對(duì)目前愈演愈烈的國(guó)際金融危機(jī)，本來不準(zhǔn)備發(fā)表看法。（1）一些基本觀點(diǎn)和形勢(shì)預(yù)測(cè)，在過去的幾本書中都已談過。近年的形勢(shì)發(fā)展似在意料中。（2）目前在國(guó)內(nèi)傳媒占據(jù)輿論主流地位的議論是庸俗經(jīng)濟(jì)學(xué)。對(duì)這場(chǎng)金融危機(jī)，多數(shù)議論仍只是對(duì)美國(guó)及國(guó)際貨幣基金組織主流經(jīng)濟(jì)思潮作出應(yīng)聲蟲式的回應(yīng)。不值得對(duì)其作認(rèn)真討論。但是，考慮到當(dāng)前這場(chǎng)危機(jī)仍日益深化，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)前途影響日深，如對(duì)其走向與本質(zhì)認(rèn)識(shí)不清，可能導(dǎo)致國(guó)家命運(yùn)的重大轉(zhuǎn)折、因此，寫出以下幾點(diǎn)意見，僅供領(lǐng)導(dǎo)參考。

一

世界經(jīng)濟(jì)在90年代將面臨二次大戰(zhàn)后50年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這一點(diǎn)，筆者在1990年前后的一系列研究中曾有預(yù)測(cè)：

①“去年東歐事件后，有人認(rèn)為世界資本主義正在進(jìn)人其黃金時(shí)代。而我個(gè)人的看法卻正相反。依我看，從現(xiàn)在起，向下看今后10－20年，整個(gè)世界資本主義的經(jīng)濟(jì)體系，可以說正在遇到其有史以來最深刻、最嚴(yán)重的總體性危機(jī)?！保?990·12·11人民日?qǐng)?bào)第一版《世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題》，何新與日本S教授談話錄。）

（這個(gè)觀點(diǎn)發(fā)表后，當(dāng)時(shí)曾被香港報(bào)刊抨擊及國(guó)內(nèi)一些學(xué)者嘲笑。）

②“1991年以來，世界資金市場(chǎng)激發(fā)熾熱的金融投機(jī)活動(dòng)，再度形成股市膨脹的”金融肥皂泡“。但是，全球性的生產(chǎn)能力過剩，導(dǎo)致工業(yè)利潤(rùn)率下降，失業(yè)率上升，正從深部損害著世界各國(guó)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)看，在世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的表面活力下，潛伏著極其深刻的危機(jī)?？紤]到世界經(jīng)濟(jì)的全面態(tài)勢(shì)和近十年來的基本趨勢(shì)，有根據(jù)認(rèn)為，資本主義世界經(jīng)濟(jì)可能正在進(jìn)入歷史上第三次經(jīng)濟(jì)大衰退的下降低谷。90年代很可能發(fā)生全球性結(jié)構(gòu)性的金融危機(jī)，也是資本主義經(jīng)濟(jì)史上最嚴(yán)重的一次大危機(jī)?！保ㄈ嗣袢?qǐng)?bào)1992年1月24日《內(nèi)部參閱》增刊第一期。）

一、經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)

作者又依據(jù)已存的一些理論假設(shè)，依靠公式模型的理論，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)一些不同的理論和預(yù)期得到的貿(mào)易和金融在數(shù)據(jù)上的正相關(guān)的關(guān)系。下面列舉了一些可能的理論：

1．金融相當(dāng)于對(duì)貿(mào)易的輸入。由于雙方更強(qiáng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)導(dǎo)致了更少的交易成本和更小的風(fēng)險(xiǎn)，更大的國(guó)家間的資金流從而產(chǎn)生。但由于更便宜的交易信貸，金融的發(fā)展也使得貿(mào)易繁榮。

2．信息溢出。通過商業(yè)活動(dòng)，產(chǎn)生了貿(mào)易聯(lián)系；貿(mào)易聯(lián)系加強(qiáng)了兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的信息交流，但這也反過來刺激出更大的將金融資本的流動(dòng)。相反的因果關(guān)系也是可以想象的：更強(qiáng)的財(cái)政的交互作用何能會(huì)導(dǎo)致更客觀的信息交換，這也會(huì)刺激更多的貿(mào)易。信息在公共和私人之間也會(huì)泄露。

3．完全違約和貿(mào)易懲罰。貿(mào)易的所得可以被用作一旦違約時(shí)的懲罰手段。

4．名聲的間接影響。持續(xù)的低風(fēng)險(xiǎn)，在商品合同中的誠信交易可以提升名聲，進(jìn)而提升長(zhǎng)線交易的可持續(xù)性。

一、經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)

作者又依據(jù)已存的一些理論假設(shè)，依靠公式模型的理論，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)一些不同的理論和預(yù)期得到的貿(mào)易和金融在數(shù)據(jù)上的正相關(guān)的關(guān)系。下面列舉了一些可能的理論：

1．金融相當(dāng)于對(duì)貿(mào)易的輸入。由于雙方更強(qiáng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)導(dǎo)致了更少的交易成本和更小的風(fēng)險(xiǎn)，更大的國(guó)家間的資金流從而產(chǎn)生。但由于更便宜的交易信貸，金融的發(fā)展也使得貿(mào)易繁榮。

2．信息溢出。通過商業(yè)活動(dòng)，產(chǎn)生了貿(mào)易聯(lián)系；貿(mào)易聯(lián)系加強(qiáng)了兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的信息交流，但這也反過來刺激出更大的將金融資本的流動(dòng)。相反的因果關(guān)系也是可以想象的：更強(qiáng)的財(cái)政的交互作用何能會(huì)導(dǎo)致更客觀的信息交換，這也會(huì)刺激更多的貿(mào)易。信息在公共和私人之間也會(huì)泄露。

