摘要:證券投資是上市公司投資的重要組成部分。近年來(lái)，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，證券投資市場(chǎng)也得到了快速的發(fā)展。然而，就目前來(lái)看，很多投資者在證券投資運(yùn)作過(guò)程中，依然不能準(zhǔn)確識(shí)別各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)作出防范，從而造成很大的經(jīng)濟(jì)損失。本文立足我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)證券投資中常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型進(jìn)行了闡述，并給投資者指明切實(shí)可行的幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策。

關(guān)鍵詞:證券；證券投資；投資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、導(dǎo)語(yǔ)

證券投資是企業(yè)投資的重要組成部分，是企業(yè)、個(gè)人或其他社會(huì)組織買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券的經(jīng)濟(jì)行為。證券投資本身屬于一種風(fēng)險(xiǎn)性投資它不涉及人與自然的關(guān)系，只涉及人與人之間的財(cái)務(wù)（更直接地說(shuō)是資金）交易。相對(duì)于實(shí)際資產(chǎn)而言，證券投資受人為因素的影響較大。投資者在進(jìn)行證券投資運(yùn)作時(shí)，常常會(huì)受到各種因素的影響，如國(guó)家政策、市場(chǎng)環(huán)境、上市企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況等，這些因素都具有不確定性。而政策投資風(fēng)險(xiǎn)，就是投資者因這些不確定性因素導(dǎo)致的自身投資本金與收益遭受損失的可能性。證券投資風(fēng)險(xiǎn)并不是固定不變的。通常而言，投資者持證券的期間越長(zhǎng)，影響證券的因素就越多，且各種因素對(duì)證券的影響程度越大。

二、證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)分析

由于不確定因素較多，所以證券投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源也比較復(fù)雜，它包括貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等。就目前而言，投資者區(qū)分證券投資風(fēng)險(xiǎn)，一般是根據(jù)證券投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源，以及該風(fēng)險(xiǎn)的可控性程度來(lái)將它分為兩大類(lèi)：第一類(lèi)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；第二類(lèi)是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。之所以成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)樗ǔＪ怯赡硞€(gè)因素的影響而導(dǎo)致整個(gè)投資市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，投資者無(wú)論如何分散投入資金，都不能規(guī)避它。這是因?yàn)?，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)證券投資市場(chǎng)的波動(dòng)緊密相連的。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的是投資者所有證券的收益。產(chǎn)色系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的原因主要有三：一是國(guó)家經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化；二是市場(chǎng)發(fā)生通貨膨脹，貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降；三是本幣貶值，降低了本國(guó)資產(chǎn)價(jià)值；四是銀行上調(diào)了上司公司的貸款利率，給上市公司增加了經(jīng)營(yíng)成本；五是證券市場(chǎng)聯(lián)系過(guò)度上漲，存在證券價(jià)格大附下跌隱患；六是國(guó)家政局或社會(huì)動(dòng)蕩。與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相比，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通常由非市場(chǎng)外的因素導(dǎo)致，是整個(gè)證券投資市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，如上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、管理水平、財(cái)務(wù)制度等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)偏向于企業(yè)主體，而不是市場(chǎng)主體。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的是投資者某種證券的收益，而不是投資者所有證券的收益。當(dāng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，投資者可以通過(guò)更改投資標(biāo)的，或采用投資組合的方法減少或避免這種風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它們都有客觀存在性、不確定性、可測(cè)度性、相對(duì)性、危害性與可防范性。投資者應(yīng)當(dāng)承認(rèn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的這些特點(diǎn)。

摘要：證券投資活動(dòng)的進(jìn)行必然伴隨著相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，而隨著證券投資者不斷進(jìn)入市場(chǎng)，營(yíng)造良好規(guī)范的證券投資市場(chǎng)，關(guān)系到廣大投資者和證券公司的利益。

關(guān)鍵詞：證券投資；風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避

我國(guó)證券市場(chǎng)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的推動(dòng)下，呈現(xiàn)出積極健康的發(fā)展態(tài)勢(shì)。證券投資作為可以通過(guò)證券產(chǎn)品交易獲取相應(yīng)經(jīng)濟(jì)效益的金融活動(dòng)，吸引了越來(lái)越多投資者的參與。但是，證券投資活動(dòng)過(guò)程中也必然伴隨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，做好針對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，關(guān)系到投資者和經(jīng)營(yíng)者、證券市場(chǎng)以及整體社會(huì)經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展。

