導(dǎo)語：我國風(fēng)險投資金融環(huán)境的分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、引言

風(fēng)險投資是投資人將資本投入剛剛成立或者快速成長高科技公司，通過承擔(dān)風(fēng)險來為融資人提供長期資本和增值服務(wù)。數(shù)年后通過上市、并購或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高

額投資回報的一種投資方式。就我國的風(fēng)險投資而言，由于我國的風(fēng)險投資起步較晚，所以在管理和規(guī)范上存在缺陷，由此造成我國的金融市場結(jié)構(gòu)的缺陷和功能的不健全。為了改善這種狀況，我國相關(guān)經(jīng)濟(jì)部門應(yīng)當(dāng)不斷地通過各種形式來創(chuàng)建適應(yīng)風(fēng)險投資發(fā)展的金融環(huán)境，以改變我國現(xiàn)在的風(fēng)險投資金融環(huán)境狀況。

二、風(fēng)險投資金融環(huán)境作用機(jī)理

1.金融市場在風(fēng)險投資發(fā)展中的作用。發(fā)達(dá)、完善和高效運(yùn)作的金融市場是風(fēng)險投資發(fā)展的基礎(chǔ)。金融市場的作用是為金融交易的雙方提供一個公開、公平和公正交易的場所和機(jī)制。由于風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的主要組織形式是股份制或合伙制，風(fēng)險資本的運(yùn)動貫穿于風(fēng)險投資的整個過程，資金要能夠通暢地進(jìn)出，金融市場則是不可缺少的條件。金融市場在風(fēng)險投資中所起的作用主要表現(xiàn)在:一是風(fēng)險資本的籌措渠道，二是風(fēng)險資本的退出渠道。三是為投資者提供了一種預(yù)期，這種預(yù)期的大小直接影響風(fēng)險投資規(guī)模?？梢哉f，金融市場為創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家、風(fēng)險投資家所提供的這種預(yù)期從根本上改變了當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的特征。

2.金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險投資發(fā)展中的作用。金融機(jī)構(gòu)主要包括銀行、保險公司、投資銀行和各種基金組織等。金融機(jī)構(gòu)的參與極大地增加了風(fēng)險資本的供給，而且從一定程度上決定了風(fēng)險投資的組織形式。近年來，金融機(jī)構(gòu)已成為風(fēng)險資金最主要的供給主體，在實(shí)現(xiàn)風(fēng)險投資主體多元化、基金多元化、投資方式多樣化等方面做出了重要貢獻(xiàn)。除了為風(fēng)險投資注入大量資本外，一些金融機(jī)構(gòu)還在風(fēng)險投資發(fā)展的其他方面發(fā)揮著重要作用。

3.金融監(jiān)管在風(fēng)險投資發(fā)展中的作用。金融監(jiān)管在風(fēng)險投資中的作用在于保護(hù)投資者的利益，維護(hù)風(fēng)險投資的市場秩序，使得各市場參與者有效地參與市場和發(fā)展市場，發(fā)揮市場調(diào)配資源的作用。金融監(jiān)管要求上市公司按期公布財務(wù)報表、重大事項或敏感信息公告、會計標(biāo)準(zhǔn)或披露界限等。信息披露的規(guī)定既符合風(fēng)險投資市場參與主體的風(fēng)險企業(yè)成長性的特點(diǎn)，又鼓勵具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒透咝录夹g(shù)公司參與到風(fēng)險資本市場上來，發(fā)展壯大了風(fēng)險資本市場。

4.金融工具在風(fēng)險投資發(fā)展中的作用。在風(fēng)險投資中，金融工具的有效選擇和使用是決定風(fēng)險投資成敗的關(guān)鍵因素之一。優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)證等是風(fēng)險投資中最經(jīng)常使用的金融工具，它們?nèi)诤狭酥苯庸蓹?quán)和間接債券的優(yōu)點(diǎn)，隱含了對風(fēng)險企業(yè)一定的選擇權(quán)。這種混合的金融工具使得風(fēng)險投資家既能減少風(fēng)險企業(yè)發(fā)展中所面臨的不確定性，分散項目的投資風(fēng)險，而且還可以分享企業(yè)價值增值帶來的好處，得到高額的資本回報；同時，金融工具的使用既有利于激勵風(fēng)險投資家，又有利于約束企業(yè)家，有效地解決了由于信息不對稱所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險。

