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摘要:本文基于協(xié)整理論、誤差修整模型理論，分析進(jìn)出口貿(mào)易對(duì)于匯率沖擊有怎樣的反應(yīng)，聯(lián)系經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀及金融目標(biāo)，為匯率制度改革與中國(guó)外貿(mào)發(fā)展等提出策略建議。采用我國(guó)人民幣匯率及進(jìn)出口的月度數(shù)據(jù)，建立VAR模型考察前者對(duì)后者的影響狀況。分析表明:較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)說(shuō)，匯率與進(jìn)出口是協(xié)整的，而短時(shí)間里，二者互動(dòng)關(guān)系比較微弱，而相對(duì)平穩(wěn)的匯率則更利于進(jìn)出口發(fā)展。

關(guān)鍵詞:人民幣匯率;進(jìn)出口貿(mào)易;VAR模型;協(xié)整分析

一、引言

自2014年2月份開(kāi)始，僅有局部月份伴有貶值波動(dòng)，長(zhǎng)期以來(lái)人民幣始終單邊升值，伴隨有我國(guó)深化匯率市場(chǎng)化改革，使得人民幣匯率起伏更大、允許雙向浮動(dòng)，這些取決于供給和需求。2014年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，各大消費(fèi)體低迷，金融市場(chǎng)、全球股市波動(dòng)，外需不足，盡管我國(guó)成為了WTO報(bào)告稱的全球第一大貿(mào)易國(guó)，但實(shí)際看來(lái)，我國(guó)進(jìn)出口已連續(xù)三年未達(dá)既定目標(biāo)，去年我國(guó)進(jìn)出口長(zhǎng)了將近三個(gè)半百分點(diǎn)，而開(kāi)始的目標(biāo)為7.5%(以美元計(jì))。2012年6.2%的速度明顯無(wú)法滿足預(yù)期的10%，于是次年下調(diào)既定目標(biāo)為8%，最終增速實(shí)現(xiàn)7.6%，更有大部分出口產(chǎn)品利潤(rùn)薄附加值少、部分出口產(chǎn)業(yè)始終是價(jià)值分配的尾部區(qū)域、服務(wù)貿(mào)易與貨物貿(mào)易發(fā)展不平衡的負(fù)面現(xiàn)實(shí)，有聲音指出出口大降的主因是出口貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)增速缺少動(dòng)力，外部消費(fèi)需求疲軟和人民幣的強(qiáng)勢(shì)升值，而未來(lái)形勢(shì)更為引人擔(dān)憂。在人民幣匯率與中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易關(guān)系的問(wèn)題上，我國(guó)眾多學(xué)者已進(jìn)行了較多的研究，運(yùn)用實(shí)證分析在多個(gè)方面取得了研究成果，也在某些方面存在著缺陷。早期文獻(xiàn)較多利用年度數(shù)據(jù)，并根據(jù)不完全替代模型分析進(jìn)出口需求方程，建立回歸模型并運(yùn)用普通最小二乘法進(jìn)行估計(jì)。近期研究也較多運(yùn)用兩步協(xié)整法進(jìn)行研究，他們或是研究的期間不同或是隨計(jì)量方法的不斷發(fā)展采用了新的實(shí)證方法，抑或是否局限研究區(qū)域，因而結(jié)論也各有其樣。主要呈現(xiàn)出這樣的方向:匯率上下浮動(dòng)對(duì)進(jìn)出口有顯著和不顯著影響，匯率上下浮動(dòng)對(duì)中國(guó)區(qū)域進(jìn)出口有顯著和不顯著影響。鑒于廣大研究學(xué)者對(duì)于二者關(guān)系始終看法不一，結(jié)合新時(shí)代背景與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)其進(jìn)行重新鑒定是十分必要的。我國(guó)在未來(lái)的國(guó)際金融領(lǐng)域，如何在促進(jìn)人民幣國(guó)際化與保證匯率對(duì)進(jìn)出口的良性影響中取得平衡，就需要明確匯率的變動(dòng)如何牽動(dòng)進(jìn)出口貿(mào)易。本文利用我國(guó)人民幣匯率及進(jìn)出口的月度數(shù)據(jù)，建立誤差修整模型，進(jìn)行協(xié)整分析，通過(guò)Granger因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)圖考察我國(guó)人民幣匯率對(duì)進(jìn)出口的的影響狀況。