證券投資及其風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)或者個(gè)人為了獲取經(jīng)濟(jì)收益，進(jìn)行債券、股票等有價(jià)證券的交易活動(dòng)，就是證券投資，也是進(jìn)行直接投資的重要形式。由于環(huán)境和社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制的特殊性，我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展具有很大的獨(dú)特性，且發(fā)展過(guò)程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)也比較大，包括政府干預(yù)過(guò)度、投資者投機(jī)過(guò)度、監(jiān)管不足、監(jiān)管政策不當(dāng)失效等，都會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的不良波動(dòng)，進(jìn)而讓投資者面臨巨大的經(jīng)濟(jì)損失和風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響。另外，證券投資風(fēng)險(xiǎn)是具有客觀存在性、不確定性以及可預(yù)測(cè)性的。首先，部分投資風(fēng)險(xiǎn)是投資經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必然會(huì)發(fā)生的，因?yàn)橛绊懲顿Y經(jīng)營(yíng)的因素很多，隨著時(shí)間推移累積，就會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響投資收益。其次，由于投資者在各方面的差異，其對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力也不同，再加上面對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采取措施的不同，最終就會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生的效果也存在比較大的差異性。最后，雖然證券投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定性客觀存在，但是通過(guò)采取一定措施，能夠?qū)@些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相應(yīng)的估計(jì)和預(yù)測(cè)。通過(guò)就證券投資過(guò)程的歷史發(fā)展情況和具體數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)計(jì)算，就能夠?qū)ν顿Y過(guò)程的收益情況進(jìn)行計(jì)算分析，進(jìn)而增加投資收益，或者降低投資過(guò)程的損失。

證券投資的具體分析

【摘要】在證券投資領(lǐng)域，始終存在宏觀和微觀兩大風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型。宏觀風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，與政治、政策、時(shí)事等大環(huán)境因素相關(guān)。而微觀風(fēng)險(xiǎn)則與自身主觀因素相關(guān)，如內(nèi)部管理失策、技術(shù)研發(fā)失敗、信譽(yù)缺失、投資能力過(guò)弱等，這些風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)證券投資成敗有著直接影響。本文將從微觀視角下對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，從而實(shí)現(xiàn)更有效的證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制，以此提高證券操作的安全性和收益價(jià)值。

【關(guān)鍵詞】證券投資;微視角;風(fēng)險(xiǎn)管理

微觀視角下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有一定的主觀性和隨機(jī)性，這些風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)因素往往不具備外部波動(dòng)性和延展性，僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)主體造成影響，但是對(duì)證券投資的整體環(huán)境不會(huì)造成太大影響。如公司技術(shù)研發(fā)失敗、員工罷工、企業(yè)敗訴等，這些都有可能成為證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)因素，這些風(fēng)險(xiǎn)多有人為因素造成，因此具有一定的防范性和可控性，因此也被成為“特有風(fēng)險(xiǎn)”。以下將這就微觀風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行逐步分析，并提出相應(yīng)的干預(yù)對(duì)策。

一、微觀視角下證券投資風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及特點(diǎn)分析

1．1偶然事件風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于證券投資者來(lái)說(shuō)，突發(fā)性偶然事件所造成的風(fēng)險(xiǎn)是不可回避的，其風(fēng)險(xiǎn)程度和影響力也會(huì)由于事件不同而有較大差異，如戰(zhàn)爭(zhēng)、氣候?yàn)?zāi)害等可能對(duì)期貨價(jià)格造成影響;國(guó)家政策變動(dòng)、匯率變化、外交環(huán)境變化等有可能造成匯率波動(dòng);高層重組、訴訟失敗、信用等級(jí)下降、貿(mào)易壁壘等則有可能造成股票及債券等價(jià)格變化，這些都是投資者不可控的風(fēng)險(xiǎn)因素。1．2破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于新創(chuàng)企業(yè)、股票類(lèi)投資者來(lái)說(shuō)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)影響重大，如果企業(yè)管理不科學(xué)、盈利能力下降、不具備強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、信用危機(jī)等，都可能使其做出破產(chǎn)申請(qǐng)，或者策劃重組，如果干預(yù)不力則有可能直接宣布破產(chǎn)。公司破產(chǎn)會(huì)造成股票債券價(jià)格暴跌，如果公司真的倒閉，那么投資者將本利俱失。1．3流通風(fēng)險(xiǎn)。證券投資中流通風(fēng)險(xiǎn)的形成與偶然事件有重要關(guān)系。如果與公司相關(guān)的負(fù)面信息四處流通，則會(huì)引起社會(huì)公眾的強(qiáng)烈反響，動(dòng)搖人心的同時(shí)也會(huì)使投資者失去信心，進(jìn)而低價(jià)拋售公司股票，還有部分股票則無(wú)法脫手，最終造成公司股價(jià)暴跌，如果沒(méi)有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，公司則會(huì)因?yàn)榱魍L(fēng)險(xiǎn)陷入破產(chǎn)倒閉的境地。1．4違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)一般存在于“固定收入有價(jià)證券”的投資群體中，此類(lèi)證券在發(fā)行之初就會(huì)投資者收益做出承諾，并保證到期之后一次性發(fā)放投資收益，或者在預(yù)定階段內(nèi)若干次發(fā)放。但是由于公司資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難、陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，則無(wú)法承諾當(dāng)初的收益價(jià)值，進(jìn)而形成違約風(fēng)險(xiǎn)。

