導(dǎo)語：如何才能寫好一篇資本市場發(fā)展現(xiàn)狀，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

資本市場審批制會計(jì)信息法制

一、我國資本市場中出現(xiàn)的問題

1、從證券發(fā)行方（即公司）角度來看，上市公司整體實(shí)力有待提高，一是法治理結(jié)構(gòu)不完善，控股股東損害中小股東權(quán)益的現(xiàn)象時有發(fā)生；二是決策機(jī)制不協(xié)調(diào)，經(jīng)理人只注重公司短期效益而往往忽視長遠(yuǎn)發(fā)展，從而做出不利于股東利益的決策；存在控股股東操縱董事會、干預(yù)經(jīng)理層，直接控制上市公司事務(wù)甚至操縱上市公司資金的現(xiàn)象；三是公司的素質(zhì)參差不齊、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、財(cái)務(wù)報(bào)告披露質(zhì)量差。

2、從證券購買方（即投資者）角度來看，正如所說“Casino capital”賭場資本，目前我國大多數(shù)投資者質(zhì)量較低，屬于投機(jī)而不是投資。更多的是隨便買入，像賭博一樣看運(yùn)氣，而不是經(jīng)過對公司所處的環(huán)境及其經(jīng)營狀況進(jìn)行分析理性投資。

3、從資本市場整體來看，我國資本市場不夠完善，政府干預(yù)現(xiàn)象嚴(yán)重，財(cái)務(wù)造假事件時有發(fā)生。

二、我國資本市場存在上述問題的原因

1、我國公司上市仍然采用由政府過渡干預(yù)的審批制，掠奪了本該由投資者根據(jù)自己對公司的評價(jià)和預(yù)期來對公司證券估價(jià)的權(quán)利。而真正完善的資本市場，政府的職責(zé)就只是進(jìn)行程序性審批，對于實(shí)質(zhì)性的決策由投資者自己決定。我國資本市場法制不夠健全，重審查輕監(jiān)管，從而一定程度上導(dǎo)致了監(jiān)管無效、執(zhí)法效率低下，上市公司財(cái)務(wù)造假事件時有發(fā)生，眾所周知的銀廣夏、瓊民源等就是最能說明問題的例子。

2、我國投資者結(jié)構(gòu)不合理，中小投資者比例偏高，而大的機(jī)構(gòu)投資者比例偏低，短期投資特征明顯。正是由于這一原因，大部分投資者更注重公司的分紅而不是內(nèi)在價(jià)值的增長，這也就迫使很多公司即使在有很好的投資機(jī)會或者業(yè)績不好的年度也要被被迫分紅，一定程度上阻礙了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，這也是我國資本市場跟美國成熟的資本市場的一個重要區(qū)別。例如在美國，蘋果公司連續(xù)17年未分紅仍然有投資者看好其強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭而愿意做這個價(jià)值投資；在我國資本市場上，這樣的例子幾乎是找不到的。

3、上市公司財(cái)務(wù)信息披露的要求不夠嚴(yán)苛，雖然對于上市公司報(bào)告披露的要求越來越高，但是仍然缺乏一套嚴(yán)密的制度來規(guī)范上市公司，使得財(cái)務(wù)信息質(zhì)量較差；但另一方面，我國資本市場上也存在一些不太合理的規(guī)定，舉例來說，我國《證券法》規(guī)定，上市公司連續(xù)3年虧損就要面臨ST的風(fēng)險(xiǎn)，這也就使得很多公司無法投資于那些回收較慢但是總的投資報(bào)酬率很高的項(xiàng)目，而在美國資本市場是不存在這個問題的。

三、對策

1、優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，發(fā)展多層次的股票市場，大力促進(jìn)中小板、創(chuàng)業(yè)板的成熟，使那些規(guī)模不大但是高速成長的企業(yè)和一些高科技企業(yè)有更好的融資和發(fā)展機(jī)會。同時推進(jìn)場外市場建設(shè)，使那些無法在場內(nèi)交易的證券也能很好地流通，形成完整的資本市場體系，優(yōu)化資源配置。

2、在符合實(shí)際的前提下，學(xué)習(xí)西方成熟資本市場的經(jīng)驗(yàn)，逐步完成企業(yè)IPO由審批制向注冊制的轉(zhuǎn)型，把資本市場真正交給投資者，由投資者自己對公司的價(jià)值和潛力做出預(yù)期。

3、政府轉(zhuǎn)變職能，將主要力量用在完善法制建設(shè)，制定一整套有效的法律規(guī)范來約束上市公司和投資者；同時注意對上市公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)信息披露等的監(jiān)管，以此來保護(hù)資本市場的有序和投資者的權(quán)益。

4、加強(qiáng)對大型機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者的宣傳教育，提高投資者的素質(zhì)，逐步由投機(jī)轉(zhuǎn)向投資，注重企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值增長和長遠(yuǎn)發(fā)展，而不是短期的分紅

四、總結(jié)

資本市場在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的作用不可估量，為了國家經(jīng)濟(jì)更好的發(fā)展，我們必須加大力度完善我國的資本市場，改善資本市場中存在的各種各樣的問題，使資本市場真正實(shí)現(xiàn)市場化，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。同時也要加強(qiáng)對企業(yè)和投資者的教育和管制，是資本市場高效有序的運(yùn)行。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

關(guān)鍵詞： 資本市場 發(fā)展現(xiàn)狀 機(jī)遇 挑戰(zhàn)

一、資本市場

1.資本市場的定義

資本市場是指期限在1年以上的金融工具進(jìn)行交易的場所。具體說來，包括股票市場、債券市場和銀行長期信貸市場，但人們通常講資本市場視同或側(cè)重于前兩種市場。

2.資本市場的特點(diǎn)

資本市場的特點(diǎn)有：交易期限長；交易目的主要是融通長期投資性資金，充實(shí)物質(zhì)資本；資金融通規(guī)模大；流動性差，風(fēng)險(xiǎn)大而收益較高。作用在于促進(jìn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，積累物質(zhì)資本；促進(jìn)資本流動，優(yōu)化資源配置；傳導(dǎo)信息。

3.我國資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀

我國資本市場起步較晚，從二十世紀(jì)八十年代開始經(jīng)歷了起步和成長階段、形成階段及規(guī)范和發(fā)展階段，在二十多年的發(fā)展過程中，取得了長足的進(jìn)步?，F(xiàn)在，滬深兩個交易所由地區(qū)性的交易所成為輻射全國的交易所，區(qū)域性的交易中心開始形成，初步形成了不同地區(qū)不同交易品種的格局。同時，資本市場的規(guī)模日益擴(kuò)大，交易品種逐步增多，資本市場逐步國際化。我國資本市場當(dāng)前具有前所未有的發(fā)展空間與得天獨(dú)厚的發(fā)展條件。

二、關(guān)于我國資本市場的一些研究

1.證券交易所

要了解資本市場的兩大組成，必須先明確證券交易所的概念。在中國有兩大證券交易所，分別是上海證券交易所和深圳證券交易所。證券交易所的主要職能包括：提供證券交易的場所和設(shè)施；制定本所業(yè)務(wù)規(guī)則和制度；接受上市申請以及安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易的進(jìn)行；對會員和上市公司進(jìn)行監(jiān)管和控制；及時管理和公布市場信息；中國證監(jiān)會許可的其他職能。總的說來，證券交易所是集中進(jìn)行證券買賣的場所。

