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篇1

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹會(huì)計(jì) 會(huì)計(jì)模式 問(wèn)題

一、通貨膨脹會(huì)計(jì)的背景

通貨膨脹會(huì)計(jì)是西方財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的一個(gè)新領(lǐng)域，它的產(chǎn)生與發(fā)展有著較深的歷史背景。隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)生了周期性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，尤其是第一次世界大戰(zhàn)后，西方國(guó)家出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹現(xiàn)象，物價(jià)漲幅超常，工人大批量失業(yè)，貨幣貶值嚴(yán)重，國(guó)民收入超分配，并且一直持續(xù)到20世紀(jì)80年代早期，西方多數(shù)國(guó)家的通貨膨脹率達(dá)到或接近兩位數(shù)，旨在消除物價(jià)變動(dòng)影響的通貨膨脹會(huì)計(jì)成為熱門(mén)的話題。但從宏觀角度來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的平衡和穩(wěn)定被打破，通貨膨脹與失業(yè)并發(fā)、資源配置的嚴(yán)重失調(diào)一樣，成為資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)深刻化與復(fù)雜化的一種反映，阻礙了資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?，F(xiàn)如今，通貨膨脹會(huì)計(jì)還未形成一個(gè)完整的體系，仍是國(guó)際會(huì)計(jì)界研究的課題。

由于通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)帶來(lái)的多種沖擊和影響，致使傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)假設(shè)和會(huì)計(jì)原則暴露出許多弊端，在企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和收益受物價(jià)變動(dòng)影響的通貨膨脹時(shí)期，仍然以幣值不變假設(shè)和歷史成本原則去編制會(huì)計(jì)報(bào)表，并不能實(shí)際反映財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的真實(shí)性。為了這一問(wèn)題，各國(guó)針對(duì)消除通貨膨脹以及如實(shí)反映通貨膨脹影響的會(huì)計(jì)方法和程序進(jìn)行了深層次的探索，從而產(chǎn)生了通貨膨脹會(huì)計(jì)。但當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象時(shí)，除了政府加強(qiáng)宏觀調(diào)控措施，經(jīng)濟(jì)個(gè)體企業(yè)也必須依靠會(huì)計(jì)手段加以解決。

二、通貨膨脹會(huì)計(jì)的模式分析

通貨膨脹持續(xù)情況下，人們根據(jù)物價(jià)變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的不同影響，探索出了通貨膨脹會(huì)計(jì)的不變幣值會(huì)計(jì)、現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)、現(xiàn)行成本＼不變幣值模式三種模式，構(gòu)成了通貨膨脹會(huì)計(jì)的基本內(nèi)容。

（一）不變幣值會(huì)計(jì)模式

采用一般物價(jià)指數(shù)將代表不同時(shí)期購(gòu)買(mǎi)力的歷史幣值調(diào)整為現(xiàn)行幣值。在不變幣值會(huì)計(jì)模式下，由于忽略個(gè)別物價(jià)變動(dòng)對(duì)企業(yè)非貨幣性資產(chǎn)的影響，因而使重編的不變幣值財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的信息與企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果差別較大，容易導(dǎo)致誤解。但其主要優(yōu)點(diǎn)是：不改變傳統(tǒng)的歷史成本計(jì)量基礎(chǔ)，不變動(dòng)會(huì)計(jì)賬簿的記錄，按一般物價(jià)指數(shù)對(duì)歷史成本會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)字進(jìn)行調(diào)整，簡(jiǎn)單易理解；選用的物價(jià)指數(shù)具有客觀、可驗(yàn)證性，且該指數(shù)現(xiàn)行可用，不耽擱報(bào)表的公布時(shí)間。該同模式時(shí)增強(qiáng)了會(huì)計(jì)報(bào)表的可比性，將歷史成本會(huì)計(jì)下不同時(shí)期的報(bào)表數(shù)據(jù)換算為現(xiàn)行幣值后，消除了物價(jià)變動(dòng)的影響，而且增強(qiáng)了同一企業(yè)在不同時(shí)期或不同企業(yè)同一時(shí)期會(huì)計(jì)報(bào)表的可比性。

（二）現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)模式

現(xiàn)行成本計(jì)量單位是不變幣值?，F(xiàn)行成本會(huì)計(jì)的著眼點(diǎn)是企業(yè)所持有特定資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)。按一般物價(jià)指數(shù)調(diào)整的資產(chǎn)價(jià)值很少會(huì)與資產(chǎn)的現(xiàn)行成本一致；由一般物價(jià)水準(zhǔn)調(diào)整的會(huì)計(jì)報(bào)表所反映的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，難免會(huì)與事實(shí)有所出入。它認(rèn)為，企業(yè)所持有的資產(chǎn)應(yīng)以它的現(xiàn)行成本計(jì)價(jià)，以營(yíng)業(yè)收入與所耗生產(chǎn)要素的現(xiàn)行成本相比較來(lái)確定利潤(rùn)。這種模式試圖全面反映物價(jià)變動(dòng)影響?，F(xiàn)行成本會(huì)計(jì)主要優(yōu)點(diǎn)是：增強(qiáng)了報(bào)表的可理解性；能夠提供企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；所有者權(quán)益較為真實(shí)；有利于揭示資本的消蝕情況。

（三）現(xiàn)行成本＼不變幣值會(huì)計(jì)模式

在現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)模式下，由于忽略了貨幣性項(xiàng)目?jī)纛~上的購(gòu)買(mǎi)力損益，因而使得所揭示的物價(jià)變動(dòng)的影響不夠完全。為了全面反映物價(jià)變動(dòng)的影響，人們創(chuàng)造出現(xiàn)現(xiàn)行成本/不變幣值會(huì)計(jì)模式?，F(xiàn)行成本/不變幣值會(huì)計(jì)模式，基本上保持了不變幣值式和現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)模式的優(yōu)點(diǎn)：能穩(wěn)定會(huì)計(jì)的計(jì)量單位，更為有效地達(dá)到消除物價(jià)變動(dòng)影響的目的，提供更為有效的會(huì)計(jì)資料；能夠同時(shí)揭示一般物價(jià)水平變動(dòng)的影響，提供按一般物價(jià)水平變動(dòng)和個(gè)別物價(jià)變動(dòng)的影響，提供按一般物價(jià)水平變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整之前和之后的資產(chǎn)持有損益的資料和貨幣性項(xiàng)目?jī)纛~上購(gòu)買(mǎi)力損益。

三、通貨膨脹會(huì)計(jì)問(wèn)題及處理方法

總體而言，有如下兩個(gè)有關(guān)通貨膨脹會(huì)計(jì)的問(wèn)題較難解決：通貨膨脹利得和損失的會(huì)計(jì)處理；避免“雙重計(jì)算”現(xiàn)象。

（一）通貨膨脹利得和損失的會(huì)計(jì)處理

不變幣值會(huì)計(jì)成本下的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，強(qiáng)調(diào)收入實(shí)現(xiàn)原則，對(duì)因通貨膨脹而產(chǎn)生的利潤(rùn)或損失不加以反映和計(jì)量。但在通貨膨脹情況下，企業(yè)確實(shí)會(huì)產(chǎn)生部分利得或損失。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)擁有的現(xiàn)金及其它固定金~的債權(quán)因貨幣貶值而受損失，而擁有的非貨幣性資產(chǎn)和固定金額的債務(wù)因貨幣購(gòu)買(mǎi)力下跌而獲得利得。將國(guó)內(nèi)和國(guó)外子公司的報(bào)表重述為它們特定的現(xiàn)行物價(jià)等值，會(huì)重述一個(gè)與決策相關(guān)的信息。把這個(gè)信息提供投資者，能夠幫助他們了解公司將來(lái)可能分配股利的最大金額。在這種方法下，對(duì)所有公司經(jīng)營(yíng)成果的比較和評(píng)價(jià)將會(huì)比現(xiàn)在容易得多。

（二）避免雙重計(jì)算

公司因?yàn)橥鈬?guó)的通貨膨脹而重述該國(guó)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，需注意避免雙重計(jì)算。產(chǎn)生這個(gè)問(wèn)題的原因在于，當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎浿苯佑绊懻鬯氵^(guò)程中采用的匯率。為了避免折算中雙重計(jì)算，折算中調(diào)整范圍將隨著匯率與特定國(guó)家通貨膨脹率之間負(fù)相關(guān)程度的不同而有所不同。為了避免高估收益，對(duì)銷(xiāo)售成本和折舊費(fèi)用等進(jìn)行通貨膨脹調(diào)整，其目的在于從“報(bào)告收益”中剔除通貨膨脹的影響。然而，由于一個(gè)國(guó)家的通貨膨脹率與該國(guó)貨幣價(jià)值之間存在著反方向變動(dòng)關(guān)系，匯率在連續(xù)兩個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表期內(nèi)發(fā)生變動(dòng)，通常是由通貨膨脹引起的。這就在一家公司的報(bào)告成果中至少是部分地反映了通貨膨脹的影響（即貨幣折算調(diào)整額）。為了避免對(duì)自身報(bào)告收益中包含的通貨膨脹影響進(jìn)行兩次剔除，應(yīng)該將已經(jīng)包括在公司業(yè)績(jī)中的折算損益，作為通貨膨脹調(diào)整額的組成部分。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳高才.通貨膨脹的會(huì)計(jì)問(wèn)題剖析和未來(lái)研究展望[J].會(huì)計(jì)研究，2014，（8）.

篇2

【關(guān)鍵字】通貨膨脹預(yù)期，管理對(duì)策

一、相關(guān)概念

通貨膨脹在當(dāng)今社會(huì)是一個(gè)非常為人熟知的概念，源于宣傳媒體的發(fā)展和我國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)感受。在經(jīng)濟(jì)學(xué)定義中，預(yù)期一般是指經(jīng)濟(jì)行為主體對(duì)經(jīng)濟(jì)變量未來(lái)值的預(yù)測(cè)。通貨膨脹預(yù)期也就是對(duì)未來(lái)通貨的估計(jì)，是對(duì)未來(lái)的一種預(yù)判，通貨膨脹可以分為多種類(lèi)型，包括了靜態(tài)通貨膨脹預(yù)期、外推通貨膨脹、理性通貨膨脹等類(lèi)型。所謂靜態(tài)通貨膨脹就是不考慮未來(lái)其他意外因素的影響，而是按照上一期通貨的數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)下一期的通貨膨脹預(yù)期;外推通貨膨脹預(yù)期是指在考慮通貨膨脹預(yù)期時(shí)，完全考慮過(guò)去通貨膨脹率和將來(lái)的趨勢(shì)變化，綜合各種因素計(jì)算得出的通貨膨脹預(yù)期;理性通貨膨脹預(yù)期是指收集所有的與未來(lái)相關(guān)的通貨膨脹因素，并經(jīng)過(guò)模型嚴(yán)格的計(jì)算得出的理論上最接近真實(shí)情況的通貨預(yù)期。

二、通貨膨脹預(yù)期的影響因素

通貨膨脹的發(fā)生受很多因素影響，除了受到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)因素影響之外，也受其他相關(guān)社會(huì)因素影響，具體來(lái)說(shuō)包括以下方面：

1、央行的目標(biāo)

央行的目標(biāo)對(duì)于通貨膨脹的預(yù)期判斷起到重要作用，目標(biāo)多樣化的央行，像中國(guó)人民銀行、美聯(lián)儲(chǔ)等央行一般都很難達(dá)到理想的通貨膨脹預(yù)期，因?yàn)檫@種類(lèi)型的央行在關(guān)注貨幣的同時(shí)，更關(guān)注國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)就業(yè)、社會(huì)穩(wěn)定等綜合因素，這種多目標(biāo)的結(jié)構(gòu)使得央行的貨幣政策不單純是處理貨幣問(wèn)題而成為政策制定問(wèn)題，因此在穩(wěn)定物價(jià)方面很難做到與預(yù)期相符合。我國(guó)央行在進(jìn)入21世紀(jì)之后就提出了控制通貨的預(yù)期，但是多年的實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，這種預(yù)期往往與實(shí)際的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不相匹配，也最終沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。與之形成鮮明對(duì)比的是目標(biāo)單一的央行，例如英國(guó)中央銀行，其核心目標(biāo)就是維持物價(jià)穩(wěn)定，這樣的價(jià)值目標(biāo)使得其通貨預(yù)期往往在預(yù)期之內(nèi)。

2、當(dāng)前的通貨膨脹情況

對(duì)于未來(lái)的通貨膨脹預(yù)期的判斷，影響最大的必然是當(dāng)期的通貨膨脹水平，當(dāng)期的通貨膨脹率是判斷未來(lái)通貨膨脹的重要依據(jù)，是未來(lái)通脹理性判斷的基礎(chǔ)。而在對(duì)于未來(lái)通貨膨脹的預(yù)期方面，公眾存在著嚴(yán)重的馬太效應(yīng)，如果當(dāng)期的通貨膨脹較為明顯，對(duì)于未來(lái)的通貨預(yù)期則肯定會(huì)較高;相反如果當(dāng)期的通貨水平不高或者感受不明顯，對(duì)于未來(lái)的通貨預(yù)期則會(huì)明顯較低。市場(chǎng)對(duì)于通脹的判斷往往被看做是民眾對(duì)于市場(chǎng)的信心，市場(chǎng)的信息強(qiáng)弱也會(huì)直接影響到通貨膨脹的市場(chǎng)預(yù)期。

3、信息交互和公眾認(rèn)知能力

這里的信息交互是指公眾能否接收到市場(chǎng)與通貨膨脹相關(guān)的信息，如果信息不對(duì)稱(chēng)，也就不可能有對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期判斷，在接收到信息之后如何甄別信息也直接關(guān)系到對(duì)于通脹的預(yù)期。除了信息的接受和分析，另外公眾對(duì)于通脹的認(rèn)知能力也與通脹判斷息息相關(guān)，公眾的認(rèn)知能力越強(qiáng)，則對(duì)于市場(chǎng)通脹的預(yù)期越準(zhǔn)確也越長(zhǎng)遠(yuǎn)，反之則不能對(duì)通脹做出判斷。因此要準(zhǔn)備的判斷通脹在未來(lái)的發(fā)展，就必須具有一定的通脹分析能力，也需要掌握足夠的市場(chǎng)信息。

三、管理通脹預(yù)期的建議

1、提高央行公信力。央行對(duì)于通貨膨脹預(yù)期的重要作用不容忽視，要是民眾形成對(duì)于央行的穩(wěn)定通貨預(yù)期，就必須提高央行在民眾心中的公信力。在歐洲國(guó)家央行中，公信力強(qiáng)的國(guó)家，民眾對(duì)于通貨膨脹的預(yù)期都在合理范圍內(nèi)，而反觀發(fā)展中國(guó)家，由于央行除了要處理貨幣問(wèn)題還要顧及相關(guān)社會(huì)問(wèn)題，央行公信力有限，民眾對(duì)于通貨膨脹的預(yù)期往往較高，社會(huì)也逐漸對(duì)央行失去了信任。提高央行公信力，在我國(guó)當(dāng)前的貨幣市場(chǎng)，最關(guān)鍵的是要控制好貨幣的總量，實(shí)行緊縮的貨幣政策，提高銀行的準(zhǔn)備金率，在當(dāng)前政府調(diào)整結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵時(shí)期，減少貨幣總量對(duì)于企業(yè)的發(fā)展會(huì)造成一定的沖擊，但是卻有利于市場(chǎng)貨幣回籠，降低通貨膨脹的預(yù)期。

