導語：如何才能寫好一篇混合所有制改革指導意見，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》（簡稱《意見》），發(fā)出新的信號――國企改革從去年的第四項工作升格為今年的第二項任務(wù)，顯示其在經(jīng)濟體制改革中的分量提高。

《意見》的最大亮點在于完善國企改革相關(guān)制度的特征明顯，其中提及的“1+15”體系系官方首次亮相；同時，關(guān)于“制定中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案”這一新提法值得重視，資本市場在央企整合中的作用將愈發(fā)彰顯。

首提“1+15”文件體系

業(yè)內(nèi)人士認為，從《意見》對2015年國企改革重點工作安排可以看出，完善制度的特征非常明顯?！兑庖姟酚嘘P(guān)深化企業(yè)改革的工作有6條，直接提到有“1+15”個文件，這是一個文件體系，是官方第一次亮相，其中囊括了國企改革的核心內(nèi)容，直接體現(xiàn)“全面、深化”的概念，有很強的沖擊力，給人以極大的信心，顯示國企改革正在有條不紊地深入，充滿希望。

國企改革系列文件的架構(gòu)一直頗受外界關(guān)注。去年底，權(quán)威人士曾透露，國企改革頂層設(shè)計可能以“1+N”形式，預計在今年一季度出臺。但時過多日，國企改革方案仍未落地，關(guān)于“N”也一直沒有官方的權(quán)威表述。

根據(jù)《意見》，“1”即為深化國有企業(yè)改革指導意見，“N”則包括：制定改革和完善國有資產(chǎn)管理體制、國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟等系列配套文件，制定中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案，加快推進國有資本運營公司和投資公司試點，制定進一步完善國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)方案，修改完善中央企業(yè)董事會董事評價辦法，完善中央企業(yè)分類考核實施細則，健全經(jīng)營業(yè)績考核與薪酬分配有效銜接的激勵約束機制，改進企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防范國有資產(chǎn)流失的意見，出臺進一步加強和改進外派監(jiān)事會工作的意見，加快建立健全國有企業(yè)國有資本審計監(jiān)督體系和制度，制定國有企業(yè)經(jīng)營投資責任追究制度的指導意見，出臺實施鼓勵和規(guī)范國有企業(yè)投資項目引入非國有資本的指導意見，修改國有產(chǎn)權(quán)交易流轉(zhuǎn)監(jiān)管辦法和實施細則等。

從內(nèi)容來看，《2014意見》主要強調(diào)的是“加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。推進國有企業(yè)股權(quán)多元化改革。”最后一句則提到“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟要依法合規(guī)、規(guī)范運作，有效防止國有資產(chǎn)流失?！钡诮衲甑摹兑庖姟分?，“出臺加強和改進企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防范國有資產(chǎn)流失的意見”列為深化企業(yè)改革6項工作中的第3項，相比之下混改的內(nèi)容則稍有弱化。分析人士認為：“改革進行到不同時期會有不同側(cè)重點，客觀來說，過去一年的國企改革中存在部分單位或個人利用混改契機牟利，造成國有資產(chǎn)流失的情形，為了鋪路接下來更大范圍的國企改革，劃清底線和紅線必不可少。”

央企重組或掀新浪潮

“《意見》首次提出要‘制定中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案’，這一新提法值得重視。”有國資委研究中心專家接受采訪時表示，央企結(jié)構(gòu)調(diào)整分為兩類，即不同央企之間的結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組，以及央企內(nèi)部的結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組。

資本市場一直是央企資本運作的重要平臺，可以預見，未來或?qū)⒂楷F(xiàn)央企并購重組浪潮。

篇2

李錦表示，中國的民營資本也有自身的局限性，大部分都是家族企業(yè)，面對規(guī)模龐大的國有資本，其現(xiàn)代管理水平和資金實力都顯不足。

觀望

中石化6月底公布的混合所有制引資方案中，特別強調(diào)了“三優(yōu)先”原則，其中就有一條是優(yōu)先內(nèi)資。市場對此的質(zhì)疑是，一個近1000億的引資計劃，在中國哪個民營資本有如此實力？

外資也有同樣的擔心。BP（英國）石油公司首席亞洲經(jīng)濟學家張弛對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，在密切關(guān)注中國政府“混改”的每一步動向。在頂層設(shè)計沒有出臺前，外資不會有太多具體動作。

這種觀望和猶豫的情緒并不僅存在于民資和外資中，國企內(nèi)部也如此。他們擔心的是，國有資產(chǎn)會不會流失，這是觸及國企管理者最敏感神經(jīng)的話題。

國資委企業(yè)改革局原副局長、中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長周放生對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，國企最大問題在于所有者缺位，企業(yè)的管理者不代表所有者的利益，國企的問題會越來越嚴重，只有通過改革，才能推動它的變化。

周放生指出，國有資產(chǎn)流失的重點是“體制性流失”和“掠奪性流失”，而不是“交易性流失”。所謂“體制性流失”是指不改制的國企，相比改制的國企，國有資產(chǎn)流失的情況更嚴重，比如內(nèi)部腐敗、浪費、投資失誤、內(nèi)部低效率。

“掠奪性流失”則是指很多國企的管理者將企業(yè)當成私人領(lǐng)地，把下屬當成家臣，可以隨意處置，這種國有資產(chǎn)的流失比“體制性流失”更可怕。

中國特色

混合所有制并非新事物，最早可上溯到改革開放之初。1999年召開的十五屆四中全會曾明確提出發(fā)展混合所有制的戰(zhàn)略方針。

改革之初，混合所有制企業(yè)的形成主要來自于經(jīng)過所有權(quán)改造的國企。典型案例如1984年北京天橋商場改建為股份制企業(yè)，改制后國有股占50%，銀行股占25.9%，企業(yè)股占19.7%，職工股占4.4%。

然而，在相當一段時間內(nèi)，國企改革的重點方向并不是混合所有制改造，而是對國企的放權(quán)讓利。

20世紀90年代中后期，國企深陷財務(wù)困局，不少地方中小國企連年虧損，資不抵債，成為政府的巨大包袱。此時，單純放開企業(yè)控制權(quán)已無法解決問題，國家開始考慮對國企進行所有權(quán)改革，以擺脫困局。

在1997年～2003年的國企改革浪潮中，許多鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級的小型國企被出售，許多中、大型國企，通過改制成為混合所有制股份公司。萬科、聯(lián)想和TCL等便是此輪國企改革的產(chǎn)物，這三家企業(yè)至今仍留有一定的國有股份。

國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所副所長張文魁在其《中國混合所有制企業(yè)的興起及其公司治理研究》一書中寫道，20世紀80年代，在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)國企改革的浪潮，除中國外的其他國家都不約而同地選擇了私有化道路，但中國卻選擇了混合所有制路徑。

雖然中國政府并沒有明確的逐漸減少國有股、不斷向民間出售國有股的計劃，但從長期來看，混合所有制提供了一個相對開放的股權(quán)結(jié)構(gòu)，國有股比例逐步下降，非國有股比例逐步上升，將是一個大趨勢。

目前推進的新一輪國企改革，與過往兩次一樣，延續(xù)著為了解決實際問題的漸進式改革特點。

雖然一些人對“混改”仍持有懷疑態(tài)度，但中海油能源經(jīng)濟研究院首席能源研究員陳衛(wèi)東表示，“應(yīng)當看到積極的一面，至少已經(jīng)觸碰到產(chǎn)權(quán)問題?！?/p>

篇3

國務(wù)院國資委副主任黃淑和稱，“我們將積極探索混合所有制經(jīng)濟實行企業(yè)員工持股的有效途徑和辦法，努力取得新突破和新成效?！眹鴦?wù)院國資委研究中心主任楚序平表示，十八屆三中全會發(fā)展混合所有制和以前最大的不同就是鼓勵員工持股，這也是對勞動價值的最好認可，符合市場發(fā)展規(guī)律，“只有實現(xiàn)員工持股，承認人力資本價值的企業(yè)才是好企業(yè)”。弘毅投資總裁趙令歡說：“在中國現(xiàn)在的社會環(huán)境和經(jīng)濟發(fā)展條件下，管理層持股對企業(yè)改制之后或者是混合之后的持續(xù)成功是起決定性作用的?！敝袊教炜乒ぜ瘓F2014年內(nèi)部下發(fā)指導意見，決定開展所屬四級公司制企業(yè)骨干人員持股工作。中國中冶董事長國文清今年3月表示，公司考慮將率先在子企業(yè)或者三級公司中進行員工持股改革嘗試。目前國企高管持股甚至被認為是發(fā)展混合所有制的必要舉措，對此我是要潑冷水的，特別是其很可能帶來新一輪的國有資產(chǎn)流失問題。

先看公平性。國有資產(chǎn)是全民資產(chǎn)，假如一個發(fā)展比較好的國企搞經(jīng)營層持股或者全員持股，那為什么其他人就不能持股呢？這對其他股東是不公平的。而且，如果經(jīng)營者真的很有本事，為什么不離開國企到外面自己創(chuàng)業(yè)，而要留在國企這個平臺？因為這個平臺很重要、很有價值，表現(xiàn)在兩個方面，第一，國有屬性，有隱含的國家信譽、擔保，這對企業(yè)經(jīng)營是很大的好處；第二，受惠于是國企，公司會有很多發(fā)展機會包括政策性業(yè)務(wù)甚至是壟斷性業(yè)務(wù)，這也是非國企沒有的。所以，讓國企高管持股，很缺乏公平性，是一種國資流失。

同時，員工持股未必能搞好國企，甚至面臨較大的國資流失風險。大概1998―2005年，很多國企通過量化歷年的未分配利潤、工資結(jié)余，成立了若干職工持股會。后來，國資委把這些持股會都清理掉了。當年國資委叫停職工持股、MBO是有道理的。因為，整體上，這些員工持股的公司是附著在國企母公司身上的寄生蟲，把母公司好的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到他們持股的公司，國企變殼公司了。曾經(jīng)，江蘇的某家省屬國企是一個高度職工持股的企業(yè)，后來清理了一部分員工持股，但清理得不徹底。這個國企的一些業(yè)務(wù)員自己成立公司，和國企同業(yè)競爭，但國企并沒有禁止。后來這個國企負債累累，倒閉了。這個案例最大的教訓就是，搞員工持股，容易把母公司空殼化，從而造成國資流失。一直以來，國資監(jiān)管對此難以到位。

篇4

早在2013年1月22日，工業(yè)和信息化部就聯(lián)合12個部委下發(fā)了《關(guān)于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導意見》（下稱“《指導意見》”），其中明確了汽車、鋼鐵、水泥、船舶等行業(yè)的兼并重組目標和任務(wù)。

