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篇1

【關(guān)鍵詞】地方政府投融資平臺(tái)；風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)化

1.市場(chǎng)化運(yùn)作的理論支持

1.1公共品理論

薩繆爾森將物品分純公共物品、準(zhǔn)公共物品和私人物品。三種類型產(chǎn)品的特征和供應(yīng)方式如下表。

三種類型產(chǎn)品的特征及供應(yīng)方式

1.2　項(xiàng)目區(qū)分理論

項(xiàng)目區(qū)分理論是將項(xiàng)目分為經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，不同的項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的投資主體，融資方式和運(yùn)作過(guò)程是不一樣的，如下表所示。

三種類型產(chǎn)品的項(xiàng)目分類

2.市場(chǎng)化運(yùn)作的必要性

2.1我國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策要求市場(chǎng)化

隨著投融資平臺(tái)數(shù)量大幅度上升，融資規(guī)模的急劇擴(kuò)大，帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題引起了國(guó)家的高度重視。從2010年3月起，國(guó)家相關(guān)部門先后出臺(tái)多條政策法規(guī)規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)，平臺(tái)公司將面臨融資渠道減少，融資規(guī)模驟減，融資成本上升等一系列等困難。

2.2企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展需要市場(chǎng)化

2.2.1注冊(cè)資本金風(fēng)險(xiǎn)

平臺(tái)公司在成立初期地方政府大多是以土地變更使用方式和用途所需補(bǔ)繳土地出讓金和增值收益作價(jià)入股的，但是現(xiàn)實(shí)中土地變現(xiàn)和開(kāi)發(fā)難度極大。同時(shí)我國(guó)《公司法》要求投資公司的注冊(cè)資本金必須在五年內(nèi)繳足，所以大多數(shù)公司都面臨不能及時(shí)交足注冊(cè)資本金而被追究法律責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.2融資渠道單一

從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，平臺(tái)公司大部分僅采用了負(fù)債的方式進(jìn)行融資，表明其融資渠道單一。從資金來(lái)源看，平臺(tái)公司僅僅與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)展開(kāi)了合作，并且資金來(lái)源為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。

2.2.3對(duì)所投資的項(xiàng)目缺乏事前審核和事后監(jiān)督

平臺(tái)公司大多的責(zé)、權(quán)、利不一致，承擔(dān)著籌資職能卻不能參加前期決策，公司所投資的項(xiàng)目，早已經(jīng)由上級(jí)確定好了，公司并不能對(duì)所投資的項(xiàng)目進(jìn)行事前的審核，對(duì)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行分析，平臺(tái)的功能只是負(fù)責(zé)融資，卻不能插手項(xiàng)目的前期建設(shè)和后期運(yùn)營(yíng)管理，不能對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程約束和監(jiān)督。

3.市場(chǎng)化運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

3.1我國(guó)“投資拉動(dòng)型”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式支持平臺(tái)市場(chǎng)化運(yùn)作

目前我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是投資仍舊是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的支柱力量，在此情形下，地方政府的投融資行為要求有一個(gè)市場(chǎng)化的平臺(tái)公司與之相配合?！巴顿Y拉動(dòng)型”的增長(zhǎng)方式給平臺(tái)公司的市場(chǎng)化發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

3.2地方政府“推動(dòng)市場(chǎng)建設(shè)”的特殊職能支持平臺(tái)市場(chǎng)化運(yùn)作

我國(guó)特殊的國(guó)情決定了政府要主動(dòng)推進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，只有這樣才能以最小的成本在轉(zhuǎn)型時(shí)期推進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和完善。這就給地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展提供了“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作、社會(huì)參與”的大環(huán)境。

3.3“工業(yè)化與城鎮(zhèn)化速度的提高”支持平臺(tái)市場(chǎng)化運(yùn)作

城市化率的不斷提高必然要求與之配套的基礎(chǔ)設(shè)施建要不斷增加。這就需要大量的資金投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善才能為工業(yè)化和城鎮(zhèn)化打下牢固的基礎(chǔ)。也只有搭建起“以市場(chǎng)為導(dǎo)向，公司化運(yùn)作”的平臺(tái)，才能使地方政府投融資平臺(tái)在促進(jìn)工業(yè)化與城鎮(zhèn)化的過(guò)程中具備借貸、償債和資本運(yùn)作的能力。

4.我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化措施

4.1明確公司定位，推進(jìn)平臺(tái)制度模式市場(chǎng)化

考慮到我國(guó)現(xiàn)階段特殊的國(guó)情，平臺(tái)公司定位應(yīng)該是“政府代表、投資與融資主體、公司化經(jīng)營(yíng)”?！　罢怼笔侵冈谵D(zhuǎn)型時(shí)期，平臺(tái)公司的產(chǎn)權(quán)應(yīng)歸屬地方政府所有；“投資與融資主體”，表明平臺(tái)公司雖然代表地方政府，但是現(xiàn)實(shí)的投融資主體是平臺(tái)公司本身，　平臺(tái)公司是地方政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理與行業(yè)微觀運(yùn)作的橋梁；“公司化經(jīng)營(yíng)”指投融資平臺(tái)的本質(zhì)是企業(yè)，企業(yè)需要進(jìn)行公司化運(yùn)營(yíng)，以追求效益最大化為目標(biāo)，要做到?jīng)Q策科學(xué)、責(zé)任明晰。

4.2提高和完善公司的治理結(jié)構(gòu)

主要包括完善法人治理結(jié)構(gòu)；完善公司組織結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)人力資源管理；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理和審計(jì)力度等。

4.3擴(kuò)寬融資渠道，加快平臺(tái)融資方式市場(chǎng)化

4.3.1發(fā)行企業(yè)債券

平臺(tái)公司目前通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資只占了其融資總額的很小一部分，加上發(fā)行債券所需的條件相對(duì)寬松，發(fā)行成本也比較低，所以在發(fā)行債券這一融資渠道上還有很大的提升空間。由于發(fā)行企業(yè)債券所需支付的利息比較低，這樣就能通發(fā)行低利息的債券代替高利息的其他資金來(lái)減少利息成本。

4.3.2股票融資

通過(guò)發(fā)行股票融資籌資規(guī)模大、無(wú)需還本付息、可重復(fù)融資。子公司上市在一定程度上能減少母公司融資的壓力，所以平臺(tái)公司應(yīng)積極創(chuàng)造條件，推進(jìn)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和子公司上市。通過(guò)資產(chǎn)整合重組，推進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)上市，以上市實(shí)現(xiàn)融資渠道拓展和降低資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重目標(biāo)。而且上市還能提高企業(yè)的知名度，為以后的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

4.3.3引入民間資本、國(guó)外資本

在我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的歷史中，國(guó)有資本向來(lái)是絕對(duì)的主角，民間和國(guó)外資本由于受到種種制約而無(wú)法進(jìn)入這一領(lǐng)域。然而，吸引民間資本和國(guó)外資本參與進(jìn)來(lái)不但能夠減輕平臺(tái)公司本身的資金負(fù)擔(dān)，減少公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)引進(jìn)國(guó)外資本，平臺(tái)公司還能學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和模式，不斷提升公司的管理水平。

4.3.4根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)實(shí)施多元化融資主體和融資方式

對(duì)于純公益性的項(xiàng)目，由于這類項(xiàng)目是以政府的財(cái)政收入來(lái)歸還貸款的，所以這類項(xiàng)目所需的資金可以通過(guò)銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券的方式融資。對(duì)于準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，如果此項(xiàng)目的可以進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，那么就可采用采用BOT、PPP等模式，通過(guò)招標(biāo)選擇，引入民間資本或者國(guó)外資本，用項(xiàng)目建成以后的收費(fèi)收入作為其還款來(lái)源。對(duì)于收益性項(xiàng)目，如土地和房地產(chǎn)等項(xiàng)目，主要依靠以后土地運(yùn)營(yíng)或者房地產(chǎn)銷售獲得的收入作為還款來(lái)源。

4.4加強(qiáng)監(jiān)管，通過(guò)發(fā)展市場(chǎng)化業(yè)務(wù)提升自身造血功能，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)投資方向市場(chǎng)化

4.4.1對(duì)所投資項(xiàng)目進(jìn)行分類管理

平臺(tái)公司的投資項(xiàng)目一般涉及三種類別，對(duì)于公益性項(xiàng)目要采取將平臺(tái)公司和具體項(xiàng)目承建機(jī)構(gòu)相互融合的方法，平臺(tái)公司需要從整體上進(jìn)行管理，做好風(fēng)險(xiǎn)控制工作，再由負(fù)責(zé)建設(shè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目的具體運(yùn)營(yíng)和管理；對(duì)于平臺(tái)替地方政府代建的項(xiàng)目要采取雙方相互融合的管理方法，平臺(tái)公司負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行融資，推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，在建設(shè)中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，保質(zhì)保量的完成整個(gè)項(xiàng)目，地方政府主要負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程進(jìn)行全盤監(jiān)督；對(duì)于以為了獲得收益為目的的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，就由具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目的各個(gè)子公司進(jìn)行全面管理。

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篇2

【關(guān)鍵詞】政府；投融資平臺(tái)；轉(zhuǎn)型發(fā)展

一、引言

政府投融資平臺(tái)作為加強(qiáng)地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，促進(jìn)社會(huì)發(fā)展的重要資金籌措平臺(tái)，尤其在加快地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目建設(shè)以及城鎮(zhèn)化建設(shè)過(guò)程中發(fā)揮了非常重要的作用。但是隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷發(fā)展變化，政府投融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)管理中也面臨了不少的問(wèn)題，投融資平臺(tái)對(duì)資金管理能力不足，資金運(yùn)行效率不高，資金管理公開(kāi)不夠以及財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)管控不力等問(wèn)題較為突出。加快推進(jìn)政府投融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)管理轉(zhuǎn)型，更好地為地方建設(shè)發(fā)展籌集、運(yùn)作資金已經(jīng)成為政府投融資平臺(tái)建設(shè)的重要任務(wù)，這對(duì)于加快地方的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展也具有非常關(guān)鍵的作用。

