導語：初創(chuàng)期企業(yè)融資創(chuàng)新策略一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：企業(yè)是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要支柱。然而，創(chuàng)業(yè)初期的融資問題是制約企業(yè)發(fā)展壯大的首要瓶頸。本文基于企業(yè)生命周期理論出發(fā)，總結了初創(chuàng)期企業(yè)呈現(xiàn)的特點，揭示了初創(chuàng)期企業(yè)長期以來所處的融資困境，結合近年外部金融環(huán)境變化產(chǎn)生的機遇，以微觀視角提出了初創(chuàng)期企業(yè)有效解決融資問題的策略建議。

關鍵詞：生命周期；初創(chuàng)期；融資；創(chuàng)新；互聯(lián)網(wǎng)金融

一、引言

企業(yè)是一國經(jīng)濟、社會可持續(xù)發(fā)展的中堅力量。企業(yè)不僅可以促進國民經(jīng)濟增長、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構、增加社會就業(yè)，還能夠擴大城鄉(xiāng)市場、維持社會穩(wěn)定。資本是企業(yè)賴以生存的基石，是保證企業(yè)良性運轉(zhuǎn)的根本動力。受經(jīng)濟環(huán)境和市場因素影響，企業(yè)在創(chuàng)立初期”融資難、融資貴“問題凸顯。本文總結了企業(yè)初創(chuàng)時期呈現(xiàn)的特點，揭示了初創(chuàng)期企業(yè)融資所處困境，在研究外部潛在機遇的基礎上，立足微觀層面提出了初創(chuàng)期企業(yè)如何走出融資窘境的策略建議。

二、初創(chuàng)期企業(yè)定義及特點

1.初創(chuàng)期企業(yè)定義

20世紀50年代，Haire首次提出生命周期觀點，認為企業(yè)成長路徑符合生物成長曲線。此后，Adizes和陳佳貴等學者將這一思想廣泛實踐并應用。多數(shù)學者通過定性和定量方法，把企業(yè)生命周期劃分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四個階段。本文中的初創(chuàng)期企業(yè)泛指成立時間較短（36個月內(nèi)），且沒有足夠資金以及資源的各類企業(yè)。包括政策熱點內(nèi)的新設小微企業(yè)及處于創(chuàng)立初期的中小高科技企業(yè)。

2.初創(chuàng)期企業(yè)特點

2015年我國新登記企業(yè)443.9萬戶，同比增長21.6%，注冊資本29萬億元，同比增長52.2%，創(chuàng)歷年新登記企業(yè)數(shù)和注冊資本額新高。如此規(guī)模的初創(chuàng)期企業(yè)，從財務融資基本條件來看，其呈現(xiàn)出的特點卻大致相同。（1）盈余利潤少初創(chuàng)期企業(yè)產(chǎn)品往往單一，需要通過技術進步和市場推廣等方式獲得客戶認可，銷售額偏低、利潤微薄或為負。該階段企業(yè)主要目標是立足市場并確保生存。（2）信用水平低初創(chuàng)期企業(yè)通常忽視企業(yè)信用檔案建立和信用信息維護，如政府監(jiān)管信息、借貸評價信息、行業(yè)評價信息、公共事業(yè)單位評價信息、企業(yè)財務信息、管理評估信息、市場反饋信息等。（3）資產(chǎn)規(guī)模小初創(chuàng)期企業(yè)主要創(chuàng)辦模式大多是個人或家族自有資產(chǎn)投入,初始貨幣資金、固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)規(guī)模有限，遠不能滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營擴大的需求。（4）管理能力弱初創(chuàng)期企業(yè)大多帶有濃厚的家族企業(yè)色彩，管理者任人唯親，普遍沒有建立現(xiàn)代企業(yè)日常經(jīng)營與管理制度，尤其是財務管理制度，大部分初創(chuàng)企業(yè)財務信息混亂且不透明。（5）經(jīng)營風險高初創(chuàng)期企業(yè)作為“新人”特殊身份，在進入某一行業(yè)時面臨著巨大的盟護壁壘和競爭壓力。經(jīng)營風險集中體現(xiàn)在融資、生產(chǎn)、研發(fā)、市場等諸多方面的不確定性。（6）融資意愿強初創(chuàng)期企業(yè)資金需求意愿強烈，融資時效性強，具有“短、小、急、頻”特點。資金主要用于支付租賃辦公房、購置設備、采購原料、市場推廣以及管理費用等。

