導(dǎo)語：次貸危機(jī)成因分析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、次級按揭貸款的含義與次貸危機(jī)的爆發(fā)過程

美國次貸危機(jī)，是指美國房地產(chǎn)市場上的次級按揭貸款的危機(jī)，主要是指美國貸款機(jī)構(gòu)向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供住房抵押貸款。按揭貸款人無需提供任何有關(guān)償還能力的證明就可以在沒有資金的情況下購房。這種次級按揭貸款將客戶的償付保障建立在房屋價格不斷上漲的假設(shè)之上，而不是建立在客戶本身的還款能力基礎(chǔ)上，其中所隱含的巨大風(fēng)險是顯而易見的。然而由于近幾年美國樓價高漲，繁榮的房地產(chǎn)市場使得貸款機(jī)構(gòu)為了盲目地追求高利潤率而不斷增加次級住房抵押貸款的供給，以至忽略了次級抵押貸款隱藏的風(fēng)險。

次級按揭貸款因借款人信用等級不高，相對于資信條件較好的按揭貸款人所能獲得的比較優(yōu)惠的利率和還款方式，通常要被迫支付更高的利率，并且遵守更嚴(yán)格的還款方式。由于美國過去的6、7年以來信貸寬松、金融創(chuàng)新活躍、房地產(chǎn)和證券市場價格上漲的影響，沒有得到真正的實(shí)施。這樣一來，次級按揭貸款的還款風(fēng)險就由潛在變成現(xiàn)實(shí)。在這過程中，美國有的金融機(jī)構(gòu)為一己之利，縱容次貸的過度擴(kuò)張及其關(guān)聯(lián)的貸款打包和債券化規(guī)模，使得在一定條件下發(fā)生的次級按揭貸款違約事件規(guī)模的擴(kuò)大，最終引發(fā)危機(jī)。

2008年7月以來，先是美國著名房貸銀行印地麥克銀行因客戶大量取款引發(fā)流動性危機(jī)而倒閉。這是美國歷史上第二大規(guī)模的倒閉銀行，僅次于1984年破產(chǎn)的美國大陸伊諾伊國民銀行。緊接著，由美國政府支持的兩大按揭信貸融資機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”股票遭到大量拋售，股價一周內(nèi)曾跌去五成，一年之內(nèi)市值損失了八成。7月25日，又有兩家小銀行——內(nèi)華達(dá)州的第一國民銀行和加州的第一傳統(tǒng)銀行宣布破產(chǎn)。而美國次貸危機(jī)向與房貸相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)的滲透，導(dǎo)致美國房地產(chǎn)市場雪上加霜。為此許多專家和學(xué)者認(rèn)為，次貸危機(jī)已超出了次貸的領(lǐng)域，美國次貸危機(jī)是美國金融領(lǐng)域危機(jī)的“前奏”，次貸危機(jī)逐漸演化成全面的金融危機(jī)，并引發(fā)新一輪全球性金融動蕩。

二、次貸危機(jī)成因的分析

過度自由卻缺少監(jiān)管的資產(chǎn)證券化，是造成次貸危機(jī)的重要原因。資產(chǎn)證券化今后還要繼續(xù)發(fā)展的話，就要保證這些產(chǎn)品有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格的規(guī)范，避免出現(xiàn)過度風(fēng)險。次貸危機(jī)是21世紀(jì)第一個復(fù)雜金融衍生市場的危機(jī)。

學(xué)者廣泛認(rèn)為：次貸危機(jī)是全球流動性充裕環(huán)境下，市場約束力下降、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險意識弱化的結(jié)果。美國次貸危機(jī)的源頭在于美國本身的信貸擴(kuò)張和金融創(chuàng)新。2001至2004年，為了刺激美國經(jīng)濟(jì)，美國政府采取了低利率和稅收激勵政策，使得美國經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長。這種擴(kuò)張性的貨幣政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是資產(chǎn)證券化市場發(fā)展很快。次級抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級別貸款要求的購房者的選擇，于是美國人的購房熱情與日俱增，與此同時放貸機(jī)構(gòu)間的競爭也愈演愈烈，從而催生了多種多樣的高風(fēng)險次級抵押貸款產(chǎn)品。寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場空前活躍的重要推動力，但也埋下了危機(jī)的種子。2001年以來，各大投資銀行廣泛參與到這場巨大風(fēng)險的追逐中，由于忽略了風(fēng)險管理和風(fēng)險規(guī)避，發(fā)行了大量低評級的住房抵押貸款，并將其打包成金融投資產(chǎn)品出售給機(jī)構(gòu)投資者、對沖基金等。而慣于攫取豐厚利潤和承擔(dān)巨大風(fēng)險的對沖基金投資商們，紛紛搶購次級抵押信貸證券。從2004年6月底至今，美聯(lián)儲不斷收緊原本寬松的貨幣政策，在利率逐漸回升的狀態(tài)下，購房者的還貸負(fù)擔(dān)不斷加重，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬，資金鏈發(fā)生斷裂，進(jìn)而演變成一場金融風(fēng)波。