2.股票市場

資本市場作為組成部分之一的股票市場，包括發(fā)行市場和流通市場兩部分，在中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的今天，起著至關(guān)重要的作用。股份公司通過面向社會發(fā)行股票，從而迅速集中了大量流動資金，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營；而社會上分散的資金盈余者則本著“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則投資股份公司，用來謀求財(cái)富的增值。股票作為一種有價(jià)證券，有四個明顯特征：風(fēng)險(xiǎn)性和收益性、責(zé)權(quán)性、流通性與無期限性。在中國，存在著一些特有的股票分類，國家股、法人股、個人股和外資股，以及A股、B股、H股和N股。其中A股是由中國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票。

3.債券市場

資本市場的又一組成部分是債券市場。債券也有其一定的特點(diǎn)：安全性、流動性和收益性。債券流通市場又可細(xì)分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。場內(nèi)交易市場是在證券交易所內(nèi)進(jìn)行買賣債券形成的市場；場外交易市場是指在證券交易所以外進(jìn)行的證券交易的中場。場外交易市場的主體是柜臺市場，許多證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)都設(shè)有專門的證券柜臺，通過柜臺來進(jìn)行債券買賣。在柜臺交易中場中，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)既是交易的組織者，又是交易的參與者。目前，我國債券流通市場由三部分組成，即滬深證券交易所市場、銀行間交易市場和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)柜臺交易市場。

4.我國資本市場的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

在中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的今天，資本市場面臨著前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

我國資本市場需要抓住機(jī)遇。在金融危機(jī)的當(dāng)下，全球經(jīng)濟(jì)失衡，便是資源在全球范圍內(nèi)重新配置的過程，資本市場作為資源配置的重要平臺，必然會因此獲得相應(yīng)機(jī)遇，我國資本市場尤其如此。作為美國的最大債權(quán)國，我國風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較以前有所降低，這使得其他國家更傾向于投資中國，這有助于他們的金融資本分散投資風(fēng)險(xiǎn)，使他們的資金更好地發(fā)揮作用，借此，我們可以提升國際地位。同時，人民幣持續(xù)升值促進(jìn)中國資產(chǎn)重估，使得中國的資產(chǎn)價(jià)格上漲，將推動A股市場穩(wěn)步上漲，促進(jìn)投資、金融的發(fā)展。

我國資本市場需要應(yīng)對挑戰(zhàn)。第一，加快資本市場開放，引進(jìn)外資，對資本市場的監(jiān)管提出了更高的要求。為了提升國際地位，增強(qiáng)國際影響力，加快市場的開放是必須的，但這對資本市場的監(jiān)管工作有了更高的要求，要杜絕一些外國投資者利用其豐富的反監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行的違規(guī)操作。第二，我國資本市場產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，而此時大量承接國際金融資本，二者之間存在一定矛盾。由于發(fā)展時間不長，我國的資本市場產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，在面臨如此大量外資涌入的情況下，應(yīng)當(dāng)夯實(shí)基礎(chǔ)，穩(wěn)步發(fā)展。

為此，我們應(yīng)抓住機(jī)遇，主動應(yīng)對挑戰(zhàn)，更好地發(fā)展我國的資本市場；深入研究市場規(guī)律，加快資本市場監(jiān)管制度的改革，加強(qiáng)對于我國資本市場產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的建設(shè)，增強(qiáng)資本市場的文化建設(shè)，擴(kuò)大融資規(guī)模，大量吸引外資，穩(wěn)定地發(fā)展資本市場。

參考文獻(xiàn)：

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［3］baike.省略/view/165243.htm.

篇3

卓邁國際集團(tuán)、財(cái)富指數(shù)集團(tuán)是經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)覆蓋歐、美、亞的資深金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，與眾多國際著名證券機(jī)構(gòu)有著密切的合作關(guān)系，此次將歐洲最權(quán)威的證券機(jī)構(gòu)介紹給中國企業(yè)，是期望最大限度地拉近中國企業(yè)與境外證券市場之間的距離，避免中國企業(yè)在尋求境外上市過程中走彎路。

卓邁國際集團(tuán)總裁郭育芳表示，眾數(shù)處于高速發(fā)展中的中國企業(yè)尚不易在國內(nèi)資本市場實(shí)現(xiàn)上市融資。由于歐洲資本相對過剩，歐洲投資者非常看好高速發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)。但是，由于中國文化，市場發(fā)展現(xiàn)狀及整體法制環(huán)境與歐洲的不同，歐洲資本同中國企業(yè)增長之間的天作之合在操作過程中常有落差，加之大多數(shù)國內(nèi)企業(yè)家對歐洲資本市場不熟悉，導(dǎo)致很多企業(yè)望而卻步。“’07歐洲資本市場中國論壇”就是要為中國企業(yè)能成功地跨入歐洲資本市場搭建一個橋梁。

前來中國參加本次歐洲資本市場中國論壇的均為歐洲資本市場的重量級權(quán)威機(jī)構(gòu)。其中，德意志交易所是全球銷售收入、稅前利潤和市值規(guī)模最大的交易所集團(tuán)；巴德銀行是在歐洲擁有領(lǐng)導(dǎo)地位的證券交易銀行；德勤會計(jì)事務(wù)所是全球最大的集審計(jì)、稅務(wù)、管理咨詢和財(cái)務(wù)咨詢于一身的專業(yè)財(cái)務(wù)企業(yè)；而百達(dá)律師事務(wù)所則是一家為眾多行業(yè)大中型企業(yè)和跨國公司提供服務(wù)的法律咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)。據(jù)悉，本次歐洲資本市場中國論壇上，德意志交易所上市發(fā)行部中國事務(wù)主任亞歷山大?封?普瑞辛伯爵、巴德銀行企業(yè)融資業(yè)務(wù)部主任史蒂芬?霍克， 阿姆斯特丹證交所期貨市場前主席中歐龍升基金投資委員會主席杜歐富先生，以及財(cái)富指數(shù)資本集團(tuán)北京公司副董事長張朝元等面對中國企業(yè)發(fā)表了具有針對性的歐洲資本市場介紹和具有引導(dǎo)性的上市策略演講。

財(cái)富指數(shù)資本集團(tuán)北京公司總經(jīng)理黃山說，本次論壇全面系統(tǒng)地向與會企業(yè)介紹了歐洲資本市場的各類融資產(chǎn)品及上市程序，并且同有意上市的公司進(jìn)行一對一的洽談，針對公司具體情況詳細(xì)解答了相關(guān)上市要求、條件、程序以及投資者關(guān)系等各方面的具體問題。本次論壇之后，財(cái)富指數(shù)資本集團(tuán)和卓邁國際集團(tuán)還將會同歐洲證券交易所、倫敦證券交易所以及國際金融同行等連續(xù)舉辦相關(guān)活動，旨在向中國企業(yè)全面介紹歐洲資本市場。

篇4

場外交易市場發(fā)展現(xiàn)狀我國的場外交易市場

通過以上數(shù)據(jù)，可以看出中關(guān)村市場是一個有效的市場，正在蓬勃發(fā)展的市場。在中關(guān)村科技園區(qū)公司掛牌數(shù)量穩(wěn)步增長的同時，該市場向全國擴(kuò)容的趨勢也成為其建設(shè)的重要改革點(diǎn)。中關(guān)村市場逐漸成為全國性場外交易市場的奠基石，并通過優(yōu)勝劣汰，提升了掛牌的中小企業(yè)資金運(yùn)作的能力，為中小企業(yè)提供了直接融資的渠道；同時也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道。天交所市場發(fā)展現(xiàn)狀天交所目前也主要是為了“兩高兩非”ii公司股權(quán)提供交易和融資平臺，還為私募股權(quán)基金份額提供交易平臺。天交所具有以“小額、多次、快速、低成本”的成長型中小微企業(yè)特色股權(quán)融資模式。融資金額一般每次不超過5000萬元，而且考慮到企業(yè)掛牌后的增發(fā)，以及帶動的銀行授信額度增加和股權(quán)質(zhì)押融資，總?cè)谫Y額仍較為可觀；中小企業(yè)按需融資，資金使用效率高，有利于市場理性發(fā)展。融資時間短，不存在繁瑣的層層審批，一般從項(xiàng)目啟動到完成融資用時3個月左右。融資方式靈活，已經(jīng)掛牌的企業(yè)一年內(nèi)可以通過天交所市場實(shí)現(xiàn)多次股權(quán)融資，融資效率較高。與此同時，天交所對市場專業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)進(jìn)行管理和整體控制，掛牌企業(yè)的最終融資綜合成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他資本市場。截至2013年2月底，天交所市場累計(jì)掛牌企業(yè)256家，總市值23526.75百萬元，天交所的行業(yè)涉及與中關(guān)村市場略有差異，多以制造業(yè)為主，其他領(lǐng)域也多有涉及。