3．完全違約和貿(mào)易懲罰。貿(mào)易的所得可以被用作一旦違約時(shí)的懲罰手段。

4．名聲的間接影響。持續(xù)的低風(fēng)險(xiǎn)，在商品合同中的誠信交易可以提升名聲，進(jìn)而提升長(zhǎng)線交易的可持續(xù)性。

《國(guó)際金融：交易、政策和法律》（InternationalFinance：Transactions，PolicyandRegulation，HalS.Scott，PhilipA.Wellons）是美國(guó)哈佛大學(xué)法學(xué)院哈爾·S·斯卡特和菲力普·A·維侖斯教授寫的教科書，這本書整理了他們多年的研究和教學(xué)成果。

該書的內(nèi)容分為三大部分，第一部分著重論述了“國(guó)際上主要金融市場(chǎng)的法律與監(jiān)管”，在這部分介紹了美國(guó)的證券法，美國(guó)的國(guó)際銀行法，銀行與證券領(lǐng)域的資本充足率監(jiān)管，歐洲單一金融市場(chǎng)，歐洲貨幣體系和匯率體系，歐洲貨幣聯(lián)盟和日本銀行與證券市場(chǎng)的國(guó)際化等問題。

第二部分介紹了“國(guó)際金融工具和離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)”。在這一部分介紹了歐元存款和銀行存款，國(guó)際支付系統(tǒng)，跨國(guó)的資產(chǎn)凍結(jié)，歐洲債券和全球債券，國(guó)際資產(chǎn)證券化，國(guó)際股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)際清算結(jié)算系統(tǒng)，國(guó)際期貨與期權(quán)等衍生金融工具，國(guó)際掉期和離岸互助基金等內(nèi)容。

第三部分介紹“國(guó)際新興金融市場(chǎng)”。這部分著重介紹了亞洲一些國(guó)家的項(xiàng)目融資、新興市場(chǎng)國(guó)家的民營(yíng)化與機(jī)構(gòu)投資者、亞洲貨幣危機(jī)。

從內(nèi)容來看，書中收錄了兩位教授的有關(guān)論文，選摘了其他著名教授的有關(guān)論文和著名著作中的片斷，還引用了一些法律和國(guó)際條約的原文，嚴(yán)格說來，本書是作者“半寫半編”而成的。由于本書的領(lǐng)域涉及廣泛，內(nèi)容復(fù)雜，每部分都請(qǐng)最好的專家來寫，請(qǐng)最有名的權(quán)威來支持。這種既突出重點(diǎn)，又體現(xiàn)合作的方法，使本書內(nèi)容的每個(gè)部分都是最好的，全書也是最好的。

這兩位法學(xué)教授在分析國(guó)際金融法的時(shí)候，不是就有關(guān)法律條文或判例進(jìn)行介紹，而是從經(jīng)濟(jì)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法出發(fā)，用統(tǒng)計(jì)數(shù)字和圖表向讀者展現(xiàn)國(guó)際金融的現(xiàn)狀與發(fā)展，然后進(jìn)行金融市場(chǎng)的各種交易分析，再轉(zhuǎn)入各國(guó)的國(guó)際金融政策分析、國(guó)際機(jī)構(gòu)的政策分析，最后才落實(shí)到各國(guó)的有關(guān)法律和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的條約。這種風(fēng)格是本書的一大特點(diǎn)。

