導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇流動(dòng)資產(chǎn)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量屬性作了專(zhuān)門(mén)、系統(tǒng)的闡述。一般為企業(yè)歷史成本計(jì)量，但又不限于歷史成本，在可靠的情形下引入重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值、公允價(jià)值等計(jì)量屬性。這就要求審計(jì)人員、報(bào)表閱讀者在實(shí)際工作中對(duì)資產(chǎn)的質(zhì)量進(jìn)行合理可靠的分析，合理判斷資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值、公允價(jià)值等價(jià)值，真實(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。資產(chǎn)質(zhì)量是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、增值能力、被企業(yè)在未來(lái)進(jìn)一步利用的質(zhì)量以及與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量的好壞主要表現(xiàn)在資產(chǎn)的賬面價(jià)值量及其變現(xiàn)價(jià)值量或進(jìn)一步利用的潛在價(jià)值量之間的差異上。流動(dòng)資產(chǎn)按其質(zhì)量可以分為以下幾類(lèi)：1、按照賬面價(jià)值等金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，主要包括貨幣資金。2、按照低于賬面價(jià)值的金額貶值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，主要包括短期債權(quán)（應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等）、部分短期投資、部分存貨、部分長(zhǎng)期投資，部分固定資產(chǎn)、純攤銷(xiāo)性的資產(chǎn)。3、按照高于賬面價(jià)值的金額增值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，主要包括大部分存貨、部分對(duì)外投資、部分固定資產(chǎn)、表外資產(chǎn)。以下就從流動(dòng)資產(chǎn)的項(xiàng)目分析來(lái)說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析中應(yīng)該關(guān)注的要點(diǎn)。

一、貨幣資金質(zhì)量分析

貨幣資金由于形態(tài)的特殊性，在會(huì)計(jì)上，一般不存在估價(jià)問(wèn)題，其價(jià)值永遠(yuǎn)等于各時(shí)點(diǎn)上的貨幣一般購(gòu)買(mǎi)力。在分析貨幣資金的質(zhì)量時(shí)要著重分析企業(yè)在貨幣資金收支過(guò)程中內(nèi)部控制制度的完善程度以及實(shí)際執(zhí)行質(zhì)量。

二、短期投資質(zhì)量分析

短期投資質(zhì)量的分析主要側(cè)重于總量的分析、投資成本的分析、收益率的分析、短期投資處置的分析及減值準(zhǔn)備提取的分析。在分析短期投資的時(shí)候必須關(guān)注是否有人為操縱的行為。同時(shí)還要關(guān)注短期投資債券的購(gòu)買(mǎi)、保管手續(xù)是否完整，防止資金的挪用、貪污。

三、應(yīng)收賬款質(zhì)量分析

應(yīng)收款項(xiàng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的信用交易及事項(xiàng)所形成的獲取相應(yīng)資源的權(quán)利。應(yīng)收賬款形成了企業(yè)資產(chǎn)方一個(gè)極大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因?yàn)?，只有最終能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價(jià)值的。對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)量的分析主要分析以下幾個(gè)方面：

（一）對(duì)債權(quán)的賬齡進(jìn)行分析：對(duì)債權(quán)的形成時(shí)間及不同的賬齡進(jìn)行分析是對(duì)應(yīng)收賬款分析最傳統(tǒng)的一種方法。未過(guò)信用期或已過(guò)信用期但拖欠期短的債權(quán)出現(xiàn)壞賬的可能性比已過(guò)信用期較長(zhǎng)時(shí)間的債權(quán)發(fā)生壞賬的可能性小。

（二）對(duì)債權(quán)的構(gòu)成進(jìn)行分析：對(duì)債權(quán)構(gòu)成分析主要從債務(wù)人的區(qū)域構(gòu)成、債務(wù)人的所有權(quán)性質(zhì)、債務(wù)人的關(guān)聯(lián)狀況、債務(wù)人的穩(wěn)定程度等幾個(gè)方面來(lái)分析。

（三）對(duì)減值準(zhǔn)備提取及壞賬處理的分析：根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，采用應(yīng)收賬款與估計(jì)可回收款項(xiàng)孰低法來(lái)確定、提取應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備。對(duì)應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備的提取主要關(guān)注企業(yè)提取的方法、比例是否反映企業(yè)應(yīng)收賬款的真實(shí)情況，是否存在調(diào)節(jié)盈虧的狀況。

企業(yè)持有未到期的應(yīng)收票據(jù)，如有確鑿證據(jù)證明不能夠回收或收回的可能性不大時(shí)，應(yīng)將其賬面金額轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，并計(jì)提相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備。

四、其他應(yīng)收款質(zhì)量分析

在對(duì)其他應(yīng)收款的分析中，重點(diǎn)是賬齡分析和對(duì)象分析。如果關(guān)聯(lián)方大量占用企業(yè)的資金，則其他應(yīng)收款的回收風(fēng)險(xiǎn)極高。此外，從資產(chǎn)與負(fù)債勾稽的角度看，大量其他應(yīng)收款的存在或新增加，意味著企業(yè)要為這部分資產(chǎn)進(jìn)行融資，如果這種融資是有息負(fù)債，則企業(yè)還面臨較大的財(cái)務(wù)費(fèi)用的壓力。

五、預(yù)付賬款質(zhì)量分析

預(yù)付賬款的主要風(fēng)險(xiǎn)仍是債務(wù)人的信用問(wèn)題。通常預(yù)付賬款的賬齡是在一年以?xún)?nèi)，實(shí)務(wù)中的預(yù)付賬款一般在3個(gè)月以?xún)?nèi)，超過(guò)一年的預(yù)付賬款可以肯定存在異常，在資產(chǎn)負(fù)債表上存在超過(guò)1年的預(yù)付賬款就應(yīng)當(dāng)警惕，因?yàn)檫@種情況的發(fā)生往往表示公司的資金以預(yù)付的名義而被占用轉(zhuǎn)移，企業(yè)資產(chǎn)面臨減損的風(fēng)險(xiǎn)。

六、存貨質(zhì)量分析

存貨是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一項(xiàng)非常重要的資源，通常占總資產(chǎn)的比重較大，存貨及其核算方式的選擇對(duì)于反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有直接的影響，因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

存貨的質(zhì)量主要應(yīng)當(dāng)關(guān)注存貨的增值能力、變現(xiàn)能力以及其物理質(zhì)量，主要從以下幾個(gè)方面分析：

（一）存貨的物理質(zhì)量分析：存貨的物理質(zhì)量指的是存貨的自然質(zhì)量，即存貨的自然狀態(tài)。對(duì)存貨的物理質(zhì)量分析可以初步確定企業(yè)存貨的狀態(tài)，為分析存貨的被利用價(jià)值和變現(xiàn)價(jià)值奠定基礎(chǔ)。

（二）存貨的周轉(zhuǎn)率及毛利率走勢(shì)分析：存貨的毛利率及周轉(zhuǎn)率在很大程度上體現(xiàn)了存貨的增值性和企業(yè)的盈利水平。毛利率下降或周轉(zhuǎn)率下降，意味著企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力下降或產(chǎn)品的生命周期出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。

（三）存貨減值準(zhǔn)備提取的分析：根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，企業(yè)在確定可變現(xiàn)凈值時(shí)，應(yīng)當(dāng)以取得的可靠證據(jù)為基礎(chǔ)。對(duì)存貨減值準(zhǔn)備提取的分析主要側(cè)重于企業(yè)在特定的會(huì)計(jì)期間對(duì)減值準(zhǔn)備的計(jì)提是否恰當(dāng)，是否有偽造合同等各種資料的嫌疑，防止企業(yè)利用存貨減值準(zhǔn)備來(lái)調(diào)節(jié)盈虧。同時(shí)應(yīng)關(guān)注注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告的措辭以及運(yùn)用一般的管理常識(shí)來(lái)判斷存貨減值準(zhǔn)備的計(jì)提是否真實(shí)反映了企業(yè)的真實(shí)狀況。

（四）對(duì)存貨的時(shí)效性進(jìn)行分析：主要對(duì)存貨的保質(zhì)期限、與存貨相關(guān)的內(nèi)容、與存貨相連的技術(shù)等方面進(jìn)行分析，據(jù)此判斷存貨的可利用價(jià)值。

（五）對(duì)存貨的品種構(gòu)成、結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析：對(duì)存貨不同品種的盈利能力、技術(shù)狀態(tài)、市場(chǎng)發(fā)展前景以及產(chǎn)品的抗變能力等方面進(jìn)行分析，防止企業(yè)由于過(guò)分依賴(lài)某一種產(chǎn)品或幾種產(chǎn)品，當(dāng)某一種產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)使企業(yè)全局受到重創(chuàng)。

七 、攤銷(xiāo)性“資產(chǎn)”的質(zhì)量分析

篇2

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性 資產(chǎn)價(jià)格 SVAR

流動(dòng)性界定及我國(guó)流動(dòng)性狀況

宏觀經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性，主要是指在經(jīng)濟(jì)體系中貨幣的投放量的多少。在一般的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，流動(dòng)性過(guò)剩被用來(lái)特指一種貨幣現(xiàn)象。歐洲中央銀行（ECB，2006）就把流動(dòng)性過(guò)剩定義為實(shí)際貨幣存量對(duì)預(yù)期均衡水平的偏離。

對(duì)于流動(dòng)性的衡量我們采用了馬歇爾K值系數(shù)法。馬歇爾K值系數(shù)指（M / GDP），這里M指貨幣供應(yīng)，一般使用廣義貨幣供應(yīng)M2，GDP為名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。M/GDP 指標(biāo)反映了貨幣供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣需求之間的關(guān)系，該指標(biāo)的變化趨勢(shì)可以衡量貨幣供應(yīng)相對(duì)于貨幣需求的過(guò)剩與短缺情況。如Morgan（2007）通過(guò)三個(gè)指標(biāo)來(lái)測(cè)量各國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩程度。這三個(gè)指標(biāo)分別為狹義貨幣與名義GDP的比率、廣義貨幣與名義GDP的比率以及國(guó)內(nèi)信貸（domestic credit）與名義GDP的比率。張明（2007）、和晉予（2007）都采用了這種方法?？紤]到從長(zhǎng)期來(lái)看，M2比M1、M0穩(wěn)定，文章中貨幣供應(yīng)選取的是M2。

早在十年前學(xué)者高輝清就提出：“貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)相對(duì)較快。目前M2與GDP的比率已是世界較高水平”，我國(guó)M2/GDP比率比世界其他大國(guó)都高，卻還出現(xiàn)了通貨緊縮這個(gè)不合常理的問(wèn)題；中國(guó)人民銀行也在2002年公布的《穩(wěn)健貨幣政策有關(guān)問(wèn)題分析報(bào)告》中認(rèn)為，我國(guó)M2/GDP比率過(guò)高，在貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)明顯偏快的情況下，將增加中長(zhǎng)期通貨膨脹的壓力。但與此相反，我國(guó)在1998年到2005年出現(xiàn)了通縮的情況，至此以后，通脹維持在相對(duì)較低的水平。2008年末，為解決金融危機(jī)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)停滯不前問(wèn)題，政府推出了四萬(wàn)億計(jì)劃，過(guò)量發(fā)行貨幣從2009年4月開(kāi)始，按我國(guó)通貨膨脹一半滯后期為10個(gè)月，通貨膨脹在2010年2月發(fā)生，并且在2011年有明顯惡化。

從圖1的增長(zhǎng)率圖可以看出，廣義貨幣供應(yīng)量一直在穩(wěn)步上升，增長(zhǎng)率在平穩(wěn)波動(dòng)，而M2相對(duì)GDP在2000年到2003年出現(xiàn)了快速上升，2005年到2008年波動(dòng)中有所下滑，特別是在2008年末，而在2009年以后又出現(xiàn)了幾乎是直線的上漲?？梢哉f(shuō)，雖然增長(zhǎng)的快慢不一樣，但圖1的數(shù)據(jù)幾乎在零點(diǎn)以上，流動(dòng)性總體上一直保持著增長(zhǎng)。

CPI、房屋銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)與上證指數(shù)的變化趨勢(shì)概述

在選定期間，房屋銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)了三次頂峰，第一次出現(xiàn)在2004年到2005年，社會(huì)資金更多流入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。房地產(chǎn)投資高燒不退刺激建材價(jià)格堅(jiān)挺，又進(jìn)一步推高已經(jīng)處于高位的房?jī)r(jià)，出現(xiàn)專(zhuān)業(yè)炒房大軍更是火上澆油。第二次頂峰出現(xiàn)在2008年全球金融海嘯來(lái)臨之前，資產(chǎn)泡沫化極其嚴(yán)重，指數(shù)達(dá)到111點(diǎn)。第三次頂峰出現(xiàn)在2009年～2010年，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積比上年增長(zhǎng)42.1%，這可能是投資投機(jī)需求大量入市的關(guān)系，而上證指數(shù)在金融危機(jī)前的資產(chǎn)泡沫化過(guò)程中達(dá)到了5552點(diǎn)，但是在2008年的金融危機(jī)中，房屋價(jià)格和上證指數(shù)均遭重創(chuàng)，房屋價(jià)格指數(shù)跌至98.9點(diǎn)，上證指數(shù)跌至1820點(diǎn)。