我國場外交易市場的前景展望

因此場外交易市場的成熟穩(wěn)健發(fā)展顯得迫在眉睫尤為重要。根據(jù)企業(yè)生命周期理論，一個企業(yè)的發(fā)展可以分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期。在初創(chuàng)期之前在此處又加了一個種子階段，此階段內(nèi)，企業(yè)猶如尚在襁褓中剛出生還未成長的嬰兒。健康成熟的市場是能為各種不同企業(yè)主體提供所需金融服務(wù)的市場。資本市場是為企業(yè)服務(wù)的，多層次資本市場的建立也應(yīng)該順應(yīng)企業(yè)成長周期的變化。如下圖示3所示四個層次的資本市場。第一層次資本市場，為處于已形成市場化和產(chǎn)業(yè)化的成熟期企業(yè)提供金融服務(wù)的資本市場。其服務(wù)對象主要是規(guī)模很大、業(yè)績穩(wěn)定、市場風(fēng)險(xiǎn)較小的企業(yè)，通常采用有形的證券市場交易形式，也就是常說的主板市場。第二層次資本市場，為處于成長期的企業(yè)提供金融服務(wù)。其服務(wù)對象規(guī)模和業(yè)績在各方面低于第一層次，而市場風(fēng)險(xiǎn)和成長性高于第一層次。既可采用有形市場，也可無形市場。如創(chuàng)業(yè)板或交易所以外的柜臺市場形式。第三層次資本市場，為處于初創(chuàng)幼稚階段的企業(yè)提供金融服務(wù)。其服務(wù)對象規(guī)模和業(yè)績在各方面低于第二層次，而市場風(fēng)險(xiǎn)和成長性高于第二層次。通常采用區(qū)域性證券交易所或分散的場外柜臺交易形式。第四層次資本市場，為處于種子階段和初創(chuàng)前期的企業(yè)提供金融服務(wù)。其服務(wù)對象規(guī)模和業(yè)績在各方面低于第三層次，而市場風(fēng)險(xiǎn)和成長性高于第三層次。iii結(jié)合企業(yè)成長周期理論不難發(fā)現(xiàn)，一個企業(yè)要發(fā)展到成熟期是要經(jīng)過漫長的過程的，市場上成熟期的企業(yè)是少數(shù)的，絕大多數(shù)企業(yè)都處于創(chuàng)業(yè)期和成長期，而這些企業(yè)恰恰急切需要場外交易市場提供融通資金的平臺，以求得生存發(fā)展?？梢姡罅Πl(fā)展場外交易市場對企業(yè)的成長是舉足輕重的。建立以場外交易市場為基石的多層次資本市場，能為處在各種發(fā)展階段的企業(yè)提供更全面更完善優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。以中關(guān)村市場和天交所市場為兩個基點(diǎn)，形成覆蓋全國范圍的場外交易市場以中關(guān)村和天交所為基礎(chǔ)點(diǎn)，輻射全國，形成覆蓋全國范圍的場外交易市場。中關(guān)村和天交所的建設(shè)已初見成效，雖然活躍度不及主板市場熱烈，但是在我國作為一個新興市場突破各種難關(guān)，已實(shí)屬不易。自2010年起，中關(guān)村市場的擴(kuò)容問題就被業(yè)內(nèi)熱烈追捧和討論，2011年，高新技術(shù)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)放寬，將會有更多企業(yè)符合其掛牌標(biāo)準(zhǔn)，初步估算，將有3000多家中關(guān)村園區(qū)內(nèi)企業(yè)將成為強(qiáng)大資源儲備和后備軍。天交所截至2013年2月底，掛牌企業(yè)已覆蓋26個省市，而不僅僅局限于天津?yàn)I海區(qū)，而是擴(kuò)散至山東、福建、河北各省。雖然各省的掛牌企業(yè)數(shù)量不多，但是省份范圍的廣度是一個良好的開始。首先完善掛牌后服務(wù)。對于已掛牌企業(yè)，園區(qū)將營造環(huán)境，加強(qiáng)對公司掛牌后的服務(wù)。一是將已經(jīng)掛牌公司作為公共政策聚焦的對象，引導(dǎo)和鼓勵掛牌公司發(fā)揮行業(yè)龍頭企業(yè)的引領(lǐng)聚集作用。進(jìn)一步完善和掛牌公司的定期聯(lián)系機(jī)制，做好服務(wù)工作。二是幫助掛牌公司協(xié)調(diào)解決發(fā)展過程中面臨的人才、市場、用地、并購重組、國際化發(fā)展等方面的相關(guān)問題，制訂和完善有針對性的政策。三是督促和引導(dǎo)上市公司嚴(yán)格按照有關(guān)法律法規(guī)要求，自覺接受證券監(jiān)管部門和投資者的監(jiān)督，規(guī)范治理結(jié)構(gòu)，依法履行持續(xù)信息披露義務(wù)。掛牌企業(yè)的良好運(yùn)營將為后備軍企業(yè)的掛牌樹立堅(jiān)定的信心，同時利用優(yōu)秀的資本市場做大做強(qiáng)。建立掛牌企業(yè)培育孵化機(jī)制，達(dá)到一定財(cái)務(wù)指標(biāo)或者市場標(biāo)準(zhǔn)之后，即可參與培育計(jì)劃，享受更便捷的掛牌快速通道，以吸引更多的企業(yè)進(jìn)入此市場，逐漸形成覆蓋全國范圍的場外交易市場。

作者：王寧 單位：青島大學(xué)國際商學(xué)院會計(jì)學(xué)系

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>> 我國文化市場體系建設(shè)的政策缺失與完善路徑 我國多層次資本市場體系的構(gòu)建與完善 我國多層次資本市場體系完善路徑 我國農(nóng)村市場體系建設(shè)的新難題與新思路 完善我國資本市場體系的政策分析 關(guān)于完善我國黃金市場體系的探討 我國現(xiàn)代農(nóng)產(chǎn)品市場體系構(gòu)建的基本路徑研究 我國多層次資本市場體系的建設(shè)歷程 關(guān)于建設(shè)我國券商OTC市場體系的建議 關(guān)于我國股票股權(quán)市場體系建設(shè)的探討 淺論我國金融市場體系的發(fā)展現(xiàn)狀與建議 加快完善現(xiàn)代市場體系的路徑選擇 我國多層次股票市場體系建設(shè)方略 我國建立完善的農(nóng)產(chǎn)品市場體系穩(wěn)產(chǎn)促銷 對我國林業(yè)市場體系的調(diào)查及其市場機(jī)制的構(gòu)建 我國市場體系中的房地產(chǎn)市場發(fā)展趨勢分析 健全我國多層次資本市場體系的幾點(diǎn)建議 我國將建成統(tǒng)一開放的糧食市場體系 我國文化技術(shù)市場體系建設(shè)存在的問題、成因及對策 我國文化市場體系建設(shè)的政府干預(yù)研究 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：

