市公司當(dāng)成提款機(jī)的觸目驚心的案例，對于今年以來我國證券市場上不斷涌現(xiàn)的家族企業(yè)和管理層收購現(xiàn)象所引發(fā)新的“一股獨(dú)大”，不能不使投資者有所隱憂。與以往國有股“一股獨(dú)大”的老問題相比，股權(quán)私有化過程中出現(xiàn)的“一股獨(dú)大”可能集中在內(nèi)幕信息、關(guān)聯(lián)交易、公正公平、公眾信譽(yù)和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題上，而這些問題產(chǎn)生的結(jié)果往往是傷害中小股東利益，并最終影響公司的持續(xù)發(fā)展和影響證券市場的健康運(yùn)行。

實(shí)際上，近年來證券市場上直接或借殼上市的民營企業(yè)在經(jīng)營過程中已經(jīng)暴露出來的問題，主要集中在濫用大股東控制權(quán)方面，尤其是一些采取借殼上市的民營上市公司所出現(xiàn)的問題，雖然數(shù)量不多，但對市場的影響相當(dāng)大。導(dǎo)致這種情況的主要原因是，在一個缺乏嚴(yán)格的法規(guī)體系和監(jiān)管體系的運(yùn)作機(jī)制下，一旦最基礎(chǔ)的信譽(yù)都失去時(shí)，必然會出現(xiàn)公司董事會失控、股東權(quán)利受到侵犯的局面。

首先，股權(quán)過分集中所帶來的公司龐大的資源被個別集體所利用，董事會、監(jiān)事會甚至股東大會形同虛設(shè)，是目前我國上市公司中普遍存在的問題。而民營上市公司更容易被狹隘的、封閉的團(tuán)體或個人所操縱，因而出現(xiàn)運(yùn)作上的透明度低、缺乏有效監(jiān)管和決策上的內(nèi)幕重重等問題，最終造成上市公司資源的流失。比較典型的是ST幸福，由于受到原大股東幸福集團(tuán)城市信用社金融風(fēng)波影響，公司的持續(xù)經(jīng)營能力及償債能力受到很大打擊。1999年由于被迫為被大股東幸福集團(tuán)公司占用的資金提取50%的壞賬準(zhǔn)備，以及對存貨提取跌價(jià)準(zhǔn)備，當(dāng)年業(yè)績因此出現(xiàn)6590萬元的虧損。而且，大股東將上市公司1.4億股法人股質(zhì)押以致遭到拍賣，最終使公司股權(quán)被迫轉(zhuǎn)移。而蘭州黃河由一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展成為甘肅省十大骨干企業(yè)集團(tuán)之一并成功實(shí)現(xiàn)上市融資,其中在用人方面的“信任原則

”發(fā)揮了一定作用。但由于“信任原則”對被信任人的約束,僅來自道德方面,缺乏制度保障，這種先天缺陷，最終造成了上市不到半年就出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的結(jié)果。實(shí)際上，大股東集中的股權(quán)優(yōu)勢從一開始就使得治理結(jié)構(gòu)在某種程度上徒具形式；而且，董事會其他成員及管理層人員是為全體股東服務(wù)還是唯大股東利用是從，這一問題未解決好，是蘭州黃河出現(xiàn)問題的關(guān)鍵所在。

而對采取借殼上市的一些民營企業(yè)來說，由于許多都是以財(cái)務(wù)性收購為目的，一旦化大價(jià)錢完成借殼之后，就會出現(xiàn)急于套現(xiàn)，甚至不惜采取欺騙手段。以ST聯(lián)益為例，97年11月廣東飛龍集團(tuán)受讓成都聯(lián)益的3421.6萬股法人股，成為第一大股東。很快，廣東飛龍集團(tuán)便以7400萬元將飛龍集團(tuán)控股75％的廣東飛龍高速客輪有限公司的股權(quán)含權(quán)轉(zhuǎn)讓給成都聯(lián)益股份。此項(xiàng)收購雖然短期內(nèi)給成都聯(lián)益帶來了部分利潤，但這種關(guān)聯(lián)交易實(shí)際上是大股東的套現(xiàn)行為。由于經(jīng)營措施沒有跟上，重組后的成都聯(lián)益98年度實(shí)現(xiàn)凈利潤僅為預(yù)測數(shù)的34.3％，99年更出現(xiàn)1.13億元的巨額虧損。而且，在配股遭到否決之后，廣東飛龍集團(tuán)因急需貸款，已將其所持有的成都聯(lián)益5474.56萬股股份作質(zhì)押。更為嚴(yán)重的是，當(dāng)初廣東飛龍集團(tuán)受讓成都聯(lián)益的法人股股權(quán)以及轉(zhuǎn)讓廣東飛龍高速客輪有限公司的股權(quán)都涉嫌詐騙。這種所謂的資產(chǎn)重組就已成為公司資產(chǎn)流失的“黑洞”。

