導(dǎo)語(yǔ)：政治邏輯下貨幣競(jìng)爭(zhēng)研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

模型構(gòu)建

（一）模型的基本假定1.考慮一個(gè)離散的無(wú)限期經(jīng)濟(jì)模型，交易個(gè)體永續(xù)生存，分別屬于本國(guó)和外國(guó)兩個(gè)國(guó)家；世界人口標(biāo)準(zhǔn)化為1個(gè)單位，其中，本國(guó)人口比例為n∈(0,1)，外國(guó)人口則為1-n。2.經(jīng)濟(jì)中有k(k≥3)種商品，且商品不可分；每個(gè)國(guó)家有k種類型的交易個(gè)體，每種個(gè)體的消費(fèi)、生產(chǎn)和儲(chǔ)存具有如下特性：（1）i類型的個(gè)體只能從消費(fèi)商品i中獲得效用，同時(shí)在消費(fèi)商品i后，可以無(wú)成本地生產(chǎn)商品i+1，且無(wú)成本地儲(chǔ)存所生產(chǎn)的產(chǎn)品；（2）個(gè)體在任一時(shí)期只能生產(chǎn)和存儲(chǔ)1單位商品，并且不能生產(chǎn)和儲(chǔ)存其他類型的商品。由此排除了雙重需求吻合的可能性（每個(gè)個(gè)體無(wú)法生產(chǎn)自己所需的商品，因此，這里k可以表示一國(guó)生產(chǎn)的專業(yè)化程度）。3.設(shè)u>0為個(gè)體消費(fèi)所需商品后的瞬時(shí)效用，δ為貼現(xiàn)率。4.存在兩種信用貨幣：本幣和外幣，且每種貨幣均不可分；個(gè)體每期只能儲(chǔ)存1單位的商品或1單位的貨幣，也即在任一期，每個(gè)個(gè)體的存貨要么是1單位所生產(chǎn)的商品，要么是1單位本幣，要么是1單位的外幣。設(shè)mh(mf)為本國(guó)持有本幣（外幣）的個(gè)體比例，則持有所生產(chǎn)的商品的比例為1-mh-mf。此時(shí)，本國(guó)個(gè)體的存貨分布可以用向量X=(1-mh-mf,mh,mf)表示，外國(guó)個(gè)體則可表示為X=(1-mh-mf,mh,mf)。設(shè)m(m)∈(0,1)為本國(guó)（外國(guó)）的人均貨幣供應(yīng)量，且均為外生變量。因?yàn)樨泿诺墓┣笙嗟?，所以有nm=nmh+(1-n)mh,(1-n)m=nmf+(1-n)mf。5.個(gè)體間的交易是隨機(jī)匹配的。每個(gè)時(shí)期，本國(guó)個(gè)體遇到另一個(gè)本國(guó)個(gè)體的概率為n，遇到外國(guó)個(gè)體的概率是β(1-n)；外國(guó)個(gè)體遇到本國(guó)個(gè)體的概率為βn，遇到另一個(gè)外國(guó)個(gè)體的概率為(1-n)。這里，個(gè)體間的匹配具有如下兩個(gè)特點(diǎn)：一是不同國(guó)家的個(gè)體間相遇的概率小于同一國(guó)家間個(gè)體相遇的概率；二是β∈(0,1)越大，不同國(guó)家個(gè)體相遇的概率越大，因此，可以將β理解為兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的一體化程度（一體化程度越大，國(guó)際貿(mào)易的摩擦就越?。?。當(dāng)然，遇到同一國(guó)個(gè)體與不同國(guó)家個(gè)體的相對(duì)概率還和兩國(guó)的相對(duì)人口規(guī)模有關(guān)。6.交易市場(chǎng)是分散的，個(gè)體之間只能進(jìn)行一對(duì)一的交換，且僅當(dāng)雙方均同意時(shí)交易活動(dòng)才能進(jìn)行。交易對(duì)手的類型（包括國(guó)籍和存貨類型）可觀測(cè)，但交易歷史不可觀測(cè)；交易者不能對(duì)未來(lái)的行為進(jìn)行承諾，也即每個(gè)時(shí)期的交易是獨(dú)立的。（二）在模型中引入政府行為政府的主要職責(zé)是實(shí)施法定貨幣的發(fā)行、征收鑄幣稅、限制本國(guó)居民使用外幣，并提供公共產(chǎn)品。在商品交易市場(chǎng)上，個(gè)體持有貨幣可能會(huì)被發(fā)行國(guó)沒(méi)收。