二、政府投融資平臺(tái)概念及特點(diǎn)分析

政府投融資平臺(tái)，也就是由地方政府作為機(jī)構(gòu)的出資人，通過(guò)采取財(cái)政撥款或者是以土地、股權(quán)資產(chǎn)等作為機(jī)構(gòu)出資方式，成立的具有獨(dú)立法人資格的機(jī)構(gòu)，主要是承擔(dān)政府主導(dǎo)項(xiàng)目建設(shè)的投融資。政府投融資平臺(tái)成立的最主要的目的是為地方政府一些大額資金投入項(xiàng)目建設(shè)，特別是城市基礎(chǔ)設(shè)施、公益項(xiàng)目、經(jīng)濟(jì)園區(qū)等重大項(xiàng)目建設(shè)籌集資金，以緩解地方政府的財(cái)政壓力。政府投融資平臺(tái)擔(dān)保主要是以政府的信用為擔(dān)保，由政府作為連帶責(zé)任方為融資平臺(tái)進(jìn)行債務(wù)兜底。政府投融資平臺(tái)主要有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：

第一，政府投融資平臺(tái)的出資方是地方政府，所以政府投融資平臺(tái)的一些投融資行為都應(yīng)該以政府的政策制定為導(dǎo)向，主要是為了完成地方政府的有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等關(guān)系到地方發(fā)展的重大項(xiàng)目。

第二，在地方政府投融資平臺(tái)的融資渠道方面，主要還是以銀行等金融機(jī)構(gòu)作為融資主體，融資方式中，最主要的是依據(jù)政府信用進(jìn)行銀行貸款。在融資方式上，包含了貸款、債券、票據(jù)、信托產(chǎn)品以及權(quán)益融資等多種方式，由地方政府進(jìn)行直接或者間接擔(dān)保。

第三，在地方政府投融資平臺(tái)的資金投資方向上，大多是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目或者是社會(huì)民生、公益項(xiàng)目為主，在項(xiàng)目的運(yùn)作方式上，主要由地方政府通過(guò)整合各種存量資源、資產(chǎn)以及資金等，代表政府進(jìn)行項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理。

第四，地方政府投融資平臺(tái)收益情況也各有不同，按照收益性質(zhì)來(lái)劃分，地方政府投融資平臺(tái)可以分為公益性投融資平臺(tái)、準(zhǔn)公益性投融資平臺(tái)以及經(jīng)營(yíng)性融資平臺(tái)等幾種方式。

三、地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的背景分析

地方政府投融資平臺(tái)的設(shè)立，根本上還是為了解決地方政府財(cái)政資金不足等問(wèn)題，不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，不同地方的發(fā)展條件以及發(fā)展環(huán)境的變化，勢(shì)必也會(huì)造成投融資平臺(tái)功能要求的變化。在當(dāng)前形勢(shì)下，加快地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)需要。

1.地方政府投融資平臺(tái)運(yùn)作中的問(wèn)題要求必須轉(zhuǎn)型發(fā)展

地方政府投融資平臺(tái)在運(yùn)作中出現(xiàn)了不少的問(wèn)題，需要加快轉(zhuǎn)型，才能適應(yīng)地方建設(shè)發(fā)展的實(shí)際需要，當(dāng)前的突出問(wèn)題主要表現(xiàn)在：

（1）地方政府投融資平臺(tái)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理?，F(xiàn)階段很多投融資平臺(tái)在經(jīng)營(yíng)管理中普遍存在著政企不分的問(wèn)題，特別是對(duì)于有關(guān)項(xiàng)目建設(shè)以及融資任務(wù)等，往往不是以融資平臺(tái)自身實(shí)際發(fā)展需要進(jìn)行科學(xué)決策，而是被動(dòng)地接受地方政府的任務(wù)，投融資平臺(tái)日常管理中的一些項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理以及投融資活動(dòng)等，也都需要經(jīng)過(guò)層層審批，管理靈活性不足。

（2）地方政府投融資平臺(tái)的盈利能力較差。很多投融資平臺(tái)資產(chǎn)總量規(guī)模較小，資產(chǎn)的質(zhì)量不高，這直接造成了投融資平臺(tái)的融資能力不足。此外，很多投融資平臺(tái)的建設(shè)項(xiàng)目資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)不合理，收益整體較少，特別是一些周期長(zhǎng)、收益低的項(xiàng)目較多，導(dǎo)致了投融資平臺(tái)經(jīng)常出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張問(wèn)題。

（3）地方政府投融資平臺(tái)融資渠道少。過(guò)度依賴銀行貸款，是目前大多數(shù)地方政府投融資平臺(tái)普遍存在的問(wèn)題，這就造成了當(dāng)遇到貨幣信貸政策收緊的情況下，投融資平臺(tái)通過(guò)銀行信貸進(jìn)行融資的難度會(huì)越來(lái)越大。

2.新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)要求需要盡快推動(dòng)投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展

在政策環(huán)境方面，近年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)的新預(yù)算法、加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)、地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理等一系列政策，對(duì)地方政府債務(wù)如何借、如何還、資金如何運(yùn)作等等，都進(jìn)行了規(guī)范化的管理，這也要求地方政府投融資平臺(tái)應(yīng)該緊跟政策的調(diào)整變化，積極轉(zhuǎn)型發(fā)展，調(diào)整自身的經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)作模式，以適應(yīng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的系列要求。

在外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟(jì)增速下滑，經(jīng)濟(jì)發(fā)展下行壓力日趨明顯，貨幣政策日趨收緊，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進(jìn)等等，對(duì)各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了深遠(yuǎn)的影響，很多地方面臨著財(cái)政收支吃緊的問(wèn)題，無(wú)論是財(cái)政資金的直接投入還是地方政府的信用擔(dān)保能力等，都受到了直接的影響，要求應(yīng)該積極推進(jìn)投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展，以適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)。

四、地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展對(duì)策

1.轉(zhuǎn)變地方政府投融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)管理理念。在我國(guó)深化經(jīng)濟(jì)體制改革的大背景下，作為地方政府投融資平臺(tái)也應(yīng)該積極的轉(zhuǎn)變發(fā)展方向，促進(jìn)投融資平臺(tái)朝著市場(chǎng)化、專業(yè)化、規(guī)?；?、規(guī)范化的方向發(fā)展。特別是在投融資平臺(tái)的運(yùn)作過(guò)程中，應(yīng)該適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境大的形勢(shì)，充分利用好市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)杠桿，以實(shí)現(xiàn)投融資平臺(tái)的資產(chǎn)盈利作為管理目標(biāo)，在內(nèi)部管理過(guò)程中綜合采用資產(chǎn)重組、資本運(yùn)營(yíng)等一系列的手段，運(yùn)用現(xiàn)代化的全面預(yù)算、成本控制、風(fēng)險(xiǎn)管控等管理手段，強(qiáng)化投融資平臺(tái)的運(yùn)作管理，實(shí)現(xiàn)較高程度的資產(chǎn)化運(yùn)作。

2.優(yōu)化地方政府投融資平臺(tái)的治理結(jié)構(gòu)。在地方政府投融資平臺(tái)的管理過(guò)程中，應(yīng)該注重不斷地健全完善現(xiàn)代化的企業(yè)管理模式，建立平臺(tái)公司法人治理結(jié)構(gòu)，完善平臺(tái)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)設(shè)置，提高投融資平臺(tái)在內(nèi)部管理決策、項(xiàng)目安排、人事任免以及大額資金運(yùn)作方面的自主管理能力，打造具有清晰產(chǎn)權(quán)界定、明晰權(quán)責(zé)歸屬、政企分開(kāi)運(yùn)作、現(xiàn)代企業(yè)管理的投融資平臺(tái)，以市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)方式，實(shí)現(xiàn)管理水平的提升。

3.不斷增強(qiáng)地方政府投融資平臺(tái)的生存能力。在這方面，首先應(yīng)該在改進(jìn)投融資平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)能力上下功夫，重點(diǎn)是加快平臺(tái)資源的整合，通過(guò)經(jīng)營(yíng)權(quán)、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、委托運(yùn)營(yíng)或者是企業(yè)合作、股權(quán)合作等方式，吸引外部資本的進(jìn)入，增強(qiáng)資源整合能力，提高投融資平臺(tái)的整體實(shí)力。其次，應(yīng)該注重適當(dāng)?shù)耐卣寡由焱度谫Y平臺(tái)的運(yùn)作經(jīng)營(yíng)范圍，按照不同地方的際發(fā)展情況以及產(chǎn)業(yè)布局要求，在一些具有較高關(guān)聯(lián)度的產(chǎn)業(yè)、具有較好經(jīng)濟(jì)效益的新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目以及高科技領(lǐng)域行業(yè)等，加強(qiáng)投融資力度，積極培育新的利潤(rùn)點(diǎn)，為地方政府投融資平臺(tái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供后勁。

4.構(gòu)建更加靈活更加多元的融資體系。提高融資能力，是地方政府投融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)管理中必須解決的問(wèn)題。在融資渠道方面，應(yīng)該堅(jiān)持市場(chǎng)化、高效、便捷、靈活低原則，積極拓展融資渠道。投融資平臺(tái)可以創(chuàng)新公共服務(wù)供給機(jī)制，既要積極爭(zhēng)取財(cái)政資金支持，也應(yīng)該通過(guò)BOT、ABS、PPP、TOT等項(xiàng)目合作模式，在公共服務(wù)產(chǎn)品投融資中積極地吸引外部社會(huì)資本介入，充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用，增強(qiáng)項(xiàng)目的融資能力。

5.加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控。在地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)的管控作為重點(diǎn)，特別是應(yīng)該制定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解規(guī)劃，分類妥善處置化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)政府性債務(wù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)控，建立風(fēng)險(xiǎn)事件應(yīng)急處置工作機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和預(yù)警，及時(shí)分類處置風(fēng)險(xiǎn)事件，實(shí)現(xiàn)債權(quán)人和債務(wù)人合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的發(fā)生。

五、結(jié)語(yǔ)

適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新形勢(shì)，積極推動(dòng)政府投融資平臺(tái)建設(shè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，應(yīng)該積極轉(zhuǎn)變投融資平臺(tái)建設(shè)管理理念，提高對(duì)資金運(yùn)營(yíng)管理的能力，構(gòu)建更加多元靈活的融資體系，完善平臺(tái)內(nèi)部管理體制機(jī)制，更好地發(fā)揮政府投融資平臺(tái)的功能，為城市建設(shè)發(fā)展提供有力的資金保障。

參考文獻(xiàn)：

[1]梁濤.基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資模式及其資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[D].天津大學(xué)，2011（5）.