在樣本區(qū)間內(nèi)，房屋價(jià)格指數(shù)和股票價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)有相同之處，大體上都是在2004年經(jīng)歷了一個(gè)小高峰以后，在2005年到2006年滑入一個(gè)低點(diǎn)， 2007年到2008年沖上高點(diǎn)，接著在金融危機(jī)之時(shí)跌至谷底。CPI指數(shù)和資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)也很相似，尤其是與房屋價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)非常相近。

流動(dòng)性對(duì)物價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格的影響

（一）初步判斷流動(dòng)性和物價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系

近期我國(guó)物價(jià)的明顯上漲，通脹壓力的加大，而在流動(dòng)性同樣快速上升的2003年卻沒(méi)有造成通脹，這值得思考。如果我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩，帶來(lái)的后果無(wú)非是兩種，一是物價(jià)上漲，通貨膨脹，二是資產(chǎn)價(jià)格，包括房地產(chǎn)、股票等價(jià)格上漲。流動(dòng)性通常被認(rèn)為是物價(jià)上漲最主要因素，作為與居民生活最密切的兩種資產(chǎn)，股票與房地產(chǎn)市場(chǎng)也是過(guò)剩流動(dòng)性的主要宣泄地。前文說(shuō)明物價(jià)、上證指數(shù)、房?jī)r(jià)三者走勢(shì)十分相近，那么三者對(duì)于流動(dòng)性沖擊的反應(yīng)是否也相似？

（二）建立模型

本文采用2000年一季度到 2011年二季度的季度數(shù)據(jù)，因?yàn)?000年后中國(guó)的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)都經(jīng)歷了較為劇烈的波動(dòng)，采用這一時(shí)期的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)更有意義。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP季度數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI為季度同比數(shù)據(jù)，來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)；房地產(chǎn)價(jià)格選用房屋價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自RESSET金融數(shù)據(jù)庫(kù)。股票價(jià)格采用的是上證綜指，來(lái)自RESSET金融數(shù)據(jù)庫(kù)，所有數(shù)據(jù)都運(yùn)用 X -11法進(jìn)行了季節(jié)性調(diào)整并且都取自然對(duì)數(shù)。為了建立VAR模型，需要檢驗(yàn)各時(shí)間序列的平穩(wěn)性，結(jié)果如表1所示。

我們可以看到所有差分處理后的時(shí)間序列都已經(jīng)是平穩(wěn)的，可以建立差分平穩(wěn)SVAR模型。將建立的初始VAR模型進(jìn)行估計(jì)，進(jìn)一步做穩(wěn)定性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)被估計(jì)的VAR模型所有根的倒數(shù)的模小于1，即在單位圓內(nèi)，VAR模型是穩(wěn)定的。確定模型滯后階數(shù)為三階，對(duì)各個(gè)內(nèi)生變量依次給出單個(gè)檢驗(yàn)與聯(lián)合檢驗(yàn)，聯(lián)合檢驗(yàn)的P值均小于0.05，因變量?jī)?nèi)生于系統(tǒng)。但考慮到 VAR模型的簡(jiǎn)化形式不能給出變量之間當(dāng)期相關(guān)關(guān)系的具體形式，即在模型右端不含有內(nèi)生變量，當(dāng)期相關(guān)關(guān)系隱藏在誤差項(xiàng)的相關(guān)結(jié)構(gòu)中，因此無(wú)法進(jìn)行解釋。本文將建立SVAR模型進(jìn)行分析。

首先根據(jù)流動(dòng)性衡量指標(biāo)（M2/GDP）、CPI、上證指數(shù)和房屋銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)建立 SVAR（4）模型。

B0 yt=Γ0+Γt yt-1+Γ2 yt-2+Γ3 yt-3+Γ4 yt-4

+ut 其中：

如果 B0可逆，則上述結(jié)構(gòu)式方程就可以轉(zhuǎn)化成簡(jiǎn)化式方程，同時(shí)得到：

Aet=But

式中變量和參數(shù)矩陣為

其中et是VAR模型的擾動(dòng)項(xiàng)，u1t、u2t、u3t和u4t分別表示作用在ΔM2/GDP、ΔCPI、Δlnsz、Δlnfw的結(jié)構(gòu)式?jīng)_擊，一般而言，簡(jiǎn)化式擾動(dòng)項(xiàng)et是結(jié)構(gòu)式擾動(dòng)項(xiàng)ut的線性組合，因此代表一種復(fù)合沖擊。

在建立了上述系統(tǒng)后，我們需要對(duì)模型施加約束。我們應(yīng)用經(jīng)濟(jì)理論對(duì)模型實(shí)行短期約束，模型中有 4個(gè)內(nèi)生變量 ，因此需要施加2k2-k（k+1）/2=22個(gè)約束才能滿足模型要求的可識(shí)別條件。B為單位矩陣，A矩陣的對(duì)角元素為1，相當(dāng)于施加了k2+k=20個(gè)約束條件，根據(jù)Filardo（2000）的檢驗(yàn)，資產(chǎn)價(jià)格和通貨膨脹的關(guān)系是不確定的，因此假設(shè)通貨膨脹不受當(dāng)期資產(chǎn)價(jià)格的影響，即CPI不受上證指數(shù)和房屋銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)的影響，則a23=0、a24=0，再假設(shè)上證指數(shù)不受房屋價(jià)格指數(shù)的影響，即a34=0。

在給出了上述約束后，我們就可以使用完全信息極大似然法來(lái)估計(jì)得到 SVAR模型的所有未知參數(shù)，并進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。

1.流動(dòng)性沖擊引起的CPI的脈沖響應(yīng)。當(dāng)本期給定流動(dòng)性一個(gè)正的沖擊后，物價(jià)指數(shù)立即有負(fù)向反應(yīng)，并且負(fù)向反應(yīng)一直增長(zhǎng)并持續(xù)到第六期，然后在第十期緩慢趨至0?？梢?jiàn)流動(dòng)性的增加對(duì)物價(jià)指數(shù)并沒(méi)有預(yù)期的正沖擊響應(yīng)。

2.流動(dòng)性沖擊引起的上證指數(shù)和房屋價(jià)格指數(shù)的脈沖響應(yīng)。當(dāng)在本期給M2/GDP一個(gè)正沖擊后，上證指數(shù)出現(xiàn)負(fù)向響應(yīng)，在第二期達(dá)到最大后，在第五期回到0，接著在第六期后正向波動(dòng)，到第十期呈負(fù)向響應(yīng)。當(dāng)在本期給M2/GDP一個(gè)正沖擊后，房屋價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)正向響應(yīng)，逐漸減小，到第三期變?yōu)?，直到第七期變?yōu)檎⒄虿▌?dòng)。

作上證指數(shù)和房屋價(jià)格指數(shù)的累積脈沖響應(yīng)圖。流動(dòng)性的沖擊對(duì)上證指數(shù)的累積脈沖響應(yīng)為負(fù)，對(duì)上證指數(shù)說(shuō)明流動(dòng)性對(duì)房屋價(jià)格指數(shù)的正向積累效應(yīng)高于流動(dòng)性對(duì)上證指數(shù)的負(fù)向累積效應(yīng)，可以理解為流動(dòng)性增長(zhǎng)對(duì)房屋價(jià)格的影響持續(xù)性較強(qiáng)。

結(jié)論

（一）影響物價(jià)的原因較復(fù)雜

在本文實(shí)證中，CPI對(duì)流動(dòng)性的沖擊反應(yīng)為負(fù)，最后為0，這個(gè)結(jié)論和2003年至2007年流動(dòng)性過(guò)剩情況嚴(yán)重但物價(jià)卻沒(méi)有出現(xiàn)相對(duì)嚴(yán)重的上漲這個(gè)情況相符，造成物價(jià)波動(dòng)的除了流動(dòng)性因素還有其他非流動(dòng)性因素，比如還有國(guó)際性輸入和成本上升因素，成因比較復(fù)雜，有個(gè)積累的過(guò)程，然后又相互疊加，綜合作用。另一方面，從費(fèi)雪方程式的角度分析，MV=PT。

MV=PT，式中，M表示一定時(shí)期流通中貨幣的平均數(shù)量；V表示一定時(shí)期單位貨幣的平均周轉(zhuǎn)次數(shù)即貨幣流通速度；P表示商品和勞務(wù)價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T表示商品和勞務(wù)的交易數(shù)量。該式也可以表示成P=MV/T。我們就是用M/T來(lái)衡量流動(dòng)性的，如果貨幣的流通速度穩(wěn)定不變，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)貨幣流通速度表現(xiàn)出下降的總趨勢(shì)，而2003年后，我國(guó)貨幣流通速度相對(duì)平穩(wěn)的下降態(tài)勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了較大的變化。一是貨幣流通速度變化趨勢(shì)由以下降為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橛猩薪?；二是貨幣流通速度的下降幅度總體上趨緩，但2009年受外部金融危機(jī)沖擊又發(fā)生了大幅下降。（賈康、孟艷，2011）。所以，即使流動(dòng)性M/T上升，但貨幣流通速度V下降，物價(jià)P也可能是下降的。

（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)是更重要的流動(dòng)性宣泄地

從脈沖響應(yīng)圖可以看出，流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)住房?jī)r(jià)格的影響可能要大于對(duì)股市的影響。股票價(jià)格對(duì)于流動(dòng)性過(guò)剩的沖擊反應(yīng)卻沒(méi)有房地產(chǎn)市場(chǎng)那么明顯，甚至出現(xiàn)了負(fù)效應(yīng)，因?yàn)槲覈?guó)的股市機(jī)制并不完善，使得股票作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能沒(méi)有得到充分的發(fā)揮。政策因素、市場(chǎng)本身供求狀況、市場(chǎng)預(yù)期、也會(huì)對(duì)股票價(jià)格有影響，使股票價(jià)格對(duì)流動(dòng)性沖擊的反應(yīng)就不如房地產(chǎn)市場(chǎng)那么明顯，所以房地產(chǎn)市場(chǎng)更可能是我國(guó)過(guò)剩流動(dòng)性宣泄的場(chǎng)所。如果引用微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里的消費(fèi)理論來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性對(duì)房?jī)r(jià)形成收入效應(yīng)，對(duì)物價(jià)和股價(jià)是替代效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)：

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3.李曉西，和晉予.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2007（6）

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【關(guān)鍵詞】封閉抗體不足；自然流產(chǎn)；淋巴細(xì)胞；主動(dòng)免疫

【中圖分類(lèi)號(hào)】R457.1 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1004-7484（2013）11-0635-02

反復(fù)性自然流產(chǎn)（RSA）是指臨床上連續(xù)2次或2次以上的自然流產(chǎn)，發(fā)生率占妊娠總數(shù)的0.4%～1.0%，如按連續(xù)發(fā)生2次計(jì)算則為5%[1]。對(duì)RSA患者采用淋巴細(xì)胞主動(dòng)免疫治療（lymphocyte immunotherapy，LIT）在上世紀(jì)80年代獲得成功，并在國(guó)內(nèi)臨床上逐漸推廣應(yīng)用[2]。反復(fù)性自然流產(chǎn)病因復(fù)雜、容易復(fù)發(fā)，是一種較難治愈的不育癥，研究發(fā)現(xiàn)病因有染色體異常、母體生殖道解剖結(jié)構(gòu)異常、內(nèi)分泌失調(diào)、生殖道感染及自身免疫缺陷等，但有40%～60%的患者病因不明。對(duì)經(jīng)檢查患者體內(nèi)不存在封閉抗體的，采用淋巴細(xì)胞主動(dòng)免疫療法，刺激封閉抗體產(chǎn)生，阻止胚胎遭受母體免疫攻擊而流產(chǎn)。本文回顧性分析2010年6月～2012年6月，對(duì)194例患者采用及不采用LIT的妊娠情況進(jìn)行對(duì)比，探討LIT治療封閉抗體不足復(fù)發(fā)性流產(chǎn)患者的必要性。

1 資料與方法

1.1 研究對(duì)象 2010年6月～2012年6月在濰坊市婦幼保健院生殖健康科門(mén)診就診的患者中，2次或2次以上自然流產(chǎn)患者472例，經(jīng)嚴(yán)格篩查病因后，排除生殖器官解剖異常、內(nèi)分泌異常、夫婦雙方和胚胎染色體異常、生殖道感染等所致習(xí)慣性流產(chǎn)。丈夫無(wú)肝炎、HIV、梅毒等傳染病，肝、腎功能正常，結(jié)果正常的194例封閉抗體不足的RSA患者分為兩組：免疫組98例要求接受淋巴細(xì)胞主動(dòng)免疫治療；非免疫治療組96例按常規(guī)治療。