2、控制國(guó)際輸入性貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)。進(jìn)入21世紀(jì)，世界貿(mào)易的不斷發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)的不斷融合使得國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)更加的密切，同時(shí)隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，資金交易也更加的頻繁和隱蔽。國(guó)家之間的資金流動(dòng)日益頻繁，全球范圍內(nèi)的資本大開(kāi)放使得貨幣供應(yīng)量不再只受央行的控制，同時(shí)國(guó)際上也存在著大量的投機(jī)資本家，會(huì)在短期內(nèi)向某一個(gè)國(guó)家或者領(lǐng)域投入巨額資金。因此應(yīng)該密切關(guān)注國(guó)際上的流動(dòng)資本，提高對(duì)于國(guó)際投機(jī)資本的警惕性，防止出現(xiàn)輸入性通脹預(yù)期。

3、適當(dāng)提高黃金儲(chǔ)備

黃金具有特殊的特性，黃金既是商品也是貨幣，在一系列的通貨膨脹過(guò)程中，黃金往往能夠起到保值的作用。中央銀行在市場(chǎng)上拋售黃金，則意味著收緊銀根，回籠市場(chǎng)上過(guò)多的貨幣，起到抑制流動(dòng)性過(guò)剩的目標(biāo);中央銀行在市場(chǎng)上大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)黃金，則向市場(chǎng)釋放更多的貨幣，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。因此作為一種釋放和回籠市場(chǎng)貨幣的工具，黃金無(wú)疑具有良好的降低通貨膨脹預(yù)期的功能，能夠很好的起到控制流動(dòng)性的作用。

4、控制當(dāng)期通貨膨脹

前面提到，當(dāng)期的通貨膨脹率是市場(chǎng)通貨膨脹預(yù)期的重要參考，因此如何控制當(dāng)前的通貨膨脹是穩(wěn)定通貨膨脹的重要步驟。具體來(lái)說(shuō)要穩(wěn)定當(dāng)前市場(chǎng)物價(jià)，尤其是與民眾生活相關(guān)的物質(zhì)的物價(jià)穩(wěn)定，尤其是對(duì)糧食、成品油、電力、天然氣、公共交通等產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格實(shí)施嚴(yán)格管制。這樣當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，通脹保持在可以接受的范圍之內(nèi)，民眾對(duì)通脹的預(yù)期也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。

5、加強(qiáng)民眾的知識(shí)普及和信息的披露。民眾對(duì)于通脹的預(yù)期與其接受到的市場(chǎng)信息有關(guān)，信息的不對(duì)稱(chēng)是造成市場(chǎng)通脹預(yù)期高的主要因素，做到央行信息的及時(shí)披露是保證市場(chǎng)信息對(duì)稱(chēng)的主要方式，而在市場(chǎng)通脹過(guò)高期間，政府也應(yīng)該增強(qiáng)信息的披露，減少市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng);其次應(yīng)該普及通貨膨脹的相關(guān)知識(shí)，減少民眾因?yàn)橄嚓P(guān)知識(shí)的不健全造成的盲目性判斷，具體來(lái)說(shuō)可以通過(guò)輿論的引導(dǎo)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)于民眾知識(shí)的普及。

參考文獻(xiàn)：

篇3

目前，通貨膨脹已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱點(diǎn)問(wèn)題，如果不能夠正確的認(rèn)知以及處理這一問(wèn)題，將會(huì)嚴(yán)重的阻礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，本文通過(guò)研究國(guó)內(nèi)通貨膨脹的現(xiàn)狀以及原因，期待為這一問(wèn)題提供有價(jià)值的研究。

【關(guān)鍵詞】

通貨膨脹；CPI；大宗商品

一、引言

通貨膨脹問(wèn)題是世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中一個(gè)非常重要的問(wèn)題，并且是一個(gè)困擾世界各國(guó)專(zhuān)家學(xué)者的世界性難題，這主要是因?yàn)槠潢P(guān)系著本國(guó)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)以及民生各方面的問(wèn)題。對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，如果其爆發(fā)通貨膨脹，那么就會(huì)導(dǎo)致該國(guó)的生產(chǎn)建設(shè)方面的中斷，嚴(yán)重的通貨膨脹問(wèn)題甚至?xí)?dǎo)致社會(huì)動(dòng)亂，危及政權(quán)。盡管長(zhǎng)久以來(lái)，通貨膨脹這一問(wèn)題一直得到各國(guó)專(zhuān)家學(xué)者的重視，在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論當(dāng)中占據(jù)了重要的地位，但是就目前的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于通貨膨脹這一理論的認(rèn)識(shí)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到理想的境界，主要是因?yàn)樵摳拍钍悄壳暗慕?jīng)濟(jì)生活當(dāng)中最為復(fù)雜的問(wèn)題之一。

二、通貨膨脹概述

要想對(duì)通貨膨脹現(xiàn)象有一個(gè)準(zhǔn)確而清醒的認(rèn)識(shí)，首先要知道通貨膨脹這一問(wèn)題的準(zhǔn)確內(nèi)涵及定義，目前，西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的專(zhuān)家學(xué)者對(duì)于這一概念的研究歷史較為久遠(yuǎn)，自上個(gè)世紀(jì)50年代以來(lái)，其對(duì)通貨膨脹的定義可以概括為兩大類(lèi)：一類(lèi)是物價(jià)派，一類(lèi)是貨幣派。物價(jià)派主要是由凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家們組成，他們認(rèn)為物價(jià)水平的直接上漲是通貨膨脹問(wèn)題最為直接的表現(xiàn)形式，所以他們從價(jià)格水平的變動(dòng)來(lái)定義通貨膨脹的定義，將其定義為一般物價(jià)水平或者總體價(jià)格水平持續(xù)、普遍的上漲過(guò)程；貨幣學(xué)派則主要從貨幣的發(fā)行量角度來(lái)定義通貨膨脹這一概念，該觀點(diǎn)大部分是由新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家組成的，他們認(rèn)為通過(guò)膨脹的起因是國(guó)內(nèi)的貨幣發(fā)行數(shù)量超過(guò)了整體社會(huì)的產(chǎn)出增長(zhǎng)率。根據(jù)國(guó)內(nèi)外的專(zhuān)家學(xué)者的觀點(diǎn)，作者將通貨膨脹定義為：通貨膨脹是指流通中的貨幣供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)的貨幣需求量，從而引起貨幣貶值、物價(jià)水平的持續(xù)上漲。

現(xiàn)實(shí)當(dāng)中的通貨膨脹問(wèn)題是非常復(fù)雜的，所引起的通貨膨脹問(wèn)題的原因也有很多，尤其是像我國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，只有準(zhǔn)確的知道引起國(guó)內(nèi)通貨膨脹的原因及可能造成的嚴(yán)重后果，政府相關(guān)部門(mén)才能夠準(zhǔn)確、及時(shí)的財(cái)務(wù)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策，從而使得國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康的發(fā)展，否則，如果發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹，將會(huì)阻礙國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。

三、我國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀及原因分析

（一）我國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀分析

自2010年以來(lái)，由于受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)投資過(guò)熱、人們對(duì)未來(lái)通貨膨脹預(yù)期的重視度的逐漸提高、生產(chǎn)資料、物價(jià)水平及勞動(dòng)價(jià)格的大幅上漲等多方面因素的影響，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的通貨膨脹現(xiàn)象，其實(shí)，如果僅僅從相關(guān)的數(shù)據(jù)來(lái)看，2008年的通貨膨脹問(wèn)題遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)目前的通貨膨脹，但是國(guó)內(nèi)的居民卻對(duì)目前的壓力感到額外明顯，通過(guò)相關(guān)的分析，得知，盡管2008年的通貨膨脹問(wèn)題程度更大，但是由于當(dāng)時(shí)的物價(jià)上漲僅僅集中在少數(shù)的幾個(gè)產(chǎn)品，例如石油、豬肉等，但是2012年以來(lái)的這次通貨膨脹卻體現(xiàn)在全面的物價(jià)水平，小到蔬菜水果，大到燃料、房子，幾乎所有的物品的價(jià)格都在全面上漲。

2010年以來(lái)的金融危機(jī)帶來(lái)了負(fù)面的影響，我國(guó)當(dāng)時(shí)所采取的的擴(kuò)張性的貨幣政策所造成的局限性體現(xiàn)的也是越來(lái)越明顯，通貨膨脹問(wèn)題開(kāi)始逐步凸顯，近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)的CPI同比增幅都在4%以上，這次通貨膨脹在強(qiáng)度以及壓力上都大大高于1988年以及1995年的兩次國(guó)內(nèi)通貨膨脹問(wèn)題，這主要是因?yàn)楸敬瓮ㄘ浥蛎浀谋憩F(xiàn)形式與前兩次有很大的不同，盡管前兩次的通貨膨脹強(qiáng)度大，爆發(fā)強(qiáng)，漲幅在25%以上，但是來(lái)得快也去得快，持續(xù)的時(shí)間較短，也就僅僅一年左右的時(shí)間。而本論通貨膨脹由于國(guó)家宏觀調(diào)控的作用，表現(xiàn)得比較溫和，屬于溫和類(lèi)型的通貨膨脹，這就使得通貨膨脹所造成的壓力宣泄較慢，至少需要好幾年的時(shí)間才能夠釋放這種通貨膨脹的壓力。

（二）我國(guó)通貨膨脹的原因分析

1.貨幣的超量投放

過(guò)量供給貨幣會(huì)造成通貨膨脹，目前國(guó)內(nèi)的通貨膨脹也主要是因?yàn)樨泿诺某抗┙o造成的，2008年下半年，我國(guó)出臺(tái)了4萬(wàn)億計(jì)劃，開(kāi)動(dòng)了一大批的項(xiàng)目建設(shè)，盡管對(duì)防止國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了積極的推動(dòng)作用，但是同時(shí)，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)大量的信貸涌入，必然會(huì)在一定程度上推高國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平。

2.房地產(chǎn)價(jià)格的上漲

事實(shí)上，目前的房地產(chǎn)價(jià)格的上漲才是我國(guó)通貨膨脹眾多原因當(dāng)中至關(guān)重要的一個(gè)，房?jī)r(jià)的上漲會(huì)導(dǎo)致房租的上漲，進(jìn)而增加商家的成本，從而造成了物價(jià)的上漲，以此類(lèi)推，事實(shí)上，房地產(chǎn)價(jià)格的上漲會(huì)帶動(dòng)各類(lèi)用工成本的上漲。

3.全球大宗商品價(jià)格上漲

目前，國(guó)際大宗商品價(jià)格的大幅度反彈也是國(guó)內(nèi)通貨膨脹主要原因中的一個(gè)，其主要是通過(guò)兩個(gè)渠道傳遞到我國(guó)的：一是初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口渠道，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品的成本；二是國(guó)際大宗商品價(jià)格的反彈推動(dòng)了國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品以及大宗商品的價(jià)格，從而使得國(guó)內(nèi)的商品出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

四、結(jié)論

綜合來(lái)說(shuō)，目前我國(guó)的同伙膨脹是綜合型的通貨膨脹，不可能在很短的時(shí)間內(nèi)徹底解決我國(guó)的同伙膨脹問(wèn)題，本文僅希望起到拋磚引玉的作用，給予治理我國(guó)通貨膨脹方面一些有益的啟示。

參考文獻(xiàn)：

[1]沈志宏.當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹的原因及對(duì)策[J].商業(yè)現(xiàn)代化，2012，3

篇4

關(guān)鍵詞：通貨膨脹目標(biāo)制；標(biāo)準(zhǔn)；啟示

一、引言

自1990年新西蘭引入通貨膨脹目標(biāo)制以來(lái)，已經(jīng)有26個(gè)國(guó)家加入到這個(gè)行列中，在這18年里，通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)踐促成了中央銀行更系統(tǒng)連貫的內(nèi)部決策過(guò)程、與私人部門(mén)更透明的交流和前所未有的責(zé)任感。King（2002）曾說(shuō)，其所實(shí)現(xiàn)的貨幣穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)經(jīng)穩(wěn)定是歷史上罕見(jiàn)的。Sevnsson（2007）則認(rèn)為，盡管采取通貨膨脹目標(biāo)制的中央銀行過(guò)去取得的成就令人印象深刻，但是尚未接近其本質(zhì)，未來(lái)仍有發(fā)展與改進(jìn)的空間。

全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制訂者也非常關(guān)注通貨膨脹目標(biāo)制發(fā)展動(dòng)向，理論討論的焦點(diǎn)集中在：通貨膨脹目標(biāo)制的偏離與收斂速度、通貨膨脹目標(biāo)制對(duì)經(jīng)濟(jì)變量動(dòng)態(tài)行為、通貨膨脹目標(biāo)制的名義錨效應(yīng)等問(wèn)題。但是鮮有專(zhuān)家和學(xué)者就通貨膨脹目標(biāo)制的標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題提出系統(tǒng)的觀點(diǎn)和論述，只有Sevnsson提出最優(yōu)通貨膨脹目標(biāo)制的3條標(biāo)準(zhǔn)：最優(yōu)通貨膨脹目標(biāo)制不僅應(yīng)該考慮通貨膨脹率的穩(wěn)定，也應(yīng)重視真實(shí)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；采用“預(yù)測(cè)目標(biāo)制”的內(nèi)部決策過(guò)程，并將目標(biāo)變量置于優(yōu)先地位；高透明度和有責(zé)任感的中央銀行應(yīng)公布其內(nèi)部預(yù)測(cè)，并提供詳細(xì)的動(dòng)機(jī)和關(guān)于工具利率的決策，以有效地實(shí)施貨幣政策和方便外部對(duì)中央銀行的審查。借鑒這一思想，本文試圖從損失函數(shù)、最優(yōu)工具利率設(shè)計(jì)、透明度與交流及信譽(yù)度3方面探討最優(yōu)通貨膨脹目標(biāo)制的標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題，并總結(jié)可供我國(guó)借鑒的啟示。

二、損失函數(shù)

最優(yōu)通貨膨脹目標(biāo)制應(yīng)考慮通過(guò)膨脹率穩(wěn)定和真實(shí)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，意味著目標(biāo)變量應(yīng)包括通貨膨脹和真實(shí)變量，Svensson稱(chēng)之為靈活通貨膨脹目標(biāo)制。一些中央銀行以不同的方式宣布其采用的是靈活通貨膨脹目標(biāo)制，卻存在政策目標(biāo)不明確、政策不透明、對(duì)通貨膨脹變量與真實(shí)變量的重要性缺乏一貫看法、目標(biāo)之間的跨期替代不一致等問(wèn)題。解決這些問(wèn)題的最直接方式是以明確具體的跨期損失函數(shù)做為中央銀行的操作目標(biāo)，這可清晰目標(biāo)變量及其權(quán)重，也可解決目標(biāo)變量水平和穩(wěn)定性的期間與跨期替代問(wèn)題，并為目標(biāo)變量提供一個(gè)明確的順序設(shè)計(jì)。

真實(shí)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可用產(chǎn)出缺口來(lái)衡量，那么靈活通貨膨脹目標(biāo)制下的損失函數(shù)用二次形式表示為：

