一、國外碳金融發(fā)展歷程

2005年2月16日，《京都議定書》正式生效，這是人類歷史上首次以法規(guī)的形式限制溫室氣體排放。此外，《京都議定書》的一個(gè)開創(chuàng)性突破，是建立讓市場發(fā)揮作用的“合作機(jī)制”。由于在地球上任何地方實(shí)現(xiàn)的溫室氣體減排對全球氣候變化產(chǎn)生的作用都是一樣的，按照一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，為了以最小的成本實(shí)現(xiàn)最大的溫室氣體減排量，人類應(yīng)該把溫室氣體減排活動安排在減排成本最低的地方。因此，《京都議定書》納入了三個(gè)基于市場的機(jī)制，即IET（國際排放貿(mào)易）、JI（聯(lián)合履行機(jī)制）和cDM（清潔發(fā)展機(jī)制）。其中，CDM是唯一在附件I國家和非附件I國家之間進(jìn)行的互利機(jī)制，該機(jī)制允許發(fā)達(dá)國家企業(yè)通過協(xié)助發(fā)展中86國家減排溫室氣體，換取“經(jīng)核證的減排量”（CERs）以抵減本國的溫室氣體減排義務(wù)。CDM是一種雙贏機(jī)制，對發(fā)達(dá)國家而言，可以通過CDM以遠(yuǎn)低于其國內(nèi)所需的成本實(shí)現(xiàn)《京都議定書》規(guī)定的減排指標(biāo)，節(jié)約大量的資金；而對于發(fā)展中國家，通過CDM項(xiàng)目可以獲得實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的資金援助和先進(jìn)技術(shù)，促進(jìn)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

“碳金融”就是與碳有關(guān)系的金融活動，也可以叫碳融資，大體上可以說是環(huán)保項(xiàng)目投融資的代名詞，也可以簡單地把碳金融看成對碳物質(zhì)的買賣。也可泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動，包括直接投融資、碳指標(biāo)交易和銀行貸款等。碳物質(zhì)主要是與上述清潔發(fā)展機(jī)制中的減少溫室氣體排放有關(guān)的環(huán)境污染物，這些污染物可以在上述機(jī)制中進(jìn)行買賣交易、投資或投機(jī)，所籌集的資金可用來投資于減少C02等排放的環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目。

一個(gè)被公約限制溫室氣體排放量的國家，凡是超標(biāo)排放就要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，換句話說就是可以“出錢購買”排放權(quán)。有買就會有賣，由此溫室氣體減排量的國際貿(mào)易形成了一個(gè)特殊的金融市場。

發(fā)達(dá)國家在本土實(shí)施溫室氣體的減排非常困難，以日本為例，1990年二氧化碳排放量為12.4億噸，按《京都議定書》規(guī)定，日本2008年排放量應(yīng)減為11.6億噸，但其2002年的排放量已達(dá)13.3{L噸，不僅沒有減少，與基準(zhǔn)年相比反倒增加了7.6.=：）。具有主動權(quán)的發(fā)達(dá)國家希望可以通過實(shí)施減排指標(biāo)的國際合作機(jī)制將自己的排放“合法化”，因此碳金融的前景可想而知。

自1O年前第一宗碳減排交易成交以來，碳金融的承諾總量和總金額增長都十分迅速。全球溫室氣體減排交易市場自1996年至今已累計(jì)成交2億噸二氧化碳當(dāng)量的排放量。原因當(dāng)然是越來越嚴(yán)重的世界環(huán)境污染、核準(zhǔn)《京都議定書》的各個(gè)國家努力實(shí)現(xiàn)其減排承諾、國家級和地區(qū)級的碳交易市場（如加拿大和歐盟2005年1月開始運(yùn)行的排放交易市場）不斷涌現(xiàn)。可以預(yù)見，作為一項(xiàng)既履行國際義務(wù)也有利可圖的交易，全球碳交易量將持續(xù)增長，碳金融業(yè)也會蓬勃發(fā)展。

我國碳金融發(fā)展中存在的問題

目前，我國的碳金融發(fā)展正處于預(yù)備期，這其中分為兩個(gè)階段，一是資源爭奪階段。二是新能源研發(fā)高峰，根據(jù)這一趨勢，中國政府做出了不懈努力，加大市場培育力度，2008年，先后在北京，天津，上海，武漢等地進(jìn)行試點(diǎn)，但是相比于西方國家，中國的發(fā)展還是相對落后。國內(nèi)發(fā)展相對較快的天津、北京、上海主要也是以二氧化硫?yàn)橹?，而且我國目前尚未承?dān)減排任務(wù)，“碳交易”在國內(nèi)還未形成規(guī)模。主要不足之處表現(xiàn)在以下方面：在碳交易產(chǎn)業(yè)中，我國處于產(chǎn)業(yè)鏈的下端，這使我國在國際碳交易市場中處于不利地位。一是買賣雙方不能互通消息，價(jià)差明顯。二是協(xié)議談判的過程耗時(shí)長、過程復(fù)雜，我國沒有定價(jià)的機(jī)制，處于被動地位。三是目前我國的碳排放、碳交易散落在不同的城市，難以形成聚集效應(yīng)，難以與國際市場中的主體進(jìn)行競爭。需要指出的是，在國際市場中的定價(jià)權(quán)，不僅要依靠碳的貿(mào)易量，還需要一個(gè)統(tǒng)一的平臺，為供求雙方提供共享信息，實(shí)現(xiàn)公平定價(jià)。但是我國目前還沒有形成這一平臺。在碳金融的交易中，國內(nèi)有一些商業(yè)銀行開始試水，從簡單的信貸投放方向和數(shù)量的限制，逐漸過渡到主動尋找合適的綠色能源信貸工程，進(jìn)而與國際市場主體開展能源節(jié)約工程等，但是，由于我國的碳金融起步較晚，因而商業(yè)銀行的參與程度仍舊較低，而且除了商業(yè)銀行之外，其他金融機(jī)構(gòu)對此還處于討論階段，沒有實(shí)質(zhì)性的參與，所以還未形成體系。產(chǎn)品是金融服務(wù)的有形載體，也是金融功能實(shí)現(xiàn)的必要手段，當(dāng)前，在國際社會中，許多金融機(jī)構(gòu)都根據(jù)碳交易的特性創(chuàng)造了相關(guān)的產(chǎn)品，從我國的發(fā)展?fàn)顩r來看，金融機(jī)構(gòu)所能提供的產(chǎn)品有限，大部分是信貸和資金清算方面的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，在直接投資領(lǐng)域非常匱乏，相比于生產(chǎn)領(lǐng)域，貿(mào)易范圍的產(chǎn)品，碳交易的金融產(chǎn)品單一，難以發(fā)揮作用。碳交易相關(guān)的金融衍生品是創(chuàng)新的金融領(lǐng)域，發(fā)展的歷史較短，其中的交易機(jī)制、交易規(guī)則還在不斷地完善當(dāng)中，我國的現(xiàn)有運(yùn)作，也多是仿照發(fā)達(dá)國家的措施而進(jìn)行的本土化改革，對于利潤的追求、風(fēng)險(xiǎn)的管理、技術(shù)的攻關(guān)、具體的操作等方面，都缺乏大量的人才，這在很大程度上抑制了碳金融的發(fā)展。