1.2 治療方法

1.2.1 淋巴細(xì)胞主動(dòng)免疫療法 夫妻雙方對(duì)LIT有充分的了解，并簽署知情同意書(shū)。抽取丈夫空腹血20 ml，加入含肝素的無(wú)菌培養(yǎng)瓶中。主動(dòng)免疫原首選丈夫，若丈夫不宜作為免疫原供者（如HBsAg陽(yáng)性）則選用其他的健康個(gè)體。在超級(jí)凈化工作臺(tái)上分離淋巴細(xì)胞，生理鹽水洗滌2次，獲取淋巴細(xì)胞（2～3）×109/L，吸取1.5ml細(xì)胞懸液于妻子前臂內(nèi)側(cè)皮內(nèi)注射6～8點(diǎn)，每點(diǎn)0.2 ml。每療程皮內(nèi)注射新鮮淋巴細(xì)胞3次，間隔3～4周；孕前療程結(jié)束后鼓勵(lì)婦女在3個(gè)月內(nèi)妊娠，如獲妊娠則再進(jìn)行孕后療程治療；孕7周時(shí)做超聲確定胎兒存活，排除宮外孕，若發(fā)生難免流產(chǎn)則給予清宮術(shù)；孕32～36周發(fā)放孕婦分娩隨訪表，采用信件及電話核實(shí)圍生期的母嬰情況。如未妊娠則在排除不孕癥后重新進(jìn)行1個(gè)療程免疫治療。

1.2.2 非主動(dòng)免疫療法 孕期注意休息，保持情緒穩(wěn)定，服用含葉酸的多種維生素。

1.3 統(tǒng)計(jì)學(xué)方法 應(yīng)用SPSS 11.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，采用χ2檢驗(yàn)。

2 結(jié)果

2.1 病因及分類(lèi) 2010年6月～2012年6月共有472例2次及2次以上自然流產(chǎn)患者就診。病因分析：染色體異常12例（2.54%），內(nèi)分泌因素50例（10.59%），解剖學(xué)因素26例（5.51%），感染性因素20例（4.23%），抗磷脂綜合征96例（20.34%），自身免疫性疾病10例（2.12%），兩種及以上因素共存者64例（13.56%），封閉抗體不足者194例（41.10%）。在194例封閉抗體不足患者中，進(jìn)行LIT治療組98例，非LIT治療組96例，兩組患者的年齡差異無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。見(jiàn)附表。

2.2妊娠結(jié)局 LIT治療組妊娠成功率80.61%；非LIT治療組妊娠成功率47.92%。兩組差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P

2.3副反應(yīng) 兩組婦女在治療期間均未出現(xiàn)傳染性疾病、移植物抗宿主反應(yīng)、出血傾向、血小板減少、骨質(zhì)疏松、產(chǎn)前子癇、胎兒宮內(nèi)發(fā)育遲緩、新生兒血小板減少及顱內(nèi)出血等并發(fā)癥。

3 討論

從生殖免疫的觀點(diǎn)看來(lái)，妊娠是一種成功的半同種移植。妊娠失敗、流產(chǎn)可看為移植失敗。除常見(jiàn)原因（染色體、解剖、內(nèi)分泌、感染）之外，原因不明的流產(chǎn)可能與免疫排斥有關(guān)。從病因?qū)W看來(lái)，胚胎染色體正常的原因不明流產(chǎn)病例所占比例隨著流產(chǎn)次數(shù)的增加而增加，所以連續(xù)2次或2次以上原因不明流產(chǎn)與免疫排斥反應(yīng)有關(guān)，是一種同種免疫現(xiàn)象，故也稱(chēng)為同種免疫型復(fù)發(fā)性流產(chǎn)。近年的研究表明，原因不明反復(fù)自然流產(chǎn)（URSA）與妊娠免疫耐受異常、生理性免疫抑制反應(yīng)減弱有關(guān)，這涉及CD4+/CD8+T淋巴細(xì)胞比例和Th1/Th2細(xì)胞比例失衡，調(diào)節(jié)性T細(xì)胞數(shù)量及功能下降，NK細(xì)胞毒力增強(qiáng)，巨噬細(xì)胞功能異常，HLA抗原組織相容性增加，封閉抗體產(chǎn)生減少等，從而導(dǎo)致胚胎遭受免疫排斥而流產(chǎn)[3]。主動(dòng)免疫治療能誘發(fā)妊娠免疫耐受，使Th1/Th2偏向Th2，提高血中CD4+/CD25+T細(xì)胞水平[4]。報(bào)道有2/3的反復(fù)性自然流產(chǎn)患者體內(nèi)缺乏封閉抗體，可見(jiàn)母體缺乏封閉抗體的，可導(dǎo)致習(xí)慣性流產(chǎn)的發(fā)生[5]。采用淋巴細(xì)胞主動(dòng)免疫治療封閉抗體不足復(fù)發(fā)性流產(chǎn)患者，可使妊娠獲得成功。本文回顧性分析了194例封閉抗體不足復(fù)發(fā)性流產(chǎn)的患者應(yīng)用及不應(yīng)用LIT治療的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)LIT治療組的妊娠成功率明顯高于非LIT治療組；平均分娩孕周及平均出生體重?zé)o明顯差別。本研究主動(dòng)免疫后妊娠失敗的病例，考慮由于諸多因素相互影響所致，可能這些患者抗體無(wú)明顯升高，或在升高后又下降時(shí)受孕，其妊娠預(yù)后不佳；或者還存在有其他的不明原因，需要進(jìn)一步探討。

綜上所述，充分說(shuō)明封閉抗體不足引起復(fù)發(fā)性流產(chǎn)患者與免疫相關(guān)最有力的證據(jù)，對(duì)此類(lèi)流產(chǎn)患者進(jìn)行淋巴主動(dòng)免疫治療是必要的。

參考文獻(xiàn)：

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一、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的含義

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。前者是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比；后者是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比。其中，速動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金、銀行存款和有價(jià)證券等變現(xiàn)能力強(qiáng)的那部分資產(chǎn)，它等于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用和待處理財(cái)產(chǎn)損溢后的余額。

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)在企業(yè)負(fù)債到期以前可以變相作為償還流動(dòng)負(fù)債的能力水平。一般情況下，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)值越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)；反之，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越低，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越弱。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率作為判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)姆?。如果這兩個(gè)指標(biāo)過(guò)高，企業(yè)的短期償債能力雖然有了充足的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，資金也不能充分發(fā)揮有效的使用效益，進(jìn)而影響企業(yè)的長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。如果這兩個(gè)指標(biāo)過(guò)低，表明企業(yè)負(fù)債過(guò)高，短期償債能力沒(méi)有保障，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，投資者投資信心不足，也會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流動(dòng)比率為2、速動(dòng)比率為1較為合適，如果低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動(dòng)性不足。

但是，實(shí)際上很多業(yè)績(jī)不錯(cuò)的公司，流動(dòng)比率經(jīng)常保持在低于1的水平上。于是。筆者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，產(chǎn)生了疑問(wèn)，流動(dòng)比率小于1一定表明短期償債能力和流動(dòng)性不足嗎?在何種情況下會(huì)產(chǎn)生誤區(qū)?

二、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分析的陷阱

陷阱一：假設(shè)在銷(xiāo)售毛利率不為0的情況下，對(duì)ABC公司進(jìn)行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關(guān)數(shù)據(jù)為：

流動(dòng)比率=0.76

銷(xiāo)售毛利率=47％

存貨÷流動(dòng)資產(chǎn)=55％

是否可以根據(jù)ABC公司流動(dòng)比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問(wèn)題呢?

正常情況下，流動(dòng)負(fù)債是用企業(yè)的現(xiàn)金來(lái)償還的，而不是用流動(dòng)資產(chǎn)，但是。由于存貨的存在，1元的流動(dòng)資產(chǎn)，變現(xiàn)后會(huì)得到超過(guò)1元的現(xiàn)金。財(cái)務(wù)分析中通常使用的流動(dòng)比率分析公式，分子是流動(dòng)資產(chǎn)，使用流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)更接近于現(xiàn)實(shí)，畢竟企業(yè)不是直接用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的，而是用流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)?？紤]到這個(gè)影響因素，流動(dòng)比率公式的分子就應(yīng)該由原來(lái)的流動(dòng)資產(chǎn)變?yōu)榉谴尕浟鲃?dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)與存貨變現(xiàn)之和。ABC公司流動(dòng)的比率=0.76×(1—55％)+0.76×55％×1.89=1.13202。計(jì)算結(jié)果表明，公司1元的流動(dòng)資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)變現(xiàn)，可以?xún)斶€1.13202元的流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)短期償債能力和流動(dòng)性并沒(méi)有問(wèn)題，這樣計(jì)算流動(dòng)比率更加真實(shí)、可靠。

在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨占據(jù)了相當(dāng)一部分比例，因此流動(dòng)比率的高低必然受存貨數(shù)量多少的影響。當(dāng)流動(dòng)負(fù)債為一定量時(shí)，在其他流動(dòng)資產(chǎn)變化較小的情況下，存貨數(shù)量越多，流動(dòng)比率越高，而流動(dòng)比率高并不能絕對(duì)說(shuō)明公司償還短期債務(wù)能力越強(qiáng)。這是因?yàn)樵谟?jì)算流動(dòng)比率時(shí)，所運(yùn)用的流動(dòng)資產(chǎn)指標(biāo)包含了全部存貨，由于存貨受市場(chǎng)供求影響最大，市場(chǎng)中一些不確定因素很難把握，必然會(huì)形成一些采購(gòu)、生產(chǎn)的商品長(zhǎng)期積壓，這些商品變現(xiàn)的希望非常小，大都只能降價(jià)出售，或是以非常低的價(jià)格與其他企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)置換，即便不考慮通貨膨脹因素，這些存貨變現(xiàn)后的價(jià)值也根本無(wú)力再重新購(gòu)置同樣的存貨。還有一些存貨根本不具備變現(xiàn)能力，這些商品只能作為廢品處理。公司管理者在分析流動(dòng)比率時(shí)，可以按照存貨變現(xiàn)時(shí)間的長(zhǎng)短將存貨劃分為短期存貨、中期存貨及長(zhǎng)期存貨。變現(xiàn)時(shí)間在一年以下的為短期存貨，變現(xiàn)時(shí)間在一年以上三年以下的為中期存貨，長(zhǎng)期存貨應(yīng)屬于公司不良資產(chǎn)。在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)要將不良資產(chǎn)從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除。要用具備一定增值能力并能夠?yàn)楣景l(fā)展作出貢獻(xiàn)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)作為流動(dòng)資產(chǎn)，這樣計(jì)算出的流動(dòng)比率具有一定的說(shuō)服力。

陷阱二：如果銷(xiāo)售毛利率為0，再對(duì)ABC公司進(jìn)行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關(guān)數(shù)據(jù)：

流動(dòng)比率=0.76

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4.7

是否可以根據(jù)ABC公司流動(dòng)比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問(wèn)題呢?

流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力不僅與銷(xiāo)售毛利率和存貨比重有關(guān)，還與周轉(zhuǎn)率有關(guān)，周轉(zhuǎn)速度越快，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。在日常財(cái)務(wù)分析中，決策者往往只注重考核公司的存貨周轉(zhuǎn)率，而忽略了商品存貨周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量。存貨周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)成本與平均存貨的比值，比值大，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)速度快，可以為公司貢獻(xiàn)更多的收入和利潤(rùn)，而存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢與公司賒銷(xiāo)政策緊密相關(guān)。當(dāng)公司本期賒銷(xiāo)商品數(shù)量增多時(shí)，則會(huì)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本加大，存貨周轉(zhuǎn)速度與全部采用現(xiàn)銷(xiāo)時(shí)相比就會(huì)加快，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中的營(yíng)業(yè)成本對(duì)存貨周轉(zhuǎn)速度快慢起著很重要的作用，在分析公司流動(dòng)比率時(shí)不僅要結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)速度，而且還要分析商品存貨的變現(xiàn)質(zhì)量。商品存貨的周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量是一個(gè)公司能否在競(jìng)爭(zhēng)中立足的重要標(biāo)志，質(zhì)量的高低不僅表現(xiàn)在與同行業(yè)相比商品存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢上，而且還表現(xiàn)在是否足額收回貨幣資金的數(shù)量上。商品存貨周轉(zhuǎn)速度可以用營(yíng)業(yè)成本除以平均商品存貨得到。這一比值大，說(shuō)明商品存貨周轉(zhuǎn)速度快；商品存貨變現(xiàn)質(zhì)量可用本期銷(xiāo)售商品收回的貨款衡量，按照本期銷(xiāo)售商品成本率折算為收回貸款的營(yíng)業(yè)成本金額后，再除以平均商品存貨，計(jì)算出的比值高，說(shuō)明商品存貨周轉(zhuǎn)速度快，商品存貨變現(xiàn)質(zhì)量高。理論上對(duì)商品存貨周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量指標(biāo)沒(méi)有界定合理的范圍，公司只有與同行業(yè)相比或與本企業(yè)歷史水平相比。如果公司的流動(dòng)比率指標(biāo)與同行業(yè)平均水平相比屬正常范圍，同時(shí)商品存貨周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)質(zhì)量高，就能夠說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量高，商品存貨發(fā)生損失的可能性較小。償還短期債務(wù)有足夠的高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)做保證。只要企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快于企業(yè)流動(dòng)負(fù)債周轉(zhuǎn)率，即便流動(dòng)比率小于1也不至于產(chǎn)生問(wèn)題。流動(dòng)比率為0.76，表明1元流動(dòng)負(fù)債對(duì)應(yīng)0.76元流動(dòng)資產(chǎn)，0.76元流動(dòng)資產(chǎn)在周轉(zhuǎn)率為4.7時(shí)，可以帶來(lái)0.76×4.7=3.572(元)的變現(xiàn)。流動(dòng)負(fù)債周轉(zhuǎn)率=0.76×4.7=3.572(次)。只要企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債周轉(zhuǎn)率不高于4，在流動(dòng)比率為0.76的情況下。無(wú)論銷(xiāo)售毛利率和存貨比重如何，公司都不至于產(chǎn)生短期償債能力或流動(dòng)性不足的問(wèn)題。

