導(dǎo)語：離岸人民幣債券市場的現(xiàn)狀及前景一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、離岸人民幣債券市場發(fā)展現(xiàn)狀

1.資金回流受阻。以發(fā)行離岸人民幣債券為基礎(chǔ)而獲得的資金，在回流到內(nèi)地所經(jīng)過的渠道主要包括以下幾種：人民幣出口結(jié)算；人民幣投資；以三類機構(gòu)為主體實現(xiàn)境內(nèi)銀行之間債券市場的投資，或者以境外合格機構(gòu)的投資者為主體，利用人民幣的額度進行境內(nèi)債市、股市的投資。雖然境外人民幣資金的回流渠道非常多，但是不代表所有的人民幣都能回流成功，因為人民幣還沒有完全實現(xiàn)自由兌換，對于境外發(fā)行的人民幣債券來說，不管是市場直接發(fā)行還是通過特定渠道發(fā)行，所籌集到的資金只有經(jīng)過監(jiān)管部門審核之后才能回流到境內(nèi)，可見資金回流存在一定的阻礙，是否能夠回流成功還存在較強的不確定性。2.融資成本較高。一般情況下，為了確保債券的順利發(fā)行，承銷商會降低單筆發(fā)行的額度，從而致使人民幣債券單筆發(fā)行的額度過小，融資成本過高。實際上，離岸人民幣債券單筆發(fā)行的額度控制在5～15億元人民幣左右，5億元以下的額度也經(jīng)常出現(xiàn)。如果單筆債券的發(fā)行費用已經(jīng)確定，那么發(fā)行額度越小，分?jǐn)偟陌l(fā)行費用就會越高，導(dǎo)致人民幣債券的發(fā)行成本也明顯提高。另外，離岸人民幣債券市場的基準(zhǔn)利率還沒有確定，一些銀行正在采用shibor加點定價方式實現(xiàn)債券的發(fā)行，大部分債券都是通過固定票面利率的方式來進行定價。所謂固定票面利率，就是不管基準(zhǔn)率如何變化，票面利率都不會改變，其額度也不會變，為發(fā)行人安排資金提供了相應(yīng)保障。但是，在這種降息的情況下，借款人的利率風(fēng)險就會增加，其融資成本也會越來越高，對離岸人民幣債券市場的發(fā)展造成了嚴(yán)重影響。3.回報率逐漸下降。近年來，通過分析離岸人民幣債券市場的發(fā)展情況，發(fā)現(xiàn)市場投資回報率呈現(xiàn)下降趨勢，雖然這種情況對企業(yè)境外融資積極性的提高有很大意義，但是會在某種程度上限制投資人的投資。2013年，香港總共發(fā)行了29筆期限是三年的人民幣債券，平面票面的利率在5.2%左右，其中票面利率最高的是金輪天地控股所發(fā)行的6億元債券，票面利率高達(dá)11.3%。近兩年，債券的票面利率呈現(xiàn)出下降趨勢，在這種情況下，投資人員對發(fā)行人的信用程度有了更高的要求，債券的發(fā)行難度也會有所增加，不利于離岸人民幣債券市場的良好發(fā)展。

二、離岸人民幣債券市場的發(fā)展前景

1.回流機制的不斷完善。目前，我國資本項目的管制力度比較大，所有境內(nèi)企業(yè)要想發(fā)行債券籌資回流，一定要通過相關(guān)部門的批準(zhǔn)和審核，一些企業(yè)為了躲避監(jiān)管部門的審核，一般情況下會選擇海外投資的方式。但是，境外人民幣資金回流受阻對海外發(fā)行債券的積極性造成了嚴(yán)重的影響，制約著我國實體經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。針對這種情況，我國監(jiān)管部門優(yōu)化了離岸人民幣債券的發(fā)行流程，通過直接投資、債權(quán)投資等能夠?qū)崿F(xiàn)資金回流渠道的擴展，從而加快人民幣的回流速度，實現(xiàn)了人民幣境內(nèi)外的有效循環(huán)。對于境內(nèi)企業(yè)而言，境外人民幣回流審核流程越簡單、回流渠道越豐富，其通過發(fā)行債券所籌集的資金就會越多，當(dāng)資金回流到境內(nèi)，只要進行有效引導(dǎo)，將其利用在新興企業(yè)中，對實體經(jīng)濟的發(fā)展具有非常重要的意義。2.改進定價方式。對于國際債券市場而言，其定價方式主要以基準(zhǔn)利率加點浮息定價方式為主，而離岸人民幣債券由于缺少可供參考的基準(zhǔn)利率，其定價方式主要為固定利率計息。2013年，香港先行推出了人民幣香港銀行拆借利率的定價標(biāo)準(zhǔn)，為離岸人民幣債券市場提供了一個依據(jù)，隨后國家開發(fā)銀行在香港拆借利率的定價標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上發(fā)行了19億元人民幣的利率債券。由此可見，在香港市場人民幣交易量增加的同時，定價方式發(fā)生了相應(yīng)改變，有利于離岸人民幣債券市場的良好發(fā)展。3.境外人民幣流動性的提升。人民幣流出的渠道隨著跨境人民幣結(jié)算手續(xù)和審核流程的優(yōu)化、未來跨境個人人民幣業(yè)務(wù)的開展實現(xiàn)了有效的擴展，人民幣跨境結(jié)算的速度越快，境外人民幣的流動性就會越快。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計表明，2016人民幣跨境結(jié)算額已經(jīng)達(dá)到了6萬億元左右，而2009年的結(jié)算額僅有40億元左右，7年的時間增加了1500倍。由此可見，人民幣跨境結(jié)算的速度對境外人民幣存款市場的發(fā)展也具有非常重要的促進作用，截至2016年下半年，臺灣、澳門、新加坡以及香港四個地區(qū)的人民幣存款已經(jīng)高達(dá)3萬億元左右，韓國、巴黎等地區(qū)的存款也有所提升。其中，除了香港人民幣存款的增長率比較小，其他地區(qū)的增長率勢頭非常足，特別是韓國，要高出往年的好幾十倍。境外人民幣流動性的提升，為人民幣債券的發(fā)行提供了相應(yīng)保障，促進了離岸人民幣債券市場的有效發(fā)展。

綜上所述，自從2014以來，離岸人民幣債券市場就實現(xiàn)了非常迅速的發(fā)展，其發(fā)行額度也增長為原來的兩倍左右。因此，我們一定要對離岸人民幣債券市場的發(fā)展情況進行關(guān)注，針對實際情況規(guī)劃好未來的發(fā)展前景，實現(xiàn)離岸人民幣債券市場的持續(xù)發(fā)展。

作者:王琳 單位:云南省昭通市財貿(mào)學(xué)校

參考文獻：

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[2]王杏平.離岸人民幣債券市場發(fā)展最新現(xiàn)狀及建議[J].金融會計，2013