導(dǎo)語(yǔ)：調(diào)整投資經(jīng)營(yíng)理念策略論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

圍繞我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板要不要開(kāi)設(shè)，創(chuàng)業(yè)板功能定位和選擇何種模式，以及何時(shí)開(kāi)設(shè)最合適等問(wèn)題已爭(zhēng)論了三四年?？芍^仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智，眾說(shuō)紛紜，莫衷一是，致使高層管理舉棋不定，難以拍板。近日獲悉，社會(huì)各層面似乎基本達(dá)成共識(shí)，一致主張為避免與現(xiàn)行有關(guān)證券法規(guī)和交易規(guī)則發(fā)生沖突，也為了減少創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)后可能出現(xiàn)意外的較大風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板建設(shè)可分兩步走，第一步先過(guò)渡一下，新股上市進(jìn)行分流，即上海證交所主要負(fù)責(zé)超過(guò)《公司法》規(guī)定最低股本總額的公司上市，即負(fù)責(zé)大盤(pán)股發(fā)行和流通，深圳證交所在恢復(fù)新股發(fā)行的同時(shí)，主要負(fù)責(zé)以法定最低股本總額為限的公司上市，即負(fù)責(zé)小盤(pán)股發(fā)行和流通，并且與現(xiàn)行的股市一樣，國(guó)有股和法人股暫不準(zhǔn)流通。在審核發(fā)行上市公司時(shí)，主要將挑選已有一定收益、具高成長(zhǎng)性并管理規(guī)范的科技型企業(yè)和其他民營(yíng)企業(yè)。然后經(jīng)過(guò)探索、培育、試運(yùn)作一段時(shí)間，根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)總體發(fā)展情況，再適時(shí)過(guò)渡到低門(mén)檻、全流通的市場(chǎng)。

那么，這種帶有過(guò)渡形態(tài)的新興中小盤(pán)股市場(chǎng)還叫不叫創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)？我認(rèn)為仍應(yīng)叫創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，而且是適合中國(guó)現(xiàn)階段國(guó)情的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。這是因?yàn)閺谋举|(zhì)內(nèi)涵上講，它仍屬于為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供直接融資的資本市場(chǎng)。況且我國(guó)正處在兩個(gè)根本轉(zhuǎn)變時(shí)期，無(wú)論主板市場(chǎng)還是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)既要進(jìn)一步發(fā)展，但又不能不帶有體制轉(zhuǎn)變中的某些舊痕跡。主張不搞創(chuàng)業(yè)板者，無(wú)疑與實(shí)現(xiàn)兩個(gè)根本轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略背道而馳，因?yàn)槿娼⑸鐣?huì)主義市場(chǎng)體系，不能沒(méi)有發(fā)達(dá)的多層次資本市場(chǎng)，不能沒(méi)有為中小企業(yè)直接融資的平臺(tái)；但是主張完全照搬美國(guó)的模式而一步到位，則是脫離我國(guó)實(shí)際的理想主義和教條主義，其結(jié)果也必然是與兩個(gè)根本轉(zhuǎn)變相違背。中國(guó)的事情要從中國(guó)的實(shí)際出發(fā)，走中國(guó)自己的路。既要堅(jiān)持發(fā)展，與時(shí)俱進(jìn)，又不能盲目冒進(jìn)，實(shí)事求是搞發(fā)展，才是我們唯一正確的選擇。

根據(jù)以往的主板市場(chǎng)開(kāi)設(shè)十多年的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)我國(guó)民間資本強(qiáng)烈的投資沖動(dòng)欲的認(rèn)識(shí)，如果創(chuàng)業(yè)板確能開(kāi)設(shè)，則不難預(yù)料，這將給我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活帶來(lái)巨大而深刻的變化。

一是已具一定規(guī)模并具有發(fā)展?jié)摿Φ拇笈萍计髽I(yè)和其他民營(yíng)企業(yè)通過(guò)上市，獲得發(fā)展壯大所需要的資金，將進(jìn)一步增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并促進(jìn)其建立科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)和提高管理水平，從而引發(fā)一場(chǎng)史無(wú)前例的創(chuàng)業(yè)革命，成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速成長(zhǎng)、不斷增強(qiáng)綜合國(guó)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的無(wú)比強(qiáng)大的推動(dòng)力。具有艱苦創(chuàng)業(yè)、自強(qiáng)不息傳統(tǒng)精神的12億中國(guó)人民，經(jīng)過(guò)20多年改革開(kāi)放的洗禮，一旦徹底擺脫傳統(tǒng)投融資體制的束縛，其創(chuàng)業(yè)的熱情、智慧、聰明和才能，必將如同火山的溶漿從地心中迸發(fā)出來(lái)，勢(shì)如破竹，銳不可擋。