我國碳金融發(fā)展策略

就我國的市場來看，碳金融有廣闊的發(fā)展空間。從世界范圍內(nèi)來看，我國是消費(fèi)煤炭的大國，溫室氣體排放量處于國際第二位，推測認(rèn)為，到2020年我國的二氧化碳排放量可能接近美國，而且根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國每創(chuàng)造一萬元的GDP所需要消耗的能源是世界平均水平的數(shù)倍。作為一個(gè)有著國際責(zé)任的發(fā)展我國家，我國應(yīng)該具有環(huán)境保護(hù)的義務(wù)。在哥本哈根國際會議上，我國政府承諾“到2020年我國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40％~45％,作為約束性指標(biāo)納入國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中長期規(guī)劃,并制定相應(yīng)的國內(nèi)統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測、考核辦法。”目前，我國已經(jīng)被國際社會看做是最具潛力的減排市場。對于我國的金融界來講，如何把國家面臨的壓力轉(zhuǎn)化為可貴的市場機(jī)遇，如何在承擔(dān)建立和諧世界的社會責(zé)任的同時(shí)分享碳金融時(shí)代的“蛋糕”，將是他們所要面臨的巨大的挑戰(zhàn)，因而需要采取積極的舉措，推動我國碳金融的快速發(fā)展。我國應(yīng)當(dāng)借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)碳交易體系的建設(shè)，進(jìn)一步規(guī)范和整合國內(nèi)碳交易平臺，為排放權(quán)的交易雙方提供競價(jià)機(jī)制和信息交流平臺。目前我國的碳排放額度交易，是先將額度出售給國際投行中的相關(guān)部門，有些將額度或指標(biāo)出售給需要的企業(yè)，在這樣的過程中，交易雙方不直接接觸，價(jià)格就會脫節(jié)，因此需要一個(gè)統(tǒng)一的、規(guī)范的、國際化的市場，整合國內(nèi)零散的市場資源，完善價(jià)格形成機(jī)制，用規(guī)范化的手段和法規(guī)來規(guī)范市場主體的行為，為交易雙方提供一個(gè)客觀、平等、公正、透明的交易價(jià)值，這也是我國市場與國際接軌的必由之路，將進(jìn)一步增強(qiáng)我國的市場主體在國際碳交易市場中的定價(jià)權(quán)和話語權(quán)。碳金融對金融機(jī)構(gòu)是個(gè)嶄新的領(lǐng)域，涉及很多復(fù)雜的知識，而且具有很強(qiáng)的實(shí)踐性，這就要求金融機(jī)構(gòu)必須加快發(fā)展相關(guān)中介業(yè)務(wù)、開展新的業(yè)務(wù)運(yùn)作模式、提供金融產(chǎn)品支持和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。首先，從金融機(jī)構(gòu)的角度，除了提供資金外，還可以根據(jù)自身的優(yōu)勢，研發(fā)更多的產(chǎn)品，比如以碳減排量收益權(quán)作為抵押的貸款，碳金融信托，碳金融證券化等。同時(shí)基于業(yè)務(wù)的實(shí)踐，加強(qiáng)對碳金融創(chuàng)新的研究，提供咨詢類服務(wù)而且在各金融機(jī)構(gòu)中，還可以成立專門的碳金融的事業(yè)部或下屬公司，加強(qiáng)管理、研究和開發(fā)，探索長效機(jī)制，控制風(fēng)險(xiǎn)。其次，從政府方面，應(yīng)當(dāng)設(shè)立碳金融基金，加快對于市場的開發(fā)，同時(shí)增強(qiáng)市場的流動能力，利用基金公司加強(qiáng)國內(nèi)主體的定價(jià)能力，促進(jìn)清潔技術(shù)的市場化進(jìn)程。第三，鼓勵(lì)各類中介機(jī)構(gòu)參與到碳金融發(fā)展的過程中，提供更精確的擔(dān)保、法律、財(cái)務(wù)、評估等中介服務(wù)。碳金融的發(fā)展進(jìn)程在國際上尚處于新生狀態(tài)，不但有自己的交易機(jī)制，更涉及國際法和國內(nèi)法的諸多領(lǐng)域。目前國內(nèi)的相關(guān)法律法規(guī)以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)還不夠完善，不足以支撐碳金融的長久發(fā)展，因此需要有針對性地制定或修訂相關(guān)的法律法規(guī)，或者出臺具體的專項(xiàng)規(guī)定，比如碳排放的標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量、減排量的權(quán)益抵押等，規(guī)范碳金融的相關(guān)活動。

本文作者：孫媛工作單位：卡特彼勒（中國）投資有限公司天津分公司

現(xiàn)代人類社會面臨的最重要挑戰(zhàn)之一就是全球氣候變暖的客觀事實(shí)，與此相應(yīng)，英國政府在2003年《我們未來的能源：創(chuàng)建低碳經(jīng)濟(jì)》的能源白皮書中首次提出“低碳經(jīng)濟(jì)“的概念，并迅速獲得了世界的認(rèn)同。金融領(lǐng)域面對低碳經(jīng)濟(jì)這一現(xiàn)代背景也提出了“碳金融”的概念，并在近幾年的理論研究和產(chǎn)業(yè)實(shí)踐中得到了較快的發(fā)展。碳金融的興起源于國際氣候政策領(lǐng)域的兩個(gè)非常重要的國際公約，即1992年6月在巴西里約熱內(nèi)盧舉行的聯(lián)合國環(huán)境與發(fā)展大會上制定的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》(以下簡稱《公約》)和1997年日本東京《京都議定書》。據(jù)世界銀行報(bào)告稱，2012年全球碳交易市場將達(dá)1500億美元，有望超越石油成為世界第一大市場。英國新能源財(cái)務(wù)公司2009年6月的預(yù)測報(bào)告顯示，2020年全球碳交易市場將達(dá)到3．5萬億美元，成為當(dāng)之無愧的世界第一大大宗商品交易市場。由此可見，碳交易市場已經(jīng)成為國際市場上最具前景的大宗貿(mào)易市場，而與碳交易聯(lián)系緊密的碳金融也毫無疑問成為了當(dāng)今社會理論研究和實(shí)踐研究的熱點(diǎn)。本文針對中國碳金融發(fā)展出現(xiàn)的一些特有問題進(jìn)行分析，提出相應(yīng)的解決對策，以期對我國碳金融發(fā)展有所裨益。

1碳金融的定義

鑒于碳金融出現(xiàn)時(shí)間相對較晚，無論其理論研究還是市場實(shí)踐形勢變化均較大，目前國內(nèi)外對碳金融的含義還沒有非常統(tǒng)一的定義，國際上對碳金融含義的界定比較流行的一種觀點(diǎn)是碳金融是氣候問題的市場解決方式，世界銀行2006年碳金融發(fā)展報(bào)告中碳金融被定義為用于購買溫室氣體減排量的金融資源。Soniatabatt(2007)等把狹義的碳金融定義為探究碳約束社會中的金融風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。運(yùn)用市場工具轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)環(huán)境目標(biāo)，其廣義的碳金融定義貝0與碳金融期刊的相同…o除上述觀點(diǎn)外，還有一種側(cè)重金融活動的概念界定，即一般而言，碳金融泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動，包括直接投融資、碳指標(biāo)交易和銀行貸款等。對比國際，國內(nèi)對碳金融的界定主要關(guān)注的是后者，即比較側(cè)重碳交易與碳融資等金融活動。目前對于碳金融的界定較多的指向服務(wù)于減少或限制溫室氣體排放的金融活動。結(jié)合以上觀點(diǎn)，本文認(rèn)為碳金融的含義如下：“碳金融”是指國際社會為解決氣候變化問題而開發(fā)的市場解決機(jī)制，廣義的碳金融泛指服務(wù)于限制溫室氣體排放的所有金融活動，狹義的碳金融是指為減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動，具體包括與碳排放有關(guān)的各類權(quán)益的交易及其金融衍生交易．也包括基于溫室氣體減排的直接投融資活動、為強(qiáng)制性或自愿性減少溫室氣體排放的企業(yè)或機(jī)構(gòu)提供的金融中介服務(wù)等，是一個(gè)包含碳資金流動工具(碳金融資產(chǎn))、市場參與者(碳交易中介機(jī)構(gòu))和交易方式(碳交易市場)等各種要素的綜合體。