陷阱三：流動(dòng)比率的分析受到行業(yè)不同的影響、季節(jié)變化的影響、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響、價(jià)格變動(dòng)的影響、國(guó)家政策的影響等。如果ABC公司流動(dòng)比率=400÷300=1.33，在流動(dòng)比率大于1的前提下，將流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債同時(shí)等額減少某個(gè)數(shù)，流動(dòng)比率立即會(huì)升高。比如，(400-100)÷(300-100)=1.5。

導(dǎo)致這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因主要有人為調(diào)節(jié)和經(jīng)濟(jì)衰退，人為調(diào)節(jié)是用現(xiàn)金償還或者提前償還短期借款，使流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債同時(shí)等額減少；經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)，會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債大致相等的減少，尤其是在金融危機(jī)中。債權(quán)人在對(duì)債務(wù)人企業(yè)進(jìn)行償債能力分析時(shí)，更應(yīng)該注意這種數(shù)據(jù)跳躍的現(xiàn)象。

三、分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題

流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的高低與企業(yè)的規(guī)模、營(yíng)運(yùn)資本的多少有密切的聯(lián)系。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但是，不同時(shí)期相同的比率，以及同一時(shí)期不同企業(yè)相同的比率，短期償債能力未必相同，這是因?yàn)榱鲃?dòng)比率計(jì)算時(shí)，沒(méi)有考慮流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容結(jié)構(gòu)。而相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債而言，流動(dòng)資產(chǎn)有較多的不確定因素，影響企業(yè)實(shí)際的短期償債能力。而企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中如果應(yīng)收賬款比較多，要進(jìn)行具體分析，比如有的企業(yè)有時(shí)間較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款沒(méi)有清理，有潛在的損失，會(huì)降低企業(yè)的償債能力。有時(shí)流動(dòng)比率過(guò)高，可能是存貨或者待攤費(fèi)用比重過(guò)大導(dǎo)致的。在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)速度最慢。如果存貨中有未清理的積壓物資，或者存貨計(jì)價(jià)方法等原因與市價(jià)發(fā)生較大幅度的偏離，企業(yè)的償債能力也將受到影響。流動(dòng)資產(chǎn)中的待攤費(fèi)用是貨幣資金已付，或者某種流動(dòng)資產(chǎn)已損失，只是由于時(shí)間問(wèn)題或某種事項(xiàng)尚未處理完畢，作為流動(dòng)資產(chǎn)而暫存賬面，不可能流動(dòng)變?yōu)樨泿刨Y金。另外，流動(dòng)負(fù)債的真實(shí)性也影響流動(dòng)比率的計(jì)算，比如預(yù)提費(fèi)用過(guò)大、預(yù)收賬款過(guò)大等，都影響企業(yè)短期償債能力的真實(shí)性。

篇5

【關(guān)鍵詞】營(yíng)運(yùn)資本；償債能力；零營(yíng)運(yùn)資本

營(yíng)運(yùn)資本管理是企業(yè)的一短期財(cái)務(wù)問(wèn)題，是一個(gè)影響企業(yè)生存和良好發(fā)展的領(lǐng)域。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)于企業(yè)的生存能力以及盈利能力的影響越來(lái)越大。營(yíng)運(yùn)資本管理比較復(fù)雜，涉及企業(yè)的所有部門(mén)，尤其需要采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和信息處理等部門(mén)的配合和努力。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的持有水平和流動(dòng)資產(chǎn)的組成、用途等由營(yíng)運(yùn)資本的投資和籌資政策決定。

一、營(yíng)運(yùn)資本分析

（一）營(yíng)運(yùn)資本的概念研究

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本，從大的范圍講，指投入日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（營(yíng)業(yè)活動(dòng)）的資本。在學(xué)術(shù)上，包括三個(gè)具體的概念：

1.廣義的營(yíng)運(yùn)資本

廣義的營(yíng)運(yùn)資本，又稱(chēng)總營(yíng)運(yùn)資本，通常是指流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源，例如短期借款、應(yīng)付賬款等?！傲鲃?dòng)資產(chǎn)”通常指營(yíng)運(yùn)資本的各種占用形態(tài)，例如庫(kù)存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等。營(yíng)運(yùn)資本與流動(dòng)資產(chǎn)從數(shù)量上相等。

2.狹義的營(yíng)運(yùn)資本

狹義的營(yíng)運(yùn)資本也稱(chēng)為營(yíng)運(yùn)資本凈額或凈營(yíng)運(yùn)資本，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。由于：流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)=權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債+流動(dòng)負(fù)債，推導(dǎo)后，得到結(jié)論：凈營(yíng)運(yùn)資本=長(zhǎng)期籌資-長(zhǎng)期資產(chǎn)=長(zhǎng)期籌資凈值。

3.經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本

經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本是指用于經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金，包括現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款等占用的資金。數(shù)量上，經(jīng)營(yíng)性?xún)魻I(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)—經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（即自發(fā)性負(fù)債）。

（二）營(yíng)運(yùn)資本投資政策

營(yíng)運(yùn)資本投資管理，即流動(dòng)資產(chǎn)投資管理，分為流動(dòng)資產(chǎn)投資政策和流動(dòng)資產(chǎn)投資日常管理。流動(dòng)資產(chǎn)的組合，一般有如下三種策略：1.適中的資產(chǎn)組合。適中的營(yíng)運(yùn)資本投資政策，就是在權(quán)衡短缺成本和持有成本的基礎(chǔ)上，使其之和最小，確定出最佳投資需要量，安排流動(dòng)資產(chǎn)投資。2.保守的資產(chǎn)組合。保守的資產(chǎn)組合即寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策。保守的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，流動(dòng)資產(chǎn)與收入的比率較高。這種政策需要較多的流動(dòng)資產(chǎn)投資，承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，主要是資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，有時(shí)還包括其他的持有成本。優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)中斷經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)很小，其短缺成本較小。3.冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合。冒險(xiǎn)的資產(chǎn)資產(chǎn)組合即緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策。緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，流動(dòng)資產(chǎn)與收入的比率較低。該政策使企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本降低，例如可以使各項(xiàng)資金的機(jī)會(huì)成本降低，但企業(yè)要承擔(dān)例如經(jīng)營(yíng)中斷和丟失銷(xiāo)售收入等短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）營(yíng)運(yùn)資本籌資政策

營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，主要指企業(yè)如何安排短期流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源，通常情況下可分為三種，即配合型、激進(jìn)型和保守型籌資政策。

1.配合型籌資政策。配合型籌資政策要求企業(yè)要有比較嚴(yán)密的短期資金融資計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)與預(yù)期安排的一致性，企業(yè)應(yīng)根據(jù)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需求時(shí)間和數(shù)量確定與之配合的短期金融負(fù)債。

2.激進(jìn)型籌資政策。激進(jìn)型籌資政策下短期金融負(fù)債在企業(yè)全部資金來(lái)源中所占比重大于配合型籌資政策。其特點(diǎn)是長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)之和大于長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本之和，是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高但資本成本較低的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

3.保守型籌資政策。保守型籌資政策的特點(diǎn)是資金需要中臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的一部分由短期金融負(fù)債融通，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期資金來(lái)源支持，是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較低但資本成本較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

二、“營(yíng)運(yùn)資本管理”的基本原理

“營(yíng)運(yùn)資本管理”的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的投資和籌資點(diǎn)出發(fā)，在滿足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，通過(guò)規(guī)劃與控制企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債，并利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，使企業(yè)的償債能力和獲利能力比較強(qiáng)。

在傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資本管理中，往往強(qiáng)調(diào)保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)要有充足的償債能力另外由于企業(yè)現(xiàn)金流量的難于預(yù)測(cè)性和非協(xié)調(diào)一致性，因而要求公司保持適量的營(yíng)運(yùn)資本，以應(yīng)付財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，從盈利性的角度分析，由于流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)盈利能力上的差別，以及短期資本與長(zhǎng)期資本籌資成本上的差別，凈營(yíng)運(yùn)資本越多，意味著企業(yè)是以更大份額的籌資成本、較高的長(zhǎng)期資本運(yùn)用到盈利能力較低的流動(dòng)資產(chǎn)上，從而使企業(yè)整體的盈利水平相應(yīng)地降低。當(dāng)今國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)空前激烈，企業(yè)已很難通過(guò)提高售價(jià)來(lái)保持盈利，因?yàn)樘岣呤蹆r(jià)會(huì)削弱競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)影響銷(xiāo)售。為適應(yīng)這種新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，財(cái)務(wù)管理人員不得不轉(zhuǎn)向控制成本，加速各項(xiàng)周轉(zhuǎn)。于是，“零營(yíng)運(yùn)資本”的財(cái)務(wù)理念便應(yīng)運(yùn)而生。

三、實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資本管理的有效途徑——“零營(yíng)運(yùn)資本”管理

“零營(yíng)運(yùn)資本”管理屬于一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運(yùn)資本完全為零，而是在滿足一定條件下盡量使?fàn)I運(yùn)資本數(shù)量趨于最小的管理模式?！傲銧I(yíng)運(yùn)資本”管理的基本原理，就是使企業(yè)滿足流動(dòng)資產(chǎn)的基本需求，盡可能地減少企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，并大量地利用短期負(fù)債對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行融資。

篇6

西方企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本通常是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，表示由長(zhǎng)期資金來(lái)源形成的流動(dòng)資產(chǎn)。并將流動(dòng)資產(chǎn)劃分為永久性的和波動(dòng)性的兩類(lèi)，前者是指企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要的最低的流動(dòng)資金占用水平，后者是指由于季節(jié)性或臨時(shí)性等原因造成的流動(dòng)資金的需要量。

西方企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本政策就是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行權(quán)衡，使流動(dòng)資產(chǎn)和權(quán)益的結(jié)構(gòu)安排趨于合理。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)特別是速動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越小，即能夠以足夠的現(xiàn)金或“準(zhǔn)現(xiàn)金”來(lái)償付到期債務(wù)，但是在一定的銷(xiāo)售水平下，企業(yè)的相對(duì)收益就越低；反之，企業(yè)如果能維持較低的流動(dòng)資產(chǎn)的比重，就可以提高收益率，但卻加大了不能到期償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

在全面權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，西方企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本政策歸納起來(lái)有以下四種方式：（1）自動(dòng)清償政策。即長(zhǎng)期資金來(lái)源滿足長(zhǎng)期資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，短期資金來(lái)源滿足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要。（2）穩(wěn)健政策。即不論是企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)，永久性流動(dòng)資產(chǎn)，還是波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，均由長(zhǎng)期資金來(lái)源滿足，在資金需求淡季時(shí)，將剩余資金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券。（3）激進(jìn)政策。短期資金來(lái)源不僅滿足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，而且要滿足一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要。（4）平衡政策。即用長(zhǎng)期資金來(lái)源滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要和一部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，在資金需求淡季，將剩余資金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券。據(jù)此，西方企業(yè)形成了對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債決策的策略。流動(dòng)資產(chǎn)決策的策略有：（1）穩(wěn)健策略，即保留足夠多的速動(dòng)資產(chǎn)，以提高期流動(dòng)性。（2）激進(jìn)策略，即盡量減少在速動(dòng)資產(chǎn)上的投資，甚至存貨投資也保持在最低水平上。流動(dòng)負(fù)債決策的策略有：（1）盡量減少流動(dòng)負(fù)債所占總資金來(lái)源的比重，而以長(zhǎng)期負(fù)債甚至是股東權(quán)益來(lái)滿足流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。（2）最大限度的利用流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿足企業(yè)的資金需要。

綜合起來(lái)可以看出西方企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本的管理上具有以下特征：在采用的手段上，追求企業(yè)內(nèi)部留用和企業(yè)外部融資緊密結(jié)合。；在管理的重點(diǎn)上，是以?xún)?yōu)化資本結(jié)構(gòu)為主，即通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、權(quán)益結(jié)構(gòu)和對(duì)稱(chēng)結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)和保持良好的財(cái)務(wù)狀況；在管理的方法上，堅(jiān)持定性分析和定量分析相結(jié)合。

二、我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理策略

首先，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本的結(jié)構(gòu)性管理。營(yíng)運(yùn)資本的結(jié)構(gòu)性管理表現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部各個(gè)項(xiàng)目如何體現(xiàn)盈利性與流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)安排，其內(nèi)容主要包括：

（1）流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性管理。流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理就是要確定企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的合理占用水平，其基本標(biāo)準(zhǔn)是在這一合理水平下，既可以保證企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的正常進(jìn)行，又可以減少流動(dòng)資金的占用，從而減少風(fēng)險(xiǎn)，增加利潤(rùn)。這就是要求必須在流動(dòng)資產(chǎn)的盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性之間進(jìn)行全面的權(quán)衡并做出合理的選擇。

