導(dǎo)語：所得稅的模擬估值研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

邊際稅率的估值方法

以1997—1999年我國所有A股上市公司為初選樣本，樣本期間為2005—2009年．由于用MontCarlo隨機(jī)模擬估計(jì)邊際稅率需要5年的啟動(dòng)期，因此經(jīng)驗(yàn)研究的樣本期間為2000－2009年．其中，金融類公司以負(fù)債經(jīng)營為主，負(fù)債水平整體偏高，為消除極端樣本的影響，在樣本中將其剔除；相關(guān)變量數(shù)值過大的部分樣本及部分年度數(shù)據(jù)缺失的樣本亦被剔除，最終選定377家公司作為樣本．由于測(cè)度了各公司10年的情況，總共包含3770個(gè)公司年樣本，測(cè)算出這些樣本公司每年的邊際稅率，構(gòu)建了在此樣本期間的邊際稅率數(shù)據(jù)庫．研究數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和CCER金融數(shù)據(jù)庫．根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》［6］（以下簡(jiǎn)稱《所得稅法》第十八條之規(guī)定，當(dāng)年的虧損可用以后5年的盈利來結(jié)轉(zhuǎn)和彌補(bǔ)，這將影響到多年的邊際稅率．因此，測(cè)算邊際稅率時(shí)僅憑1個(gè)年度的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是不夠的，需要估計(jì)此后5年的應(yīng)稅所得．本文參照并改進(jìn)了Graham提出的估計(jì)邊際稅率的方法后［1］，按如下步驟測(cè)度邊際稅率：1估計(jì)每一年度應(yīng)稅所得的年度增量．由于公司未來的年度應(yīng)稅所得存在許多不確定因素，在此將應(yīng)稅所得的變動(dòng)額看作一個(gè)帶漂移的隨機(jī)游走過程，用MonteCarlo隨機(jī)模擬方法來估計(jì)每一個(gè)樣本公司未來應(yīng)稅所得的年增量［7］．ΔTit＝μi＋εit，（1式中：ΔTit為第i家公司第t年的應(yīng)稅所得相對(duì)于上一年的增量（這里應(yīng)稅所得的計(jì)算方法是稅前會(huì)計(jì)利潤加上“遞延所得稅資產(chǎn)的增加／法定執(zhí)行稅率”或“遞延所得稅負(fù)債的減少／法定執(zhí)行稅率”；μi為第i家公司ΔTit的樣本均值；εit為一系列零均值、序列不相關(guān)、同方差（方差等于ΔTit的樣本方差的正態(tài)隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)．式（1表明，ΔTit服從帶漂移的隨機(jī)游走．根據(jù)《所得稅法》的相關(guān)規(guī)定，某1年的經(jīng)營虧損可能需要向后結(jié)轉(zhuǎn)5年，此后5年的應(yīng)稅所得均可能與這1年的邊際稅率有關(guān)，所以應(yīng)預(yù)測(cè)此后5年的應(yīng)稅所得．2計(jì)算每一預(yù)測(cè)年度的應(yīng)稅所得．根據(jù)前一步驟估計(jì)的應(yīng)稅所得的年增量，按式（2計(jì)算每一預(yù)測(cè)年度的應(yīng)稅所得．Ti，t＋1＝Tit＋ΔTi，t＋1，（2例如，要估計(jì)2009年的邊際稅率，需要用2008年實(shí)際應(yīng)稅所得，加上由式（1估計(jì)出的2009年應(yīng)稅所得相對(duì)于2008年的增量，得到2009年的應(yīng)稅所得．依此類推，估計(jì)出2010—2014年度的應(yīng)稅所得．3根據(jù)《所得稅法》計(jì)算各年度的所得稅額．沿用上例，如要估計(jì)2009年的邊際稅率，計(jì)算步驟大體如下：（1判斷2009年是否虧損，如果虧損即T2009＜0，則將該虧損向后結(jié)轉(zhuǎn)，用以后最多5年的利潤彌補(bǔ)；（2如果2009年實(shí)現(xiàn)盈利，且2009年以前有向后結(jié)轉(zhuǎn)的累計(jì)虧損，則2009年的利潤首先彌補(bǔ)以前年度結(jié)轉(zhuǎn)的累計(jì)虧損，彌補(bǔ)完累計(jì)虧損后的余額即為新的應(yīng)稅所得．利用式（3計(jì)算出樣本的應(yīng)納稅額．Xit＝Tit－t－1t－5｜Tit（｜Tc－Fit，（3式中：Xit為應(yīng)納稅額；Tit為以前年度虧損額；Tc為該公司適用的法定執(zhí)行稅率；Fit為減免稅額和抵免稅額（即依照《所得稅法》和國務(wù)院稅收優(yōu)惠規(guī)定減征、免征和抵免的應(yīng)納稅額．4計(jì)算相關(guān)年度的總稅款．將待估計(jì)年度（如前例中的2009年以后5年（即前例中的2010－2014年的稅款用平均無風(fēng)險(xiǎn)債券收益率貼現(xiàn)到待估計(jì)年度并加總，加總待估計(jì)年度及此后5年稅款的現(xiàn)值，得到總稅款．5將待估計(jì)年度的應(yīng)稅所得額加上1元，重復(fù)第三四步驟重新計(jì)算新的總稅款，總稅款的增加比率即為待估計(jì)的邊際稅率．6重復(fù)上述5個(gè)步驟50次，得到50個(gè)第i家公司第t年度邊際稅率的估計(jì)值，以其樣本均值作為預(yù)期融資前邊際稅率的估計(jì)值，并記為Mi，t－1，估計(jì)的邊際稅率樣本標(biāo)準(zhǔn)差為STD，此標(biāo)準(zhǔn)差反映估計(jì)的精度．