【相關(guān)摘要】國(guó)際金融衍生產(chǎn)品及其法律監(jiān)管制度是國(guó)際金融法上的一個(gè)新的研究領(lǐng)域。本文運(yùn)用國(guó)際金融法學(xué)理論和比較法對(duì)國(guó)際金融衍生產(chǎn)品及其市場(chǎng)監(jiān)管中的若干法律問題進(jìn)行了研究。除導(dǎo)言外,全文共分八章,約22萬字。上世紀(jì)國(guó)際金融創(chuàng)新的一個(gè)主要標(biāo)志是金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)和發(fā)展。大量國(guó)際衍生產(chǎn)品的誕生和發(fā)展,不僅深刻地改變了傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的格局和發(fā)展趨勢(shì),也對(duì)傳統(tǒng)國(guó)際金融法的演變和發(fā)展帶來了影響。有關(guān)金融衍生產(chǎn)品的法律研究通?？梢詮暮贤ā⑶謾?quán)法、信托法、公司法等私法角度展開,而本文則主要是從公法角度來研究金融衍生產(chǎn)品的國(guó)際法律監(jiān)管制度。由于金融衍生產(chǎn)品種類繁多、金融創(chuàng)新持續(xù)正在進(jìn)行等原因,本文主要是對(duì)現(xiàn)行國(guó)際監(jiān)管立法中的重點(diǎn)問題,如金融衍生交易場(chǎng)所和交易中介機(jī)構(gòu)的法律問題、金融衍生交易中的客戶保護(hù)、金融衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)管理制度等。第一章是對(duì)金融衍生產(chǎn)品及其市場(chǎng)演變的基本介紹。在該章內(nèi)容中,本人首先對(duì)金融衍生產(chǎn)品從法學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)兩個(gè)角度概括了其基本含義,并對(duì)金融衍生產(chǎn)品的主要分類和新出現(xiàn)的復(fù)雜品種做了介紹;其次,文章對(duì)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的出現(xiàn)和發(fā)展做了簡(jiǎn)要介紹,重點(diǎn)是對(duì)參與衍生交易的資格、交易目的,以及不同種類衍生產(chǎn)品的法律性質(zhì)等問題進(jìn)行了論述。第二章是對(duì)金融衍生產(chǎn)品國(guó)際法律監(jiān)管制度的分析。上世紀(jì)60年代出現(xiàn)的金融創(chuàng)新不僅改變了傳統(tǒng)的國(guó)際貨幣金融法律制度,也促進(jìn)了金融衍生交易相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融監(jiān)管立法的改革。在本章中,本人分析了各國(guó)金融衍生監(jiān)管立法的演變和發(fā)展趨勢(shì),并概括出金融衍生產(chǎn)品國(guó)際監(jiān)管法律制度的五大法律特點(diǎn)。第三章研究了金融衍生交易場(chǎng)所及其非互助化改革的法律問題,包括場(chǎng)所設(shè)立、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場(chǎng)監(jiān)管和非互助化改革所產(chǎn)生的法律問題等。第四章論述了金融衍生交易中介機(jī)構(gòu)的法律問題,重點(diǎn)是中介機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)行為的法律監(jiān)管、交易透明度,以及禁止的業(yè)務(wù)行為等。第五章是有關(guān)金融衍生交易中客戶保護(hù)的法律研究。由于金融衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)性和創(chuàng)新特點(diǎn),因此對(duì)客戶保護(hù)成為各國(guó)金融監(jiān)管立法的重要內(nèi)容。本章從金融衍生交易的適合性和風(fēng)險(xiǎn)揭示原則入手,對(duì)衍生交易的行為規(guī)范、投資者賠償制度和爭(zhēng)議解決機(jī)制等法律問題進(jìn)行了論述。第六章是金融衍生場(chǎng)外交易市場(chǎng)及其法律監(jiān)管制度的研究。本章主要從合同發(fā)的角度對(duì)場(chǎng)外金融衍生交易合同的成立、法律性質(zhì)、合同轉(zhuǎn)讓與變更、合同違約與法律救濟(jì)、合同法律適用與法院管轄等問題進(jìn)行分析。此外,對(duì)場(chǎng)外衍生交易市場(chǎng)國(guó)際法律監(jiān)管制度的確立提出了本人的思考和建議。第七章是有關(guān)金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理制度的分析。首先本人對(duì)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和衡量做了論述,其次是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的法律框架,以及交易場(chǎng)所和場(chǎng)外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理重點(diǎn)法律制度做了比較研究和闡述。第八章是金融衍生產(chǎn)品在中國(guó)的實(shí)踐和監(jiān)管立法的思考。在對(duì)中國(guó)金融衍生產(chǎn)品失敗實(shí)踐的法律原因進(jìn)行分析歸納以后,文章論述了中國(guó)發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的必要性、衍生交易法律制度建設(shè)、國(guó)債期貨交易法律制度重建等方面的法律問題。文章的最后部分還對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管體制和監(jiān)管理念的更新做了一定的探討。