二是大量的民間資本將會(huì)從地底下涌流出來(lái)，以前所未有的高漲熱情投資具有高成長(zhǎng)潛力的科技型項(xiàng)目和其他民營(yíng)企業(yè)，不僅加速銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，分散銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)，而且更重要的是引發(fā)民間投資的熱潮，加快建設(shè)以民間資本為投融資主體的新型資本市場(chǎng)體系。這是我國(guó)全面建立社會(huì)主義市場(chǎng)體系的重要組成部分，并隨之會(huì)極大地促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展和加速企業(yè)產(chǎn)權(quán)證券化的步伐，因而也將引發(fā)一場(chǎng)金融領(lǐng)域的深刻革命。用美國(guó)著名創(chuàng)業(yè)管理學(xué)家杰費(fèi)里·蒂蒙斯先生的話(huà)來(lái)說(shuō)：“我們正處于美國(guó)及世界股權(quán)創(chuàng)造新時(shí)代的黎明時(shí)期”。這一個(gè)新時(shí)代的特征是“資本市場(chǎng)已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)革命整體的一部分，創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造價(jià)值并通過(guò)所有權(quán)創(chuàng)造資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值?！?/p>

三是為促進(jìn)新興資本市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展，為鼓勵(lì)和規(guī)范民間資本的投資行為，國(guó)家相關(guān)的各項(xiàng)政策和法規(guī)也將加速制定和配套實(shí)施，現(xiàn)有過(guò)時(shí)的一些政策和法律也將予以修改，一場(chǎng)圍繞新興資本市場(chǎng)發(fā)展的制度建設(shè)和機(jī)制創(chuàng)新的革命浪潮將應(yīng)運(yùn)而生。與此同時(shí)，各種制度創(chuàng)新、投融資工具創(chuàng)新、企業(yè)微觀機(jī)制創(chuàng)新、宏觀監(jiān)管方式創(chuàng)新等等也將大量涌現(xiàn)。

四是大量的境外投資者，包括產(chǎn)業(yè)型的戰(zhàn)略投資者和財(cái)務(wù)型的策略投資者，也將為追求新興資本帶來(lái)的無(wú)限商機(jī)而進(jìn)入我國(guó)，包括全球制造中心向我國(guó)轉(zhuǎn)移，高科技的輸入、國(guó)際化高素質(zhì)人才的聚集及隨之帶來(lái)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)等等。他們將采取參股投資、BOT、收購(gòu)兼并等方式參與國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并在不斷壯大的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)與其既聯(lián)合又競(jìng)爭(zhēng)的前提下，積極推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)技術(shù)的升級(jí)。為世人所注目的一場(chǎng)新的產(chǎn)業(yè)革命將在中國(guó)大地縱深展開(kāi)。

五是隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大和有目的地大量引進(jìn)外資，上市公司國(guó)有股和法人股的并購(gòu)活動(dòng)將大規(guī)模持續(xù)展開(kāi)。上市公司國(guó)有股和法人股的全面流通已勢(shì)在必行。本人一直堅(jiān)持認(rèn)為，在主板市場(chǎng)上，上市公司總股份額中竟然有60％多不能流通的國(guó)有股和法人股，這顯然是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的集中反映，我國(guó)股市的最大風(fēng)險(xiǎn)概源于此。我國(guó)的股市要發(fā)達(dá)，要成熟，必須盡快消融這一座“冰山”。但是，又不能用行政手段簡(jiǎn)單地拋向市場(chǎng)，以犧牲廣大中小投資者的利益為代價(jià)，讓不成熟的資本市場(chǎng)因承受龐大擴(kuò)容的壓力而垮掉，而唯一可行的辦法是鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)和外資機(jī)構(gòu)進(jìn)行并購(gòu)，重點(diǎn)引導(dǎo)境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者進(jìn)行并購(gòu)，對(duì)被并購(gòu)的上市公司進(jìn)行有機(jī)地整合，提高上市公司的質(zhì)量。而戰(zhàn)略投資者出于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略目標(biāo)，必將以所收購(gòu)的股權(quán)作為控制權(quán)的依據(jù)，在相當(dāng)一段時(shí)期不會(huì)輕易轉(zhuǎn)出去。即使轉(zhuǎn)讓?zhuān)鶕?jù)全球發(fā)生的購(gòu)并情況來(lái)看，絕大多數(shù)收購(gòu)行為都屬于并購(gòu)雙方自愿達(dá)成協(xié)議的善意交易，即協(xié)議并購(gòu)。盡管這是一個(gè)比較漫長(zhǎng)而陣痛的過(guò)程，不可能一蹴而就，但終究將引發(fā)一場(chǎng)我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性制度創(chuàng)新的深刻變革。