篇3

    中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉士余3日表示,地方融資平臺(tái)及其資金必須明確六個(gè)“真實(shí)”,并應(yīng)加強(qiáng)規(guī)范管理。 

    在出席中國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品發(fā)展第二屆高峰論壇時(shí),劉士余指出,六個(gè)真實(shí)包括:第一,注入平臺(tái)的國(guó)有資產(chǎn)必須真實(shí);第二,資金必須真正用到中央確定的投資項(xiàng)目上;第三,平臺(tái)公司必須真實(shí);第四,對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)表必須真實(shí);第五,平臺(tái)公司所擁有的權(quán)限、平臺(tái)公司國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理和出資人信息必須真實(shí);第六,必須真正接受銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的事后督查。 

    他說(shuō),中國(guó)堅(jiān)持金融開(kāi)放和創(chuàng)新,并不斷做出重要的風(fēng)險(xiǎn)制度安排,地方融資平臺(tái)亦為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、做實(shí)中央一攬子刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃發(fā)揮了重要的作用。有消息稱,目前地方債務(wù)在短短幾個(gè)月內(nèi),已經(jīng)從4萬(wàn)億飆升到7萬(wàn)億。而國(guó)務(wù)院也在5月26日召開(kāi)會(huì)議,部署加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)的管理和處理融資平臺(tái)公司的債務(wù)問(wèn)題。

篇4

【關(guān)鍵詞】土地市場(chǎng) 融資平臺(tái) 風(fēng)險(xiǎn)傳染

一、引言

地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)失控將引發(fā)地方政府或國(guó)家財(cái)政與金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；過(guò)度依賴土地財(cái)政的融資平臺(tái)，在土地市場(chǎng)面臨下行壓力的背景下，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極易表現(xiàn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，威脅銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量與金融安全。通過(guò)梳理土地市場(chǎng)對(duì)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)傳染的研究文獻(xiàn)，探討土地風(fēng)險(xiǎn)的傳染問(wèn)題。

二、關(guān)于土地融資研究

土地融資則指的是圍繞土地開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)、利用而進(jìn)行的貨幣資金的籌集、運(yùn)用等融資活動(dòng)的總稱。學(xué)術(shù)界關(guān)于土地融資的研究多以地方政府財(cái)政視角展開(kāi)。劉守英、蔣省三（2005）認(rèn)為政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)靠城市擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)稅收效應(yīng)，預(yù)算外靠土地出讓收入，土地融資成為地方政府財(cái)政和城市化資金的重要來(lái)源。鄭思齊等（2014）認(rèn)為，地方政府土地出讓收入已經(jīng)成為地方政府預(yù)算外財(cái)政收入的最主要組成部分；土地儲(chǔ)備是多數(shù)地方政府擁有的最重要資產(chǎn)其價(jià)格上漲可以通過(guò)“抵押品”效應(yīng)，轉(zhuǎn)化為地方政府債務(wù)融資能力的提升。孫建飛、袁奕（2014）通過(guò)對(duì)土地出讓、城市建設(shè)和土地價(jià)格三者之間互動(dòng)機(jī)制的分析，描述了一種以“土地融資城市基礎(chǔ)設(shè)施投資”間正反饋關(guān)系為核心的中國(guó)式城市建設(shè)投融資模式。

學(xué)術(shù)界也普遍關(guān)注現(xiàn)行土地融資對(duì)于地方政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的影響研究。葛揚(yáng)、朱弋（2013）分析表明我國(guó)的土地融資由于缺乏監(jiān)管，土地的出讓和抵押在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中常常出現(xiàn)違約、尋租等情況，政府信用下降，具有不可持續(xù)性的特點(diǎn)。

目前，僅少數(shù)學(xué)者從定性角度分析了土地融資帶來(lái)的潛在金融L險(xiǎn)。張玉新（2013）認(rèn)為由于土地抵押和擔(dān)保貸款交易中所累積的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和土地市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)經(jīng)由土地間接融資的杠桿進(jìn)一步放大，土地間接融資成為地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)傳染的主要渠道。曾海艦（2012）基于上市公司房地產(chǎn)價(jià)值，檢驗(yàn)和識(shí)別資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)對(duì)公司投融資變動(dòng)的影響，證明了我國(guó)存在顯著的抵押擔(dān)保渠道效應(yīng)。

學(xué)術(shù)界已經(jīng)存在較多關(guān)于土地融資的研究，但研究往往以土地財(cái)政為切入點(diǎn)，與地方財(cái)政關(guān)聯(lián)度較高。目前學(xué)術(shù)界對(duì)土地融資中債務(wù)性融資的關(guān)注較少，尚未有從金融視角，系統(tǒng)性探討土地融資對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)溢出研究。

三、關(guān)于土地風(fēng)險(xiǎn)對(duì)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)傳染研究

學(xué)者關(guān)于土地市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在土地租賃融資、土地投資、土地銀團(tuán)貸款、土地期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)以及土地市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域。何芳進(jìn)行了上海市土地出讓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究。

國(guó)內(nèi)土地風(fēng)險(xiǎn)對(duì)地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)傳染研究主要側(cè)重在土地風(fēng)險(xiǎn)與融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系描述和原因初步分析上。王雅齡基于財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)矩陣的角度，分析了土地財(cái)政對(duì)地方政府融資造成的風(fēng)險(xiǎn)。俞瑤、馮興元通過(guò)對(duì)地方融資平臺(tái)貸款實(shí)際數(shù)據(jù)的調(diào)查，認(rèn)為平臺(tái)貸款與土地風(fēng)險(xiǎn)存在直接關(guān)系。荊寶潔分析了土地財(cái)政縮水現(xiàn)狀，認(rèn)為地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)敞口即將彰顯。張毅認(rèn)為我國(guó)土地儲(chǔ)備存在金融風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)相混合的態(tài)勢(shì)。部分學(xué)者進(jìn)一步分析了土地引發(fā)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)原因。唐在富認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于土地出讓收入的不可持續(xù)性；洪源認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于土地收益的不可持續(xù)性和政府土地抵押融資規(guī)模的失控；張玉新認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于土地價(jià)格波動(dòng)和土地過(guò)度融資。

可見(jiàn)，土地風(fēng)險(xiǎn)對(duì)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)傳染研究已經(jīng)較多文獻(xiàn)，但主要是描述兩者的風(fēng)險(xiǎn)影響關(guān)系，少有在深入研究土地風(fēng)險(xiǎn)特征的基礎(chǔ)上，從土地價(jià)格波動(dòng)和土地供求流動(dòng)性變化視角研究平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)傳染。

四、研究述評(píng)

國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)抵押品的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)以及流動(dòng)性變化與違約風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性定量研究較多，土地市場(chǎng)對(duì)地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)傳染的定性研究較多，但從土地價(jià)格波動(dòng)和土地供求流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)視角進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)傳染的系統(tǒng)性、定量研究少，更缺乏運(yùn)用系統(tǒng)方法探討具有復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)特征的融資平臺(tái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)理及效應(yīng)的研究。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉守英，蔣省三. 土地融資與財(cái)政和金融風(fēng)險(xiǎn)―來(lái)自東部一個(gè)發(fā)達(dá)地區(qū)的個(gè)案[J].中國(guó)土地科學(xué)， 2005.

[2] 鄭思齊，孫偉增，吳Z等. “以地生財(cái)，以財(cái)養(yǎng)地”―中國(guó)特色城市建設(shè)投融資模式研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2014.

[3] 孫建飛，袁奕. 財(cái)政分權(quán)、土地融資與中國(guó)的城市擴(kuò)張―基于聯(lián)立方程組計(jì)量模型的實(shí)證分析[J].上海經(jīng)濟(jì)研究， 2014.

[4] 葛揚(yáng)，朱弋. 論我國(guó)城市化進(jìn)程中土地融資運(yùn)行模式[J]. 現(xiàn)代城市研究， 2013.

[5] 張玉新.地方政府土地融資風(fēng)險(xiǎn)及其管理[J].中國(guó)行政管理，2013.

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[7] 何芳，溫修春.基于VaR法的上海市土地出讓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及其對(duì)策[J].同濟(jì)城市國(guó)際論壇：城市開(kāi)發(fā)與地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理， 2010.