設(shè)本幣(外幣)被本國(guó)(外國(guó))政府沒(méi)收的概率為τh(τf)，這里τh(τf)可以理解為政府為提供公共產(chǎn)品所征收的稅收，也可以理解為一國(guó)的通貨膨脹率；同時(shí)，政府還對(duì)其本國(guó)個(gè)體使用外幣進(jìn)行一定的限制，本國(guó)(外國(guó))政府沒(méi)收本國(guó)(外國(guó))個(gè)體持有的外幣(本幣)的概率為sf(sh)。具體而言，本國(guó)政府在交易中的作用主要表現(xiàn)為：當(dāng)本幣持有者遇到匹配的商品持有者并將交易時(shí)，政府以τh的概率介入，沒(méi)收貨幣，并從商品持有者處購(gòu)買商品，然后將商品轉(zhuǎn)換成公共產(chǎn)品；同理，本國(guó)的外幣持有者遇到匹配的商品持有者并將交易時(shí)，政府以sf的概率介入，沒(méi)收貨幣，并從商品持有者那購(gòu)買商品，同時(shí)也將所購(gòu)買的商品轉(zhuǎn)換成公共產(chǎn)品。此時(shí)，貨幣持有者失去貨幣，沒(méi)能消費(fèi)到所需商品，只能立即進(jìn)行產(chǎn)品的生產(chǎn)，從而成為商品持有者；而原來(lái)的商品持有者在政府購(gòu)買商品后成為貨幣持有者（說(shuō)明征稅對(duì)商品持有者沒(méi)有影響）。（三）策略與均衡在其他個(gè)體的策略和存貨分別給定的情況下，個(gè)體選擇交易策略以最大化其期望效用。本文僅討論純策略問(wèn)題，這些策略僅取決于個(gè)體的國(guó)籍以及交易雙方的存貨情況。本國(guó)交易者的交易策略可以表示為：πab={1，如果同意用a交換b0，其他其中，a,b=g,h或f,且a≠b。外國(guó)個(gè)體的策略相應(yīng)的為πab=1或0。pab(pab)為本國(guó)（外國(guó)）個(gè)體將存貨a轉(zhuǎn)換成b的概率；Vg、Vh、Vf分別表示本國(guó)個(gè)體持有其所生產(chǎn)的產(chǎn)品、持有本幣、持有外幣的期望貼現(xiàn)效用。根據(jù)動(dòng)態(tài)規(guī)劃原理，穩(wěn)態(tài)時(shí)的貝爾曼方程為①：Vg=[(1-pgh-pgf)Vg+pghVh+PgfVf]/(1+δ)（1）Vh=[τhphgVg+(1-τh)phg(u+Vg)+(1-phg-phf)Vh+PhfVf]/(1+δ)（2）Vf=[(τf+sf)pfgVg+(1-τf-sf)pfg(u+Vg)+PfhVh+(1-pfg-pfh)Vf]/(1+δ)（3）方程（1）表明，穩(wěn)態(tài)時(shí)個(gè)體持有所生產(chǎn)的商品的期望效用等于下期以(1-pgh-pgf)概率仍持有存貨的效用、以Pgh概率轉(zhuǎn)換成本幣的效用、以及以Pgf概率轉(zhuǎn)換成外幣的效用三方面的加權(quán)平均值的貼現(xiàn)。方程（2）和（3）的含義類似。其中在方程（2）和（3）中，右邊的第一項(xiàng)表明如果個(gè)體持有的貨幣被政府沒(méi)收后（概率為τh或(τf+sf)）立即進(jìn)行生產(chǎn)，其效用變?yōu)槌钟猩唐返男в?；第二?xiàng)表明個(gè)體所持貨幣如果沒(méi)有被沒(méi)收（概率為（(1-τh)或(1-τf-sf)，則獲得所需商品消費(fèi)后獲得效用u，并立即進(jìn)行生產(chǎn)獲得效用Vg。方程（1）至（3）和策略必須滿足如下的激勵(lì)相容約束條件：πg(shù)b=1,iffVg<Vb(b=horf)πag=1,iffVa<u+Vg(a=horf)πab=1,iffVa<Vb(a,b=horf)模型在穩(wěn)態(tài)均衡下存在如下一般性定理：定理1：0≤Vg,Vh,Vf<u+Vg定理2：max(Vh,Vf)>Vg定理3：Vh>(<)Vfiff(1-τh)phg>(<)(1-τf-sf)phf定理4：Vh>(<)Vgiff(1-τh)phg(δ+pgf+pfg+pfh)+(1-τf-sf)phfpfg>(<)(1-τf-sf)pgfpfg定理5：Vf>(<)Vgiff(1-τf-sf)pfg(δ+pgh+phg+phf)+(1-τh)pfhphg>(<)(1-τh)pghphg其中定理1由零生產(chǎn)成本和零儲(chǔ)存成本得到，表明個(gè)體總愿意將其存貨換成所需的消費(fèi)品；定理2表明貨幣作為交易媒介，使得個(gè)體生產(chǎn)產(chǎn)品的回報(bào)嚴(yán)格為正；定理4和定理5分別為本國(guó)持有商品的個(gè)體接受本幣和外幣的充分必要條件。