三、初創(chuàng)期企業(yè)融資困境與機遇分析

1.初創(chuàng)期企業(yè)所處的融資困境

（1）內(nèi)源融資籌集為主受市場經(jīng)濟體制、金融市場開放、資本供給量、資金供求信息等因素影響，我國大多初創(chuàng)期企業(yè)融資方式主要依靠自身資本累積和親朋借款的內(nèi)源性融資。調(diào)查結果顯示，超九成創(chuàng)業(yè)者企業(yè)的啟動資金來源于個人和家庭資金，其次是親朋好友資助，第三是來自于投資者，最少的則是政府扶持資金。在企業(yè)創(chuàng)立前三年，自有資本、折舊資產(chǎn)以及留存收益構成了我國中小企業(yè)內(nèi)源融資的主要資金池。（2）外源融資支持不足外源融資方面，初創(chuàng)期企業(yè)首選傳統(tǒng)的銀行貸款方式。初創(chuàng)期企業(yè)信用等級差、盈余利潤少、財務報表不規(guī)范、缺乏可供抵押資產(chǎn)是普遍現(xiàn)象，銀行等金融機構往往采用信貸配給控制逆向選擇和道德風險，資金支持十分不足。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，我國銀行貸款發(fā)放業(yè)務中初創(chuàng)中小型企業(yè)覆蓋率小于兩成，小微企業(yè)比例則更低。除銀行貸款之外，信托委貸、融資租賃、典當、債券、風險投資等多種渠道，從實際情況來看，似乎都不能完全滿足初創(chuàng)期企業(yè)融資需求。許多初創(chuàng)企業(yè)轉(zhuǎn)貸民間金融補給，大幅推高了資本使用成本和經(jīng)營風險，隨后便出現(xiàn)無力還貸紛紛跑路的現(xiàn)象。

2.初創(chuàng)期企業(yè)面臨的融資機遇

（1）國家政策層層出新近年來國家推行“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，出臺《國務院辦公廳關于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導意見》、《國務院關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》、《國務院關于加快構建大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新支撐平臺的指導意見》等一系列鼓勵性政策。2015年6月國務院《關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，在創(chuàng)新體制機制、優(yōu)化財稅政策、搞活金融市場、擴大創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)展創(chuàng)業(yè)服務、建設創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺等9大領域、共30個方面明確了96條政策措施，為初創(chuàng)期企業(yè)解決“融資難、融資貴”問題提供了現(xiàn)實路徑和政策保障。（2）互聯(lián)網(wǎng)融資模式興起互聯(lián)網(wǎng)融資模式是指借助互聯(lián)網(wǎng)平臺云計算、移動支付、大數(shù)據(jù)分析、搜索引擎以及電子商務等現(xiàn)代信息技術而興起成熟的直接融資方式?；ヂ?lián)網(wǎng)融資減少了貨幣市場信息不對稱概率，最大程度地創(chuàng)新融資風控機制與體系，使之更加接近初創(chuàng)期中小企業(yè)融資本質(zhì)，在資金期限、規(guī)模大小、風險分擔、資產(chǎn)形態(tài)等方面使資金供求雙方高度匹配。主流的互聯(lián)網(wǎng)融資模式，包括：P2P模式、眾籌模式、電商大數(shù)據(jù)、金融機構互聯(lián)網(wǎng)化模式以及第三方支付模式等。成功實踐案例有：阿里網(wǎng)絡聯(lián)保貸款、螞蟻微貸、蘇寧眾籌、京東供應鏈金融等。（3）多層次金融市場發(fā)力隨著金融體制改革的深化，我國金融產(chǎn)品不斷豐富，多層次金融市場逐漸發(fā)力。信貸市場方面，各大銀行陸續(xù)推出了手續(xù)簡便，成本較低的個人信用貸、創(chuàng)業(yè)貸計劃。買方信貸、資產(chǎn)托管、票據(jù)貼現(xiàn)、商業(yè)保理、聯(lián)保貸款、法人賬戶透支等融資產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)；債券市場方面，中小企業(yè)集合票據(jù)、區(qū)域集優(yōu)融資模式、高收益?zhèn)葎?chuàng)新融資渠道陸續(xù)推出。此外，各地產(chǎn)權交易機構為主體的場外市場、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板市場）和擬建的戰(zhàn)略新興板都將成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要選擇。目前中國共有300多家產(chǎn)權交易機構，2011年產(chǎn)權市場交易額超過1萬億；至2015年12月末，新三板市場掛牌公司累計突破5000家，融資規(guī)模達1216.17億元。

