環(huán)保型上市公司經(jīng)營績效分析
時間:2022-02-16 08:42:07
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[提要]環(huán)保型上市公司為保障自身的核心競爭力,始終堅持對企業(yè)的研發(fā)投入。但企業(yè)的研發(fā)投入與其經(jīng)營績效的關(guān)系,以及和經(jīng)營績效之間的滯后性,還缺乏實(shí)證研究的支持。在查閱相關(guān)文獻(xiàn)后,使用解釋變量、被解釋變量的形式,并通過多元線性回歸模型分析三者關(guān)系,為其他環(huán)保型上市公司研發(fā)投入提供借鑒。
關(guān)鍵詞:環(huán)保型上市公司;滯后性;研發(fā)投入;經(jīng)營績效
一、引言
改革開放以來,我國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和總量在不斷擴(kuò)大,也取得了巨大的成就,但與之伴隨的是環(huán)境問題日趨尖銳。目前,我國生態(tài)環(huán)境,呈現(xiàn)整治速度遠(yuǎn)趕不上毀壞速度的場面。生態(tài)環(huán)境指標(biāo)的惡化已經(jīng)十分明顯地影響著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和預(yù)期經(jīng)濟(jì)趨向。在報告中,明確指出建設(shè)現(xiàn)代化就是要實(shí)現(xiàn)人與自然和諧共生。這意味著必須要推進(jìn)綠色產(chǎn)品和生態(tài)服務(wù)的資產(chǎn)化,使生態(tài)優(yōu)勢變?yōu)榻?jīng)濟(jì)優(yōu)勢。為了響應(yīng)國家號召,堅持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)同步可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略,增加環(huán)保產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入。從社會發(fā)展的規(guī)律來看,技術(shù)的提高能夠促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善與升級,而研發(fā)投入又是可以推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的關(guān)鍵要素。因此,有效合理的研發(fā)投入也變?yōu)槠髽I(yè)競爭的關(guān)鍵。本文在對研發(fā)投入與環(huán)保型上市公司財務(wù)績效影響的研究中,也對企業(yè)的研發(fā)投入需要多久才會對企業(yè)的經(jīng)營績效發(fā)生作用,進(jìn)行了論證。以環(huán)保型上市企業(yè)為研究對象,樣本選取的是滬市板塊中的環(huán)保型企業(yè)37家。通過查閱這些公司2014~2017年的財務(wù)報表,搜集一系列數(shù)據(jù),并對數(shù)據(jù)進(jìn)行了演繹、處置和剖析。采用多元線性回歸模型、研發(fā)投入滯后性的多元線性回歸、線性回歸模型的檢驗等研究方法。結(jié)合樣本企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各種推力,深入調(diào)查,在國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的今天,在已有的研究結(jié)論基礎(chǔ)上,做出突破性研究,填補(bǔ)相關(guān)理論的不足之處。
二、文獻(xiàn)回顧
通過對國內(nèi)外文獻(xiàn)的整理發(fā)現(xiàn),相較國內(nèi)學(xué)者來說,國外學(xué)者較早對企業(yè)研發(fā)投入與經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行了理論分析和實(shí)證研究,Sougiannis(1994)將研發(fā)支出作為自變量,繼而將市場價值作為因變量。研究結(jié)果顯示:每增加1%的研發(fā)支出,則將引起市場價值增加5%,且該影響是具有明顯滯后性的。以Narin為代表的學(xué)者(1999)探究了研發(fā)投入與企業(yè)成長能力之間的關(guān)系,研究得出研發(fā)投入對企業(yè)的未來發(fā)展呈現(xiàn)明顯的促進(jìn)作用。Jeffer-son等人(2008)研究發(fā)現(xiàn),研發(fā)投入能明顯促進(jìn)企業(yè)盈利能力的提高。國內(nèi)學(xué)者梁萊歆和張煥鳳(2005)以中國高科技上市公司為研究對象探索研發(fā)投入和經(jīng)營績效的關(guān)系得出了研發(fā)收益具有明顯滯后性的結(jié)論。王燁等人(2009)把R&D人員與資金投入作為指標(biāo)來衡量研發(fā)投入,以及選取EPS和ROE等財務(wù)指標(biāo)來衡量企業(yè)績效,經(jīng)分析實(shí)證表明:研發(fā)投入與績效之間并不存在顯著的相關(guān)性。郭丹丹、馮國忠(2015)采用線性回歸等方法進(jìn)行研究,經(jīng)各方比較發(fā)現(xiàn)研發(fā)人員、政府資助占比對企業(yè)研發(fā)投入有比較強(qiáng)烈的影響。