2中國碳金融發(fā)展遭遇的困境

中國碳金融發(fā)展不僅有利于我國降低減排成本、促進(jìn)清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展和減緩碳風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也是推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的重要政策工具。從碳金融市場規(guī)模來看，在全球碳市場中，中國是全世界核證減排量(核證的溫室氣體減排量CER)一級市場上的最大供應(yīng)國。據(jù)聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署的統(tǒng)計(jì)顯示，目前中國提供的碳減排量已占全球市場的1，3左右，預(yù)計(jì)到2012年，中國將占聯(lián)合國發(fā)放全部排放指標(biāo)的41％。目前，中國是最有潛力的碳交易資源供給國12]。從碳金融交易主體而言，中國目前已經(jīng)建立了北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易、天津排放權(quán)交易，為統(tǒng)一和規(guī)范中國碳交易市場奠定了基礎(chǔ)。從碳金融類型發(fā)展來看，2007年推出中國綠色碳基金，并先后在北京、山西、大連、溫州等地相繼啟動，規(guī)模不斷擴(kuò)大。銀行業(yè)也逐步開始涉及碳金融業(yè)務(wù)，如CDM項(xiàng)目融資和掛鉤碳交易的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，其中比較有代表性的是興業(yè)銀行，該行與國際金融公司(LFC)開展合作，截止2009年3月，該行共支持了91個(gè)節(jié)能減排項(xiàng)目，融資金額達(dá)到了35．34億元；中國銀行和深圳發(fā)展銀行則先后推出了收益率掛鉤海外二氧化碳排放額度期貨價(jià)格的理財(cái)產(chǎn)品。雖然中國碳金融已經(jīng)逐步走入公眾視野，但與此同時(shí)，中國碳金融也暴露了一系列的問題，面臨著一些困境，如制度設(shè)計(jì)不完全、定價(jià)權(quán)的缺失、國內(nèi)碳金融市場發(fā)展緩慢等等。

2．1國內(nèi)對碳金融的認(rèn)識不足，重視程度不夠。國內(nèi)對碳金融的認(rèn)識不足，重視程度不夠。因?yàn)镃DM和“碳金融”是隨著國際碳交易市場的興起而走入我國的，在我國傳播的時(shí)間有限，公眾了解還比較淺，國內(nèi)許多企業(yè)也還沒有認(rèn)識到其中蘊(yùn)藏著巨大商機(jī)，缺乏充分認(rèn)識：金融機(jī)構(gòu)對碳金融的價(jià)值、操作模式、項(xiàng)目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉，目前關(guān)注碳金融的除少數(shù)商業(yè)銀行外，其他金融機(jī)構(gòu)鮮有涉及。地方政府對碳金融的認(rèn)識也相對不完備，政策支持力度較低，重視程度不夠。

[摘要]基于2005-2018年中國30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，通過熵值法測算綠色金融指數(shù)，利用最小二乘回歸和中介效應(yīng)回歸探究綠色金融對我國碳排放的影響，實(shí)證結(jié)果表明：雖然我國綠色金融發(fā)展水平整體較低，但一定程度上減少了二氧化碳的排放。中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果表明：在全國層面，城鎮(zhèn)化水平有減排的中介效應(yīng)，即綠色金融的發(fā)展帶動了城鎮(zhèn)化水平的提高，進(jìn)而減少我國碳排放。

[關(guān)鍵詞]綠色金融；城鎮(zhèn)化水平；碳排放；經(jīng)濟(jì)發(fā)展

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較快，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得環(huán)境遭到嚴(yán)重污染，高消費(fèi)、粗獷型的經(jīng)濟(jì)增長使政府在短時(shí)間內(nèi)獲得更大的經(jīng)濟(jì)利益，但自然資源浪費(fèi)嚴(yán)重。生態(tài)環(huán)境破壞、自然資源短缺以及環(huán)境污染等一系列問題的存在，其根源在于過度追求經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展而忽略了資源循環(huán)利用等問題，從而造成環(huán)境壓力，CO2排放量過多。綠色金融是達(dá)到節(jié)能減排、金融可持續(xù)發(fā)展的前提。綠色金融問題的研究由來已久，國內(nèi)外學(xué)者對綠色金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、城鎮(zhèn)化水平以及碳排放之間的關(guān)系展開了深入的研究，但在我國，綠色金融還是一個(gè)比較新穎的問題，2005年國內(nèi)綠色金融序幕才拉開，國內(nèi)學(xué)者對其研究很少。有學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展把生態(tài)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展相結(jié)合，通過聚集社會資金，引導(dǎo)資金投向綠色產(chǎn)業(yè)，增加研發(fā)投入，僅僅以金融發(fā)展減少碳排放已經(jīng)跟不上時(shí)代的步伐，對于綠色金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、城鎮(zhèn)化水平和碳排放之間的內(nèi)在聯(lián)系，部分學(xué)者從理論和實(shí)證的角度進(jìn)行解釋，但是至今仍未形成定論，基于以上分析，對碳排放的影響因素，從綠色金融與城鎮(zhèn)化的角度出發(fā)，根據(jù)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及城鎮(zhèn)化水平，研究綠色金融減排的作用機(jī)制。

一、理論分析與研究假設(shè)

(一)綠色金融理論基礎(chǔ)

綠色金融減排的作用機(jī)制表現(xiàn)為兩個(gè)方面，一方面，隨著綠色金融水平的不斷提高，企業(yè)的可貸資金規(guī)模擴(kuò)大，可貸種類增加，從而加劇企業(yè)擴(kuò)大工業(yè)化生產(chǎn)，在其生產(chǎn)過程中所使用的能源、天然氣、電力等燃料的燃燒會促使二氧化碳排放量增加，進(jìn)一步增加環(huán)境污染；另一方面，金融向綠色轉(zhuǎn)型，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，居民的消費(fèi)理念發(fā)生改變，更加傾向環(huán)保低碳產(chǎn)品，降低二氧化碳的排放。綠色金融對二氧化碳的影響一定程度上是由城鎮(zhèn)化引起的，城鎮(zhèn)化對減少碳排放具有積極作用，這從王世進(jìn)(2017)，朱中軍、魏景賦、田文舉(2018)等人的研究中可以得出結(jié)論。綠色金融的發(fā)展促使人口由農(nóng)村向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，居民的環(huán)保意識增強(qiáng)，更加傾向于低碳產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)發(fā)展低碳產(chǎn)業(yè)，促使企業(yè)向低消耗、低污染方向發(fā)展，從而減少二氧化碳的排放。