關(guān)于一股獨(dú)大

香港中文大學(xué)的郎咸平教授有一篇非常引人注目的報(bào)告，剖析了亞洲家族企業(yè)如何運(yùn)用一系列手段對中小股民進(jìn)行掠奪。他的最后結(jié)論是，亞洲的家族企業(yè)與政府勾結(jié)，共同剝削中小股東和整個國家，造就家族企業(yè)的壯大。而在家族企業(yè)壯大的過程中，它們不斷制造內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等等，造成股市的虛假繁榮。

如果聯(lián)系到我國股票市場上大股東把上市公司當(dāng)成提款機(jī)的觸目驚心的案例，對于今年以來我國證券市場上不斷涌現(xiàn)的家族企業(yè)和管理層收購現(xiàn)象所引發(fā)新的“一股獨(dú)大”，不能不使投資者有所隱憂。與以往國有股“一股獨(dú)大”的老問題相比，股權(quán)私有化過程中出現(xiàn)的“一股獨(dú)大”可能集中在內(nèi)幕信息、關(guān)聯(lián)交易、公正公平、公眾信譽(yù)和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題上，而這些問題產(chǎn)生的結(jié)果往往是傷害中小股東利益，并最終影響公司的持續(xù)發(fā)展和影響證券市場的健康運(yùn)行。

實(shí)際上，近年來證券市場上直接或借殼上市的民營企業(yè)在經(jīng)營過程中已經(jīng)暴露出來的問題，主要集中在濫用大股東控制權(quán)方面，尤其是一些采取借殼上市的民營上市公司所出現(xiàn)的問題，雖然數(shù)量不多，但對市場的影響相當(dāng)大。導(dǎo)致這種情況的主要原因是，在一個缺乏嚴(yán)格的法規(guī)體系和監(jiān)管體系的運(yùn)作機(jī)制下，一旦最基礎(chǔ)的信譽(yù)都失去時(shí)，必然會出現(xiàn)公司董事會失控、股東權(quán)利受到侵犯的局面。

首先，股權(quán)過分集中所帶來的公司龐大的資源被個別集體所利用，董事會、監(jiān)事會甚至股東大會形同虛設(shè)，是目前我國上市公司中普遍存在的問題。而民營上市公司更容易被狹隘的、封閉的團(tuán)體或個人所操縱，因而出現(xiàn)運(yùn)作上的透明度低、缺乏有效監(jiān)管和決策上的內(nèi)幕重重等問題，最終造成上市公司資源的流失。比較典型的是ST幸福，由于受到原大股東幸福集團(tuán)城市信用社金融風(fēng)波影響，公司的持續(xù)經(jīng)營能力及償債能力受到很大打擊。1999年由于被迫為被大股東幸福集團(tuán)公司占用的資金提取50%的壞賬準(zhǔn)備，以及對存貨提取跌價(jià)準(zhǔn)備，當(dāng)年業(yè)績因此出現(xiàn)6590萬元的虧損。而且，大股東將上市公司1.4億股法人股質(zhì)押以致遭到拍賣，最終使公司股權(quán)被迫轉(zhuǎn)移。而蘭州黃河由一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展成為甘肅省十大骨干企業(yè)集團(tuán)之一并成功實(shí)現(xiàn)上市融資,其中在用人方面的“信任原則

”發(fā)揮了一定作用。但由于“信任原則”對被信任人的約束,僅來自道德方面,缺乏制度保障，這種先天缺陷，最終造成了上市不到半年就出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的結(jié)果。實(shí)際上，大股東集中的股權(quán)優(yōu)勢從一開始就使得治理結(jié)構(gòu)在某種程度上徒具形式；而且，董事會其他成員及管理層人員是為全體股東服務(wù)還是唯大股東利用是從，這一問題未解決好，是蘭州黃河出現(xiàn)問題的關(guān)鍵所在。