二、人民幣匯率影響進(jìn)出口的實(shí)證研究

(一)模型與數(shù)據(jù)。1.模型建立為了研究匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的長(zhǎng)期影響、短期沖擊以及其對(duì)進(jìn)出口增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度，根據(jù)我國(guó)1994.8到2014.12的進(jìn)出口額與RMB實(shí)際有效匯率月度數(shù)據(jù)，建立起VAR模型。實(shí)證分析章節(jié)結(jié)果都是通過(guò)Eviews6.0軟件操作所得。yt=Φ1yt－1+…+Φpyt－p+Hxt+εtt=1，2，L，T(2.1)2.樣本的選取1994年，中國(guó)開(kāi)始實(shí)行“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”，并且大幅降低人民幣與美元之間的匯率;“匯改”后，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易加速增長(zhǎng)，國(guó)際收支明顯提高。這一時(shí)間前后進(jìn)出口貿(mào)易與匯率的變動(dòng)認(rèn)為因素比較明顯，因此我們選取1994年8月到2014年12月的月度數(shù)據(jù)共245個(gè)。并將RMB實(shí)際有效匯率作為刻畫(huà)RMB的樣本對(duì)象，并且根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局進(jìn)出口額計(jì)算出進(jìn)出口額。3.數(shù)據(jù)處理①人民幣匯率的表示以直接標(biāo)價(jià)法為標(biāo)準(zhǔn)，以美元為單位的數(shù)據(jù)全部按當(dāng)年的平均匯率統(tǒng)一為人民幣的貨幣單位;②進(jìn)出口額數(shù)據(jù)均按CPI居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(1994.01為基期)進(jìn)行平減，以消除價(jià)格波動(dòng)因素的影響并獲取實(shí)際有效的進(jìn)出口額;③由于研究所采用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，大多是統(tǒng)計(jì)調(diào)查數(shù)據(jù)，而且轉(zhuǎn)換數(shù)據(jù)的對(duì)數(shù)形式不破壞原有的協(xié)整關(guān)系，數(shù)據(jù)大大平滑，有效的削弱時(shí)間序列中的共線性因素等問(wèn)題，方便了運(yùn)算。(二)協(xié)整分析。1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)我們?cè)诶碚摲治鲋锌梢园l(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際有效匯率和進(jìn)出口額具有相似的變化趨勢(shì)，可能具有某種相關(guān)性，可以對(duì)其進(jìn)行計(jì)量分析。但時(shí)間序列通常非平穩(wěn)，這會(huì)影響到計(jì)量結(jié)果準(zhǔn)確性，因此首先對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)(unitroottest)。由于不影響數(shù)據(jù)結(jié)果，對(duì)因變量對(duì)數(shù)運(yùn)算處理。lnex等變數(shù)及其差分運(yùn)算的ADF檢測(cè)的結(jié)論如下。從表2.1中可以看出。參照10%、5%以及l(fā)%所對(duì)應(yīng)界限值，lnreer、lnex、lnim這些變化量均為非平穩(wěn)，一階差分后ADF為平穩(wěn)向量，也就是所說(shuō)的單整變數(shù)。2.Johansen協(xié)整檢驗(yàn)為了檢驗(yàn)變量間是否存在長(zhǎng)期關(guān)系，運(yùn)用約翰森檢驗(yàn)法，分別對(duì)d(lnreer)和d(lnex)、d(lnim)檢驗(yàn)。Johansen檢驗(yàn)拒絕了最后只有1組協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，也就是說(shuō)有證據(jù)表明至少有兩組關(guān)系，有效匯率與出口有著長(zhǎng)久的均衡關(guān)系，有效匯率與進(jìn)口也有著長(zhǎng)久的均衡聯(lián)系。3.VEC模型建立向量誤差修正模型:D(LNEX)=A(2，1)*(B(1，1)*LNREER(－1)+B(1，2)*LNEX(－1)+B(1，3))+C(2，1)*D(LNREER(－1))+C(2，2)*D(LNREER(－2))+C(2，3)*D(LNEX(－1))+C(2，4)*D(LNEX(－2))+C(2，5)(2.2)D(LNEX)=－0.004*(LNREER(－1)－0.095*LNEX(－1)－3.744)－1.933*D(LNREER(－1))－1.154*D(LNREER(－2))－0.443*D(LNEX(－1))－0.437*D(LNEX(－2))+0.029(2.3)對(duì)于怎樣確定VAR模型延后期，依據(jù)實(shí)際研究中常用準(zhǔn)則Akaikeinformationcriterion和SchwarzCriterion，確定為3期;作出AR圖表，所有單位跟的值都小于1，符合平穩(wěn)約束。4.脈沖響應(yīng)函數(shù)(IRF)IRF指的是經(jīng)過(guò)模型的設(shè)立，一個(gè)變量的變化作用到所有其它參數(shù)變量及自身的過(guò)程。這種分析方法可以用來(lái)描述我們所研究的人民幣實(shí)際有效匯率和進(jìn)出口額對(duì)由誤差項(xiàng)所帶來(lái)的沖擊的反應(yīng)。由圖2.1可知，若本期對(duì)人民幣匯率進(jìn)行正沖擊，那么出口總額將在2期內(nèi)迅速向下波動(dòng)并在第2期取得波谷值(=12.03，即在第2期lnex對(duì)lnreer的響應(yīng)是－0.03);到第5期后將穩(wěn)步增加并趨向于0。以上表明匯率受外在因素的作用后，通過(guò)出口價(jià)格效應(yīng)轉(zhuǎn)移給出口額，將對(duì)出口數(shù)以明顯的負(fù)作用，但該作用會(huì)在較長(zhǎng)的時(shí)期中消化掉。而國(guó)內(nèi)進(jìn)口額會(huì)對(duì)于匯率正方向的波動(dòng)產(chǎn)生穩(wěn)定持續(xù)負(fù)效應(yīng)。由圖2.2可知，若本階段里出口發(fā)生正方向性變化，人民幣匯率出現(xiàn)匯率下降(即人民幣升值)，并在9期達(dá)到了0，其影響幅度相對(duì)較小，持續(xù)時(shí)間并不很長(zhǎng)。然而對(duì)于來(lái)自進(jìn)口額的一個(gè)正向沖擊，人民幣匯率給出的是負(fù)面反應(yīng)，但是沖擊幅度不是很大，影響的幅度有限，但在未來(lái)可能呈現(xiàn)線形放大的局面。