1綠色經(jīng)濟(jì)和碳金融的基本概念

綠色經(jīng)濟(jì)是一系列保護(hù)生態(tài)環(huán)境、合理利用自然資源、開發(fā)新型清潔能源、減少溫室氣體排放量等綠色活動的統(tǒng)稱，涵蓋了低碳經(jīng)濟(jì)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，具有資源節(jié)約、環(huán)境友好的特征，是一種綠色健康的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。碳金融是由碳排放交易引發(fā)的，通過設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品、創(chuàng)新金融服務(wù)等方式，達(dá)到限制溫室氣體減排目的，進(jìn)而解決氣候變化問題的一系列金融活動。既包括對碳排放權(quán)及相關(guān)衍生產(chǎn)品的買賣交易、投資或投機(jī)活動，也包括發(fā)展低碳能源項(xiàng)目的投融資活動以及相關(guān)的擔(dān)保、咨詢服務(wù)等相關(guān)活動。

2國外研究現(xiàn)狀綜述

2．1關(guān)于綠色經(jīng)濟(jì)。隨著生態(tài)環(huán)境的惡化，自然資源的稀缺，一些和生態(tài)環(huán)境相關(guān)的產(chǎn)業(yè)利潤逐步降低甚至?xí)刑潛p，進(jìn)而引發(fā)失業(yè)和社會矛盾加劇等現(xiàn)象。基于此背景下，學(xué)者們紛紛倡導(dǎo)發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)的必要性。聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署（2008）提倡，我們要把經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)結(jié)合起來，兩者相互關(guān)聯(lián)，是一個(gè)整體，不能被割裂。并進(jìn)一步，在聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展大會上（2010）提出綠色經(jīng)濟(jì)不僅能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，而且還能夠推動社會的全面發(fā)展。這些研究結(jié)果成功地引起了公眾對綠色經(jīng)濟(jì)的關(guān)注，很多學(xué)者開始探究影響綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素。Soytas，Ugur和R．Sari（2007）認(rèn)為制約綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)很重要因素是能源消耗導(dǎo)致碳排放量的增多，為了驗(yàn)證研究結(jié)論，他采用建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型的方法，并科學(xué)地構(gòu)建了可以衡量碳排放量、能源消耗量以及綠色經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)，得出能源消耗和碳排放正相關(guān)，而這兩者均和綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展負(fù)相關(guān)的結(jié)論。RaulGou－vea，SulKasicieh和M．J．R．Mon－toya（2013）則提出了影響綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整個(gè)外部環(huán)境因素，分別是政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、各個(gè)行業(yè)的分布格局、學(xué)術(shù)界的研究成果以及綠色能源的可持續(xù)性等因素。在得出影響綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素后，學(xué)者便開始尋找解決辦法，探索能夠推動綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的途徑。JohnM．Reilly（2012）提出節(jié)約自然資源或者開發(fā)利用新型低碳環(huán)保能源，能夠推動綠色經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長，但開發(fā)新型能源存在著技術(shù)和資金投入的難題。隨后，Da－vidCarfi和DanieleSchiliro（2012）針對這一難題，提出了綠色產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈上的企業(yè)可以建立競爭合作關(guān)系的解決辦法。CohenMA和VandenberghMP（2012）提出了使用“碳標(biāo)簽”的方法，以鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人采用低碳化的生產(chǎn)和消費(fèi)方式，達(dá)到保護(hù)環(huán)境的效果。2．2關(guān)于碳金融。在碳金融服務(wù)方面，BigsbyHugh（2009）認(rèn)為銀行可以為企業(yè)提供“碳存量”金融服務(wù)，銀行通過購買一方企業(yè)碳減排量的方式匯集一定碳存量，再根據(jù)另一方企業(yè)的需求，為之提供碳存量，以實(shí)現(xiàn)雙方的碳排放需求。MarkusPietikaine（2010）鼓勵(lì)發(fā)展那些能夠提供多種碳金融服務(wù)的中介公司，一方面對節(jié)能減排企業(yè)提供減排技術(shù)咨詢服務(wù)；另一方面，對碳交易的投資方提供投資建議，引導(dǎo)資金流向碳交易市場。Ermo－lieva（2010）提出我們要找到一種更高效的碳金融服務(wù)，他通過比較以“碳排放權(quán)交易”方式實(shí)現(xiàn)的節(jié)能減排量核以“碳稅”方式實(shí)現(xiàn)的節(jié)能減排量，得出碳排放權(quán)是一種較為長期高效的碳金融服務(wù)模式。在碳排放額的定價(jià)方面，Wilfried（2007）認(rèn)為，碳排放權(quán)有一個(gè)弊端，就是它的交易價(jià)格不穩(wěn)定，會隨著環(huán)境氣候和能源結(jié)構(gòu)的變化而有較大波動。Paul（2008）提出了一種可以分析碳排放額價(jià)格波動的方法，即蒙特卡羅模擬方法和正態(tài)高斯分布模型，這種方法得出的結(jié)果不僅能夠幫助我們研究碳排放額價(jià)格波動規(guī)律，而且還能為碳排放額的定價(jià)提供一定的依據(jù)。在發(fā)展碳金融衍生品方面，Uhrig（2006）指出，通過使用期權(quán)工具，不僅能夠幫助碳交易者實(shí)現(xiàn)套期保值，而且還可以帶來加大收益的可能。Springer（2010）表示，全球經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退，會導(dǎo)致碳價(jià)格的波動，為了降低碳價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，他提出了采用遠(yuǎn)期氣候協(xié)議的方法，因?yàn)殡S著氣候環(huán)境的惡化，各個(gè)國家將紛紛采取碳減排舉措，未來對碳減排的需求量會很大，遠(yuǎn)期氣候協(xié)議就會發(fā)揮作用。