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)際金融組織援助貸款的目的是幫助貸款國(guó)的發(fā)展。從國(guó)際發(fā)展援助經(jīng)驗(yàn)看，國(guó)際金融組織貸款是一種風(fēng)險(xiǎn)較低的財(cái)政赤字融資渠道，既有可能給貸款國(guó)帶來促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極效應(yīng)，也可能使該國(guó)政府造成嚴(yán)重的財(cái)政壓力而事與愿違。大多數(shù)研究認(rèn)為國(guó)際援助貸款與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在一個(gè)國(guó)際援助貸款的飽和點(diǎn)（國(guó)際援助貸款占GDP比重為15%耀45%），在其范圍之外，國(guó)際援助貸款的作用是遞減的。近期一些提議中要求在增加對(duì)發(fā)展中國(guó)家全面援助的同時(shí)，將援助資金的結(jié)構(gòu)從貸款向贈(zèng)款傾斜。美國(guó)財(cái)政部（2000）指出將貸款轉(zhuǎn)為贈(zèng)款可能會(huì)壓制捐贈(zèng)國(guó)公眾對(duì)發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移支付的支持，而且難以得到司法上的認(rèn)可，反而限制了貧困國(guó)家對(duì)于融資資源的整體獲得性。奧德多昆（2004）從理論和實(shí)證上探討了貸款和贈(zèng)款的一些經(jīng)濟(jì)和政治問題。克萊米、笈多等（2004）對(duì)1970—2000年接受外部援助的107個(gè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了研究，檢驗(yàn)贈(zèng)款和貸款對(duì)國(guó)內(nèi)財(cái)政收入的不同效應(yīng)。在國(guó)際金融組織貸款項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)方面，陳蘭、朱留財(cái)（2008）介紹了全球環(huán)境基金在節(jié)能減排領(lǐng)域同我國(guó)的合作前景。云南省財(cái)政廳涉外（2009）針對(duì)云南省1984—2008年與國(guó)際金融組織合作的具有典型意義的若干項(xiàng)目進(jìn)行分析、總結(jié)，提煉出新思想、新理念、新方法和新模式。王雨晴（2011）通過世界銀行貸款北京環(huán)境二期項(xiàng)目分析了世行的項(xiàng)目設(shè)計(jì)和管理特色。高梅（2009）結(jié)合上海的案例分析在小城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中利用國(guó)際金融組織貸款特別融資平臺(tái)。在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，陶風(fēng)華等（2009）分析了甘肅省利用國(guó)外貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)效應(yīng)。張悅玲、白永慧（2010）分析了金融危機(jī)背景下河北省借用政府外債的問題。張景輝（2011）通過對(duì)黑河市的研究提出把國(guó)際金融貸款與國(guó)內(nèi)金融貸款結(jié)合使用，既可以優(yōu)化政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解政府債務(wù)償還壓力，還可以加快地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。謝煊（2012）針對(duì)新疆利用的國(guó)際金融組織貸款存在的問題提出“十二五”期間穩(wěn)步擴(kuò)大利用國(guó)際金融組織貸贈(zèng)款等思路。貸款績(jī)效評(píng)價(jià)方面，雷剛（2010）對(duì)世行貸款山東城建環(huán)保二期項(xiàng)目進(jìn)行了績(jī)效評(píng)價(jià)，建議在項(xiàng)目建設(shè)中逐步推行全過程績(jī)效評(píng)價(jià)。李娟（2010）以世界銀行和亞洲開發(fā)銀行為例分析了國(guó)際金融組織貸款監(jiān)察機(jī)制及其對(duì)我國(guó)西部地區(qū)的影響。彭潤(rùn)中、趙敏（2011）通過對(duì)我國(guó)約50個(gè)國(guó)際金融組織貸款項(xiàng)目的數(shù)據(jù)從相關(guān)性、效率、效果、可持續(xù)性和項(xiàng)目綜合績(jī)效等五個(gè)方面的評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行歸類整理，對(duì)項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)工作中的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和問題進(jìn)行初步分析與思考。朱洪祥、彭山桂（2012）針對(duì)現(xiàn)有《國(guó)際金融組織貸款項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)操作指南》評(píng)價(jià)體系指導(dǎo)項(xiàng)目準(zhǔn)備期績(jī)效評(píng)價(jià)的不足，對(duì)評(píng)價(jià)框架和評(píng)價(jià)方法進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，提出建立以結(jié)果為導(dǎo)向的項(xiàng)目投資決策機(jī)制。唐斯斯（2012）對(duì)財(cái)政部和我國(guó)利用國(guó)際金融貸款農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)踐進(jìn)行了梳理。孫翔（2012）闡述了改進(jìn)后的績(jī)效評(píng)價(jià)框架，指出新框架的優(yōu)勢(shì)及其在實(shí)務(wù)中可能面臨的問題。加強(qiáng)與國(guó)際金融組織合作是間接利用外資的重要內(nèi)容。國(guó)際金融組織的援助不僅可以優(yōu)化政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，還可以將“引資—引智—引技”三大功能服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展，為此筆者試圖通過分析河北省與國(guó)際金融組織合作的狀況，研究在新形勢(shì)下如何繼續(xù)加強(qiáng)與國(guó)際金融組織的合作，從而為河北省經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展戰(zhàn)略提供政策建議。