Lt=(πt-π?鄢)2+μgt2{1}

其中：Lt代表t期的損失，πt代表t期的通貨膨脹率，π?鄢代表通貨膨脹目標(biāo)，gt代表t期的產(chǎn)出缺口，μ代表產(chǎn)出缺口相對(duì)通貨膨脹缺口的權(quán)重。相應(yīng)地，t期的跨期損失函數(shù)等于現(xiàn)期損失函數(shù)與預(yù)期損失函數(shù)的貼現(xiàn)之和，即Et θkLt+k，Et代表基于t期信息的期望，θ是貼現(xiàn)因子，t+k代表未來(lái)第k期。

另外，πt+k,t和gt+k,t分別是基于t期信息的通貨膨脹設(shè)計(jì)和產(chǎn)出缺口設(shè)計(jì)，πt=(πt，t，πt+1，t，...πt+k，t)和gt=(gt，t，gt+1，t，...gt+k，t)代表通貨膨脹和產(chǎn)出缺口的設(shè)計(jì)路徑。Lt+k，t代表基于t期信息（t+k）時(shí)的損失函數(shù)，則

Lt+k，t＝(πt+k，t-π?鄢)2+μg2t+k，t{2}

基于未來(lái)通貨膨脹路徑和產(chǎn)出缺口路徑的t期損失函數(shù)為：

對(duì)于③式只要確定μ和θ，跨期損失函數(shù)L（πt,gt）將為貨幣政策委員會(huì)提供關(guān)于通貨膨脹與產(chǎn)出缺口排序的便利方法，當(dāng)然，貨幣政策委員應(yīng)選擇損失函數(shù)值最小的組合。

問(wèn)題的關(guān)鍵是如何確定貼現(xiàn)因子θ和產(chǎn)出缺口相對(duì)于通貨膨脹的權(quán)重因子μ。如果考慮強(qiáng)調(diào)貨幣政策的中長(zhǎng)期影響或者為避免短視傾向，貨幣政策委員會(huì)的大部分成員會(huì)同意貼現(xiàn)因子趨于1或者等于1。貨幣政策委員會(huì)一般有3種方式明確或含蓄地決定權(quán)重因子：少數(shù)服從多數(shù)原則；顯示性偏好實(shí)驗(yàn)；通過(guò)貨幣政策委員會(huì)制定的政策體現(xiàn)出來(lái)。

跨期損失函數(shù)的意義在于：確定了目標(biāo)變量，并提供了它們之間明確的期間或者跨期替代；解決了通貨膨脹目標(biāo)制靈活程度的模糊性，也理清了資產(chǎn)價(jià)格的角色，并關(guān)注通貨膨脹目標(biāo)制下的泡沫（Bean，2003）；可使政策委員會(huì)避免行為的不一致性和隨意性；可增強(qiáng)貨幣政策的透明度，改善貨幣政策評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性和一致性，也能夠使公眾更好理解其涉及的替代和權(quán)衡。

三、最優(yōu)工具利率設(shè)計(jì)

貨幣政策行為對(duì)經(jīng)濟(jì)和目標(biāo)變量的作用存在滯后效應(yīng)，好的貨幣政策必須具有前瞻性和依賴(lài)于工具變量的設(shè)計(jì)。貨幣政策委員會(huì)在設(shè)計(jì)工具利率之前，會(huì)提供目標(biāo)變量可供選擇的設(shè)計(jì)、經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的假設(shè)條件、外生變量的發(fā)展趨勢(shì)、傳遞機(jī)制，最優(yōu)工具利率設(shè)計(jì)就應(yīng)最小化跨期損失函數(shù)和預(yù)測(cè)誤差平方的期望值。

傳統(tǒng)地，一些采取通貨膨脹目標(biāo)制的中央銀行在預(yù)測(cè)空間中采用常數(shù)工具利率，這種操作方式雖然簡(jiǎn)單，但也引起諸多的批評(píng)。首先，常數(shù)工具利率不切合實(shí)際，依其所設(shè)計(jì)的通貨膨脹和產(chǎn)出缺口也脫離實(shí)際，關(guān)于未來(lái)的通貨膨脹和產(chǎn)出缺口預(yù)測(cè)也遠(yuǎn)不是最佳預(yù)測(cè)；其次，常數(shù)工具利率與未來(lái)利率的市場(chǎng)期望存在明顯分歧。這將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，更何況中央銀行并不像私人部門(mén)那樣慎重考慮常數(shù)工具利率。再次，常數(shù)工具利率的模型設(shè)計(jì)大都是不穩(wěn)定的，通貨膨脹和產(chǎn)出缺口設(shè)計(jì)在較長(zhǎng)的時(shí)間里，總是以一個(gè)不斷增長(zhǎng)的速率提高或者降低，從而使長(zhǎng)期設(shè)計(jì)變得毫無(wú)價(jià)值。

常數(shù)工具利率逐漸被放棄，轉(zhuǎn)而采用其他更好的可替代選擇，如未來(lái)利率的市場(chǎng)期望（英國(guó)）、工具利率的特別反應(yīng)方程（加拿大）、最優(yōu)工具利率設(shè)計(jì)（新西蘭）。一般地，未來(lái)利率的市場(chǎng)期望與產(chǎn)出曲線所隱含的前向利率是一致的，依賴(lài)于市場(chǎng)的理解和對(duì)未來(lái)工具利率決策的設(shè)計(jì)，而且在使用現(xiàn)期資產(chǎn)價(jià)格做為設(shè)計(jì)的變量時(shí)可避免不一致性，所以，它比常數(shù)工具利率更實(shí)際。然而，未來(lái)利率的市場(chǎng)期望也存在問(wèn)題，如果市場(chǎng)期望嚴(yán)重偏離中央銀行偏好的工具計(jì)劃，中央銀行可能試圖對(duì)暗含未來(lái)利率的市場(chǎng)期望的工具利率設(shè)計(jì)進(jìn)行隨意調(diào)整，這將導(dǎo)致基于市場(chǎng)期望的設(shè)計(jì)不是最好的預(yù)測(cè)，未能使預(yù)測(cè)誤差平方和最小。工具利率的特別反應(yīng)方程，如泰勒規(guī)則，將導(dǎo)致通貨膨脹率最終趨于通貨膨脹目標(biāo)，而產(chǎn)出缺口趨于零。雖然依據(jù)特別反應(yīng)方程的工具利率設(shè)計(jì)一般不同于未來(lái)利率的市場(chǎng)期望，但其未能使跨期損失函數(shù)最小化，更沒(méi)有充分理由說(shuō)明其是最佳預(yù)測(cè)，倒是這種預(yù)測(cè)存在某種程度的武斷性和隨意性。當(dāng)然，如果特別反應(yīng)方程是基于中央銀行以前政策的估計(jì)，那么，設(shè)計(jì)可被解釋為“平常政策”的結(jié)果。最優(yōu)工具利率設(shè)計(jì)，意味著最小化跨期損失函數(shù)，它允許貨幣政策委員會(huì)對(duì)損失函數(shù)的參數(shù)值和目標(biāo)變量的順序進(jìn)行選擇。當(dāng)中央銀行同意跨期損失函數(shù)時(shí)，貨幣政策委員會(huì)成員可以用最優(yōu)設(shè)計(jì)描述損失函數(shù)；而當(dāng)中央銀行不同意跨期損失函數(shù)或者不使用特定的損失函數(shù)時(shí)，成員仍然可以對(duì)不同政策選擇提供相關(guān)的均衡和參數(shù)設(shè)計(jì)，若中央銀行的選擇與其一致，結(jié)果的設(shè)計(jì)就是最佳預(yù)測(cè)。新西蘭1997年開(kāi)始實(shí)行的依賴(lài)于時(shí)間變化的工具利率設(shè)計(jì)便是最優(yōu)工具利率設(shè)計(jì)的成功典范。

基于上述的論述可知：中央銀行應(yīng)該對(duì)未來(lái)工具利率路徑的設(shè)計(jì)應(yīng)該具有系統(tǒng)性和前瞻性，僅僅關(guān)注現(xiàn)期工具利率或特定空間將會(huì)誤導(dǎo)私人部門(mén)的決策。相應(yīng)地，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是從某一工具利率路徑到對(duì)應(yīng)的目標(biāo)變量路徑，而非在特定空間里從一個(gè)工具利率水平到目標(biāo)變量的某一水平。

四、透明度與交流及信譽(yù)度

貨幣政策的實(shí)質(zhì)是管理對(duì)私人部門(mén)的預(yù)期。適當(dāng)?shù)男己徒涣魇侵醒脬y行管理私人預(yù)期的重要部分，其與內(nèi)部預(yù)測(cè)、決策過(guò)程存在明顯區(qū)別。貨幣政策通過(guò)私人部門(mén)關(guān)于通貨膨脹、產(chǎn)出的預(yù)期作用于經(jīng)濟(jì)，宣布最優(yōu)設(shè)計(jì)及其相關(guān)的分析將會(huì)對(duì)私人部門(mén)的預(yù)期產(chǎn)生影響，這是實(shí)施貨幣政策的有效方式。

最優(yōu)工具利率設(shè)計(jì)的宣布強(qiáng)調(diào)了設(shè)計(jì)是基于現(xiàn)期信息和判斷的條件概率分布，未來(lái)決策和未來(lái)設(shè)計(jì)應(yīng)隨著未來(lái)信息和判斷的改變而改變。這說(shuō)明了對(duì)市場(chǎng)和公眾就貨幣政策的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行交流與教育是通貨膨脹目標(biāo)制成功的應(yīng)有成分，這樣方能使他們明白設(shè)計(jì)是基于現(xiàn)時(shí)信息，并將隨著信息和判斷的改變而改變。

中央銀行與私人部門(mén)就目標(biāo)變量和工具利率設(shè)計(jì)等方面的交流固然重要，但卻沒(méi)有必要對(duì)外傳遞其反應(yīng)方程。不僅因?yàn)榉磻?yīng)方程太復(fù)雜，也因?yàn)槠淙菀资`中央銀行的行為。事實(shí)上，盡管通貨膨脹目標(biāo)制本質(zhì)上是事前反通貨膨脹和對(duì)可觀察沖擊做出反應(yīng)，但是潛在沖擊如此之多，對(duì)所有可觀察沖擊做出反應(yīng)就不可能明確反應(yīng)方程。

另外，成熟通貨膨脹目標(biāo)制盯住高信譽(yù)度，給予中央銀行更多的空間放松對(duì)通貨膨脹目標(biāo)的承諾，從而有更多的相機(jī)抉擇以追求產(chǎn)出和金融的穩(wěn)定。信譽(yù)度有兩個(gè)衡量指標(biāo)：實(shí)際通貨膨脹率，正的低通貨膨脹率有助于長(zhǎng)期快速發(fā)展的貨幣政策可信度更高；以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的政府長(zhǎng)期債券利率，該指標(biāo)指出運(yùn)用通貨膨脹率做為信譽(yù)度衡量指標(biāo)存在的缺陷，并作為其補(bǔ)充。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡适穷A(yù)期的，直接反應(yīng)遠(yuǎn)期市場(chǎng)市場(chǎng)對(duì)貨幣穩(wěn)定性的信心程度，這些最終是中央銀行的職責(zé)。而利率指標(biāo)不僅僅是反映貨幣政策，還體現(xiàn)財(cái)政力度，雖然后者并不是由中央銀行直接控制，但它與對(duì)通貨膨脹目標(biāo)承諾的可信度相關(guān)。

五、結(jié)論與啟示

明確的損失函數(shù)、最優(yōu)工具利率設(shè)計(jì)與最滿意程度的透明度和信譽(yù)度是將構(gòu)筑通貨膨脹目標(biāo)制的基本框架，也是衡量最優(yōu)通貨膨脹目標(biāo)制優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)。

從整體發(fā)展水平、金融發(fā)展水平和對(duì)中央銀行為政府融資的行為限制程度等指標(biāo)來(lái)看，通貨膨脹目標(biāo)制在我國(guó)還不完全適用，但最優(yōu)通貨膨脹目標(biāo)制的標(biāo)準(zhǔn)卻可以給我國(guó)中央銀行的宏觀調(diào)控提供一些重要啟示。首先，關(guān)于政策目標(biāo)問(wèn)題。中央銀行在宏觀調(diào)控過(guò)程中應(yīng)慎重考慮：目標(biāo)變量的確定、目標(biāo)變量之間的相對(duì)權(quán)重、目標(biāo)順序的轉(zhuǎn)換依據(jù)等。例如，當(dāng)前控制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一對(duì)矛盾的目標(biāo)變量，而次貸危機(jī)提醒中央銀行有必要把金融穩(wěn)定列入目標(biāo)變量。其次，貨幣政策的操作方式。中央銀行應(yīng)該通過(guò)盯住目標(biāo)，錨住私人部門(mén)對(duì)目標(biāo)變量的中長(zhǎng)期預(yù)期，以建立穩(wěn)固的名義錨。例如，在控制通貨膨脹過(guò)程中，錨住私人部門(mén)的中長(zhǎng)期通貨膨脹預(yù)期，可以是通貨膨脹平穩(wěn)變化，降低通貨膨脹慣性和通貨膨脹對(duì)價(jià)格、工資、產(chǎn)出的沖擊和影響，提高中央銀行的宏觀調(diào)控能力和投資決策效率。再次，貨幣政策的透明度和信譽(yù)度。高透明度和高信譽(yù)度可影響私人部門(mén)對(duì)目標(biāo)變量的預(yù)期，降低貨幣政策的實(shí)施成本，提高貨幣政策的有效性。這種作用在金融動(dòng)蕩中體現(xiàn)的尤為明顯，對(duì)于我國(guó)應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的沖擊有深刻的借鑒意義。

參考文獻(xiàn)：

1、King.M.A.“The Inflation Target Ten Years On”[J]. Bank of England Quarterly Bulletin,2002(4).

2、約翰?霍金斯.通貨膨脹目標(biāo)法的國(guó)際實(shí)踐及啟示[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2004(7).