3國內(nèi)研究現(xiàn)狀綜述

3．1關(guān)于綠色經(jīng)濟(jì)的相關(guān)研究。季鑄（2010）提出為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力、資源嚴(yán)重短缺的現(xiàn)狀，應(yīng)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，而綠色經(jīng)濟(jì)正是一種高效且和諧的可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，將成為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流模式，政府應(yīng)當(dāng)盡快制定出一套支持綠色經(jīng)濟(jì)的政策。聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展大會（2012）提出一套支持綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方針政策。在如何評價(jià)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方面，我國學(xué)者也做出了一些努力。蔣志華、李瑞娟（2010）認(rèn)為將綠色GDP作為衡量我國綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)的做法并不嚴(yán)謹(jǐn)，因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)并沒有一個(gè)準(zhǔn)確地關(guān)于綠色GDP的定義，概念不統(tǒng)一，學(xué)者在使用綠色GDP指標(biāo)進(jìn)行核算時(shí)，就會出現(xiàn)理解偏差，導(dǎo)致無法形成一個(gè)統(tǒng)一的綠色GDP計(jì)算公式及方法。此外，還缺乏評估資源環(huán)境成本的技術(shù)和方法，致使無法準(zhǔn)備估算出成本。雖然他們不認(rèn)可綠色GDP這個(gè)衡量指標(biāo)，但他們也并沒有完善合理的評價(jià)指標(biāo)和方法。薛瓏（2012）則通過研究濟(jì)南市的綠色經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，基于綠色經(jīng)濟(jì)政策的角度，提出了構(gòu)建綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展測度體系的原則。3．2關(guān)于碳金融發(fā)展的相關(guān)研究。在碳金融市場發(fā)展方面，張瑞琴、張辰西（2011）指出我國目前還缺乏一個(gè)推動碳金融市場發(fā)展的平臺及與之配套的碳交易體系，政府當(dāng)局需在這方面多下功夫。龔晨（2012）通過和國外的碳金融業(yè)務(wù)模式作比較，并基于我國的實(shí)際情況，提出我國金融機(jī)構(gòu)可以引進(jìn)四種合作模式：第一種是通過與公共事業(yè)單位合作為城市公用事業(yè)提供碳金融服務(wù)；第二種是通過與能源設(shè)備提供商合作以幫助其生產(chǎn)或擴(kuò)建其項(xiàng)目融資；第三種是通過與能源服務(wù)公司合作以幫助其順利開展節(jié)能減排項(xiàng)目；第四種是通過與國外碳排放權(quán)買家的合作以促成碳減排量交易的完成。關(guān)于我國商業(yè)銀行碳金融實(shí)踐方面，楊姝影，肖翠翠（2010）從我國發(fā)展業(yè)績較好的商業(yè)銀行中選取了前50名作為研究對象，通過研究他們的綠色貸款策略及組織管理情況、分析他們所提供的綠色貸款金額、評價(jià)他們所提供的碳金融服務(wù)等方面來評估我國商業(yè)銀行的碳金融實(shí)踐情況，研究結(jié)果表明我國商業(yè)銀行整體開展碳金融服務(wù)的水平偏低。李一維（2011）又進(jìn)一步研究了商業(yè)銀行的碳金融實(shí)踐特點(diǎn)，提出對于已經(jīng)上市的商業(yè)銀行，開展碳金融業(yè)務(wù)比較早，且取得了不錯(cuò)的實(shí)踐成果。對于還沒有上市的中型商業(yè)銀行，碳金融實(shí)踐的時(shí)間比較晚，還存在著很大的進(jìn)步空間。對于還沒有上市的中小銀行，普遍還在等待開展碳金融業(yè)務(wù)的最佳時(shí)機(jī)。蔣崴（2013）提出我國商業(yè)銀行需要為碳金融以及綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。銀行應(yīng)在樹立綠色發(fā)展理念的基礎(chǔ)上，不斷強(qiáng)化碳金融服務(wù)意識，積極參與碳金融相關(guān)活動，逐步形成涵蓋經(jīng)營管理、風(fēng)險(xiǎn)控制以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新等活動的一套碳金融管理系統(tǒng)。吳琦、溫馨（2017）提出商業(yè)銀行主要以發(fā)展碳信貸、參與碳交易、發(fā)展碳中間業(yè)務(wù)、創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品和服務(wù)等四種方式開展碳金融業(yè)務(wù)。

內(nèi)容提要:本文從碳排放權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)入手,系統(tǒng)闡述碳金融及衍生品市場體系架構(gòu),分析當(dāng)前國際碳現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)等金融衍生品的市場規(guī)模、市場主體、交易品種、價(jià)格因素等,深入分析碳金融衍生品交易結(jié)構(gòu)。結(jié)合我國在國際碳金融市場的現(xiàn)狀,得出構(gòu)建碳金融市場、提升我國在碳金融產(chǎn)業(yè)鏈中地位的啟示。

關(guān)鍵詞:綠色金融；碳金融；衍生品市場；碳排放權(quán)洽

聯(lián)合國和世界銀行預(yù)計(jì)2012年國際碳金融市場有望超過石油成為全球第一大宗商品市場。熟悉國際碳金融及衍生品市場運(yùn)作機(jī)制,成為我國參與國際碳金融市場和掌握主動權(quán)的現(xiàn)實(shí)選擇職稱論文。

一、碳金融源起及經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

(一)碳金融定義及源起

碳金融泛指服務(wù)于限制溫室氣體排放的相關(guān)金融活動,碳金融市場包括碳現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)等金融及衍生品市場。碳金融源起《聯(lián)合國氣候變化框架公約》(UNFCCC)和《京都議定書》。聯(lián)合國政府間氣候變化委員會(IPCC)的科學(xué)家證明溫室氣體增加主要來自人類對化石燃料的使用。為應(yīng)對全球氣候變暖,1992年全球150個(gè)國家簽訂UNFCCC,承諾到2050年溫室氣體減排50%。

摘要：低碳經(jīng)濟(jì)如今已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，向低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變已經(jīng)成為各國實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要經(jīng)濟(jì)舉措。低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展有助于緩解生態(tài)環(huán)境污染，并有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展。金融是經(jīng)濟(jì)的核心，低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，客觀上需要碳金融體系的支持，碳金融的發(fā)展又能夠反過來推動低碳產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。對于我國而言，建立完善的碳金融體系還有助于推動我國碳交易融入國際市場。本文擬重點(diǎn)研究如何建立碳金融體系以支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展，擬從界定碳金融和低碳經(jīng)濟(jì)的概念、闡述我國碳金融交易體系發(fā)展現(xiàn)狀入手，分析其存在的不足，并針對問題提出相應(yīng)對策建議。

關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟(jì)；碳金融；對策建議

一、引言

隨著工業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，大量化石燃料的使用與過量污染氣體的排放造成全球氣候變暖。聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會第四次評估報(bào)告顯示，自20世紀(jì)以來，地球地表平均溫度升高了0.74攝氏度，帶來了一系列的生態(tài)危機(jī)。因此，在上述背景下，在2003年發(fā)展”低碳經(jīng)濟(jì)”的目標(biāo)首先在英國提出之后，各國都逐漸加強(qiáng)對低碳產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，尋求走一條”既能與碳基能源消耗脫鉤，又能實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力發(fā)展”的低碳經(jīng)濟(jì)之路。

二、相關(guān)概念界定

1.碳金融。從一方面看，碳金融是一種金融制度，是一種旨在應(yīng)對全球氣候變暖的市場化的解決體系。從另一方面看，碳金融被定義為一種在碳交易市場中展開的交易活動，而這類交易活動的主體產(chǎn)品就是溫室氣體減排項(xiàng)目，即碳排放權(quán)。2.低碳經(jīng)濟(jì)。低碳經(jīng)濟(jì)是指以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，通過減少碳基能源消耗與污染氣體排放，以助推經(jīng)濟(jì)社會與生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙重發(fā)展的一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)。低碳經(jīng)濟(jì)以低能耗、低污染、低排放為基礎(chǔ)，核心是追求綠色GDP。

第一篇

一、日本自主參與型國內(nèi)排出量交易制度（JWETS）

日本從2005年開始實(shí)施“自主參與型國內(nèi)排出量交易制度”（JapanVoluntaryEmissionTradingScheme,簡稱JVETS）。該制度主要是以環(huán)境省為主導(dǎo)，采取設(shè)備補(bǔ)貼的方式引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行自主減排。以2010年度JVETS時(shí)間表為例，2010年度為設(shè)備準(zhǔn)備期間并測定基準(zhǔn)年度排出量（基準(zhǔn)年度排出量=過去三年排出量的平均值），2011年度為削減對策實(shí)施期間，監(jiān)測排放量，分配初始排放權(quán)額度（初始排放權(quán)額度=基準(zhǔn)年度排出量-預(yù)測排放削減量），進(jìn)行排放權(quán)交易，2012年初測定上一年度排放量并交由第三方檢證和審計(jì)，減排目標(biāo)未達(dá)成的企業(yè)需要返還設(shè)備補(bǔ)助金。參與制度的企業(yè)一般出自兩個(gè)目的：其一，企業(yè)可以獲得設(shè)備相關(guān)補(bǔ)助，提高其剩余排出權(quán)的交易收益并減少能源開支；其二，企業(yè)深知日本遲早會建立全國性的強(qiáng)制排放權(quán)交易體系，參加該制度可以積累排放權(quán)測定、檢驗(yàn)和交易的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，況且排出量測定和檢證費(fèi)用由環(huán)境省承擔(dān)，企業(yè)還可以借此成為減排方面的“標(biāo)兵”，為打造自身“環(huán)境先進(jìn)型”企業(yè)打基礎(chǔ)。

