導語：貨幣體制革新下人民幣國際化一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

引言

美國金融危機的爆發(fā)，對美國以及世界范圍內(nèi)許多國家的經(jīng)濟都造成了很大的沖擊。同時，這次危機也再一次暴露了當前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷。中國人民銀行行長周小川于2009年3月23日提出：“此次金融危機的爆發(fā)與蔓延使我們再次面對一個古老而懸而未決的問題，那就是什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進世界經(jīng)濟發(fā)展?！币虼?，國際貨幣體系的改革可謂是迫在眉睫，受到了各方的重視。美元占據(jù)國際貨幣霸權的局面由來已久。此次危機正是揭示了其既作為信用貨幣，又充當國際貨幣和國內(nèi)貨幣的弊端。此次國際貨幣體系的改革，須對美元施加強有力的限制和約束，發(fā)展儲備貨幣多元化，構建國際貨幣體系的新局面。而這對于目前持有著巨額美元儲備資產(chǎn)而身陷“美元陷阱”（DollarTrap）的中國而言，既是嚴酷的挑戰(zhàn)，也是難得的機遇。挑戰(zhàn)在于，如何既能推進國際貨幣體系改革的順利進行，同時又能保證中國所持美元資產(chǎn)價值穩(wěn)定，不會嚴重縮水；機遇在于，如何在國際貨幣體系改革中占領先機，達到提升人民幣國際地位、推進人民幣國際化進程的目標。

一、金融危機后的國際貨幣體系改革

國際貨幣體系的改革，牽涉時局變化與多方利益，要見成效絕非一朝一夕可以完成。但是，金融危機漫長持久的負面效應呼吁著改變與進步。在此可以總結出以下幾個改革方向。

（一）美元的監(jiān)督約束與國際貨幣基金組織改革不可否認，美元的國際霸權地位短期內(nèi)難以撼動。目前可行的最優(yōu)策略，就是加強對美元的監(jiān)督與約束，這需要加強國際宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)與合作。國際貨幣基金組織是當前世界上最重要、影響力最大的多邊國際貨幣合作組織之一。美元的監(jiān)督約束，可以從基金組織的改革入手。

1.基金組織的治理結構改革。目前，美元在基金組織中把握著絕對控制權。如果不改變這一點，再多的改革設想也只是空想。截至2010年3月底，中國在基金組織中的份額為80.9億特別提款權，占總份額的3.72%；擁有投票權數(shù)81151票，占總投票權數(shù)的3.65%。2006年新加坡年會上，基金組織決定對包括中國在內(nèi)的四個份額被嚴重低估的國家進行特別增資。但即便如此，中國在基金組織中的份額和投票權仍被嚴重低估。因此，應積極敦促基金組織落實自2006年開始的治理結構改革決議，盡快完成對中國等被低估國根據(jù)份額新公式所承諾的特別增資。此外，從長遠來看，應通過份額公式改革、人事制度改革、組織結構改革等提升中國在基金組織中的地位，從而使基金組織的治理機構與世界經(jīng)濟發(fā)展的形勢相對應。

2.基金組織的監(jiān)督職能改革。作為基金組織的三大核心職能之一，經(jīng)濟監(jiān)督（Surveillance）歷來是其極為重要的使命?；鸾M織除了擁有輿論約束效應的多邊監(jiān)督（MultilateralSurveillance），還有針對各國匯率政策的雙邊監(jiān)督（BilateralSurveillance）。鑒于目前尚未將美元約束納入到監(jiān)督框架中，所以未來可以考慮在雙邊監(jiān)督下設立一個對儲備貨幣發(fā)行國的特別監(jiān)督（SpecialSurveillance）。通過基金組織對主要儲備貨幣發(fā)行國的貨幣發(fā)行、匯率走勢等關鍵指標進行監(jiān)控，若發(fā)行國的行為對基金組織其他成員國經(jīng)濟或世界經(jīng)濟的穩(wěn)定造成潛在影響，基金組織可通過對話和勸說告知當事國，并將監(jiān)督內(nèi)容通過出版物形式對外公布，形成輿論壓力。