企業(yè)的資產(chǎn)是由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成的，兩者在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的地位和作用也有不同。前者形成了產(chǎn)品的實(shí)體并綜合反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程；后者是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的手段，有利于提高勞動(dòng)效率，增加利潤(rùn)。在一定量的銷(xiāo)售水平下，企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金越多，流動(dòng)資金占企業(yè)全部資金的比重越大，企業(yè)的盈利能力就越低，但是它有利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金越多，在流動(dòng)負(fù)債不變的情況下，流動(dòng)比率也就越大，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力也就越強(qiáng)；反之，企業(yè)的盈利能力就越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。

因此，如何做到在一定量流動(dòng)資產(chǎn)的占用水平下，既可增加企業(yè)的盈利又可降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呢？這就需要進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)占用與企業(yè)業(yè)務(wù)量（銷(xiāo)售額）之間的關(guān)系（如圖1所示），從而做出科學(xué)的決策。

從圖1可以看到，流動(dòng)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)量水平之間呈現(xiàn)出非線形關(guān)系。主要原因是為了保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，企業(yè)永遠(yuǎn)會(huì)儲(chǔ)存一定量的流動(dòng)資產(chǎn)，其占用水平不會(huì)隨業(yè)務(wù)量的變化而變化，但隨著業(yè)務(wù)量的變化，流動(dòng)資產(chǎn)的占用水平也將隨之增加，但增加的速度小于業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)速度。它們之間表現(xiàn)為三條不同的曲線。曲線C代表一種穩(wěn)健的安排：企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)的資金大，企業(yè)的預(yù)期盈利能力將比較低。假定流動(dòng)負(fù)債保持不變，則營(yíng)運(yùn)資本凈額就可增加，就可降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；與曲線C相反，曲線A代表一種相對(duì)激進(jìn)的安排：企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金少，營(yíng)運(yùn)資本凈額也就相對(duì)較少，結(jié)果是可增加企業(yè)的盈利也增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；曲線M則代表一種中庸的營(yíng)運(yùn)資本安排，其預(yù)期盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)都居于曲線A與C之間。

當(dāng)然，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排還會(huì)受到銷(xiāo)售水平、現(xiàn)金流動(dòng)性、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿等因素的影響。因此，并不存在一種對(duì)所有企業(yè)都是合理的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排。企業(yè)理應(yīng)根據(jù)其自身的具體情況，根據(jù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡觀念進(jìn)行選擇。

（2）流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理。債務(wù)融（籌）資根據(jù)其到期時(shí)間的長(zhǎng)短可分為短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)兩類(lèi)。一方面企業(yè)負(fù)債的到期日越長(zhǎng)，其融（籌）資的資本成本就越高，反之則越低；另一方面企業(yè)融（籌）資期越長(zhǎng)，不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)就越小，反之就越大。因此流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理，就是要權(quán)衡負(fù)債的盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性，具體做法有以下三種：一是穩(wěn)健的流動(dòng)負(fù)債策略。就是在企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)中，盡量減少流動(dòng)負(fù)債所占比重，而以長(zhǎng)期負(fù)債甚至是所有者權(quán)益來(lái)滿足流動(dòng)資產(chǎn)的需要，其結(jié)果是低風(fēng)險(xiǎn)低收益。二是激進(jìn)的流動(dòng)負(fù)債策略，是指最大限度的運(yùn)用流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿足企業(yè)對(duì)資金的需要，其結(jié)果是高風(fēng)險(xiǎn)高收益。三是適度的流動(dòng)負(fù)債策略，由于前兩個(gè)策略都有明顯的弊端，所以理想的流動(dòng)負(fù)債策略應(yīng)該是適度的風(fēng)險(xiǎn)―適度收益策略，即將激進(jìn)的流動(dòng)負(fù)債策略與穩(wěn)健的流動(dòng)資產(chǎn)安排相配合，或者是將激進(jìn)的流動(dòng)資產(chǎn)安排與穩(wěn)健的流動(dòng)負(fù)債策略相結(jié)合，使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度與盈利水平在一個(gè)合理的水平變動(dòng)。

其次，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本的對(duì)稱(chēng)性管理。主要表現(xiàn)在：

（1）資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對(duì)稱(chēng)性關(guān)系。一定的資金來(lái)源必然表現(xiàn)為一定的資產(chǎn)占用，資金結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也存在著相互對(duì)應(yīng)的關(guān)系，這種對(duì)應(yīng)關(guān)系主要表現(xiàn)在：一是資金來(lái)源總額等于資產(chǎn)占用總額，二是有什么樣的資金結(jié)構(gòu)就有什么樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

企業(yè)的資金來(lái)源分為長(zhǎng)期資金和短期資金，相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)占用也分為長(zhǎng)期資產(chǎn)占用和短期資產(chǎn)占用。它們之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系主要表現(xiàn)為：一是長(zhǎng)期資金來(lái)源用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的占用，可以避免用短期資金來(lái)源投資長(zhǎng)期資產(chǎn)給企業(yè)帶來(lái)的償債風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，當(dāng)然用短期資金來(lái)源用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的占用，可以降低資金成本。二是短期資金來(lái)源用于短期資產(chǎn)的占用，一方面可以節(jié)約自己的使用，另一方面可以保證短期資金的償還，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可享用短期資金成本比較低的好處。三是長(zhǎng)期資金來(lái)源用于短期資產(chǎn)的占用，可以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，但也存在資金成本高，資金浪費(fèi)的弊端。由此可見(jiàn)：如果資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)確實(shí)對(duì)稱(chēng)，則一方較大的風(fēng)險(xiǎn)恰好為另一方較小的風(fēng)險(xiǎn)所抵消，從而，企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)趨向于中和。

（2）企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的對(duì)稱(chēng)性管理。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的對(duì)稱(chēng)性管理則表現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間如何協(xié)調(diào)，構(gòu)建起兩者之間的匹配關(guān)系。主要有以下三種類(lèi)型：一是穩(wěn)健結(jié)構(gòu)?；咎卣魇橇鲃?dòng)資產(chǎn)的一部分資本來(lái)源由流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿足，而另一部分由長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿足。這種結(jié)構(gòu)由于流動(dòng)資產(chǎn)投資充足，無(wú)論是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨都有大量的占用，有利于保障企業(yè)的流動(dòng)性，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是過(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)占用，會(huì)加大企業(yè)的資本成本，降低收益水平。二是中庸結(jié)構(gòu)。基本特征是流動(dòng)資產(chǎn)全部由流動(dòng)負(fù)債提供。在這種結(jié)構(gòu)下，流動(dòng)資產(chǎn)不會(huì)占用長(zhǎng)期資金來(lái)源，從而使資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。三是激進(jìn)結(jié)構(gòu)?；咎卣魇橇鲃?dòng)資產(chǎn)全部由流動(dòng)負(fù)債提供，不僅如此，長(zhǎng)期資產(chǎn)也部分由流動(dòng)負(fù)債提供。這種結(jié)構(gòu)意味著企業(yè)必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的水平，因?yàn)橛捎诹鲃?dòng)資產(chǎn)相對(duì)短缺，一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的波動(dòng)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益會(huì)產(chǎn)生重大影響。近年來(lái)許多跨國(guó)公司都積極采用了所謂的“零營(yíng)運(yùn)資本”政策，其目的就是要加速流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，節(jié)約資金的使用。

參考文獻(xiàn)：

［1］李紅霞：《資本結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)研究》，立信會(huì)計(jì)出版社2004年版。

篇7

關(guān)鍵詞：流動(dòng)資金；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；償債

1 流動(dòng)資金內(nèi)涵

流動(dòng)資金是指項(xiàng)目投產(chǎn)后，為進(jìn)行正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，用于購(gòu)買(mǎi)原材料、燃料，支付工資及其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等所必不可少的周轉(zhuǎn)資金。流動(dòng)資金是企業(yè)理財(cái)工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容。要求掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等主要流動(dòng)資金項(xiàng)目的管理方法，以達(dá)到既能節(jié)約合理使用流動(dòng)資金，又能加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，提高使用效率，降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。 流動(dòng)資金是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，具有周轉(zhuǎn)期短、形態(tài)易變的特點(diǎn)。擁有較多的流動(dòng)資金，可以在一定程度上降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2 企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)不靈的原因

1.企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，缺乏足夠的周轉(zhuǎn)資金。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，不論是高科技產(chǎn)品還是一般工業(yè)品，當(dāng)前都是買(mǎi)方市場(chǎng)，一些企業(yè)由于在規(guī)模、技術(shù)、成本等方面不具備優(yōu)勢(shì)，失去了與其他企業(yè)抗衡的能力，導(dǎo)致其市場(chǎng)占有份額很小，而其生產(chǎn)能力卻大于其生產(chǎn)份額，這樣就產(chǎn)生了供大于求的局面，造成產(chǎn)品積壓

2.忽視對(duì)客戶(hù)信用的調(diào)查和管理。企業(yè)對(duì)往來(lái)客戶(hù)的資信狀況進(jìn)行科學(xué)分析與評(píng)估是從源頭上扼制應(yīng)收賬款增加和形成壞賬的重要途徑。但目前很多企業(yè)為了占領(lǐng)市場(chǎng)，往往缺少自我保護(hù)意識(shí)，缺乏防范應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的三道基本程序，即客戶(hù)事前評(píng)估，事中監(jiān)控，事后跟蹤，對(duì)客戶(hù)履行償債義務(wù)的可能性有多大，客戶(hù)的償債能力如何，缺乏必要的科學(xué)分析和評(píng)估，對(duì)客戶(hù)的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況不予重視，更不能針對(duì)不同的往來(lái)客戶(hù)制定不同的信用政策。所有的這些都使企業(yè)的應(yīng)收賬款平均收款期延長(zhǎng)，資金占用數(shù)額增加，壞賬損失率增大。

3.企業(yè)缺乏有效而完善的內(nèi)部管理制度。（1）基礎(chǔ)工作不健全。合同之所以成為控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的手段之一，就在于他依照合同法以文字的形式明確規(guī)定買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，并受到法律的保護(hù)。（2）考核制度不合理，約束機(jī)制不健全。目前，大部分企業(yè)都實(shí)行銷(xiāo)售人員工資總額與銷(xiāo)售掛鉤的做法，在業(yè)績(jī)考核當(dāng)中，企業(yè)只注重銷(xiāo)售額，片面追求賬面上的高利潤(rùn)額。銷(xiāo)售人員為了個(gè)人利益，只關(guān)心銷(xiāo)售任務(wù)的完成，采取賒銷(xiāo)手段強(qiáng)銷(xiāo)商品，使應(yīng)收賬款大幅度上升。 （3）會(huì)計(jì)內(nèi)部控制不嚴(yán)?！镀髽I(yè)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則》中明確規(guī)定：各種應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)及時(shí)清算、催收，定期與對(duì)方對(duì)賬核實(shí)。經(jīng)確定無(wú)法收回的應(yīng)收賬款，已提壞賬準(zhǔn)備金的，應(yīng)當(dāng)沖減壞賬準(zhǔn)備金；未提壞賬準(zhǔn)備金的，應(yīng)當(dāng)作為壞賬損失，計(jì)入當(dāng)期損益。

3 良好的資金周轉(zhuǎn)能有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

正確評(píng)階流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量是十分重要的。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)良好，就有充足的資金保障到期債務(wù)的償還，就會(huì)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，只有充分及時(shí)地了解企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，才能對(duì)癥下藥，采取積極的措施，保障財(cái)物安全。評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的財(cái)務(wù)比率有：

1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額。它體現(xiàn)一定時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和使用效率。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利用效果越好，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率越高，進(jìn)而使企業(yè)的償債能力增強(qiáng)。反之，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的歷史資料或行業(yè)平均水平判斷。

2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高說(shuō)明應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度越快，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的高低還與客戶(hù)的信用情況、企業(yè)提取的壞賬準(zhǔn)備等因素相聯(lián)系。在實(shí)際測(cè)量時(shí)，可以與若干年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比，以得出較準(zhǔn)確的結(jié)論。

3、存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)貨成本/平均存貨。存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，表明其變現(xiàn)速度越快，占用資金少，增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨所占的比重較大，因此要特別重視對(duì)存貨的分析。在分析存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)應(yīng)結(jié)合存貨的批量因素、季節(jié)性變化因素等對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率做出合理的判斷。

4 增強(qiáng)短期償債能力能有效抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

短期償債能力，是指企業(yè)在短期（一般為一年）內(nèi)償還債務(wù)的能力。用來(lái)分析企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。下面分別介紹這三種財(cái)務(wù)比率的具體應(yīng)用及注意事項(xiàng)。

1、速動(dòng)比率。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。速動(dòng)資產(chǎn)指現(xiàn)金和易于變現(xiàn)、幾乎可以隨時(shí)用來(lái)償還債務(wù)的那些流動(dòng)資產(chǎn)，它剔除了存貨 待攤費(fèi)用。因?yàn)樵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒(méi)做處理；部分存貨已抵押給債權(quán)人；存貨估價(jià)還存在著成本余額和市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。而待攤費(fèi)用是指企業(yè)已經(jīng)支付，但應(yīng)由本期和以后各期分別負(fù)擔(dān)的分?jǐn)偲谠谝荒暌詢(xún)?nèi)的各種費(fèi)用，是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制和劃分收益性支出和資本性支出核算原則而設(shè)立的一項(xiàng)“流動(dòng)資產(chǎn)”，實(shí)質(zhì)上是費(fèi)用的資本化，所以，該項(xiàng)目根本沒(méi)有變現(xiàn)性，應(yīng)當(dāng)剔除。