二、日本國內(nèi)統(tǒng)合市場排放量交易體系

2008年7月，日本政府頒布“低碳社會行動計(jì)劃”，建立了“國內(nèi)統(tǒng)合市場試行排放量交易體系”。該體系由“試行排放量交易體系”、“國內(nèi)信用證書交易”和“京都協(xié)議證書交易”兩個(gè)部分組成。試行排放量交易體系指企業(yè)自主設(shè)定減排目標(biāo)，并為達(dá)成該目標(biāo)進(jìn)行減排，可以進(jìn)行減排額和減排證書的交易，且排出量總量目標(biāo)和原單位目標(biāo)都可以作為企業(yè)的選擇，從而吸引更多的企業(yè)參加自主減排。國內(nèi)證書交易是指大企業(yè)向中小企業(yè)提供技術(shù)、資金幫助其進(jìn)行減排，中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)的減排量可以作為二氧化碳減排證書用于大企業(yè)自主行動計(jì)劃的減排目標(biāo)的達(dá)成。長期以來日本氣候治理框架都依賴于政府制定的相關(guān)政策和措施，而不是市場機(jī)制。該交易體系在自主型碳排放交易體系的基礎(chǔ)上試圖建立一個(gè)國內(nèi)碳排放權(quán)交易體系，為日本強(qiáng)制碳排放交易市場體系的形成積累經(jīng)驗(yàn)。

三、東京都總量限制交易體系

目前我國發(fā)展碳金融所面臨的問題

世界銀行預(yù)測，到2013年全球碳交易額將達(dá)到1,800億美元，有望超過石油市場，成為世界第一大交易市場，而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品①。發(fā)達(dá)國家圍繞碳排放權(quán)，已經(jīng)形成了碳交易貨幣，并且形成了以碳交易貨幣為對象的直接融資、銀行信貸、碳期貨、碳期權(quán)、碳指標(biāo)交易等一系列金融衍生工具為支撐的碳金融體系。相比之下，我國的碳金融體系還處在發(fā)展的初級階段，在碳金融工具的多樣性、碳金融資源配置的效率等方面都存在明顯不足。目前我國碳金融的發(fā)展面臨了以下問題：（一）碳交易平臺建設(shè)不完善目前全球的碳交易所均被發(fā)達(dá)國家所主導(dǎo)，我國的碳交易市場還處在發(fā)展的初級階段，因此缺乏全國性的碳交易所。2008年，我國先后建立了上海環(huán)境能源交易所、北京環(huán)境交易所、天津排放權(quán)交易所。2009年，湖北、云南、廣東、浙江等省先后建立了環(huán)境權(quán)益交易機(jī)構(gòu)。2010年，山西、四川、山東等省也嘗試性的建立了環(huán)境權(quán)益交易機(jī)構(gòu)。但我國目前的碳交易市場，以清潔能源發(fā)展機(jī)制為依據(jù)，交易對象主要是基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)減排項(xiàng)目的交易，并不是標(biāo)準(zhǔn)化的交易合約，交易品種單一、交易規(guī)模小。而我國環(huán)境管理體制的分區(qū)模式使其交易難以跨區(qū)域，加上排污收費(fèi)機(jī)制的不健全，導(dǎo)致環(huán)境交易市場發(fā)展緩慢，也就阻礙了我國碳交易市場的發(fā)展。（二）國內(nèi)金融業(yè)參與碳金融的深度和廣度有限碳市場分為項(xiàng)目化市場、商品化市場和金融化市場三個(gè)層次。目前我國在這三個(gè)層次方面的發(fā)展嚴(yán)重滯后于低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這是因?yàn)?，與國內(nèi)發(fā)展較快的低碳經(jīng)濟(jì)相比，金融機(jī)構(gòu)對碳金融工具的價(jià)值、碳金融產(chǎn)品項(xiàng)目開發(fā)、操作模式、交易規(guī)則等尚不熟悉，國家也沒有提出規(guī)范的系統(tǒng)的碳金融政策文件作為指導(dǎo)。近年來，雖然金融部門一直在推進(jìn)“綠色金融”，但目前仍是以銀行信貸為主，直接融資占比小，融資方式除項(xiàng)目貸款、流動資金貸款外鮮有其他形式。為碳減排項(xiàng)目提供直接融資途徑、參與國際碳交易市場以及為企業(yè)CDM②項(xiàng)目獲得聯(lián)合國認(rèn)證提供咨詢服務(wù)等碳金融服務(wù)還處于空白狀態(tài)，國內(nèi)更缺乏碳證券、碳保險(xiǎn)、碳基金、碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期交易等各種金融衍生工具和相關(guān)的金融服務(wù)。這都使得我國金融業(yè)對碳金融的參與度相對有限。（三）中介市場發(fā)育不完全在碳交易的基本流程中，涉及眾多的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，如研發(fā)機(jī)構(gòu)開發(fā)交易標(biāo)準(zhǔn)和方法學(xué)，法律機(jī)構(gòu)為碳交易體系建設(shè)提供服務(wù)。碳排放權(quán)是一種虛擬產(chǎn)品，其交易規(guī)則十分嚴(yán)格，比如其中的CDM項(xiàng)目開發(fā)程序相對比較復(fù)雜，交易合同期限長，且涉及境外客戶，非專業(yè)機(jī)構(gòu)很難具備此類項(xiàng)目的開發(fā)和執(zhí)行能力[14]。而我國本土的中介機(jī)構(gòu)尚處于發(fā)展的起步階段，難以開發(fā)和運(yùn)作此類項(xiàng)目。目前國內(nèi)商業(yè)銀行對碳金融產(chǎn)品項(xiàng)目開發(fā)、操作模式、交易規(guī)則等尚不熟悉，只有極少數(shù)幾家商業(yè)銀行關(guān)注碳金融。另外，幫助金融機(jī)構(gòu)分析、評估、規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)技術(shù)咨詢體系也相對缺乏。（四）我國在全球碳交易市場的話語權(quán)缺失盡管我國是CDM項(xiàng)目主要供應(yīng)國，但由于國內(nèi)金融中介機(jī)構(gòu)對碳金融產(chǎn)品項(xiàng)目開發(fā)、操作模式、交易規(guī)則等尚不熟悉，我們國家現(xiàn)在企業(yè)賣出的CDM，主要是由國際碳金融機(jī)構(gòu)承接運(yùn)作，定價(jià)權(quán)被國際金融機(jī)構(gòu)所掌握。目前日元、歐元等充當(dāng)著圍際碳交易的結(jié)算貨幣，人民幣不是主要結(jié)算貨幣，因此也不具備CDM定價(jià)權(quán)的條件。這造成了中國盡管是CDM市場的最大賣方，但卻處于CDM市場產(chǎn)業(yè)鏈的最低端，由于缺乏碳金融市場的定價(jià)權(quán)，在國際碳交易市場中處于被動地位的局面。（五）對于低碳金融認(rèn)識不足根據(jù)京都協(xié)議書，我國目前尚不承擔(dān)強(qiáng)制減排義務(wù)，因此碳金融并未受到高度的重視，我國碳金融的發(fā)展缺乏綜合性的配套扶持政策。地方政府僅僅著眼于近期的發(fā)展，而不積極參與排污權(quán)交易，財(cái)政政策沒有充分發(fā)揮其引導(dǎo)作用，使得注冊CDM項(xiàng)目的企業(yè)逐步失去了發(fā)展機(jī)遇。我國尚未提出相對規(guī)范和系統(tǒng)的低碳金融發(fā)展的法律規(guī)范和實(shí)施細(xì)則，由于沒有形成強(qiáng)制性的要求，國內(nèi)銀行參與碳金融交易的積極性還有待提高。另外，碳金融在我國傳播的時(shí)間較短，國內(nèi)許多企業(yè)尚沒認(rèn)識到其中蘊(yùn)藏的巨大商機(jī)。（六）碳金融產(chǎn)品數(shù)量和創(chuàng)新不足目前，我國只有商業(yè)銀行及政府推出了一些碳金融產(chǎn)品，投行和交易所還沒有參加進(jìn)來，雖然興業(yè)銀行等商業(yè)銀行做了一定的開發(fā)，但不論產(chǎn)品數(shù)量、功能還是多樣性方面都難以滿足市場的需求。而且我國目前在碳金融市場建設(shè)方面發(fā)展滯后，缺乏成熟的碳交易機(jī)制和碳交易平臺，沒有碳證券、碳保險(xiǎn)、碳基金、碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期交易等各種金融衍生工具以及科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和利益補(bǔ)償機(jī)制，因此很難與國際金融機(jī)構(gòu)相抗衡。[15]