對(duì)外國(guó)個(gè)體來(lái)說(shuō)，以上相關(guān)變量用星號(hào)表示，且用（1-τh-sh)代替各式中的（1-τh)，用(1-τf)代替各式中的(1-τf-sf)。（四）一國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣的均衡問(wèn)題分析本文假設(shè)外國(guó)貨幣為國(guó)際貨幣，本國(guó)貨幣僅為國(guó)內(nèi)流通貨幣。這種情形下，出售商品的本國(guó)個(gè)體愿意接受兩種貨幣，可用兩種貨幣交換所需的消費(fèi)品，也即要求Vg<Vh,Vf<u+Vg；外國(guó)商品持有個(gè)體僅愿意接受其本國(guó)貨幣，并用于交換所需消費(fèi)品，而不接受另外一國(guó)的貨幣，此時(shí)要求Vh<Vg<Vf<u+Vg。在以上策略下，m=mh，mh=0,mf<m,mf>0，此時(shí)，兩國(guó)個(gè)體的存貨分布為：X=(1-m-mf,m,mf)，X=(1-mf,0,mf)穩(wěn)態(tài)時(shí)，兩國(guó)個(gè)體持有的外幣與商品的比率相等(也即兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力相等)，則mf1-m-mf=mf1-mf，從而mf=(1-m)mf。存貨分布矩陣可以表示為：X=((1-m)(1-mf),m,(1-m)mf)，X=(1-mf,0,mf)（4）在模型的假定下，交易個(gè)體之間不會(huì)進(jìn)行貨幣間的交易，這是因?yàn)椋菏紫?，由于本?guó)貨幣不是國(guó)際貨幣，不同國(guó)家個(gè)體間不會(huì)進(jìn)行貨幣的交易；其次，同一國(guó)家的個(gè)體之間也不會(huì)進(jìn)行貨幣交易，如果進(jìn)行交易，則πhf=πfh=1，根據(jù)激勵(lì)相容約束，要求Vf>Vh且Vh>Vf，這是矛盾的。引入國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的政治影響力因素，其含義如前文所述，用cf∈(0,1)表示，并且假設(shè)只有在外幣發(fā)行國(guó)具有一定政治影響力的情況下，本國(guó)個(gè)體涉及外幣的交易才能進(jìn)行。在以上假設(shè)下，我們可以得到本國(guó)個(gè)體的存貨轉(zhuǎn)換概率：pgh=nmkphg=n(1-m)(1-mf)kpgf=[n(1-m)+β(1-n)]mfcfkpfg=[n(1-m)+β(1-n)](1-mf)cfkphf=pfh=0pgh為本國(guó)個(gè)體將所持商品換成本幣的概率，等于其遇到本國(guó)另一個(gè)持有本幣個(gè)體的概率nm乘以該商品剛好是該個(gè)體所需消費(fèi)品的概率1k；本國(guó)個(gè)體用本幣交換所需商品的概率phg，等于遇到持有所需商品的另一個(gè)本國(guó)個(gè)體的概率；pgf是本國(guó)個(gè)體用商品交換外幣的概率，它包括兩個(gè)部分：一是遇到本國(guó)個(gè)體持有外幣，且剛好需要消費(fèi)該商品的概率乘以該外幣發(fā)行國(guó)具有的政治影響力；二是遇到持有外幣的外國(guó)個(gè)體，且剛好需要消費(fèi)該商品的概率乘以該外幣發(fā)行國(guó)具有的政治影響力，即為上式中兩項(xiàng)之和。pfg是本國(guó)個(gè)體用外幣購(gòu)買所需消費(fèi)品的概率，也包括兩個(gè)部分：一是遇到本國(guó)個(gè)體持有所需商品的概率；二是遇到外國(guó)個(gè)體持有所需商品的概率，且兩種可能的交易必須在外幣發(fā)行國(guó)具有的政治影響力保證下進(jìn)行。