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[9]俞瑤.地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)的土地視角分析[J].金融縱橫， 2010（10）：36

[10]馮興元.土地財(cái)政、地方政府融資平臺(tái)與規(guī)則[J].中國(guó)市場(chǎng)， 2011（3）：19-20

篇5

【關(guān)鍵詞】 融資平臺(tái) 層次分析法 預(yù)警系統(tǒng)

一、引言

地方政府投融資平臺(tái)是我國(guó)特定國(guó)情背景下的產(chǎn)物，其產(chǎn)生、成長(zhǎng)和發(fā)展都有其必然性和合理性，特別是在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推出的大背景下出現(xiàn)“井噴”式發(fā)展，全國(guó)各地的平臺(tái)企業(yè)得到了超常規(guī)的擴(kuò)張，其通過(guò)財(cái)政資金的杠桿作用，在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，以及實(shí)現(xiàn)“擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)”方面發(fā)揮了積極作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)各級(jí)政府投融資平臺(tái)已超過(guò)3000家。在全球金融危機(jī)、中國(guó)出口大幅下滑面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的大背景下，作為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)中最為活躍的投融資主體，地方政府投融資平臺(tái)成為拉動(dòng)投資、拓展項(xiàng)目配套資金缺口的有效途徑，有力支持了各地建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升發(fā)揮了積極作用。但是，平臺(tái)企業(yè)的非理性發(fā)展已經(jīng)造成了巨大的經(jīng)營(yíng)隱患，企業(yè)的過(guò)快擴(kuò)張，已經(jīng)造成資金鏈斷裂的巨大風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)隱患已經(jīng)大大超過(guò)地方政府的財(cái)政承受能力，地方平臺(tái)企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題引起了中央政府的高度關(guān)注，并將清理整頓地方平臺(tái)企業(yè)作為近年來(lái)國(guó)家宏觀調(diào)控工作的重點(diǎn)任務(wù)之一。

重慶以“8大城投”引領(lǐng)的地方政府平臺(tái)投融資模式，由于可供政府最大限度地組合各種資源，其經(jīng)驗(yàn)為不少地方所借鑒?！爸貞c模式”的融資主體是由重慶市政府組建的國(guó)有建設(shè)性投融資集團(tuán)，包括高速公路發(fā)展有限公司、高等級(jí)公路建設(shè)投資有限公司（現(xiàn)為“交旅集團(tuán)”）、水務(wù)集團(tuán)、城市建設(shè)投資有限公司、建設(shè)投資公司、水利投資有限公司（簡(jiǎn)稱“水投”）、開(kāi)發(fā)投資有限公司和地產(chǎn)集團(tuán)，分別負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不同領(lǐng)域的投融資。從2002年起，重慶市政府先后組建了政府建設(shè)性投融資集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的重大突破。通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、授權(quán)、專項(xiàng)資金注入和資產(chǎn)運(yùn)作等方式，使原來(lái)由政府以財(cái)政擔(dān)保、直接舉債為主的投資方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐越ㄔO(shè)性投資集團(tuán)作為企業(yè)向社會(huì)融資為主的方式?！巴丁本哂泄净?、集團(tuán)化、規(guī)?；?、專業(yè)化的特征。

“投”的成立大大加速了重慶的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐，但我們也必須正視其隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。由于融資平臺(tái)的政府背景，銀行多少會(huì)放松對(duì)其貸款的限制，而地方政府缺乏必要的立法規(guī)范和有效監(jiān)管，地方政府形成了多頭、無(wú)序的融資局面，隨之而來(lái)的是地方政府明里、暗里舉債，顯性和隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)日益嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)無(wú)法回避。本文試圖找出影響融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因子，并進(jìn)行實(shí)證研究。

二、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

1、構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

本文構(gòu)建地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，明確這一指標(biāo)體系包括三大部分：宏觀影響因素，中觀影響因素以及微觀影響因素。在具體因子的選取上，遵循以下原則：一是指標(biāo)應(yīng)具有敏感性。要求指標(biāo)能對(duì)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)具有高度的概括性，對(duì)資金運(yùn)行過(guò)程中微小的變化作出反應(yīng)。當(dāng)收支一旦發(fā)生失常變動(dòng)，這些指標(biāo)能及時(shí)發(fā)出指示信號(hào)來(lái)。二是指標(biāo)應(yīng)具有代表性。要求指標(biāo)具有一定的穩(wěn)定性和可行性，變動(dòng)較為穩(wěn)定，不規(guī)則波動(dòng)較少，而且資料來(lái)源可靠，能夠及時(shí)收集到數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其運(yùn)動(dòng)規(guī)律。這些指標(biāo)廣泛，可保證從各個(gè)角度對(duì)地方政府債務(wù)活動(dòng)作出描述。三是指標(biāo)應(yīng)具有明確的經(jīng)濟(jì)意義。要對(duì)平臺(tái)債務(wù)的某些活動(dòng)或總體情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)和預(yù)警，指標(biāo)必須能描述和表明某項(xiàng)債務(wù)活動(dòng)的狀態(tài)和總體運(yùn)行的周期變動(dòng)。所以，指標(biāo)必須經(jīng)濟(jì)意義明確。四是指標(biāo)應(yīng)具有互補(bǔ)性。影響平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，要求多層次、全方位的反映地方風(fēng)險(xiǎn)以及可能發(fā)生的各種變化。五是指標(biāo)應(yīng)可以確定臨界值。由于需要利用指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷，臨界值的確定顯得尤為重要，不能選擇當(dāng)前情況下無(wú)法衡量臨界值的指標(biāo)。

由于一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)無(wú)法從公開(kāi)渠道獲知，比如地方政府債務(wù)余額，當(dāng)年還本付息額。這些數(shù)據(jù)由于地方政府透明度不夠或政務(wù)公開(kāi)力度不大，還無(wú)法完全獲知，所以在選擇因子時(shí)選取了如地方政府信用情況、地方政府支持力度等較為籠統(tǒng)的因素，而未再對(duì)其細(xì)分。宏觀指標(biāo)上，選取國(guó)家GDP增長(zhǎng)率、國(guó)家第三產(chǎn)業(yè)占比、國(guó)家宏觀政策三個(gè)因子；中觀指標(biāo)上，選取地區(qū)GDP增長(zhǎng)率、地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)占比、地方政府信用情況和地區(qū)制度環(huán)境四個(gè)因子；微觀指標(biāo)上，選取了資產(chǎn)負(fù)債率、綜合毛利率、資產(chǎn)利潤(rùn)比率、地方政府支持力度和公司發(fā)展前景五個(gè)因子。

2、各因素權(quán)重的確定：層次分析法

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關(guān)鍵詞： 地方政府；融資模式；融資環(huán)境

1引言

我國(guó)實(shí)行分稅制改革以來(lái)，逐步實(shí)現(xiàn)了稅種、稅權(quán)在中央政府與地方政府之間的劃分，但由于改革后財(cái)權(quán)向中央集中，而事權(quán)向地方轉(zhuǎn)移，使得地方財(cái)政資金出現(xiàn)收支不平衡現(xiàn)象。而我國(guó)當(dāng)前正處在工業(yè)化和城市化的加速階段，對(duì)資金需求量卻逐年加大。目前，依靠本級(jí)財(cái)政收入和有限的上級(jí)財(cái)政補(bǔ)助，無(wú)法滿足地方經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的需要，地方政府應(yīng)主動(dòng)尋求有效的融資途徑，來(lái)解決資金不足的問(wèn)題。

尋找有效的地方政府融資途徑，緩解財(cái)政壓力并構(gòu)建合理的地方融資模式，也是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境劇烈波動(dòng)的有效方法。面臨金融危機(jī)帶來(lái)的需求不振，中央政府采取了一系列積極的財(cái)政政策，但為了避免連續(xù)的積極財(cái)政政策造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)中央政府投資的依賴，中央對(duì)地方的投入資金會(huì)進(jìn)一步減少，而地方政府要改變這種狀況就必須自己籌措資金，找到適合各地自身發(fā)展的融資渠道?；诖?，我們有必要對(duì)各種融資模式進(jìn)行分析總結(jié)，以期地方政府找出適合自身實(shí)際情況的融資模式提供參考。

2文獻(xiàn)回顧

融資方式的尋找對(duì)于地方政府?dāng)U大資金來(lái)源至關(guān)重要。丹尼斯Dennis ARondinelli，2007）認(rèn)為隨著發(fā)展中國(guó)家城市化進(jìn)程的推進(jìn)，通過(guò)多種渠道融資以提供城市公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金，有利于促進(jìn)城市的可持續(xù)發(fā)展[1]。在地方政府融資模式的研究中，王鐵軍2006）將地方政府融資細(xì)化為 22 種方式，共歸結(jié)為4種類型，即為債權(quán)融資，股權(quán)融資，項(xiàng)目融資和資源融資方式[2]。馬特斯-安德森等人MatsAnderson，2001）則認(rèn)為，城市基礎(chǔ)設(shè)施融資主要包括銀行借貸、市政債券、向用戶收費(fèi)、征收財(cái)產(chǎn)稅、租金以及政府間轉(zhuǎn)移支付五種方式，同時(shí)提出可以逐漸擴(kuò)大地方融資的含義范圍，不斷加入新的融資方式[3]。丁勇，楊加鷗2007）將當(dāng)前各地方政府籌集資金的主要方式概括為直接融資、間接融資、BOT融資、土地出讓收入等幾種形式[4]。

經(jīng)過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外政府融資相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，發(fā)現(xiàn)國(guó)外對(duì)地方融資的基本理論和機(jī)制的研究較為系統(tǒng)和深入，而國(guó)內(nèi)對(duì)于該方面的研究尚有欠缺，國(guó)內(nèi)主要針對(duì)國(guó)內(nèi)地方政府融資的難題提出了具體的融資思路和方式方法，比較側(cè)重于實(shí)踐研究，以解決具體問(wèn)題。從整體看，對(duì)于地方政府融資問(wèn)題的研究已經(jīng)比較全面和深入，但是對(duì)具體融資方式的利弊缺乏深入研究。