后京都時(shí)代我國發(fā)展碳金融市場的戰(zhàn)略布局

我國應(yīng)立足于經(jīng)濟(jì)自由化程度不高、工業(yè)現(xiàn)代化任務(wù)尚未完成和金融業(yè)受到嚴(yán)格管制的基本國情，提出我國發(fā)展碳金融市場的具體戰(zhàn)略，以建立全方位的碳金融政策法規(guī)體系、多元化的碳金融組織服務(wù)體系、多層次的碳金融市場體系、統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易平臺、創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品為目標(biāo)，引導(dǎo)金融業(yè)的全面、深度參與，為我國低碳經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供廣泛的融資渠道并分散風(fēng)險(xiǎn)，為我國低碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供低成本的解決方案。（一）建立全方位的碳金融政策法規(guī)體系政府應(yīng)該把發(fā)展碳金融納入到低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略框架內(nèi)。政府首先要完善碳金融法規(guī)。目前，國內(nèi)關(guān)于碳經(jīng)濟(jì)和碳金融尚未提出規(guī)范的法律法規(guī)，碳金融參與主體權(quán)利的保護(hù)和義務(wù)的約束缺乏必要的適用準(zhǔn)則，這就抑制了市場參與者的積極性，加大了開展碳金融業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。因此，要借鑒發(fā)達(dá)國家的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，盡快制定相關(guān)的法律法規(guī)，為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供法律支持，確保我國碳金融的規(guī)范發(fā)展。另外，還應(yīng)以政策激勵(lì)機(jī)制提高金融業(yè)參與碳金融交易的積極性。國家相關(guān)部門應(yīng)出臺有效的財(cái)政、貨幣政策，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極參與碳金融市場，加大環(huán)保信貸的投入力度，開通“碳金融融資綠色通道”，將跨境“碳資本”的自由流動列為逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的先行目標(biāo)，引導(dǎo)外資逐步流向低碳產(chǎn)業(yè)[16]。最后我國應(yīng)積極地推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程，使人民幣成為碳交易產(chǎn)品計(jì)價(jià)的主要結(jié)算貨幣，提升人民幣在國際貨幣體系中的地位，并逐步推進(jìn)碳交易人民幣計(jì)價(jià)的國際化進(jìn)程，這是我國在碳金融領(lǐng)域爭取碳金融市場定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵一步。（二）建立多元化的碳金融組織服務(wù)體系我國碳金融發(fā)展滯后于我國低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、且處于國際碳金融產(chǎn)品價(jià)值鏈的最低端的主要原因是我國碳金融組織服務(wù)體系的不健全，我國應(yīng)從下面幾個(gè)方面建立起多元化的碳金融組織體系。一是完善碳金融交易的輔助設(shè)施建設(shè)。在碳金融產(chǎn)品的價(jià)值鏈中，輔助設(shè)施的建設(shè)也很重要，因此應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)成立碳金融相關(guān)部門，專門設(shè)立碳產(chǎn)業(yè)基金，以鼓勵(lì)碳金融產(chǎn)品的研發(fā)和推廣，碳金融交易的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和投資利益補(bǔ)償機(jī)制，支持節(jié)能減排和環(huán)保項(xiàng)目債券的發(fā)行等。二是積極培育碳金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)。我國應(yīng)制定相關(guān)政策，鼓勵(lì)碳金融中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展，不斷優(yōu)化碳金融市場上的參與主體結(jié)構(gòu)。三是建立有效的碳信息披露數(shù)據(jù)庫。碳信息披露主要指企業(yè)對溫室氣體排放情況的評估以及氣候變化引起的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的評估，這是設(shè)計(jì)碳市場并引導(dǎo)其良性運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的主要信息。應(yīng)盡快出臺促進(jìn)企業(yè)主動進(jìn)行碳信息披露的指導(dǎo)性文件，引導(dǎo)更多的企業(yè)關(guān)注碳信息，主動將碳信息披露融入到自身的經(jīng)營運(yùn)作中，通過建立健全完善的碳信息數(shù)據(jù)庫，整合匯總各企業(yè)的碳信息資源，最終使該數(shù)據(jù)庫能與國際金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫相對接，實(shí)現(xiàn)信息披露和采集的標(biāo)準(zhǔn)化，提升數(shù)據(jù)的公信力[17]。四是構(gòu)建碳金融人才培養(yǎng)機(jī)制。碳金融工具的研發(fā)、資本運(yùn)作、資源管理等相關(guān)業(yè)務(wù)和職能的實(shí)現(xiàn)，都需要專業(yè)人才的支持，所以，要特別重視碳金融人才庫的建立與維護(hù)。五是積極進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家成熟的碳交易運(yùn)作模式，結(jié)合本國國情，開放出適合本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本土化的碳金融工具和業(yè)務(wù)，如開展銀行碳基金相關(guān)的理財(cái)業(yè)務(wù)、保理、信托類“碳金融”產(chǎn)品、以CERs④收益權(quán)作為質(zhì)押的貸款、碳保險(xiǎn)、碳資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，積極參與國內(nèi)碳金融市場。（三）建立多層次的碳金融市場體系所謂多層次的碳金融市場體系指的是碳金融交易主體的多元化和碳金融交易工具的多樣化。我國碳金融市場剛剛起步，應(yīng)積極借鑒吸收國際先進(jìn)的碳交易市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，逐步形成有中國特色的多層次碳金融市場體系。一是活躍多層次的碳交易所市場，積極引進(jìn)碳交易機(jī)制，推動碳排放權(quán)交易的一體化。交易所市場是碳金融活動和碳交易的公開平臺，也是碳排放配額的金融衍生工具的交易市場。首先我國應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的平臺建設(shè)、區(qū)域規(guī)劃、和制度設(shè)計(jì)三方面的做法，合理布局我國的碳排放交易所。另外應(yīng)積極探索碳金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資以及私募資金的多元化方式，加大碳金融衍生工具交易場所的建設(shè)[18]。二是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)的參與到多層次碳金融市場體系的構(gòu)建中來。金融機(jī)構(gòu)特別是中國銀行業(yè)要支持清潔能源項(xiàng)目實(shí)施[19]，抓住機(jī)遇，積極創(chuàng)新碳金融業(yè)務(wù)模式，將發(fā)展碳金融納入其經(jīng)營宗旨和目標(biāo)體系中，通過商業(yè)化和市場化的運(yùn)作模式開拓碳金融市場，為發(fā)展我國碳金融市場做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。三是不斷拓展碳金融交易的參與主體，各主體之間分工合作，致力于建立有中國特色多層次碳金融市場體系。比如銀行業(yè)可以承擔(dān)碳金融的融資和信貸配置等責(zé)任，證券公司等機(jī)構(gòu)投資者可承擔(dān)信托責(zé)任，承擔(dān)低碳證券、低碳基金、碳掉期交易、低碳期貨等各種低碳金融衍生工具交易主體的責(zé)任，保險(xiǎn)業(yè)可承擔(dān)規(guī)避和轉(zhuǎn)移碳交易風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。（四）建立統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易平臺我國要加快建立統(tǒng)一的排放權(quán)交易平臺，通過引入價(jià)格機(jī)制強(qiáng)化市場資源配置功能，將更多場外碳交易項(xiàng)目吸引到場內(nèi)交易平臺上，可行的思路是先自愿市場后強(qiáng)制市場，在自愿減排市場，可以在多家碳交易所的基礎(chǔ)上，增加一個(gè)自動報(bào)價(jià)系統(tǒng)，將所有區(qū)域性交易所連接為國家級自愿減排交易所，有效提高交易效率。自愿交易市場很難做大，所以強(qiáng)制減排市場平臺建設(shè)應(yīng)該早做籌劃和試驗(yàn)。2020年上海將建成國際金融中心，上海現(xiàn)有能源環(huán)境交易所、上海期貨交易所以及中國金融期貨交易所，在上海建立統(tǒng)一的碳市場交易平臺可能性很大?？梢韵仍陂L三角試點(diǎn)開展碳排放貿(mào)易，發(fā)展碳預(yù)算、碳測算等技術(shù)，探索通過市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)2020年單位GDP能耗下降40%～45%的減排目標(biāo)的具體途徑，為碳交易所開展交易創(chuàng)造前提條件，為全國統(tǒng)一平臺的建設(shè)積累經(jīng)驗(yàn)。（五）創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品碳金融業(yè)務(wù)蘊(yùn)含著巨大資金需求，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極探索產(chǎn)品創(chuàng)新。商業(yè)銀行可以在CDM項(xiàng)目建設(shè)階段提供設(shè)備融資租賃服務(wù)、發(fā)放CERs收益權(quán)質(zhì)押貸款等解決CDM發(fā)展中的資金難題。發(fā)揮資本市場融資功能，建立低碳企業(yè)上市“綠色通道”，引導(dǎo)資金流向低碳產(chǎn)業(yè)。碳基金是碳市場交易主體，給碳市場提供穩(wěn)定的資金來源，可利用龐大的外匯儲備，成立“主權(quán)碳基金”，鼓勵(lì)和支持民間資本組建碳基金，引導(dǎo)民間資本流向低碳產(chǎn)業(yè)。開發(fā)環(huán)保強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)、與氣候和碳排放相關(guān)的保險(xiǎn)產(chǎn)品、森林保險(xiǎn)、碳交易信用保險(xiǎn)產(chǎn)品等，使碳保險(xiǎn)為碳金融市場發(fā)展保險(xiǎn)護(hù)航。當(dāng)前，碳現(xiàn)貨交易產(chǎn)品正不斷規(guī)范成熟，在政策環(huán)境允許的情況下，推出嘗試標(biāo)準(zhǔn)化的碳排放權(quán)商品為標(biāo)的物的期貨、掉期、期權(quán)等衍生交易產(chǎn)品，豐富碳金融市場產(chǎn)品，提高碳金融市場吸引力。