2、流動(dòng)比率。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，說(shuō)明企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還到期債務(wù)的保障程度。企業(yè)能否償還短期債務(wù)要看有多少短期債務(wù)，以及有多少可變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)。

一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的流動(dòng)比率是2、這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動(dòng)資歷產(chǎn)總額的一半，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況才比較穩(wěn)妥可靠。使用流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)注意：（1）不同行業(yè)、不同企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況和行業(yè)特點(diǎn)，結(jié)合經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況分析流動(dòng)比率。只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高是低。（2）流動(dòng)比率較高時(shí)，還要進(jìn)一步分析是否是由于存貨的積壓，或應(yīng)收賬款的呆滯所造成的，如存在此情況，則企業(yè)仍可能因現(xiàn)金不足而償債困

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摘 要 現(xiàn)實(shí)企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的研究，實(shí)際上就是企業(yè)在資產(chǎn)管理方面所表現(xiàn)的效率研究。營(yíng)運(yùn)能力決定著企業(yè)的償債能力和獲利能力，而且是整個(gè)財(cái)務(wù)分析物核心。推行科學(xué)、合理、有效的企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，有助于正確引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)各項(xiàng)資產(chǎn)的管理和提高經(jīng)濟(jì)效益。

關(guān)鍵詞 營(yíng)運(yùn)能力 缺陷及改進(jìn)

一、營(yíng)運(yùn)能力的概念

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。它是社會(huì)生產(chǎn)力在企業(yè)中的微觀表現(xiàn)，是企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源，包括：人力資源、生產(chǎn)資料資源、財(cái)務(wù)資源、技術(shù)信息資源和管理資源等，基于環(huán)境約束與價(jià)值增值目標(biāo)，通過(guò)配置組合與相互作用而生成的推動(dòng)企業(yè)運(yùn)行的物質(zhì)能量。廣義的營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)所有要素所能發(fā)揮的營(yíng)運(yùn)作用；狹義的營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率，不直接體現(xiàn)人力資源的合理使用和有效利用。

二、營(yíng)運(yùn)能力分析的目的

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要通過(guò)對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。進(jìn)行企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的主要目的是：

1．評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本動(dòng)機(jī)是獲取預(yù)期的收益。從一定意義上講，流動(dòng)性是比收益性更重要的概念。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，資產(chǎn)的流動(dòng)性越高，企業(yè)獲得預(yù)期收益的可能性就越大。

2．評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的效益。提高企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性是企業(yè)利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的手段，其目的在于提高企業(yè)資產(chǎn)的利用的效益。通過(guò)企業(yè)產(chǎn)出額與占用額的對(duì)比分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的效益，為提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指明方向。

3．挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析可以幫助企業(yè)了解自身資源利用的情況，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題，進(jìn)而采取有效措施，提高企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。

三、營(yíng)運(yùn)能力分析的內(nèi)容

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)分析比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。這些比率揭示了企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用的效率高低。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動(dòng)性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的速度就越快。

（一）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（1）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（Receivable Turnover）是反映應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，它是一定時(shí)期內(nèi)賒銷(xiāo)收入凈額與應(yīng)收帳款平均余額的比率。計(jì)算公式為：

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收帳款余額

其中：平均應(yīng)收帳款余額=（應(yīng)收帳款余額年初數(shù)+應(yīng)收帳款余額年末數(shù)）/2。

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率有兩種表示萬(wàn)法。一種是應(yīng)收帳款在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）的周轉(zhuǎn)次數(shù)，另一種是應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)天數(shù)即所謂應(yīng)收帳款帳齡（Age of Receivable）。

在一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，表明應(yīng)收帳款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高。

（2）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率（Inventory Turnover）是一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)銷(xiāo)貨成本與存貨平均余額間的比率。計(jì)算公式為：

存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)貨成本÷存貨平均余額*100%

它是反映企業(yè)銷(xiāo)售能力和流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)。

在一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的銷(xiāo)貨成本數(shù)額增多，產(chǎn)品銷(xiāo)售的數(shù)量增長(zhǎng)，企業(yè)的銷(xiāo)售能力加強(qiáng)。反之，則銷(xiāo)售能力不強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以反映企業(yè)的銷(xiāo)售能力，而且能用以衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的各有關(guān)方面運(yùn)用和管理存貨的工作水平。

存貨周轉(zhuǎn)率還可以衡量存貨的儲(chǔ)存是否適當(dāng)，是否能保證生產(chǎn)不間斷地進(jìn)行和產(chǎn)品有秩序的銷(xiāo)售。存貨既不能儲(chǔ)存過(guò)少，造成生產(chǎn)中斷或銷(xiāo)售緊張；又不能儲(chǔ)存過(guò)多形成呆滯、積壓。存貨周轉(zhuǎn)率也反映存貸結(jié)構(gòu)合理與質(zhì)量合格的狀況。因?yàn)橹挥薪Y(jié)構(gòu)合理，才能保證生產(chǎn)和銷(xiāo)售任務(wù)正常、順利地進(jìn)行只有質(zhì)量合格，才能有效地流動(dòng)，從而達(dá)到存貨周轉(zhuǎn)率提高的目的。因此，在貨的質(zhì)量和流動(dòng)性對(duì)企業(yè)的流動(dòng)比率具有舉足輕重的影響并進(jìn)而影響企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率的這些重要作用，使其成為綜合評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)比率。

（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Current Assets Turnover)是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。它是流動(dòng)資產(chǎn)的平均占用額與流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期所完成的周轉(zhuǎn)額之間的比率。 計(jì)算公式為：

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額X100%

在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用的效果越好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示時(shí)，周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，表明流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷(xiāo)售各階段時(shí)占用的時(shí)間越短，周轉(zhuǎn)越快。

（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Fixed Assets Turnover），是指企業(yè)年銷(xiāo)售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。計(jì)算公式為：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售收入 / 平均固定資產(chǎn)凈值

固定資產(chǎn)平均凈值=(期初凈值+期末凈值)÷2

它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項(xiàng)指標(biāo)。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高；表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時(shí)也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力不強(qiáng)。

篇9

【關(guān)鍵詞】營(yíng)運(yùn)能力 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率

一、概述

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的能力，即企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率及效益，就是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。分析一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，就是分析企業(yè)擁有或控制的生產(chǎn)資料的效率和效益。其中生產(chǎn)資料表現(xiàn)為該企業(yè)占用的各項(xiàng)資產(chǎn)，包括流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。因此，分析該企業(yè)生產(chǎn)資料的營(yíng)運(yùn)能力就是分析流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的效率和效益。本文將主要從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況兩項(xiàng)入手分析黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司資產(chǎn)的效率，從而說(shuō)明該公司營(yíng)運(yùn)能力中存在的問(wèn)題。其中流動(dòng)資產(chǎn)分析中著重突出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況和存貨周轉(zhuǎn)情況的分析。

分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)的包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度過(guò)慢，可能會(huì)使企業(yè)不得不追加大量流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)入周轉(zhuǎn)過(guò)程，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。加快流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的前提是合理持有貨幣資金，加快應(yīng)收賬款的回收速度，增大銷(xiāo)售，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)對(duì)生產(chǎn)資料利用效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)。它是企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入和流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度過(guò)慢，可能會(huì)使企業(yè)不得不追加大量流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)入周轉(zhuǎn)過(guò)程，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。加快流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的前提是合理持有貨幣資金，加快應(yīng)收賬款的回收速度，增大銷(xiāo)售，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)。它是企業(yè)一定時(shí)間內(nèi)營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收賬款的比率。應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中有著極其重要的地位，及時(shí)收回應(yīng)收賬款，不但可以增加企業(yè)的短期償債能力，還可以反映企業(yè)在這一時(shí)期應(yīng)收賬款管理方面的效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，即一個(gè)會(huì)計(jì)年度里應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，也可稱(chēng)為平均應(yīng)收賬款回收期或者平均收現(xiàn)期，可以用其表示企業(yè)回收應(yīng)收賬款并轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所用的時(shí)間。

存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)中存貨周轉(zhuǎn)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，即企業(yè)一定時(shí)間內(nèi)營(yíng)業(yè)成本和存貨余額的比率。存貨在一般情況下在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重較大，因此存貨周轉(zhuǎn)速度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)管理效率和流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性影響很大，進(jìn)而影響企業(yè)流動(dòng)比率和短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是反映存貨流動(dòng)性的指標(biāo)。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)，即企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入與平均固定資產(chǎn)凈值的比值。企業(yè)可以根據(jù)這一指標(biāo)來(lái)判斷固定資產(chǎn)利用效率。固定資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中占有較大比例，它直接關(guān)系著企業(yè)的生產(chǎn)能力，以及企業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力。固定資產(chǎn)利用率高，企業(yè)獲利能力強(qiáng)，固定資產(chǎn)利用率低，企業(yè)獲利能力差。同時(shí)，要重視固定資產(chǎn)的保養(yǎng)，維護(hù)和更新，否則會(huì)造成固定資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低固定資產(chǎn)利用效率，從而降低企業(yè)的獲利能力。

二、黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中存在的問(wèn)題

我們以黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2009～2010年的財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的計(jì)算，來(lái)評(píng)價(jià)該公司的營(yíng)運(yùn)能力。

（一）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)中存在的問(wèn)題

研究黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，得出如下數(shù)據(jù)，黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2009～2010年度流動(dòng)資產(chǎn)總額為107312465.25元和115121207.89元，營(yíng)業(yè)收入為669523014.26元和502097220.62元。該公司2009～2010年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為6.24和4.36，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期分別為58天和83天。

分析以上數(shù)據(jù)，黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2010年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2009年下降了6.24-4.36=1.88，占上一年度的43%。2010年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期比2009年增加83-58=25天，占上一度的43%。由此2010年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度大幅下降，反映該公司流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性明顯下降，流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)、銷(xiāo)售等各個(gè)階段中所耗用的時(shí)間增長(zhǎng)。這種現(xiàn)象不利于企業(yè)長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)。

而這種情況產(chǎn)生的原因可以從應(yīng)收賬款和存貨兩個(gè)方面說(shuō)明。

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)中存在的問(wèn)題。研究黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，得出如下數(shù)據(jù)，黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2009～2010年度應(yīng)收賬款分別為62309900.41元和104862035.56元，營(yíng)業(yè)收入分別669523014.26元和502097220.62元。該公司2009～2010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為10.75和4.79，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為34天和76天。

分析以上數(shù)據(jù)，可以看出黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2010年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比2009年降低了10.75-4.79=5.96，占上一年度的124%。2010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比2009增加76-34=42天，占上一年度的124%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)快慢和其管理效率高低。而該公司2010年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降，說(shuō)明企業(yè)出現(xiàn)了應(yīng)收賬款回收速度變慢，變現(xiàn)能力下降甚至出現(xiàn)壞賬的問(wèn)題。

由該企業(yè)的利潤(rùn)表看出，2010年發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用7800300.53元，2009年發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用3974495.32元，同比增加了3825805.21元，占上一年度的96%。因?yàn)樵跁?huì)計(jì)處理中，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提在財(cái)務(wù)費(fèi)用中，2010年財(cái)務(wù)費(fèi)用的暴增表明了，該公司在2010年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生了過(guò)多的應(yīng)收賬款收款費(fèi)用和壞賬準(zhǔn)備。

（2）存貨周轉(zhuǎn)中存在的問(wèn)題。研究黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，得出如下數(shù)據(jù)，黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2009～2010年存貨分別為83382063.25元和236266177.77元，營(yíng)業(yè)成本分別為395359082.38元和524973384.16元。該公司2009～2010年存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.74和2.22，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為76天和163天。

分析以上數(shù)據(jù)得出黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2010年存貨周轉(zhuǎn)率比2009降低了4.74-2.22=2.52，是上一年度的114%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了163-76=87天，是上一年度的114%。存貨周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存貨運(yùn)營(yíng)效率，直觀反映了流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱。而該公司2010年存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)中出現(xiàn)了存貨變現(xiàn)速度下降，存貨周轉(zhuǎn)周期大幅增加，進(jìn)而生產(chǎn)過(guò)程中資產(chǎn)占用加大。表明企業(yè)在采購(gòu)、存儲(chǔ)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)管理協(xié)調(diào)工作上出現(xiàn)了問(wèn)題。

在該企業(yè)盤(pán)點(diǎn)庫(kù)存時(shí)發(fā)現(xiàn)，一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的車(chē)間倉(cāng)庫(kù)中積壓了價(jià)值上千萬(wàn)的生產(chǎn)零部件，而此車(chē)間當(dāng)月的的生產(chǎn)額僅僅百萬(wàn)。庫(kù)存和生產(chǎn)需求不成比例，造成生產(chǎn)零部件大量堆積。就是因?yàn)槠髽I(yè)在采購(gòu)、存儲(chǔ)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)管理協(xié)調(diào)工作存在問(wèn)題，導(dǎo)致了這種庫(kù)存積壓的現(xiàn)象在其他倉(cāng)庫(kù)普遍存在。