三、結(jié)論

1.協(xié)整關(guān)系仍然存在從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，無(wú)論是數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)還是從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，實(shí)際有效匯率在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間里對(duì)出口有反面效果，而進(jìn)口則有正面效果。在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里，人民幣價(jià)值下降仍然對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大有益，抑制部分企業(yè)進(jìn)口貿(mào)易。2.中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易與人民幣匯率在短期中互動(dòng)關(guān)系微弱通過(guò)VEC模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)圖易知，進(jìn)出口額對(duì)于匯率的反應(yīng)一定并且短期得趨向平穩(wěn)，匯率變化并沒(méi)有對(duì)進(jìn)出口額造成顯著的改變，我國(guó)的進(jìn)出口額在2008和2012年經(jīng)歷兩波較為劇烈的波動(dòng)，進(jìn)出口額遭遇滑鐵盧，主要是被2008年金融危機(jī)與2012年歐債危機(jī)特殊世界金融市場(chǎng)影響，大部分來(lái)自于外部因素沖擊，和人民幣匯率并無(wú)太大聯(lián)系。3.平穩(wěn)均衡的匯率浮動(dòng)區(qū)間當(dāng)給出人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)較小的沖擊時(shí)，發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是正沖擊還是負(fù)沖擊，進(jìn)出口在面對(duì)這種沖擊時(shí)，都保持了較為平淡的反應(yīng)，并在之后一段時(shí)間里呈現(xiàn)平穩(wěn)上升的狀態(tài)。在我國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀態(tài)下，匯率的大幅度上下波動(dòng)并不是造成進(jìn)出口貿(mào)易走勢(shì)的主要原因，相反，在人民幣匯率浮動(dòng)較少平穩(wěn)區(qū)間內(nèi)，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易有相對(duì)穩(wěn)定上升空間。

四、政策建議

1.人民幣匯率長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)對(duì)出口貿(mào)易還是存有較為顯著地影響，在面對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，尤為敏感的中小出口企業(yè)更要在不良的國(guó)際環(huán)境中以質(zhì)量、以服務(wù)取勝，憑借競(jìng)爭(zhēng)力存活下來(lái);而我國(guó)更要引導(dǎo)進(jìn)出口貿(mào)易不斷消化掉人民幣升值長(zhǎng)期趨勢(shì)所帶來(lái)的負(fù)面影響，不盲目追求高規(guī)模高數(shù)字增長(zhǎng)，不搞強(qiáng)刺激，充分認(rèn)識(shí)到進(jìn)出口領(lǐng)域的新常態(tài)，對(duì)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)，逐步擴(kuò)大內(nèi)需，對(duì)外降低外貿(mào)依存度，讓我國(guó)進(jìn)出口上升速度降下來(lái)時(shí)，增長(zhǎng)質(zhì)量更高。使得貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)更新?lián)Q代，形成“突破進(jìn)取”為利潤(rùn)點(diǎn)的優(yōu)級(jí)進(jìn)出口機(jī)制。2.出口需要的是匯率的穩(wěn)定。盡管理論上長(zhǎng)期來(lái)看貨幣貶值更利于我國(guó)的出口，但經(jīng)驗(yàn)與數(shù)據(jù)觀察，平穩(wěn)的匯率走勢(shì)更有利于我國(guó)出口的發(fā)展，匯率上下浮動(dòng)對(duì)出口部門尤其中小出口部門會(huì)造成傷害。對(duì)我國(guó)目前來(lái)說(shuō)，如果通過(guò)貶值擴(kuò)大出口，通脹嚴(yán)重導(dǎo)致各種成本同樣上漲對(duì)出口有弊無(wú)利。3.人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)面臨兩種不同的選擇:第一，出于人民幣走向國(guó)際的金融戰(zhàn)略需求，要求繼續(xù)保持人民幣匯率走強(qiáng)的表現(xiàn);第二，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，包括進(jìn)出口的貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，都期望人民幣匯率由市場(chǎng)供求決定，順應(yīng)貶值，我國(guó)更應(yīng)該選擇后者。參考市場(chǎng)定價(jià)，適當(dāng)貶值，非一味強(qiáng)行維持強(qiáng)勢(shì)升值，完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣可兌換，適度控制、合理利用我國(guó)的外匯儲(chǔ)備。

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作者:陳立新 單位:西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院