香港中文大學(xué)的郎咸平教授有一篇非常引人注目的報(bào)告，剖析了亞洲家族企業(yè)如何運(yùn)用一系列手段對中小股民進(jìn)行掠奪。他的最后結(jié)論是，亞洲的家族企業(yè)與政府勾結(jié)，共同剝削中小股東和整個國家，造就家族企業(yè)的壯大。而在家族企業(yè)壯大的過程中，它們不斷制造內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等等，造成股市的虛假繁榮。

如果聯(lián)系到我國股票市場上大股東把上市公司當(dāng)成提款機(jī)的觸目驚心的案例，對于今年以來我國證券市場上不斷涌現(xiàn)的家族企業(yè)和管理層收購現(xiàn)象所引發(fā)新的“一股獨(dú)大”，不能不使投資者有所隱憂。與以往國有股“一股獨(dú)大”的老問題相比，股權(quán)私有化過程中出現(xiàn)的“一股獨(dú)大”可能集中在內(nèi)幕信息、關(guān)聯(lián)交易、公正公平、公眾信譽(yù)和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題上，而這些問題產(chǎn)生的結(jié)果往往是傷害中小股東利益，并最終影響公司的持續(xù)發(fā)展和影響證券市場的健康運(yùn)行。

實(shí)際上，近年來證券市場上直接或借殼上市的民營企業(yè)在經(jīng)營過程中已經(jīng)暴露出來的問題，主要集中在濫用大股東控制權(quán)方面，尤其是一些采取借殼上市的民營上市公司所出現(xiàn)的問題，雖然數(shù)量不多，但對市場的影響相當(dāng)大。導(dǎo)致這種情況的主要原因是，在一個缺乏嚴(yán)格的法規(guī)體系和監(jiān)管體系的運(yùn)作機(jī)制下，一旦最基礎(chǔ)的信譽(yù)都失去時(shí)，必然會出現(xiàn)公司董事會失控、股東權(quán)利受到侵犯的局面。

首先，股權(quán)過分集中所帶來的公司龐大的資源被個別集體所利用，董事會、監(jiān)事會甚至股東大會形同虛設(shè)，是目前我國上市公司中普遍存在的問題。而民營上市公司更容易被狹隘的、封閉的團(tuán)體或個人所操縱，因而出現(xiàn)運(yùn)作上的透明度低、缺乏有效監(jiān)管和決策上的內(nèi)幕重重等問題，最終造成上市公司資源的流失。比較典型的是ST幸福，由于受到原大股東幸福集團(tuán)城市信用社金融風(fēng)波影響，公司的持續(xù)經(jīng)營能力及償債能力受到很大打擊。1999年由于被迫為被大股東幸福集團(tuán)公司占用的資金提取50%的壞賬準(zhǔn)備，以及對存貨提取跌價(jià)準(zhǔn)備，當(dāng)年業(yè)績因此出現(xiàn)6590萬元的虧損。而且，大股東將上市公司1.4億股法人股質(zhì)押以致遭到拍賣，最終使公司股權(quán)被迫轉(zhuǎn)移。而蘭州黃河由一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展成為甘肅省十大骨干企業(yè)集團(tuán)之一并成功實(shí)現(xiàn)上市融資,其中在用人方面的“信任原則

”發(fā)揮了一定作用。但由于“信任原則”對被信任人的約束,僅來自道德方面,缺乏制度保障，這種先天缺陷，最終造成了上市不到半年就出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的結(jié)果。實(shí)際上，大股東集中的股權(quán)優(yōu)勢從一開始就使得治理結(jié)構(gòu)在某種程度上徒具形式；而且，董事會其他成員及管理層人員是為全體股東服務(wù)還是唯大股東利用是從，這一問題未解決好，是蘭州黃河出現(xiàn)問題的關(guān)鍵所在。