＊本文為教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)課題“金融制度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”（項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)：X11002）。

篇5

為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退,各國(guó)政府都采取了寬松的貨幣政策。關(guān)于通貨膨脹的擔(dān)心再次出現(xiàn)。但也有人說(shuō),當(dāng)前并無(wú)通貨膨脹跡象,因?yàn)閮r(jià)格還沒(méi)有上漲。

這兩類(lèi)人都在談?wù)撏ㄘ浥蛎?談?wù)摰膮s是兩個(gè)不同的事情。對(duì)于通貨膨脹,學(xué)術(shù)界一向有兩種看法,普及程度大相徑庭。

不那么流行的看法是:通貨膨脹是一種純粹的貨幣現(xiàn)象。米爾頓?弗里德曼的“貨幣主義”部分因此得名。一向持有這種看法,并將其貫徹到底的,是奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué),比如說(shuō)哈耶克。

按照這種看法,所謂通貨膨脹,就是貨幣太多了。由于當(dāng)代各國(guó)都實(shí)行中央銀行壟斷貨幣發(fā)行的制度,因而也可以說(shuō),通貨膨脹,就是中央銀行發(fā)行了太多貨幣,經(jīng)濟(jì)體中流通的貨幣太多了。當(dāng)然,“太多”究竟以什么為標(biāo)準(zhǔn),涉及復(fù)雜問(wèn)題,暫且不論。既然人人離不開(kāi)貨幣,事事離不開(kāi)貨幣,一旦貨幣太多,就必然導(dǎo)致嚴(yán)重而廣泛的問(wèn)題,其中一項(xiàng)便是貨幣貶值。這很容易理解:市場(chǎng)上一種東西太多,其價(jià)格必然會(huì)下降,貨幣同樣如此。它的另一個(gè)名稱(chēng)是―價(jià)格上漲。

這恰恰是另一種通貨膨脹觀的核心概念。來(lái)看看風(fēng)行數(shù)十年的薩繆爾森經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)給通貨膨脹所下的定義:“通貨膨脹意味著一般價(jià)格水平的上漲。今天,我們用價(jià)格指數(shù),也即成千上萬(wàn)產(chǎn)品的加權(quán)平均價(jià)格來(lái)計(jì)量通貨膨脹?！币簿褪钦f(shuō),通貨膨脹等于價(jià)格總水平的上漲。

今天,從政府官員到經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家,再到一般民眾,似乎更多地接受第二種通貨膨脹觀。它是否正確呢?通貨膨脹的英文為inflation,字面含義就是充氣、膨脹。最初將其用于經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的人,恐怕就是用它來(lái)描述在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi),貨幣(早期很可能是黃金等)的增加像充了氣一樣在膨脹。僅從文字學(xué)的角度看,貨幣主義的通貨膨脹觀似乎更為準(zhǔn)確――只要貨幣在某個(gè)時(shí)期內(nèi)不正常地增多了,就發(fā)生了通貨膨脹。

流行的通貨膨脹觀是把通貨膨脹的一個(gè)后果當(dāng)成了通貨膨脹現(xiàn)象本身,未免有點(diǎn)不講修辭學(xué)。

問(wèn)題遠(yuǎn)不是修辭學(xué)那樣輕巧。物價(jià)主義的通貨膨脹觀會(huì)產(chǎn)生很多嚴(yán)重的政策性后果。

信奉物價(jià)主義通貨膨脹觀的人會(huì)傾向于濫用通貨膨脹概念。比如,我們經(jīng)常聽(tīng)到有人說(shuō),成本推動(dòng)型通貨膨脹:因?yàn)槭蜐q價(jià),所以出現(xiàn)了通貨膨脹;工人的工資上漲了,所以出現(xiàn)了通貨膨脹?；蛘哒f(shuō),對(duì)某種商品(比如房屋)人們有過(guò)度需求,從而造成了通貨膨脹;投資過(guò)熱,造成了通貨膨脹。在這樣的認(rèn)識(shí)下,一種奇怪的政策被催生出來(lái):既然成本上漲可以形成通貨膨脹,那么,解決通貨膨脹的辦法就是控制“物價(jià)”。前幾年,有人曾建議政府要抑制勞工工資的提高。

有時(shí)候,信奉物價(jià)主義通貨膨脹觀的人因?yàn)闆](méi)有看到物價(jià)的普遍上漲,會(huì)對(duì)已經(jīng)存在的通貨膨脹視而不見(jiàn),忽視其嚴(yán)重后果。這可能正是眼下很多人士犯的錯(cuò)誤。

貨幣多發(fā)已構(gòu)成通貨膨脹,但在某種情況下,在一定時(shí)間內(nèi),卻未必導(dǎo)致物價(jià)總水平上漲?，F(xiàn)在中國(guó)可能正是這種情形。從去年底開(kāi)始,中央銀行開(kāi)動(dòng)貨幣水泵,向經(jīng)濟(jì)體大量注入貨幣。結(jié)果就有了半年來(lái)中國(guó)股市的繁榮,也有了房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。就這些領(lǐng)域而言,價(jià)格的上漲是明顯的。但其它經(jīng)濟(jì)部門(mén),尤其是制造業(yè)、一般服務(wù)業(yè),依然處于不景氣狀態(tài),價(jià)格依然表現(xiàn)為低迷。拿這一部分價(jià)格與資產(chǎn)價(jià)格加總計(jì)算,價(jià)格總水平確實(shí)沒(méi)有上漲。很多人正是據(jù)此斷言,中國(guó)沒(méi)有通貨膨脹之虞。

價(jià)格總水平?jīng)]有上漲,并不等于經(jīng)濟(jì)體沒(méi)有遭受通貨膨脹之害。在奧地利學(xué)派看來(lái),通貨膨脹真正的危害不是價(jià)格總水平上漲,而是價(jià)格相對(duì)結(jié)構(gòu)遭到擾亂。多發(fā)的貨幣導(dǎo)致不同行業(yè)、不同商品的價(jià)格以不同幅度上漲,而企業(yè)家將會(huì)得到錯(cuò)誤的價(jià)格信號(hào)。比如,當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格上漲就誘導(dǎo)原來(lái)實(shí)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)家將大量資源投入到股市、房市中。這對(duì)整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和繁榮是否有利?

篇6

政府追求的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是多重的，除GDP增速外，物價(jià)穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定和就業(yè)充分都是重要的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。這些目標(biāo)有的相輔相成，有的相互排斥。其中，最重要的一對(duì)關(guān)系是就業(yè)與通貨膨脹目標(biāo)之間的關(guān)系。對(duì)凱恩斯學(xué)派來(lái)說(shuō)，就業(yè)和通貨膨脹率之間存在替代關(guān)系，其理論基礎(chǔ)是菲利普斯曲線。貨幣主義認(rèn)為，二者替代關(guān)系僅存在于短期。合理預(yù)期學(xué)派則認(rèn)為，即便在短期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（就業(yè)）和通貨膨脹也不存在替代關(guān)系。

在中國(guó)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策討論中，通貨膨脹和匯率升值之間的替代關(guān)系備受關(guān)注。通貨膨脹和匯率升值確實(shí)存在相互作用，但說(shuō)兩者之間存在此消彼長(zhǎng)的替代關(guān)系，則缺乏必要的理論基礎(chǔ)。升值與通脹之間的關(guān)系是復(fù)雜的。在某些情況下，兩者存在替代性，另一些情況下則不存在。我們必須具體問(wèn)題具體分析。

人民幣升值同物價(jià)變動(dòng)（通貨緊縮）關(guān)系的討論始于2003年。當(dāng)時(shí)，斯坦福大學(xué)教授麥金農(nóng)建言中國(guó)政府：升值對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生通貨收縮作用，因而不應(yīng)升值。中國(guó)人民銀行的王信撰文指出：“盡管人民幣升值和升值預(yù)期可能增加國(guó)內(nèi)價(jià)格下滑的壓力，但并不必然導(dǎo)致物價(jià)下跌。價(jià)格主要是由國(guó)內(nèi)總供給和總需求狀況決定的，現(xiàn)階段，人民幣小幅升值并不會(huì)增加國(guó)內(nèi)的通縮壓力?！卑拇罄麃喼醒脬y行行長(zhǎng)麥克法倫則指出，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，人們會(huì)比較容易接受升值。

現(xiàn)在，中國(guó)的通貨膨脹終于成為一個(gè)尖銳問(wèn)題，公眾對(duì)升值的認(rèn)可度也相應(yīng)提高。但是，不愿升值的思想依然根深蒂固。于是，用較多通貨膨脹換取較少匯率升值，或?qū)νㄘ浥蛎洸扇”容^容忍態(tài)度（如把通貨膨脹率目標(biāo)設(shè)在6％）的政策主張應(yīng)運(yùn)而生。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，價(jià)格是資源配置的最基本信號(hào)。如果物價(jià)普遍持續(xù)上漲（通貨膨脹），具體商品價(jià)格的變動(dòng)就喪失了信號(hào)功能，市場(chǎng)也就喪失了合理配置資源的功能。在通貨膨脹嚴(yán)重的環(huán)境下，沒(méi)人知道具體產(chǎn)品漲價(jià)多大程度上反映了該產(chǎn)品供求關(guān)系的變化，多大程度上反映了價(jià)格的普遍上漲。嚴(yán)重的通貨膨脹將使價(jià)格信號(hào)失效，經(jīng)濟(jì)秩序陷于混亂。

凱恩斯早就指出，通貨膨脹是關(guān)乎社會(huì)正義的事情。CPI上升的最大受害者是中低收入勞動(dòng)者。而通貨膨脹進(jìn)一步擴(kuò)大了社會(huì)不同階層的收入差距和財(cái)富差距，是社會(huì)不安定的重要因素。最近一個(gè)多月以來(lái)，通貨膨脹已有取代資產(chǎn)泡沫、成為公眾關(guān)注的首要問(wèn)題的趨勢(shì)。公眾的不安情緒似乎正在彌散，這必須引起嚴(yán)重關(guān)注。

中國(guó)不應(yīng)追求零通貨膨脹，因?yàn)榱阃ㄘ浥蛎浡氏孪鄬?duì)價(jià)格調(diào)整難于進(jìn)行。但是，中國(guó)必須把通貨膨脹率維持在一個(gè)較低水平上。過(guò)去幾年，中國(guó)通貨膨脹率一直維持在3％左右的水平，公眾也形成了較穩(wěn)定的低通貨膨脹預(yù)期。這是來(lái)之不易的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控成果，我們絕不能輕易讓這一成果付諸東流。

理論上說(shuō)，在其他因素給定條件下，如果一國(guó)存在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目順差，而又不愿讓貨幣升值，就會(huì)因流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致通貨膨脹率上升，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)際匯率升值，并最終恢復(fù)國(guó)際收支平衡。但在實(shí)踐中，國(guó)際收支順差國(guó)可通過(guò)對(duì)沖政策吸干過(guò)剩的流動(dòng)性，或通過(guò)資本管制將投機(jī)資本擋在國(guó)門(mén)之外，從而在一定時(shí)期內(nèi)遏制通貨膨脹的發(fā)展。

但是，對(duì)沖不可持續(xù)，資本管制的漏洞無(wú)處不在。一般來(lái)說(shuō)，通過(guò)這樣或那樣的途徑，雙順差加匯率穩(wěn)定最終將導(dǎo)致通貨膨脹出現(xiàn)。所以，令人吃驚的不是中國(guó)出現(xiàn)了通貨膨脹，而是中國(guó)直到現(xiàn)在才出現(xiàn)通貨膨脹。當(dāng)然，當(dāng)前中國(guó)通貨膨脹的原因是多方面的。即便不存在外部失衡，11.4％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，全球范圍內(nèi)石油、礦產(chǎn)品和糧食價(jià)格的上漲等因素的存在，也足以導(dǎo)致通貨膨脹出現(xiàn)了。

人民幣升值肯定有利于抑制通貨膨脹。但匯率只是一種價(jià)格，它反映國(guó)際收支的平衡狀況。在自由浮動(dòng)和固定匯率下，匯率都無(wú)法成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具。目前，我們實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)，匯率可以人為調(diào)整。此時(shí)匯率政策主要是一種貿(mào)易政策工具，匯率變動(dòng)主要取決于貿(mào)易政策目標(biāo)，而不是抑制通貨膨脹的需要。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，政府不應(yīng)靠匯率升值來(lái)抑制由經(jīng)濟(jì)過(guò)熱所導(dǎo)致的通貨膨脹。正確的政策反應(yīng)，應(yīng)是采取緊縮性財(cái)政、貨幣政策。

篇7

【關(guān)鍵詞】人民幣匯率 通貨膨脹 傳遞效應(yīng) 價(jià)格指數(shù) 物價(jià)水平

一、引言

近年， 我國(guó)進(jìn)入新一輪通貨膨脹，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)從2007年4 月份開(kāi)始持續(xù)上升，到當(dāng)年的8月份達(dá)到6.5%，至2008年2月份更是高達(dá)8.7%。通貨膨脹問(wèn)題成為社會(huì)焦點(diǎn)。2005年以來(lái)，人民幣匯率持續(xù)上升。我國(guó)許多學(xué)者就這兩者之間的關(guān)系進(jìn)行了研究討論，大部分學(xué)者認(rèn)為人民幣匯率變動(dòng)對(duì)通貨膨脹有一定的影響，但作用較小。因?qū)W者們研究的角度大相徑庭，本文將選取部分學(xué)者的研究方法，下面將有關(guān)觀點(diǎn)綜述如下。

二、人民幣匯率變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響程度

劉亞，李偉平，楊宇俊（2008）利用自回歸分布滯后模型（ARDL）對(duì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）衡量的國(guó)內(nèi)通貨膨脹的傳遞效應(yīng)進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)以CPI衡量的通貨膨脹水平的傳遞是不完全的且存在明顯的時(shí)滯，長(zhǎng)期和短期匯率傳遞效應(yīng)都很低；與自身慣性、國(guó)外價(jià)格和食品價(jià)格沖擊相比，匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)CPI變動(dòng)的影響相對(duì)較小，但食品價(jià)格沖擊在匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)CPI的傳遞效應(yīng)方面影響非常大。

張帥、趙昕、王茂林（2008）綜合運(yùn)用圖表法，格蘭因果關(guān)系檢驗(yàn)，線性回歸模型，時(shí)間序列模型等方法，對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平與人民幣名義有效匯率波動(dòng)情況之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，得出以下結(jié)論：國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的波動(dòng)對(duì)人民幣名義有效匯率的變動(dòng)影響程度很小，可以忽略從而近似認(rèn)為二者之間僅有單項(xiàng)聯(lián)系；而人民幣有效匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平有相對(duì)較大程度的影響，人民幣升值1%，在之后的3年內(nèi)，我國(guó)的總體物價(jià)水平（或通貨膨脹率）將下降0.1%，說(shuō)明人民幣升值對(duì)物價(jià)水平的上漲有一定的抑制作用；勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高對(duì)于國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的提高具有決定性作用，其對(duì)通脹的正面效應(yīng)為升值所帶來(lái)的負(fù)面影響的6倍以上，具有壓倒性的優(yōu)勢(shì)。

施建淮，傅雄廣，許偉（2008）利用向量自回歸模型（VAR）和誤差修正模型（VECM）對(duì)人民幣名義有效匯率對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的傳遞動(dòng)態(tài)進(jìn)行了研究。在歷史研究的基礎(chǔ)上，不同于其他學(xué)者，他們選取了世界能源商品價(jià)格指數(shù)來(lái)反映外生沖擊變量，并且對(duì)模型中的變量分解方法做出了改變。研究結(jié)果也表明人民幣名義有效匯率對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的傳遞是不完全的，并且傳遞有一定的時(shí)滯。除此之外，對(duì)于不同類(lèi)別消費(fèi)品價(jià)格，名義有效匯率的傳遞率存在著顯著差異。人民幣匯改以后，匯率沖擊可以減少對(duì)不同總體價(jià)格通貨膨脹的預(yù)測(cè)誤差。

張成思（2009）強(qiáng)調(diào)了中國(guó)當(dāng)前通貨膨脹動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)的現(xiàn)實(shí)機(jī)理，即人民幣升值帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題所導(dǎo)致的通脹效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)升值對(duì)通脹的抑制效應(yīng)。通過(guò)建立動(dòng)態(tài)模型來(lái)研究流動(dòng)性過(guò)剩指標(biāo)以及匯率因素對(duì)通貨膨脹動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，綜合結(jié)果發(fā)現(xiàn)：我國(guó)近10年來(lái)流動(dòng)性過(guò)剩指標(biāo)對(duì)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)效果顯著， 但匯率變化因素的通脹傳遞效應(yīng)相對(duì)不明顯，即使考慮匯改因素、使用向量模型，這種結(jié)果仍然具有穩(wěn)健性。