3我國(guó)地方政府融資模式比較分析

我國(guó)地方政府根據(jù)自身實(shí)際融資環(huán)境，不斷創(chuàng)新融資方式，逐步建立了適合當(dāng)?shù)氐娜谫Y模式。如上海市的市場(chǎng)化多元融資模式、重慶市的“投”融資模式、北京市的政府補(bǔ)貼融資模式等。這些模式的建立都不同程度的解決了當(dāng)?shù)刎?cái)政資金緊張的問(wèn)題，為當(dāng)?shù)爻鞘谢A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了貢獻(xiàn)?，F(xiàn)將各地方融資模式進(jìn)行對(duì)比，具體內(nèi)容見(jiàn)表1。

西安市政府發(fā)展融資平臺(tái)有自身的優(yōu)勢(shì)，如西安市國(guó)際港務(wù)區(qū)的建立，帶動(dòng)了西安市經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市化進(jìn)程，吸引了不少社會(huì)資本。但是與國(guó)內(nèi)其他城市相比，西安市政府在融資模式發(fā)展方面還有很多不足之處。

1）融資結(jié)構(gòu)不合理。目前，西安各融資平臺(tái)把資金主要集中在無(wú)直接現(xiàn)金流入的城市路橋和效益較低的污水處理、環(huán)保項(xiàng)目上，自身的資本運(yùn)營(yíng)受到限制。長(zhǎng)期造血能力不足導(dǎo)致權(quán)益資本和負(fù)債增長(zhǎng)不匹配，增大了融資平臺(tái)融資風(fēng)險(xiǎn)，也不利于公司進(jìn)行再融資。

（2）融資方式單一。西安市政府目前的主要融資渠道還是銀行貸款，資金來(lái)源方式單一，流量狹窄。單一的銀行融資方式存在如下問(wèn)題：首先，容易受到國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響。如2008年金融危機(jī)以來(lái)，中央加強(qiáng)宏觀調(diào)控，銀行收縮信貸規(guī)模，西安市政府融資平臺(tái)必然受到影響。其次，融資規(guī)模受到限制。銀行對(duì)貸款企業(yè)都有資產(chǎn)負(fù)債率的考量和信用評(píng)級(jí)的打分，因此貸款規(guī)模不可能無(wú)限制的擴(kuò)大。

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【關(guān)鍵詞】金融互聯(lián)網(wǎng) 小型企業(yè) 融資方式 研究創(chuàng)新

一、理論創(chuàng)新研究

（一）金融互聯(lián)網(wǎng)研究

新興的金融互聯(lián)網(wǎng)模式對(duì)于傳統(tǒng)的金融經(jīng)營(yíng)模式存在著極大的沖擊和矛盾。為了解決這一矛盾，各商業(yè)銀行之間加大金融產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，積極培養(yǎng)金融人才，大力推廣新興金融業(yè)務(wù)，方便適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展需求。而其余的國(guó)內(nèi)學(xué)者主張，信息行業(yè)的不對(duì)稱是影響企業(yè)金融發(fā)展的主要因素，如果可以有效調(diào)節(jié)這一因素，不僅可以緩解不對(duì)稱的這種發(fā)展趨勢(shì)，而且，有利于加強(qiáng)借貸的約束力度，降低融資成本。

（二）融資困難

小微企業(yè)大部分是家族式經(jīng)營(yíng)，該經(jīng)營(yíng)方法存在很多不足和缺陷，例如：經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)范圍窄，內(nèi)部管理不完善，企業(yè)信息不完整等。當(dāng)企業(yè)陷入危機(jī)或困境時(shí)，融資方式由企業(yè)融資轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部融資。導(dǎo)致外界對(duì)于一部分的小微企業(yè)存在誤解，不能客觀全面的認(rèn)識(shí)和了解該企業(yè)的內(nèi)部情況和運(yùn)營(yíng)信息，加劇了這些企業(yè)的融資力度?；ヂ?lián)網(wǎng)融資的難點(diǎn)主要體現(xiàn)在：不夠?qū)I(yè)，系統(tǒng)，加劇了金融亂象的出現(xiàn)和發(fā)生。而對(duì)于學(xué)術(shù)界來(lái)說(shuō)，針對(duì)這一現(xiàn)象的產(chǎn)生，不能及時(shí)有效的提出制約措施，缺少實(shí)質(zhì)的構(gòu)建性研究。

二、融資模式的研究意義

（一）國(guó)家支持

小微企業(yè)要實(shí)現(xiàn)與金融互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的雙贏主要依賴于融資模式的不斷創(chuàng)新。我國(guó)主要利用財(cái)政和金融這兩方面加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)的金融互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的大力投入和建設(shè)。在金融改革的背景發(fā)展下，我國(guó)已深刻意識(shí)到金融互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展已勢(shì)在必行，通過(guò)利用財(cái)政和金融兩方面的力量解決小微企業(yè)融資難，融資慢的現(xiàn)狀，降低融資成本，加大融資力度。信貸速度體現(xiàn)在貸款基數(shù)大于總貸款量的平均數(shù)；信貸數(shù)量體現(xiàn)在貸款人數(shù)高于往年的同期貸款量。小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)量變到質(zhì)變的過(guò)程主要依賴于金融互聯(lián)網(wǎng)的不斷創(chuàng)新和發(fā)展。

（二）合作優(yōu)勢(shì)

影響小微企業(yè)不斷壯大不斷發(fā)展的決定性因素是融資問(wèn)題，資金周轉(zhuǎn)因素，其中融資困難是資金無(wú)法正常運(yùn)作的主要影響隱私。根據(jù)這些年的數(shù)據(jù)調(diào)查，結(jié)果顯示：小微企業(yè)的資金負(fù)債比例嚴(yán)重超標(biāo)，這樣是導(dǎo)致小微企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)融資的最大原因。目前，小微企業(yè)在融資方面呈現(xiàn)出：貸款額度低，貸款渠道窄，貸款力度小，貸款門檻高和貸款基數(shù)大等問(wèn)題，造成這一結(jié)果的主要因素在于小微企業(yè)財(cái)政狀況差，競(jìng)爭(zhēng)力度小，投資規(guī)模小，資產(chǎn)累計(jì)小等，這些因素在很大程度上影響小微企業(yè)的貸款力度。

互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)，在很大程度上解決了這一難題，相對(duì)于傳統(tǒng)的融資方式而言，這種新興的融資方式更具有穩(wěn)固性強(qiáng)，針對(duì)性強(qiáng)，時(shí)效性強(qiáng)，方便性強(qiáng)等特點(diǎn)。

三、淺析小微企業(yè)的融資模式

小微企業(yè)主要通過(guò)直接和間接的方式進(jìn)行融資。直接融資主要表現(xiàn)于：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目和股票債權(quán)這兩方面；間接融資主要表現(xiàn)于：通過(guò)利用親朋好友，個(gè)體私戶和金融機(jī)構(gòu)等媒介進(jìn)行投資。根據(jù)相關(guān)的調(diào)查結(jié)果顯示：當(dāng)前，我國(guó)融資基數(shù)要求高，貸款力度大，由于上述原因的限制導(dǎo)致一部分的小微企業(yè)無(wú)法與融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，而政府為了緩解這一情況，推出一系列新研發(fā)的融資項(xiàng)目供小微企業(yè)選擇，暫時(shí)緩解民營(yíng)小企業(yè)的融資力度，改善小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)程度。大部分的小企業(yè)由于自身各方面的限制，只能簡(jiǎn)介的選擇一些相對(duì)比較穩(wěn)妥的融資。

（一）點(diǎn)對(duì)點(diǎn)融資模式

點(diǎn)對(duì)點(diǎn)融資方式是小微企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)為交易平臺(tái)，通過(guò)該平臺(tái)尋求符合自身要求的貸款機(jī)構(gòu)或者貸款商，從而進(jìn)行貸款合作的一種融資方式。這種方式的優(yōu)點(diǎn)在于：降低交易成本，提高風(fēng)險(xiǎn)安全度，增強(qiáng)信息的透明度等，通過(guò)利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行貸款操作，小型企業(yè)可以自由選擇符合自身要求的信貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款合作，一方面降低貸款成本，有利于小型企業(yè)的貸款需求；另一方面，可以同時(shí)提供多個(gè)貸款商，提高了貸款的安全系數(shù)。

交易流程：以網(wǎng)路交易平臺(tái)為媒介，小微企業(yè)對(duì)符合貸款的企業(yè)進(jìn)行有條件的對(duì)比和篩選，選擇一些利率比較低，貸款比較穩(wěn)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，篩選出適合本企業(yè)的貸款機(jī)構(gòu)，并達(dá)成與該機(jī)構(gòu)的合作，完成初步合作交流。另外，對(duì)初步合作的貸款企業(yè)，利用互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行財(cái)務(wù)審核，財(cái)務(wù)審核可以通過(guò)多種媒介。最后，兩方確定具體的貸款金額，對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)做進(jìn)一步評(píng)估，預(yù)防未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，最終實(shí)現(xiàn)安全交易。

（二）基于大數(shù)據(jù)下的小額貸款融資模式

基于大數(shù)據(jù)下的小額貸款融資模式是電子商務(wù)公司旗下的小額貸款項(xiàng)目，該項(xiàng)目的特點(diǎn)主要是：周轉(zhuǎn)快、門檻低、整個(gè)申請(qǐng)流程采用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的高效率貸款方式。

