導(dǎo)語：全球金融體系脆弱論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

20世紀(jì)最后10年金融全球化的發(fā)展留給發(fā)展中國(guó)家最為深刻的影響便是新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體接二連三地受到金融危機(jī)的無情打擊。金融全球化所帶來的巨大的負(fù)面效應(yīng)已構(gòu)成了和平時(shí)期對(duì)發(fā)展中國(guó)家最大的挑戰(zhàn)。金融全球化的過度發(fā)展使得國(guó)際金融體系變得空前脆弱，該體系日益增長(zhǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融安全提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

從全球金融體系的脆弱性的角度對(duì)金融全球化進(jìn)行反思，已成為發(fā)展中國(guó)家無法逃避的重要課題。

本文將從以下幾個(gè)方面分析全球金融體系的脆弱性與發(fā)展中國(guó)家的金融安全問題.

一、全球金融體系脆弱性的根源在于金融經(jīng)濟(jì)的過度擴(kuò)張。

金融經(jīng)濟(jì)的過度擴(kuò)張是金融全球化過程中一個(gè)引人矚目的現(xiàn)象。自美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系崩潰以來的20多年里，金融經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了前所未有的繁榮景象，其增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了真實(shí)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。目前，它的規(guī)模大約是真實(shí)經(jīng)濟(jì)的30-50倍。

金融經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)張是國(guó)際貨幣體系的制度安排、儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的貨幣制度和政策以及發(fā)達(dá)國(guó)家私營(yíng)機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新決定的。

第一，1971年美國(guó)黃金窗口的關(guān)閉造成了儲(chǔ)備貨幣與黃金的脫鉤，這使得貨幣這一傳統(tǒng)上真實(shí)而具體的財(cái)富變成了一種沒有基本價(jià)值的抽象符號(hào)和新興債務(wù)，從而使得金融經(jīng)濟(jì)與真實(shí)經(jīng)濟(jì)的分離成為可能。隨著布雷頓森林體系的解體，美元的價(jià)值與黃金脫鉤，這不僅重新定義了貨幣，而且拆散了金融經(jīng)濟(jì)與真實(shí)經(jīng)濟(jì)的最后聯(lián)系。

第二，貨幣這種沒有基本價(jià)值的抽象符號(hào)或新興債務(wù)脫離真實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的過度創(chuàng)造，使金融經(jīng)濟(jì)與真實(shí)經(jīng)濟(jì)的分離與背道而馳成為現(xiàn)實(shí)。

中央銀行創(chuàng)造貨幣非常容易。創(chuàng)造貨幣的方式有大杠桿和小杠桿之分。大杠桿指中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)；小杠桿指中央銀行改變銀行存款的準(zhǔn)備金比例和調(diào)節(jié)中央銀行的貼現(xiàn)率或銀行間同業(yè)拆借利率來間接增加或者減少進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體系的貨幣。

商業(yè)銀行也有創(chuàng)造貨幣的巨大能力。商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的傳統(tǒng)方式是貸出存款。商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)海還可以通過創(chuàng)造"近似貨幣"來增加經(jīng)濟(jì)體系中的貨幣。最典型的"近似貨幣"是信用卡?；ㄆ煦y行發(fā)行的信用卡平均信用額度是2000美元，如果發(fā)行3000萬張，花旗一家銀行就可以創(chuàng)造600億美元的近似貨幣。還有很多種近似貨幣，全部由私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出來，而且除了市場(chǎng)力量以外不受任何約束。

從國(guó)際方面來看，歐洲美元市場(chǎng)形成后的二十多年中，數(shù)以千億計(jì)的歐洲美元在銀行和銀行間不斷流轉(zhuǎn)，反復(fù)貸出，隨著歐洲美元貸款的增長(zhǎng)而不斷增長(zhǎng)。不過歐洲美元終究不是具體的紙幣或金屬貨幣，而是一種電子貨幣。雖然這些貨幣的創(chuàng)造過程與國(guó)內(nèi)銀行的貨幣創(chuàng)造遵守同樣的規(guī)則，但在1987年以前，這種無國(guó)界的美元代表一種自治的貨幣，完全由民間控制，因此與它們的美國(guó)表親相比更少受到限制。例如，歐洲美元沒有存款準(zhǔn)備金的限制，經(jīng)營(yíng)歐洲美元的銀行創(chuàng)造貨幣的能力就比國(guó)內(nèi)銀行要大的多。此外，在近20多年里，美國(guó)政府又通過巨大的貿(mào)易赤字把成堆的新美元送往國(guó)外。

第三，養(yǎng)老金、共同基金等機(jī)構(gòu)投資者的崛起，金融期貨與期權(quán)等衍生工具的開發(fā)和應(yīng)用，以及布萊克－肖期權(quán)定價(jià)理論的完成使金融投機(jī)資本通過組織效率的提高、現(xiàn)論的指導(dǎo)以及金融衍生工具高杠桿率的運(yùn)用得到了前所未有的擴(kuò)張。