二、證券投資微觀風(fēng)險(xiǎn)的特征及防范原則

一、前言

在金融市場(chǎng)快速發(fā)展的時(shí)期,一個(gè)小失誤可能會(huì)引起一場(chǎng)金融風(fēng)波。1995年初,英國(guó)巴林銀行由于交易員的失誤,使得虧損近10億美元而瀕臨破產(chǎn)。1996年10月,紐約一家銀行因?yàn)楣ぷ魅藛T做出錯(cuò)誤的判斷而對(duì)美國(guó)債券進(jìn)行投資,造成虧損達(dá)數(shù)10億美元。通過(guò)這些失敗的投資事件,人們應(yīng)當(dāng)重視如何去防范投資風(fēng)險(xiǎn)。然而,相對(duì)來(lái)說(shuō)我國(guó)國(guó)內(nèi)證券公司開(kāi)始發(fā)展起來(lái)的時(shí)間是較晚的,故證券公司自身的控制方式及建設(shè)環(huán)境都存在不足的現(xiàn)象。從1987年“深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司”至今,快接近30年左右的時(shí)間。從第一家證券公司注冊(cè)那年起,在接下來(lái)的10年里,證券行業(yè)進(jìn)入了快速增長(zhǎng)階段。在快速增長(zhǎng)的階段中,證券公司的數(shù)量達(dá)到了成倍增長(zhǎng),證券中的資產(chǎn)也以不可估量的速度在進(jìn)行擴(kuò)張,但證券業(yè)務(wù)類(lèi)型并沒(méi)有進(jìn)行更好的發(fā)展還是亦如以前單一。并且,政府部門(mén)對(duì)執(zhí)行監(jiān)督證券業(yè)一直沒(méi)有一套完整的法規(guī)體系。而且內(nèi)部人員可能存在道德風(fēng)險(xiǎn),這樣是十分難以發(fā)現(xiàn)的,所以單位就選擇回避內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范的問(wèn)題。但若不想辦法對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范,那么可能會(huì)產(chǎn)生無(wú)法預(yù)知的危害。隨著我國(guó)的證券市場(chǎng)快速發(fā)展,證券業(yè)務(wù)類(lèi)型越來(lái)越多,證券品種也琳瑯滿目,隨之而來(lái)的是各種不同的風(fēng)險(xiǎn)。為了我國(guó)證券行業(yè)能夠健康發(fā)展,應(yīng)該找到合適的風(fēng)險(xiǎn)管理方法,從而擁有一個(gè)良好的投資環(huán)境。

二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素分析

在證券市場(chǎng)中,風(fēng)險(xiǎn)與收益就像人與心臟一樣永遠(yuǎn)是同時(shí)存在的。而能夠?qū)ψC券價(jià)格產(chǎn)生影響的因素不盡其數(shù)。這其中的大致原因可能是由證券投資的運(yùn)作過(guò)程十分復(fù)雜引起的,還或許是因?yàn)橥顿Y者盲目進(jìn)行投資并沒(méi)有去考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。不過(guò),無(wú)論是哪些因素引起的,只要是引起原由的因素都會(huì)相互影響,這樣就造成了證券市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)。

(一)增多的投機(jī)行為使得市場(chǎng)十分不穩(wěn)定

目前,證券投資行業(yè)存在著許多的投機(jī)行為。其目的是為了得到短期的差價(jià),從而獲得差額利潤(rùn)不管會(huì)遇到多大的風(fēng)險(xiǎn)。這種投機(jī)行為的本質(zhì)就是根據(jù)證券價(jià)格的波動(dòng)性來(lái)進(jìn)行的,所以這樣肯定會(huì)讓證券價(jià)格的波動(dòng)愈發(fā)強(qiáng)烈,從而加劇了證券市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。雖然,投機(jī)者可能會(huì)因此得到一定的收益。但一直存在這種過(guò)度的投機(jī)行為的話,就會(huì)影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。