外國(guó)個(gè)體相應(yīng)的交換概率分布如下：pgh=0phg=βn(1-m)(1-mf)kpgf=[βn(1-m)cf+(1-n)]mfkpfg=[βn(1-m)cf+(1-n)](1-mf)kphf=pfh=0根據(jù)定理4和定理5，并將以上概率代入相應(yīng)的不等式運(yùn)算后，則外國(guó)貨幣要成為國(guó)際貨幣（即同時(shí)滿足Vg<Vh,Vf<u+Vg，Vh<Vg<Vf<u+Vg），在δ→0時(shí)，其政治影響程度必須滿足：TheInternationalMonetaryCompetitionunderthePoliticalLogic1-τh1-τf-sfnm(1-m)[n(1-m)+β(1-n)][(1-m)(1-mf)+m]<cf<1-τh1-τf-sfn(1-m)mf[n(1-m)+β(1-n)]由此，其他變量不變的情況下，我們可以得到如下推論：本國(guó)人口規(guī)模越大，使用本幣的可能性越大，外國(guó)需要更大的政治影響力才能保證本國(guó)個(gè)體使用外幣。β越大，也即經(jīng)濟(jì)一體化程度越大，本國(guó)個(gè)體遇到外國(guó)個(gè)體的機(jī)會(huì)越大，保證本國(guó)個(gè)體使用外國(guó)貨幣的政治影響力可以小些，但即使β=1，也仍需要一定的政治影響力，才能保證本國(guó)個(gè)體使用外國(guó)貨幣。從相對(duì)通脹率上看，如果本國(guó)相對(duì)通脹水平較高，本幣的吸引力下降，此時(shí)較小的政治影響力就能保證本國(guó)個(gè)體使用外幣；外國(guó)如果實(shí)行較高的通脹率，外幣吸引力下降，此時(shí)外國(guó)需要更大的政治影響力才能保證外幣國(guó)際使用的吸引力，換言之，如果貨幣發(fā)行國(guó)的政治影響力足夠大，它就可以采取較高的通貨膨脹政策，而不改變其貨幣的國(guó)際地位①。當(dāng)然，如果通貨膨脹率過(guò)高，一國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣后仍可能喪失國(guó)際地位。此外，本國(guó)政府對(duì)本國(guó)個(gè)體使用外幣的限制越大（也即sf越大），本國(guó)居民使用本幣的可能性越大②，而外國(guó)需要更大的政治影響力才能保證其貨幣被接受。

模型的現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)：英鎊、美元的政治邏輯

模型表明，國(guó)際貨幣地位的形成需要經(jīng)過(guò)私人部門的市場(chǎng)選擇，但這種選擇需要發(fā)行國(guó)的信用、權(quán)威以及一整套保證貨幣穩(wěn)定的制度框架支持。同時(shí)，發(fā)行國(guó)和使用國(guó)的政府行為也影響市場(chǎng)的選擇，如：兩國(guó)政府的通貨膨脹政策、使用國(guó)政府對(duì)本國(guó)私人部門使用國(guó)際貨幣的支持程度、發(fā)行國(guó)為獲得其他國(guó)家支持而采取的措施，等等。可見(jiàn)，除了市場(chǎng)力量的作用外，國(guó)際貨幣實(shí)際上還體現(xiàn)了貨幣發(fā)行國(guó)與使用國(guó)之間的政治交易：一國(guó)發(fā)行貨幣，并提供各種機(jī)制維護(hù)使用者對(duì)該貨幣的信心，通過(guò)各種措施贏得各國(guó)政府的支持使其成為國(guó)際貨幣，并由此影響私人部門的貨幣選擇行為，進(jìn)一步提升、維持該國(guó)貨幣的國(guó)際地位，從而獲得鑄幣稅，以及因國(guó)際貨幣地位所獲得的政治經(jīng)濟(jì)等方面的利益③；而貨幣使用國(guó)則以繳納鑄幣稅及喪失某些權(quán)力（如失去貨幣政策獨(dú)立性等）為代價(jià)，獲得使用國(guó)際貨幣所帶來(lái)的交易成本降低等的好處。上述結(jié)論可以從國(guó)際貨幣體系的演變中得到驗(yàn)證。事實(shí)上政治邏輯始終貫穿于國(guó)際貨幣尤其是霸權(quán)貨幣的興衰中。本文主要以國(guó)際貨幣體系演變中兩種霸權(quán)貨幣——英鎊、美元作為模型的檢驗(yàn)例證。（一）英鎊的政治邏輯英國(guó)是第一個(gè)通過(guò)法令規(guī)定英鎊的含金量，采用金本位制的國(guó)家。憑借英國(guó)18世紀(jì)中后期已經(jīng)形成的國(guó)際政治霸權(quán)地位和19世紀(jì)中葉經(jīng)濟(jì)上的霸權(quán)地位，以英鎊為主要交易媒介的國(guó)際貿(mào)易和支付網(wǎng)絡(luò)遍布全球，英鎊因此成為19世紀(jì)最主要的國(guó)際結(jié)算手段以及主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。