上述文獻(xiàn)表明,大多數(shù)的國外學(xué)者以企業(yè)作為直接的研究對象進(jìn)行分析和實(shí)證,而大多數(shù)國內(nèi)學(xué)者則更傾向于通過分行業(yè)從而進(jìn)行研究。企業(yè)在研發(fā)投入與綜合績效關(guān)系的衡量指標(biāo)選取方面,許多公司選擇了沒能全面地反映出企業(yè)經(jīng)營狀況的盈利能力作為衡量企業(yè)經(jīng)營績效的指標(biāo);而且發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入的收益具有些許滯后效應(yīng)。為進(jìn)一步實(shí)證研究,本文擬以我國滬市37家環(huán)保型上市公司作為樣本,選取企業(yè)的償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力這三項指標(biāo)進(jìn)行因子分析以獲得企業(yè)綜合績效,并在此基礎(chǔ)上建立多元線性回歸模型對研發(fā)投入與經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。
三、研究假設(shè)、分析檢驗
(一)變量定義及指標(biāo)選取1、選取自變量。本文選取研發(fā)費(fèi)用絕對值作為自變量。研發(fā)費(fèi)用包括企業(yè)在研發(fā)產(chǎn)品時直接消耗的材料燃料費(fèi)、生產(chǎn)設(shè)備的折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)的攤銷費(fèi)、研究人員的獎金福利、研發(fā)成果和知識產(chǎn)權(quán)申請費(fèi)等。2、選取因變量。本文用資產(chǎn)負(fù)債比率衡量償債能力、凈利潤率衡量盈利能力、存貨周轉(zhuǎn)率衡量營運(yùn)能力。償債能力體現(xiàn)企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力。參考了眾多國內(nèi)外學(xué)者的文獻(xiàn),研究小組決定采取資產(chǎn)負(fù)債比率指標(biāo)。企業(yè)最終目的是盈利,所以進(jìn)行研發(fā)活動的目的是為了改善舊產(chǎn)品或開發(fā)新產(chǎn)品來占領(lǐng)市場,增加營業(yè)收入,所以本文選取凈利潤率指標(biāo)。在企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行中,企業(yè)想快速獲利就得加快資產(chǎn)流動性、提高償債能力。要想提高企業(yè)的變現(xiàn)能力就要加快存貨周轉(zhuǎn)率。所以,本文選用存貨周轉(zhuǎn)率來衡量企業(yè)運(yùn)營能力。以上各變量的數(shù)據(jù)均來自于巨潮資訊網(wǎng)和國泰安數(shù)據(jù)庫中37家上市公司2014~2017年度財務(wù)報表。(二)選取樣本及數(shù)據(jù)來源。本文選取的樣本是滬市板塊中的40多家環(huán)保型上市公司。但要排除以下情況:1、ST企業(yè):因為在一兩年內(nèi)財務(wù)狀況出現(xiàn)異常具有退市風(fēng)險的企業(yè),會影響樣本的有效性。2、數(shù)據(jù)殘缺的企業(yè):因為缺乏數(shù)據(jù)的支持,無法得出有效結(jié)論。經(jīng)過篩選,最終得到滬市環(huán)保型上市公司的有效樣本數(shù)為37家。研究小組通過巨潮資訊網(wǎng)、國泰安數(shù)據(jù)庫查閱這37家上市公司2014~2017年度的財務(wù)報表,運(yùn)用EXCEL軟件整理,EVIEWS6.0軟件處理企業(yè)研發(fā)費(fèi)用、凈利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率等數(shù)據(jù),采用線性回歸分析法進(jìn)行分析。(三)研究假設(shè)1、研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效。企業(yè)通過注入研發(fā)資金進(jìn)行研發(fā)活動將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益。以下提出幾點(diǎn)假設(shè):假設(shè)一:研發(fā)投入與償債能力正向相關(guān)H1:研發(fā)投入與資產(chǎn)負(fù)債比率正向相關(guān)假設(shè)二:研發(fā)投入與盈利能力正向相關(guān)H2:研發(fā)投入與凈利潤率正向相關(guān)假設(shè)三:研發(fā)投入與運(yùn)營能力正向相關(guān)H3:研發(fā)投入與存貨周轉(zhuǎn)率正向相關(guān)2、研發(fā)投入的滯后性影響。企業(yè)獲取經(jīng)濟(jì)效益要經(jīng)過誕生新想法到實(shí)際生產(chǎn)再到市場售賣的一系列步驟,具有時間長、見效慢的特點(diǎn)。梁萊歆和張煥鳳研究表明滯后期之后,我國高科技企業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)盈利顯著相關(guān)。王君彩、王淑芳對電子信息行業(yè)的研究表明企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度對企業(yè)績效有滯后性影響。故本文提出滯后性假設(shè):H4:研發(fā)投入對財務(wù)績效具有滯后性影響(四)回歸方程顯著性檢驗?;貧w方程顯著性檢驗,是關(guān)于回歸模型中響應(yīng)變量與回歸變量間函數(shù)關(guān)系的假設(shè)是否顯著的檢驗。顯著性水平在統(tǒng)計檢驗為0.005時,即P值<0.5%時,通過檢驗;反之,假設(shè)不成立。