上述《指導意見》明確要求到2015年，汽車行業(yè)，前10家汽車企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達到90%；鋼鐵行業(yè)，前10家鋼鐵企業(yè)集團產(chǎn)業(yè)集中度達到60%左右；水泥行業(yè)，前10家水泥企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達到35%；船舶行業(yè)，前10家造船企業(yè)造船完工量占全國總量的70%以上。

在國家層面兼并重組指導意見的出臺、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的壓力、監(jiān)管松綁等因素影響下，今年前三季度A股上市公司掀起了并購重組熱潮。

11月1日，由中國上市公司協(xié)會與中央電視合舉辦的2014CCTV中國上市公司峰會“并購大時代”分論壇上，銀華基金董事長、中國上市公司協(xié)會并購融資委主任委員王珠林表示，“2014年以來風起云涌的并購浪潮表示‘并購大時代’真的已經(jīng)到來了。”

來自該論壇的數(shù)據(jù)顯示，2014年前10個月，A股市場已經(jīng)發(fā)生了3200起并購，并購數(shù)量創(chuàng)歷史新高。值得一提的是，這一數(shù)字已經(jīng)超越去年全年發(fā)生在A股市場的并購數(shù)量。2011年這一數(shù)據(jù)是1087起，2012年的并購增至1814起，2013年則達到2523起，而在今年的A股市場平均每天有12起并購發(fā)生。

并購潮目標：

去庫存和實現(xiàn)O2O融合

對于2014年開啟的并購時代，王珠林預測其將持續(xù)較長的時間，而最大動力來自于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

王珠林坦言，根據(jù)《指導意見》的要求，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)能借并購重組，達到新的需求和供給平衡，實現(xiàn)去庫存或去產(chǎn)能過剩，同時一些屬于新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)則通過并購鞏固自己在市場中的地位。

攜程首席戰(zhàn)略官武文潔在解析此輪并購浪潮的特點時表示，從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的角度觀察，目前這一波并購熱潮的特點是實現(xiàn)線上線下（O2O）的真正融合。

一方面?zhèn)鹘y(tǒng)行業(yè)在擁抱互聯(lián)網(wǎng)，比如萬達在做電子商城，蘇寧在創(chuàng)辦蘇寧商城的同時也在收購PPTV這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；另一方面，來自互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的巨頭們也在將觸角延伸到線下，例如阿里巴巴在收購一些大型的物流系統(tǒng)，其中包括參股中石化的銷售公司。

武文潔介紹道，攜程也在不斷求變。基于原來掌握的線下資源，攜程將繼續(xù)完善呼叫中心，提升服務(wù)能力，同時通過并購，進一步打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈的溝通和連接。去年攜程曾選擇投資一些資源方，比如傳統(tǒng)酒店公司，傳統(tǒng)旅游批發(fā)商公司，武文潔表示，“這是因為看中他們手里有一些非常重要的稀缺資源。”

談到并購，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即“新三板”）的副總經(jīng)理陳永民亦表示，“并購不一定完全控股，也可以一起參股”，而目前正在推進的混合所有制改革就為民企提供了機遇。

2014年7月，國資委宣布將中國建材集團、中國醫(yī)藥集團選為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟試點。（詳見本刊2014年第41期封面故事《“混改”新傳》）。隨著國有企業(yè)“混改”穩(wěn)步推進，隨著民營資金“注入”國企，公司并購潮可能迎來新。

此外，王珠林透露，這次市場并購浪潮的最大特點是，并購基金會成為一個推動并購的重要力量，據(jù)媒體報道，自今年7月以來，海瀾之家（600398.SH）等近20家上市公司發(fā)起或參與設(shè)立并購基金。以海瀾之家為例，公司擬使用自有資金1億元參與設(shè)立華泰新產(chǎn)業(yè)基金?！叭A泰新產(chǎn)業(yè)基金將聚焦于TMT等新興產(chǎn)業(yè)，把握移動互聯(lián)網(wǎng)帶來的投資機會，實現(xiàn)投資回報。”海瀾之家相關(guān)人士稱。業(yè)內(nèi)人士表示，并購基金正成企業(yè)重要投資手段和新的利潤增長點，愈來愈多的上市公司借道并購基金進行產(chǎn)業(yè)整合。

新三板掛牌公司成并購“新寵”

在這樣的并購浪潮中，值得注意的是，除了A股上市公司并購狂潮，在新三板掛牌上市的公司也成為并購的目標，截至目前，今年共有7家新三板企業(yè)成為上市公司收購標的，涉及金額逾百億元。

監(jiān)管松綁，以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的需要，這些因素在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的副總經(jīng)理陳永民看來只是為并購提供了機遇，“但要保證并購順利進行，還是需要一個市場平臺。” 陳永民表示，新三板除了能進行掛牌轉(zhuǎn)讓股份、向投資者融資之外，并購也是其很重要的功能。

陳永民表示，在現(xiàn)行機制下，企業(yè)在并購重組的過程中經(jīng)常會遇到兩個方面的問題，如何保證信息披露及時、公開地進行，以及如何對資產(chǎn)進行定價。在并購中經(jīng)常會出現(xiàn)的問題是，在并購行為完成后才發(fā)現(xiàn)很多問題，比如高管團隊不配合，或者發(fā)現(xiàn)大股東情況并不如原來想象的那么好，這都是信息不對稱造成的。

另外一個核心問題是資產(chǎn)定價，陳永民介紹道，“以前資產(chǎn)定價都是靠評估的方式解決。但其實評估的方式很難解決這個問題，最好要有市場公允的定價。”而一旦企業(yè)在新三板掛牌后，其股份必然有交易價，同時企業(yè)也會披露經(jīng)營業(yè)績，這就能為企業(yè)的資產(chǎn)定價提供參考。

篇5

前言：近年來，湖北煤炭地質(zhì)一二五隊本著抓大放小、國有資產(chǎn)有進有退的原則，在產(chǎn)權(quán)多元化改革方面作了一些大膽探索，也取得了明顯成效。為了適應(yīng)黨的十六屆三中全會關(guān)于大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的要求，加快推進地勘單位的企業(yè)化進程，筆者認為有必要就該隊實施產(chǎn)權(quán)多元化方面的情況進行一次階段性總結(jié)，并借此機會談幾點個人見解，供各級經(jīng)營管理者參考。

一、一二五隊實施產(chǎn)權(quán)多元化的基本情況

一二五隊產(chǎn)權(quán)多元化改革從九十年代末開始試點，至今主要做了以下幾個方面的嘗試：一是職工個人或合伙購買鉆機，參與隊有項目的生產(chǎn)，以彌補隊自有生產(chǎn)能力的不足。具體操作方式為，隊承接工程項目后，以單價合同的形式將鉆孔工作量分包個人鉆機施工，工程完結(jié)后，以實際完成工作量結(jié)算工程款。目前，一二五隊職工個人已擁有鉆機、吊車等生產(chǎn)設(shè)備多臺套，成為樁基施工的主要力量。二是成立股份制設(shè)備租賃站。隊地勘處為滿足生產(chǎn)發(fā)展需要，組織本隊職工自愿出資組成有限責任聯(lián)合體，其主要機制為利用股金購置地質(zhì)勘探類設(shè)備、鉆探物資等，通過地勘設(shè)備與物資租賃服務(wù)獲取投資回報，不承接和從事具體工程項目施工。目前還停留在為出資人鉆探服務(wù)的經(jīng)水平。股東按實際出資擁有租賃站股份，所得收益按股東占有股份進行現(xiàn)金分配，需要增加新的物質(zhì)設(shè)備時，再行增資擴股。為維護股東合法權(quán)益，該租賃站還選舉產(chǎn)生了董事會、監(jiān)事會和租賃站站長，并討論通過了《地勘股份租賃站章程》。目前，該租賃站實有股東人，累計籌資多萬元。三是金龍大酒店的股份合作經(jīng)營聯(lián)合體。一二五隊與聯(lián)合體簽定租賃經(jīng)營協(xié)議，聯(lián)合體向隊交納租賃費或安置內(nèi)部職工，聯(lián)合體承擔裝修投資及經(jīng)營的所有費用。聯(lián)合體采取股份合作制的形式，一二五隊持股，經(jīng)營者持股，外部合作人持股，職工持股。聯(lián)合體通過選舉產(chǎn)生董事會、監(jiān)事會并制定《章程》。四是國有資產(chǎn)買斷經(jīng)營。打印室兩名職工買斷所有設(shè)備后，完全自主經(jīng)營，自負盈虧，自理工資并向隊交納其各項人頭費。巖土實驗室以原有經(jīng)營者為主體，通過評估后買斷原單位全部資產(chǎn)，使用隊資質(zhì)對外經(jīng)營，向隊交納管理費，自我約束，自主發(fā)展。五是房地產(chǎn)公司單個項目的聯(lián)合投資、聯(lián)合開發(fā)。年與長宜房地產(chǎn)公司聯(lián)合開發(fā)云集大廈；××年房地產(chǎn)公司與社會民營資本聯(lián)營，以三峽大學還建項目一期工程為載體，房地產(chǎn)公司出證照，收證照費，雙方對等投資，對等承擔風險與分享收益××年，以相同的形式組成了房地產(chǎn)公司、社會民營資本、員工持股會三方聯(lián)合體，參與三峽大學二期工程的建設(shè)。

一二五隊產(chǎn)權(quán)改革主要有以下幾個方面的特點：⒈有的放矢，規(guī)范運作。為了保證產(chǎn)權(quán)多元化的穩(wěn)步推進，該隊先后制定出臺了《一二五隊資本多元化指導意見》、《一二五隊買斷資產(chǎn)經(jīng)營實施辦法》。⒉堅持以市場為導向，以職工自愿為前提，不搞行政干預，更不得強迫命令。是否出資、出資多少、資金如何使用，均由職工自由選擇，自主商定。⒊產(chǎn)權(quán)改革不照搬固有模式，不搞整體推進，不搞整齊劃一，時間有先有后，形式靈活多樣。