[4]陳昕.中國圖書出版產(chǎn)業(yè)增長方式轉(zhuǎn)變研究[M].桂林：廣西師范大學(xué)出版社，2008：36-37

[5]郎勁松，鄧文卿，等.社會變遷與傳媒體制重構(gòu)：亞洲部分國家和地區(qū)傳媒制度研究[M].北京 ： 中國傳媒大學(xué)出版社，2010：27

[6]新聞出版總署關(guān)于印發(fā)《新聞出版業(yè)“十二五”時期發(fā)展規(guī)劃》的通知[OL].[2013-12-10].http：///gongbao/content/2011/content_1987387.htm

篇6

[關(guān)鍵詞]體育產(chǎn)業(yè)；資本市場；融資；戰(zhàn)略

[中圖分類號]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）12-0043-02

體育產(chǎn)業(yè)資本市場通過融資、創(chuàng)新等方式促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著資本市場的國際化，我國的體育產(chǎn)業(yè)也取得了很大的進(jìn)步，體育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不斷出現(xiàn)，相關(guān)體育企業(yè)也提高了經(jīng)濟(jì)效益。當(dāng)然，這源于資本市場融資的穩(wěn)定性。在未來幾年里，如何加大體育資本市場的融資力度是企業(yè)應(yīng)該重點(diǎn)討論的話題。

1體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資的重要作用

11有利于滿足不同投資者的需求

體育資本市場融資渠道有很多，其中包括體育保險(xiǎn)、基金、廣告贊助以及銀行信貸等。購買股票和體育債券等方式都是有效的融資方式，而上市資源則是最主要的資金來源。我國居民的高儲蓄率也為股市的發(fā)展提供了基礎(chǔ)。投資商數(shù)量和種類的增加也使融資市場進(jìn)一步打開，為我國的資本市場提供了必要的資金利用市場。而對于我國大部分居民來說，投資渠道窄是其最大問題，而建立體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資體系，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新可以為風(fēng)險(xiǎn)體育提供必要的資金，也豐富了居民的投資途徑。

12有利于實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)資本市場的資源優(yōu)化配置，降低金融風(fēng)險(xiǎn)通過體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資體系的創(chuàng)新，能夠有效地彌補(bǔ)宏觀貨幣政策與財(cái)政政策無法實(shí)現(xiàn)資本高效配置的弊端。這也是我國體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及相關(guān)體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和完善的必然需求。同時，通過體育市場的資本融資可以有效地將資本風(fēng)險(xiǎn)分散給多個微觀主體，通過這些微觀主體的不同市場經(jīng)營和運(yùn)作就可以有效地降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

2我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資的發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)21經(jīng)濟(jì)增長方式的改變

隨著我國體育產(chǎn)業(yè)的不斷壯大，其經(jīng)濟(jì)增長方式也逐漸開始向資本化轉(zhuǎn)變。這樣國有大型風(fēng)險(xiǎn)體育企業(yè)和高成長性的風(fēng)險(xiǎn)體育企業(yè)獲得資金的途徑更多，發(fā)展更快。而他們的發(fā)展也會帶動我國其他體育企業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

22融資功能的轉(zhuǎn)變

將服務(wù)對象單純地定位于國有風(fēng)險(xiǎn)體育企業(yè)是我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場存在的最大問題。而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，體育產(chǎn)業(yè)資本市場的融資功能逐漸轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的合理配置，也使體育產(chǎn)業(yè)融資符合市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。體育產(chǎn)業(yè)債券市場體系的建立和其回報(bào)方式的增多都是融資功能轉(zhuǎn)變的具體體現(xiàn)。

23體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資與國際接軌

隨著外資企業(yè)不斷地進(jìn)入中國，我國的體育產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)和融資模式也不斷的國際化。

這使得我國的資本市場融資方式更加多樣化，先進(jìn)的融資技術(shù)和豐富的融資經(jīng)驗(yàn)逐漸進(jìn)入國內(nèi)。資本市場的融資為體育相關(guān)企業(yè)提供了資金支持，維持其發(fā)展。目前，我國正處于體育發(fā)展黃金期，各項(xiàng)體育事業(yè)發(fā)達(dá)，與國際的接軌也是實(shí)現(xiàn)我國體育資本融資創(chuàng)新的關(guān)鍵。

3我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資的發(fā)展戰(zhàn)略

31發(fā)展目標(biāo)

通過體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資，可以實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，降低產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。同時還為風(fēng)險(xiǎn)體育事業(yè)的發(fā)展提供資金和條件，預(yù)防社會融資存在的結(jié)構(gòu)性缺陷，從而促進(jìn)金融市場和整個經(jīng)濟(jì)體系的完善和發(fā)展?？梢?，體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有積極作用，當(dāng)然，如何發(fā)揮其積極作用也是關(guān)鍵。一旦體育資本市場出現(xiàn)融資功能失衡，則很可能制約金融市場的正常發(fā)展。體育產(chǎn)業(yè)資本市場具有動態(tài)的融資環(huán)境，因此僅僅依靠已有的融資戰(zhàn)略就會導(dǎo)致體育產(chǎn)業(yè)的競爭力下降。體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資的優(yōu)勢在于鑒別并利用其與其他競爭對手之間的差別，提高其自身的競爭力。因此對于我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資來說，其目標(biāo)應(yīng)為建立高透明度的融資體系并致力于為客戶創(chuàng)造更多的價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)再思考商業(yè)模式。其具體表現(xiàn)為：首先建立以市場經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向，以風(fēng)險(xiǎn)體育企業(yè)為核心，并具有先進(jìn)技術(shù)的資本融資體系；其次建設(shè)符合我國國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的體育產(chǎn)業(yè)資本融資系統(tǒng)；再次建設(shè)與國際先進(jìn)水平接軌的體育產(chǎn)業(yè)資本融資中介機(jī)構(gòu)；最后以一線城市為軸線，實(shí)現(xiàn)我國體育資本融資市場的全方位和大規(guī)模的發(fā)展。

32管理模式

市場多元化的融資模式是體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然要求。而資本市場融資的作用和其取得的成就是巨大的。股票、期貨、基金等投資品種大量出現(xiàn)，拓寬了融資渠道。 使一些體育企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，完善了企業(yè)法人治理方案，從而促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。這也要求我國的體育產(chǎn)業(yè)資本市場建立完善的管理模式。首先，完善的體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資體系應(yīng)具有股票的主板以及二板市場、債券和基金市場和必要的信貸市場。其次，其管理模式的建立要以我國體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和環(huán)境為基礎(chǔ)，以國家體育產(chǎn)業(yè)政策為指導(dǎo)。同時，要對融資主體、客體以及融資目標(biāo)進(jìn)行明確的規(guī)定。

4結(jié)論

總之，作為體育大國，發(fā)展體育經(jīng)濟(jì)是十分重要的。對于我國來說，如何實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)資本市場融資與世界接軌是關(guān)鍵。近年來，我國體育產(chǎn)業(yè)的效益有所提高，融資渠道逐漸拓寬。但是不得不承認(rèn)的是我國的體育產(chǎn)業(yè)與國外發(fā)達(dá)國家還存在著一定的差距，需要進(jìn)一步完善。

參考文獻(xiàn)：

篇7

一、延安市金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

延安市特殊的資源型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)直接導(dǎo)致了延安市的金融服務(wù)現(xiàn)狀呈現(xiàn)出融資結(jié)構(gòu)信貸化、信貸結(jié)構(gòu)資源化、資本市場利用不足、金融服務(wù)體系不健全、服務(wù)效率低等特征。