第四，電子網(wǎng)絡(luò)和電子結(jié)算系統(tǒng)的引入極大地增加了貨幣或資本流動(dòng)速度的增長(zhǎng)潛力?？萍嫉倪M(jìn)步已使得每一筆交易的速度和準(zhǔn)確性大大提高。作為購(gòu)買力的貨幣或資金可以以光的速度在屬于全球市場(chǎng)組成部分的各地市場(chǎng)間流動(dòng)。在金融經(jīng)濟(jì)和真實(shí)經(jīng)濟(jì)的距離不斷擴(kuò)大之時(shí)，科技更造成兩者間迅速的疏離。

世界經(jīng)濟(jì)財(cái)富價(jià)值體系示意圖

金融經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展的直接后果便是造成了世界經(jīng)濟(jì)財(cái)富價(jià)值體系的極度扭曲（如上圖所示）。今天，世界經(jīng)濟(jì)巨大的財(cái)富價(jià)值，其形成如一座倒置的金字塔，在底層是實(shí)際的物質(zhì)和知識(shí)產(chǎn)品，在其上是商品和真實(shí)的商業(yè)服務(wù)貿(mào)易，再往上有復(fù)雜的債務(wù)、股票和商品期貨，最后位于金字塔頂端的是衍生期貨和其它虛擬資本。金字塔的維持和擴(kuò)張，有賴于各層的適當(dāng)比例以及上一層結(jié)構(gòu)有多大能力從下一層汲取收入。在整個(gè)財(cái)富體系難以維持所需的日益增長(zhǎng)的收入時(shí)，整個(gè)金字塔就會(huì)轟然解體。由于連鎖反應(yīng)，龐大的金融體系可能就要頃刻垮掉。

世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歸根結(jié)底還是要靠勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。金融體系的可信度和穩(wěn)定性歸根結(jié)底還是要以貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為實(shí)物（含知識(shí)和信息）。但是，金融經(jīng)濟(jì)的過度擴(kuò)張使得虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)。目前，全球外匯交易額大于世界市場(chǎng)進(jìn)出口總價(jià)值的60倍，并且還在不斷繁衍。目前美國(guó)對(duì)金融和房地產(chǎn)投資的新信貸是制造業(yè)的3倍，美國(guó)實(shí)物貿(mào)易額不到期貨貿(mào)易額的一半。跨國(guó)債券和股票與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率在美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)和日本分別高達(dá)151.51%、196.8%、690%和120%。其中衍生交易市場(chǎng)的發(fā)展最為引人注目，1987年以來，每2年，這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模就要翻一番。根據(jù)巴塞爾國(guó)際清算銀行的在11個(gè)國(guó)家67家銀行的調(diào)查，這些機(jī)構(gòu)手中持有的衍生交易合同總值在1995年以來已高達(dá)63.6萬億美元。這是全球GDP的總和的兩倍多。1997年初，僅美國(guó)的商業(yè)銀行就持有25.7萬億美元的衍生合同，這是美國(guó)GDP的三倍以上。與此同時(shí)，世界真實(shí)的實(shí)物生產(chǎn)，不論人均和地均計(jì)算，均比過去20年有實(shí)際的縮減，而實(shí)物生產(chǎn)中還有相當(dāng)大的一部分服務(wù)于虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作。美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率近20年來僅為1%左右，即使是在經(jīng)濟(jì)最為景氣的20世紀(jì)90年代，整個(gè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)也僅為1.1%，為戰(zhàn)后甚至1870年（至1970年為2.3%）以來的最低水平。

我們可以看到，在金融全球化進(jìn)程中，金融經(jīng)濟(jì)過度擴(kuò)張所帶來的大量的純粹的"虛擬"的金融資產(chǎn)近年來無節(jié)制地增長(zhǎng)，結(jié)合整個(gè)世界真正物質(zhì)生產(chǎn)的停滯和下降，已使金字塔嚴(yán)重變形、失真，為全球性的金融崩潰創(chuàng)造了必要的條件。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森·特尼鮑姆指出：

"事實(shí)上，除了中國(guó)和其它少數(shù)國(guó)家以外，全球的實(shí)物經(jīng)濟(jì)都在持續(xù)的衰退。所有這些都表明，榨出更多的資本以支撐泡沫的可能性已經(jīng)到了盡頭。與此同時(shí)，泡沫自身已經(jīng)攀升到幾乎無限大的地步。"

金融經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展的另一個(gè)必然后果便是投機(jī)活動(dòng)的普遍化。正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)阿萊所指出的，世界經(jīng)濟(jì)已成為一個(gè)大賭場(chǎng)，外匯市場(chǎng)每天20，000億美元的交易中，真正與生產(chǎn)相關(guān)的不超過3%，其余97%與投機(jī)活動(dòng)有關(guān)。