二、取得的成績和存在的不足

通過實施產(chǎn)權(quán)多元化，一、彌補了單位自有資金的不足，增強了綜合競爭力。個人購買鉆機后，工程施工整體實力明顯增強，創(chuàng)收總額從年的萬元增加到年的萬元。地勘處成立物資設(shè)備股份租賃站，利用股金增添了臺套型鉆機、米繩索鉆具以及測量等設(shè)備，滿足了資源勘察市場的需要。通過股份制形式募集職工個人和外部資金，對酒店進行了整體裝修，完善了配套功能，經(jīng)營形勢明顯好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)公司依靠外部資金重新啟動，年開發(fā)房屋平米，今年預計完成開發(fā)面積平米，公司步入良性發(fā)展軌道。二、創(chuàng)新經(jīng)營管理機制，調(diào)動了投資者、經(jīng)營者、勞動者三方積極性。地勘處股份制租賃站，根據(jù)市場和生產(chǎn)需要購置設(shè)備，缺什么買什么，隨時購置，隨時租賃，大大降低了設(shè)備的閑置率，提高了投資的收益率。由于產(chǎn)權(quán)清晰，責權(quán)明確，職工人人參與監(jiān)督，設(shè)備物資的管理與維護更加精細。實驗室買斷后，自籌資金添置設(shè)備儀器，增加水質(zhì)、煤質(zhì)化驗等經(jīng)營項目，今年計劃再投資－萬元，拓展了發(fā)展空間。酒店在嘗到投資裝修的甜頭后，今年又投入多萬元，裝修了會議室、娛樂廳和三層客房，硬件設(shè)施又有了質(zhì)的提高。三、為職工的閑置資金提供了投資渠道，且收到較好回報。地勘處租賃站成立年，次分紅，累計分配紅利多萬元。員工收入得到提高，事業(yè)有了依靠，團隊的凝聚力和工作的積極性自然就有了保障。

當然，一二五隊的產(chǎn)權(quán)多元化探索還處于起步階段，不可避免地存在不足之處：一是改革沒有觸及職工身份變化，職工的國有身份仍然是阻礙改革進一步深化的主要因素；二是所成立的股份合作體都沒有到工商注冊登記，經(jīng)濟體的國有性質(zhì)沒有實質(zhì)性變化；三是運作不夠規(guī)范，改革大都處于自發(fā)狀態(tài)，主動性的政策指導和引導少，如職代會提案中，有的職工提出對國有資產(chǎn)的評估應(yīng)包括無形資產(chǎn)，有的職工提出買斷資產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)實行內(nèi)部投標，誰出的價高賣給誰，而不能事前指定交易人等，反映出職工在這方面的疑慮。四是配套政策不完善，雖然一二五隊有一個指導意見，但具體實施中涉及的問題很多很細，如其它單位的職工能否持有改制單位的股份、股權(quán)如何轉(zhuǎn)讓、經(jīng)營者持股比例要求、改制后的治理方式等，都沒有明確規(guī)定。五是個體鉆機對公有經(jīng)濟造成一定沖擊，如原工程公司一部分經(jīng)營管理者、生產(chǎn)骨干本人或其家屬購買了鉆機，參與到公有項目的經(jīng)營，盡管我們不否認這些人都有很高的覺悟，但公有利益被侵害的事實仍然是難以避免的。

三、幾點體會

（一）、地勘單位產(chǎn)權(quán)多元化改革的主客觀條件基本具備。理論條件：十六屆三中全會提出，要大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，把混合所有制作為公有制的主要實現(xiàn)形式。行業(yè)條件：地勘單位企業(yè)化改革逐步深入，制約行業(yè)發(fā)展的各種體制性矛盾日益顯現(xiàn)，產(chǎn)權(quán)制度改革已被提上議事日程。地勘單位不是國家必須控股或壟斷的行業(yè)，國有資產(chǎn)的逐步退出應(yīng)是大勢所趨。思想條件：與前幾年相比，職工、經(jīng)營者對股份制有了更深刻的認識，在單位集資的合法性被否定、銀行存款利息低、股票投資年年虧損、其它投資渠道不暢的情況下，投資入股已成為許多職工的首選。實施條件：以一二五隊為例，地勘處搞股份制物資設(shè)備租賃站、酒店實行股份合作經(jīng)營、實驗室買斷資產(chǎn)、房地產(chǎn)公司組建員工持股會等，這些都為我們進一步深化產(chǎn)權(quán)制度改革積累了經(jīng)驗。經(jīng)濟條件：近幾年，宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)向好，職工收入逐年提高，在完成居住、子女入學、醫(yī)療等基本需求后，都或多或少有一部分資金用于投資，這一點從一二五隊職工動輒投入十幾萬、二三十萬購買鉆機、吊車的事實可見一斑。

（二）、職工持股是建立企業(yè)長期激勵約束機制的有效途徑。有一則寓言，大意是：有一個獵人為了調(diào)動獵狗抓兔子的積極性，先后采取了按抓到的兔子數(shù)量給獵狗骨頭；按抓到兔子的重量給獵狗骨頭；如果捉到兔子總量超過一定標準后，即使捉不到兔子也給骨頭等各種激勵措施，可謂挖空心思，絞盡腦汁，雖然每一種辦法都在一定階段起到很好效果，但最后仍有一只獵狗說：“我們這么努力，只得到了幾根骨頭，而我們向獵人貢獻的獵物遠遠超過了這幾根骨頭。我們?yōu)槭裁床荒芙o自己捉兔子呢？”于是，有些能干的獵狗離開了獵人，自已捉兔子去了。地勘處是一二五隊效益最好，職工收入最高的單位，現(xiàn)在卻出現(xiàn)了人才危機，原因除了生產(chǎn)規(guī)模日益擴大、技術(shù)人員供不應(yīng)求外，另則是幾名技術(shù)骨干都自己買鉆機，單干去了。人除了物質(zhì)利益的需要，還有成就的需要、自我價值適應(yīng)的需要，當人的基本需要得到滿足后，物質(zhì)刺激不再對其具有很強的激勵作用，他轉(zhuǎn)而會去追求更高層次的需要。只有通過經(jīng)營者、勞動者的持股，才能牢牢地把企業(yè)的長遠發(fā)展與經(jīng)營者、勞動者的事業(yè)捆在一起，以增強企業(yè)的吸引力與凝聚力。

（三）、產(chǎn)權(quán)制度的改革要兼顧各方的利益。首先，必須確保國有資產(chǎn)不流失，任何一個改制方案，如果侵害了國家公共利益，則是違規(guī)違法的，也不可能得到上級國有資產(chǎn)管理部門的支持。其次，要保護投資者的利益。投資人投資的唯一目的就是盈利，而不是為了國有企業(yè)的解困。有的單位只想甩包袱，拿效益差企業(yè)改制，而且為投資者設(shè)置種種限制，要想到，如果投資者無利可圖，你再好的想法也只是一廂情愿。三、要照顧經(jīng)營者的利益。產(chǎn)權(quán)改制是否成功，很大程度上取決于現(xiàn)有經(jīng)營者的積極推動，如果改制最終造成經(jīng)營者落崗或其它損失，誰還會做這種吃力不討好的事？四、以廣大職工的利益為出發(fā)點。改制的目的是為了理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，引進更先進的管理機制，最終提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和職工的收入水平，而不是以犧牲廣大職工的利益為代價。一二五隊的產(chǎn)權(quán)多元化改革試點之所以能得到各方的積極響應(yīng)，最根本的原因是一二五隊壯大了整體經(jīng)濟實力，投資者得到較高的回報，經(jīng)營者利益得到了保障，廣大職工得到了實惠。

（四）、在政策不到位，改制難以整體推進的情況下，轉(zhuǎn)換經(jīng)營管理機制不失為一種權(quán)宜之計。實施產(chǎn)權(quán)多元化固然是一種較理想的選擇，但不是唯一的選擇，在目前地勘單位整體改制還沒有明確政策依據(jù)的前提下，強行推進恐帶來諸多意想不到的麻煩。因此，局部性的機制改良是很有必要的。一二五隊近年來大力實施機制創(chuàng)新，也取得了明顯的成效。人事管理方面，打破職工身份界限，封存職工事業(yè)身份，將正式工、合同工、外聘工納入同一管理平臺；工資分配方面，打破事業(yè)單位工資體系，全面實行崗位工資制度和項目工資制度；勞動用工方面，實施全員勞動合同制，實行全員雙向選擇，競爭上崗，動態(tài)管理；財務(wù)管理和考核機制方面，實行責任分級細劃，預算目標控制，利潤與財務(wù)狀況雙向考核，充分調(diào)動了經(jīng)營者的積極性和創(chuàng)造性；成本控制方面，普遍推行項目經(jīng)理制，探索了鉆機承包、單機核算、項目成本包干、業(yè)務(wù)招待費通訊費與創(chuàng)收總額比例掛鉤等行之有效的方法，改善了管理，提高了效益。

四、對地勘單位產(chǎn)權(quán)多元化改革的建議

（一）、大力發(fā)展國有資本、集體資本和非公有資本等多方參股的混合所有制經(jīng)濟。從一二五隊個人購買鉆機對原公有經(jīng)濟的負面影響可以看出，在地勘單位內(nèi)部發(fā)展個體資本，不利于單位整體經(jīng)濟的發(fā)展，也不利廣大職工權(quán)益的維護。混合所有制既保持了國有的基本性質(zhì)，但不排除非國有的東西，又能按照市場規(guī)則運營，是社會主義與市場經(jīng)濟在企業(yè)內(nèi)部的最好結(jié)合。一二五隊在金龍酒店的股份合作體中，嘗試以股權(quán)主導經(jīng)營權(quán)，既能合理合法地參與重大經(jīng)營決策，保證國有資產(chǎn)的安全，又能理直氣壯地代表職工說話，維護本隊職工利益。國有資產(chǎn)以股份的形式直接加入到混合所有制經(jīng)濟中去，不需要改變國有資產(chǎn)的所有者和性質(zhì)，這在地勘單位整體改制缺乏政策支持的條件下，是有效的，也是可行的。

（二）、通過產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，促進企業(yè)決策機制和企業(yè)文化觀念的轉(zhuǎn)變。產(chǎn)權(quán)多元化改革不是最終的目的，而是完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制、調(diào)動經(jīng)營者和職工積極性的一種手段。如果只是把產(chǎn)權(quán)改革的表面工作做一做，一段時期的新鮮感過后，經(jīng)營者還是原來的老班子，管理還是原來的老辦法，思想還是原來的老傳統(tǒng)，企業(yè)效益上不去，投資人投入的錢打了水漂，那我們勞神費力搞改革到底又是為了什么？一二五隊目前已實行股份制的幾個實體，在完善結(jié)構(gòu)、改善管理方面還做得遠遠不夠，如實驗室買斷資產(chǎn)后，沒有向隊委派的監(jiān)事報送一份資料，也沒有邀請監(jiān)事參加有關(guān)方面的任何會議。地勘單位必須首先明確產(chǎn)權(quán)多元化的目的，切不可為了改革而改革。