（一）從融資渠道和經(jīng)營業(yè)務(wù)看，銀行信貸仍然是當(dāng)前金融資金需求的主要來源，而來自于資本市場、產(chǎn)業(yè)基金、金融租賃、信托和民間金融等方面的融資支持非常有限。各大銀行滿足于當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀，缺乏信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，信貸產(chǎn)品品種單一、收益率較低，放貸“短期化”行為顯著，加之銀行對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策及相關(guān)信貸政策執(zhí)行力不強(qiáng)、標(biāo)準(zhǔn)不一，風(fēng)險(xiǎn)敞口較大。[1]

（二）從融資主體看，信貸資金高度集中投向以石油資源和煤炭資源開發(fā)為主的資源型產(chǎn)業(yè)以及資源型大企業(yè)，貸款數(shù)額大、貸款期限長多頭貸款、關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款等問題日益突出，這種嫌貧愛富的信貸資源配給嚴(yán)重影響了配套產(chǎn)業(yè)和其他中小企業(yè)的生存，中小企業(yè)融資形勢預(yù)期不樂觀。據(jù)測算，截至2010年6月，全市有中小企業(yè)企業(yè)5395家，加上個體工商戶達(dá)6095萬家。據(jù)估算，延安市中小企業(yè)的資金缺口達(dá)20億元以上。

（三）從信貸結(jié)構(gòu)看，一方面，信貸結(jié)構(gòu)資源導(dǎo)向嚴(yán)重，導(dǎo)致有限的金融資源集中于少數(shù)幾個大型或特大型企業(yè)，大量的中小企業(yè)卻因缺乏有效的金融支持而發(fā)展十分緩慢，在顯著的資金回報(bào)率下，商業(yè)銀行因而缺乏足夠的動力去進(jìn)行面向中小企業(yè)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。另一方面，由于大量信貸資金與資源型產(chǎn)業(yè)存在根深蒂固的依賴關(guān)系，這種類似于“捆綁式”的發(fā)展模式造成了商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)受資源型產(chǎn)業(yè)周期性調(diào)整和市場供求關(guān)系波動因素影響嚴(yán)重。相反，當(dāng)資源型產(chǎn)業(yè)在融資需求得到滿足的情況下更容易形成粗放式開發(fā)資源的路徑依賴，這樣就更加加劇了資源型城市的資源耗竭，阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

二、關(guān)于加強(qiáng)金融支持延安市資源型城市轉(zhuǎn)型的措施

（一）立足于延安經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，制定動態(tài)的信貸支持政策。延安市的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展要遵循資源型城市發(fā)展的一般規(guī)律，按照資源開發(fā)的興盛期、平穩(wěn)期和枯竭期的不同階段，在資源開發(fā)的興盛期，金融業(yè)在滿足資源開發(fā)所需資金的基礎(chǔ)上，積極扶持與資源開采相關(guān)產(chǎn)業(yè)的配套產(chǎn)業(yè)，如裝備制造和配套服務(wù)業(yè)，并嘗試新型的信貸供給策略，比如像資源型上游產(chǎn)業(yè)和下游產(chǎn)業(yè)延伸；在平穩(wěn)期階段，應(yīng)把扶持的重點(diǎn)放在傳統(tǒng)工藝的改造升級以及新興產(chǎn)業(yè)和高科技附加值產(chǎn)業(yè)的引進(jìn)上，為區(qū)域可持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)，同時適當(dāng)控制資源開發(fā)性資金需求；在資源枯竭階段，大力扶植服務(wù)業(yè)和以資源為基礎(chǔ)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并嚴(yán)格控制資源開發(fā)性貸款。延安市旅游資源豐富，旅游業(yè)的發(fā)展將成為延安經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方向。[2]

（二）繼續(xù)健全和完善延安區(qū)域金融組織體系。一方面要建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制，創(chuàng)新?lián)７绞剑庵行∑髽I(yè)融資難問題，在控制信貸風(fēng)險(xiǎn)的同時適度放寬對中小微型企業(yè)的不良貸款容忍度。通過加快信用體系建設(shè)，構(gòu)筑促進(jìn)延安市經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的信用秩序，增強(qiáng)全社會的信用觀念；設(shè)立政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，建立多種資金來源、多種組織形式參與的擔(dān)保體系，形成相對完善的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系；金融業(yè)發(fā)揮引導(dǎo)市場微觀經(jīng)濟(jì)主體健康發(fā)展的功能，大力引導(dǎo)資金投向、投量，積極支持招商引資和區(qū)域外大型企業(yè)參與企業(yè)重組的力度，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；完善企業(yè)、個人征信系統(tǒng)，充分發(fā)揮其應(yīng)有功能，完善以信息征集、查詢、評估、披露等為主要內(nèi)容的企業(yè)信息檔案，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營中的信用行為，解決銀行與企業(yè)在信貸運(yùn)作中的信息不對稱問題。另一方面，大力發(fā)展小額貸款公司和村鎮(zhèn)銀行等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)金融資金向農(nóng)村流動。積極探索利民間資本的利用和管理新模式，引導(dǎo)民

轉(zhuǎn)貼于

篇8

關(guān)鍵詞：金融市場 經(jīng)濟(jì)增長 建議

一、我國金融市場與經(jīng)濟(jì)增長發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

我國的金融業(yè)在不斷的探索中逐漸完善和發(fā)展。到目前為止，我國的現(xiàn)代金融體系框架基本形成：從純粹的資金計(jì)劃分配向銀行的間接融資、貨幣市場和資本市場發(fā)展；銀行機(jī)構(gòu)與非銀行金融機(jī)構(gòu)及證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等并存；從單一的中國人民銀行向中央銀行和商業(yè)銀行發(fā)展；金融工具日益豐富，從簡單的信貸工具向國債、基金、保險(xiǎn)、股票等多種融資方式發(fā)展；金融市場的發(fā)展越來越具有廣度和深度。從宏觀層面分析，我國金融市場的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入一個經(jīng)濟(jì)貨幣化、經(jīng)濟(jì)金融化、經(jīng)濟(jì)證券化的發(fā)展模式。

（二）我國經(jīng)濟(jì)增長現(xiàn)狀

改革開放以來，隨著我國社會生產(chǎn)力水平的快速提高，經(jīng)濟(jì)增長快速發(fā)展，我國的綜合國力不斷增強(qiáng)。自1978年至今，中國的經(jīng)濟(jì)體制改革經(jīng)過30多年的發(fā)展，取得了舉世矚目的巨大成就，創(chuàng)造了“中國經(jīng)濟(jì)奇跡”。主要體現(xiàn)在：首先國民經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力由弱變強(qiáng)，國際地位和影響力顯著提高。我國GDP在1978年后的30余年平均增長率達(dá)到9.83%，成為世界上增長最快的國家。自2010年起我國的GDP 已超過日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。其次，人民生活水平實(shí)現(xiàn)了由貧困向全面小康的跨越。改革開放30多年的發(fā)展，我國人民生活總體實(shí)現(xiàn)小康，并開始向全面小康轉(zhuǎn)變；第三，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)從不均衡向均衡發(fā)展的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)調(diào)性增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨向合理和優(yōu)化；第四，基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)巨大飛躍，增強(qiáng)了對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐力度。