二、河北省與國(guó)際金融組織的合作及其變化

（一）利用國(guó)際金融組織貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，數(shù)量金額逐年增加

河北省利用國(guó)際金融組織貸款始于1981年。30多年來，貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，截至2014年3月，國(guó)際金融組織貸款項(xiàng)目48個(gè)，簽約貸款額21.14億美元，累計(jì)使用20.3億美元。從表1中河北省國(guó)際金融組織貸款結(jié)構(gòu)看，2004—2014年3月10多年的新增貸款主要來源于世界銀行和亞洲開發(fā)銀行，其中，亞洲開發(fā)銀行貸款增長(zhǎng)率達(dá)到39%。

（二）國(guó)際金融組織貸款項(xiàng)目行業(yè)分布趨于集中化，農(nóng)業(yè)行業(yè)位居首位

摘要近年來，國(guó)際金融監(jiān)管也發(fā)生著多方面的深刻的變化。國(guó)際主要發(fā)達(dá)國(guó)家的金融監(jiān)管實(shí)踐以及體制都有新的變化。特別是《巴塞爾協(xié)議》的新的修改給國(guó)際金融監(jiān)管提出了新的監(jiān)管規(guī)則。本文試圖從各國(guó)金融監(jiān)管變化以及國(guó)際金融規(guī)則的修改來探討國(guó)際金融監(jiān)管的新動(dòng)向。

關(guān)鍵詞金融監(jiān)管；國(guó)際金融規(guī)則；新動(dòng)向

一、主要發(fā)達(dá)國(guó)家金融監(jiān)管新變化

(一)美國(guó)金融監(jiān)管新動(dòng)向

20世紀(jì)90年代以來隨著美國(guó)金融業(yè)的變化，美國(guó)制定了和修改了一系列的金融法規(guī)來規(guī)范金融市場(chǎng)和促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展。從這些法規(guī)的制定和變化可以看出美國(guó)的金融監(jiān)管有以下的新變化：

1.開始從分業(yè)監(jiān)管注重統(tǒng)一和綜合性監(jiān)管

一、經(jīng)濟(jì)全球化及金融全球化

法律的價(jià)值在于滿足人們的某種需要。就國(guó)際金融法而言，其作用在于建立和維護(hù)國(guó)際金融秩序、保障國(guó)際金融安全、促進(jìn)國(guó)際金融發(fā)展。簡(jiǎn)言之，安全和效率是國(guó)際金融法的兩大基本價(jià)值。這兩個(gè)價(jià)值是相互促進(jìn)和相互補(bǔ)充的。金融秩序和金融穩(wěn)定是金融發(fā)展的基本前提，沒有金融秩序和金融穩(wěn)定，也就無所謂金融發(fā)展；而金融發(fā)展又是金融秩序與金融穩(wěn)定的根本保障。任何金融的低效率運(yùn)行或停滯不前，都可能導(dǎo)致金融乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的混亂與動(dòng)蕩。另一方面，它們之間也存在矛盾的一面。要維護(hù)國(guó)際金融秩序和保障國(guó)際金融安全，必然要求對(duì)金融業(yè)加以嚴(yán)格的宏觀調(diào)控和監(jiān)督管理，這在一定程度上會(huì)阻礙國(guó)際金融的發(fā)展；而推行金融自由化，放松金融監(jiān)管，可能導(dǎo)致金融業(yè)效率的提高，也有可能導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生，反過來影響金融業(yè)的安全與穩(wěn)定。這兩大價(jià)值的博弈直接影響到國(guó)際金融法功能實(shí)現(xiàn)的程度。我們知道，國(guó)際金融法作為一門新興的法律學(xué)科，價(jià)值取向的定位不能因人們的主觀認(rèn)識(shí)而轉(zhuǎn)移，它必須順應(yīng)時(shí)代的潮流并與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的要求相一致。事實(shí)也是如此，國(guó)際金融法的價(jià)值取向隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷調(diào)整變化著。在國(guó)際金融法形成初期，即布雷頓森林體系確定之后，安全曾一度是其基本價(jià)值取向。各國(guó)都把維護(hù)金融體系的安全視為主要目標(biāo)甚至是唯一目標(biāo)。