基于邊際稅率研究結(jié)果的分析

利用上述邊際稅率估值方法，計(jì)算出了2005—2009年各年度對(duì)應(yīng)公司的邊際稅率．通過描述性統(tǒng)計(jì)分析，使我國2008年稅改前后邊際稅率的變化有了直觀性的結(jié)果，為以后進(jìn)行邊際稅率的有效性分析提供了方便．不同所有制企業(yè)邊際稅率研究結(jié)果分析不同所有制企業(yè)邊際稅率描述性統(tǒng)計(jì)見表1．從表1可以看出，在2005—2009年間，國有企業(yè)的邊際所得稅率均高于非國有企業(yè)的邊際稅率，這可能是由于非國有企業(yè)具有很強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)，通過調(diào)整應(yīng)稅所得在不同年份的分布，進(jìn)而影響邊際稅率造成的；在2005—2007年邊際稅率主要分布在0％～5％、10％～15％和30％～33％之間，而在2008和2009年，邊際稅率主要分布在除0％～5％、10％～15％之間，另外則集中分布在20％～25％之間，這主要是因?yàn)槲覈鴮?shí)行的是比例稅制，且2008年稅收改革將所得稅比例由33％降至25％，導(dǎo)致有約三分之一的公司邊際所得稅率下降至25％左右．這說明稅制改革在整體上不僅降低了公司的法定執(zhí)行稅率，邊際稅率同樣由于比例稅率的下降而下降．對(duì)于0％～5％和10％～15％這兩個(gè)區(qū)間，前者主要是由于企業(yè)應(yīng)稅所得在不同年份出現(xiàn)，虧損向后結(jié)轉(zhuǎn)，造成眾多年份應(yīng)稅所得為0或者在0附近，實(shí)際上應(yīng)稅所得可能為負(fù)，但是由于我國取消了稅收補(bǔ)貼，所以即使應(yīng)稅所得為負(fù)，其面臨的邊際稅率也只能為0；后者主要是由于我國對(duì)企業(yè)的政策性引導(dǎo)很強(qiáng)，對(duì)符合國家政策的企業(yè)給予稅收優(yōu)惠，規(guī)定這部分企業(yè)的法定執(zhí)行稅率為15％．不同規(guī)模企業(yè)邊際性稅率研究結(jié)果分析不同規(guī)模企業(yè)邊際稅率描述性統(tǒng)計(jì)見表2．從表2可以看出，不同規(guī)模企業(yè)的邊際稅率在2005年、2007年和2009年均相差不大，而在2006和2008年則出現(xiàn)較大的差距，可知企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)的邊際稅率影響并不明顯，這可能是我國特殊的比例稅率造成的．在累進(jìn)稅率的前提下，由于規(guī)模大的企業(yè)每年應(yīng)稅所得通常會(huì)高于規(guī)模小的企業(yè)，對(duì)企業(yè)面臨的邊際稅率產(chǎn)生較大的影響，而在我國特殊的比例稅制條件下，應(yīng)稅所得的多少對(duì)邊際稅率的影響基本上為零．不同行業(yè)企業(yè)邊際稅率研究結(jié)果分析不同行業(yè)企業(yè)邊際稅率描述性統(tǒng)計(jì)如圖1所示（注：A—農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；B—采掘業(yè)；C—制造業(yè)；D—電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；E—建筑業(yè)；F—交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)；G—信息技術(shù)業(yè)；H—批發(fā)和零售貿(mào)易；I—金融、保險(xiǎn)業(yè)；J—房地產(chǎn)業(yè)；K社會(huì)服務(wù)業(yè)；L—傳播與文化產(chǎn)業(yè)；M—綜合類．行業(yè)類別依據(jù)證監(jiān)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分．觀察圖1可知，2005—2009年，除房地產(chǎn)業(yè)邊際稅率整體呈上升趨勢(shì)外，其他各個(gè)行業(yè)均在整體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)．另外，從2007年到2008年邊際稅率的變化情況來看，除房地產(chǎn)業(yè)邊際稅率略有上升、建筑業(yè)保持不變外，其他各個(gè)行業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的下降，表明國家對(duì)建筑業(yè)和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向由支持逐漸轉(zhuǎn)為抑制．從圖1可知，我國企業(yè)的邊際稅率還受其所處行業(yè)的影響，但這種影響主要來自政策層面，與企業(yè)的經(jīng)營狀況并無密切的關(guān)系．

由以上分析可以看出，對(duì)我國企業(yè)邊際稅率產(chǎn)生影響的兩大主要因素是：1國家規(guī)定的法定比例稅率及相關(guān)稅收優(yōu)惠政策．根據(jù)國家發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要，對(duì)不同企業(yè)制定不同的適用稅率，是對(duì)我國企業(yè)邊際稅率產(chǎn)生影響的一大主要因素．2企業(yè)的經(jīng)營狀況即企業(yè)每年應(yīng)稅所得的多少．其中應(yīng)稅所得為負(fù)時(shí)影響最大，通過向后遞延可以直接降低企業(yè)所面臨的邊際稅率，但是這是以企業(yè)經(jīng)營狀況惡化為代價(jià)的，會(huì)直接影響到企業(yè)后續(xù)的融資能力，尤其是通過銀行融資的能力．因此對(duì)我國企業(yè)而言，應(yīng)根據(jù)國家發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整自身的發(fā)展戰(zhàn)略，盡可能爭(zhēng)取國家的稅收優(yōu)惠，而盡量避免“盈余管理”來調(diào)整邊際稅率，減少盈余波動(dòng)對(duì)企業(yè)聲譽(yù)和債務(wù)融資能力的影響．

本文作者：彭培鑫工作單位：江蘇建筑職業(yè)技術(shù)學(xué)院