摘要：證券投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者來(lái)講至關(guān)重要，文章對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了科學(xué)的分類(lèi)，并對(duì)每一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及影響因素進(jìn)行了分析，以供投資者在投資時(shí)參考。

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的劃分

證券投資風(fēng)險(xiǎn)就其性質(zhì)而言，可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性事件引起的投資收益變動(dòng)的不確定性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司、企業(yè)、證券投資者和證券種類(lèi)均產(chǎn)生影響，因而通過(guò)多樣化投資不能抵消這樣的風(fēng)險(xiǎn)，所以又成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由非全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的不確定性。在現(xiàn)實(shí)生活中，各個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)受其自身因素（如決策失誤、新產(chǎn)品研制的失?。┑挠绊?，這些因素跟其他企業(yè)沒(méi)有什么關(guān)系，只會(huì)造成該家公司證券收益率的變動(dòng)，不會(huì)影響其他公司的證券收益率，它是某個(gè)行業(yè)或公司遭受的風(fēng)險(xiǎn)。由于一種或集中證券收益率的非系統(tǒng)性變動(dòng)跟其他證券收益率的變動(dòng)沒(méi)有內(nèi)在的、必然的聯(lián)系，因而可以通過(guò)證券多樣化方式來(lái)消除這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，所以又被稱為可分散的風(fēng)險(xiǎn)或可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。

證券投資的總風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的總和。這三者之間的關(guān)系可用圖1表示。

二、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

摘要：本文提出了獨(dú)立型和模仿型兩類(lèi)證券投資主體，并分析了他們不同的預(yù)期、決策和投資行為對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的作用，從而揭示了形成證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立客觀相似和模仿從眾傳染兩類(lèi)市場(chǎng)內(nèi)在非線性機(jī)制。

關(guān)鍵詞：獨(dú)立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；獨(dú)立客觀相似機(jī)制；模仿從眾傳染機(jī)制。

1.引言

證券投資決策的核心問(wèn)題是證券本來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。證券未來(lái)的收益充滿不確定性。投資證券的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為，在給定情況和特定時(shí)間內(nèi)，證券本來(lái)可能的收益間的差異。如果證券未來(lái)收益僅有一種結(jié)果是可能的，則其收益的差異為0，從而風(fēng)險(xiǎn)為0.如果證券本來(lái)收益有多種結(jié)果是可能的，則風(fēng)險(xiǎn)不為0，這種差異越大，證券的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

產(chǎn)生和影響證券投資風(fēng)險(xiǎn)有經(jīng)濟(jì)、政治、道德與法律諸因素。就經(jīng)濟(jì)方面而言又可以分成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)以及上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，上述風(fēng)險(xiǎn)大致可分成內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)和外生風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就是內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，它僅僅由證券市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制引起證券本來(lái)可能的收益間的差異。其余風(fēng)險(xiǎn)可歸入外生風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)，它由市場(chǎng)以外的因素引起證券本來(lái)可能的收益間的差異。

本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制。

摘要：本文提出了獨(dú)立型和模仿型兩類(lèi)證券投資主體，并分析了他們不同的預(yù)期、決策和投資行為對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的作用，從而揭示了形成證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立客觀相似和模仿從眾傳染兩類(lèi)市場(chǎng)內(nèi)在非線性機(jī)制。

關(guān)鍵詞：獨(dú)立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；獨(dú)立客觀相似機(jī)制；模仿從眾傳染機(jī)制。

1.引言

證券投資決策的核心問(wèn)題是證券本來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。證券未來(lái)的收益充滿不確定性。投資證券的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為，在給定情況和特定時(shí)間內(nèi)，證券本來(lái)可能的收益間的差異。如果證券未來(lái)收益僅有一種結(jié)果是可能的，則其收益的差異為0，從而風(fēng)險(xiǎn)為0.如果證券本來(lái)收益有多種結(jié)果是可能的，則風(fēng)險(xiǎn)不為0，這種差異越大，證券的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

產(chǎn)生和影響證券投資風(fēng)險(xiǎn)有經(jīng)濟(jì)、政治、道德與法律諸因素。就經(jīng)濟(jì)方面而言又可以分成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)以及上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，上述風(fēng)險(xiǎn)大致可分成內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)和外生風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就是內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，它僅僅由證券市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制引起證券本來(lái)可能的收益間的差異。其余風(fēng)險(xiǎn)可歸入外生風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)，它由市場(chǎng)以外的因素引起證券本來(lái)可能的收益間的差異。

本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制。

摘要：證券投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者來(lái)講至關(guān)重要，文章對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了科學(xué)的分類(lèi)，并對(duì)每一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及影響因素進(jìn)行了分析，以供投資者在投資時(shí)參考。

