導(dǎo)語：水上運輸行業(yè)上市公司財務(wù)危機探討一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：近年來，關(guān)于航運業(yè)要進(jìn)行整合的傳聞層出不窮，航運龍頭上市公司紛紛停牌，更提高了這個傳聞的可靠性?；诖?，以證監(jiān)會分類的水上運輸業(yè)上市公司作為研究對象，選取主營業(yè)務(wù)利潤率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)增長率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率六個財務(wù)指標(biāo)，以企業(yè)是否虧損作為財務(wù)是否發(fā)生危機的標(biāo)志，運用lo-gistic分析方法進(jìn)行預(yù)測，得出的方程誤判率僅為80%，可以很好地對水上運輸業(yè)上市公司財務(wù)危機進(jìn)行預(yù)測。

關(guān)鍵詞：水上運輸業(yè)；財務(wù)危機；logistic模型

一、引言

我國作為海洋大國而非海洋強國，航運業(yè)的興衰一直被社會各界所關(guān)注，尤其是近年來，關(guān)于國內(nèi)航運巨頭要進(jìn)行合并、行業(yè)內(nèi)要掀起整合風(fēng)暴的傳聞不斷出現(xiàn)，關(guān)于航運業(yè)的前進(jìn)道路引起了大批學(xué)者的關(guān)注。本文以上市公司中水上運輸行業(yè)作為研究對象，以其財務(wù)是否出現(xiàn)危機作為研究內(nèi)容。因為如果上市公司發(fā)生虧損，不僅會引起經(jīng)營者和員工的擔(dān)憂，眾投資者也會蒙受損失，所以，研究財務(wù)危機影響模型并對其進(jìn)行有效預(yù)測具有非常重要的意義，一方面可以為投資者，尤其是中小投資者，提供投資參考；另一方面，也可以使企業(yè)管理者適時調(diào)整經(jīng)營策略，還可以為航運圈未來發(fā)展的大方向提供依據(jù)。自Beaver開創(chuàng)性地提出破產(chǎn)預(yù)測模型以來，大多數(shù)學(xué)者開始研究公司財務(wù)困境預(yù)警問題。Luoma和Laitinen用生存分析法對公司財務(wù)困境進(jìn)行了較好的預(yù)測[1]。國內(nèi)方面，吳世農(nóng)、盧賢義選取了70家處于財務(wù)困境的公司和70家財務(wù)正常的公司為樣本，應(yīng)用Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Lo-gistic回歸分析三種方法，分別建立三種預(yù)測財務(wù)困境的模型[2]。曹珊珊運用信息熵理論對財務(wù)指標(biāo)的預(yù)測能力進(jìn)行客觀測定后，利用Logistic回歸預(yù)測上市公司財務(wù)危機[3]。可以看出，國內(nèi)外對于財務(wù)危機的研究大多是在所有上市公司范圍之內(nèi)的，而本文將以航運業(yè)為范圍，研究水上運輸業(yè)的上市公司財務(wù)危機的影響因素。目前，對財務(wù)危機這個名詞并沒有一個明確的定量數(shù)據(jù)對它進(jìn)行界定，在查閱大量資料并進(jìn)行思考衡量后，結(jié)合水上運輸行業(yè)的特性，即公司數(shù)量不多，樣本量不夠大，本文拋棄了傳統(tǒng)研究方法以是否ST作為企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機的標(biāo)志，以當(dāng)年企業(yè)是否虧損作為財務(wù)是否存在危機的一個標(biāo)識來研究航運上市公司的危機困境，從而反射出整個航運業(yè)的情況。