本文作者：何海霞工作單位：黃河科技學(xué)院

1黑龍江省林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品開發(fā)的優(yōu)勢

1.1發(fā)展林業(yè)碳匯交易的政策

2014年5月，國家林業(yè)局制定并印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)林業(yè)碳匯交易工作的指導(dǎo)意見》，從中可以看出，林業(yè)碳匯交易已成為碳交易的一部分，北京順義碳匯項(xiàng)目成功掛牌交易是黑龍江省日后開展林業(yè)碳匯交易的學(xué)習(xí)案例之一。提到林業(yè)碳匯必然要涉及到林地，從自愿林業(yè)碳匯交易市場來看，對林地要求可以降低到2005年以來的無林地，如果黑龍江省政府對林業(yè)碳匯項(xiàng)目予以財(cái)政資金的扶持，林業(yè)碳匯的增多將無庸置疑，這有利于促進(jìn)黑龍江省構(gòu)建林業(yè)碳匯市場。《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》規(guī)定，各省根據(jù)實(shí)際情況對碳交易進(jìn)行管理，我國建立的7個(gè)碳排放交易所已全部正常運(yùn)營，這為黑龍江省林業(yè)碳匯市場的構(gòu)建提供了參考經(jīng)驗(yàn)。林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品的發(fā)行將會進(jìn)一步激發(fā)林業(yè)碳匯二級交易市場的活躍程度，轉(zhuǎn)移資金的投資方向。林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品具有一般金融產(chǎn)品的屬性，其交易標(biāo)的是以林業(yè)碳匯為基礎(chǔ)。政策支持是黑龍江省林業(yè)碳匯交易有序進(jìn)行、林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品開發(fā)的有利保障。

1.2公眾對林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品的需求

近年來，森林生態(tài)功能宣傳的加強(qiáng)，以及毀林開荒所帶來的災(zāi)難性后果，無論從政府還是公眾的角度而言，人類對森林的保護(hù)意識逐漸增強(qiáng)，越來越多的企業(yè)和社會公眾開始關(guān)注全球變暖這一與社會發(fā)展密切相關(guān)的事實(shí)。在此基礎(chǔ)上，發(fā)行林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品是一個(gè)有利契機(jī)，更容易被人們所接受。對于大多數(shù)群眾而言，林業(yè)碳匯是一個(gè)全新的概念，由此而衍生的金融產(chǎn)品更是前所未聞，但是，低碳的理念早已深入到家庭消費(fèi)、企業(yè)生產(chǎn)、社會發(fā)展等各個(gè)層面，因此可以推斷，人們對林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品已經(jīng)存在一定的接受能力，讓人們?nèi)チ私庾约旱慕灰仔袨?，不僅可以達(dá)到環(huán)境保護(hù)的長遠(yuǎn)目標(biāo)，而且還可以帶來一定的資金收益，從而提升企業(yè)和大眾對林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品的需求量和購買力。林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品的交易資金投入到造林項(xiàng)目中，碳匯量將會上升，用于交易的林業(yè)碳匯也隨之增加，由此形成一個(gè)良性的循環(huán)，最終達(dá)到森林面積增加和環(huán)境保護(hù)的目標(biāo)。

1.3豐富的森林資源和保護(hù)政策