世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)超越國(guó)界，通過對(duì)外貿(mào)易、資本流動(dòng)、技術(shù)轉(zhuǎn)移、提供服務(wù)、相互依存、相互聯(lián)系而形成的全球范圍的有機(jī)經(jīng)濟(jì)整體。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在1997年5月發(fā)表的一份報(bào)告中指出，“經(jīng)濟(jì)全球化是指跨國(guó)商品與服務(wù)貿(mào)易及資本流動(dòng)規(guī)模和形式的增加，以及技術(shù)的廣泛迅速傳播使世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴性增強(qiáng)”。而經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)全球化可以被看作一種過程，在這個(gè)過程中，經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、技術(shù)與通訊形式都越來越具有全球特征，民族性和地方性在減少”。經(jīng)濟(jì)全球化主要表現(xiàn)在貿(mào)易自由化、生產(chǎn)國(guó)際化、金融全球化、科技全球化。

金融全球化對(duì)國(guó)際金融法的影響重大。金融全球化表現(xiàn)在不同國(guó)家和地區(qū)的金融主體所從事的金融活動(dòng)在全球范圍內(nèi)不斷擴(kuò)展和深化，各國(guó)在金融業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)、金融政策與法律等方面跨越國(guó)界而相互依賴、相互影響和相互融合。世界各主要金融市場(chǎng)在時(shí)間上相互接續(xù)、價(jià)格上相互聯(lián)動(dòng)，幾秒鐘內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)上千萬億美元的交易，尤其是外匯市場(chǎng)已經(jīng)成為世界上最具流動(dòng)性和全天候的市場(chǎng)。在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，國(guó)際金融關(guān)系朝著多方向發(fā)展。從貨幣體系的全球化到資本流動(dòng)的全球化，從金融市場(chǎng)的全球化到金融機(jī)構(gòu)的全球化，從金融信息流動(dòng)的全球化到金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞的全球化，從金融政策協(xié)調(diào)的全球化到金融法制建設(shè)以及金融交易規(guī)則和契約條款的全球化，金融全球化的內(nèi)容可謂豐富多樣、無所不及。例如，從國(guó)際貨幣體系看，伴隨歐洲貨幣聯(lián)盟的運(yùn)轉(zhuǎn)和拉美、亞洲、非洲等區(qū)域貨幣合作的開展，美元、歐元和日元三足鼎立的多元化貨幣格局正在形成；從國(guó)際資本流動(dòng)看，近二十年來全球資本流動(dòng)的規(guī)模、流速、沖擊力均超過以往任何時(shí)期，其中，私人資本已取代官方資本成為全球資本流動(dòng)的主體，其逐利本性使資本流動(dòng)表現(xiàn)出很強(qiáng)的波動(dòng)性。金融市場(chǎng)作為開展金融活動(dòng)的平臺(tái)，其全球化則構(gòu)成了金融活動(dòng)的全球基礎(chǔ)，表現(xiàn)為各國(guó)金融市場(chǎng)的貫通和連接，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等異類金融市場(chǎng)間界限的日益模糊，金融市場(chǎng)的主要資產(chǎn)價(jià)格和利率的差距日益縮小，市場(chǎng)相關(guān)度顯著提高。貨幣、資本、金融市場(chǎng)等金融全球化的構(gòu)成要素之間相互依賴、相互影響和相互作用，使得金融資源在不同國(guó)家間和不同層次上轉(zhuǎn)移、劃撥、金融和

互動(dòng)。從而促進(jìn)金融資源的優(yōu)化重組，促進(jìn)金融效率的總體提高。

二、經(jīng)濟(jì)全球化下國(guó)際金融法的價(jià)值取向

2003年，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期。與此同時(shí)，美國(guó)的減稅措施和全球性的寬松貨幣政策環(huán)境，共同造就了2003年國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)了近年來不多見的普遍牛市大行情，各國(guó)股票指數(shù)、期貨市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、石油市場(chǎng)要么是強(qiáng)勁攀升，要么是挑戰(zhàn)新高。預(yù)計(jì)2004年將延續(xù)這一趨勢(shì)。

一、各國(guó)經(jīng)濟(jì)概述

1、美國(guó)

與2003年第三季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)相比，美國(guó)第四季度GDP增長(zhǎng)大幅減緩，折合年增長(zhǎng)率為4.0%，約為第三季度增幅(8.2%)的一半，而2003年全年GDP增長(zhǎng)3.1%，仍呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但低于華爾街預(yù)期。2003年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力來自個(gè)人消費(fèi)、出口、設(shè)備與軟件支出、庫存投資及住宅投資。但第四季度的數(shù)據(jù)表明，以上部分指標(biāo)的景氣狀況有所緩和。