二、金融市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的相互作用

一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開金融的支持，高效的經(jīng)濟(jì)增長又能促進(jìn)金融的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的增長與收入水平的增加提高了儲蓄水平，而金融市場的發(fā)展提高了儲蓄率與儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的比率，從而增加了投資，投資的增加使產(chǎn)出增長，并通過金融市場的發(fā)展及人力資本與資本水平的提高使生產(chǎn)效率得以提高，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更加快速增長。整個經(jīng)濟(jì)就處于這樣一個循環(huán)過程中，因此，金融市場的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制可通過圖1描述：

圖1 經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展相互作用圖

三、我國金融市場發(fā)展推動經(jīng)濟(jì)增長建議

近幾年來，我國對金融市場發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長做了一系列實(shí)證分析，在研究中發(fā)現(xiàn)很多問題，比如在整個金融體系中，我國的融資方式始終以銀行貸款為主；我國的股票市場投機(jī)性依然很強(qiáng)等。因此，根據(jù)我國金融體系的發(fā)展和現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長對金融市場發(fā)展的要求，提出幾點(diǎn)建議。

（一）深化銀行體系改革

經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國的銀行體系已具備相當(dāng)規(guī)模，但也存在不足。首先穩(wěn)步推進(jìn)對國有銀行的改革。商業(yè)銀行加快對非國有經(jīng)濟(jì)的支持力度，整合業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)變，增加對非國有經(jīng)濟(jì)的貸款；以股改和上市為契機(jī)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。其次，推動股份制銀行的改革。銀行加快中間業(yè)務(wù)發(fā)展，完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平，實(shí)現(xiàn)綜合化經(jīng)營。再次，深化農(nóng)村金融改革。推進(jìn)股份制產(chǎn)權(quán)改革，健全股權(quán)流轉(zhuǎn)體系，完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，立足“三農(nóng)”和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展。

（二）發(fā)展和完善我國資本市場的建設(shè)

為了加大資本市場對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，就要進(jìn)一步發(fā)展我國的資本市場。一是完善股票市場對資源的優(yōu)化配置。由于我國股票市場的功能定位存在偏差，市場化程度比較低，因此，要形成完整的監(jiān)管理念，加大市場化力度，提高資金的配置效率；借助股票市場，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。二是積極發(fā)展我國的企業(yè)債券市場，嘗試開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，把拓展債券市場作為擴(kuò)大直接融資的主要途徑。三是加快我國保險(xiǎn)市場的發(fā)展。轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，變粗放式經(jīng)營為集約式經(jīng)營；推進(jìn)保險(xiǎn)公司的體制改革；放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道。四是加快基金等金融業(yè)態(tài)的發(fā)展，豐富金融市場內(nèi)涵。尤其是大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金，使其在推動科技型創(chuàng)新企業(yè)的建立與發(fā)展方面發(fā)揮作用，拉動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步快速增長。

（三）改善非國有經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境

金融市場的發(fā)展對非國有經(jīng)濟(jì)的傾斜將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個趨勢。首先就要充分發(fā)揮地方政府的指導(dǎo)作用，合理利用行政手段，增加政策支持，推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長；其次，拓寬非國有企業(yè)包括小微企業(yè)的融資渠道，給經(jīng)濟(jì)增長注入新的活力。第三，深化金融法制建設(shè)，優(yōu)化金融環(huán)境，進(jìn)一步提高金融市場的效度。第四，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，并處理好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的關(guān)系。

四、結(jié)束語

我國一方面要深化金融改革，實(shí)施政府從國有銀行逐步退出、股權(quán)多元化戰(zhàn)略；另一方面要著重金融基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)，完善金融法律法規(guī)，保障銀行業(yè)、證券業(yè)高效率運(yùn)作，從而保證金融市場健康發(fā)展，使金融市場與經(jīng)濟(jì)增長協(xié)調(diào)共進(jìn)。

參考文獻(xiàn)：

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【關(guān)鍵詞】 投資銀行 并購 策略

一、引言

我國金融業(yè)起步比較晚，雖然發(fā)展勢頭較足，擴(kuò)張速度也很快，但與國外投資銀行相比，仍然存在較大差距，我國的投資銀行業(yè)務(wù)大多還停留在證券公司這一層面。隨著經(jīng)濟(jì)形勢的不斷向前發(fā)展，許多有實(shí)力的企業(yè)選擇擴(kuò)大規(guī)模來占領(lǐng)更大的市場份額，而實(shí)力比較薄弱的、競爭力比較低下的小企業(yè)則面臨被收購或者進(jìn)行重組的局面。并購市場的日益活躍對我國投資銀行的專業(yè)能力和素質(zhì)提出了更高的要求，投資銀行在整個國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)和資本市場的運(yùn)作中承擔(dān)著越來越重要的角色，然而我國大多的投資銀行業(yè)務(wù)還主要依賴于傳統(tǒng)的證券承銷業(yè)務(wù)，過度依賴證券承銷的投資銀行在這種競爭大浪潮下處境越來越艱難。但我國的投資銀行并沒有止步于難題面前，自1995年我國首家公開上市的券商中信證券成立了并購業(yè)務(wù)部，可謂其標(biāo)志著我國的投資銀行開啟了為企業(yè)并購業(yè)務(wù)提供戰(zhàn)略咨詢與財(cái)務(wù)顧問服務(wù)的新征程。本文簡要梳理了我國投資銀行業(yè)務(wù)中難度較高的并購業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀，揭示出我國投資銀行并購業(yè)務(wù)存在的問題和不足，為我國投資銀行并購業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展與成熟提供可行的轉(zhuǎn)型策略。

二、我國投資銀行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

與美國大投行強(qiáng)大的前沿專業(yè)知識運(yùn)用和規(guī)范的市場運(yùn)作不同，我國投行的并購業(yè)務(wù)尚且處于起步階段，無論在業(yè)務(wù)的數(shù)量還是規(guī)模上都還有較大差距，一些少見的重組形式如企業(yè)的分立行為業(yè)務(wù)在我國的投資銀行業(yè)中幾乎仍是一片空白。據(jù)資料顯示，我國投行的并購業(yè)務(wù)大多局限于比較常見的形式，例如借殼上市、增發(fā)新股、資產(chǎn)置換等。

我國的資產(chǎn)定價(jià)也缺乏科學(xué)合理的依據(jù)和方法，主觀意愿的因素在其中扮演一個重要角色。同時，由于反收購的業(yè)務(wù)專業(yè)難度較高，我國券商的專業(yè)策劃能力不成熟，由我國國內(nèi)券商能夠承擔(dān)的反收購業(yè)務(wù)十分少。

我國券商的投行業(yè)務(wù)尤其是并購業(yè)務(wù)收費(fèi)并未形成一套系統(tǒng)的w系，因此缺乏承接并購業(yè)務(wù)的激勵和動力，而在很多時候，兼并所能夠帶來的自營差價(jià)收入具有更強(qiáng)的誘惑力和投機(jī)性，往往成為國內(nèi)券商更青睞的選擇。

總的來說，我國投資銀行的并購咨詢業(yè)務(wù)起步很晚，大約在上個世紀(jì)末90年代中期開始，在保持對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營基礎(chǔ)之外，增加一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其中就包括并購業(yè)務(wù)，中信證券于1995年成立了企業(yè)并購部，開始專門由一個分工細(xì)化的部門承接企業(yè)的并購業(yè)務(wù)，在2002年年底實(shí)現(xiàn)了咨詢服務(wù)近3000萬元的咨詢服務(wù)收入，打開了國內(nèi)券商并購咨詢服務(wù)的市場。中國有巨大的并購咨詢需求和市場，因此我國券商投行并購業(yè)務(wù)很有發(fā)展空間和潛力，但就全球視角來看，與美國的投資銀行并購業(yè)務(wù)相比，就規(guī)模、收入及采用的專業(yè)技術(shù)的復(fù)雜程度等多個維度而言，我國投資銀行并購業(yè)務(wù)還處于最初級階段，需要不斷地學(xué)習(xí)和成長。