四、實(shí)證結(jié)果及分析
(一)統(tǒng)計分析樣本數(shù)據(jù)。37個樣本的2014年的研發(fā)投入絕對數(shù)額如表1所示,2014年37家企業(yè)的研發(fā)投入額最大值為2,399,654,125元,均值為166,392,563.31元,中值為33,649,782.35元,最小值為0元,合計6,156,524,842.65元。從表1可看出企業(yè)研發(fā)投入支出費(fèi)用最多和最少的公司之間相差不大,多數(shù)公司能達(dá)到研發(fā)投入的平均水平。(表1)(二)研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效實(shí)證分析。本文使用統(tǒng)計軟件EVIEWS6.0檢驗研發(fā)投入絕對數(shù)額對公司經(jīng)營績效的滯后性和確定滯后期兩個層面來探討研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系。本文以37家公司2014年的研發(fā)投入絕對額作為自變量,以財務(wù)指標(biāo):資產(chǎn)負(fù)債比率、凈利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率為因變量,分別做2014年當(dāng)期、滯后3年即2015~2017年的回歸分析,來檢驗企業(yè)研發(fā)投入對其財務(wù)指標(biāo)的滯后性影響。得到的相關(guān)結(jié)果如表2所示。(表2)由表2可知,以X表示2014年企業(yè)的研發(fā)投入絕對值,Y2表示2015年企業(yè)整體的經(jīng)營績效水平,得到P值為0.8365,Y3表示2016年企業(yè)整體的經(jīng)營績效水平,得到P值為0.4682,兩者均在0.5%顯著水平以上,沒有通過0.5%的顯著水平檢驗,表明2014年企業(yè)研發(fā)投入值與2015年和2016年企業(yè)的經(jīng)營績效具有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Y4表示2017年企業(yè)整體的經(jīng)營績效水平,得到P值為0.0034,在0.5%顯著水平以下,通過0.5%的顯著水平檢驗,表明2014年企業(yè)研發(fā)投入值與2017年企業(yè)的經(jīng)營績效具有明顯的正相關(guān)關(guān)系?;谝陨戏治觯芍邪l(fā)投入對企業(yè)經(jīng)營績效具有滯后性影響,經(jīng)過滯后期,研發(fā)投入對企業(yè)價值的影響呈正相關(guān)。
五、研究結(jié)論及相關(guān)建議
(一)研究結(jié)論。研發(fā)投入是企業(yè)績效增長的引擎,是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的競爭力核心。本文選取研發(fā)投入角度,選取37家滬市環(huán)保型上市公司,根據(jù)2014~2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)分析,證明了研發(fā)投入對環(huán)保型上市公司財務(wù)績效正相關(guān)且存在滯后性。(二)研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)。(1)研發(fā)投入與環(huán)保型上市公司財務(wù)績效,從長期來看存在顯著正相關(guān)關(guān)系;(2)研發(fā)投入與環(huán)保型上市公司當(dāng)年財務(wù)績效負(fù)相關(guān),與滯后3年的財務(wù)績效正相關(guān)。所以可證,研發(fā)投入與環(huán)保型上市公司財務(wù)績效正相關(guān),但具有滯后性。(三)相關(guān)建議。(1)轉(zhuǎn)變觀念,加大研發(fā)投入力度。因存在正相關(guān)關(guān)系,企業(yè)應(yīng)加大研發(fā)投入力度,形成核心競爭力,占據(jù)市場主導(dǎo)優(yōu)勢;(2)增強(qiáng)對研發(fā)人員的培養(yǎng)意識。目前,我國環(huán)保型上市公司的研發(fā)人員質(zhì)量仍不高,企業(yè)應(yīng)重視這類人員培養(yǎng),投入一部分研究獎勵資金,調(diào)動工作積極性,重視研究成果的質(zhì)量;(3)有效管理研發(fā)活動,注重研發(fā)投入的長期性,科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)毓芾硌邪l(fā)活動。并結(jié)合市場背景,做好前景預(yù)測,規(guī)范用資行為,讓研發(fā)投入落到實(shí)處。
作者:陳李婷 劉 勇 王能藝 葉雪妮 張月芳 周 帥 單位:嘉興學(xué)院南湖學(xué)院