交易流程：首先，根據(jù)小微企業(yè)的實(shí)際需求，對(duì)該企業(yè)內(nèi)部的工作情況進(jìn)行實(shí)際調(diào)查，確定企業(yè)內(nèi)各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，包括：營(yíng)業(yè)額、財(cái)務(wù)狀況以及是否有能力進(jìn)行還貸等，要在確定放貸之前對(duì)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估和核定。其次，在確定貸款交易后，要對(duì)企業(yè)進(jìn)行及時(shí)有效的監(jiān)管，全面的監(jiān)管其現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況和詳細(xì)的經(jīng)營(yíng)方式，根據(jù)調(diào)查結(jié)果來(lái)判定該企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)和力度，同時(shí)，需要及時(shí)保持跟小微企業(yè)間的業(yè)績(jī)溝通，有助于本企業(yè)盡盈利。

（三）大眾融資籌資模式

大眾融資籌資模式就是一些小型企業(yè)借助相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)，利用自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和優(yōu)惠政策來(lái)引導(dǎo)大眾消費(fèi)者進(jìn)行融資，目的在于實(shí)現(xiàn)互惠互利。常見(jiàn)的有創(chuàng)新眾籌和股權(quán)眾籌這兩種模式。創(chuàng)新眾籌的特點(diǎn)在于小微企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提前預(yù)約和銷售一部分的創(chuàng)新產(chǎn)品，該模式具有廣泛和靈活的優(yōu)點(diǎn)，根據(jù)市場(chǎng)的不同需求，通過(guò)大眾消費(fèi)者來(lái)進(jìn)行資金籌集。股權(quán)眾籌的特點(diǎn)在于小微企業(yè)可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)融資信息，相對(duì)于傳統(tǒng)的融資方法，此方法有加快捷，降低了小微企業(yè)的人工成本，為小微企業(yè)開(kāi)辟了一條新型有效的融資模式。

四、結(jié)語(yǔ)

本文探討了小型企業(yè)在融資過(guò)程中存在的問(wèn)題及相關(guān)的解決方法。并對(duì)網(wǎng)絡(luò)融資方式的優(yōu)點(diǎn)進(jìn)行理論闡述，并通過(guò)此方式有效地解決了小型企業(yè)與貸款機(jī)構(gòu)間的網(wǎng)絡(luò)交易。同時(shí)，對(duì)融資渠道進(jìn)行區(qū)分和探討，根據(jù)供求關(guān)系的不同分析了小微企業(yè)的實(shí)際需求。最后，歸納和總結(jié)了融資模式，利用不同的融資模式，結(jié)合發(fā)達(dá)國(guó)家的融資方式，分析了我國(guó)小型企業(yè)的融資情況，最終實(shí)現(xiàn)了融資成功。

參考文獻(xiàn)

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[2]蔡紅艷，閻慶民.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融發(fā)展――來(lái)自中國(guó)的跨行業(yè)調(diào)查研究[J].管理世界.2004（10）.

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關(guān)鍵詞：資金問(wèn)題 融資渠道 對(duì)策 高速公路

2012年2月15日，京臺(tái)高速公路廊坊段全線破土動(dòng)工。京臺(tái)高速廊坊段是國(guó)家“7918”高速公路的重要組成部分（7918是中國(guó)高速公路網(wǎng)工程，采用放射線與縱橫網(wǎng)格相結(jié)合布局方案，由7條首都放射線、9條南北縱線和18條東西橫線組成，簡(jiǎn)稱為7918），是北京七條放射線中的“線3”，河北省高速公路網(wǎng)布局規(guī)劃中“縱2”的重要路段，也是直聯(lián)京津的第三條高速公路。與即將建設(shè)的廊坊北三縣高速和建成的廊滄高速相連，構(gòu)筑縱貫廊坊的高速“脊梁”，使全市所有高速實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，從三河到大城行車時(shí)間將由原來(lái)的3個(gè)小時(shí)縮短為1個(gè)小時(shí)40分鐘以內(nèi)，市境交通運(yùn)輸一體化步伐全面加快。

一、高速公路建設(shè)中遇到的資金問(wèn)題

（一）建設(shè)成本大幅度提高

1、建設(shè)環(huán)境差，致使投資增加

一部分人把高速公路建設(shè)當(dāng)成一次難得的發(fā)財(cái)機(jī)遇，從地上物賠償開(kāi)始就開(kāi)動(dòng)腦筋，在被確定占用的地面上，一夜之間冒出好多農(nóng)作物、機(jī)井、墳頭等。而且這些行為，具有帶動(dòng)效應(yīng)，互相“學(xué)習(xí)模仿”。結(jié)果是增加了占地拆遷賠償費(fèi)用，本項(xiàng)目概算拆遷費(fèi)用為6.2億元，目前已經(jīng)超支近億元。

2、項(xiàng)目前期運(yùn)作時(shí)間長(zhǎng)，可變因素多

本項(xiàng)目從2007年開(kāi)始運(yùn)作，到2012年正式開(kāi)工，現(xiàn)實(shí)情況與設(shè)計(jì)、招標(biāo)的情況有很多變化。拿土源為例，本項(xiàng)目處于平原，經(jīng)過(guò)的大部分是農(nóng)用地，設(shè)計(jì)的路基全部是填方，需要大量土源?，F(xiàn)實(shí)情況是無(wú)土可挖，地方政府多次協(xié)調(diào)未果。為保障工程的順利進(jìn)展，多管齊下尋找土源，現(xiàn)在是用工程棄土、社會(huì)商品土等。這些土源比設(shè)計(jì)招標(biāo)里面的價(jià)格高，增加了工程投資約9000萬(wàn)元。

在實(shí)施的過(guò)程中，土地指標(biāo)即建設(shè)用地指標(biāo)，也與可研批復(fù)及設(shè)計(jì)階段的情況，出現(xiàn)較大變化。盡管省市多次協(xié)調(diào)，保障建設(shè)用地占補(bǔ)平衡指標(biāo)，也不能滿足所有的指標(biāo)，最后只能省內(nèi)購(gòu)買別人的建設(shè)用地指標(biāo)進(jìn)行占補(bǔ)平衡，結(jié)果是增加了投資。

（二）建設(shè)資金極為緊張

1、政府加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)公司的融資管理

按照文件規(guī)定：地方政府確需設(shè)立融資平臺(tái)公司的，必須嚴(yán)格依照有關(guān)法律法規(guī)辦理，足額注入資本金。經(jīng)清理整合后保留的融資平臺(tái)公司，其融資行為必須規(guī)范，向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款須落實(shí)到項(xiàng)目，以項(xiàng)目法人作為承貸主體，并符合有關(guān)貸款條件的規(guī)定。

地方政府對(duì)融資平臺(tái)公司貸款進(jìn)行了全面清理。存續(xù)的平臺(tái)公司如何繼續(xù)發(fā)揮在地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中應(yīng)有的作用，關(guān)鍵還取決于其融資能力，融資能力越大其對(duì)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的作用也越大。高速公路的融資都被納入到融資平臺(tái)的范疇，管理更加嚴(yán)格。以前，平臺(tái)可以按照統(tǒng)貸統(tǒng)還的政策，各個(gè)項(xiàng)目之間根據(jù)輕重緩急，資金調(diào)劑使用，現(xiàn)在必須以項(xiàng)目法人作為承貸主體，自己項(xiàng)目自己用。強(qiáng)化了資本金要求，原來(lái)還可以進(jìn)行搭橋貸款，現(xiàn)在也不允許了。

2、金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)政府融資平臺(tái)的信貸管理

2008年金融危機(jī)，國(guó)家投資4萬(wàn)億，引導(dǎo)很多投資。政府融資平臺(tái)大量舉債，到了2010年融資平臺(tái)貸款大量增加，銀行意識(shí)到了此類貸款風(fēng)險(xiǎn)，并不斷出臺(tái)新的監(jiān)管措施，減少對(duì)平臺(tái)的貸款支持。

2012年銀監(jiān)會(huì)對(duì)平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提出新要求，銀行要按照“保在建、壓重建、控新建”的要求，堅(jiān)持有保有壓和結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)融資平臺(tái)公司要按照“支持類、維持類、壓縮類”進(jìn)行信貸分類，有效防范平臺(tái)公司貸款風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，嚴(yán)格控制新增貸款業(yè)務(wù)的發(fā)生，嚴(yán)把入口關(guān)。

在進(jìn)行貸款控制的同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)在貸款使用方面，要求嚴(yán)格執(zhí)行三個(gè)辦法一個(gè)指引，項(xiàng)目貸款必須進(jìn)行委托支付，提交的銀行的貸款資料必須有明確的用途、合同、用款人的信息、付款資料必須完整，所貸款項(xiàng)T+0日或T+1日必須劃到用款單位賬戶。這個(gè)要求有個(gè)缺點(diǎn)，當(dāng)銀行有規(guī)模的時(shí)候，用款方?jīng)]有馬上正好要支付的合同款項(xiàng)；等有需要付款的合同，銀行并不是就能馬上提款。

3、融資渠道單一，結(jié)構(gòu)失衡

本項(xiàng)目國(guó)家投資占項(xiàng)目總投資的10.45%，其他所需建設(shè)資金靠地方籌資和銀行貸款解決。融資方式單一，融資來(lái)源主要有商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款等債務(wù)性融資。融資方式單一導(dǎo)致的后果，就是一旦這種融資方式遇到政策障礙或限制，對(duì)項(xiàng)目的影響是巨大的。本輪宏觀調(diào)控，就使高速公路融資工作遇到了困難，銀行不僅在貸款量上控制公路基建借款，利率上也大幅上升，致使建設(shè)期利息高于預(yù)算。

4、資本金短缺，是融資工作的“軟肋”