項(xiàng)后軍，王清（2010）基于匯率傳遞模型，分析了通貨膨脹環(huán)境因素對(duì)匯率傳遞的影響機(jī)制； 同時(shí)， 對(duì)上述理論模型加以拓展， 證明了在通貨膨脹環(huán)境影響下， 匯率變動(dòng)對(duì)消費(fèi)者價(jià)格傳遞效應(yīng)具有非線性平滑變化特征。他們又運(yùn)用非線性平滑轉(zhuǎn)換STR模型實(shí)證分析，結(jié)果表明：在較低的穩(wěn)定的通貨膨脹環(huán)境下， 匯率傳遞效應(yīng)較低，在較高的不穩(wěn)定的通貨膨脹環(huán)境下， 匯率傳遞效應(yīng)較高；隨著通貨膨脹環(huán)境的變化，匯率傳遞彈性在-0.136至-0.049之間非線性平滑變化， 匯率傳遞變化幅度較大， 因此需重視通貨膨脹環(huán)境因素對(duì)匯率傳遞的影響。

潘錫泉，項(xiàng)后軍（2010）從內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變協(xié)整方法的匯率傳遞視角對(duì)人民幣升值是否能夠有效抑制通貨膨脹問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證研究。發(fā)現(xiàn)協(xié)整方程參數(shù)在樣本期內(nèi)發(fā)生了顯著的結(jié)構(gòu)突變，突變時(shí)點(diǎn)為2006年12月，且結(jié)構(gòu)突變前后人民幣匯率傳遞效應(yīng)均存在， 但其作用機(jī)制卻發(fā)生了顯著變化。結(jié)構(gòu)突變前人民幣升值不僅不支持“升值抑脹論”，反而會(huì)加劇通貨膨脹，而結(jié)構(gòu)突變后人民幣升值卻在一定程度上起到了抑制通貨膨脹的作用，但其效果微弱。

高瞻（2010）運(yùn)用VEC模型檢驗(yàn)了在引入?yún)R率因素的情況下外匯儲(chǔ)備變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響。分析表明，外匯儲(chǔ)備變動(dòng)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生的影響很小，這是因?yàn)椋阂环矫?，我?guó)實(shí)行了有效的貨幣沖銷(xiāo)政策，緩解了由于外匯儲(chǔ)備增加引起的通貨膨脹壓力；另一方面，我國(guó)匯率的變動(dòng)削弱了外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響。且匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響也不大。因?yàn)椋阂环矫妫ㄟ^(guò)外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹產(chǎn)生的影響會(huì)減弱；另一方面，由于微觀、宏觀（如市場(chǎng)定價(jià)、結(jié)算貨幣、一國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)全球化等）等諸多影響因素，匯率到通貨膨脹的其他傳導(dǎo)途徑也并不順暢。

項(xiàng)后軍、潘錫泉（2011）運(yùn)用內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變檢驗(yàn)與考慮結(jié)構(gòu)突變的ARDL―ECM方法，將貨幣政策變量納入模型中，從而把匯率變動(dòng)、貨幣政策與通貨膨脹聯(lián)系起來(lái)重新對(duì)匯率傳遞問(wèn)題進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)人民幣名義有效匯率分別在2003年4月和2005年9月發(fā)生了結(jié)構(gòu)突變。在此背景下，本文發(fā)現(xiàn)匯率傳遞效應(yīng)仍是不完全的，但其長(zhǎng)期傳遞彈性卻由2005年9月結(jié)構(gòu)突變前的0.065迅速增大到了結(jié)構(gòu)突變后的0.118，且與現(xiàn)實(shí)中自2006年開(kāi)始的較高通貨膨脹環(huán)境也相當(dāng)吻合，但通過(guò)人民幣升值有效抑制通貨膨脹的觀點(diǎn)仍值得商榷。而體現(xiàn)貨幣政策的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率對(duì)CPI的長(zhǎng)期傳遞彈性為2.254，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于匯率傳遞彈性，這顯示政策當(dāng)局完全可以運(yùn)用獨(dú)立的貨幣政策來(lái)穩(wěn)定通貨膨脹水平且相比于通過(guò)人民幣升值的匯率政策來(lái)抑制通貨膨脹具有更好的效果。

三、結(jié)論與分析

通過(guò)對(duì)以上學(xué)者所作研究的內(nèi)容綜述，可以看出他們的基本觀點(diǎn)同異互見(jiàn)而且交叉。首先，從以上觀點(diǎn)中，可明顯看出，學(xué)者們都認(rèn)為人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)通貨膨脹有一定的緩解作用，但同時(shí)我們也不能寄希望于人民幣升值的匯率政策來(lái)抑制或決定通貨膨脹的變化。而學(xué)者們對(duì)兩者關(guān)系得出的具體結(jié)論卻是大相徑庭的。

現(xiàn)將以上學(xué)者的觀點(diǎn)不同處簡(jiǎn)述如下：

就研究匯率傳遞方面，劉亞，李偉平，楊宇?。?008）認(rèn)為長(zhǎng)期和短期匯率傳遞效應(yīng)都很低。施建淮，傅雄廣，許偉（2008）認(rèn)為人民幣匯改以后，匯率沖擊可以減少對(duì)不同總體價(jià)格通貨膨脹的預(yù)測(cè)誤差。而項(xiàng)后軍、潘錫泉（2011）則認(rèn)為因受2005年7月匯制改革的影響，導(dǎo)致同年9月人民幣名義有效匯率發(fā)生了顯著改變，且在突變后，通貨膨脹水平有了相當(dāng)幅度的提高，雖然匯率傳遞效應(yīng)仍是不完全的，但長(zhǎng)期傳遞彈性確明顯變大。

就衡量人民幣匯率變動(dòng)對(duì)通貨膨脹影響的指標(biāo)方面，王家瑋、孫華妤、門(mén)明（2011）通過(guò)對(duì)中間投入價(jià)格指數(shù)，總產(chǎn)出指數(shù)，最終使用價(jià)格指數(shù)，最終消費(fèi)價(jià)格指數(shù)等的分析，測(cè)算出人民幣名義匯率變動(dòng)通過(guò)進(jìn)口中間投入對(duì)國(guó)內(nèi)各部門(mén)以及社會(huì)生產(chǎn)不同環(huán)節(jié)價(jià)格水平的影響程度。張成思（2009）研究了因人民幣升值所帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生的影響，發(fā)現(xiàn)即使人民幣在加速升值，仍沒(méi)有顯現(xiàn)出對(duì)通脹的抑制效果，而在人民幣升值預(yù)期背景下流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題卻日益突出，成為了中國(guó)近年來(lái)通貨膨脹的根本原因。

就人民幣匯率和通貨膨脹的相互關(guān)系方面，張帥、趙昕、王茂林（2008）研究發(fā)現(xiàn)兩者之間并非是替代關(guān)系，雖然人民幣有效匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平有一定程度的影響，但價(jià)格方面的通脹/緊縮并不能導(dǎo)致人民幣匯率上形成貶值/升值壓力。項(xiàng)后軍， 王清（2010）則認(rèn)為通貨膨脹環(huán)境因素對(duì)匯率傳遞存在一定的影響，需要重視通脹因素所帶來(lái)的影響，它表現(xiàn)為：在較低的穩(wěn)定的通貨膨脹環(huán)境下， 匯率傳遞效應(yīng)較低，在較高的不穩(wěn)定的通貨膨脹環(huán)境下， 匯率傳遞效應(yīng)較高。

通過(guò)本文綜述如上，不難看出人民幣匯率變動(dòng)的確會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生微小作用，但這也表明了匯率因素?zé)o法對(duì)通脹情況起決定作用。在今后的發(fā)展中，我們應(yīng)該在維持匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，關(guān)注其他因素如通貨預(yù)期、外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹的影響。

參考文獻(xiàn)：

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[2]張帥，趙昕，王茂林.人民幣匯率波動(dòng)與通貨膨脹之間關(guān)系的實(shí)證分析[J].上海金融，2008，（4）.

[3]施建淮，傅雄廣，許偉. 人民幣名義有效匯率對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的傳遞動(dòng)態(tài)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2008，（7）.

[4]張成思.人民幣匯率變動(dòng)與通貨膨脹動(dòng)態(tài)走勢(shì)[J].國(guó)際金融研究，2009，（5）.

[5]項(xiàng)后軍，王清.通貨膨脹環(huán)境視角下的人民幣匯率傳遞―理論模型和實(shí)證研究[J].財(cái)經(jīng)研究，2010，（11）.

[6]潘錫泉，項(xiàng)后軍.人民幣升值能夠有效抑制通貨膨脹嗎―基于內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變協(xié)整方法的匯率傳遞視角[J].國(guó)際金融研究，2010，（12）.

[7]高瞻.我國(guó)外匯儲(chǔ)備、匯率變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響――基于國(guó)際收支視角的分析[J].國(guó)際金融研究，2010，（11）.

篇8

[關(guān)鍵詞]通貨膨脹目標(biāo)制；貨幣政策；調(diào)控模式

[中圖分類(lèi)號(hào)] F123.16［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A

[文章編號(hào)] 1673-0461(2008)05-0094-04

江西省社科“十一五”（2006-2007年）規(guī)劃項(xiàng)目“論我國(guó)改革與發(fā)展現(xiàn)階段的貨幣政策調(diào)控”（06YJ107）。

一、通貨膨脹目標(biāo)制簡(jiǎn)介

20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著金融創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展和貨幣流通環(huán)境的深刻改變，世界各國(guó)中央銀行積極開(kāi)展新的貨幣政策探索和實(shí)踐。在貨幣政策多元化背景下，于20世紀(jì)90年代興起的通貨膨脹目標(biāo)制①倍受世人關(guān)注。自新西蘭率先實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制以來(lái)，實(shí)行該制度的國(guó)家數(shù)目不斷增多，而且已經(jīng)取得了比較明顯的政策效果。正如美國(guó)哥倫比亞商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederic S.Mishkin教授所評(píng)價(jià)的那樣：“通貨膨脹目標(biāo)制框架的出現(xiàn)是中央銀行實(shí)施貨幣政策策略的令人激動(dòng)的發(fā)展”。

關(guān)于通貨膨脹目標(biāo)制的定義，學(xué)術(shù)界并沒(méi)有形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。其中Bernanke和Mishkin將通貨膨脹目標(biāo)制視為一種“貨幣政策框架”[1]，中央銀行向公眾正式公布一個(gè)時(shí)期或幾個(gè)時(shí)期的通貨膨脹率目標(biāo)值(或目標(biāo)區(qū)間)，并明確承認(rèn)貨幣政策主要的長(zhǎng)期目標(biāo)是低且穩(wěn)定的通貨膨脹，在此框架之內(nèi)，可以實(shí)施“受約束的相機(jī)抉擇”（constrained discretion），這是一種比較有代表性的觀點(diǎn)。根據(jù)Mishkin的說(shuō)法，通貨膨脹目標(biāo)制具有以下特點(diǎn)[2]：一是公開(kāi)宣布一個(gè)關(guān)于通貨膨脹的中期量化目標(biāo)；二是制度上承諾穩(wěn)定物價(jià)是貨幣政策的首要目標(biāo)，其他目標(biāo)則居于從屬地位；三是在調(diào)節(jié)貨幣政策工具當(dāng)中，包括貨幣總量、匯率在內(nèi)的諸多變量被用來(lái)通盤(pán)考慮；四是通過(guò)與公眾和市場(chǎng)交流貨幣當(dāng)局的計(jì)劃、目標(biāo)和決定，確保貨幣政策公信力和透明度不斷提高；五是貨幣當(dāng)局實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)的責(zé)任性、可信性不斷增強(qiáng)。

通貨膨脹目標(biāo)制的興起被視為20世紀(jì)90年代以來(lái)世界貨幣經(jīng)濟(jì)史上最重大的事件，由于其理論上非常貼近最優(yōu)一致貨幣政策規(guī)則，逐漸被公認(rèn)為是貨幣政策未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)前，我國(guó)貨幣政策在經(jīng)濟(jì)體系日趨復(fù)雜的背景下面臨更大的不確定性，改革發(fā)展現(xiàn)有貨幣政策調(diào)控模式變得十分迫切和必要。那么，通貨膨脹目標(biāo)制能否成為可能的改革路徑之一呢？

二、通貨膨脹目標(biāo)制在中國(guó)的適用性分析

通貨膨脹目標(biāo)制在中國(guó)的可行性是當(dāng)前學(xué)界的一個(gè)熱點(diǎn)話題，國(guó)內(nèi)很多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行過(guò)較深入的研究。夏斌、廖強(qiáng)分析了我國(guó)當(dāng)前貨幣政策中介目標(biāo)的缺陷[3]，并認(rèn)為未來(lái)可以向通貨膨脹目標(biāo)制靠攏；柳永明回顧了通貨膨脹目標(biāo)制的理論與實(shí)踐基礎(chǔ)，指出發(fā)展中國(guó)家不具備實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的條件[4]；李揚(yáng)和周素芳分析了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和中介目標(biāo)選擇之間的聯(lián)系[5]，指出通貨膨脹目標(biāo)制為中國(guó)未來(lái)的貨幣政策框架調(diào)整指明了方向，但當(dāng)務(wù)之急是通過(guò)金融體制改革，使得各種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制通暢地發(fā)揮作用；奚君羊、劉衛(wèi)江針對(duì)我國(guó)目前的貨幣供應(yīng)量目標(biāo)缺乏有效性的狀況，提出了可以借鑒通貨膨脹目標(biāo)制對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)進(jìn)行重新界定[6]；姜波克、朱云高分析了資本賬戶開(kāi)放條件下的通貨膨脹目標(biāo)制理論[7]，認(rèn)為隨著人民幣資本賬戶開(kāi)放度越來(lái)越大，我國(guó)應(yīng)該實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制，同時(shí)匯率制度的選擇應(yīng)該傾向于浮動(dòng)匯率。李揚(yáng)認(rèn)為通貨膨脹目標(biāo)制下中央銀行所盯住的目標(biāo)通貨膨脹率是經(jīng)過(guò)改造和重新定義的[8]，它包含了大量其他宏觀經(jīng)濟(jì)信息的目標(biāo)變量區(qū)間，因此通貨膨脹目標(biāo)制這一制度框架比在任何一種框架下都更廣泛、全面、深入地關(guān)注金融的運(yùn)行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜背景下的我國(guó)貨幣政策效力不足，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真思考我國(guó)貨幣政策范式向通貨膨脹目標(biāo)制轉(zhuǎn)變。

筆者認(rèn)為，雖然當(dāng)前我國(guó)尚不完全具備實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的理想條件，但在央行面臨流動(dòng)性過(guò)剩難題和未來(lái)不確定性增加的條件下，借鑒相關(guān)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，改革發(fā)展現(xiàn)有貨幣政策調(diào)控模式，漸進(jìn)實(shí)施符合本國(guó)國(guó)情的通貨膨脹目標(biāo)制是一種明智的選擇。

（一）可行性：通貨膨脹目標(biāo)制的條件約束問(wèn)題

理論上講，一國(guó)要實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制需要具備以下條件：第一，中央銀行要具備設(shè)定貨幣政策目標(biāo)以及操作貨幣政策工具的獨(dú)立性，最重要的一點(diǎn)是央行要避免淪為國(guó)家財(cái)政的融資工具。這意味著，公共部門(mén)向中央銀行和金融系統(tǒng)的借款應(yīng)該很少或根本沒(méi)有，央行不承擔(dān)隱性的財(cái)政赤字；政府應(yīng)有廣泛的收入基礎(chǔ)，不應(yīng)過(guò)度依賴(lài)于貨幣發(fā)行所產(chǎn)生的鑄幣稅；國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)應(yīng)有足夠的能力來(lái)吸收公共和私人債務(wù)工具；公共債務(wù)的增加應(yīng)該是可持續(xù)性的，不能過(guò)度制約貨幣政策的實(shí)施；第二，通貨膨脹目標(biāo)和其它經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間具有“共融性”或者至少不存在很強(qiáng)的沖突；第三，對(duì)中央銀行貨幣政策操作技術(shù)層面的要求。中央銀行應(yīng)能夠建立適于對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的模型，適時(shí)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及其長(zhǎng)期走勢(shì)，有效識(shí)別經(jīng)濟(jì)中的各種隨機(jī)沖擊，正確對(duì)未來(lái)政策環(huán)境做出估計(jì)判斷。除上述條件外，一般還有對(duì)中央銀行政策透明度、可信性等方面的要求。