德國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、荷蘭、俄國(guó)、日本等國(guó)或是出于自愿，或是迫于形勢(shì)，先后確立金本位制。這一時(shí)期，各國(guó)的金本位制是在各國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治力量對(duì)比的基礎(chǔ)上才逐步國(guó)際化④。爭(zhēng)取有外交往來(lái)或政治上有隸屬關(guān)系國(guó)家的支持，是一國(guó)提升或維持其本幣國(guó)際地位的首要選擇。英國(guó)在喪失了世界經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位之后，就是通過(guò)貨幣外交的形式，贏得了英鎊區(qū)約35個(gè)國(guó)家和殖民地的支持，使得英鎊區(qū)國(guó)家官方持有的英鎊債券從二戰(zhàn)后到1970年代一直較為穩(wěn)定地保持在200億英鎊左右，一定程度上阻止了英鎊國(guó)際地位的衰弱。同時(shí)，對(duì)不支持的國(guó)家進(jìn)行懲罰，也是國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)維護(hù)其本幣國(guó)際地位的重要舉措。一戰(zhàn)前拉美地區(qū)的貿(mào)易信貸主要由德國(guó)銀行控制，一戰(zhàn)爆發(fā)后，英國(guó)限制德國(guó)在拉美的貿(mào)易，關(guān)閉和沒(méi)收德國(guó)在拉美地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)，相應(yīng)的業(yè)務(wù)則轉(zhuǎn)給由英國(guó)支持的商人銀行。不僅如此，在1916年巴黎經(jīng)濟(jì)會(huì)議上，英國(guó)還通過(guò)了懲罰敵對(duì)國(guó)和中立國(guó)（特指德國(guó)和美國(guó)）的決定，并授予參戰(zhàn)國(guó)市場(chǎng)準(zhǔn)入和航運(yùn)特權(quán)。這些政治手段，在某種程度上有利于強(qiáng)化倫敦國(guó)際金融中心的地位，在打壓德國(guó)馬克的同時(shí)，有利于遏制美元在其后院——拉美地區(qū)的挑戰(zhàn)勢(shì)頭，從而維護(hù)了英鎊的主導(dǎo)權(quán)①。（二）美元的政治邏輯美元崛起并最終戰(zhàn)勝英鎊成為霸權(quán)貨幣的政治影響因素主要體現(xiàn)為：美聯(lián)儲(chǔ)的積極推動(dòng)、美國(guó)采取多種手段爭(zhēng)取他國(guó)政府的支持以及制定相關(guān)制度框架維持美元的信譽(yù)。1.美聯(lián)儲(chǔ)的積極推動(dòng)盡管美國(guó)在一戰(zhàn)前夕就已經(jīng)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，但此時(shí)美元離成為國(guó)際貨幣還十分遙遠(yuǎn)，法國(guó)法郎、德國(guó)馬克和瑞士法郎甚至意大利里拉、比利時(shí)法郎和奧地利先令在國(guó)際儲(chǔ)備中的比例都高于美元（Eichengreen，2011）。但是美元的國(guó)際地位在一戰(zhàn)期間以及之后短短的十幾年間卻發(fā)生了重要的變化。1920年代美元在貿(mào)易信貸的來(lái)源方面已經(jīng)超越英鎊。這除了因?yàn)榈谝淮问澜绱髴?zhàn)動(dòng)搖了以英鎊為中心的金本位體系和倫敦的國(guó)際金融中心地位外，美聯(lián)儲(chǔ)的政策支持尤其是對(duì)商業(yè)融資票據(jù)市場(chǎng)的推動(dòng)從中起了重要的作用。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)采取各種措施保持國(guó)內(nèi)金融貨幣秩序的穩(wěn)定，以增強(qiáng)投資者持有美元的信心；另一方面，通過(guò)各種措施吸引他國(guó)政府或私人機(jī)構(gòu)到美國(guó)投資，如：降低英美商業(yè)票據(jù)利差；向商業(yè)銀行收取的再貼現(xiàn)利率和市場(chǎng)利率的利差低于英格蘭銀行；聯(lián)儲(chǔ)分支機(jī)構(gòu)充當(dāng)商業(yè)票據(jù)商的主要交易對(duì)手以增加票據(jù)市場(chǎng)的流動(dòng)性等。