（二）國際儲備貨幣多元化上述基于國際貨幣基金組織改革的美元監(jiān)督措施，是約束美元的直接手段。但這些外部監(jiān)督的執(zhí)行力與效力都有限，更多地停留在了“道德勸說”和“輿論壓力”的層面。因此，更為實際的措施，是通過國際儲備貨幣的多元化來達到間接約束美元的目的。國際儲備貨幣的格局演變將是一個長期的過程，新國際貨幣的立足與多元化的推進則更需要“天時地利人和”的配合。曾經(jīng)日元的無功而返，與如今歐元的“初長成”，都說明了這一點。同時，不難預料，國際儲備貨幣的多元化勢必引起國際儲備資產(chǎn)格局的大調(diào)整，如果此過程過于激烈急促，也會引起世界范圍內(nèi)經(jīng)濟的動蕩和風險。因此，多元化必須從長計議、循序漸進。目前，在竭力降低全球經(jīng)濟失衡無序急劇調(diào)整所帶來的風險的同時，應開始著手調(diào)整儲備資產(chǎn)結構，逐步增加歐元等其他貨幣的比例，降低美元在儲備資產(chǎn)中的份額，扶植人民幣等新國際貨幣的影響力，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的多元化。

（三）超主權貨幣設想早在二十五年前，庫珀（Cooper，1984）就曾設想過“國際貨幣大同世界”。雖然未能付諸現(xiàn)實，但這可以算是超主權貨幣設想的前身。周小川（2008）提出了與庫珀（1984）相似但又有區(qū)別的國際貨幣的改革設想，即建立超主權儲備貨幣。周小川曾指出：“創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標?！崩碚撋希鳈嘭泿糯_實是非常理想的手段。以超主權貨幣取代國家主權信用貨幣，既可以彌補當前國際貨幣體系的缺陷，克服了“特里芬難題”；又可以對美元實行強有力的約束，總體上提高了國際貨幣體系的穩(wěn)定性，極大地降低了未來再次發(fā)生全球性危機的風險。設想中進一步提出，現(xiàn)有的特別提款權具備了超主權貨幣的特質，可以對其進行改造和完善，使之成為超主權儲備貨幣，由國際貨幣基金組織集中管理成員國的部分儲備。但現(xiàn)實情況是，這一設想在可行性上有所不足。特別提款權能否擔此大任，其定值、供給、分配等問題都值得商榷。況且，此設想雖然得到了一些“不成熟債權人”國家的積極響應，但同時也遭到了現(xiàn)行主權貨幣國家美國的強烈反對，即表明此設想缺乏實行的現(xiàn)實基礎和有力支持。所以客觀而言，超主權貨幣也許很難成為現(xiàn)實，但其不失為國際貨幣體系未來長期發(fā)展的理想構思。

二、人民幣國際化思考

有關人民幣國際化的問題，近年來受到國內(nèi)外的廣泛關注。在當今的國際經(jīng)濟局勢下，業(yè)界與很多學者都對此抱有樂觀的期望?？陀^而言，金融危機與國際貨幣體系的改革，確實為人民幣帶來了千載難逢的發(fā)展契機。但無論是從人民幣目前的國際地位或內(nèi)在實力，還是國際化所需要達到的貨幣標準或制度環(huán)境，人民幣的國際化都還需要長期的醞釀與準備。

（一）現(xiàn)階段成果經(jīng)歷了改革開放與加入WTO十年，中國高速的經(jīng)濟發(fā)展使中國總體經(jīng)濟實力大幅提升。到2010年，中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值已超過日本、居美國之后，成為世界第二大經(jīng)濟體。同時，金融危機使得包括歐美在內(nèi)的眾多經(jīng)濟發(fā)達國家遭到重創(chuàng)，均出現(xiàn)了不同程度的經(jīng)濟衰退，未來經(jīng)濟的復蘇更不是在短期內(nèi)可以完成的。相反，以中國為首的新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體則逆市上揚，2010年中國經(jīng)濟增速突破至10.3%，2011年也穩(wěn)定在9.2%。這為人民幣國際化奠定了經(jīng)濟基礎。除了大力發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟，人民幣國際化還采取了如下措施：