而對采取借殼上市的一些民營企業(yè)來說，由于許多都是以財(cái)務(wù)性收購為目的，一旦化大價(jià)錢完成借殼之后，就會出現(xiàn)急于套現(xiàn)，甚至不惜采取欺騙手段。以ST聯(lián)益為例，97年11月廣東飛龍集團(tuán)受讓成都聯(lián)益的3421.6萬股法人股，成為第一大股東。很快，廣東飛龍集團(tuán)便以7400萬元將飛龍集團(tuán)控股75％的廣東飛龍高速客輪有限公司的股權(quán)含權(quán)轉(zhuǎn)讓給成都聯(lián)益股份。此項(xiàng)收購雖然短期內(nèi)給成都聯(lián)益帶來了部分利潤，但這種關(guān)聯(lián)交易實(shí)際上是大股東的套現(xiàn)行為。由于經(jīng)營措施沒有跟上，重組后的成都聯(lián)益98年度實(shí)現(xiàn)凈利潤僅為預(yù)測數(shù)的34.3％，99年更出現(xiàn)1.13億元的巨額虧損。而且，在配股遭到否決之后，廣東飛龍集團(tuán)因急需貸款，已將其所持有的成都聯(lián)益5474.56萬股股份作質(zhì)押。更為嚴(yán)重的是，當(dāng)初廣東飛龍集團(tuán)受讓成都聯(lián)益的法人股股權(quán)以及轉(zhuǎn)讓廣東飛龍高速客輪有限公司的股權(quán)都涉嫌詐騙。這種所謂的資產(chǎn)重組就已成為公司資產(chǎn)流失的“黑洞”。

民企上市“怪現(xiàn)象”不僅反映了民企自身缺陷和上市過程中的障礙限制，也反映出民企融資體系的畸形結(jié)構(gòu)，這些都不利于民企的進(jìn)一步發(fā)展。

我國民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位和它在證券市場中的弱小聲音形成鮮明對比。對于這種反差的原因，眾多學(xué)者進(jìn)行了研究，但這些研究都未能很好地解釋“為什么國內(nèi)上市的民企往往不是當(dāng)?shù)刈詈谩⒆畲蟮拿駹I企業(yè)”、“為什么一些盈利能力較好的民企舍近求遠(yuǎn)去香港、美國和新加坡上市”等問題。

本文借助實(shí)證分析和實(shí)地調(diào)研所得資料，尤其是通過走訪民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江各地的擬上市、已上市民營企業(yè)及當(dāng)?shù)氐纳鲜兄鞴懿块T所獲得的豐富調(diào)研資料，較全面地剖析了民企上市過程中的各種困難，分析論證了其產(chǎn)生的原因及深層次因素，在此基礎(chǔ)上提出了具有針對性的政策建議。

我國民營企業(yè)的上市狀況分析

早期由于受到觀念、上市額度等因素的限制，只有極少數(shù)民營企業(yè)中的幸運(yùn)兒才能進(jìn)入證券市場。隨著近幾年我國證券市場的發(fā)展，上市公司數(shù)量不斷增多，民企上市公司也逐漸增多，其占總體上市公司的比例也由1993年的2，4%上升到1999年的最高比例31.6%，隨后開始回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2003年10月底，我國境內(nèi)A股證券市場共有231家民營企業(yè)入主上市公司并成為第一大股東，占同期我國境內(nèi)上市公司總數(shù)的18%.

從民企上市的地區(qū)分布看，民營企業(yè)的上市方式以買殼上市較多。截止2003年10月底，境內(nèi)上市公司中以買殼上市的民企上市公司有144家，是直接上市的民企上市公司家數(shù)的1.66倍；浙江省民營企業(yè)上市公司居全國首位，且主要以直接上市為主，這與浙江發(fā)達(dá)的民營經(jīng)濟(jì)密不可分。浙江省民營企業(yè)上市公司家數(shù)為25家，居全國首位，其中直接上市的有19家，亦居全國首位。

摘要：本文基于內(nèi)控視角探析提升民營企業(yè)管理會計(jì)應(yīng)用水平方略，以期提高民營企業(yè)管理質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；民營企業(yè)；管理會計(jì)

管理會計(jì)在民營企業(yè)的應(yīng)用，有助于利用會計(jì)信息反映民企發(fā)展現(xiàn)狀，通過會計(jì)信息加工處理提出管理意見，完善民營企業(yè)決策機(jī)制。管理會計(jì)核心是創(chuàng)造與維護(hù)經(jīng)濟(jì)主體價(jià)值，是民營企業(yè)財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略決策一體化有效工具。然而，在內(nèi)控視角下民營企業(yè)管理會計(jì)應(yīng)用存在職能單一、信息質(zhì)量不高、程序混亂、方法僵化、體系欠佳問題，不利于民營企業(yè)發(fā)展?；诖?，為發(fā)揮內(nèi)控作用助推民營企業(yè)發(fā)展，探析管理會計(jì)應(yīng)用方略顯得尤為重要。