三、我國投資銀行并購業(yè)務(wù)存在的問題

隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)面臨著日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)與競爭，實(shí)力強(qiáng)勁的企業(yè)并購實(shí)力薄弱的企業(yè)成為企業(yè)增強(qiáng)競爭力的主要手段之一，而在這種并購行為中，券商的投行部成為不可或缺的中介機(jī)構(gòu)，在并購中發(fā)揮十分重要的紐帶與指引作用。一方面，投資銀行通過提供并購咨詢業(yè)務(wù)推進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，另一方面，并購業(yè)務(wù)帶來的溢價(jià)收入有助于投行自身不斷壯大實(shí)力，積累日后與大型投行的抗衡力與競爭力。但是，在這種前景美好的大環(huán)境下，我國投資銀行的并購業(yè)務(wù)也存在諸多亟待改善和解決的問題，并購業(yè)務(wù)的進(jìn)行效率比較低下，業(yè)務(wù)范圍局限，創(chuàng)新力也不足，仍然過于依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，市場的波動也會對投行并購業(yè)務(wù)帶來不利的影響。

（一）投行自身問題

1、投行自身實(shí)力有限制

我國資本市場相比歐美資本市場來說還處于一個尚未完善的階段，金融產(chǎn)品的種類并不足夠豐富，服務(wù)也存在尚未到位的情況，金融市場與金融中介的存在就是為了進(jìn)行資本的流動和再配置，減少摩擦信息成本，然而我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然面臨著資金缺乏的問題，國內(nèi)券商雖然有發(fā)展投行并購業(yè)務(wù)的想法，但因?yàn)樽陨項(xiàng)l件和實(shí)力的限制，加之外部環(huán)境的復(fù)雜性，只是有心無力。由于我國券商的資歷尚淺，經(jīng)驗(yàn)不足，創(chuàng)新意識不夠強(qiáng)，創(chuàng)新能力也較弱，使得我國券商的發(fā)力范圍往往只能局限于證券發(fā)行、承銷等傳統(tǒng)的、能夠帶來穩(wěn)定收益的投行業(yè)務(wù)上，并購這種難度較大，人員專業(yè)素質(zhì)要求較高的業(yè)務(wù)，也只能做到表面的模仿，其實(shí)質(zhì)與核心內(nèi)容難以掌握。

2、并購業(yè)務(wù)的定價(jià)機(jī)制不成熟

我國投資銀行目前的定價(jià)機(jī)制單一，對于企業(yè)并購業(yè)務(wù)的定價(jià)一般采用資產(chǎn)估值的方法，這種方法的缺陷是容易導(dǎo)致信息不對稱問題發(fā)生，被收購方有激勵去為了爭取更大的股權(quán)份額而高估自己的資產(chǎn)份額，這樣的后果是常常帶進(jìn)了一些沒有增值能力或者完全不符合評估標(biāo)準(zhǔn)、在評估范圍之外的項(xiàng)目參與評估，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值評估失真，企業(yè)價(jià)值的增長能力無法被真實(shí)反映，這樣一來，并購?fù)瓿珊?，被購方企業(yè)的價(jià)值和增值能力都被高估了，日后的經(jīng)營實(shí)際情況與預(yù)期差距甚遠(yuǎn)，造成收購方成本增加，損害其利益，使得投行的并購業(yè)務(wù)得到不良評價(jià)，企業(yè)并購的效率也受到了嚴(yán)重的損害。

3、并購所涉及的私募股權(quán)投資腐敗問題嚴(yán)重

私募股權(quán)投資（PE）有一個十分重要的環(huán)節(jié)是通過投資非上市公司幫助其完成并購目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)投資者售出所持股而獲利。由于國外PE市場法律規(guī)范嚴(yán)格且有一套完整完善的體系，企業(yè)會遵照市場機(jī)制原則，按照20倍左右的市盈率定價(jià)發(fā)行，因此上市后股價(jià)基本與原發(fā)行價(jià)吻合或者僅僅出現(xiàn)可承受范圍內(nèi)的波動。然而我國目前的PE定價(jià)存在人為操控的違規(guī)行為，股票發(fā)行時采用超過33倍的市盈率發(fā)行，且上市后股價(jià)仍有1到3倍左右的上漲幅度，這種超額股價(jià)上漲幅度背后是巨大的利潤泡沫，新加入的投資者接下這些利潤泡沫面臨著泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。我國對于私募股權(quán)投資的監(jiān)管仍存在漏洞，不法分子為謀暴利通過幕后操作扭曲股價(jià)，投資風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)增大。

（二）外部環(huán)境不利

外部環(huán)境不利主要體現(xiàn)在：1.與并購相關(guān)的法律法規(guī)存在空白，法律體系不健全；2.行政審批程序過于繁瑣而冗長；3.資本市場的發(fā)展與并購業(yè)務(wù)需求的膨脹不同步。

1、與并購相關(guān)的法律法規(guī)存在空白，法律體系不健全

目前中國與企業(yè)并購相關(guān)的法律法規(guī)中，只有《公司法》、《證券法》較為系統(tǒng)地規(guī)定了并購的相關(guān)法律規(guī)范，但這樣是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，剩下的法律法規(guī)以“規(guī)定”、“實(shí)施細(xì)則”、“辦法”等形式出現(xiàn)，權(quán)威性和系統(tǒng)性、延續(xù)性相對比較差，同時，非上市公司的并購操作規(guī)范也沒有相應(yīng)的法律法規(guī)可以依托與規(guī)范。

2、行政審批程序過于繁瑣而冗長

我國企業(yè)并購申報(bào)采取逐級申報(bào)逐級審批的制度，整個過程包括投資銀行參與企業(yè)并購、完成定價(jià)、審批大約耗時幾個月甚至半年之久，由于投資銀行提供并購咨詢對企業(yè)的定價(jià)為前20個交易日的均價(jià)，等到執(zhí)行完整個審批程序時，先前的定價(jià)已經(jīng)產(chǎn)生了時滯性，不再能夠真實(shí)合理地反映被購方企業(yè)的真實(shí)、公允的市場價(jià)值。冗長的審批流程拖慢了我國企業(yè)并購的進(jìn)程，在一定程度上對投行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。

3、資本市場的發(fā)展與并購業(yè)務(wù)需求的膨脹不同步

資本市場的發(fā)展相對比較滯后，雖然我國資本市場的發(fā)展勢頭很足，發(fā)展的動力也很大，但由于起步較晚，與國外很多投資銀行相比，仍然處于落后階段，不論是從總量上看還是結(jié)構(gòu)上比較，我國證券市場的市值與全國GDP的比值在全球范圍來看仍然處于較低水平，證券市場的結(jié)構(gòu)也過于簡單，產(chǎn)品品種比較單調(diào)，層次也不夠豐富。

四、我國投資銀行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展策略

基于我國投資銀行面臨的困境，投資銀行并購業(yè)務(wù)的下一階段的發(fā)展主要采取了以下一些應(yīng)對策略：

（一）投資銀行自身策略

1、拓寬融資渠道。

我國投資銀行并購中面臨的最大困難就是資金問題，投資銀行參與企業(yè)并購行為并為企業(yè)提供資金援助是在履行其金融中介的職能，投資銀行利用自身信息、專業(yè)甚至是資金優(yōu)勢幫助企業(yè)通過IPO、發(fā)行中期票券、增發(fā)股票、發(fā)行永續(xù)債券等融資形式幫助企業(yè)獲得并購的資金，以提高其并購實(shí)力，投資銀行的融資渠道越寬越開闊，在國際金融市場的地位便能蚪一步提高。