在美聯(lián)儲(chǔ)的積極推動(dòng)下，到1924年國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行的以美元計(jì)價(jià)的各種商業(yè)融資票據(jù)已為英鎊的兩倍（Eichengreen，2011）。在當(dāng)時(shí)美國(guó)的商業(yè)銀行和信托公司等還沒(méi)能力建立起這樣一個(gè)市場(chǎng)的情況下，僅憑市場(chǎng)的力量，在較短的時(shí)間內(nèi)是無(wú)法達(dá)到這個(gè)狀態(tài)的。2.采取多種手段爭(zhēng)取他國(guó)政府的支持對(duì)外援助是美國(guó)推動(dòng)美元國(guó)際化的重要舉措。美元在一戰(zhàn)后強(qiáng)勢(shì)貨幣地位的形成就得益于19世紀(jì)末和20世紀(jì)初美國(guó)在拉美地區(qū)的“金元外交”政策，該政策也為之后“美元區(qū)”的成立奠定了基礎(chǔ)（Adams，2000）。布雷頓森林體系建立后，美國(guó)對(duì)歐洲實(shí)施以必須購(gòu)買美國(guó)商品并用美元支付為條件之一的馬歇爾援助計(jì)劃，確立了美元在歐洲的國(guó)際流通貨幣地位（張宇燕，2009）。二戰(zhàn)后，美國(guó)向英國(guó)提供以英鎊自由兌換為條件、支持英國(guó)重建戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的貸款，也成為美元國(guó)際化的重要推動(dòng)力量。戰(zhàn)爭(zhēng)期間停止英鎊的自由兌換，是英國(guó)穩(wěn)定英鎊幣值，維持其國(guó)際地位的重要舉措。在英國(guó)政府按照貸款協(xié)議要求開(kāi)放英鎊自由兌換后，由于人們對(duì)英鎊的信心仍未恢復(fù)，其他國(guó)家英鎊持有者紛紛把英鎊兌換成幣值相對(duì)穩(wěn)定的美元，使英鎊地位受到嚴(yán)重打擊。僅在英鎊實(shí)現(xiàn)自由兌換的第一個(gè)月，各國(guó)兌換美元的數(shù)量就達(dá)10億美元，占當(dāng)時(shí)英國(guó)所有美元和黃金外匯儲(chǔ)備的40%，英國(guó)不得不暫時(shí)放棄英鎊的自由兌換，直到1959年英鎊才重新實(shí)現(xiàn)自由兌換，而此時(shí)美元在外匯儲(chǔ)備中的份額已經(jīng)增長(zhǎng)了三倍，英鎊的份額仍然停留在1940年代的水平（Eichengreen，2011）。此外，美元國(guó)際貨幣地位的維持很大程度上得益于其通過(guò)各種手段爭(zhēng)取到西歐國(guó)家尤其德國(guó)的支持。1960年代法國(guó)試圖利用布雷頓森林體系下美元的脆弱性，通過(guò)外交壓力和貨幣攻擊的形式削弱美元及美國(guó)的霸權(quán)（陳平，管清友，2011）。在美元與法郎的抗?fàn)幹?，美?guó)最終獲勝，其中德國(guó)的支持起到了關(guān)鍵的作用。盡管美法兩國(guó)都爭(zhēng)取德國(guó)的支持，但法國(guó)的政治和軍事實(shí)力不足以使德國(guó)擺脫對(duì)美國(guó)的軍事依賴，在美國(guó)“安全—貨幣”策略下（也即如果德國(guó)也和法國(guó)一樣拋售美元購(gòu)買黃金，美國(guó)將從德國(guó)撤出駐軍），德國(guó)不得不考慮安全問(wèn)題而承諾儲(chǔ)備管理政策不變，并在1967年美國(guó)和法國(guó)的儲(chǔ)備貨幣改革方案的爭(zhēng)奪中，與其他歐盟國(guó)家一起支持美國(guó)。1970年代之后，德國(guó)轉(zhuǎn)向聯(lián)合歐洲國(guó)家實(shí)施歐洲貨幣一體化計(jì)劃，拒絕支持美國(guó)在“史密森協(xié)定”中要求其他國(guó)家將自己的貨幣與美元重新掛鉤的決定。