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一、人民幣升值的背景

貨幣貶值有利于促進本國商品的出口，同時也有深刻的國際政治考慮。美日歐盟等國出于對本國政治經(jīng)濟利益的考慮，近年來把矛頭直接對準中國的人民幣匯率。美國近年來的巨額貿(mào)易赤字已使其不堪重負，需要通過貶值來扭轉局面。美國通過美元貶值，既可以減輕外債負擔，每次美元貶值都可以大大減少其外債，又能刺激產(chǎn)品出口，轉嫁各種經(jīng)濟危機。美國次貸危機發(fā)生后，美聯(lián)儲因擔憂信貸緊縮和經(jīng)濟衰退向市場注入大量流動性并大幅降低利率，導致美元對全球主要貨幣出現(xiàn)大幅貶值，也加大了人民幣被動升值壓力。人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣保持小幅穩(wěn)定升值的趨勢，2008年年初以來升值加速，前5個月已經(jīng)累計升值5.26％，美國、日本等國要求人民幣進一步升值。中國在容許人民幣升值方面，已有所進展，但仍然需要進一步升值，以應付中國通脹持續(xù)上升。

中國經(jīng)濟在1978-2007年間，年均增長率近10％。經(jīng)濟增長速度位居世界之首。以人民幣為單位的名義GDP累積成倍增長，即使扣除通貨膨脹因素，中國實際GDP高過以美元為單位的名義GDP的增長的速度。2007年我國國際收支經(jīng)常項目順差3718億美元，國際儲備資產(chǎn)繼續(xù)增長。2007年末，外匯儲備資產(chǎn)較上年末增加了4619億美元，達到15282億美元。外商直接投資流入中國的速度加快，國際熱錢的炒作，使得國際游資預期人民幣升值。我國市場缺乏統(tǒng)一均衡，可貿(mào)易品價格相對于非貿(mào)易品價格上升較慢也加大了匯率的升值壓力。

二、人民幣升值對我國經(jīng)濟的影響

人民幣升值對我國經(jīng)濟而言是一柄雙刃劍，既有正面也有負面影響，是當前我國經(jīng)濟運行中的一個重要現(xiàn)象。人民幣升值后中國是否會重蹈“J一場協(xié)議”(PlazaAccord)后日本資產(chǎn)泡沫的覆轍，近年來成為各方面爭論的焦點。但是日本的教訓應該引起我們的高度重視，目前中國已陷入對美貿(mào)易摩擦的困境之中。如今美國的對華貿(mào)易赤字遠遠大于對日貿(mào)易赤字。美國產(chǎn)業(yè)界的批評矛頭完全轉向了中國：今天中國民族企業(yè)的競爭能力，與當時的日本卻不可同日而語。日本在1985年簽訂“廣場協(xié)議”之后出現(xiàn)了比較嚴重的資產(chǎn)泡沫化現(xiàn)象，日本政府通過干預外匯市場，人為迫使日元升值，打擊了出口部門。同時，日本央行又為刺激經(jīng)濟采取了非常寬松的貨幣政策，通過調(diào)低再貸款利率擴大流動性供給，在流動性供給大量過剩的情況下，引發(fā)了資產(chǎn)市場的價格泡沫。此后，日本走上了長達10年的通貨緊縮和經(jīng)濟蕭條時期，日本經(jīng)濟停止了增長，美國經(jīng)濟卻獲得了持續(xù)增長。

人民幣升值對我國經(jīng)濟所產(chǎn)生的影響是積極的.人民幣升值可以使中國的外債壓力減輕。人民幣升值可以降低我國原材料進口依賴型廠商的成本，增強了國內(nèi)企業(yè)對外投資能力，促進了國民對國外優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的消費和購買，人民幣升值也加快了人民幣在資本項目下的完全自由可兌換的進程，加強了人民幣的國際地位，為人民幣成為區(qū)域性、世界性貨幣創(chuàng)造了條件。我國未來實行自由浮動匯率制度是必然的選擇。人民幣升值能促使外商投資方向發(fā)生變化，投向收益高，更具有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)。有利于我國優(yōu)化外商投資結構，提高利用外資水平。此外，人民幣升值有助于緩和我國與主要貿(mào)易伙伴的關系，實現(xiàn)對外貿(mào)易的持續(xù)增長。我國積累的巨額貿(mào)易順差，經(jīng)常受到美、歐等國內(nèi)政治和利益集團的抨擊，貿(mào)易糾紛增多，我國近年來頻繁遇到的反傾銷訴訟和其他貿(mào)易爭端均和這一背景有關，而且越來越集中于人民幣匯率定價過低之上，人民幣是否升值成為減少貿(mào)易摩擦的關鍵，人民幣升值能在一定程度上減緩貿(mào)易摩擦的發(fā)生和貿(mào)易關系的惡化。