國(guó)內(nèi)一些學(xué)者基于以上條件，作出中國(guó)當(dāng)前不宜實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的判斷。其主要論據(jù)有：①我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在相當(dāng)程度上受政府的權(quán)力約束；②中央銀行的貨幣政策透明度和可信度不高，缺乏與公眾溝通的長(zhǎng)效機(jī)制；③當(dāng)前維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定還是中央銀行的一項(xiàng)重要任務(wù)，由此可能造成多目標(biāo)沖突；④通貨膨脹指標(biāo)選取和目標(biāo)定位存在技術(shù)上的困難等等。

應(yīng)該說(shuō)，為通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施營(yíng)造一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境十分必要，但是個(gè)別條件的不具備或不完善并不必然對(duì)新貨幣政策框架的實(shí)施造成根本障礙。首先，實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的一些前提條件本身也是制度的內(nèi)容，因此同樣需要一個(gè)漸次推進(jìn)、逐步完善的過(guò)程，而不必在通貨膨脹目標(biāo)制框架確立之前全部實(shí)現(xiàn)；其次，對(duì)于那些已經(jīng)實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制并取得良好效果的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，當(dāng)初也不是完全具備上述條件，但實(shí)踐證明該制度在這些國(guó)家基本上是成功的。這說(shuō)明各種體制性、政策性條件對(duì)制度實(shí)施的約束效果并不確定，通貨膨脹目標(biāo)制具有廣泛的適應(yīng)性和包容性；第三，雖然當(dāng)前我國(guó)貨幣政策的體制性約束較強(qiáng)，金融市場(chǎng)也不完善，貨幣政策體系改革面臨諸多不確定因素，但是構(gòu)建通貨膨脹目標(biāo)制的一些關(guān)鍵條件還是基本具備的，像中央銀行的獨(dú)立性、透明度建設(shè)等，近些年都取得了令人欣喜的進(jìn)步。

（二）必要性：現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境要求新的貨幣政策嘗試

當(dāng)前我國(guó)面臨流動(dòng)性過(guò)剩和貨幣政策可靠性差雙重困境，而通貨膨脹目標(biāo)制或可成為有效的解決途徑之一。

我國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策基本屬于以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的相機(jī)抉擇操作規(guī)范。盡管中央銀行當(dāng)前不斷加大政策透明度建設(shè)，并且把治理通貨膨脹作為重要政策導(dǎo)向，但多目標(biāo)約束下的中央銀行面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題已經(jīng)顯得力不從心，特別是當(dāng)前的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題十分突出，傳統(tǒng)貨幣政策工具的調(diào)整空間十分有限，可能隨時(shí)面臨失效的風(fēng)險(xiǎn)。另外，我國(guó)國(guó)際收支不平衡，貿(mào)易順差持續(xù)快速增長(zhǎng)，境外投機(jī)資本大規(guī)模流入，人民幣升值壓力不斷加劇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境面臨更多的不確定性。這進(jìn)一步導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)積聚，宏觀調(diào)控難度驟增。歸納起來(lái)，現(xiàn)行貨幣政策調(diào)控模式要求改革的主要原因有：①相機(jī)抉擇式的貨幣政策本身具有動(dòng)態(tài)不一致傾向，經(jīng)濟(jì)主體理性預(yù)期起到抵消貨幣政策的效果；②日趨復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致央行在既有的貨幣政策框架下難以兼顧多個(gè)目標(biāo)，貨幣政策失效的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷加大；③以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的政策規(guī)則面臨來(lái)自虛擬經(jīng)濟(jì)、金融創(chuàng)新和貨幣電子化等多方面的挑戰(zhàn)，貨幣層次模糊、相關(guān)性弱化使貨幣供應(yīng)量不再具備良好的“錨定”性質(zhì)；④當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)的急劇轉(zhuǎn)型強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)政策的不確定性預(yù)期，從而進(jìn)一步增大了央行制定執(zhí)行獨(dú)立貨幣政策的難度。

通貨膨脹目標(biāo)制作為一種嶄新的貨幣政策框架，兼具政策靈活性和可信性，可為當(dāng)前我國(guó)貨幣政策困境提供良好的解決思路。首先，中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)測(cè)，制定具有約束力的通貨膨脹中長(zhǎng)期目標(biāo)，并向社會(huì)公開(kāi)宣布目標(biāo)規(guī)則和政策效果，可以逐步樹(shù)立央行權(quán)威和良好聲譽(yù)，為央行實(shí)施有效一致貨幣政策創(chuàng)造條件；其次，中央銀行在通貨膨脹目標(biāo)制框架下，通過(guò)把資產(chǎn)價(jià)格、市場(chǎng)預(yù)期、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等信息變量納入到貨幣政策操作規(guī)范中去，能夠更全面監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行狀態(tài)，更有利于制定合乎經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣政策；第三，通貨膨脹目標(biāo)制要求中央銀行實(shí)行前瞻性的貨幣政策操作方式，這為消除政策時(shí)滯、化解未來(lái)不確定性創(chuàng)造了可能。

（三）通貨膨脹目標(biāo)制優(yōu)勢(shì)分析：基于成本收益比較

在最優(yōu)貨幣政策規(guī)則的研究中，通貨膨脹目標(biāo)制十分接近理想的動(dòng)態(tài)最優(yōu)模型，因此通貨膨脹目標(biāo)制具有理論上的優(yōu)化性質(zhì)。同時(shí)簡(jiǎn)單的目標(biāo)化規(guī)則又使通貨膨脹目標(biāo)制具備在實(shí)踐中的可操作性和靈活性，從而可能提供新的有效一致貨幣政策框架。實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的收益至少包括：目標(biāo)化規(guī)則減少相機(jī)抉擇條件下的貨幣政策動(dòng)態(tài)不一致性②和通貨膨脹不穩(wěn)；中央銀行濫用貨幣政策進(jìn)行投機(jī)的成本得以提高，這有利于中央銀行強(qiáng)化自身責(zé)任，提高貨幣政策可信性；將通貨膨脹治理作為首要目標(biāo)，制定一個(gè)中長(zhǎng)期的通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間，可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的宏觀環(huán)境；中央銀行透明度提高，公眾可以利用更多信息進(jìn)行投資消費(fèi)決策，有利于央行穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，提高貨幣政策有效性；更具前瞻性的貨幣政策可以減弱政策時(shí)滯的影響，也便于中央銀行適時(shí)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，調(diào)整相關(guān)政策；通貨膨脹目標(biāo)制度下，中央銀行綜合利用各種信息變量進(jìn)行政策操作，較之于相機(jī)抉擇和工具規(guī)則反映的信息更為全面；通貨膨脹目標(biāo)制作為一種嶄新的貨幣政策框架，具有很強(qiáng)的包容性和廣泛的適用性，從而能夠?qū)⒅贫绒D(zhuǎn)換成本降至最低。

通貨膨脹目標(biāo)制本身也存在一些缺陷，可以將其視為制度實(shí)施的成本。其中包括：第一，通貨膨脹目標(biāo)制度在實(shí)體經(jīng)濟(jì)面對(duì)沖擊時(shí)具有非對(duì)稱(chēng)的政策效果，即：在面臨來(lái)自需求方面的沖擊時(shí)，央行通過(guò)執(zhí)行擴(kuò)張（需求不足）或收縮（需求過(guò)旺）的貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)出和價(jià)格水平的雙重目標(biāo)；而面臨供給沖擊時(shí)經(jīng)常難以兼顧產(chǎn)出和價(jià)格兩個(gè)目標(biāo)，特別是出現(xiàn)負(fù)向供給沖擊時(shí)（原材料、石油價(jià)格上漲），可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率上升。第二，頻繁調(diào)整貨幣政策工具容易引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，即所謂的“工具不穩(wěn)”問(wèn)題。針對(duì)一個(gè)較低水平的通貨膨脹目標(biāo)和窄幅區(qū)間，央行需要經(jīng)常對(duì)通貨膨脹偏離進(jìn)行調(diào)整，這容易造成經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定和企業(yè)“菜單成本”增加。另外，頻繁調(diào)整會(huì)帶來(lái)政策工具變量（主要是利率）的不穩(wěn)定，增加公眾對(duì)未來(lái)的不確定性預(yù)期。第三，對(duì)于一個(gè)有效的通貨膨脹目標(biāo)制度框架而言，選取何種指標(biāo)來(lái)衡量通貨膨脹水平，以及如何對(duì)通貨膨脹目標(biāo)上下限和中心值進(jìn)行定位十分關(guān)鍵。然而在各國(guó)貨幣政策實(shí)踐中，通貨膨脹的指標(biāo)選取和目標(biāo)定位往往需要借助龐大的經(jīng)濟(jì)模型和精確的數(shù)理分析，從而可能存在技術(shù)上的困難。第四，由預(yù)期的不確定性所引起的 “跳躍動(dòng)態(tài)”問(wèn)題。由于公眾對(duì)未來(lái)的預(yù)期往往存在較大的不確定性，央行如果過(guò)分依賴(lài)前瞻性變量，忽視滯后變量的影響，就有可能造成預(yù)期偏誤、貨幣政策效果弱化的后果。

綜合比較通貨膨脹目標(biāo)制度實(shí)施的成本和收益，不難發(fā)現(xiàn)，上面所列舉的幾種成本其實(shí)只在嚴(yán)格通貨膨脹目標(biāo)制或者制度設(shè)計(jì)出現(xiàn)偏差的情況下存在，而靈活的通貨膨脹目標(biāo)制③很大程度上可以避免這些成本，例如通過(guò)賦予產(chǎn)出和利率穩(wěn)定一個(gè)較為合適的目標(biāo)權(quán)重，通貨膨脹目標(biāo)制就可以避免僵硬制度下造成的產(chǎn)出易變性。況且，與中國(guó)現(xiàn)行的以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的貨幣政策操作規(guī)范相比，通貨膨脹目標(biāo)制所具備的優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)大于制度實(shí)施所付出的成本，因此，積極推動(dòng)中國(guó)貨幣政策調(diào)控模式向靈活的通貨膨脹目標(biāo)制轉(zhuǎn)變是一種可能的理性最優(yōu)選擇。

三、構(gòu)建通貨膨脹目標(biāo)制需要注意的幾個(gè)問(wèn)題

根據(jù)以上分析，筆者認(rèn)為貨幣當(dāng)局應(yīng)該把通貨膨脹目標(biāo)制作為新形勢(shì)下重構(gòu)貨幣政策框架的首選方向，在今后的貨幣政策實(shí)踐中逐漸弱化相機(jī)抉擇操作，通過(guò)提高貨幣政策透明度、強(qiáng)化央行責(zé)任等措施向通貨膨脹目標(biāo)制傾斜，從而最大化經(jīng)濟(jì)社會(huì)福利。由于通貨膨脹目標(biāo)制可以理解為“受約束的相機(jī)抉擇”，所以貨幣政策框架的重構(gòu)并不是一個(gè)推倒重來(lái)的過(guò)程，而是規(guī)則和相機(jī)抉擇的一個(gè)系統(tǒng)整合過(guò)程。鑒于當(dāng)前我國(guó)貨幣政策規(guī)則相當(dāng)程度的缺失，應(yīng)該更加注重此方面的建設(shè)。在現(xiàn)有貨幣政策操作規(guī)范中逐步引入通貨膨脹目標(biāo)制要著重考慮以下幾個(gè)問(wèn)題：

（一）應(yīng)該把穩(wěn)定物價(jià)作為中央銀行的首要目標(biāo)

在流動(dòng)性過(guò)剩背景下，我國(guó)通貨膨脹壓力有增無(wú)減。特別是隨著主要商業(yè)銀行改制完成，其資本約束大大減少，接下來(lái)一段時(shí)期很可能發(fā)生新一輪信貸擴(kuò)張。另外，證券市場(chǎng)的超常規(guī)發(fā)展也帶來(lái)了潛在的通貨膨脹隱患。可以說(shuō)，回收過(guò)多的流動(dòng)性和穩(wěn)定物價(jià)水平是當(dāng)前我國(guó)中央銀行面臨的重大現(xiàn)實(shí)課題。雖然靈活的通貨膨脹目標(biāo)制并不排斥其他合理的貨幣政策目標(biāo)，但是由于貨幣政策在穩(wěn)定物價(jià)方面較之其它目標(biāo)往往更為有效，中央銀行理應(yīng)把物價(jià)穩(wěn)定放在貨幣政策目標(biāo)的首要位置，致力于為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)創(chuàng)造一個(gè)低的通貨膨脹環(huán)境。

（二）通貨膨脹指標(biāo)選取和目標(biāo)設(shè)定

通貨膨脹指標(biāo)的選取主要基于準(zhǔn)確科學(xué)和方便理解兩個(gè)原則。根據(jù)實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家的貨幣政策實(shí)踐，一般采用消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）或核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CCPI）作為通貨膨脹的衡量指標(biāo)。對(duì)我國(guó)而言，CPI也是一個(gè)比較全面反映一般物價(jià)水平的指標(biāo)，而且為公眾所熟識(shí)，將其作為通貨膨脹目標(biāo)的測(cè)定變量應(yīng)該比較合理。關(guān)于通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間的設(shè)定，認(rèn)為將通貨膨脹長(zhǎng)期目標(biāo)限定在2%～3%是符合我國(guó)國(guó)情的。在實(shí)行目標(biāo)化規(guī)則的初期，中央銀行可以暫時(shí)只對(duì)周期目標(biāo)做出承諾，即央行并不承諾隨時(shí)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，只是在平均周期中實(shí)現(xiàn)2%～3%的目標(biāo)，從而使較窄的幅度能夠作為長(zhǎng)期通脹預(yù)期的錨，這可以避免嚴(yán)格目標(biāo)加大央行操作難度，造成經(jīng)濟(jì)不必要的波動(dòng)。

（三）中央銀行加快完善透明度建設(shè)十分必要

政策透明度是通貨膨脹目標(biāo)制的核心特征之一。在各國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)日趨復(fù)雜的情況下，市場(chǎng)預(yù)期變得更加難以控制，為有效避免預(yù)期不一致對(duì)貨幣政策造成的結(jié)構(gòu)性沖擊，提高貨幣政策透明度意義重大。Atkeson 、Kehoe(2006)指出，即使政府不能承諾按照既定規(guī)則執(zhí)行貨幣政策，擴(kuò)大政策透明度依然能夠有效提高貨幣政策工具效用，并且減弱央行可信性不足帶來(lái)的負(fù)面影響。我國(guó)中央銀行在提高貨幣政策透明度方面雖然采取了一系列積極措施，但當(dāng)前我國(guó)中央銀行的透明度建設(shè)并不盡合理，甚至存在相當(dāng)?shù)娜笔?。一方面，央行政策約束力和可信性差，央行沒(méi)有規(guī)定一個(gè)明確的貨幣政策目標(biāo)，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)計(jì)劃水平和實(shí)際水平經(jīng)常存在較大偏差；另一方面，貨幣政策透明度體系還不完整，在操作透明度和知識(shí)透明度方面還有待進(jìn)一步改善。