美國次貸危機(jī)與美國金融監(jiān)管當(dāng)局、特別是美聯(lián)儲的貨幣政策過去一段時期由松變緊的變化有關(guān)；它與美國投資市場、以及全球經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境過去一段時期持續(xù)積極、樂觀情緒有關(guān)；美國金融市場的影響力和投資市場的開放性，吸引了不僅來自美國、而且來自歐亞其他地區(qū)的投資者，從而使得需求更加興旺。面對巨大的投資需求，許多房貸機(jī)構(gòu)降低了貸款條件，以提供更多的次級房貸產(chǎn)品。這在客觀上埋下危機(jī)的隱患。事實(shí)上，不僅是美國，包括歐亞、乃至中國在內(nèi)的全球主要商業(yè)銀行和投資銀行，均參與了美國次級房貸衍生產(chǎn)品的投資，金額巨大，使得危機(jī)發(fā)生后影響波及全球金融系統(tǒng)。美國次貸危機(jī)與部分美國銀行和金融機(jī)構(gòu)違規(guī)操作，忽略規(guī)范和風(fēng)險的按揭貸款、證券打包行為有關(guān)。由于次優(yōu)抵押貸款市場發(fā)展僅十余年，且此前該市場運(yùn)作狀況良好，因而此前次貸違約率并不高。次貸相關(guān)衍生產(chǎn)品市場發(fā)展較快，在分散風(fēng)險的同時，也造成了風(fēng)險擴(kuò)散。監(jiān)管部門監(jiān)管不嚴(yán)，未能遏制風(fēng)險集聚。從美聯(lián)儲的職能看。美聯(lián)儲有三大任務(wù)：抑制通脹、增加就業(yè)和維持金融穩(wěn)定。

美國房地產(chǎn)泡沫的形成首先應(yīng)歸因于2000年以來實(shí)行的寬松貨幣政策。2000年前后美國網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。這里要提到另一個資金的大循環(huán)，即以美國金融市場為中心的全球資金循環(huán)，這也是金融全球化的一個重要表現(xiàn)。美國個人消費(fèi)支出是推動美國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，這些消費(fèi)支出在很大程度上來源于別國儲蓄。當(dāng)大量美元流向這些國家時，為了避免本幣大幅升值，這些國家的央行不得不買入美元，同時投放大量本幣。這樣做的結(jié)果一方面影響了本國貨幣政策的獨(dú)立性，造成了通脹壓力，另一方面積累了巨額的外匯儲備，這些外匯儲備從安全和保值的角度考量，不得不又去購買美國國債。這樣，資金又進(jìn)入了美國，一方面降低了美國利率和美國人的消費(fèi)信貸成本，另一方面推高了美國股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格，進(jìn)一步助長了美國人的消費(fèi)，從而形成了一個全球資金的大循環(huán)。

在這個循環(huán)當(dāng)中，大多數(shù)靠出口初級商品或原材料的發(fā)展中國家成為美國的債主，美國人不僅輸出了美元，也輸出了美聯(lián)儲的貨幣政策和華爾街的新奇產(chǎn)品。而華爾街的投資銀行家們坐著寬敞的波音飛機(jī)到世界的每個角落，推銷他們的衍生產(chǎn)品。正如有的分析家形象地喻為：他們就這樣將“壞豬肉放進(jìn)絞肉機(jī)做成香腸賣給了全世界”。

此次危機(jī)波及世界，是由于美國金融機(jī)構(gòu)把次級貸款打包成了債券，大量出售給國際投資者，包括我國的一些金融機(jī)構(gòu)。更為嚴(yán)重的是，次貸危機(jī)會對美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響并促使美國調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而在全球化不斷深化的今天，美國經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整必然會越過國境，傳導(dǎo)到全世界，這必將對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更為深刻的影響，演變成“美國次貸，全球買單”的局面。

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【摘要】針對美國次貸危機(jī)的現(xiàn)狀，及滲透的美國金融領(lǐng)域，本文淺顯的分析了美國次貸危機(jī)的爆發(fā)過程及其成因。通過剖析美國次貸危機(jī)現(xiàn)象的形成和實(shí)質(zhì)，以對我國金融風(fēng)險提供一些必要的防范。

【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī)成因分析