導(dǎo)語：預(yù)警模型公司財務(wù)論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、上市公司財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

預(yù)警指標(biāo)的選取對預(yù)警模型的性能具有重要的影響。為了體現(xiàn)指標(biāo)選取的科學(xué)性，本文從反映企業(yè)財務(wù)狀況的資產(chǎn)管理能力、盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力五個方面著手，統(tǒng)計了從2005—2013年國內(nèi)外發(fā)表的與財務(wù)預(yù)警相關(guān)的共150篇論文，挑選其中使用頻數(shù)≥50，且對最終預(yù)測模型有顯著貢獻的評價指標(biāo)作為本文評價指標(biāo)體系的組成部分。最終的選取結(jié)果如表1所示。利用最終選取的22個評價指標(biāo)構(gòu)建了財務(wù)危機預(yù)警評價指標(biāo)體系，并根據(jù)收集到的75家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)對指標(biāo)進行了可靠性分析，分析結(jié)果如表2所示。根據(jù)分析結(jié)果可以得出，本文選取的指標(biāo)可以滿足可靠性要求，進一步驗證了本文所構(gòu)建的指標(biāo)體系的合理性。

二、上市公司財務(wù)危機預(yù)警模型的構(gòu)建

（一）樣本的收集

為了保證樣本具有一定的代表性，本文在進行樣本的選擇時，按照12的比例從醫(yī)療器械及醫(yī)療服務(wù)、出版?zhèn)髅?、信息服?wù)、陸路運輸和醫(yī)藥生物共5個行業(yè)選取了25家ST公司和50家非ST公司的財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本。數(shù)據(jù)的收集來自于同花順炒股軟件上公布的各上市公司的年報。

（二）主成分分析

本文采用主成分分析來對選取的22個指標(biāo)進行簡化，最終得到各上市公司在盈利能力、資產(chǎn)管理能力、營運能力、償債能力和成長能力這五個方面的得分。表3—表5是以盈利能力為例的主成分分析的計算過程。根據(jù)表3、表4和表5可以看出，在盈利能力Z1方面抽取出一個主成分，該主成分的計算公式如下：F11＝（0.984×主營業(yè)務(wù)利潤率+0.972×凈利潤率+0.850×總資產(chǎn)收益率+0.973×毛利率）3.583姨根據(jù)上式計算得到的結(jié)果，可以求得盈利能力得分，計算公式如下：Z1＝0.89569×F11（1）同理依次可以得到資產(chǎn)管理能力Z2、營運能力Z3、償債能力Z4、成長能力Z5的計算公式如下：Z2＝0.52151×F21+0.34199×F22（2）Z3＝0.78144×F31（3）Z4=0.66550×F41+0.20390×F42（4）Z5=0.54931×F51+0.33118×F52（5）根據(jù)公式（1）—（5）分別計算出盈利能力、資產(chǎn)管理能力、營運能力、償債能力和成長能力這五個方面的得分，可以最終得到這75家上市公司在這五個方面的相應(yīng)得分。

（三）C&R樹建模

從以上得到的75家上市公司的得分?jǐn)?shù)據(jù)中選取20家ST公司和40家非ST公司的財務(wù)數(shù)據(jù)組成訓(xùn)練樣本，剩下的5家ST公司和10家非ST公司的財務(wù)數(shù)據(jù)作為檢驗樣本，并利用Clementine平臺建立C&R樹預(yù)警模型，模型如圖1所示。以上模型的多模型分析節(jié)點的運行結(jié)果如表6所示。根據(jù)表6可知，基于C&R樹的財務(wù)危機預(yù)警模型具有最好的效果，因此本文選用了C&R樹方法來進行上市公司財務(wù)危機預(yù)警的建模。利用訓(xùn)練樣本來對建立的預(yù)警模型進行訓(xùn)練，訓(xùn)練得到的規(guī)則集如圖2。根據(jù)圖2，可以得到以下規(guī)則：（1）當(dāng)盈利能力得分≤0.006時，該企業(yè)存在財務(wù)危機。（2）當(dāng)盈利能力得分>0.006、償債能力得分≤1.355、資產(chǎn)管理能力得分≤1.333時，該企業(yè)存在財務(wù)危機。（3）當(dāng)盈利能力得分>0.006、償債能力得分≤1.355、資產(chǎn)管理能力得分>1.333時，該企業(yè)不存在財務(wù)危機。（4）當(dāng)盈利能力得分>0.006、償債能力得分>1.355時，該企業(yè)不存在財務(wù)危機。

（四）模型的驗證與分析

利用檢驗樣本來對訓(xùn)練好的預(yù)警模型進行檢驗，檢驗結(jié)果如表7所示。檢驗的結(jié)果表明，該模型在上市公司財務(wù)危機預(yù)警方面具有很好的預(yù)警準(zhǔn)確度。根據(jù)變量重要性圖可以看出，在上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險方面起主要影響作用的在于盈利能力、資產(chǎn)管理能力和償債能力，其中盈利能力的影響最大。由規(guī)則集圖可以得到以下結(jié)論：當(dāng)盈利能力得分小于等于0.006時，該企業(yè)存在財務(wù)危機，導(dǎo)致的主要原因在于盈利能力不足，當(dāng)這種情況出現(xiàn)時，應(yīng)該采取一些能增強企業(yè)盈利能力的措施來緩解財務(wù)危機。當(dāng)盈利能力得分大于0.006、償債能力得分小于等于1.355、資產(chǎn)管理能力小于等于1.333時，該企業(yè)存在財務(wù)危機，而導(dǎo)致該情況出現(xiàn)的關(guān)鍵限制因素在于資產(chǎn)管理能力的不足，因此需要提高企業(yè)的資產(chǎn)管理能力。而其他情況下，企業(yè)的財務(wù)狀況良好。

三、結(jié)論

本文以75家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，利用PCA和C&R樹方法構(gòu)建了上市公司財務(wù)危機預(yù)警模型，并通過與目前常用的幾種方法構(gòu)建的模型進行比較，發(fā)現(xiàn)本文所構(gòu)建的模型在各項評估指標(biāo)上均具有更好的效果，且通過對模型的訓(xùn)練以及驗證表明：該模型的判別準(zhǔn)確度達到了100%。同時在模型的判別過程中還得到了判別的規(guī)則集，利用該規(guī)則集可以有效找出導(dǎo)致該公司出現(xiàn)財務(wù)危機的原因所在，并能給出有針對性和合理的解決方案，有效地避免危機的發(fā)生。

作者：張鵬劉勇波李明單位：武漢科技大學(xué)管理學(xué)院