1．人民幣互換協(xié)議。在2008年年底全球金融危機蔓延之際，中國與一些國家地區(qū)深入合作，推出了貨幣互換。中國人民銀行先后與韓國、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷、冰島等國家和中國香港地區(qū)簽署了總計6535億元人民幣的三年期雙邊本幣互換協(xié)議。此外，與其他一些國家地區(qū)的雙邊貨幣互換也正在進行溝通和磋商?；Q資金可用于貿(mào)易融資。雙方國家（地區(qū)）的貨幣當局通過互換可以將換得的對方貨幣注入本國金融體系，使得本國的商業(yè)機構可以借到對方貨幣，用于支付從對方進口的商品。這樣一來，在雙邊貿(mào)易中出口企業(yè)就可以收到以本幣計值的貨款，有效地規(guī)避匯率風險，降低匯兌費用。中國通過此形式，可以推動雙邊貿(mào)易與直接投資，并且增加人民幣的對外使用，促進經(jīng)濟的增長。

2．人民幣跨境結算與清算。金融危機爆發(fā)后，中國加快了人民幣跨境結算的試點工作。2008年12月24日，國務院決定對廣東和長江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進行人民幣結算試點工作。2009年4月8日，決定在上海市和廣東省廣州市、深圳市、珠海市、東莞市開展跨境貿(mào)易人民幣結算試點。2010年6月22日，中國人民銀行、財政部、商務部等六部委聯(lián)合《關于擴大跨境貿(mào)易人民幣結算試點有關問題的通知》，將跨境貿(mào)易人民幣結算試點地區(qū)由上海市和廣東省的4個城市擴大到北京、天津、上海、江蘇、浙江、福建等20個省市。這標志著人民幣結算由此前僅限于邊貿(mào)領域開始向一般國際貿(mào)易領域拓展。2010年3月24日，中國人民銀行與白俄羅斯國家銀行簽署了《中白雙邊本幣結算協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，符合兩國法律規(guī)定的民事主體間的支付與結算可以使用兩國法律所允許的任何貨幣（包括中白兩國的本幣）辦理。這是中國與非接壤國家簽訂的第一個一般貿(mào)易本幣結算協(xié)議，也是繼人民幣跨境貿(mào)易結算試點之后的又一個重大進展。

3．人民幣債券境外發(fā)行。早在2007年6月，中國人民銀行、國家發(fā)改委就曾《境內(nèi)金融機構赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》。時間推進至2009年，經(jīng)國務院同意，中國人民銀行分別于當年5月和6月批準東亞銀行（中國）和匯豐銀行（中國）兩家港資法人銀行在香港發(fā)行人民幣債券40億元和30億元。除中資機構外，2009年10月，中國財政部在香港發(fā)行了總計60億元的人民幣國債。這是財政部首次在境外發(fā)行人民幣國債，雖然數(shù)額不大，但顯示出了中國想要提升人民幣的國際地位、試圖讓其發(fā)揮國際價值貯藏職能的意圖。人民幣境外債券的發(fā)行，為跨境貿(mào)易結算而滯留境外的人民幣建立了一個回收機制。通過完整的人民幣出境和回流通道的構建，有效推進了人民幣區(qū)域化和國際化的進程，具有重要意義。

（二）不足與努力方向上文所提到的一系列舉措與成效，尚屬于人民幣國際化進程中的初級階段和有益嘗試。要真正實現(xiàn)國際化，過程曲折，且前路漫漫。在繼續(xù)推進人民幣國際化、向國際貨幣多元化邁進的道路上，中國仍然需要進行多方面的努力與探索。