此后，美國(guó)只好改變政策，轉(zhuǎn)向?qū)で螽?dāng)時(shí)貿(mào)易順差國(guó)日本的支持。到1980年代中期，日本取代德國(guó)成為美國(guó)的盟友，將外匯儲(chǔ)備大量投資于美國(guó)，支持了美元，促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮，從而幫助美國(guó)度過(guò)了可能失去美元霸權(quán)地位的危險(xiǎn)期（江涌，2002）。1970年代與沙特阿拉伯之間的“石油－美元”協(xié)議，則是美國(guó)保證美元儲(chǔ)備貨幣地位的又一重要舉措。美國(guó)為石油美元回流美國(guó)獲取投資回報(bào)提供特殊承諾，并提供安全保證為條件，說(shuō)服沙特將其生產(chǎn)的石油以美元計(jì)價(jià)，由此促進(jìn)了美元在世界范圍內(nèi)的大量使用。美國(guó)還成功阻止1975年石油輸出國(guó)組織(OPEC)成員國(guó)將石油價(jià)格與特別提款權(quán)掛鉤的計(jì)劃，使得美元在石油這種國(guó)際大宗商品中的計(jì)價(jià)和結(jié)算地位得以維持并持續(xù)至今①。3.建立制度框架，為貨幣的國(guó)際化提供信譽(yù)保證建立制度框架，主動(dòng)約束自己，既是國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)其貨幣價(jià)值和貨幣政策穩(wěn)定的一種承諾，也有利于增強(qiáng)本幣的國(guó)際信譽(yù)，進(jìn)而提高本幣的國(guó)際地位。此外，制度的建立還可產(chǎn)生路徑依賴性和自我強(qiáng)化效應(yīng)，進(jìn)一步影響個(gè)體、政府的預(yù)期及貨幣選擇。二戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)作為一個(gè)新興世界大國(guó)，各方面都處于信譽(yù)創(chuàng)造和積累階段，所以需要也必須創(chuàng)建一些國(guó)際制度來(lái)進(jìn)行自我約束（李巍，2012）。布雷頓森林體系下的美元與黃金掛鉤、其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤的“雙掛鉤制度”，就是美國(guó)通過(guò)主動(dòng)約束自己，提升美元國(guó)際地位的重要體現(xiàn)。該制度使得美國(guó)的貨幣政策不能過(guò)分損害其他國(guó)家的利益，一旦美元因美國(guó)貨幣超發(fā)而發(fā)生貶值或具有貶值的預(yù)期，其他國(guó)家就可以通過(guò)拋售美元購(gòu)買黃金對(duì)美國(guó)進(jìn)行懲罰②。在布雷頓森林體系運(yùn)行良好時(shí)期，正是該制度的“正式約束”幫助美元取得了國(guó)際貨幣的主導(dǎo)地位，并為美元進(jìn)一步國(guó)際化提供了機(jī)制保障（何帆，李婧，2005）。而且因?yàn)椤奥窂揭蕾嚒焙妥晕以鰪?qiáng)效應(yīng)，美元的國(guó)際貨幣主導(dǎo)地位即使在布雷頓森林體系崩潰后也得以維持。

本文分析表明，一國(guó)貨幣尤其是沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值的信用貨幣要被其他國(guó)家接受，除了市場(chǎng)力量外，也需要國(guó)家政治影響力的推動(dòng)。實(shí)際上，國(guó)際貨幣地位的最終形成是市場(chǎng)力量與國(guó)家政治影響力共同推動(dòng)的結(jié)果，這一點(diǎn)也為國(guó)際貨幣體系演變的歷史經(jīng)驗(yàn)所證實(shí)。根據(jù)上述結(jié)論，我們可以得到如下的現(xiàn)實(shí)啟示：一是缺乏政治基礎(chǔ)支撐的國(guó)際貨幣在貨幣競(jìng)爭(zhēng)中就缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。歐元是一種沒(méi)有國(guó)家的貨幣（Otmar,2008），其幣值的穩(wěn)定不能像主權(quán)貨幣一樣依賴于一個(gè)國(guó)家的權(quán)威和信譽(yù)，而是需要?dú)W元區(qū)整體的信譽(yù)支持。