（三）、抓緊對配套政策和措施的研究。一二五隊雖然制定了《一二五隊產(chǎn)權(quán)多元化指導意見》、《一二五隊買斷資產(chǎn)經(jīng)營指導意見》，但總體感覺政策不夠細，操作性不強。如在買斷資產(chǎn)經(jīng)營管理辦法中規(guī)定，為保護小股東的利益，經(jīng)營者持股不得超過，但在實驗室改制過程中，經(jīng)營者實際持股卻超過了這一比例。關(guān)于國有資產(chǎn)的評估，合法的評估主體是誰？是否應(yīng)該包括無形資產(chǎn)？資產(chǎn)評估的計價方式等都沒有明確規(guī)定。還有，今年一二五隊事業(yè)部想成立一個股份制的勞務(wù)派遣公司，注冊資本只需要十萬元，但職工的積極性都很高，哪些人有資格投資，哪些人沒資格，誰說了算，無法確定。事實上，其它改制單位也都存在投資主體資格不明確的問題。由于現(xiàn)階段進行產(chǎn)權(quán)多元化改革處于內(nèi)部摸索階段，沒有工商注冊，職工事業(yè)身份沒有改變，改制單位與原地勘單位還存在管理與被管理的關(guān)系，因此更需要明確相關(guān)政策，以保證相關(guān)主體的利益不受侵犯。

（四）、建立職工持股會。職工持股會是指由單位組織設(shè)立，專門從事職工持股金管理，認購本單位股份，代表持有職工股的職工行使股東權(quán)利、承擔相應(yīng)義務(wù)、維護職工股東合法權(quán)利的組織。職工持股會既可以社團法人的形式成立，也可以由工會組織設(shè)立。建立職工持股會，可以集中股東資金，參與對大項目的投資，解決少數(shù)職工股東投資能力不足的問題，如一二隊可以職工持股會入股的形式，將下屬公司改制為有限責任公司；職工持股會可以把職工股東分散的權(quán)利集中起來，使中小職工股東形成合力，參與經(jīng)營決策，實施監(jiān)督管理，有利于維護職工股東的合法權(quán)益；職工股東通過職工持股會間接行使股東權(quán)利，而不是直接干預單位的生產(chǎn)經(jīng)營活動，有利于經(jīng)營者更好地行使經(jīng)營管理權(quán)；由職工持股會集中辦理職工股的認購、轉(zhuǎn)讓、投資、分紅等日常事務(wù)，協(xié)調(diào)各種糾紛，可以使單位和職工從繁瑣的事務(wù)種解脫出來，集中精力搞好生產(chǎn)經(jīng)營。職工持股會是經(jīng)實踐廣泛證明的最有效的一種職工持股方式，地勘單位應(yīng)在這方面有所嘗試。

篇6

國企央企今年正展開新一輪改革。企業(yè)數(shù)量縮減、增強競爭力是本輪央企改革的重點。5月中旬，國務(wù)院批準發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》，明確將出臺深化國有企業(yè)改革指導意見，制定改革和完善國有資產(chǎn)管理體制、國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟等系列配套文件。

如果聯(lián)系到總理簽批的《中國制造2025》，就更能明白國企必將掀起一個并購重組大潮?！吨袊圃?025》明確，通過政府引導、整合資源，實施國家制造業(yè)創(chuàng)新中心建設(shè)、智能制造、工業(yè)強基、綠色制造、高端裝備創(chuàng)新等五項重大工程，實現(xiàn)長期制約制造業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵共性技術(shù)突破，提升我國制造業(yè)的整體競爭力。另外，現(xiàn)階段中國外匯儲備額高企，而國內(nèi)經(jīng)濟一時看不到新增長點。無論是中國經(jīng)濟還是中國企業(yè)，都把走向海外當作擺脫困境的出路。但是到海外競爭，國企沒有了種種特權(quán)壟斷的優(yōu)勢。為了能在國際市場上與跨國大鱷一較高下，國企、央企有必要兼并重組成實力更加雄厚的跨國企業(yè)。

中央提出“抓大放小”以來有近二十年了，可國有企業(yè)及國資控股企業(yè)還有很多，僅直屬國資委的央企就有112家，旗下共有277家A股上市公司，總市值超過10萬億元。去年末，國有企業(yè)資產(chǎn)總額達到1，021，187.8億元，全國國企究竟有多少，恐怕一時還難以計算。因此，進一步重組兼并國企、央企，注定將是這一輪國企央企改革的重頭戲。

而從一定意義上說，本輪A股行情是寄托在國企央企改革上的，本輪國企央企改革的重點在兼并重組。企業(yè)兼并重組的前提原則是，兼并重組的成本必須小于兼并重組前后企業(yè)交易成本降低的差價。但迄今為止，我們并沒有看到這條原則在兼并重組后的國企央企身上體現(xiàn)出來。這可能也是一些特大型國企央企合并之后，股價走勢非但沒有上佳表現(xiàn)，反而停滯乃至下滑的原因所在?；蛘?，我們一時難以看到這條原則的體現(xiàn)，是因為國企央企兼并重組還有更重要的任務(wù)：淘汰兼并落后過剩產(chǎn)能、盤活包含在落后過剩產(chǎn)能中的存量資源和存量流動性。只要盤活了這些存量資源和存量流動性，國企央企兼并重組就一定能體現(xiàn)出企業(yè)兼并重組的成本原則。

當下中國經(jīng)濟之所以下行壓力重，一大主因是過去幾十年長期依靠政府投資來拉動經(jīng)濟留下的后遺癥一一積淀了大量的落后過剩產(chǎn)能。部分落后過剩產(chǎn)能有著很硬的政府背景，多半是國企央企。這些落后過剩產(chǎn)能的國企央企，通過市場法很難將其自然淘汰，而將其中的存量資源和存量流動性剝離出來盤活，至今效果甚微。

篇7

從全線虧損到做大做強，老國有外貿(mào)企業(yè)的生機從何而來？*絲綢的答案是———改制創(chuàng)新。董事長蔡高聲說，對傳統(tǒng)的國有外貿(mào)企業(yè)來說，保持純國有不行，簡單地“一賣了之”也不可行。改制后的*絲綢子公司中國家、經(jīng)營班子和員工各占有一定股份，實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)多元化，形成了混合型所有制的格局。

*絲綢由衰到盛是黨的十六大以來國有企業(yè)股份制改革的一個縮影。*6年，全國國有企業(yè)戶數(shù)比*3年減少3.1萬戶，與之形成對比的是，實現(xiàn)利潤卻比*3年增長147.3%，企業(yè)資產(chǎn)總額比*3年增長45.7%。就在今年上半年，國有企業(yè)實現(xiàn)利潤7535億元，同比增長31.5%。這說明股份制改革為國企的發(fā)展注入了強大活力，股份制成為激活國有企業(yè)的有效實現(xiàn)形式。

“股份制”成為改革關(guān)鍵詞

國有企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要支柱，改革開放以來，在每年出臺的改革文件或法規(guī)中，一半以上與國企改革相關(guān)，可以說每年都是國企改革年。國企改革的主題也在逐步探索中不斷置換，從打破“鐵飯碗、大鍋飯”到“承包制”，再到“建立現(xiàn)代企業(yè)制度”……黨的十六大以來，國企改革的主要內(nèi)容則是以產(chǎn)權(quán)改革為核心的股份制改革。

經(jīng)過多年的理論完善，黨的十六屆三中全會提出：“大力發(fā)展國有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經(jīng)濟，實現(xiàn)投資主體多元化，使股份制成為公有制的主要實現(xiàn)形式。”北京科技大學教授白津夫認為，這是在總結(jié)國有企業(yè)改革實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，國企改革理論和實踐的重大突破，是具有重大現(xiàn)實指導意義的政策舉措。

隨著股份制改革成為國企改革的方向這一思路的明晰，近年來各地重點圍繞國企股份制改造，掀起新一輪國企改革。在國企最為集中的東北三省，從*3年下半年開始，相繼提出要用兩年左右時間基本完成地方國有大企業(yè)的股份制改造。山東、河北、陜西等省也開始大規(guī)模推進以“產(chǎn)權(quán)改革”為核心的國有大中型企業(yè)改革。

目前，各地的國有企業(yè)大多數(shù)已經(jīng)實行了股份制改造，國有企業(yè)紛紛由單一主體變身為多元主體的股份制企業(yè)。專家估計，全國縣以下國有企業(yè)改制面達到90%以上，省以下國企改制面達到80%以上。

隨著改革的不斷推進，股份制改革的改革效益初步顯現(xiàn)。目前吉林省國資委所屬出資企業(yè)改制面達到了95%，*6年增加值同比增長20.2%，利潤實現(xiàn)翻番；而在西北老工業(yè)基地甘肅，*0年省以下國有企業(yè)虧損面達41%，經(jīng)過近幾年的改革攻堅，*6年全省國有企業(yè)資產(chǎn)總額達到3051.44億元，實現(xiàn)利潤110億元，分別是*0年的2倍和10倍。

中央企業(yè)股份制改革的步伐也在加快，公司制股份制企業(yè)戶數(shù)比重已由*2年的30.4%提高到*6年的64.2%。*3年以來，共有33家中央企業(yè)首次在境內(nèi)外公開發(fā)行股票并上市，相當一部分中央企業(yè)控股的上市公司已經(jīng)成為資本市場藍籌股的中堅。

不拘一格的股權(quán)多元化

內(nèi)容決定形式，全國數(shù)以萬計的國有企業(yè)所處的行業(yè)不同、情況各異，股份制改革所采取的模式自然也各有不同。成為國企改革發(fā)展十大典型的*絲綢，根據(jù)下屬企業(yè)的不同特點，相繼摸索出主體重組、整體改制、整合重組、退出重組等7種改制模式。

“開門改制”是新一輪國企改革過程中各地所采取的主要方式，一時間全國從東到西引進境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者呈現(xiàn)風起云涌的態(tài)勢。在*5年吉林省實行集中改制的816戶重點企業(yè)中，有40%的企業(yè)采取的就是這種形式。

吉鎳集團擁有國內(nèi)第一大的鎳鹽生產(chǎn)基地，與加拿大CVMR公司和*華創(chuàng)集團重組。CVMR公司擁有全球領(lǐng)先的金屬冶煉技術(shù)，華創(chuàng)是亞洲規(guī)模最大、產(chǎn)品最齊備的電鍍化工原料供應(yīng)商和金屬鎳供應(yīng)商，分別是吉鎳集團生產(chǎn)經(jīng)營的上下游企業(yè)。重組后形成國有股、民營資本、外資等混合所有制，真正實現(xiàn)了強強聯(lián)合，提升了企業(yè)核心競爭力和對外的抗風險能力。