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的劃分

證券投資風(fēng)險(xiǎn)就其性質(zhì)而言，可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性事件引起的投資收益變動(dòng)的不確定性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司、企業(yè)、證券投資者和證券種類(lèi)均產(chǎn)生影響，因而通過(guò)多樣化投資不能抵消這樣的風(fēng)險(xiǎn)，所以又成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由非全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的不確定性。在現(xiàn)實(shí)生活中，各個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)受其自身因素（如決策失誤、新產(chǎn)品研制的失?。┑挠绊?，這些因素跟其他企業(yè)沒(méi)有什么關(guān)系，只會(huì)造成該家公司證券收益率的變動(dòng)，不會(huì)影響其他公司的證券收益率，它是某個(gè)行業(yè)或公司遭受的風(fēng)險(xiǎn)。由于一種或集中證券收益率的非系統(tǒng)性變動(dòng)跟其他證券收益率的變動(dòng)沒(méi)有內(nèi)在的、必然的聯(lián)系，因而可以通過(guò)證券多樣化方式來(lái)消除這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，所以又被稱為可分散的風(fēng)險(xiǎn)或可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。

證券投資的總風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的總和。這三者之間的關(guān)系可用圖1表示。

二、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

1..預(yù)期和決策

在有效的證券市場(chǎng)中，證券市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)節(jié)對(duì)所有新的、公開(kāi)的信息能作出迅速反應(yīng)，其信息集合除包括市場(chǎng)本身的客觀信息外，還包括公開(kāi)的證券市場(chǎng)相關(guān)的場(chǎng)外客觀信息。簡(jiǎn)而言之，有效的證券市場(chǎng)中，所有場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)客觀信息都能在上市證券的價(jià)格中得到充分迅速的反映。因此，通過(guò)證券市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的證券收益同樣能夠充分迅速地反映所有證券市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)的客觀信息。

投資主體處理信息的過(guò)程通?？偸峭ㄟ^(guò)證券收益客觀信息的識(shí)別，獲得證券未來(lái)收益的預(yù)期信息，提取證券投資的決策信息，然后選擇證券投資行為。

根據(jù)證券投資主體預(yù)期形成模式的差異，可以將預(yù)期分成理性預(yù)期和有限理性預(yù)期兩大類(lèi)型。

理性預(yù)期是利用最好的經(jīng)濟(jì)模型和現(xiàn)已掌握的信息所得出有關(guān)證券未來(lái)收益水平明確的預(yù)測(cè)。其中包括不直接研究證券市場(chǎng)價(jià)格漲落，而直接研究證券市場(chǎng)所有投資主體的投資行為，通過(guò)博弈模型進(jìn)行證券本來(lái)收益的預(yù)期。

有限理性預(yù)期指證券投資主體不采用經(jīng)濟(jì)模型，憑借各自證券投資的經(jīng)驗(yàn)或者參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為對(duì)證券未來(lái)收益的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。

1.預(yù)期和決策

在有效的證券市場(chǎng)中，證券市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)節(jié)對(duì)所有新的、公開(kāi)的信息能作出迅速反應(yīng)，其信息集合除包括市場(chǎng)本身的客觀信息外，還包括公開(kāi)的證券市場(chǎng)相關(guān)的場(chǎng)外客觀信息。簡(jiǎn)而言之，有效的證券市場(chǎng)中，所有場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)客觀信息都能在上市證券的價(jià)格中得到充分迅速的反映。因此，通過(guò)證券市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的證券收益同樣能夠充分迅速地反映所有證券市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)的客觀信息。

投資主體處理信息的過(guò)程通?？偸峭ㄟ^(guò)證券收益客觀信息的識(shí)別，獲得證券未來(lái)收益的預(yù)期信息，提取證券投資的決策信息，然后選擇證券投資行為。

根據(jù)證券投資主體預(yù)期形成模式的差異，可以將預(yù)期分成理性預(yù)期和有限理性預(yù)期兩大類(lèi)型。

理性預(yù)期是利用最好的經(jīng)濟(jì)模型和現(xiàn)已掌握的信息所得出有關(guān)證券未來(lái)收益水平明確的預(yù)測(cè)。其中包括不直接研究證券市場(chǎng)價(jià)格漲落，而直接研究證券市場(chǎng)所有投資主體的投資行為，通過(guò)博弈模型進(jìn)行證券本來(lái)收益的預(yù)期。

有限理性預(yù)期指證券投資主體不采用經(jīng)濟(jì)模型，憑借各自證券投資的經(jīng)驗(yàn)或者參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為對(duì)證券未來(lái)收益的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。