這要求歐元區(qū)要有較強(qiáng)的政治影響力，而這離不開(kāi)歐元區(qū)政治一體化的實(shí)現(xiàn)。然而，由于各國(guó)發(fā)展和政治目標(biāo)的差異性，要真正實(shí)現(xiàn)政治一體化存在巨大的困難。歐元區(qū)國(guó)家整體無(wú)法形成強(qiáng)大的政治影響力，歐元的信譽(yù)就難以保證。而美國(guó)仍然是世界上最有實(shí)力的政治大國(guó)、最先進(jìn)的軍事大國(guó)，其雄厚的政治影響力為美元提供了強(qiáng)大的信譽(yù)保證，美元仍然是主導(dǎo)的國(guó)際貨幣。因此，從貨幣的政治邏輯角度看，當(dāng)前歐元尚缺乏挑戰(zhàn)美元的政治基礎(chǔ)。二是一國(guó)貨幣要成為國(guó)際貨幣，除了經(jīng)濟(jì)因素，國(guó)際政治影響力也是關(guān)鍵性因素。當(dāng)前中國(guó)已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的情況下，促進(jìn)人民幣的國(guó)際化，對(duì)降低我國(guó)國(guó)際貿(mào)易成本，增強(qiáng)國(guó)家抗金融風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)我國(guó)在全球投資，都具有重要的意義。人民幣的國(guó)際化不僅需要采取各種措施保持國(guó)內(nèi)金融貨幣秩序的穩(wěn)定，以增強(qiáng)投資者持有人民幣的信心，還需要不斷增強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際上的政治影響力。政治影響力的提高，一方面可以通過(guò)協(xié)商、援助等措施積極爭(zhēng)取周邊國(guó)家及其他國(guó)家政府的支持，如與周邊國(guó)家建立更多貨幣互換協(xié)定，鼓勵(lì)受援國(guó)用人民幣從中國(guó)直接進(jìn)口或從第三國(guó)進(jìn)口，通過(guò)政府合作或提供便利的形式爭(zhēng)取周邊國(guó)家及傳統(tǒng)友好國(guó)家外匯儲(chǔ)備投資于人民幣資產(chǎn)，以人民幣在國(guó)際上發(fā)行債券等等；另一方面，要積極參加國(guó)際多邊或雙邊事務(wù)，要加強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)中的話語(yǔ)權(quán)。三是國(guó)際貨幣體系改革，需要促進(jìn)國(guó)際貨幣多元化，并建立有效的約束和制衡機(jī)制。一國(guó)通過(guò)市場(chǎng)力量和政治力量推動(dòng)本幣國(guó)際化的同時(shí)，一定程度上也把本國(guó)貨幣政策的影響國(guó)際化，從而對(duì)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。金融危機(jī)后，美國(guó)實(shí)施量化寬松的貨幣政策（從QE1到QE3），在給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)注入流動(dòng)性同時(shí)，不可避免地導(dǎo)致美元資產(chǎn)大幅縮水，加劇全球通貨膨脹的壓力，也給其他國(guó)家造成一定的損失。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上是利用美元作為主要國(guó)際貨幣的特殊地位，為本國(guó)經(jīng)濟(jì)謀私利。在當(dāng)前單一主權(quán)國(guó)家貨幣作為國(guó)際貨幣的缺陷已成為共識(shí)，而統(tǒng)一的超主權(quán)貨幣尚且無(wú)法形成的情況下，促進(jìn)國(guó)際貨幣的多元化，并建立有效的約束和相互制衡機(jī)制，是當(dāng)前國(guó)際貨幣體系改革及維持國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定更為現(xiàn)實(shí)的選擇。

本文作者：喻海燕葉芳工作單位：廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系