在引進戰(zhàn)略投資者時，各地注重引進投資者的先進管理經(jīng)驗和技術(shù)，以促進改制企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。遼寧遼煤集團撫順安全儀器廠與美國華瑞公司進行合資合作后，為產(chǎn)品的技術(shù)更新與擴大市場帶來了新的機遇；沈陽機床收購德國希斯機床后，使自己在重大型鏜、銑加工機床技術(shù)水平方面站到了世界前沿。最近，合資企業(yè)廣州本田汽車有限公司宣布成立汽車研究開發(fā)有限公司，專家認為這為中國汽車工業(yè)在自主創(chuàng)新的道路上探索出了新的模式。

引進戰(zhàn)略投資者的股份制改革，在實踐中內(nèi)涵不斷擴大，形式則趨于多樣化。一些地方針對資產(chǎn)狀況差、改制成本凈缺口大的困難企業(yè)，探索出實行引進戰(zhàn)略投資者承債式收購的形式；一些地方則對一般競爭領(lǐng)域、生產(chǎn)相對穩(wěn)定的中小企業(yè)，探索出實行經(jīng)營者收購或職工集體持股的改制形式，引入“內(nèi)部”戰(zhàn)略投資者。

產(chǎn)權(quán)改革必然關(guān)系國有股權(quán)的變更，針對企業(yè)的不同類型，各地在股份制改革中對股權(quán)比例的設(shè)置也分外精心。從對基礎(chǔ)設(shè)施類、資源類企業(yè)的絕對控股，到有比較優(yōu)勢企業(yè)的相對控股，再到一般競爭企業(yè)的參股，各地在股份制改革中認真拿捏國有股的多與少、增與減。

考慮到森林資源儲備的戰(zhàn)略意義，吉林省在森工集團的股份制改革過程中，對其采取了國有控股65%、經(jīng)營者和職工參股35%的改制形式，這樣既有利于調(diào)動經(jīng)營者和職工的積極性，籌集改制成本，也有利于保證國家對森林資源的絕對控制權(quán)。

“由于中央企業(yè)在國民經(jīng)濟中所處的特殊地位，引入戰(zhàn)略投資者往往遇到控股權(quán)的障礙，因而實現(xiàn)股權(quán)多元化的主要途徑是重組上市?！眹鴦?wù)院國資委副主任邵寧這樣描述央企股份制改革的特殊路徑。央企上市，不僅拓寬了融資渠道，而且使企業(yè)的管理更加透明化、規(guī)范化，強化了對管理層的約束，提高了企業(yè)的經(jīng)營管理水平。

在規(guī)范中穩(wěn)步前行

*6年，吉林鎳業(yè)集團重組改制，形成國有、民資、外資各占一定股份的混合所有制企業(yè)。原定董事會由7人組成，其中國有股東委派2名董事。經(jīng)過吉林省國資委據(jù)理力爭，最后確定國有股東委派3人，增強了在董事會的發(fā)言權(quán)和表決權(quán)，從而使董事會決策能夠充分體現(xiàn)國有股東的意志。吉林鎳業(yè)改制過程中國有股東人數(shù)增加的現(xiàn)象，反映了國資管理部門作為出資人對企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)和組成方式的主導作用。

幾年來，在各級國資委的主導下，股份制改革逐步探索前進。各級國資委對股份制改革的主導作用主要體現(xiàn)在以下幾個方面：著眼于國有資本的結(jié)構(gòu)布局主導企業(yè)改制的模式；著眼于在資金、技術(shù)、市場、管理等主導戰(zhàn)略投資者的選擇；在制定企業(yè)改制的同時，主導企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃。

在主導改革的同時，各級國資委還對股份制改革過程中出現(xiàn)的問題進行糾偏，起到規(guī)范改革的作用。改制過程中國有資產(chǎn)流失問題引起廣泛關(guān)注，一些人提出國有企業(yè)改制應(yīng)該停止。此后，國務(wù)院國資委及時出臺了一系列規(guī)范措施對此做出了回應(yīng)。這實際上回答了這樣一個問題：國企改革不存在改不改的問題，而是怎么改革的問題。

國有企業(yè)股份制改革牽扯到國有資本的進退，進退的界限到底如何界定？*6年底，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了國資委《關(guān)于推進國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組指導意見》。這份綜合性、全面性的文件明確了哪些行業(yè)是關(guān)系“國家安全和國民經(jīng)濟命脈”的行業(yè)，國有經(jīng)濟又將如何控制這些行業(yè)。這實際上為股份制改革明確了前進的航道。

改革仍需繼續(xù)推進

目前，國企改革的任務(wù)仍然艱難而繁重，面臨的矛盾和問題十分復雜。一方面解決舊有體制性問題的任務(wù)還很艱巨，另一方面隨著改革的不斷深入，也引發(fā)了一些新問題和新矛盾。比如，在產(chǎn)權(quán)多元化過程中，國外戰(zhàn)略投資者首先瞄準的是我國行業(yè)龍頭老大，其最大負面效應(yīng)就在于可能導致壟斷，并帶來巨額利潤向國外轉(zhuǎn)移和技術(shù)“空心化”。

篇8

關(guān)鍵詞：民營經(jīng)濟；轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟時期；分類標準；經(jīng)濟學角度

自改革開放以來的三十多年間，全國的經(jīng)濟形勢發(fā)生了天翻地覆的變化，尤其是民營經(jīng)濟從無從到有，從少到多，已經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟發(fā)展的生力軍。在國內(nèi)生產(chǎn)總值中，民營經(jīng)濟已經(jīng)超越三分之二的規(guī)模，民營企業(yè)占全國稅收總額比重超出了一半。可以看出，改革開放以來中國的經(jīng)濟發(fā)展，居民生活水平的改善，國際地位的提高，很大程度上與民營經(jīng)濟發(fā)展是息息相關(guān)的，因此民營經(jīng)濟現(xiàn)象也就成為了中國經(jīng)濟學研究的一個關(guān)注點。

一、民營經(jīng)濟研究的目的

民營經(jīng)濟的研究是中國經(jīng)濟學研究領(lǐng)域的一個獨特現(xiàn)象，我們對這類現(xiàn)象的解釋可以從中國特有的經(jīng)濟發(fā)展模式中找到突破口。筆者的觀點認為可以從下面三個方面論述民營經(jīng)濟研究的目的。

首先，是為了消除意識形態(tài)方面的不利影響。在改革開放以前，人們把社會主義與計劃經(jīng)濟對等起來，國有企業(yè)一統(tǒng)天下。物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)和分配一律是在政府的指令下進行的，市場沒有存在的基礎(chǔ)，廠商之間競爭意識淡薄，在意識形態(tài)方面一直存在著對私有制的敵視。當這種人為的經(jīng)濟體制安排嚴重阻礙了經(jīng)濟發(fā)展的時候，經(jīng)濟改革成為國家唯一的出路。經(jīng)濟的發(fā)展其實是一個帕累托改進的過程，在經(jīng)濟增長的階段，在總量上經(jīng)濟的產(chǎn)值是增加的。盡管會產(chǎn)生分配不均的現(xiàn)象，但對比于初始階段，大部分人的經(jīng)濟狀況是有明顯提高的。

其次，市場化能否成功的關(guān)鍵是民營經(jīng)濟能否得到大發(fā)展。根據(jù)市場的定義可知，市場要在資源配置的過程中發(fā)揮作用，首先需要參與市場的主體數(shù)量眾多，民營企業(yè)數(shù)量發(fā)展迅速在這方面支持了市場的發(fā)展，但有這點還是遠遠不夠的。市場能夠真正地發(fā)揮其在資源配置過程中的作用取決于供求機制。價格機制和競爭機制的實施。這三種機制在民營經(jīng)濟中體現(xiàn)得最為充分，因為民營經(jīng)濟的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)特征和追逐利潤的動機，使得民營經(jīng)濟的發(fā)展必然促使市場經(jīng)濟的完善。董輔初教授認為：“在生產(chǎn)社會化的條件下，各種非公有制經(jīng)濟是天然地同市場兼容的，它們的存在和發(fā)展要以市場的存在和發(fā)展為前提和條件，同時他們的存在和發(fā)展又推動著市場經(jīng)濟的發(fā)展?！泵駹I經(jīng)濟也只有在市場的條件下才能更好地使用資源，提高競爭力和績效。

最后，是為了解決民營經(jīng)濟在發(fā)展過程中所遇到的制度上的障礙。改革開放以來，我國民營經(jīng)濟確實取得了長足發(fā)展，已經(jīng)成為我國社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分和促進社會生產(chǎn)力發(fā)展的重要力量。但是，民營企業(yè)的發(fā)展道路是十分曲折的。由于受改革之前長期實行計劃經(jīng)濟體制下政府直接干預經(jīng)濟的發(fā)展以及在舊的經(jīng)濟體制形成的利益既得團體的影響，民營經(jīng)濟的進一步發(fā)展在體制上遇到了相同的障礙。

二、以經(jīng)濟學的角度看待國營經(jīng)濟和民營經(jīng)濟分類標準的科學性

任何科學研究，只有在明確其研究對象、界定其范圍大小和把握研究對象特征的前提條件下才有可能進行下去。分類的原則是把具有某些相似特征的個體歸為一類，而且所把握的特征必須在研究領(lǐng)域內(nèi)有意義，否則這類分類也是不科學的。就企業(yè)分為國營和民營兩大部分而言，它的區(qū)分標準目前有不同的兩種說法。

首先，從所有制的角度進行分類。這類分類標準在概括中國民營經(jīng)濟的性質(zhì)上具有“中國特色”，認為民營經(jīng)濟是非國有經(jīng)濟為基本構(gòu)成的經(jīng)濟形式，是完全的非國營經(jīng)濟，是公有制與私有制混合的經(jīng)濟。長期以來，中國一直以所有制性質(zhì)來區(qū)分不同的經(jīng)濟成分，這一慣性直接影響到目前對民營經(jīng)濟成分的界定，并堅持用國有或民營所有資產(chǎn)所占比例的多少來區(qū)分國營經(jīng)濟還是民營經(jīng)濟。這是不科學的做法，民營經(jīng)濟的提出是為了建立一種符合人們經(jīng)濟行為特征的企業(yè)經(jīng)營方式；是為了肯定市場經(jīng)濟，發(fā)展市場經(jīng)濟的一種做法；是為了淡化所有制的影響提出來的。如果同所有制聯(lián)系在一塊，就不能很好地體現(xiàn)出上面所分析的民營經(jīng)濟研究的目的。并且，這種觀點認為一切國有經(jīng)濟都是非民營經(jīng)濟，但有些國有經(jīng)濟是采取民營經(jīng)濟的經(jīng)營方式，即國有民營，這類觀點忽視這種現(xiàn)象的存在。因此綜合上面兩點，可以認為單純以產(chǎn)權(quán)的所有制形式為基礎(chǔ)來區(qū)分民營經(jīng)濟和國營經(jīng)濟的做法是不符合現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展趨勢的，是不符合科學原則的。