人民幣升值的負面影響也不容忽視和低估。中國產(chǎn)品目前在國際市場上所占的市場份額，主要依賴于產(chǎn)品價格低廉，還沒有形成自己的品牌，在國際競爭中處于非主導地位。由于美元在世界上固有的影響力，人民幣對美元的加快升值，對外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整都帶來了深刻的變化。2005年中國進行匯改時，業(yè)內(nèi)人士預測人民幣將升到與港幣差不多，但目前匯率變動已大大超出預期。人民幣升值過快已經(jīng)給我國外向型經(jīng)濟帶來嚴重的沖擊。2007年，我國出口貿(mào)易1.22萬億美元，占到GDP的35.51％。廣東利用外資和對外貿(mào)易居全國首位，人民幣升值過快已使廣東的外向型經(jīng)濟受到巨大沖擊。這一影響也在其他沿海地區(qū)得到傳播。很多中小企業(yè)都因利潤受到嚴重壓縮而被迫關閉。珠三角、山東半島等一些外貿(mào)企業(yè)，特別是紡織服裝類勞動密集型企業(yè)紛紛倒閉，或者轉移外出。這一現(xiàn)象的背后，人民幣升值加快使企業(yè)利潤壓縮被認為是其中一大原因。以我國目前的經(jīng)濟競爭力，在完成工業(yè)化之前，如果倉促讓人民幣匯率大幅升值，將會使我國陷入既無法化解升值帶來的外部風險，也無法充分利用升值帶來的積極影響，相反卻會嚴重削弱現(xiàn)階段的我國勞動力廉價等比較優(yōu)勢，嚴重影響我國出口，造成大量失業(yè)和社會動蕩，過早結束我國經(jīng)濟快速增長期。我國的巨大需求對外資吸引力很大，短期內(nèi)人民幣升值不會改變外商高漲的投資勢頭。在人民幣升值幅度較大的2006年和2007年

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，我國利用外商直接投資雖然項目數(shù)有所減少。但實際投資金額并沒有減少，單項投資規(guī)模有所加大。但從長遠來看，人民幣升值增加了外商的投資成本，會打擊外商的投資熱情，造成外商的直接投資規(guī)模的減少，從而影響中國經(jīng)濟增長的原動力，不利于我國多年辛苦造就的良好投資環(huán)境，不利于我國經(jīng)濟的長遠發(fā)展；人民幣升值短期可能抑制當前通貨膨脹趨勢，但是長遠來看可能進一步形成通貨緊縮趨勢，不利于中國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

人民幣升值同時加大了人民幣持續(xù)升值的預期，不利于我國的宏觀調(diào)控政策，國際游資的投機活動的增加.會導致泡沫經(jīng)濟或經(jīng)濟滑坡，造成了金融形勢的不穩(wěn)定，容易引發(fā)金融危機。2008年一季度，在全球流動性趨于緊縮的情況下，我國外匯儲備依然保持高速增長。在增加的1539億美元的外匯儲備中，除去外國直接投資和貿(mào)易順差外，還有相當一部分屬于“無法解釋”的資本流入。人民幣升值所帶來的境外資本流入正成為衡量人民幣匯率變動的新指標。伴隨著人民幣的快速升值，境外資本流入呈現(xiàn)加速趨勢。人民幣加速升值還將增加市場的反轉風險，資本流動逆轉、進而也會導致人民幣匯率逆轉的風險。

三、應對策略

(一)堅持人民幣匯率合理均衡和基本穩(wěn)定的方針.使匯率水平能真實反映中國的經(jīng)濟狀況

應該通過多種手段，維持人民幣匯率政策的穩(wěn)定，避免出口減速對經(jīng)濟的沖擊，避免人民幣大幅升值或大幅貶值。避免人民幣升值所帶來的負面影響，有利于未來的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定以及我國經(jīng)濟可持續(xù)增長。

(二)調(diào)整我國的產(chǎn)業(yè)結構

在實行人民幣的大幅升值和完全的浮動匯率制度之前，大力扶植擁有國際競爭力的高附加值產(chǎn)業(yè)以及第三產(chǎn)業(yè)，有效地減輕人民幣升值帶來的經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)調(diào)整的壓力；優(yōu)化我國對外貿(mào)易地理結構，減輕對美國市場的依賴；針對資本流入所帶來的壓力，在繼續(xù)鼓勵外資流人的同時，企業(yè)可以適度考慮以對外直接投資方式進人他國市場。

(三)保持貨幣政策的獨立性

在開放經(jīng)濟條件下，資本自由流動、本國貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性三者不能同時實現(xiàn)，最多只能同時實現(xiàn)兩個目標。絕對不能為了匯率穩(wěn)定犧牲貨幣政策的獨立性。

(四)推進金融改革.建立風險防范系統(tǒng)

我們既要推進金融改革開放，又要加強對金融領域的管制，建立金融預防性、應對性管理框架，防范金融風險。

(五)實行真正意義上的有管理的浮動匯率機制.改變?nèi)嗣駧艑γ涝獑芜吷档膽B(tài)勢和升值預期

美國次貸危機對全球經(jīng)濟的影響還沒有完全消除，國際宏觀經(jīng)濟環(huán)境一旦發(fā)生了變化，投資者可能會大規(guī)模地抽回在新興市場的投資。人民幣匯率走勢中短期有可能發(fā)生逆轉，由升值變?yōu)橘H值。人民幣升值預期的減弱，以及海外美元反彈的背景，可能引起一定的熱錢流出風險。人民幣匯率在未來將經(jīng)受真正的市場風險考驗。為防范資本的大規(guī)模流出，政府應該制定外匯管理應急機制，在關鍵的時候啟動資本管制措施，提高熱錢的機會成本，避免資本大規(guī)模流出引發(fā)的經(jīng)濟危機。