從財(cái)政和貨幣等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響層面來看，2003年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇主要得益于布什政府的減稅政策和較為寬松的貨幣政策。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策，在很大程度上保證了金融市場(chǎng)的寬松環(huán)境。未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的走勢(shì)和國(guó)際金融市場(chǎng)前景，除了尚不明確的一些政治、經(jīng)濟(jì)因素以外，市場(chǎng)的注意力仍應(yīng)集中在美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策之上。雖然2004年1月28日美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率于1.00厘的45年低位不變，但未來美國(guó)貨幣政策環(huán)境仍取決于以下幾個(gè)因素。

通脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)心的核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)仍然低位徘徊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在通貨膨脹和通貨緊縮兩種可能。美聯(lián)儲(chǔ)局貨幣政策最為關(guān)注的3個(gè)方面:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)及通脹壓力中，只有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是明確支持利率上調(diào)的政策傾向。從大選因素來看，決定聯(lián)儲(chǔ)加息最重要的因素應(yīng)是勞動(dòng)市場(chǎng)，但數(shù)據(jù)表明，美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)第四季度并不明朗，即使是近幾個(gè)月失業(yè)率有所下降，但四季度末5.7%的失業(yè)率仍然是美國(guó)聯(lián)邦政府無法接受的。因此，雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息遲早要到來，但未來的貨幣政策走向仍主要取決于未來勞動(dòng)市場(chǎng)的表現(xiàn)。

一、本輪金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)是整個(gè)資本主義全球生產(chǎn)體系的生產(chǎn)過剩

2007年下半年，美國(guó)爆發(fā)了次貸危機(jī)，很快危機(jī)演化為席卷全球的金融風(fēng)暴。按照馬克思的觀點(diǎn)，生產(chǎn)相對(duì)過剩是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的普遍實(shí)質(zhì)。目前的國(guó)際金融危機(jī)仍然如此，只是具有了一些不同于以往危機(jī)的新的形式。由于經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，生產(chǎn)過剩不再局限在某一個(gè)國(guó)家內(nèi)部，資本主義生產(chǎn)體系的危機(jī)更為明顯地具有了全球性的特征。這也是此次危機(jī)在一個(gè)國(guó)家發(fā)生之后迅速升級(jí)為全球性金融風(fēng)暴的原因所在。

1.危機(jī)發(fā)生前，全球供給與需求處于暫時(shí)的平衡狀態(tài)。

1990年代中期以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了需求不足，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)局于是嘗試著依靠從公共和私人兩方面鼓勵(lì)提高借貸的方式來解決需求不足的問題。公共借貸的結(jié)果是國(guó)家財(cái)政赤字的增長(zhǎng)，私人借貸的結(jié)果是家庭的透支。一方面，美國(guó)公共和個(gè)人的透支消費(fèi)不斷增長(zhǎng)；另一方面，美國(guó)的消費(fèi)品市場(chǎng)很大程度上依賴于進(jìn)口。這就是我們看到的“東亞生產(chǎn)美國(guó)消費(fèi)”的模式。這種經(jīng)濟(jì)關(guān)系通過兩條渠道來完成循環(huán)：一是貿(mào)易渠道，包括中國(guó)在內(nèi)的東亞國(guó)家生產(chǎn)并出口到美國(guó)；二是金融渠道，東亞經(jīng)濟(jì)體通過貿(mào)易順差和外國(guó)直接投資積累的美元，又通過購買美國(guó)債券的方式回流到美國(guó)的金融市場(chǎng)，這些資金壓低了美國(guó)的長(zhǎng)期利率，同美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策和華爾街的金融創(chuàng)新一起，吹起了美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格泡沫，由此帶來的財(cái)富效應(yīng)又進(jìn)一步放大了美國(guó)的實(shí)際消費(fèi)能力。這種政策的結(jié)果就是，刺激了美國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)。同時(shí)，也使得作為“世界工廠”的中國(guó)和其他東亞國(guó)家不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，當(dāng)然，也帶來了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。危機(jī)之前，世界經(jīng)濟(jì)就是在這種暫時(shí)平衡中實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。在2003—2007年間，世界經(jīng)濟(jì)以年均近5%的速度持續(xù)快速增長(zhǎng)，國(guó)際市場(chǎng)需求明顯擴(kuò)大，拉動(dòng)我國(guó)外貿(mào)出口高速增長(zhǎng)，眾多行業(yè)紛紛增加投資擴(kuò)大產(chǎn)能，在推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)以10%以上速度快速增長(zhǎng)②。在美國(guó)不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)能力的推動(dòng)下，資本主義生產(chǎn)體系中的生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)張，包括中國(guó)在內(nèi)的世界生產(chǎn)體系不斷擴(kuò)大生產(chǎn)能力，以滿足消費(fèi)需求，使二者達(dá)到暫時(shí)的平衡。支撐這種平衡的關(guān)鍵因素就是美元的霸權(quán)地位和當(dāng)前的國(guó)際金融體系。因?yàn)槿绻麤]有美元的特殊地位，巨額的外債將拖垮美國(guó)經(jīng)濟(jì)。由于美元的霸權(quán)地位，使美國(guó)能夠足以承受巨額的貿(mào)易逆差和外債。而巨額外債的實(shí)質(zhì)就是美國(guó)人的消費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于了他們的物質(zhì)創(chuàng)造。數(shù)據(jù)顯示美國(guó)消費(fèi)占世界總消費(fèi)的接近30%，美國(guó)的這種消費(fèi)能力實(shí)質(zhì)上是不真實(shí)的，它的存在依賴于兩個(gè)條件：一是美國(guó)內(nèi)部的過度信用；一是外部的美元霸權(quán)。在二者的支撐下美國(guó)消費(fèi)能力被極大地放大了。但是，這種世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是建立在國(guó)家和個(gè)人的過度借貸的基礎(chǔ)之上。美國(guó)人依賴其自身在國(guó)際金融體系中的獨(dú)特地位，導(dǎo)致消費(fèi)的畸形膨脹，即公共和私人的透支消費(fèi)。以經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期透支為基礎(chǔ)的過度消費(fèi)，使得美國(guó)成為全球最大的消費(fèi)體，匯豐銀行的一份報(bào)告估計(jì)美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)占全球的比重約為37%，高于其GDP占全球比重近10個(gè)百分點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來不得不過度依賴美國(guó)市場(chǎng)。因此，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始下滑，進(jìn)口首先大幅收縮，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成直接沖擊。這體現(xiàn)出美國(guó)的消費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其生產(chǎn)能力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界長(zhǎng)期透支放大了全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，80%的美國(guó)家庭擁有信用卡，每個(gè)家庭2008年底的信用卡平均債務(wù)為1.0679萬美元③。在2001年—2007年的經(jīng)濟(jì)周期中，美國(guó)的GDP增長(zhǎng)率處于戰(zhàn)后最低水平。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)完全依靠個(gè)人消費(fèi)和住房投資，這些皆源于寬松的信貸和飛漲的房?jī)r(jià)。盡管房地產(chǎn)泡沫和布什政府的龐大聯(lián)邦赤字帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)刺激，但是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然糟糕。在2001—2005年間，房地產(chǎn)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率幾乎達(dá)到三分之一，對(duì)就業(yè)率的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)接近一半。因此，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，消費(fèi)和住房投資就會(huì)下降，經(jīng)濟(jì)就會(huì)跌落④。美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1976年以來，按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的美國(guó)經(jīng)濟(jì)透支率(私人和政府總支出與GDP的差值占GDP的比重)一直為正，也就是說美國(guó)一直存在不同程度的透支狀態(tài)。80年代上升到1.8%，90年代回落到1.3%；但是2000年后急劇上升，2000年—2008年平均透支率超過4.7%。次貸危機(jī)爆發(fā)前的2006年，經(jīng)濟(jì)透支率超過5.7%。透支率的不斷增加正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的具體體現(xiàn)?？傊c世界經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力相平衡的是被嚴(yán)重放大的美國(guó)消費(fèi)能力。在這種暫時(shí)的平衡背后，全球資本主義生產(chǎn)體系的生產(chǎn)能力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)際的需求。