當(dāng)初為了項(xiàng)目能盡快上馬，各方都承諾了資金的來(lái)源，到實(shí)際落實(shí)的時(shí)候，出現(xiàn)了各種各樣的情況，歸根結(jié)底就是缺乏足夠的資金支持。雖然銀行對(duì)此類平臺(tái)貸款審批更加嚴(yán)格，各銀行為控制風(fēng)險(xiǎn)，制定了此類行業(yè)限額和平臺(tái)規(guī)模，通過(guò)溝通、協(xié)調(diào)、爭(zhēng)取，現(xiàn)有資本金能配的貸款都貸足了，后續(xù)如果資本金如果不能到位，對(duì)應(yīng)的貸款就難落實(shí)，就會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。銀行在批授信的時(shí)候，一般都要求項(xiàng)目方資本金要同比例到位，才能滿足發(fā)放銀行貸款的必要條件。所以，資本金的短缺是融資工作的“硬傷”。

二、積極應(yīng)對(duì)高速公路建設(shè)中的資金問(wèn)題

（一）繼續(xù)推進(jìn)交通融資平臺(tái)建設(shè)

積極向當(dāng)?shù)卣疇?zhēng)取注入交通融資平臺(tái)優(yōu)良資產(chǎn)，擴(kuò)大融資平臺(tái)規(guī)模，充分發(fā)揮融資平臺(tái)的作用，以平臺(tái)為主體發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、引進(jìn)保險(xiǎn)債券自己等方式融資，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本。

（二）創(chuàng)新融資方式

探索通過(guò)與供應(yīng)商約定就應(yīng)付原材料價(jià)款并確定償還期限和合理收益率，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后以通行費(fèi)收入補(bǔ)償供應(yīng)商的融資方式。

探索與施工企業(yè)就勞務(wù)收入確定償還期限和合理收益率，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后以通行費(fèi)收入補(bǔ)償承包商的融資方式。

探索在計(jì)量工程款額度內(nèi)，給施工方開(kāi)具銀行承兌匯票，約定期限，施工方用銀行承兌匯票做貼現(xiàn)的票據(jù)融資方式。

探索在銀行規(guī)模受控的情況下，加強(qiáng)銀信合作，爭(zhēng)取銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金支持，如信托、委托貸款、承兌匯票、信用證、保函、工程保理等融資方式。近年來(lái)，信托投資公司積累了大量的資金，由于高速公路現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，能夠滿足他們的收益的要求，所以可以先使用銀行信托資金，到期的時(shí)候，用銀行貸款承接。

（三）拓展融資渠道

2012年4月，交通運(yùn)輸部出臺(tái)了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資公路水路交通領(lǐng)域的實(shí)施意見(jiàn)》，繼續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本以獨(dú)資、控股、參股等多種方式進(jìn)入交通基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，加快現(xiàn)代交通體系建設(shè)。我們積極爭(zhēng)取利用民間資本，通過(guò)BT、BOT等方式，推動(dòng)高速公路建設(shè)。對(duì)已經(jīng)建成的高速公路采用TOT方式運(yùn)作，籌集資金。

探索采用融資租賃的方式進(jìn)行融資，將高速公路資產(chǎn)打包出售給租賃公司或財(cái)團(tuán)，高速公路使用資金付出融資租賃費(fèi)用，到期后高速公路業(yè)主用象征性的價(jià)格回購(gòu)高速公路資產(chǎn)，進(jìn)行變相的融資。

京臺(tái)高速廊坊段項(xiàng)目，為了解決一部分資金，把高速公路的加油站租賃等收益進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓，籌集了高速建設(shè)資金。

三、結(jié)束語(yǔ)

高速公路項(xiàng)目作為公益性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，資金密集，投資額巨大，又恰逢國(guó)家宏觀調(diào)控等多重影響，資金籌措是高速公路行業(yè)面臨的艱巨的挑戰(zhàn)，要分析面臨的問(wèn)題，對(duì)癥下藥，把握政策，拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式，不遺余力的落實(shí)建設(shè)資金，破解難題，圓滿的完成高速公路的建設(shè)任務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

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[8]胡憲偉.基于BOT模式的高速公路融資問(wèn)題與對(duì)策研究.時(shí)代金融.2011.6

篇9

論文摘要：近年來(lái)，西部中小企業(yè)取得了令人矚目的成績(jī)，已成為西部 經(jīng)濟(jì) 中的重要力量。但融資的問(wèn)題嚴(yán)重限制了中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，本文分析了西部中小企業(yè)融資問(wèn)題的現(xiàn)狀及原因，并提出西部中小企業(yè)融資機(jī)制創(chuàng)新的構(gòu)想。

機(jī)制設(shè)計(jì)理論由赫維茨開(kāi)創(chuàng)并由馬斯金、羅杰•b•邁爾森進(jìn)一步發(fā)展。該理論能區(qū)分 市場(chǎng) 的有效性，確定有效的貿(mào)易機(jī)制和規(guī)則體系。西部中小企業(yè)較東部企業(yè)存在資產(chǎn)負(fù)債率高、信用貸款少、擔(dān)保的信用體系不健全、投資 環(huán)境 不夠開(kāi)放、信息較閉塞、觀念較封閉等問(wèn)題，其較落后的融資機(jī)制使西部中小企業(yè)面臨更大的資金短缺瓶頸。要實(shí)現(xiàn)西部地區(qū)長(zhǎng)期和諧發(fā)展，在國(guó)家投資無(wú)法從根本上解決當(dāng)前問(wèn)題的情況下，研究西部中小企業(yè)的融資問(wèn)題約束與機(jī)制創(chuàng)新就顯得更為重要。

西部中小企業(yè)融資難的主要原因

首先是融資途徑和融資方式單一。重慶87%以上的中小企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)缺乏足夠了解，對(duì)信托、租賃、私募等多種融資方式更談不上熟悉；其次是融資政策存在規(guī)模歧視。西部新增貸款的主要流向是 上市公司 和大企業(yè)、大行業(yè)以及大型重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，私營(yíng)企業(yè)得到的貸款最少。再次是融資效果有限，由于受到信息流通不暢、信息搜集 成本 較高等 地理 位置和傳統(tǒng)觀念的影響，西部中小企業(yè)在融資過(guò)程中僅有很少的企業(yè)與 銀行 關(guān)系良好。究其原因，從內(nèi)部來(lái)看：這里既有西部中小企業(yè)自身的原因，如規(guī)模較小、變化大、風(fēng)險(xiǎn)高、自我約束能力弱等，又有人才的缺乏、信息不暢、設(shè)施差、輻射功能弱、 交通 不便、資源消耗大、環(huán)境污染重、市場(chǎng)功能相對(duì)落后等原因；從外部來(lái)看：“規(guī)模歧視”、“信貸缺口”仍存在，加之西部中介機(jī)構(gòu)缺乏、擔(dān)保方式單一，風(fēng)險(xiǎn)資本有限，嚴(yán)重限制了西部中小企業(yè)融資。

西部中小企業(yè)融資機(jī)制創(chuàng)新思路

（一）融資方式和渠道創(chuàng)新

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有利于促進(jìn)中小企業(yè)建立良好的激勵(lì)機(jī)制。2007年，《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市 管理 辦法》(草案)終獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。西部應(yīng)加快培育地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集群，做大做強(qiáng)規(guī)模以上成長(zhǎng)型中小企業(yè)，推出“創(chuàng)業(yè)板訓(xùn)練營(yíng)”等。同時(shí)，由于從整體上看西部中小企業(yè)規(guī)模偏小、科技創(chuàng)新有限等問(wèn)題，因此加快西部企業(yè)并購(gòu)融資、夾層融資、抱團(tuán)融資、專利質(zhì)押貸款融資就顯得特別重要，如并購(gòu)融資的傳統(tǒng)方式包括內(nèi)部留存、銀行貸款、增發(fā)新股等，創(chuàng)新方式包括賣方融資、杠桿收購(gòu)融資、過(guò)橋融資、租賃融資、 保險(xiǎn) 公司貸款融資、信托融資等。筆者認(rèn)為應(yīng)結(jié)合西部的實(shí)際情況合理選擇創(chuàng)新方式，構(gòu)建西部融資方式服務(wù)平臺(tái)。又如夾層融資是一種介于優(yōu)先 債務(wù) 和股本之間的融資方式，其期內(nèi)可預(yù)測(cè)、協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)很適合西部的現(xiàn)有市場(chǎng)情況。

（二）風(fēng)險(xiǎn) 投資 機(jī)制創(chuàng)新

加快西部產(chǎn)業(yè)發(fā)展急需進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的 融資 、退出和保障機(jī)制創(chuàng)新，可以適時(shí)放開(kāi) 銀行 、 保險(xiǎn) 、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資參與風(fēng)險(xiǎn)投資的限制，使其成為風(fēng)險(xiǎn)資本 市場(chǎng) 的主體。同時(shí)還應(yīng)積極鼓勵(lì)和引導(dǎo) 上市公司 、企業(yè)集團(tuán)參與風(fēng)險(xiǎn)投資。西部的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展與發(fā)達(dá)地區(qū)在內(nèi)部機(jī)制上還存在一定差距，要扭轉(zhuǎn)這一局勢(shì)應(yīng)首先解決目前制約西部風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的種種障礙，用好國(guó)家對(duì)西部地區(qū)的各種優(yōu)惠政策，通過(guò) “政府資金先投資-民間資本進(jìn)入-民間資本成為主體-政府資金減退”的政府牽引機(jī)制，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的收入和資本收益給予減免稅優(yōu)惠，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的有效循環(huán)。

