導(dǎo)語：貨幣供給量和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、前言

經(jīng)濟(jì)波動(dòng)易造成產(chǎn)量減少，就業(yè)減少等不良狀況，不利于發(fā)展，反之，經(jīng)濟(jì)均衡指經(jīng)濟(jì)體系中各種相互關(guān)聯(lián)和相互對立的因素在既定范圍內(nèi)的變動(dòng)中處于相對平衡和穩(wěn)定的狀態(tài)。(一)理論分析。針對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)問題，從古至今，經(jīng)濟(jì)學(xué)家說法不一。古典學(xué)派認(rèn)為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)只由實(shí)物因素決定，貨幣只充當(dāng)商品交換的媒介，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與否不會因貨幣因素而變動(dòng)，實(shí)際經(jīng)濟(jì)也不會因此受干擾。反之，一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為貨幣因素是影響經(jīng)濟(jì)波動(dòng)極為關(guān)鍵的因素。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家用利率來解釋經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。維克賽爾最先認(rèn)可貨幣因素的作用，他發(fā)現(xiàn)在資本形成和轉(zhuǎn)移時(shí)貨幣具有不可替代性。生產(chǎn)過程中經(jīng)濟(jì)以實(shí)物形態(tài)進(jìn)行，卻以貨幣來進(jìn)行資本借貸、利息支付，利率高低引起實(shí)物價(jià)格的變化，進(jìn)而對生產(chǎn)過程產(chǎn)生影響。他因此提出貨幣利率和自然利率的新概念，兩者不一致時(shí)經(jīng)濟(jì)均衡便被打破。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)往往集中反映在流通領(lǐng)域，流通中離不開信用貨幣，信用貨幣的發(fā)展也加速商品流通。熊彼特從生產(chǎn)著手，提出企業(yè)競爭中取勝關(guān)鍵在于革新，組合生產(chǎn)要素，而購買新要素組合必須依靠銀行的非常信用。創(chuàng)新使企業(yè)具有不可替代性，因此更具有競爭力，其他人競相模仿，創(chuàng)新高漲，生產(chǎn)者收入猛增，消費(fèi)熱情高漲，產(chǎn)品供不應(yīng)求，價(jià)格升高，加快了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，此過程不斷循環(huán)，經(jīng)濟(jì)達(dá)到頂峰，反之，信用收縮，則經(jīng)濟(jì)蕭條，處于周期中的低谷，因此信用引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。此外，貨幣量的增減也是影響經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)鍵因素。哈耶克貨幣中性論提出貨幣數(shù)量保持不變時(shí)，維克賽爾結(jié)論成立，對經(jīng)濟(jì)均衡不產(chǎn)生破壞作用，不引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。貨幣數(shù)量變動(dòng)影響商品相對價(jià)格，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)，打破經(jīng)濟(jì)均衡狀態(tài)，呈現(xiàn)出時(shí)而上漲時(shí)而蕭條的情況。(二)現(xiàn)實(shí)意義。改革開放以來，經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展伴隨著劇烈且頻繁的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從我國具體情況看來，經(jīng)濟(jì)增長起伏不斷，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)頻繁呈現(xiàn)出周期性的特點(diǎn)，波動(dòng)幅度較大。改革開放使我國經(jīng)濟(jì)體制全面革新，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，金融體制也徹底變革，但與此同時(shí)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)現(xiàn)象并沒有被妥善處理，直至1984年，中國人民銀行獨(dú)立履行央行的職能，建立二級銀行體制，貨幣政策正式出臺，經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)趨向于緩和。貨幣政策的作用機(jī)理是運(yùn)用工具調(diào)節(jié)貨幣供給量進(jìn)而通過不同傳導(dǎo)途徑影響經(jīng)濟(jì)，我們發(fā)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)增長存在大幅波動(dòng)的情況，與之對應(yīng)的是我國貨幣供給量的相似變動(dòng)路徑。那么，我們是否可以認(rèn)為貨幣供給量和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)存在一定的關(guān)系，人們不禁產(chǎn)生這樣的疑問，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是否是由于貨幣供給數(shù)量的變化產(chǎn)生的，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是否會對政府調(diào)整貨幣數(shù)量產(chǎn)生影響。本文將從以上問題著手，從GDP增長率和貨幣供給量增長率的波動(dòng)來看改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與貨幣的供給量的關(guān)系；再從實(shí)證方面，驗(yàn)證對具體事實(shí)的推測，闡述經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)和貨幣供給量之間的關(guān)系。