一、基于內(nèi)控視角提升民營企業(yè)管理會計(jì)水平必要性

1.有效推行管理會計(jì)舉措

內(nèi)部控制能保護(hù)民營企業(yè)資產(chǎn)安全，助其實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，能通過內(nèi)控優(yōu)化民營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，為內(nèi)部審計(jì)、企業(yè)文化、治理結(jié)構(gòu)、權(quán)責(zé)分配、管理模式不斷優(yōu)化給予支持?；趦?nèi)控視角提升民營企業(yè)管理會計(jì)水平能更好地調(diào)配經(jīng)營資源，將管理會計(jì)視為民企文化一部分以及管控組織結(jié)構(gòu)要素之一，使內(nèi)控環(huán)境更加健康，同時(shí)內(nèi)控治理結(jié)構(gòu)能支持管理會計(jì)踐行各項(xiàng)舉措，使管理會計(jì)的應(yīng)用能事半功倍。

一、肩負(fù)建設(shè)社會主義新農(nóng)村偉大歷史任命是“民企幫村”的原動力

改革開放以來，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)得到了較快的發(fā)展，農(nóng)民脫貧致富的步伐大大加快。農(nóng)民收入的增加，生活水平的提高，使農(nóng)村呈現(xiàn)出健康、文明、和諧的新氣象。但是農(nóng)村發(fā)展滯后的局面仍然沒有根本的改觀。特別在商品流通領(lǐng)域，廣大農(nóng)村還存在著生產(chǎn)資料，生活資料流通不暢，周轉(zhuǎn)緩慢的現(xiàn)象，極大地阻礙了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。黨的十六屆五中全會的春風(fēng)吹遍了祖國廣闊農(nóng)村，提出了“建設(shè)社會主義新農(nóng)村”的戰(zhàn)略任務(wù)。明確了現(xiàn)階段開展建設(shè)社會主義新農(nóng)村是縮小城鄉(xiāng)差距，建設(shè)全面小康社會的主要內(nèi)容。

“民企幫村”活動是建設(shè)社會主義新農(nóng)村的一項(xiàng)重要舉措，他賦予流通企業(yè)的主要任務(wù)就是努力開拓農(nóng)村商品市場。大力發(fā)展連鎖經(jīng)營、物流配送等現(xiàn)代流通方式，積極參與國家有關(guān)部門推行的“千鄉(xiāng)萬村市場工程”，建設(shè)連鎖化農(nóng)家店、農(nóng)村速遞物流等計(jì)劃。搞活農(nóng)村流通繁榮農(nóng)村市場。

我們民營企業(yè)從創(chuàng)業(yè)、發(fā)展到壯大，每一步都離不開黨的政策的扶持和政府的關(guān)心、培育，更離不開農(nóng)村消費(fèi)者的厚愛、支持。企業(yè)發(fā)展壯大了，更應(yīng)回報(bào)社會，奉獻(xiàn)社會。勇于肩負(fù)起黨的十六屆五中全會提出的“建設(shè)社會主義新農(nóng)村的歷史使命，努力實(shí)施“千鄉(xiāng)萬村市場工程”規(guī)劃，把“民企幫村”活動落到實(shí)處是我們民營企業(yè)的光榮使命和神圣職責(zé)。建設(shè)社會主義新農(nóng)村給民營企業(yè)的發(fā)展也帶來了機(jī)遇和嚴(yán)肅的挑戰(zhàn)。

二、企業(yè)的持續(xù)發(fā)展是“民企幫村”活動的物質(zhì)力量

**商業(yè)有限公司的前身是**聽潮商業(yè)公司蘇果超市。于2000年創(chuàng)辦，是**縣第一家采取超市經(jīng)營模式的商業(yè)企業(yè)。經(jīng)過幾年的努力，企業(yè)取得了迅猛的發(fā)展，于**年開設(shè)了**最大的綜合性的**購物中心。