由此不難看出，無(wú)論近期還是長(zhǎng)遠(yuǎn)，對(duì)創(chuàng)投業(yè)無(wú)疑是大的利好消息。盡管因新興資本市場(chǎng)暫時(shí)還不允許國(guó)有股和法人股流通，而使創(chuàng)業(yè)投資在短期內(nèi)通過(guò)IP退出和獲得高額資本增值收益還不十分有利，但總比沒(méi)有新興資本市場(chǎng)要好得多。一旦創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所投企業(yè)上市，其投資的價(jià)值便有了市場(chǎng)參數(shù)，就是協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)绕涫寝D(zhuǎn)讓給追求控制權(quán)的戰(zhàn)略投資者，其退出收益也將因上市公司凈值增大和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值而比較可觀。關(guān)鍵在于所投資企業(yè)能否在創(chuàng)業(yè)板上市，能否持續(xù)高成長(zhǎng)，能否與戰(zhàn)略投資者在產(chǎn)業(yè)上有緊密的關(guān)聯(lián)性。但是，我們也必須清醒地看到，新興資本市場(chǎng)的開(kāi)設(shè)是一把雙刃劍，既為創(chuàng)業(yè)投資提供了新的商機(jī)，同時(shí)也是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的一場(chǎng)大洗禮。在面對(duì)這場(chǎng)大洗禮到來(lái)之際，創(chuàng)業(yè)投資者應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的狀況，并適時(shí)調(diào)整投資經(jīng)營(yíng)理念和策略，不能僅僅充當(dāng)這場(chǎng)創(chuàng)業(yè)革命浪潮的弄潮兒，而且要成為立于不敗之地的勝利者。

如果新興資本市場(chǎng)開(kāi)設(shè)在即，這場(chǎng)大洗禮將突出表現(xiàn)以下方面。

首先，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，投資成本增大。假如新興資本市場(chǎng)開(kāi)設(shè)的消息一旦正式公布，可以預(yù)料，一夜之間將冒出無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)投資者，相互搶奪有望上市項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)必然加劇，一些有望上市企業(yè)融資的要價(jià)也將攀高，投資成本注定會(huì)增大。至于高價(jià)投資的企業(yè)能否上市，何時(shí)上市，IPO是何價(jià)位，上市后轉(zhuǎn)讓股份能否獲利等等，仍是一個(gè)未知的期望值。如果不在投融資低潮以低價(jià)位投資并精心培育被投企業(yè)高速成長(zhǎng)，然后推向上市，而是抱著炒作市場(chǎng)的浮躁心理，新興資本市場(chǎng)即使開(kāi)設(shè)，等待它的也并不一定就是天堂。當(dāng)此時(shí)期，殷切地希望創(chuàng)業(yè)投資家要樹(shù)立科學(xué)的預(yù)見(jiàn)意識(shí)，盡快調(diào)整投資理念和投資策略，運(yùn)用理性去審時(shí)度勢(shì)，沉著應(yīng)戰(zhàn)。

其次，新興資本市場(chǎng)開(kāi)設(shè)后，因上市公司的總股本不大，流通股也比較小，一定時(shí)期勢(shì)必出現(xiàn)狂炒現(xiàn)象。盡管通過(guò)批量增發(fā)新股加速擴(kuò)容，以及采取強(qiáng)化信息披露，嚴(yán)格市場(chǎng)監(jiān)管，可以起到一定的緩解作用，但短期內(nèi)股市暴漲則在所難免。面對(duì)這種狀況，創(chuàng)業(yè)投資者不為之心動(dòng)是不可能的。但是，我國(guó)A股市場(chǎng)以及美國(guó)NASDAQ等股市暴漲暴跌歷史的沉痛教訓(xùn)告知我們，一定要保持冷靜頭腦，恪守創(chuàng)業(yè)投資以投資未上市的高成長(zhǎng)企業(yè)為主要目標(biāo)，投資行為要注意穩(wěn)健和理性，切不可熱衷于在股市的洶涌波濤上浮沉。

最后，隨著新興資本市場(chǎng)的發(fā)展和相關(guān)法律的出臺(tái)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)要本著追求長(zhǎng)期投資收益的戰(zhàn)略目標(biāo)，加快組織形式的變革和內(nèi)部治理的完善?，F(xiàn)行創(chuàng)投機(jī)構(gòu)自營(yíng)型的形式必須盡快向基金委托型轉(zhuǎn)變，否則，以追逐短期盈利和股東年度回報(bào)為目標(biāo)的機(jī)制必然驅(qū)動(dòng)管理者盲目從事短期操作。而在風(fēng)云變化莫測(cè)的新興資本市場(chǎng)大潮中，單獨(dú)追逐短期利益的創(chuàng)業(yè)投資者，無(wú)疑等于狂熱的賭徒。唯有實(shí)行規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資基金委托管理模式，以費(fèi)用制和投資收益分成制等方式，激勵(lì)和約束經(jīng)營(yíng)管理者即專(zhuān)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資家，通過(guò)精選項(xiàng)目、科學(xué)決策、正確投資、強(qiáng)化增值服務(wù)、培育企業(yè)發(fā)展壯大，然后成功上市，從而獲取高額的資本增值收益，才有可能駕馭自己的航船在波濤洶涌的股海上順利航行，最后達(dá)到勝利的彼岸。