二、文獻(xiàn)綜述

近年來，一部分學(xué)者對于貨幣供給量和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)理論或?qū)嵶C研究，提出不同觀點(diǎn)。部分學(xué)者認(rèn)為兩者之間有必然聯(lián)系。費(fèi)里德曼分析近百年數(shù)據(jù)，闡述了貨幣供給量波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)兩者間的協(xié)同效應(yīng)。托賓通過索羅模型闡述了貨幣供給量和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的相互影響關(guān)系。盧卡斯從理性預(yù)期失效的情況出發(fā)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)趨勢和貨幣供給量趨勢大致相同。馮春平(2002)發(fā)現(xiàn)在不同經(jīng)濟(jì)背景下貨幣政策不同，利用滾動(dòng)VAR方法實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)貨幣供給量相對于對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)來說，存在明顯的變動(dòng)性。郭明星、劉金全、劉志剛(2005)使用基于MS-VEC模型，研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)出水平與貨幣供給水平之間在經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的情況下，存在長期均衡關(guān)系,還發(fā)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和貨幣供給量在一定程度上是不完全對稱。任碧云、高鴻(2010)從長期來看，貨幣供應(yīng)量增長必然會剌激經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)要?dú)w于均衡，應(yīng)按不同時(shí)期的目標(biāo)綜合考慮貨幣政策的取向。王雄威(2012)研究事實(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)后往往伴隨不同的貨幣政策，實(shí)證檢驗(yàn)貨幣供給和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)確實(shí)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。而另一部分學(xué)者認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的波動(dòng)并不會對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生影響。普羅索認(rèn)為在真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期下，基于內(nèi)生貨幣的作用，貨幣供給量不會引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。盧萬青(2001)利用格蘭杰因果檢驗(yàn)分析貨幣和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的因果關(guān)系，結(jié)果表明貨幣供給量的變動(dòng)并非經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因。潘文榮、宋迎迎(2010)從我國現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)，發(fā)現(xiàn)貨幣呈中性。張麗麗、彭國富(2011)通過建立了ECM模型檢驗(yàn)得出中國經(jīng)濟(jì)增長會促進(jìn)貨幣供給的增加，但反過來并不成立，即貨幣中性。潘李劍(2012)在廣義貨幣供給量的基礎(chǔ)上加入貨幣流通速度因素，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)兩者變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生影響，而長期則無影響。

三、我國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與貨幣供給的具體事實(shí)

本文主要是探討經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與貨幣供給量之間的關(guān)系，本部分根據(jù)具體事實(shí)來看兩者關(guān)系。經(jīng)濟(jì)水平由GDP來表示,經(jīng)濟(jì)波動(dòng)則用GDP增長率來衡量，本文從廣義貨幣M2來觀察貨幣供給量的變動(dòng)。由于，自1984年以來，建立二級銀行體制，作為宏觀調(diào)控重要手段的貨幣政策才正式出臺。所以本文選取了1985年-2014年的數(shù)據(jù)(GDP、M2)，并對GDP數(shù)據(jù)做簡單處理，得到1986-2014年的GDP增長率。GDP增長率和M2增長率趨勢圖如上圖，1986年至2014年GDP增長率波動(dòng)幅度較大存在周期性波動(dòng)的趨勢，大致可以把其分為3個(gè)周期，第一周期為1986年至1991年，第二個(gè)周期為1991年至2000年，2000年-2014年為第三周期，周期尚未結(jié)束，仍存在經(jīng)濟(jì)增長率下降的可能性。而從M2增長率趨勢來看，1986年至2014年的M2增長率也存在波動(dòng)大且周期性波動(dòng)的特點(diǎn)，也可以大致分為3個(gè)周期，第一個(gè)周期從1986年至1991年，第二個(gè)周期1991年至2001年，2001年至2014年為第三周期，同樣從未完成周期的趨勢圖來看，M2增長率存在下降可能。GDP增長率和M2增長率兩者呈現(xiàn)出同樣的周期性變動(dòng)趨勢，但兩者的周期性趨勢并不完全吻合，后者相對于前者略存在滯后現(xiàn)象，且從波動(dòng)幅度看，GDP增長率和M2增長率趨勢在第三周期的波動(dòng)幅度明顯減小。經(jīng)濟(jì)飛速上漲過程存在大幅度經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，且存在周期性特點(diǎn)，而貨幣供給量的變動(dòng)也存在周期性，且經(jīng)濟(jì)周期性變動(dòng)與貨幣供給量的周期性變動(dòng)趨勢類似，貨幣供給量波動(dòng)略微滯后，且隨貨幣供給量變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)明顯趨于緩和。據(jù)此推測，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)情況下，國家通過改變貨幣供應(yīng)量來減緩經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的破壞，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)逐步趨于緩和，貨幣供給量的波動(dòng)也趨于平緩，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對貨幣供給量也會產(chǎn)生影響。