（三）銀企、政企服務(wù)體系機(jī)制創(chuàng)新

國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)證明，要使資本市場(chǎng)充分發(fā)揮配置資源的作用，市場(chǎng)就必須是多層次的，首先應(yīng)是構(gòu)建一體化的融資平臺(tái)，以省級(jí)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)基地平臺(tái)和市縣平臺(tái)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)平臺(tái)這四類平臺(tái)作為西部中小企業(yè)融資主體。強(qiáng)化中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、使其成為西部培育核心 經(jīng)濟(jì) 板塊和區(qū)域增長(zhǎng)極的戰(zhàn)略平臺(tái)。其次是建立為中小企業(yè)服務(wù)的信用、資本市場(chǎng)、信用擔(dān)保、 金融 服務(wù)體系。針對(duì)西部實(shí)際情況，進(jìn)一步加強(qiáng)西部中小企業(yè)內(nèi)部信用制度建設(shè)，營(yíng)造信用 環(huán)境 ，組建西部中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，建立相應(yīng)的政府金融支持機(jī)構(gòu)如政策性銀行、區(qū)域性股份制中小銀行、合作性 金融機(jī)構(gòu) ，加大對(duì) 農(nóng)村 中小企業(yè)的信貸服務(wù)力度，通過(guò) 稅收 支持、擴(kuò)大利率浮動(dòng)幅度以及再貸款、再貼現(xiàn)等方式，鼓勵(lì)各類銀行增加對(duì)中小企業(yè)的信貸支持，并實(shí)行對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行貸款實(shí)行比例控制。最后是建立中小企業(yè)融資的政府 管理 體系，盡快改變目前政出多門、管理分散、職責(zé)不清的情況。

參考文獻(xiàn)：

篇10

一、互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資方式的主要類型

截至目前，互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資方式主要有眾籌融資、第三方支付、P2P網(wǎng)貸。

（一）眾籌融資

它是指小微企業(yè)借助于互聯(lián)網(wǎng)渠道，以合伙出資或是預(yù)先購(gòu)買一類的方式，來(lái)向廣大群眾進(jìn)行資金籌措的一種融資渠道，通常由出資人、創(chuàng)意者和網(wǎng)站平臺(tái)所組成。其結(jié)果須是規(guī)定時(shí)間資金得以籌集成功，出資人獲得報(bào)酬。創(chuàng)投圈、眾籌網(wǎng)就是其中典型例子。眾籌融資這一方式開(kāi)拓了小微企業(yè)的融資來(lái)源、也符合當(dāng)前鼓勵(lì)創(chuàng)新支持創(chuàng)業(yè)的政策背景。

（二）第三方支付

它是指實(shí)力和信用有所保障的，能在收付雙方之間保持第三方獨(dú)立性的交易平臺(tái)企業(yè)。第三方支付公司提供的融資服務(wù)是一種信貸業(yè)務(wù)，以客戶資金流動(dòng)和信用變化的信息進(jìn)行合理數(shù)據(jù)解析，從而評(píng)定客戶信用級(jí)別，無(wú)需提供大量資產(chǎn)抵押?，F(xiàn)今的支付寶、財(cái)付通即為個(gè)中翹楚。第三方支付的方式解決了小微企業(yè)在融資過(guò)程中由于有效信息不足導(dǎo)致的信息不對(duì)稱問(wèn)題，鑒于它與銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)上有所關(guān)聯(lián)，同時(shí)也促使著金融機(jī)構(gòu)自身的改革。

（三）P2P網(wǎng)貸

它是指借助網(wǎng)絡(luò)來(lái)進(jìn)行的個(gè)人對(duì)個(gè)人間的小額貸款。其運(yùn)作方式是籌資人在P2P互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上公布籌資的具體信息，出資人自行選擇適宜回報(bào)率和借款時(shí)間的籌資者，借出資金。和傳統(tǒng)融資方式的差異在于P2P的運(yùn)作平臺(tái)是具有開(kāi)放性的互聯(lián)網(wǎng)，融資雙方無(wú)需見(jiàn)面交涉，籌資者也無(wú)需做出抵押和擔(dān)保行為。目前發(fā)展較好的P2P平臺(tái)有宜信、拍拍貸等。P2P網(wǎng)貸具有流程簡(jiǎn)單、運(yùn)作平臺(tái)成熟、交易成本低廉的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于解決小微企業(yè)融資問(wèn)題是一條重要渠道。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融為小微企業(yè)融資提供新的契機(jī)，同時(shí)也引發(fā)了新的融資風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)主要有這幾類風(fēng)險(xiǎn)：

（一）融?Y平臺(tái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

2013年，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)“眾貸網(wǎng)”，由于缺乏團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)宣告破產(chǎn)；電商平臺(tái)B2C模式的杭州“數(shù)銀在線”，因資金鏈斷裂而倒閉，這對(duì)廣大小微企業(yè)融資客戶帶來(lái)重創(chuàng)。結(jié)合眾貸網(wǎng)和數(shù)銀在線的情況，互聯(lián)網(wǎng)金融的融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)頗為嚴(yán)重。近幾年，無(wú)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)興起，然而其中能夠控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)者卻寥寥可數(shù)，行業(yè)中還不乏本身管理能力不合格的從業(yè)者。由此導(dǎo)致不少互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的脆弱性，不能最終為小微企業(yè)提供融資服務(wù)，更甚者出現(xiàn)“跑路”現(xiàn)象。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)存在于互聯(lián)網(wǎng)金融的多種模式中，比如第三方支付、P2P借貸、眾籌等。這是由于互聯(lián)網(wǎng)金融原生的虛擬性特點(diǎn)：籌資著與出資者兩方的一切聯(lián)系都發(fā)生在虛擬的互聯(lián)網(wǎng)上，對(duì)于對(duì)方的身份信息、交易意愿不能有效驗(yàn)證，雙方之間發(fā)生信息不對(duì)稱現(xiàn)象，產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。除了交易發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的方式虛擬性以外，小微企業(yè)本身的信用體系也并不全面，催生出更多信用風(fēng)險(xiǎn)，交易違約率增強(qiáng)。

（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

2015年5月27日下午，第三方支付巨頭的支付寶系統(tǒng)出現(xiàn)故障，截止當(dāng)日晚間各項(xiàng)功能才逐漸恢復(fù)正常，給融資的小微企業(yè)造成十分不便。案例反映出互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中，自身的網(wǎng)絡(luò)通信只在內(nèi)部共享較為獨(dú)立，而新興的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)建立在信息自由公開(kāi)的網(wǎng)絡(luò)上，其密鑰管理和加密技術(shù)不足，技術(shù)安全有待商榷，以致于計(jì)算機(jī)病毒與黑客攻擊時(shí)常威脅著互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)體系。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，會(huì)使互聯(lián)網(wǎng)金融客戶的交易無(wú)法進(jìn)行，引發(fā)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)危機(jī)，破壞小微企業(yè)融資行為。

（四）法律風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融市場(chǎng)的新秀，還在起步階段，目前的政策法規(guī)細(xì)則未能及時(shí)跟上?，F(xiàn)行金融法律體系中，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的法律則較為缺乏，比如互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入、數(shù)字簽名和電子合同合法性等問(wèn)題缺乏明文界定。正是由于相關(guān)法律的不完善業(yè)務(wù)的不明確，互聯(lián)網(wǎng)金融整個(gè)行業(yè)都缺失監(jiān)管，以致于有不法的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者鉆漏洞進(jìn)行非法集資。2015年12月的e租寶涉嫌犯罪被立案?jìng)刹?，后被公布非法集資500多億。表現(xiàn)了當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的法律風(fēng)險(xiǎn)漏洞較大，影響網(wǎng)絡(luò)金融的健康發(fā)展。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

（一）嚴(yán)把市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)，提升融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)水平

要想應(yīng)對(duì)融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，有幾件事要做：①在金融市場(chǎng)準(zhǔn)入上提倡從嚴(yán)管理，淘汰掉自身實(shí)力不足的經(jīng)營(yíng)者，提升小微企業(yè)融資交易安全性；②對(duì)融資業(yè)務(wù)提升監(jiān)管力度，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)者的各項(xiàng)業(yè)務(wù)必須規(guī)范合理，給小微企業(yè)創(chuàng)造真實(shí)合法的融資渠道；③不再只以合同協(xié)議等來(lái)制定交易規(guī)則，而是改以法律手段來(lái)落實(shí)融資各方的利益保障。④融資平臺(tái)自身也應(yīng)加大對(duì)管理者和經(jīng)營(yíng)人員的營(yíng)運(yùn)管理水平培訓(xùn)，提升管理經(jīng)驗(yàn)。

（二）建立完善社會(huì)征信體系，拓寬小微企業(yè)融資方式

互聯(lián)網(wǎng)金融雖然有其快捷便利性，但同時(shí)帶來(lái)不少新風(fēng)險(xiǎn)，如持續(xù)依賴互聯(lián)網(wǎng)金融的成本低手續(xù)簡(jiǎn)單特性，更會(huì)加劇風(fēng)險(xiǎn)程度。只有從根本上加強(qiáng)小微企業(yè)征信體系的建設(shè)，傳統(tǒng)與新興互聯(lián)網(wǎng)金融并用，實(shí)現(xiàn)多渠道多廣來(lái)源的融資體系來(lái)分散融資風(fēng)險(xiǎn)才是理想方案。

（三）提升互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)水平

防范技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的措施與信息安全風(fēng)險(xiǎn)有所類似，也要依靠提升我國(guó)計(jì)算機(jī)技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)。即提升硬件設(shè)備，加快信息技術(shù)建設(shè)，開(kāi)發(fā)自有專利產(chǎn)品等。另外，發(fā)展技術(shù)的防范措施上也要注意整體性的規(guī)劃，在各個(gè)系統(tǒng)上設(shè)立統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，逐步穩(wěn)健地構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)體系。

（四）加快互聯(lián)網(wǎng)金融的立法進(jìn)程