2、加強(qiáng)高精尖專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)

并購業(yè)務(wù)中券商（投資銀行）作為財(cái)務(wù)顧問的工作實(shí)際上對專業(yè)知識和實(shí)際問題處理能力要求較高，因此人才是在行業(yè)競爭中提升競爭力的最關(guān)鍵因素，投行每年定期組織培訓(xùn)，包括內(nèi)部培訓(xùn)以及將人員送往國外同行業(yè)甚至是高校繼續(xù)進(jìn)修，保障我國投資銀行的人才供給，更保證了我國投資銀行的水平與競爭力。

由于我國并購業(yè)務(wù)起步較晚，經(jīng)驗(yàn)不足，本身就缺乏相關(guān)的專業(yè)性人才，因此要加大人才引進(jìn)力度，引進(jìn)外資銀行的專業(yè)人才，吸引其留下為我國投行業(yè)務(wù)的發(fā)展出力，并培養(yǎng)國內(nèi)相關(guān)并購業(yè)務(wù)領(lǐng)域的出色人才。

3、券商投行及時梳理手上客戶信息

目前外資供給者和國內(nèi)資金需求者的信息存在嚴(yán)重不對稱的現(xiàn)象，我國券商在從事投行并購業(yè)務(wù)時，要及時梳理手頭上的客戶資源，利用自身在國內(nèi)的人脈優(yōu)勢，為企業(yè)與外資搭建聯(lián)系的平臺。同時，對于老客戶的關(guān)系也要注意維系，客戶一般傾向于和關(guān)系密切且有過合作經(jīng)歷的投資銀行繼續(xù)合作以節(jié)約溝通信息成本。

4、重組投行機(jī)構(gòu)，增設(shè)專門從事并購的專業(yè)部門

我國券商目前在并購業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)設(shè)置存在缺陷，大部分從事并購業(yè)務(wù)的部門都附屬于投資銀行部，人員配備也比較短缺，一般少于10人，這和美國投行的部門設(shè)置完全不同，美國大型投行都獨(dú)立設(shè)置了兼并與收購部門，且人員數(shù)量占總?cè)藬?shù)約10%左右，并且能夠創(chuàng)造很大比例的利潤。這種專業(yè)化部門設(shè)置有利于提高投行并購業(yè)務(wù)的專業(yè)水平和工作效率，提升開展并購業(yè)務(wù)的積極性。

（二）宏觀層面的決策

1、建立健全與并購相關(guān)的法律法規(guī)

我國目前還沒有完整的、專門針對投資銀行業(yè)務(wù)而設(shè)立的法律法規(guī)，目前我國投資銀行業(yè)務(wù)的開展主要依托的是一些行政性規(guī)定和準(zhǔn)則，法律專業(yè)度不足。我國目前的資本市場運(yùn)作亟需專門以投資銀行為主題的法律出臺以規(guī)范和約束投資銀行業(yè)務(wù)尤其是并購行為，使并購企業(yè)、被并購企業(yè)和金融中介的利益都能得到保障。

2、完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

投資銀行業(yè)務(wù)是存在較大風(fēng)險(xiǎn)的，無論是對于投資銀行本身還是其他參與主體例如企業(yè)而言，高收益的背后是相應(yīng)的較高風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行在發(fā)展的過程中要不斷努力創(chuàng)新，同時，更要對目前資本市場和行業(yè)的激烈競爭中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格把控，在保證收益的同時將風(fēng)險(xiǎn)控制在一個可承受的范圍內(nèi)，使整個投行并購業(yè)務(wù)能夠健康地向前發(fā)展。

3、推動資本市場的發(fā)展

政策出臺方面，出臺相應(yīng)的政策鼓勵資本市場的發(fā)展，促進(jìn)資本市場規(guī)模的擴(kuò)大，形成多層次的金融產(chǎn)品和服務(wù)市場。監(jiān)管層方面，鼓勵投資工具的研發(fā)與創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品市場的多樣性；仿造西方資本市場的發(fā)展路徑，最后應(yīng)建立并購基金市場，消化并購引致的利益損失。

結(jié) 語

并購市場的日益活躍對我國投資銀行的專業(yè)能力和素質(zhì)提出了更高的要求，投資銀行在整個國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)和資本市場的運(yùn)作中承擔(dān)著越來越重要的角色。

【參考文獻(xiàn)】

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篇10

正如太原美特好集團(tuán)股份有限公司總裁儲德群所恪守的一樣：將軍趕路，不追小兔。在美特好發(fā)展的20多年中，企業(yè)的觸角也曾延伸到其他領(lǐng)域，但又都被他一一忍痛剝離。不是說美特好在經(jīng)營其他產(chǎn)業(yè)時不夠成功，而是因?yàn)閮Φ氯旱慕?jīng)營之道——守好本業(yè)，做零售業(yè)的行業(yè)老大。所以大佬儲德群坐穩(wěn)了山西零售業(yè)的頭把交椅。

2013年，給山西經(jīng)濟(jì)最好的注腳即是：“加快推進(jìn)資源型地區(qū) ‘全產(chǎn)業(yè)鏈’構(gòu)建”“山西大縣城戰(zhàn)略”“創(chuàng)新安全生產(chǎn)體制機(jī)制、完善保障安全生產(chǎn)長效機(jī)制”“山西實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、問題與對策”“重點(diǎn)工程推進(jìn)機(jī)制及其帶動效應(yīng)”“山西特色生態(tài)文明建設(shè)格局”“資源型地區(qū)資本市場建設(shè)與發(fā)展”“山西擴(kuò)權(quán)強(qiáng)縣與行政區(qū)劃調(diào)整”“區(qū)域文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展與優(yōu)化山西文化產(chǎn)業(yè)布局”等等。我們不知道在最后的總結(jié)報(bào)告中，這些答題交出的答案是否都完滿，我們只要知道，在擺脫資源依賴型經(jīng)濟(jì)的探索中，山西一直在探索，這些就足夠了。

山西的企業(yè)家們，應(yīng)當(dāng)從政府的經(jīng)濟(jì)走向中尋找契機(jī)，主動調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。資源資本化，是近兩年來政府的新提法，不管是能源，農(nóng)業(yè)，自然環(huán)境，還是歷史文化，這些山西天生富有的資源，如何轉(zhuǎn)換為資本，已然成為新時期山西經(jīng)濟(jì)增長的亮點(diǎn)。那些還在為轉(zhuǎn)型埋頭苦思的企業(yè)家們，資源資本化，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟(jì)，就是未來你轉(zhuǎn)型的方向。那些恪守本業(yè)的企業(yè)家們，守好疆土，不要輕易易幟。巨頭新希望集團(tuán)的劉永好主業(yè)仍然是農(nóng)牧業(yè)，地產(chǎn)龍頭老大萬科的主業(yè)還是房地產(chǎn)，偶一涉足商業(yè)地產(chǎn)，也是圍繞其社區(qū)的社區(qū)商業(yè)。

“金融強(qiáng)省，資本興晉”，是本刊在采訪中聽到的最振奮人心的一句話。山西省委書記袁純清曾經(jīng)說到：“轉(zhuǎn)型試驗(yàn)區(qū)”是山西科學(xué)發(fā)展的“指路標(biāo)”與“路線圖”，還是山西含金量最高的“品牌”。如何將這張品牌轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的資源，實(shí)現(xiàn)效益最大化？在市場經(jīng)濟(jì)條件下，就是要抓住金融這個現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，到資本市場中去要資金，要效益。金融強(qiáng)省，已經(jīng)在山西取得實(shí)際成效。