（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)中存在的問(wèn)題

研究黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，得出如下數(shù)據(jù)，黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2009～2010年固定資產(chǎn)分別為222078670.42元和194732308.69元，營(yíng)業(yè)收入分別為669523014.26元和502097220.62元。該公司2009～2010年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為3.01和2.58，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期分別為120天和140天。

分析以上數(shù)據(jù)，得出黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2010年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2009下降了3.01-2.58=0.43，占上一年度的17%。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了140-120=20天，占上一年度的17%。在通常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明該企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分。同時(shí)也可表明該企業(yè)固定資產(chǎn)投資適當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)過(guò)程中充分發(fā)揮其應(yīng)盡的作用。相反，若是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，則說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率降低，其所提供的生產(chǎn)成果減少。

由該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表看出，2010年產(chǎn)生在建工程463937241.53元，2009年的113671764.55元，同比增加了350265476.98元，占上一年度的308%。這些在建工程中絕大多數(shù)是新的廠房建設(shè)，而該企業(yè)原有廠房中還有大量閑置，所以投資修建新廠房的行為時(shí)不合理的。這樣就造成了固定資產(chǎn)投資適當(dāng)，結(jié)構(gòu)不合理，使得固定資產(chǎn)利用率降低。

三、黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力下降原因分析

通過(guò)上一節(jié)對(duì)黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司的資產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)反映出的問(wèn)題進(jìn)行分析，表明該企業(yè)2010年?duì)I運(yùn)能力有大幅下降，造成這種現(xiàn)象的原因歸結(jié)于企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)環(huán)節(jié)中存在管理失當(dāng)。

（一）流動(dòng)資產(chǎn)管理分析

（1）應(yīng)收賬款管理分析。在日趨激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，以賒銷(xiāo)作為促銷(xiāo)方式是企業(yè)經(jīng)常做出的選擇，特別是在企業(yè)銷(xiāo)售新產(chǎn)品，開(kāi)拓新市場(chǎng)時(shí)，賒銷(xiāo)更是具有極其重要的意義。黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司在銷(xiāo)售機(jī)床和推銷(xiāo)新產(chǎn)品的時(shí)候，也大量采用了賒銷(xiāo)這種促銷(xiāo)方式。

賒銷(xiāo)有利于企業(yè)縮短產(chǎn)品的庫(kù)存時(shí)間，降低存貨的管理費(fèi)用、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用以及保險(xiǎn)費(fèi)用等很多支出費(fèi)用。但是，同時(shí)企業(yè)也會(huì)因這些應(yīng)收賬款付出一定代價(jià)，也稱(chēng)為應(yīng)收賬款的成本。黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司過(guò)度使用賒銷(xiāo)這種促銷(xiāo)方式，使得該公司在應(yīng)收賬款的回收過(guò)程中困難重重，付出了很大的代價(jià)，導(dǎo)致公司在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降。

應(yīng)收賬款的管理成本是企業(yè)在對(duì)應(yīng)收賬款管理中花費(fèi)的費(fèi)用。這其中包括：對(duì)購(gòu)買(mǎi)方信用情況的調(diào)查費(fèi)用、收集信息的費(fèi)用、催收賬款的費(fèi)用、賬簿的記錄費(fèi)用等。因?yàn)樵摴驹趯?duì)購(gòu)買(mǎi)方情況調(diào)查這項(xiàng)成本費(fèi)用上重視不夠，投資不足，使得其對(duì)購(gòu)買(mǎi)方的信用調(diào)查不夠徹底，信息收集不夠全面，公司管理者對(duì)購(gòu)買(mǎi)方的信用做出了錯(cuò)誤的判斷，盲目與其經(jīng)行了賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)。這樣該公司不但承擔(dān)了這筆應(yīng)收賬款其原本的機(jī)會(huì)成本（企業(yè)的資金投放在應(yīng)收賬款上而必然放棄其他投資機(jī)會(huì)而喪失的收益），甚至轉(zhuǎn)化成為壞賬。同時(shí)，該公司管理層對(duì)后續(xù)催收賬款的費(fèi)用預(yù)估不足，支持力度不夠，使得部分應(yīng)收賬款賬齡加大，收賬時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，導(dǎo)致其不能回收成為壞賬。

將黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2009年與2010年兩年的利潤(rùn)表對(duì)比發(fā)現(xiàn)，該公司2010年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為7800300.53元，2009年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為3974495.32元。2010年的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加了3825805.21元，是上一年度的96%。在會(huì)計(jì)處理中，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提財(cái)務(wù)費(fèi)用。而2010年財(cái)務(wù)費(fèi)用之所以大幅增加，就是因?yàn)樵撈髽I(yè)因?qū)?gòu)買(mǎi)方信用調(diào)查不足，盲目賒銷(xiāo)，產(chǎn)生了大量應(yīng)收賬款，而后續(xù)催收力度不足，使得很大一部分應(yīng)收延期、逾期回收，以至于成為壞賬。

因此，賒銷(xiāo)這種促銷(xiāo)方式的盲目使用，和管理者在后續(xù)催帳和壞賬處理上的措施失當(dāng)是該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降的主要原因，對(duì)公司營(yíng)運(yùn)能力造成了負(fù)面影響。

（2）存貨管理分析。存貨作為在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為了生產(chǎn)或銷(xiāo)售而儲(chǔ)備的物資，它具有保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性，增加企業(yè)在生產(chǎn)和銷(xiāo)售方面的機(jī)動(dòng)性，降低采購(gòu)成本，維持均衡生產(chǎn)，及時(shí)滿足企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售等功能。因而，存貨的管理水平高低，對(duì)企業(yè)順利完成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有直接的影響，并影響企業(yè)收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性等綜合水平。

但是，黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司存貨的管理存在以下2種問(wèn)題：①公司內(nèi)部控制制度不夠完善，導(dǎo)致存貨的收入、發(fā)出、結(jié)存等環(huán)節(jié)記錄混亂。從而存在原材料實(shí)際并未領(lǐng)用但是賬面已經(jīng)走出的情況發(fā)生；②市場(chǎng)決策失誤，公司管理者在生產(chǎn)初期對(duì)市場(chǎng)需求做出了錯(cuò)誤判斷，使得企業(yè)生產(chǎn)大量產(chǎn)品卻沒(méi)有市場(chǎng)，造成大批存貨積壓。

企業(yè)在采購(gòu)、存儲(chǔ)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)中存在的管控和決策失誤問(wèn)題，是造成該企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降的主要原因，對(duì)公司營(yíng)運(yùn)能力造成了負(fù)面影響。

（二）固定資產(chǎn)管理分析

固定資產(chǎn)利用率即企業(yè)對(duì)廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。衡量固定資產(chǎn)利用率的指標(biāo)是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。黃河機(jī)床集團(tuán)有限公司2010年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅下降是因?yàn)樵摴緦?duì)固定資產(chǎn)管理不當(dāng)，表現(xiàn)為以下兩個(gè)方面。

（1）該公司對(duì)已有的固定資產(chǎn)管理不善，對(duì)已有的廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率下降。固定資產(chǎn)的質(zhì)量控制不足，沒(méi)有定期維護(hù)，及時(shí)清查維修，致使這些質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題的固定資產(chǎn)不能完成它應(yīng)盡的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)。而且存在盲目追求產(chǎn)量提升，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致某些固定資產(chǎn)閑置，沒(méi)有完全利用。

（2）該公司管理者在投資決策時(shí)，片面追求擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模來(lái)達(dá)到提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的粗獷型生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。由該公司的資產(chǎn)負(fù)債表看出，2010年產(chǎn)生在建工程463937241.53元，2009年的113671764.55元。2010年在建工程同比增加了350265476.98元，是上一年度的308%。不合理的投資修建大量新廠房，就是造成企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)下降的主要原因。

公司在投資決策上的失誤，是造成該公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅下降的主要原因，對(duì)公司營(yíng)運(yùn)能力造成了負(fù)面影響。

篇10

關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)資金；營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)；內(nèi)部控制；北方聯(lián)合出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?/p>

黨的十七屆六中全會(huì)提出建設(shè)社會(huì)主義文化強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)，《國(guó)家“十二五”時(shí)期文化改革發(fā)展規(guī)劃綱要》明確了加快發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)，為我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展、大繁榮創(chuàng)造了有利的政策環(huán)境。從整個(gè)出版產(chǎn)業(yè)來(lái)看，我國(guó)傳統(tǒng)出版處于低迷狀態(tài)，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)過(guò)剩，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大?，F(xiàn)有的出版產(chǎn)業(yè)也有很強(qiáng)的屬地性，各地對(duì)于外來(lái)圖書(shū)都有一定的排斥性，營(yíng)運(yùn)資金能夠進(jìn)行跨地區(qū)的行業(yè)資源整合，還可以進(jìn)行產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的調(diào)整。通過(guò)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)，推動(dòng)聯(lián)合重組，實(shí)現(xiàn)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)跨媒體、跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制、跨國(guó)界發(fā)展，打造大型出版?zhèn)髅健昂娇漳概灐?。因此，本文以北方?lián)合出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)北方出版?zhèn)髅剑槔?，通過(guò)該公司歷年上市年報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)北方出版?zhèn)髅綘I(yíng)運(yùn)資金管理的問(wèn)題進(jìn)行分析，找出其存在的問(wèn)題并給出對(duì)策。

一、北方出版?zhèn)髅綘I(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析

營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模和營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)可以很好地衡量營(yíng)運(yùn)資金的管理水平，下面從營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模和營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面對(duì)北方出版?zhèn)髅降臓I(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析。

（一）營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模

1. 流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模

在流動(dòng)負(fù)債保持不變的情況下，一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金也就越多，到期支付債務(wù)的能力也就越強(qiáng)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小。但是在銷(xiāo)售水平一定的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重過(guò)高，雖然到期償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)比較小，但是投入在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過(guò)多，會(huì)造成資金的閑置，使企業(yè)的利潤(rùn)低于投資在固定資產(chǎn)上所帶來(lái)的利潤(rùn)；反之，風(fēng)險(xiǎn)越大，盈利也越高。表1 是北方出版?zhèn)髅搅鲃?dòng)資產(chǎn)以及占總資產(chǎn)的比重，從中可以看出該公司在流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模上呈現(xiàn)的是逐年上升的趨勢(shì)，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重也逐漸上升，其采用的是保守的固流結(jié)構(gòu)政策，對(duì)于整個(gè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)很不均衡，可以嘗試逐步降低流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模。

2. 流動(dòng)負(fù)債規(guī)模

負(fù)債根據(jù)其時(shí)間的長(zhǎng)短不同，可以分為短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。長(zhǎng)期負(fù)債成本高，但是風(fēng)險(xiǎn)也較小；而短期負(fù)債雖然成本較小，但是風(fēng)險(xiǎn)卻比長(zhǎng)期負(fù)債要大，時(shí)常會(huì)有到期不能償債的潛在風(fēng)險(xiǎn)。表2給出北方出版?zhèn)髅降牧鲃?dòng)負(fù)債及占總資產(chǎn)的比重，可以看出其流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模一直比較平穩(wěn)，在使用負(fù)債資金時(shí)，以長(zhǎng)期資金為主，這樣不會(huì)加大企業(yè)的償債能力，承擔(dān)比較小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債成本。

3. 凈營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模

凈營(yíng)運(yùn)資金也被稱(chēng)為狹義的營(yíng)運(yùn)資金，是指某時(shí)點(diǎn)內(nèi)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。凈營(yíng)運(yùn)資金可以測(cè)量企業(yè)資金的流動(dòng)性，企業(yè)未來(lái)的債務(wù)需要通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)來(lái)進(jìn)行支付，流動(dòng)資產(chǎn)相當(dāng)于是現(xiàn)金的進(jìn)項(xiàng)而流動(dòng)負(fù)債則是現(xiàn)金的出項(xiàng)。從表3可以看出，北方出版?zhèn)髅降膬魻I(yíng)運(yùn)資本在2009年到2013年間處于穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，尤其從2010年到2011年增長(zhǎng)的速度較快。

4. 營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率

營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的運(yùn)用效率，反映每投入1元營(yíng)運(yùn)資本所能獲得的銷(xiāo)售收入，同時(shí)也反映一年內(nèi)營(yíng)運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)次數(shù)。從表4可以看出，北方出版?zhèn)髅降臓I(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率從2009年到2013年呈下降的趨勢(shì)，并且營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)率總體比較低，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資本雖然多，但是帶來(lái)的收益卻不盡如人意，營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效率比較低。

（二） 營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)

1. 流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)

流動(dòng)資產(chǎn)通常包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收、預(yù)付賬、存貨等常用科目。從表5可以看出，北方出版?zhèn)髅降牧鲃?dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款占的比重比較大，分別占到了38.60%、33.15%、17.18%、3.41%；相對(duì)而言，預(yù)付賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收利息所占的比重比較小，分別占到了2.20%、0.26%、0.12%。在該公司的流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金占的比重比較高，應(yīng)適當(dāng)減少貨幣資金在整個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部的比重，因?yàn)樨泿刨Y金的流動(dòng)性雖大但在資產(chǎn)中是收益率最低的，如果運(yùn)用不合理就會(huì)增加了機(jī)會(huì)成本，造成資產(chǎn)無(wú)法物盡其用。