四、實(shí)證研究

本文上部分根據(jù)貨幣供給量波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的事實(shí)特征，推測經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與貨幣供給量的波動(dòng)相互影響。為了驗(yàn)證此推測是否準(zhǔn)確，將從實(shí)證研究方面分析貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系。仍以我國1985—2014年的數(shù)據(jù)為樣本。1.ADF檢驗(yàn)。為了判斷樣本數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示lnGDP序列、lnM2序列、lncc序列的ADF檢驗(yàn)值均大于任何顯著性水平下的的臨界值，序列為非平穩(wěn)的序列。d(lnGDP)、d(lnM2)、d(lncc)序列的ADF檢驗(yàn)p值明顯小于顯著性水平0.1，序列為平穩(wěn)序列。2.協(xié)整檢驗(yàn)。分別對lnGDP與lnM2和lnGDP與lncc進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，回歸得到方程：LnGDP=2.314073+0.783665lnM2(25.45595)(110.5276)R2=0.997274F=10141.34LnGDP=-0.191757+1.067976lncc(-2.258333)(137.0970)R2=0.998513F=28795.59對回歸模型的殘差做單位根檢驗(yàn)，設(shè)殘差分別為e1，e2。當(dāng)顯著性水平為5%時(shí)，殘差re1、re2均是平穩(wěn)序列，即lnGDP與lnM2和lnGDP與lncc都存在比例關(guān)系。3.格蘭杰因果檢驗(yàn)。由ADF檢驗(yàn)結(jié)果可知，lnGDP，lnM2和lnGDP與lncc的一階差分序列是平穩(wěn)序列，因此對3個(gè)序列取一階差分后進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)得在10%的顯著性水平下，M2增長率是GDP增長率的格蘭杰原因，但GDP增長率不是M2增長率的格蘭杰原因。

本文的上部分我們推測經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和貨幣供給量波動(dòng)互相影響。而實(shí)證研究表明貨幣供給量的波動(dòng)確實(shí)對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生影響，但經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對貨幣供給量的波動(dòng)沒有影響。

五、結(jié)論以及政策建議

本文首先從具體事實(shí)出發(fā)，推測經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與貨幣供應(yīng)量是相互影響的。其次，對貨幣供應(yīng)量變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究得到貨幣供應(yīng)量的波動(dòng)同經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有周期性，貨幣供應(yīng)量波動(dòng)是影響經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)鍵因素，貨幣供給量變動(dòng)表現(xiàn)為略微滯后于經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。由以上結(jié)論提出政策建議：嚴(yán)格控制貨幣數(shù)量，爭取達(dá)到最佳貨幣供應(yīng)量；優(yōu)化貨幣結(jié)構(gòu)，力圖尋求交易性貨幣余額與非交易性貨幣余額的最佳比率，對貨幣數(shù)量有效控制的同時(shí)完善貨幣結(jié)構(gòu)；完善監(jiān)督體系，嚴(yán)格監(jiān)督貨幣供給量的指標(biāo)。貨幣供給量的變化主要取決于貨幣政策的執(zhí)行，制定和執(zhí)行貨幣政策是為了熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，使經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡，為達(dá)到此目標(biāo)，應(yīng)保持貨幣供應(yīng)量增長率與經(jīng)濟(jì)預(yù)期真實(shí)增長率一致,使貨幣當(dāng)局在執(zhí)行政策時(shí)更為有效和及時(shí)。同時(shí),未來貨幣政策走向應(yīng)該更具有靈活性和預(yù)見性,成為對中國經(jīng)濟(jì)有可能受到的負(fù)面影響的防備和提前應(yīng)對的一項(xiàng)前瞻性、預(yù)防性的政策。因此應(yīng)為貨幣政策的執(zhí)行營造良好環(huán)境，推進(jìn)市場體制和金融體制的進(jìn)一步深化。再者，對于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)方面，逐步完善其經(jīng)濟(jì)波動(dòng)預(yù)警機(jī)制，以便于在最短時(shí)間內(nèi)獲取經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的相關(guān)信息。

參考文獻(xiàn)：

[1]盛松成、施兵超、陳建安.現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].中國金融出版社，2012

[2]馮春平.貨幣供給對產(chǎn)出與價(jià)格影響的變動(dòng)性[J].金融研究，2002(7)

[3]郭明星、劉金全、劉志剛.我國貨幣供給增長率與國內(nèi)產(chǎn)出增長率之間的影響關(guān)系檢驗(yàn)——來自MS-VECM模型的新證據(jù)[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2005(5)

[4]任碧云、高鴻.關(guān)于我國貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的研究[J].經(jīng)濟(jì)問題，2010(2)

[5]劉金全、王雄威.我國貨幣政策周期與經(jīng)濟(jì)周期之間的關(guān)聯(lián)性研究[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2012(1)

[6]盧萬青.對我國宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中貨幣因素的實(shí)證研究[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2001(4).

[7]潘文榮、宋迎迎.貨幣供應(yīng)量對CPI和GDP影響探析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2010(1)

[8]張麗麗、彭國富.中國貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理，2011(6).

[9]潘李劍.貨幣供給、貨幣流通速度與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[J].金融理論與實(shí)務(wù)，2012(1)

[10]孫穩(wěn)存.貨幣政策與中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)緩和化[J].金融研究，2007(7).

作者:王芳 張浩 單位:首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院