其次，從企業(yè)理論和經(jīng)營方式角度進行區(qū)分。在中國民營經(jīng)濟的興起是改革的一大成果，而改革的目標是建立社會主義市場經(jīng)濟體制。曉菊在《制度變遷與民營經(jīng)濟發(fā)展研究》一書中這樣總結(jié)民營經(jīng)濟：“從經(jīng)濟學的一般意義上講，民營經(jīng)濟就是按照商業(yè)原則和市場規(guī)則運作的微觀經(jīng)濟組織形式?！边@種分類標準將不考慮產(chǎn)權(quán)所有制屬性關(guān)系，而是以資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)為唯一區(qū)分標準，從經(jīng)營方式上認定民營經(jīng)濟的概念。從這一角度確立的民營經(jīng)濟這一獨特的研究對象，是為了研究在我國經(jīng)濟體制改革的歷史轉(zhuǎn)變中，民營經(jīng)濟所發(fā)揮的重要作用。具有這種共同特征的民營經(jīng)濟集團，它符合當前中國經(jīng)濟研究領(lǐng)域的現(xiàn)實性和轉(zhuǎn)軌時期的獨特性，對它的研究可以更好地理解市場機制的運作。

三、從民營經(jīng)濟的研究成果上看研究的必要性

一項經(jīng)濟研究是否有必要進行下去，關(guān)鍵是要知道這項研究的最后成果是否對現(xiàn)實有指導意義，是否能夠解釋現(xiàn)實經(jīng)濟問題產(chǎn)生的原因并給出解決辦法。關(guān)于民營經(jīng)濟的研究成果主要有以下三個方面。

首先，民營經(jīng)濟的發(fā)展對中國經(jīng)濟的促進作用。對任何國家或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的情況都可以從兩方面進行考察，一方面是經(jīng)濟總量增長的計量，包括GDP產(chǎn)值、就業(yè)人口總量和失業(yè)率、國際進出口貿(mào)易額等方面的內(nèi)容；另一方面是經(jīng)濟運行的體制環(huán)境方面，這包括資源的主要配置方式、產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)及壟斷存在的普遍性、國民的經(jīng)濟行為方式、企業(yè)家的數(shù)量等。民營經(jīng)濟經(jīng)過這三十多年的迅速發(fā)展，占GDP的比重從1979年不足0.1%增長到現(xiàn)在的近2/3強，固定資產(chǎn)投資占全社會投資比重的70%，在部分行業(yè)已經(jīng)超過70%，成為推動行業(yè)發(fā)展的主體。民營經(jīng)濟的發(fā)展是中國經(jīng)濟改革開放的主要內(nèi)容和成就的主要體現(xiàn)者，經(jīng)濟的發(fā)展只能是在以個人的利益得到充分保障的前提下，發(fā)展經(jīng)濟才有機會成為可能。

其次，是關(guān)于民營經(jīng)濟三十多年來的發(fā)展模式。目前關(guān)于民營經(jīng)濟發(fā)展模式中談?wù)撟疃唷⒂绊懽畲?、也是最具有代表性的是三種模式，即溫州模式、蘇南模式和珠江模式。采取經(jīng)濟學的角度對民營經(jīng)濟進行研究的起點是將民營經(jīng)濟作為一個集體，探究民營經(jīng)濟發(fā)展過程中，什么樣的外部和內(nèi)部力量能夠成為制約民營經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。采取這種角度進行研究還可以說明在絕大多數(shù)領(lǐng)域，民間資本的效率都要高于國有資本，這種效率體現(xiàn)為市場競爭。通過競爭，民營經(jīng)濟提高了整個社會的經(jīng)濟效率。導致我國地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡很大一部分的原因是各地民營經(jīng)濟發(fā)展不平衡，這一結(jié)論為中西部地區(qū)在發(fā)展經(jīng)濟的時候提供了某些方面的指導意見，努力拋棄以往意識形態(tài)等方面的消極影響，在發(fā)展當?shù)亟?jīng)濟的時候不應(yīng)該否認民營經(jīng)濟的貢獻，而應(yīng)該制定相應(yīng)的政策促使當?shù)孛駹I經(jīng)濟的發(fā)展。

最后，是關(guān)于民營經(jīng)濟發(fā)展的動力機制。民營經(jīng)濟發(fā)展可以從兩方面找到原因，一方面是外部經(jīng)濟制度的因素；另一方面是內(nèi)部的經(jīng)營管理機制。外部的原因主要歸因于政策上的從默許到引導支持，現(xiàn)在很多人認為外部的環(huán)境總體上是不平等的，不能更好地促進民營經(jīng)濟的發(fā)展，例如融資難和審批制度上的歧視，但制度和政策上的改進是朝著有利于民營經(jīng)濟的發(fā)展方向進行的。內(nèi)部的原因有治理結(jié)構(gòu)不斷完善，有效的激勵機制和民營企業(yè)家的創(chuàng)新精神及風險管理意識。這些研究成果以更加現(xiàn)實的描述來再現(xiàn)中國的經(jīng)濟發(fā)展過程，以民營經(jīng)濟為載體，以現(xiàn)實為證據(jù)總結(jié)中國經(jīng)濟發(fā)展的動力所在和動力發(fā)揮作用的制度環(huán)境保障。

篇9

并非所有上市公司都適合發(fā)行優(yōu)先股。一方面，從優(yōu)先股投資者角度來說，由于他們追求比投資普通股更低的風險，比投資債券更高的收益率，所以就要求優(yōu)先股發(fā)行公司必須是經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、現(xiàn)金流量好的企業(yè)。另一方面，從優(yōu)先股發(fā)行公司角度來說，通常只有資金需求量大并且對權(quán)益資本有硬約束的公司才更有動力去發(fā)行優(yōu)先股。符合上述條件的公司并不多，其中大多是金融機構(gòu)。2013年上半年，美國68%優(yōu)先股是由金融機構(gòu)發(fā)行。按照這一標準，我國目前適合發(fā)行優(yōu)先股的公司主要是一些大盤藍籌公司，其中需要不斷融資滿足資本充足率要求，同時投資回報率較高，而且本身現(xiàn)金流就沒有問題的上市銀行最為適合。

對于我國商業(yè)銀行改革來說，優(yōu)先股的推出對于豐富商業(yè)銀行資本補充渠道、發(fā)揮危機救助功能、完善公司控股權(quán)結(jié)構(gòu)具有重要意義。

（一）作為資本工具，豐富商業(yè)銀行資本補充渠道

優(yōu)先股具有融資功能。對于商業(yè)銀行來說，優(yōu)先股是重要的資本補充工具。隨著巴塞爾Ⅲ在我國的穩(wěn)步推進，在今年實施的《資本管理辦法》中，將核心一級資本和一級資本工具進行了區(qū)分，并且為一級資本工具預留了1%的空間。一般來說，一級資本工具可以包括：可轉(zhuǎn)股的一級資本工具、可減記一級資本工具和優(yōu)先股等。2008年金融危機后，國際銀行業(yè)越來越多地將優(yōu)先股作為一級資本工具使用。

目前，我國商業(yè)銀行一級資本主要由核心一級資本構(gòu)成，即主要由普通股和留存資本來實現(xiàn)。單一的一級資本構(gòu)成存在兩方面的隱患：一是對股票市場帶來重大壓力。近五年，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模年平均增長率達20%，資本消耗年平均增長則高達25.8%，商業(yè)銀行通過外源性融資方式補充資本約1.33萬億元。據(jù)測算，在不存在外源融資的情況下，如果商業(yè)銀行保持過去五年的平均增長速度，分紅比例為40%，利潤年均增長率同樣為20%，則我國商業(yè)銀行則將于2014年出現(xiàn)資本缺口達4000億元，2015年將達1萬億元。如果上述資本缺口完全由發(fā)行普通股來彌補，則必將給我國股票市場帶來巨大壓力。另一方面，普通股融資成本較高。作為我國商業(yè)銀行資本補充工具的主導，普通股融資成本普遍高于其他一級資本和二級資本工具。據(jù)測算，我國大型商業(yè)銀行普通股融資成本大致分布于12%-15%之間，遠超國內(nèi)銀行發(fā)行的次級債和混合資本債券等二級資本補充工具的票面利率。高資本對應(yīng)的高成本，影響資本補充的可持續(xù)性。因此，利用優(yōu)先股，大力拓展資本補充渠道對銀行業(yè)來說至關(guān)重要。

（二）作為危機救助工具，有助于迅速穩(wěn)定金融市場，恢復金融體系功能，防范風險擴散

優(yōu)先股除了作為商業(yè)銀行日常資本補充渠道以外，還可以作為危機發(fā)生后對商業(yè)銀行的救助手段。2008年全球金融危機爆發(fā)后，優(yōu)先股作為一種特殊的注資方式，在危機爆發(fā)和蔓延階段，成為實施金融救援計劃的主要金融工具。2008年10月，美國政府宣布用1250億美元購入花旗銀行、摩根大通等九家主要銀行的優(yōu)先股。這一措施，對于維持美國金融體系功能，避免危機進一步蔓延，保持市場信心發(fā)揮了重要作用。

同其他救助手段相比，政府采用優(yōu)先股形式注資金融機構(gòu)，對金融機構(gòu)，可以提升金融機構(gòu)的資本充足率，在金融市場幾近陷于崩潰的情況下，緩解金融機構(gòu)的融資壓力，避免風險的進一步擴散；對政府來說，通過優(yōu)先股形式注資陷入困境的金融機構(gòu)，不僅能獲得豐厚的優(yōu)先股股息，還可以避免干涉金融機構(gòu)的內(nèi)部經(jīng)營，破壞金融機構(gòu)的經(jīng)營自主性。