四、初創(chuàng)期企業(yè)融資策略建議

1.階段融資策略

企業(yè)創(chuàng)立之初在營業(yè)收入、市場占有、信用記錄、合作伙伴幾近空白，過度奢望債權融資顯然有違現(xiàn)實，唯有采用內(nèi)外統(tǒng)籌的階段性融資策略，才能在短時間內(nèi)擴充運營規(guī)模，使企業(yè)循序步入正常運轉(zhuǎn)軌道。階段性融資根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等指標可分為三個階段實施。第一階段（種子階段）：充分利用自身己有資源，通過內(nèi)部籌資、不動產(chǎn)抵押、知識產(chǎn)權質(zhì)押、政府資金扶持等方式進行第一輪融資；第二階段（創(chuàng)收階段）：利用創(chuàng)投基金、天使投資、股權眾籌、互聯(lián)網(wǎng)金融等方式開展股權融資，同時融得管理及技術增值服務；第三階段（盈利階段）：通過地方產(chǎn)權交易、新型股權交易市場擇優(yōu)引進戰(zhàn)略投資者，提升企業(yè)整體價值。

2.內(nèi)外統(tǒng)籌策略

企業(yè)從初創(chuàng)期至成長期、成熟期，融資需求不斷變化，苦練內(nèi)力是關鍵，而外部資源整合往往事半功倍。首先，做好企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，完善盈利模式。萌芽企業(yè)在創(chuàng)業(yè)潮中要想贏得投資機構青睞，最終還是取決于一個精耕的創(chuàng)業(yè)項目、一種長效的盈利模式和一支激活的專業(yè)團隊，項目策劃和企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃是核心。其次，要提高意識認知，規(guī)范內(nèi)部管理。提高管理者和執(zhí)行層金融認知和管理意識，規(guī)范企業(yè)治理結構、財務及人事管理制度。再次，要重視信用合作，巧用資源互補。信用評價是企業(yè)融資能力的決策標準，初創(chuàng)期企業(yè)應盡可能保持良好信用記錄，配合政府創(chuàng)建征信系統(tǒng)。建立與合作金融機構長期友好的“關系型貸款”紐帶，充分利用企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)集群和供應鏈優(yōu)勢，發(fā)揮協(xié)同融資效應。

3.政策績優(yōu)策略

初創(chuàng)期企業(yè)要因勢利導，最大享用政策和渠道資源紅利,通過政府平臺“融資、融物、融時、融智”?，F(xiàn)行政策下鼓勵初創(chuàng)期企業(yè)的創(chuàng)新融資方式多樣，包括：（1）財政創(chuàng)業(yè)性投資基金。2015年中央財政整合設立600億元規(guī)模的國家中小企業(yè)發(fā)展基金、400億元規(guī)模的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金和84億元的小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新城市示范資金。（2）各地創(chuàng)客空間、創(chuàng)新工廠、孵化器。面向初創(chuàng)中小微企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)、線上與線下、孵化與投資相結合的官助模式。（3）以產(chǎn)權交易、新三板及戰(zhàn)略新興板為代表的創(chuàng)業(yè)金融市場融資。（4）面向海外人才創(chuàng)業(yè)支持的離岸創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基地。（5）政策性銀行創(chuàng)業(yè)扶持計劃、金融機構網(wǎng)絡聯(lián)保貸款等。（6）專利、IPO、稅收等以獎代補政策支持。

作者:楊樂 單位:南京大學

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