三、我國風(fēng)險投資金融環(huán)境現(xiàn)狀

風(fēng)險投資需要較多的長期資金，在風(fēng)險投資發(fā)達(dá)國家，風(fēng)險投資的資金來源廣闊，主要來自機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老基金、保險公司、投資銀行、商業(yè)銀行等，此外也有一部分來自個人的投資，是一種以民間資金為基礎(chǔ)，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為中介，金融機(jī)構(gòu)為后援，政府間接參與為保障的多層次融資體系。在早期，政府的投入曾是重要的來源，以后政府不再直接投入。個人出資主要來自于民間富裕的民營企業(yè)家，這些資金雖然個體規(guī)模偏小，但數(shù)量大，偏好高風(fēng)險、高回報的行業(yè)，因而也是近年來本土風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)重要的資金來源之一。風(fēng)險投資是周期性的投資，但民間資本投資理念還不成熟，普遍存在著短期利益的要求，雙方存在資金上的差距，如果資金來源不穩(wěn)定，那么這個行業(yè)很難順利的發(fā)展。我國目前風(fēng)險投資運(yùn)作中存在的另一個瓶頸是風(fēng)險資本的退出機(jī)制。從國外經(jīng)驗看，風(fēng)險投資價值實(shí)現(xiàn)的主要途徑(也是最佳途徑)是IPO，但是，我國真正實(shí)現(xiàn)IPO退出的風(fēng)險企業(yè)卻為數(shù)不多，其原因主要是我國證券市場還處于較低的發(fā)展水平，在政策法規(guī)等方面根本無法完全與IPO退出機(jī)制實(shí)現(xiàn)對接。由于主板市場要求嚴(yán)格，風(fēng)險企業(yè)一般達(dá)不到上市的標(biāo)準(zhǔn)，要通過主板市場退出可謂困難重重。為了支持風(fēng)險企業(yè)成功上市，目前國際上的通行做法是為這類企業(yè)專門設(shè)置創(chuàng)業(yè)板市場。我國創(chuàng)建的創(chuàng)業(yè)板市場功能之一就是提供較主板市場寬松的上市條件，為中小型企業(yè)融資提供服務(wù)。而目前在發(fā)行上市條件上，我國中小企業(yè)板市場的上市公司必須符合主板市場的要求，即現(xiàn)行的中小企業(yè)板市場并不具備創(chuàng)業(yè)板市場的基本特征與功能。由于中小企業(yè)板市場并不是真正意義的創(chuàng)業(yè)板市場，因此并未給風(fēng)險投資的退出帶來根本性改善。而且現(xiàn)行的中小企業(yè)板仍基本沿襲主板的游戲規(guī)則，僅在無損大局的細(xì)節(jié)上根據(jù)中小企業(yè)的公司特性有所變更，除了降低股本規(guī)模外，中小企業(yè)板在上市資格、審批程序等方面都與主板一致，阻礙了風(fēng)險資本的安全退出，制約了我國風(fēng)險投資快速、健康發(fā)展。另外，現(xiàn)有的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)多是按照上級主管單位實(shí)行分部門管理，各風(fēng)險投資公司和其上級主管部門有著千絲萬縷的聯(lián)系，因而擺脫不了來自政府的行政干預(yù)，難以形成一個獨(dú)立統(tǒng)一的行業(yè)，監(jiān)督也就無法可依，這是造成民間資本處于觀望態(tài)度的重要原因。

四、完善我國風(fēng)險投資金融環(huán)境的建議

1.健全風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的自律管理機(jī)制。在有效的風(fēng)險投資監(jiān)管機(jī)制中各風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)既是被監(jiān)管的對象，也是基礎(chǔ)性監(jiān)管的自律主體。中國人民銀行應(yīng)督促各風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)設(shè)立稽核、審計和監(jiān)察機(jī)構(gòu)，按照中國人民銀行的金融政策，以國家的經(jīng)濟(jì)金融法規(guī)為基礎(chǔ)，以效益性、安全性和流動性為內(nèi)容，加強(qiáng)內(nèi)部控制并建立相應(yīng)的規(guī)章制度，逐步形成一套責(zé)權(quán)分明、平衡制約、規(guī)章健全、運(yùn)作有序的內(nèi)部控制機(jī)制，充分發(fā)揮風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)自我約束、自我監(jiān)察、自我糾正的作用，提高其嚴(yán)格遵守金融法規(guī)與秩序的自覺性。

2.加強(qiáng)信息披露制度。風(fēng)險投資監(jiān)管的一大重點(diǎn)是要最大限度地改善信息不對稱的狀況，使必要的信息在投資者、金融機(jī)構(gòu)和資金使用者之間傳遞暢通，為此，應(yīng)采取以下主要措施:制定有關(guān)信息披露的法規(guī)，增強(qiáng)信息披露的規(guī)范性和嚴(yán)肅性；建立金融機(jī)構(gòu)的重要信息數(shù)據(jù)庫、指標(biāo)體系檔案庫；加強(qiáng)信用評級和金融咨詢機(jī)構(gòu)的建立和規(guī)范。

3.加快產(chǎn)權(quán)交易市場轉(zhuǎn)型。產(chǎn)權(quán)交易市場具有高效率、低門檻、快融資的特點(diǎn)，是風(fēng)險投資實(shí)現(xiàn)收益的一個重要通道，應(yīng)健全我國的產(chǎn)權(quán)交易市場，為風(fēng)險投資股份轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造良好的條件。首先，加快全國性產(chǎn)權(quán)交易市場的建設(shè)。打破產(chǎn)權(quán)交易的地區(qū)封閉，建立統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)、交易標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。其次，完備產(chǎn)權(quán)交易的政策法規(guī)。針對我國參與產(chǎn)權(quán)交易的各利益主體及產(chǎn)權(quán)交易市場的運(yùn)作還缺乏完備的法規(guī)，應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，制定一部適合我國國情的《產(chǎn)權(quán)交易法》。同時，產(chǎn)權(quán)交易市場屬于非公開資本市場(場外交易市場)的范疇，但是目前尚未從法律上明確賦予其通過股權(quán)拆細(xì)交易方式的開展私募股權(quán)融資的功能。為了提高股權(quán)融資的活躍程度和效率，必須賦予產(chǎn)權(quán)交易市場股權(quán)拆細(xì)交易的功能，引入做市商制度，制定嚴(yán)格的保薦人制度和信息披露制度，采取有效的監(jiān)管措施，推動其向規(guī)范化的場外交易市場轉(zhuǎn)型。

五、結(jié)語

對我國風(fēng)險投資金融環(huán)境的分析，是為了向風(fēng)險投資者提供順暢的投資渠道并為投資者獲得最大收益服務(wù)的。國家通過建立金融投資體系來保證我國金融投資體系的完整性并為投資者提供良好的投資環(huán)境。本文通過對我國風(fēng)險投資金融環(huán)境的各個方面的分析，向大家展示了目前我國的風(fēng)險投資金融環(huán)境的整體狀況，希望對大家進(jìn)行風(fēng)險投資時會有幫助。

作者:鄭煒 單位:西安交大資產(chǎn)經(jīng)營有限公司