2.平衡破壞——危機(jī)發(fā)生

這種虛假需求是靠房?jī)r(jià)的不斷上升來支撐的，但是，一旦金融泡沫破裂，消費(fèi)能力必然要向真實(shí)水平回歸，從而導(dǎo)致中國(guó)的消費(fèi)品生產(chǎn)出現(xiàn)過剩，使大量外向型中小企業(yè)陷入困境，甚至倒閉。由于事實(shí)上生產(chǎn)能力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于整個(gè)資本主義體系的真實(shí)需求，所以一旦泡沫破裂，市場(chǎng)需求將向真實(shí)值回歸，這樣就會(huì)在整個(gè)鏈條中出現(xiàn)生產(chǎn)過剩。美國(guó)的虛假消費(fèi)能力，信貸市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，規(guī)模龐大，透支消費(fèi)非常普遍；不僅個(gè)人如此，國(guó)家亦如此。美國(guó)在國(guó)家層面的透支，表現(xiàn)為它的巨額國(guó)債。由于投資的支撐，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表面數(shù)據(jù)一片繁榮，但是背后卻是信用泡沫的不斷積累。最終，泡沫從房地產(chǎn)信用貸款領(lǐng)域開始破裂。信用泡沫的破裂和金融危機(jī)的爆發(fā)打破了以上循環(huán)。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅之后，基于房?jī)r(jià)不斷上漲而設(shè)計(jì)的金融產(chǎn)品面臨價(jià)格的不斷下跌。由于其杠桿率過高，金融機(jī)構(gòu)被迫出售資產(chǎn)以償還債務(wù)，以防止資產(chǎn)負(fù)債表惡化。市場(chǎng)主體都這樣做的結(jié)果就是資本市場(chǎng)急劇下挫，資產(chǎn)價(jià)值快速縮水。在負(fù)債不變而資產(chǎn)價(jià)格不斷貶值的雙重作用下，包括金融機(jī)構(gòu)、公司和家庭在內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表都迅速惡化，市場(chǎng)信心缺失，流動(dòng)性急劇收縮，并嚴(yán)重侵襲到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融危機(jī)將迫使美國(guó)消費(fèi)者改變消費(fèi)行為模式。由于信用緊縮和資產(chǎn)價(jià)格下降，之前過度借貸的消費(fèi)者現(xiàn)在所能做的唯一選擇，就是增加凈儲(chǔ)蓄，以緩沖家庭凈財(cái)富的萎縮，而這只能通過減少舉債或提高儲(chǔ)蓄率來實(shí)現(xiàn)。以消費(fèi)放緩為代價(jià)的儲(chǔ)蓄增加，反過來又進(jìn)一步加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化的速度和程度。失業(yè)增加，收入下降，消費(fèi)者又要進(jìn)一步緊縮開支，由此形成一個(gè)惡性的循環(huán)，而這注定是一個(gè)痛苦而漫長(zhǎng)的調(diào)整過程。自2008年7月美國(guó)“房利美”、“房地美”兩大房貸公司瀕臨破產(chǎn)，美國(guó)政府向其注資2000億美元“救市”以來，美國(guó)次貸危機(jī)便演變成金融危機(jī)。此后不久，美國(guó)金融危機(jī)釀成金融風(fēng)暴，其五大投資銀行悉數(shù)解體，最大的儲(chǔ)蓄銀行華盛頓互惠銀行等25家銀行先后倒閉。除美國(guó)以外，其他許多國(guó)家金融危機(jī)也隨之惡性發(fā)展。歐洲國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)同美國(guó)關(guān)系密切，受害尤深。不少金融機(jī)構(gòu)或破產(chǎn)倒閉，或被其他銀行并購，或被政府接管。連歷史悠久、規(guī)模宏大的英國(guó)匯豐銀行和蘇格蘭皇家銀行雖有政府的大力支持仍難擺脫危局。前蘇聯(lián)東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家也深受其苦，許多國(guó)家股市大跌，貨幣大幅貶值，外資大批撤離，財(cái)政和經(jīng)濟(jì)狀況嚴(yán)重惡化。特別是東歐國(guó)家主要靠歐洲銀行提供貸款來維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，共欠外國(guó)銀行債務(wù)達(dá)1.65萬億美元。金融危機(jī)使外資紛紛撤離，加重了其困境。在東歐國(guó)家中經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向來較好的波蘭、匈牙利和捷克三國(guó)的貨幣分別下跌48%、30%和21%⑤。此次世界金融危機(jī)最嚴(yán)重的直接后果之一是造成全球財(cái)富大縮水。據(jù)權(quán)威專家估計(jì)，危機(jī)使全球財(cái)富損失達(dá)50萬億美元，全球股市總值從2007年的63萬億美元降至2009年2月底的28萬億美元，降幅達(dá)55%。這次的金融危機(jī)重創(chuàng)了全球虛擬經(jīng)濟(jì)，也重創(chuàng)了全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，無論美、歐、日等西方發(fā)達(dá)國(guó)家、“金磚四國(guó)”等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，還使其他發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，無一不受到?jīng)_擊，經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)嚴(yán)重的下滑勢(shì)頭。IMF和世界銀行等國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)和世界媒體均認(rèn)為，這次的全球性經(jīng)濟(jì)衰退將是1930年代以來最嚴(yán)重的一次衰退。危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊表現(xiàn)為：世界各類國(guó)家都遭遇工廠大批倒閉、失業(yè)率大幅上升、工業(yè)產(chǎn)值急劇下降。至2009年3月底，工業(yè)產(chǎn)值下降10%，其汽車制造業(yè)三巨頭中就有克萊斯勒和通用兩家公司相繼宣告破產(chǎn)。歐盟失業(yè)人數(shù)一度達(dá)到2000萬人，比危機(jī)前劇增20%。不少新興國(guó)家工業(yè)產(chǎn)值也快速滑坡。據(jù)世界貨幣基金組織2009年4月22日發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，2009年世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的衰退，負(fù)增長(zhǎng)1.3%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體負(fù)增長(zhǎng)3.8%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)率大幅減少，其中俄羅斯出現(xiàn)了6%的負(fù)增長(zhǎng)，為10多年來之首次。金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重沖擊。2008年9月以來，歐美市場(chǎng)的蕭條和萎縮，導(dǎo)致中國(guó)出口的大幅度下降，從而給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來巨大的沖擊。隨著美國(guó)次貸危機(jī)演變?yōu)椴叭虻慕鹑谖C(jī)，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)急劇減速。受外需大幅縮減的影響，我國(guó)大批出口型企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、倒閉，失業(yè)劇增。據(jù)媒體報(bào)道，2008年上半年破產(chǎn)倒閉或已陷入困境的中小企業(yè)全國(guó)有約6.7萬家，下半年還在繼續(xù)增加。隨之，返鄉(xiāng)農(nóng)民工有約780萬人。受出口持續(xù)下降和國(guó)內(nèi)需求減弱等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)增速大幅回落，GDP的增長(zhǎng)速度由2007年的13%，一下子降到2008年的9%，2008年第四季度更降為同比的6.8%，2009年第一季度降為6.1%⑥，由此可見危機(jī)使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)陷入了極大的困難。從以上分析可以看出，本輪國(guó)際金融-經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是資本主義全球生產(chǎn)鏈條的生產(chǎn)過剩，危機(jī)發(fā)生的機(jī)制可以表述為：資本主義制度內(nèi)生矛盾導(dǎo)致有效需求不足——信用消費(fèi)和透支消費(fèi)(以房?jī)r(jià)上漲為依托，由于其財(cái)富效應(yīng)，導(dǎo)致消費(fèi)能力被嚴(yán)重放大)——虛假需求快速膨脹——全球范圍擴(kuò)大生產(chǎn)能力——暫時(shí)平衡(潛在生產(chǎn)過剩)——房?jī)r(jià)下跌——信貸違約上升——金融危機(jī)——潛在生產(chǎn)過剩轉(zhuǎn)化為直接生產(chǎn)過?！?jīng)濟(jì)危機(jī)。本輪危機(jī)的突出特點(diǎn)在于生產(chǎn)過剩表現(xiàn)出了明顯的全球性特征。對(duì)危機(jī)的發(fā)生機(jī)制可以做如下的描述：由于美國(guó)信用泡沫的泛濫，導(dǎo)致消費(fèi)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)際消費(fèi)能力，為了滿足被放大的消費(fèi)需求，資本主義生產(chǎn)體系不斷擴(kuò)張生產(chǎn)能力，以使二者達(dá)到暫時(shí)的平衡，這樣的結(jié)果就是使生產(chǎn)能力大大超過整個(gè)資本主義體系的真實(shí)需求，所以維系過度消費(fèi)的金融泡沫一旦破裂，市場(chǎng)需求將急劇下滑并向真實(shí)水平回歸，這樣就會(huì)在全球性生產(chǎn)鏈條中出現(xiàn)嚴(yán)重的生產(chǎn)過剩，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)資本主義生產(chǎn)體系的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。