再來(lái)看占比中排位第二的存貨。出版物的批發(fā)分為包銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)，包銷(xiāo)主要以學(xué)生課本和暢銷(xiāo)書(shū)為主，一般沒(méi)有退貨；經(jīng)銷(xiāo)是以一般圖書(shū)為主，允許退貨。從國(guó)際和國(guó)內(nèi)圖書(shū)出版行業(yè)的情況看，圖書(shū)存在一定比例的退貨在行業(yè)中普遍存在，一旦退貨率較高并由此帶來(lái)庫(kù)存的增加，會(huì)對(duì)公司的資金周轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響。從北方出版?zhèn)髅綆啄甑拇尕浛磥?lái)，該公司的退貨率比較高，導(dǎo)致存貨積壓，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重較大，但是從2010年以來(lái)已經(jīng)有了明顯的好轉(zhuǎn)。

最后關(guān)注一下該公司的應(yīng)收賬款，從2013年報(bào)告可以看出在沒(méi)有核銷(xiāo)的應(yīng)收賬款部分，一年內(nèi)可收回的應(yīng)收賬款占整體的76.46%，而三個(gè)月內(nèi)可收回的應(yīng)收賬款占到了43.34%，這說(shuō)明北方出版?zhèn)髅皆趹?yīng)收賬款的管理上近些年得到了發(fā)展，并取得卓越的成效。但從已經(jīng)核銷(xiāo)的5年以上的呆死賬這部分的應(yīng)收賬款可以看出，大部分都是省外的一些客戶(hù)，這表現(xiàn)出該公司在向外地市場(chǎng)發(fā)展業(yè)務(wù)的時(shí)候有盲目性，在銷(xiāo)售時(shí)沒(méi)有審核對(duì)方的信用狀況便將貨物銷(xiāo)售給對(duì)方，導(dǎo)致了應(yīng)收賬款無(wú)法收回的拙場(chǎng)

2. 流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)

流動(dòng)負(fù)債一般包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款和其他應(yīng)付賬款，北方出版?zhèn)髅降牧鲃?dòng)負(fù)債如表6所示。應(yīng)付賬款所占的比重一直都是最大的，在2009年達(dá)到了81.77%，2009年到2013年應(yīng)付賬款的平均值占流動(dòng)負(fù)債的75.99%，比重過(guò)大對(duì)于整個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)形的增加了。其次是應(yīng)付票據(jù)及預(yù)收賬款，平均值分別占到了流動(dòng)負(fù)債的9.51%和8.86%；在短期借款上，平均值為0.47%，2010年到2011年有少量的短期借款是因?yàn)槭召?gòu)幾家出版社需要大量的資金導(dǎo)致的。

二、北方出版?zhèn)髅綘I(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題

從上面的數(shù)據(jù)分析來(lái)看，北方出版?zhèn)髅降臓I(yíng)運(yùn)資金管理自2009年以來(lái)有了很大的改進(jìn)并取得了顯著的成效，但是還存在一些問(wèn)題，接下來(lái)從營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)管理和內(nèi)部控制兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。

（一）營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)不合理

1. 流動(dòng)比率過(guò)高

流動(dòng)比率是反映公司流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力指標(biāo)，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。在2009年～2013年，北方出版?zhèn)髅降牧鲃?dòng)比率分別為2.10、2.36、2.36、2.57和2.43，平均值為2.36。一般來(lái)說(shuō)流動(dòng)比率應(yīng)該控制在2左右，如果企業(yè)的流動(dòng)比率大于2，則說(shuō)明企業(yè)的償債能力比較強(qiáng)；反之，則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)不是很穩(wěn)定，存在潛在的危險(xiǎn)因子。從該公司的流動(dòng)比率來(lái)看，其值一直比較穩(wěn)定，短期償債能力有保障，并且在清償完流動(dòng)負(fù)債后還有余地去應(yīng)付日常經(jīng)營(yíng)中其他資金的需要。與同行業(yè)其他企業(yè)及行業(yè)平均流動(dòng)比率對(duì)比，其流動(dòng)比率在整個(gè)行業(yè)中處于中游水平，略低于行業(yè)的平均水平。

2. 流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理

流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)跟企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平息息相關(guān)，它是營(yíng)運(yùn)資金管理的重要內(nèi)容。在2009年～2013年間，北方出版?zhèn)髅降牧鲃?dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金占的比重比較高，平均值達(dá)到了38.60%，其占流動(dòng)資產(chǎn)的比重較高說(shuō)明了貨幣資金沒(méi)有被充分有效的利用，增加了機(jī)會(huì)成本，拉低了流動(dòng)資金的使用效率；比貨幣資金所占比重略低的還有存貨，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重平均值達(dá)到了33.15%，這說(shuō)明有退貨率較高的可能性，導(dǎo)致存貨的積壓，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重較大，勢(shì)必會(huì)降低流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力，使流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率偏低。

3. 流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理

流動(dòng)負(fù)債所承擔(dān)的成本比較低，但是成本低也帶來(lái)了高風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)付賬款占流動(dòng)負(fù)債的比重一直都是最大的，2009年～2013年應(yīng)付賬款的平均值占流動(dòng)負(fù)債的75.99%，最高值達(dá)到了81.77%。比重過(guò)大，對(duì)于整個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)形的增加了，一旦無(wú)法支付到期的應(yīng)付賬款，則會(huì)對(duì)企業(yè)的形象造成不良影響，對(duì)企業(yè)的商業(yè)信用造成影響。

（二）營(yíng)運(yùn)資金管理內(nèi)控制度不完善

1. 貨幣資金管理不合理

整個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金所占比重較高，北方出版?zhèn)髅綉?yīng)當(dāng)適當(dāng)減少對(duì)貨幣資金的持有量，并找到對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)貨幣資金的最適宜持有量，將多余的貨幣資金加以充分利用，既可以滿足日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，又可以提高收益的水平。2009年以來(lái)，該公司的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率從2009年～2013年呈下降的趨勢(shì)，并且營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)率比較低，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資本雖然多，但是帶來(lái)的收益卻不盡如人意，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效率較低，沒(méi)有充分有效地利用營(yíng)運(yùn)資金。

2. 應(yīng)收賬款缺乏管理

對(duì)于北方出版?zhèn)髅絹?lái)說(shuō)，雖然對(duì)于應(yīng)收賬款的賬齡分析、提取壞賬準(zhǔn)備都比較完善，但是對(duì)于購(gòu)貨方的信用評(píng)價(jià)體系尚未建立。有時(shí)企業(yè)會(huì)為了達(dá)到一定指標(biāo)而銷(xiāo)售的觀念影響導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款的數(shù)額過(guò)大，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重較大，銷(xiāo)售部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)互相推卸責(zé)任。從2009年～2013年，該公司5年間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為90.55、84.1、19.25、167.3和89.18，平均值為90.08天。該公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加快對(duì)應(yīng)收賬款的回收，對(duì)應(yīng)收帳款進(jìn)行更加有效的管理，以降低甚至避免出現(xiàn)應(yīng)收賬款呆賬死賬的風(fēng)險(xiǎn)。

三、北方出版?zhèn)髅綘I(yíng)運(yùn)資金管理策略

前面已經(jīng)分析了北方出版?zhèn)髅皆跔I(yíng)運(yùn)資金管理中存在的問(wèn)題，下面從營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)管理和內(nèi)部控制兩個(gè)方面來(lái)討論如何加強(qiáng)該公司營(yíng)運(yùn)資金管理的策略。

（一）加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)管理的策略

1. 保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)比率

北方出版?zhèn)髅降牧鲃?dòng)比率不錯(cuò)，但是與同行業(yè)、其他行業(yè)和行業(yè)平均水平相比還有一些差距。該公司可以對(duì)營(yíng)運(yùn)資金重新界定和分類(lèi)，將營(yíng)運(yùn)資金分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金和理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金，再將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金按照供應(yīng)或者銷(xiāo)售細(xì)化分為采購(gòu)營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金、營(yíng)銷(xiāo)營(yíng)運(yùn)資金。降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，減少存貨的積壓，提高存貨周轉(zhuǎn)率，提高資產(chǎn)變現(xiàn)的速度。由于流動(dòng)比率是按流動(dòng)資產(chǎn)在某一時(shí)點(diǎn)上的規(guī)模計(jì)算的，當(dāng)存貨規(guī)模較大時(shí)，其流動(dòng)比率也較大，從靜態(tài)方面反映短期償債能力較強(qiáng)，實(shí)際上這很可能是因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)速度偏低引起的假象，保持一定的流動(dòng)比率是維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本保證。

2. 優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

北方出版?zhèn)髅降牧鲃?dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中貨幣資金的比重最大，說(shuō)明企業(yè)持有大量的貨幣資金卻沒(méi)有充分地加以利用。企業(yè)應(yīng)保持適宜的貨幣資金持有量，將多余貨幣資金用于短期投資，也可以投資與出版相關(guān)的行業(yè)，在保證企業(yè)日常對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金的需求情況下將投資收益最大化。存貨是該公司另一部分占了較大比重的流動(dòng)資產(chǎn)，這部分流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力比較弱，而且作為出版企業(yè)的存貨可能是退回的圖書(shū)，以后的銷(xiāo)售會(huì)成為問(wèn)題，造成了存貨的積壓，降低了存貨周轉(zhuǎn)率，還會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)比率的虛高。該公司應(yīng)當(dāng)了解市場(chǎng)對(duì)于圖書(shū)的需求，努力降低圖書(shū)的退貨率，降低庫(kù)存，提高存貨周轉(zhuǎn)率。不要只追求存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目指標(biāo)，孤立地看這些營(yíng)運(yùn)資金中流動(dòng)資產(chǎn)部分的指標(biāo)而忽視了它們之間的內(nèi)在聯(lián)系，不考慮流動(dòng)負(fù)債等項(xiàng)目。

3. 優(yōu)化流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

北方出版?zhèn)髅降牧鲃?dòng)負(fù)債額比較小，而流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模比較大，負(fù)債到期無(wú)法支付的風(fēng)險(xiǎn)較低，但是流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付賬款過(guò)高。應(yīng)付賬款相當(dāng)于是一種短期的免息貸款，所以大多數(shù)上市公司偏好延長(zhǎng)付款期的方式來(lái)取得這些款項(xiàng)在一段時(shí)間的使用權(quán)來(lái)解決營(yíng)運(yùn)資金短缺的問(wèn)題。對(duì)于北方出版?zhèn)髅綉?yīng)付賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比率過(guò)高的情況，應(yīng)當(dāng)對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行有效的控制，不能任由其使用，前提是一定要保證企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)行周轉(zhuǎn)。如不能對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行有效地控制，會(huì)無(wú)形中影響企業(yè)的商業(yè)信用，甚至增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果影響過(guò)大會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。

（二）加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的內(nèi)部控制策略

1. 加強(qiáng)對(duì)貨幣資金的管理

對(duì)于像這種擁有很多子公司甚至孫公司的大型企業(yè)，對(duì)于貨幣資金的管理要更加重視，因?yàn)槠鋵?duì)貨幣資金的管理決定了企業(yè)的發(fā)展方向。在加強(qiáng)對(duì)貨幣資金管理的政策上，應(yīng)當(dāng)將貨幣資金集中管理并建立相關(guān)的制度，應(yīng)當(dāng)實(shí)行全面預(yù)算的管理方法，對(duì)子公司的現(xiàn)金流進(jìn)行細(xì)化和預(yù)算；將現(xiàn)金流的指標(biāo)納入對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的評(píng)價(jià)中；對(duì)于銀行的資源進(jìn)行統(tǒng)一集中管理，竭力避免出現(xiàn)資金沉淀的現(xiàn)象，對(duì)于分公司開(kāi)立銀行賬戶(hù)進(jìn)行嚴(yán)格管理。

2. 加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理

北方出版?zhèn)髅綉?yīng)當(dāng)根據(jù)自身的情況，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行事前、事中、事后的全程控制。采用財(cái)務(wù)與營(yíng)銷(xiāo)合作對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行兩級(jí)管理模式，兩個(gè)部門(mén)分工協(xié)作加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理。建立有效的信用評(píng)級(jí)制度，可以委托專(zhuān)業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的客戶(hù)進(jìn)行評(píng)級(jí)，這樣可以掌握客戶(hù)的商業(yè)信用狀況，在發(fā)生銷(xiāo)售活動(dòng)時(shí)可以確定是否賒銷(xiāo)，以及賒銷(xiāo)額度的確定。制定有效的收賬制度，提高收賬的效率，同時(shí)完善壞帳準(zhǔn)備金制度，將呆賬死賬帶來(lái)的損失降到最低。

四、結(jié)語(yǔ)

上市公司對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金的管理是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)的過(guò)程，一個(gè)企業(yè)要維持日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就必須要持有適量的營(yíng)運(yùn)資金，所以營(yíng)運(yùn)資金的管理是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理中重要的組成部分。營(yíng)運(yùn)資金管理影響了企業(yè)的利潤(rùn)，左右了最終是否能夠達(dá)到企業(yè)目標(biāo)。企業(yè)的負(fù)責(zé)人和有關(guān)財(cái)務(wù)人員應(yīng)當(dāng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金給予充分重視；在滿足基本的要求后，可以追求流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的最優(yōu)組合，這樣可以使企業(yè)的利潤(rùn)最大化，使得企業(yè)的資金得到最大效能的發(fā)揮。

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