二、樣本和指標(biāo)的選取

1.研究對象的選取

根據(jù)中國證監(jiān)會的行業(yè)分類，目前，歸屬于水上運輸業(yè)的A股上市公司共有13家（原本的長航油運由于連續(xù)巨額虧損，已于2014年退市），分別是長航鳳凰、海峽股份、中海發(fā)展、*ST中昌、中遠(yuǎn)航運、亞通股份、天海投資、寧波海運、中海海盛、中海集運、招商輪船、中國遠(yuǎn)洋、渤海輪渡。其中，海峽股份和渤海輪渡2家以經(jīng)營客運為主，其他11家公司以經(jīng)營貨運為主，本文的研究對象是這11家水上運輸公司。由于航運業(yè)具有周期性的特點，為避免周期性因素影響預(yù)測結(jié)果，研究時間選取近四年，即2011年至2014年，除天海投資2011年和2012年、長航鳳凰2013年和2014年的數(shù)據(jù)不全外，共有40組數(shù)據(jù)，其中，14個虧損，26個盈利，在這里沒有特意選擇數(shù)量相等的虧損和盈利數(shù)據(jù)，主要原因是，如果在航運企業(yè)財務(wù)危機的預(yù)測研究中，盈利和虧損的兩類公司比例嚴(yán)重偏離總體，就會令預(yù)測模型的結(jié)果偏離實際情況[4]。

2.財務(wù)指標(biāo)的選擇

考察一個上市公司的經(jīng)營水平，尤其是航運上市公司的經(jīng)營水平，主要是考察其資本所產(chǎn)生利潤的能力和公司的成長能力。本文考慮從各個方面來討論經(jīng)營水平，通過查閱大量資料后，選取了主營業(yè)務(wù)利潤率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)增長率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等6個主要財務(wù)指標(biāo)作為考查變量[4]。主營業(yè)務(wù)利潤率反映了公司主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的水平，本文研究的是水上運輸業(yè)，各公司主營業(yè)務(wù)基本上是指各種貨物的水上運輸，例如，中海集運的主營業(yè)務(wù)利潤率指的是中海集裝箱運輸為企業(yè)帶來的利潤高低水平，而近來發(fā)展勢頭正猛的招商輪船的主營業(yè)務(wù)則是三大能源（煤炭、石油和天然氣）的運輸，其主營業(yè)務(wù)利潤率的高低隨著能源運輸情況的波動而波動。每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是股份公司特有的指標(biāo)，它反映的是企業(yè)支付股利和資本支出能力。凈資產(chǎn)增長率指的是企業(yè)凈資產(chǎn)的增長情況，反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動和成長狀況的重要指標(biāo)，它代表的是企業(yè)的成長能力，從中可以看出企業(yè)的發(fā)展前景。資產(chǎn)負(fù)債率是公司在一定時點上負(fù)債與資產(chǎn)的比率，它反映的是公司長期償債能力的強弱，即公司的資產(chǎn)對負(fù)債的擔(dān)保力強弱，但資產(chǎn)負(fù)債率不能代表公司的短期償債能力[5]，所以額外選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，是考核企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)，即反映公司的短期償債能力強弱?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了公司全部資產(chǎn)的使用效率情況。本文運用以上六個財務(wù)指標(biāo)對公司的經(jīng)營狀況進(jìn)行全方位分析，并利用logistic回歸對財務(wù)危機進(jìn)行預(yù)測[6]。

參考文獻(xiàn)：

[2]吳世農(nóng)，盧賢義.我國上市公司財務(wù)困境的預(yù)測模型研究[J].經(jīng)濟研究，2001（6）：46-55，96.

[3]曹珊珊.上市公司財務(wù)困境預(yù)測———基于信息熵與Logistic回歸的實證分析[J].對外經(jīng)貿(mào)，2012（9）：149-152.

[4]姜天，韓立巖.基于Logit模型的中國預(yù)虧上市公司財務(wù)困境預(yù)測[J].北京航空航天大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2004（1）：54-58.

[5]楊玉剛，張有利.企業(yè)償債能力評價指標(biāo)的缺陷與完善[J].經(jīng)營與管理，2001（9）：15-16.

[6]高文海.有關(guān)上市公司財務(wù)指標(biāo)體系的實證研究[D].武漢：武漢理工大學(xué)，2003.

作者:劉雨琳 劉斌 單位:大連海事大學(xué)交通運輸管理學(xué)院