利用優(yōu)先股作為危機救助工具，對于我國商業(yè)銀行金融安全網(wǎng)的構(gòu)建來說，同樣具有重要意義。我國過去對商業(yè)銀行的救助主要通過政府普通股注資或中央銀行再貸款來進行。這兩種救助方式不僅會極大改變商業(yè)銀行控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進一步惡化國有股權(quán)一股獨大，而且難以對商業(yè)銀行經(jīng)營形成有效約束。政府利用優(yōu)先股注資可以有效避免上述情況，一方面可以在金融市場崩潰時，在不改變商業(yè)銀行控制權(quán)結(jié)構(gòu)的前提下解決商業(yè)銀行資本困境；另一方面優(yōu)先股股息不僅可以保證政府注資的收益，而且可以對商業(yè)銀行經(jīng)營形成約束，緩解道德風險。

當然，我們還要意識到，利用優(yōu)先股進行危機救助并非可以適用于所有陷入融資困境的商業(yè)銀行。這種方式僅適用于那些因為金融市場崩潰而導致融資困難、但銀行資產(chǎn)質(zhì)量沒有顯著惡化、未陷入破產(chǎn)境地的商業(yè)銀行。

（三）商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股，有助于完善公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)

優(yōu)先股不具有如普通股一樣的表決權(quán)，對既有商業(yè)銀行公司控制權(quán)沒有影響，這也是美國在金融危機中采用優(yōu)先股對金融機構(gòu)進行注資的重要原因之一。對于我國商業(yè)銀行來說，優(yōu)先股同樣具有功能。隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴張，商業(yè)銀行需要越來越多的一級資本，如果僅依靠發(fā)行普通股來補充，那么商業(yè)銀行控股股東需要不斷追加投資才能保持控股地位，這對希望保持控股地位的股東，尤其是國有股東是一種負擔。發(fā)行優(yōu)先股融資則有助于商業(yè)銀行控股股東保持控股地位。

除此之外，優(yōu)先股成為商業(yè)銀行的類別股份之一，可以緩解國有控股和市場化之間的矛盾。將商業(yè)銀行部分國有股轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，一方面能使國家獲得豐厚的股息收入，另一方面可以減少國家對公司日常經(jīng)營的干預，再輔之以特定條件下的投票權(quán)恢復制度，確保國家在銀行經(jīng)營上對某些重大經(jīng)營事項的決策權(quán)，既有助于維護金融安全，也有助于國有資產(chǎn)的保值增值。

二、優(yōu)先股為實現(xiàn)國有企業(yè)混合所有制改革提供了一種途徑

由于優(yōu)先股自身的優(yōu)勢，對于在鐵路、石油、城建、橋梁、道路等行業(yè)推進混合所有制改革意義重大。這些行業(yè)資金需求大、投資周期長，過去靠國有商業(yè)銀行貸款支持，帶來政府債務(wù)增加等問題。但這些行業(yè)很多企業(yè)具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和良好信譽。所以，在發(fā)行優(yōu)先股方面具有較大的優(yōu)勢。而投資者也可以在支持國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時，分享這些資產(chǎn)在長期中帶來的穩(wěn)定收益，可謂一舉兩得。

例如：2014年，鐵路建設(shè)計劃投資6300億元，鐵路債務(wù)已突破3萬億元，建設(shè)投資延續(xù)過去靠銀行貸款、發(fā)行債券以及每年幾百億元的鐵路建設(shè)基金難以持續(xù)。必須改革投融資體制，以金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新來融通資金。由于鐵路建設(shè)投資大、回收期長、不確定性高，采用優(yōu)先股來吸引社會資本投資不失為一個適宜的制度安排。

由于鐵路建設(shè)、運營領(lǐng)域的企業(yè)中上市企業(yè)并不多，發(fā)行的優(yōu)先股可考慮到“新三板”或區(qū)域股權(quán)柜臺市場進行流通轉(zhuǎn)讓。不但增加了優(yōu)先股的流動性，分散了風險，而且充實了場外交易市場，對于多層次資本市場的發(fā)育和發(fā)展將起到推動作用。此外，地方或全國的養(yǎng)老金、社?；?、企業(yè)年金甚至保險資金都是追求長期投資和價值投資的大體量資金，優(yōu)先股相比普通股對它們有更強的吸引力。

優(yōu)先股因為在企業(yè)管理權(quán)和表決權(quán)方面受限，一般不可直接參與鐵路企業(yè)的運營與管理，也不改變現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)。鐵路建設(shè)和運營具有專業(yè)性和獨立性，需要專業(yè)的管理團隊來運作。相比普通股融資，優(yōu)先股避免了新增股東對原有股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理層以及股東會表決權(quán)的沖擊和影響，有利于鐵路運營的穩(wěn)定性和安全性，將是漸進的、成本較小的戰(zhàn)略選擇。同樣，由于不改變國有控股地位，將部分鐵路債務(wù)在自愿基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，既減輕了鐵路債務(wù)負擔，又保證了債權(quán)人穩(wěn)定回報，還可分享我國鐵路行業(yè)發(fā)展?jié)摿?，不但實現(xiàn)了股權(quán)主體多元化，也彰顯了鐵路建設(shè)運營的公共屬性。

此外，受全球范圍日益高漲的頁巖氣革命的鼓勵和中國能源短缺的現(xiàn)狀及豐富的潛藏量，中國政府和企業(yè)堅定了頁巖氣探測開采的決心。這使得這一領(lǐng)域的資金需要迅速增加，但龐大的資金需求和中石化、中石油等國有大型企業(yè)資金偏緊的尷尬，無疑加重中國頁巖氣開采負擔。鑒于這一現(xiàn)狀，政府決定放開頁巖氣探測開采領(lǐng)域，允許民資進入，但限于頁巖氣探測開采領(lǐng)域奇高的進入門檻和高風險，民營企業(yè)很少愿意挺進。

而優(yōu)先股的發(fā)展將為這一領(lǐng)域帶來曙光，頁巖氣探測雖然探測開發(fā)難度不小，但未來前景可期。如果中石油、中石化發(fā)行優(yōu)先股用于頁巖氣探測開發(fā)，籌到足夠數(shù)額的資金并非難事。

三、優(yōu)先股給寒冬中的光伏企業(yè)一絲暖意

光伏企業(yè)經(jīng)過一段時間的調(diào)整，同時伴隨政府扶持政策的出臺，已經(jīng)開始回暖。但上下游企業(yè)的情況分化嚴重，上游的光伏制造業(yè)積累的庫存仍然有待消化，加上國際市場的被動局面，未來不確定性很大；而下游的光伏電站投資則要穩(wěn)定的多，國內(nèi)曾有眾多的分析師、研究機構(gòu)都基于國內(nèi)的補貼電價水平、現(xiàn)有的電站投資水平等，對國內(nèi)光伏電站投資的回報率進行了測算分析，結(jié)果顯示光伏電站投資的項目回報率基本能到10%，資本金回報率甚至可以超過15%。

在當前的回暖期，光伏企業(yè)的資金回流是緩慢的，在這種情況之下，優(yōu)先股的出現(xiàn)無疑讓光伏企業(yè)眼前一亮。一些優(yōu)質(zhì)光伏企業(yè)雖然遭遇了產(chǎn)業(yè)寒冬，但未來前景仍然是值得期待的，如果能夠發(fā)行優(yōu)先股，還是可以籌集到資金的。然而，《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導意見》的一些規(guī)定卻為此增添了一些不確定性?！耙庖姟币?guī)定：優(yōu)先股發(fā)行企業(yè)要“過去三年連續(xù)贏利”。眾所周知，過去三年全球光伏產(chǎn)業(yè)處于殘酷的整合之中，企業(yè)無不嚴重虧損。這意味著，光伏企業(yè)要想借用優(yōu)先股融資還需兩年時間。但總而言之，還是給優(yōu)質(zhì)光伏企業(yè)帶來一絲暖意。

四、優(yōu)先股制度與創(chuàng)業(yè)企業(yè)打開一扇新窗口

在美國，風險投資支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)最為集中地使用了優(yōu)先股。一項實證研究顯示，95%的此類融資采納可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股作為工具。而另有實證研究表明，在美國，只有大約10%的公眾公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。優(yōu)先股的特性在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中得到了最充分的表達。

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十八屆三中全會指出，“完善國有資產(chǎn)管理體制，以管資產(chǎn)為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，組建國有資本運營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司?！?/p>

根據(jù)這一路線，國有企業(yè)改革的方向十分明確。相比較于上世紀90年代國企改革第一波以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為目標，此次第二波改革的重點顯然放在了國有資本體制改革上，以提高國有資本配置效率為目標。

在這個過程中，發(fā)揮各方合力尤為關(guān)鍵。目前，有消息顯示，國企改革總體方案由發(fā)改委、財政部、國資委、人社部分別牽頭，各部委分工也已明確，財政部主要負責三個文件的起草，包括國有資產(chǎn)管理體制改革方案、成立和改組國有資本運營公司及投資公司的方案，以及國有資本經(jīng)營預算改革方案的制定。本文將重點從這三個方面來剖析國企改革的財政推手。

國有資產(chǎn)管理體制改革

國企改革怎么改？先摸清家底十分必要。

財政部公布了2013年全國國有及國有控股企業(yè)的財務(wù)決算數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)是財政部首次對外公布我國國有企業(yè)家底，在國企改革整體方案出臺的背景下顯得很及時。數(shù)據(jù)包括94個中央部門所屬企業(yè)、113家國資委監(jiān)管企業(yè)、5家財政部監(jiān)管企業(yè)和36個省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市的地方國有及國有控股企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2013年我國國有企業(yè)資產(chǎn)總額104.1萬億元，同比增長16.3%。這一數(shù)字與2000年的17.3萬億元相比，增長數(shù)倍。這說明國有經(jīng)濟規(guī)模不斷增加，國有企業(yè)在經(jīng)濟社會中的主導地位越發(fā)重要。

巨大的成績背后，特別是經(jīng)營性國有資產(chǎn)管理體制的一些問題也在凸顯。比如，用行政手段推動大國企之間的合并而組建超大規(guī)模的國有集團。依賴行政力量推進國企的央地對接與國企無邊界擴張。追求國資及國有經(jīng)濟更大范圍的控制而極大壓縮民企發(fā)展空間。強調(diào)國資規(guī)模的快速增長而忽略國有經(jīng)濟的效率和質(zhì)量等等。