1．國際貨幣標準與國內(nèi)制度環(huán)境。按照國際貨幣發(fā)展的一般規(guī)律，要成為國際關鍵貨幣，至少要滿足廣泛接受性、流通性、穩(wěn)定性等幾大標準。以此衡量，人民幣與真正的國際化還存在著不小的差距，還不具備國際關鍵貨幣所必須具備的實力和特性。不難發(fā)現(xiàn)，中國已經(jīng)就人民幣在國際上的廣泛接受性和穩(wěn)定性這兩點做出了很大的努力，初見成效。但在流通性上還有相當大的欠缺。一般來講，一國貨幣國際化的基本前提是該種貨幣完全可自由兌換。但以目前中國國內(nèi)的制度環(huán)境來看，資本項目下的可自由兌換仍然被嚴格管制。這將大大降低人民幣的流動性和國際接受程度。如果未來監(jiān)管當局可以放開人民幣的自由兌換，這就將成為人民幣國際化的真正開端，具有里程碑意義。此外，人民幣也需要更為靈活的匯率制度。在開放經(jīng)濟條件下，資本可自由流動，由于存在“三元悖論”，所以只有采取浮動匯率制才能保證貨幣政策獨立有效。

2．擴大金融開放與完善金融體系。一個高度開放發(fā)達的金融體系是一國貨幣進行國際性流動的基礎載體，同時也是一國貨幣向國際清償力轉換的重要機制。因此，高度開放發(fā)達的金融體系是人民幣國際化的重要基礎。進一步而言，人民幣的國際化應該是擴大金融開放與完善國內(nèi)金融體系的高度統(tǒng)一。從中國目前的情況來看，中國金融對外的開放程度與國內(nèi)金融體系的完善程度都還遠遠不夠。除了前文提到的資本市場的限制、匯率制度的僵化等問題，中國金融體系的不足之處還包括發(fā)展基礎薄弱，存在諸多結構性矛盾，國際影響力微弱等。此外，人民幣國際化對進一步完善國內(nèi)金融機構和市場體系也提出了新的要求。例如，國內(nèi)金融機構跨國經(jīng)營、提供國際金融服務的能力還有待提高。人民幣要真正成為國際貨幣，國內(nèi)金融機構必須能為國際經(jīng)濟交易及資產(chǎn)投資提供及時、高效的資金結算、托管等服務，否則會提高國外政府、機構、企業(yè)持有人民幣進行支付結算、價值貯藏的交易成本和流動風險。同時，應該大力發(fā)展人民幣離岸金融市場，便利國外機構使用人民幣進行交易和結算。

3．漸進式國際化與國際貨幣關系。人民幣國際化是一個漸進的過程，應立足國情實際、緊跟國際時勢，實現(xiàn)人民幣自由化、區(qū)域化、國際化的漸進式目標。具體而言，漸進式目標也可以細化為地域漸進性和功能漸進性兩個方面。地域漸進性是指，人民幣的影響范圍應從周邊到區(qū)域再到全球。而功能漸進性是指，人民幣從結算貨幣到投資貨幣再到儲備貨幣的演變過程。在國際化不同的階段中，有一點是長期不變的，即與其他有影響力貨幣的競爭與合作。在全球占主導地位的美元，成長壯大的歐元以及同在亞洲的日元等，目前處于上升通道的人民幣無疑會與它們形成競爭。而同時，中國與美國、日本以及歐元區(qū)，都有著緊密的經(jīng)貿(mào)合作關系，在對外支付、結算清算和外匯儲備等方面都息息相關。尤其是，目前作為美國的最大債權國，中國在國際貨幣市場中的表現(xiàn)與美元有著微妙的依存和制約關系。因此，在國際化的不同發(fā)展階段，應理性分析、沉著應對，在合作中求利益，在競爭中求發(fā)展。結語羅馬非一日可以建成。無論是國際貨幣體系的改革與權力重新分配，還是人民幣的國際化，都是長期的規(guī)劃與方向。而這兩個目標也將在未來很長的時期內(nèi)積極、謹慎、穩(wěn)定、漸進地互相作用、互相推進，最終一起融為國際貨幣格局的嶄新圖景。