（四）貨幣政策可信性與靈活性的統(tǒng)一問(wèn)題

靈活的通貨膨脹目標(biāo)制兼具規(guī)則的可信性與相機(jī)抉擇的靈活性，其政策優(yōu)勢(shì)是不言自明的。從理論上講，在通貨膨脹目標(biāo)制下，中央銀行應(yīng)該堅(jiān)持中長(zhǎng)期按目標(biāo)化規(guī)則行事，以此贏得政策一致性的聲譽(yù)，從而有利于央行穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提高貨幣政策有效性。但在短期中，如果經(jīng)濟(jì)遭受不可預(yù)測(cè)的外來(lái)沖擊，出現(xiàn)產(chǎn)出大幅波動(dòng)和金融體系不穩(wěn)，那么中央銀行就應(yīng)該采取果斷措施平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，而不必拘泥于既定操作規(guī)則。然而，如何在經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同階段對(duì)貨幣政策的“兩性”做出合理權(quán)衡卻是一門(mén)藝術(shù)。這要求中央銀行利用精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)做出大致無(wú)偏的判斷，進(jìn)而確定合理的貨幣政策操作時(shí)機(jī)和方案。

[注 釋]

①有的學(xué)者也將其稱(chēng)作釘住通貨膨脹制、反通貨膨脹目標(biāo)制、通貨膨脹釘住等。

②所謂的“動(dòng)態(tài)不一致性”，是指在t時(shí)刻按最優(yōu)化原則策劃一項(xiàng)t+i時(shí)刻執(zhí)行的政策，而這項(xiàng)政策在t＋i時(shí)刻已經(jīng)不再是最優(yōu)選擇了。動(dòng)態(tài)不一致性問(wèn)題的研究始于基德蘭和普斯科特 (kydland,Prescott,1977)的經(jīng)典論文。

③按照Svensson(1997)等人的觀點(diǎn),一種“靈活”的通貨膨脹目標(biāo)制的中心思想就是“錨住”通貨膨脹預(yù)期、降低通貨膨脹的波動(dòng),而且正是這種靈活性又可以同時(shí)穩(wěn)定產(chǎn)出。

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The Study on the construction of Inflation Targeting in China

Zhang You

(School of Finance, Jiangxi University of Finance and Economics, Nanchang330013, China)

篇9

[關(guān)鍵詞]貨幣；通貨膨脹；福利成本；述評(píng)

2007年我國(guó)居民CPI上漲4.8%，漲幅比上年提高了3.3個(gè)百分點(diǎn)；2008年1季度CPI上漲高達(dá)8%，漲幅比上年同期高5.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)11年來(lái)的新高。通脹的襲來(lái)給全社會(huì)民眾都帶來(lái)了福利的損失，實(shí)際收入的降低和自有資產(chǎn)的縮水，尤其是對(duì)中低收入者帶來(lái)了最直接的痛苦感受。面對(duì)通脹，政府不僅要控制物價(jià)的上漲，還要制定適當(dāng)?shù)恼呔徑馔ㄘ浥蛎泴?duì)社會(huì)公眾造成的福利損失。對(duì)通貨膨脹福利成本的正確計(jì)量是政策制定的一個(gè)主要依據(jù)，是一項(xiàng)極具現(xiàn)實(shí)意義的重大課題。

一、通貨膨脹福利成本研究述評(píng)

關(guān)于通貨膨脹福利成本的研究是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要內(nèi)容，同時(shí)，它也是自20世紀(jì)70年代末以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分。但通貨膨脹的成本較為隱蔽，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將其歸納為鞋跟成本、菜單成本、相對(duì)價(jià)格變動(dòng)的加劇、稅收負(fù)擔(dān)的不合意變動(dòng)、混亂，以及任意的財(cái)富再分配等，這些成本在理解上雖比較直觀，但是在總量上如何衡量卻是一個(gè)難于回答的問(wèn)題。那么，究竟什么意義上的成本才可以被稱(chēng)為通貨膨脹的福利成本?Sidrauski(1967)認(rèn)為由于持有貨幣能夠產(chǎn)生直接效用，而物價(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致實(shí)際貨幣余額的下降，故通貨膨脹必然會(huì)對(duì)個(gè)體造成福利損失，這種個(gè)體的福利損失就稱(chēng)之為通貨膨脹的福利成本。Sidrauski對(duì)通貨膨脹福利成本的定義意味著，無(wú)論通貨膨脹是預(yù)期還是未預(yù)期的，只要存在通貨膨脹就一定存在福利成本。當(dāng)然，關(guān)鍵問(wèn)題是合理地度量通貨膨脹的福利損失，從而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定提供正確的依據(jù)。對(duì)于通貨膨脹福利成本的度量自Bailey(1956)進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性研究至今，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的視角對(duì)其展開(kāi)了深入的理論探討，歸納起來(lái)，主要包括以下幾個(gè)方面：基于消費(fèi)者剩余理論估算通貨膨脹的福利成本；基于Sidrauski模型的補(bǔ)償變量法(CompensationVariableApproach)以及基于McCallum-GoodfriendFrame-work的估計(jì)方法。

1.基于消費(fèi)者剩余理論估算通貨膨脹的福利成本。弗里德曼的最優(yōu)貨幣數(shù)量法則認(rèn)為，在一個(gè)貨幣經(jīng)濟(jì)中，為保證完全競(jìng)爭(zhēng)的均衡達(dá)到資源配置的有效性，名義利率必須等于零，此時(shí)通貨膨脹所造成的扭曲最小。因此，最優(yōu)通貨膨脹率是使得名義利率等于零時(shí)的通脹水平。當(dāng)經(jīng)濟(jì)中通脹率高于最優(yōu)通脹水平，即名義利率大于零時(shí)，貨幣均衡配置不再是一個(gè)帕累托最優(yōu)配置，此時(shí)社會(huì)福利下降從而產(chǎn)生福利成本。Bailey(1956)認(rèn)為通貨膨脹就像是對(duì)貨幣征稅，貨幣征稅(通貨膨脹)的福利損失就是位于貨幣需求曲線下方，生產(chǎn)貨幣的社會(huì)成本上方之間的面積。當(dāng)生產(chǎn)貨幣的社會(huì)成本為零時(shí)，通貨膨脹的福利成本就是逆貨幣需求曲線下方的面積，即名義利率從i減少到0時(shí)所能獲得的“消費(fèi)者剩余”，這一推論與Friedman的最優(yōu)貨幣數(shù)量法則相符。

隨后，很多學(xué)者在Bailey的基礎(chǔ)上進(jìn)行了深入研究，如Marty(1967)得出了在有產(chǎn)出增長(zhǎng)和考慮貨幣流通速度的通貨膨脹福利成本計(jì)量結(jié)果。Barro(1972)認(rèn)為通貨膨脹提高了人們的交易成本，人們會(huì)加快支付的頻率，也會(huì)減少使用貨幣來(lái)進(jìn)行交易。因此，他重建了貨幣需求曲線，重估了通貨膨脹的福利成本。Craig和Rocheteau(2005)先利用Bailey(1956)的方法，通過(guò)log-log型貨幣需求函數(shù)和semi-log型貨幣需求函數(shù)計(jì)量了在傳統(tǒng)方法下的通貨膨脹福利成本，指出Bailey(1956)的方法實(shí)際上是一個(gè)假設(shè)掉外部性、一般均衡效應(yīng)(generalequilibriumeffects)和分配效應(yīng)(distributionaleffects)的局部均衡模型，它一個(gè)重要的隱含假設(shè)是實(shí)物資產(chǎn)的報(bào)酬率與通貨膨脹無(wú)關(guān)。

消費(fèi)者剩余方法雖然為通貨膨脹的福利成本提供了一種簡(jiǎn)單、便捷的計(jì)算方法，并開(kāi)了通貨膨脹福利成本研究的先河，但這一方法由于缺乏必要的微觀基礎(chǔ)，因而無(wú)法對(duì)個(gè)體在約束條件下的最優(yōu)行為進(jìn)行研究和分析，也無(wú)法對(duì)形成宏觀的加總的個(gè)體進(jìn)行推測(cè)和判斷。與此同時(shí)，這一方法也受到一些學(xué)者的質(zhì)疑。如一些學(xué)者認(rèn)為即使通脹率為零，名義利率仍可能為正，這樣持有實(shí)際貨幣余額仍然可能有正的機(jī)會(huì)成本，無(wú)效率仍然存在。因此，以通貨膨脹率為縱軸計(jì)算貨幣需求曲線下方位于零通脹率和另一通脹率之間面積的計(jì)算方法有可能低估實(shí)際的福利成本。如Foster(1972)計(jì)算了完全預(yù)期為4%的通脹率相對(duì)于零通脹率的福利成本小于產(chǎn)出的0.05%。Garfinkel(1989)得到4%的通脹率相對(duì)于零通脹率的福利成本為國(guó)民收入的0.3%。這些估值遠(yuǎn)小于其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家的估計(jì)。Laidler(1990)認(rèn)為消費(fèi)者剩余方法的前提條件是當(dāng)名義利率改變時(shí)，貨幣需求曲線的位置不變，只是沿著貨幣需求曲線移動(dòng)。這就需要假定實(shí)際余額的邊際效用獨(dú)立于其他商品的需求，而這一假設(shè)條件事實(shí)上限定了這種計(jì)算方法是一種局部均衡的方法。Gillman(1995)指出了這種錯(cuò)誤的根源在于Bailey認(rèn)為在穩(wěn)定價(jià)格時(shí)的福利成本就是為零，但是，這種認(rèn)為的零福利成本和真正的零福利成本卻有很大的不同，其差額有時(shí)竟可以高達(dá)50%。基于這一方法存在的缺陷，一般在對(duì)問(wèn)題進(jìn)行分析時(shí)，這一方法主要用來(lái)進(jìn)行補(bǔ)充性說(shuō)明。

2.基于Sidrauski模型的補(bǔ)償變量法(CompensationVari-ableApproach)。這一方法在Sidrauski模型(1967)的基礎(chǔ)上應(yīng)用了福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的補(bǔ)償原則思想。Sidrauski模型將貨幣直接進(jìn)入效用函數(shù)，由于這種內(nèi)含貨幣效用函數(shù)方法允許我們根據(jù)一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)人最優(yōu)行為的貨幣需求模型來(lái)計(jì)算通貨膨脹的成本，從而使通貨膨脹升高所引起的實(shí)際貨幣持有額下降直接表現(xiàn)為個(gè)人效用和福利的變化。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的補(bǔ)償原則思想認(rèn)為，市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)肯定會(huì)影響人們的福利狀況，很可能使一些人受損，另一些人受益，多數(shù)情況下很難實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)，此時(shí)關(guān)鍵是如何對(duì)受損者補(bǔ)償，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的改進(jìn)。在這一思想的指導(dǎo)下，補(bǔ)償變量法認(rèn)為通貨膨脹的福利成本就是在某一通貨膨脹水平下，應(yīng)補(bǔ)償給家庭多少額外的收入才能使家庭在給定利率的均衡狀態(tài)所獲得的效用水平與名義利率等于零時(shí)的效用水平相等。這一方法考察了通脹給社會(huì)中每個(gè)人所帶來(lái)的獲益或損失，從而增加了必要的微觀基礎(chǔ)，為我們從個(gè)體效用函數(shù)出發(fā)，分析在預(yù)算約束和資源約束下計(jì)算通貨膨脹的穩(wěn)態(tài)福利成本提供了一個(gè)方便好用的框架。因此，自20世紀(jì)90年代以來(lái)，該方法得到了普及。

Lucas(2000)用收入補(bǔ)償?shù)乃枷?，以Sidrauski(1967)的一般均衡模型為框架，對(duì)通貨膨脹的福利成本給出了估計(jì)方程。Lucas定義在名義利率i下的福利成本w(i)是收入的百分比，即用使得家庭在名義利率為i和0時(shí)達(dá)到福利水平無(wú)差別的收入差額，估計(jì)通貨膨脹的福利成本。在實(shí)證方面，Lucas利用美國(guó)1900-1994年的數(shù)據(jù)，估計(jì)得到：對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，10%的通貨膨脹率對(duì)于消費(fèi)者的福利損失僅相當(dāng)于消費(fèi)者總消費(fèi)水平的1.3%，即如果要保證在通貨膨脹率10%和通貨膨脹率為0時(shí)消費(fèi)者的福利水平是一樣的，那么必須增加消費(fèi)者約1.3%的收入。

Jones、Asaftei和LianWang(2001)在Lucas(2000)研究的基礎(chǔ)上，加入了貨幣總量理論(monetaryaggregationtheory)，從而建立了一個(gè)包含現(xiàn)金和利息的一般均衡模型，彌補(bǔ)了前人研究中將M1層次貨幣全部視為無(wú)息資產(chǎn)的缺陷。他們發(fā)現(xiàn)，由于個(gè)體持有現(xiàn)金(無(wú)息的)的份額與持有生息儲(chǔ)蓄的份額相比是非常小的，并且在穩(wěn)態(tài)下持有生息儲(chǔ)蓄的份額是不隨通貨膨脹率的變化而變化的，因此，從這個(gè)一般均衡模型中計(jì)量得出的通貨膨脹福利成本比前人的研究結(jié)論小得多。

雖然補(bǔ)償變量法并沒(méi)有說(shuō)明為什么貨幣、尤其是沒(méi)有實(shí)物資產(chǎn)支持的紙幣會(huì)產(chǎn)生效用，但這一方法將貨幣直接進(jìn)入效用函數(shù)，而且該模型具有的貨幣超級(jí)中性性質(zhì)表面、效用函數(shù)的另一個(gè)變量——實(shí)際消費(fèi)不隨通貨膨脹率變動(dòng)而變動(dòng)，從而使福利成本計(jì)算得以簡(jiǎn)化。不過(guò)利用這種方法研究通貨膨脹的福利損失時(shí)，在選擇適當(dāng)函數(shù)以及對(duì)模型中的參數(shù)進(jìn)行賦值時(shí)，常常需要主觀事先判斷和利用經(jīng)驗(yàn)來(lái)為參數(shù)設(shè)定不同的值，這勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致因參數(shù)賦值的不同而出現(xiàn)不同的測(cè)算結(jié)果。

3.基于McCallum-GoodfriendFrame-work估計(jì)通貨膨脹的福利成本。這種方法通過(guò)引入交易技術(shù)方程將貨幣給消費(fèi)者帶來(lái)的效用間接化。McCallum-Goodfriend(1987)建立了一個(gè)購(gòu)買(mǎi)——時(shí)間(shopping-time)模型，這一模型假設(shè)時(shí)間和貨幣共同為購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品提供交易服務(wù)，并且時(shí)間和金錢(qián)在實(shí)現(xiàn)交易方面可以互相替代。交易服務(wù)技術(shù)決定了在既定的消費(fèi)和貨幣持有水平下所必須花費(fèi)在購(gòu)買(mǎi)上的時(shí)間。購(gòu)買(mǎi)時(shí)間模型從時(shí)間的角度來(lái)理解和度量通脹的福利成本：在家庭持有貨幣數(shù)量一定的條件下，更高的通貨膨脹率導(dǎo)致貨幣貶值，降低了家庭的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力，家庭不得不花費(fèi)更多的時(shí)間來(lái)獲取同樣數(shù)量的消費(fèi)品，從而減少了勞動(dòng)時(shí)間或休閑時(shí)間，因此，造成了福利損失。SimonsenandCysne(2001)研究了在購(gòu)買(mǎi)-時(shí)間模型中包括有息資產(chǎn)的情形，并從理論上給出了福利成本的上下界。Cysne(2004)研究了連續(xù)時(shí)間下的購(gòu)物時(shí)間模型，并得到了福利成本的解析表達(dá)式，他還從理論上討論了引入家庭異質(zhì)性的通貨膨脹福利成本。