財政部財科所國有經(jīng)濟研究室主任文宗瑜經(jīng)過研究認為，深化國有資產(chǎn)管理體制，不僅要進行經(jīng)營性國有資產(chǎn)管理的機構(gòu)調(diào)整及完善，實行行政主體與產(chǎn)權(quán)主體的分離，強化監(jiān)督機構(gòu)的獨立性及專業(yè)化;還要制定國資規(guī)模、國資變現(xiàn)及國有股權(quán)減持的中長期規(guī)劃，編制國有資本經(jīng)營中長期預算;更要著手解決國企監(jiān)督成本與國資控股成本過高的問題，推進央企產(chǎn)權(quán)多元化改革而弱化其已經(jīng)形成的特殊利益集團效應(yīng)，加大國資變現(xiàn)與國有股權(quán)減持力度而籌集社會改革成本。

根據(jù)這一設(shè)想，一個重要的抓手就是產(chǎn)權(quán)制度改革，另外，有幾個操作路徑尤其值得注意。首先，經(jīng)營性國有資產(chǎn)管理的行政主體與產(chǎn)權(quán)主體分離，要求由具備資格的國有資產(chǎn)出資人代表履行產(chǎn)權(quán)管理職能。在產(chǎn)權(quán)主體選擇及授權(quán)上應(yīng)該按照經(jīng)營性國有資產(chǎn)出資人代表多元化的思路來

進行改革。針對不同形態(tài)或處于不同行業(yè)領(lǐng)域的經(jīng)營性國有資產(chǎn)來設(shè)置不同的產(chǎn)權(quán)主體，推動并實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體的產(chǎn)權(quán)管理專業(yè)化。

其次，要盡快啟動并編制未來5-10年國資規(guī)模及國有資本進退的中長期規(guī)劃，通過規(guī)劃的編制和實現(xiàn)來實現(xiàn)部分國有資產(chǎn)出售和國有股權(quán)減持，進而實現(xiàn)國有經(jīng)濟布局的有效調(diào)整及優(yōu)化。

第三，在國有資產(chǎn)對社會體制改革支持上，應(yīng)重點推動城鄉(xiāng)二元社會結(jié)構(gòu)改革，加快城鄉(xiāng)一體化進程，實現(xiàn)“人的城鄉(xiāng)一體化”。由此形成的社保等支付缺口，可以考慮通過變現(xiàn)一小部分國有資產(chǎn)及減持部分國有股權(quán)的方式來彌補，使國有資產(chǎn)成為消除社會動蕩風險而維護社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

部分國有資產(chǎn)變現(xiàn)有多種方式：一是國有資產(chǎn)的直接出售;二是國有股權(quán)的減持;三是國有資產(chǎn)證券化后的變現(xiàn)。在多種形式的國有資產(chǎn)變現(xiàn)中，要盡可能通過證券市場與產(chǎn)權(quán)交易市場進行操作。

國有資本運營公司及投資公司

根據(jù)十八屆三中全會對國企改革的總體布局，建立國有資本運營公司及投資公司是其重要方向，這就意味著國資管理從管人管事管資產(chǎn)向以管資本為主轉(zhuǎn)變。

因此，國有資本運營公司及投資公司什么時候組建，以何種方式組建和運營，成為關(guān)注焦點。財政部企業(yè)司相關(guān)負責人表示，2015年啟動幾家國有資本投資運營公司組建試點，同時印發(fā)混合所有制等實施辦法或指導意見。2016年到2020年分批完成國有資本投資運營公司組建等，積極穩(wěn)妥、有序推進本次國企改革。

據(jù)透露，改組建立若干國有資本投資運營公司，履行出資人代表職責，是本次國企改革的關(guān)鍵。其中多種組建方案遭到否定，比如現(xiàn)有央企集團直接轉(zhuǎn)為國有資本投資運營公司，或者在現(xiàn)有央企集團之上組建資本投資運營公司。比較可行的辦法是，將現(xiàn)有央企集團分類合并改組為不同功能的國有資本投資運營公司。

按照這一辦法，對現(xiàn)有央企集團按功能定位進行科學分類，以同行業(yè)中規(guī)模較大、實力較強、業(yè)內(nèi)公認的企業(yè)集團作為發(fā)起人，改組建立綜合性國有資本投資運營公司。國有資本投資運營公司如按不低于萬億元資本規(guī)模設(shè)計，可能會有大量小規(guī)模集團母公司被改組合并。

國有資本投資運營公司的領(lǐng)導班子成員應(yīng)由中央任免，可從現(xiàn)有企業(yè)集團領(lǐng)導班子成員中產(chǎn)生，實行董事會決策機制，通過董事會實現(xiàn)國家意志和戰(zhàn)略。董事長及董事會成員應(yīng)當熟悉國家戰(zhàn)略、行業(yè)政策和資本投資運營等。完善健全的法人治理結(jié)構(gòu)是成功關(guān)鍵。

業(yè)內(nèi)專家認為，組建國有資本運營公司和國有資本投資公司標志著國企改革指導思想從“國資監(jiān)管部門――國有企業(yè)”兩層次架構(gòu)向“國資監(jiān)管部門――國資運營/投資公司――國有企業(yè)”三層次架構(gòu)重大轉(zhuǎn)變。

在組建過程中，上述專家認為，各大部委的利益博弈是國企改革方案推遲出臺的重要原因，特別是國資委和財政部之間將來扮演的角色尤其讓人關(guān)注。比較可行的辦法是國有資本運營與投資公司組建后，財政部將側(cè)重于管理國有資本經(jīng)營預算，將國有資本運營與投資公司作為國資預算單位，通過編制和執(zhí)行國資預算實現(xiàn)國家戰(zhàn)略目標。國資委從管人、管事、管資產(chǎn)、管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，側(cè)重于監(jiān)督，以產(chǎn)權(quán)管理為紐帶，依法通過公司章程，通過公司治理，來圍繞“管好資本”這四個字落實出資人的職責，不干預具體經(jīng)營活動，不干預企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營自，但履行國家所有權(quán)的政策執(zhí)行職能。

另外，值得關(guān)注的是國有資本運營公司與國有資本投資公司的功能區(qū)分。文宗瑜認為，國有資本運營公司在功能上可定位于純資本運營，是專業(yè)化的國有資本運營公司，可以跨所有制、跨區(qū)域甚至跨國界從事國有資本運營，不僅追求國有資本保值增值，而且追求國有資本收益最大化。

國有資本投資公司在功能上定位于產(chǎn)業(yè)投資的國有股權(quán)經(jīng)營，其依托產(chǎn)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)競爭力提升;不同的國有資本投資公司在產(chǎn)業(yè)布局上會各有側(cè)重，就某一家國有資本投資公司而言，要在其國有股權(quán)分布的領(lǐng)域通過國有股權(quán)經(jīng)營支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級;大型或特大型國有資本投資公司可以跨1個以上或2個以上有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，并在這些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中發(fā)揮國有資本控制力、影響力及帶動力的作用。

國有資本運營公司與國有資本投資公司的功能區(qū)分，決定了其運營模式的差異?？梢砸孕略O(shè)方式組建國有資本運營公司、以重組方式組建國有資本投資公司。所謂新設(shè)是指各級政府通過國有資本經(jīng)營預算支出的出資設(shè)立國有資本運營公司。所謂重組是指依托現(xiàn)有條件成熟的國有企業(yè)集團，通過資產(chǎn)重組和少量國有資本增量注入而組建國有資本投資公司，國有資本投資公司在設(shè)立上要重視產(chǎn)業(yè)屬性及產(chǎn)業(yè)升級導向。當然，通過新設(shè)方式組建國有資本運營公司、重組方式組建國有資本投資公司，是相對而言的，不具有絕對性。

成立國有資本運營公司與國有資本投資公司，在國內(nèi)和國外都能找到參照系，比如國內(nèi)的中央?yún)R金公司，新加坡的淡馬錫模式。

中央?yún)R金公司成立于2003年，是根據(jù)國務(wù)院授權(quán)，代表國家依法對國有重點金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)的國有獨資公司，匯金公司直接控股參股的金融機構(gòu)，包括6家商業(yè)銀行、4家證券公司、兩家保險公司和四家其他機構(gòu)。匯金此前一直是問題金融機構(gòu)的拯救者，但此后隨著國有銀行的陸續(xù)上市，其演變成了國有金融機構(gòu)的大股東，代表國家行使國有金融資產(chǎn)的監(jiān)管者角色，從而成為準政策性機構(gòu)。

淡馬錫控股有限公司（以下簡稱淡馬錫）成立于1974年，由新加坡財政部全資擁有并負責監(jiān)管，專門經(jīng)營和管理原國家投入到各類國有企業(yè)的資本。目前，淡馬錫直接控制20多家大型企業(yè)，基本占據(jù)新加坡金融、交通、通訊、電力、科技、地產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域;間接控制2000 余家各種類型的其他企業(yè)，其控股的上市公司市值占新加坡證券市場總值近50%。

國有資本經(jīng)營預算

十八屆三中全會《決定》明確提出，完善國有資本經(jīng)營預算制度，提高國有資本收益上繳公共財政比例，2020年提到30%，更多用于保障和改善民生。這是當前深化國有企業(yè)改革、改善國有經(jīng)濟布局、增強國有企業(yè)社會責任的重要舉措。

國有資本經(jīng)營預算，是指反映政府出資人以資本所有者身份取得的收入和用于資本性支出的預算，反映了國有資本所有者與國有資本經(jīng)營者之間的收益分配關(guān)系。國家作為國有資本投資者依法取得國有資本收益，是應(yīng)當享有的權(quán)利，也是建立國有資本經(jīng)營預算制度的基礎(chǔ)。國有資本經(jīng)營預算正是政府立足于宏觀層面對國有資本及國有經(jīng)濟調(diào)控的衍生手段。

國有資本經(jīng)營預算要著眼于國有企業(yè)改革的深化。面對國有企業(yè)改革尤其是國企產(chǎn)權(quán)制度改革一度陷入停滯的現(xiàn)狀，國有資本經(jīng)營預算成為國企改革尤其國企產(chǎn)權(quán)制度改革的重要推手。

相關(guān)研究認為，通過國有資本經(jīng)營中中長期預算和廣義的國有資本經(jīng)營預算，就是要對未來5-10年國有企業(yè)尤其是央企產(chǎn)權(quán)多元化改革完成的程度、國有控股公司和國有參股公司的比例等做出規(guī)劃性的定量預算并給出年度的量化標準。在推動國企尤其央企產(chǎn)權(quán)多元化改革中，國有資本經(jīng)營預算要充分評估國有資本的控股成本。國有資本的控股在重要領(lǐng)域如石油、石化、電力、電信等可按35%―51%比例控股，一般領(lǐng)域如鐵路、公路、鋼鐵、煤炭可按15%―35%比例控股;充分競爭領(lǐng)域可按1%―15%比例參股。