導(dǎo)語：國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板退市體制一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

創(chuàng)業(yè)板退市制度保護(hù)投資者看上去很美。深交所的創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見稿出來了。這一政策出臺(tái)的初衷是要保護(hù)投資者，清除那些壞公司，剩下一些好公司，投資者也就安全了。情況真的是這樣嗎？

其實(shí)，退市制度并不是資本市場(chǎng)的一個(gè)新詞匯，早在2001年，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席的周小川就推出了主板的退市制度。

是當(dāng)時(shí)第一只退市的股票，此后，有42家PT公司和兩家B股公司陸續(xù)退到了代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，俗稱老三板。應(yīng)該說，當(dāng)時(shí)主板退市制度也是為了清除垃圾股，保護(hù)投資者的利益，情況與創(chuàng)業(yè)板極其相似。如今，創(chuàng)業(yè)板退市制度準(zhǔn)備設(shè)立“退市整理板”和“退市整理期”，這與當(dāng)初主板為PT公司設(shè)立“暫停上市寬限期”，兩者如出一轍。

那么，實(shí)施11年的主板退市制度效果如何？

主板ST制度并沒有阻止垃圾股的不斷產(chǎn)生，這些垃圾股名稱不再叫PT，不過是換了一種形式，在ST前面加了一個(gè)*號(hào)。筆者統(tǒng)計(jì)了一下，在127家ST公司中，*ST公司陸續(xù)產(chǎn)生了38家之多。如今來看，管理層當(dāng)初希望通過退市制度引入“鯰魚效應(yīng)”的想法不過是一廂情愿，主板的退市制度最終不得不流于形式。

資本市場(chǎng)壞公司產(chǎn)生的機(jī)制并不在于退市制度，退市不過是一種事后處理形式，它無法根除壞公司產(chǎn)生的土壤。上市公司一直把資本市場(chǎng)當(dāng)做圈錢融資的工具，這些錢不用償還；好不容易可以進(jìn)來圈錢，不想退市是希望繼續(xù)圈錢，退市是因?yàn)槿Φ搅隋X，繼續(xù)圈錢無望。資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入制度，也就是新股發(fā)行制度仍然依靠行政審批，單純搞退市制度的市場(chǎng)化，這是不可能獲得成功的。

如今，證監(jiān)會(huì)從IPO開始就強(qiáng)化分紅政策，這是正本清源的舉措，但創(chuàng)業(yè)板僅有退市制度確實(shí)無法發(fā)揮作用，也不可能保護(hù)投資者的資產(chǎn)安全。

相反，退市制度帶來的負(fù)面效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它的收獲。主板退市制度產(chǎn)生了170萬的股市“難民”，他們?cè)臼琴Y本市場(chǎng)的受害者，不僅沒有得到賠償，反而要為退市買單；對(duì)于那些像掏空猴王股份和藍(lán)田股份造假退市的大股東來說，退市制度成為幫助他們洗清罪證的最好出口。

一位老三板投資者算過一筆賬，老三板44家退市公司，過去，有的股票主板都是30元-50元，保守一點(diǎn)按照平均15元計(jì)算；如今，老三板股價(jià)大部分在2元以下，不少股票只有幾毛錢，按照平均每股2元計(jì)算，每只股票價(jià)格縮水13元。銀行、地方財(cái)政、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、券商、國(guó)家股和國(guó)有法人股整個(gè)國(guó)有資產(chǎn)損失達(dá)到2000億元，投資者的損失超過600億元。老三板公司的資產(chǎn)經(jīng)過11年已經(jīng)蕩然無存，被掏空轉(zhuǎn)移。

政策出臺(tái)的初衷是要保護(hù)投資者利益，結(jié)果卻損害了一大批投資者的利益。主板退市制度讓一大批虧損的國(guó)有企業(yè)圈完錢退市，如今，創(chuàng)業(yè)板退市制度又將讓一大批民營(yíng)企業(yè)圈錢再退市，還冠以保護(hù)投資者的名義，實(shí)際上，投資者會(huì)被制度性“剪羊毛”。

如今的老三板公司和投資者的境遇非常悲慘，新三板可以享受定向增資的政策，而老三板連定向融資的政策都沒有，更談不上股改和購(gòu)買資產(chǎn)重組的政策，關(guān)于恢復(fù)上市的規(guī)定成為一紙空文。只有讓上市公司死的退市制度，沒有讓公司生的轉(zhuǎn)板制度和恢復(fù)上市制度，這不利于資本市場(chǎng)三公建設(shè)。

創(chuàng)業(yè)板重要的不是退市制度，而在于建立保護(hù)投資者的索賠制度。筆者建議，創(chuàng)業(yè)板退市制度必須附帶一整套投資者索賠制度，所有達(dá)到創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)制退市條件的企業(yè)必須接受一項(xiàng)專門的調(diào)查，調(diào)查上市公司是否存在造假、欺騙和侵害投資者利益的行為，一旦發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管層就可以啟動(dòng)幫助投資者索賠的法律援助制度，相關(guān)責(zé)任人必須履行賠償責(zé)任，上市過程存在造假行為的，中介機(jī)構(gòu)必須承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

退市制度，不可以把退市后的一切損失由社會(huì)流通股東承擔(dān)。公司造假上市，大股東掏空上市公司，違規(guī)擔(dān)保等違法行為導(dǎo)致退市一定要追究相關(guān)人員的法律和經(jīng)濟(jì)責(zé)任。