除了上述三個(gè)比較代表性的方法外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家還提出了其他一些計(jì)量方法。如Fischer(1981)將貨幣和其他資產(chǎn)同等看待，把貨幣看作是資源跨期轉(zhuǎn)移的載體，建立了一個(gè)稟賦經(jīng)濟(jì)的OLG(overlap—generation)模型。LagosandWright(2005)首次利用貨幣尋介理論，估計(jì)了通貨膨脹的福利成本。Imrohoroglu(1992)刻畫(huà)了在一個(gè)收入波動(dòng)且沒(méi)有保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境里，經(jīng)濟(jì)個(gè)體為平滑自己的消費(fèi)而持有貨幣的計(jì)量通貨膨脹福利成本模式。

二、對(duì)目前中國(guó)通貨膨脹福利成本研究的啟迪

反觀國(guó)內(nèi)，當(dāng)前對(duì)通貨膨脹的研究仍主要集中在成因、對(duì)策等定性方面，而專(zhuān)門(mén)針對(duì)通貨膨脹福利成本的研究則很少，且大多是基于國(guó)外已有的研究，主要利用國(guó)外研究中已有的模型對(duì)中國(guó)的通貨膨脹福利成本進(jìn)行估算。如歐俊和李花(2006)利用Bailey(1956)研究方法對(duì)中國(guó)通貨膨脹福利成本進(jìn)行了估算；陳彥斌、馬莉莉(2007)分別使用消費(fèi)者剩余方法、MIU模型和CIA模型計(jì)算了中國(guó)通貨膨脹的福利成本；謝赤(2002)則在購(gòu)買(mǎi)-時(shí)間模型下討論了金融創(chuàng)新對(duì)通貨膨脹福利成本理論上的影響；陳利平(2003)在一個(gè)引入消費(fèi)攀比的Shopping-Time模型中討論了通貨膨脹的福利成本；龔六堂、鄒恒甫和葉海云(2005)利用他們研究的框架，在Lucas模型基礎(chǔ)上，應(yīng)用Kruz(1968)和Zou的思想，把消費(fèi)者的財(cái)富引入效用函數(shù)，給出了貨幣供給的改變對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定影響的分析。

但問(wèn)題是這種利用國(guó)外研究中已有的模型對(duì)中國(guó)通貨膨脹福利成本進(jìn)行估算的方法存在較多的局限性，因?yàn)榭v觀通貨膨脹福利成本計(jì)量方法的發(fā)展，盡管不同經(jīng)濟(jì)學(xué)家的模型有所不同，但其基本思想是一致的，都是基于貨幣對(duì)于公眾的有用性或者貨幣能提供給公眾便利為出發(fā)點(diǎn)，進(jìn)而考慮通貨膨脹率的變化如何影響公眾的貨幣持有，并引起公眾效用的變化，從而對(duì)通貨膨脹的福利成本進(jìn)行計(jì)量。由于公眾效用本身的抽象性和現(xiàn)實(shí)情況的復(fù)雜性，已有的關(guān)于通貨膨脹福利成本的計(jì)量方法或多或少都存在一些不足之處。此外，國(guó)外既有的研究大多基于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)背景，而中國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況與美國(guó)有許多不同的特殊情況，在一定程度上也制約著中國(guó)通貨膨脹福利成本計(jì)量的準(zhǔn)確性。

1.已有的研究所采用的模型大多是引入貨幣的效用函數(shù)模型框架，加上各種外部約束來(lái)推導(dǎo)貨幣需求，進(jìn)而對(duì)通貨膨脹的福利成本進(jìn)行計(jì)量。但從各種模型的計(jì)量結(jié)果來(lái)看，各種模型間不僅存在不小的差距，而且其結(jié)論也存在較大的差異。

2.已有的研究大都只限于在穩(wěn)態(tài)下得出的比較結(jié)果，而當(dāng)通貨膨脹率劇烈波動(dòng)或迅速上升(下降)時(shí)，實(shí)際的通貨膨脹福利成本會(huì)與穩(wěn)態(tài)下的計(jì)量結(jié)果產(chǎn)生不同程度的差距。這使得已有模型的結(jié)果其實(shí)用性大打折扣。

3.很多模型都假設(shè)名義變量對(duì)真實(shí)變量不產(chǎn)生影響，即貨幣和通貨膨脹是中性的。這與很多現(xiàn)存的研究結(jié)果相悖。尤其在中國(guó)，由于經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度仍然不高，貨幣沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的影響與貨幣主義的前提假設(shè)不符，貨幣中性依然是一個(gè)長(zhǎng)期爭(zhēng)論的問(wèn)題。

4.國(guó)外既有的研究大多基于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)背景，而中國(guó)改革開(kāi)放以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走出了一條相對(duì)獨(dú)特的中國(guó)式發(fā)展之路。如中國(guó)至今還存在明顯的二元經(jīng)濟(jì)特征，城市和農(nóng)村在使用活期存款時(shí)的便利性方面有很大不同、活期存款普遍是付息的，這意味著貨幣層次的選擇上M0和M1都不準(zhǔn)確。

5.已有的研究大都將名義利率作為通貨膨脹福利成本函數(shù)的自變量，從名義利率的角度來(lái)計(jì)量通貨膨脹的福利成本，其隱含假設(shè)為名義利率的水平和變化，可以反映出通貨膨脹的水平和變化。但在中國(guó)，由于資本市場(chǎng)還不夠成熟，利率市場(chǎng)化的機(jī)制尚未完全建立，利率水平的反應(yīng)比發(fā)達(dá)國(guó)家相對(duì)更遲緩，也更具有粘性。因此，根據(jù)名義利率計(jì)算通貨膨脹福利成本有時(shí)無(wú)法反映中國(guó)的真實(shí)情況。

基于上述原因，我們?cè)趯?duì)中國(guó)的通貨膨脹福利成本進(jìn)行研究時(shí)必須在把握主流分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國(guó)的現(xiàn)實(shí)約束條件，提出適合中國(guó)國(guó)情的通貨膨脹福利成本研究的理論框架和實(shí)證研究，只有這樣才能對(duì)我國(guó)采用貨幣政策等宏觀調(diào)控措施以來(lái)的各期通貨膨脹福利成本水平作出正確計(jì)量和評(píng)價(jià)，并對(duì)中國(guó)通貨膨脹率的確定給出一個(gè)社會(huì)福利的考核標(biāo)準(zhǔn)。

參考文獻(xiàn)：

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[3]Lucas，RobertE.Jr.InflationandWelfare，Econometri-ca，2000，68(2)，247-274.

篇10

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；居民消費(fèi)；影響分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F810.42 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）02-00-01

通貨膨脹問(wèn)題是困擾世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展、影響人民生活水平提高和社會(huì)不安定因素增加的重要原因，各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界都在探討這一問(wèn)題，也曾提出過(guò)一些解決辦法，但實(shí)際效果并不明顯，西方國(guó)家由于通貨膨脹，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生，在一定程度上也波及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

一、通貨膨脹的一般特征及產(chǎn)生原因

（一）通貨膨脹特征

現(xiàn)代社會(huì)不斷的高速發(fā)展，物價(jià)水平也隨之得到了快速上漲，不僅影響到居民的日常消費(fèi)，而且影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展，筆者經(jīng)過(guò)總結(jié)分析認(rèn)為，通貨膨脹產(chǎn)生的主要以下幾點(diǎn)特征為：（1）物價(jià)上漲幅度過(guò)高，超過(guò)了人們的承受能力，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一般上漲3%―4%就處于通貨膨脹狀態(tài)，而中國(guó)一般上漲5%―6%，才算處于通貨膨脹，然而人們的感受能力往往高于此數(shù)值；（2）城鄉(xiāng)物價(jià)不同步增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)物價(jià)漲幅高于不發(fā)達(dá)地區(qū)，農(nóng)村高于城市；（3）消費(fèi)品價(jià)格高于生產(chǎn)資料價(jià)格的漲幅；（4）經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)往往伴隨高通貨膨脹；（5）泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹，金、銀、珠寶、文物等漲幅肆無(wú)忌憚，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序；（6）通貨膨脹必然導(dǎo)致社會(huì)不安定因素增加，犯罪率上升。

（二）產(chǎn)生通貨膨脹的原因

各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界都在探討通貨膨脹這一問(wèn)題，筆者針對(duì)通過(guò)膨脹產(chǎn)生的原因進(jìn)行下文簡(jiǎn)述：（1）貨幣發(fā)行量過(guò)多，形成供過(guò)于求的金融市場(chǎng)，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)基金過(guò)多過(guò)快，是產(chǎn)生通貨膨脹的根本原因；（2）固定資產(chǎn)投資規(guī)模過(guò)大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡，生產(chǎn)資料供需矛盾突出，是誘發(fā)通貨膨脹的重要原因；（3）信貸結(jié)構(gòu)及投向不合理，金融市場(chǎng)秩序混亂、資金大量流失，安全性減弱；（4）社會(huì)上集資熱、炒股熱、債券熱、房地產(chǎn)熱、稀有物品拍賣(mài)熱席卷全國(guó)，多元化融資造成市場(chǎng)貨幣超量流通、泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹，推動(dòng)通貨膨脹；（5）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失調(diào)、農(nóng)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資不足、產(chǎn)品市場(chǎng)特別是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)有效供給不足，推動(dòng)物價(jià)上漲；（6）價(jià)格改革、調(diào)價(jià)幅度過(guò)大；農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品、原材料調(diào)價(jià)幅度過(guò)大，造成下游產(chǎn)品成本上升，從而推動(dòng)物價(jià)上漲；（7）收入分配不公，導(dǎo)致階層分化嚴(yán)重，消費(fèi)基金增長(zhǎng)過(guò)快、購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，拉動(dòng)物價(jià)上漲；（8）外匯匯率改革，美元貶值，推動(dòng)人民幣升值，吸引外國(guó)游資進(jìn)入中國(guó)，搞亂本國(guó)金融市場(chǎng)，推動(dòng)通貨膨脹；（9）外貿(mào)體制改革，進(jìn)出口貿(mào)易出現(xiàn)大量順差，外匯儲(chǔ)備過(guò)量增長(zhǎng)，推動(dòng)物價(jià)上漲；（10）流通市場(chǎng)秩序混亂，牟取暴利成風(fēng)，導(dǎo)致物價(jià)暴漲而失控。

上述綜合原因，必然導(dǎo)致通貨膨脹泛濫成災(zāi)、社會(huì)秩序混亂、人民幸福指數(shù)下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻，嚴(yán)重者更是會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)。

二、通貨膨脹對(duì)居民消費(fèi)的影響

（一）通貨膨脹對(duì)居民生活水平的影響

通貨膨脹使人們的生活負(fù)擔(dān)加重，生活水平降低。民以食為天，消費(fèi)物價(jià)上漲的核心是食品價(jià)格，它直接影響到城鄉(xiāng)居民家庭的生活水平和生活質(zhì)量。城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，食品在總消費(fèi)中所占比重（即恩格爾系數(shù)）與去年同期水平相比，均有大幅度提升。食品支出份額增大，其他消費(fèi)必然受到擠壓，物價(jià)上漲短期內(nèi)影響到消費(fèi)結(jié)構(gòu)改善以及消費(fèi)層次提高，降低了城鄉(xiāng)居民的生活消費(fèi)水平。

（二）通貨膨脹對(duì)居民收入水平的影響

通貨膨脹使人們支出加大，收入水平縮水。日常生活消費(fèi)支出增加，從收入角度而言，意味著我省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、農(nóng)村人口現(xiàn)金純收入不同程度縮水。通貨膨脹使居民的實(shí)際收入減少，降低了居民的消費(fèi)能力。

（三）通貨膨脹對(duì)居民消費(fèi)預(yù)期的影響

通貨膨脹使人們需求減弱，消費(fèi)預(yù)期降低。居民消費(fèi)價(jià)格持續(xù)上漲，特別是以食品為主的生活必需品價(jià)格較大幅度上漲，在一定程度上削弱了城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)欲望，制約了消費(fèi)檔次的提升，城鄉(xiāng)居民消費(fèi)信心普遍受挫。不少中低收入家庭不得不精打細(xì)算，在日常消費(fèi)品選擇上更趨向于經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的替代品，居民購(gòu)買(mǎi)力下降，消費(fèi)欲望受到抑制，對(duì)開(kāi)拓我省城鄉(xiāng)消費(fèi)市場(chǎng)、刺激和擴(kuò)大內(nèi)需、發(fā)展經(jīng)濟(jì)極為不利。

三、有效抑制通貨膨脹的對(duì)策及建議

（一）高度重視農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，保證農(nóng)產(chǎn)品的正常供給

物價(jià)上漲源于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅走高，教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)告訴我們，穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)是穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。要從資金、稅收、保險(xiǎn)、防病防疫等多方面扶持農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)和農(nóng)戶，給予農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者必要的優(yōu)惠措施，使生產(chǎn)者有利可圖。必要時(shí)動(dòng)用政府儲(chǔ)備政策和收購(gòu)政策調(diào)節(jié)農(nóng)產(chǎn)品供給，保障生產(chǎn)者利益，穩(wěn)定價(jià)格。同時(shí)，要盡快建立保護(hù)農(nóng)、牧業(yè)生產(chǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制，達(dá)到“雙安全”，即既要實(shí)現(xiàn)糧食生產(chǎn)安全，也要實(shí)現(xiàn)畜牧業(yè)生產(chǎn)安全。

（二）采取靈活機(jī)動(dòng)的調(diào)控政策，促進(jìn)總體物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定

物價(jià)上漲對(duì)居民日常消費(fèi)影響最大，依靠居民自身能力來(lái)消化物價(jià)上漲帶來(lái)的壓力是不現(xiàn)實(shí)的，必須依靠政府和社會(huì)的幫助。政府可以利用轉(zhuǎn)移支付等手段來(lái)幫助居民抵抗物價(jià)上漲帶來(lái)的負(fù)面影響。要保持整體物價(jià)水平的相對(duì)穩(wěn)定，要立足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，充分挖掘國(guó)內(nèi)需求潛力，刺激和擴(kuò)大內(nèi)需，按照科學(xué)發(fā)展觀的要求轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，盡可能地減輕國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格變化對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成的壓力。

（三）控制貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)

貨幣供應(yīng)量的超速增長(zhǎng)是導(dǎo)致物價(jià)上漲的原因之一。因此，要對(duì)貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)進(jìn)行調(diào)控。政府要加大公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)力度， 對(duì)沖外匯投放的基礎(chǔ)貨幣，對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”， 提高金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)量， 適度控制貸款規(guī)模。要解決長(zhǎng)期機(jī)制問(wèn)題，單純的加息并不能抑制通貨膨脹，只有推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步市場(chǎng)化，才能消除國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率升值的預(yù)期，進(jìn)而防范市場(chǎng)泡沫而帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

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